Mensuel Actions Avril 2009

Mensuel actions

Avril 2009

Mensuel Actions - Avril 2009

Sommaire

Analyse du Marché .................................................... 3

Analyse du Marché - suite -.......................................... 4

Analyse chartiste ...................................................... 5

Notre univers de valeurs ............................................ 6

Contacts ................................................................. 7

Mensuel Actions - Avril 2009

Analyse du marché L’indice évolue dans un climat d’hésitation Après avoir reculé de 7,20% durant le mois de mars, le MASI se redresse de 5,15% ce mois-ci à 10 937,91 points ramenant la performance annuelle à –0,42% contre –5,30% le mois dernier. La tendance du marché s’est donc inversée par rapport à celle du mois de mars qui s’est caractérisé par la publication des résultats 2008 des sociétés cotées. Les volumes de transactions sur le marché central se sont toutefois contractés de 30% pour s’établir à 229 M DH en moyenne par jour reflétant le climat d’hésitation qui règne sur le marché. Parmi les secteurs ayant enregistré les plus fortes croissances figurent : - l’énergie et les mines (+10,83%) : Après avoir reculé de 13,81% le mois dernier, le secteur affiche une progression de 10,83% essentiellement liée aux performances des valeurs Managem (+27,42%) et Samir (+8,45%). Le titre Managem signe en effet la plus forte hausse du mois après avoir perdu 15,76% au mois de mars. La valeur Samir a quant à elle drainé un volume global de 272 M DH sur le marché central. - l’immobilier (+7,54%) : Sous l’impulsion du titre Addoha (+17,86%) qui enregistre la quatrième meilleure performance du mois avec un volume total de 1 374 M DH sur le marché central, le secteur de redresse partiellement après une baisse de 10,13% le mois précédent. A l’inverse, la valeur Alliances affiche la plus forte baisse avec une contre-performance de –11,76%. - les holdings (+5,04%) : Le secteur progresse de 5,04% essentiellement soutenu par le titre ONA qui enregistre une performance de 7,93% et qui draine un volume total de transactions de 225 M DH. De même, le titre Delta Holding s’apprécie de 4,46% avec un volume global de 101 M DH sur le marché central. - les banques (+3,11%) : Après un repli de 4,31% le mois dernier, le secteur regagne 3,11% sous l’effet du titre BMCE Bank qui progresse de 8,00% et qui enregistre un volume total de 112 M DH. De même, la valeur CIH enregistre une croissance de 9,17% ce mois-ci. - l’agroalimentaire (+2,15%) : Sous l’impulsion des titres Cosumar (+4,50%) et SBM (4,00%), le secteur poursuit sa progression avec une performance mensuelle de +2,15% contre +1,78% en mars 2009.

Évolution mensuelle du marché 1 400

Volume MDh

Évolution du marché depuis le 01/01/2007 MASI

60 000

14 500 50 000

11 000

1 200

10 900

1 000

15 000

MASI

Volume MDH

11 100

14 000 13 500

40 000

13 000

10 800 800

30 000

10 700

12 500 12 000

600

20 000

10 600 400

11 500

10 500

11 000

10 000

Marché central

Marché de bloc

Marché Central

Marché de bloc

a v r .-09

f é v r .-0 9

m a r s -0 9

d é c .-0 8

ja n v .-09

o c t.-0 8

n o v .-0 8

se p t.-0 8

juil.-0 8

a o ût-0 8

m a i -0 8

juin -0 8

a v r .-08

f é v r .-0 8

ja n v .-08

MASI

m a r s -0 8

10 500 0

30-avr.

29-avr.

28-avr.

27-avr.

24-avr.

23-avr.

22-avr.

21-avr.

20-avr.

17-avr.

16-avr.

15-avr.

14-avr.

13-avr.

9-avr.

10-avr.

8-avr.

7-avr.

6-avr.

10 300 3-avr.

0 2-avr.

10 400

1-avr.

