Tanya Jawab Soal Manajemen Keuangan

MANAJEMEN KEUANGAN DENGAN MICROSOFT EXCEL Kurniawan [email protected]

Expected Return Firm i

Ki  KRF  ( KM  KRF )  i  KSMB

1

DIKETAHUI Return bebas risiko (KRF) : 0,068 Return pasar (KM) : 0,131 Bi : 0,9 Ci : - 0,5 Size faktor (KSMB) : 0,04 Di : - 0,03 Book to market faktor (KHML) : 0,05

Expected Return Firm i (Dobel Klik untuk mengganti angka) KM BI Ci KSMB Di KHML Ki

0.131 0.9 -0.5 0.04 -0.3 0.05 0.0897

atau

8.97%

Disediakan fersi excel

2

PENILAIAN SAHAM DAN OBLIGASI Contoh Soal : Obligsi Nilai Nominal (Par Value) : 10.000 Jangka Waktu : 3 Tahun Coupon : 10 % Investor A mensyaratkan : Return (Kd) : 12 % INT : 10 % x 10.000 = 1000 / tahun Tiap 6 bulan = 500

Dengan excel (dobel klik untuk mengedit) Diketahui : 10000 Nominal : 3 Jangka Waktu : 10 Coupon : 10 return (Kd) 0.12

= 1/((($B$5/2)+1)^A12)

Dihitung coupon dibayar tiap 6 bulan INT =

500

n 1 2 3 4 5 6

CF 500 500 500 500 500 10500

DP 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 0.7050

DCF 471.70 445.00 419.81 396.05 373.63 7,402.09 9,508.27

= Sum (D12:D17)

3

Dari soal diatas disepakati harga Rp. 9000 Berapa Expected Return ?

2n   Kd   1     INT  N 2    V  2n 2n 2  Kd  Kd    Kd   1    1    2    2    2

Harus melakukan Trial Error (Coba-coba)

Kd  Kd1 

V1  V0 Kd 2  Kd1  V1  V2

Trial and Error Coba I dengan Kd : 0,12 2 (3 )   0 ,12   1     1000  2    V  2(3)  2  0 ,12  0 ,12   1      2    2  V  9 . 508 , 27

10 .000 0 ,12   1   2  

2 (3 )

Coba I dengan Kd : 0,15 2(3)  0 ,15   1    1000  2   V  2(3) 2  0 ,15  0 ,15   1    2    2 V  8 .826 , 54

  10 . 000  2(3)   0 ,15    1  2   

4

Diperoleh

Kd  Kd1 

Kd  0,12 

V1  V0 Kd 2  Kd1  V1  V2

9.508,27  9.000 0,15  0,12  9.508,27  8.826,54

Kd  0,1424 atau 14,24%

Menggunakan Excel Diketahui Nominal = Jangka Waktu = Coupon = Disepakati harga =

10000 3 10% 9000

Mencarinya dengan trial and error menggunakan fungsi IRR : Harga Kesepakatan -9000 Coupon 1000 Coupon 1000 Coupon + Nominal 11000 Hasilnya 14.33% Misal Trial 17 % hasilnya sama 14.33%

Lebih Simpel dan Cepat Menghitungnya

Tergantung Jumlah Tahun =IRR(C10:C13) = IRR(C10:C13,17)

5

SAHAM Rumus yang digunakan untuk menentukan harga saham dengan Deviden tetap dan tumbuh

Deviden tetap D P0  Ks

Deviden Tumbuh

Deviden Tetap D Ks  Pt

Deviden Tumbuh D Ks  1  g P0

Pˆ0 

D1 ( Ks  g )

Contoh Soal Saham PT. ABC dengan nilai nominal Rp. 10.000 pada akhir tahun ini merencanakan membagi deviden Rp. 2.000 Saham tersebut memiliki tingkat pertumbuhan 6 % per tahun dan pada saat ini ada seorang investor yang mensaratkan return sebesar 13 % berapa nilai saham yang dianggap wajar oleh investor tersebut ?

