Gestion Fina

Gestion Financière Ahmed CHAKIR Enseignant chercheur E.N.C.G. Université Ibn Zohr. Agadir Email : [email protected]

Objectifs Le Séminaire “ Finance d ’entreprise ” a deux objectifs : -Initier les participants au maniement des principaux concepts et outils de la gestion financière ;

-Apprendre à utiliser des informations comptables et financières pour établir un diagnostic, résoudre un problème, contrôler une activité, prendre une décision, ...

Le domaine de la Finance d’entreprise

Débats et questionnements Cas : SA Mora Sud

Monsieur IBRAHIMI est le PDG d’une entreprise familiale, la SA Mora Sud, qu’il a créée il y après de vingt-cinq ans et dont l’activité est industrielle. Cette entreprise dont il est le principal actionnaire, a connu un développement important mais se trouve aujourd’hui à un tournant de son existence. Sa croissance future passe par un choix lourd de conséquences entre deux activités nouvelles, toutes deux risquées, qui impliquent une diversification à l’étranger et dont le financement, compte tenu du niveau d’endettement important, nécessite un apport de capitaux propres largement supérieur aux possibilités financières des actionnaires actuels. Cet apport ne pourrait être obtenu que par une introduction en bourse et l’ouverture du capital à d’autres actionnaires. Les besoins de financement liés à ces activités-investissements en immobilisation, financement du cycle d’exploitation (achat, production, vente)- risquent de perturber l’équilibre financier actuel. Ce risque est d’autant plus élevé que l’internationalisation entraînerait une croissance importante des opérations effectuées en devises et, en conséquence, du risque de change lié aux fluctuations des monnaies. Enfin, le PDG est d’autant plus hésitant qu’il est proche de la retraite et que son enfant désireux de reprendre la direction, il doit songer à assurer sa succession à la tête de l’entreprise en embouchant un Directeur Général, qui prendrait la direction, lui se contentant d’être le principal actionnaire.

Programme Axe 1 : Préliminaire Domaine de la finance d ’entreprise Finance d ’entreprise et Modèle du circuit financier Objectifs , méthodologie et démarche du diagnostic financier

Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers Diagnostic du risque Diagnostic du risque financier Diagnostic du risque d’exploitation Diagnostic des flux financiers : le tableau de financement

Programme Diagnostic de la rentabilité Analyse de la formation du résultat Diagnostic de la rentabilité financière Diagnostic de la rentabilité économique

Axe 3 : Évaluation et financement d ’investissement La décision d ’investissement La décision de financement La Planification et l ’équilibre financier prévisionnel

Le modèle du circuit financier Décisions D’investissement

Décision de Financement

Actif Immobilisé Opérations d’investissem ent

BFR Exploitation

Capitaux propres Investissement Cession

Trésorerie d’exploitation

Financement Centre de décisions financières

Actionnaires

Autofinancent Flux de répartition

Dettes financières

Opération d’exploitation

Créanciers

Portefeuille d’actifs

Structure de financement

Introduction ■

■

Le diagnostic de l’entreprise peut être global ou modulaire pour se focaliser sur une dimension particulière de l’entreprise .il peut être stratégique et vise les objectifs et choix stratégiques de l’entreprise au regard de son marché et de la concurrence. Il peut être opérationnel et vise l’organisation générale, ou enfin il peut être mené au plan financier et c’est ce dernier volet qui nous intéresse dans ce

Diagnostic d’ensemble Analyse de l’environnement - Économique - Juridique et politique Opportunités - Technologique Sociaux, éthiques ...

Analyse de l’industrie - Entreprise rivales Menaces - Nouveau produits - Produits substituts - Fournisseurs, Clients ….

Analyse interne - Recherche et développement Forces -

Production Ressources humaines Faiblesses Ressources financières Ressources physiques. ...

Objectifs

Diagnostic financier constitue un volet important du diagnostic d ’ensemble - Rôle de l’information et de communication; - Comprendre l ’évolution passée de l ’entreprise ; - Juger son potentiel de développement

Contraintes majeures de l ’analyse financière - La maximisation de la richesse des actionnaires;

- La préoccupation de la solvabilité ; - La contrainte de rentabilité

Objectifs et démarche de l’analyse financière L’analyse financière constitue <
Référence à la démarche de Diagnostic médical Sources d ’informations: Signes, symptômes, syndromes Diagnostic : désignation de l‘ affection ou des affections subies Pronostic et thérapeutique

investigations -cliniques - biologiques - radiologiques

Objectifs de l’analyse financière premier niveau Mesurer les performances économiques et financières activité

productivité rentabilité

Évaluer la structure et l’équilibre financiers Structure Besoin de Flux de trésorerie des capitaux financement & solvabilité

deuxième niveau APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISE fournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprise troisième niveau DEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LE RISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISE analyse prospective des risques

