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18 de junho |2009 18 de junho |2009

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18 de junho de 2009

"Tudo o que fazem os está ligado ao dinheiro.Eu sou um a m ercadoria e tenho plena consciência disso." M arlon Brando

Trading Ib ovesp a Intraday – 17/jun/2009 A Bolsa de Valores de São Paulo encerrou em baixa pela terceira vez nessa sem ana, reagindo a queda dos papéis da Petrobras, Vale e tam bém de bancos. O Ibovespa caiu 0,31% nesta quarta-feira.

53.000 52.500 52.000

O volum e negociado foi de R$ 9,35 bi, sendo que R$ 2,04 bi foram referentes ao vencim ento de opções sobre o índice.

51.500 51.000 50.500 50.000 10:00 10:45 11:30 12:15 13:00 13:45 14:30 15:15 16:00 16:45

M aiores A ltas -Ib ovesp a C ód . CCRO 3 ELET3 N ETC4 TA M M 4 G O LL4 CLSC6 ELET6 EM BR3

Fechto. 29,10 27,00 17,90 19,35 10,33 32,82 24,92 8,19

V ar. 5,13% 4,65% 4,07% 3,98% 3,92% 3,44% 2,59% 2,12%

M aiores B aixas -Ib ovesp a C ód . CSA N 3 G FSA 3 TCSL3 PETR3 CPLE6 JBSS3 PETR4 A LLL11

Fechto. 14,82 15,65 6,95 39,67 27,10 6,75 32,05 12,41

V ar. -7,32% -2,19% -2,11% -2,05% -1,99% -1,60% -1,54% -1,51%

M ercados In ternacionais Indice Ibovespa D ow Jones N asdaq S&P 500 FTSE D AX N ikkei

Fechto. 51.045,00 8,497.18 1,808.06 910.71 4.405,22 5.004,72 9.786,82

V ar. -0,31% -0.09% + 0.66% -0.14% -1,16% -1,86% -1,39%

A pesar da alta do petróleo (+0,79% na N ym ex),PETR3 recuou 2,05% e PETR4 fechou em baixa de 1,54% . O s papéis VA LE3 e VA LE5 caíram 0,78% e 0,93% , respectivam ente; ontem a Vale anunciou que assinou um m em orando com o governo do Ceará para instalação de um a usina siderúrgica integrada, em conjunto com a Com panhia Siderúrgica do Pecém e a D ongkuk (sul-coreana). N o setor financeiro, ITA U 4 recuou 0,55% e BBD C4 perdeu 0,95% . N os EU A , as bolsas m elhoraram seu desem penho no fim do dia, dim inuindo a queda, com exceção do N asdaq,que fechou em alta de 0,66% . O D ow Jones caiu 0,09% e o S& P 500 fechou em queda de 0,14% . O ntem a Standard & Poor's rebaixou os ratings e revisou a perspectiva de 22 bancos do país. A s ações do Bank of A m erica recuaram 3,38% ,as do G oldm an Sachs fecharam em baixa de 3,07% ,as da A m erican Express fecharam em queda de 3,0% e as do JP M organ 2,30% . O ntem , o JPM organ Chase, G oldm an Sachs e a A m ex anunciaram que reem bolsaram o governo no que diz respeito aos recursos do Tarp. A s ações da FedEx caíram 1,40% , após a em presa divulgar resultado. Por outro lado,os papéis da Pfizer subiram 2,97% e os da M erck avançaram 1,39% . N a Europa,as bolsas tam bém fecharam em baixa: o FT-100 caiu 1,16% , o D A X recuou 1,86% e o CA C-40 fechou em queda de 1,64% . N o setor de m ineração, as ações da Xstrata perderam 10,19% e as da A nglo A m erican caíram 6,25% e no setor petrolífero, as ações da Total recuaram 2,17% e as da Repsolfecharam em queda de 3,15% . A s ações da K+S, fabricante de fertilizantes alem ã, caíram 13,96% após a com panhia divulgar que a dem anda deverá afetar sua receita e lucro de form a m aior que a prevista. A gora pela m anhã, as bolsas européias voltam a operar em baixa: Londres -0,53% , Frankfurt -0,21% e Paris 0,18% . A s ações da BH P Billiton (-1,24% ) e as da Rio Tinto (-4,41% ) tam bém operam em baixa. N esta quinta-feira,a bolsa de Tóquio fechou em queda,com recuo de papéis de em presas ligadas a com m odities. O N ikkei caiu 1,39% . A s ações da N ippon Steelrecuaram 4,2% e as da Inpex fecharam em baixa de 3,1% . A pesar da alta do Baltic D ry Index, as ações da M itsui O .S.K. Lines fecharam com recuo de 4,0% .

