Estudio Capital De Riesgo Endeavor

ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS EN CHILE: Una radiografía al acceso al capital de riesgo de las emprendedoras chilenas

INDICE RESUMEN EJECUTIVO .................................................................................................................. 3 I.

INTRODUCCION...................................................................................................................... 4

II.

El EMPRENDIMIENTO FEMENINO EN CHILE ........................................................................ 6

III. El CICLO DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ................................................................... 7 IV. EL CAPITAL DE RIESGO EN CHILE ....................................................................................... 9 V. CASOS DE ÉXITO DE MUJERES EN LA INDUSTRIA DE CAPITAL DE RIESGO ................... 12 V.1 Caso Emprendedora que recibió Capital de Riesgo............................................................. 12 V.2 Caso sobre Inversionista de Capital de Riesgo.................................................................... 14 V.3 Caso inversionista ángel...................................................................................................... 16 VI. RESUMEN DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO EN CHILE .................................... 19 VII. DIRECTORIO DE FONDOS DE INVERSIÓN DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS ÁNGELES ....................................................................................................... 21 VIII. CONCLUSIONES ................................................................................................................... 75 IX. REFERENCIAS ...................................................................................................................... 76 X.

GLOSARIO............................................................................................................................. 78

ANEXO 1: INSTRUMENTOS CORFO PARA EL CAPITAL DE RIESGO ....................................... 79

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RESUMEN EJECUTIVO El presente informe tiene como objetivo analizar y describir la incipiente industria del capital de riesgo en Chile, especialmente con un enfoque de género, que permita identificar los obstáculos que se dan a nivel general y específicamente a las emprendedoras mujeres para obtener el financiamiento necesario para sus negocios. El Emprendimiento Femenino en Chile El fenómeno emprendedor femenino en Chile está presentando crecimientos interesantes, es así como el GEM 2007 indica un crecimiento desde el 7,0% al 10,4% de la población adulta. Si consideramos el universo de emprendimientos innovadores, las empresas fundadas exclusivamente por mujeres son escasos, menos del 9%. El Ciclo de Financiamiento de Empresas El ciclo de financiamiento de las empresas en Chile comienza en general con autofinanciamiento o subsidios del Estado, para luego acceder a financiamiento a través de las incipientes redes de ángeles y créditos bancarios. Sólo las empresas con alto potencial de crecimiento y modelo de negocios probados acceden al capital de riesgo a través de los más de 20 fondos de inversión presentes en Chile. El Capital de Riesgo en Chile El capital de riesgo en Chile parte en el año 1991 a través de la promulgación de la ley 18.815; sin embargo, recién en el año 1995 es cuando se produce el mayor crecimiento de la industria, gracias a la infusión de recursos por parte de CORFO en la forma de cuasi-capital. Los fondos de capital de riesgo en Chile alcanzan los US$200 millones anuales. Fondos de Inversión de Capital de Riesgo Los fondos de inversión en Chile se dividen en públicos y privados. Los fondos públicos son regulados por la Superintendencia de Valores y Seguros. Por otro lado, se tiene un importante grupo de fondos, ya sea públicos o privados, que cuenta con financiamiento cuasi-capital proveniente de alguno de los tres programas (F1, F2 y F3) lanzados por CORFO para incentivar la industria. Casos Exitosos de Mujeres en la Industria de Capital de Riesgo Al estudiar los casos exitosos de mujeres involucradas ya sea en la industria de capital de riesgo o ángel tenemos algunas señales respecto de cuáles son los factores que inciden en una mayor participación femenina. Un temprano involucramiento en la actividad empresarial, elevados niveles de educación y redes sociales adecuadas, son algunos de los factores que permitieron que estas mujeres incursionaran exitosamente en esta industria. Principales Conclusiones del Estudio El acceso de capital de riesgo en Chile no es exclusivamente difícil para las mujeres emprendedoras; son pocas las empresas que obtienen este tipo de financiamiento en general. Si a esto sumamos que el capital de riesgo está focalizado en aquellas empresas que han demostrado crecimiento sostenido y alcanzado ventas por sobre los $500.000 dólares como mínimo, tenemos como consecuencia que dentro del grupo que alcanza estos requisitos sean pocas las mujeres líderes de empresas. Por tanto, en la medida que los obstáculos del entorno sean subsanados y las mujeres se enfoquen en negocios que tengan mayor potencial de negocios e innovación, esta brecha podrá disminuirse. ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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INTRODUCCION Esta consultoría se enmarca dentro del Convenio de Cooperación Técnica No Reembolsable, denominado “Promoción de la Participación Femenina en el Mundo Empresarial de Chile”, cuyo propósito es contribuir a la competitividad y dinamismo de la economía chilena a través de un mayor protagonismo de las mujeres en el proceso emprendedor. Para alcanzar los objetivos propuestos, se han establecido los siguientes componentes: 1. Aumento y divulgación del conocimiento sobre el rol de la mujer en el entorno empresarial. 2. Fortalecimiento y desarrollo de las capacidades de las empresarias y emprendedoras con potencial dinámico y de sus proyectos-empresas. 3. Acciones para potenciar, escalar e internacionalizar emprendimientos femeninos de alto impacto económico. 4. Fortalecimiento de la participación femenina en las redes de negocios. 5. Difusión 6. Administración. En el marco del componente N° 3, ejecutado por Corporación Endeavor Chile, se considera el desarrollo de un estudio y directorio de capital de riesgo en Chile con énfasis de género, mostrando el panorama general de la situación, pero también mostrando casos particulares de éxito que enfaticen las ventajas de la inclusión de las emprendedoras e inversionistas mujeres en la industria del Capital de Riesgo en Chile, aportando así una visión general y efectiva de las oportunidades y recursos de capital de riesgo real en emprendimientos femeninos. En Chile de acuerdo al GEM 2006/2007 femenino, se estima que hay más de 535 mil mujeres en actividades emprendedoras, correspondiente al 7,02% de las mujeres entre 18 y 64 años; además, el informe indica que este porcentaje continua aumentando siendo la búsqueda de oportunidades de negocios la principal motivación de estas emprendedoras. Sin embargo, ¿cuántas de estas emprendedoras crean empresas que comienzan pequeñas y rápidamente crecen para convertirse en grandes o medianas empresas? De acuerdo al mismo informe, un 13% de las emprendedoras chilenas esperan tener un negocio de alto potencial de crecimiento1. Esto resulta prometedor si consideramos que en Chile, las empresas que esperan crear al menos 20 empleos en los próximos 5 años (0,9% de la población total) sólo representan un 7,4% del total de emprendimientos2. A pesar de estos optimistas pronósticos, la sensación es que son pocas las emprendedoras que en Chile logran desarrollar empresas en áreas de alto crecimiento e innovación. El mismo GEM 2006/2007 nos entrega indicios de esta situación. Mientras en los emprendimientos liderados por hombres, se tiene un 12,4% de las empresas establecidas con 20 empleos o más, sólo un 6,3% de los emprendimientos liderados por mujeres alcanzan los 20 empleos o más en empresas establecidas. Al revés, mientras en los hombres se tiene que un 24,7% son autoempleados, en las mujeres está cifra alcanza el 41,7%. 1

De acuerdo a la definición del BID, las empresas dinámicas o de alto potencial de crecimiento son aquellas que después de facturar alrededor de US$100.000 el primer año de operación, logran alcanzar tasas de crecimiento sostenidas de 35% (como mínimo) en su facturación anual durante los primeros 5-6 años 2 Aunque se espera que aporten el 73% del total de empleos. ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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A qué se debe que las emprendedoras mujeres en Chile presenten poca capacidad para crecer y aportar al empleo y creación de valor en el país. En opinión de algunos expertos los obstáculos para el crecimiento de las emprendedoras están relacionados con la poca disponibilidad de servicios sociales que permitan a las mujeres continuar trabajando después de haber tenido hijos, a los bajos incentivos que existen para que las mujeres inicien un nuevo negocio y a la baja exposición a buenas oportunidades de negocios que tienen las mujeres comparado con hombres. Sin embargo, también influyen las decisiones que las mismas mujeres emprendedoras realizan al momento de elegir un tipo de negocio. De acuerdo al GEM, las emprendedoras se enfocan en negocios de servicios a consumidor final, de baja innovación y diferenciación; con una baja utilización de nuevas de tecnologías. Mientras que ya ha sido documentado que las empresas dinámicas tienden a comercializar sus bienes y servicios a otras empresas, especialmente grandes empresas (Benavente, 2004). Otro aspecto interesante de estudiar es el acceso al financiamiento de las emprendedoras. De acuerdo al estudio GEM, las emprendedoras por necesidad tienden a estar en los estratos socioeconómicos más bajos y gozan del apoyo necesario a través de programas sociales de apoyo a microemprendimientos. En el otro extremo, están las emprendedoras de estratos socioeconómicos altos que tienen mayor acceso a créditos, redes sociales con recursos financieros y el autofinanciamiento. Entre estos dos grupos, están las emprendedoras de estratos socioeconómicos medios, grupo que es educado en su mayoría, donde el acceso a financiamiento para sus empresas es más limitado. Este informe explora una de las principales fuentes de financiamiento de las empresas de alto potencial de crecimiento: El Capital de Riesgo. Deseamos realizar esta exploración desde una perspectiva de género para echar las primeras luces respecto de cuáles son los principales obstáculos que enfrentan las mujeres emprendedoras al momento de acceder a este crítico recurso para sus empresas. Por tanto, el estudio se divide en cuatro partes: la primera es una revisión bibliográfica de la escasa literatura en emprendimiento femenino y capital de riesgo en Chile que nos permite contextualizar el estudio; luego se hace un análisis general de la industria de capital de riesgo en Chile. En tercer lugar se presentan casos de mujeres involucradas en la Industria de Capital de Riesgo en Chile desde distintas perspectivas, y en cuarto lugar, se realiza un barrido lo más exhaustivo posible de los fondos de inversión disponibles en Chile cuyo principal objetivo es servir de referencia para que tanto emprendedores hombres y mujeres puedan acceder más fácilmente al capital de riesgo.

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II.

El EMPRENDIMIENTO FEMENINO EN CHILE

En Chile, la mayoría de los emprendimientos son encabezados por hombres, a razón de 2 de cada 3. Sin embargo, como se mencionó antes, las mujeres emprendedoras están en aumento y se estima más de 535 mil mujeres emprendiendo. Su principal motivación es la búsqueda de mayores oportunidades de negocios; estimándose un 4,14% de emprendedoras mujeres por oportunidad frente a un 2,87% que lo hace por necesidad. Sus objetivos al partir sus negocios son aumentar sus ingresos y la búsqueda de independencia. Por otra parte, el 71% de las emprendedoras tiene sus empresas en sectores de servicio al consumidor, comercializando bienes y servicios; mientras sólo el 13% de este total espera tener un negocio de alto potencial de crecimiento. Kantis y Diaz (2008), por otro lado, concluyen que en las emprendimientos innovadores predominan las empresas fundadas y conducidas sólo por hombres (56%). Sin embargo, en poco menos de la mitad de los casos se trata de empresas mixtas, es decir, en las que hombres y mujeres comparten la experiencia emprendedora. Por el contrario, las empresas innovadoras fundadas y conducidas sólo por mujeres son muy pocas (9%). Además, las empresas en las cuales participan las mujeres tienen una menor presencia entre las dinámicas (uno de cada tres emprendimientos frente a uno de cada dos, respectivamente). Las mujeres emprendedoras en Chile comienzan tarde, con edades promedio de 40 años al momento de comenzar su empresa. Esto se debe en parte a que las mujeres enfrentan obstáculos al momento de regresar al mercado laboral, luego de algún periodo de ausencia por motivos familiares como es el cuidado de los niños pequeños. Al verse enfrentadas a estos obstáculos y la falta de igualdad salarial, se ven impulsadas a independizarse, en general, a través del autoempleo. En el siguiente apartado se describen las etapas en el financiamiento de emprendimientos en general, para comprender en qué etapa se ubica el tipo de financiamiento que deseamos explorar en este estudio.

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III.

El CICLO DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS

El ciclo de financiamiento de empresas en Chile presenta ciertas diferencias con el ciclo de financiamiento en EE.UU. o Europa donde existen mercados financieros más especializados y profundos. En el caso de Chile, la mayoría de los start-ups son financiados por familiares y amigos de los emprendedores o autofinanciados. En los últimos años, se ha visto un aumento en las alternativas de financiamiento temprano de empresas gracias a la creación del Capital Semilla de Innova Chile de CORFO y las redes de inversionistas ángeles. A la fecha, las empresas con volúmenes de ventas mayores a $500.000 dólares o con modelos de negocios probados que presentan alto potencial de crecimiento pueden acceder al capital de riesgo en Chile. A continuación, se muestra las principales fuentes de financiamiento de las empresas dinámicas en Chile de acuerdo a la investigación realizada por Benavente (2004). Tabla 1. Fuentes de Financiamiento utilizadas por las empresas dinámicas.

Fuentes de financiamiento Ahorros personales Parientes/amigos Tarjetas de crédito Inversores Privados Empresas de Capital de Riesgo Bancos: préstamos Bancos: sobregiros Clientes (adelantos) Proveedores (créditos comerciales) Factoraje Postergación del pago de impuestos Postergación del pago de servicios Postergación del pago de sueldos Comprando equipo de segunda mano

Puesta en Marcha (%) 67,5 15,8 8,8 6,1 0,9 26,3 15,8 7,0 21,9 3,5 0,9 0,9 1,8 22,8

Desarrollo Inicial (%) 51,8 12,3 10,5 4,4 0,9 34,2 21,1 6,1 26,3 7,9 0,9 0,9 1,8 21,9

Fuente: “El proceso emprendedor en Chile”, Benavente, 2004.

Como se observa en la tabla 1, los inversionistas privados y las empresas de capital de riesgo corresponden a un porcentaje mínimo del financiamiento de los emprendimientos dinámicos en sus etapas de puesta en marcha y desarrollo inicial. Esto se explica debido a los múltiples requisitos que los fondos de inversión solicitan a sus potenciales patrocinantes, requiriendo entre otras cosas un management impecable, al menos tres años de funcionamiento con cifras azules - demostrando que el manejo financiero ha sido el adecuado- , presentar socios con un prestigio detrás y estar inserto en una industria que esté en consolidación o con perspectivas de desarrollo.

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A continuación, se presenta un resumen de las fuentes de financiamiento más usadas en Chile en las distintas etapas de desarrollo de una empresa: Tabla 2. Etapas en el financiamiento de empresas en Chile.

Etapa Idea de Negocio

Creación de Empresa

Características Desarrollo del Plan de negocios, búsqueda de socios, testeo del concepto de negocios y el prototipo. Creación de la empresa, escala mínima de producción, contacto con primeros clientes

Escalamiento de Producción

Escalamiento de la producción, no necesariamente se obtienen utilidades

Crecimiento Exponencial

Crecimiento exponencial de las ventas y visualización de punto de equilibrio

Consolidación de Empresa

Consolidación de la empresa, se requiere financiamiento para abrir nuevos mercados o la expansión de la producción.

Financiamiento Ahorros personales Parientes y amigos Ahorros personales Endeudamiento Parientes y amigos Capital Semilla de Innova Chile Incubadoras de negocios Concursos de planes de negocios Autofinanciación Financiamiento con proveedores Endeudamiento con bancos Capital Semilla de Innova Chile Inversionistas ángeles Bancos Inversionistas ángeles Crecimiento con Socios Estratégicos Capital de Riesgo Bancos Private Equity Capital de Riesgo

Por tanto, el Capital de Riesgo en Chile está disponible principalmente a aquellos emprendedores que han sorteado exitosamente las vallas iniciales en la creación de sus empresas; y pueden mostrar un crecimiento sostenido en el tiempo; a diferencia de lo que sucede en otros países, donde algunos fondos de capital de riesgo se involucran en etapas más tempranas de los emprendimientos. Esto es especialmente frustrante para los emprendedores que manifiestan que el capital de riesgo en Chile no está disponible en los momentos que más lo necesitan, y esta falta de capital en etapas críticas de crecimiento incide en que finalmente pocas lleguen a la escala óptima de sus negocios. Sin embargo, es necesario estudiar las razones de fondo que posicionan al capital de riesgo en las etapas más tardías del financiamiento empresarial, lo que se presentará en el siguiente apartado.

