Cr Isi S Fin Anciera Glob Al: Impacto En El S Ector Financiero Enelperú

CR ISI S FIN ANCIERA GLOB AL: IMPACTO EN EL S ECTOR FINANCIERO EN E L PERÚ Ing. Luis Baba Nakao JUNIO 2009

CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ

I

ANTECEDENTES

II

LA CRISIS FINANCIERA 2.1 GLOBALIZACIÓN Y CONTAGIO 2.2 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO Y PERÚ

III

REFLEXIONES FINALES

SIT UACI ÓN MACRO ECO NÓMICA INTERN AC IONAL “Entre los años 2002 y 2007 el crecimiento económico fue de tal magnitud que supero todas las expectativas privadas”. “El ingreso de la China y la India a la etapa industrial, la explosión demográfica y los problemas medio ambientales empujaron al mundo a una nueva dinámica económica ”.

SI TU ACIÓN MACRO ECO NÓMI CA DEL PAÍ S “Históricamente la situación económica y financiera del país ha dependido del precio internacional de los minerales”. “Los ciclos de fluctuación de precios de los minerales ha sido de 10 años, anecdóticamente los años de recesión siempre han sido los terminados en 8”.

VARIACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS MINERALES

Metales

Variación de Precios

Precio

Unidades 02/01/03

28/12/07

2003-2007

Oro (H&H)

US$ /Onza

349

833

138%

Plata

US$ /Onza

4.71

14.80

214%

Cobre (LME)

US$ /Libra

0.715

3.08

330%

Zinc (LME)

US$ /Ton

774

2,411

211%

Plomo (LME)

US$ /Ton

429

2,572

499%

Estaño (LME)

US$ /Ton

4,210

16,340

288%

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

VARIACIÓN DE LAS IMPORTACIONES DE ALIMENTOS BIENES DE CAPITAL

UNIDADES

PRECIOS (US$)

VARIACIÓN DE PRECIOS

01/01/03

31/12/07

2003-2007

AZUCAR

US$ /TM

194

275

42%

MAIZ

US$ /TM

90

158

76%

HARINA PESCADO

US$ /TM

546

985

80%

FRIJOL SOJA

US$ /TM

207

412

99%

CAFÉ

US$ /TM

1,410

3,024

114%

ARROZ

US$ /TM

188

376

100%

TRIGO

US$ /TM

153

339

122%

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

BA LA NZ A EN CU ENTA CO RRI ENTE (Millones de US$) Concepto

B

C

D

2 002

-1184

2003

2004

2005

2006

2007

-1,127

-1,016

-71

1,148

2,854

1,220

-4,180

-267

306

731

2,729

5286

8,996

8,287

3,090

1. Exportaciones (F.O.B.)

7007

7,723

8,986

12,547

17,368

23,830

27,882

31,529

2. Importaciones (F.O.B.)

7273

-7417

-8,255

-9818

-12082

-14,844

-19,595

-28,439

SERVICIOS

- 835

-986

-931

-957

-834

-737

-1,187

-1,929

1. Exportaciones F.O.B.

1510

-1544

1,679

1844

2289

-2,660

3,159

3,637

2. Importaciones F.O.B.

2345

-2520

-2,609

-2801

-3123

-3,397

-4,346

-5,566

RENTA DE FACTORES

1123

-1,491

-2,082

-3307

-5076

-7,580

-8,374

-8,144

1. Privado

- 550

-747

-1,213

-2326

-4211

-6,901

-7,941

-8,257

1. Público

- 573

-744

-869

-981

-865

-679

-433

113

TRANSFERENCIAS CORRIENTES: REMESAS DEL EXTERIOR

1042

1,04.3

1,221

1464

1,772

2,185

2,494

2,803

BALANZA EN CTA. CORRIENTE A

2 001

BIENES (BALANZA COMERCIAL)

