Ubew Ss07 Teil 1
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- Words: 1,251
- Pages: 10
Unternehmensbewertung
Unternehmensbewertung Prof. Dr. Joachim Gassen Institut für Rechnungswesen und Wirtschaftsprüfung Sommersemester 2007 Donnerstag, 12:15 bis 13:45 Uhr, Raum 202
Institut für Rechnungswesen und Wirtschaftsprüfung
Prof. Dr. J. Gassen
2
Unternehmensbewertung
Vorläufige Grobübersicht über die Veranstaltung Nr.
Termin
Thema - Plan
1
19. Apr
Einleitung, Vollständige Finanzpläne
2
26. Apr
Investitionstheoretische Grundlagen: Berücksichtigung von Steuern
3
03. Mai
Investitionstheoretische Grundlagen: Berücksichtigung von Risiko
4
10. Mai
Institutionelle Grundlagen
5
24. Mai
Einzelbewertungsverfahren und Ertragswertmethode
6
07. Jun
DCF-Methoden: Einführung
7
14. Jun
DCF-Methoden: Equity-Ansatz
8
21. Jun
DCF-Methoden: WACC-Ansatz
9
28. Jun
DCF-Methoden: APV-Ansatz
10
05. Jul
Relative Bewertung
11
12. Jul
Optionsbewertung
12
19. Jul
Zusammenfassung: Repetitorium
© Gassen
Gliederung
3
Unternehmensbewertung
Betreuung der Veranstaltung ¾ Veranstaltungsunterlagen werden im Moodle-System bereitgestellt. Link über unsere Homepage (Teaching) oder direkt https://lms.hu-berlin.de/moodle/course/view.php?id=4046 ¾ Zur Verwendung des Moodle-Systems ist eine einmalige Anmeldung erforderlich. ¾ Fragen und Anmerkungen zu dieser Veranstaltung können im Forum des MoodleSystem diskutiert werden. ¾ Für Fragen steht außerdem das Lehrstuhlteam als Betreuer bereit: Dipl.-Ök. Verena Hill, Raum 101, [email protected], 030 2093-5799 Dipl.-Ök. Ulrich Küting, Raum 102, [email protected], 030 2093-5801
Betreuung
© Gassen
4
Unternehmensbewertung
Übung ¾ Zusätzlich zur Vorlesung findet alle zwei Wochen eine Übung statt, in der die Inhalte der Vorlesung anhand von Übungsaufgaben vertieft werden. ¾ Die Übung findet voraussichtlich an folgenden Terminen von 12:15-13:45 Uhr im Raum 202 statt: Dienstag, 08.05.2007 Dienstag, 22.05.2007 Dienstag, 05.06.2007 Dienstag, 19.06.2007 Dienstag, 03.07.2007 Dienstag, 17.07.2007
© Gassen
Arbeitsgemeinschaften
Unternehmensbewertung
Advanced Topics in Accounting: Cases Fallstudienseminar im SS 2007 Bewerbungsfrist: 19.04. – 02.05.2007 (vormittags) Themen- und Gruppenzuteilung: 03.05.2007, 18:00 Uhr, Raum 112 Ganztägiger Seminartermin: 22.06.2007 Die Anmeldebögen sowie weitergehende Informationen stehen auf unserer Website unter „News“ zum Download bereit.
