Riesgo de reinversión: Todos los aficionados inversores entienden que la variable de retorno más relevante en un bono es la tasa interna de retorno ya que computa el retorno anual esperado del bono teniendo en cuenta, además del cupón, la ganancia o pérdida de capital en función del precio actual de mercado. Sin embargo, muchos desconocen que detrás del cálculo de la TIR hay un supuesto extremadamente simplificador: La TIR asume que todos los pagos intermedios hasta el vencimiento son reinvertidos a la misma TIR. ¿Qué significa esto? Si las tasas de interés caen en el futuro, los pagos intermedios recibidos serán reinvertidos a una menor tasa, reduciendo la tasa efectiva
Es el que asume el tenedor de un valor de renta fija, como consecuencia del efecto que pueda tener la evolución de los tipos de interés al volver a invertir los flujos derivados de su inversión. Se produce siempre por los flujos de caja generados, y también por el reembolso del principal o por el precio de mercado del activo, en caso de que el horizonte temporal de la inversión no coincida con la fecha de vencimiento de éste. Las variaciones de los tipos de interés producirán una mayor o menor rentabilidad en la reinversión de los flujos de caja, respecto de la inicialmente prevista; por otro lado, al vencimiento del activo, si es necesario reinvertir el capital, el nivel de los tipos de interés determinará una mayor o menor rentabilidad de la inversión en el último periodo. En los bonos cupón cero no existe riesgo de reinversión porque se percibe
un único flujo al vencimiento. ******************
Si usted es inversor y desea evitar el riesgo, entonces le interesan las estrategias de escalera, barra y bala. Invertir en renta fija puede ser una gran forma de que los inversores puedan minimizar el riesgo y conseguir unos ingresos estables con el paso del tiempo. Sin embargo, como sucede con cualquier estrategia de inversión, no está exenta de riesgos. Los inversores en bonos se enfrentan al riesgo del crédito, de recompra, de inflación, y de los tipos de interés. El riesgo de interés es muy importante, puesto que aunque un inversor crea que se está beneficiando de un pago fijo y constante durante un tiempo determinado, en realidad la volatilidad de los tipos de interés podría hacer que estas inversiones resulten ser menos rentables que otras alternativas. Por ejemplo, pensemos en un inversor que ha comprado un bono con vencimiento a diez años y, durante esos diez años, los tipos de interés exceden la tasa de emisión del bono. En esta situación, el inversor en bonos está recibiendo un rendimiento negativo y está perdiendo la oportunidad de invertir en valores que paguen intereses más altos. Por otro lado, también podría suceder todo lo contrario. En un entorno de tipos de interés bajos, los inversores con una tasa de emisión de bono mayor se beneficiarán. Existen varias formas en las que los inversores pueden proteger sus carteras del riesgo del interés, muchas de los cuales implican simples y eficaces estrategias de renta fija. Emplear una estrategia de inversión de bonos puede ayudar a reducir el riesgo o maximizar los ingresos de una manera que se adapte a las necesidades de riesgo/rendimiento del inversor en cuestión. Las estrategias de inversión de bonos que aparecen a continuación requieren de tiempo y esfuerzo para poder alcanzar los beneficios potenciales, pero si un inversor está dispuesto a esforzarse, y tiene la paciencia suficiente como para esperar a las ganancias a largo plazo, entonces estas estrategias pueden ser una gran opción. ESTRATEGIA ESCALERA Esta estrategia de inversión permite al inversor escalonar en el tiempo las inversiones en bonos con diferentes fechas de vencimiento. El inversor consigue una mayor flexibilidad mediante dividiendo el capital entre diferentes bonos en diferentes momentos y con tipos de interés diferentes. Esto evita que una única cantidad de dinero se quede “atascada” en un bono durante un largo periodo de tiempo, lo que limitaría los ingresos potenciales y no permite que el inversor pueda aprovecharse las posibles subidas de los tipos de interés. Por ejemplo, si un inversor dispone de 100.000 dólares para invertir en bonos, entonces según la estrategia de escalera debería comprar diferentes bonos a distintos plazos y tipos de interés. Digamos que el inversor tiene 100.000 $ e invierte 10.000 $ en bonos que maduran de 1 a 10 años. Tras el vencimiento de cada uno de los bonos, el inversor