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IV.

EL CAPITAL DE RIESGO EN CHILE

El capital de riesgo consiste en capital y gestión entregado por profesionales a empresas jóvenes de alto crecimiento que tienen el potencial de transformarse en grandes contribuciones económicas para sus inversionistas. En Chile, se habla indistintamente de los fondos de capital de riesgo y los fondos de inversión de empresas. La industria de Capital de Riesgo se origina a partir de tres actores1: 1) Inversionistas o Aportantes de los Fondos: Personas naturales o jurídicas que poseen dinero, pero no disponen de empresas o proyectos donde invertir. 2) Los Administradores de los Fondos: Personas naturales o jurídicas que poseen conocimiento en la búsqueda y evaluación de empresas a invertir. 3) Los Emprendedores: Dueños de los proyectos o empresas en expansión que no poseen el financiamiento que necesitan. En términos legales, las administradoras pueden conformarse en Administradoras Generales de Fondos - AGF, que les otorga la facultad de diseñar todo tipo de fondos (inversión, fondos mutuos, etc.) o constituirse en Administradores de Fondos de Inversión - AFI, en el cual están facultados sólo para diseñar fondos de inversión o fondos de inversión de capital extranjero (FICE). Las administradoras deben a su vez diseñar el respectivo reglamento interno de cada fondo de inversión. El Reglamento del fondo señala todo aquello que puede hacer el Fondo, fundamentalmente con relación a sus políticas de inversión, plazo de funcionamiento, instancias de control, información generada, mecanismo de solución de conflictos, costos de administración del fondo, etc. Los términos de estos reglamentos son negociados con los inversionistas, quienes al lograr acuerdos, invierten su dinero mediante aportes al nuevo Fondo. A contar de ese instante, los administradores están habilitados para comenzar su trabajo de búsqueda, evaluación y materialización de inversiones en empresas a nombre del Fondo, en conformidad al Reglamento Interno y por cuenta y riesgo de los inversionistas. Los Administradores realizan este trabajo a cambio de una comisión fija, que tiene por objeto financiar los gastos de operación del Fondo, más una comisión variable, que es el premio a conseguir por el Administrador, al finalizar la vida útil del Fondo, siempre y cuando se hayan cumplido las metas de rentabilidad establecidas en el Reglamento Interno. Esta comisión variable constituye el incentivo, que es básico para alinear los intereses de los inversionistas con los intereses del Administrador. Para que el incentivo se logre alguna vez, es necesario establecer un plazo en que el Administrador liquide las inversiones del Fondo y esté en condiciones de devolver los aportes a sus aportantes, luego de lo cual, podrá pagar la comisión variable al Administrador. De esto se deduce, que el principal objetivo del Administrador de un Fondo, es incrementar el tamaño del Fondo, entendiendo por ello, la diferencia positiva entre el monto total de dinero logrado al momento de la liquidación del fondo, menos la suma de los aportes originales ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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El primer intento por incentivar la industria de Capital de Riesgo en Chile se realiza en julio de 1989 mediante la Ley Nº 18.815. Esta ley crea los fondos de inversión públicos. Los fondos de inversión públicos tienen cuotas de participación no rescatables y sus activos pueden ser convertidos en inversiones inmobiliarias, mobiliarias y de capital de riesgo.

Figura 1. Descripción de los tipos de fondos de inversión en Chile.

De acuerdo a la ley 18.815, Artículo 5, se concede autorización a los fondos de inversión de capital de riesgo para "...invertir los recursos en acciones, bonos, efectos de comercio u otros títulos de deuda, cuya emisión no haya sido registrada en la Superintendencia de Valores y Seguros y cuyo objeto sea financiar nuevos proyectos empresariales o la ampliación de los existentes (excluyendo los inmobiliarios)".2 En 1989, además se autorizó a los fondos de pensiones para invertir 5% de sus activos bajo administración en Fondos de Inversión de Empresas. Sin embargo, a tres años de promulgada la ley sólo se habían creado dos fondos, los que finalmente no invirtieron en Capital de Riesgo debido a la excesiva regulación, falta de know-how y bajas comisiones de administración. El segundo intento se realiza en los años 1994 y 1995 con las leyes 19.301 y 19.389 que modifican la ley 18.815, flexibilizando las regulaciones y estimulando la creación de los fondos de inversión de desarrollo de empresas (FIDES). CORFO entonces implementa el programa de cuasi-capital para los fondos de desarrollo de empresas (FIDES) consistente en el ofrecimiento de créditos de largo plazo a los Fondos de Inversión regidos por la Ley 18.815. En el 2000, se permitió a los fondos mutuos invertir 10% de sus activos en FIDES (Ley de OPAS). La Reforma del Mercado de Capitales del 2002 (MKI) creó una nueva bolsa de valores para empresas emergentes, eliminó el impuesto a ganancias de capital para acciones de alta presencia y para la venta corta de bonos y acciones, redujo el impuesto que grava las transacciones financieras internacionales y fortaleció los derechos de los accionistas minoritarios. Además, el MKI creó los fondos de inversión privados que se diferencian de los fondos de inversión públicos

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principalmente porque no hacen oferta pública de sus valores y por lo tanto no son fiscalizados por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). Luego de una tramitación que duró cerca de cuatro años, la Cámara de Diputados chilena aprobó en el 2007 las modificaciones que el Senado realizó a la propuesta inicial, que considera incentivos tributarios e institucionales para fomentar la industria de capital de riesgo, junto con el establecimiento de normas para profundizar la modernización del mercado de capitales chileno. El proyecto conocido como MK2 incluye normas para facilitar el financiamiento, estimular la inversión y dar seguridad a quienes ponen sus recursos en el mercado financiero, lo que se estima podría introducir hasta 1.500 millones de dólares de nuevo financiamiento para las pymes, para las empresas nuevas y las empresas emergentes. En lo fundamental, la segunda reforma al mercado de capitales considera el fomento de la industria de capital de riesgo mediante la disponibilidad de financiamiento para pymes y la eliminación de las trabas existentes en la industria de capital de riesgo. Junto a ello, se entregan beneficios tributarios a los inversionistas en "fondos públicos" y para quienes inviertan en empresas más pequeñas. También, entre otras, faculta a las instituciones bancarias a invertir hasta el 1% de sus activos en capital de riesgo y se establecen normas estrictas para la custodia de los títulos que poseen los inversionistas institucionales. Sin embargo, las cifras son categóricas. Mientras que en Chile los fondos disponibles por los Fondos de Inversión de Capital de Riesgo alcanzan los US$ 200 millones anuales, en Estados Unidos el dinero que se levantó en el año 2000 llegó a los US$100 mil millones de dólares. Además, el primer fondo de capital de riesgo estadounidense se creó en 1946; en Chile, en 1991.3 De acuerdo al Ministerio de Hacienda, las barreras al desarrollo de la industria de Capital de Riesgo se deben a "...la poca liquidez del mercado de capitales que limita las opciones de salida para los inversionistas de capital de riesgo; restricciones sobre la salida de capital extranjero del país, tales como el requisito de una permanencia de al menos un año para capital extranjero, lo que puede desincentivar la entrada; regulaciones prudenciales sobre las inversiones de los fondos de pensiones y los fondos mutuos en capital de riesgo, lo que reduce los recursos disponibles para tales inversiones; competencia insuficiente en el sector financiero; y el pequeño tamaño del país y su lejanía geográfica, que pueden desalentar a los inversionistas extranjeros". 4 Además de las restricciones de oferta, factores de demanda han contribuido al relativo subdesarrollo del capital de riesgo. Evidencia anecdótica sugiere que hay una falta de proyectos de alta calidad en donde invertir porque la economía chilena es pequeña y basada en recursos naturales, y tiene una baja intensidad de I&D. Otro impedimento es la estructura tradicional de propiedad en el sector empresarial: las empresas no están dispuestas a entregar derechos especiales a accionistas minoritarios, lo que es esencial para el capital de riesgo, y generalmente no se usan stock options como una forma de recompensa a los empleados.4 A pesar de estas deficiencias, es necesario destacar los casos exitosos de financiamiento a empresas, ya sea a través de capital de riesgo o capital ángel, donde se cuenta tanto la presencia tanto de mujeres inversionistas ángeles, mujeres aportantes de fondos de inversión; y muy especialmente de mujeres emprendedores que obtuvieron capital de riesgo en Chile. Esto será descrito en el siguiente apartado.

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V. CASOS DE ÉXITO DE MUJERES EN LA INDUSTRIA DE CAPITAL DE RIESGO V.1 Caso Emprendedora que recibió Capital de Riesgo Karina von Baer – Con semilla emprendedora Karina von Baer (35), Ingeniero Agrónomo con mención en Economía Agrícola de la Pontificia Universidad Católica de Chile y con un postgrado en la Universidad de Gotingen de Alemania, es originaria de Temuco y toda su vida ha estado ligada a la agricultura ya que su padre es el único genetista de semillas de Chile. Mientras estudiaba en Santiago, en la década de los noventa, la agricultura no pasaba por un buen momento, y mientras las opiniones de sus profesores era la de reemplazar gran parte de cultivos con forestación, ella mantenía los ojos puestos en su región y en la idea de cómo poder ayudar a desarrollar la agricultura como negocio rentable en ella. De vuelta a Chile para emprender Después de sus estudios de postgrado, Karina volvió a Chile con la idea clara de poder ayudar a la deprimida actividad agrícola de la novena región, ya que su experiencia en el extranjero apoyó su pensamiento de poder llevar a cabo un negocio fructífero. Así es como en el año 2.000 se incorpora a Saprosem, empresa dedicada a la producción de semillas y venta de insumos que se encontraba al borde de la quiebra, debido a la caída de precios de los productos agrícolas, en especial del aceite, industria donde gran parte de las plantas se estaba retirando del mercado. Esta aventura de Karina para muchas personas era una pérdida de tiempo, ya que el destino de la empresa era irreversible, y pese a estos malos augurios, salió airosa de esta apuesta, y más aún, convertida en socia de Saprosem. Luego de esta exitosa travesía, en donde reafirmó su idea de que la agricultura de contrato funcionaba muy bien en nuestro país, al igual que en los países desarrollados de Europa, y en la búsqueda de innovación para el mercado del trigo, en 2002 fundó Granotop, empresa especializada en la comercialización y almacenaje de granos de trigo estandarizados de alta calidad y de variedades específicas para la industria molinera, que daba una renovada visión en el corretaje de trigo en el país. Desde la plataforma de Granotop, Karina continuó la búsqueda de nuevos productos donde su probada fórmula de cosechas contratadas funcionara. De esta forma tomó contacto con Nutreco, una de las empresas más importantes en la fabricación de alimentos para salmones, con lo que se dio cuenta de la escasez de aceite de pescado para la industria, por su gran demanda en la fabricación de productos de consumo humano, y que el principal sustituto era el aceite de raps, por su alto contenido de omega 3 y omega 6. Es aquí cuando nace la idea de Oleotop.

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Visión Emprendedora Durante el periodo 2000-2002 la crisis del raps fue brutal. En 2002 sólo quedaron operando dos plantas de aceite, y los cultivos disminuyeron de 60 mil hectáreas a sólo 700, y el producto nacional fue sustituido por aceite de soya argentino3. A pesar de este oscuro escenario, Karina estaba confiada en el potencial de negocio del aceite de raps, especialmente ligado a la industria salmonera, que había experimentado un importante crecimiento dentro del país, y que había logrado posicionar a Chile como segundo productor mundial de salmón después de Noruega. La nueva apuesta requería antes que nada, reunir capital dispuesto a invertir en esta osada empresa, ya que dadas las condiciones en que surgió la idea, la industria era demasiado arriesgada. Aunque el capital requerido se empinaba sobre los 8 millones de dólares4, Karina logró construir la planta de procesamiento en asociación con Fundación Chile, Transoceánica y Saprosem, y requirió un arduo trabajo de coordinación entre capitales, inversionistas y productores, pero que gracias a la experiencia de Karina se hizo un poco más fácil. Oleotop, nombre de la nueva empresa, rápidamente vio el éxito, y los cultivos de raps en la región de la Araucanía aumentó a 15.000 hectáreas en 2005, y dentro de la industria de alimentos para salmones, antes de la creación de Oleotop, el reemplazo de harina y aceite de pescado era sólo del 2% y en 2005 alcanzaba el 20%5. La clave del negocio, según Karina, es el fuerte encadenamiento que han logrado con los productores agrícolas, quienes antes vendían sus semillas para consumo nacional, y una industria de alto crecimiento como la salmonera. Además, asegura que lo que frena el crecimiento no es la demanda del producto, si no que es el cultivo, el cual se espera siga creciendo, incluso ahora incorporando agricultores de las regiones del Biobío y de los Ríos, conllevando una ampliación de la planta y del negocio. Pero Oleotop no se quedó sólo en la producción de aceite para la industria de alimentos para salmones. Como subproducto de su proceso de obtención de aceite, produce rapskuchen o tortas de afrecho, utilizadas para la alimentación de ganado, un producto vendido en pellets que hoy tiene como clientes a importantes empresas lecheras. Actualmente, un nuevo proyecto es el desafío de Karina. Se trata de producir biodiesel a partir del raps, lo que se proyecta como una alternativa para la ampliación de la matriz energética del país, pero es un negocio en el que Karina se muestra cauta, ya que depende de la política energética que defina el gobierno, pero es una industria en la que pueden incursionar fácilmente si se diesen las condiciones. Además de esto, el grupo Saprosem con la dirección de Karina, fundó Treetop, una extensión hacia la industria forestal del negocio. Emprendimiento Premiado Todo el trabajo de Karina, además de ser recompensado en el éxito de las empresas que lidera, ha sido reconocido y premiado públicamente. En 2005 El Mercurio la eligió como una de las 100 3

Fuente: www.corparaucanía.cl, www.chilealimentos.cl Fuente: www.innovacionmadeinchile.cl 5 Fuente: Perfil Endeavor de Karina von Baer. 4

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mujeres líderes chilenas, y durante 2006 recibió los premios de Espíritu Emprendedor otorgado por la Universidad del Desarrollo, el premio de Emprendedora Endeavor y el Premio Nacional de la Sociedad de Agricultura, en la categoría Empresario Joven.

Figura 2. Empresas lideradas por Karina von Baer.

V.2 Caso sobre Inversionista de Capital de Riesgo Ingrid Antonijevic. Entre el emprendimiento y la política. Ingrid Antonijevic (57) es Ingeniero Comercial y Licenciada en Economía de la Universidad de Chile, y su vida está marcada por el gen empresarial de su padre y la vida política, contando con amplia experiencia tanto en política como en negocios. En política, la señora Antonijevic participó en el Mapu y fue una de las fundadoras del Partido por la Democracia. Fue parte también, de las campañas de Ricardo Lagos y de Michelle Bachelet, siendo en esta última, la jefa de gestión y desarrollo del comando, manejando las finanzas de la campaña, transformándose luego en ministra de Economía de la mandataria durante los primeros cuatro meses de su gestión. Entre su currículum en desempeño empresarial se cuenta ser la primera mujer en ser parte del directorio de BancoEstado en 2003 y variados cargos ejecutivos en roles financieros en la Corporación de Televisión Universidad de Chile, Indugas, Republic National Bank of New York y Salinas de Punta de Lobos, y posteriormente ligada al marketing en Indus S.A. Esta mujer, que en 2005 fue elegida como una de las 100 mujeres líderes por Economía y Negocios del Mercurio y Mujeres empresarias, ejerció además la docencia en la Universidad Austral de Valdivia y en el departamento de Ingeniería Industrial de la Universidad de Chile, participó en la Corporación Aire Libre creada por Sergio Bitar para la innovación política. Herencia empresarial. En 1968 Leandro Antonijevic se asoció a Sal Lobos logrando tomar el control de la empresa, hasta que en 2001, luego de su muerte, se decidió venderla, ya transformada en un holding de empresas, a los socios de Prospecta liderados por José Yuraseck en US$ 110 millones, que se repartieron entre un total de 22 accionistas6, entre las que se encontraban las hermanas, Ingrid, Ilona y Nadja Antonijevic, y su madre Ingeborg Hahn. De las tres hermanas solamente Ingrid, que había participado en el directorio de la empresa, siguió la senda de su padre en el mundo empresarial. Seis meses después de la venta de la empresa liderada por su padre, la señora Antonijevic, junto a sus hijos Carola y Felipe Saint Jean, crean ADIN, una sociedad administradora de inversiones, con el fin de buscar y descubrir oportunidades de negocios en distintas áreas, y que actualmente 6

Fuente: Diario Financiero.

