Apalancamiento Financiero 1

FINANZAS INTERNACIONALES FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

APALANCAMIENTO 1 Lic. Hugo Alberto Young Gonzales E-mail: [email protected]

Lima, Junio del 2009

APALANCAMIENTO


Es el resultado del uso de activos o fondos de costo fijo para aumentar los rendimientos para los dueños de la empresa.




Los incrementos del apalancamiento dan como resultado incrementos en los rendimientos y riesgos y viceversa.




La cantidad de apalancamiento en la estructura de capital (Deuda a LP y Capital) de la empresa puede afectar de manera significativa su valor al afectar el rendimiento y el riesgo. 2

TIPOS DE APALANCAMIENTO








Apalancamiento Operativo. Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas y las utilidades antes de impuestos e intereses (Utilidad Operativa o EBIT). Apalancamiento Financiero. Se refiere a la relación entre las EBIT y las Utilidades por Acción Ordinaria (UPA o EPS). Apalancamiento Total. Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas y las EPS. 3

Estado de Ganancias y Pérdidas y Tipos de Apalancamiento Apalancamiento Operativo

Apalancamiento Financiero

Ingresos por Ventas - Costo de Ventas Utilidad Bruta - Gastos de Operativos Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) - Intereses Utilidad Antes de Impuestos -Impuestos Utilidad Después de Impuestos -Dividendos de Acciones Preferentes Utilidad Disponible para los Accionistas Comunes

Apalancamiento Total

El punto de equilibrio establece los conceptos de apalancamiento demostrando los efectos de los costos fijos sobre la operación de la empresa. 4

PUNTO DE EQUILIBRIO
Llamado

Análisis del Costo – Volumen – Utilidad, es utilizado:

 Para

determinar el nivel de operaciones necesarios para cubrir todos los costos operativos.

 Evaluar

la rentabilidad asociado con los diversos niveles de ventas. 5

TIPOS DE PUNTO DE EQUILIBRIO Existen dos tipos de Punto de Equilibrio:


Punto de Equilibrio Operativo (PEO). El punto de Equilibrio Operativo permite determinar el nivel de ventas que es necesario registrar para cubrir los costos y gastos de operación. El EBIT debe ser cero (0). Se deben clasificar el costo de ventas y los gatos operativos en costos operativos fijos y variables.




Punto de Equilibrio Financiero (PEF). Es aquel nivel de operación en que la empresa genera ingresos suficientes para cubrir además de los egresos de operación, los intereses derivados de préstamos obtenidos. Se obtiene aplicando la misma fórmula del PEO, con la diferencia de que en el renglón de costos fijos debe incluirse el importe de los gastos financieros. 6

Apalancamiento Operativo, Costos y Análisis del Punto de Equilibrio Rubro

Representación

Ingreso por Ventas - Costos Operativos Variables - Costos Operativos Fijos Utilidad Antes de Intereses e Impuestos P = Precio de Venta por Unidad.

CT

( P x Q) - ( Cvu x Q) - CF EBIT

=

CF

+

CV

Q = Cantidad de Ventas en Unidades. CF = Costos Fijos Totales.

CT = Costos Totales.

CVu = Costo Variable por Unidad.

CV = Costos Variables Totales 7

Punto de Equilibrio Ventas = Precio (P) x Unidades Producidas (Q) Costo Total = Costo Fijo Total (CF) + Costo Variable Total (CVu x Q)

Ingresos = Egresos PxQ = CF + CVu x Q CF Q= P – CVu

CF Q$ = 1 – CVu P

Margen de Contribución = P - CVu 8

Ejemplo


La Empresa Editorial Sánchez opera con unos costos fijos de S/.100.000. Esta empresa tan sólo edita un modelo de libro, que tiene un costo variable por unidad de S/. 20, y su precio de venta es de S/. 30 por unidad. Q=

