Makalah Cash Management.docx

CORPORATE FINANCE Cash Management

Anggota Kelompok 3 : - M. Tasnim

(1820522030)

- Nadya Ade Wiranda (1820522019) Dosen : - Prof. Dr. Tafdil Husni, S.E, MBA - Prof. Dr. Syukri Lukman, S.E, M.S - Dr. Fajri Adrianto, S.E, M.Bus

PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS ANDALAS 2018/2019

Cash Management Bab ini adalah tentang bagaimana perusahaan mengelola uang tunai. Tujuan dasar dari manajemen kas adalah untuk menjaga investasi dalam kas serendah mungkin sambil tetap menjaga perusahaan beroperasi secara efisien dan efektif. Selain itu, perusahaan harus menginvestasikan kas menganggur sementara dalam surat berharga jangka pendek. I.

Alasan Penahanan Kas John Maynard Keynes mengidentifikasi tiga motif untuk likuiditas: Motif spekulatif, motif

kehati-hatian, dan motif transaksi. Berikut penjelasannya: MOTIVASI SPECULATIVE DAN PRECAUTIONARY Motif spekulatif adalah kebutuhan untuk memegang uang tunai agar dapat memanfaatkan, misalnya, pembelian murah yang mungkin timbul, suku bunga yang menarik, dan (dalam kasus perusahaan internasional) fluktuasi nilai tukar yang menguntungkan. Untuk sebagian besar perusahaan, kemampuan peminjaman cadangan dan surat berharga dapat digunakan untuk memenuhi motif spekulatif. Dengan demikian, mungkin ada motif spekulatif untuk menjaga likuiditas, tetapi tidak harus memegang uang tunai per se. Anggap saja seperti ini: Jika Anda memiliki kartu kredit dengan batas kredit yang sangat besar, maka Anda mungkin bisa memanfaatkan penawaran tidak biasa yang datang tanpa membawa uang tunai. Ini juga benar, pada tingkat yang lebih rendah, untuk motif pencegahan. Motif kehatihatian adalah kebutuhan akan persediaan pengaman untuk bertindak sebagai cadangan keuangan. Sekali lagi, mungkin ada motif pencegahan untuk menjaga likuiditas. Namun, mengingat bahwa nilai instrumen pasar uang relatif pasti dan bahwa instrumen seperti T-bills sangat likuid, tidak ada kebutuhan nyata untuk menahan uang tunai dalam jumlah besar untuk tujuan pencegahan. MOTIF TRANSAKSI Uang tunai diperlukan untuk memenuhi motif transaksi: kebutuhan untuk memiliki uang tunai untuk membayar tagihan. Kebutuhan terkait transaksi berasal dari kegiatan pencairan dan pengumpulan normal perusahaan. Pencairan uang tunai termasuk pembayaran upah dan gaji, utang dagang, pajak, dan dividen.

Uang tunai dikumpulkan dari penjualan produk, penjualan aset, dan pembiayaan baru. Arus kas masuk (koleksi) dan arus keluar (pencairan) tidak disinkronkan dengan sempurna, dan beberapa tingkat kepemilikan kas diperlukan untuk berfungsi sebagai penyangga. Karena transfer dana elektronik dan mekanisme pembayaran "tanpa kertas" berkecepatan tinggi lainnya terus berkembang, bahkan permintaan transaksi untuk uang tunai dapat menghilang. Meskipun demikian, bagaimanapun, masih akan ada permintaan untuk likuiditas dan kebutuhan untuk mengelolanya secara efisien. SALDO KOMPENSASI Kompensasi kompensasi adalah alasan lain untuk menahan uang tunai. Seperti yang kita diskusikan pada bab sebelumnya, saldo kas disimpan di bank komersial untuk mengimbangi layanan perbankan yang diterima perusahaan. Persyaratan kompensasi kompensasi minimum dapat memberlakukan batas bawah pada tingkat kas yang dimiliki perusahaan. BIAYA KAS HOLDING Ketika sebuah perusahaan menyimpan uang lebih dari beberapa minimum yang diperlukan, itu menimbulkan biaya peluang. Biaya peluang dari kelebihan uang tunai (disimpan dalam mata uang atau deposito bank) adalah pendapatan bunga yang dapat diperoleh dengan penggunaan terbaik berikutnya, seperti investasi dalam surat berharga. Mengingat biaya peluang memegang uang tunai, mengapa perusahaan menahan uang tunai melebihi dari persyaratan saldo kompensasi? Jawabannya adalah bahwa saldo kas harus dijaga untuk menyediakan likuiditas yang diperlukan untuk kebutuhan transaksi — membayar tagihan. Jika perusahaan mempertahankan saldo kas terlalu kecil, perusahaan mungkin kehabisan uang tunai. Jika ini terjadi, perusahaan mungkin harus mengumpulkan uang tunai untuk jangka pendek. Ini bisa melibatkan, misalnya, menjual surat berharga atau meminjam. Aktivitas seperti menjual surat berharga dan pinjaman melibatkan berbagai biaya. Seperti yang telah kita diskusikan, memegang uang tunai memiliki biaya peluang. Untuk menentukan saldo kas yang tepat, perusahaan harus mempertimbangkan manfaat memegang uang tunai terhadap biaya-biaya ini. Kami membahas subjek ini secara lebih rinci di bagian selanjutnya. MANAJEMEN KAS VERSUS PENGELOLAAN LIKUIDITAS

