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Année académique : 2007-2008 Rédigé par l’étudiant ANTALI Eustache Arnaud

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Sommaire Introduction....................................................................................................... 3 I. La notion de l’équilibre financier............................................................... 5 II. Le schéma de l’équilibre financier......................................................... 6 III. L’approche fonctionnelle ........................................................................ 7 1) fondement:............................................................................................... 7 2) Analyse de l’approche fonctionnelle ....................................................... 7 3) Représentation du Bilan fonctionnel ...................................................... 8 4) Analyse du bilan fonctionnel : ................................................................ 8 A. Le passif du bilan fonctionnel.............................................................. 8 B. L'actif du bilan fonctionnel ............................................................... 10 5) Calcul des grandeurs de l’équilibre fonctionnel ................................... 12 a) Le fonds de roulement net global (FRNG) ........................................ 12 1. définition......................................................................................... 12 2. Intérêt du fonds de roulement net global........................................ 12 3. Interprétation économique ............................................................. 13 b) Le besoin en fonds de roulement (BFR) ............................................ 14 1. Définition........................................................................................ 14 2. Interprétation économique ............................................................. 16 C) La trésorerie.................................................................................... 17 1) Définition........................................................................................ 17 2) Interprétation économique ............................................................. 18 IV. L’approche financière .............................................................................. 18 1) L’objectif du bilan financier ................................................................. 20 2) Les principes d’établissement du bilan financier.................................. 20 3) Calcul des grandeurs............................................................................. 21 a. Le fonds de roulement........................................................................ 21 1. définition......................................................................................... 21 2. l’intérêt du fonds de roulement financier....................................... 22 b. Le besoin en fond de roulement......................................................... 23 c. La trésorerie....................................................................................... 24 1. définition......................................................................................... 24 2. Lien entre la trésorerie et le BFR ................................................... 24 VI. la notion de solvabilité .............................................................................. 27 1) définition et analyse : ............................................................................ 27 2) Notion de liquidité ................................................................................. 27 Conclusion ...................................................................................................... 28

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Introduction Selon la théorie financière, la gestion de l’entreprise a pour objectif de maximiser la valeur de l’entreprise. A cet effet, l’appréciation de la valeur d’une entreprise passe à travers une analyse financière qui se repose sur l’étude d’une entreprise afin d’apprécier aussi bien la solvabilité mais aussi la rentabilité et ces perceptive de croissance en terme d’activité et de résultat en fin la mesure du risque financier qui peut lui être associé. La gestion financière s’intéresse d’un coté a l’analyse de documents comptable et financiers en vue de la préservation de l’équilibre financier de l’entreprise tant a long terme et a court terme et d’un autre coté aux décisions qui influencent les valeurs de l’actif et du passif même celle de distribution de dividende c'est-à-dire la politique du résultat. Les sociétés de capitaux, principalement Société Anonyme et Société A Responsabilités Limitées, ont l’obligation de publier auprès du greffe du Tribunal de Commerce les documents comptables suivants : le Compte de Résultat, le Bilan et les Annexes. Car ces trois documents forment un tout indissociable prévus par le Code de Commerce. Dans une entreprise, le compte de résultat de l’exercice détermine le bénéfice (ou la perte) par la confrontation des produits et des charges. Il reste donc assez descriptif, d’où l’instauration par le Plan Comptable Général d’un tableau des Soldes Intermédiaires de Gestion (SIG). Ces soldes permettent d’avoir une vision plus précise de la situation de l’entreprise et permettent d’affiner l’analyse en évaluant l’activité, la profitabilité et la rentabilité de l’entreprise. Le Bilan est le document qui fait apparaître la situation patrimoniale active et passive de l’entreprise, c’est-à-dire ses emplois et ses ressources à la date de clôture de l’exercice. Les éléments inscrits dans le Bilan sont stables voire même nécessitent des provisions, à la différence de ceux incorporés dans le compte de résultat. Le Plan Comptable Général, actuellement appliqué, définit la notion de Bilan à savoir « il est pour une entreprise l’état, à une date donnée, de ses éléments actifs, de ses éléments passifs et de ses capitaux propres ; il présente à la date de son établissement une situation des droits et des obligations de l’entreprise et une description des moyens qu’elle met en œuvre. » Le Bilan comporte deux parties : l’actif et le passif classés par grandes rubriques. La première inventorie les biens et les droits acquis par l’entreprise depuis sa création qui subsiste à la date de clôture et par ordre de stabilité décroissante. La seconde recense les dettes et les obligations de l’entreprise vis-à-vis des tiers en fin d’exercice par ordre d’exigibilité croissante.

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L’hypothèse de continuité de l’activité a privilégié une conception fonctionnelle du Bilan. Le but étant de déterminer les besoins en financement nécessaires pour assurer le cycle de production et voir si les ressources permanentes peuvent couvrir une partie de ce cycle, une fois financés les emplois stables. Le Bilan Fonctionnel a aussi pour objectif par le biais de l’analyse financière d’éclairer les dirigeants et les tiers sur la structure et la solidité de la société et se scinde en plusieurs soldes : le Fond de Roulement Net Global, le Besoin en Fond de Roulement et la Trésorerie Nette. Pour cette étude nous allons nous limiter sur l’équilibre financier d’une entreprise à travers la notion de solvabilité qui est une grande question qui intéresse les analyste interne aussi bien qu’externes. Dans ce cadre nous exposerons deux méthode d’analyse financière les plus utilisée : l’approche financière adoptée par les banques et les établissement de crédit en général et une approche fonctionnelle utilisée par le gestionnaire en suite nous allons cerné la notion de la solvabilité qui se distingué de la liquidité.

