Global Markets Update Ontkennen Kan Niet Meer

3 september 2009

Global Markets Update Agenda •

Producentenvertrouwen geeft expansie aan

•

Financiële markten zijn niet overtuigd van herstel

NL EU VS

Tijd 09:30 13:45 16:00

Inflatie (% j-o-j) ECB rentebesluit ISM dienstverlening

Verwacht 0.4 1.00 48.0

Bron: Bloomberg

Ontkennen kan niet meer Zelfs de pessimisten kunnen er niet meer omheen: de

beleggingen. De Amerikaanse dollar (USD) werd ook sterker.

wereldeconomie is bezig met een vrij fors herstel, dat in de

Dit had eveneens te maken met de verhoogde risicoaversie,

komende maanden zal doorzetten. Over de vooruitzichten

maar ook met de beter dan verwachte macrocijfers uit de VS.

op

lange

termijn

vraagtekens.

Toch

bestaan wordt

nog ook

wel dit

aanzienlijke

beeld

steeds

Vooruitblik

rooskleuriger. Financiële markten lijken echter nog niet

Nog even terug naar de ISM inkoopmanagersindex. De

overtuigd.

subcomponent

voor

de

werkgelegenheid

liet

ook

een

verbetering zien. De score was hier 46.4, wat overigens nog Inkoopmanagers positiever

steeds

Het herstel steunt op twee pilaren: de actieve overheid en de

werkgelegenheidsindex bemoedigend. Het blijft niet erg achter

krimp

aangeeft.

Toch

is

de

stijging

van

de

inhaalslag bij het bedrijfsleven. Vooral de industriële sector

bij de algemene ontwikkeling van het vertrouwen, waardoor er

trekt nu de kar. Het producentenvertrouwen is dan ook leidend

nog steeds een behoorlijke kans bestaat dat de Amerikaanse

bij het huidige herstel. De inkoopmanagersindices in de

arbeidsmarkt in de laatste maanden van dit jaar weer herstel

industrie lieten in de meeste landen verdere stijgingen

laat zien. Voor augustus zal dit nog niet gelden. Vrijdag

optekenen in augustus. In de eurozone, waar al een voorlopig

publiceert het Amerikaanse ministerie van Arbeid haar

cijfer beschikbaar was, bedroeg de PMI inkoopmanagersindex

arbeidsmarktrapport over deze maand. De marktverwachting

48.2. Dit niveau ligt nog onder de neutrale waarde van 50, wat

houdt rekening met een reductie van 228 duizend banen.

betekent dat er volgens inkoopmanagers nog steeds sprake is van productiekrimp in de industrie. Wel lijkt groei op korte

Vandaag eist de ECB de hoofdrol. Vanmiddag om 13:45 uur

termijn haalbaar. Groei is nu al wel de boodschap van Chinese

maakt de centrale bank haar nieuwe rentebesluit bekend. We

inkoopmanagers. De twee indices die in China het vertrouwen

verwachten geen rentewijzingen. Sterker nog, we verwachten

onder inkoopmanagers weergeven, lieten allebei een verdere

eigenlijk weinig beweging en nieuws. De beleidsmakers zullen

stijging zien. Ook in de VS is er sprake van productiestijging.

in de komende maanden behoorlijk afwachtend zijn. We zijn

Hier steeg de ISM inkoopmanagerindex naar een niveau van

wel benieuwd in hoeverre de verbetering van economisch

52.9, wat veel meer was dan de marktverwachting. Opvallend

klimaat zichtbaar is in de nieuwe groeiramingen van de ECB.

was dat alle subcomponenten van de inkoopmanagerindex verbeteringen lieten zien. De indexwaarde voor het aantal

Vertrouwen onder inkoopmanagers

nieuwe orders steeg zelfs tot 64.9. De ISM-index heeft ook een subindex voor de prijzen van productiemiddelen. Ook hier is een forse stijging waarneembaar: de subindexwaarde bedroeg

Index (>50 = groei, <50 = krimp)

60

zelfs 65.0. Deze stijging heeft veel te maken met de hogere

55

grondstofprijzen en weinig met de algemene inflatiedruk.