puede invertir el dinero en nuevos bonos que puedan ofrecer unos rendimientos más atractivos. Se trata de una forma fantástica de diversificar una cartera de bonos y no quedarse “atado” a ningún bono durante un largo período de tiempo. En el ejemplo anterior, tras la maduración de cada bono, el dinero obtenido puede ser reinvertido para aprovecharse de una posible subida de los tipos. Por otro lado, si los tipos de interés caen, entonces el dinero podría invertirse en otros bonos de mayor rendimiento. La estrategia de la escalera también aumenta la liquidez de las inversiones en bonos, porque al menos uno de ellos se encuentra relativamente cerca de la madurez. 2. Estrategia de barra La estrategia de barra se utiliza para aprovechar los mejores aspectos de los bonos a corto y largo plazo. En esta estrategia solo se compran bonos a muy corto y muy largo plazo. Los bonos a más largo plazo suelen ofrecer unos rendimientos más altos, mientras que los bonos a corto plazo proporcionan una mayor flexibilidad. Los bonos a corto plazo proporcionan al inversor liquidez para ajustar las posibles inversiones cada pocos meses o años. Si los tipos de interés empiezan a subir, unos plazos más cortos permiten al inversor reinvertir su capital en bonos con una mayor rentabilidad que si ese dinero hubiera sido invertido en un bono a largo plazo. Los bonos a largo plazo proporcionan al inversor un flujo constante de buenos ingresos durante el plazo del bono. Sin embargo, el hecho de no tener todo su capital invertido en bonos a largo plazo limita las consecuencias de una subida de los tipos durante el periodo de esos bonos. 3. Estrategia bala Si un inversor sabe que necesitará una cantidad de capital determinada en un momento dado, entonces una estrategia de inversión bala es la mejor opción. Esta estrategia sugiere que el inversor debe escalonar la fecha de compra de los bonos que maduran en el mismo momento. Al escalonar la compra de bonos, los inversores pueden buscar de manera más eficiente los valores con unos tipos de interés más atractivos. Y puesto que todos los bonos tienen la misma fecha de vencimiento, los inversores reciben un flujo potencialmente más atractivo. Sin embargo, debido a que el inversor escalona la compra de los bonos, existe la posibilidad de que los tipos de interés caigan durante el período de adquisición de los bonos. Vigilar estrechamente el entorno de los tipos de interés es clave para tener éxito con esta estrategia. Conclusión Cada una de estas estrategias tiene sus ventajas e inconvenientes. Por un lado, la compra de diferentes bonos es significativamente más cara que la compra de un único bono. Sin embargo, los beneficios potenciales de estas estrategias pueden compensar sin lugar a dudas ese gasto extra. Sin embargo, es importante señalar que los beneficios de estas estrategias no suelen ser apreciables a corto plazo; la paciencia y el
compromiso son esenciales. Los que están dispuestos a invertir el tiempo y esfuerzo necesario, tomar estas medidas extra para proteger su cartera del riesgo de los tipos de interés sin duda merece la pena.
El riesgo de reinversión es el riesgo de que los flujos de efectivo futuros, ya sean cupones (los pagos periódicos de intereses sobre el bono) o el rendimiento final del principal, deberán reinvertirse en valores de menor rendimiento. Un ejemplo de riesgo de reinversión
Por ejemplo, un inversor construye una cartera de bonos en un momento en que los rendimientos prevalecientes rondan el 5%. Entre sus compras de bonos, el inversionista compra una nota del Tesoro a 5 años por $ 100, 000, con la expectativa de recibir $ 5,000 por año en ingresos anuales.
En el transcurso de ese período de cinco años, sin embargo, las tasas prevalecientes en esta clase de bonos en particular caen al 2%. La buena noticia es que el tenedor de bonos recibe todos los pagos de interés del 5% programados, según lo acordado, y al vencimiento recibe un total de $ 100, 000 de principal, también según lo acordado. ¿Entonces, cuál es el problema? El problema es que si ahora el inversionista compra otro bono en la misma clase, ya no recibirá pagos de intereses del 5%. El inversor tiene que volver a poner el dinero en efectivo a trabajar a las tasas más bajas. Ahora, esos mismos $ 100,000 generan solo $ 2,000 cada año, en lugar de los $ 5,000 pagos anuales que recibió en la nota anterior. También vale la pena señalar que si el inversor reinvierte los ingresos por intereses en la nueva nota, tendrá que aceptar las tasas más bajas que ahora prevalecen. Si ocurriera que las tasas de interés aumentan posteriormente, el segundo bono de 100,000 que paga el 2 por ciento cae en valor. Si el inversionista necesita retirar dinero antes de tiempo - para vender el bono antes del vencimiento - además de los pagos más pequeños por cupón, también perderá una parte de su capital.