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I. La notion de l’équilibre financier La définition de l’équilibre financier d’une entreprise peut être cernée par référence à des normes elles-mêmes déterminées par le contexte et les objectifs de l’analyse financière. Ces normes renvoient à des visions différentes de l’entreprise qui ont évolué au fil du temps. La conception patrimoniale de l’équilibre financier est la plus ancienne et a constitué l’approche dominante de l’analyse financière jusqu’au début des années soixante-dix. Selon cette conception, le bilan est un inventaire à un instant donné des biens physiques ou financiers et des dettes de l’entreprise réalisé afin d’évaluer le patrimoine des actionnaires ou associés. Celui-ci est mesuré par l’actif net ou les capitaux propres, différence entre les actifs et les dettes externes. Compte tenu de leur nature, il apparaît nécessaire de financer la totalité des emplois stables par des ressources durables. Cependant, pour certains, cet équilibre financier minimum est insuffisant. L’exploitation de l’entreprise (fonctionnelle) nécessite la couverture des besoins de financement qui d’une part sont la conséquence des décalages temporels liés aux délais de règlements des charges et des produits (crédits obtenus des fournisseurs et crédits consentis aux clients) et d’autre part sont liés à l’existence de stocks. Il existe donc un besoin permanent de ressources pour financer le cycle d’exploitation (le BFR). Ce besoin nécessite l’utilisation de ressources durables pour assurer son financement. Selon le type d’analyse réalisée, deux concepts de fonds de roulement sont retenus : ·

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le fonds de roulement net global qui résulte d’une analyse fonctionnelle du bilan et qui représente la part des ressources durables qui n’est pas utilisée au financement des emplois stables, le fonds de roulement permanent qui résulte d’une analyse financière du bilan et qui représente la part des capitaux permanents (à long terme) qui n’est pas utilisée au financement des immobilisations.

On peut distingue trois niveau de situation qu’une entreprise peut observée

Ø Équilibre

parfait : la situation de rêve. Le FR couvre non seulement la totalité du BFR mais dégage en plus une trésorerie excédentaire. Ø Equilibre normal : le FR couvre presque totalement le BFR, le reste est couvert par le découvert bancaire ou le crédit de trésorerie comme l'escompte d'effets de commerce, etc. Ø Déséquilibre : situation inconfortable. Risque important de cessation de paiements en cas des suppressions des découverts par les banques. En règle

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général, cette situation ne pourra pas durer longtemps car elle conduit directement à la cessation de paiements. Il faut donc trouver des fonds nécessaires pour combler le déficit : apport en espèces, crédit à long ou moyen terme afin de renforcer les capitaux propres...

II. Le schéma de l’équilibre financier L’équilibre financier

Vision fonctionnelle

vision patrimoniale

Analyse du risque de faillite Analyse de la solvabilité Confrontation des ressources stable Et des besoin de financement permanant Emplois

Ressources

Emplois stables (en Ressources stables valeur brute) Capitaux propres, amortissement et provision, dettes financières Dettes d’exploitations Emplois (dettes fournisseurs) d’exploitation (créances d’exploitation, stocks) hors Emplois hors Dettes (dettes exploitation (créances exploitation diverses) hors exploitation) Trésorerie d’actif Trésorerie de passif

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confrontation entre l’exigibilité du passif et la liquidité de l’actif Actif

Passif

Actif à long terme (à +d’un an) Actif à court termes (à – d’un an)

Capitaux propres (après déduction) Dettes à court terme (à – d’un an)

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III. L’approche fonctionnelle 1) fondement: L'analyse financières fonctionnelles s'efforce de dépasser la conception patrimoniale de l'entreprise pour d'une part prendre en compte la fonction des différentes opérations réalisées par l'entreprise (exploitation, répartition, investissements, financement) et d'autre part s'intéresser aux conséquences financières de ces opérations. Cette analyse est une sorte des prix d'actions entre l'analyse financière effectuée par les comptables nationaux et apports réalisés par les banquiers.

2) Analyse de l’approche fonctionnelle Cette approche est centrée sur l’activité et non sur la solvabilité de l’entreprise. Elle commence généralement par l’analyse du besoin de financement global d’exploitation (BFGE). L’objectif principal de cette approche est celui de la détermination de la rentabilité de l’outil économique dans l’optique de continuité d’exploitation. Cette analyse ce fait par des bilans en valeurs brutes, avant affectation du résultat. On considère que le résultat, les amortissements et les provisions représentent un financement stable pour l’entreprise. Les amortissements en non valeur sont retranchés des capitaux propres. Son principal souci est celui de la couverture du besoin de financement global d’exploitation Cette approche est très bien adaptée pour mesurer le potentiel économique de l’entreprise, toutefois, elle demeure moins opérationnelle pour la mesure des risques que court l’entreprise. Au niveau de cette approche, les postes du passif sont regroupés en fonction de leur nature et de leur destination selon les cycles de l’entreprise. Autrement dit on distingue entre ce qui est investissement, exploitation et hors exploitation. Le principe de cette approche est celui de l’affectation des ressources stable aux emplois stable et du financement d’une partie du besoin de financement global par des ressources stable. Cette règle d’orthodoxie financière est difficilement respectée par les entreprises et leur pose énormément de difficultés surtout lorsqu’elles sont soumises à l’appréciation du banquier.