Domaines d’application du Diagnostic financier - Diagnostic financier et diagnostic stratégique - Diagnostic financier et contrôle de gestion - Diagnostic financier et difficultés d’entreprises - Diagnostic financier et évaluation des entreprises - Diagnostic financier et analyse boursière - Diagnostic financier étude statistique

Domaines d’application du Diagnostic financier Diagnostic Financier Interne

Diagnostic Financier Externe

Diagnostic Financier

Interne

• L’analyse financière est au service de la gestion prévisionnelle, grâce à l ’apport d ’indications utilisées pour : - l ’élaboration des plans opérationnels ; -l ’élaboration desest prévisions • L’analyse financière au service du contrôle interne, grâce à l ’apport budgétaires d ’indications utilisées pour : - le suivi des réalisation et des performances ; - le rapprochement de prévisions et des

Diagnostic Financier

Externe

• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de partenaires externes : - Banques (étude de dossiers de crédit ou « analyse crédit ») - Investisseurs institutionnels, gérants de portefeuille et gestionnaire du patrimoine - Pouvoirs publics (étude de dossiers de demande de subventions, ….) - Magistrats intervenants dans des procédures de redressement judiciaire, d’alerte ou dans certains contentieux ;

Diagnostic Financier

Externe

• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de partenaires externes : - Partenaires engagés dans une négociation en vue d ’une fusion, d ’une acquisition, d ’un partenariat - Fournisseurs (appréciation de l ’opportunité d ’un délai de paiement demandé par un client ; - Clients (appréciation de surface de l ’entreprise candidate à la fourniture d ’un marché important).

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Cette approche a pour objectif d ’évaluer deux risques

Risque d ’insolvabi lité

Dettes réelles > Actif réel

Risque d ’illiquidit é Cessation de paiement Actif disponible < Passif exigible

ou ANCR < 0 Risques du préteur

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Problématique : l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité des éléments du passif dans d’une double préoccupation

Le maintien de la solvabilité

Le maintien de l’adéquation de la structure des E à celle des R

Deux Paramètres déterminants Le patrimoine Le temps

Le maintien de la solvabilité

Rentrées de fonds potentielles

Sorties de fonds impérative

Stocks Créances Disponibilités

Dettes à court terme

Remboursement

Le maintien de l’adéquation de la structure des emplois à celles des ressources

Immobilisations

Capitaux à (+)1 an

Financement Actif circulants

Dettes à (-) 1 an

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier

Les outils d ’analyse : Le Bilan financier La relation d ’équilibre financier :

FRN - BFR = TN

et des ratios

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier

Le Bilan financier Le bilan financier, également appelé bilan liquidité, Bilan patrimonial, permet de mettre en évidence le degrés d'exigibilité des éléments du passif et le degrés de liquidité des actifs, en vue de dégager la valeur du patrimoine de l ’entreprise et porter un jugement à sa solvabilité.

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier

Le Bilan financier Actif

Passif

Actif réel à plus d'un an

Passif à plus d'un an

Actif réel à moins d'un an

Passif à moins d'un an

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier

Le Bilan financier Cette présentation du bilan financier permet de répondre à deux questions : 1 - les actifs à long terme sont-ils financés par des ressources de même durée ? 2- les actifs à court terme sont-ils suffisamment importants pour permettre le remboursement des dettes à court terme ?

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concernés

Retraitements à effectuer

Traitement de l’actif fictif • Immobilisations en non valeurs • Immobilisations en recherches et développement

Montant à déduire : - de l’actif - Et des capitaux propres

• Ecart de conversion –Actif

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concernés

Retraitements à effectuer

d’un an

• Reclassement en actif circulant (ex : prêts immobilisés)

• Actifs liés à l’exploitation mais dont l’échéance est à plus d’un an

• Reclassement en actif immobilisé (ex : Stock outil, Créances à plus d’un an)

• Fraction distribuable du résultat et d’autres composantes exigibles des dettes de financement

•

• La partie immédiatement

• Reclassement au

• Immobilisations à moins

Reclassement en dettes du passif circulant

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concernés • Ecarts de conversionPassif