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18 de junho |2009

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Top Picks Em presa

Ticker

Itaúsa A ES Tietê Perdigão A LL Logística Bradespar Copasa G VT Suzano Tractebel Vivo

ITSA 4 G ETI4 PRG A 3 A LLL11 BRA P4 CSM G 3 G VTT3 SU ZB5 TBLE3 VIVO 4

Target Price dez/2009 R$ 9,40 R$ 22,30 R$ 42,00 R$ 16,00 R$ 35,00 R$ 32,00 R$ 35,00 R$ 24,00 R$ 29,10 R$ 48,00

Preço A tual R$ 8,44 R$ 20,24 R$ 37,65 R$ 12,41 R$ 27,62 R$ 25,02 R$ 32,35 R$ 14,75 R$ 18,00 R$ 35,65

Up sid e Potential D ia de Inclusão 11,4% 10,2% 11,6% 28,9% 26,7% 27,9% 8,2% 62,7% 61,7% 34,6%

18-fev-08 30-set-08 6-jan-09 16-jan-09 2-fev-09 6-abr-09 20-abr-09 25-m ai-09 25-m ai-09 8-jun-09

V ariação D iária -0,4% 0,9% 0,1% -1,5% -1,0% -0,6% 1,0% -2,3% -2,9% -0,1%

Perform ance* 9,5% 44,9% 19,9% 48,9% 20,9% 25,7% 24,2% -0,3% -1,4% -8,4%

* Perform ance desde o dia de inclusão A justado por proventos

Notícias A nalisadas Ecopistas assina contrato para operar trecho da A yrton Senna

A Ecopistas, em presa controlada pelo grupo EcoRodovias, assinou hoje com o governo de São Paulo o contrato de concessão para adm inistração e operação do corredor A yrton Senna/Carvalho Pinto. A partir da zero hora desta quinta-feira,18 de junho, o custo para ir e voltar da viagem de São Paulo a Taubaté será de aproxim adam ente R$15,80. A tarifa hoje vigente é de R$ 27,00,segundo a A gência de Transportes do Estado de São Paulo (A rtesp). Em com unicado,a Ecopistas diz que investirá cerca de R$ 900 m m até o final da concessão em obras e m elhorias nos serviços de apoio aos usuários. Com vigência de 30 anos, o contrato prevê aporte financeiro inicial, nos prim eiros cinco anos, de cerca de R$ 500 m m que serão utilizados na construção de 11 km de pistas m arginais na Rodovia A yrton Senna,no prolongam ento da Rodovia Carvalho Pinto em 6,8 km de extensão até Taubaté e em m elhorias nas rodovias e serviços prestados. O p inião: A pesar da redução de 41,5% no valor do pedágio na A yrton Senna/Carvalho Pinto, entendem os que o cenário poderia ser pior para a CCR se a Triunfo tivesse sido vencedora, com um deságio ainda m aior. A CCR já tem adotado um a série de m edidas para conter um a possível fuga de tráfego na D utra para a rodovia ‘concorrente’, incluindo a possibilidade de alteração da localização das praças,o que increm entaria expressivam ente a arrecadação. Com o já dissem os,m antem os o nosso otim ism o com o setor e com a com panhia,que deverá registrar alta de 1% no tráfego em 2009,na contram ão da econom ia e das dem ais concessionárias que vêm sofrendo com queda de tráfego. N a receita, a alta deve superar os 4% , em função de reajuste tarifário (3,6% IG P-M ). Entendem os, no entanto, que alguns outros segm entos do setor de transportes deverão ser m enos im pactados com a crise,com o é o caso da A LL,que deverá crescer m ais de 10% (volum e e receita), m antendo m argens e se beneficiando tanto no custo da dívida quanto no crescim ento esperado com a redução de juros. Com m aior upside potentialque as concessionárias rodoviárias,m antem os o nosso callde com pra para A LLL11.

