_flash Adi
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- Words: 764
- Pages: 1
Immobilier
19 Octobre 2009
Une stratégie de diversification payante
Cours au 19.10.09 : 705 MAD
En MMAD (comptes consolidés)
Au 19 octobre 2009 Dernier cours (MAD)
705
S1 2008
S1 2009
Var. %
Chiffre d'affaires
252
961
281.5%
Capitalisation (Md MAD)
8.53
Charges d'exploitation
676
898
32.8%
Capi Flottante (Md MAD)
2.13
VQM 2009 (MMAD)
9.74
Résultat d'exploitation
99
360
262.2%
39.5%
37.5%
-2 points
119
243
104.5%
47.0%
25.2%
-22 points
CMP 2009 (MAD)
676
Plus haut 2009
733
Plus bas 2009 P/E 2009e
Marge opérationnelle Résultat net consolidé Marge nette
510 29.3
P/B 2009e
3.6
D/Y 2009e
1.0%
ROE
-
10%
BPA (MAD)
-
20.04
Performance 1 mois (%) 3 mois (%) 12 mois (%)
2.77 1.44 -13.39
Principaux actionnaires M Alami LAZRAQ Divers actionnaires AL QUDRAH Autres
57,86% 23,79% 3,01% 15,34%
Le groupe Alliances Développement Immobilier (ADI) a diversifié ses activités au fil des années pour se positionner aujourd’hui comme le premier opérateur immobilier et touristique intégré au Maroc intervenant sur l’ensemble de la chaîne de création de valeur: le développement, la promotion, la commercialisation et la gestion. Dans ce contexte de crise internationale, le groupe se donne la bonne stratégie pour croître en se concentrant sur la diversification de son portefeuille. En effet, grâce à sa nouvelle stratégie de diversification qui consiste en une intégration horizontale, le groupe couvre aujourd’hui l’ensemble des gammes de l’immobilier et du tourisme: hôtellerie, ressorts golfiques, immobilier résidentiel et tertiaire, habitat intermédiaire et social.
Au premier semestre 2009, le groupe ADI a investi dans un nouveau métier « Pôle de Construction » et a acquis 69% des deux sociétés EMT et Somadiaz, leaders du secteur BTP aux côtés de Moroccan Infrastructure Fund (MIF) qui acquiert pour sa part 26%. Cette opération de 365 MMAD a été financée par fonds propres et dettes. A travers cette acquisition, le groupe ADI compte renforcer sa position dans ce nouveau segment qui devrait lui permettre d’accompagner les grands chantiers d’infrastructures du Royaume tout en complétant sa gamme de services intégrés. Récemment, la société EMT vient d’être attributaire du Barrage Sidi Abdellah à Taroudant pour un montant global avoisinant les 561 MMAD.
Les résultats semestriels 2009 du groupe ADI font ressortir des agrégats financiers en forte progression par rapport au premier semestre 2008. Dans ce contexte d’incertitudes concernant l’évolution du marché de l’immobilier, ADI affiche un chiffre d’affaires consolidé en hausse par rapport au premier semestre 2008 de 281%, s’établissant à 961 MMAD vs 252 MMAD à fin juin 2008, dû principalement au nouvel apport du pôle Construction (1/5 du CA au premier semestre 2009). Le résultat d’exploitation ressort ainsi à 360 MMAD vs 99MMAD à fin juin 2008, soit une progression de 262%. Cependant, la société a vu sa marge opérationnelle se contracter de 2 points passant de 39.5% à 37.5% à fin juin 2009, et ce, suite à l’augmentation des charges d’exploitation. En effet, celles-ci s’accroissent de 33% passant de 676 MMAD à fin juin 2008 à 898 MMAD à fin juin 2009. Cette évolution s’explique par la hausse des dotations d’exploitation (+81 MMAD) et par l’augmentation des charges de personnel (+72 MMAD). Dans ce sillage, le résultat net consolidé s’établit à 243 MMAD en hausse de 104.5% par rapport au premier semestre 2009. La marge nette ressort, en revanche, à 25.2%, en baisse de 22 points. Cette baisse trouve son explication dans l’accroissement des charges non courantes (+21 MMAD) et des charges financières (+34 MMAD).
Analystes Salwa Jorho +212 5 22 43 98 34 [email protected] Imane Rahli +212 5 22 43 98 46 [email protected]
Côté perspectives, le groupe ADI compte poursuivre sa diversification en termes de programmes sur l’ensemble du territoire. Dans l’habitat intermédiaire et après le succès de la première tranche de Chwiter, le groupe ADI lance la commercialisation de la 2ème tranche ainsi que celle du projet Mehdia, M’diq, Fnideq et Khmiss Sahel. Concernant le pôle construction, le groupe ADI a sécurisé plus de 2.2 Md MAD de chiffre d’affaires des filiales EMT-Somadiaz pour la période 2009-2012.
Avertissement Bien que les informations contenues dans la présente note proviennent de sources que Sogébourse considère comme fiables, nous ne pouvons en garantir l’exactitude, ces informations pouvant être incomplètes. Ces informations ne peuvent servir de seule base d’évaluation des valeurs. Toutes les estimations et avis contenus dans cette note constituent notre opinion et peuvent être modifiés sans préavis. Il en est de même de toute omission. Sogébourse ne sera pas tenue responsable des conséquences pouvant résulter de l’utilisation de toute opinion ou information contenue dans cette note.
