Global Markets Update Het Ging Heel Slecht, Het Gaat Iets Beter

19 mei 2009

Global Markets Update Agenda •

Slechte BBP-cijfers eurozone

•

Nu al getouwtrek om nieuw beleid ECB

VK DE VS

Inflatie (CPI, % j-o-j) ZEW-indicator (sentiment) In aanbouw genomen woningen

Tijd 10:30 11:00 14:30

Verwacht 2.4 18.0 520k

Bron: Bloomberg

Het ging heel slecht, het gaat iets beter De economische-groeicijfers uit de eurozone vielen vorige

van deze opvatting hebben. De ECB past volgens Weber al

week fors tegen, maar het slechte nieuws werd opgevat

meer dan genoeg onconventioneel beleid toe.

als zijnde historie. Voorlopende conjunctuur-indicatoren blijven wijzen op een minder negatief klimaat, maar op de

Vertrouwen komt langzaam terug

financiële

Uit de VS kregen we vorige week minder negatief nieuws. De

markten

heeft

de

opleving

wel

tijdelijk

plaatsgemaakt voor een fase van stabilisatie.

industriële productie daalde in maart weliswaar opnieuw, maar de afname (-0.5% m-o-m) was minder groot dan in

BBP-cijfers eurozone vallen tegen

voorafgaande maanden. Minder negatieve uitkomsten zijn er

Het was even schrikken vorige week: het CBS publiceerde de

ook

economische-groeicijfers van de Nederlandse economie voor

consumentenvertrouwen steeg vorige maand opnieuw verder

het eerste kwartaal van dit jaar. De krimp van het bruto bin-

en ook de eerste regionale indicator voor het producenten-

nenlands product (BBP) bedroeg 2.8% k-o-k en zelfs 4.5% joj.

vertrouwen in mei liet een verdere stijging zien. Gisteren bleek

Zoals verwacht liepen vooral de uitvoer en bedrijfsinvesterin-

eveneens dat het vertrouwen onder huizenbouwers (NAHB-

gen terug, maar verrassend genoeg deed ook de consument

index) weer is gestegen.

nog

steeds

voor

de

vertrouwensindicatoren.

Het

een zeer grote stap terug. Als gevolg hiervan waren de BBPcijfers veel slechter dan werd verwacht. Het CBS was vrijdag

Vooruitblik

niet de enige die met slechte economische prestaties naar

De Amerikaanse huizenmarkt staat deze week centraal.

buiten kwam. Diverse Europese zuster-instanties hadden

Vandaag wordt het aantal in aanbouw genomen woningen en

eveneens slecht nieuws in petto. In Duitsland was de krimp

aantal verstrekte bouwvergunningen voor de maand april

van de economie nog groter: -3.8% k-o-k en -6.9%(!) op jaar-

gepubliceerd. De markt is hoopvol en voorziet voor beide

basis. Het BBP van de gehele eurozone is volgens de eerste

economische variabelen een stijging (naar 520k en 530k). In

schattingen met 2.5% k-o-k (4.6% j-o-j) fors gekrompen. Ook

de eurozone zal vooral worden gekeken naar de ZEW-index.

hier was de afname van de economische activiteit groter dan

Ook ten aanzien van deze indicator, die het vertrouwen onder

was verwacht. Toch had al het slechte nieuws nauwelijks in-

Duitse beleggers meet, is de markt positief ingesteld: er wordt

vloed op de koersen van valuta en rente. Het eerste kwartaal

opnieuw een verbetering van het sentiment verwacht.

van dit jaar ligt ruimschoots achter ons en de eerste signalen voor het tweede kwartaal zijn minder negatief.

Nederland: BBP-groei %

Maar de vraag blijft of de verbetering duurzaam is. Hierover

2

6

1

4

onder Europese centrale bankiers leek twee weken geleden

0

2

wel hersteld toen de ECB ongebruikelijke maatregelen

-1

0

-2

-2

-3

-4

bestaan nog steeds grote meningsverschillen, niet alleen onder economen, maar ook bij beleidsmakers. De consensus

aankondigde. Maar de publieke onenigheid is al weer opgelaaid. Enkele centrale bankiers gaven afgelopen week aan dat de nieuwe steunmaatregelen, dat voorziet in een opkoopprogramma van EUR 60 mrd voor covered bonds, best uitgebreid kan worden, mocht de economie dit nodig hebben. Maar de meer gematigde centrale bankiers, met de president van de Duitse Bundesbank Axel Weber voorop, moeten niets

RUBEN VAN LEEUWEN (020) 628 0491

-4

-6 00

01

02

03 04 % k-ok (l.a.)