Institut für Rechnungswesen und Wirtschaftsprüfung
Prof. Dr. J. Gassen
Unternehmensbewertung
Ringvorlesung Spezialprobleme des Rechnungswesens (Termine jeweils donnerstags, 16:00 c.t., Raum 125) Termin
Referent und Thema
19.04.2007 Einführung 03.05.2007 Dr. Martin Schmidt, (DRSC): Fair Value Accounting – Bewertungsprobleme und bilanztheoretische Fundierung 10.05.2007 Dr. Mareike Kühne (DRSC): Multiple Element Arrangements und Revenue Recognition 24.05.2007 WP StB Martin Selter (Ernst & Young): Purchase Price Allocation nach IFRS 3 07.06.2007 Prof. Dr. Klaus Ruhnke (FU Berlin): Business Risk Audit 21.06.2007 StB Prof. Dr. Rolf Uwe Fülbier (WHU Vallendar): Leasingbilanzierung 28.06.2007 WP Prof. Dr. Wienand Schruff (KPMG): IFRS 5 – Grundlagen 05.07.2007 WP Prof. Dr. Wienand Schruff (KPMG): IFRS 5 – Auslegungsfragen 12.07.2007 WP StB Wolfgang Wagner (PwC): IDW S1 in der Praxis 19.07.2007 Repetitorium © Gassen
6
Unternehmensbewertung
7
Humboldt-Forum Rechnungswesen und Steuern (vorläufig) Termine sind immer freitags: 16:00 Uhr c.t. (voraussichtlich in der Kapelle) ¾ 04.05.2007: Prof. Dr. Claus Luttermann (Katholische Universität Eichstätt-Ingolstadt): Europäisches Bilanzrecht: Kapital, Markt und IFRS (SME-Standard) ¾ 08.06.2007: Prof. Dr. Rainer Niemann (Karl-Franzens-Universität Graz ): Unternehmensteuerreform 2008 – Was kann der Gesetzgeber von der österreichischen Steuerpolitik lernen? ¾ 29.06.2007: MinR Dr. Christoph Ernst (BMJ): Das Bilanzrechtsmodernisierungsgesetz — Status Quo und Ausblick
Wir bitten um eine Anmeldung zu den Veranstaltungen ([email protected]) © Gassen
Unternehmensbewertung
Literatur ¾ Ballwieser, Wolfgang: Unternehmensbewertung: Prozeß, Methoden und Probleme. Schäfer Poeschel Verlag, Stuttgart 2004. ¾ Drukarczyk, Jochen/Schüler, Andreas: Unternehmensbewertung. 5. Auflage, Vahlen Verlag, München 2007. ¾ Damodaran, Aswath: Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. 2nd edition, Wiley & Sons, New York 2002.
© Gassen
8
9
Unternehmensbewertung
Zur Unternehmensbewertung stehen verschiedene Verfahren zur Verfügung. Unternehmensbewertungsverfahren Einzelbewertungsverfahren
Gesamtbewertungsverfahren
Mischverfahren
• Substanzwert • Liquidationswert Preisfindungsverfahren • Branchenmultiplikatoren (z. B. KGV) • Vergleichsunternehmen
• z.B. Stuttgarter Verfahren Investitionstheoretische Verfahren
Finanzierungstheoretische Verfahren
Individualisierte Sichtweise • Ertragswertverfahren
Marktsichtweise • DCF-Verfahren
© Gassen
• Realoptionsmethode Akquisitionscontrolling: Unternehmensbewertung
Unternehmensbewertung
10
1 Investitionstheoretische Grundlagen 1.1 Bewertung von Investitionen unter Sicherheit ohne Steuern 1.2 Bewertung von Investitionen unter Sicherheit mit Steuern 1.3 Berücksichtigung von Unsicherheit
© Gassen
Grundlagen
11
Unternehmensbewertung
Elemente der dynamischen Investitionsrechnung Kalkulationszinsfuß
BW(TV) BW(CFn) BW(CFn-1) ...