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van desde la industria financiera hasta el restaurant Bambú, dependiente de la sociedad Calidad de Vida, pasando por el sector inmobiliario, forestal y el capital de riesgo. ADIN, que ya lleva más de seis años en funcionamiento, apunta a convertirse en un private equity, involucrándose en las empresas desde el capital inicial hasta que estas maduren y sean sólidas, y en el largo plazo atraer más inversionistas para hacer crecer y fortalecer la administradora. Luego de que saliera del gabinete de la presidenta Bachelet, Ingrid se reincorporó a sus actividades empresariales formando parte del directorio de ADIN, desde donde tiene una visión global de todos los negocios en que la administradora participa, que totaliza activos por casi US$ 20 millones7. Entre los negocios en que participa ADIN se encuentran Inmobiliaria Matilla, Forestal Muticao, creada para separar los activos forestales de la inmobiliaria, la ya nombrada sociedad Calidad de Vida, y a través de ADIN CPA, participa actualmente como inversionista ángel en dos proyectos. Una política con ángel. Su paso por el Ministerio de Economía durante 2006 no fue su último rol político. Desde marzo de 2007 integra el grupo de estudio de Nucleoelectricidad, quien debe entregar en septiembre de este año el primer informe a la presidenta sobre este tipo de energía, y cargo que le permite seguir ocupándose de sus negocios. Una de los principales objetivos de Ingrid lograr con ADIN es apoyar a las empresas en distintas etapas de su crecimiento, y siguiendo este propósito, Ingrid se ha transformado en una inversionista ángel, y a través del área de capital de riesgo de la empresa, ya ha invertido en tres empresas. La primera de ellas es Blue Company, una empresa de tecnología de la información, en donde ADIN participa con un 30%, participando además en el directorio, y la segunda es Kibernum, una compañía con historia de 15 años, dedicada al outsourcing de servicios profesionales con especialidad en informática y que funciona como bolsa de trabajo para profesionales del área de ingeniería, y la última de ellas corresponde a un proyecto de prospección minera como accionista de Minera Las Nipas. Blue Company nació en marzo de 2002 con el fin de ampliar el uso de la tecnología como medio de comunicación, especializándose en entregar productos y servicios que faciliten la comunicación diseñando constantemente junto a los clientes. Así, en su afán de promover el uso de la tecnología, ha desarrollado varios blogs corporativos entre los que se cuentas empresas como Transbank, VTR, corporación COBA, Atina Chile, y recientemente la matriz española del banco BBVA8, y además lanzó una plataforma totalmente nacional destinada a la creación de blogs llamada Bligoo, contando actualmente con casi 100 mil personas inscritas denominadas “blogeros”, de los cuales más del 60% son chilenos, y que recibe más de un millón de visitas mensuales9. Kibernum por su parte, nació en 1991 con un grupo de amigos que desarrollo un software quedando obsoleto al poco tiempo por el cambio tecnológico sufrido a comienzos de la década de los noventa con el cambio del programa operativo más ampliamente difundido, teniendo que 7

Fuente: Diario Financiero. Fuente: Sitio web Blue Company. 9 Fuente: Revista Qué Pasa. 8

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buscar otro horizonte de desarrollo, comenzando en 1993 con los servicios de outsourcing de servicios profesionales en informática, industria en la que comenzaron a ganar prestigio, con lo que aumentaron los clientes y con ello el nivel de ventas. Hoy Kibernum, además de los servicios de outsourcing, cuenta con una bolsa de trabajo para profesionales del área de la ingeniería.

Figura 3. Empresas en que Ingrid Antonijevic participa como inversionista.

V.3 Caso inversionista ángel Loreto Mandujano – Ángel por casualidad. Loreto Mandujano (58) es Ingeniero Civil Electricista de la Universidad Católica. Por más de 30 años trabajó en Telefónica CTC Chile donde llegó a ocupar los puestos de Gerente de Servicios de RRHH, Gerente de Personal y Gerente de Proyectos de Sistemas de Información, hasta que en mayo de 2004 fue desvinculada de la empresa. En su proceso de transición obtuvo ayuda de DBM, empresa multinacional, que mediante su asesoría de outplacement, obtuvo la orientación para ordenar su futuro laboral, además de conocer gente de otras empresas y formar redes de contacto. Mientras participaba en este programa, fue asesorada financieramente por Banmerchant Capital, empresa dedicada a la asesoría financiera personal y corporativa además de asesoría inmobiliaria, donde además, luego de un tiempo, le hicieron una oferta de trabajo para formar parte de su equipo. Loreto, quien ya tenía la idea de emprender en forma individual, aceptó el trabajo, pero sólo por media jornada. El inicio de un ángel. Con ideas de emprendimiento, Loreto comenzó a tomar contacto con diversas incubadoras de empresas, e incluso viajó al sur del país donde, mediante la Incubadora de Empresas y Emprendedores10, IEE, dependiente de la Universidad Católica de la Santísima Concepción, en la Región del Bío-Bío, conoció y contactó a diversos emprendedores con ideas de empresas interesantes. Aquí es donde conoce a dos jóvenes emprendedores de la comuna de Hualqui, Daniel Seguel y Rodrigo Castro, que se presentaron al concurso de InnovaBioBio el año 2003, obteniendo una mención honrosa, lo que les ayudó para comenzar a armar su fábrica de mermelada de cochayuyo, y con su producto presentarse en diversas ferias de emprendimiento. En esta empresa Loreto realizó su primera inversión, con un aporte de aproximadamente US$1.00011.

10

11

IEE cerró sus actividades el año 2005. Fuente: Sitio Web Cidere Bio Bio. www.ciderebiobio.cl

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Hoy en día, Mermeladas Lafquenmapu, produce además de mermeladas de cochayuyo, mermeladas de kollof y limón, además de mermeladas para diabéticos, endulzadas con hierba dulce colombiana, y café de frutas, los que cuentan con gran aceptación del público.

Figura 4. Productos Lafquenmapu.

Un ángel crocante Una vez que Loreto se vio sin trabajo, luego de estar protegida por una gran organización durante mucho tiempo, comenzó a rearmar redes de contacto que había dejado olvidadas. Es así, como toma contacto con Andrés Bayor, un compañero de universidad, que por cosas del destino estaba en la misma situación que ella, ya que luego de haber trabajado varios años en Xerox, fue también desvinculado. Loreto y Andrés comenzaron a visitar distintas incubadoras y a asistir a foros de inversión donde éstas ponen en contacto a los emprendedores con los inversionistas, ya que, a pesar de haber trabajado años como ejecutivos de importantes empresas, continuaban con las ganas, capacidades y empuje para emprender en forma exitosa nuevos negocios. En uno de estos foros, convocado por la incubadora Octantis, vinculada a la Universidad Adolfo Ibáñez, durante el primer semestre de 2005, escucharon diversos proyectos, llamándole a ambos la atención uno en especial, el de tulipas de barquillo. En este proyecto, ambos vieron una buena oportunidad de negocio, ya que es un rubro no muy explotado en el país.

Figura 5. Productos Altalé.

Pablo Rubio, el gestor de la idea y Administrador Agrícola de profesión, y Guillermo Valenzuela, Ingeniero Comercial, que asesoró a Pablo a madurar el proyecto, convencieron a Loreto y Andrés con su presentación, los que se embarcaron en esta aventura firmando la sociedad en julio del mismo año, con un aporte aproximado de 25 millones de pesos en conjunto12, para compartir los riesgos de la inversión. Con esto los emprendedores invirtieron en remodelar la pequeña fábrica

12

Fuente: www.ricardoroman.cl

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que poseía Pablo en San Francisco de Mostazal, localidad de la sexta región cercana a Rancagua, además de comprar maquinaria y contratar personal. En diciembre de 2005 se emitió la primera factura de la empresa Altalé, que en su afán de crecimiento, nunca ha perdido el toque artesanal de sus productos, lo que les da la ventaja competitiva de adecuarse a los requerimientos de los clientes. Durante 2006, sus ventas saltaron de 4,8 millones de pesos promedio al mes, a 12 millones en diciembre, consolidándose en el mercado como una empresa exitosa gracias a las fiestas de fin de año y el verano, ya que su producto permite presentar postres de forma elegante, con una buena imagen y un exquisito sabor. El cierre del año 2006 fue más que auspicioso, con ventas cercanas a los US$140.000 y esperando para 2007 ventas de US$250.00013. En la actualidad Altalé es una empresa consolidada, que tiene líneas de productos dulces y salados, entre los que se cuentan tulipas de barquillo naturales y bañadas en chocolate, que distribuye a más de 160 puntos de venta en supermercados desde Arica a Puerto Montt, además de proveer de sus productos a Coppelia y otras heladerías, tienen una nueva idea en mente, la de la exportación.

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Fuente: Blog Narración Escrita. www.narracionescrita.wordpress.com

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VI. RESUMEN DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO EN CHILE

12 MiFactory

11 Llaima

Inversión en Empresas

10 Innovadoras

9 Incured Inver. Angeles

8 Haven Ventures

7 Halcón

6 Expertus

6 Emprendedor I

5 Crecimiento Agrícola

28,0

4 Chiletech

15,0

3 AXA Capital Chile

2 Austral Capital

Información a Marzo, 2008

1 A5 Capital

En este apartado se presenta un cuadro resumen de los distintos fondos de capital de riesgo en Chile para luego en el siguiente apartado proceder a describir cada uno de estos fondos en mayor detalle.

Tipo de Fondo de Inversión Privado Público Instrumento CORFO Financiamiento Instrumento F.1 de CORFO Instrumento F.2 de CORFO Instrumento F.3 de CORFO Etapa de financiamiento Semilla Start-up Expansión Private Equity Sectores Industriales Preferentes Telecomunicaciones/TIC/Tecnologías Agroindustrial/Alimentario Negocios innovadores Negocios educacionales Sin preferencias Información del Fondo Capital Total (Mill USD) Capital Invertido (Mill USD) Mínimo por inversión (Mill USD) Máximo por inversión (Mill USD) Número de empresas en portafolio

30,0 13,0 12,0 18,0

3,0

11,0

6,8

22,5 40,0

7,0 20,0 3,5

0,5

0,5

2,0

1,0

2,0

0,5

0,5

15,0

6,0

6,0

3,0

2,0

4,0

3,5

7,0

2

1

5

6

6

2

0

3

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40,0

11,5

3,0 2

4

19

5

24 Transoceánica

23 Toronto Capital Group

22 Southern Angels

21 Root Capital

20 Red de Invers. Angeles de Chile

19 Proa II

18 Precursor

17 PI Capital Agroindustrial

16 Penta Capital de RIesgo

15 Patagonia

14 Omidyar Network

13 Negocios Regionales

Información a Marzo, 2008

Tipo de Fondo de Inversión Privado Público Instrumento CORFO - Financiamiento Instrumento F.1 de CORFO Instrumento F.2 de CORFO Instrumento F.3 de CORFO Etapa de financiamiento Semilla Start-up Expansión Private Equity Sectores Industriales Preferentes Telecomunicaciones/TIC/Tecnologías Agroindustrial/Alimentario Negocios innovadores Negocios educacionales Sin preferencias Información del Fondo Capital Total (Mill USD) Capital Invertido (Mill USD) Mínimo por inversión (Mill USD) Máximo por inversión (Mill USD) Número de empresas en portafolio

24,0

18,0 19,0

40,0

19,5

12,3

4,5 10,0

1,0

1,5

-

3,0

4,0 7

0,5

6

2

7

0,05

2

-

2,0 2

9

5

Elaboración propia usando las siguientes fuentes de información: • Superintendencia de Valores y Seguros • Entrevistas a Fondos de Inversión de Capital de Riesgo • Fuentes secundarias: páginas web institucionales, diarios, y otros.

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VII. DIRECTORIO DE FONDOS DE INVERSIÓN DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS ÁNGELES

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Nombre del Fondo:

A5 CAPITAL FONDO DE INVERSIÓN PRIVADO

Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

A5 Capital S.A. Andrés Errázuriz A. 76.663.590-3

Isidora Goyenechea 3621, oficina 1602 Las Condes Santiago

Teléfono: Fax:

331 5331 331 5335

Descripción del Fondo A5 Capital es un Fondo de Inversión Privado de USD15 millones, con un horizonte de 14 años, enfocado a PyMEs chilenas con potencial de crecimiento y ventas anuales entre USD 2 y USD 15 millones. Cuenta con financiamiento CORFO a través de Programa F.3 por el 66,7% del Fondo. El destino del capital invertido está orientado a realizar adquisiciones de empresas para consolidaciones, desarrollo de nuevos productos y mercados, mejorar estructura de capital, inversiones para innovación, y otros puntos importantes dentro de una empresa, con el fin de generar un rol activo de la Administradora en la gestión de las empresas del fondo. Tiene especial enfoque en áreas donde Chile tenga ventajas comparativas reales y la posibilidad de ser un líder mundial, así como en la innovación en procesos y aportes tecnológicos que puedan resultar en cambios sustanciales de productividad o generación de nuevas oportunidades. La filosofía del Fondo, con un modelo Inversionista – Operador, otorga una administración involucrado en áreas claves de la gestión, tales como Gestión productiva operacional, Gestión comercial, Innovación, Finanzas y Contabilidad. Los tipos de innovación de interés de la Administradora son: • Innovación de producto • Innovación tecnológica y procesos • Innovación de posicionamiento • Generación de negocios nuevos

Áreas de Interés Especialización en industria Alimentaria: • Acuicultura, procesamiento y exportación de productos del mar. • Agricultura y agroindustria. • Empresas de servicios y tecnología relacionadas a estas industrias.

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Descripción de la Administradora A5 Capital S.A.se constituyó en septiembre de 2006, con el objeto de administrar fondos de inversión privados por cuenta y riesgo de los aportantes. Sus objetivos de inversión son de toda índole, abarcando bienes muebles e inmuebles, corporales o no, derechos en sociedades de personas y, en general, en toda clase de valores mobiliarios y títulos de crédito o inversión. La administradora, es propiedad en partes iguales de Inversiones REF III Ltda. e Inversiones Palo Alto Ltda. Aportantes del Fondo Nombre CORFO A5 Capital

Porcentaje 66,7% 33,3%

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Empresa

Monto Invertido (Miles $)

St. Andrew S.A. Procesadora y Exportadora Pesquera Apiao. Cultivo de Ostras y Choritos. Total

Valorización al cierre (Miles $)

% de participación en Empresa

6.000

Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administración: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones capital de riesgo:

11 de noviembre, 2.006 $ 15.000.000 USD $ 2.000.000 USD $ 15.000.000 USD 2 empresas

Management del Fondo Andrés Errázuriz Antonijevic, Gerente General Ingeniero Comercial con más de 20 años de experiencia en la industria agraria. Creó Certifika, primera empresa en Latinoamérica en certificar todo el proceso productivo frutícola, y también Exactta, empresa que tiene por objetivo buscar personal calificado para los distintos cargos en el agro, que hoy pretende internacionalizar con Exactta Perú. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Matías Gutiérrez Eduardo Meynet Biancardi José Miguel Ureta Cardoen Carlos Fell Costa Soames Flowerree Stewart

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Nombre del Fondo:

AUSTRAL CAPITAL FONDO DE INVERSIÓN PRIVADO

Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

Venture Capital Partners S.A. Gonzalo Miranda Arratia 76.937.350-0

Paul Harris 9571 Las Condes Santiago

Teléfono: Fax:

370 2907 369 5657

Descripción del Fondo El Fondo Austral Capital busca invertir en empresas emergentes y multisectoriales que se encuentren en etapas de crecimiento y expansión, en donde se desarrolle alto grado de innovación empresarial y con un potencial de multiplicar el valor de su patrimonio en un horizonte no más allá de los 6 años. Austral Capital busca empresas con gestores que posean alta capacidad de ejecución, vocación por la rentabilidad, el crecimiento de sus empresas y capacidad para aprovechar las ventajas comparativas por su ubicación en el país. El objetivo es una participación minoritaria, abierta a co-invertir con otros inversionistas o empresarios tanto locales como extranjeros, con un rango de inversión amplio dependiendo del perfil de la empresa, variando desde US$ 1.000.000 a US$ 6.000.000, teniendo como fondo total de inversión US$ 28 millones. Este Fondo está diseñado para una vigencia inicial de 10 años y cuenta con importantes inversionistas nacionales, exitosos administradores y el apoyo de un destacado equipo directivo. Áreas de Interés Multisectorial, con especial enfoque en empresas que tengan proyecciones de competir en el mercado internacional.

