Nuestras Expectativas042709

27 de Abril del 2009

Ernesto O`Farrill S/ [email protected]

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Nuestras Expectativas: Mercados Financieros 2009 Mdos Financieros

Último

Nasdaq

1,694.29

1.27%

1,673.07

7.44%

866.23

-0.39%

869.60

-4.10%

8,076.29

-0.68%

8,131.33

-7.98%

S&P 500 Dow Jones 30 Ind IPC de la BMV

22,582.17

Var. %

Previo

1.56% 22,234.84

Var% 09

4,674.32

-0.05%

4,676.84

Nikkei

8,707.99

-2.24%

8,907.58

-1.71%

1.07

-0.03%

1.10

-24.11%

Treasury B. 10 Y

-6.01%

2.99

0.04%

2.95

30.57%

Euro/Dólar

1.3973

7.12%

1.3044

0.53%

Yen/Dólar

97.20

-1.97%

99.15

6.36%

Peso/Dólar Spot

13.3300

1.55%

13.1260

-3.05%

UDI

4.24466

0.00%

4.24466

1.34%

324.00

17.00%

307.00

-13.60%

Riesgo País Méx Cetes 1 Día

6.00

0.00%

6.00

-27.27%

Cetes 91 Días

5.72

-0.33%

6.05

-29.38%

TIIE 28

6.20

-0.30%

6.50

-28.82%

MDic24

7.96

0.16%

7.80

1.40%

MMay29

8.17

0.15%

8.02

2.13%

MNov38

8.33

0.08%

8.25

3.48%

51.55

2.57%

50.26

12.80% 41.97%

Petróleo WTI Mezcla Pet. Mex.

•

0.90%

Dax

Libor 3M

•

47.56

-0.02%

47.57

Oro Lnd

913.70

5.10%

869.40

4.23%

Plata NY

12.895

9.05%

11.83

12.42%

Cobre NY

204.5

-6.94%

219.75

38.83%

EN RESUMEN • Los indicadores de la Actividad Económica continúan deteriorándose.en la gran mayoría de los Países. • Los Indicadores del _Mercado Inmobiliario Estadounidense en particular regresaron a los números negativos. • La Economía de China creció en 6.1% el ritmo mas bajo en los últimos 12 años. • En Japón,. La Balanza Comercial del ejercicio fiscal que terminó el pasado mes de Marzo presentó un déficit de USD$7.3 mil millones. • En México aumentó la inflación de nuevo al 6.20% anual en la primera quincena de Abril, que resultó por arriba de las estimaciones del mercado.

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La Balanza Comercial de Marzo reportó un superávit de USD$160 millones de dólares, dada la contracción del volumen de comercio internacional, La Tasa de Desempleo bajó del 5.3% al 4.7% durante el mes de Marzo. El IMSSS reportó un ligero incremento de 3 mil plazas durante ese mes. El brote epidemiológico de la Influenza Porcina en México y en otros países representa un nuevo episodio que afecta a la actividad económica; particularmente en el sector servicios. Si entre las medidas se llegara a adoptar un paro temporal de actividades laborales, las consecuencias serían el agravamiento de la fase recesiva en este segundo trimestre, nuevas presiones inflacionarias en alimentos perecederos y un ajuste adicional en los mercados financieros. Esta semana conoceremos el dato del IGAE de Febrero en donde estamos previendo una caída de 9.45% anual. Bursamétrica publicará su nuevo cálculo del IBAM para el mes de Marzo, y su estimación del IGAE para el mismo mes, de donde podríamos estar previendo una contracción de entre el 7 al 8% en el primer trimestre. También seguiremos teniendo Reportes de Resultados al primer trimestre de varias empresas.

Posibles Efectos de la Influenza Porcina sobre la economía y los mercados financieros. A la fecha de este documento se han reportado 73 muertes a nivel mundial, por este virus, de las cuales 20 se han confirmado en México. El sector mas afectado es el Sector Servicios, en algunas ciudades como la Ciudad de México. También se han observado algunas compras de pánico en las cadenas comerciales. Se han registrado en los últimos días mas de mil novecientos noventa y cinco casos de Neumonía. Las muertes por Neumonía grave, que pudiera atribuirse a la Influenza, suman mas de 140 personas. Se han suspendido las labores escolares en todo el País, pero aún no se han suspendido las actividades laborales en general. (Alerta 4 de la OMS) De darse esta medida, por una semana a 10 días, el impacto en el PIB trimestral pudiera estimarse en alrededor de 1 a 2 puntos porcentuales. Bursamétrica estima que en el mes de Abril el IGAE o PIB mensual pudiera bajar en alrededor de 9% anual, sin el efecto de una suspensión de actividades .

Los mercados Financieros de México y de otros países afectados pudieran verse presionados en estos días temporalmente. No sería extraño ver un tipo de cambio por arriba de Mex$14 pesos por dólar y una Bolsa que pudiera bajar, sobretodo en las empresas de sectores afectados como las líneas aéreas o las de hotelería, restaurantes y espectáculos. Durante la crisis epidemiológica en Hong Kong La Economía sufrió una contracción severa y los mercados financieros se ajustaron proporcionalmente ante esta recesión Hasta ahora, la diferencia respecto a lo que sucedió en 1997 en Hong Kong es que este brote parece estarse controlando a tiempo, y que la afectación económica pudiera ser menor a la que ocurrió en esa economía. INDICADORES ECONÓMICOS: ESTADOS UNIDOS Indicadores Líderes. El indicador líder disminuyó 0.3% en marzo, luego de caer 0.2% un mes antes. La cifra no mejoró la expectativa de baja en 0.2% por parte del mercado, debido a las contribuciones negativas de los permisos de construcción, los precios de las acciones, y el índice de las entregas de los proveedores. El reporte señala que el indicador no ha crecido en los últimos nueve meses, y sugiere que la recesión económica que comenzó en diciembre continuará durante todo el verano, aunque podría ser menos severa pues ha habido algunos signos de mejora intermitente de la economía en abril. Pedidos de Bienes Durables. Los pedidos de bienes duraderos hilaron la séptima caída en ocho meses. En marzo disminuyeron 0.8% después de crecer 2.1% un mes antes. Un indicador clave de los gastos en equipos por parte de las empresas se desaceleró al 1.5%, los pedidos en el sector del transporte disminuyeron 1.4%, y al excluir este segmento retrocedieron 0.6%. Los pedidos no completados, que pueden ser considerados como un indicador de la demanda futura descendieron 1.4%, conformando su sexta caída mensual consecutiva, sugiriendo que las empresas siguen cautelosas al realizar sus gastos ante un entorno de fuerte debilidad económica. Venta de Casas Existentes. La venta de viviendas usadas cayó en marzo 3.0%, luego de haber aumentado 4.9% un mes antes. El retroceso que fue mayor al -1.00% esperado por el mercado, sugiere el efecto de una recuperación en el precio de las viviendas, pues a pesar de que anualmente cayeron en 12.4%, su nivel se recuperó a 175,200 dólares desde los 168,200 dólares registrados un mes antes, mostrando así su segunda alza después de siete caídas consecutivas. El promedio de la tasa de interés para los préstamos hipotecarios a 30 años cayó al 5.00% desde el 5.13% de febrero, mientras los inventarios de casas usadas en el mercado descendieron un 1.6%. Los precios bajos de las casas, combinados con menores costos de financiamiento, insinúan una lenta mejora

del poder adquisitivo de los compradores y por tanto en el desempeño del comercio inmobiliario. Venta de Casas Nuevas. La venta de viviendas nuevas disminuyó 0.6% en marzo, tras registrar un repunte de 8.2% en febrero. La leve baja ocurrió al tiempo que el precio promedio de las casas se recuperaba ligeramente a 258,000 dólares desde los 255,100 dólares del mes previo. El mercado esperaba que el indicador no registrara cambios, sin embargo, el descenso menos pronunciado en las ventas y la ligera mejoría en los precios mes a mes sugiere que el sector inmobiliario comienza a dar señales de que la crisis podría estar finalizando. Solicitudes de Desempleo. Las solicitudes de desempleo aumentaron en 27,000 al concluir la semana del 18 de abril, ahora se ubican en las 640,000. Las cifras semanal se situó por debajo de las 30,000 que esperaba el mercado, y el promedio variable de cuatro semanas que se utiliza para determinar las tendencias subyacentes del mercado laboral bajo a 646,750, alentando la esperanza de que el mercado laboral pudiera suavizar su deterioro. FMI. El FMI dio a conocer que la recesión en Japón será más profunda de lo que se pensaba, ahora espera que el PIB caiga 6.2% en 2009, mucho más que el declive del 2.6% previsto. Asimismo señaló que China se desacelerará en el 2009 al 6.5% de sde el 6.7% que había considerado en su anterior previsión. Eso sería apenas la mitad del crecimiento registrado en el 2007 y también una fuerte baja desde el avance del año pasado de 9%. CANADA. El Banco Central decidió bajar ¼ de punto su tasa referencial a 0.25% y revisó sus previsiones económicas, indicando que la recesión será más prolongada que lo esperado. Con reservas por las perspectivas inflacionarias, el Banco se comprometió a mantener ese nivel en la tasa de referencia hasta el final del 2T-2010. Enviando un mensaje menos optimista que el había entregado hace algunos meses, anticipó que en el 2009 la economía canadiense se contraerá 3%, agregó que la reactivación económica será gradual y no comenzará antes del 4T-2009. Estimó que la economía crecerá 2.5% en 2010, 4.7% en 2011, y llegará a su pleno potencial en el tercer trimestre de ese mismo año. EUROPA Reino Unido. El ministro de finanzas, Alistair Darling, al dar a conocer el presupuesto anual para 2010 y 2011 señaló que el país se recuperará a partir del año que viene. Para 2009 ha previsto una contracción de la economía en 3.5%, el peor dato desde la