Diskontierung mit (1 + i)t n
Barwert = ∑ CFt • (1 + i)-t + TV • (1 + i)-n
Terminal Value (TV)
t =1
BW(CF2)
+ CF2 CF1
BW(CF1)
1
2
CFn-1
CFn
n -1
n Jahre
Ergebnis: Barwert
Nutzungsdauer Akquisitionscontrolling: Unternehmensbewertung
© Gassen
12
Unternehmensbewertung
Die Annahmen über die Entwicklung der Cashflows und die Nutzungsdauer führen zu unterschiedlicher Komplexität des Rechenmodells.
schwankende Cashflows
© Gassen
n
begrenzte Lebensdauer
BW = ∑ CFt ⋅ (1 + i) −t
unbegrenzte Lebensdauer
BW = ∑ CFt ⋅ (1 + i) −t
t =1
∞
t =1
konstante Cashflows BW = CF ⋅
Rentenbarwertfaktor
(1 + i)n − 1 i ⋅ (1 + i)n
BW =
CF i
Akquisitionscontrolling: Unternehmensbewertung
13
Unternehmensbewertung
Ein Beispiel… ¾ Wie viel wäre Ihnen folgende sichere Zahlungsreihe jetzt wert? Jahr
jetzt
In einem Jahr
In zwei Jahren
Betrag
-80 T€
40 T€
80 T€
© Gassen
14
Unternehmensbewertung
Zahlungsreihe in T€ -80;40;80 40
30
Barwert in T€
20
10
0 0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
-10
-20 Rendite i © Gassen
0,3
0,35
0,4
0,45
0,5
Unternehmensbewertung
15
Probleme des Kapitalwertkalküls ¾ Bei der Berechnung des Kapitalwerts (Net Present Value) wird implizit unterstellt: Wiederanlageprämisse: Überschüsse werden zum Kalkulationszins verzinst Vollkommener Kapitalmarkt: − Homogene Erwartungen und Rationalverhalten: Alle Marktteilnehmer treffen ihre individuellen Entscheidungen aufgrund der gleichen, allgemein bekannten Erwartungen über die Zukunft (Erwartungswert, Varianz, Kovarianz). − Mengenanpasserverhalten: Der Preis für jeden Zahlungsstrom ist gleich, unabhängig davon, ob die Wirtschaftssubjekte als Käufer oder Verkäufer auftreten. Daraus folgt, dass Soll- und Habenzinssätze identisch sind. Kredite stehen in unbegrenzter Höhe zur Verfügung. − Transaktionskostenlosigkeit: Jede Handlung hat keine Kosten, die aus der Handlung selbst herrühren (z.B. Steuern, Informationskosten (also Kosten für die Informationsbeschaffung, um überhaupt rational handeln zu können), Abwicklungskosten). ¾ Letztlich kann der Kapitalwert also nur einen individualisierten Wert einer Investition widerspiegeln, wenn das Individuum keine Rolle spielt.
© Gassen
Unternehmensbewertung
Individualisierung der Investitionsentscheidung: Vollständige Finanzpläne ¾ Um die individuellen Gegebenheiten einer Investitionsentscheidung zu berücksichtigen, bieten sich sog. vollständige Finanzpläne (VOFI) an. ¾ Sie berücksichtigen insbesondere die Finanzierungsalternativen des Investors. ¾ Zur Visualisierung: Annahmen für unser Beispiel Es ist kein Eigenkapital vorhanden. Ein Kredit (Laufzeit bis zu 3 Jahre, endfällige Tilgung, Zinssatz 8 %) mit einem maximalen Volumen von 150 T€ steht zur Verfügung. Vorzeitige Tilgungen (auch anteilig) sind jederzeit möglich. Überschüssige liquide Mittel können in beliebiger Höhe zu 5 % am Kapitalmarkt einjährig angelegt werden.