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3) Représentation du Bilan fonctionnel Actif Actif immobilisé : (valeurs brutes)

Passif Capitaux permanents

dont : - immobilisations corporelles - immobilisations incorporelles - immobilisations financières Actif circulant :

dont : - capitaux propres - amortissements et provisions - dettes financières à long terme Passif circulant :

dont : - stocks - créances clients Trésorerie active

dont : - dettes fournisseurs - dettes fiscales et sociales - autres dettes d'exploitation Trésorerie passive

dont : - disponibilité - soldes bancaires débiteurs

dont : - concours bancaires - soldes bancaires créditeurs

4) Analyse du bilan fonctionnel : A. Le passif du bilan fonctionnel Le passif d'un bilan fonctionnel se décompose en trois parties qui sont classées par ordre croissant selon leur degré d'exigibilité. Le degré d'exigibilité mesure le temps nécessaire à une dette pour devenir remboursable. Par exemple, un découvert bancaire devra être remboursé en quelques semaines maximum, une dette fournisseur en quelques mois et un emprunt à long terme en quelques années.

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1. Les capitaux permanents : Les capitaux permanents regroupent l'ensemble des éléments du passif dont le remboursement est le plus éloigné dans le temps pour une entreprise. A savoir : · Les capitaux propres de l'entreprise : C’est à dire l'ensemble des ressources non empruntées dont dispose l'entreprise pour exercer son activité (capital, réserves, subventions d'investissement, provisions réglementées,...) · les amortissements et provisions : Constitués par l'entreprise pour permettre le renouvellement de ses éléments de l'actif immobilisé · Les dettes financières à long terme : Contractées par l'entreprise auprès d'établissements de crédit et ayant une échéance longue. 1. Le passif circulant : On regroupe ensuite les éléments du passif ayant un degré d'exigibilité plus rapproché et qui sont directement liées à l'activité courante de l'entreprise. Les éléments de ce passif circulant se renouvellent périodiquement. A savoir : · les dettes fournisseurs L’entreprise ne payant pas nécessairement ses fournisseurs à la livraison, il contracte alors des dettes qui ont des échéances de quelques mois (moins de 90 jours en moyenne). · les dettes fiscales et sociales : L'entreprise ne paye pas ses impôts, taxes ou autres charges sociales au jour le jour (exemple la TVA), il contracte alors des dettes auprès de l'État ou des organismes de protection sociale. · les autres dettes d'exploitation : Ensemble des autres dettes d'exploitation contractées par une entreprise pour exercer son activité. 3. La trésorerie passive : Rédigé par l’étudiant ANTALI Eustache Arnaud

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· les concours bancaires et autres facilités de caisses : Consentis par un établissement pour financer l'activité quotidienne de l'entreprise. · les soldes bancaires créditeurs : Si le compte bancaire de l'entreprise est négatif, alors l'entreprise devra combler son découvert le plus rapidement possible.

B. L'actif du bilan fonctionnel De la même manière que pour le passif, l'actif d'un bilan fonctionnel se décompose en trois parties qui sont classées par ordre croissant de liquidité. Par liquidité, on entend la capacité d'un actif à être immédiatement disponible pour financer une dépense ou payer une dette. Un billet de banque par exemple est un actif parfaitement liquide en ce sens qu'il permet immédiatement d'honorer une dette alors qu'un immeuble est presque non liquide en ce sens que sa transformation en disponibilités est très longue. 1. L'actif immobilisé (ou actif stable) : L'actif immobilisé regroupe l'ensemble des éléments qui restent pour une longue période au sein de l'entreprise, c'est à dire, qui ne sont pas directement consommés à leur première utilisation (les immobilisations). Ces éléments d'actif sont évalués à leur prix d'achat (hors amortissement) pour estimer réellement le coût de leur renouvellement éventuel. · les immobilisations incorporelles : Ne sont pas des biens acquis par l'entreprise mais représente des dépenses engagées par l'entreprise pour une longue période (frais d'établissement, frais de recherche et développement, fonds de commerce, brevets, licences...).

· l’immobilisation corporelle : Ensemble des biens finaux acquis par l'entreprise pour exercer son activité (terrains, constructions, matériels...) et qui servent au cours de plusieurs cycles d'activité.

