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Caso de Análisis de Estados Financieros LUZ DEL SUR S.A. Luz del Sur S.A. es una empresa de distribución de energía eléctrica, constituida en 1996, como resultado de la escisión de las operaciones de la estatizada Empresas Eléctricas Asociadas S.A. siendo actualmente su principal accionista Ontario Quinta S.R.L. que a su vez es una empresa de propiedad mayoritaria de Peruvian Opportunity Company S.A.C. Luz del Sur esta a cargo de la distribución de energía eléctrica en la zona sur de la ciudad de Lima, que incluye alrededor de 30 de sus más importantes distritos. Además atiende a la provincia de Cañete, a través de su subsidiaria Edecanete S.A. Al 31 de diciembre del 2010, el capital social de Luz del Sur estaba representado por 486’951,371 acciones comunes teniendo un valor nominal de S/0.68 cada una, distribuidas de la siguiente manera Acciones Comunes Onatrio Quinta S.R.L. AFP´s Locales Peruvian Opportunity Company S.A.C Otros Total

61.16% 16.50% 12.85% 9.49% 100%

La energía eléctrica consumida en la ciudad de Lima es comercializada y distribuida por dos empresas que se dividen el mercado de acuerdo a un criterio geográfico, sin competir entre ellas: Edelnor y Luz del Sur. La zona de concesión de Edelnor está ubicada en el norte de la ciudad de Lima, además incluye a la provincia del Callao y las provincias de Huaura, Huaral, Barranca y Oyón. Por su parte, Luz del Sur atiende a 30 distritos del sur de Lima hasta la provincia de Cañete, la cual a su vez es atendida por una subsidiaria. Luz del Sur atiende aproximadamente a 4 millones de habitantes. En los últimos años, el número de clientes atendidos por Lus del Sur se viene incrementándose, brindando a marzo del 2010 el servicio de distribución de enregía eléctrica a más de 840 mil clientes, de los cuales, el 90% son de tipo residencial. El incremento en la facturación de los clientes residenciales es beneficioso para la empresa, pues este tipo de consumo genera mejores márgenes para la empresa. A fin de satisfacer la creciente demanda de enrgía eléctrica determinada por el mayor número de clientes atendidos, Luz del Sur realiza importantes inversiones, lo cual muestra el compromiso de la empresa por ofrecer un servicio de calidad y eficiencia. Cabe resaltar los importantes recursos que viene asignándose a las mejoras y a la expansión del alumbrado público, así como a la reducción de las pérdidas de energía, que han permitido reducir este indicador a 7.35% en marzo, como promedio anual acumulado de los últimos 12 meses. Para ello ha proseguido con la agresiva campaña de detección de hurtadores y de denuncias públicas a los infractores, logrando estar en un nivel cercano al nivel internacional reconocido, como estándar óptimo, en cuanto a pérdidas técnicas (6%). 1

El precio de la energía eléctrica es fijado de acuerdo a dos mercados: 



El mercado regulado: corresponde al servicio público de electricidad, compuesto por los consumidores con demandas de potencia inferiores a 200 KW y los usuarios con demandas entre 200KW y 25 MW, que voluntariamente quieran ser regulados, los cuales son atendidos exclusivamente por empresas distribuidoras. El precio de venta en el mercado regulado es determinado por la Gerencia Adjunta de Regulación Tarifaria de OSINERGMIN, la cual es revisada cada cuatro años. El mercado libre, compuesto por usuarios con demandas de potencia superiores a 25 MW y aquellos usuarios con demandas entre 200KW y 25 MW, que han decidido ser parte del mercado libre, cuyo precio es fijado mediante la negociación directa entre y las empresas proveedoras, las que pueden ser generadoras o distribuidoras.

Los Ratios del sector para los años 2009, 2010 y 1002 son los que se muestran a continuación: Sub sector: Electricidad – Distribuidoras

Solvencia Prueba ácida Liquidez Pasivo/Patrimonio Endeudamiento/Activo total Rotación de cuentas por cobrar Rotación de inventarios Rotación de activos Rotación de activos fijos ROA ROE

2009 1.9 0.8 0.9 1.1 0.5 50 días 10 días 0.3 0.7 12% 24.7

2010 2.2 0.8 0.9 0.9 0.5 53 días 11 días 0.6 0.0 11.4% 21.2

2011 2.2 0.7 0.8 0.8 0.4 55 días 10 días 0.3 0.1 7.6% 13.8

A continuación, se presenta la información financiera de la empresa.

