Insights 170609

17 de junho | 2009 17 de junho | 2009

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Equity Insights

17 de junho de 2009

"The only limit to our realization of tomorrow will be our doubts of today." Franklin D. Roosevelt

Trading

52.500

A Bolsa de Valores de São Paulo encerrou o pregão desta terça-feira novamente em queda, perto da mínima, influenciada pelo desempenho das bolsas dos EUA e papéis de grande peso no índice. O Ibovespa caiu 1,59%.

52.000

O volume negociado totalizou R$ 4,32 bi.

Ibovespa Intraday – 16/jun/2009 53.000

51.500 51.000 50.500 50.000 10:00 10:45 11:30 12:15 13:00 13:45 14:30 15:15 16:00 16:45

Maiores Altas - Ibovespa Cód. LIGT3 ELPL6 CESP6 TRPL4 VCPA4 RSID3 CSAN3 PCAR4

Fechto. 24,80 32,60 18,15 46,98 21,40 7,44 15,99 36,50

Var. 3,77% 3,49% 2,25% 2,20% 2,00% 1,92% 0,88% 0,83%

Maiores Baixas - Ibovespa Cód. CPLE6 USIM3 TCSL4 GGBR4 CSNA3 BRTO4 USIM5 NETC4

Fechto. 27,65 37,24 3,54 19,55 44,50 12,01 38,84 17,20

Var. -6,27% -5,24% -3,80% -3,65% -3,58% -3,53% -3,50% -3,48%

Mercados Internacionais Indice Ibovespa Dow Jones Nasdaq S&P 500 FTSE DAX Nikkei

Fechto. 51.205,00 8,504.67 1,796.18 911.97 4.405,22 5.004,72 9.786,82

Var. -1,59% -1.26% -1.11% -1.27% -2,61% -3,54% -2,86%

As ações PETR3 e PETR4 fecharam em queda de 2,17 e 2,25%, respectivamente, seguindo a baixa do petróleo (-0,21% na Nymex). Na mesma direção, VALE3 e VALE5 caíram 1,75% e 1,59%, nessa ordem. O destaque de queda do dia ficou com CPLE6 (-6,27%), após o governador do Paraná vetar o aumento de tarifas a ser autorizado pela Aneel na próxima semana; além disso, os dividendos deverão ficar restritos ao mínimo de 25%. Por outro lado, as maiores altas do dia ficaram com ações do setor elétrico: LIGT3 subiu 3,77%, ELPL6 avançou 3,49% e CEP6 fechou em alta de 2,25%. Nos EUA, a queda de ações do setor financeiro e de varejistas puxou o recuo das bolsas. O Dow Jones registrou perda de 1,25%, o S&P 500 caiu 1,27% e o Nasdaq fechou em baixa de 1,11%. As ações da Bank of America recuaram 4,50%, as da American Express fecharam em queda de 2,14% e as do JPMorgan caíram 1,47%. Os papéis da Best Buy perderam 7,73%, após a empresa divulgar resultado referente do 1T09 de seu calendário fiscal. As ações da Boeing caíram 1,39%, em parte devido às fracas expectativas da Paris Air Show, maior feira do setor. Na Europa, as bolsas tiveram pequenas oscilações, mas sem direção definida: o FT-100 subiu 0,06%, o DAX avançou 0,02% e o CAC-40 fechou em queda de 0,17%. Os papéis do setor de telecomunicação estiveram entre os destaques do dia como BT Group (+8,01%) e Vodafone (+1,60%). Já no setor financeiro, as ações do Société Générale caíram 3,3%, as do BNP Paribas recuaram 2,3% e as do Deutsche Bank 1,3%. As ações da Rio Tinto fecharam 2,45% e as BHP recuaram 0,90%. Na manhã de hoje, as bolsas européias estão em queda: Londres 0,90%, Frankfurt -0,94% e Paris -0,73%. As ações da BHP Billiton (-3,22%) e as da Rio Tinto (-21,70%) estão entre os destaques negativos. As ações da Rio Tinto reagem a queda de 45% de seu lucro líquido no 1T09 e a emissão de US$ 15,2 bi em ações para amortizar um grande volume dívidas nesse e no próximo ano. Além disso, a Rio Tinto afirmou que sua joint venture de minério de ferro com a BHP pode exigir que ambas tenham de vender ativos. Nesta quarta-feira, a bolsa de Tóquio fechou em alta, com ganho de papéis de fabricantes de baterias e de prováveis fornecedores da Boeing. O Nikkei avançou 0,90%. As ações da GS Yuasa subiram 12% e as da Sanyo Electric ganharam 14%, com aumento da expectativa por vendas de carros híbridos, além da criação no país de um grande fundo de investimento voltado para empresas de “tecnologia verde”. Os papéis da Kawasaki Heavy Industries fecharam em alta de 9,4% e os da Osaka Titanium Technologies avançaram 4,3%, após a Boeing anunciar 787 Dreamliner deve realizar o último voo de teste neste final de semana; há forte expectativa de que essas empresas sejam fornecedoras da Boeing.

