Global Markets Update U Versus V

14 mei 2009

Global Markets Update Agenda •

Inflatierapport Bank of England leidt tot zwakkere pond

•

Tegenvallende detailhandelsverkopen VS

NL VS EU

Tijd 09:30 14:30 18:20

Inflatie (% j-o-j) Producentenprijzen (% m-o-m) Toespraak Stark (ECB)

Verwacht 1.9 0.1 -

Bron: Bloomberg

U versus V De uitleg van de kredietcrisis vond plaats met een

investeringen en de uitvoer aantrekken. In het eerste kwartaal

financieel alfabet van complexe financiële producten.

van dit jaar groeiden de consumptieve uitgaven, maar in de

Gelukkig wordt het begrijpen van de economie steeds

laatste twee maanden (maart en april) lijken ze toch weer af te

makkelijker. Om het economisch herstel te beschrijven is

nemen. Dit bleek gisteren uit de detailhandelsverkopen voor

slechts één letter nodig. De vraag is welke.

april die een onverwachte daling lieten noteren van 1.1% m-om. De tegenwind voor de Amerikaanse consument is nog

Financiële markten lieten in de afgelopen weken duidelijk een

steeds erg sterk, al lijkt de windkracht wel iets af te nemen in

V-vormig herstel zien: de enorme dalingen in de afgelopen

vergelijking

maanden werden enigszins ongedaan gemaakt door behoorlijk

veroorzaakt worden door de voorraadcyclus. Maar in maart

forse stijgingen. Maar de laatste dagen lijken de indices toch

daalden de groothandelsvoorraden in de VS nog fors (-1.0%

weer iets terug te lopen. De economie kan een V-vormig

m-o-m). Een groeibijdrage van positieve voorraadvorming is op

herstel namelijk niet bolwerken, daarvoor zijn de problemen te

zijn vroegst pas over een paar maanden zichtbaar.

met

eind

vorig

jaar.

Tijdelijk

herstel

kan

groot. Een geleidelijker herstel, gekenmerkt door de letter ‘U’, ligt meer voor de hand.

Vooruitblik De economische agenda voor vandaag is vrij mager en zal de financiële markten waarschijnlijk niet al te veel beïnvloeden.

Inflatierapport Bank of England Een U-vormig herstel was gisteren ook de boodschap in het

Morgen is dat totaal anders. Dan vindt publicatie plaats van

inflatierapport

een

van

de

Bank

of

England.

In

deze

hele

rij

aan

belangrijke

economische

cijfers.

De

kwartaalpublicatie werd het beeld geschetst van een Britse

inflatiecijfers in de VS en eurozone worden dan bekend

economie die in de toekomst zal verbeteren. Opmerkelijk is dat

gemaakt, evenals de industriële productie in de VS. Wellicht

de Bank of England een zwakke pond (GBP) voorziet, ook

nog belangrijker is de publicatie van de BBP-cijfers voor de

voor de komende jaren. Dit is positief voor de economische

eurozone in het eerste kwartaal. De verwachtingen zijn niet al

groei, want het vergroot de concurrentiekracht van het Britse

te best (-4.1% j-o-j). Gisteren was er al een klein voorproefje

bedrijfsleven aanzienlijk. Wel is een zwakke munt negatief voor

van de dieprode cijfers: de industriële productie in de eurozone

de inflatie. Geïmporteerde goederen en diensten worden

daalde met 2.0% m-o-m (-20.2% j-o-j).

namelijk duurder. Als gevolg hiervan verhoogde de Bank of England haar inflatieramingen naar 1.7% j-o-j in 2010 (was

VS: Detailhandelsverkopen

0.6%). Ook deze waarde ligt nog ruimschoots onder de inflatiedoelstelling van de centrale bank, waardoor er nog steeds plaats is voor het onconventionele monetaire beleid. De

% j-o-j

15

lage rente blijft volgens gouverneur Mervyn King nog voor een

10

langere tijd staan. Als gevolg van de nieuwe ramingen en deze

5

uitspraak verzwakte het pond (GBP) opnieuw. Tegenover de euro werd het niveau van 90 pence weer doorbroken.

