Global Markets Update: Chinese Kredietgroei

12 mei 2009

Global Markets Update Agenda •

China: geen sprake van verkrapping

•

Eurozone: krediet wordt goedkoper

NL VK

Tijd 9.30 10.30

Industriële productie, % j-o-j Industriële productie, % j-o-j

Verwacht -12.8

Bron: Bloomberg

Chinese kredietgroei De kredietgroei in China is de afgelopen maand zichtbaar

verwacht. De werkloosheid is opgelopen van 8.5% in maart

afgenomen, maar er is geen sprake van dat de monetaire

naar 8.9% in april, waarmee het hoogste niveau van de

autoriteiten de teugels weer aanhalen.

afgelopen 25 jaar is bereikt. Echter, het banenverlies is zichtbaar afgenomen van bijna 700000 in maart naar 539000

China

in april.

In China nam de groei van nieuwe leningen in april zichtbaar af van RMB 1.89 biljoen naar 591 miljard, oftewel een daling van

De ECB

68.7% op maandbasis. Op het eerste gezicht kan dit door

Volgens de laatste enquête van de ECB blijkt dat de rente die

marktparticipanten geïnterpreteerd worden als een flinke

de banken in het muntgebied bij nieuwe leningen in rekening

verkrapping van het monetaire beleid. Wij zijn hier echter niet

brengen, in maart verder is afgenomen ten opzichte van

van overtuigd. Volgens ons zijn er twee andere oorzaken aan

februari. Volgens ons kan dit maar op één wijze uitgelegd

te voeren voor deze afname. Ten eerste blijkt uit de

worden: de beleidsmaatregelen om de bankensector te

statistieken van de afgelopen jaren dat de kredietverlening

stimuleren beginnen langzaam maar zeker hun vruchten af te

altijd het hoogst is in de eerste maanden van een jaar. Zo werd

werpen en de renteverlagingen van de afgelopen maanden

bijvoorbeeld de laatste twee jaar ongeveer 40% van het krediet

door de ECB worden voorzichtig aan doorgegeven aan de

in de eerste drie maanden van het jaar verleend.

consument. Zo is onder meer de rente op consumptief krediet gedaald van 8.92% in oktober 2008 (de maand na het

Ten tweede kan deze afname van de kredietgroei direct

omvallen van Lehman Brothers) naar 8.12% in maart.

teruggevoerd worden op de fiscale inspanningen van de centrale overheid om de economie te stimuleren. In het eerste

Wat betreft de reële economie is er eigenlijk weinig nieuws te

kwartaal kregen de banken grote sommen geld van de centrale

melden in de eurozone. Zo liet volgens afgelopen vrijdag en

overheid overgemaakt, die meteen doorgegeven werden naar

gisteren gepubliceerde cijfers de industriële productie in

projecten die opgestart werden. In april was hier geen sprake

Duitsland (-20.4%), Frankrijk (-16.1) en Italië (-18.2%) op

van.

jaarbasis een flinke krimp zien. Met andere woorden, de economische malaise duurt nog onverminderd voort.

Zoals reeds door de overheid aangekondigd, zal de volgende

China: geldgroei

tranche in mei aan de banken worden overgemaakt. Derhalve

% j-o-j

zal de kredietgroei in mei en juni weer omhoogschieten. 30

Een ander heel duidelijk signaal dat het monetaire beleid niet is verkrapt, blijkt uit de groei van de geldhoeveelheid in april. De geldgroei (M2) bereikte met 26% j-o-j een nieuw record. Wanneer we vooruitkijken, zijn wij van mening dat aan deze trend niet heel snel een einde zal komen. Zeker niet wanneer we er rekening mee houden dat deze maand de centrale overheid de volgende tranche middelen beschikbaar stelt.

25 20 15 10 00

01

02

03

04

05

06

07

08

09

De VS In de VS werd afgelopen vrijdag een hele trits aan

Bron: Thomson Financial.

arbeidsmarktcijfers gepubliceerd. De cijfers waren zoals

SERDAR KUCUKAKIN (020) 629 5086

ECONOMISCH BUREAU / TREASURY RESEARCH

12 mei 2009

Valuta

EUR/USD

EUR/USD EUR/GBP EUR/JPY EUR/PLN EUR/RON EUR/ZAR USD/JPY GBP/USD EUR/CNY USD/CNY

1.40

1.35

1.30

1.25

Niveau 1.3612 0.9002 132.46 4.4246 4.1599 11.6025 97.32 1.5120 9.289 6.8242

∆ %* 0.5 0.4 -1.0 1.9 0.5 3.1 -1.4 0.0 0.5 0.0

Niveau 0.86 1.30 1.34 3.39 0.35 0.92 0.91 3.17

∆ bp* -0.01 -0.01 0.03 -0.06 -0.01 -0.02 -0.09 -0.12

Niveau 256 4867 3249 4436 2091 8419 909 1731 9299 17059

∆ %* -1.9 -1.0 -1.9 -0.6 -0.9 -1.8 -2.2 -0.4 -1.4 -1.9

Niveau 243 58.00 913.35 4541.5 12847 1119.25

∆ %* -0.3 -1.1 -0.4 -2.7 -1.4 -2.7

Bron: Bloomberg

1.20 12-fe b

Rente 12-m rt

12-apr

12-m e i 1M EURIBOR 3M EURIBOR 2Y EUR staats 10Y EUR staats 1M LIBOR USD 3M LIBOR USD 2Y USD staats 10Y USD staats

Bron: Bloomberg

EU 10 J SWAP %

3.80

Bron: Bloomberg

3.60

Aandelen 3.40

3.20 12-fe b

12-m rt

12-apr

12-m e i

Bron: Bloomberg

AEX 280

index

AEX DAX CAC 40 FTSE 100 DJ STOXX 50 Dow Jones S&P Nasdaq Nikkei Hang Seng Bron: Bloomberg

260

Commodities

240

CRB Olie (USD) Goud Koper Nikkel Platina

220 200 180 12-fe b

Bron: Bloomberg *Verschillen t.o.v. voorlaatste slotkoers

12-m rt

12-apr

12-m e i

Bron: Bloomberg

© Copyright 2009 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"). Alle rechten voorbehouden. Dit document dient uitsluitend ter informatie en wij geven, hoewel het document is gebaseerd op informatie die betrouwbaar wordt geacht, geen garantie aangaande de juistheid of volledigheid hiervan. ABN AMRO Bank N.V. (ABN AMRO) accepteert geen enkele aansprakelijkheid voor de informatie opgenomen in dit document. De weergegeven marktinformatie alsmede de opinies, prognoses, aannames, schattingen, afgeleide waarderingen en koersdoelstelling(en) die zijn opgenomen in dit rapport en die de opinie van de auteur vormen dateren van de aangegeven datum en kunnen op enig moment zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Hoewel wij ernaar streven de in dit document opgenomen informatie en opinies naar redelijkheid te actualiseren, kunnen er op grond van de regelgeving, compliancevereisten of andere oorzaken redenen zijn waardoor dit niet mogelijk is. Dit document vormt geen uitnodiging of aanbod tot het kopen of verkopen van effecten of andere financiële instrumenten. Dit document is uitsluitend bedoeld voor de Nederlandse markt en professionele beleggers actief en ervaren in de Nederlandse markt, niet zijnde natuurlijke personen, en de informatie mag niet - geheel of gedeeltelijk – voor enig doel worden vermenigvuldigd, opnieuw worden verspreid of gekopieerd zonder de uitdrukkelijke voorafgaande toestemming van ABN AMRO. ABN AMRO is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.