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Segunda Guerra Mundial, aunque confía en que la situación mejorará en los últimos meses. Darling adelantó que el Reino Unido crecerá 1.25% en 2010, por debajo de lo que hasta ahora había calculado el mercado, y el actual déficit público se reducirá a la mitad en los próximos cuatro años. Mencionó que el presupuesto recortará el crecimiento en el gasto real de los servicios públicos del 1.2% actual al 0.7% en 2011, pues ha reconocido que la recaudación a través de impuestos ha caído y tardará todavía en recuperarse. La economía contrajo 1.9% en el 1T-2009, el menor ritmo en 30 años que genera serias dudas sobre las proyecciones del Gobierno acerca de una reactivación hacia fines de año. Los números fueron más sombríos del -1.5% que esperaba el mercado, y abren la posibilidad de que en todo el año el PIB caiga más del 4%, lo que requerirá de más medidas para limitar la gravedad de la recesión, y en consecuencia de un mayor endeudamiento del gobierno que el récord de 175,000 millones de libras esterlinas presupuestadas para 2009/2010. La inflación se desaceleró al 0.2% en el mes de marzo, luego del 0.9% alcanzado el mes previo, y en términos anuales continuó en la senda de descenso iniciada con la recesión, y se situó en 2.9% frente al 3.2% registrado el mes anterior. El recorte procedió de los menores precios del gas, alimentos, especialmente la fruta, los vegetales, el pan, y las bebidas no alcohólicas. También el coste del transporte experimentó una reducción, sobre todo en el caso del aéreo, debido a que algunas compañías traspasaron a sus tarifas el menor precio del petróleo. La tasa de desempleo subió en el trimestre que concluyó en febrero al 6.7% desde el 6.1% previo. En este periodo el número de desempleados se incrementó hasta los 2.1 millones, su nivel más alto desde 1997. Las cifras ejercerán más presión sobre el gobierno del primer ministro, Gordon Brown, para que redoble sus esfuerzos por superar la profunda recesión económica, pues con la caída del 3.5% que se espera en la economía el desempleo podría subir hasta 3.25 millones de personas.

China. El banco central indicó que el país se encamina a cumplir el objetivo del Gobierno de un crecimiento económico en torno al 8% este año, gracias a que el plan de estímulo ha comenzado a funcionar. La institución dio a conocer que en el segundo trimestre y lo que queda de año, la economía permanecerá en la senda de la recuperación. Aunque el crecimiento del PIB en el 1T-2009 fue tan sólo fue del 6.1%, la peor cifra trimestral en casi dos décadas, otros datos indican que el intento de China de fomentar el crédito bancario y la inversión está comenzando a dar frutos. Japón. La balanza comercial tuvo un déficit de 7,346 Mdd en el año fiscal que comenzó en abril de 2008 y terminó en marzo de 2009, este significó su primer déficit en 28 años. El resultado fue consecuencia de la caída récord de sus exportaciones anuales en 16.4%, ya que este periodo las exportaciones con EU cayeron 27.2%, las ventas a la Unión Europea retrocedieron casi un 40%, con América Latina, sin embargo, solamente descendieron 2.2%. El considerable revés de las ventas de coches y artículos electrónicos hacia el exterior ha empujado a la segunda economía del mundo a su peor crisis desde el final de la II Guerra Mundial. AMERICA LATINA Argentina. La producción industrial cayó en marzo 0.9% anual, pero subió 9.2% comparada con el mes previo. La principal caída en términos anuales correspondió a la industria automotriz (36.7%), seguida de la industria textil ( -14%). Brasil. El déficit en cuenta corriente disminuyó en marzo a 1,645 Mdd frente a los 4,343 Mdd registrados en el mismo mes de 2008. Con este avance, en los 12 meses a marzo el déficit fue equivalente al 1.59% del Producto Interno Bruto, una baja frente al 1.72% que representó en febrero. El Banco Central también dio a conocer que la inversión extranjera directa disminuyó a 1,444 Mdd desde los 3,083 Mdd de marzo de 2008. El desempleo se disparó en marzo al 9.0%, situándose muy por encima del 8.5% registrado en febrero, y el 8.6% observado en el mismo mes de un año antes. La cifra cumplió con las expectativas del mercado, echando por tierra las esperanzas de que los efectos de la debilidad económica mundial estuvieran comenzando a disminuir en el país.

Zona Euro. Los pedidos industriales cayeron 0.6% en febrero después de descender 2% un mes antes. La baja representa la menor caída mensual desde mediados de 2008, pero también constituye una caída récord de 34.3% en cifras anuales. Aunque los resultados mejoraron ligeramente las perspectivas del mercado, y el descenso mensual se ha ralentizado significativamente desde el comienzo del año, los datos también refuerzan la visión de que la economía de la Zona Euro sigue sufriendo la crisis crediticia y la de sus socios comerciales.

Los precios al consumidor aumentaron a un mayor ritmo en la 1ª. Qna de abril debido a los fuertes incrementos en los precios de los cigarrillos y el gas para uso doméstico. El IPCA subió 0.36%, sobre el incremento del 0.11% registrado en el período anterior. Pese a ello, la tasa anual -que todavía se ubica dentro de la meta oficial del 4.5% +/- uno por ciento-, se desaceleró al 5.40% desde el 5.65% registrado en el mismo lapso de un mes antes.

ASIA

MÉXICO

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Balanza Comercial. La balanza comercial mostró en marzo un sorpresivo superávit de 160 Mdd, cifra que contrastó un déficit por 1,239 Mdd del mismo mes de un año atrás y el de 640 Mdd que estimaba el mercado, recortando el saldo negativo en el 1T-2009 a 1889.9 Mdd desde los 2,050 Mdd acumulados a febrero. En medio de la recesión, las exportaciones suavizaron su reducción al -25.13%, reflejando el marcado desplome de las petroleras (62.42%), y la menor contracción de las no petroleras (-16.96%), donde resalta la caída en las del sector automotriz, que según datos de la AMIA fue de -21.3%. Al mismo tiempo, el reporte describe una baja más moderada de las importaciones (-21.9%), las de bienes de consumo se recortaron en -27.7%, las intermedias -23.3% y las de capital cayeron -7.46%. Los datos anteriores refieren el episodio de una crisis profunda en donde el resultado se vio favorecido por la contracción más ligera en las exportaciones no petroleras, y un superávit en la balanza petrolera, que según cifras del INEGI se deriva de un decremento de 43% en las importaciones de ese sector. A pesar de la particular combinación de estas cifras, es previsible que la gradual recuperación de los precios del petróleo y la caída en la actividad económica seguirán causando una reducción importante en las exportaciones. El contagio de la recesión al dejarse sentir en la producción y el empleo también continuará recortando las importaciones, anticipando un déficit cercano a los 700 Mdd para el mes de abril. Tasa de Desempleo. El desempleo se frenó después de dos meses con fuerte repunte, la tasa descendió al 4.7% en marzo frente al 5.3% de febrero, una cifra que quedó debajo del 5.5% que esperaba el consenso. La lectura refiere una ligera mejora en la ocupación dentro de la rama de la construcción, un retroceso en la manufactura y en los servicios, y nulos cambios en el sector comercial. La caída en el empleo formal que se venia observando desde noviembre fue contenida, según datos de los asegurados del IMSS en marzo se crearon 4 mil plazas, la mayoría de estas temporales, al tiempo que algunas empresas y sindicatos continúan acordando medias para sostener su nóminas. Sin embargo, la mejora en el empleo no es contundente, pues los despidos parecen insalvables, y las oportunidades para reintegrarse al mercado laboral se advierten cada vez más difíciles, ante la fuerte caída en la actividad económica. De marzo de 2008 a marzo de 2009 se han perdido cerca de 360.5 mil plazas, la mayor contracción desde febrero de 1996, la Industria de la Construcción sigue hundida y General Motors ha anunciado que eliminará entre 10% y 12% de su plantilla de asalariados en el país, mientras algunas empresas automotrices siguen esperando apoyo en los estados.