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· les immobilisations financières : Ensemble des sommes engagées par l'entreprise pour acquérir des participations dans d'autres entreprises ou faire des dépôts, des cautionnements, ou accorder des prêts. 2. L'actif circulant : On regroupe ensuite les éléments de l'actif ayant un degré de liquidité plus fort et qui sont directement liées à l'activité courante de l'entreprise. Les éléments de cet actif circulant se renouvellent périodiquement. A savoir :

· les stocks et encours : Pour produire, l'entreprise achète des matières premières et autres approvisionnements qui ne sont pas consommés en totalité en une seule fois. Ils sont donc stockés par l'entreprise. · Les créances clients : L'entreprise peut être amenée à accorder des délais de paiement à ses clients. En ce sens, elle leur accorde un crédit qui lui sera remboursé à relativement brève échéance (quelques semaines en général). · Les autres créances d'exploitation : Ensemble des autres créances d'exploitation contractées par une entreprise au cours de son activité · La trésorerie active : La trésorerie est constituée de l'ensemble des éléments de l'actif parfaitement ou très liquides. A savoir : · Les valeurs mobilières de placement : Ensemble des actifs financiers acquis par l'entreprise mais qui n'ont pas de valeur stratégique et qui visent plutôt à réaliser des plus-values. · Le solde des comptes bancaires débiteurs : Ensemble des disponibilités déposées sur le compte bancaire de l'entreprise

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· La caisse : Ensemble des pièces et billets détenus par l'entreprise (son fond de caisse par exemple).

5) Calcul des grandeurs de l’équilibre fonctionnel

a) Le fonds de roulement net global (FRNG) 1. définition On appelle le Fonds de Roulement Net Global (FRNG) la partie de l’actif stable financé par les ressources stables. Il correspond à la différence entre ressources stables et emplois stables. Il s'agit de l'excédent des ressources stables sur les emplois stables. Selon La règle de l'équilibre financier minimum, le FRNG doit être positif. Il sert à financer le BFR et en particulier le BFR d'exploitation. FRNG = ressources durables - emplois stables Où FRNG = capitaux permanents - actif immobilisé 2. Intérêt du fonds de roulement net global Le fonds de roulement net global constitue une garantie de liquidité de l'entreprise. Plus il est important et plus l'équilibre financier semble assuré. Toutefois le fonds de roulement net global, pris isolément, n’a qu’une signification relative. Pour déterminer si son niveau est satisfait, il faut le comparer au besoin en fonds de roulement.

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3. Interprétation économique Trois cas de figure peuvent se présenter : a. Le Fonds de roulement est positif : Dans ce cas, les ressources stables de l'entreprise sont supérieures à l'actif immobilisé constitué, c'est à dire que les ressources stables couvrent les besoins à long terme de l'entreprise. L'équilibre financier est donc respecté et l'entreprise dispose grâce au fond de roulement d'un excédent de ressources stables qui lui permettra de financer ses autres besoins de financement à court terme. b. Le Fonds de roulement est nul : Dans ce cas, les ressources stables de l'entreprise sont égales à l'actif immobilisé constitué, c'est à dire que les ressources stables couvrent les besoins à long terme de l'entreprise. Mais, même si l'équilibre de l'entreprise semble atteint, celle ci ne dispose d'aucun excédent de ressources à long terme pour financer son cycle d'exploitation ce qui rend son équilibre financier précaire. c. Le fonds de roulement est négatif : Dans ce cas, les ressources stables de l'entreprise sont inférieures à l'actif immobilisé constitué, c'est à dire que les ressources stables ne couvrent pas les besoins à long terme de l'entreprise. La règle prudentielle de l'équilibre financier n'est donc pas respectée. Elle doit donc financer une partie de ses emplois à long terme à l'aide de ressources à court terme ce qui lui fait courir un risque important d'insolvabilité. Une telle situation entraîne généralement une action rapide de la part de l'entreprise pour accroître ses ressources à long terme et retrouver un fond de roulement excédentaire.

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b) Le besoin en fonds de roulement (BFR)

1. Définition Les opérations d’exploitation (achat, production, vente) ainsi que les opérations hors exploitation, donnent naissances a des flux réel (de marchandises, de matière, de produits finis) ayant pour contre partie des flux monétaire. Les décalages dans le temps qui existent entre ces deux catégories de flux expliquent l’existence de créance et de dettes. En effet ces opérations d’exploitation entraînent la formation des besoins de financement mais elle permet aussi la constitution de moyen de financement La confrontation entre les deux cas c'est-à-dire le besoin et moyen permet de dégager un besoin de financement induit par le cycle d’exploitation ou besoin en fonds de roulement. On peut distingué d’un coté les emplois cyclique c'est-à-dire les stocks et crédits client et d’autre coté les ressources cyclique c'est-à-dire crédits fournisseur

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BFR = Emplois cyclique – Ressource cyclique Une analyse plus fine nous permet d’identifier deux types de besoin en fonds de roulement a. Le besoin en fonds de roulement d’exploitation Il s’agit d’opération d’approvisionnement de production et de vente qui sont liée a l’exploitation c'est-à-dire a l’actif (stocks, créances et avance faite par le client a l’entreprise). BFRE = Actif circulant d’exploitation – dettes d’exploitation Où BFRE =Emplois d’exploitation – Ressources d’exploitation Le besoin en fonds de roulement d’exploitation représente la composante la plus important du besoin en fonds de roulement (BFR). Supposé directement lié au chiffre d’affaires, le BFRE est une variable de gestion primordiale. Il est parfois appelé besoin de financement du cycle d’exploitation. Le BFRE dépend à la fois des caractéristiques du cycle de production et des relations commerciales avec les clients et les fournisseurs. De par l’importance des ressources de financement qu’ils mobilisent, les besoins en fonds de roulement (d’exploitation et hors exploitation) ont une influence directe sur les performances et la structure financière de l’entreprise.

