280706 - Panorama Do Mercado 28072006 - Telemar

PANORAMA DO MERCADO 28 de julho de 2006

EMPRESAS: NOTÍCIAS E COMENTARIOS

Telemar – Resultados do 2T06: Em Linha com Nossas Previsões Ricardo Araújo, CNPI & Victor Mizusaki, CNPI Sector

Rating ST / LT

Ticker

Last Price(R$)

YTD in R$ (%)

Target 06YE (R$)

Total Return (%)

Telecom

HOLD / OP

TNLP4 / TNE

28,89 / 13,1

5,2%

40,7 / 19,84

40,9%

07 7,4

06 13,9

07 -57,5

06 3,0

PE 06 7,9

P/CF

EV/EBITDA 07 2,9

Div. Yield (%) 2006 9,0%

Notícia: A Telemar (TNE/TNPL) anunciou esta manhã seus resultados de ganhos do 2T06. De modo geral, os números estavam em linha com nossas expectativas não surgindo como uma surpresa para a comunidade de investidores. A companhia continua a relatar fortes vendas no segmento de celulares e banda larga, com crescimento vis-à-vis de 15,7% e 5,3% respectivamente. Considerando a reestruturação empresarial, não houveram grandes notícias. A companhia alegou que já havia preenchido os documentos requisitados pela Anatel e SEC, e estava apenas aguardando aprovação final de ambas antes do enviou à EGM para a aprovação do acordo. Os principais pontos dos resultados da TNE no 2T06 são os seguintes:

ƒ Receita Líquida: As receitas do 2T06 foram apenas 0.2% mais altas em relação ao trimestre anterior, apoiadas pela forte performance nos negócios com celulares e transmissão de dados. A Telemar anunciou redes adicionais de assinates de 817.000 e 74.000 para celulares e ADSL respectivamente. Por outro lado, a receita líquida resultante de serviços de linha fixa sofreu queda de 3,2% vis-à-vis, consequência de uma redução de 1,7% dos números de linhas operantes. Vale a pena mencionar que a Oi anunciou uma forte base de expansão de assinantes, embora tenha reduzido subsídios para aparelhos; ƒ

EBITDA: a companhia anunciou um EBITDA em linha com nossas estimativas, com margem EBITDA de 1.8 p.p mais ampla considerando-se uma comparação vis-à-vis. As melhorias refletem a margem EBITDA mais ampla no setor de celulares devido a uma redução nos subsídios de aparelhos, o que permite à Oi anunciar um crescimento de EBITDA de 60% se comparado o 1T06 com o 2T06. Além disso, o baixo comércio do F2M no 2T06 ajudou a TNE a reduzir os custos com interconexões em 5,7% vis-à-vis, com melhora também do desempenho operacional;

ƒ Ganhos Líquidos: o resultado final ultrapassou nossas expectativas de ganhos em 14%, devido a uma receita não operacional e juros minoritários mais baixos; ƒ

Débito Líquido: Apesar da redução de R$1.387 milhões no crescimento da companhia, o débito líquido esteve acima de R$227 milhões devido ao pagamento de R$937 milhões em dividendos durante o 2T06.