200

MASI

Évolution des indicateurs d’activité du marché Variation

Clôture

Volume moyen quotidien (En MDh)

2009

31/12/2008

Mois

2009

2008

MASI

10 937,91

10 984,29

5,15%

-0,42%

-13,48%

Marché Central (MC)

229

327

678

-51,8%

MADEX

8 986,12

10 464,34

5,40%

-0,83%

-13,41%

Marché de bloc (MB)

134

209

244

-14,2%

531

586

MC+MB

363

536

922

-41,8%

Capitalisation (MMDh)

Mois

2009

2008

Var %

10 000

Mensuel Actions - Avril 2009

Analyse du marché - suite Évolution du P/E 09e et du rendement du marché

P/E 09e cible et P/E 09e marché 18,5

18,5

17,5

18,5 17,7

17,5

4 ,7 %

-5,6%

4 ,5 %

4 ,5 %

4 ,3 %

P/E 09e Marché

janv.-09

P/E 09e théorique

févr.-09

mars-09

P/E 09e

avr.-09

D/Y 09e

Classement des valeurs par les P/E 09e 18%

50 45,5

15,4%

43,4

P/E 09 e

D/Y 09 e

40

16% 14% 12%

30 23,4

7,0% 18,7

20

18,5

17,2

5,8%

2,5% 1,3% 1,7%

2,5%

7,4%

4,3% 6,4%

16,2

15,8

15,3

2,9%

2,6%

14,9

14,8 4,1%

4,1% 15,0

14,4

6,3%

5,8%

4,5%

14,3 14,1 4,2% 4,5%

13,8

13,5

13,2

5,7% 12,9

12,6

12,2

12,2

11,3

5,4% 5,1%

10,5

3,8% 10,0

10,0

6%

4,2% 10,0

9,8

9,7

9,1

9,0

2,1%

5,2

3,3%

2,4%

4%

8,4

3,8%

1,2%

8%

6,5%

6,2%

5,5%

16,0

1,6% 10

10%

7,7%

22,4

2%

2,8%

0%

0 LM

NTI Sté de financement Energie et mines Ciment

8,5 10,3 12,8 13,1

Matériaux de construction

14,3

Télécom

14,4

Holding

14,4

Distribution

14,5

Agroalimentaire

14,9

Assurance Banque Immobilier

15,3 23,4 28,5

T M

O

LL

P/E sectoriels 2009e

C

A

D

A

A

0,23%

R

Distribution

-H TO

0,23%

LO

Assurance

O

0,30%

U

Matériaux de construction

A

0,67%

C

Sté de financement

0,67%

M O

Ciment

1,36%

D

NTI

PS

2,15%

H

Agroalimentaire

EQ

E

3,11%

C

Banque

up

5,04%

Holding

IM

ro G

5,88%

Télécom

LC

G

NK

7,54%

AN

A

Immobilier

O

R

IN

B

10,83%

Energie et mines

H

U

LD O

SS

FA

Z

A JM

R

H

A

A

A M

FA

2M M

A W

SU

E

S

LE

E

E

A IW

C

A

N

R A

TO

I

TR

T EL

U

IM

O

D

C

C

EN

C M

A

B

A

IH

C

C

N

G

D SI

R

P

FA

E

A

N IA LL

O

A

SN

M

N

R

A

K

G

N

IA

R

A

A

H O

M

LA

IA

D

SO

C

I

D

IJ TT

D

A

A

SN

U

U IQ

M

FR

SB

A

SI

A

TA

B

N

E SI LE

A M

CP

A

E

A TL

I

C M

G

M IS

B

A

R

B

C

Performances sectorielles mensuelles

Mensuel Actions - Avril 2009

Analyse chartiste Analyse du 05/05/2009 (configuration sur une échelle en Weekly)

MASI : Poursuite de la tendance « neutre » La configuration actuelle du MASI semble confirmer le scénario d’une poursuite de la tendance « neutre » initiée depuis mars 2009. En effet, après avoir connu une forte correction à la baisse, l’indice devrait entamer une nouvelle phase dite d’hésitation caractérisée par une évolution en dents de scie entre 11 295 pts et 10 369 pts. Notre scénario est soutenu par les indicateurs techniques suivants : - RSI : depuis le mois de mars, le RSI suit une évolution "flat" n’anticipant ainsi aucun retournement de tendance de fond ; - MACD : l’analyse du MACD nous permet d’anticiper un éventuel rebond technique à très court terme avec comme objectif haussier la résistance R1 à 11 295 pts. Dans ce contexte l’évolution du MASI en dents de scie devrait se confirmer. Les investisseurs devraient donc profiter à court terme de cette configuration pour effectuer des allers-retours sans grands risques.