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LUZ DEL SUR S.A. Miles de Nuevos Soles Activo total Activo Corriente Efectivo Cuentas por cobrar CP Otr cuentas por cobrar CP Otr Cuentas CP Inventario Actv nocorr disp p/venta Gast pagados por antic Activo no Corriente Inversiones en Inmuebles Prop, planta y equi neto Intangibles y agio Otros Activos LP

2005 2041079 249540 11003 186955 2253 16168 20488 0 12673 1791539 16534 1756457 8703 9845

2006 2094342 303323 64369 192703 1059 9218 19545 5014 11415 1791019 17814 1765610 7595 0

2007 2092167 268948 34170 199764 745 13636 16741 422 3470 1823219 21928 1794469 6822 0

2008 2161239 290478 17861 231455 1326 12461 23852 422 3101 1870761 23289 1841538 5934 0

2009 2265424 288872 13840 234535 1617 11636 21105 422 5717 1976552 22752 1948151 5649 0

Pasivo + patrimonio neto Pasivo total Pasivo Corriente Sobregiros Avances en CC Deudas Financieras CP Provedores CP Letras por Pagar CP Deu Fin LP Porcion CP Otros Pas no Comerc CP Pasivo no Corriente Prestamos LP Imp Rend y Part Pasv Dif Provisiones LP Otras Cuentas Pagar LP Patrimonio neto Capital social Capital Adicional Resultados no Realizados Reservas Legales Otras Reservas Utilidades retenidas

2041079 1270653 410940 0 97860 90523 317 146740 75500 859713 468441 391272 0 0 770426 331127 192442 0 66225 77096 103536

2094342 1269796 414464 0 153898 188698 408 25872 45588 855332 484700 370632 0 0 824546 331127 0 0 66225 267078 160116

2092167 1208006 352027 0 141279 112297 188 35952 62311 855979 502467 349565 0 3947 884161 331127 0 0 66225 265050 221759

2161239 1218038 422432 18100 197037 100103 29 36069 71094 795606 452799 332734 1148 8925 943201 331127 36532 185382 66225 40564 283371

2265424 1223029 420260 19500 167167 104655 0 41865 87073 802769 456995 329478 1260 15036 1042395 331127 36532 200825 66225 40564 367122

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ESTADO DE RESULTADOS Miles de Nuevos Soles Ventas netas Otros Ingresos Operac Ingresos Totales Costo de Ventas Resultado Bruto Gastos con Ventas Gastos administrativos Ingr (perd) venta activo Otros Ingresos Otros Gastos Result operativo EBIT Ingresos Financieros Gastos Financieros Resultado antes impuest Partic Adm/Estatutaria Impuesto a las gananc Ganancia/perdida neta

2005 1248225 53228 1301453 978716 322737 24630 61948 0 23985 -13629 246515 13641 -40624 219532 11119 63739 144674

2006 1316268 49488 1365756 999984 365772 23715 66463 0 17497 -8165 284926 16407 -50043 251290 12641 72530 166119

2007 1340404 52247 1392651 976426 416225 23792 65858 0 20098 -17741 328932 12382 -54186 287128 14374 82636 190118

2008 1413837 59416 1473253 1021012 452241 28423 64124 263 18373 -8736 369594 14970 -49959 334605 16923 96974 220708

2009 1606433 60695 1667128 1133369 533759 32192 72348 47 25501 -6333 448434 17975 -43444 422965 21163 121207 280595

En base la información antes proporcionada se pide: 1. Realizar un diagnóstico sobre la situación financiera de la empresa. (4 puntos) 2. Análisis porcentual: horizontal y vertical. Interpretar. (4 puntos) 3. Calcular los ratios financieros (de acuerdo al texto de Finanzas Corporativas del curso) y compararlos con el Sub sector (página 2 del caso). Interpretar. (6 puntos) 4. Identificar los ratios que necesitan mejorarse y detallar 3 decisiones (acciones) por cada ratio que podría ejecutar el Gerente General de Luz del Sur. (6 puntos) Fecha de presentación y exposición: 29/01/2019

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