Las cargas fiscales y el derrumbe de la actividad productiva suponen que la cifra de desempleados que ahora se encuentra en 2.147 Millones de personas de la PEA, seguirá en ascenso hasta el tercer trimestre de este año. Inflación. La inflación general se desaceleró en la 1ª, Qna de abril al 0.14%, lo que no evitó que la tasa anual trepara al 6.20% desde el 6.04% en que cerró marzo. Las cifras se ubicaron por encima del 0.05% quincenal y 5.90% anual que esperaba el mercado, respondiendo a los mayores precios de los alimentos como el jitomate, el tomate verde, la tortilla de maíz , aguacate, cerveza, pepino, jabón de tocador y servicio telefónico local. En el caso de la inflación subyacente, el aumento en esta quincena fue de 0.18% cuando el mercado estimaba un incremento de 0.16%, con ello, la tasa anual subió al 5.87% luego del 5.83% que observó al cierre de marzo. Las cifras anteriores advierten un rebote en la inflación general después de mostrar señales hacia la baja en marzo, mientras que la inflación subyacente continuó mostrando la resistencia al descenso que inició desde noviembre pasado. Los riesgos de la convergencia hacia la meta de inflación no parecen debilitarse del todo, a pesar del regreso del tipo de cambio hacia niveles más bajos. Sin embargo, la disminución de 30 centavos en el precio de la leche Liconsa, la reducción de 10% en el precio del gas natural a usuarios residenciales de bajo consumo, y la rebaja de las tarifas eléctricas irán aligerando la marcha de inflación en los próximos meses, brindando mejores condiciones para que Banco de México en su próxima reunión pueda reducir nuevamente su tasa rectora, ahora sólo en 25 base, luego de que para su informe trimestral a publicarse el 29 de abril adelantara una revisión en sus proyecciones, apuntando una contracción económica más profunda de la que había previsto. Ventas al Menudeo. El impacto de la crisis económica en el consumo siguió prolongándose por sexto mes consecutivo. Las ventas cayeron en febrero un 8.6% anual, ubicándose por debajo de la caída en 5.3% que estimara el mercado y del -4.6% que se reportaran un mes antes. El comercio se debilitó en todos los subsectores, principalmente en el de camiones; productos farmacéuticos, de perfumería, accesorios de vestir, artículos para el esparcimiento y electrodomésticos, y en el de materias primas agropecuarias, para la industria y materiales de desecho. La base de comparación desfavorable por el periodo vacacional de semana santa, que en este año fue en abril y no en marzo; la significativa caída que siguen observando las ventas de autos en el mercado interno; el endeudamiento de las familias por las altas tasas de interés; el desempleo; y las fuertes presiones en la inflación ya prevén un impacto negativo en el flujo comercial de marzo.

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MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES MERCADO ACCIONARIO • Bolsas de Valores Estadounidenses. El desempeño semanal en los mercados bursátiles de ese país es mixto el Dow Jones de –0.68%, el Nasdaq de +1.27 y de –0.39% en el Standard & Poors. • Bolsas de valores de Europa: Las bolsas de valores cerraron este viernes con movimiento mixto al termino de la semana: Ftse-100 de Inglaterra con –1.54%, Dax-30 de Alemania con – 0.05% y el índice Cac-40 de Francia con +0.35%,. • Bolsas de valores en Asia: El índice NIKKEI experimentó un movimiento negativo la semana anterior con una baja de 199.59 unidades que representó un –2.24%, se ubicó el viernes en 8,707.99. Mercados Accionarios Internacionales BOLSAS

CAMBIO CAMBIO CAMBIO SEMANAL EN EL EN EL % 2009 % 2008 % MÉXICO-IPC 1.56 0.90 24.23 EU-DOW -0.68 -7.98 JONES 33.84 EU-NASDAQ 1.27 7.44 40.54 INGLATE1.54 -6.27 FTSE-100 31.33 ALEMANIA-0.05 -2.82 DAX-30 40.37 FRANCIA-CAC0.35 -3.58 40 42.68 JAPÓN-NIKKEI -2.24 -1.71 42.12

CAMBIO EN EL 2007 % 11.68

CAMBIO EN EL 2006 % 42.86

6.43

15.17

9.81

8.88

3.80

10.17

22.29

20.24

1.32

15.67

11.13

6.17

Noticias Corporativas • El productor estadounidense de software corporativo Oracle Corp informó que adquirirá a Sun Microsystems Inc en 9.5 dólares por acción, con lo que valuó al fabricante de servidores informáticos en más de 7,000 millones de dólares. • Bank of America Corp reportó este lunes que su utilidad del primer trimestre creció más del doble, dado un aumento en sus ingresos por la compra de Merrill Lynch & Co y una ganancia extraordinaria de la venta de acciones de un banco chino, que opacaron un gran aumento en sus préstamos problemáticos. La utilidad neta aplicable a los accionistas comunes de Bank of America creció a 2.810 millones de dólares, o 44 centavos de dólar por acción, desde 1.020 millones de dólares, o 23 centavos de dólar, de hace un año. Los ingresos netos subieron más del doble, a 35.760 millones de dólares. • El constructor automovilístico estadounidense General Motors (GM), que multiplica sus esfuerzos para reestructurarse sin pasar por una bancarrota, suprimirá 1,600 puestos de empleados administrativos. A partir de esta semana, GM enviará correos a 1,600 empleados administrativos para comunicarles su despido de

aquí al 1 de mayo. También informó que esta semana detendrá las operaciones de una de sus plantas en el centro de México, debido a la menor demanda de vehículos por la recesión económica en Estados Unidos. El complejo de Silao, en el central estado mexicano de Guanajuato y que produce la popular camioneta Silverado de exportación, paralizará sus actividades del 20 al 24 de abril. • United Technologies Corp registró una baja del 27.8 por ciento en sus beneficios trimestrales ya que la caída de la economía afectó a la demanda de sus motores jet y acondicionadores de aire. Sus títulos suben tras superar las previsiones del mercado. • Coca-Cola Co. (KO) registró una ganancia neta de US$1.350 millones, o 58 centavos por acción, durante el primer trimestre, una disminución del 10% frente al beneficio de US$1.500 millones, o 64 centavos por acción, del mismo período del año anterior. • Schering-Plough Corp. registró el primer trimestre de este año una ganancia neta de US$805 millones, o 46 centavos por acción, un aumento de más del 100% respecto de los US$314 millones, o 17 centavos por acción, del mismo período del año anterior. • El consejero delegado de Morgan Stanley, John Mack, ha concedido una entrevista, el banco está considerando comprar alguna entidad regional de Estados Unidos en un intento por estimular su negocio de banco minorista. “Estamos buscando oportunidades para comprar un banco que tenga una presencia importante en el mercado estadounidense”, ha declarado el ejecutivo argumentando que “ahora los depósitos son importantes para nosotros”. • El banco de inversiones Morgan Stanley anunció resultados negativos para el primer trimestre, con una pérdida neta de 177 millones de dólares, vinculada a sus compromisos inmobiliarios. En el primer trimestre de 2009 tuvo unos ingresos de 2,141 millones de dólares, debido al aumento de su actividad comercial y de los depósitos, aunque representa el 9.77 por ciento menos que en el mismo periodo del año anterior. • El constructor aeronaútico Boeing reportó una reducción de casi 50% en su beneficio neto en el primer trimestre, a 610 millones de dólares, y revisó en baja sus previsiones de resultados para 2009 en vista de la debilidad del mercado de la aviación comercial. • La empresa estadounidense de transporte de encomiendas United Parcel Service Inc reportó ganancias ajustadas por 52 centavos de dólar por acción en el primer trimestre y, si se incluyen ítems extraordinarios, utilidades por 40 centavos de dólar por papel. Los ingresos del trimestre llegaron a 10.900 millones de dólares. El consenso esperaba una utilidad de 56 centavos de dólar por acción e ingresos por 11.422 millones de dólares