6

Penyelesaian Deviden Tumbuh Pˆ0 

D1 ( Ks  g )

Pˆ0 

2.000  28.571,43 (0,13  0,06)

Jika dengan penjualannya kemudian disepakati harga sebesar Rp. 27.500 berapa expected return pada investasi tersebut ? Jawab :

Deviden Tumbuh Ks 

D1 g P0

Ks 

2.000  0,06  0,1327 27.500

atau 13, 27 %

Rata-Rata Tertimbang = Weighted Average Cost of Capital WACC = Kg. Kd (1-T) + WPs.KPs + Ms. Ks Cost of Capotal

  Kd  2 n    1   INT   M 2   V 2n 2  Kd  Kd    Kd  2 n  1    1    2    2   2 

7

Contoh Soal Dalam memenuhi kebutuhan dasar untuk ekspansi PT. X menjual Obligasi, coupon rate 10 %. Nominal Rp. 100.000 jangka waktu 10 tahun. Dijual dengan harga dibawah pari (dibawah nilai nominal) yaitu 90.000 masih dikenakan biaya emisi Rp. 50.000 Hitung Kd ? Diketahui INT = 10 % x 10.000 = 10.000, n = 20, Vo = 90.000

  0.1  2 (10)    1   10.000   2    100.000 V 2 (10)   0.1  2(10) 2  0.1  0.1   1      1  2  2   2   

Trial dengan Kd : 15 %   0.15 2 (10)    1   10.000   2    100.000  74.513,77 V 2 (10 )   0.15  2(10) 2  0.15  0.15   1      1  2  2    2  

Kd  0,10 

100.000  90.000 0,15  0,10 10.000  74.513

Kd  0,1196 atau 11,96%

8

Penyelesaian dengan Excel Diketahui Nominal = Jangka Waktu = Coupon = Disepakati harga =

100000 10 10% 9000

Mencarinya dengan trial and error menggunakan fungsi IRR : Harga Kesepakatan Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon Coupon + Nominal Hasilnya Misal Trial 17 % hasilnya sama

-90000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 110000 11.75% 11.75%

=IRR(C10:C20) = IRR(C10:C20,17)

Cost Of Preferent Stock KPs 

D Ps

Dimana : D : Deviden P

: Prised

KPs : Cost of Preferent Stock

Contoh : Sebagaian dana yang dibutuhkan dipenuhi dengan menjual Saham preferent nominal Rp. 10.000 Deviden 10 % Dijual dengan Harga Rp. 10.000 tetapi dikenakan biaya emisi (Flatation of Cost) sebesar Rp. 2.000 Berapa Cost of Preferent Stock

KPs 

D 10% x 10.000   0,125 atau 12,5% Ps 10.000  2.000

9

Cost Of Equity Tanpa saham baru Ks 

D1 g P1

Dengan saham baru Ks 

D1 g P0  F

Contoh : Jika harga saham PT. X yang akan melakukan ekspansi Saat ini diketahui sebesar Rp. 25.000/ Lembar Deviden akhir tahun ini Rp. 2.000 dengan tingkat pertumbuhan 7 %, Nominal Rp. 10.000 Jika diterbitkan saham baru, maka ada Flotation cost Rp. 1.000/ Lembar. Hitunglah Cost of Equity jika dan tanpa saham baru

Tanpa saham baru 2.000 Ks   0,07  0,15 25.000

Dengan saham baru 2.000 Ks   0,07  0,1533 25.000  1.000

Cost of Equity dengan CAPM Approach Contoh ; Diketahui return bebas risiko KRF : 0,07, return pasar Km = 0,13 Dengan koefisien beta  : 1.2 Hitung Cost of Equity dengan CAPM Approach Ks = KRF + (Km – KRF)  = 0,07 + (0,06) 1,2 = 0,142 Dari contoh diatas Kd : 11,96 % KPs : 12,5 % Ks : 0,15 (tanpa saham baru) Ks : 0,1533 (dengan saham baru) Misal Striktur Modal dipertahankan D : PS : CE = 30 : 10 : 60 Hitung WACC jika Pm = 40 %