1

Itaú Corretora

28 de julho de 2006

Panorama do Mercado

FECHAMENTO DO MERCADO 27/07/06 Bolsa: Ibovespa Fecha em Alta Apesar da Queda de Nova York O Ibovespa fechou em alta de 0,80%, aos 36.888 pontos. O volume financeiro negociado foi de R$ 1,888 bilhão. A máxima do dia foi registrada às 10h45, alta de 1,41%, 37.112 pontos. Nos Estados Unidos, foi divulgados o indicador de venda de imóveis residenciais novos, que registrou queda de 3% em junho. O número de pedido de auxílio desemprego caiu 7 mil na semana. As encomendas de bens duráveis em junho subiram 3,1%. O índice Dow Jones fechou em queda de dois pontos, aos 11.100 pontos e o Nasdaq recuou 15 pontos, aos 2.054 pontos. Foi divulgada a Pesquisa Mensal de Emprego do IBGE. A taxa de desemprego em junho ficou em 10,4%. A renda real teve alta de 0,5% em relação a maio e 6,7% em relação a junho de 2005. O Índice Nacional de Atividade (INA) da Fiesp/Ciesp mostrou alta de 0,1% em junho com ajuste sazonal e queda de 1% sem ajuste na comparação com maio. A capacidade instalada caiu de 82,9% em maio para 82,2% em junho. A ata do Copom indicou maior parcimônia na condução da política monetária, pois os cortes da taxa básica de juros iniciados em setembro de 2005 ainda não se refletiram por completo. O mercado interpretou isto como uma sinalização de provável redução no ritmo de corte da Selic. O capital externo na Bovespa registrou entrada de R$ 80 milhões no dia 24 de julho. No mês, o saldo acumulado está negativo em R$ 788 milhões e no ano, negativo em R$ 1,338 bilhão. As maiores altas do dia foram: Sadia PN (5,90%), Cesp PN (5,10%), Perdigão ON (3,89%), Usiminas PNA (3,31%), Tim Par ON (3,16%), Gerdau Met PN (2,89%), Vivo PN (2,82%), Klabin PN (2,79%). As maiores baixas do dia foram: CCR ON (-2,96%), Trans Paulista (-2,56%), Itausa PN (-2,32%), Eletropaulo PN (-2,15%), Braskem PN (-2,14%), Contax PN (-1,69%) Cemig ON (-1,64%), Cemig PNA (-1,38%).

Dólar: Cotação Termina Praticamente Estável, aos R$ 2,191 O dólar comercial fechou em alta de 0,05%, cotado a R$ 2,189 na compra e a R$ 2,191 na venda, na mínima do dia. Na BM&F, o contrato de dólar futuro de agosto manteve-se estável, cotado a R$ 2,192. O Banco Central realizou leilão de compra no mercado à vista, com taxa de corte de R$ 2,1877. A cotação oscilou entre a máxima de R$ 2,194 e a mínima R$ 2,186. O Tesouro Nacional anunciou a intenção de troca de títulos da dívida externa com vencimento em 2020,2024, 2027 e 2030 no valor de aproximadamente US$ 1,5 bilhão. A intenção é alongar os vencimentos para 2037. As consultas serão realizadas entre 27 de julho e dois de agosto.

Juros: Ata do Copom é Considerada Conservadora e Causa Alta nos Vencimentos mais Longos Na BM&F, o contrato de Depósito Interfinanceiro com vencimento em agosto de 2006 registrou queda de dois pontos, com taxa anual de 14,60% e 2.300 contratos negociados. O DI de janeiro de 2008, o mais líquido, subiu quatro pontos, com taxa anual de 14,65% e 272.886 contratos negociados. Foi divulgado o IGP-M de julho, que registrou inflação de 0,18%, bem abaixo do resultado anterior de 0,75%. O indicador acumula no ano inflação de 1,58% e em doze meses, 1,39%.

Itaú Corretora

2

Panorama do Mercado

28 de julho de 2006

EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE CLASSIFICAÇÕES: DEFINIÇÕES, DISPERSÃO E RELAÇÕES BANCÁRIAS

(3)

Classificação

Definição

Cobertura (1)

Relação Bancária (2)

Outperformer (Compra)

Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% maior que a projeção de retorno total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA

43%

28%

Retorno total projetado pela Itaú Corretora entre + 10% e -10% que a projeção de retorno total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA

36%

23%

Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% menor que a projeção de retorno total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA

21%

14%

Market Performer (Manutenção) Underperformer (Venda)

1.

Percentual de empresas no universo de cobertura da Itaú Corretora de Valores S.A.dentro desta categoria de classificação.

2.

Percentual de empresas dentro desta categoria de classificação para as quais foram prestados serviços de banco de investimentos nos últimos 12 (doze) meses, ou que serão prestados durante os próximos 3 (três) meses.

3.

As classificações de COMPRA, MANUTENÇÃO e VENDA de curto prazo refletem o juízo do analista sobre o desempenho da ação em relação ao desempenho do universo de cobertura da Itaú Corretora S.A. no curto prazo. Uma recomendação atual de curto prazo será válida até que o analista altere sua classificação, como resultado de quaisquer notícias ou simplesmente em função de uma alteração na cotação da ação (não existe um horizonte de tempo pré-determinado).

INFORMAÇÕES RELEVANTES Para obter outras informações de exoneração de resposabilidade sobre as empresas descritas neste relatório, favor contatar a Itaú Corretora de Valores S.A. no telefone (55-11) 5029-4903 ou e-mail [email protected]. INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE 1.

Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A. Este relatório está sendo distribuído (i) nos Estados Unidos da América pela Itaú Securities Inc., uma empresa membro da NASD e SIPC; e (ii) no Reino Unido e na Europa pelo Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres, autorizada pelo Banco de Portugal e regulamentada pela Financial Services Authority para certos tipos de negócios de investimento no Reino Unido. Este relatório tem como único propósito fornecer informações, e não constitui ou deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. Embora as informações contidas neste relatório sejam consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e tenham sido obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis, a Itaú Corretora de Valores S.A., Itaú Securities Inc. e o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres não declaram ou garantem, de forma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações. Este relatório não é uma declaração completa ou resumo dos valores mobiliários, mercados ou desdobramentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem o atual julgamento do analista de investimento responsável pelo conteúdo do relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. As cotações e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. A Itaú Corretora de Valores S.A. não está obrigada a atualizar, modificar ou corrigir este relatório e informar ao leitor a tais alterações, com exceção do encerramento da cobertura das empresas analisadas neste relatório.

2.

O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório garante que as opiniões expressas neste relatório refletem de forma precisa suas visões e opiniões pessoais a respeito de todo e qualquer emitente analisado neste relatório ou seus títulos e foram produzidas com independência e autonomia, incluindo no que se refere a Itaú Corretora de Valores S.A. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, a Itaú Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou que cheguem a diferentes conclusões em relação às informações fornecidas neste relatório.

3.

A remuneração do analista de investimento é determinada com base no total de receitas da Itaú Corretora de Valores S.A., uma parcela da qual é gerada através da prestação de serviços de banco de investimento. Assim como todos os funcionários da Itaú Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas, a remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geral desta(s) companhia(s), razão pela qual a remuneração de um analista de investimento pode ser considerada como relacionada indiretamente a este relatório. Entretanto, o analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos pela Companhia. Adicionalmente, o analista de investimento declara que não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito da Companhia e que não recebe remuneração por serviços prestados ou apresentam relações comerciais com a Companhia, ou pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o interesse da Companhia. Por fim, o analista de investimento declara que não é titular, direta ou indiretamente, de valores mobiliários de emissão da Companhia que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou está envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado e que a Itaú Corretora de Valores S.A., bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não possuem participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social da Companhia, e não estão envolvidos na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado.

4.

Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer indivíduo em particular. Os investidores devem obter orientação financeira em caráter individual, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio podem impactar adversamente o preço ou valor do instrumento financeiro, assim como a rentabilidade obtida com o mesmo, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. A rentabilidade dos instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor podem, direta ou indiretamente, subir ou cair. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação aos desempenhos futuros. A Itaú Corretora de Valores S.A. se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo.

5.

Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, e para qualquer propósito, sem o prévio consentimento por escrito da Itaú Corretora de Valores S.A. Maiores informações relativas aos instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas.

Observação Adicional aos Investidores nos EUA: A Itaú Securities Inc. aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Todo e qualquer investidor nos Estados Unidos que receba este relatório e deseje realizar uma transação envolvendo qualquer dos títulos e valores mobiliários discutidos neste relatório deve fazê-lo através da Itaú Securities Inc., localizada na 540 Madison Avenue, 23rd Floor, New York, NY. Favor consultar a Página de Contatos para maiores informações. Observação Adicional aos Investidores no Reino Unido e na Europa: A Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A., concedeu autorização ao Banco Itaú Europa S.A. para distribuir este documento através de sua agência de Londres aos investidores que sejam contrapartes e clientes intermediários, de acordo com as normas e regulamentos da FSA. Caso você não se enquadre, ou deixar de se enquadrar, na definição de contraparte ou cliente intermediário, você não deve se basear nas informações contidas neste relatório e deve notificar imediatamente o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres. As informações contidas neste documento não se aplicam a, e não devem ser utilizadas por, clientes privados.