Descripción de la Administradora Venture Capital Partners fue constituida en agosto de 2007, con el objetivo de administrar dinero y fondos de terceros, prestación de diversos servicios de administración y asesorías, y efectuar inversiones en distintas áreas. Desde octubre de 2007 administra el fondo Austral Capital. Su principal accionista, con un 90% de las acciones, es Inversiones Tilden Limitada, mientras que el otro 10% es propiedad de Felipe Camposano. ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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Aportantes del Fondo Nombre Venture Capital Partners S.A.

Porcentaje 0, 1%

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Mayo, 2008) Empresa Paperless

14

Total

Monto Invertido (Miles US$) 3.000 3.000

Valorización al cierre (Miles $)

% de participación en Empresa

Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administración: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones capital de riesgo:

05 de Octubre, 2007 $ 28.000.000 USD $ 3.000.000 USD $ 1.000.000 USD $ 6.000.000 USD 1 empresas

Management del Fondo Gonzalo Miranda Arratia, Gerente General Es ingeniero civil industrial de la Pontificia Universidad Católica de Chile y MBA de la Universidad de Berkeley en Estados Unidos. Posee experiencia en el tema de Capital de Riesgo en Chile a través de su rol como Director Ejecutivo de Endeavor Chile. Además es profesor adjunto de la Pontificia Universidad Católica de Chile, donde imparte el curso de Tópicos en Emprendimiento. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

14

Ernesto Solís Grau Francisco Prado Collao Matías Lewin Urzúa Rodrigo Cereceda Rivera Erwin Boronig Espinosa

Paperless es una empresa dedicada a generación, procesamiento y administración de documentos electrónicos.

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Nombre del Fondo:

AXA CAPITAL CHILE

Sociedad Administradora: Gerente General: Abogado: RUT Administradora:

South Cone Investment Administradora General de Fondos S.A. Gustavo Rivera Valenzuela Francois Edant 96.960.970-3

Av. Providencia 1760, Piso 23 Las Condes Santiago

www.axacapitalchile.com Teléfono: 678 6666 Fax: 678 6667

Descripción del Fondo AXA Capital Chile es un fondo de inversión de capital de desarrollo para empresas chilenas que comienza sus actividades en el año 2006. Hoy dispone de USD 30 millones, provenientes del Grupo AXA y de CORFO a través de su programa F.2. AXA Capital Chile es el único fondo de inversión local relacionado a un operador mundial de fondos de inversión, lo que permite a las empresas de su portfolio acceder a una amplia red de contactos internacionales, de los cuales pueden nacer múltiples oportunidades, tales como apertura de canales de distribución y transferencia de tecnología, entre otras. Los montos de inversión varían entre USD 2 y USD 6 millones buscando una participación que permita involucrarse de forma activa en la creación de valor y aportar al proceso de desarrollo, con el objetivo principal de contribuir a duplicar el Resultado Operacional en un plazo promedio de 4 años. Los recursos aportados pueden ser destinados a diversas áreas basándose en el crecimiento de la actividad y de la rentabilidad de la empresa, junto con favorecer el alineamiento del management con los resultados, a través de sistemas de participación. AXA busca una participación proactiva en la gestión, junto con brindar apoyo estratégico, adecuado monitoreo de la gestión, acceso a una extensa red de relaciones a nivel local e internacional, respaldo de tener a un inversionista institucional como socio, soporte en negociaciones de contratos con proveedores, clientes, bancos y otros, participación activa en el manejo de las relaciones con el sistema financiero y búsqueda permanente de alternativas de financiamiento eficientes para la empresa. Áreas de Interés Especialmente orientado a medianas empresas con ventas anuales superiores a los USD 5 millones con alto potencial de crecimiento. Es un fondode multisectorial, con excepción de la industria inmobiliaria y financiera. Descripción la Administradora

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South Cone Administradora General de Fondos de Inversión es una sociedad compuesta por South Cone Investment y AXA Private Equity. South Cone Investment es un grupo de empresas del sector financiero creado en 1999 en Santiago de Chile con un enfoque Latinoamericano. Se dedica a la distribución de fondos mutuos internacionales (colocaciones por más de USD 1,500 millones), administración de fondos de inversión, asesoría financiera, bonos de carbono y productos estructurados AXA Private Equity, una compañía de AXA Investment Managers, con oficinas en París, Frankfurt, Singapur, Londres, Nueva York, Zurich, Milán y Santiago de Chile (en asociación con South Cone Investment); es un líder mundial en inversiones de private equity y ofrece a sus clientes una amplia selección de fondos, con retornos demostrados, a lo largo de un completo rango de tipos de activos. AXA Private Equity administra y asesora fondos de inversión de private equity con activos por sobre USD 13 billones, para los líderes de inversión a nivel mundial. Con un foco constante en la transparencia, desempeño y sustentabilidad de la rentabilidad, AXA Private Equity se distingue por la experiencia de su equipo y su alcance internacional

Aportantes del Fondo Nombre CORFO Grupo AXA

Porcentaje 75% 25%

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Abril, 2008) Empresa

Monto Invertido (Miles $)

Valorización al cierre (Miles $)

% de participación en Empresa

S&K Lavandería y Servicios Servicios Hospitalarios Central Frenos 15 Importadora Vanzulli Ltda. 16 Vitamina Total

15 16

Dedicada a la importación y comercialización de repuestos de vehículos. Grupo dedicado a la educación preescolar que cuenta con una red de salas cunas y jardines infantiles.

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Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administración: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones capital de riesgo:

Marzo, 2006 $30.000.000 USD Sin información $2.000.000 USD $6.000.000 USD 5 empresas

Management del Fondo

Gustavo Rivera, Gerente General. Ha participado en numerosas fusiones y adquisiciones, asesorías financieras, estructuraciones de financiamientos y emisiones de bonos y acciones. En sus 11 años de experiencia en el sector financiero se ha desempeñado como Gerente de Banca de Inversiones de BBVA Chile, Manager y Associate de Corporate Finance en American Express Bank y Analista de Corporate Finance en Bankers Trust. Es Ingeniero Comercial y Magíster en Finanzas de la Universidad de Chile Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Huber Porte François Edant Hans Cristiansen Jérémie Delecourt Laurent Roquette

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Nombre del Fondo:

CHILETECH FONDO DE INVERSION

Sociedad Administradora: Gerente General: Contador: Abogado: RUT Administradora:

Chiletech S.A. Administradora de Fondos de Inversión Alvaro Juan Alliende Edwards Luis Reyes Olivares Fernando Barros 96.850.010-4

Isidora Goyenechea 3621, piso 8 Las Condes Santiago

www.moneda.cl Teléfono: 3377900 Fax: 3377997

Descripción del Fondo El fondo Chiletech es un fondo de inversión público creado en 1998 por Fundación Chile y Ventana Chile S.A., filial de Ventana Capital (www.ventanavc.com) gracias a los aportes del FOMIN/BID. En 1998, el Fondo recibió UF 200.900 como financiamiento de la Corporación de Fomento de la Producción (CORFO) correspondiente al “Programa de Financiamiento a Fondos de Inversión de Desarrollo de Empresas para el Fomento de Capital de Riesgo” línea F.1 de dicha Corporación (cuasi-capital). El fondo fue establecido con un total de US$13 millones. En 2003, la administración del fondo pasó a manos de Moneda Asset Management S.A. y a marzo de 2008, Chiletech Fondo de Inversión poseía activos por cerca de US$ 12,5 millones. El objetivo de Chiletech consiste en invertir en empresas altamente innovadoras con posibilidades y deseo de alcanzar altas tasas de crecimiento. Prefieren empresas que intenten competir en el mercado global, y las que poseen obstáculos para su entrada que van más allá de los recursos financieros. Áreas de Interés No existe preferencia de industria pero si respecto a que sean empresas pequeñas y medianas, innovadoras o de base tecnológica. También se incluyen empresas exportadoras de áreas más tradicionales como manufactura, agronegocios, medio ambiente, entre otros. Empresas funcionando que ya han vendido su producto o servicio al mercado y han demostrado que saben hacerlo eficientemente, que buscan financiamiento para una segunda etapa de desarrollo en la que se busca potenciar un crecimiento importante de las ventas. Realizar inversiones de US$500.000 a US$3.000.000 en valores de capital y cuasicapital de pequeñas empresas privadas chilenas. Su plazo de inversión es de tres a siete años, estableciendo siempre una estrategia clara de retirada.

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Descripción de la Administradora Desde 1993, Moneda Asset Management opera con éxito en los mercados financieros, administrando y asesorando fondos y carteras de inversión. A diciembre de 2006, activos del orden de los US$ 1.226 millones, a través de cuatro administradoras de fondos de inversión de su propiedad: Moneda S.A., Chiletech S.A., Toesca S.A. y Proa S.A. Durante estos años Moneda se ha posicionado como una boutique financiera del más alto nivel, obteniendo varios galardones por su excelencia y éxito en la administración de sus fondos. Actualmente sus servicios se dividen en seis áreas de negocio: los fondos de renta variable (accionarios), los fondos de renta fija (bonos), los fondos de private equity (desarrollo de empresas), los fondos inmobiliarios, la distribución de fondos extranjeros y la gestión de inversiones. Un alto grado de especialización y acabado conocimiento de los mercados, empresas y proyectos en los que invierte, le ha servido de base a Moneda para obtener la mejor rentabilidad en la administración de recursos de terceros, posicionándose como la administradora más grande de la industria de los fondos de inversión, con una participación de mercado total de 28,5%.

Aportantes del Fondo Nombre Moneda Corredores de Bolsa Ltda. Celfin Capital S.A. Corredores de Bolsa Fundación empresarial Comunidad Europea-Chile Corpcapital Corredores de Bolsa S.A. CHG Corredores de Bolsa S.A.

Porcentaje 56,3% 19,5% 14,2% 9,7% 0,3%

Cartera de Inversiones (Marzo, 2008) Descripción Acciones de S.A. abiertas Otros títulos de deuda Acciones no registradas Otros títulos de deuda no registrados Otras Inversiones Totales

Monto Invertido (Miles $) 153.153 1.236.575 2.318.756 1.974.110

% sobre el activo del fondo 2,5 20,1 37,7 32,1

206.027 5.888.621

3,3 95,7

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Marzo, 2008) Empresa Termocandelaria 17 Ltda. 18 Certifica.com INC. 17

Power

Monto Invertido (Miles $) 1.705.281

Valorización al cierre (Miles $) 1.612.944

% de participación en Empresa 1,63%

68.933

21,55%

Empresa energética colombiana.

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30

773.089 3.083.500

Vendomatica S.A. 19 Energia Latina S.A. 20 Nibsa.S.A. TPL Chile S.A. Total

7,47% 7,16% 1,15% 2,09%

5.538.466

Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administración: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones capital de riesgo:

12 de marzo, 1998 $ 13.000.000 USD $ 11.000.000 USD $ 500.000 USD $ 3.000.000 USD 6 empresas

Management del Fondo Alvaro Alliende, Gerente General Chiletech S.A. y Proa S.A. Administra el fondo desde su lanzamiento en el mes de Febrero de 1998. Anteriormente se desempeñó como Gerente de Finanzas Corporativas (1995 - 1998) en Santander Investment, en 1994 trabajó para Bankers Trust Company en Nueva York, y de 1988 a 1993 se desempeñó como Ingeniero de Sistemas y Especialista en Marketing en IBM de Chile. El Sr. Alliende es Ingeniero Civil Matemático de la Universidad de Chile y MBA en la University of California at Los Angeles (UCLA), en Estados Unidos. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Pablo Echeverría Benítez Fernando Tisne Maritano Juan Luis Rivera Palma Pedro Pablo Gutierrez Philippi

18

Empresa dedicada a certificaciones de sitios web. Empresa eléctrica con presencia en el norte grande. 20 Nibsa S.A. es una empresa con experiencia en productos para redes de agua y gas. 19

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Nombre del Fondo:

CRECIMIENTO AGRICOLA

Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

Sembrador Capital de Riesgo S.A. José Miguel Fernández 99.582620 - 8

Luis Pasteur #5661 Vitacura Santiago

www.crecimientoagricola.cl Teléfono: 940 6400 Fax: 242 1220

Descripción del Fondo El Fondo de Inversión Crecimiento Agrícola (FICA) es un Fondo de Inversión Privado administrado por la Sociedad Sembrador Capital de Riesgo S.A. Cuenta con un capital aproximado de US $12 millones, conformado por aporte de privados y por la línea F2 de CORFO, los que se estiman serán invertidos en un total de entre 10 y 15 proyectos a lo largo del país. El fondo ha orientado sus inversiones en desarrollo de plantaciones y cultivos, privilegiando la diversificación de inversiones, buscando una combinación de inversiones que generen un valor agregado en su conjunto. Hasta diciembre de 2007 el portafolio de inversiones del fondo se espera que abarque alrededor de 800 hectáreas a lo largo del país. Áreas de Interés El Fondo tiene por objeto la inversión de sus recursos en pequeñas y medianas empresas de los sectores agrícola, agroindustrial e investigación y desarrollo en dichas áreas. Por ejemplo, se financian proyectos desde producción, plantas de proceso agroindustrial, apoyo a la comercialización de productos agrícolas, software para la gestión de la actividad agropecuaria hasta Investigación y Desarrollo relacionado con la industria, con el fin de acelerar el proceso de internacionalización de los sectores menos desarrollados.

Descripción de la Administradora La sociedad se constituyó en 2004 y el 1 de diciembre de 2005 comienza con el manejo del Fondo Crecimiento Agrícola. Los accionistas de la Administradora son Sociedad Activa S.A. (50%), Asesorías e Inversiones IYF Ltda. (36%), Exportadora Subsole S.A. (13%) y María Cecilia Morandé (10%). Sembrador Capital de Riesgo es administrada por un directorio de seis personas y un Gerente General. Además cuenta con un Jefe de proyectos para el análisis, evaluación y Aportantes supervisióndel de Fondo algunas inversiones. Nombre CORFO ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y Sembrador REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS Capital de Riesgo S.A. EN CHILE

Porcentaje 96,67 % 3,33 %

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Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Empresa

Monto Invertido (Miles $)

Campo Cauquenes Sociedad Arándanos del Sur S.A. Sociedad Agrícola Tres Vías S.A. Sociedad Frutícola Porvenir S.A. Sociedad Frutícola San Pablo S.A. Sociedad Agrícola El Retorno S.A. Total

Valorización al cierre (Miles $)

% de participación en Empresa 100 62,25 50 90 65 55

3.392.180

Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones del fondo: Fondos en administración: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones capital de riesgo:

1 de diciembre, 2005 $12.000.000 USD $ 6.800.000 USD $ 500.000 USD $ 2.000.000 USD 6 empresas

Management del Fondo José Miguel Fernández, Gerente General. El Sr. Fernández es Ingeniero Agrónomo de la UC con estudios de especialización en capital de riesgo en EEUU. Cuenta con la asesoría de Teresa Baudrand, jefe de proyectos del fondo de inversión, Ingeniero agrónomo de la UC, con experiencia profesional en la industria silvoagropecuaria. Además, reciben el apoyo de ejecutivos de Larraín Vial en la parte financiera y de los gerentes técnicos de la Exportadora Subsole en las áreas técnicas a través de un directorio conformado por 6 miembros, 3 de cada empresa. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Vicepresidente del Directorio: Directores:

Miguel Allamand Zavala José Antonio Jiménez Martínez Martín Silva Armanet Gonzalo Vargas Otte José Manuel Silva Cerda Felipe Bosellin Morales

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Nombre del Fondo:

EMPRENDEDOR I

Sociedad Administradora: Gerente General: Abogado: RUT Administradora:

IFINCORP S.A. Rafael Benavente B.; Francisco Vodanovic, Gerente Fondo. Luis Vidal Hamilton-Toovey 76.454.640-7

Dr. Manuel Barros Borgoño 105, piso 3 Providencia Santiago

www.ifincorp.cl Teléfono: 3468228 Fax: 2353257

Descripción del Fondo El fondo se orienta a tanto a inversiones de capital en pequeñas y medianas empresas, como en bonos o títulos de desuda emitidos por éstas. El fondo Emprendedor I tiene un monto de aportes privados de UF 150.000, que más el aporte de CORFO de UF 300.000. Se orienta a proyectos innovadores enfocados hacia la producción y comercialización de un bien o servicio nuevo o mejorado y la adopción de métodos de producción nuevos o mejorados, incluyendo cambios de equipos, recursos humanos. Asimismo, a proyectos dirigidos a la tercera edad (salud, turismo y recreación, vivienda u otros). Finalmente, el Fondo se orienta a empresas enfocadas en la exportación de sus productos o servicios. Hasta hoy el fondo registra inversiones en Publisystemas Chile S.A. y Transporte Buen Destino S.A., siendo controlador en ambas empresas. Áreas de Interés Empresas con más de 3 años de operación, con características de innovación ya sea en productos o métodos de producción, así como a proyectos orientados al adulto mayor, y con especial interés a empresas que proyecten la exportación de sus productos o servicios como idea principal.