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17 de junho | 2009

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Top Picks Empresa

Ticker

Itaúsa AES Tietê Perdigão ALL Logística Bradespar Copasa GVT Suzano Tractebel Vivo

ITSA4 GETI4 PRGA3 ALLL11 BRAP4 CSMG3 GVTT3 SUZB5 TBLE3 VIVO4

Target Price dez/2009 R$ 9,40 R$ 22,30 R$ 42,00 R$ 16,00 R$ 35,00 R$ 32,00 R$ 35,00 R$ 24,00 R$ 29,10 R$ 48,00

Preço Atual

Upside Potential

Dia de Inclusão

R$ 8,47 R$ 20,05 R$ 37,61 R$ 12,60 R$ 27,91 R$ 25,18 R$ 32,02 R$ 15,10 R$ 18,54 R$ 35,70

11,0% 11,2% 11,7% 27,0% 25,4% 27,1% 9,3% 58,9% 57,0% 34,5%

18-fev-08 30-set-08 6-jan-09 16-jan-09 2-fev-09 6-abr-09 20-abr-09 25-mai-09 25-mai-09 8-jun-09

Variação Diária -0,8% -0,1% -1,5% -1,6% -1,8% -2,2% -0,9% 1,0% 0,4% -3,4%

Performance* 9,9% 43,6% 19,7% 51,1% 22,2% 26,5% 22,9% 2,0% 1,5% -8,3%

* Performance desde o dia de inclusão Ajustado por proventos

Notícias Analisadas Telecom Italia deve vender fatia em controladora da Telecom Argentina

A Telecom Italia contratou o Credit Suisse First Boston para ajudá-la a vender os 50% de participação na Sofora Telecomunicaciones, que por sua vez controla a Telecom Argentina, disse uma fonte próxima do assunto à agência Dow Jones nesta terça-feira. Uma investigação antitruste em andamento na Argentina impediu a companhia de exercer uma opção de compra que lhe daria o controle na Sofora. Se a venda for levada adiante, ela representaria uma importante vitória para o Werthein Group, que controla a outra metade da Sofora. O grupo estava envolvido há mais de um ano numa disputa com a Telecom Italia pelo controle da Telecom Argentina. A empresa italiana reclamou que o governo argentino havia se aliado ao Werthein Group para tirá-la do setor de telecomunicações. O jornal local El Clarín disse que o Grupo Clarín e uma parceria entre os empresários Eduardo Eurnekian e Ernesto Gutiérrez estariam interessados em comprar a Telecom Argentina. Opinião: Não é só no Brasil que a companhia italiana enfrenta problemas regulatórios e concorrenciais e, após várias tentativas de negociação, a saída do mercado argentino é, de fato, a saída mais natural e lógica para a situação criada com a entrada da Telefónica no controle da TI. Assim como no Brasil (caso Vivo vs TIM), a Telefónica já controla a outra grande empresa de telefonia (no caso, fixa) na Argentina. Pode-se pensar que a saída do mercado brasileiro também pode ser medida drástica a ser tomada pela empresa, caso a CVM exija a realização da OPA para os minoritários (os controladores da TI enfrentam sérios problemas de funding), no entanto, esta hipótese pode ser descartada. Os italianos já deixaram muito claro que não têm intenção de deixar o estratégico mercado brasileiro, único driver de crescimento do grupo, por causa de uma disputa regulatória e deverão fazer de tudo para ficarem aqui, sem precisar fazer nenhum desembolso adicional. A briga com a CVM, no entanto, ainda está inacabada e pode ser que a qualquer momento saia uma decisão favorável ao minoritário ordinarista da Tim Part. Preferimos, no entanto, não operar este evento societário por vários motivos. O primeiro deles refere-se à dificuldade de precificação e ao alto grau de subjetividade da operação, ou seja, não é óbvio qual será o ganho para o minoritário e muito menos quando ele irá se materializar. Em segundo lugar, o governo brasileiro, que firmou algumas parcerias com a TIM recentemente, já deixou claro que quer uma solução favorável à Telecom Italia na disputa com a CVM e, não se pode descartar o impacto de pressões políticas no setor. Neste contexto, preferimos ficar fora dos papéis da TIM, preferindo os fundamentos operacionais e financeiros, além da ‘estabilidade’ societária/regulatória da Vivo. 2