05

06 07 % j-o-j (r.a.)

08

09

Bron: Thomson Financial

ECONOMISCH BUREAU / TREASURY RESEARCH

19 mei 2009

Valuta

EUR/USD 1.40

EUR/USD EUR/GBP EUR/JPY EUR/PLN EUR/RON EUR/ZAR USD/JPY GBP/USD EUR/CNY USD/CNY

1.35

1.30

1.25

Niveau 1.3590 0.8805 131.30 4.3890 4.1527 11.5408 96.60 1.5432 9.275 6.8247

∆ %* 0.4 -1.2 2.3 -1.9 -0.8 -2.6 1.8 1.6 0.4 0.0

Niveau 0.82 1.24 1.26 3.42 0.32 0.79 0.91 3.25

∆ bp* -0.01 -0.01 -0.03 -0.01 -0.01 -0.04 0.06 0.10

Niveau 259 4852 3245 4446 2107 8504 910 1732 9290 17589

∆ %* 2.5 2.4 2.4 2.3 2.5 2.8 3.0 3.1 0.3 4.8

Niveau 241 60.00 922.57 4508.5 12275 1133

∆ %* 2.1 6.5 -1.0 1.4 -0.9 2.5

Bron: Bloomberg

1.20 19-feb

19-m rt

19-apr

19-m ei

Rente 1M EURIBOR 3M EURIBOR 2Y EUR staats 10Y EUR staats 1M LIBOR USD 3M LIBOR USD 2Y USD staats 10Y USD staats

Bron: Bloomberg

EU 10 J SWAP %

3.80

3.60

Bron: Bloomberg

3.40

Aandelen

3.20

3.00 19-feb

19-m rt

19-apr

19-m ei

Bron: Bloomberg

AEX 275

index

Bron: Bloomberg

Commodities

250

CRB Olie (USD) Goud Koper Nikkel Platina

225

200

175 19-feb

AEX DAX CAC 40 FTSE 100 DJ STOXX 50 Dow Jones S&P Nasdaq Nikkei Hang Seng

Bron: Bloomberg *Verschillen t.o.v. voorlaatste slotkoers

19-m rt

19-apr

19-m ei

Bron: Bloomberg

© Copyright 2009 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"). Alle rechten voorbehouden. Dit document dient uitsluitend ter informatie en wij geven, hoewel het document is gebaseerd op informatie die betrouwbaar wordt geacht, geen garantie aangaande de juistheid of volledigheid hiervan. ABN AMRO Bank N.V. (ABN AMRO) accepteert geen enkele aansprakelijkheid voor de informatie opgenomen in dit document. De weergegeven marktinformatie alsmede de opinies, prognoses, aannames, schattingen, afgeleide waarderingen en koersdoelstelling(en) die zijn opgenomen in dit rapport en die de opinie van de auteur vormen dateren van de aangegeven datum en kunnen op enig moment zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Hoewel wij ernaar streven de in dit document opgenomen informatie en opinies naar redelijkheid te actualiseren, kunnen er op grond van de regelgeving, compliancevereisten of andere oorzaken redenen zijn waardoor dit niet mogelijk is. Dit document vormt geen uitnodiging of aanbod tot het kopen of verkopen van effecten of andere financiële instrumenten. Dit document is uitsluitend bedoeld voor de Nederlandse markt en professionele beleggers actief en ervaren in de Nederlandse markt, niet zijnde natuurlijke personen, en de informatie mag niet - geheel of gedeeltelijk – voor enig doel worden vermenigvuldigd, opnieuw worden verspreid of gekopieerd zonder de uitdrukkelijke voorafgaande toestemming van ABN AMRO. ABN AMRO is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.