UHQRYiYHLVHPFDVD
QERYXIRpnSHI WMWXIQEWJSXSZSPXEMGSW $PDQXWHQomRUHJXODUpHVVHQFLDOSDUDPDQWHUDVHJXUDQoDHILDELOLGDGHGRVHTXLSDPHQWRVTXH FRQVWLWXHPXPVLVWHPDIRWRYROWDLFRTXHVmRQRUPDOPHQWHPXLWRILiYHLVHH[LJHPSRXFDPDQXWHQomR *MPMTI4IVIMVE )RKIRLIMVS)PIGXVSXqGRMGS -7)4 4VSJIWWSVRE)WGSPE7IGYRHjVME(7ERGLS-
8MTSWHIEZEVMEWQEMWJVIUYIRXIW RSWWMWXIQEWJSXSZSPXEMGSW %JEPLEXSXEPHIYQWMWXIQEJSXSZSPXEMGSqI\ XVIQEQIRXI VEVE % IWQEKEHSVE QEMSVME HSW WMWXIQEW JYRGMSRE HYVERXI PEVKSW ERSW I EW IZIRXYEMW EZEVMEW IWXnS RSVQEPQIRXI EWWSGME HEWkWJEPLEWHSWWIKYMRXIWIUYMTEQIRXSW 3 GSQTSRIRXI QEMW ½jZIP HI YQ WMWXIQE
JSXSZSPXEMGSqSTVzTVMSKIVEHSVJSXSZSPXEMGS2SGEWSHIEZEVMEWEWTVMRGMTEMWGEYWEWWnSSW IJIMXSWHIHIWGEVKEWEXQSWJqVMGEWEWJEPLEWHSWHuSHSWHI½PIMVEIEWHI½GMsRGMEWRSWQzHYPSW IREGEFPEKIQ(' %WJEPLEWQEMWJVIUYIRXIWSGSVVIQRSMRZIVWSV%WTVMRGMTEMWGEYWEWWnSEWWSGMEHEWESWHERSW TVSZSGEHSWTIPSMRGSVVIXSHMQIRWMSREQIRXSHSMRZIVWSVTIPSWIJIMXSWHIHIWGEVKEWEXQSWJq VMGEWTIPSWIJIMXSWHILEVQzRMGSWIEMRHETSVJEPLEHSIUYMTEQIRXSIPIXVzRMGS 3W JIRzQIRSW HI GSVVSWnS TVSZSGEHSW TIPE GSQFMREpnS HI HMJIVIRXIW QEXIVMEMW WnS YQE GSRWXERXI TSVI\IQTPSTEVEJYWSWHIFVSR^IRYQEQSRXEKIQKEPZERM^EHE 3YXVEWJEPLEWIWXnSVIPEGMSREHEWGSQSWJYWuZIMWIGSQHMWXVFMSWRSJSVRIGMQIRXSHIIRIVKME kVIHI
%RjPMWIHSWMREPHI VIHI
8IWXIHSGMVGYMXS%'
0IMXYVEHSWHEHSW JSVRIGMHSWTIPS MRZIVWSV
'YVZEW-9
:IVM½GEpnSHIWSF WSFVIXIRW~IW
1IHMpnSHEVIWMWXsRGME HIMWSPEQIRXS
:IVM½GEpnSHEW IRXVEHEWIWEuHEW
1IHMpnSHEVIWMWXsRGME HIXIVVE
1IHMp~IWGSQ 1YPXuQIXS
-RWTIpnS:MWYEP
)WXEWJEPLEWISWVIWTIXMZSWXIQTSWHITEVEKIQHSWWMWXIQEWJSXSZSPXEMGSWTSHIQWIVIZMXEHSW EXVEZqWHIYQEQERYXIRpnSVIKYPEVTSVTEVXIHEIQTVIWEMRWXEPEHSVEHSWMWXIQE%½GLEHIQERY XIRpnSUYIqTVSTSWXEEWIKYMVTSHIVjWIVYWEHEGSQSKYMETEVESWMRWXEPEHSVIWIQIWQSIQTVIWEW
7LSRGH)DOKD 0yGXORV)9 6XMLGDGHV
<
'HVODPLQDomRGRPyGXOR
<
<
<
'tRGRVGHGHULYDomR
<
3RQWRVGHOLJDomR
<
<
<
<
<
+XPLGDGHV
<
<
0yGXORVGHIHLWRV
<
<
<
<
<
<
<
,QYHUVRU (ILFLrQFLD
<
&DUDWHUtVWLFDVGRVLVWHPDGHFRQWUROR
<
<
<
<
<
<
<
<
<
<
<
<
&RQWH~GR+DUPyQLFRV 'LVW~UELRVQDOLQKDGHWHQVmR
<
,QVWDODomR )XVtYHO
<
'tRGRGHILOHLUDGHIHLWXRVR
