Bab 11 Pasar Modal.ppt

Bagaimana suatu pasar bereaksi terhadap informasi untuk mencapai harga keseimbangan yang baru merupakan hal yang penting. Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai harga keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan informasi yang tersedia, maka kondisi pasar seperti itu disebut Pasar efisien (Hartono,2003) Teori efisiensi pasar modal menyatakan bahwa harga sekuritas akan bereaksi cepat terhadap informasi baru. Konsekuensinya, apabila harga tidak bereaksi cepat terhadap informasi baru tetapi membutuhkan waktu lebih lama, maka keuntungan abnormal dapat terjadi. Investor yang tidak berperilaku sesuai dengan teori efisiensi pasar modal disebut anomali pasar modal efisien.

 Banyak

investor rasional dan berusaha memaksimalkan profit  Semua pelaku pasar memperoleh informasi yg sama dgn cara yg murah dan mudah  Informasi yg terjadi bersifat random  Investor bereaksi scr cepat thd informasi baru

Pasar efisien dalam bentuk lemah /Weak form (Tandelilin, 2001) :  Semua informasi di masa lalu (historis) akan tercermin dalam harga yang terbentuk sekarang. Sehingga informasi historis ( seperti harga saham dan volume perdagangan di masa lalu) tidak bisa lagi digunakan untuk memprediksi perubahan harga di masa mendatang, karena sudah tercermin pada harga saat ini.  Implikasinya : investor tidak memprediksi nilai pasar saham di masa datang dengan menggunakan data historis seperti yang dilakukan dalam analisis teknikal.

Pasar efisien dalam bentuk setengah kuat/semi strong (Tandelilin, 2001) :  Harga pasar disamping dipengaruhi oleh data pasar (harga saham dan volume perdagangan masa lalu) juga dipengaruhi semua informasi yg dipublikasikan (seperti : earning, deviden, pengumuman stock split, penerbitan saham baru, dan kesulitan keuangan yang dialami perusahaan)  Pada bentuk ini investor tidak dapat berharap mendapatkan return abnormal jika strategi perdagangan hanya didasari oleh informasi yang telah dipublikasikan

Pasar efisien dalam bentuk kuat/ Strong form (Tandelilin, 2001) : Semua informasi baik yang terpublikasi atau tidak terpublikasi sudah tercermin dlm harga saat ini Dalam bentuk ini tidak akan ada seorang investor pun yang memperoleh return abnormal

Tiga Bentuk efisiensi pasar Informasi harga dan return historis   

Weak form – Data harga pasar historis. Semi-strong form – Semua informasi publik. Strong form – semua informasi, baik informasi publik maupun informasi privat (insider information). Semua informasi: publik dan privat

Strong Form Semi-Strong

Weak Form

Semua informasi publik

1. Lingkaran

(3) Seluruh informasi yang tersedia termasuk informasi dalam atau privat (2) Seluruh informasi publik (1) Informasi dalam harga saham di masa lalu

pertama (1) merepresentasikan informasi yang relevan bagi penilaian saham yang dapat dipelajari dengan menganalisa sejarah harga pasar saham. 2. Lingkaran kedua (2) menyatakan informasi yang tersedia pada publik. 3. Lingkaran ketiga (3) menyatakan seluruh informasi yang juga meliputi informasi rahasia orang dalam.

Jumlah dan kualitas analisi pasar modal merupakan salah satu elemen yang membuat pasar modal menjadi efisien.  Sehubungan dengan nomor satu di atas, kesalahan penetapan harga saham yang mungkin sebagai akibat dari kurangnya informasi atau kesalahan teknis sederhana akan menghilangkan sejumlah kekuatan analis pada suatu penentuan harga. PENTINGNYA EFISIENSI PASAR  Jika pasar efisien, para manager perusahaan akan bekerja memperbaiki kinerja perusahaannya.  Pasar efisien, digunkan untuk memperoleh biaya modal  Jika pasar efisien, lembaga keuangan tidak akan kwatir tentang harga saham.  Pada pasar efisien, biaya iklan untuk saham baru relatif kecil 

 Pada

pasar efisien, para manajer tidak dapat memanipulasi teknik data akuntansi atau prosedur-prosedur untuk memberi gambaran perusahaan yang berbeda.  Di pasar efisien, para investor tidak memerlukan sumber informasi lain. KARAKTERISTK PASAR EFISIEN  Harga saham akan merefleksikan secara cepat dan akurat terhadap semua bentuk informasi baru.  Harga saham bersifat random, jadi harga tidak mengikuti beberapa kecenderungan dan informasi masa lalu dan tidak digunkan untuk menentukan kecenderungan harga.  Saham-saham yang menguntungkan (profitable) tidak mudah untuk diprediksi.

Random

walk adalah teori pasar saham yang mengatakan bahwa harga saham di masa lampau serta arah harga saham atau pasar secara keseluruhan tidak bisa dipakai sebagai alat untuk meramal pergerakan harga saham di masa mendatang. Sebab, harga saham bergerak secara acak (random) dan tak bisa diprediksi.