Octobre 2009
Résultats semestriels 2009
GROUPE ADI
19 Octobre 2009
Une stratégie de diversification payante
Cours au 19.10.09 : 705 MAD
En MMAD (comptes consolidés)
Au 19 octobre 2009 Dernier cours (MAD)
705
S1 2008
S1 2009
Var. %
Chiffre d'affaires
252
961
281.5%
Capitalisation (Md MAD)
8.53
Charges d'exploitation
676
898
32.8%
Capi Flottante (Md MAD)
2.13
VQM 2009 (MMAD)
9.74
Résultat d'exploitation
99
360
262.2%
39.5%
37.5%
-2 points
119
243
104.5%
47.0%
25.2%
-22 points
CMP 2009 (MAD)
676
Plus haut 2009
733
Plus bas 2009 P/E 2009e
Marge opérationnelle Résultat net consolidé Marge nette
510 29.3
P/B 2009e
3.6
D/Y 2009e
1.0%
ROE
-
10%
BPA (MAD)
-
20.04
Performance 1 mois (%) 3 mois (%) 12 mois (%)
2.77 1.44 -13.39
Principaux actionnaires M Alami LAZRAQ Divers actionnaires AL QUDRAH Autres
57,86% 23,79% 3,01% 15,34%
Le groupe Alliances Développement Immobilier (ADI) a diversifié ses activités au fil des années pour se positionner aujourd’hui comme le premier opérateur immobilier et touristique intégré au Maroc intervenant sur l’ensemble de la chaîne de création de valeur: le développement, la promotion, la commercialisation et la gestion. Dans ce contexte de crise internationale, le groupe se donne la bonne stratégie pour croître en se concentrant sur la diversification de son portefeuille. En effet, grâce à sa nouvelle stratégie de diversification qui consiste en une intégration horizontale, le groupe couvre aujourd’hui l’ensemble des gammes de l’immobilier et du tourisme: hôtellerie, ressorts golfiques, immobilier résidentiel et tertiaire, habitat intermédiaire et social.
Au premier semestre 2009, le groupe ADI a investi dans un nouveau métier « Pôle de Construction » et a acquis 69% des deux sociétés EMT et Somadiaz, leaders du secteur BTP aux côtés de Moroccan Infrastructure Fund (MIF) qui acquiert pour sa part 26%. Cette opération de 365 MMAD a été financée par fonds propres et dettes. A travers cette acquisition, le groupe ADI compte renforcer sa position dans ce nouveau segment qui devrait lui permettre d’accompagner les grands chantiers d’infrastructures du Royaume tout en complétant sa gamme de services intégrés. Récemment, la société EMT vient d’être attributaire du Barrage Sidi Abdellah à Taroudant pour un montant global avoisinant les 561 MMAD.
Les résultats semestriels 2009 du groupe ADI font ressortir des agrégats financiers en forte progression par rapport au premier semestre 2008. Dans ce contexte d’incertitudes concernant l’évolution du marché de l’immobilier, ADI affiche un chiffre d’affaires consolidé en hausse par rapport au premier semestre 2008 de 281%, s’établissant à 961 MMAD vs 252 MMAD à fin juin 2008, dû principalement au nouvel apport du pôle Construction (1/5 du CA au premier semestre 2009). Le résultat d’exploitation ressort ainsi à 360 MMAD vs 99MMAD à fin juin 2008, soit une progression de 262%. Cependant, la société a vu sa marge opérationnelle se contracter de 2 points passant de 39.5% à 37.5% à fin juin 2009, et ce, suite à l’augmentation des charges d’exploitation. En effet, celles-ci s’accroissent de 33% passant de 676 MMAD à fin juin 2008 à 898 MMAD à fin juin 2009. Cette évolution s’explique par la hausse des dotations d’exploitation (+81 MMAD) et par l’augmentation des charges de personnel (+72 MMAD). Dans ce sillage, le résultat net consolidé s’établit à 243 MMAD en hausse de 104.5% par rapport au premier semestre 2009. La marge nette ressort, en revanche, à 25.2%, en baisse de 22 points. Cette baisse trouve son explication dans l’accroissement des charges non courantes (+21 MMAD) et des charges financières (+34 MMAD).
Analystes Salwa Jorho +212 5 22 43 98 34 [email protected] Imane Rahli +212 5 22 43 98 46 [email protected]
Côté perspectives, le groupe ADI compte poursuivre sa diversification en termes de programmes sur l’ensemble du territoire. Dans l’habitat intermédiaire et après le succès de la première tranche de Chwiter, le groupe ADI lance la commercialisation de la 2ème tranche ainsi que celle du projet Mehdia, M’diq, Fnideq et Khmiss Sahel. Concernant le pôle construction, le groupe ADI a sécurisé plus de 2.2 Md MAD de chiffre d’affaires des filiales EMT-Somadiaz pour la période 2009-2012.
Avertissement Bien que les informations contenues dans la présente note proviennent de sources que Sogébourse considère comme fiables, nous ne pouvons en garantir l’exactitude, ces informations pouvant être incomplètes. Ces informations ne peuvent servir de seule base d’évaluation des valeurs. Toutes les estimations et avis contenus dans cette note constituent notre opinion et peuvent être modifiés sans préavis. Il en est de même de toute omission. Sogébourse ne sera pas tenue responsable des conséquences pouvant résulter de l’utilisation de toute opinion ou information contenue dans cette note.
Octobre 2009
Résultats semestriels 2009
GROUPE ADI
