Global Markets Update Dollar Verliest Terrein

10 september 2009

Global Markets Update Agenda •

Dollar verzwakt verder

•

Goud bereikt recordhoogte

VK VS VS

Tijd 13:00 14:30 22:15

Rentebesluit Bank of England Handelsbalans (mrd USD) Toespraak Kohn (Fed)

Verwacht 0.5% -27.3 -

Bron: Bloomberg

Dollar verliest terrein Op de financiële markten is het zomerseizoen voorbij. Na

Goudprijs hoger dan 1000 USD

het lange weekend rondom Labor Day in Noord-Amerika

De stijging van de goudprijs heeft met de verzwakking van de

zijn de meeste handelaren weer terug op de vloer. Dinsdag

dollar te maken, maar er waren ook enkele analistenrapporten

begon gelijk al met vuurwerk: de goudprijs steeg door het

over een stijging van de vraag bij een nog altijd beperkt

niveau van USD 1000 per troy ounce en de Amerikaanse

aanbod van het edelmetaal. Ondanks deze verklaring, is de

dollar verzwakte tegenover vele andere valuta’s.

goudprijsstijging volgens ons vooral te wijten aan speculatie.

Dollar onder druk

Duitse cijfers positief

De druk op de Amerikaanse dollar is niet nieuw. Sinds lange

Op macro-economisch gebied was er deze week weinig

tijd worden er al vraagtekens geplaatst bij de grote

nieuws. Het nieuws dat er wel was, ondersteunde overigens de

internationale rol van de munt. Eergisteren gooide een

daling van de dollar en de versterking van de euro. Het bewijs

commissie van de Verenigde Naties nog wat extra olie op het

dat ook de Duitse economie snel uit het dal kruipt, stapelt zich

vuur door te beargumenteren dat het wellicht een beter idee is

verder op. De Duitse uitvoermachine draait weer. In juli nam de

om de internationale reservevaluta uit een mandje van

uitvoer zelfs met 2.3% m-o-m toe. De industriële productie liet

meerdere valuta’s te laten bestaan. Ook de verbetering van het

in dezelfde maand onverwacht wel een daling zien van 0.9%

risicoklimaat speelt wederom een grote rol bij de wisselkoers

m-o-m. Dit lijkt schrikbarend, maar het vroege begin van de

van de dollar. Zo zijn de aandelenmarkten hun dipje van vorige

zomervakanties

week weer te boven. De AEX steeg gisteren zelfs tot het

verstoord hebben. De trend van een geleidelijk herstel van de

hoogste niveau van dit jaar. Op andere risicomarkten, zoals die

productie is niet doorbroken.

in

Duitsland

kan

de

seizoenscorrectie

voor bedrijfsobligaties, was er ook een verbetering van het risicosentiment zichtbaar. Wel was de verbetering slechts

Vooruitblik

miniem. Maar valutahandelaren werken met het vergrootglas.

Vandaag en morgen blijft het rustig met economische cijfers.

Gisteren doorbrak de dollar (USD) zelfs het niveau van 1.46

Enige

tegenover de euro (EUR).

handelscijfers uit de VS. Grote vraag blijft in hoeverre de

betekenis

hebben

alleen

nog

de

internationale

Amerikaanse invoervraag opkrabbelt. Als deze stijging beperkt Gerelateerd aan het risicoklimaat, wordt een populaire verklaring voor de dalende dollar gezocht in de lage korte rente in de VS. Het 3-maands Libor-tarief voor USD-leningen

blijft, is dollarzwakte minder op zijn plaats.

Duitsland: Uitvoer % j-o-j

bedroeg gisteren slechts 30 basispunten. In Europa bedroeg het vrijwel soortgelijke Euribor-tarief 78 basispunten (voor

30

EUR-leningen). De redenering is snel gemaakt: leen geld in

20

dollars en zet het weg in euro’s. Een kapitaaluitstroom uit de VS volgt en een zwakkere dollar is het resultaat. Toch is het

10

bewijs voor deze carry trade flinterdun: er is namelijk geen

0

statistische samenhang te vinden tussen korte renteverschillen

-10

(Europa en VS) en de EUR/USD-wisselkoers. De olieprijs is in onze visie ook geen reden voor dollarzwakte. Olie is in de

-20

afgelopen dagen weliswaar duurder geworden, maar het

-30

prijsniveau ligt nog duidelijk lager dan vorige week.