50 45

De obligatiemarkt dacht hier net zo over. Normaal gesproken leiden

hogere

inkoopprijzen

in

de

industrie

tot

meer

inflatieangst onder beleggers en daardoor tot een hogere rente.

Dit

keer

gebeurde

juist

het

omgekeerde.

De

kapitaalmarktrente daalde nog wat verder. De neerwaartse druk

op

de

rente

had

te

maken

met

dalingen

op

aandelenmarkten. Er was weer wat vlucht naar veilige

RUBEN VAN LEEUWEN (020) 628 0491

40 35 30 2005

2006

2007 VS

eurozone

2008

2009

China

Bron: Thomson Financial

ECONOMISCH BUREAU / TREASURY RESEARCH

3 september 2009

Valuta

EUR/USD

EUR/USD EUR/GBP EUR/JPY EUR/PLN EUR/RON EUR/ZAR USD/JPY GBP/USD EUR/CNY USD/CNY

1.46 1.44 1.42 1.40 1.38

Niveau 1.4311 0.8761 132.29 4.1345 4.2401 11.0961 92.43 1.6335 9.777 6.8314

∆ %* 0.6 -0.5 -0.1 -0.8 0.3 -1.1 -0.7 1.0 0.6 0.0

Niveau 0.48 0.81 1.19 3.25 0.25 0.33 0.91 3.34

∆ bp* 0.00 -0.01 -0.02 -0.01 0.00 0.00 -0.01 -0.06

Niveau 289 5320 3573 4818 2353 9281 995 1967 10215 19773

∆ %* -0.7 -0.1 -0.3 0.0 0.0 -0.3 -0.3 -0.1 -3.0 -0.5

Niveau 250 68.65 979.30 6158 18100 1240.6

∆ %* 0.3 0.9 2.4 -0.5 -1.0 1.0

Bron: Bloomberg

1.36 3-jun

Rente 3-jul

3-aug

3-sep 1M EURIBOR 3M EURIBOR 2Y EUR staats 10Y EUR staats 1M LIBOR USD 3M LIBOR USD 2Y USD staats 10Y USD staats

Bron: Bloomberg

EU 10 J SWAP %

4.00

Bron: Bloomberg

3.80

Aandelen 3.60

3.40 3-jun

3-jul

3-aug

3-sep

Bron: Bloomberg

DOW JONES EUROSTOXX 50 index

AEX DAX CAC 40 FTSE 100 DJ STOXX 50 Dow Jones S&P Nasdaq Nikkei Hang Seng

2500

Bron: Bloomberg

2400

Commodities

2300

CRB Olie (USD) Goud Koper Nikkel Platina

2200 2100 2000 1900 3-jun

Bron: Bloomberg *Verschillen t.o.v. voorlaatste slotkoers

3-jul

3-aug

3-sep

Bron: Bloomberg

© Copyright 2009 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"). Alle rechten voorbehouden. Dit document dient uitsluitend ter informatie en wij geven, hoewel het document is gebaseerd op informatie die betrouwbaar wordt geacht, geen garantie aangaande de juistheid of volledigheid hiervan. ABN AMRO Bank N.V. (ABN AMRO) accepteert geen enkele aansprakelijkheid voor de informatie opgenomen in dit document. De weergegeven marktinformatie alsmede de opinies, prognoses, aannames, schattingen, afgeleide waarderingen en koersdoelstelling(en) die zijn opgenomen in dit rapport en die de opinie van de auteur vormen dateren van de aangegeven datum en kunnen op enig moment zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Hoewel wij ernaar streven de in dit document opgenomen informatie en opinies naar redelijkheid te actualiseren, kunnen er op grond van de regelgeving, compliancevereisten of andere oorzaken redenen zijn waardoor dit niet mogelijk is. Dit document vormt geen uitnodiging of aanbod tot het kopen of verkopen van effecten of andere financiële instrumenten. Dit document is uitsluitend bedoeld voor de Nederlandse markt en professionele beleggers actief en ervaren in de Nederlandse markt, niet zijnde natuurlijke personen, en de informatie mag niet - geheel of gedeeltelijk – voor enig doel worden vermenigvuldigd, opnieuw worden verspreid of gekopieerd zonder de uitdrukkelijke voorafgaande toestemming van ABN AMRO. ABN AMRO is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.