Sebelum kita melanjutkan, kita harus mencatat bahwa penting untuk membedakan antara manajemen kas yang benar dan subjek yang lebih umum, manajemen likuiditas. Perbedaannya adalah sumber kebingungan karena kata uang digunakan dalam praktek dalam dua cara berbeda. Pertama-tama, ia memiliki arti harfiahnya, uang tunai sebenarnya di tangan. Namun, manajer keuangan sering menggunakan kata itu untuk mendeskripsikan kepemilikan uang tunai perusahaan bersama dengan surat berharga, dan surat berharga kadang-kadang disebut setara kas, atau near-cash. Dalam diskusi kami tentang berbagai posisi kas perusahaan pada awal bab ini, misalnya, apa yang sebenarnya digambarkan adalah total kas dan setara kas mereka. Perbedaan antara manajemen likuiditas dan manajemen kas sangat mudah. Manajemen likuiditas menyangkut jumlah aset likuid yang optimal yang harus ada di tangan perusahaan, dan ini adalah salah satu aspek khusus dari kebijakan manajemen aset saat ini yang telah kita diskusikan pada bab sebelumnya. Pengelolaan uang tunai lebih terkait erat dengan mengoptimalkan mekanisme untuk mengumpulkan dan menyalurkan uang tunai, dan inilah subjek yang kami fokuskan pada bab ini. Memahami Float Seperti yang Anda ketahui, jumlah uang yang Anda miliki sesuai dengan buku cek Anda bisa sangat berbeda dari jumlah uang yang bank Anda pikir Anda miliki. Alasannya adalah sebagian dari cek yang Anda tulis belum disajikan ke bank untuk pembayaran. Hal yang sama berlaku untuk bisnis. Saldo kas yang ditunjukkan perusahaan pada pembukuannya disebut buku perusahaan, atau buku besar, saldo. Saldo yang ditunjukkan dalam rekening banknya sebagai tersedia untuk dibelanjakan disebut saldo yang tersedia, atau dikumpulkan,. Perbedaan antara saldo yang tersedia dan saldo buku besar, disebut float, merupakan efek bersih dari cek dalam proses kliring (bergerak melalui sistem perbankan). FLOAT DISKURSEMENT Cek yang ditulis oleh perusahaan menghasilkan pengeluaran pencairan, menyebabkan penurunan saldo buku perusahaan tetapi tidak ada perubahan dalam saldo yang tersedia. Sebagai contoh, misalkan General Mechanics, Inc. (GMI) saat ini memiliki $ 100.000 pada deposito dengan banknya. Pada 8 Juni, ia membeli beberapa bahan mentah dan membayar dengan cek seharga $ 100.000. Saldo buku perusahaan segera dikurangi dengan $ 100.000 sebagai hasilnya.

Namun, bank GMI tidak akan mengetahui tentang cek ini sampai dipresentasikan ke bank GMI untuk pembayaran pada, katakanlah, 14 Juni. Sampai cek tersebut disajikan, saldo yang tersedia perusahaan lebih besar daripada saldo bukunya sebesar $ 100.000. Dengan kata lain, sebelum 8 Juni, GMI memiliki float nol:

Saat cek sedang kosong, GMI memiliki saldo dengan bank sebesar $ 100.000. Ini dapat memperoleh manfaat dari uang tunai ini selama periode ini. Sebagai contoh, saldo yang tersedia dapat diinvestasikan sementara dalam surat berharga dan dengan demikian menghasilkan bunga. Kami akan kembali ke subjek ini sebentar lagi. KOLEKSI FLOAT DAN NET FLOAT Cek yang diterima oleh perusahaan membuat koleksi mengambang. Mengumpulkan float meningkatkan saldo buku tetapi tidak segera mengubah saldo yang tersedia. Misalnya, anggaplah GMI menerima cek dari pelanggan seharga $ 100.000 pada tanggal 8 Oktober. Asumsikan, seperti sebelumnya, bahwa perusahaan memiliki $ 100.000 yang disimpan di banknya dan mengambang nol. Ini deposito cek dan meningkatkan saldo bukunya dengan $ 100.000 hingga $ 200.000. Namun, uang tunai tambahan tidak tersedia untuk GMI sampai banknya memberikan cek kepada bank pelanggan dan menerima $ 100.000. Ini akan terjadi pada, katakanlah, 14 Oktober. Sementara itu, posisi tunai di GMI akan mencerminkan koleksi mengambang sebesar $ 100.000. Kami dapat meringkas peristiwa ini. Sebelum 8 Oktober, posisi GMI adalah:

secara umum, aktivitas pembayaran (pencairan) perusahaan menghasilkan pengucilan pencairan, dan aktivitas pengumpulannya menghasilkan koleksi mengambang. Efek bersih — yaitu, jumlah total koleksi dan pengeluaran pengeluaran — adalah pelampung bersih. Pengapungan netto pada suatu titik waktu hanyalah selisih keseluruhan antara saldo yang tersedia perusahaan dan saldo bukunya. Jika float net positif, maka float pencairan perusahaan melebihi float collection-nya, dan saldo yang tersedia melebihi saldo bukunya. Jika saldo yang tersedia kurang dari saldo buku, maka perusahaan memiliki float penarikan bersih. Perusahaan harus peduli dengan net float dan saldo yang tersedia lebih dari dengan saldo bukunya. Jika seorang manajer keuangan tahu bahwa cek yang ditulis oleh perusahaan tidak akan jelas selama beberapa hari, manajer itu akan dapat menyimpan saldo kas yang lebih rendah di bank daripada yang mungkin sebaliknya. Ini dapat menghasilkan banyak uang. Misalnya, ambil contoh ExxonMobil. Rata-rata penjualan harian ExxonMobil sekitar $ 1 miliar. Jika koleksi ExxonMobil dapat dipercepat oleh satu hari, maka ExxonMobil dapat membebaskan $ 1 miliar untuk berinvestasi. Pada tarif harian 0,01 p ercent yang relatif sederhana, bunga yang diperoleh akan berada di urutan $ 100.000 per hari.

