Bursa - Articol - Monitorul De Petrol Si Gaze - Sipg

BURSA, INTRE TENTATIE SI RESPONSABILITATE Anul 2009 se anunta a fi, in contextul crizei financiare internationale, unul de incercare pentru economia globala, atit pentru tarile “dezvoltate , cit si pentru cele in “curs de dezvoltare”. Oricine spera la o perioadă de calm după turbulenţele din anul 2008 va fi dezamăgit. Pentru economie şi pentru afaceri, precum şi pentru politica, 2009 promite să fie un an de adaptare la o perioada care a schimbat lumea. În politică cea mai evidenta schimbare va fi la Casa Albă: Barack Obama, va deveni in ianuarie 2009 primul presedinte de culoare. Aceasta este o schimbare şi o oportunitate remarcabilă. Dincolo de America, de asemenea, va fi un an politic plin, cu o mare parte a lumii implicata în alegeri. După o perioadă de avânt extraordinar, în care PIB-ul a crescut an de an de către între 4% şi 5%, creşterea economică globală va aluneca mai jos de 3%. Creşterea economică va fi mai putin spectaculoasa, cu toate ca vor fi tari in care economia va ramine robusta, ceea ce le va aduce in prim plan in ceea ce priveste statutul de investitor sau beneficiar de investitii. In acest context de adaptare, de asteptari si de oportunitati cu care nu sintem familiari, ne intrebam : ofera “bursa” o tentatie , o oportunitate , sau o responsabilitate? Voi incerca sa raspund la aceasta intrebare in mod subiectiv, avind ca baza de date ultimii 60 ani, practic, anii de dupa cel de-al doilea razboi mondial. Inainte toate, un scurt istoric al bursei si al evolutiei produselor financiare, evolutie care din punct de vedere practic, a condus la descoperirea si aparitia pe piata a multor produse fara de care ne-ar fi greu sa ne mai descurcam in activitaile noastre de zi cu zi. Se pare ca primele tranzactii bursiere si-au facut aparitia in Amsterdam in 1406, dar nu exista dovezi clare asupra cestui fapt. Prima “actiune” sau certificat care

1

se cunoaste , a fost emis la 7 noiembrie in 1623, de catre “Vereinigte Oostindische Compaignie” in valoare de 2,400 de “florini”. Vereinigte Oostindische Compaignie , Compania Olandeza India de Est (intr-o traducere ad literam), a devenit falimentara in 1799 cind s-a desfintat, lasind in urma datorii de 10 milioane de guldeni. In fapt, acest instrument , este un document prin care emitatorul autorizat, recunoaste ca are o datorie si ca se angajeaza sa plateasca atit suma principala cit si dobinda la o data ulterioara emiterii documentului (bondului). Vereinigte Oostindische CompaignieVereinigte Oostindische Compaignie

Ulterior , principiile utilizarii capitalului investit de terti in produsele companiilor, atit de necesari dezvolatarii, punerii in productie si vinzarii acestora, a migrat catre Anglia, o data cu aparitia razboaielor Napoloniene. In general, acest mod de a dobindi capital a fost utilizat in Spania, Portugalia, Olanda, Franta, cu precadere tari in care transportul si in special importul de produse din zone indepartate (tari poducatoare de mirodenii) a inflorit. Nimic insa, nu se compara cu piata de capital din Statele Unite ale Americii, unde istoria “burselor” poate fi documentata de-a lungul a peste 200 de ani. Mai exact, in 1792, 24 de oameni de afaceri cu dare de mina, s-au intilnit in New York si au stabilit ca in fiecare zi, sa se intilnesca pe Wall Street si sa comercializeze prin licitare publica cu strigare, atit obligatiuni (note) emise de guvern, cu care acesta a finantat razboiul, cit si actiuni emise de bancile private si marile companii industriale ale timpului, care inca din acea vreme cautau lichiditati cu care sa-si finanteze cresterea, dezvoltarea si comercializarea produselor pe scara larga. Trebuie precizat, ca toata aceasta nevoie de capital se datora si inca se datoreaza necesitatii de a mentine preturile produselor si serviciilor la un nivel afordabil consumatorilor cu venituri medii in special, ceea ce necesita un volum sporit de productie respectiv investitii de anvergura in instalatii, materie prima si forta de munca. 2