Fenabrave:V endas sobem 8,54% no 1ª quinzena de jun/09

A s vendas de veículos no m ercado brasileiro som aram 133.269 unidades na prim eira quinzena de junho de 2009,o que representa alta de 8,54% ante período correspondente de 2008. Com parando-se com os prim eiros quinze dias de m aio, vê-se um avanço de 10,68% , segundo a Federação N acional da D istribuição de Veículos A utom otores (Fenabrave). O s dados incluem autom óveis, com erciais leves,cam inhões e ônibus. Considerando apenas autom óveis e com erciais leves, as vendas subiram 11,21% entre m aio e junho,totalizando 128.103 unidades. N o confronto com a prim eira quinzena de junho de 2008 tam bém se vê elevação,de 10,38% . O p inião: O s prim eiros dados de vendas de veículos de junho,com o era 2

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18 de junho |2009 esperado, estão vindo m uito bons, m ostrando um ritm o de crescim ento em relação à m aio que pode até acelerar no final do m ês. O m otivo é o m esm o do bom desem penho do m ês de m arço,a perspectiva de fim da redução do IPIpara veículos no final do m ês. O governo brasileiro já sinalizou que as probabilidades de extensão são baixas,apesar do aparente apoio que o presidente Lula deu ao fim do IPI para alguns produtos. Levados em conta apenas as vendas da 1ª quinzena,o m ês de junho deve acabar com vendas na casa de 270 m ilveículos,o que seria um dos m elhores m eses da história. Com o já dissem os,ainda esperam os um a aceleração nas vendas,afinalo consum idor que quer trocar de carro,precisa correr, a oportunidade de conseguir um bom desconto não irá m ais existir. N ão acreditam os que o governo irá estender este prazo,porém pode acontecer. Caso não ocorra,esperam os um a certa ‘ressaca’nos prim eiros m eses com IPI,já que o consum idor vai ficar com a sensação de que perdeu um a ótim a oportunidade. Para o setor siderúrgico, o bom desem penho do setor autom otivo trouxe um alento na recente queda de dem anda, com isso, o fim da isenção deve trazer algum im pacto. M antem os nossa recom endação de ficar fora do setor com o um todo.

V ale,D ongkuk e CSP firm am m em orando para siderúrgica no Ceará

A Vale, a sul-coreana D ongkuk e a Com panhia Siderúrgica do Pecém (CSP) assinaram com o governo do Ceará um m em orando de entendim ento para a instalação de um a usina siderúrgica integrada,com capacidade para a produção anual de 3 m ilhões a 6 m ilhões de toneladas de placas. O projeto prevê investim entos totais de U S$ 4 bilhões na prim eira fase. Segundo o m em orando,a usina será instalada no Com plexo Industrial e Portuário de Pecém ,em um a área de aproxim adam ente 1 m il hectares. A m ineradora brasileira participa ainda da construção de outras duas unidades siderúrgicas no país: a Thyssenkrupp CSA ,no Rio de Janeiro, e a A ços Lam inados do Pará. O p inião: O s parceiros para os projetos siderúrgicos da Vale estão voltando,e com isso,a m ineradora segue com seu plano de aum entar a siderurgia nacional,forçando assim ,um m aior consum o de m inério de ferro internam ente, m ais próxim o de suas operações. N o longo prazo, caso a produção brasileira cresça m ais fortem ente, verem os um a m aior parte das vendas de m inério de ferro da Vale ficando no m ercado interno,o que iria dim inuir a vantagem com petitiva das principais concorrentes da m ineradora brasileira, as australianas BH P e Rio Tinto de estarem m ais próxim as do m aior consum idor de m inério do m undo, a China. Q uanto à siderúrgica no Ceará, a estratégia é a m esm a da CSA ,produção de placas para exportação e lam inação já m ais próxim a do seu m ercado consum idor. O Brasil,pela abundância de m inério de ferro,e tam bém por outros m otivos,tem um dos m enores custos de produção de aço do m undo, ou seja, com pensa-se produzir a placa no m ercado interno, para depois exportá-la para o m ercado consum idor,onde o produto iria receber o processo de lam inação. A s siderúrgicas nacionais, U sim inas e CSN , já haviam dem onstrado interesse em utilizar essa m esm a estratégia, m as devido à crise econôm ica m undial acabaram adiando seus planos de expansão. Concordam os com a estratégia da Vale,o Brasiltem capacidade de produzir m ais aço,e trazer o que m uitos cham am de ‘parte suja do processo’para cá. D evem os dem orar para ver algum resultado dessas siderúrgicas nas operações da Vale, m as pode trazer ótim os resultados, a prim eira a entrar em operação será a CSA , parceria com a Thyssenkrupp, provavelm ente no final de 2009. M antem os nossa recom endação de CO M PRA para Vale.