© Gassen
16
17
Unternehmensbewertung
Beispiel-VOFI Zahlungsreihe
-80,00
40,00
80,00
80,00
0,00
0,00
- Tilgung
0,00
33,60
46,40
- Sollzinsen
0,00
6,40
3,71
Fremdkapital + Aufnahme
Geldanlage - Anlage
0,00
0,00
29,89
+ Auflösung
0,00
0,00
0,00
+ Habenzinsen
0,00
0,00
0,00
Finanzierungssaldo
0,00
0,00
0,00
Bestände Kredit
0,00
80,00
46,40
0,00
Geldanlage
0,00
0,00
0,00
29,89
Bestandssaldo
0,00
-80,00
-46,40
29,89
© Gassen
18
Unternehmensbewertung
Kapitalwert auf VOFI-Basis („Normaler“ Kapitalwert bei 8 % = 25,62) Zahlungsreihe
-80,00
40,00
80,00
Eigenkapital - Entnahme
25,62
Fremdkapital + Aufnahme
105,62
0,00
0,00
- Tilgung
0,00
31,55
74,07
- Sollzinsen
0,00
8,45
5,93
- Anlage
0,00
0,00
0,00
+ Auflösung
0,00
0,00
0,00
+ Habenzinsen
0,00
0,00
0,00
Finanzierungssaldo
0,00
0,00
0,00
Geldanlage
Bestände Kredit
0,00
105,62
74,07
0,00
Geldanlage
0,00
0,00
0,00
0,00
Bestandssaldo
0,00
-105,62
-74,07
0,00
© Gassen
19
Unternehmensbewertung
Modifikation der Zahlungsreihe (8 % Kapitalwert = 32,48) Zahlungsreihe
-80,00
140,00
-20,00
0,00
Eigenkapital - Entnahme
31,99
Fremdkapital + Aufnahme
111,99
0,00
- Tilgung
0,00
111,99
0,00
- Sollzinsen
0,00
8,96
0,00
- Anlage
0,00
19,05
0,00
+ Auflösung
0,00
0,00
19,05
Geldanlage
+ Habenzinsen
0,00
0,00
0,95
Finanzierungssaldo
0,00
0,00
0,00
Bestände Kredit
0,00
111,99
0,00
0,00
Geldanlage
0,00
0,00
19,05
0,00
Bestandssaldo
0,00
-111,99
19,05
0,00
© Gassen
Unternehmensbewertung
Hausaufgaben für Übungstermin (08.05.2007) ¾ VOFI auf Excel umsetzen ¾ Fallstudie Messenger Bag Berlin Mitte, Teil I
© Gassen
20
Unternehmensbewertung Prof. Dr. Joachim Gassen Institut für Rechnungswesen und Wirtschaftsprüfung Sommersemester 2007 Donnerstag, 12:15 bis 13:45 Uhr, Raum 202
Institut für Rechnungswesen und Wirtschaftsprüfung
Prof. Dr. J. Gassen
2
Unternehmensbewertung
Vorläufige Grobübersicht über die Veranstaltung Nr.
Termin
Thema - Plan
1
19. Apr
Einleitung, Vollständige Finanzpläne
2
26. Apr
Investitionstheoretische Grundlagen: Berücksichtigung von Steuern
3
03. Mai
Investitionstheoretische Grundlagen: Berücksichtigung von Risiko
4
10. Mai
Institutionelle Grundlagen
5
24. Mai
Einzelbewertungsverfahren und Ertragswertmethode
6
07. Jun
DCF-Methoden: Einführung
7
14. Jun
DCF-Methoden: Equity-Ansatz
8
21. Jun
DCF-Methoden: WACC-Ansatz
9
28. Jun
DCF-Methoden: APV-Ansatz
10
05. Jul
Relative Bewertung
11
12. Jul
Optionsbewertung
12
19. Jul
Zusammenfassung: Repetitorium
© Gassen
Gliederung
3
Unternehmensbewertung
Betreuung der Veranstaltung ¾ Veranstaltungsunterlagen werden im Moodle-System bereitgestellt. Link über unsere Homepage (Teaching) oder direkt https://lms.hu-berlin.de/moodle/course/view.php?id=4046 ¾ Zur Verwendung des Moodle-Systems ist eine einmalige Anmeldung erforderlich. ¾ Fragen und Anmerkungen zu dieser Veranstaltung können im Forum des MoodleSystem diskutiert werden. ¾ Für Fragen steht außerdem das Lehrstuhlteam als Betreuer bereit: Dipl.-Ök. Verena Hill, Raum 101, [email protected], 030 2093-5799 Dipl.-Ök. Ulrich Küting, Raum 102, [email protected], 030 2093-5801
