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11 de julio de 2008

Sorpresas en EUA…adiós Dólar Fuerte

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Derechos Reservados Por: José Arturo Ramírez Roque

Muy buenas tardes a todos nuestros lectores. La semana que esta terminando nos deparo sorpresas en Estados Unidos de América (EUA) desde discursos que nos anticipaban que la política económica en corto plazo no se toca por parte de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en ingles) hasta anuncios de mas problemas en los sectores financieros, especialmente el hipotecario. La semana la empezamos con declaraciones de la integrante de la FED Yellen, donde textualmente nos apuntaba: “las cosas podrían empeorar antes de mejorar” situación que ha tomado a todo mundo desprevenido y ha venido a dar un equilibrio en el nivel de intervenciones verbales por parte de los dos bancos centrales mas importantes del mundo: el Banco Central Europeo (BCE) y la FED. Estas declaraciones se corresponden totalmente con los riesgos hacia el crecimiento económico estadounidense. Sin dejar de apuntar a las presiones inflacionarias, que según la misma Yellen “se recalentaran en los siguientes trimestres” situación que se presenta en los indicadores corrientes y que aun no se han visto reflejados en los subyacentes. Con estos comentarios el efecto Trichet desapareció del mercado y vimos como nuevamente el apetito por euros se estimulaba en el mercado buscando aprovechar la coyuntura de la noticia, así vimos también que los escenarios bajistas del euro se esfumaron en corto plazo. Estas declaraciones fueron la antesala de la comparecencia de Paulson y Bernanke ante el senado de EUA, donde claramente expusieron que la política monetaria no se podrá tocar al alza en los próximos dos trimestres ante la delicada situación de los mercados crediticios y la sensibilidad del crecimiento económico. Así que esto solo dio como resultado zonas de consolidación al par Euro Dólar (EUR/USD) ya hacia finales de la semana acompañado por una apreciación del petróleo que rompió sus records históricos cotizando hasta los 147.24 dólares el barril de west Texas. Y para cerrar la semana en la misma sintonía los mercados americanos nos arrojaron otra bomba, al anunciar que dos de las principales firmas hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac presentan problemas de cumplimiento de sus clientes, lo que pondría en riesgo al conjunto del sistema financiero estadounidense y que podría tener ramificaciones hacia el conjunto del sistema bancario internacional, al ser ambas firmas emisoras de bonos respaldados en créditos hipotecarios, adquiridos por diversos fondos de inversión y bancos comerciales.

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Bajo este escenario macroeconómico el dólar no ha hecho mas que caer en los dos últimos días y si observamos las causas de esta caída concluimos que la caída se mantendrá al menos durante lo que falta del trimestre.

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Así llegas a un indicador inquietante como lo es la balanza comercial de EUA, la que nuevamente nos muestra un abultado déficit, cabe mencionar que fue menor a la lectura del mes pasado, sin embargo sigue siendo preocupante que el sector exportador Balanza de EUA no Comercial -$54.00 logre Ene Dic Feb Mar May Abr -$55.00 May aprovechar Abr -$56.00 -$57.60 -$56.50 la debilidad -$57.90 -$57.00 Mar del dólar -$58.00 Feb ante las -$59.00 -$60.60 Ene divisas mas -$60.00 -$60.50 -$59.80 Dic -$61.00 importantes del mundo y de su región manteniendo una media de exportación durante las primeros cinco meses del año en los $153,620 millones de dólares y su nivel medio de importaciones se ha visto incrementado en el mismo lapzo de tiempo hasta llegar a los $212,660 millones de dólares. Mostrando una alta dependencia de la economía estadounidense de los bienes producidos en el exterior. Si bien es un indicador que en intraday no ha representado un movimiento importante en contra del dólar, si nos manifiesta una fuerte debilidad de la divisa verde a mediano y largo plazo. Siendo necesario reducir el déficit comercial para mantener una postura de un dólar fuerte, mientras el déficit se mantenga por arriba de los $45,000 millones de dólares mensuales pocas probabilidades tendrá el dólar de mantener su cotización 69.5 70.8 U. Michigan 62.6 frente al euro 80 59.8 70 56.4 y la libra. Jul 56.6 Otro de los indicadores de importancia dado a conocer esta semana fue el dato