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MERCADO DE DEUDA INTERNACIONAL Tipos de Interés en Estados Unidos El Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Timothy Geithner, pidió a la comunidad internacional un mayor esfuerzo coordinado para salir de la crisis; se necesita la acción concertada de todos para afrontar la recesión. Resolver los problemas actuales llevará un tiempo, porque 'no se trata solo de salir de la tormenta, sino de construir un mejor sistema financiero'. En estas declaraciones se observa la intención de Estados Unidos de Mantener su política monetaria cuantitativa con la finalidad de superar la crisis de liquidez por la que atraviesa. Lo anterior debe dar un mayor margen de acción a las autoridades nacionales para seguir recortando sus tipo de interés, aunque no en forma radical ya que persisten las presiones inflacionarias. Tipos de Interés en la Eurozona El Gobernador del Bundesbank de Alemania y Miembro del Banco Central Europeo, Alex Weber, alertó a la Comisión Europea de que su respuesta a la crisis financiera global pone en peligro la integración del sector bancario y como consecuencia el crecimiento económico en la Zona del Euro y que si las autoridades europeas de la competencia insisten en obligar a los Bancos a retirarse de los mercados extranjeros para centrarse más en el crédito interno, se resentirá la integración. La advertencia del banquero central alemán se produce en un momento en el que debe decidir qué concesiones tendrán que hacer los bancos a cambio de la ayuda estatal que reciban. El baja nivel que advierten las tasas de interés en la Zona del Euro constituye un elemento adicional que justifica el proceso de relajamiento monetario que se ha observado en México. Tipos de Interés en Japón Los estímulos al gasto y las tasas de interés cercanas al 0% es una de las políticas que ha tomando la autoridad japonesa para superar la depresión por la que atraviesa su economía internacional, y nuestro país, en la medida de sus posibilidades asimismo está adoptando medidas de flexibilización monetaria para enfrentar la crisis en que se encuentra inmersa su economía. Tipos de Interés en el Reino Unido Las Minutas del Banco Central de Inglaterra revelaron que los miembros del Comité de Política Monetaria votaron unánimemente para sostener la referencia de interés en el bajo histórico de 0.50% y, además, accedió a proseguir con su programa de compra de activos, mientras la segunda economía más grande de Europa se enfrenta a una pronunciada recesión

La política del Banco Central de Inglaterra de mantener su tasa de recompra cerca del 0% y de mantener en marcha un ambiciosos programa cuantitativo, constituye uno de los puntos de apoyo para que el Banco de México reduzca aún más su tasa de referencia. FOREX: EURO: El euro cerró en 1.3249, lo que implica una depreciación del dólar de 1.42% frente a la semana previa (1.3063), lo que se explica por la declaración del Secretario del Tesoro de EUA, Timothy Geithner, en el sentido de que lo peor de la crisis financiera y la recesión económica pueden estar por quedar atrás, así como los resultados de los principales bancos que en términos generales han sido aceptables, sinedo este un aspecto que elevó la confianza de los inversionistas llevándolos a salir de los bonos del tesoro estadounidense para buscar plazas más rentables, con lo es la de la eurozona. Lo anterior fue contenido en cierta medida por los comentarios del Gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez, referentes que el Banco Central Europeo aún tiene margen para bajar los tipos de interés, situados actualmente en el 1.25% y que la actual situación económica requiere adoptar medidas no convencionales. Mientras que el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, afirmó que la posible rebaja de tipos de interés que podría aplicarse en mayo será de 25 puntos base, e insistió en que la recuperación económica podría comenzar en 2010. Para esta semana es de esperar que la paridad oscile alrededor de 1.28 y 1.34 dólares por euro. YEN El dólar cerró en 97.02 yenes, lo que representa una depreciación del dólar de 2.33% respecto a la semana previa (99.34), y obedece al informe de la balanza comercial de Japón que en el ejercicio fiscal 2008-2009 registró su primer déficit comercial en 28 años. En efecto, de abril de 2008 a marzo de 2009, la balanza comercial de la segunda economía del mundo tuvo un déficit de 7,346 millones de dólares, a consecuencia de la caída récord de sus exportaciones, dado el desplome de la demanda en todo el mundo, que ha empujado a la economía nipona a su peor crisis desde el final de la II Guerra Mundial. Este resultado confirma que la recesión en la que se encuentra la economía japonesa es más severa de lo esperado, lo que lleva a los inversionistas a deshacer sus transacciones carry trade, que impiden la oferta de yenes por otras divisas de más rentabilidad, fortaleciendo a la divisa japonesa. Para esta semana esperamos que esta paridad gire entre 95.0 y los 100.0 yenes.

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MERCADO DE PETRÓLEO. INVENTARIOS EN LOS EU: El Departamento de Energía reportó al 17 de abril de 2009, los inventarios de CRUDO: con una alza de +3.90 millones de barriles para quedar en 370.60 millones de barriles, contra los 366.70 millones de barriles de la semana anterior. GASOLINA. Con una alza de +0.80 millones de barriles para quedar en 217.31 millones de barriles, contra 216.51 millones de la semana anterior. PRODUCTOS DESTILADOS. Suben en +2.71 millones de barriles quedando en un total de 142.31 millones de barriles, contra 139.60 millones de la semana anterior. IMPORTACIONES: El promedio diario en la semana fue de 9.86 MB contra 9.39 MB de la semana anterior. Precios: El comportamiento del petróleo mostró cifras de comportamiento mixto, según las cotizaciones al cierre del vienes 24 de abril del 2009 respecto al cierre de la semana anterior. EL BRENT: cerró en 51.80 contra 53.35 del viernes que le antecede. EL WTI: en 51.55 contra 50.33 anterior. LA MEZCLA MEXICANA: en 47.42 respecto a 48.04 también del viernes anterior. Todos los precios son en dólares por barril. METALES: Oro: Al finalizar la semana, el oro cotizó en 907.50 dólares por onza en Londres, cifra que mostró una baja de 0.00 dólares contra el precio de la semana anterior que se situó en 870.50 dólares. El cambio acumulado en números porcentuales en el mes de abril es de –1.43%, y de +2.84% para lo que va del año 2009. La onza troy plata NY concluyó en 12.92 dólares la onza troy, contra 11.99 dólares de la semana anterior. El cobre por tonelada cerró en 4,470.00 dólares, contra 4,720.00 dólares del precio de la semana anterior. Los metales industriales cayeron el lunes con el cobre perdiendo cerca de un 5 por ciento, debido a que un retroceso de las acciones incrementaba los temores sobre la economía y la demanda, mientas que un dólar fuerte ejercía más presión bajista. El oro al alaza en el mercado europeo, porque un retroceso de los mercados accionarios y los temores por el sector bancario aumentaban el atractivo del metal como un refugio seguro. Anticipan fin de compras chinas. Las importaciones de cobre refinado de China, el mayor consumidor mundial del metal rojo que representa cerca de un 30 por ciento de la demanda, crecieron a un récord de 296.843 toneladas en marzo, un 137,6 por ciento más que en el mismo mes del año anterior. Por ello las compras de los fabricantes chinos y de la Oficina Estatal de Reservas de ese país habrían terminado por ahora y que los precios podrían caer

La producción de la mayor mina cuprífera del mundo, la chilena Escondida, caerá un 30 por ciento este año fiscal, informó el grupo minero BHP Billiton, que reportó un declive en su producción del tercer trimestre y se mostró cauteloso en torno al futuro. BHP informó el miércoles una sorpresiva y fuerte caída del 14 por ciento en su producción de cobre, utilizado ampliamente en las industrias de la energía y la construcción, en el tercer trimestre finalizado en marzo. La producción mundial de acero crudo cayó un 22.8 por ciento en los primeros tres meses del año, a 264 millones de toneladas, porque la recesión global ha erosionado la demanda y forzado recortes en las operaciones de las siderúrgicas. En marzo, la producción en la Unión Europea se desplomó un 45.3 por ciento, castigada mayormente por los declives del 49.8 por ciento y del 42.7 por ciento en Alemania e Italia, respectivamente. En Estados Unidos, la producción acerera cayó más de un 52 por ciento tanto en marzo como en el primer trimestre del 2009 MERCADOS FINANCIEROS DE MÉXICO Mercado de Deuda: Mercado Primario La decisión del Banco de México de reducir su tasa de referencia a razón de 75 PB y las menores presiones sobre el tipo de cambio, se convirtieron en los factores determinantes para que en la subasta 16-2009 las tasas primarias de los CETES mostraran una baja en promedio de 22 puntos base, al quedar a 28 días en 5.84% (-22 PB), a 91 días en 5.76% (-23 PB), a 182 días en 5.75% (-22 PB), mientras que la tasa fija del Bono a 30 años se ubicó en 8.35% (-143 PB). Mercado Secundario Los títulos locales iniciaron la semana ligeras pérdidas, en un movimiento inducido por la presión que observó el peso frente al dólar, pero con un escaso volumen de operaciones, en un mercado que aún no mostraba una reacción significativa al recorte de la tasa de Banco de México del viernes 17 de abril. Era evidente la presencia de un rezago respecto a sus perspectivas, sobre todo ante una tasa de referencia que llegó a sus menores niveles de cinco años y ante la expectativa de que ésta seguirá bajando. En realidad, se presentaron pocos elementos que justificaran este comportamiento, por lo que seguía la puerta abierta para un rally de las tasas de los CETES y en las de los BONOS. En términos anuales la inflación general registró un avance de 6.20% y la inflación subyacente de 5.87%, interrumpiendo su tendencia descendente, lo que tiende a modificar la expectativa de la baja en la tasa rectora del Banco de México de 50 puntos base a sólo 25 puntos base.