Betreuung
© Gassen
4
Unternehmensbewertung
Übung ¾ Zusätzlich zur Vorlesung findet alle zwei Wochen eine Übung statt, in der die Inhalte der Vorlesung anhand von Übungsaufgaben vertieft werden. ¾ Die Übung findet voraussichtlich an folgenden Terminen von 12:15-13:45 Uhr im Raum 202 statt: Dienstag, 08.05.2007 Dienstag, 22.05.2007 Dienstag, 05.06.2007 Dienstag, 19.06.2007 Dienstag, 03.07.2007 Dienstag, 17.07.2007
© Gassen
Arbeitsgemeinschaften
Unternehmensbewertung
Advanced Topics in Accounting: Cases Fallstudienseminar im SS 2007 Bewerbungsfrist: 19.04. – 02.05.2007 (vormittags) Themen- und Gruppenzuteilung: 03.05.2007, 18:00 Uhr, Raum 112 Ganztägiger Seminartermin: 22.06.2007 Die Anmeldebögen sowie weitergehende Informationen stehen auf unserer Website unter „News“ zum Download bereit.
Institut für Rechnungswesen und Wirtschaftsprüfung
Prof. Dr. J. Gassen
Unternehmensbewertung
Ringvorlesung Spezialprobleme des Rechnungswesens (Termine jeweils donnerstags, 16:00 c.t., Raum 125) Termin
Referent und Thema
19.04.2007 Einführung 03.05.2007 Dr. Martin Schmidt, (DRSC): Fair Value Accounting – Bewertungsprobleme und bilanztheoretische Fundierung 10.05.2007 Dr. Mareike Kühne (DRSC): Multiple Element Arrangements und Revenue Recognition 24.05.2007 WP StB Martin Selter (Ernst & Young): Purchase Price Allocation nach IFRS 3 07.06.2007 Prof. Dr. Klaus Ruhnke (FU Berlin): Business Risk Audit 21.06.2007 StB Prof. Dr. Rolf Uwe Fülbier (WHU Vallendar): Leasingbilanzierung 28.06.2007 WP Prof. Dr. Wienand Schruff (KPMG): IFRS 5 – Grundlagen 05.07.2007 WP Prof. Dr. Wienand Schruff (KPMG): IFRS 5 – Auslegungsfragen 12.07.2007 WP StB Wolfgang Wagner (PwC): IDW S1 in der Praxis 19.07.2007 Repetitorium © Gassen
6
Unternehmensbewertung
7
Humboldt-Forum Rechnungswesen und Steuern (vorläufig) Termine sind immer freitags: 16:00 Uhr c.t. (voraussichtlich in der Kapelle) ¾ 04.05.2007: Prof. Dr. Claus Luttermann (Katholische Universität Eichstätt-Ingolstadt): Europäisches Bilanzrecht: Kapital, Markt und IFRS (SME-Standard) ¾ 08.06.2007: Prof. Dr. Rainer Niemann (Karl-Franzens-Universität Graz ): Unternehmensteuerreform 2008 – Was kann der Gesetzgeber von der österreichischen Steuerpolitik lernen? ¾ 29.06.2007: MinR Dr. Christoph Ernst (BMJ): Das Bilanzrechtsmodernisierungsgesetz — Status Quo und Ausblick
Wir bitten um eine Anmeldung zu den Veranstaltungen ([email protected]) © Gassen
Unternehmensbewertung
Literatur ¾ Ballwieser, Wolfgang: Unternehmensbewertung: Prozeß, Methoden und Probleme. Schäfer Poeschel Verlag, Stuttgart 2004. ¾ Drukarczyk, Jochen/Schüler, Andreas: Unternehmensbewertung. 5. Auflage, Vahlen Verlag, München 2007. ¾ Damodaran, Aswath: Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. 2nd edition, Wiley & Sons, New York 2002.