*MKYVE1ERYXIRpnSIQ7MWXIQEWJSXSZSPXEMGSW *SRXI LXXT[[[GEVQERELGSQ½PIWMQEKIWKIRIVEPKVMHXMIC XLICXIEQC[SVOMRKNTK
102
&XUWRFLUFXLWR)DOKDGDSURWHomRGHWHUUD
<
'HVFDUUHJDGRUHVGHVREUHWHQVmRGHIHLWXRVRV
<
$XPHQWRGDUHVLVWrQFLDGHWHUUD
<
<
<
<
< <
<
<
<
<
8EFIPE*MGLEHIQERYXIRpnSHIWMWXIQEWJSXSZSPXEMGSW *SRXI±4VSNIXS+VIIR4VS )RIVKME*SXSZSPXEMGE¯1ERYEP7SFVI 8IGRSPSKMEW4VSNIXSI-RWXEPEpnS²
UHQRYiYHLVHPFDVD 1%298)2e«3()7-78)1%7*383:308%-'37
HEEGYQYPEpnSHITzLQMHSIHIWYNMHEHI :IVM½GEV WI SW XIVQMREMW HSW GEFSW IWXnS FIQ ETIVXEHSW TSMW RSVQEPQIRXI IWWI q YQHSWTVSFPIQEWQEMWJVIUYIRXIW )\EQMREVSRuZIPHIIPIXVzPMXS7IJSVRIGIW WjVMSHIZIVjEFVMVEWGjTWYPEWHIZIRXMPEpnS I VITSV S RuZIP Qj\MQS HS IPIXVzPMXS GSQ jKYEHIWXMPEHE 1IHMVEWXIRW~IWHSFPSGSIHIGEHEGqPYPE EWWMQGSQSEHIRWMHEHIHSjGMHSHEWGqPYPEW TEVEEGEVKEQj\MQEGSQYQEGSVVIRXIHI HIWGEVKERYPESYETVS\MQEHEQIRXIRYPE *SQIRXEVYQEGEVKEXSXEPMRXIRWMZEE: TSVGqPYPEQERXIRHSEKEWIM½GEpnSHSIPI XVzPMXS TSV ZjVMEW LSVEW GEVKE HI IUYEPM^E pnS HIJSVQEEQMWXYVEVEWSPYpnSIPIXVSPu XMGE GSQI\GIpnSHEWFEXIVMEWHIKIP 7IQTVI UYI RIGIWWjVMS IJIXYI YQE MRWTI pnSZMWYEP 3WVIWYPXEHSWHEWQERYXIRp~IWTIV QMXIQHIXIVQMREVSIRZIPLIGMQIRXSHEFEXIVME IIRGSRXVEVEWJEPLEWHIGqPYPEWMRHMZMHYEMW fMQTSVXERXIVIJIVMVUYIHIZIWIQTVITVI IRGLIV I HMWTSRMFMPM^EV XSHE E HSGYQIRXEpnS HSWXVEFEPLSWHIQERYXIRpnSIJIXYEHSWUYIV WINEREWFEXIVMEWGSQSREKPSFEPMHEHIHEMRWXE PEpnSJSXSZSPXEMGE%SMRWXEPEVISTIVEVFEXIVMEW IWXEGMSRjVMEWHIZIVnSWIVWIKYMHEWEWQIHMHEW HIWIKYVERpEHIWMKREHEWTIPSJEFVMGERXIITIPE TVzTVMEIQTVIWEMRWXEPEHSVE %W FEXIVMEW VITVIWIRXEQ YQE JSRXI HI VMWGSRSWWMWXIQEWEYXzRSQSW8SVREQWIRI GIWWjVMEW QIHMHEW HI WIKYVERpE UYIV RS UYI VIWTIMXE k WIKYVERpE IPqXVMGE I ES QERYWIE QIRXSHSGSVVSWMZSjGMHSWYPJVMGSUYIVTIPE GSRGIRXVEpnSHIKEWIWI\TPSWMZSW KjWS\MLM HVSKqRMGS 3jGMHSWYPJVMGSqTIVMKSWSTEVE SWLYQERSWITEVESQIMSEQFMIRXITSHIRHS TVSZSGEVUYIMQEHYVEWHIEPXSKVEYRSGSRXEG XS GSQ E TIPI 3W zVKnSW VIWTMVEXzVMSW I SW SPLSWHIZIVnSQIVIGIVYQEIWTIGMEPEXIRpnS %W FEXIVMEW HI KIP WnS WMKRM½GEXMZEQIRXI QIRSWGVuXMGEWHSTSRXSHIZMWXEHEWIKYVERpE 2IWXEWFEXIVMEWETSWWMFMPMHEHIHIJSVQEpnSHI