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Las proyecciones de inflación previstas por el Banco de México, se muestran en el siguiente cuadro: Periodo 2008-IV 2009-I 2009-II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III 2010-IV

Proyección 6.18 5.75 - 6.25 5.25 - 5.75 4.50 - 5.00 3.75 - 4.25 3.75 - 4.25 3.25 - 3.75 3.25 - 3.75 3.00 - 3.50

De cualquier forma, la baja de de 75 PB en la tasa de referencia del Banco de México se tradujo en una reducción en las tasas de interés. Para esta semana es de esperar que las tasas de los CETES y las de los BONOS sigan ajustándose a la baja, en atención a las perspectivas favorables que se espera muestre el informe trimestral de la inflación que será publicado por la autoridad monetaria. CETES 24-Abr 5.85 5.82 5.71 5.73 5.69

1 Día 28 Días 91 Días 182 Días 364 Días BONOS Dic-11 Dic-13 Dic-16 Dic-18 May-29 Nov-38

3 Años 5 Años 7 Años 10 Años 20 Años 30 Años

6.01 6.89 7.44 7.59 8.1 8.27

16-Abr Var % 6.7 -0.85 6.06 -0.24 6.05 -0.34 6.13 -0.4 6.03 -0.34

6.08 6.91 7.45 7.61 8.12 8.3

-0.07 -0.02 -0.01 -0.02 -0.02 -0.03

Resultado Esperado Subasta 17-2009 Para esta subasta, estimamos que la tasa del Cete a 28 días quedará en 5.80% (-4 pb), la del Cete a 91 en 5.71% (-5 pb) y la del Cete a 182 días en 5.73% (-2 pb), mientras la tasa fija del Bono a 5 años se ubicará en 6.89% (-25 pb) y la tasa real de Udibono a 10 años en 3.42% (-35 pb). Mercado de Cambios Durante la semana anterior, en el mercado de cambios la cotización del dólar frente al peso registró un mínimo en $13.0800, un máximo en $13.4100, para cerrar en $13.2540, lo que implicó una depreciación del peso de 1.11% frente al cierre del viernes previo, en un mercado que se caracterizó por mostrar un bajo grado de volatilidad dentro de un ligero canal de tendencia al alza, reflejando la decisión del Banco de México de recortar su tasa de referencia a razón de 75 puntos base y el avance del índice nacional de precios

al consumidor, lo cual se vio contenido por las expectativas derivadas del blindaje financiero y el uso de la línea de Swaps. En la primera sesión el tipo de cambio fue impulsado por la determinación del Banco de México de recortar su tasa objetivo de fondeo a un día de 6.75% a 6.00%, así como por un aumento de la aversión al riesgo que privó en los mercados financieros internacionales ante los temores sobre la recesión global y sobre la posibilidad de que la banca internacional logre superar sus problemas de liquidez en lo que resta del año en curso. En dos siguientes remates la divisa nacional fue impulsada por la subasta de crédito en dólares que llevó a cabo el Banco de México, y a través de la cual colocó créditos en dólares por un monto de 3,221 millones de dólares con una tasa ponderada de 0.7384% (al ubicarse la sobretasa ponderada en 0.0321%) a un plazo de 264 días y con un periodo de vencimiento de intereses cada 88 días. La demanda fue igual al monto colocado, mientras que las sobretasas de asignación se ubicaron desde el 0.0000% hasta el 0.7500%. Contrario a lo que se esperaba, la subasta no tuvo un impacto tan radical sobre la paridad, que disminuyó de $13.39 para luego estabilizarse alrededor de las 13.19 unidades, girando alrededor de ese nivel. De acuerdo con el Banco de México el resultado de la subasta fue bueno al dar un diagnóstico de las necesidades de financiamiento en dólares al Banco Central, aunque no es de esperar que se haga uso de este mecanismo al menos en las próximas semanas. El resultado de la subasta reflejó menores presiones de financiamiento en dólares por parte del sector privado, en una etapa en la que se observa una mayor estabilidad financiera y cambiaria. En las últimas sesiones la paridad cambiaria mostró ligeras presiones frente al informe para la primera quincena de abril el índice nacional de precios al consumidor que mostró un avance quincenal de 0.18% y anual de 6.20% y el índice de precios subyacente registró un aumento quincenal de 0.18% y anual de 5.87%, superando las expectativas de los analistas y ejerciendo cierta presión sobre el tipo de cambio, la cual fue contenida por el reporte de la balanza comercial que en marzo registró un superávit de de 160 MD, que se compara favorablemente con el déficit de 845 MD estimado por el consenso, acumulado en el primer trimestre un desequilibrio comercial de sólo 1,890 MD. Dados los riesgos que giran en torno al crecimiento de la economía nacional e internacional, esperamos que en el curso del presente año el tipo de cambio siga mostrando un alto grado de volatilidad, para cerrar alrededor de las $13.50 unidades. Línea de Crédito con el FMI

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Considerando la incertidumbre generada por la actual crisis financiera mundial, y con objeto de blindar a la economía mexicana ante la posibilidad de futuras condiciones desfavorables en los mercados internacionales de capital, la Comisión de Cambios ha decidió solicitar acceso a la Línea de Crédito Flexible del FMI por un monto de 31,528 millones de Derechos Especiales de Giro (alrededor de 47,000 MD), por un plazo de un año, que puede ser renovable. Dada la naturaleza preventiva de este instrumento, las autoridades financieras no tienen la intención de utilizar dichos recursos. No obstante, es de esperarse que esto se traduzca en una mayor confianza de los inversionistas en la economía mexicana.

discrecionales y las ventas realizadas por el esquema de colocación focalizada de dólares.

Línea Swap El Banco de México anunció que activará el mecanismo temporal para el intercambio de divisas (conocido como “línea swap”) establecido con la Reserva Federal de Estados Unidos. Dicha línea fue dada a conocer a través del boletín de prensa del 29 de octubre de 2008 y estará vigente hasta el 30 de octubre de 2009. Los recursos provenientes de la “línea swap” serán utilizados para llevar a cabo subastas de crédito en dólares entre instituciones de crédito del país.

Tenencia de Valores en Poder de Extranjeros: Del 6 al 15 de abril del 2009 la tenencia de valores del gobierno denominados en moneda nacional en poder de extranjeros pasó de 17,595 MD a 19,097 MD, lo que implicó un ascenso semanal de 1,502 millones de dólares, aunque manteniéndose en un nivel sumamente bajo y se explica por el aumento de la aversión al riesgo frente la recesión económica de Estados Unidos, de Japón y de Europa, lo que ha llevado a los inversionistas a buscar plazas más seguras como la de los bonos del tesoro estadounidense. En este punto cabe destacar que del 12 de agosto del 2008 al 10 de marzo del 2009 estas posiciones han registrado una caída de 14,093 MD, que se explica en gran medida por el predominio del fly to quality frente al carry trade en los mercados globales. Sin embargo es de esperar que esta situación se revierta en la medida en que avanzan los programas implementados para superar la crisis de liquidez presente en las economías desarrolladas.

La primera subasta fue llevada a cabo martes 21 de abril por un monto de hasta 4,000 MD a un plazo de 264 días. El Banco de México estableció una tasa mínima con base en la tasa conocida como “Overnight Index Swap” más un diferencial de 50 puntos base. El propósito de estos créditos es proveer financiamientos a participantes del sector privado que enfrenten presiones para obtener recursos en dólares a plazo. Resultados Generales de la Subasta Monto solicitado: 3,221 millones de dólares Monto asignado: 3,221 millones de dólares Tasa de interés ponderada: 0.7384% Tasa de interés mínima con asignación: 0.7063% Tasa de interés máxima con asignación: 1.4563% Número de instituciones participantes: 10 Número de instituciones con asignación: 10 Reservas Internacionales: Las reservas internacionales de México bajaron a 77,910 millones de dólares al 17 de abril, desde los 77,984 millones de dólares al 8 de abril. Las reservas tocaron un máximo histórico de 86,885 millones de dólares el 18 de julio del año pasado, pero el monto ha disminuido en parte por la inyección de dólares del Baco Central en el mercado cambiario. Venta de Reservas Internacionales: Desde que se instrumentó el mecanismo de venta de dólares mediante subastas ordinarias y extraordinarias, el pasado 8 de octubre, el Instituto Central ha inyectado al mercado 22,081 MD, que incluye también las subastas

Posiciones Especulativas CME: Estas posiciones constituyen uno de los factores más importantes en los movimientos del peso, ya que cuado se encuentran en niveles elevados lo aprecian y viceversa. Del 7 al 14 de marzo del 2009 las posiciones largas en favor del peso pasaron de 656 MD a 760 MD, teniendo en estos niveles un impacto adverso en el desempeño del peso, sobre todo si se considera que estas posiciones llegaron a sumar más de 6,108 MD el 12 de abril del 2008.