60 50 40 30 20 10 0

Jun May

Abr May Jun Jul

Sentimiento del consumidor

Mar

Feb

Abr Mar Feb

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preliminar de la confianza del consumidor para el mes de julio, dato que nos demuestra un deterioro en el apartado de “Perspectivas” cayendo hacia los 48.3 puntos frente a los 49.2 del mes de Junio. Reflejando el mal estado de confianza en el consumidor en su situación a futuro, en cambio en sus “Condiciones Actuales” se ve una mejoría en el dato de Julio arrojando 69.5 puntos vs. 67.8 puntos de Junio. El incremento se debe a los subsidios que esta teniendo el consumidor y la devolución de impuestos.

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En referencia a la política economía y en modo de conclusión, diríamos que bajo las condiciones actuales EUA no podrá incrementar tasas de interés en el corto plazo si es que no quiere afectar de forma directa al sistema financiero y al crecimiento económico. Con las ultimas noticias de las dos firmas hipotecarias la FED estaría mas cerca de ampliar su actuar en la política expansionista, especialmente en la tasa de descuento Precios al y de ser Productor 1.10% necesario 1.40% 1.10% 1.40% un nuevo May 1.20% 0.50% descuento 1.00% 0.50% 0.30% Abr 0.80% en las tasas 0.40% 0.20% 0.60% Mar 0.20% 0.40% de interés 0.20% Feb 0.20% Ene si los 0.00% Feb Ene Mar problemas Abr Precios al Productor Subyacente May del sector hipotecario ponen en riesgo a los mercados bursátiles. Las citas que se nos presenta para la siguiente semana en EUA son amplias, abrimos con el indicador de Índice de Precios al Productor (PPI, por sus siglas en ingles) que se espera con un nivel de 1.3% el corriente y 0.3% el subyacente, arrojándonos nuevamente presiones Indice de Precios al Consumidor inflacionarias en 0.40% 0.60% 0.30% el mediano y 0.30% 0.50% May largo plazo en el 0.40% 0.20% Abr 0.20% 0.60% 0% 0.30% índice de 0% Mar 0.20% 0.20% 0.10% Precios al Feb Ene 0.10% Feb Consumidor Ene 0.00% Mar (CPI, por sus Abr IPC siglas en ingles May Core CPI tanto corriente

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como subyacente, que también serán publicados la siguiente semana y corresponden al mes de Junio, esperados en 0.7% y 0.2% respectivamente. Con las presiones inflacionarias controladas en el apartado subyacente (Core PPI, Core CPI, por sus siglas en ingles) la FED aun mantendrá una postura de neutralidad en su política monetaria, lo que nos arrojaría un escenario de depreciación moderada en el dólar, si las presiones inflacionarias en los apartados subyacentes se muestra altas será un punto de presión a la FED para incrementar tasas.