Q$ =

CF P – CVu CF 1 – CVu P

Q=

100,000 = 10,000 unidades 30 – 20

Qs/. =

100,000 S/. 300,000 = 1 – 20 30 9

PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio es aquel nivel de operación en que la empresa ni gana ni pierde, es decir, donde sus ingresos son exactamente iguales a sus egresos. 10

SENSIBILIDAD DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

¿Qué pasaría si alguna variables cambiara? Incremento en la Variable Costos Operativos Fijos Precio de Venta por Unidad Costo Operativo Variable por Unidad

de

las

Efecto sobre el PEO Incremento Reducción Incremento

11

APALANCAMIENTO OPERATIVO
Es

el resultado de la existencia de los costos operativos fijos de la corriente de ingresos de la empresa.
Es el uso potencial de costos operativos fijos para magnificar los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa. 12

APALANCAMIENTO OPERATIVO Datos: Precio de Venta por Unidad Costo Operativo Variable por Unidad Costo Operativo Fijo Total Variación de las Ventas

S/. 10 S/. 5 S/. 2,500 +/- 50%

EBIT para Varios Niveles de Ventas Caso 1

Caso 2

- 50% Ventas (en unidades) Ingresos por Ventas - Costos Operativos Variables - Costos Operativos Fijos Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

+ 50%

500

1,000

1,500

5,000 2,500 2,500 S/. 0

10,000 5,000 2,500 S/. 2,500

15,000 7,500 2,500 S/. 5,000

- 100%

+ 100% 13

APALANCAMIENTO OPERATIVO
Un

incremento del 50% en las ventas da como resultado un incremento de 100% en los EBIT.
Una reducción del 50% en las ventas da como resultado una reducción del 100% en el EBIT.
Cuando una empresa tiene costos fijos se presenta el apalancamiento operativo. 14

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO


El grado de apalancamiento operativo (GAO o DOL) es la medida numérica del apalancamiento operativo de la empresa. DOL =

Cambio porcentual en EBIT Cambio porcentual en Ventas

Caso 1 =

Caso 2 =

+ 100% + 50% - 100% - 50%

= 2.0

= 2.0

Siempre que el cambio porcentual en la EBIT que resulta de un cambio porcentual en las ventas sea mayor que el cambio porcentual en las ventas, existe un apalancamiento operativo.

Puesto que el resultado es mayor a 1, existe apalancamiento operativo. 15

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Para calcular el grado de apalancamiento operativo se puede usar la siguiente formula: DOL a un nivel de ventas Q =

Q x ( P – CVu)

=

2.0

=

2.0

Q x ( P – CVu ) - CF DOL a un nivel de ventas 1000 unidades

1000 x ( 10 – 5) =

1000 x ( 10 – 5) - 2500

Puesto que el resultado es mayor a 1, existe apalancamiento operativo. 16

SENSIBILIDAD DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO Datos: Precio de Venta por Unidad Costo Operativo Variable por Unidad Costo Operativo Fijo Total Variación de las Ventas

S/. 10 S/. 4.5 S/. 3,000 +/- 50%

EBIT para Varios Niveles de Ventas Caso 1

Caso 2

- 50% Ventas (en unidades) Ingresos por Ventas - Costos Operativos Variables - Costos Operativos Fijos Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

+ 50%

500

1,000

1,500

5,000 2,250 3,000 -S/. 250

10,000 4,500 3,000 S/. 2,500

15,000 6,750 3,000 S/. 5,250

- 110%

+ 110% 17

SENSIBILIDAD DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO Para calcular el grado de apalancamiento operativo se puede usar la siguiente formula: DOL a un nivel de ventas Q =

Q x ( P – CVu)

=

2.2

=

2.2

Q x ( P – CVu ) - CF DOL a un nivel de ventas 1000 unidades

1000 x ( 10 – 4.5) =

1000 x ( 10 – 4.5) - 3000

Mientras mayor sean los costos fijos respecto a los costos variables, mayor es el grado de apalancamiento operativo. 18