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

2008

AÑO

INFLACIÓN

DEVALUACIÓN

1990

7650%

4597%

1991

139%

88%

1992

57%

61%

1993

40%

31%

1994

15%

15%

1995

10%

9%

1996

12%

11%

1997

7%

5%

1998

6%

15%

1999

4%

11%

2000

4%

1%

2001

-0.13%

-2%

2002

1.52%

2%

2003

2.48%

-1.2%

2004

3.19%

-5.5%

2005

1.49%

4.2%

2006

1.14%

-6.39%

2007

3.90%

-7.00%

2008

6.70%

4.03%

2009/Jun 24

0.38%

-4.87%

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

INFLACION Y DEVALUACION

POLÍTICA: “El gobierno continuara con una política de tipo de cambio flexible con intervenciones del BCR orientadas a moderar fluctuaciones temporales en el tipo de cambio”

AÑO

RIN (Mill. US)

1990

500

1991

1,300

1992

2,000

1993

2,900

1994

5,718

1995

6,641

1996

8,540

1997

10,254

1998

7,134

1999

7,674

2000

7,747

2001

8,613

2002

9,598

2003

10,194

2004

12,631

2005

14,097

2006

17,275

2007

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN) “El stock de RIN es un monto como para pagar 13 meses de importaciones”

Nota: - Instituciones Bancarias

6,423´

27,689

- Tesoro Público

3,641’

2008

30,967

- ONP

24 Junio/2009

30,640

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

278´

CRECIMIENTO ECONÓMICO La actividad económica en los últimos años ha sido dinámica y favorable, a partir del 2002, el crecimiento económico en la mayoría de casos, supera el 6% (con excepción del 2003 donde el crecimiento fue de 4%).

“El PBI por habitante alcanzaría los US$4,652, 37% más que en el año 2006”

Fuente: Elaboración Propia con datos del INEI y MEF

El PEE permitirá crecer el año 2009 por lo menos 3% en un escenario internacional totalmente adverso, para el año 2010 se retomarán niveles de crecimiento de 6% o superiores.

PRO DUC CIÓN NAC IONAL PO R S ECT OR ES (Variaciones % anualizadas)

Fuente: Elaboración Propia con datos del BCRP

VARIABLES LIGADAS A LA INVERSIÓN EN EL PERÚ (Variaciones % con respecto al año anterior y proyecciones 2009) 2004

2005

2006

2007

2008

2009*

PBI

5.1

6.4

7.6

8.9

9.8

5.0

Inversión Privada

9.1

13.9

20.1

24.0

28.0

7.0

Inversión Pública

5.7

12.2

13.0

27.0

45.8

51.7

IPC

3.5

1.5

1.1

3.9

6.7

1.5

Empleo en empresas de 10 o más trabajadores

2.4

3.8

7.1

8.6

9.4

3.01

Exportaciones

40.9

35.3

36.9

16.3

9.8

5.4

Importaciones de bienes de capital

19.6

29.6

35.4

41.0

23.2

11.0

PBI sector construcción

4.7

8.4

14.7

16.6

16.5

9.9

Recaudación Tributaria

13.6

14.3

27.8

15.0

15.3

14.1

Fuente: BCRP, INEI, SUNAT

* Proyección para el año 2009 1 Con un crecimiento del 5% en el 2009 se generarían 435,8 mil empleos netos, de una PEA ocupada a Diciembre 2008 de 14,526,656

CR EC IMI EN TO DESC EN TRA LI ZA DO DEL EM PLEO P OR EN CIMA DEL 4%

EMI GRA CI ON INTER NA CION AL DE PER UAN OS

Fuente: Elaboración propia con datos del DIGEMIN

RE MESA S A A MÉR ICA LA TI NA Y E L (Mil lo nes de US$) CARI BE 2007

Fuente: BID

15 de enero del 2009

Un riesgo importante en Perú está en el área político/social.