© Gassen
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Unternehmensbewertung
Zur Unternehmensbewertung stehen verschiedene Verfahren zur Verfügung. Unternehmensbewertungsverfahren Einzelbewertungsverfahren
Gesamtbewertungsverfahren
Mischverfahren
• Substanzwert • Liquidationswert Preisfindungsverfahren • Branchenmultiplikatoren (z. B. KGV) • Vergleichsunternehmen
• z.B. Stuttgarter Verfahren Investitionstheoretische Verfahren
Finanzierungstheoretische Verfahren
Individualisierte Sichtweise • Ertragswertverfahren
Marktsichtweise • DCF-Verfahren
© Gassen
• Realoptionsmethode Akquisitionscontrolling: Unternehmensbewertung
Unternehmensbewertung
10
1 Investitionstheoretische Grundlagen 1.1 Bewertung von Investitionen unter Sicherheit ohne Steuern 1.2 Bewertung von Investitionen unter Sicherheit mit Steuern 1.3 Berücksichtigung von Unsicherheit
© Gassen
Grundlagen
11
Unternehmensbewertung
Elemente der dynamischen Investitionsrechnung Kalkulationszinsfuß
BW(TV) BW(CFn) BW(CFn-1) ...
Diskontierung mit (1 + i)t n
Barwert = ∑ CFt • (1 + i)-t + TV • (1 + i)-n
Terminal Value (TV)
t =1
BW(CF2)
+ CF2 CF1
BW(CF1)
1
2
CFn-1
CFn
n -1
n Jahre
Ergebnis: Barwert
Nutzungsdauer Akquisitionscontrolling: Unternehmensbewertung
© Gassen
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Unternehmensbewertung
Die Annahmen über die Entwicklung der Cashflows und die Nutzungsdauer führen zu unterschiedlicher Komplexität des Rechenmodells.
schwankende Cashflows
© Gassen
n
begrenzte Lebensdauer
BW = ∑ CFt ⋅ (1 + i) −t
unbegrenzte Lebensdauer
BW = ∑ CFt ⋅ (1 + i) −t
t =1
∞
t =1
konstante Cashflows BW = CF ⋅
Rentenbarwertfaktor
(1 + i)n − 1 i ⋅ (1 + i)n
BW =
CF i
Akquisitionscontrolling: Unternehmensbewertung
13
Unternehmensbewertung
Ein Beispiel… ¾ Wie viel wäre Ihnen folgende sichere Zahlungsreihe jetzt wert? Jahr
jetzt
In einem Jahr
In zwei Jahren
Betrag
-80 T€
40 T€
80 T€
© Gassen
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Unternehmensbewertung
Zahlungsreihe in T€ -80;40;80 40
30
Barwert in T€
20
10
0 0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
-10
-20 Rendite i © Gassen
0,3
0,35
0,4
0,45
0,5
Unternehmensbewertung
15
Probleme des Kapitalwertkalküls ¾ Bei der Berechnung des Kapitalwerts (Net Present Value) wird implizit unterstellt: Wiederanlageprämisse: Überschüsse werden zum Kalkulationszins verzinst Vollkommener Kapitalmarkt: − Homogene Erwartungen und Rationalverhalten: Alle Marktteilnehmer treffen ihre individuellen Entscheidungen aufgrund der gleichen, allgemein bekannten Erwartungen über die Zukunft (Erwartungswert, Varianz, Kovarianz). − Mengenanpasserverhalten: Der Preis für jeden Zahlungsstrom ist gleich, unabhängig davon, ob die Wirtschaftssubjekte als Käufer oder Verkäufer auftreten. Daraus folgt, dass Soll- und Habenzinssätze identisch sind. Kredite stehen in unbegrenzter Höhe zur Verfügung. − Transaktionskostenlosigkeit: Jede Handlung hat keine Kosten, die aus der Handlung selbst herrühren (z.B. Steuern, Informationskosten (also Kosten für die Informationsbeschaffung, um überhaupt rational handeln zu können), Abwicklungskosten). ¾ Letztlich kann der Kapitalwert also nur einen individualisierten Wert einer Investition widerspiegeln, wenn das Individuum keine Rolle spielt.