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17 de junho | 2009

Índia pode ampliar prazo para importação de açúcar sem tarifa

O governo indiano pode ampliar, nas próximas semanas, o prazo para a importação de açúcar demerara sem tarifa, atualmente estabelecido em 31 de julho, afirmou uma autoridade do governo. A autoridade não especificou por quanto tempo o prazo seria estendido, mas traders esperam que as importações sejam permitidas até o fim de 2009. A Índia contratou a importação de 1,5 milhão a 2 milhões de toneladas de açúcar desde o início do ano comercial atual em 1º de outubro. O governo também pode em breve aumentar o preço mínimo de cana pago a produtores para 107 rupias (US$ 2,23) por 100 quilos, enquanto o preço atual é de 81,18 rupias por 100 quilos. Opinião: A grande mudança no mercado de açúcar em 2009 é a presença da Índia como importador. A Índia tem o maior mercado consumidor, porém, tinha também a maior produção, que era capaz de suprir todo o mercado, além de exportar grandes quantidades. Com o baixo preço do açúcar na safra 08/09, os produtores indianos acabaram, em grande parte, mudando de cultura, que fez com que a Índia sofresse uma quebra de safra na produção de açúcar, o que está fazendo com que os preços internacionais do açúcar continuem em patamares muito altos. Apesar do momento atual ser muito positivo, e a safra 09/10 sendo voltada mais para a produção de açúcar, já que o Brasil é o único produtor capaz de aumentar sua produção em larga escala, vemos com cautela essa subida de preços. Esse movimento já aconteceu antes, e a rapidez da mudança de cultura dos produtores indianos pode surpreender. O preço está melhor, e quando o produtor indiano decidir sobre qual será a cultura da próxima safra, o açúcar estará entre as mais rentáveis, e a produção da Índia, vai ao menos voltar ao normal. No momento não temos recomendação de COMPRA para nenhuma empresa do setor sucroalcooleiro.

Rio Tinto: Lucro cai 45% no 1T09 com preço menor de alumínio e cobre

A Rio Tinto disse ontem que o seu lucro líquido caiu 45% no primeiro trimestre, em base anual, para US$ 1,6 bilhão, ante os US$ 2,94 bilhões no ano passado, uma vez que os preços baixos afetaram os ganhos de suas divisões de alumínio e cobre. Segundo a mineradora australiana, os ganhos subjacentes de sua divisão de minério de ferro aumentaram 7,9% nos três primeiros meses de 2009, em base anual, para US$ 988 milhões, enquanto a unidade de alumínio registrou um prejuízo subjacente de US$ 481 milhões, comparado com os ganhos de US$ 330 milhões no ano passado. A receita de vendas bruta da mineradora recuou 28% no primeiro trimestre, em base anual, para US$ 9,5 bilhões, ante US$ 13,2 bilhões, conduzida principalmente pelas quedas de 41% na receita das vendas da divisão de alumínio e de 56% na unidade de diamantes. A Rio Tinto afirmou que os preços baixos reduziram os ganhos, sinalizando uma queda de 50% na média da cotação do alumínio na LME para o trimestre, comparada com o ano passado, e um declínio na média de preços do cobre durante o trimestre para US$ 1,54 por libra, ante os US$ 3,50 a libra no mesmo intervalo de 2008. A dívida líquida da mineradora no final do trimestre era de US$ 37,86 bilhões, abaixo dos US$ 38,67 bilhões em 31 de dezembro de 2008. Opinião: O resultado da Rio Tinto não deve ser um evento para o resto do setor de mineração no mundo. O 1T09 já se passou, e todos já estão esperando os primeiros resultados do 2T09, que pode trazer alguma novidade. A queda dos preços na LME no 1T09, realmente assustou, o que trouxe um impacto muito negativo para a companhia australiana principalmente no segmento de alumínio. Vale lembrar que a Rio Tinto comprou a Alcan no ano passado, aumentando sua participação neste segmento. O cobre e o segmento de diamantes também tiveram grande impacto na piora dos resultados da Rio Tinto. Outro ponto positivo para a companhia é a manutenção do patamar da dívida líquida, ainda em patamares assustadores, porém, aparentemente controlados. A companhia está planejando uma emissão de US$15 bi para ajudar nesta questão, assim como a venda de alguma participação nas minas de Pilbara para a BHP, após o anúncio da fusão. A Rio Tinto está continua procurando maneiras de diminuir essa dívida. Sobre o setor de mineração, mantemos nossa perspectiva otimista, principalmente para a Vale.