MANAJEMEN FLOAT

Manajemen mengapung melibatkan pengendalian pengumpulan dan pencairan uang tunai. Tujuan pengumpulan uang tunai adalah untuk mempercepat pengumpulan dan mengurangi jeda antara waktu pelanggan membayar tagihan mereka dan waktu uang tunai menjadi tersedia. Tujuan dari pencairan tunai adalah untuk mengontrol pembayaran dan meminimalkan biaya perusahaan yang terkait dengan melakukan pembayaran. Jumlah pengumpulan atau waktu pencairan dapat dibagi menjadi tiga bagian: Waktu pengiriman, penundaan pemrosesan, dan penundaan ketersediaan: 1. Waktu pengiriman adalah bagian dari proses pengumpulan dan pencairan selama pemeriksaan terperangkap dalam sistem pos. 2. Penundaan pemrosesan adalah waktu yang diperlukan penerima cek untuk memproses pembayaran dan menyimpannya di bank untuk diambil. 3. Keterlambatan Ketersediaan mengacu pada waktu yang diperlukan untuk menghapus cek melalui sistem perbankan. Mempercepat pengumpulan melibatkan pengurangan satu atau lebih dari komponenkomponen ini. Memperlambat pengeluaran melibatkan peningkatan salah satunya. Kami akan menjelaskan beberapa prosedur untuk mengelola pengumpulan dan pencairan kali nanti. Pertama, kita perlu mendiskusikan bagaimana mengapung diukur. Mengukur Float Ukuran float tergantung pada dolar dan waktu tunda yang terlibat. Misalnya, Anda mengirimkan cek $ 500 ke negara bagian lain setiap bulan. Dibutuhkan lima hari di mail untuk cek untuk mencapai tujuan (waktu pengiriman) dan satu hari untuk penerima untuk mendapatkan ke bank (penundaan pemrosesan). Bank penerima memegang cek di luar negara selama tiga hari (penundaan ketersediaan). Penundaan total adalah 5 1 1 1 3 5 9 hari. Dalam hal ini, berapa rata-rata pengeluaran harian Anda? Ada dua cara setara untuk menghitung jawabannya. Pertama, Anda memiliki float $ 500 selama sembilan hari, jadi kami katakan bahwa total float adalah 9 3 $ 500 5 $ 4.500. Dengan asumsi 30 hari dalam sebulan, ratarata harian mengambang adalah $ 4,500 / 30 5 $ 150. Secara eksternal, pengorbanan pengeluaran Anda adalah $ 500 selama 9 hari di luar bulan dan nol dari 21 hari lainnya (sekali lagi, dengan asumsi 30 hari dalam sebulan). Karenanya, pelampung harian rata-rata Anda adalah:

Ini berarti bahwa, pada hari rata-rata, saldo buku Anda adalah $ 150 kurang dari saldo Anda yang tersedia, mewakili pelampung rata-rata $ 150. Hal-hal hanya sedikit lebih rumit ketika ada beberapa pembayaran atau tanda terima. Untuk mengilustrasikan, misalkan Concepts, Inc., menerima dua item setiap bulan sebagai berikut:

Beberapa Detail Dalam mengukur float, ada perbedaan penting untuk dicatat antara koleksi dan float float. Kami mendefinisikan float sebagai perbedaan antara saldo kas perusahaan yang tersedia dan saldo bukunya. Dengan pencairan, saldo buku perusahaan turun ketika cek dikirimkan, sehingga waktu pengiriman merupakan komponen penting dalam pengeluaran pencairan. Namun, dengan

koleksi, saldo buku perusahaan tidak akan ditingkatkan hingga cek diterima, jadi waktu pengiriman bukan komponen dari koleksi mengambang. Ini tidak berarti bahwa waktu pengiriman tidak penting. Intinya adalah ketika kumpulan float dihitung, waktu pengiriman tidak boleh dipertimbangkan. Seperti yang akan kita diskusikan, ketika waktu pengumpulan total dipertimbangkan, waktu pengiriman adalah komponen yang sangat penting. Selain itu, ketika kami berbicara tentang penundaan ketersediaan, berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk menghapus tidak benar-benar penting. Yang penting adalah berapa lama kita harus menunggu sebelum bank memberikan ketersediaan — yaitu, penggunaan dana. Bank benar-benar menggunakan jadwal ketersediaan untuk menentukan berapa lama cek diadakan berdasarkan waktu deposito dan faktor lainnya. Di luar ini, penundaan ketersediaan dapat menjadi masalah negosiasi antara bank dan pelanggan. Dalam nada yang sama, untuk cek keluar, yang penting adalah tanggal akun kami didebit, bukan ketika penerima diberikan ketersediaan. Biaya Float Biaya dasar pengumpulan mengambang ke perusahaan hanyalah biaya peluang karena tidak dapat menggunakan uang tunai. Minimal, perusahaan dapat memperoleh bunga atas uang tunai jika tersedia untuk berinvestasi.

Anggaplah Lambo Corporation memiliki penerimaan harian rata-rata $ 1.000 dan keterlambatan rata-rata delapan kali lipat dari tiga hari. Karenanya, pengapungan harian rata-rata

adalah 3 3 $ 1.000 5 $ 3.000. Ini berarti bahwa, pada hari-hari biasa, ada $ 3.000 yang tidak menghasilkan bunga. Anggaplah Lambo bisa menghilangkan pelampung sepenuhnya. Apa manfaatnya? Jika harganya $ 2.000 untuk menghilangkan float, apa NPV untuk melakukannya? Gambar 27.1 menggambarkan situasi untuk Lambo. Misalkan Lambo dimulai dengan float nol. Pada hari tertentu, Hari 1, Lambo menerima dan menyetorkan cek sebesar $ 1.000. Uang tunai akan tersedia tiga hari kemudian pada Hari ke 4. Pada akhir hari pada Hari 1, saldo buku adalah $ 1.000 lebih dari saldo yang tersedia, sehingga pelampung adalah $ 1.000. Pada Hari 2, perusahaan menerima dan mendepositkan cek lain. Ini akan mengumpulkan tiga hari kemudian pada Hari 5. Pada akhir Hari 2, ada dua cek yang tidak dikumpulkan, dan buku-buku menunjukkan saldo $ 2.000. Namun, bank masih menunjukkan saldo nol yang tersedia; jadi pelampungnya $ 2.000. Urutan yang sama terjadi pada Hari ke-3, dan pelampung naik menjadi total $ 3.000. Pada Hari ke-4, Lambo kembali menerima dan menyetorkan cek sebesar $ 1.000. Namun, itu juga mengumpulkan $ 1.000 dari cek Hari 1. Perubahan dalam saldo buku dan perubahan dalam saldo yang tersedia adalah identik, 1 $ 1.000; jadi pelampung tetap di $ 3.000. Hal yang sama terjadi setiap hari setelah Hari ke-4; Oleh karena itu, pelampung itu tetap berada di $ 3.000 selamanya. Gambar 27.2 mengilustrasikan apa yang terjadi jika float dihilangkan seluruhnya pada suatu Hari t di masa depan. Setelah float dihilangkan, penerimaan harian masih $ 1.000. Perusahaan mengumpulkan hari yang sama karena float dihilangkan, sehingga koleksi harian juga masih $ 1.000. Seperti yang dijelaskan pada Gambar 27.2, satu-satunya perubahan terjadi pada hari pertama. Pada hari itu, seperti biasa, Lambo mengumpulkan $ 1.000 dari penjualan yang dilakukan tiga hari sebelumnya. Karena pelampung itu hilang, ia juga mengumpulkan penjualan yang dibuat dua hari sebelumnya, satu hari sebelumnya, dan pada hari yang sama, dengan tambahan $ 3.000. Total koleksi pada Hari t adalah $ 4.000, bukan $ 1.000. Apa yang kita lihat adalah bahwa Lambo menghasilkan tambahan $ 3.000 pada Hari t dengan menghilangkan float. Pada setiap hari berikutnya, Lambo menerima $ 1.000 dalam bentuk uang tunai seperti yang terjadi sebelum float itu dihilangkan. Dengan demikian, satusatunya perubahan dalam arus kas perusahaan dari menghilangkan float adalah tambahan $ 3.000

