Caso 1 Juan Y Pedro

Juan Compra 400 panes Costo Unitario 2.5 Vende 400 panes Precio 4 Derecho 300

Balance General - JUAN Activo Inventarios

Pas y Pat Pasivo 1000

Intangible

0 Patrimonio

300 1300 Total Pas y Pat

Total Activos

Estado de Ganancias y Pèrdidas Ingresos Costo Variable Costo Fijo Utilidad Operativa GG FF UAI Imp. A la Renta Utilidad Neta

1300 1300

1600 1000 300 300 0 300 90 210

Rentabilidad de la Empresa-> ROA Rentabilidad del Accionista> ROE

16.15% 16.15%

Flujo de Caja - Juan Periodo Ing. Ventas Prestamo Costo Fijo Costo Variable Gastos Financieros Impuestos Amortizacion

TIRE Koa VANE

0

1 0 0 300 1000 0 0 0 -1300

16.15% 12.51% <--Costo de Capital Econ 42.15

VAN (VALOR ACTUAL NETO) VENTAS 400.0 390.0 380.0 370.0 360.0 350.0 340.0 330.0 320.0 325.0 334.0 290.0 280.0

1600 0 0 0 0 90 0 1510

TIR JUAN 16.15% 14.00% 11.85% 9.69% 7.54% 5.38% 3.23% 1.08% -1.08% 0.00% 1.94% -7.54% -9.69%

Si un proyecto es riesgoso aplicas un costo de capital alto y viceversa

TIR PEDRO 23.66% Pedro tiene aquí mayor rendimiento 20.07% 16.48% 12.89% 9.30% 5.71% 2.12% -1.47% Pedro tiene aquí mayor riesgo -5.06% -3.27% -0.04% -15.83% -19.42%

COSTO DE CAPITAL (o COSTO DE OPORTUNIDAD)

CAPM (CAPITAL ASSET PRICING MODEL) ---> K=rf + β(Rm-rf) *Modelo de Evaluacion a los Activos de Capital Paràmetros -Tasa libre de riesgo: Rf Risk Free 3.53% Bonos del tesoro americano -Retorno del mercado:

Rm Return Market 11.69% Rentabilidad de las acciones del Merc

-Beta (o BoA)

1.1

Beta Economico

-KoA (Costo de Capital Economico o no apalancado 12.51% <--Este o sines deuda) para Juan (Beta Economico

-Beta (o BE)

1.61

-Ke (Costo de Capital Financiero o apalancado) 16.69%

"Mayor deuda mayor Beta"

Beta Financiero 1.1 520 780 30%

Balance General - PEDRO Activo Pas y Pat Inventarios Pasivo 1000 Intangible Patrimonio 300 Total Activos 1300 Total Pas y Pat

%Deuda Prestamo 520 i% 780 Interes 1300 Amortizacion Pago

Estado de Ganancias y Pèrdidas Ingresos 1600 Costo Variable 1000 Costo Fijo 300 Utilidad Operativa 300 GG FF 36.4 UAI 263.6 Imp. A la Renta 79.08 Esta inc el escudo fiscal Utilidad Neta 184.52 ROA ROE

Periodo 0 Ing. Ventas 0 Prestamo 520 Costo Fijo 300 Costo Variable 1000 Gastos Financieros 0 Impuestos 0 Amortizacion 0 -780 TIRF Ke VANF

1 1600 0 0 0 36.4 79.08 520 964.52

23.66% 16.69% <--Costo de Capital Financ 46.53

s un costo de capital alto y viceversa

ne aquí mayor riesgo

Tasa Efectiva=Tasax(1-t) Tasa Deuda Tasa IR Tasa Efectiva

16.15% Los ROAS son iguales or que estos no consideran la deuda 23.66%

Flujo de Caja - Pedro

ne aquí mayor rendimiento

COSTO DE LA DEUDA Escudo Fiscal Costo Efectivo Deuda

VENTAS VANE JUAN 400.0 42.15 390.0 17.26 380.0 -7.62 370.0 -32.51 360.0 -57.40 350.0 -82.29 340.0 -107.17 330.0 -132.06 320.0 -156.95 325.0 -144.51 334.0 -122.11 290.0 -231.61 280.0 -256.50

VANF PEDRO 46.53 22.54 -1.46 -25.45 -49.44 -73.44 -97.43 -121.43 -145.42 -133.42 -111.83 -217.40 -241.40

K=rf + β(Rm-rf)

del tesoro americano

http://finance.yahoo.com/

lidad de las acciones del Mercado Americano (New York)

es para Juan (Beta Economico)

βE=βoA x [1+D/C(1-t])

<--Este es para Pedro (Beta Financiero)

Beta Economico Deuda Capital tasa del impuesto a la Renta

40% 520 7% 36.4 520 556.4

E LA DEUDA 10.92 25.48

iva=Tasax(1-t) 7% 30% 4.90%

Caso 1 Banco

TIR Costo de Capital VAN

-100 108 8% 8% - Quiere decir que los 8 soles cubre solamente el costo de capital, pero rinde 8%

Caso 2 Taxis

TIR Costo de Capital VAN

-100 108 8% 15% -6.09 Quiere decir que financieramente se pierde, no se cumplio que "Mayor riesgo mayor rendimie

e capital, pero rinde 8%

plio que "Mayor riesgo mayor rendimiento"