Subventions d’investissementProvisions réglementéesProvisions sans objet

Retraitements à effectuer • Ce poste, qui représente des gains latents, doit être ventilé ; à reclasser: - dans les capitaux propres, les gains latents - dans les dettes, la dette fiscale latente à préciser selon la maturité (à + 1 an ou à – 1 an) •On constate comme constituant des dettes fiscales latentes les prélèvements futurs que l’on peut prévoir au titre de la réintégration totale

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier Postes concernés • Correction de l’évaluation de certains postes du bilan (plus-values) (ex : valeur brute des immobilisations et des stocks)

Retraitements à effectuer • Correction des valeurs brutes et des amortissements •Prise en compte au passif : - de la variation induite de la situation - de la dette fiscale latente

Cas MOHIT

Bilans financiers condensés année 2 année 1 Actif immobilisé 53320 59680 Actif à cout terme HT 33850 17950 Trésorerie Actif 320 4590 Total Actif 87490 82220 Capitaux propres 33482,5 41205,5 Dettes à LT 33107,5 24632 Passif à Cout terme 18600 16382,5 Trésorerie Passif 2300 0 Total Passif 87490 82220

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier

La relation d'équilibre financier global

FDR

-

BFR TN

= Équilibre financier de trésorerie

Équilibre financier stable Équilibre financier cyclique

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Fonds de roulement net = Fonds de roulement financier = Fonds de roulement liquidité

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier

Le fonds de roulement net Actifs Immobilisés Nets

Financement permanent

FRN

Actifs Circulants

Montants des capitaux « long » affectés au financement de l’actif à court terme

FRN Dettes à court

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Actifs Circulants

AC = DCT

FRN Dettes à court

FRN = 0

AC > DCT

FRN > 0

AC < DCT

FRN < 0

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Actifs immobili sé Actifs circula nts

AC = DCT

Capitaux permanen ts Dettes à court terme

FRN = 0

Le FRN nul traduit une tension sur la liquidité et correspond à une certaine fragilité en terme de solvabilité

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Actifs immobili sé Actifs circula nts

AC > DCT

Capitaux permanen ts

FRN > 0

Dettes à court terme

FRN >0

Le FRN positif est un signe favorable en termes de liquidité. Règle de l ’équilibre financier minimum est respectée

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier

FRN < 0

Actifs immobili sé Actifs circula nts

AC < DCT

Capitaux permanen ts Dettes à court terme

FRN < 0

Le FRN négatif permet de prévoir des difficultés pour l ’entreprise en termes de liquidité et de solvabilité

Question à débattre Le FRN est-il un bon indicateur de liquidité et de solvabilité ?

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Besoin en Fonds de roulement (BFR)

BFR

= AC (HT) - PC (HT)

Le BFR est un concept très important dans l’analyse de l’équilibre financier Il correspond dans sa conception économique au besoin d’argent ressenti par l’entreprise pour financer le fonctionnement /déroulement normal de son activité et plus

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Trésorerie Nette (TN) • TN = FRN - BFR , Trésorerie calculé verticalement • TN = TA - TP , Trésorerie calculé horizontalement • La TN est un indicateur de la liquidité d’une affaire • La TN une résultante schématisant l’équilibre financier global de l’entreprise • La TN peut être positive ou négative • l'étude de l'évolution dans le temps du couple FDR/BFR

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Amélioration de la situation

TN < 0

FDR BFR TN > 0

0

t1

t2

t3

temps

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Dégradation de la situation BFR FDR

TN > 0

TN < 0

0

t1

t2

t3

temps

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier

Eude de quelques configurations financières spécifiques

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Eude de quelques configurations

BFR FDR

0

temps

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Eude de quelques configurations

FDR BFR

0

temps

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Eude de quelques configurations

0

temps FDR BFR

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Eude de quelques configurations

FDR

0

temps BFR

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Eude de quelques configurations

BFR

0

temps temps FDR

L’approche liquidité exigibilité de l’équilibre financier Eude de quelques configurations

BFR FDR

0

temps

Cas MOHIT

Bilans financiers condensés année 2 année 1 Actif immobilisé 53320 59680 Actif à cout terme HT 33850 17950 Trésorerie Actif 320 4590 Total Actif 87490 82220 Capitaux propres 33482,5 41205,5 Dettes à LT 33107,5 24632 Passif à Cout terme 18600 16382,5 Trésorerie Passif 2300 0 Total Passif 87490 82220