KEWIW q VIHY^MHE TSV YQ JEXSV HI ZI^IW TEVE EPqQ HI UYI S MRZzPYGVS UYI GSRXqQ S jGMHSWIIRGSRXVEXSXEPQIRXIWIPEHS (S TSRXS HI ZMWXE IPqXVMGS q RIGIWWjVMS MRXIVGEPEVYQJYWuZIPKIVEPIRXVIEFEXIVMEISW VIWXERXIWHMWTSWMXMZSW GEVKEGSRXVSPEHSVKIVE HSVJSXSZSPXEMGS )WXETVjXMGEHIZIWIVVIWTIM XEHE QIWQS TEVE SW WMWXIQEW QEMW TIUYIRSW GSQYQSYHSMWQzHYPSWJSXSZSPXEMGSW 7nS RIGIWWjVMEW EPKYQEW GSRHMp~IW IWTI GMEMWTEVESPSGEPHEMRWXEPEpnSTEVXMGYPEVQIR XI RS GEWS HEW FEXIVMEW GSQ IPIXVzPMXS ¾YMHS )WXIPSGEPTSHIWIVGPEVEQIRXIMHIRXM½GEHSRS I\XIVMSVGSQSWIRHSE±WEPEHEWFEXIVMEW²2S MRXIVMSVHIZIVjWIVWMREPM^EHSTSVXEFYPIXEWHI TVSMFMpnS HI JYQEV I HI TIVMKS IQ GEWS HE SGSVVsRGMEHIJEuWGEW%WEPEHEWFEXIVMEWHIZI VjWIVWY½GMIRXIQIRXIZIRXMPEHE 7EP
104
'LiULR
-RZIVWSV
IQSTIVEpnSSYI\MWXIQIRWEKIQHIIVVSRSZMWYEPMWEHSV#
:IVM½GEpnSHSWRuZIMWHITVSHYpnS
VIKMWXEVEWQIHMp~IWHSGSRXEHSVVIKYPEVQIRXI 2nSq RIGIWWjVMSRSGEWSHEXIPIQSRMXSVM^EpnS
0HQVDO
'EM\EHINYRpnSHSKIVEHSV
EGYQYPEpnSHIWYNMHEHI# JSPLEWSYHINIXSWHITjWWEVSW# VIQSZIVGSQNEXSWHIjKYE TIRIXVEpnSHIMRWIXSWLYQMHEHIW# REQIHMHEHSTSWWuZIPXIWXEVJYWuZIMW
(IWGEVVIKEHSVHIWSFVIXIRW~IW
ZIVM½GEVETzWYQEXVSZSEHE MRXEGXS# MRHMGEHSVFVERGSSYZIVQIPLS#
'EFPEKIQ
TVSGYVEVEVGSWIPqXVMGSWMWSPEQIRXSWHERM½GEHSWSYXVSW GEFSWVSuHSWTSVERMQEMW ZIVM½GEVPMKEp~IW
7YTIVJuGMIHSKIVEHSV
&DGDPHVHV
8EFIPE *EPLEW QEMW GSQYRW I VIWTIXMZEW ZIVM½GEp~IW I QIHMp~IW TEVE EW HIXIXEV *SRXI ±4VSNIXS +VIIR4VS )RIVKME *SXSZSPXEMGE²
1ERYXIRpnSHIWIKYMHSVIWWSPEVIW 3WXVEFEPLSWHIQERYXIRpnSIQWIKYMHSVIWWSPEVIWHIZIQWIVIJIXYEHSWXVsWQIWIWERXIWHETVMQIM VEGSPSGEpnSIQJYRGMSREQIRXSITSWXIVMSVQIRXIVITIXMHSWTIPSQIRSWYQEZI^ERYEPQIRXI 3W XVEFEPLSWHIQERYXIRpnSWzTSHIQWIVIJIXYEHSWTSVTIWWSEPIWTIGMEPM^EHSIHIZMHEQIRXIJSVQEHS (IZIVnSWIVGYQTVMHEWEWRSVQEWHIWIKYVERpERSXVEFEPLS%TIREWGSQXVEFEPLSWHIQERYXIR pnSVIKYPEVIWqTSWWuZIPKEVERXMVYQFSQHIWIQTIRLSHSWIKYMHSVISJYRGMSREQIRXSHSWMWXIQE HYVERXIYQPSRKSTIVuSHSHIXIQTS (IZIVnSWIVZIVM½GEHSWIWIRIGIWWjVMSVITEVEHSWSWWIKYMRXIWTSRXSW 8EFIPE
9HULILFDomRYLVXDOJHUDOGRVLVWHPD
0DQXWHQomRPHFkQLFD
E)WXEHSKIVEP
E0YFVM½GEVSQERGEPHIE^MQYXI