Définition des indicateurs : RSI : Il étudie la force d’un cours par rapport à lui même et non pas relativement à un autre indice. Le calcul du RSI crée un rapport entre les moyennes des hausses et les moyennes des baisses, il reflète ainsi la vitalité des hausses relativement aux baisses. Une tendance baissière du RSI traduit une tendance du cours à la baisse. MACD : Cet indicateur est composé de deux courbes : une courbe représentant la différence entre deux moyennes mobiles exponentielles et une seconde courbe qui est la moyenne mobile de cette différence. Le MACD permet d'anticiper plutôt les retournements de tendances du cours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus de la ligne 0, il s’agit un signal d’achat et vice versa. Moyenne mobile : La moyenne mobile se calcule en prenant les N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l’action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de l’évolution du cours du titre à moyen et à long terme. Momentum : Il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture du jour j-x. Il est positif quand le marché est en accélération haussière et devient négatif dans la situation inverse. Lorsque le Momentum atteint un maximum local et commence à chuter, il s’agit d’un signal de vente. Lorsque le Momentum atteint un minimum local et commence à monter, il s’agit d’un signal d’achat.

Mensuel Actions - Avril 2009

Notre univers de valeurs Capitalisation

Cours/Indice au

Boursière (KDH)

30/04/2009

TELECOM

142 413 445,1

IAM

142 413 445,1

AGROALIMENTAIRE

25 022 268,9

162,0

Performance

PRICE EARNING

PRICE TO BOOK

RATIO

VALUE

DIVIDEND YIELD

ROE (%)