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Juros ao consumidor têm nova queda em junho

17 de junho | 2009

De acordo com a pesquisa mensal de taxa de juros para pessoa física do ProconSP, a taxa média dos juros bancários para empréstimos pessoais sofreu queda em junho pelo sexto mês consecutivo, atingindo 5,52% ao mês. A queda foi de apenas 0,05 p.p. em comparação ao mês de maio, quando era de 5,57% ao mês. Desde dezembro de 2008 o juro médio já recuou 0,73 p.p.. Opinião: A queda na taxa de juros pode ser explicada pelo corte da Selic no período e a pressão que o governo tem exercido principalmente nos bancos federais para a redução dos juros. De acordo com o levantamento, BB e Nossa Caixa cortaram 0,02 p.p. no empréstimo pessoal e apresentam uma das mais baixas taxas do mercado, de 4,56%. Nesse mês a queda foi baixa e de certa forma reflete a necessidade dos bancos em manter spreads frente ao atual cenário de piora na qualidade do crédito e aumento da inadimplência. No setor, mantemos nossa recomendação de neutro para BBDC4 e ITUB4/ITSA4.

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17 de junho | 2009

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Notas •

A Weg aprovou o pagamento de juros sobre o capital próprio no valor líquido de R$ 0,04 por ação. O pagamento será feito a partir de 12 de agosto, com base na posição acionária de ontem(16/06/2009), e as ações ficam ex dividendos a partir de hoje(17/06/2009).

Proventos S/E FII A Branca FII BB Progr FII Cshgshop FII Europar FII F Center FII HG Real FII Higienop Minasmaquina Minasmaquina Nadir Figuei Nadir Figuei Cesp Cesp Cesp Eztec FII Panamby Jereissati Jereissati Multiplan Tim

Tipo Provento

Data AGE

Data EX

Exercício

Valor em R$

Data Crédito

rendimento rendimento rendimento rendimento rendimento rendimento rendimento dividendo dividendo juros sobr juros sobr juros sobr juros sobr juros sobr dividendo rendimento dividendo dividendo dividendo dividendo

29/05/2009 29/05/2009 29/05/2009 29/05/2009 02/06/2009 29/05/2009 03/06/2009 15/04/2009 15/04/2009 23/04/2009 23/04/2009 14/05/2009 14/05/2009 14/05/2009 17/04/2009 03/06/2009 29/04/2009 29/04/2009 30/04/2009 02/04/2009

-

2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2009 2008 2009 2008 2008 2008 2008

1,90000000000 P/ 1 13,93769476923 P/1 10,65000000000 P/1 1,36000000000 P/1 0,01030662200 P/1 8,40000000000 P/1 1,69708438800 P/ 1 23,87773500000 P/1 33,84340100000 P/1 0,01530000000 P/1 0,01530000000 P/1 0,04754640600 P/ 1 1,82454494100 P/ 1 0,04754640600 P/ 1 0,12680679700 P/ 1 0,15003497000 P/ 1 0,01775195000 P/ 1 0,01775195000 P/ 1 0,13619800000 P/ 1 0,11073900000 P/ 1

15/06/2009 15/06/2009 15/06/2009 15/06/2009 15/06/2009 15/06/2009 15/06/2009 15/06/2009 15/06/2009 15/06/2009 15/06/2009 16/06/2009 16/06/2009 16/06/2009 16/06/2009 16/06/2009 16/06/2009 16/06/2009 16/06/2009 16/06/2009