Descripción de la Administradora La sociedad administradora comenzó sus actividades en diciembre de 2005, con el objetivo de promocionar la creación y desarrollo de negocios y potenciar el área de Inversiones de Grupo INCORP S.A., bajo el alero de Hernán Somerville, Juan Enrique Riveros, Alvaro Clarke y Julio Bustamante. Hoy en día la propiedad de esta sociedad pertenece al Grupo Incorp S.A. (60%), Servicios de Asesoría Financiera Ltda. (20%), Álvaro Clarke y Asociados Ltda. (10%) y a Inmobiliaria e Inversiones Río Hurtado Ltda. (10%). El principal negocio de la sociedad, además de la Administración de Fondos privados de Inversión, es la prestación del servicio de Asesorías. ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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Aportantes del Fondo Nombre CORFO Aportes privados

Porcentaje 66,67 % 33,33 %

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Empresa

Monto Invertido (Miles $)

Valorización al cierre (Miles $)

Publisystemas Chile S.A. Transportes Buen Destino S.A. Total

% de participación en Empresa 72% 51%

Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administración: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones capital de riesgo:

27 de junio, 2006 $ 18.000.000 USD $ 0 USD $ 4.000.000 USD 2 empresas

Management del Fondo Rafael Benavente B. Gerente General Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile, posee un MBA de la Universidad Complutense de Madrid. Se ha desempeñado como ejecutivo de ABN Bank y de Banedwards en el ámbito de Asesorías Financieras y actualmente además ocupa el cargo de Gerente de Administración y Finanzas del Grupo Incorp. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Hernán Somerville Senn Jaime Vargas Serrano Sergio Benavente Benavente Fernando Escobar Cerda Alvaro Clarke de la Cerda

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Nombre del Fondo:

EXPERTUS

Sociedad Administradora: Gerente General: Abogado: RUT Administradora:

Independencia S.A. Administradora de Fondos de Inversión Juan Pablo Grez Prado Fernando Barros Tocornal 96.753.330 – 0

Coyancura #2283, oficina 1102 Providencia Santiago

www.independencia-sa.cl Teléfono: 234 4777 Fax: 234 4793

Descripción del Fondo Fondo creado con línea CORFO F.2. Expertus cuenta con 23 millones de dólares en recursos financieros destinados a ser invertidos en empresas relacionadas con el sector educación con un patrimonio no superior a UF 100.000, sean sociedades que operen establecimientos de educación básica, prebásica o superior, o bien empresas que presten servicios vinculados a la actividad. El plan de inversión contempla realizar entre 10 y 15 inversiones en un plazo de 3 años, esperando que entre un 50-60% este invertido en proyectos de educación escolar, entre un 15-20% en educación superior, un 10-15% en capacitación y otro 110-15% en servicios afines. Además el Fondo potenciará el desarrollo de sus inversiones mediante una alianza estratégica con EducaUC, institución ligada a la Pontificia Universidad Católica de Chile. El Fondo, diseñado para una vigencia inicial de 14 años, tomará participaciones de propiedad, poniendo énfasis en la selección y capacitación de los recursos humanos; brindará acceso a investigación y desarrollo, al tiempo que dará soportes en la gestión y centralización de procesos administrativos. Áreas de Interés Invierte sus recursos en empresas relacionadas con el sector educación, sean sociedades que operen establecimientos de educación básica, pre-básica o superior, o bien, empresas que presten servicios relacionados con dicha actividad.

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Descripción de la Administradora Independencia S.A. fue creada en el año 1995 con el propósito de administrar fondos de inversión inmobiliaria, de forma independiente, no relacionada con grupos financieros, económicos o inmobiliarios. Actualmente administra dentro de su cartera de bienes raíces tres Fondos de Inversión, denominados: Fondo de Inversión Rentas Inmobiliarias, Fondo de Inversión Desarrollo Inmobiliario y Fondo de Desarrollo Inmobiliario 2006. Administra también a través de sus empresas relacionadas dos fondos de inversión forestal, Lignum y Bío Bío, el cual se orienta a invertir en activos forestales, ya sea bosques en pie o derechos sobre terrenos para explotar el negocio forestal, además del Fondo Aqua, que en conjunto con Colbún S.A. potencian proyectos de energías renovables. Además de esto, Independencia maneja fondos en Argentina y fondos chilenos con inversión en Estados Unidos.

Aportantes del Fondo Nombre CORFO Inversiones HB S.A. Inversiones Nueva Sofía Ltda. Sarlat S.A. Transantártica Inversiones Ltda. Bodegas y Granos S.A. Inversiones MC & MC S.A. Independencia S.A.

Porcentaje

Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones del fondo: Fondos en administración: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones capital de riesgo:

8 de Noviembre, 2005 $ 22.000.000 USD En proceso de inversión $ 0 USD $ 3.500.000 USD 0 empresas

Management del Fondo Juan Pablo Grez Prado, Gerente General. Ingeniero Civil de la Pontificia Universidad Católica de Chile. Gerente General de Crossville Fabric Chile. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Fernando Sánchez Chaigneau Enrique Ovalle Puelma Juan Ariztía Matte Luis F. Eyzaguirre Balmaceda ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Felipe Larraín Bascuñan Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE Cecilia Schultz Alvarado

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Nombre del Fondo:

HALCÓN

Sociedad Administradora: Gerente General: Contador: RUT Administradora:

Econsult Administradora de Fondos de Inversión S.A. Juan Sommer Whaling Hernaldo Amigo Rodríguez 96.993.150-8

Av. El Golf 99, Oficina 1201 Las Condes Santiago

www.econsult.cl Teléfono: 4958800 Fax: 4958821

Descripción Fondo El Fondo de Inversión Halcón nació en 2003 con el aporte de privados, institucionales y del Gobierno (a través de CORFO) con el fin de apoyar a empresarios de primer nivel que requieren potenciar su negocio a través de una capitalización de su empresa. El Fondo –a través de su Administradora– no busca solamente financiar a estas empresas, sino también entregar apoyo de gestión, financiero y comercial (a requerimiento de las propias empresas). El actual fondo Halcón es la unión de los fondos Halcón I y Halcón II. El Fondo de Inversión Halcón es un fondo público que invierte en empresas cerradas basadas en Chile de tamaño mediano que cuentan con atractivos proyectos de inversión o de reingeniería. El Fondo invierte un monto mínimo de US$500.000 en empresas que tengan ventas de hasta US$20 millones. El Fondo Halcón también invierte en proyectos (sin historia de ventas) en casos muy excepcionales, requiriendo una amplia experiencia del emprendedor en el rubro. A modo de disminuir el riesgo, el Fondo Halcón no invertirá en empresas ligadas a la “nueva economía”, a servicios financieros o al sector inmobiliario. Áreas de Interés No áreas de interés especificas, pero el plan de inversión va orientado a potenciar negocios atractivos de emprendedores experimentados y con capacidad de ejecución. Especialmente el negocio debe tener una ventaja competitiva en el mercado que le permita crecer en forma exponencial y rentable con el aporte del Fondo y el apoyo de la Administradora. Descripción de la Administradora La administradora fue fundada en 1985, y a lo largo de estos años se ha transformado en una reconocida empresa consultora, contando con más de 300 clientes, tanto nacionales como extranjeros, en estos 27 años de funcionamiento. En su amplia experiencia, Econsult tiene diversas áreas de trabajo, como Consultoría Económica y Financiera, Asesoría de Inversión a Instituciones, Asesoría de Inversión a Privados y Administradora de Fondos de Inversión. ECONSULT es una sociedad encabezada por los economistas Hernán Cheyre y José Ramón Valente, cuenta con profesionales altamente calificados, y opera además con una red de consultores asociados, especializados en diversas áreas y sectores. ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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Principales Aportantes del Fondo Nombre - Compañía Inmobiliaria e Inversiones SAGA S.A. - Depósito Central de Valores - Sociedad de Inversiones y Servicios La Construcción S.A. - Inversiones Teval S.A. - Inversiones Venture Capital Partners II Ltda. - Inversiones Santa Cecilia - Inversiones San Marcelo - Econsult Administradora de Fondos de Inversión S.A.

Porcentaje 23,1% 15,4% 15,4% 15,4% 11,6% 7,7% 7,7% 3,8%

Cartera de Inversiones (Marzo 2008) Monto Invertido (Miles $) 613.528 5.789.175 74.515 6.477.218

Descripción Depósitos a plazo y otros títulos Acciones no registradas Otros títulos de deuda no registrada Totales

% sobre el activo del fondo 9,47% 89,37% 1,15% 99,99%

Portfolio en Capital de Riesgo - Acciones no registradas Empresa

Monto Invertido (Miles $)

Prospect S.A. Computación Portátil Chile S.A. PC Book Corporación Educacional Santo Tomás S.A. Total

Valorización al cierre (Miles $) 909.790 592.109

% de participación empresa 81,02% 41,54%

4.269.123

5,64%

5.771.022

Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones del fondo: Fondos en administración: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones:

2 de abril, 2003 $ 40.000.000 USD $ 11.500.000 USD $ 500.000 USD $ 7.000.000 USD 3 empresas

Management del Fondo Juan Sommer Whaling, Gerente General Estuvo previamente a cargo del área de Consultoría de Econsult Ltda. Anteriormente se desempeñó como socio Co-Fundador de WebMercury Inc., Gerente de Estudios de Moneda Asset Management, Asesor de Quiñenco S.A., Gerente de Estudios de HSBC Securities y de Celfin/Salomon Brothers en Chile. El Sr. Sommer es Ingeniero Comercial de la Universidad Católica.

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Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Hernán Cheyre Valenzuela Felipe Commentz Silva Cristian Allende Poklepovic Carmen Rodríguez Gazitúa José Valente Vías.

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Nombre del Fondo:

HAVEN VENTURES

Sociedad Administradora: Director:

Haven Ventures S.A. Jonathan Wood

35 Kingsland Road Shoreditch London Metropolitan University London

www.havenventures.com Teléfono: +44 (0870) 383-0105 Fax: +44 (0870) 383-5669

Descripción de la Administradora Haven Ventures opera como una red brindando experiencia en un amplio rango de ámbitos y habilidades. Sus asociados son independientes, teniendo su propia estructura e incentivos. Además, Haven Ventures ofrece servicios para distintas etapas de las empresas, tanto en Etapas Tempranas y de Partida, como en etapas de Madurez y Crecimiento, además de apoyo en busca de Inversores y en programas de Política y Administración.

Management del Fondo Jonathan Wood, Director. Especialista en desarrollo de riesgo en etapas tempranas, proyectos internacionales y cobertura de riesgo en construcción de negocios en temas de ciencias, tecnologías digitales e industrias de producción. Posee experiencia directa en trabajos con inversión en TI, telecomunicaciones y negocios de servicios, y su trayectoria es de más de 23 años en trabajo e investigación.

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Nombre del Fondo:

INCURED INVERSIONISTAS ANGELES

Sociedad Administradora: Gerente General: Abogados: RUT Administradora:

Incured Inversionistas Angeles Matias Peró Francisco Orrego Bauza

Augusto Leguía Norte 255, of. 14 Las Condes Santiago

www.incured.cl Teléfono: 245 0138 Fax:

Descripción del Fondo El fondo de esta red está especialmente enfocado como capital semilla para la formación de nuevas empresas, siguiendo con la línea los inversionistas ángeles. Áreas de Interés No existen áreas de interés especial.

Descripción de la Administradora Incured es una Red de Capitalistas Ángeles cuyo principal objetivo es conectar a los emprendedores innovadores con los capitalistas dispuestos a invertir, además de capital, experiencia y habilidades, en la etapa de formación de los negocios. Management del Fondo Matías Peró, Gerente General Ingeniero Comercial de la P. Universidad Católica, posee amplia experiencia en el sector financiero y comercial, ya que se desempeñó como analista en los bancos Bice y BankBoston y luego como Brand Manager de Consorcio Financiero.

Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Nombre del Fondo:

Ignacio Álamos Diego Fleischmann Antonio Turner Herman Chadwick Francisco Orrego. INNOVADORAS INVERSION EN EMPRESAS

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Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

Inversiones Innovadoras S.A. Javier Duarte García de Cortázar 95.591.440-9

Parque Antonio Rabat Sur 6165 Vitacura Santiago

Teléfono: Fax:

2400303 2419383

Descripción del Fondo Se orienta a empresas Cuyo patrimonio no supere las 100.000 UF al momento de la inversión, y que estén constituidas en Chile como Sociedades Anónimas. Como requisito principal se pide que desarrollen proyectos innovadores, de preferencia aquellas que participen en los siguientes sectores productivos o tecnologías: • Recursos Marinos, • Agroindustrias, • Forestal e Industria Maderera, • Tecnologías de Información y Comunicación, • Capital Humano, • Medio Ambiente, • Metrología Química y Biotecnología, y que se encuentren en etapa de creación/expansión. Áreas de Interés No existe área de interés específica, pero sí busca empresas con alto nivel de innovación.

Descripción de la Administradora Inversiones Innovadoras es una administradora de fondos creada en 2005 y controlada por Fundación Chile que posee el 99,9% de las acciones, orientada al manejo especifico de este fondo de inversión para institucionalizar las inversiones de la Fundación, alineándose con su estrategia, ya que ha trabajado por más de 30 años contribuyendo a la innovación y la transferencia de tecnologías en Chile. Aportantes del Fondo Nombre CORFO F.3 Fundación Chile

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Porcentaje 67,1 % 32,9 %

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Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Monto Invertido (Miles $)

Empresa 21

Neosylva S.A. 22 Ecopellets S.A. Total

Valorización al cierre (Miles $) 113.304 183.493 297.797

% de participación en Empresa 58,85 25,85829

Información Financiera del Fondo Fondos en administración: Número de inversiones capital de riesgo:

$40.000.000 USD 2 empresas

Management del Fondo Javier Duarte García de Cortazar, Gerente General. Gerente General Adjunto y Gerente de Inversiones y Empresas de Fundación Chile. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

21 22

Oscar Guillermo Garretón Purcell José Cox Donoso Iván Lavados Montes Bernardita Méndez Velasco Eladio Susaeta Saénz de San Pedro Mariano Pola Matte

Neosylva es una empresa dedicada a la silvicultura clonal de especies forestales. Ecopellets recicla desechos de madera de la región Metropolitana, V y VI, y los entrega como fuente de energía.