Cade aprova incorporação do B EP pelo B B

O Cade aprovou ontem a incorporação do BEP pelo BB. O s conselheiros entenderam que não há risco à concorrência, já que um dos principais m otivos que im pedirá o BB de elevar excessivam ente tarifas bancárias ou outros valores aos consum idores no Piauí é o perfil m ais carente de renda da população. O p inião: O processo de incorporação do BEP teve início em novem bro do ano passado. O valor da negociação foi de R$ 81,7 m ilhões, pago com a em issão de 2.930.649 ações do BB. A aquisição não teve im pacto significativo para o BB,um a vez que representava m enos de 0,3% do valor de m ercado e aproxim adam ente 0,06% da carteira de crédito. Essa aprovação do Cade é positiva para o BB que deve ser o grande consolidador de bancos públicos. N o m om ento,não possuím os recom endação para BBA S3. 3

18 de junho |2009

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Stock Guide C om p an hia

Ticker

Ibovesp a

IBO V

Recom endação 1

Ultim a Recom

Preço A lvo (R $)2

Ultim o Fecham ento

Upside

51.045

O scilação 1 d ia 1 m ês

Particip ação IB O V

-0,3%

4,2%

100%

M arket Cap (R $m m ) 3

08 P/L 094

08 FV /Eb itda 095

08 D iv Yld 096

P/V PA

7

A çúcar & Etan ol8 Cosan São M artinho G uarani

CSA N 3 SM TO 3 A CG U 3

S.R S.R S.R

-

-

14,82 15,59 4,16

-

-7,3% -8,3% -1,0%

4,0% 7,5% 32,5%

0,6% -

4.860 1.760 1.193

n.a n.a n.a

-

28,7x 13,3x 8,1x

-

1,1% 0,8% 6,6%

-

1,3x 1,1x 1,2x

FFTL4 FH ER3

S.R S.R

-

-

14,12 6,80

-

-3,9% -1,5%

-16,0% 1,5%

-

5.960 330

6,1x n.a

-

2,4x 6,4x

-

5,4% 0,6%

-

3,1x 1,4x

BBA S3 BBD C4 ITU B4 ITSA 4 BVM F3 PSSA 3 RD CD 3 SU LA 11

S.R N eutro N eutro N eutro N eutro S.R S.R S.R

14/4/2009 14/4/2009 14/4/2009 4/5/2009 -

30,20 33,30 9,40 10,00 -

20,95 29,27 30,56 8,44 11,21 14,74 27,75 29,99

3% 9% 11% -11% -

-0,2% -1,0% -0,6% -0,4% 0,3% -0,4% -0,9% -3,0%

6,1% 7,7% 7,7% 4,1% 5,3% 12,5% 4,7% 25,2%

2,5% 3,9% 5,5% 2,1% 5,0% 1,1% -

53.779 81.378 113.662 39.997 22.420 3.381 18.675 2.807

4,3x 8,6x 12,5x 13,3x 13,5x 10,4x 14,5x 3,6x

11,4x 11,4x 10,9x 19,4x -

n.a n.a n.a n.a 11,5x n.a 13,1x n.a

n.a n.a n.a n.a 21,0x n.a n.a

6,3% 3,1% 2,3% 8,4% 1,6% 3,9% 4,2% 3,3%

3,1% 3,1% 3,2% 2,6% -

1,7x 2,3x 2,5x 2,3x 1,2x 1,7x 18,0x 1,2x

JBSS3 M D IA 3 M RFG 3 BEEF3 PRG A 3 SD IA 4 A M BV4

S.R S.R S.R S.R Com pra Com pra Com pra

9/4/2009 9/4/2009 28/5/2009

42,00 5,60 148,00

6,75 25,25 13,53 3,69 37,65 4,77 128,40

12% 17% 15%

-1,6% -0,8% -2,5% -5,1% 0,1% -0,4% 1,7%

8,7% 6,5% 12,8% 10,5% 5,2% 7,9% 5,7%

0,7% 0,9% 1,2% 1,0%

