Teknik Penganggaran Modal: Manajemen Keuangan (wm230) Fakultas Ekonomika Dan Bisnis Uksw

TEKNIK PENGANGGARAN MODAL MANAJEMEN KEUANGAN (WM230) Fakultas Ekonomika dan Bisnis UKSW

PENDAHULUAN ARUS KAS YANG RELEVAN

TEKNIK PENGANGGARAN MODAL

KELAYAKAN PROYEK: -URUTAN/ RANKING -TERIMA/ TOLAK

Bu Titis menerima tawaran dua macam paket investasi. Aliran kas kedua paket tsb : Periode

SUPER BONUS

SUPER UNTUNG

Investasi awal

$ 1.200

$ 2.100

1

600

1.000

2

550

900

3

450

800

Jika Bu Titis mensyaratkan keuntungan sebesar 12%, serta menginginkan modalnya harus kembali dalam waktu paling lama dua tahun. a. Manakah paket yang akan dipilih? b. Manakah paket yang dipilij jika waktu maksimalnya 3 tahun?

PAYBACK PERIOD Adalah

waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan investasi awal suatu proyek KRITERIA :

PPact < PPmax  diterima PPact > PPmax  ditolak

ASUMSI: -Arus kas mengikuti pola konvensional (hal.136) -Proyek memiliki risiko dan usia sama -Dana terbatas/ rasionalisasi capital

Contoh Perhitungan Payback Period Anuitas

Proyek A Investasi Awal

42.000

Tahun

Arus Kas Operasi

1

14.000

2

14.000

3

14.000

4

14.000

5

14.000

Rata Rata

14.000

Payback Period (lanj.) SUPER BONUS

SUPER UNTUNG

1.200

2.100

I0 Arus Kas

Kumulatif

Arus Kas

Kumulatif

1

600

600

1.000

1.000

2

550

1.150

900

1.900

3

450

1.600

800

2.700

1200  1150 SB  2  450  2,11 tahun  2th,1bl ,9hari

2100  1900 800  2,25 tahun

SU  2   2th,3bl

Payback Period (lanj.) PRO : ✥ Sederhana ✥ Digunakan oleh perusahaan besar (proyek kecil) dan perusahaan kecil (sebagian besar proyek) ✥ Menggunakan arus kas bukan laba akuntansi ✥ Sebagai pelengkap teknik penganggaran modal lainnya

Payback Period (lanj.) KONTRA : ✼ Sangat subyektif ✼ Tidak didiskonto untuk menunjukkan nilai tambah bagi perusahaan ✼ Tidak memperhitungkan nilai waktu uang ✼ Tidak memperhitungkan arus kas setelah payback

NET PRESENT VALUE Adalah

selisih arus kas sepanjang proyek yang didiskonto dengan tingkat bunga perusahaan dengan investasi awalnya. KRITERIA :

NPV > 0  layak NPV < 0  tidak layak

n

CFt NPV    I0 t t 1 1  k 

SUPER BONUS

SUPER UNTUNG

1.200

2.100

I0 Arus Kas

Kumulatif

Arus Kas

Kumulatif

1

600

600

1.000

1.000

2

550

1.150

900

1.900

3

450

1.600

800

2.700

NPV (lanj.)

600 550 450 NPVSB   1.200    2 1,12 1,12  1,123   1.200  1.294,55  94,55

1000 900 800   1,12  1,12 2 1,12 3   2.100  2.179,9  79,9

NPVSU   2.100 

INTERNAL RATE OF RETURN Adalah tingkat diskonto yang menyebabkan: PV(CF) = I0  NPV = 0 KRITERIA :

IRR > CoC  diterima IRR < CoC  ditolak

n

CFt Rp.0    I0 t t 1 1  IRR  n

CFt  Io  t t 1 1  IRR 

IRR (lanj.) Langkah menghitung IRR : 1. Hitung rata-rata arus kas masuk tahunan 2. Hitung rata-rata PP 3. Cari PVIFA terdekat untuk n = umur proyek 4. Lakukan penyesuaian secara subyektif : a.

b.

5.

Jk CF cenderung tinggi selama umur proyek dibanding rata2nya : naikkan IRR Jk CF cenderung rendah selama umur proyek dibanding rata2nya : turunkan IRR

Pastikan IRR tersebut akan menghasilkan NPV=0 a. b.

NPV > 0 naikkan IRR NPV < 0 turunkan IRR

SUPER BONUS

SUPER UNTUNG

1.200

2.100

I0

Arus Kas

Kumulatif

Arus Kas

Kumulatif

1

600

600

1.000

1.000

2

550

1.150

900

1.900

3

450

1.600

800

2.700

IRR (lanj.) Super Bonus I0

-1.200

1

600

2

550

3

450

Rata-rata arus kas masuk = 533,33

Rata-rata PP = 2,25 th PVIFA yang mendekati = 16%

IRR (lanj.) Super Bonus

PVIF (16%)

PV

PVIF (17%)

-1.200

PV

I0

-1.200

1

600

0,862

517,2

0,855

513

2

550

0,743

408,7

0,731

402,5

3

450

0,641

288,5

0,624

280,8

NPV

14,3

-1.200

- 4,15

Terlalu tinggi :

Terlalu rendah :

tingkatkan  17%

IRR mendekati 17%

PROFITABILITY INDEX Is the ratio of the PV of the future expected cash flows after initial investment divided by the amount of the initial investment PI 

KRITERIA :

PI > 1  diterima PI < 1  ditolak

PV(CF) I0

PI SB = 1294/ 1200 = 1,08 PI SU = 2179,9/ 2100 = 1,04

Rangkuman Hasil Super Bonus

Super Untung

Proyek dipilih

2,11 th

2,25 th

S.B

NPV

94,55

79,9

S.B

IRR

16,78% atau 17%

14,28% atau 14%

S.B

PI

1, 08

1,04

S.B

PP

IRR (lanj.) PT. Medco A

B

Proyek dipilih

3 th

2,5 th

B

NPV

11.074

10.914

A

IRR

19,86% atau 20%

21,65% atau 22%

B

PP

Jika Biaya modal/tingkat diskonto 10%

Terjadi perbedaan ranking, berdasarkan NPV dengan IRR

IRR (lanj.) PT.Medco 30,000

NPV

25,000 20,000 15,000 10,000

A B

5,000 0 -5,000 0% -10,000

10%

20% Discount rate

22%

IRR (lanj.)  Arus kas masuk cenderung tinggi di awal : pilih discount rate yang tinggi  Arus kas masuk cenderung rendah di awal : pilih discount rate yang rendah

Mana lebih baik?  Teoritis : NPV  Praktis : IRR