Mercado Accionario El Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) finalizó con un alza semanal de 1.56% y un avance en lo que va del año de 0.90% al situarse en los 22,582.17 puntos. El volumen negociado en la semana promedio 303 millones de acciones, superior al promedio del año de 245 millones de títulos. La bolsa mexicana inicio la semana con una caída por toma de utilidades y presionada por el pesimismo de los mercados globales acerca de los bancos estadounidenses ante las dudas sobre la recuperación de estos, luego de que Bank of America Corp ha especificado que el deterioro de la calidad crediticia pone en peligro la recuperación del sector. Bank of America registró una utilidad de 4,247 millones de dólares durante el primer trimestre del año superior a los 1,210 millones de dólares ganados en el primer trimestre de 2008 y una utilidad por acción de 44 centavos, frente a los 23 centavos de hace un año y a las estimaciones del mercado de 0.04 dólares, pero

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también ha pronosticado un incierto futuro por el deterioro de la calidad crediticia. La entidad bancaria dijo que las pérdidas por hipotecas y otras deudas de consumo ocasionaron que la cartera vencida creciera un 41% en el trimestre, a 25,740 millones de dólares. Las provisiones para hacer frente a posibles impagos crediticios se elevaron hasta los 13,380 millones de dólares, más del doble que hace un año. El presidente y consejero delegado del banco, Kenneth Lewis, en mencionó que la entidad continúa haciendo frente a retos extremadamente difíciles, debido sobre todo al deterioro de la calidad del crédito a causa del debilitamiento de la economía y del alza del desempleo. Asimismo, el mercado accionario mexicano continúo con la toma de utilidades el martes, e ignorando el alza de Wall Street y el inicio de la subasta de dólares proveniente de la línea de swap que contrato Banco de México con la Fed, borrando su avance inicial a media jornada iniciado por las fuertes ventas de una Casa de bolsa extranjera en títulos que habían mostrado fuerte repunte en las últimas semanas. Por su parte las bolsas de valores de EU finalizaron con ganancias impulsados por el sector financiero luego de que el secretario del Tesoro Timothy Geithner dijo que la gran mayoría de bancos están bien capitalizados, en medio de una ola de reportes trimestrales mixtos.} El secretario del Tesoro de EU, Timothy Geithner afirmó que la gran mayoría de los bancos de EU tiene más capital del que necesitan. Además, el Gobierno de Estados Unidos tiene todavía 109,600 millones de dólares de los 700,000 millones aprobados en octubre por el Congreso para el socorro del sistema financiero. A media semana, el IPyC de la Bolsa Mexicana de Valores recupero terreno impulsada por las acciones Cemex y Walmex ignorando el desempeño errático de Wall Street, bajo una brevemente suspensión de operaciones por un receso administrativo. En Wall Street, los principales índices bursátiles finalizaron con altibajos en medio de una ola de reportes de las empresas con resultados mixtos, destacando los resultados de Morgan Stanley generando preocupaciones sobre la salud del sector bancario y de la economía. Morgan Stanley reportó pérdidas de 57 centavos de dólar por acción diluida en el primer trimestre y que sus ingresos netos llegaron a 3,000 millones de dólares. El mercado anticipaba una pérdida por acción de 9 centavos de dólar e ingresos por 4,907.8 millones de dólares.

En la jornada del jueves, la bolsa mexicana cerró a la alza impulsada por acciones de empresas del magnate Carlos Slim, como América Móvil, Teléfonos de México, Carso Telecom y Grupo Carso, en un mercado pendiente de los altibajos de las bolsas de valores de Estados Unidos. Destacó el fuerte avance de las acciones de Asur tras positivo reporte y anuncio de pago de dividendo. Asimismo, los principales índices bursátiles estadounidenses cerraron en terreno positivo, en una sesión volátil ante positivos reportes de las empresas, pero presionados por los datos económicos poco favorables de desempleo y del sector inmobiliario. El la sesión del viernes la bolsa mexicana cerró operaciones impulsada por los títulos de América Móvil y animado por el desempeño positivo de Wall Street luego de los resultados trimestrales mejores a los previstos de la automotriz Ford Motor y después de que la Fed publicó la metodología de los “stress tests en medio de indicadores económicos mejor a lo esperado. NOTICIAS CORPORATIVAS: El Décimo Segundo Tribunal Colegiado de Distrito resolvió el viernes pasado que ni la Secretaría de Comunicaciones y Transportes (SCT) ni el exsubsecretario de la dependencia, Rafael Del Villar, violaron la suspensión que se había concedido a Telcel, filial de América Móvil, en el caso del corte de tarifas de interconexión, afirmó el titular de la unidad de asuntos jurídicos de la SCT, Gerardo Sánchez Henkel. Corporación Moctezuma en asamblea ordinaria anual a celebrarse el 21 de abril a las 12:00 horas se propondrá pagar a los accionistas un dividendo total en efectivo de $1.00 (un peso m.n.) por acción proveniente de las utilidades acumuladas de ejercicios anteriores. Grupo Kuo reportó resultados operativos positivos en el primer trimestre de 2009 con alzas de 170% en utilidad de operación y 56% en EBITDA. Sin embargo, a nivel neto el conglomerado mexicano registró una pérdida de 225 millones de pesos (MP) o 16 millones de dólares (MD). Las ventas en el trimestre registraron una disminución de 7% en términos de pesos. En asamblea ordinaria de accionistas, América Móvil, aprobó el pago de un dividendo en efectivo a razón de 0.30 pesos por acción, que será pagadero en una solo exhibición el día 24 de julio. Corporativo GBM informó que el Consejo de Administración acordó el pago del remanente del dividendo de 110 millones de pesos (MP) por la cantidad de 20 MP correspondientes a la segunda y última exhibición del dividendo decretado el 28 de febrero de 2008. Dicho dividendo, indica la compañía en un comunicado enviado a la BMV, se pagará a los accionistas a razón de 0.010013538790100 pesos, por cada una de las

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1,997,295,903 acciones en circulación de la sociedad, a partir del día 29 de abril del presente año, por conducto de la S.D. Indeval, Institución para el Depósito de Valores S.A. de C. V. La asamblea general ordinaria de accionistas de la Universidad CNCI aprobó el ejercicio 2008, que reporta pérdidas acumuladas, y mantener un monto de recompras de acciones por 20 millones de pesos (MP). Banorte comenzó a ofrecer esta semana a emigrantes mexicanos que trabajan en Estados Unidos un seguro de vida para proteger a sus familias en caso de que fallezcan al norte de la frontera. Un efecto adverso en el calendario, una debilidad en el consumo y un cambio en la contabilidad de inventarios provocaron que Grupo Modelo, reportara resultados mixtos en el primer trimestre de 2009, con crecimientos de 5% en ventas y de 2.9% en EBITDA pero con una caída de 13.9% en su utilidad neta mayoritaria. La utilidad neta de Grupo Bolsa Mexicana de Valores alcanzó los 139.7 millones de pesos (MP) durante el primer trimestre del 2009, lo que comparado con los 48.2 MP del mismo periodo el 2008, representa un incremento del 190%. Los ingresos fueron de 329.2 MP en el periodo de enero a marzo del 2009, lo que representa un crecimiento del 28% de forma anual. Grupo Marti presentó en el 1T09 un crecimiento en ventas de 2.67% comparado con el mismo trimestre del 2008, un caída de la utilidad de operación de 16.21% y una baja de 5.12% en la utilidad neta. Organización Soriana informó que a partir de la segunda quincena de marzo del presente año y a fin de hacer frente al complicado ambiente macroeconómico a nivel mundial, ha comenzado la implementación de su plan de control y eficiencia en gastos, a través del cual la Compañía obtendrá una reducción de alrededor de 2,000 millones de pesos contra el gasto que se proyectaba originalmente para el año, a fin de asegurar el cumplimiento de sus metas financieras. Embotelladoras Arca informó que la asamblea general ordinaria de accionistas de la sociedad, celebrada el 21 de abril de 2009, resolvió pagar un dividendo en efectivo de 1 peso por acción. El pago de este dividendo se realizará en una sola exhibición, a partir del 6 de mayo de 2009. Corporación Durango (Codusa) anunció que logró un acuerdo con tenedores de bonos para la reestructuración de 508 millones de dólares en deudas. La compañía detalló que el acuerdo de reestructuración establece que los tenedores del 70% del bono que vence en el 2017 recibirán nuevos títulos de deuda por 250 millones de dólares, o un 6.0% del capital de Codusa, y un pago en efectivo de 10 millones de dólares. Los tenedores de los 151 millones de dólares restantes del bono acordaron capitalizar la deuda con nuevas acciones representativas del 35% del capital social de la compañía. Herdez registró en el 1T09 un crecimiento en ventas de 32.23%, un incremento de 45.40 y 40.90% en la utilidad de operación y Ebitda respectivamente, sin embargo, presentó una caída en la utilidad neta de 46.28 por ciento.