0 -5

Detailhandelsverkopen VS

-10

Minder negatieve economische cijfers uit de VS leidden in de afgelopen weken tot speculatie op een V-vormig herstel. Maar ook hier lijkt een ‘U’ meer op zijn plaats. Voor duurzaam economisch herstel moeten de consumptieve bestedingen, de

RUBEN VAN LEEUWEN (020) 628 0491

-15 00

01

02

03

04

05

06

07

08

09

Bron: Thomson Financial.

ECONOMISCH BUREAU / TREASURY RESEARCH

14 mei 2009

Valuta

EUR/USD

EUR/USD EUR/GBP EUR/JPY EUR/PLN EUR/RON EUR/ZAR USD/JPY GBP/USD EUR/CNY USD/CNY

1.40

1.35

1.30

1.25

Niveau 1.3561 0.8963 129.39 4.4785 4.1935 11.6329 95.42 1.5128 9.255 6.8250

∆ %* -0.3 0.3 -1.1 1.6 0.9 0.7 -0.8 -0.7 -0.3 0.0

Niveau 0.85 1.28 1.28 3.33 0.34 0.88 0.86 3.10

∆ bp* -0.01 -0.01 -0.08 -0.06 0.00 -0.02 -0.02 -0.05

Niveau 250 4728 3153 4331 2046 8285 884 1664 9094 16464

∆ %* -2.0 -2.6 -2.4 -2.1 -2.1 -2.2 -2.7 -3.0 -2.2 -4.0

Niveau 241 57.72 922.59 4428 12370 1101

∆ %* -1.1 -1.9 -0.1 -3.2 -4.6 -3.0

Bron: Bloomberg

1.20 16-feb

Rente 16-m rt

16-apr

16-m ei 1M EURIBOR 3M EURIBOR 2Y EUR staats 10Y EUR staats 1M LIBOR USD 3M LIBOR USD 2Y USD staats 10Y USD staats

Bron: Bloomberg

EUR/GBP EUR-GB P

0.95

Bron: Bloomberg

0.90

0.85 16-feb

Aandelen

16-m rt

16-apr

16-m ei

Bron: Bloomberg

OLIE 60

Bron: Bloomberg

55

Commodities

50

CRB Olie (USD) Goud Koper Nikkel Platina

45 40 35 30 16-feb

AEX DAX CAC 40 FTSE 100 DJ STOXX 50 Dow Jones S&P Nasdaq Nikkei Hang Seng

Bron: Bloomberg *Verschillen t.o.v. voorlaatste slotkoers

16-m rt

16-apr

16-m ei

Bron: Bloomberg

© Copyright 2009 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"). Alle rechten voorbehouden. Dit document dient uitsluitend ter informatie en wij geven, hoewel het document is gebaseerd op informatie die betrouwbaar wordt geacht, geen garantie aangaande de juistheid of volledigheid hiervan. ABN AMRO Bank N.V. (ABN AMRO) accepteert geen enkele aansprakelijkheid voor de informatie opgenomen in dit document. De weergegeven marktinformatie alsmede de opinies, prognoses, aannames, schattingen, afgeleide waarderingen en koersdoelstelling(en) die zijn opgenomen in dit rapport en die de opinie van de auteur vormen dateren van de aangegeven datum en kunnen op enig moment zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Hoewel wij ernaar streven de in dit document opgenomen informatie en opinies naar redelijkheid te actualiseren, kunnen er op grond van de regelgeving, compliancevereisten of andere oorzaken redenen zijn waardoor dit niet mogelijk is. Dit document vormt geen uitnodiging of aanbod tot het kopen of verkopen van effecten of andere financiële instrumenten. Dit document is uitsluitend bedoeld voor de Nederlandse markt en professionele beleggers actief en ervaren in de Nederlandse markt, niet zijnde natuurlijke personen, en de informatie mag niet - geheel of gedeeltelijk – voor enig doel worden vermenigvuldigd, opnieuw worden verspreid of gekopieerd zonder de uitdrukkelijke voorafgaande toestemming van ABN AMRO. ABN AMRO is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.