Eco-fiche Le Smi

Novembre 2008

[ les éco_fiches ] Des fiches pour mieux comprendre l'actualité économique et les enjeux pour les PME

Système Monétaire International Le système monétaire international a pour mission de fournir les liquidités dont l’économie mondiale a besoin. Ce système a évolué avec la mondialisation. Au XIXème siècle, les échanges internationaux étaient modestes. Les monnaies nationales étaient convertibles en or au niveau national et international: l’or assurait la fixité des taux de change et l’équilibre des balances de paiement. Cependant, la crise de 1929 et les deux guerres mondiales ont eu raison de ce système.

I. Les accords de Bretton Wood - Système de change fixe Il s’agit d’accords, signés en 1944, établissant les règles du système monétaire international, sur la base des taux de change fixe. A cette occasion, fut également créé le FMI, Fond Monétaire International. A la fin de la seconde guerre mondiale, les négociations regroupaient 44 pays: l’objectif était de retrouver un système monétaire international stable. Il était nécessaire de favoriser la reconstruction et d’assurer le développement des échanges internationaux. Deux visions se sont confrontées: Keynes proposait la création d’un étalon monétaire international (le bancor) émis par une banque centrale supranationale,

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White proposait que le Dollar soit cet étalon.

La proposition de White l’emporta, le Dollar étant, à cette époque, la seule monnaie convertible en or, aussi bien au niveau national qu’international.

1. L’étalon or Le système des paiements internationaux était fondé sur: la position dominante du Dollar,

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le FMI, chargé d’arbitrer les règles du jeu monétaire sur la base des changes fixes.

Dans le cadre des règles du jeu monétaire , chaque pays membre devait: déclarer une parité déterminée de sa monnaie en or ou en Dollar,

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maintenir les variations de change de sa monnaie dans la limite de 1 % autour de la parité déclarée,

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verser une quote-part au FMI.

Le FMI apportait une aide financière aux pays dont la balance extérieure était en déficit. Cette aide était limitée aux droits de tirage spéciaux (125 % de la quotepart) du pays. 1

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Cependant, ce système a vite évolué vers un régime d’étalon Dollar. 2. L’étalon Dollar Le déficit des Etats-Unis s’est aggravé après la seconde guerre mondiale. Les autorités américaines n’ont pas hésité à financer ce déficit galopant par une politique monétaire expansionniste (« la planche à billet »). Les autres pays ont accepté ce déficit et son financement du fait des réserves importantes en Dollar en leur possession. Par ailleurs, les réserves d’or américaines ont fortement diminué, à tel point que les EtatsUnis ne pouvaient plus assurer la convertibilité en or de tous les avoirs en Dollar détenus à l’étranger. Ainsi, des mouvements spéculatifs sont nés afin d’échanger le Dollar en: or, celui-ci étant plus rare, il devint plus cher,

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d’autres monnaies susceptibles d’être réévaluées par rapport au dollar (le mark).

Ces mouvements spéculatifs ont éclaté en 1971, apportant la crise. En effet, un afflux important de capitaux se dirigea vers l’Allemagne: les allemands ont laissé flotter leur monnaie en fonction de l’offre et de la demande. La spéculation se portait également sur le Franc et le Yen. Cependant, la France et le Japon, désirant défendre leurs anciennes parités, ont durci les contrôles de change. Le 15 août 1971, le président Nixon institua une taxe de 10 % sur les produits importés et proclama l’inconvertibilité en or du Dollar. Cette mesure ainsi que les mouvements de défiance vis-à-vis du Dollar, affolèrent les marchés et surtout les pays dont les réserves en Dollar étaient importantes. Aussi, les accord de Washington eurent lieu, le 12 décembre 1971. Au cours de ces négociations, il fut décidé de:

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dévaluer le Dollar de 7,89 % et de réévaluer les monnaies dont le pays détenait beaucoup de dollars (le yen, le mark…),

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supprimer la taxe de 10 % sur les produits importés,

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élargir les marges de fluctuation à 2,25 %,

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maintenir l’inconvertibilité du Dollar en or.

Cependant, ce système fut éphémère, les Etats-Unis n’ayant pas assaini leur situation économique. Ainsi, en février 1973, une nouvelle crise éclata : bon nombre de pays décidèrent de laisser flotter leur monnaie sur le marché des changes. Ce fut l’abandon généralisé des taux de change fixe. Direction des Affaires économiques 2

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II. Le système des changes flottants 1. Les caractéristiques du système Ce qui caractérise ce système est la liberté de jeu de l’offre et de la demande de devises. Sur le plan théorique, le système des changes flottants présente l’avantage de rééquilibrer automatiquement la balance extérieure. Le Dollar a gardé son rôle privilégié de numéraire de l’échange international du fait de son abondance dans les autres pays. Le fait qu’il n’existe pas de règles à proprement parler n’exclut pas une surveillance concertée du G8. Il s’agit d’un groupe de pays, partenaires économiques, parmi les plus puissants du monde. D’abord G6 en 1975, le G8 représente aujourd’hui 61% de l'économie mondiale. En 1999, après une succession de crises financières, le G20 fut créé. Il vise à favoriser la concertation internationale, en prenant en compte le poids économique croissant d’un certain nombre de pays, notamment des pays « anciennement » en développement. Le G20 représente les deux tiers du commerce et de la population mondiale et plus de 90 % du produit mondial brut. 2. le FMI Lors de sa création, en 1944, le FMI avait pour rôle de favoriser la stabilité des changes, ainsi que de fournir les aides financières afin de remédier au déséquilibre des balances extérieures. Après l’abandon des changes fixes en 1973, son rôle a évolué : cette institution a aussi dû pallier aux problèmes d’endettement des pays en développement. Le FMI regroupe aujourd’hui 185 pays. Le FMI a pour objectif de gérer les crises monétaires et financières. Un des instruments à sa disposition est la fourniture de crédits aux pays connaissant des distorsions structurelles qui remettent en cause l'organisation gouvernementale du pays, la stabilité de son système financier ou les flux d'échanges de commerce international avec les autres pays. En contrepartie, le FMI conditionne l’obtention des prêts : les pays surendettés doivent mettre en place des « politiques d’ajustement structurel » c'est-à-dire réunir les conditions d’une croissance économique durable en restaurant les grands équilibres économiques fondamentaux (équilibre budgétaire, équilibre extérieur, stabilité des prix…).

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