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b. Besoin en fonds de roulement hors exploitation Il s’agit d’élément qui sont peut lié a l’exploitation c’est le cas au niveau de l’actif des poste débiteur divers Exemple : les avances sur salaire Au niveau du passif les postes concernés sont relatifs aux opérations hors exploitation. Exemple les dettes fiscales de l’impôt sur les sociétés (ou bénéfice) Les dettes a l’égard des fournisseurs d’équipement. BFRHE = Emplois hors exploitation – Ressources hors exploitation BFRHE= Actif circulant hors exploitation –Dettes hors exploitation Composante généralement mineure du besoin en fonds de roulement, le BFRHE peut être variable d’un exercice a un autre.

2. Interprétation économique Trois cas de figure peuvent se présenter : a. le besoin en fond de roulement est positif : Dans ce cas, les emplois d'exploitation de l'entreprise sont supérieurs aux ressources d'exploitation. L'entreprise doit donc financer ces besoins à court terme soit à l'aide de son excédent de ressources à long terme (Fond de roulement), soit à l'aide de ressources financières complémentaires à court terme (concours bancaires...). b. le besoin en fonds de roulement est nul : Dans ce cas, les emplois d'exploitation de l'entreprise sont égaux aux ressources d'exploitation, L'entreprise n'a donc pas de besoin d'exploitation à financer puisque le passif circulant suffit à financer l'actif circulant. c. le fond de roulement est négatif : Dans ce cas, les emplois d'exploitation de l'entreprise sont supérieurs aux ressources d'exploitation, L'entreprise n'a donc pas de besoin d'exploitation à financer puisque le passif circulant excède les besoins de financement de son actif d'exploitation. Rédigé par l’étudiant ANTALI Eustache Arnaud

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L'entreprise n'a donc pas besoin d'utiliser ses excédents de ressources à long terme (Fond de roulement) pour financer d'éventuels besoins à court terme.

Dans tous les cas, les besoins éventuels de financement du cycle d'exploitation pour une entreprise dépendront en grande partie de son pouvoir de négociation qui lui permet d'agir sur le montant de ses créances clients ou de ses dettes fournisseurs.

C) La trésorerie 1) Définition La Trésorerie d'une entreprise peut s'évaluer de deux manières différentes selon l'approche retenue : Tout d'abord, la Trésorerie d'une entreprise correspond à la différence entre ses besoins et ses ressources de financement. Les besoins de l'entreprise peuvent être évalués à l'aide du besoin en fonds de roulement alors que les ressources de l'entreprise disponibles pour financer ces besoins s'appelle le Fond de roulement. La Trésorerie nette de l'entreprise correspond alors au solde net entre ces besoins et ces ressources. Si les besoins excédent les ressources, alors la Trésorerie de l'entreprise sera négative (au passif du bilan), alors que si les ressources sont supérieures aux besoins, la Trésorerie sera positive (à l'actif du bilan). Mais, la Trésorerie d'une entreprise représente aussi l'ensemble de ses disponibilités qui lui permettront de financer ses dépenses à court terme. Dans ce cas, la Trésorerie nette d'une entreprise se calcule en faisant la différence entre sa Trésorerie d'actif et sa Trésorerie de passif. Cette trésorerie encore appelée parfois trésorerie nette est la différence en l’actif de trésorerie et le passif de trésorerie. Trésorerie = Fond de roulement - Besoin en Fonds de roulement Où Trésorerie = Actif de trésorerie – Passif de trésorerie

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2) Interprétation économique L'analyse du solde de la Trésorerie permet de se faire une idée sur la situation financière de l'entreprise. Trois cas de figure peuvent se présenter : d. la Trésorerie nette de l'entreprise est positive : Dans ce cas, les ressources financières de l'entreprise sont suffisantes pour couvrir les besoins (soit Fond de roulement > besoin en Fonds de roulement), ce qui signifie que la situation financière de l'entreprise est saine est qu'elle est même en mesure de financer un surcroît de dépenses sans recourir à un emprunt. e. La Trésorerie nette de l'entreprise est nulle : Dans ce cas, les ressources financières de l'entreprise suffisent juste à satisfaire ses besoins (Fond de roulement = Besoin en Fonds de roulement). La situation financière de l'entreprise est équilibrée mais celle-ci ne dispose d'aucunes réserves pour financer un surplus de dépenses que ce soit en terme d'investissement ou de d'exploitation. f. la Trésorerie nette de l'entreprise est négative : Dans ce cas, l'entreprise ne dispose pas de suffisamment de ressources financières pour combler ses besoins. elle doit donc recourir à des financements supplémentaires à courts termes (découverts bancaires...) pour faire face à ses besoins de financement d'exploitation. Il y a donc un risque financier à court terme si l'entreprise ne parvient pas à accroître rapidement ses ressources financières à long terme, ou à limiter ses besoins d'exploitation à court terme.