9.456 2.865 3.616 276 7.776 3.210 71.299

267,6x 10,5x n.a n.a 113,7x n.a 18,5x

23,7x 16,1x 12,1x

9,2x 8,3x 6,0x 7,1x 8,7x 6,8x 7,1x

8,9x 8,6x 7,5x

0,6% 1,3% 0,0% 0,0% 1,4% 3,5% 4,4%

1,3% 0,0% 5,1%

1,6x 2,2x 1,4x 0,9x 2,0x 18,1x 3,3x

BTO W 3 G U A R3 H G TX3 LA M E4 LREN 3 PCA R4

N eutro S.R S.R N eutro N eutro N eutro

14/5/2009 12/9/2008 12/9/2008 14/5/2009 14/5/2009 14/5/2009

40,00 10,00 23,00 39,00

37,65 26,80 11,64 9,23 21,90 36,24

6% 8% 5% 8%

1,2% 1,1% -0,5% 0,9% 0,7% -0,7%

7,3% 30,7% 14,1% -4,9% 2,2% 2,8%

0,8% 1,0% 0,8% 0,5%

4.149 1.582 628 6.337 2.663 8.594

34,1x 7,6x 11,3x 36,8x 11,8x 28,1x

45,3x 8,9x 15,9x 36,7x 21,8x 14,8x

9,3x 10,8x 4,5x 7,5x 6,9x 7,0x

10,6x 3,2x 6,9x 8,2x 9,7x 7,0x

0,3% 0,0% 1,1% 0,6% 3,5% 0,6%

0,5% 2,8% 1,6% 1,5% 1,1% 1,4%

17,9x 1,2x 2,3x 19,4x 3,7x 1,6x

REN T3 N A TU 3 CRU Z3

N eutro S.R S.R

20/5/2009 -

13,00 -

11,74 26,10 54,60

11% -

1,2% -0,5% 1,1%

-5,9% -5,8% 14,0%

0,6% 0,5%

2.318 11.206 16.691

10,4x 15,7x 10,8x

18,6x -

3,8x 9,8x 7,3x

6,7x -

1,9% 5,7% 7,2%

2,2% -

4,2x 13,4x 8,9x

A VIL3 CSN A 3 G G BR4 G O AU 4 U SIM 3 U SIM 5

S.R N eutro Em revisão Em revisão N eutro N eutro

17/4/2009 20/3/2009 20/3/2009 20/3/2009 20/3/2009

48,00 13,20 16,50 30,00 30,00

0,67 44,24 19,79 24,95 37,84 38,78

8% -33% -34% -21% -23%

0,0% -0,6% 1,2% 0,7% 1,6% -0,2%

6,4% 10,2% 17,4% 11,6% 26,7% 21,4%

3,5% 4,1% 1,1% 0,7% 3,4%

2.206 33.564 25.874 9.514 18.906 18.906

4,2x 3,9x 5,0x 4,4x 4,0x 4,0x

19,1x n.a 12,9x 12,9x

2,5x 3,5x 4,3x 4,2x 2,9x 2,9x

9,9x 8,5x 7,9x 7,9x

4,0% 5,8% 4,5% 11,7% 4,3% 4,3%

2,4% 3,1% 0,0% 1,9% 1,9%

2,2x 4,9x 1,3x 1,0x 1,3x 1,3x

BRA P4 M AGG3 M M XM 3 PM A M 3 VA LE3 VA LE5

Com pra S.R S.R S.R Com pra Com pra

29/1/2009 29/1/2009 29/1/2009

35,00 45,00 39,00

27,62 7,40 6,71 3,14 36,81 31,88

27% 22% 22%

-1,0% -1,9% -1,3% -4,9% -0,8% -0,9%

1,7% 1,0% -1,8% -6,8% 0,6% 2,3%

1,1% 3,3% 11,9%

9.519 1.583 2.046 986 181.866 181.866

5,9x n.a n.a 6,1x 6,5x 6,5x

19,2x 28,8x 28,8x

4,0x 9,0x -34,0x 1,5x 5,1x 5,1x

21,7x 15,3x 15,3x

3,3% 0,0% 0,0% 0,0% 2,4% 2,8%

1,8% 1,3% 1,5%

1,9x 0,8x -9,8x 0,9x 1,8x 1,8x

CSM G 3 SBSP3

Com pra N eutro

1/6/2009 1/6/2009

32,00 35,00

25,02 27,80

28% 26%

-0,6% -1,4%

4,9% -2,2%

0,3%

2.873 6.334

5,3x 6,3x

6,2x 5,9x

3,7x 4,6x

4,2x 4,4x

3,2% 9,2%

5,3% 4,2%

0,7x 0,6x

Fertilizantes Fosfértil H eringer

Financeiro Banco do Brasil Bradesco Itaú U nibanco Itausa BM &F Bovespa9 Porto Seguro Redecard SulA m érica

A lim entos & Beb idas JBS Friboi M . D ias M arfrig M inerva Perdigão Sadia A m bev