La Asamblea Ordinaria Anual de Accionistas de Grupo Herdez, acordó pagar un dividendo a razón de 0.50 pesos por cada una de las acciones en circulación. Se acordó repartir el dividendo en cualquier día hábil hasta el 26 de julio de 2009. Grupo Aeroportuario del Sureste reportó un incremento de 13.2% en su facturación total del primer trimestre del año, con lo cual la utilidad de operación se disparó 21.6% y el EBITDA aumentó 17.6 por ciento. Los accionistas del Grupo Aeroportuario del Sureste en la asamblea general anual ordinaria aprobaron el pago de un dividendo neto en efectivo de 6.28 pesos por acción a pagarse en una sola exhibición a partir del 13 de mayo. Lorenzo Zambrano, presidente y directo general de Cemex, comentó que las negociaciones con sus acreedores bancarios para refinanciar 14,500 millones de dólares (MD) de su deuda 'van por buen camino' y que se siente 'muy optimista' de las negociaciones. Además dijo sin entrar en detalles que el plan de ahorros y sinergias planteadas para este año por 700 MD están por alcanzarlo y por ello se incrementará en 200 MD adicionales para alcanzar los 900 MD. Espera concretar la venta de activos no estratégicos por un monto de 2,000 MD, de los cuales hasta el momento se han desprendido de 700 MD. Grupo México informó que la Corte de Quiebras con sede en Corpus Christie, Tx., emitió su resolución con respecto a la audiencia llevada a cabo los días 13 y 14 de abril pasados. El Juez Richard S. Schmidt resolvió que las condiciones contenidas en el contrato de compraventa celebrado entre el Consejo independiente de Asarco y Sterlite, no deberán aplicar en caso de que el Plan de Restructuración a ser presentado por Grupo México sea el que prevalezca. Grupo México ofreció indemnizaciones de ley a los 1,500 empleados de su mina de Cananea, el principal yacimiento de cobre del país, afectado por una huelga que se ha prolongado por más de 21 meses, para que renuncien a sus cargos. Promotora Ambiental inauguró una planta de reciclaje de envases PET en el municipio de Toluca con una inversión aproximada de 35 millones de dólares (MD). Grupo Gigante reportó resultados mixtos en el primer trimestre de 2009 al mostrar aumentos de 17% en ventas y 5% en la utilidad operativa, además de una caída de 91% en la utilidad neta. Este últimos fue reflejo del efecto de las partidas discontinuadas en el primer trimestre de 2008. Metrofinanciera hace del conocimiento del público que, como resultado de su posición financiera y de efectivo, no pagará los intereses que vencen hoy, en los términos previstos en los documentos que norman las emisiones correspondientes a los certificados bursátiles bajo las claves de pizarra metrofi00109 y metrofi00409. El incumplimiento es por la cantidad de 2,790,064.95 y 2,082,053.84 pesos, respectivamente. Grupo Bimbo dijo el jueves que su utilidad neta del primer trimestre subió un 26%, respecto a igual periodo del año anterior,

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luego de la incorporación de su última adquisición en Estados Unidos. Derivado de una contracción de 34% en el volumen de ventas y un incremento de casi 20% en el precio promedio de las viviendas de Consorcio Ara, la compañía anuncia una contracción de 17.8% en su facturación del primer trimestre del año. Perspectivas En una semana corta por el feriado del viernes por la celebración del día del trabajo, la atención de los participantes del mercado accionario mexicano continuara en los reportes de las empresas del 1T09, ya que tiene como limite para entregar sus resultados el 30 de abril. Técnicamente el IPyC rompió el promedio móvil de 200 días una señal positiva, sin embrago los indicadores de corto plazo muestran una baja. Se espera que el mercado presente una pausa para después confirmar el cambio de dirección alcista. Ante ello se recomienda tomar utilidad ante posiciones de corto plazo. El mercado presenta un primer soporte en los 21,850 y un segundo en 21,150 puntos. El nivel de resistencia se encuentra en los 23,000 puntos y en los 23,500 puntos donde se encuentra el máximo alcanzado a inicios de año. En el ámbito económico se publicará en Estados Unidos la confianza la consumidor, el PIB del 1T09 el cual se anticipa que registre una contracción de 5%, además de la reunión de la Fed que se anticipa no registre cambios en su política monetaria, los ingresos y gastos personales, pedidos de fabrica y ISM manufacturero.

Pronóstico

Viernes 01 de Mayo

Actual

Sentimiento U. Michigan. Rev. Abril. (Pts) 61.00

57.30

Pedidos de Fábrica. Marzo (%)

-1.00

1.75

ISM Manufactura. Abril. (Pts)

37.50

36.30

México: Martes 28 de Abril

Pronóstico

Actual

Ind. Global Act. Económica. Febrero. (%)

-9.45

-9.48

Miércoles 29 de Abril IBAM. Pronóstico Bursamétrica. IGAE y Prod. Industrial de Marzo. Informe Trimestral de Inflación.

Pronóstico

Actual

Jueves 30 de Abril V. Agregado. Ind. de la Construcción. Febrero (%) Finanzas Públicas. Marzo. Mdp. Saldo Acumulado

Pronóstico

Actual

1.20

5.13

-20,326

-8,065

Estrategia de Inversión: En general, esperamos ver a raíz del brote de Influenza ajustes y presiones temporales en los distintos mercados financieros de México. 1. Las Tasas de Interés en dólares se encuentran artificialmente bajas. En los EU la inflación promedio histórica se ubica en 2.5% anual. La Tasa Real histórica se sitúa en 2% real anual. Las Tasas de Interés en dólares deben ubicarse en el Largo Plazo en un nivel de entre el 4 al 4.5% anual. Precio T. Bond 10 Y

En la parte domestica se dará a conocer el IGAE, el informe trimestral de inflación, la actividad financiera, y finanzas publicas. Noticias Corporativas: Agenda Semanal Estados Unidos: Martes 28 de Abril

Pronóstico

Actual

Confianza del Consumidor. Abril. (Pts)

27.00

26.00

Miércoles 29 de Abril

Pronóstico

Actual

PIB 1T-2009. Avance (%)

-5.00

-6.30

Reunión Fed. TFF. (%)

0.0 - 0.25

0.0 - 0.25

Jueves 30 de Abril

Pronóstico

Actual

Ingreso Personal. Marzo (%)

-0.10

-0.24

Gasto Personal. Marzo (%) Índice de Manufactura de Chicago. Abril (Pts)

0.00

0.16

33.00

31.40

Inventarios de Energía

Solicitudes de Desempleo.

La FED ha tenido que bajar la Tasa de Referencia (Federal Funds) a un rango entre el 0.00 y el 0.25% anual, y ahora está comprando un monto de USD$300 mm en Bonos de Largo Plazo, para bajar aún mas el costo del dinero a largo plazo. Diversos Bancos Centrales están reduciendo sus Tasas de Referencia a niveles históricamente mínimos.