Fuente: Latinobarómetro 2008

CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ

I

ANTECEDENTES

II

LA CRISIS FINANCIERA 2.1 GLOBALIZACIÓN Y CONTAGIO 2.2 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO Y PERÚ

III

REFLEXIONES FINALES

CRIS IS IN MOB IL IA RIA E N EE .UU. (Actualizado a Dic 2008 y Ene 2009)

Fuente: NCF, BBC, Reuters

PÉRDID A DE CO NF IA NZA La prolongación de la crisis inmobiliaria y el incremento de la inflación generaron una crisis de confianza sin precedentes. A Febrero del 2009 registra mínimos históricos: Esta falta de confianza presiona al alza los tipos interbancarios como LIBOR y EURIBOR. CONSECUENCIA:

Fuente: Bloomberg

Los pagos mensuales destinados a hipotecas han subido cada vez más con el consiguiente empeoramiento de las economías de los deudores. Los bancos comenzaron a

La Cr isi s Fi nanci era se ha expandido Sector Real

al

En las crisis anteriores, el consumo contrarrestó las caídas de la inversión. Crecimiento del PBI, Consumo e Inversión en EEUU (%) trimestre a trimestre

35 25

Proyección

15 5 -5

-15

0 8 Q 4

-25 1998

1999

2000

2001

Fuente: Bureau of Economic Analysis y Proyecciones de Mercado

2002

2003

2004

2005

Consumo

2006

2007

Inversión

2008

PBI

ESTA VEZ NO. Los consumidores han sido triplemente golpeados: •Caída en el valor de sus inmuebles (efecto riqueza) •Caída en el valor de sus ahorros (Ahorros AFP, Inv. en Bolsa de Valores y otros (efecto riqueza) •Aumento del desempleo

Como al consumo se le atribuye el 70% del PBI, la recesión será más profunda que en otros episodios recientes. Fuente: Liliana Rojas

CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ I

ANTECEDENTES

II

LA CRISIS FINANCIERA 2.1 GLOBALIZACIÓN Y CONTAGIO 2.2 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO Y PERÚ

III

REFLEXIONES FINALES

BAN COS : VALO R EN A (En miles BOLS de millones US$ y Euros)

Fuente: Bloomberg

IM PAC TO BUR SÁ TI L (01 Ene 08’ – 31 Dic 08’)

EE.UU. DO W JO NE S

ESPAÑA

JAPÓN

IBE X -35

NIK KEI 225

39%

33%

40%

FRANCIA

INGLATERRA

CHINA

CA C 40

FT SE - 100

SHANG HAI

42%

Fuente: Bloomberg

31%

67%

IM PAC TO DE LA CR ISI S EN LA S B OL SA S (01LAT EneINA 08’ S – 31 Dic 08’)

COLOMBI A IGBC GENERAL

PERÚ IGBV L

MÉXIC O OL MEXB

22%

29%

59%

BRASIL

CHILE

BOVE SPA

IP SA

40%

18%

Las Bolsas de América Latina han vuelto a niveles de hace poco más de dos años atrás. En el 2008, la caída de los precios de las acciones en la Bolsa de Lima fue de 59% y este año acumulada una rentabilidad del 99%

Fuente: Bloomberg

VOLA TI LI DA D D E DÓ LA R Asia y E ur o

Lati noa mér ica

Fuente: Bloomberg

Dólar se recupera : Reciente fortaleza del dólar se produce ante un debilitamiento de las perspectivas de crecimiento en Europa y la búsqueda de activos más seguros. Apreciación no se repite con otras monedas como el Yen, antes

DEP REC IACI ÓN DE LA S MO NEDA S LA TI NAS (01 E ne 08’ – 31 Dic 08’

9%

14%

)

36%

23%

El nuevo sol es la moneda que menos ha retrocedido en la coyuntura actual. En México el tipo de cambio ha llegado a niveles nunca antes vistos y en Chile ha vuelto a niveles de hace cuatro años. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

37%

7%

FLIG HT TO QU ALIT Y TA SA DE REF ER EN CIA (%)

Tr ea sur y a 1 0 añ os (%)

Fuente: Bloomberg

Bancos centrales en el mundo reducen coordinadamente sus tasas de interés. Consecuencia: Migración hacia dólares americanos y papeles “seguros” como el Treasury Norteamericano.

CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ I

ANTECEDENTES

II

LA CRISIS FINANCIERA 2.1 GLOBALIZACIÓN Y CONTAGIO 2.2 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO Y PERÚ

III

REFLEXIONES FINALES

INFLAC IÓN M UN DIAL Y PER SPEC TI VAS (Var. % anual)

Fuente: Latin Focus

La inflación empieza a ceder Desfase entre commodities e inflación mundial: histórica correlación fuerte. Las expectativas de inflación en EEUU se han reducido

VA RIAC IÓN DE LO S PRE CI OS DE LOS MI NER ALES METAL

PRE CIO S

UNI DA DE S

VARIACIÓ N DE P RE CI OS

02/01/ 2003

28/12/2007

2003- 2007

24/06/ 2009

Oro (Comex)

U$$ / Onza

349

833

138%

931 (12%)

Plata (Comex)

U$$ / Onza

4.71

14.80

214%

13.90 (-6%)

Cobre (LME)

U$$ / Libra

0.715

3.80

330%

2.28 (-40%)

Zinc (LME)

U$$ / Ton

774

2,411

211%

1,582 (-34%)

Plomo (LME)

U$$ / Ton

429

2,512

499%

1,684 (-33%)

Estaño (LME)

U$$ / Ton

4,210

16,340

288%

14,783 (-10%)

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

VARI ACI ÓN DE LO S P REC IOS DE LO S A LI MEN TO S

BI ENE S DE CAPI TAL

UNIDADE S 

PRE CI OS

VAR IACIÓ N DE PRE CIO S

01/10/ 03

31/12/ 07

2003-2007

24/06/2009

AZUCAR

US$ /TM

194

275

42%

366 (33%)

MAIZ

US$ /TM

90

158

76%

163 (3%)

HARINA DE PESCADO

US$ /TM

546

985

80%

1,010 (2%)

FRIJOL SOYA

US$ /TM

207

412

99%

461 (3%)

CAFÉ

US$ /TM

1,410

3,024

114%

3,325 (10%)

ARROZ

US$ /TM

188

376

100%

556 (48%)

TRIGO

US$ /TM

153

339

122%

238 (-30%)

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

PER SPEC TIV AS

EEUU: Consumo se desaceleraría más en los próximos meses La desaceleración se sentiría más en el consumo (70% del PBI de EEUU), ya que las ventas retail se han desacelerado considerablemente en los últimos 3 meses. Reducción de disposición a otorgar nuevos préstamos agravaría Fuente: Bloomberg situación de consumo, sería una de las formas en la que se

EM PLEO MEN SUA L Y TASA DE DESEM PL EO EN EE. UU. (Junio 2009) Empleo mensual (millones)

Tasa de desempleo (%)

9.4%

345 ,00 0

Fuente: Bloomberg

EEUU : Mercado laboral también en problema

s

Débil sector real acompaña la crisis, y probablemente se vea agravada. La creación de empleo es negativa desde hace varios meses en EEUU, síntoma clásico del inicio de una recesión. Existen ya, más de 11.3 millones de desempleados. En los últimos meses se han perdido puestos de trabajo: 345,000 en

INCR EMEN TO DEL DE SEMPLE O EN EL MU NDO (Junio 2009)

Fuente: Banco de España

DESACELERACIÓN SE GENERALIZA EN EUROPA (Junio 2009)

Eurozona: Var % del PBI

Eurozona: Inflación (%)

Fuente: Informe Mensual LA CAIXA

Eurozona: Tipo de Interés de Referencia

PER SPEC TIV AS

Debilidad del crecimiento acentuada por crisis El problema es que la crisis no es solamente financiera, sino que se ha contagiado al sector real. Se espera que el crecimiento se debilite aún más por la crisis. Los países desarrollados mostrarían decrecimiento en próximos trimestres. Los países emergentes capearían relativamente bien el temporal: Fuente: NCF desaceleración los encuentra en sólida posición

PERSPECTI VAS

Emergentes en mejor posición Crecimiento de emergentes está enfocado a demanda interna. Lo que le da soporte al crecimiento en época de crisis Sin embargo, se espera que crisis también afecta: teoría del desacople es difícil de sostener Si situación en EEUU se agrava probablemente arrastre a países emergentes Fuente: NCF FMI estima que crisis puede llegar a ser severa.