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Nombre del Fondo:

LLAIMA

Sociedad Administradora: Gerente General: Contador: RUT Administradora:

CMB Prime Administradora de Fondos de Inversión S.A. Fernando José Perramont Sánchez Marco Antonio Bórquez Bernal 96.690.790-8

Av. Apoquindo 3000, Oficina 1602 Las Condes Santiago

Teléfono: Fax:

378 8181 378 8011

Descripción Fondo La existencia del Fondo de Inversión Llaima fue autorizada por la Superintendencia de Valores y Seguros el 30 de Octubre de 1992 mediante la Resolución Exenta Nº 239. El Fondo se encuentra en período de liquidación, el que se extiende hasta el 31 de Diciembre de 2008. El Fondo se orientó preferentemente a títulos emitidos por empresas cuyo objeto sea el desarrollo de proyectos empresariales nuevos, o por compañías que requieran recursos para ampliar sus actividades operacionales, o por sociedades cuyos negocios se caractericen por un potencial de crecimiento medio a alto.

Áreas de Interés No existe preferencia de industria pero si respecto a que sean empresas pequeñas y medianas empresas innovadoras o de base tecnológica. También se incluyen empresas exportadoras de áreas más tradicionales como manufactura, agronegocios, medio ambiente, entre otros. Empresas funcionando que ya han vendido su producto o servicio al mercado y han demostrado que saben hacerlo eficientemente. En general empresas que buscan financiamiento para una segunda etapa de desarrollo en la que se busca potenciar un crecimiento importante de las ventas. Realizar inversiones de US$500.000 a US$3.000.000 en valores de capital y cuasicapital de pequeñas empresas privadas chilenas. Su plazo de inversión es de tres a siete años, estableciendo siempre una estrategia clara de retirada.

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Descripción de la Administradora CBM-PRIME Administradora de Fondos de Inversión S.A. se creó en 1993 y fue aprobada por la Superintendencia de Valores y Seguros el día 21 de Octubre de ese año. En Octubre de 1993, se constituyó el Fondo de Inversión CMB-PRIME. En Agosto de 2001, asumió la administración de los fondos Llaima (ex Monitor) y Orión (ex Estrella Americana), por decisión de los aportantes de esos fondos. En Agosto de 2002, se creó el Fondo de Inversión Prime-Infraeatructura, el que absorbió al fondo CMB-PRIME en enero de 2006. Con tres Fondos de Inversión Administrados y con inversiones en 17 empresas porun total de activos de USD 82 millones, CMB-PRIME S.A. es la administradora con mayor participación en el ámbito del desarrollo de empresas en Chile.

Principales Aportantes del Fondo - AFP Cuprum S.A. - Fondo C - AFP Planvital S.A. – Fondo C - AFP Santa María S.A.- Fondo C - AFP Provida S.A. – Fondo C - AFP Habitat S.A. - Fondo C - AFP Cuprum S.A. – Fondo B - AFP Habitat S.A. – Fondo B - AFP Santa María S.A.- Fondo B - AFP Provida - Fondo D - AFP Provida - Fondo B - AFP Planvital S.A. – Fondo B - AFP Habitat S.A. – Fondo A

17,20% 15,54% 12,20% 12,18% 9,95% 5,20% 4,93% 3,81% 3,41% 3,25% 2,72% 2,27%

Cartera de Inversiones (Marzo, 2008) Descripción Otros títulos de deuda no regis. Otras inversiones Totales

Monto Invertido (Miles $) 80.976 3.131.332 3.212.308

% sobre el activo del fondo 2,52% 97,46% 99,98%

Inversiones en Capital de Riesgo - Acciones no registradas (Marzo, 2008) Empresa 23

Monto Invertido (Miles $)

Invertec Foods S.A. Distribuidora El Alcazar S.A. 24 Intangibles Santa Cruz S.A. Aguas Cordillera S.A. Total 23 24

Valorización al cierre (Miles $) 1.463.011 0 0 80.976 1.543.987

% de participación en Empresa 17,97% 8,84% 16,12% ND

Empresa productora de alimentos saludables. Empresa quebrada en 1996 por la que se mantiene un litigio para recuperar inversión.

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Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administración: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones capital de riesgo:

30 de septiembre,1994 $ 7.000.000 USD $ 3.500.000 USD $ 500.000 USD $ 3.000.000 USD 4 empresas

Management del Fondo Fernando José Perramont, Gerente General. Ingeniero Civil de la Universidad de Chile, con un postgrado de Gestión de Empresas en la misma casa de estudios, además de Gerente General de CMB es presidente de los directorios de Antarfish y Aguas Claras, y miembro de los directorios de Concesionaria Chucumata, Austral Sociedas Concesionaria,Rebrisa, Forestal Tornagaleones, Inversiones Totoralillo, Inversiones Puerto Coronel y Constructora Delta. Antes de ocupar el cargo de Gerente General, se desempeñó como Gerente de Operaciones y Gerente de Estudios y Asesorías en CMB. Trabajó además en Celulosa del Pacífico.

Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Pablo Echeverría Benítez Fernando Tisne Maritano Juan Luis Rivera Palma Pedro Pablo Gutierrez Philippi

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Nombre del Fondo:

MIFACTORY

Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

IT Management S.A. Belen Calvo Mazarrasa 96.977.270 - 1

El Bosque Norte #0177, oficina 2101 Las Condes Santiago

www.mifactory.com Teléfono: 332 0250 Fax: 332 9063

Descripción del Fondo Los fondos Mifactory son fondos de Inversión privados que disponen capital para ser invertido en el área de las tecnologías de la información y comunicaciones (TICs). Existen 3 fondos Mifactory administrados por IT Management: Mifactory Chile FIP, Mifactory Chile FIP Dos y Mifactory FIP. El fondo Mifactory Chile FIP Dos cuenta con apoyo de la CORFO mediante el “Programa de Financiamiento a Fondos de Inversión de Desarrollo de Empresas para el Fomento de Capital de Riesgo” línea F2. El fondo Mifactory FIP está orientado a inversiones en Latinoamérica. A través de estos fondos Mifactory la Administradora invierte en empresas con operaciones nacionales o en la región latinoamericana que tengan un claro potencial de crecimiento. Además de su participación como inversionistas, los fondos mantienen una alianza estratégica con las compañías suecas Ericsson y Saab, que aportan la red tecnológica de nivel internacional en el área TICs. El Fondo apoya a las empresas elegibles por medio de implicarse directamente en la toma de decisiones estratégicas de la empresa, transferir know-how tecnológico, monitorear las tendencias mundiales y aportar redes de contacto locales e internacionales. Su vigencia inicial es de 10 años. Áreas de Interés Busca oportunidades de inversión en las áreas de Tecnologías de Información y Comunicaciones (TIC) en empresas que tengan un claro potencial de crecimiento en la región, dirigidas por equipos gerenciales sobresalientes, que destaquen tanto por sus capacidades empresariales como profesionales y que tengan una conducta ética intachable. Persigue un enfoque de largo plazo para sus inversiones, con una participación activa a nivel de directorio en la generación de valor. Se seleccionan de preferencia empresas que facturen al menos $500.000 USD al año, con modelos de negocios escalables e ingresos recurrentes. En forma excepcional el fondo invierte en empresas en estado pre-facturación.

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Descripción de la Administradora La sociedad comenzó sus actividades en 2001, con el fin único de administrar fondos de inversión privados, giro que fue ampliado a finales del 2002 a la prestación de servicios de asesoría y consultorías técnicas con enfoque en la formación, desarrollo y funcionamiento de administradoras de fondos, así como también a materias financieras, de inversión y económicas. La sociedad es propiedad de IT Mobile S.A. que controla con un 99,94%, e Inversiones NewportLtda. Aportantes del Fondo Nombre Saab Ericsson Grupo Said

Porcentaje

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Monto Invertido (Miles $)

Empresa

Sysgold Holdings25 Spring Wireless Mapas Digitales S.A. TelecomNet Inc. GamerPro S.A.26

Valorización al cierre (Miles $)

% de participación en Empresa

Total

Información Financiera del Fondo Fondos en administración: Número de inversiones capital de riesgo:

$ 20.000.000 USD 5 empresas

25

Sysgold Holdings es la empresa que maneja a Spring Wireless, líder en Latinoamérica en el mercado de productos para conexión inalámbrica. 26 Empresa con sitio web de videojuegos. ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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Management del Fondo Belén Calvo, Gerente General. Ingeniero Civil Industrial de la Pontificia Universidad Católica de Chile, realizó un MBA de la Universidad de California al obtener la Beca Decano Universidad de California, Irvine. Se desempeñó anteriormente como Analista de Gerencia General de Las Américas Administradora de Fondos de Inversión S.A., fondos especializados en el área inmobiliaria, infraestructura y capital de riesgo, entre 1999 y el 2001, y luego como Gerente General del Vivero Las Bandurrias S.A., único proveedor de Homecenter, entre los años 2001 y 2003, logrando que la empresa aumentara su utilidad en 105% durante 2002, y recibió el premio SODIMAC de excelencia Proveedor EPS 2002. Directorio del Fondo Presidente del Directorio Directores Comité inversión

Jaime Said Patricio Díaz Lucarelli Gonzalo Said Emilio Deik Adrian Neuhauser Gabriel San Martín

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50

Nombre del Fondo:

NEGOCIOS REGIONALES

Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

Negocios Regionales S.A. Christopher Bosler 96.931.370-7

Bandera 76, of. 201 Santiago

www.torontotrust.cl Teléfono: 695 6272 Fax: 698 5083

Descripción del Fondo El fondo Negocios Regionales fue creado en el año 2001 por Toronto Trust, Fundación Chile y el BID aportando un monto total de US$13 millones a la fecha de creación. Además, durante el 2001 se incorporaron US$6 millones de cuasi capital de CORFO mediante la línea de Capital de Riesgo de CORFO (F.1) totalizando US$19 millones. El plazo del fondo es de 10 años. La sociedad administradora del Fondo está manejada por Toronto Trust con un 51% de las acciones. Áreas de Interés No existe una industria de interés sin embargo se exceptúan los negocios de giros inmobiliarios, armamento y servicios financieros. Las inversiones pueden ser en empresas en marcha y proyectos en etapa inicial, que tengan procesos tecnológicos ya probados (no en desarrollo). En un principio estaba exclusivamente orientado a negocios regionales; sin embargo, actualmente la restricción consiste en invertir al menos un 10% en negocios fuera de la Región Metropolitana. Además, no pueden invertir más del 20% del total del fondo en una sola empresa. El fondo está en un 80% colocado en empresas productivas del sector tradicional exportador (manzanas), manufactureras (productos de cobre, latón, baldosas industriales), turismo y tecnológico (control de flotas vía GPS).

Descripción de la Administradora Negocios Regionales S.A. inició sus actividades en el año 2.000, y además de administrar fondos de inversión privados, tiene como objetivo prestar servicios de contabilidad, administración, finanzas y consultoría. La sociedad es controlada por Toronto Trust Investments Limited con el 51% de las acciones, y el resto de la propiedad está divida entre Fundación Chile con un 34% y Capax S.A. con un 15%.

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Aportantes del Fondo Nombre - Fundación Chile - Banco Interamericano de Desarrollo (CII-FOMIN) - Toronto Trust

Porcentaje 15,4% 53,8% 30,8%

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Empresa 27

Monto Invertido (Miles $)

Valorización al cierre (Miles $)

El Almendro S.A. Active Chemical 28 Impesa S.A. Elaboradora de productos del Cobre Móvil Master (Bonos convertibles) 29 Emcart 30 Blue Experience Total

% de participación en Empresa 50 51 85 58 11 50

Información Financiera del Fondo Inicio de Operaciones: Fondos en administración: Fondos invertidos en Capital de Riesgo Mínima inversión: Máxima inversión: Inversión promedio generalmente realizada: Número de inversiones en capital de riesgo:

2001 $ 24.000.000 USD* $ 19.500.000 USD $ 1.000.000 USD $ 4.000.000 USD $ 2.200.000 USD 9 empresas (7 activas)

Management del Fondo Christopher Bosler, Gerente General. Ingeniero Civil Industrial de la Pontificia Universidad Católica de Chile con un MBA de la misma Universidad. Antes de desempeñarse como Gerente General de Negocios Regionales, fue analista de inversiones senior. Antes de ingresar al grupo Toronto Trust, ejerció como Gerente de Administración y Finanzas en la empresa Schaffner S.A.

27

Fundo de explotación frutícola donde participa junto con Inversiones Agrícolas Buenos Aires S.A. Impesa S.A. es una empresa dedicada a la fabricación y distribución de papel. 29 Empresa de servicios de administración. 30 Empresa dedicada a la prestación de servicios integrales y soluciones tecnológicas. 28

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Directorio del Fondo Presidente del Directorio Directores

Sergio Cruz Eduardo Bitrán Javier Duarte Daniel Orezzoli Mauricio Hederra Jorge Quiroz

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53

Nombre del Fondo:

PATAGONIA

Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

Patagonia S.A. Heriberto Urzúa 76.520.580 – 8

Av. Santa María 2880, of. 303 Santiago Santiago

Teléfono: Fax:

435 8662 435 8337

Descripción del Fondo Invierte en compañías que presenten proyectos con alto potencial de crecimiento y rentabilidad del sector agroindustrial, centrados principalmente en el desarrollo de procesos de innovación. Los rangos de inversión por compañía varían entre US$ 500.000 a US$ 1.500.000. Áreas de Interés Empresas del sector frutícola.

Descripción de la Administradora Patagonia S.A. fue creada en 2006 con el fin de administrar el fondo de inversión del mismo nombre. Cuenta con destacados inversionistas nacionales, tales como Ricardo de Tezanos Pinto, Horacio Rojas, José Álvarez y el gerente de la administradora Heriberto Urzúa.

Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administración: Mínima inversión: Máxima inversión:

21 de junio, 2006 $16.400.000 USD $ 500.000 USD $ 1.500.000 USD

Management del Fondo Heriberto Urzúa, Gerente General. Ingeniero comercial de vasta experiencia en administración de fondos, ha participado además en el directorio de La Polar y como presidente de la Fundación Chile Unido.

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Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Rodrigo Álvarez Jaime del Valle Ignacio Loeser Roberto Correa Jorge Lira

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Nombre del Fondo:

PENTA CAPITAL DE RIESGO

Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

Penta Administradora General de Fondos S.A. Jorge Spichiger Cordero 76.520.580 – 8

Av. El Bosque Norte 0440, of. 1401 Las Condes Santiago

www.empresaspenta.cl Teléfono: 873 3597 Fax: 339 8071

Descripción del Fondo Fondo privado de capital de riesgo creado para abrir oportunidades en sectores que no eran los tradicionales del grupo, básicamente industrial y comercial, principalmente en empresas familiares con tradición e historia donde existan problemas de gestión o financiamiento y poder llevar a cabo un real cambio en términos de administración. El fondo siempre entra como accionista mayoritario, con el fin de crecer muy fuerte en el corto plazo, aplicando un plan para un máximo de siete años y con retornos mínimos del 15%.

Áreas de Interés Sin áreas de interés específico.

Descripción de la Administradora Penta Capital de Riesgo es parte de empresas Penta orientada a la administración de fondos privados, cuyo objetivo es administrar compañías de manera de obtener altos retornos para los inversionistas. PCR hace posible para el inversionista la participación en el capital de empresas no abiertas a bolsa. Penta Capital de Riesgo ha evaluado un sinnúmero de oportunidades, tanto fuera como dentro del país, en una importante variedad de sectores, todos muy dinámicos y con posibilidades de crecimiento por encima de la media esperada en el sector.