V arejo B2W G uararapes H ering Lojas A m ericanas Lojas Renner Pão de A çúcar

C on sum o Localiza N atura Souza Cruz

Sid erurgia A ços Villares CSN G erdau M et G erdau U sim inas U sim inas

M in eração Bradespar M agnesita MMX Paranapanem a Vale Vale

Saneam ento Copasa Sabesp

4

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Ticker

Ibovesp a

IBO V

Recom endação 1

Ultim a Recom

Preço A lvo (R $)2

Ultim o Fecham ento

Upside

51.045

O scilação 1 d ia 1 m ês -0,3%

4,2%

Particip ação IB O V

M arket Cap (R $m m ) 3

08 P/L 094

08 FV /Eb itda 095

08 D iv Yld 096

P/V PA

7

Elétricas A ES Tietê Celesc Cem ig CESP Coelce Copel CPFL Eletrobras Eletrobras Eletropaulo En do Brasil Equatorial Light M PX Energia Tractebel Terna Trans. Paulista

G ETI4 CLSC6 CM IG 4 CESP6 CO CE5 CPLE6 CPFE3 ELET3 ELET6 ELPL6 EN BR3 EQ TL3 LIG T3 M PXE3 TBLE3 TRN A 11 TRPL4

Com pra S.R S.R N eutro S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R S.R Com pra S.R S.R

29/1/2009 20/5/2009 29/1/2009 -

22,30 17,30 29,10 -

20,24 32,82 27,15 18,18 23,55 27,10 31,50 27,00 24,92 33,18 26,80 15,18 24,66 284,99 18,00 37,35 46,60

10% -5% 62% -

1,0% 3,4% -0,9% 0,2% 0,1% -2,0% -0,6% 4,7% 2,6% 1,8% 0,9% -1,5% -0,6% 1,4% -2,9% 0,1% -0,8%

10,6% 2,5% 1,0% 3,5% 3,7% 0,7% -4,2% 4,7% -0,3% 8,4% 2,3% 6,9% 1,5% -6,3% -2,7% 0,5% 0,0%

0,1% 1,6% 0,9% 0,7% 0,5% 0,8% 0,8% 0,8% 0,2% 0,4%

7.043 1.266 14.919 5.679 1.847 7.126 15.117 30.101 30.101 5.548 3.833 1.606 5.029 1.947 11.749 3.280 7.071

7,6x 6,0x 7,6x n.a 4,6x 5,8x 11,3x 4,7x 4,7x 3,9x 9,2x 3,5x 4,6x 4,7x 10,9x 10,3x 7,8x

10,4x 6,7x 11,7x -

4,5x 2,7x 4,8x -6,7x 4,0x 3,5x 7,2x 5,5x 5,5x 2,7x 5,7x 3,3x 4,0x -0,5x 6,7x 6,3x 5,4x

6,1x 5,0x 6,6x -

12,8% 6,0% 5,5% 0,7% 18,9% 3,7% 8,5% 6,1% 6,7% 13,1% 5,5% 16,7% 13,8% 0,0% 8,5% 2,2% 11,8%

9,1% 3,5% 1,1% -

9,8x 0,8x 1,5x 0,7x 1,9x 0,9x 2,9x 0,3x 0,3x 1,6x 1,0x 1,5x 1,7x 0,9x 3,5x 2,1x 1,7x