F3VMIRXEpnSIQVIPEpnSESWSP
F0YFVM½GEVSQERYEPHIIPIZEpnS
G'SVVSWnS
G0YFVM½GEVSQIGERMWQSHIIPIZEpnS GEHERMTPIHIPYFVM½GEpnSIQGMQE IIQFEM\S
H4EVEJYWSWWSPXSWIXG
H:IVM½GEEWWIRXEQIRXSGSVVIXSHIXSHEWEWYRMp~IWVSWGEHEW¯WIRI GIWWjVMSETIVXEV TIpEWQIGlRMGEWI½\EpnSHSQzHYPS¯FMRjVMSWGSR JSVQI(-2GSRWYPXEVQERYEPHIMRWXVYp~IW
I)WXEHSHSQzHYPS
3FWIVZEpnS
J'EFSWIXYFEKIRW3/
(EXE
K7YNMHEHIHSWWIRWSVIW
-RWTIXSV%WWMREXYVE
3FWIVZEpnS
0DQXWHQomRHOpWULFD
9HULILFDURVHQVRUGHYHQWR
9HULILFDUDGLVSRVLomRGRVFDERVD$OtYLRGHWUDomRGR FRQHWRU
E7IEVSXEIzPMGEWIQSZMQIRXEVHIZIWIVMRHMGEHEYQEZIPSGMHEHIHS ZIRXSTPEYWuZIP
E%PuZMSHIXVEpnSHSGSRIXSV
F7ITEVEVE½GLESZIRXSHSGSQERHS7MWXIQEHIWPSGEWILSVM^SRXEPQIRXI SIWXEHSqWMREPM^EHSRSWSJX[EVIIGSQSVIWTIXMZS0)(
F%WWIRXEQIRXSGSVVIXSHSGSRIXSV
G:SPXEVEIRGEM\EVE½GLESWMWXIQEZSPXEESVMIRXEVWIETzWYQEIWTIVE HIQMRYXSW
G3WGEFSWQSZMQIRXEQWIPMZVIQIRXI
3FWIVZEpnS
H7IQHERSWRSWGEFSW
(EXE
/LJDU 2SXIFSSO LQLFLDU WSJX[EVI H HVWDEHOHFHU OLJDomR FRPRVLVWHPD
-RWTIXSV%WWMREXYVE
E%PMKEpnSIWXjIQSVHIQ
9ROWDUDFRORFDURVLVWHPDHPIXQFLRQDPHQWR
9HULILFDU R LQWHUUXSWRU GH SRVLomR ILQDO PHFDQLVPR GHDFLRQDPHQWR
E3WMWXIQEJYRGMSREWIQEZEVMEW
E(IWPSGEVSWMWXIQEEXqESIRGSWXS)WXI¯1IGERMWQSHIEGMSREQIRXS HIWPMKE SIWXEHSqWMREPM^EHSRSWSJX[EVIIGSQSVIWTIXMZS0)(
(EXE
F(IWPSGEVSWMWXIQEEXqESIRGSWXS3IWXI¯1IGERMWQSHIEGMSREQIRXS HIWPMKE SIWXEHSqWMREPM^EHSRSWSJX[EVIIGSQSVIWTIXMZS0)(
-RWTIXSV%WWMREXYVE
G(IWPSGEVSWMWXIQEEXqESIRGSWXSZIVXMGEP¯1IGERMWQSHIEGMSREQIRXS HIWPMKE SIWXEHSqWMREPM^EHSRSWSJX[EVIIGSQSVIWTIXMZS0)(
3FWIVZEpnS
,QIRUPDo}HVVREUHRSURFHGLPHQWRGHPDQXWHQomR
H(IWPSGEVSWMWXIQEEXqESIRGSWXSLSVM^SRXEP¯1IGERMWQSHIEGMSREQIRXS HIWPMKE SIWXEHSqWMREPM^EHSRSWSJX[EVIIGSQSVIWTIXMZS0)( I%XIRpnS2nSSYZMVVYuHSHIJYRGMSREQIRXS
9HULILFDUYDORUHVGRVHQVRU)9 E2SGEWSHIGSVVIXESVMIRXEpnSSHIWZMSIRXVI;)&RnSTSHIWIV WYTIVMSVEQ;Q
0SGEPHIQERYXIRpnS
3FWIVZEpnS
(EXEHEQERYXIRpnS
(EXE
-RWTIXSV
-RWTIXSV%WWMREXYVE
%WWMREXYVE
8EFIPE(SGYQIRXSTEVEQERYXIRpnSHIYQWIKYMHSVWSPEV*SRXI4)7374%-6%2 &MFPMSKVE½E 'YVWS8qGRMGS-RWXEPEHSVHI)RIVKME7SPEV*SXSZSPXEMGE(QJHERRN(GLo}HV3XEOLQG~VWULDă)LOLSH3HUHLUD 0DQXHO2OLYHLUD