yang datang segera. Tidak ada arus kas lain yang terpengaruh, jadi Lambo adalah $ 3.000 lebih kaya. Dengan kata lain, PV menghilangkan float hanya sama dengan total float. Lambo dapat membayar jumlah ini sebagai dividen, menginvestasikannya dalam aset berbunga, atau melakukan apa pun dengannya. Jika harganya $ 2.000 untuk menghilangkan float, maka NPV adalah $ 3.000 2 2.000 5 $ 1.000; jadi Lambo harus melakukannya.

Pertanyaan Etis dan Hukum Manajer kas harus bekerja dengan saldo kas bank yang dikumpulkan dan bukan saldo buku perusahaan (yang mencerminkan cek yang telah disimpan tetapi tidak dikumpulkan). Jika ini tidak dilakukan, seorang manajer kas dapat mengambil uang tunai yang tidak terkumpul sebagai sumber dana untuk investasi jangka pendek. Sebagian besar bank mengenakan tarif penalti untuk penggunaan dana yang tidak tertagih. Namun, bank mungkin tidak memiliki prosedur akuntansi dan kontrol yang cukup untuk sepenuhnya menyadari penggunaan dana yang tidak tertagih. Ini menimbulkan beberapa pertanyaan etika dan hukum bagi perusahaan. INTERAKUR DATA ELEKTRONIK DAN PERIKSA 21: AKHIR DARI FLOAT?

Pertukaran data elektronik (EDI) adalah istilah umum yang mengacu pada praktik pertukaran informasi elektronik langsung yang terus berkembang di antara semua jenis bisnis. Salah satu penggunaan penting EDI, sering disebut EDI keuangan, atau FEDI, adalah secara elektronik mentransfer informasi keuangan dan dana antar pihak, sehingga menghilangkan faktur kertas, pemeriksaan surat, pengiriman, dan penanganan. Sebagai contoh, sekarang mungkin untuk mengatur agar rekening giro Anda didebit secara langsung setiap bulan untuk membayar berbagai jenis tagihan, dan perusahaan-perusahaan sekarang secara rutin langsung menyetorkan gaji ke rekening karyawan. Secara umum, EDI memungkinkan penjual mengirimkan tagihan secara elektronik kepada pembeli, sehingga menghindari surat. Pembeli kemudian dapat mengotorisasi pembayaran, yang juga terjadi secara elektronik. Banknya kemudian mentransfer dana ke akun penjual di bank yang berbeda. Efek bersihnya adalah bahwa lamanya waktu yang diperlukan untuk memulai dan menyelesaikan transaksi bisnis dipersingkat secara signifikan, dan banyak dari apa yang biasanya kita anggap sebagai pelampung dikurangi atau dihilangkan dengan tajam. Karena penggunaan FEDI meningkat (yang akan terjadi), manajemen float akan berkembang untuk lebih fokus pada isu-isu seputar pertukaran informasi terkomputerisasi dan transfer dana. Salah satu kelemahan EDI (dan FEDI) adalah bahwa itu mahal dan rumit untuk diatur. Namun, dengan pertumbuhan Internet, bentuk baru EDI telah muncul: Internet e-commerce. Misalnya, raksasa jaringan Cisco Systems memesan jutaan pesanan setiap hari di situs webnya dari pengecer di seluruh dunia. Perusahaan juga terhubung dengan pemasok dan pelanggan penting melalui "extranet", yang merupakan jaringan bisnis yang memperluas jaringan internal perusahaan. Karena masalah keamanan dan kurangnya standarisasi, jangan mencari e-niaga dan ekstranet untuk menghilangkan kebutuhan EDI dalam waktu dekat. Faktanya, ini adalah sistem pelengkap yang kemungkinan besar akan digunakan bersamaan ketika masa depan terungkap. Pada 29 Oktober 2004, Kliring Periksa untuk Undang-Undang 21st Century, juga dikenal sebagai Check 21, berlaku. Sebelum Pemeriksaan 21, bank yang menerima cek diminta untuk mengirim cek fisik ke bank pelanggan sebelum pembayaran dapat dilakukan. Sekarang bank dapat mengirimkan gambar elektronik dari cek ke bank pelanggan dan segera menerima pembayaran. Sebelumnya, pemeriksaan di luar negara mungkin membutuhkan waktu tiga hari untuk dihapus. Tetapi dengan Check 21, waktu kliring biasanya satu hari; dan sering kali cek

dapat menghapus pada hari yang sama dengan yang tertulis. Jadi, Cek 21 menjanjikan untuk mengurangi float secara signifikan. Pengumpulan dan Konsentrasi Uang Tunai Dari diskusi kami sebelumnya, kami tahu bahwa penundaan penagihan bekerja melawan perusahaan. Semua hal lain yang sama, perusahaan akan mengadopsi prosedur untuk mempercepat pengumpulan dan dengan demikian mengurangi waktu pengumpulan. Selain itu, bahkan setelah uang tunai dikumpulkan, perusahaan memerlukan prosedur untuk menyalurkan, atau berkonsentrasi, uang tunai yang paling baik digunakan. Kami membahas beberapa koleksi umum dan prosedur konsentrasi berikutnya. KOMPONEN KOLEKSI TIM Berdasarkan diskusi kami sebelumnya, kami dapat menggambarkan bagian-bagian dasar dari proses pengumpulan uang tunai sebagai berikut. Total waktu dalam proses ini terdiri dari waktu pengiriman, penundaan pemeriksaan, dan penundaan ketersediaan bank. Jumlah waktu yang dihabiskan uang tunai di setiap bagian dari proses pengumpulan uang tergantung pada tempat pelanggan dan bank perusahaan berada dan seberapa efisien perusahaan dalam mengumpulkan uang tunai.