3

Itaú Corretora

www.itautrade.com.br

Contatos ROBERTO M. NISHIKAWA

CEO - GLOBAL HEAD OF BROKERAGE BUSINESS

Análise DIRETOR DE ANÁLISE E ESTRATEGISTA Marcos De Callis, CFA, CFP, CNPI

RECURSOS NATURAIS (MINERAÇÃO, SIDERURGIA PAPEL E CELULOSE) Paolo Di Sora, CNPI

ANÁLISE ECONÔMICA

Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI

Guilherme da Nóbrega, CNPI - Head Tarsila S. Afanasieff

SMALL CAPS

AGRONEGÓCIO

Renata Faber, CNPI Renato Salomone

Paolo Di Sora, CNPI Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI PETRÓLEO, PETROQUÍMICA E GÁS Gilberto Pereira de Souza, CNPI Luiz Carlos Cesta, CNPI

TELECOM, MÍIDIA & TECNOLOGIA Ricardo Araujo Silva, CNPI Victor Mizusaki, CNPI ESTRATÉGIA PARA PESSOA FÍSICA Flavio R. Conde

ELÉTRICO E SANEAMENTO Sergio Tamashiro, CNPI Boanerges Pereira

CRÉDITO DE RENDA FIXA Ciro Shoiti Matuo, CNPI

BANCOS, TRANSPORTES E CONSTRUÇÃO CIVIL

ESTRATÉGIA DE RENDA FIXA

Tomás Awad, CNPI Vanessa Ferraz, CNPI

Paulo F. Hermanny, PhD ABD - Head Paulo Eduardo Mateus

Vendas e Mesa de Operações DIRETOR DE VENDAS Eduardo Sancovsky

DIRETOR DE RENDA FIXA E FUTUROS Elias Mota Lima Jr. RENDA FIXA LOCAL

AÇÔES - VENDAS Alexandre Guedes Ricardo Schneider Regina Jordão Rodrigo Pace

AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES Eduardo Sancovsky Eduardo Borro Christian Lemos Gustavo M. Rosa Eduardo Guiherme dos Santos Danuse Corradi Octavio C. Caruzo Aureo Eduardo Bernardo

MERCADOS DOMÉSTICOS DE DERIVATIVOS DE AÇÕES Fábio Oliveira M. Monteiro Celso Azem

Rogerio Queiroz - Head Patricia Cruz Bilezikjian Mauricio Silveira RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS Alex Low - Head Rodrigo Fontes Formoso Vinicius Pasquarelli Rogerio Figueiredo COMMODITIES Alexandre Mariano Manoel Gimenez Antonio Paro MERCADOS DOMÉSTICOS DE FUTUROS - ATIVOS FINANCEIROS Alan Jacob Eira Douglas Jacob Luciana Eugenio Sandro Nogueira Carotini Roberto Pacheco Motta Fernando Mormillo Juliano Rodrigo Mendes

A WHOLLY OWNED SUBSIDIARY OF ITAU CORRETORA DE VALORES S.A. ITAU SECURITIES, INC. MEMBER: NASD/SIPC - NEW YORK U.S. INVESTORS MUST CALL ITAU SECURITIES, INC. IN NEW YORK PRESIDENTE

AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES

Thomas Decoene

Andre Teixeira Soares Alec Cunningham

AÇÕES - VENDAS Renato Lobo

RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS Valeria Achoa Augusto C. Castilho

DIRETOR

AÇÕES - VENDAS

Carmo Cal

André Luiz Dreicon Vieira Fabio Faraggi

Jeffrey Noble

ANÁLISE DE RENDA FIXA Ana Esteves Luis Vaz María Insausti

RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS Irina Goreva Salvador Valadares

LICENSE PENDING WITH SECURITIES AND FUTURES COMMISSION

Julia Chen - Director

As informações contidas neste documento são consideradas confiáveis, mas a Itaú Corretora de Valores S.A. não garante que elas sejam completas ou precisas. As opiniões e estimativas constituem nosso julgamento e estão sujeitas a mudança sem aviso prévio. O Banco Itaú S.A. pode deter posições nos títulos mencionados a qualquer momento. Os desempenhos anteriores não garantem resultados futuros. Este documento não representa uma oferta ou solicitação de compra ou venda de nenhum instrumento financeiro. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. e distribuído nos E.U.A. pela Itaú Securities, Inc. e a Itaú Securities Inc. assume a responsabilidade correspondente a seu conteúdo. Qualquer pessoa que receber este material nos E.U.A. e desejar realizar transações de qualquer título discutido neste documento deverá fazê-lo apenas através da Itaú Securities,Inc. Analistas que não são CNPI, apenas fazem parte da equipe técnica e não emitem opiniões pessoais.