00

01

02

03

04

05

06

07

08

09

Bron: Thomson Financial

RUBEN VAN LEEUWEN (020) 628 0491

ECONOMISCH BUREAU / TREASURY RESEARCH

10 september 2009

Valuta

EUR/USD

EUR/USD EUR/GBP EUR/JPY EUR/PLN EUR/RON EUR/ZAR USD/JPY GBP/USD EUR/CNY USD/CNY

1.50

1.45

1.40

Niveau 1.4577 0.8809 134.23 4.1219 4.2482 11.0177 92.09 1.6549 9.954 6.8285

∆ %* 0.4 0.2 0.3 0.9 0.1 0.9 -0.1 0.2 0.4 0.0

Niveau 0.46 0.78 1.25 3.37 0.25 0.30 0.93 3.49

∆ bp* 0.00 -0.01 0.21 0.09 0.00 0.00 -0.02 -0.01

Niveau 304 5574 3708 5004 2433 9547 1033 2060 10514 21284

∆ %* 1.1 1.7 1.3 1.2 0.8 0.5 0.8 1.1 1.2 1.0

Niveau 253 72.40 996.20 6399.5 17914 1285

∆ %* 0.3 1.8 0.1 -1.0 -0.1 0.0

Bron: Bloomberg

1.35 10-jun

Rente 10-jul

10-aug

10-sep 1M EURIBOR 3M EURIBOR 2Y EUR staats 10Y EUR staats 1M LIBOR USD 3M LIBOR USD 2Y USD staats 10Y USD staats

Bron: Bloomberg

AEX 325

index

300

Bron: Bloomberg

275

Aandelen

250

225 10-jun

10-jul

10-aug

10-sep

Bron: Bloomberg

GOUD (USD)

AEX DAX CAC 40 FTSE 100 DJ STOXX 50 Dow Jones S&P Nasdaq Nikkei Hang Seng

1030

Bron: Bloomberg

1000

Commodities

970

CRB Olie (USD) Goud Koper Nikkel Platina

940 910 880 850 10-jun

Bron: Bloomberg *Verschillen t.o.v. voorlaatste slotkoers

10-jul

10-aug

10-sep

Bron: Bloomberg

© Copyright 2009 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"). Alle rechten voorbehouden. Dit document dient uitsluitend ter informatie en wij geven, hoewel het document is gebaseerd op informatie die betrouwbaar wordt geacht, geen garantie aangaande de juistheid of volledigheid hiervan. ABN AMRO Bank N.V. (ABN AMRO) accepteert geen enkele aansprakelijkheid voor de informatie opgenomen in dit document. De weergegeven marktinformatie alsmede de opinies, prognoses, aannames, schattingen, afgeleide waarderingen en koersdoelstelling(en) die zijn opgenomen in dit rapport en die de opinie van de auteur vormen dateren van de aangegeven datum en kunnen op enig moment zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Hoewel wij ernaar streven de in dit document opgenomen informatie en opinies naar redelijkheid te actualiseren, kunnen er op grond van de regelgeving, compliancevereisten of andere oorzaken redenen zijn waardoor dit niet mogelijk is. Dit document vormt geen uitnodiging of aanbod tot het kopen of verkopen van effecten of andere financiële instrumenten. Dit document is uitsluitend bedoeld voor de Nederlandse markt en professionele beleggers actief en ervaren in de Nederlandse markt, niet zijnde natuurlijke personen, en de informatie mag niet - geheel of gedeeltelijk – voor enig doel worden vermenigvuldigd, opnieuw worden verspreid of gekopieerd zonder de uitdrukkelijke voorafgaande toestemming van ABN AMRO. ABN AMRO is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.