KOLEKSI TUNAI Bagaimana perusahaan mengumpulkan dari pelanggannya sebagian besar tergantung pada sifat bisnis. Kasus yang paling sederhana adalah bisnis seperti rantai restoran. Sebagian besar pelanggan akan membayar dengan uang tunai, cek, atau kartu kredit pada titik penjualan (ini disebut

koleksi over-the-counter), jadi tidak ada masalah dengan penundaan pengiriman. Biasanya, dana akan disimpan di bank lokal, dan perusahaan akan memiliki beberapa cara (dibahas kemudian) untuk mendapatkan akses ke dana. kemudian beberapa atau semua pembayaran yang diterima perusahaan adalah cek yang datang melalui pos, ketiga komponen waktu pengumpulan menjadi relevan. Perusahaan dapat memilih agar semua cek dikirimkan ke satu lokasi; lebih umum, firma mungkin memiliki sejumlah titik pengumpulan surat yang berbeda untuk mengurangi waktu pengiriman. Juga, perusahaan dapat menjalankan operasi pengumpulannya sendiri atau mungkin menyewa perusahaan luar yang mengkhususkan diri dalam pengumpulan uang tunai. Kami membahas masalah ini secara lebih rinci di halaman-halaman berikut. Pendekatan lain untuk pengumpulan uang tunai ada. Salah satu yang menjadi lebih umum adalah pengaturan pembayaran pra-otorisasi. Dengan pengaturan ini, jumlah pembayaran dan tanggal pembayaran ditetapkan terlebih dahulu. Ketika tanggal yang disepakati tiba, jumlah tersebut secara otomatis ditransfer dari rekening bank pelanggan ke rekening bank perusahaan, yang secara tajam mengurangi atau bahkan menghilangkan penundaan penagihan. Pendekatan yang sama digunakan oleh perusahaan-perusahaan yang memiliki terminal online, yang berarti bahwa ketika suatu penjualan dibunyikan, uang itu segera ditransfer ke rekening perusahaan. LOCKBOXES Ketika sebuah perusahaan menerima pembayaran melalui surat, ia harus memutuskan di mana cek akan dikirim dan bagaimana cek akan diambil dan disimpan. Pilihan nomor dan lokasi pengumpulan poin yang cermat dapat sangat mengurangi waktu pengumpulan. Banyak perusahaan menggunakan kotak pos khusus yang disebut lockboxes untuk mencegat pembayaran dan mempercepat pengumpulan uang tunai. Gambar 27.3 mengilustrasikan sistem lockbox. Proses pengumpulan dimulai oleh pelanggan mengirimkan cek mereka ke kotak pos alih-alih mengirimnya ke perusahaan. Kotak kunci dikelola oleh bank lokal. Sebuah perusahaan besar sebenarnya dapat mempertahankan lebih dari 20 kotak kunci di seluruh negeri. Dalam sistem lockbox khas, bank lokal mengumpulkan cek kotak kunci beberapa kali sehari. Bank menyetorkan cek langsung ke rekening perusahaan. Rincian operasi dicatat (dalam beberapa bentuk yang dapat digunakan komputer) dan dikirim ke perusahaan.

Sistem lockbox mengurangi waktu pengiriman karena cek diterima di kantor pos terdekat daripada di kantor pusat perusahaan. Kotak kunci juga mengurangi waktu pemrosesan karena perusahaan tidak perlu membuka amplop dan menyimpan cek untuk koleksi. Secara keseluruhan, sistem lockbox bank harus memungkinkan perusahaan untuk mendapatkan tanda terima diproses, disimpan, dan dibersihkan lebih cepat daripada jika menerima cek di kantor pusatnya dan mengantarkannya sendiri ke bank untuk deposit dan kliring. Beberapa perusahaan telah beralih ke apa yang disebut "kotak kunci elektronik" sebagai alternatif untuk lockbox tradisional. Dalam satu versi kotak kunci elektronik, pelanggan menggunakan telepon atau Internet untuk mengakses akun mereka — misalnya, akun kartu kredit mereka di bank — meninjau tagihan mereka, dan memberi otorisasi pembayaran tanpa kertas yang pernah berpindah tangan pada salah satu ujung transaksi. Jelas, sistem lockbox elektronik jauh lebih unggul dari metode pembayaran tagihan tradisional, setidaknya dari perspektif biller. Carilah sistem seperti ini untuk terus tumbuh dalam popularitas.

KONSENTRASI TUNAI

Seperti yang telah kita diskusikan sebelumnya, sebuah perusahaan biasanya akan memiliki sejumlah titik pengumpulan uang tunai; akibatnya, pengumpulan uang tunai dapat berakhir di banyak bank dan rekening bank yang berbeda. Dari sini firma membutuhkan prosedur untuk memindahkan uang tunai ke rekening utamanya. Ini disebut konsentrasi uang tunai. Dengan secara rutin mengumpulkan uang tunai, perusahaan sangat menyederhanakan pengelolaan kasnya dengan mengurangi jumlah akun yang harus dilacak. Juga, dengan memiliki kumpulan dana yang lebih besar yang tersedia, perusahaan mungkin dapat bernegosiasi atau mendapatkan tingkat yang lebih baik pada setiap investasi jangka pendek. Dalam membangun sistem konsentrasi, perusahaan biasanya akan menggunakan satu atau lebih bank konsentrasi. Sebuah bank konsentrasi mengumpulkan dana yang diperoleh dari bank lokal yang terkandung dalam beberapa wilayah geografis. Sistem konsentrasi sering digunakan bersama dengan sistem lockbox. Gambar 27.4 mengilustrasikan bagaimana pengumpulan kas terintegrasi dan sistem konsentrasi kas mungkin terlihat. Seperti Gambar 27.4 mengilustrasikan, bagian penting dari pengumpulan uang tunai dan proses konsentrasi adalah transfer dana ke bank konsentrasi. Ada beberapa opsi yang tersedia untuk menyelesaikan transfer ini. Yang termurah adalah cek transfer penyimpanan (DTC), yang merupakan pemeriksaan pracetak yang biasanya tidak memerlukan tanda tangan dan hanya berlaku untuk mentransfer dana antar akun tertentu dalam perusahaan yang sama. Uang itu tersedia satu hingga dua hari kemudian. Transfer clearinghouse otomatis (ACH) pada dasarnya adalah versi elektronik dari pemeriksaan kertas. Ini mungkin lebih mahal, tergantung pada keadaan, tetapi dana tersedia pada hari berikutnya. Alat transfer yang paling mahal adalah transfer kawat, yang menyediakan ketersediaan hari yang sama. Pendekatan apa yang akan dipilih perusahaan tergantung pada jumlah dan ukuran pembayaran. Misalnya, transfer ACH tipikal mungkin $ 200, sedangkan transfer kawat tipikal akan menjadi beberapa juta dolar. Perusahaan dengan sejumlah besar titik pengumpulan dan pembayaran yang relatif kecil akan memilih rute yang lebih murah, sedangkan perusahaan yang menerima jumlah pembayaran relatif besar yang lebih kecil dapat memilih prosedur yang lebih mahal.

