Indici Dinamici

Università degli Studi di Siena Facoltà di Economia

Programmazione e Controllo II

Analisi di Bilancio -Gli indicatori dinamiciDott.ssa Michela Magliacani Dipartimento di Studi Aziendali e Sociali

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Analisi degli indicatori dinamici - Indici di redditività
Mostrano la capacità dell’azienda di creare ricchezza attraverso lo svolgimento dell’attività tipica e/o di quelle secondarie - Indici di rotazione
Consentono di apprezzare il grado di efficienza raggiunto dal management nell’impiego delle risorse disponibili 2

Indicatori di redditività 

Rapportando la dimensione reddituale con la corrispondente voce di capitale impiegato si ottengono i seguenti indicatori: 

Redditività del Capitale Proprio (ROE: Return on Equity)



Redditività del Capitale Investito (ROI: Return On Investment)

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Redditività del Capitale Proprio (ROE) 

Si calcola 

Al netto delle imposte ROE = RN

CP 

Il ROE 

indica la quantità di reddito ottenuta da ogni unità monetaria di capitale di rischio impiegato nella gestione aziendale



evidenzia gli effetti sul capitale di rischio delle scelte e delle relative azioni compiute nell’ambito dell’attività gestionale

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Indice di redditività globale o netta ROE (Return on Equity) = RN/CPm Esempio: CPi = € 5.000 CPf = € 25.000 RN = € 1.500 ROE? Significato gestionale?

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Scomposizione del ROE ROE = RN/CP = RO/CI x Ci/CP x Rn/Ro Redditività operativa del capitale investito Indice di indebitamento Incidenza della gestione extra-operativa sul RO

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Redditività del Capitale Investito (ROI) 

ROI = RO

CI 

Il ROI 

indica la quantità di reddito ottenuta da ogni unità monetaria di capitale impiegata nella gestione operativa a prescindere dalle fonti di finanziamento



è espressione della performance globale dell’azienda



rileva il grado di efficienza raggiunto nell’impiego di capitale nel core business dell’azienda 7

Scomposizione del ROI ROI = RO CI Indice di redditività delle vendite = RO V

Indice di rotazione del capitale investito = v CI 8







L’indice di redditività delle vendite (margine delle vendite) esprime la capacità da parte di un’azienda di ottenere margini economici dal proprio volume di vendite attraverso un adeguato contenimento dei costi operativi L’indice di rotazione del capitale investito netto focalizza l’attenzione sulle condizioni di utilizzazione delle attività A parità di ROI (10%), il margine delle vendite e l’indice di rotazione possono combinarsi in maniera diversa..... 9

1°scenario: Margine delle vendite=5% Indice di rotazione=2

10% 2 5%

Margine delle Vendite

Indice di rotazione

ROI 10

2°scenario: Margine delle vendite=15% Indice di rotazione=0,6

15%

1 0,6

Margine delle Vendite

Indice di rotazione

10%

ROI 11

3°scenario: Margine delle vendite=10% Indice di rotazione=1

10%

Margine delle Vendite

1

Indice di rotazione

10%

ROI 12

Esempio Azienda A

Azienda B

Fatturato

12.000

12.000

Reddito operativo

4.800

3.000

Capitale investito gest. operativa

20.000

10.000

ROS Tci ROI 13

Possibili manovre gestionali Impresa

Con un basso livello di ROS

Con un basso livello di Tci Per ottenere un Roi soddisfacente

Deve rendere più produttivo il capitale investito

Deve rendere più elevato il margine sulle vendite 14

La Leva finanziaria 





L’impatto della struttura finanziaria sulla redditività del capitale proprio è definito leva finanziaria È l’effetto trasferito dal ROI al ROE in relazione al livello di indebitamento Le componenti che definiscono la leva finanziaria sono:  ROI 



Tasso di interesse sull’indebitamento finanziario (ROD: Return on debt) = OF/DF Leverage = DF/CP

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La Leva finanziaria 

ROE = ROI + [ROI – ROD] x DF/CP 





ROI – ROD = spread DF/CP = indicatore di leverage che offre un’indicazione sintetica in merito alla composizione delle fonti [ROI – ROD] x DF/CP = leva finanziaria 16

Esempio 

Caso A:    



DF/CP = 0 CI = € 600 RO = € 90 ROI? ROE?

Soluzione:

17

Esempio 

Caso B:     



DF/CP = 1 CI = € 600 RO = € 90 ROD = 8% ROI? ROE?

Soluzione:

18

Esempio 

Caso C:     



DF/CP = 2 CI = € 600 RO = € 90 ROD = 8% ROI? ROE?

Soluzione:

19

Sintetizzando Se   

DF/CP = 0 DF/CP = 1 DF/CP = 2

  

ROE = ROE = ROE =

LO SPREAD (ROI – ROD = ...........) MOSTRA L’EFFETTO MOLTIPLICATIVO SUL TASSO DI INDEBITAMENTO

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Quanto maggiore è lo spread positivo tra ROI e ROD, tanto maggiore è la capacità di remunerazione, in senso lato, dell’azienda (conviene ricorrere a Capitale di credito)

ROI ROE

[ROI – ROD] > 0

ROEl

ROI

0

DF/CP 21

Quanto maggiore è lo spread negativo tra ROI e ROD, tanto minore è la capacità di remunerazione, in senso lato, dell’azienda (conviene ricorrere a Mezzi Propri)

ROI ROE

[ROI – ROD] < 0

ROI

ROEl

0

DF/CP 22

Gli indicatori di rotazione 



Esprimono il grado di efficienza raggiunto dal management nell’impiego delle risorse Sono tipicamente rappresentati da: 

TURNOVER del Capitale Circolante Lordo



TURNOVER del Magazzino



INDICATORI DI PRODUTTIVITA’ dei fattori produttivi



TURNOVER dei crediti commerciali



TURNOVER dei debiti commerciali 23

TURNOVER del CCL 

Attiene alla gestione caratteristica: 



Ricavi dalle vendite/Attivo Circolante

Esprime quante volte, nel corso dell’anno, il Capitale circolante lordo impiegato nella gestione tipica ritorna in forma liquida per effetto dei ricavi dalle vendite

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TURNOVER del Magazzino





Costo del venduto/Giacenza media di Magazzino L’indicatore esprime il numero delle volte in cui le giacenze di magazzino si rinnovano mediamente durante l’anno

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INDICATORI DI PRODUTTIVITÀ 

Consumo Materie/Giacenze media materie



Costo prodotti venduti/Giacenze media prodotti



Costo prodotti ottenuti/Giacenze media semilavorati

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TURNOVER dei crediti commerciali 



Valore delle vendite/Crediti Commerciali L’indice consente di apprezzare il numero delle volte in cui i crediti derivanti dall’attività commerciale si sono mediamente rinnovati durante l’anno

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TURNOVER dei debiti commerciali 



Acquisti/Debiti Commerciali L’indicatore evidenzia il numero delle volte in cui i debiti commerciali si rinnovano mediamente in un anno

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