Mois

31/12/2008

08

09e

08

09e

08

09e

08

09e

5,88%

4,58%

15,0

14,4

7,6

7,5

6,7%

7,0%

53%

52%

5,88%

4,58%

15,0

14,4

7,6

7,5

6,7%

7,0%

53%

52%

2,15%

17,57%

16,6

14,9

3,2

3,1

5,9%

6,5%

21%

23%

SBM

5 876 418,1

2080,0

4,00%

34,11%

17,8

16,0

3,3

3,3

5,6%

6,3%

19%

21%

CENTRALE

7 046 160,0

7480,0

0,00%

15,97%

15,1

12,9

4,3

4,1

6,6%

7,7%

29%

32%

COSUMAR

6 035 122,1

1440,0

4,50%

22,03%

12,1

11,3

2,5

2,3

6,0%

6,4%

21%

21%

LESIEUR

3 067 097,6

1110,0

3,74%

18,59%

19,4

17,2

2,1

2,1

6,1%

5,8%

11%

12%

ASSURANCE

0,23%

-12,32%

17,3

15,3

4,2

3,7

3,3%

2,9%

23%

23%

WAFA ASSURANCE

6 142 500,0

1755,0

-0,23%

-7,58%

13,1

10,0

3,2

2,6

2,6%

2,8%

27%

29%

ATLANTA

5 769 283,2

97,5

-0,49%

-17,36%

23,5

22,4

4,9

4,7

3,6%

2,5%

21%

21%

BANQUE

12 998 020,7

3,11%

-2,88%

25,1

23,4

2,9

2,5

2,2%

2,3%

14%

13%

ATTIJARIWAFA BANK

53 073 889,0

275,0

1,85%

6,80%

17,0

14,9

2,2

2,0

1,8%

2,1%

14%

14%

BMCE BANK

38 576 587,8

243,0

8,00%

-10,99%

45,2

43,4

4,2

3,8

1,2%

1,3%

10%

9%

BMCI

10 512 616,8

819,0

1,11%

-7,30%

13,5

12,6

1,8

1,6

4,9%

2,4%

16%

13%

BCP

16 855 053,1

255,0

-0,43%

6,25%

20,4

18,7

2,8

2,2

2,3%

2,5%

15%

13%

CDM

5 753 341,4

690,0

-9,21%

-15,85%

15,9

15,0

2,2

1,5

3,9%

4,1%

15%

12%

CIH

7 790 939,5

357,0

9,17%

-15,80%

13,5

13,2

3,0

2,7

5,0%

5,5%

24%

22%

0,30%

0,70%

10,5

14,3

3,1

2,9

4,8%

4,1%

27%

21%

9 707 100,0

2489,0

-0,44%

-0,04%

10,7

14,8

3,3

3,1

4,6%

4,06%

27%

22%

ALM

395 129,0

848,0

4,18%

30,26%

7,0

8,4

1,1

1,1

7,8%

6,53%

17%

13%

COLORADO

529 200,0

588,0

2,62%

17,60%

7,9

9,1

2,6

2,3

5,4%

5,05%

38%

27%

MATERIAUX DE CONSTRUCTION SONASID

CIMENT

132 562 427,7

11 968 469,0

0,67%

-9,29%

14,5

13,1

3,5

3,1

4,2%

4,4%

26%

25%

CIMAR

9 470 018,6

1312,0

-3,53%

-34,40%

14,8

12,2

2,3

2,1

3,8%

3,8%

16%

18%

HOLCIM

7 114 900,0

1690,0

1,44%

-11,43%

12,2

10,0

3,5

3,0

5,1%

6,2%

30%

32%

LAFARGE

25 330 221,6

1450,0

2,11%

6,70%

15,1

14,3

4,0

3,6

4,1%

4,2%

28%

26%

CHIMIE

1 797 273,3

-3,34%

19,26%

13,5

12,6

2,3

2,2

5,4%

5,0%

18%

18%

-4,76%

22,70%

15,0

14,1

2,6

2,5

5,2%

4,5%

18%

18% 23%

SNEP DISTRIBUTION

41 915 140,2

1 440 000,0

600,0

0,23%

-9,44%

28,6

14,5

4,7

3,9

2,9%

3,8%

24%

AUTO-HALL

4 082 800,0

86,5

5,59%

-1,77%

9,3

9,0

2,6

2,2

4,0%

4,2%

31%

26%

AUTO NEJMA

1 429 158,7

1676,0

-11,51%

-31,59%

12,8

12,2

4,1

3,4

3,0%

3,3%

34%

31%

10,83%

10,72%

19,3

12,8

2,3

2,3

5,7%

7,4%

N.S.

N.S.

8,45%

8,64%

N.S.

N.S.

2,3

2,3

0,0%

0,0%

N.S.

N.S.

ENERGIE & MINES SAMIR

8 249 405,0

16 155 689,3 7 484 889,3

629,0

AFRIQUIA GAZ

4 743 750,0

1380,0

4,62%

-4,17%

18,2

16,2

2,9

2,8

4,9%

5,8%

16%

17%

MANAGEM

1 680 274,9

197,5

27,42%

-2,83%

N.S.

N.S.

1,1

1,1

0,0%

0,0%

N.S.

N.S.

965 250,0

650,0

-1,52%

27,70%

10,3

5,2

3,6

2,4

9,6%

15,4%

33%

55%

CMT HOLDING

5,04%

-8,79%

24,1

14,4

1,7

1,6

2,5%

3,8%

8%

11%

ONA

21 862 987,4

1252,0

7,93%

-10,57%

19,6

13,8

1,5

1,4

2,8%

4,3%

8%

11%

SNI

16 469 900,0

1511,0

2,03%

-8,31%

32,2

15,8

1,8

1,7

2,2%

2,9%

6%

11%

2 772 540,0

63,3

4,46%

2,26%

15,9

10,5

2,5

2,1

2,9%

5,7%

20%

22% 28%

DELTA HOLDING IMMOBILIER

42 246 007,4

7,54%

-0,39%

58,4

28,5

7,3

5,9

1,0%

2,1%

17%

ADDOHA

37 422 000,0

132,0

17,86%

27,72%

32,4

15,3

7,0

5,1

1,1%

NS

23%

39%

CGI

34 975 200,0

1900,0

2,04%

-15,56%

92,2

45,5

8,4

7,5

0,8%

1,6%

9%

17%

6 352 500,0

525,0

-11,76%

-23,80%

25,4

13,5

2,9

2,4

1,1%

1,2%

21%

20% 22%

ALLIANCES

78 749 700,0

NTI

1 384 711,1

1,36%

-3,80%

10,1

8,5

2,0

1,7

5,3%

5,8%

23%

HPS

334 750,0

515,0

3,41%

-9,65%

10,7

9,7

2,5

2,2

4,7%

5,4%

25%

24%

M2M Group

307 694,1

475,0

-4,04%

-19,49%

12,0

10,0

2,5

2,1

3,2%

3,8%

22%

23%

0,67%

-5,37%

11,2

10,3

2,8

2,5

5,9%

6,8%

24%

23%

3,42%

-3,33%

10,5

9,8

2,0

1,9

6,9%

7,4%

20%

20%

-1,54%

-0,79%

62,4

23,4

1,9

1,7

0,0%

1,7%

3%

8%

-1,54%

-0,79%

62,4

23,4

1,9

1,7

0,0%

1,7%

3%

8%

10,24%

24,81%

7,5

7,1

1,3

1,2

7,5%

4,4%

19%

18%

-4,56%

-1,20%

4,1

3,6

0,9

0,7

1,7%

2,5%

24%

22%

5,15%

-0,42%

25,1

18,5

4,7

4,3

3,9%

4,5%

26%

28%

Sté DE FINANCENEMENT EQDOM TOURISME

6 459 591,2 2 421 862,5 1 797 935,8

RISMA

1 797 935,8

TRANSPORT

737 115,9

BERLIET MASI

1450,0

287 500,0 530 502 720,4

288,5

230,0 10 937,9