CG A S5 O G XP3 PETR3 PETR4

S.R S.R N eutro N eutro

16/6/2009 16/6/2009

46,80 38,10

34,70 1.086,00 39,67 32,05

18% 19%

1,2% -0,4% -2,1% -1,5%

-1,1% 27,8% 1,8% 2,4%

0,1% 3,4% 16,9%

3.763 35.099 319.868 319.868

7,5x 47,2x 6,8x 6,8x

15,7x 15,7x

4,9x -48,0x 4,4x 4,4x

7,9x 7,9x

5,9% 0,0% 1,7% 2,1%

2,0% 2,5%

3,4x 3,8x 2,2x 2,2x

BRKM 5 U G PA 4

S.R S.R

-

-

7,06 63,50

-

0,7% -0,4%

-13,3% 4,1%

0,5% 0,4%

3.660 8.502

n.a 17,4x

-

4,8x 7,7x

-

0,0% 5,4%

-

1,0x 1,8x

A RCZ6 KLBN 4 SU ZB5 VCPA 4

S.R S.R Com pra S.R

20/5/2009 -

Em revisão 24,00 Em revisão

3,07 3,05 14,75 21,75

63% -

1,7% 1,7% -2,3% 1,6%

-1,9% -4,5% -2,8% 1,2%

1,1% 0,3% 0,6%

8.705 3.422 4.521 8.964

n.a n.a n.a n.a

8,7x -

10,3x 10,0x 6,2x 9,0x

7,1x -

4,5% 5,2% 0,9% 3,7%

0,0% -

9,0x 1,5x 1,2x 1,4x

BEM A 3 PO SI3 TO TS3

S.R S.R S.R

-

-

6,11 10,20 67,20

-

-3,0% -1,6% -0,3%

4,4% 15,3% 11,6%

-

317 877 2.093

6,0x 4,4x 24,0x

-

3,1x 3,6x 10,2x

-

2,5% 4,6% 2,0%

-

0,8x 1,6x 4,3x

BRTP3 BRTP4 BRTO 4 G VTT3 N ETC4 TN LP3 TN LP4 TM A R5 TLPP4 TCSL3 TCSL4 VIVO 3 VIVO 4

S.R S.R S.R Com pra Com pra S.R S.R S.R S.R N eutro N eutro Com pra Com pra

25/2/2009 8/4/2009 5/6/2009 5/6/2009 5/6/2009 5/6/2009

35,00 23,00 9,10 4,40 50,00 48,00

64,40 14,92 12,20 32,35 17,90 36,50 30,35 49,71 44,21 6,95 3,59 38,00 35,65

8% 28% 31% 23% 32% 35%

0,1% 0,1% 1,6% 1,0% 4,1% -1,1% -0,2% 1,5% -1,2% -2,1% 1,4% -2,6% -0,1%

1,4% -10,1% -9,6% 4,7% -1,2% -12,3% -9,9% -8,7% 0,7% -1,7% 0,6% -2,6% -4,4%

0,2% 0,3% 0,3% 0,7% 0,3% 0,8% 0,2% 0,2% 0,2% 0,7% 0,7%

11.967 11.967 18.643 4.152 6.139 12.387 12.387 13.493 21.755 11.119 11.119 13.625 13.625

15,1x 15,1x 17,4x 105,0x n.a 11,4x 11,4x 8,9x 8,9x 47,1x 47,1x 26,6x 26,6x

28,4x 24,4x 55,0x 55,0x 18,5x 18,5x

4,1x 4,1x 5,4x 7,4x 5,6x 4,1x 4,1x 4,1x 3,6x 3,6x 3,6x 3,7x 3,7x

7,3x 5,8x 4,7x 4,7x 4,0x 4,0x

4,7% 11,2% 7,5% 0,0% 0,0% 16,3% 21,4% 31,7% 10,7% 1,3% 2,0% 0,4% 0,4%

0,0% 0,0% 1,6% 3,1% 3,6% 3,9%

2,1x 2,1x 3,0x 2,3x 2,3x 1,5x 1,5x 1,4x 2,1x 1,5x 1,5x 1,6x 1,6x

A LLL11 CCRO 3 LO G N 3 O H LB3 STBP11

Com pra N eutro S.R N eutro S.R

16/1/2009 22/5/2009 27/3/2009 -

16,00 32,00 20,00 -

12,41 29,10 8,39 19,39 9,80

29% 10% 3% -

-1,5% 5,1% 3,5% 0,6% -2,0%

4,3% 1,2% 18,2% 15,4% -5,8%

1,4% 0,6% -

8.287 11.730 718 1.336 1.285

37,9x 13,3x 5,3x 8,2x 17,9x

20,1x 17,8x 12,3x -

6,8x 7,1x 4,2x 3,4x 3,4x

8,7x 7,4x 5,1x -

0,1% 5,8% 2,0% 1,3% 0,1%

1,2% 4,8% 2,0% -

3,3x 6,8x 1,2x 1,6x 1,1x

EM BR3 G O LL4 TA M M 4

S.R N eutro N eutro

5/5/2009 5/5/2009

8,90 20,00

8,19 10,33 19,35

-14% 3%

2,1% 3,9% 4,0%

-10,9% 14,8% 3,6%

0,6% 0,8% 0,7%

5.927 2.343 2.911

14,9x n.a n.a

63,3x 7,8x

3,8x 161,5x 1,6x

13,8x 7,6x

4,1% 0,9% 1,5%

0,0% 3,2%

1,0x 1,6x 4,2x

Petróleo & Gás Com gas OGX Petrobras Petrobras

Petroq uím ico Braskem U ltrapar

Pap el& C elulose A racruz Klabin Suzano VCP

TI Bem atech Positivo Totvs

Telecom BrasilT Part. BrasilT Part. BrasilTelecom G VT N ET Telem ar Telem ar Telem ar Part. Telesp TIM TIM Vivo Vivo

Logística A LL CCR LO G -IN OHL Santos Brasil

A éreas Em braer GOL TA M

Notas 1

S.R = Sem recom endação

2

Preço alvo para dezem bro/2009.