Fonte: CBLC

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17 de junho | 2009

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Stock Guide Companhia

Ticker

Ibovespa

IBOV

Recomendação1

Ultima Recom

Preço Alvo(R$)2

Ultimo Fechamento

Upside

51.205

Oscilação 1 dia 1 mês

Participação IBOV

-1,6%

4,5%

100%

Market Cap(R$mm) 3

08 P/L 094

08 FV/Ebitda 095

08 Div Yld 096

P/VPA 7

Açúcar & Etanol 8 Cosan São Martinho Guarani

CSAN3 SMTO3 ACGU3

S.R S.R S.R

-

-

15,99 17,00 4,20

-

0,9% 2,1% -1,2%

12,2% 17,2% 33,8%

0,5% -

5.244 1.919 1.204

n.a n.a n.a

-

28,7x 13,3x 8,1x

-

1,1% 0,8% 6,6%

-

1,4x 1,2x 1,2x

FFTL4 FHER3

S.R S.R

-

-

14,69 6,90

-

-5,2% -1,3%

-12,6% 3,0%

-

6.201 334

6,1x n.a

-

2,4x 6,4x

-

5,4% 0,6%

-

3,2x 1,4x

BBAS3 BBDC4 ITUB4 ITSA4 BVMF3 PSSA3 RDCD3 SULA11

S.R Neutro Neutro Neutro Neutro S.R S.R S.R

14/4/2009 14/4/2009 14/4/2009 4/5/2009 -

30,20 33,30 9,40 10,00 -

21,00 29,55 30,73 8,47 11,18 14,80 28,00 30,92

2% 8% 11% -11% -

-1,9% -0,3% -0,6% -0,8% 0,8% -1,0% 0,7% 0,0%

6,4% 8,7% 8,3% 4,5% 5,0% 13,0% 5,7% 29,1%

2,5% 3,8% 5,4% 2,1% 5,1% 1,1% -

53.908 82.038 114.630 40.061 22.360 3.394 18.843 2.894

4,3x 8,6x 12,5x 13,3x 13,5x 10,4x 14,5x 3,6x

11,5x 11,5x 10,9x 19,3x -

n.a n.a n.a n.a 11,5x n.a 13,1x n.a

n.a n.a n.a n.a 21,0x n.a n.a

6,3% 3,1% 2,3% 8,4% 1,6% 3,9% 4,2% 3,3%

3,1% 3,0% 3,2% 2,6% -

1,7x 2,3x 2,5x 2,3x 1,1x 1,7x 18,1x 1,2x

JBSS3 MDIA3 MRFG3 BEEF3 PRGA3 SDIA4 AMBV4

S.R S.R S.R S.R Compra Compra Compra

9/4/2009 9/4/2009 28/5/2009

42,00 5,60 148,00

6,86 25,45 13,88 3,89 37,61 4,79 126,20

12% 17% 17%

-3,0% 0,2% -3,3% -4,7% -1,5% -1,6% -0,5%

10,5% 7,4% 15,7% 16,5% 5,1% 8,4% 3,9%

0,7% 0,9% 1,2% 1,0%

9.610 2.887 3.709 291 7.768 3.213 69.989

267,6x 10,5x n.a n.a 113,7x n.a 18,5x

23,7x 16,1x 11,9x

9,2x 8,3x 6,0x 7,1x 8,7x 6,8x 7,1x

8,9x 8,6x 7,4x

0,6% 1,3% 0,0% 0,0% 1,4% 3,5% 4,4%

1,3% 0,0% 5,2%

1,7x 2,2x 1,4x 0,9x 2,0x 18,2x 3,2x

BTOW3 GUAR3 HGTX3 LAME4 LREN3 PCAR4

Neutro S.R S.R Neutro Neutro Neutro

14/5/2009 12/9/2008 12/9/2008 14/5/2009 14/5/2009 14/5/2009

40,00 10,00 23,00 39,00

37,19 26,50 11,70 9,15 21,74 36,50

8% 9% 6% 7%

0,5% 0,4% -1,3% -0,8% -1,1% 0,8%

6,0% 29,3% 14,7% -5,7% 1,5% 3,6%

0,8% 1,0% 0,8% 0,5%

4.098 1.572 631 6.309 2.644 8.656

34,1x 7,6x 11,3x 36,8x 11,8x 28,1x

44,8x 8,8x 16,0x 36,5x 21,6x 14,9x

9,3x 10,8x 4,5x 7,5x 6,9x 7,0x

10,5x 3,2x 7,0x 8,2x 9,6x 7,1x

0,3% 0,0% 1,1% 0,6% 3,5% 0,6%

0,5% 2,8% 1,6% 1,5% 1,1% 1,4%

17,7x 1,2x 2,3x 19,3x 3,6x 1,6x

RENT3 NATU3 CRUZ3

Neutro S.R S.R

20/5/2009 -

13,00 -

11,60 26,23 54,00

12% -

-2,4% -0,3% 0,0%

-7,1% -5,3% 12,7%

0,6% 0,5%

2.291 11.262 16.507

10,4x 15,7x 10,8x

18,4x -