… y la ri queza se general iza más

Fuente: Bloomberg, (1) FMI

¿Qui én lide ra la ex trao rdinari a inte rve nc ión por pa rte del Est ado ?

Fuente: BNP Paribas

LOS NUEVOS PRECIOS PRE CI O

PRE CI O AC TUAL

% VARIACIO N

VARILLA ACERO 3/8“ (US$/Unidad)

8.91

6.50

-27%

ESPARRAGOS (US$. /KG)

1.17

0.40

-66%

LECHE ENTERA (US$/TM)

4,877

2,500

-49%

POLIPROPIENO (US$/TM)

2,000

1,100

-45%

ARROZ (S/. /Saco)

120

65

-46%

COBRE (US$/lb)

3.17

1.82

-43%

UREA(S/./Bolsa)

130

65

-50%

TRIGO (US$/TM)

339

222

-34%

ACEITE (US$/TM)

1376

779

-43%

PRO DUCT O

SITUACION COMPETITIVA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL (En millones de nuevos soles) BANCA MULTIPLE

CAJAS MUNICIPALES

CAJAS RURALES

COOPERATIVAS

ITEM 2007

2008

08’ VS 07’

2007

2008

08’ VS 07’

2007

2008

08’ VS 07’

2007

2008

08’ VS 07’

TOTAL ACTIVOS

108,346'

147,694’

36%

5,770'

7,106'

32%

1,058'

1,384'

31%

2,275'

2,851'

25%

TOTAL CREDITOS DIRECTOS

63,255'

87,010'

38%

5,293'

5,525'

36%

755'

1,011'

34%

1,600'

2,027'

27%

UTILIDAD NETA

2,377'

3,318'

43%

222'

239'

11%

30'

25'

-16%

29'

38'

31%

PATRIMONIO

9.518'

12,191’

27%

1,047'

1,132'

20%

153'

199'

30%

674

766

14%

MOROSIDAD

1.26

1.27

3.85

3.90

5.40

7.97

6.00

5.44

PROTECCION

278

268

156

154

120

154

134

144

APALACAMIENTO GLOBAL

8.24

8.4

5.6

5.5

5.72

5.6

2.3

2.7

SITUACION COMPETITIVA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL (2008 – 2009 en millones de Nuevos Soles)

ITE M

BANC A MULTIPLE

(1 )

CAJAS MUN ICIPALES (2)

CAJ AS RU RA LES (2 )

COOP ER AT IVAS (3)

May. 08’

May. 09’

09’ VS 08’

Abr. 08’

Abr. 09’

09’ VS 08’

Abr. 08’

Abr. 09’

09’ VS 08’

Mar. 08’

Mar 09’

09’ VS 08’

119,253

137,214

15%

5,226

7,483

43%

1,068

1,487

39%

2,225

2,913

25%

65,472

81,695

25%

4,336

5,742

32%

760

1,089

43%

1,555

2,000

29%

UTILIDAD NETA

1,382

1,335

-3%

75

76

1%

10.94

10.01

-8%

10

3

-70%

PATRIMONIO

9,908

12,598

27%

983

1,207

23%

163

205

31%

689

771

12%

MOROSIDAD (%)

1.31

1.52

4.37

4.50

4.38

4.43

6.10

6.21

PROTECCION (%)

260

231

143

145

134

142

139

140

APALACAMIENTO GLOBAL (veces)

8.19

7.91

4.91

5.54

4.90

5.86

2.4

2.8

TOTAL ACTIVOS TOTAL CREDITOS DIRECTOS

(1) Datos a Mayo 08’ y 09’ Fuente: SBS, FENACREP

(2) Datos a Abril 08’ y 09’ (3) Datos a Marzo 08’ y 09’