3

M arketCap ponderado entre as diferentes classes de ações da em presa. Fonte: Econom atica.

4

2008;Preço Fecham ento ultim o negócio em 2008/ Lucro Líquido 2008(Fonte: Econom atica). 2009;U ltim a cotação/ (Lucro líquido projetado/N úm ero de ações).

5

M ktCap + D ivida Liquida + Participação m inoritários/Ebitda. (2008)Fonte: Econom atica;(2009)Fonte: Link Investim entos

6

D ividend Yield ponderado porclasse de ações,quando foro caso. (2008)Fonte: Econom atica;(2009)Fonte: Link Investim entos

7

U ltim o preço da ação/ (Patrim ônio Líquido(ultim o balanço disponivel)/A ção). Fonte: Econom atica

8

D em onstrativos financeiros ajustados para o ano fiscaldas em presas do setor.

9

D em onstrativos financeiros anteriores ao 2T08 ajustados pró form a devido a fusão de BM F com Bovespa,assim com o as cotação das ações anteriores a 20/08/2008.

5

EQUITY INSIGHTS

18 de junho |2009

Equipe de A nálise A ndrés K ikuchi +55 11 3073 6747 akikuchi@ linkinvestim entos.com .br Leonardo A lves +55 11 4505 6703 lalves@ linkinvestim entos.com .br M aria Tereza A zevedo +55 11 3073 6748 m tazevedo@ linkinvestim entos.com .br M ariana Tad deo +55 11 3706 6816 m taddeo@ linkinvestim entos.com .br RafaelCintra +55 11 3073 6734 rcintra@ linkinvestim entos.com .br

D isclaim ers / Inform ações Im portantes Este relatório foielaborado por analistas de investim entos vinculados à LIN K S.A . CCTVM (“LIN K”) E é de uso exclusivo de seu destinatário,não pode ser reproduzido ou distribuído,no todo ou em parte,a qualquer terceiro sem autorização expressa da LIN K. Este relatório é baseado em inform ações disponíveis ao público. A s inform ações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. N o entanto nem a LIN K nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório respondem pela veracidade ou qualidade das inform ações aqui contidas. A s opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgam entos e estim ativas,estando,portanto,sujeitas a m udanças. Este relatório não representa oferta de negociação de valores m obiliários ou outros instrum entos financeiros. A s estratégias de investim entos, inform ações e análises constantes neste relatório têm com o único propósito fom entar o debate de idéias entre os analistas de investim entos da LIN K e os clientes a quem este docum ento se destina. O s destinatários devem , portanto,desenvolver suas próprias análises e estratégias de investim entos. O s investim entos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecam ente alta,podendo acarretar fortes prejuízos,e devem ser utilizados apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A LIN K, sua controladora e outras associadas podem deter posições em qualquer dos instrum entos referidos neste docum ento,bem com o representar e prestar serviços às sociedades aqui m encionadas. Inform ações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores m obiliários ou outros instrum entos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas m ediante solicitação. O s analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram ,nos term os do artigo 5º da Instrução CVM nº 388/03,que: (i) suas recom endações refletem única e exclusivam ente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de form a independente e autônom a,inclusive em relação a LIN K;(ii) que não m antêm vínculo com qualquer pessoa naturalque atue no âm bito das sociedades cujos valores m obiliários foram alvo desta análise;(iii)que a LIN K,assim com o os fundos,carteiras e clubes de investim entos em valores m obiliários por ela adm inistrados não possui participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social de quaisquer das sociedades cujos valores m obiliários foram alvo desta análise,nem está envolvida na aquisição,alienação e interm ediação de tais valores m obiliários no m ercado;(iv)que não são titulares,direta ou indiretam ente,de valores m obiliários de em issão de sociedade objeto desta análise,que representem 5% (cinco por cento) ou m ais de seu patrim ônio pessoal,e que não estão envolvidos na aquisição,alienação e interm ediação de tais valores m obiliários no m ercado; (v) que, assim com o a LIN K, não recebem rem uneração por serviços prestados ou apresentam relações com erciais com qualquer das sociedades cujos valores m obiliários foram alvo desta análise,ou pessoa naturalou pessoa jurídica,fundo ou universalidade de direitos,que atue representando o m esm o interesse dessa sociedade; e (vi) que sua rem uneração não está atrelada à precificação de quaisquer dos valores m obiliários em itidos por sociedades analisadas ou às receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela LIN K.

6