3,8x 9,8x 7,3x

6,7x -

1,9% 5,7% 7,2%

2,2% -

4,2x 13,5x 8,8x

AVIL3 CSNA3 GGBR4 GOAU4 USIM3 USIM5

S.R Neutro Em revisão Em revisão Neutro Neutro

17/4/2009 20/3/2009 20/3/2009 20/3/2009 20/3/2009

48,00 13,20 16,50 30,00 30,00

0,67 44,50 19,55 24,78 37,24 38,84

8% -32% -33% -19% -23%

-2,9% -3,6% -3,7% -3,2% -5,2% -3,5%

6,4% 10,8% 16,0% 10,8% 24,7% 21,6%

3,7% 4,3% 1,1% 0,8% 3,4%

2.206 33.761 25.612 9.523 18.769 18.769

4,2x 3,9x 5,0x 4,4x 4,0x 4,0x

19,2x n.a 12,8x 12,8x

2,5x 3,5x 4,3x 4,2x 2,9x 2,9x

10,0x 8,5x 7,9x 7,9x

4,0% 5,8% 4,5% 11,7% 4,3% 4,3%

2,3% 3,1% 0,0% 1,9% 1,9%

2,2x 4,9x 1,3x 1,0x 1,3x 1,3x

BRAP4 MAGG3 MMXM3 PMAM3 VALE3 VALE5

Compra S.R S.R S.R Compra Compra

29/1/2009 29/1/2009 29/1/2009

35,00 45,00 39,00

27,91 7,54 6,80 3,30 37,10 32,18

25% 21% 21%

-1,8% -4,0% -3,6% -1,5% -1,8% -1,6%

2,8% 2,9% -0,4% -2,1% 1,4% 3,2%

1,1% 3,3% 11,7%

9.646 1.613 2.073 1.036 183.398 183.398

5,9x n.a n.a 6,1x 6,5x 6,5x

19,5x 29,0x 29,0x

4,0x 9,0x -34,0x 1,5x 5,1x 5,1x

21,9x 15,4x 15,4x

3,3% 0,0% 0,0% 0,0% 2,4% 2,8%

1,8% 1,3% 1,4%

1,9x 0,8x -10,0x 0,9x 1,9x 1,9x

CSMG3 SBSP3

Compra Neutro

1/6/2009 1/6/2009

32,00 35,00

25,18 28,20

27% 24%

-2,2% -2,4%

5,6% -0,8%

0,3%

2.891 6.425

5,3x 6,3x

6,2x 6,0x

3,7x 4,6x

4,2x 4,5x

3,2% 9,2%

5,3% 4,2%

0,7x 0,6x

Fertilizantes Fosfértil Heringer

Financeiro Banco do Brasil Bradesco Itaú Unibanco Itausa BM&F Bovespa9 Porto Seguro Redecard Sul América

Alimentos & Bebidas JBS Friboi M. Dias Marfrig Minerva Perdigão Sadia Ambev

Varejo B2W Guararapes Hering Lojas Americanas Lojas Renner Pão de Açúcar

Consumo Localiza Natura Souza Cruz

Siderurgia Aços Villares CSN Gerdau Met Gerdau Usiminas Usiminas

Mineração Bradespar Magnesita MMX Paranapanema Vale Vale

Saneamento Copasa Sabesp

6

17 de junho | 2009

EQUITY INSIGHTS

Companhia

Ticker

Ibovespa

IBOV

Recomendação1

Ultima Recom

Preço Alvo(R$)2

Ultimo Fechamento

Upside

53.630

Oscilação 1 dia 1 mês 0,5%

4,4%

Participação IBOV

Market Cap(R$mm) 3

08 P/L 094

08 FV/Ebitda 095

08 Div Yld 096

P/VPA 7

Elétricas AES Tietê Celesc Cemig CESP Coelce Copel CPFL Eletrobras Eletrobras Eletropaulo En do Brasil Equatorial Light MPX Energia Tractebel Terna Trans. Paulista

GETI4 CLSC6 CMIG4 CESP6 COCE5 CPLE6 CPFE3 ELET3 ELET6 ELPL6 ENBR3 EQTL3 LIGT3 MPXE3 TBLE3 TRNA11 TRPL4

Compra S.R S.R Neutro S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R Compra S.R S.R

29/1/2009 20/5/2009 29/1/2009 -

22,30 17,30 29,10 -

18,90 33,10 27,80 18,05 23,50 28,10 32,00 25,37 24,50 30,27 26,51 14,82 24,40 277,98 18,09 37,10 47,30

18% -4% 61% -

-1,2% 1,8% -0,7% -1,2% 0,4% -0,2% 1,0% -1,0% 0,0% 0,2% 0,6% 0,2% 0,6% -0,7% -0,1% -0,3% 0,7%