IV. L’approche financière Selon cette approche qualifiée également de patrimoniale, les postes de l’actif sont regroupés selon un critère de liquidité croissante te les poste du passif selon le critère d’exigibilité décroissante. En effet cette approche financière ou liquidité est une approche en terme de liquidité des emplois et d’exigibilité des ressources. Cette approche est celle adoptée par le banquier ou le créancier de l’entreprise. Rédigé par l’étudiant ANTALI Eustache Arnaud

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Elle permet de comparer les créances et les dettes de l’entreprise ainsi que leur échéancier. Le bilan fait une nette séparation entre les emplois et les ressources a plus d’un an et les emplois et les ressources a moins d’un an.

Ce reclassement des éléments d’actif et du passif a pour objectif de répondre au besoin de l’analyse financier visant la couverture de l’actif par le passif. Le bilan financier est obtenu grâce à une rectification du bilan comptable et un reclassement des comptes en vue de répondre réellement au principe de la liquidité et de l’exigibilité croissante.

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1) L’objectif du bilan financier L’objectif principal de cette approche est celui du risque couru par le créancier qui celui de la cessation de paiement de l’entreprise. La solvabilité de l’entreprise est le but recherché a travers l’analyse liquidité. L’équilibre financier recherché est celui qui garantit la solvabilité de l’entreprise à court et à long terme. En effet le bilan financier doit faire apparaître le patrimoine réel de l’entreprise et d’évaluer le risque de non liquidité de celle-ci. Par liquidité, il faut entendre : la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à moins d’un an à l’aide de son actif circulant (à moins d’un). La poursuite de cet objectif explique les corrections qui doivent être apportées au bilan fonctionnel pour obtenir le bilan financier L’analyse est basée sur un bilan après affectation des résultats et par des valeurs nettes d’amortissement et des provisions pour les éléments d’actifs. Elle consiste à éliminer tout élément d’actif n’ayant pas une valeur réelle. Exemple : des immobilisation en non valeur et écart de conversion 2) Les principes d’établissement du bilan financier · Les éléments d’actif : ils sont pris en considération pour leur valeur réelle. Les plus-values seront rajoutées aux « Capitaux Propres » et les moinsvalues en seront déduites afin de respecter l’équilibre Actif = Passif. Si pas de valeur réelle alors prise en compte des valeurs nettes comptables. · Les frais d’établissement, les frais de recherche et de développement et les charges constatées d’avance : constituent de « l’actif fictif » (sans valeur de vente). Ils ne sont donc pas pris en compte dans «l’Actif à + d’un an ». Il convient alors de les déduire des « Capitaux Propres », afin de respecter l’équilibre Actif = Passif. · Les provisions pour dépréciation des comptes clients (on estime perdre le montant de la créance correspondant à la provision) : seront rattachées en partie à « l’Actif à + d’un an » si la perspective de recouvrement à court terme est fortement incertaine. · Le bilan financier est établi après répartition du bénéfice une partie : Ø en réserve : « Capitaux Propres » Ø distribution de dividendes : « Dettes à - d’un an ».

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· Si les provisions pour risques et charges sont justifiées, elles sont intégrées au « Dettes à - d’un an » sinon aux « Capitaux Propres ». 3) Calcul des grandeurs a. Le fonds de roulement 1. définition La notion du fonds de roulement est celle qui est la plus utilisé dans l’analyse financière tant au niveau pratique que théorique. On peut distingué plusieurs types de fonds de roulement : v Le fonds de roulement brut ou économique : C’est le concept qui est définit par référence a une entreprise qui vient d’être crée et en confond souvent fonds de roulement avec encaisse. Par conséquent le fonds de roulement exprime la part des capitaux dans le degrés d’exigibilité est faible qui sert a financier les élément d’actif dont le degrés de liquidité est assez élevé. v Le fonds de roulement propre : FR propre = Capitaux propre – Actif immobilisé Ce concept est calculé lorsqu’il s’agit d’apprécier l’autonomie financière de l’entreprise v Le fonds de roulement étranger : FR étranger = FR permanant – FR propre Il faut remarqué qu’à chaque fois que les fonds propres égalisent l’actif immobilisé. Ce fonds de roulement est égal au dettes a long et moyen terme v Le fonds de roulement net ou permanant : Le fonds de roulement net mesure la liquidité de l’entreprise. Cette dernière est suffisante si les Actifs circulants excèdent les engagements à court terme. Ce ratio peut également s’interpréter comme la mesure dans laquelle l’ensemble des immobilisations de l’entreprise est financé par des capitaux permanents. Rédigé par l’étudiant ANTALI Eustache Arnaud

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Dans ce cas, le fonds de roulement net finance la partie stable des capitaux permanents. Si le fonds de roulement net est négatif, cela signifie qu’une partie des immobilisations est financée par des dettes à court terme auprès des fournisseurs ou des établissements de crédit. Un fonds de roulement net positif signifie donc que l’entreprise dispose d’une marge de sécurité suffisante pour le financement de son cycle d’exploitation. Ce pendant le calcul du fond de roulement peut ce faire a deux niveaux : o Le fond de roulement par le haut du bilan FRN =Capitaux permanant – Actif immobilisé o Le fonds de roulement par le bas du bilan Le FRN = Actif circulant – Dettes a court terme

Remarque : Fonds de roulement net et fonds de roulement normatif Le fonds de roulement net, différence entre capitaux permanents et les immobilisations nettes, permet la couverture du besoin en fonds de roulement. Grâce au fonds de roulement normatif, nous pouvons approximer le besoin en fonds de roulement qui résultera d’une activité prévisionnelle. Le fonds de roulement net doit automatiquement être supérieur ou égal au fonds de roulement normatif pour obtenir l’équilibre financier soit une trésorerie positive ou nulle.