ANCR FRN BFR TN

Structure financière année 2 année 1 33482,5 41205,5 13270 6157,5 15250 1567,5 -1980 4590

Var en% -18,74% 115,51% 872,89% -143,14%

Ratios de liquidité Ratio Signification Actif circulant Si ce ratio > 1, alors Liquidité générale le FRN est positif Dettes à court terme ce ratio > 1, avec les seules Actif circulant- stocks Sicréances et disponibilités, il serait Liquidité réduite Dettes à court terme possible de faire face aux DCT Trésorerie Actif Si ce ratio > 1, alors il Liquidité immédiate y a mauvais emploi Dettes à court terme des disponibilités

Ratios de liquidité Ratio année 2 année 1 Actif circulant 1,63 1,38 Liquidité générale Dettes à court terme Actif circulant- stocks 0,81 0,91 Liquidité réduite Dettes à court terme Trésorerie Actif 0,02 0,28 Liquidité immédiate Dettes à court terme

Autres ratios de structure financière Ratio

Année 2

Niveau de capitalisation

ANCR Total actif

38,27 %

Autonomie financière

DLT CP

0,99

Taux de couverture du BFR

FRN BFR

0,87

Année 1 50,12 % 0,60

3,93

Cas MOHIT

Bilans financiers condensés année 2 année 1 Actif immobilisé 53320 59680 Actif à cout terme HT 33850 17950 Trésorerie Actif 320 4590 Total Actif 87490 82220 Capitaux propres 33482,5 41205,5 Dettes à LT 33107,5 24632 Passif à Cout terme 18600 16382,5 Trésorerie Passif 2300 0 Total Passif 87490 82220

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier

• Elle vise à dépasser les limites de l ’analyse patrimoniale • s’interesse au fonctionnement de l ’entreprise • dans une perspective de continuité d ’exploitation • mettant en relief la notion « cycle d ’exploitation »

Le cycle long d’investissement et de financement 1 Avance de fonds

Immobilisa tions 2 Amortissement s + bénéfice - perte

Capitaux permanen ts

Le cycle court d’exploitation

Ventes

Recou vreme nt

•Stock de marchandi ses •Créances commercia les •Disponibil ité

Financement

Règlement

•Crédits fournisseu rs

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier

Matières premières

Transformation des pdts en cours

Produits finis

Monnaie Clients et comptes rattachés

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier Le Bilan fonctionnel Le bilan fonctionnel, également appelé bilan économique, est centrée sur le fonctionnement de l’entreprise; il permet de dégager les grandes masses en mettant en évidence leurs rôles, leurs fonctions et leurs dimensions économiques. Quel stock de ressources disponibles pour financer quels emplois ?

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier Le Bilan fonctionnel Actif

Passif

Actif immobilisé brute

financement permanent

Actif circulant d 'exploitation

Passif circulant d 'exploitation

Actif circulant hors exploitation

Passif circulant hors exploitation

Trésorerie Actif

Trésorerie Passif

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier Le Bilan fonctionnel Cette présentation du bilan fonctionnel permet de répondre à deux questions : 1 - d’où est venu l’argent ? (origine des ressources) 2 - où est-il allé ? (nature des emplois)

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel Postes concernés •Amortissements et provisions de l’actif du bilan •Primes de remboursement des obligations

•Écarts de conversionActif

Retraitements à effectuer •A reclasser au passif du bilan avec les capitaux propres •-A éliminer de l’actif du bilan -A déduire des dettes de financement afin de retenir uniquement les capitaux apportés par les obligataires •A neutraliser

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel Postes concernés •Charges constatées d’avance - Produits constatés d’avance

•Crédit bail (ou leasing)

Retraitements à effectuer •A reclasser selon les informations dont on disposera dans les créances et les dettes d’exploitation ou dans celles hors exploitation •Assimilation de la valeur d’origine de l’immobilisation à un emploi stable Assimilation de l’équivalent de la

Application Une entreprise utilise depuis le début N-3 une machine sous contrat de crédit bail, dont les caractéristiques sont :Valeur d'origine 4 200 KDH, durée du  contrat 5 ans, redevance trimestrielle 275  KDH et valeur de rachat 400 KDH TAF : Présenter la ligne du bilan fonctionnel concernant cette machine au 31 /12/N

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier La relation d'équilibre financier global

FRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TN Équilibre financier de trésorerie

Équilibre financier stable Équilibre financier cyclique

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier La relation d'équilibre financier global

FRF ou FRNG BFRE

= FP - AI

+ BFG = ACE(HT) - PCE(HT)