PERS PEC TI VA S DEL CRECI MIE NTO MUN DIAL

Proyección

20 07

20 08

200 9

2010

PRODUCTO MUNDIAL

5.2

3.2

-2.9

2.0

Economías avanzadas

2.7

0.9

-4.2

1.3

2.0 2.7 2.5 2.1 1.6 3.7 2.4 3.0 2.7

1.1 0.9 1.3 0.7 -1.0 1.2 -0.6 0.7 0.5

-2.8 -4.5 -5.6 -3.0 -4.4 -3.0 -6.2 -4.1 -2.5

0.0 0.5 -1.0 0.4 -0.4 -0.7 0.5 -0.4 1.2

Economías emergentes

8.3

6.1

1.2

4.4

África América Brasil México Europa Central y Oriental China India Fuente: FMI – Abril 2009

6.2 6.6 5.7 3.3 5.4 13.0 9.3

5.2 5.3 5.1 1.3 2.9 9.0 7.3

2.0 -0.8 -1.3 -3.7 -4.7 6.5 4.5

3.9 1.8 2.2 1.0 1.6 7.5 5.6

USA Zona Euro Alemania Francia Italia España Japón Reino Unido Canadá

CRISIS FINANCIERA GLOBAL: IMPACTO EN EL SECTOR FINANCIERO EN EL PERÚ

I

ANTECEDENTES

II

LA CRISIS FINANCIERA 2.1 GLOBALIZACIÓN Y GONTAGIO 2.2 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO Y EL PERÚ

III

REFLEXIONES FINALES

RE FLEX ION ES SO BRE LAS CONSE CU EN CIAS DE LA CR ISI S Y EL SI STEMA FI NA NCIE RO La inflación en los próximos 12 meses, será negativa. Como consecuencia de ello, la tasa de interes real se incrementara sustancialmente. La dolarización parece estar en un punto de inflexión, y su comportamiento en los próximos meses dependerá del tipo de cambio El PBI del año será una cifra menor al 2% Cambio en la velocidad de Inversión. Este será más lento o esperará mejores tiempos Los márgenes en la venta de productos y servicios se reducirán producto de los sobre stock que se generarán por la retracción del mercado, el traslado de inventarios excedentes hacia el País y por necesidades de liquidez de las empresas que se encuentran más débiles. La recesión global implica una caída de la demanda agregada de bienes y servicios exportados por la región. Esto esta afectando de una manera notable tanto los volúmenes como los precios (excepto metales preciosos, alimentos que se consumen en el hogar y productos de atesoramiento).

REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS Y EL SISTEMA FINANCIERO En general, los precios de todos los activos caerán a valores inimaginables. “Los que posean liquidez, tendrán la oportunidad para acumular riqueza. Oportunidades como esta solo se presentan una vez cada 100 años”. Las Instituciones Financieras van a estar más cautelosos en el otorgamiento de Crédito a empresas que atienden a algunas actividades consideradas riesgosas: minería (minerales industriales), construcción de vivienda para estratos A y B y oficinas, madera, automóviles, electrodomésticos, textiles (incluye confecciones), agroindustriales (productos de exportación que se consumen en restaurantes), fibras finas, etc. Esta cautela se extenderá al otorgamiento de crédito de consumo, préstamos con descuento en planillas, tarjeta de crédito y crédito hipotecario. Vamos a asistir a un proceso de adquisiciones, fusiones y absorciones.

REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS Y EL SISTEMA FINANCIERO Se reducirá significativamente la cantidad de peruanos que migran al exterior. Probablemente sucederá todo lo contrario, por ello, se reducirá el monto de las remesas que envían los migrantes peruanos a sus familiares en el Perú. Se han dado las condiciones para la aplicación de políticas gubernamentales, intervencionistas y proteccionistas. El gobierno implementará medidas anti cíclicas para mantener “una aceptable actividad económica”. El BCR, acompañará dicha política modificando la tasa de interés de referencia, y la tasa legal de encaje. Lo que producirá una significativa baja en las tasas de interés activas y pasivas. La recesión solo terminará cuando se recupere el consumo (confianza) EL GRAN RETO DE LOS EMPRESARIOS COOPERATIVISTAS ES: “CONVERTIR UNA AMENAZA EN UNA GRAN OPORTUNIDAD”.

MUCH AS G RACI AS…

Ing. Luis Baba Nakao E – mail: [email protected]