Sa nu uitam ca, o economie robusta, este bazata in totdeauna pe productie sustinuta, palnificata si finantata pe termen lung, cu produse necesare unei baze mari de consumatori, cu preturi moderate si mentinute la nivelul puterii de cumparare a celor cu venituri medii si sub-medii. Aparitia si dezvoltare burselor a scos din ecuatia economica Statul ca instrument implicat direct in economie, acestuia, atribundu-se domenii de activitate legate de reglemetari, supraveghere si in principal colectare de impozite si taxe necesare imbunatatirii infrastructurii publice utilizata de toti cetatenii care l-au investit. Din acest motiv, in opina mea, bursa reprezinta o oportunitate de mentinere a echilibrului economic intre reglementator si producator si consider ca fiecare intreprinzator ar trebui sa utilizeze aceasta oportunitate de a mentine economia de piata independenta, flexibila si financiar fundamentata fara interventia statului , care nu poate decit sa impiedice supletea caracterizanta economiei libere, suplete care este in fapt motorul progresului economic sustenabil. Nu am facut referire la beneficiile investitiilor pe termen lung, care se pot dovedi profitabile pentru investitorii prudenti, sau care pot sa off-set pierderi datorate cauzelor neprevazute legate de produse specifice. Ma refer aici, spre exemplu, la produse perisabile, agricole sau alimentare, supuse conditiilor climatice si de mediu care in ani neproductivi pot aduce pierderi inseminate producatorului. Producatorul la rindul sau, prin investitii bine plasate in marfuri si actiuni legate de specificul produsului comercializat, care sunt tranzactionate la bursa, poate sa-si diminueze sau chiar sa elimine pierderile neprevazute. Din aceasta perspectiva, pentru producator, bursa devine o responsabilitate, responsabilitatea de a pune profitul in circulatie prin investitii bursiere pentru a stimula si alti producatori si cumparatori, care sint in fapt pilonul desfacerii produselor proprii pe piata libera. Mecanismul fundamental al burselor este simplu, reprezentind scoaterea la licitatie a notelor promisorii numite actiuni si bonduri in fiecare zi, prin strigare libera sau prin licitare pe calculator in ultimii ani. Oricum, important este, faptul ca fiecare zi este un nou inceput in ceea ce priveste licitarea instrumentelor vandabile, un fel de “care ofera mai mult neamule”, ca la piata cum ar veni… si, fiindca am ajuns aici, vom trece la citeva definitii si termini utilizati in domeniul bursier. In structura moderna, exista doua tipuri de bursa: - Bursele de de marfuri (burse comerciale) - Bursele de valori

3

Cu privire la bursa, literatura de specialitate ofera definitii numeroase, care contin atit elemente comune, cat si multe deosebiri. Pentru a clarifica mecanismele si conceptul de bursa va prezint cateva dintre definitiile bursei (commentate) din publicatiile de specialitate, lasind la latitudine cititorului evaluarea lor din punct de vedere al claritatii continutului. 1.Bursa este piata secundara de valori mobiliare In acest caz negocierile bursiere se refera la valori care au fost deja puse in circulatie. Existenta unei piete organizata ofera un nivel superior de lichididate in raport cu negocierile private. Existenta pietei secundare permite stabilirea unui pret (curs sau cotatie) prin care se asigura confruntarea cererii cu oferta si, totodata, finantarea societatilor cotate, atunci cand acestea doresc si initiaza o majorare de capital social. 2.Bursa este un cadru bine adaptat la restructurarea intreprinderilor care pot – prin concesionarea pachetului de actiuni de control, prin fuziune, prin oferta publica de cumparare sau de schimb- sa-si modifice elementele esentialeale patrimoniului sau ale conducerii. 3.Bursa este piata valorilor mobiliare si locul de intalnire a intermediarilor insarcinati cu operatiuni de vanzare sau de cumparare a titlurilor de stat, si al caror monopol il detine societatea bursiera. (Martin Lucien- « Banques et burses »1991) 4.Bursa este o institutie cu personalitate juridica, care asigura publicului, prin activitatea intermediarilor, autorizatii, sisteme, mecanisme si proceduri adecvate pentru efectuarea tranzactiilor cu valori mobiliare si care constituie piata oficiala si organizata pentru negocierea valorilor mobiliare admise la cota, oferind economiilor investite in ele garantia morala si securitatea financiara prin masurarea continua a lichiditatii respectivelor valori mobiliare (legea privind Valorile mobiliare si bursele de valori –Nr. 52/1994- M.O.210/ 11.08.1994). 5.Bursa de valori este piata oficial oraganizata pe care se efectueaza in mod public negocieri cu valori mobiliare a caror cotare este asigurata in mod cotidian (Encyclopedia Universalis- Paris 1984). 6.Bursa este o institutie unde se negociaza hartii de valori si valute straine sau unde se desfasoara tranzactii cu marfuri (Dictionarul explicativ al limbii româneEd.Academiei 1975).