10

Penyelesaian WACC = Kg. Kd (1-T) + WPs.KPs + Ms. Ks Jika tidak ada New Common Stock WACC = (0,30) . (0,1196) . (1-0,40) + (0,1) (0,125) + (0,60) (0,15) = 0,1240 Jika ada New Common Stock WACC = (0,30) . (0,1196) . (1-0,40) + (0,1) (0,125) + (0,60) (0,1533) = 0,1260

Net Present Value Mesin dengan harga perolehan Rp. 100 Mendatangkan Cash Flow (CF) sbb : 1 10 2 60 3 80 Jika WACC = 12 % Berapa Net Present Value ? Tahun CF DF (0.12) 0 -100 1.000 1 10 0.893 2 60 0.797 3 80 0.712 NPV

DCF -100.000 8.929 47.832 56.94 $13.703

11

Contoh Soal NPV Harga aset Rp. 100.000 CF : 35.000/Tahun selama : 8 Tahun umur ekonomis Jika WACC : 10 % Berapakah NPV ?

 1  k n  1 P  A n   k (1  k ) 

 1  0,18  1 P  35.000  186.722,42 8   0,1(1  0,1) 

NPV = PV of Cash Folw – PV of Outlays NPV = 186.722,42 – 100.000 = 86.722,42 Karena NPV > 0 maka proyek layak secara financial

Dengan Excel Tahun CF DF DCF 0 -100000 1.0000 -100000 1 35000 0.9091 31818.1818 2 35000 0.8264 28925.6198 3 35000 0.7513 26296.018 4 35000 0.6830 23905.4709 5 35000 0.6209 21732.2463 6 35000 0.5645 19756.5876 7 35000 0.5132 17960.5341 8 35000 0.4665 16327.7583 NPV Rp86,722.42

12

Contoh Soal : Hitung NPV jika aset dengan harga investasi 100 jt Mendatangkan tambahan cash 30 Jt per tahun pada Akhir tahun 1-5 dan 40 Jt pada tiap akhir tahun 6-10 Jika OCC : 12 % NPV ? Tahun 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

CF -100000000 30000000 30000000 30000000 30000000 30000000 40000000 40000000 40000000 40000000 40000000

DF 1.000 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 0.507 0.452 0.404 0.361 0.322

DCF -100000000 26785714.29 23915816.33 21353407.43 19065542.35 17022805.67 20265244.85 18093968.61 16155329.12 14424401 12878929.46 Rp89,961,159.11

Trial I Ki : 0,25 Tahun CF 0 -100000000 1 30000000 2 30000000 3 30000000 4 30000000 5 30000000 6 40000000 7 40000000 8 40000000 9 40000000 10 40000000

DF 1.000 0.800 0.640 0.512 0.410 0.328 0.262 0.210 0.168 0.134 0.107

DCF -100000000 24000000 19200000 15360000 12288000 9830400 10485760 8388608 6710886.4 5368709.12 4294967.296 Rp15,927,330.82

13

Trial Ki : 0,30 Tahun 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

CF -100000000 30000000 30000000 30000000 30000000 30000000 40000000 40000000 40000000 40000000 40000000 NPV

DF 1.000 0.769 0.592 0.455 0.350 0.269 0.207 0.159 0.123 0.094 0.073

DCF -100000000 23076923.08 17751479.29 13654984.07 10503833.9 8079872.23 8287048.441 6374652.647 4903578.959 3771983.815 2901526.011 (Rp694,117.56)

Mencari IRR IRR  K1  IRR  0,25 

NPV1  K 2  K1  NPV1  NPV2

15.927.331 0,30  0,25 15.927.331  694.118

IRR  0,2979 atau 29,79%

14