BFRHE = ACHE(HT) PCHE(HT) TN

= TA - TP

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier Fonds de roulement

fonctionnel

= Fonds de roulement net global = Financement permanent - actif immobilisé bru

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier Actif immobilisé brut ACE (ht) ACHE (ht) TA

FP > AIB

Financem ent permanen FRNG > 0 t PCE (ht) PCHE (ht) TP

FRNG >0

Le FRN positif est un signe favorable en termes de l ’équilibre stable. Marge de sécurité pour les entreprises industrielles

L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier Autres concepts

Fonds de roulement propre = FRF - dettes de financement

Fonds de roulement d’exploitation = FP - AI B d ’exploitation

Besoin en Fonds de roulement d’exploitation Traduction financière du cycle d’exploitation

Le niveau du BFR dépend de trois facteurs • la nature de l’activité; • le niveau de l’activité; • et les caractéristiques de gestion propres

FRE peut varier en fonction de trois effets : • effet Prix • effet Délai • effet Volume

Règle de l’équilibre financier Le FRF doit couvrir au moins la partie stable du BFRE BFRE FRF

0

temps

Devoir à rendre Présentez un tableau comparatif des deux approches fonctionnelle et patrimoniale de l’équilibre financier

Approche fonctionnelle Autres appellations

Objectifs

Principes de présentation du bilan Optique d’analyse

Outils d’analyse

Utilisateurs

Limites

Approche patrimoniale

Application ACTIF Immob en non valeur Immob incorporelles Immob corporelles

BRUT 140 290 4100

A et P 30 116 1084

Actif immobilisé Stocks Créances de l'AC (1) Titres et V.P Ecart de C A (2) Actif circulant HT Banques Caisse Trésorerie actif Total Général

4530 1840 800 200 50 2890 190 110 300 7720

1230 -

1230

(1) dont 75 non liés à l'exploitation (2) relatifs à des créances d'exploitation (3) relatifs à des dettes de financement (4) dont 325 non liés à l'exploitation

NET 110 174 3016

PASSIF Capital social Résultat net Réserves Dettes de financement Prov durables pour R et C Ecart de C P (3) 3300 Financement permanent 1840 Dettes du passif 800 circulant (4) 200 50 2890 Passif circulant HT 190 Crédits d'escompte 110 300 Trésorerie passif 6490 Total Général

NET 2000 120 200 1400 700 80 4500 1870

1870 120 120 6490

la société utilise une machine sous contrat de crédit bail qui présente, à la date du bilan, les caractéristiques suivantes : valeur d'origine : 250 cumul des amortissements : 130 valeur nette comptable : 120

L’approche normative de l’équilibre financier

› Objectifs Cette approche a pour objectif de permettre une appréciation normée facilitant les comparaisons interentreprises appartenant à la même branche d'activité. elle favorise aussi les comparaisons dans le temps et en particulier la prévision pour une entreprise donnée.

L’approche normative de l’équilibre financier

Paramètres du BFRE

Eléments

2

4

6

8

10

12

Moyenne

Stock MP

100

150

50

200

100

150

125

Stock PF

200

100

150

50

100

150

125

Créancesclients

400

200

300

250

200

300

275

Actif d'exploitation

700

450

500

500

400

600

525

Dettesfournisseurs

350

250

200

250

50

400

250

BFRE

350

200

300

250

350

200

275

CAHT

200

100

300

200

400

200

1400*

L’approche normative de l’équilibre financier

Paramètres du BFRE

400

BFRE

300 BFRE

200 100 0 Fév

Avr

Juin

Août

Temps

Oct

Déc

L’approche normative de l’équilibre financier

Paramètres du BFRE

400

max

BFRE

300 BFRE

200

min

100 0 Fév

Avr

Juin

Août

Temps

Oct

Déc

L’approche normative de l’équilibre financier

Paramètres du BFRE

400 BFRE moyen

BFRE

300

BFRE

200 100 0 Fév

Avr

Juin

Août

Temps

Oct

Déc

L’approche normative de l’équilibre financier

› La notion du temps d ’écoulement

• Cette notion a pour objet de préciser le délai ou le temps, nécessaire à l'écoulement de poste de situation par rapport au flux d'activité qu'en est à l'origine. • Ce temps d'écoulement exprime aussi la durée d'immobilisation d'argent dans le poste de situation en question