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Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Monto Invertido (Miles $)

Empresa

Valorización al cierre (Miles $)

Agrícola Gildemeister Solter Pet Pack PH Glass Plásticos Burgos ChilePost

% de participación en Empresa 100% 100% 100% 70% 56% 33,3%

Total

Management del Fondo Jorge Spichiger C., Gerente General. Ejecutivo de amplia experiencia en administración, se desarrolló profesionalmente por varios años en el banco BBVA en puestos como Gerente de Banca Mayorista, Director de Mercados Globales y Distribución, Gerente de Tesoro y en el área de Administración y Finanzas. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Rodrigo Muñoz Marcos Castro Carlos Bombal Fernando Cambara Hector Concha

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Nombre del Fondo:

PI CAPITAL AGROINDUSTRIAL

Sociedad Administradora: Gerente General: Abogado: RUT Administradora:

PI Capital de Riesgo S.A. Jorge Bustos Oyanedel Agustín Salas, Manuel Montero 76.465.110 – 3

San Sebastian 2839, of. 605 Las Condes Santiago

www.picapital.cl Teléfono: 246 3630

Descripción del Fondo Va dirigido a proyectos de inversión o empresas del sector agrícola y agroindustrial de al menos US$ 1,5 millones. Se focaliza en emprendimientos que destaquen por su alto potencial de crecimiento y por incorporar innovación ya sea en sus procesos, en sus productos o en la gestión del negocio. Asimismo, se concentrará en inversiones en zonas geográficas distintas a las habituales, en especies o variedades dirigidas al mercado de exportación de alta calidad, y en empresas que incorporen conocimiento y tecnología en sus procesos y mercados finales de exportación. El fondo “PI Capital Agroindustria” dispone de UF 255.000 para ser invertidos en proyectos de pequeñas y medianas empresas y tiene una vigencia inicial de 13 años. Áreas de Interés Sector agrícola y agroindustrial con inversión de al menos US$1,5 millones. Descripción de la Administradora La Administradora de Fondos de Inversión Privado PI Capital S.A. se crea en noviembre de 2005, con el propósito de Administrar Fondos de Inversión de terceros en sectores que presenten alto potencial de crecimiento, dedicándose a la administración de activos de terceros. PI busca inversión para distintos perfiles de inversionistas, sean nacionales o internacionales, que comparten una visión de largo plazo, sobre 12 años. PI Capital efectúa una administración de inversiones basada en la especialización y flexibilidad para adaptarse rápidamente al entorno, requisítos para un buen retorno, lograble con Fondos de Inversión de tamaño medio.

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Aportantes del Fondo Nombre CORFO

Porcentaje 66,6%

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Monto Invertido (Miles $)

Empresa

Valorización al cierre (Miles $)

% de participación en Empresa

PI Berries S.A. PI Lácteos S.A. Total

Management del Fondo Jorge Bustos Oyanedel, Gerente General. Economista de la Universidad de Chile especialista en mercado de capitales, con amplia experiencia en el sector financiero. Se ha desempeñado como asesor de la SVS, socio de Ernst & Young, Gerente General de ABN AMRO Chile Corredores de Bolsa; Director de Finanzas Corporativas del Banco Santander en Chile y Tesorero Corporativo de Shell Forestal. Además posee un Master en Economía, mención Finanzas, del London School of Economics. Posee experiencia y entrenamiento en la administración de activos de terceros en el ABN AMRO Bank.

Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Enrique Ostalé Mónica Schmutzer Agustín Salas Julio Haberland Manuel Montero

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Nombre del Fondo:

PRECURSOR

Sociedad Administradora: Gerente General: Contador: Abogado: RUT Administradora:

Gerens Capital de Riesgo S.A. Patricio Arrau Claudia Meza Felipe Pérez Walker 96.972.200 – 3

Padre Mariano #272, oficina 202 Providencia Santiago

www.gerenscapital.cl Teléfono: 235 9890 Fax: 235 6875

Descripción del Fondo El fondo Precursor fue creado en 2005 gracias a la línea de CORFO de Capital de Riesgo para Pymes en Expansión (F.2). El fondo Precursor de capital de riesgo cuenta con US$ 18 millones para proyectos y pequeñas empresas. (560.000 unidades de fomento) y tiene una vigencia de 10 años. A la fecha ha invertido en dos empresas, TurboPack y Medcom, y está evaluando dos empresas de TICs. Tiene planeado invertir el total de fondo en los primeros tres años del fondo. La administradora del fondo es Gerens Capital S.A. fundada en el año 2004 por Patricio Arrau, actual gerente general y socio. La empresa relacionada Gerens opera en las mismas oficinas y ofrece análisis financiero y apoyo a Gerens Capital. Áreas de Interés Empresas que requieren más de $500.000 USD. El fondo Precursor invierte en empresas que presenten proyectos con alto potencial de crecimiento y rentabilidad, que no hayan podido llevarse a cabo debido a falta de liquidez financiera, deficiencias en el control de gestión, estructura societaria inadecuada o razones estratégicas. Se excluyen empresas inmobiliarias, servicios financieros, sociedades de inversión y empresas cuyos procesos productivos o productos fabricados no cumplen con la normativa ambiental vigente (salvo las que contemplen entre sus objetivos de inversión financiar los requerimientos para cumplir la normativa ambiental). El Fondo Precursor invierte en aportes de capital y en capital de trabajo a través de factoring realizado a través de sus mismas empresas. Al invertir en la forma de aporte de capital, Fondo Precursor toma una participación generalmente minoritaria de la sociedad, que va desde un 20%, dependiendo del monto a invertir. Fondo Precursor a través de Gerens Capital se hace cargo de la Gerencia de Finanzas, de manera de apoyar estratégicamente en la gestión y administración financiera de la empresa.

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Descripción de la Administradora Gerens Capital S.A. es una administradora de fondos de capital de riesgo chilena fundada en 2004 por su actual gerente general. Su objetivo, además de la administración de fondos, es la prestación de servicios de contabilidad, administrativos, financieros, de consultoría o auditoría, efectuar inversiones en bienes, acciones, bonos, etc. Gerens es propiedad de Provenza Inversiones Ltda. en un 89,99%, Agricóla e Inversiones La Jaquima en un 10%y Ricardo Pimentel en un 0,01%. Patricio Arrau, su fundador y Gerente General, tiene participación a través del control de Provenza Inversiones con un 83,38%.

Aportantes del Fondo Nombre CORFO Andrés Baboun Andrés Navarro Pablo Navarro Blas Tomic Consorcio Financiero Juan Claro Ramón Eblen Eduardo Massú Ricardo Massú Sigdo Koppers.

Porcentaje

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Empresa

Monto Invertido (Miles $)

Tubopack S.A. Medcom S.A. Metanoia Chile S.A. Wisetrack Chile S.A. Alimentos Puerto Varas S.A. Dimacofi Negocios Avanzados S.A. Healthy Food S.P.A. Total

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Valorización al cierre (Miles $)

% de participación en Empresa 33% 36% 26,32% 31,19% 40% 35% 48%

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Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones del fondo: Fondos en administración: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones:

marzo, 2005 $18.000.000 USD (560.000 UF) sin información $500.000 USD $3.000.000 USD 7 empresas

Management del Fondo Patricio Arrau: Ph.D. en Economía, Universidad de Pennsylvania (1989). Ingeniero Comercial Universidad de Chile (1984). Socio fundador de Gerens, Economía, Finanzas y Gestión, donde actualmente se desempeña como consultor. Recientemente, Socio fundador y gerente General de GERENS CAPITAL S.A., compañía administradora de fondos de inversión. Se ha desempeñado como economista del Banco Mundial en el área de finanzas internacionales (1989-1991) y asesor del Ministro de Hacienda en temas financieros y Coordinador de Finanzas Internacionales en el Ministerio (1991-1994). Consultor externo del Banco Mundial y BID y autor de varios artículos publicados en medios nacionales e internacionales. Especialidades: Sector financiero y de mercado de capitales, macroeconomía, transporte y telecomunicaciones, sector inmobiliario. Actualmente Presidente de la Empresa Portuaria Iquique. Ha sido Vice-Presidente de EMPORCHI y director de ZOFRI S.A e INVIA SA.

Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Vicepresidente del Directorio: Directores:

Felipe Pérez Walker Luis Matte Christián Larraín Jaime Court Ricardo Pimentel

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Nombre del Fondo:

PROA II

Sociedad Administradora: Gerente General: Contador: Abogado: RUT Administradora:

Proa S.A. Alvaro Alliende Edwards Luis Reyes Olivares Fernando Barros 96.758.230-1

Isidora Goyenechea #3621, Piso 8 Las Condes Santiago

www.moneda.cl Teléfono: 337 7900 Fax: 337 7997

Descripción del Fondo Fondo de Inversión Público creado en 2004 especializado en private equity con el fin de adquirir rentabilidades superiores mediante la adquisición del control o posiciones compartidas de control de empresas medianas subvaloradas chilenas. El fondo planea invertir en 8 a 10 empresas medianas que cumplan con los siguientes criterios: empresa local sólida con un foco en el mercado local pero con planes de reorientar sus ventas a mercados de exportación, empresa local que tiene como objetivo servir a las empresas exportadoras, industrias focalizadas en mercados locales o internaciones y cuya estrategia competitiva de largo plazo está centrada en el desarrollo de economías de escala que todavía no se han alcanzado, y empresas seleccionadas de Proa I que están buscando expandirse internacionalmente. Proa II tiene un periodo de maduración de 8 anos, prorrogable por períodos de un año mediante la aprobación de 2/3 de los aportantes y un periodo de 4 años para sus inversiones. Proa es un fondo de inversión público creado en junio de 1995 por un plazo de 10 años cuyo objetivo es obtener una alta valorización de los aportes en el largo plazo, mediante la adquisición de participaciones importantes en el patrimonio de sociedades anónimas cerradas chilenas de tamaño mediano. Proa tiene fecha de término el 7 de junio de 2005 cuya prórroga es por dos años y por una sola vez. Además de las empresas en la actual cartera de inversiones, Proa compró participaciones en tres empresas de internet: Proyectos Tecnológicos ($361 millones, 65,5%), Sociedad Valle Digital (98,9% en enero del 2000) y Laborum.com ($52 millones, 8,57% en mayo del 2000) las fueron liquidadas a partir del 2004. Áreas de Interés El objetivo de este fondo es obtener una alta valorización de los aportes en el largo plazo, mediante la adquisición de participaciones importantes en el patrimonio de sociedades anónimas cerradas chilenas de tamaño mediano.

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Descripción de la Administradora Desde 1993, Moneda Asset Management opera con éxito en los mercados financieros, administrando y asesorando fondos y carteras de inversión. A diciembre de 2006, activos del orden de los US$ 1.226 millones, a través de cuatro administradoras de fondos de inversión de su propiedad: Moneda S.A., Chiletech S.A., Toesca S.A. y Proa S.A. Durante estos años Moneda se ha posicionado como una boutique financiera del más alto nivel, obteniendo varios galardones por su excelencia y éxito en la administración de sus fondos. Actualmente sus servicios se dividen en seis áreas de negocio: los fondos de renta variable (accionarios), los fondos de renta fija (bonos), los fondos de private equity (desarrollo de empresas), los fondos inmobiliarios, la distribución de fondos extranjeros y la gestión de inversiones. Un alto grado de especialización y acabado conocimiento de los mercados, empresas y proyectos en los que invierte, le ha servido de base a Moneda para obtener la mejor rentabilidad en la administración de recursos de terceros, posicionándose como la administradora más grande de la industria de los fondos de inversión, con una participación de mercado total de 28,5%.

Aportantes del Fondo Nombre - AFP Provida - Fondo C - International Finance Corporation (IFC)* - AFP Provida - Fondo B - Cía. Seguros de Vida Consorcio Nacional - Empresas Juan Yarur S.A.C. - Inmobiliaria Liguai S.A. - Inversiones Atlántico Limitada - Inversiones Mar Adentro Ltda. - Sociedad de inversiones QS S.A. - Compañía de Seguros de Vida Corp S.A. - Inmobiliaria Villuco Ltda. - AFP Habitat - Fondo B

Porcentaje 12,50% 11,67% 11,25% 6,25% 6,25% 6,25% 6,25% 6,25% 6,25% 6,23% 3,75% 2,99%

Cartera de Inversiones (Marzo, 2008) Descripción Acciones de Sociedades Anónimas Abiertas Depósitos a plazo y otros Acciones no registradas Totales

Monto Invertido (Miles $) 64.783

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1.030.000 7.547.438 8.642.221

% sobre el activo del fondo 0,7% 11,9% 87,3% 99,96%

64

Portfolio en Capital de Riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2005) Monto Invertido (Miles $)

Empresa David del Curto S.A. (Acciones) Sonda

Total

Valorización al cierre (Miles $) 7.547.438 64.783 7.612.221

% de participación empresa 23,35% 0,013%

Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones del fondo: Fondos en administración: Total capital invertido: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones:

18 de Agosto, 2004 $19.000.000 USD $12.300.000 USD sin información sin información 2 empresas

Management del Fondo Alvaro Alliende, Generente General Alvaro administra el fondo desde su lanzamiento en el mes de Febrero de 1998. Anteriormente se desempeñó como Gerente de Finanzas Corporativas (1995- 1998) en Santander Investment, en 1994 trabajó para Bankers Trust Company en Nueva York, y de 1988 a 1993 se desempeñó como Ingeniero de Sistemas y Especialista en Marketing en IBM de Chile. El Sr. Alliende es Ingeniero Civil Matemático de la Universidad de Chile y MBA en la University of California at Los Angeles (UCLA), en Estados Unidos. Directorio del Fondo Presidente Directores

José Miguel Musalem Axel Christensen Pablo Echeverría Daniel Platovsky Sergio Furman CiriloCórdova Sergio Undurraga

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Nombre del Fondo:

RED DE INVERSIONISTAS ANGELES DE CHILE

Sociedad Administradora:

Red de Inversionistas Ángeles de Chile

Santiago Descripción del Fondo Red de contactos Áreas de Interés Sin áreas de interés específico.

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Nombre del Fondo:

ROOT CAPITAL

Sociedad Administradora: Gerente General: Contador:

Root Capital Headquarters William F. Foote, Presidente Jennifer Neira

675 Massachusetts Ave.m 8th. Floor Cambridge, MA 02139 United Kingdom

www.rootcapital.org Teléfono: 617 661 5792 Fax: 617 661 5796

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Monto Invertido (Miles $)

Empresa Comparte and Associates Viñas Chuequen

Valorización al cierre (Miles $)

% de participación en Empresa

Laarsen Total

Management del Fondo William F. Foote, Presidente Comenzó su carrera como analista financiero en grupos de Finanzas Corporativa de Latinoamérica del grupo Lehman Brothers y como columnista en México y Argentina. En marzo de 2008 fue nombrado un Líder Joven Global por el Foro Económico Mundial y en 2007 fue nombrado Ashoka Global Fellow, un reconocimiento internacional dado a emprendedores sociales innovadores comprometidos con el cambio social sistemático. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

William F. Foote Charles Chester Deborah Drake Jean Hazell Frank Hicks Minneh K. Kane Tom Kaneb Laurel J. Neylon Matthew Patsky Jonathan Rosenthal Nancy Rosenzweig

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Nombre del Fondo:

SOUTHERN ANGELS

Sociedad Administradora: Gerente General:

Southern Angels Fernando Prieto Domínguez, Presidente

Av. Presidente Errázuriz 3485 Las Condes Santiago

www.southernangels.cl Teléfono: 675 4559 Fax: 675 4560

Descripción del Fondo Southern Angels no es un fondo de inversión como tal, sino que es una red de inversionistas ángeles, es decir, inversionistas que buscan otorgar capital inicial para empresas en formación. Áreas de Interés Sin áreas de interés específico.