MENGAKSES KOLEKSI: SEBUAH CONTOH Keputusan apakah atau tidak untuk menggunakan layanan pengelolaan kas bank yang menggabungkan kotak kunci dan bank konsentrasi bergantung pada tempat pelanggan perusahaan berada dan kecepatan sistem pos AS. Misalkan Atlantic Corporation, yang berlokasi di Philadelphia, sedang mempertimbangkan sistem lockbox. Penundaan pengumpulannya saat ini delapan hari. Atlantic melakukan bisnis di bagian barat daya negara (New Mexico, Arizona, dan California). Sistem lockbox yang diusulkan akan berlokasi di Los Angeles dan dioperasikan oleh Pacific Bank. Pacific Bank telah menganalisis sistem pengumpulan uang Atlantik dan telah menyimpulkan bahwa itu dapat mengurangi waktu pengumpulan hingga dua hari. Secara khusus, bank telah datang dengan informasi berikut pada sistem lockbox yang diusulkan:

Pacific Bank telah setuju untuk mengoperasikan sistem lockbox ini dengan biaya 25 sen per cek yang diproses. Haruskah Atlantic memberi lampu hijau? Pertama kita perlu menentukan manfaat dari sistem. Koleksi harian rata-rata dari wilayah barat daya adalah $ 1,2 juta (52.000 3 $ 600). Waktu pengumpulan akan berkurang dua hari, jadi sistem lockbox akan meningkatkan saldo bank yang dikumpulkan sebesar $ 1,2 juta 3 2 5 $ 2,4 juta. Dengan kata lain, sistem lockbox mengeluarkan $ 2.4 juta kepada perusahaan dengan mengurangi pemrosesan, pengiriman, dan kliring waktu oleh dua hari. Dari diskusi kami sebelumnya, kami tahu bahwa $ 2.4 juta ini adalah PV dari proposal. Untuk menghitung NPV, kita perlu menentukan PV biaya. Ada beberapa cara berbeda untuk melanjutkan. Pertama, pada 2.000 cek per hari dan $ 0,25 per cek, biaya harian adalah $

500. Biaya ini akan dikeluarkan setiap hari selamanya. Pada tingkat bunga 0,025 persen per hari, PV adalah $ 500y.00025 5 $ 2 juta. NPV adalah demikian $ 2,4 juta 2 $ 2 juta 5 $ 400.000, dan sistem tampaknya diinginkan. Atau, Atlantik dapat menginvestasikan $ 2,4 juta pada 0,025 persen per hari. Bunga yang diperoleh akan menjadi $ 2,4 juta 3 .00025 5 $ 600 per hari. Biaya sistem adalah $ 500 per hari; jadi menjalankannya jelas menghasilkan untung sebesar $ 100 per hari. PV $ 100 per hari selamanya adalah $ 100y.00025 5 $ 400.000, sama seperti yang kita hitung sebelumnya. Akhirnya, dan paling sederhana, setiap cek adalah seharga $ 600 dan tersedia dua hari lebih cepat jika sistem digunakan. Bunga sebesar $ 600 selama dua hari adalah 2 3 $ 600 3 . 00025 5 $ .30. Biayanya adalah 25 sen per cek, jadi Atlantik membuat nikel (5 $ 0,30 2, 25) pada setiap cek. Dengan 2.000 cek per hari, keuntungannya adalah $ .05 3 2.000 cek 5 $ 100 per hari, seperti yang telah kami perkirakan sebelumnya.

Mengelola Pencairan Uang Tunai Dari sudut pandang perusahaan, pengaliran pencairan diinginkan, sehingga tujuan dalam mengelola pelepasan gir adalah untuk memperlambat pencairan. Untuk melakukan hal ini, perusahaan dapat mengembangkan strategi untuk meningkatkan float mail, float pemrosesan, dan ketersediaan float pada cek yang ditulisnya. Di luar ini, perusahaan telah mengembangkan prosedur untuk meminimalkan kas yang disimpan untuk tujuan pembayaran. Kami membahas hal yang paling umum di bagian ini. MENINGKATKAN FLOAT DISKURSEMENT Seperti yang telah kita lihat, pelambatan pembayaran berasal dari waktu yang terlibat dalam pengiriman surat, pemeriksaan pemrosesan, dan pengumpulan dana. Float pencairan dapat ditingkatkan dengan menulis cek pada bank yang secara geografis jauh. Misalnya, pemasok New York mungkin dibayar dengan cek yang diambil di bank Los Angeles. Ini akan meningkatkan