6,2% 1,8% 7,7% 9,4% 6,8% 0,2% -5,6% -7,5% -8,9% -5,7% -3,6% 9,6% 0,0% 9,0% -1,6% 0,3% 0,0%

0,1% 1,4% 0,9% 0,6% 0,4% 0,8% 0,8% 0,7% 0,2% 0,3%

6.876 1.277 15.219 5.680 1.853 7.261 15.357 28.530 28.530 5.209 3.792 1.568 4.976 1.899 11.808 3.258 7.061

7,6x 6,0x 7,6x n.a 4,6x 5,8x 11,3x 4,7x 4,7x 3,9x 9,2x 3,5x 4,6x 4,7x 10,9x 10,3x 7,8x

10,1x 6,7x 11,7x -

4,5x 2,7x 4,8x -6,7x 4,0x 3,5x 7,2x 5,5x 5,5x 2,7x 5,7x 3,3x 4,0x -0,5x 6,7x 6,3x 5,4x

6,0x 5,0x 6,7x -

12,8% 6,0% 5,5% 0,7% 18,9% 3,7% 8,5% 6,1% 6,7% 13,1% 5,5% 16,7% 13,8% 0,0% 8,5% 2,2% 11,8%

9,4% 3,5% 1,1% -

9,6x 0,8x 1,6x 0,7x 1,9x 0,9x 2,9x 0,3x 0,3x 1,5x 1,0x 1,4x 1,7x 0,9x 3,5x 2,1x 1,7x

CGAS5 OGXP3 PETR3 PETR4

S.R S.R Em Revisão Em Revisão

20/2/2009 20/2/2009

38,30 31,60

35,20 1.110,00 42,40 33,88

-10% -7%

0,8% 0,9% 0,1% -0,3%

1,2% 24,3% 1,8% 2,7%

0,1% 3,4% 17,0%

3.776 35.875 340.491 340.491

7,5x 47,2x 6,8x 6,8x

18,4x 18,4x

4,9x -48,0x 4,4x 4,4x

9,3x 9,3x

5,9% 0,0% 1,7% 2,1%

2,5% 3,1%

3,4x 3,9x 2,4x 2,4x

BRKM5 UGPA4

S.R S.R

-

-

7,33 66,00

-

2,0% 2,8%

-5,9% 7,8%

0,5% 0,4%

3.745 8.837

n.a 17,4x

-

4,8x 7,7x

-

0,0% 5,4%

-

1,0x 1,9x

ARCZ6 KLBN4 SUZB5 VCPA4

S.R S.R Compra S.R

20/5/2009 -

Em revisão 24,00 Em revisão

3,28 3,22 15,39 23,38

56% -

-0,9% 0,3% -3,2% -1,4%

-6,3% -6,1% -2,3% -3,6%

1,1% 0,3% 0,6%

8.930 3.924 4.717 9.636

n.a n.a n.a n.a

9,0x -

10,3x 10,0x 6,2x 9,0x

7,3x -

4,5% 5,2% 0,9% 3,7%

0,0% -

9,3x 1,7x 1,2x 1,5x

BEMA3 POSI3 TOTS3

S.R S.R S.R

-

-

6,09 10,25 68,00

-

1,5% -3,3% -3,6%

0,0% 15,3% 8,1%

-

316 881 2.118

6,0x 4,4x 24,0x

-

3,1x 3,6x 10,2x

-

2,5% 4,6% 2,0%

-

0,8x 1,6x 4,4x

BRTP3 BRTP4 BRTO4 GVTT3 NETC4 TNLP3 TNLP4 TMAR5 TLPP4 TCSL3 TCSL4 VIVO3 VIVO4

S.R S.R S.R Compra Compra S.R S.R S.R S.R Neutro Neutro Compra Compra

25/2/2009 8/4/2009 5/6/2009 5/6/2009 5/6/2009 5/6/2009

35,00 23,00 9,10 4,40 50,00 48,00

64,25 16,77 13,52 31,84 18,41 40,00 33,30 55,20 45,75 7,95 3,97 39,00 39,49

10% 25% 14% 11% 28% 22%

0,2% -1,3% -2,0% 0,8% -0,5% -1,2% -2,1% -0,4% -1,2% 3,9% 1,8% 1,7% 1,5%

1,7% -7,1% -3,8% 3,8% 5,6% -6,7% -4,9% -4,0% -3,7% 18,1% 10,6% 5,4% 7,6%

0,2% 0,3% 0,3% 0,7% 0,3% 0,9% 0,3% 0,2% 0,2% 0,8% 0,8%

12.372 12.372 18.981 4.086 6.314 13.585 13.585 14.214 22.426 12.507 12.507 14.672 14.672