L’approche normative de l’équilibre financier

› La notion du temps d ’écoulement

TE =

Poste de situation

X

Flux d ’activité correspondant

360 j

L’approche normative de l’équilibre financier

› La notion du coefficient de pondération

CP =

Flux d ’activité correspondant Chiffre d ’affaires hors taxes

L’approche normative de l’équilibre financier

TE njCAHT =

x

CP

=

njCAHT

Poste de situation

X

360 j

Chiffre d ’affaires hors taxes

L’approche normative de l’équilibre financier

Le BFR normatif

› Objectif « Il vise à apprécier la gestion du cycle d ’exploitation, compte tenu des contraintes de l’entreprise (pratiques et usages de la concurrence) et des objectifs qu’elle se fixe en matière de politique d’approvisionnement et de stocks, et de politique commerciale ».

Question Comment peut-on déterminer des normes pour une entreprise ?

L’approche normative de l’équilibre financier

Le BFR normatif

› Qu ’est ce qu ’une norme ? Un norme est un objectif réalisable qui est déterminé sur la base des réalisations des années précédentes et la prise en compte des améliorations et des évolutions possibles prévues par les différents responsables de l'entreprise

Application En  reprenant  les  données  chiffrées  de  l'exemple  précèdent, supposons que : a) les  normes  du temps d'écoulement : ­ le temps de stockage des MP : 30 jours; ­ le temps de stockage des PF : 15 jours; ­ le délai moyen des crédits clients : 45 jours; ­ le délai moyen des crédits fournisseurs : 120 jours b) ­ les achats consommées de MP : 750; ­ le prix de revient des PF représente 90 % du prix de  vente; ­ les achats annuels HT : 760 , taux de TVA  : 20%. TAF : Calculer le BFR normatif en nombre de jours CAHT et en Dh et dire quelles sont les améliorations possibles

Corrigé de l ’application Norme en j

CP

nj CAHT

Montant correspond enDH

Sk MP

30

0,536

16,08

62,55

Sk PF

15

0,9

13,5

52,5

Créances clients

45

1,2

54

210

83,58

325

78

303,4

5,58 jCAHT

21,7

Composante

Actif d'exploitation Dettes fournisseurs

120

0,65

BFR normatif = Actif d'exploi - dettes Fours

L’approche normative de l’équilibre financier

Le BFRE normatif

400 BFRE moyen

BFRE

300

BFRE

200 100

BFR normatif

0 Fév

Avr

Juin

Août

Temps

Oct

Déc

L’approche normative de l’équilibre financier

Le BFRE normatif

400 BFRE moyen

BFRE

300 200

BFRE

Économie possible

100

BFR normatif

0 Fév

Avr

Juin

Août

Temps

Oct

Déc

L'utilité du BFR normatif le BFR normatif permet de :

•

mieux appréhender et expliquer les causes des variations éventuelles du BFRE et de mieux maîtriser la comparabilité interentreprises ;

•

déterminer les améliorations à apporter aux postes d'actif d'exploitation et de passif d'exploitation ; • d'effectuer des simulations, concernant le niveau du BFR, quelque soit le montant du CA prévisionnel ; • d'optimiser le cycle de financement de l'entreprise en définissant un montant des ressources stables correspondant à l'objectif du niveau de trésorerie souhaité par l'entreprise

Objectifs de l’analyse financière premier niveau Mesurer les performances économiques et financières activité

productivité rentabilité

CPC

Évaluer la structure et l’équilibre financiers

Bilan

3 approches : Liquidité-exigibilité; Fonctionnelle;

ESG

Normative

Analyse de l’activité et des résultats

Cette analyse a pour objectif d'apprécier :

•

la nature de l'activité, son évolution et ses caractéristiques de structure;

•

Le niveau de performance économiques et

financières atteint par l ’entreprise ;

État des soldes de Gestion (ESG)

Analyse de l’activité et des résultats

Tableau de formation des Résultats (TFR)

Capacité d ’autofinancement (CAF)

Tableau de Formation des Résultats (TFR) EXERCICE

1 2

= + = + -

.Ventes de marchandises (en l'état) . Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) .Ventes de biens et services produits .Variation de stocks de produits (-+) . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) . Achats consommés de matières et fournitures . Autres charges externes VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III) . Subventions d'exploitation . Impôts et taxes . Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION . Autres produits d'exploitation . Autres charges d'exploitation . Reprises d'exploitation : transferts de charges . Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION VI RESULTAT FINANCIER VII RESULTAT COURANT VIII RESULTAT NON COURANT IX Impôt sur les résultats