© Gassen
Unternehmensbewertung
Individualisierung der Investitionsentscheidung: Vollständige Finanzpläne ¾ Um die individuellen Gegebenheiten einer Investitionsentscheidung zu berücksichtigen, bieten sich sog. vollständige Finanzpläne (VOFI) an. ¾ Sie berücksichtigen insbesondere die Finanzierungsalternativen des Investors. ¾ Zur Visualisierung: Annahmen für unser Beispiel Es ist kein Eigenkapital vorhanden. Ein Kredit (Laufzeit bis zu 3 Jahre, endfällige Tilgung, Zinssatz 8 %) mit einem maximalen Volumen von 150 T€ steht zur Verfügung. Vorzeitige Tilgungen (auch anteilig) sind jederzeit möglich. Überschüssige liquide Mittel können in beliebiger Höhe zu 5 % am Kapitalmarkt einjährig angelegt werden.
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Unternehmensbewertung
Beispiel-VOFI Zahlungsreihe
-80,00
40,00
80,00
80,00
0,00
0,00
- Tilgung
0,00
33,60
46,40
- Sollzinsen
0,00
6,40
3,71
Fremdkapital + Aufnahme
Geldanlage - Anlage
0,00
0,00
29,89
+ Auflösung
0,00
0,00
0,00
+ Habenzinsen
0,00
0,00
0,00
Finanzierungssaldo
0,00
0,00
0,00
Bestände Kredit
0,00
80,00
46,40
0,00
Geldanlage
0,00
0,00
0,00
29,89
Bestandssaldo
0,00
-80,00
-46,40
29,89
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Unternehmensbewertung
Kapitalwert auf VOFI-Basis („Normaler“ Kapitalwert bei 8 % = 25,62) Zahlungsreihe
-80,00
40,00
80,00
Eigenkapital - Entnahme
25,62
Fremdkapital + Aufnahme
105,62
0,00
0,00
- Tilgung
0,00
31,55
74,07
- Sollzinsen
0,00
8,45
5,93
- Anlage
0,00
0,00
0,00
+ Auflösung
0,00
0,00
0,00
+ Habenzinsen
0,00
0,00
0,00
Finanzierungssaldo
0,00
0,00
0,00
Geldanlage
Bestände Kredit
0,00
105,62
74,07
0,00
Geldanlage
0,00
0,00
0,00
0,00
Bestandssaldo
0,00
-105,62
-74,07
0,00
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Unternehmensbewertung
Modifikation der Zahlungsreihe (8 % Kapitalwert = 32,48) Zahlungsreihe
-80,00
140,00
-20,00
0,00
Eigenkapital - Entnahme
31,99
Fremdkapital + Aufnahme
111,99
0,00
- Tilgung
0,00
111,99
0,00
- Sollzinsen
0,00
8,96
0,00
- Anlage
0,00
19,05
0,00
+ Auflösung
0,00
0,00
19,05
Geldanlage
+ Habenzinsen
0,00
0,00
0,95
Finanzierungssaldo
0,00
0,00
0,00
Bestände Kredit
0,00
111,99
0,00
0,00
Geldanlage
0,00
0,00
19,05
0,00
Bestandssaldo
0,00
-111,99
19,05
0,00
© Gassen
Unternehmensbewertung
Hausaufgaben für Übungstermin (08.05.2007) ¾ VOFI auf Excel umsetzen ¾ Fallstudie Messenger Bag Berlin Mitte, Teil I
© Gassen
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