2. l’intérêt du fonds de roulement financier Issu de la comparaison des élément homogène au regard de la liquidité et de l’exigibilité (ressources durable à plus d’un an/ emplois stable à plus d’un an ; des actif circulant à moins d’un an/ endettement à moins d’un an), le fond de roulement financier peut être considéré comme plus significatif que le fonds de roulement net global. A l’égard de la liquidité, notamment, la confrontation : actif circulant net (réel)/ endettement à moins d’un an, constitue une approche pertinente. Toutefois, le problème de la liquidité est complexe et, comme nous le verrons

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ultérieurement, il est ullusoire de vouloir le circonscrire à horizon d’un an et à la seule étude du fonds de roulement financier. Remarque : • Fonds de roulement net positif

Dans les secteurs d’activité où la rotation des actifs circulants est comparable à celle des dettes à court terme, un fonds de roulement net positif est interprété comme une mesure de la solvabilité courante de l’entreprise. • Fonds de roulement net négatif À l’inverse, un fonds de roulement négatif est un indice défavorable en matière de solvabilité et peut traduire des difficultés financières pour l’entreprise. Ces normes d’appréciation de l’équilibre financier ne peuvent être généralisées à l’ensemble des entreprises. Ainsi, lorsque la rotation des actifs à court terme est plus rapide que celle des dettes à court terme, comme c’est le cas pour le secteur de la grande distribution, l’équilibre financier courant de l’entreprise peut être assuré malgré un fonds de roulement nul ou négatif. Dans cette hypothèse, l’appréciation de l’équilibre financier à l’aide du fonds de roulement doit être complétée par les délais de rotation des encours du bas de bilan. b. Le besoin en fond de roulement Il exprime le besoin (ou l'excédent) de l'organisme pour le financement de son exploitation. Il s'obtient par la soustraction suivante (ressources d'exploitation - actif circulant) à l'exception des comptes de trésorerie. Il est en général négatif. ACTIF CIRCULANT Stocks Créances d'exploitation dont effets Escomptés non échus - Créances diverses

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RESSOURCES D'EXPLOITATION Dettes d'exploitation non bancaires Fournisseurs, administration fiscale BFR

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c. La trésorerie 1. définition La trésorerie est le montant des disponibilités à vue ou facilement mobilisables possédées par l’entreprise, de manière à pouvoir couvrir les dettes qui arrivent à échéance. Son montant est variable tout au long de l’exercice. Mais, une entreprise doit conserver dans son actif un montant de liquidité suffisant afin de : · Prévenir les aléas (retards sur encaissements, crises conjoncturelles…) · Saisir les opportunités d’investissements intéressantes. Trésorerie = FR – BFR global Elle est la résultante de la réalisation ou non de l'équilibre financier. Soit: T = FR – BFR Si FR> BFR Þ T > O Si FR =BFR Þ T = O

Equilibre financier réalisé Si FR < BFR Þ T < O

L'équilibre financier n'est pas réalisé, ce qui entraîne un recours à des emprunts à court terme (facilité de caisse, billet de trésorerie). Þ Les mesures pour améliorer l'équilibre financier: · Augmentation des fonds propres · emprunt de restructuration · diminution des stocks · raccourcissement des délais d'encaissement des créances · Allongement des délais de règlement aux fournisseurs et assimilés.

2. Lien entre la trésorerie et le BFR De la variation du FR, qui dépend de la stratégie d'investissement et de financement de l'entreprise, et de la variation du BFR, liée aux conditions de l'exploitation, dépend la variation de trésorerie.

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Le FR dégagé sert au financement du BFR engendré essentiellement par l'exploitation du BFRE. Le solde est employé en trésorerie positive. Quand il y a insuffisance (BFR>FR), il faut recourir à du financement à court terme. Aussi peut-on dire que le BFR est le besoin de financement du cycle d'exploitation que l'on estime devoir être couvert par des capitaux permanents. Cependant, il devra être couvert, au moins partiellement, par des ressources stables (FR). Le BFR peut être positif, nul ou négatif. Un BFR négatif stable (ressource en FRE) est compatible avec un FR négatif (excédent des valeurs immobilisées nettes sur les capitaux permanents). Cette situation est typique d'activités à faible valeur ajoutée comme dans le secteur de la grande distribution. Un BFR négatif devient une ressource permanente que l'entreprise utilisera en dehors du cycle d'exploitation. Si le chiffre d'affaires augmente, les ressources disponibles (BFR négatif) augmentent aussi. Dans le cas contraire, une diminution du chiffre d'affaires se traduira par une diminution des ressources, et l'entreprise devra réduire l'utilisation qu'elle fait de ces fonds en dehors de l'exploitation.

V.