4

Luind in considerare definitiile prezentate mai sus, pot insa afirma fara rezerve urmatoarele : -Bursa este o componenta principala a pietei financiare secundare, este o piata organizata , publica, avand menirea de a fi un loc al tranzactiilor pentru vanzarea si cumpararea de valori mobiliare (actiuni ,obligatiuni, bonuri de tezaur, valute, optiuni sau indici bursieri). Menirea bursei este de a pune in valoare jocul liber al fortelor pietei, excluzand orice interventie extraeconomica, precum si orice tendinta provenita din afara sau din interiorul pietei, de manipulare a variabilelor pietei, in speta a pretului. De aceea se poate afirma ca bursa este mecanismul care se apropie cel mai mult de modelul teoretic al pietei pure si perfecte, asigurand formarea preturilor pe baza raportului ce se stabileste in fiecare moment intre cerere si oferta si reflectand in permanenta realitatea economica. In acest sens, pentru ca o marfa sau o hartie de valoare sa poata face obiectul tranzactiilor de bursa, trebuie sa fie indeplinite o serie de conditii : -Oferta trebuie sa fie ampla si trebuie sa provina de la un numar suficient de mare de ofertanti. -Cererea trebuie sa fie solvabila si relativ constanta. -Preturile nu trebuie sa faca obiectul unor masuri administrative de control. -Trebuie sa fie asigurata transparenta informatiilor privind piata. Functia centrala a bursei este tocmai de a stabili “zilnic” nivelul pretului, adica punctul de echilibru al pietei, acel pret care poate asigura volumul maxim al tranzactiilor. Prin aceasta functie , bursa devine un reper al intregii activitati economice ca si o sursa a informatiei de baza pentru agentii economici stabilind astfel nivelul pretului. Mai mult, prin functionarea permanenta – spre deosebire de licitatii,care au un caracter periodic - bursa exprima atit continuitatea proceselor economice, cit si caracterul neintrerupt al tranzactiilor comerciale si financiare. Bursa se deosebeste de tranzactiile particulare efectuate intamplator prin negocieri intre parteneri determinati, ea reprezinta tranzactia in genere, dincolo de modul particular in care aceasta se realizeaza. In concluzie, bursele sunt piete specifice, mecanisme de concentrare a cererii si ofertei pentru anumite categorii de marfuri ori pentru valori, in scopul realizarii de tranzactii intr-un cadru oragnizat si in mod operativ, in conditii de libera concurenta.