waktu yang diperlukan untuk pemeriksaan untuk membersihkan sistem perbankan. Cek surat dari kantor pos jauh adalah cara lain perusahaan memperlambat pencairan. Taktik untuk memaksimalkan pelepasan float dapat diperdebatkan baik atas dasar etika dan ekonomi. Pertama, ketika kita membahas secara terperinci dalam bab berikutnya, syarat pembayaran sering kali menawarkan diskon besar untuk pembayaran awal. Diskon biasanya jauh lebih besar daripada kemungkinan penghematan dari "memainkan permainan mengambang." Dalam kasus seperti itu, peningkatan waktu pengiriman tidak akan bermanfaat jika penerima tanggal pembayaran berdasarkan tanggal yang diterima (seperti yang umum) yang bertentangan dengan cap pos tanggal. Di luar ini, pemasok tidak mungkin tertipu oleh upaya untuk memperlambat pencairan. Konsekuensi negatif dari hubungan yang buruk dengan pemasok dapat menjadi mahal. Dalam istilah yang lebih luas, sengaja menunda pembayaran dengan memanfaatkan waktu pengiriman atau pemasok yang tidak canggih mungkin untuk menghindari membayar tagihan ketika mereka jatuh tempo — prosedur bisnis yang tidak etis. MENGENDALIKAN DISBURSEMENTS Kami telah melihat bahwa memaksimalkan pengeluaran pencairan mungkin merupakan praktik bisnis yang buruk. Namun, perusahaan masih akan berharap untuk mengikat uang tunai sesedikit mungkin dalam pencairan. Oleh karena itu, perusahaan mengembangkan sistem untuk mengelola proses pencairan secara efisien. Gagasan umum dalam sistem semacam itu adalah tidak lebih dari jumlah minimum yang diperlukan untuk membayar tagihan pada deposito di bank. Kami membahas beberapa pendekatan untuk mencapai tujuan ini selanjutnya. Akun Zero-Balance Dengan sistem akun saldo nol, perusahaan, bekerja sama dengan banknya, memiliki akun utama dan satu set subakun. Ketika cek yang ditulis pada salah satu sub-akun harus dibayar, dana yang diperlukan ditransfer dari akun master. Gambar 27.5 mengilustrasikan bagaimana sistem semacam itu bisa berfungsi. Dalam hal ini, perusahaan menyimpan dua rekening pencairan, satu untuk pemasok dan satu untuk penggajian. Seperti yang ditunjukkan, jika perusahaan tidak menggunakan akun nol-saldo, maka masing-masing akun ini harus memiliki persediaan uang tunai untuk memenuhi tuntutan yang tidak diperkirakan. Jika perusahaan menggunakan akun nol-saldo, maka ia dapat menyimpan satu persediaan pengaman di akun utama dan mentransfer

dana ke dua akun anak perusahaan sesuai kebutuhan. Kuncinya adalah jumlah total uang tunai yang dipegang sebagai buffer lebih kecil di bawah pengaturan zerobalance, yang membebaskan uang tunai untuk digunakan di tempat lain. Akun Pencairan Terkendali Dengan sistem pencairan terkendali, hampir semua pembayaran yang harus dilakukan pada hari tertentu diketahui di pagi hari. Bank menginformasikan perusahaan dari total, dan transfer perusahaan (biasanya dengan kawat) jumlah yang dibutuhkan.

Berinvestasi Idle Cash Jika suatu perusahaan memiliki surplus kas sementara, ia dapat berinvestasi dalam sekuritas jangka pendek. Seperti yang telah kami sebutkan pada berbagai waktu, pasar untuk aset keuangan jangka pendek disebut pasar uang. Kedewasaan aset keuangan jangka pendek yang berdagang di pasar uang adalah satu tahun atau kurang. sebagian besar perusahaan besar mengelola aset keuangan jangka pendek mereka sendiri, melakukan transaksi melalui bank dan dealer. Beberapa perusahaan besar dan banyak perusahaan kecil menggunakan reksa dana pasar uang. Ini adalah dana yang berinvestasi dalam aset keuangan jangka pendek untuk biaya manajemen. Biaya manajemen adalah kompensasi untuk keahlian profesional dan diversifikasi yang disediakan oleh manajer investasi. di antara banyak reksa dana pasar uang, beberapa mengkhususkan pada pelanggan korporat. Selain itu, bank menawarkan pengaturan di mana bank mengambil semua kelebihan dana yang tersedia pada penutupan setiap hari kerja dan menginvestasikannya untuk perusahaan.

TEMPORARY CASH SURPLUSES Perusahaan memiliki surplus kas sementara karena berbagai alasan. Dua yang paling penting adalah pembiayaan kegiatan musiman atau siklus perusahaan dan pembiayaan pengeluaran yang direncanakan atau mungkin. Kegiatan Musiman atau Siklus Beberapa perusahaan memiliki pola arus kas yang dapat diprediksi. Mereka memiliki arus kas surplus selama bagian dari tahun dan arus kas defisit sisa tahun ini. Misalnya, Mainan “” Kami, perusahaan mainan eceran, memiliki pola arus kas musiman yang dipengaruhi oleh musim liburan. Perusahaan seperti Toys “” Kita dapat membeli surat berharga ketika arus kas surplus terjadi dan menjual surat berharga ketika terjadi defisit. Tentu saja, pinjaman bank adalah perangkat pembiayaan jangka pendek lainnya. Penggunaan pinjaman bank dan surat berharga untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan sementara diilustrasikan pada Gambar 27.6. Dalam hal ini, perusahaan mengikuti kebijakan modal kerja kompromi dalam arti yang kita diskusikan pada bab sebelumnya.

Pengeluaran yang direncanakan atau Kemungkinan Perusahaan sering mengumpulkan investasi sementara dalam surat berharga untuk menyediakan uang tunai untuk program pembangunan pabrik, pembayaran dividen, atau pengeluaran besar lainnya. Dengan demikian, perusahaan dapat menerbitkan obligasi dan saham sebelum uang tunai diperlukan, menginvestasikan hasil dalam sekuritas jangka pendek dan kemudian menjual sekuritas untuk membiayai pengeluaran. Juga, perusahaan mungkin menghadapi kemungkinan harus melakukan pengeluaran tunai besar. Contoh yang jelas akan melibatkan kemungkinan kehilangan gugatan besar. Perusahaan dapat membangun surplus kas terhadap kontinjensi tersebut. KARAKTERISTIK SURAT BERHARGA JANGKA PENDEK Mengingat bahwa suatu perusahaan memiliki kas sementara menganggur, berbagai surat berharga jangka pendek tersedia untuk diinvestasikan. Karakteristik paling penting dari surat berharga jangka pendek ini adalah kedewasaan, risiko default, kemampuan pemasaran, dan pajak. Kematangan Dari Bab 8, kita tahu bahwa untuk suatu perubahan tertentu dalam tingkat suku bunga, harga sekuritas dengan jangka waktu yang lebih lama akan berubah lebih dari sekuritas dengan jangka waktu yang lebih pendek. Sebagai akibatnya, perusahaan yang berinvestasi dalam sekuritas jangka panjang menerima risiko yang lebih besar daripada perusahaan yang berinvestasi dalam sekuritas dengan jatuh tempo jangka pendek. Kami menyebut jenis risiko tingkat suku bunga ini. Perusahaan sering membatasi investasi mereka dalam surat berharga untuk mereka yang jatuh tempo dalam waktu kurang dari 90 hari untuk menghindari risiko kerugian dalam nilai dari perubahan suku bunga. Tentu saja, pengembalian yang diharapkan atas sekuritas dengan jatuh tempo jangka pendek biasanya kurang dari hasil yang diharapkan dari sekuritas dengan jangka waktu yang lebih lama. Resiko awal Risiko default mengacu pada kemungkinan bahwa bunga dan pokok tidak akan dibayarkan dalam jumlah yang dijanjikan pada tanggal jatuh tempo (atau tidak akan dibayar