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Uno de los indicadores que mejor nos sirve para medir el efecto de la inflación y de la confianza del consumidor sobre la economía son las ventas minoristas, que también conoceremos la 1.20% 1.20% 1.00% 1.00% siguiente 1.00% 0.80% 0.60% 0.60% semana donde 0.80% 0.50% 0.40% 0.60% se espera datos May 0.40% que confirmen Abr 0.20% Ene una baja en el 0.00% -0.20% Feb Mar Mar -0.20% nivel de Abr Feb -0.40% May -0.50% consumo del -0.60% Ene ciudadano estadounidense, lo que vendría ayudar a aminorar las presiones inflacionarias, con la observación que esta caída tendría que ser vinculada al consumo excluyendo los combustibles. Los datos esperados en su lectura de Junio es de 0.5% en ventas minoristas y 1.0% excluyendo autos. Uno de los apartados mas importantes por conocer la siguiente semana esta nuevamente vinculado con la FED y que es el banco central dará a conocer su minuta de la ultima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en ingles) donde se busca elementos que nos informen sobre el rompimiento de la política monetaria neutral ya sea con incrementos o decrementos de la tasa de interés referencial. Adicionalmente contaremos con la publicación de las Compras de bonos Federales por extranjeros (TICS, por sus siglas en ingles), inventarios de negocios, el inicio de casas y el índices de la FED de Philadelfia. Por situación de espacio en nuestro informe y para no alargarnos mas de lo acostumbrado esta semana únicamente analizaremos en este informe semanal el EUR/USD. Así tenemos que el par por fin nos ha obligado a cambiar nuestros rangos de operación de corto plazo manteniendo una tendencia alcista.

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Los canales de operación los encontramos como soporte importante el 1.5771 nivel que nos servirá de referencia, como resistencia inmediata contamos aun con el 1.5940 nivel que falta por consolidar y que nos daría impulso para testear el máximo histórico de 1.6018, los soportes lejanos en este momento están en los valores de 1.5605 y 1.5447. Si bien el momento fundamental esta a favor del euro, el factor técnico nos presenta un ligero agotamiento para gráficos de un día. Por esta semana damos fin a nuestro reporte de mercado esperando que les sea útil, nos estaremos comunicando nuevamente el día lunes con nuestro informe de Apertura de Sesión Americana, les recordamos que los canales de operación son ajustados de forma diaria en nuestros informes. Les deseo un buen fin de semana y buenos resultados en la siguiente semana.

Jose Arturo Ramírez Roque CEO Forex Jsarrm Análisis y estudios de mercado NOTA LEGAL: DESTACAR QUE NINGÚN COMENTARIO DE ESTA ARTICULO Y/O DE SUS ENLACES DEBEN SER INTERPRETADOS COMO UNA RECOMENDACIÓN DE INVERSIÓN O DE COMPRA O VENTA DE DIVISAS, LA RESPONSABILIDAD DE ESTAS DECISIONES ES DE QUIEN LAS TOMA Y DECIDE INVERTIR, SE DEBE CONSIDERAR EL RIESGO DE PERDIDA QUE IMPLICA OPERAR EN EL MERCADO INTERNACIONAL DE DIVISAS (FOREX) LOS DERECHOS DE AUTOR DEL INFORME SON PROPIEDAD DE JOSE ARTURO RAMIREZ ROQUE, Y LOS ENLACES A OTRAS PAGINAS SON PROPIEDAD DE SUS RESPECTIVOS AUTORES. Y NO PODRÁN SER USADOS Y/O ALTERADOS SIN EL PERMISO DE SUS RESPECTIVOS AUTORES. EL USO DEL PRESENTE INFORME ES ÚNICAMENTE PARA EL DESTINATARIO LA DIFUSIÓN NO AUTORIZADA A TERCEROS SIGNIFICARA LA CANCELACIÓN DEL SERVICIO, EL PRESENTE INFORME NO PODRÁ SER COPIADO O REDISTRIBUIDO BAJO NINGUNA FORMA YA SEA IMPRESA, ELECTRÓNICA O MEDIOS MAGNÉTICOS. QUIEN VIOLE EL PRESENTE ACUERDO SE HARÁ ACREEDOR A LA SANCIÓN ESTIPULADA EN LA LEY DE DE DERECHOS DE AUTOR APLICABLE EN MÉXICO D.F. SIN IMPORTAR TRIBUNALES A LOS QUE TENGA DERECHOS EL USUARIO POR NACIONALIDAD O RESIDENCIA. EL USUARIO HACE USO DE ESTE REPORTE ENTENDIENDO Y ACEPTANDO LOS TÉRMINOS YA MENCIONADO.