=

RESULTAT NET DE L'EXERCICE X

= +

3 4 5 6 7 8 9 10

= + =

11 12 13 14

+ + -

15

EXERCICE PRECEDENT

Exemple d ’un TFR .Ventes de marchandises (en l'état) . Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) .Ventes de biens et services produits .Variation de stocks de produits (-+) . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) . Achats consommés de matières et fournitures . Autres charges externes VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III) . Subventions d'exploitation . Impôts et taxes . Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION . Autres produits d'exploitation . Autres charges d'exploitation . Reprises d'exploitation : transferts de charges . Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION VI RESULTAT FINANCIER VII RESULTAT COURANT VIII RESULTAT NON COURANT IX Impôt sur les résultats RESULTAT NET DE L'EXERCICE X

EXERCICE 0 0 0 75200 66850 8350 0 25010 20810 4200 50190 0 1120 42880 6190

EXER PREC 0 0 0 71750 70500 1250 0 23050 21150 1900 48700 0 1500 38100 9100

720 320 2230 11550 -2730 -6500 -9230 530 0 -8700

640 120 750 3760 6610 -2910 3700 1810 1200 4310

Var %

4,81% -5,18% 568,00% 8,50% -1,61% 121,05% 3,06% -25,33% 12,55% -31,98% 12,50% 166,67% 197,33% 207,18% -141,30% 123,37% -349,46% -70,72% -100,00% -301,86%

Capacité d ’AutoFinancement (CAF) EXERCICE

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

+ + + + = =

Résultat net de l'exercice . Bénéfice + . Perte Dotations d'exploitation (1) Dotations financières (1) Dotations non courantes (1) Reprises d'exploitation (2) Reprises financières (2) Reprises non courantes (2) (3) Produits des cessions (2) Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) Distribution des bénéfices AUTOFINANCEMENT

EXERCICE PRECEDENT

ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RAT Ce qu ’il faut retenir :

•Un

ratio est un rapport entre deux grandeurs, considérés comme significatifs,

•il

est calculé en vue de l'obtention d'une information concernant un aspect de la vie de l'entreprise;

•L'analyse par les ratios ne prends sa pleine signification

que lorsqu'elle est menée dans le temps et dans l'espace ;

•Il serait utile de

procéder à un groupement de ratios par catégorie dans le cadre d'un diagnostic financier de synthèse;

ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RAT Ce qu ’il faut retenir :

• Certains ratios sont davantage sensibles à l'inflation que d'autres, il faut procéder à des correctifs

•

Les ratios sont largement utilisés dans les tableaux de bord et les fonctions de scoring

• la méthode des ratios fournit à l'analyste financier un

outillage qu'il peut exploiter avec + ou - de pertinence en fonction de sa capacité à choisir les bons ratios, par rapport à l'objectif visé, et quant à sa capacité à interpréter valablement les ratios ainsi utilisés

La méthode Scoring Consiste à combiner un certain nombre de ratios significatifs en vue d’obtenir un résultat (Score) prédictif de la vulnérabilité de l’entreprise.

La méthode Scoring Le modèle d’ALTMAN ( 1968)

Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0 X5 ■ ■

■

■

■

X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité) X2 :bénéfices non répartis/actif total (âge,rentabilité, conservatisme) X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total ( rentabilité) X4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la dette (capitalisation) X5 : ventes / actif (productivité)

La méthode Scoring Z< 1,81 le modèle prévoit la faillite Si le Score obtenu Z >1,81 le modèle prévoit la survie

L’analyse des flux financiers La notion de Flux • Un flux correspond à un mouvement ou transfert d’une quantité de biens, de services, ou de monnaie pendant une certaine période • On peut définir les flux soit selon leur typologie ou selon l’approche fonctionnelle

L’analyse des flux financiers Le Tableau de Financement La loi comptable définit en son article 10 le tableau de financement comme suit :  « Le tableau de financement met en évidence l’évolution financière de l’entreprise au cours de l’exercice en décrivant les ressources dont elle a disposé et les emplois qu’il en a effectué ».

Le Tableau de Financement Quatre objectifs principaux peuvent être tirés de cette définition : - le TF doit recenser les emplois nouveaux et les ressources nouvelles ; - il doit permettre d'analyser les variations du patrimoine de l'entreprise et notamment d'expliquer ces variations; - il doit permettre d'expliquer le passage entre deux bilans successifs; - ilApprécier permet d'expliquer enfin de les la liens existants l ’évolution politique entre les différents et fluxet financiers, le niveau de de financement d ’investissement l'actif et la trésorerie de l'entreprise.