Descripción de la Administradora Southern Angels es la primera red en Chile que une inversionistas interesados en empresas que recién comienzan y los emprendedores que buscan capital, fortaleciendo la industria de capital de riesgo e incentivando el emprendimiento en su primera etapa. Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Empresa Planta de procesamiento de cobre 31 Wiseconn S.A. 32 DreamLine Power Solutions 33 Altalé 34 Monitor Nuts4Nuts 35 Lazo TPC Global Agrícola Lo Vicuña 36 Aislaforte S.A. Total

Monto Invertido (Miles US$) 1.000

Valorización al cierre (Miles $)

% de participación en Empresa

150 400 50 300 200 2.000 236 200 4.536

31

Empresa de tecnología que provee sensores inalámbricos. Empresa de innovación en fuentes de poder y energía. 33 Empresa de alimentos. 34 Empresa dedicada al diseño, producción e instalación de productos de acero inoxidable. 35 Empresa de tecnología con foco en la industria agrícola. 36 Empresa productora y comercializadora de placas de hormigón liviano. 32

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Información Financiera del Fondo Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones capital de riesgo:

$ 4.536.000 USD $ 50.000 USD $ 2.000.000 USD 9 empresas

Management del Fondo Fernando Prieto Domínguez, Presidente. Ingeniero Civil de la Universidad Técnica Federico Santa María, realizó un postgrado en la Universidad de Chile y estudios de perfeccionamiento gerencial en el MIT. Empresario con 25 años de experiencia en la industria de tecnologías de información y de biotecnología. Trabajó 6 años en IBM Chile, socio fundador de Optimisa, compañía de software de la que fue gerente general durante 10 años, también se desempeñó en Coasin y Oracle, siendo responsable de la operación de esta firma para Chile y Perú entre los años 1997 y 2000, cuando fue promovido a Presidente de Oracle de México, y luego nombrado Vicepresidente de la Región Sur de Oracle Latinoamérica en 2002. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

Fernando Prieto Raúl Ciudad Anselmo Palma Jorge Lesser Héctor Orellana Ramón Molina.

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Nombre del Fondo:

TORONTO CAPITAL GROUP

Sociedad Administradora: Gerente General: Contador: RUT Administradora:

Toronto Trust Administradora de Fondos de Inversión S.A. Daniel Germán Orezzoli Bozzalla Sara Duarte Olivares 96.655.660-9

Bandera #76, piso 2, oficina 201 Santiago

www.torontotrust.cl Teléfono: 695 6272 Fax: 698 5083

Descripción del Fondo Es un fondo de inversión público creado en 1993. Administrado por Toronto Trust Chile, representante en el país del inversionista canadiense Albert Friedberg.

Áreas de Interés Sin áreas de interés específico.

Descripción de la Administradora Toronto Trust se fundó en mayo de 1987 y partió con el negocio de los fondos mutuos, transformándose en un actor de la industria en Chile, siendo el fondo de mercados emergentes más rentable del mundo. Hoy Toronto Trust está concentrado en tres líneas de negocios, el manejo de fondos de capital de riesgo, la administración de activos de terceros, principalmente clientes extranjeros, a través de inversiones en bolsa y en el negocio inmobiliario, y por último el manejo de los activos de Albert Friedberg, dueño de la corporativa Friedberg, dueña de Toronto Trust Chile, y su familia en Chile. En total, en Chile los activos por cuenta de terceros y propios, sin considerar los fondos de capital de riesgo, suman unos US$ 80 millones.

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Aportantes del Fondo (Marzo, 2008) Nombre - AFP Provida S.A. - AFP Cuprum S.A. - AFP Capital S.A. - Plan Atlantic Bank aand Trust Limited - AFP Planvital S.A. - Lichtenstein George - Raimundo Serrano Mc Auliffe C de B S.A. - BICE Corredores de Bolsa S.A. - Adamson Kenneth Peter - Impormotor Ltda. - Iriberry MacDonald Pedro

Porcentaje 28,6% 21,8% 15,7% 14,1% 3,8% 2,0% 1,4% 1,4% 0,5% 0,5% 0,3%

Cartera de Inversiones (Marzo, 2008) Descripción Otras Inversiones Acciones no registradas Bienes Raíces Totales

Monto Invertido (Miles $) 1.623.360 8.265.740 9.933 9.899.033

% sobre el activo del fondo 16,1359% 82,1597% 0,0987% 98,4%

Portfolio en Capital de Riesgo - Acciones no registradas (Marzo, 2008) Monto Invertido (Miles $) 8.265.740

Empresa Papeles Carrascal S.A. Embalajes Pudahuel Chile Sandrico S.A. Le Grand Chic S.A. Publicitaria Digital S.A.

Valorización al cierre (Miles $)

% de participación empresa 55,19% 0,0375%

Total

Información Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administración: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mínima inversión: Máxima inversión: Número de inversiones capital de riesgo:

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08 de marzo, 1993 $40.000.000 USD $10.000.000 USD sin información sin información 5 empresas

71

Management del Fondo Daniel Orezzoli, Gerente General Ingeniero Comercial de la Universidad de Santiago de Chile y Master in Business and Administration S.D.A Bocconi de la Università Comérciale L. Bocón de Milán. En 1998 fue designado en conjunto con Sergio Cruz Barriga como representante en Chile de las sociedades ligadas al inversionista canadiense Albert D. Friedberg. Ha sido director de varias sociedades anónimas cerradas y abiertas, además de la administradora de Fondos Toronto Trust que opera en Argentina. Es Director de la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (ACAFI). Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores:

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Fenig Henry Mauricio Hederra Pinto Sergio Cruz Barriga Pedro Lizana Greve Jorge Diaz vVial

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Nombre del Fondo:

TRANSOCEANICA

Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

Transoceánica S.A. Alejandro Molnar 91.888.000-3

Av. Vitacura 2902, piso 14 Las Condes Santiago

www.transoceanica.cl Teléfono: 339 2200 Fax: 231 35 82

Descripción del Fondo El fondo de inversión Transoceánica es un fondo multiárea con el objetivo de invertir en áreas de negocios menos conocidas por Empresas Transoceánica para lograr que en el futuro tengan una actuación de importancia y relevante dentro del grupo. Además, se busca invertir directamente en acciones de compañías y en fondos de inversión administrados por terceros. El único aportante de este fondo es Christoph Schiess, quién creó este fondo con el fin de dar a sus empresas el carácter de holding y diversificarse.

Áreas de Interés Se privilegian aquellas con alto potencial en las áreas de turismo, sector inmobiliario, transporte y alimentos y bebidas.

Descripción de la Administradora Empresas Transoceánica S.A. es un grupo de inversión de capitales privados con participación en diversas empresas, enfocadas principalmente en el mercado Inmobiliario, Hotelería y Turismo, Agroindustrial y Logística. Además de las inversiones en empresas lucrativas, Transoceánica se caracteriza por aportar y apoyar proyectos culturales y sociales, buscando así crear valor tanto para sus accionistas como para la comunidad. Aportantes del Fondo Nombre Transoceánica S.A.

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Porcentaje 100%

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Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007) Empresa

Monto Invertido (Miles $)

Valorización al cierre (Miles $)

% de participación en Empresa

Banco Internacional, Chile Antartic Dream Cerveza Kross Lácteos Frutillar Oleotop Mafrisur Fondo Prospéritas, Uruguay Total

20% 40% 22% 13%

Información Financiera del Fondo Número de inversiones capital de riesgo:

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7 empresas

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VIII. CONCLUSIONES Al analizar los requisitos, características e inversiones realizadas por los fondos de inversión presentes actualmente en Chile y presentados en el Directorio de la parte VII, no deja de sorprender que efectivamente sean pocos los emprendimientos liderados por mujeres que han recibido capital de riesgo o inversión ángel. Algunas hipótesis de esta ausencia femenina se ofrecen a continuación: •

Tal como vimos en un inicio de este estudio, las emprendedoras se enfocan en negocios orientados al consumidor final, a los servicios de comercialización de bienes y servicios y al autoempleo. Este tipo de negocios son considerados poco escalables y por tanto, de bajo atractivo para los fondos de capital de riesgo.

•

Otro aspecto importante que es analizado al momento de buscar capital de riesgo, es el grado de diferenciación o innovación que tiene un determinado negocio. Esto se debe a que los negocios que tienen esta característica tienen por esta misma naturaleza, menor grado de competencia y por lo tanto, mayor potencial para obtener ingresos sobrenormales en el periodo que dure su ventaja competitiva. Como se analizó en un inicio, las emprendedoras mujeres tienden a elegir emprendimientos menos innovadores, con una menor utilización de nuevas tecnologías.

•

Uno de los requisitos básicos para atraer capital de riesgo es estar posicionado en un nicho de mercado que permita a la empresa crecer por sobre el 30% anual en ventas. Este potencial de crecimiento está menos presente en los emprendimientos femeninos, y por lo tanto, hace más difícil el acceso a este financiamiento.

•

Todavía hay barreras culturales en Chile que inciden en que menos emprendedoras consideren el capital de riesgo como una herramienta viable para el crecimiento de su empresa. En general, el Capital de Riesgo en Chile se accede a través de redes sociales bastante cerradas y en las que predomina la participación masculina. En la medida que aumente la participación de ejecutivas administradoras de fondos de inversión, aportantes mujeres, e inversionistas ángeles mujeres, esta barrera se irá subsanando.

•

Finalmente, está la percepción de que las mujeres emprendedoras no pueden dedicarle tanto tiempo y energía a sus emprendimientos producto de sus obligaciones familiares, en comparación con sus pares masculinos, aspecto que es considerado por los inversionistas al momento de evaluar una empresa para invertir. Esta percepción, que en ocasiones puede tener sustento en la realidad, se irá modificando en la medida que se creen mejores sistemas sociales que apoyen a las mujeres que trabajan, se comparta más el trabajo en el hogar, y los inversionistas acumulen más experiencias exitosas de mujeres emprendedoras que han recibido capital de riesgo.

Este estudio es un primer intento por ayudar a mejorar las condiciones de acceso, tanto a mujeres como hombres, al capital necesario para escalar las empresas que finalmente permitirán crear los empleos y el impacto en valor agregado y competitividad que requiere el país.

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IX. REFERENCIAS 1.

Ponencias realizadas en el Seminario de Capital de Riesgo organizado por Fundación Chile, Septiembre 2007

2.

“Raising Capital for the Emerging Business: A primer for Entrepreneurs”, David H. Aronson, Greenberg Traurig, LLP, 2000

3.

“Private Equity and Venture Capital in Brazil – 1st Census”, Antonio Gledson de Carvalho, Leonardo de Lima Ribeiro, Claudio Vilar Furtado, 2006

4.

Memoria 2005-2007 de Southern Angels, Red de Inversionistas Angeles

5.

Estudios Económicos de la OECD, Volumen 19/2005, Noviembre 2005, Suplemento 1. Ministerio de Hacienda, Chile.

6.

Desempeño empresarial chileno 2006, Econsult, abril, 2007

7.

GEM 2006, Reporte Nacional de Chile, José Ernesto Amorós, Germán Echecopar

8.

GEM 2006/2007, Mujeres y Actividad Emprendedora Chile, José Ernest Amorós, Olga Pizarro Stiepovic

9.

Charlas y Ponencias, Mujer, Emprendimiento y Globalizaición, Universidad Central, 2006

10. “Returns on Angel Investors in Groups”, Robert Wilbank PhD, Warren Boeker PhD, noviembre 2007 11. “Hay capital de Riesgo en Chile: Estudio exploratorio”, Patricio Cortés, UDD, 2007 12. Sitio de la Superintendencia de Valores y Seguros, www.svs.cl, Normativa. 13. Sitio de CORFO, www.corfo.cl 14. Blog de Patricio Reyes, Intermediación Financiera, CORFO www.capitalderiesgo.blogspot.com 15. Sitio web de Blue Company. www.bluecompany.cl. 16. Sitio Web de Kibernum. www.kibernum.cl 17. Diario Financiero 18. Sitio web Oleotop. www.oleotop.cl 19. Sitio web Endevor. www.endeavor.cl 20. Sitio web Economía y Negocios, El Mercurio. www.economiaynegocios.cl

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21. Sitio web Corporación de la Araucnaía. www.corparaucania.cl 22. Sitio web de Innovación Made in Chile. www.innovacionmadeinchile.cl 23. Sitio web Diario Austral. www.australtemuco.cl 24. Sitio web Banmerchant. www.banmerchant.cl 25. Página web Ricardo Román. www.ricardoroman.cl 26. Sitio web Altalé. www.altale.cl

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X.

GLOSARIO

Private equity: provee capital accionario a empresas que no están listadas en bolsa. Private equity puede ser usado para desarrollar nuevos productos y tecnologías, expandir capital de trabajo, hacer adquisiciones o fortalecer el balance de la empresa. Due diligence: se refiere al proceso de investigación y análisis que se realiza antes de una inversión, fusión o adquisición. El potencial inversionista generalmente utiliza personas internas a su organización o contrata a una empresa consultora que se especializa en estos procesos para investigar a la empresa objetivo y sus principales ejecutivos. El proceso de due diligence generalmente incluye la revisión de FECUs y estados financieros, la búsqueda de posibles problemas regulatorios o legales, la identificación de procesos judiciales, civiles y criminales en curso. Algunos más sofisticados también investigarán posibles conflictos de interés, comunicados de prensa y registros públicos para identificar problemas que pudieron ocurrir durante la gestión de los actuales ejecutivos. Estrategia de salida: Es la forma que usará el inversionista de capital de riesgo para recuperar la inversión realizada en una empresa luego de transcurrido el tiempo acordado. Las estrategias de salida pueden ser: recompra de acciones por parte de los emprendedores, venta de la empresa a otra empresa o grupo económico, salida en bolsa de la empresa, venta de participación a otros inversionistas, entre otras. Inversionista ángel: Es en general una persona o grupo de personas naturales con patrimonio económico personal significativo que decide invertir en empresas emergentes de alto potencial de crecimiento con la intención de luego vender esta participación a inversionistas de capital de riesgo u otros y recuperar su inversión con una ganancia.

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ANEXO 1: INSTRUMENTOS CORFO PARA EL CAPITAL DE RIESGO En 1995, CORFO crea la línea de Capital de Riesgo (F.1) para financiar a empresas con alto potencial de crecimiento y que aún no tienen presencia en bolsa, mediante el otorgamiento de préstamos o aportes de capital a través de Fondos de Inversión. El financiamiento CORFO al Fondo de Inversión se realiza en unidades de fomento, con un plazo máximo de 15 años y un esquema de tasa de interés en función de la rentabilidad del Fondo.5 Con el financiamiento otorgado por CORFO, los Fondos de Inversión pueden realizar aportes de capital a empresas chilenas de cualquier sector económico, constituidas como sociedades anónimas cerradas, que tengan un patrimonio de hasta UF 500.000. Se exceptúan las empresas inmobiliarias, instituciones financieras, sociedades de inversión, administradoras o concesionarias de obras de infraestructura públicas. Los fondos de inversión Chiletech y Negocios Regionales accedieron a este instrumento en 1998. En 2005, se crea la línea de Capital de Riesgo para PYMES en Expansión (F.2) Es un financiamiento de CORFO en forma de créditos de largo plazo a Fondos de Inversión regidos por la Ley Nº 18.815 (Fondo de Inversión Públicos) o la Ley N° 18.657 (Fondos de Inversión de Capital Extranjero), por un monto de hasta el 300% de los aportes hechos por los inversionistas privados a los Fondos, para que éstos aporten capital en empresas o proyectos que presenten gran potencial de crecimiento y rentabilidad. El financiamiento CORFO tiene un plazo máximo de 15 años y un esquema de tasa de interés en función de la rentabilidad obtenida por el Fondo de Inversión al momento de su liquidación. Con el financiamiento otorgado por CORFO, los Fondos de Inversión pueden realizar aportes de capital en medianas y pequeñas empresas de cualquier sector económico, constituidas como sociedades anónimas cerradas, que tengan un patrimonio no superior a UF 100.000. Con este instrumento, se crearon seis fondos de inversión: Fondo Precursor, Fondo Halcón II, Fondo Crecimiento Agrícola, Fondo Mifactory II, Expertus, AXA Capital Chile. Finalmente, a principios del 2006, CORFO lanzó el programa de financiamiento de fondos de inversión a través del Programa de Financiamiento de Capital de Riesgo (F.3) que está orientado a la inversión en empresas innovadoras. Este instrumento mantiene la relación 3 a 1 de apalancamiento del capital privado con préstamo CORFO de la línea F.2 y tiene una vigencia de 15 años. La calificación de empresa innovadora la determina CORFO a través de Chile Innova. Si las empresas en las cuales se invierte no son consideradas innovadoras por Chile Innova, la relación entonces es 1 a 1, y no 3 a 1. Con este instrumento, se crearon cuatro fondos adicionales: Fondo PI Capital Agroindustria, Fondo Inversión en Empresas Innovadoras, Fondo de Inversión Emprendedor I y Fondo A5 Capital.

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