Synthèse entre l’approche fonctionnelle et financière L'analyse de l'équilibre financier d'une entreprise s'appuie sur des règles de bon sens et de prudence menée par les deux approches (fonctionnelle et financière). En effet, dans le cadre de son activité économique, une entreprise doit pouvoir financer ses remboursements (emprunts et autres dettes..) avec les ressources tirées de ses actifs immobilisés au risque d'entraîner un déséquilibre dans sa trésorerie. Le but recherché par les deux méthodes c’est le maintien de cet équilibre qui peut être à court et à long terme. Ce pendant ces deux approche, il ont leurs point de convergence et de divergence en matière d’analyse. Le point commun entre l’approche fonctionnelle et financière est qu’elles s’accordent sur les retraitement économique : élimination des actifs fictifs, intégration du crédit bail, prise en compte des impôts latent. Les principales différences entre ces deux approches sont :

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v Dans l’approche fonctionnelle : L’analyse par d’un bilan en valeur brutes, avant affectation du résultat. Le résultat net ainsi que les amortissements et les provisions sont considérée comme du financement durable. Le point le plus important de cette approche est celui de la prise en considération des différents cycles de l’entreprise. Les compte serons reclassé en fonction de leur lien avec l’investissement, avec l’exploitation ou avec ce qui est hors exploitation. Elle demeure l’approche la plus adéquate pour une analyse interne de l’entreprise.

Ø Dans l’approche financière ou patrimoniale: On part d’un bilan en valeurs nettes et après affectation des résultats. Au niveau des reclassements des comptes, on constate une nette séparation entre les emplois et les ressources à plus d’un an et les emplois et les ressources à mois d’un an. Le reclassement des comptes est fait en fonction des critères de liquidité et d’exigibilité croissante. Pour opérer des tels reclassements, des postes voir des comptes entiers doit faire l’objet du glissement du bas vers le haut ou du haut vers le bas du bilan. Chacune de ces approche est sujet des critiques et comptes des point faible et des points forts, toutefois elles demeurent les approches les plus connues et les plus en vigueur.

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VI. la notion de solvabilité L'étude de la solvabilité permet de répondre aux questions majeures suivantes: · · · ·

Le niveau de ressources propres est-il suffisant? L'évolution des ressources propres est-elle suffisante? Les risques encourus par la structure sont-ils faibles? La pérennité des ressources propres est-elle assurée? 1) définition et analyse :

En entant par solvabilité la capacité de l’entreprise a assurée a tout instant le paiement de ces dettes exigible. Cette notion de solvabilité dite technique s’oppose a la notion juridique de solvabilité selon laquelle l’entreprise est solvable si ses actifs permettent de rembourser ces dettes. Définition patrimoniale : Une entreprise est solvable lorsqu’elle peut faire face à l’ensemble de ses engagements en liquidant l’ensemble de ses actifs, c’est à dire en cas d’arrêt de l’exploitation et de mise en vente de ses actifs Dans l’optique dite fonctionnelle de l’analyse financière, une entreprise est solvable lorsqu’elle respecte la contrainte d’équilibre financier, c’est l’aptitude à assurer le règlement des dettes quand elles arrivent à échéance ; les dettes sont entendues au sens large : y compris les dépenses conditionnant la continuité de l’exploitation. L’étude du bilan permet d’étudier la solvabilité et de décomposer entre solvabilité à court terme et à long terme. En effet, le risque de non remboursement ne dépend pas seulement de la solvabilité de long terme de l’entreprise, mais aussi de sa solvabilité de très court terme ou liquidité.

2) Notion de liquidité La liquidité : une entreprise est en situation d’illiquidité lorsqu’elle ne peut plus faire face à ses échéances. Le risque d’illiquidité apparaît quand les actifs susceptibles d’être liquidés – transformés en monnaie où cash – pourraient être inférieurs au passif exigible (la durée des emplois est supérieure à celle des ressources). Les avoirs et engagements de l’entreprise sont regardés dans Rédigé par l’étudiant ANTALI Eustache Arnaud

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une optique de trésorerie : dans quel délai tel engagement devra-t-il se traduire par une sortie d’argent, tel avoir par une entrée d’argent ?

Conclusion En somme, l’analyse

financière d’une entreprise passe par l’étude des

principaux élément clés du Bilan dont les trois soldes significatifs des deux approches: le Fonds de Roulement Net Global (FRNG), le fonds de roulement financier, le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) et la Trésorerie Nette (TN) selon l’analyste interne ou externe. Ce sont les notions de FRNG et BFR qui déterminent les équilibres fondamentaux de l’activité de l’entreprise. La notion de Trésorerie Nette, elle, est directement liée aux deux notions précédentes. En effet, le Fond de Roulement Net Global doit couvrir le Besoin en Fonds de Roulement et toute différence entre ces deux grandeurs engendre un déséquilibre du Bilan et c’est la trésorerie de l’entreprise (positive ou négative) qui permet de rétablir l’équilibre du Bilan. Dans tous les cas (croissance, stagnation, déclin) les soldes du Bilan Fonctionnel et du bilan financier, permettent d’analyser, de suivre et de résoudre les problèmes de l’entreprise a fin de maintenir l’équilibre en terme de solvabilité (long terme) ou liquidité (court terme). Ils synthétisent les cycles longs et courts auxquels sont soumis les opérations, et complètent ainsi la description architecturale faite par le Bilan.

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