5

Citeva Definitii de Termeni utilizati in domeniul Bursier. Ask: Pret la care brokerul/dealerul doreste sa vanda.La fel ca si "Offer". Bid: Pret la care brokerul/dealerul doreste sa cumpere. Bid/Ask Spread (sau "Spread"): Distanta,exprimata de regula in ticks,dintre pretul Bid si cel Ask. Un spread mai mic este mai bun pentru trader. Cost of Carry (sau "Interest" sau "Premium"): Costul,deseori afisat in dolari sau ticks pe zi,pentru pozitiile mentinute deschise dupa ora inchiderii Bursei de la New York (24 ora Bucuresti). Currency Futures: Contracte “Futures” tranzactionate pe o bursa, cele mai caracteristice fiind cele de pe Chicago Mercantile Exchange ("CME"). Intotdeauna valoarea cotatiei reprezinta valoarea unei valute in raport cu USD. Parametrii contractelor futures sunt standardizati de catre bursa. Drawdown: Magnitudinea declinului valorii unui cont,exprimata in procente sau in dolari,masurata de la valoarea cea mai mare la minimul caderii ce a urmat.De exemplu, daca valoarea contului unui investitor creste de la 1.000$ la 2.000$,iar apoi scade la 1500$,crescand apoi iarasi la 2500$,acel investitor va avea un drawdown maxim de 500$(inregistrat atunci cand contul a scazut de la 2.000$ la 1.500$) chiar daca acest cont al traderului nu a fost niciodata intr-o pozitie de pierdere de la inceput pana in prezent. Fundamental Analysis: Evaluari Macro sau Strategice despre unde ar trebui sa fie tranzactionata o valuta,bazate pe orice criterii dar in care pretul actioneaza singur.Aceste criterii includ deseori conditiile economice ale tarii ce reprezinta valuta,politici monetare,si alte elemente fundamentale. Leverage: Este o valoare exprimata ca multiplu,si reprezinta de cate ori valoarea teoretica excede marginea solicitata pentru tranzactie.De exemplu,daca valoarea tranzactionata(se refera la marimea lotului sau la valoarea contractului) este $100.00 iar marginea necesara este de $2.00, traderul poate tranzactiona cu 50 de ori “leverage” (100/2). Limit: Un ordin de cumparare la un pret specificat si prestabilit,atunci cand piata se deplaseaza in jos,sau un ordin de vanzare la un pret specificat cand piata se deplaseaza in sus. Liquidity: O functie a volumului si activitatii pe piata.Reprezinta eficienta si costul efectiv cu care o pozitie poate fi tranzactionata si un ordin executat. Margin: Suma (totalul) fondurilor necesare in contul unui client pentru a deschide o pozitie (contract) sau pentru a mentine o pozitie deschisa.De exemplu, 1% margine inseamna ca $1 fonduri in cont sunt necesare pentru pozitii de $100. Margin Call: O solicitare a brokerului sa depoziteze in cont mai multi bani pentru a putea mentine o pozitie deschisa (sa ramina contractul active).Uneori un

6

"margin call" inseamna ca la pozitia deschisa nu mai sint fonduri suficiente si aceasta poate fi inchisa de broker. Procedura de “call” (anuntare) permite clientului sa evite pierderi suplimentare sau sa devina debitor daca doreste. Market Order: Un ordin de cumparare la pretul curent Ask. Offer: Pretul la care un broker/dealer doreste sa vanda.La fel ca "Ask". Premium (sau "Interest" sau "Cost of Carry"): Costul,deseori afisat in dolari sau ticks pe zi,pentru pozitiile mentinute deschise dupa ora inchiderii Bursei de la New York (24 ora Bucuresti). Roll over: Este schimbarea unui contract futures cand expira intr-unul nou. Spot Foreign Exchange: Deseori este prezentata ca "interbank" market- piata interbancara.Se refera la valutele tranzactionate intre doua parti,cel mai adesea doua banci importante. Spot Foreign Exchange efectueaza in general tranzactii in margine,si este piata principala pentru tranzactiile online. In general este o piata mult mai lichida si mai cuprinzatoare decat piata regulata futures. Stop: Un ordin de cumparare pe piata numai cand piata urca catre pretul specificat,sau un ordin de vanzare atunci cand piata coboara catre pretul specificat. Technical Analysis: Analize aplicate actiunii pretului pe piata in scopul dezvoltarii deciziilor de tranzactionare,indiferent de factorii fundamentali. Tick: Cea mai mica crestere ce se poate inregistra in pretul futures sau CFD. Exemplu, in Down Jones Industrials, o crestere de la 8442 la 8443 (pentru a ma pastra in realitate) este un tick. In S&P 500, o crestere de la 1111.50 la 1111.51 este tot un tick. Pentru cei tentati de idea investitiilor la bursa, sau cei care doresc sa-si faca o cariera in aceasta tentanta si riscanta lume a tranzactiilor online pe bursa, precum si pentru cei ce-si doresc doar sa-si satisfaca o curiozitate le recomand sa acceseze: http://www.bursaforex.ro/prezentare.html ”Recomandari pentru incepatori”

Monday, November 24, 2008

Mircea Halaciuga, Esq.

0040724581078 http://www.freewebs.com/arbitraj/

7