sama sekali). Di Bab 8, kami mengamati bahwa berbagai lembaga pelaporan keuangan, seperti Moody’s Investors Service dan Standard and Poor’s, mengumpulkan dan menerbitkan peringkat berbagai sekuritas korporasi dan lainnya yang dimiliki publik. Peringkat ini terhubung ke risiko default. Tentu saja, beberapa sekuritas memiliki risiko default yang dapat diabaikan, seperti tagihan Treasury AS. Mengingat tujuan investasi kas perusahaan menganggur, perusahaan biasanya menghindari investasi dalam surat berharga dengan risiko gagal bayar yang signifikan. Daya jual Marketability mengacu pada betapa mudahnya mengubah aset menjadi uang tunai; jadi daya jual dan likuiditas berarti banyak hal yang sama. Beberapa instrumen pasar uang jauh lebih berharga daripada yang lain. Di bagian atas daftar adalah tagihan US Treasury, yang dapat dibeli dan dijual dengan sangat murah dan sangat cepat. Pajak Bunga yang diperoleh dari sekuritas pasar uang yang bukan semacam kewajiban pemerintah (baik federal atau negara bagian) dapat dikenakan pajak di tingkat lokal, negara bagian, dan federal. Kewajiban Treasury AS seperti T-bills dibebaskan dari pajak negara, tetapi utang yang didukung pemerintah lainnya tidak. Surat-surat berharga municipal dibebaskan dari pajak federal, tetapi mereka dapat dikenakan pajak di tingkat negara bagian. BEBERAPA JENIS PASAR EFEK PASAR YANG BERBEDA Sekuritas pasar uang umumnya sangat berharga dan berjangka pendek. Mereka biasanya memiliki risiko gagal bayar yang rendah. Mereka dikeluarkan oleh pemerintah AS (misalnya, tagihan US Treasury), bank domestik dan asing (misalnya, sertifikat deposito), dan perusahaan bisnis (misalnya, kertas komersial). Ada banyak jenis, dan kami hanya mengilustrasikan beberapa yang paling umum di sini. Wesel Treasury AS adalah kewajiban pemerintah AS yang jatuh tempo dalam 30, 90, atau 180 hari. Tagihan dijual melalui lelang setiap minggu. Pengecualian pajak jangka pendek adalah surat berharga jangka pendek yang diterbitkan oleh negara bagian, kota, agen perumahan lokal, dan agen pembaruan perkotaan. Karena ini semua dianggap sebagai sekuritas kota, mereka dibebaskan dari pajak federal. RAN, BAN, dan

TAN, misalnya, adalah pendapatan, obligasi, dan catatan antisipasi pajak, masing-masing. Dengan kata lain, mereka mewakili pinjaman jangka pendek oleh pemerintah kota untuk mengantisipasi penerimaan kas. Pengecualian pajak jangka pendek memiliki lebih banyak risiko default daripada masalah Treasury AS dan kurang berharga. Karena bunga dikecualikan dari pajak penghasilan federal, imbal hasil pajak pada pengecualian pajak lebih rendah daripada pada sekuritas yang sebanding seperti tagihan Treasury. Juga, perusahaan-perusahaan menghadapi pembatasan untuk menyimpan pajak-pajak sebagai investasi. Kertas komersial terdiri dari surat berharga jangka pendek yang diterbitkan oleh perusahaan pembiayaan, bank, dan perusahaan. Biasanya, kertas komersial tidak aman. Maturitas berkisar dari beberapa minggu hingga 270 hari. Tidak ada pasar sekunder yang aktif di bidang komersial. Akibatnya, daya pemasaran bisa rendah; Namun, perusahaan-perusahaan yang menerbitkan kertas komersial akan sering membeli kembali secara langsung sebelum jatuh tempo. Risiko default dari kertas komersial bergantung pada kekuatan keuangan emiten. Moody’s dan S & P menerbitkan peringkat kualitas untuk kertas komersial. Peringkat ini mirip dengan peringkat obligasi yang kita diskusikan pada Bab 8. Sertifikat deposito (CD) adalah pinjaman jangka pendek untuk bank komersial. Yang paling umum adalah CD jumbo — yang melebihi $ 100.000. Ada pasar aktif dalam CD dari 3 bulan, 6 bulan, 9 bulan, dan 12 bulan jatuh tempo. Perjanjian pembelian kembali (repo) adalah penjualan surat berharga pemerintah (misalnya, tagihan Treasury AS) oleh bank atau agen sekuritas dengan perjanjian untuk membeli kembali. Biasanya, seorang investor membeli sekuritas Treasury dari agen obligasi dan secara bersamaan setuju untuk menjualnya kembali di kemudian hari dengan harga yang lebih tinggi yang ditentukan. Perjanjian pembelian kembali biasanya melibatkan jangka waktu yang sangat pendek — dalam semalam hingga beberapa hari. Karena 70 hingga 80 persen dari dividen yang diterima oleh satu perusahaan dari yang lain dibebaskan dari pajak, hasil dividen yang relatif tinggi pada saham preferen memberikan insentif yang kuat untuk investasi. Satu-satunya masalah adalah bahwa dividen tetap dengan saham preferen biasa, sehingga harganya dapat berfluktuasi lebih banyak daripada yang diinginkan dalam investasi jangka pendek. Namun, saham preferen pasar uang adalah inovasi

yang cukup baru-baru ini menampilkan dividen mengambang. Dividen diatur ulang cukup sering (biasanya setiap 49 hari); Jadi jenis ini lebih disukai memiliki volatilitas harga jauh lebih rendah daripada yang disukai biasa, dan telah menjadi investasi jangka pendek yang populer.