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En el mercado secundario las Tasas de los TB`s de corto plazo se ubican en niveles cercanos al 0.09%, y las Tasas de Largo Plazo en TB`s se ubican en alrededor del 3.00% anual. Este nivel de las Tasas está reflejando el exagerado Fly to TB`s por el que atraviesa el mercado financiero global. La liquidez global se ha concentrado en papeles de los Gobiernos a muy corto plazo, particularmente en los TB`s del Gobierno de los EU, distorsionando la formación de precios en diversos papeles y mercados. En la medida en que los programas de los Gobiernos, y la nueva regulación, vayan restableciendo la confianza, la liquidez global estará dispuesta a irse desplazando a mercados con mayor riesgo, y la formación de precios se irá normalizando. Los mercados secundarios de Bonos irán subiendo gradualmente los rendimientos de los papeles a niveles más normales. En el largo plazo, cuando las cifras económicas vayan presentando una mejoría, los Bancos Centrales volverán a subir sus Tasas de Referencia. Los mercados secundarios lo irán descontando con cierta anticipación. En el largo plazo, los rendimientos de toda la curva tenderán a subir. Por tal razón no vemos recomendable tomar posiciones de papel a largo plazo. 2. El Dólar La fortaleza del Dólar ha sido la contraparte de el exagerado Fly to TB´s que impera en los mercados internacionales. Bursamétrica piensa que una vez terminado el Fly to TB`s, y cuando el proceso de reducción de las Tasas de Referencia de los Bancos Centrales concluya, el dólar tenderá a debilitarse aún más, teniendo un nivel de equilibrio en alrededor de los USD$1.35 – 1.40 por € en el largo plazo. Euro/USD

3. Los precios de los Commodities y del Petróleo presentan una subvaluación exagerada ante el efecto Fly to TB`s y las expectativas de caída en la demanda mundial ante el panorama recesivo. .Bursamétrica estima que probablemente se ha tocado fondo en la tendencia a la baja. En adelante, en la medida en que se vaya

diluyendo el fenómeno del Fly to TB´s los precios pudieran marcar una nueva tendencia alcista, anticipándose al fin de la Recesión El Oro y el Azúcar y mas recientemente la Plata, observaron una tendencia alcista, que parece haber terminado. Los metales preciosos por ser activos de refugio en épocas de incertidumbre, y el Azúcar ante la fuete demanda para biocombustibles. Esperamos que una vez que el Oro ya ha tocado los USD$1,000 dls. la onza, y que el panorama empieza a mejorar, los precios de los metales preciosos tiendan a ajustarse a la baja. Índices de Materias Primas

Para el precio del Petróleo; consideramos que a un nivel por arriba de los USD$50 dls. por barril, se encuentra adelantado a la expectativa de recuperación de la demanda, por lo que en el corto plazo pensamos que podría bajar a niveles de USD$45 dls. por barril. Precio del Petróleo WTI NY

En el mediano y largo plazo, en la medida en que el dólar vuelva a fortalecerse, y los datos económicos vayan cambiando las expectativas, la tendencia alcista en los precios de los Commodities e hidrocarburos volverá a surgir. Esta tendencia

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puede anticiparse si las señales sobre un posible restablecimiento del Crédito son favorables. 4. Los precios de las acciones en las bolsas de las distintas regiones se encuentran todavía a niveles subvaluados, ante el fly to TB´s y la caída de las utilidades de las empresas, debido a la fuerte recesión mundial. Sin embargo, en las {ultimas cinco semanas se ha observado un importante rally alcista de mas de 20% en todo los mercados. Los reportes trimestrales al cuarto trimestre que conocimos en Febrero presentaron cifras muy deterioradas en las empresas, ante el congelamiento del crédito y de la actividad económica; y no esperamos que mejoren hasta el tercer trimestre del 2009. Aunque es previsible que los mercados accionarios vayan mejorando conforme se suavice el Fly to TB`s, los malos reportes de resultados al primero y segundo trimestres impedirán que la tendencia al alza sea fuerte y continua. En el corto plazo prevemos una toma de utilidades en la mayoría de los mercados. En el mediano y largo plazo, antes que las cifras económicas empiecen a vislumbrar el fin de la Recesión, es de esperarse que los mercados accionarios continúen mostrando una clara tendencia de recuperación.

baja, y que el Banco de México pueda seguir reduciendo sus Tasas de Interés de Referencia, pero en un ritmo mas pausado. Hasta ahora, el Banco de México ha reducido su Tasa de Referencia en 175 puntos base, para llevarla al 6.00% anual; un recorte mas rápido que el anticipado. En el corto plazo, y ante el efecto del brote de Influenza esperamos ver una reacción alcista temporal en las tasas de interés a lo largo de toda la curva. 6. El Peso Mexicano: La moneda mexicana se ha estado moviendo en forma parecida a otras monedas de mercados emergentes. Peso Mexicano Vs. USD

Índice S&P 500 Acciones

5. Las Tasas de Interés en Pesos: Aún y cuando las Tasas en pesos ya están bajando, todavía se encuentran artificialmente elevadas como consecuencia del incremento que tuvo que hacer el Banco de México en su tasa de Referencia ante el fenómeno de la Inflación Importada a mediados del año pasado. Para el 2009, se espera una inflación de entre 3.75% al 4.25%, frente a una inflación cercana al 6.50% en el 2008. Estas medidas, la menor presión cambiaria, la Recesión y la deflación importada que estamos teniendo en el mundo, permitirán que las expectativas de inflación en México sufran una inflexión a la

El paquete de líneas de Crédito del FED y del FMI, el mejoramiento gradual de la Actividad Económica, el desvanecimiento del Fly to TB´s, y el posible incremento de los precios de las materias primas han hecho que el peso se recupere en mas de dos pesos en unas cuantas semanas. México estaba generando un excedente de divisas anual del orden de los USD$20 a 25 mm, entre los ingresos elevados de petróleo, las exportaciones manufactureras crecientes, el turismo, las remesas, y el servicio de la deuda cada vez mas reducido, en virtud de los prepagos de la deuda externa y las mejores condiciones del crédito. En este año, este excedente se reducirá sustancialmente, pero no tendremos un problema de déficit crónico de divisas. Normalmente el Peso Mexicano se mantiene en un rango de sobrevaluación técnica de entre el 20% al 30%. Estimamos que en los próximos años ese nivel sea de alrededor del 10%. Tomando como base la Paridad a finales de 1995, y considerando el diferencial de Inflación entre México y los E.E.U.U., el tipo de cambio de equilibrio se estima en Mex$14.30 pesos por dólar. Es previsible que en el 2010, cuando los flujos de divisas mejoren, observemos un tipo de cambio por debajo de los Mex$14.00 pesos.

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De corto plazo esperamos un pequeño repunte de tipo técnico hacia niveles de Mex$13.80 pesos por dólar. En el corto plazo, y ante el efecto del brote de Influenza esperamos ver una reacción alcista temporal en el tipo de cambio, por arriba de los Mex$14 pesos. Papel Privado en Pesos: Para el 2009 existen vencimientos de Deuda Privada de Empresas por un monto total de Mex$52 mil millones de pesos, divididos en Mex$24 mil millones de papel de corto plazo, y amortizaciones de papel a largo plazo por Mex$28 mil millones. El próximo 21 de Abril será utilizado un tramo de USD$4 mil millones de dólares para aplicarlo a resolver vencimientos de la deuda empresarial. Un posible apoyo del Gobierno en la liquidez de las empresas pudiera favorecer también que los Spreads de los papeles corporativos mexicanos tienda a reducirse. Los Spreads de la deuda privada sobre la deuda gubernamental se encuentran exageradamente elevados como resultado de la incertidumbre, y la falta de crédito. Se espera que los Spreads vayan reduciéndose en la medida en que los mercados se vayan normalizando, se restablezca el mercado de crédito y se diluya el efecto Fly to TB`s. El Acuerdo entre las Afores de concentrar los recursos en México y en empresas mexicanas redundará en una reducción en los spreads en el corto plazo. Las operaciones de Swap con la Reserva Federal están orientadas a apoyar la liquidez de las empresas. Esperamos que esto reduzca el Spread de los rendimientos de los papeles corporativos.

Pronósticos Economía de México 2008 - 2010 Periodo

2008

2009

PIB %

1.4

-3.2

3.1

P Industrial %

0.6

-3.7

2.4

Inflación U12m % Balanza Comercial USDmm IPC BMV FP Balanza Capitales USDmm Tasa de Desempleo % Resultado Fiscal Mex$mm Tipo de Cambio USD FP

2010

6.5

4.2

3.76

-16.9

-14.0

-15.8

22,847.5

24,570.2

31,825.0

12.6

24.1

17.5

4.6

4.7

4.32

-142.2

-183.0

-102.4 12.80

13.00

13.50

T. F Banxico %

8.25

5.75

6.25

M24 %

8.20

7.05

7.50

Bonos Privados LP AAA %

8.02

7.50

7.88

Udibonos 5Y

4.30

3.60

3.50

Remesas USD$ mm Mezcla Mex. Petroleo USD/b Prom

22.3

20.8

21.5

89.75

43.95

56.05

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Pronósticos 2008 – 2010 (Escenario de Recesión) Pronósticos Economía de los EU 2008 - 2010 Periodo

2008

2009

PIB %

-0.8

-1.9

3.8

P Industrial %

-0.8

-2.2

3.5

Inflación U12m %

2010

1.0

1.5

2.3

Balanza Comercial USD mm

-701.2

-530.9

-727.2

B. Cta Corriente USD mm

-701.2

-589.9

-633.0

642.3

607.4

711.4

Tasa de Desempleo %

6.7

7.9

6.5

Déficit Fiscal USD mm

-968.8

-825.8

-365.3

Tipo de Cambio € FP

1.35

1.42

1.35

T. F.F. %

0.00

0.00

2.00

T.B.10Y %

2.40

3.25

4.25

903.8

889.1

1,107.9

102.80

50.50

65.50

Balanza Capitales USD$mm

S&P 500 FP WTI USD/b Prom

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