Principe d ’élaboration du Tableau de financement Emplois

Ressources

Actif ↑

Passif ↑

Passif ↓

Actif ↓

Synthèse des Masses des Bilans (SMBExe)rcices Variations Exercice

Financement permanent Actif immobilisé Fonds deroulementFonctionnel (FRF)

Actif circulant (HT) Passif circulant (HT) Besoins deFinancementGlobal (BFG)

TrésorerieNette(TN)

Exercice précédent

Emplois Ressources

Tableau des Emplois et Ressources (TER) Exercice Emplois Ressources

Autofinancement Capacité d'autofinancement Distribution de bénéfices Cessions d'immobilisations Cessions d'immobilisations incorporelles Cessions d'immobilisations corporelles Cessions d'immobilisations financières récupérations sur créance immobilisées Augmentation des capitaux propres et assimilés Augmentation de capital, apports subventions d'investissement Augmentation des dettes de financement Total des ressources stables Emplois stables de l'exercice Acquisitions et augmentations d'immobilisations Acquisitions d'immobilisations incorporelles Acquisitions d'immobilisations corporelles Acquisitions d'immobilisations financières Augmentations des créances immobilisées Rembourrement des capitaux propres Remboursement des dettes de financement Emplois en non valeurs Total des emplois stables Variation du besoin de financement global (BFG) Variation de la trésorerie nette (TN) Total général

Comment interpréter tableau de financement

Application

1 2

Tableau de formation et des 99/98(%) 99 98 97 résultats Cas Redatex 3,73% .Ventes de marchandises (en l'état) 39500 38080 32535

- . Achats revendus de marchandises = MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I + PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) 3 .Ventes de biens et services produits 4 .Variation de stocks de produits (-+) 5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même - CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) 6 . Achats consommés de matières et fournitures 7 . Autres charges externes = VALEUR AJOUTEE IV (I+II-III) 8 + . Subventions d'exploitation 9 - . Impôts et taxes 10 - . Charges de personnel = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou = INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION 11 + . Autres produits d'exploitation 12 - . Autres charges d'exploitation 13 + . Reprises d'exploitation : transferts de charges 14 - . Dotations d'exploitation = RESULTAT D'EXPLOITATION VI +' '-'RESULTAT FINANCIER VII = RESULTAT COURANT VIII +' '-'RESULTAT NON COURANT IX 15 - Impôt sur les résultats = RESULTAT NET DE L'EXERCICE X

25600 13900

24523 13557

21123 11412

98/97(%) 17,04% 4,39% 16,10% 2,53% 18,80%

5010

5080

4050

-1,38%

25,43%

5010 8890

5080 8477

4050 7362

-1,38% 4,87%

25,43% 15,15%

620 6405 1865

600 6615 1262

570 5710 1082

3,33% -3,17% 47,78%

5,26% 15,85% 16,64%

640 1225 -948 277 -377

460 802 -686 116 -126

-100

-10

392 690 -516 174 15 94 95

39,13% 17,35% 52,74% 16,23% 38,19% 32,95% 138,79% -33,33% 199,21% -940,00% 900,00% -110,53%

CAF Cas Redatex II- Capacité d'Autofinancement (CAF) 1

2 3 4 5 6 7 8 9 10

+ + + + + + =

Résultat net de l'exercice . Bénéfice + . Perte Dotations d'exploitation (1) Dotations financières (1) Dotations non courantes (1) Reprises d'exploitation (2) Reprises financières (2) Reprises non courantes (2) (3) Produits des cessions (2) Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) Distribution des bénéfices AUTOFINANCEMENT

99

98

97

-100 640

-10 460

95 392

540

450 70 380

487

540

487

Bilan fonctionnel Cas Redatex Actif AI ACE(HT) ACHE(HT) TA Total Général

99 5728 16401 629 182 22940

98 4596 13669 570 535 19370

97 4425 11345 1118 610 17498

Passif FP PCE(HT) PCHE(HT) TP Total Général

99 8032 13101 747 1060 22940

98 6657 10911 742 1060 19370

97 6223 9480 775 1020 17498

Évolution de la structure financière

FRNG BFRE BFHE BFG TN

99

98

97

99/98

98/97

2304

2061

1798 11,79% 14,63%

3300

2758

1865 19,65% 47,88%

-118

-172

343

3182

2586

2208 23,05% 17,12%

-878

-525

-410

-31,40% -150,15% 67,24% 28,05%