15,1x 15,1x 17,4x 105,0x n.a 11,4x 11,4x 8,9x 8,9x 47,1x 47,1x 26,6x 26,6x

27,9x 25,1x 61,9x 61,9x 20,0x 20,0x

4,1x 4,1x 5,4x 7,4x 5,6x 4,1x 4,1x 4,1x 3,6x 3,6x 3,6x 3,7x 3,7x

7,1x 5,9x 5,2x 5,2x 4,3x 4,3x

4,7% 11,2% 7,5% 0,0% 0,0% 16,3% 21,4% 31,7% 10,7% 1,3% 2,0% 0,4% 0,4%

0,0% 0,0% 1,4% 2,8% 3,6% 3,5%

2,2x 2,2x 3,1x 2,2x 2,3x 1,6x 1,6x 1,4x 2,1x 1,6x 1,6x 1,7x 1,7x

ALLL11 CCRO3 LOGN3 OHLB3 STBP11

Compra Neutro S.R Neutro S.R

16/1/2009 22/5/2009 27/3/2009 -

16,00 32,00 20,00 -

12,52 28,81 8,10 19,04 9,80

28% 11% 5% -

2,2% 1,0% -1,6% -2,9% 0,0%

-1,0% -0,1% 11,0% 18,9% -7,6%

1,3% 0,6% -

8.165 11.613 694 1.312 1.285

37,9x 13,3x 5,3x 8,2x 17,9x

19,8x 17,6x 12,0x -

6,8x 7,1x 4,2x 3,4x 3,4x

8,6x 7,3x 5,0x -

0,1% 5,8% 2,0% 1,3% 0,1%

1,3% 4,8% 2,1% -

3,2x 6,7x 1,2x 1,6x 1,1x

EMBR3 GOLL4 TAMM4

S.R Neutro Neutro

5/5/2009 5/5/2009

8,90 20,00

8,69 10,05 18,75

-11% 7%

0,4% 2,0% 0,6%

-17,2% 11,7% -7,2%

0,6% 0,7% 0,7%

6.289 2.280 2.851

14,9x n.a n.a

61,6x 7,6x

3,8x 161,5x 1,6x

13,6x 7,6x

4,1% 0,9% 1,5%

0,0% 3,3%

1,1x 1,5x 4,1x

Petróleo & Gás Comgas OGX Petrobras Petrobras

Petroquímico Braskem Ultrapar

Papel & Celulose Aracruz Klabin Suzano VCP

TI Bematech Positivo Totvs

Telecom Brasil T Part. Brasil T Part. Brasil Telecom GVT NET Telemar Telemar Telemar Part. Telesp TIM TIM Vivo Vivo

Logística ALL CCR LOG-IN OHL Santos Brasil

Aéreas Embraer GOL TAM

Notas 1

S.R = Sem recomendação

2

Preço alvo para dezembro/2009.

3

Market Cap ponderado entre as diferentes classes de ações da empresa. Fonte: Economatica.

4

2008; Preço Fechamento ultimo negócio em 2008/ Lucro Líquido 2008( Fonte: Economatica). 2009; Ultima cotação/ (Lucro líquido projetado/Número de ações).

5

Mkt Cap + Divida Liquida + Participação minoritários/Ebitda. (2008)Fonte: Economatica; (2009) Fonte: Link Investimentos

6

Dividend Yield ponderado por classe de ações, quando for o caso. (2008)Fonte: Economatica; (2009) Fonte: Link Investimentos

7

Ultimo preço da ação/ (Patrimônio Líquido(ultimo balanço disponivel)/Ação). Fonte: Economatica

8

Demonstrativos financeiros ajustados para o ano fiscal das empresas do setor.

9

Demonstrativos financeiros anteriores ao 2T08 ajustados pró forma devido a fusão de BMF com Bovespa, assim como as cotação das ações anteriores a 20/08/2008.

7

EQUITY INSIGHTS

17 de junho | 2009

Equipe de Análise Andrés Kikuchi +55 11 3073 6747 [email protected] Leonardo Alves +55 11 4505 6703 [email protected] Maria Tereza Azevedo +55 11 3073 6748 [email protected] Mariana Taddeo +55 11 3706 6816 [email protected] Rafael Cintra +55 11 3073 6734 [email protected]

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