Bentuk Efisiens.doc

Bentuk efisiensi pasar

1.Hipotesa lemah (The weak form efficient hypothesis) Adalah suatu pasar modal merefleksikan semua informasi harga historis. Harga saham sekarang dipengaruhi oleh harga saham masa lalu lebih lanjut informasi masa lalu dihubungkan kepada harga saham untuk membantu menentukan harga saham sekarang. Berbagai kecenderungan harga saham dapat ditentukan oleh analisis kecenderungan informasi masa lalu misalnya, harga saham dapat mengalami kenaikan setiap akhir bulan. Banyaknya saham yang diminta dinarapkan mengalami kenaikan setiap akhir bulan. Kadang-kadang harga saham akan menguat pada harga tertentu dikarenakan kekuatan lain. Sebagai contoh, harga saham tampak mengalami kenaikan setiap awal bulan dan turun pada akhir bulan. Jadi, pada pasar modal bentuk efisien bentuk lemah, harga saham mengikuti kecenderungan tersebut, dan menggunakannya untuk menentukan harga saham 2.Hipotesa pasar efisien bentuk setengah kuat (Semistrong form efficient market hypothesis) Harga saham pada suatu pasar modal menggambarkan semua informasi yang dipublikasi sampai ke masyarakat keuangan, tujuannya adalah untuk meminimalkan ketidaktahuan mengenai operasi perusahaan, dan dimaksudkan untuk menjelaskan dan menggambarkan kebenaran nilai dari suatu efek yang telah dikeluarkan oleh suatu institusi. Jenis informasi yang dipublikasikan termasuk semua informasi dalam laporan keuangan, laporan tahunan atau informasi yang disajikan dalam prospektus, informasi mengena posisi dari perusahaan pesaing, maupun harga saham historis. Data makro atau kebijakan fiskal suatu negara juga digambarkan pada harga saha Lebih lanjut karakteristik anggaran nasional juga akan berpengaruh terhadao harga saham pada suatu pasar modal. Singkat kata, semua informasi yan relevan dipublikasi menggambarkan harga saham yang relevan. 3.Hipotesa pasar modal efisien bentuk kuat (Strong form efficient market hypothesis) Pasar modal yang efisien dalam bentuk kuat merupakan tingkat efisiensi pasar yang tertinggi. Konsep pasar efisien bentuk kuat mengandung arti bahwa semua informasi direfleksikan dalam harga saham, baik informasi yang dipublikasikan maupun informasi yang tidak dipublikasikan (non public atau private information). Private information adalah informasi yang hanya diketahui olehorang dalam dan bersifat rahasia karena alasan strategi. Bentuk pasar semacam ini akan sulit dicapai, bahkan di negara maju sekalipun Pada pasar bentuk kuat berarti sudah mencapai efisiensi bentuk yang sempurna, karena dalam pasar efisien ini mencakup semua informasi, baik itu informasi historis, informasi yang dipublikasikan maupun informasi yang diketahui. MEKANISME EFISIENSI PASAR MODAL Bagaimana pasar modal dapat disebut efisien? Hal-hal apa sajakah yang akan membuat harga saham pada pasar modal merefleksikan informasi yang relevan? Uraian berikut akan membantu untuk menjelaskan

1. Jumlah dan kualitas analis pasar modal merupakan salah satu elemen yang membuat pasar modal menjadi efisien. Para analis selalu berhati-hati dalam penetapan harga saham, agar tidak terjadi kesalahan dalam penetapan harga yang terlalu rendah atau terlalu tinggi (under/over priced). Mereka dapat melakukan analisis yang memberikan informasi yang digunakan untuk menemukan kesalahan harga saham. Para analis selalu melih informasi sudah direfleksikan ke dalam harga saham. Jadi, kebanyakan para analis mengamati saham dalam pasar, yaitu dengan informasi yang relevan tersebut. Kualitas analis pada suatu pasar akan menentukan perlunya informasi di dalam harga dan juga kualitas dari pekerjaan analis 2. Sehubungan dengan nomor satu di atas, kesalahan penetapan harga saham yang mungkin sebagai akibat dari kurangnya informasi atau kesalahan teknis sederhana akan menghilangkan sejumlah kekuatan analis pada suatu penentuan harga. Harga akan lambat menguat, secara ekonomis merefleksikan informasi yang relevan. Keyakinan bahwa kesalahan penetaparn harga saham tidak dapat diketemukan pada masing-masing situasi oleh sejumlah adalah tinggi. PENTINGNGNYA EFIENSI PASAR Literatur-literatur akuntansi dalam dekade enampuluhan, berangcapan laporan keuangan merupakan satu-satunya sumber informasi perusahaan. Dewasa ini, laporan keuangan bukanlah satu-satunya informasi dalam suatu perusahaan. Banyak faktor yang harus dipertimb untuk melakukan penilaian kondisi suatu perusahaan yang tidak semata.a terbentuk dari informasi keuangan. Pertimbangan politis misalnya mempengaruhi secara langsung terhadap perusahaan yang secara ekono dapat mempengaruhi kelangsungan operasi perusahaan tersebut Dengan begitu banyaknya informasi yang perlu dipertimbangkan, make efisiensi pasar mempunyai arti penting sebagai berikut 1. Ji ka pasar efisien, para manager perusahaan akan bekerja memperbaik kinerja perusahaannya. Ini berarti bahwa perusahaan dengan prospek yang bagus akan mempunyai harga saham tinggi, sebaliknya perusahaan dengan prospek yang kurang baik akan dinilai sahamnya pada harga rendah. Tinggi rendahnya saham mencerminkan keyakinan investor pada perusahaan 2. Pasar efisien, digunakan untuk memperoleh biaya modal. Ini berarti bahwa perusahaan dengan prospek tinggi akan memperoleh modal pada harga yang wajar (fair). Harga saham merupakan cermin tentang kondisi perusahaan Dengan harga saham yang tinggi dapat digunakan sebagai ajang promos tentang kondisi perusahaan. Jadi, harga saham menarik sebagai alat mendapatkan biaya yang fair 3. Jika pasar efisien, lembaga keuangan tidak akan khawatir tentang harga saham. Tugas analis, yaitu untuk menemukan kesalahan penetapan harga saham. Mereka secara sederhana mendapat harga pada pasar yang diketahui akan dikoreksi oleh analis lain di pasar. Dari sisi lain, perusahaan tidak kan khawatir tentang harga sahamnya. Jika perusahaan akan membeli saham perusahaan tersebut dari pasar untuk mempengaruhi harga, cenderung naik akan tetapi pada titk tertentu sebagai refleksi semua informasi

4. Pada pasar efisien, biaya iklan untuk saham baru relatif kecil. Biaya iklan diperlukan untuk melakukan penyebaran informasi mengenai saham di pasar. Meskipun, pada pasar efisien secara cepat informasi akan terseb direfleksikan pada harga saham. Dalam kenyataannya besarnya b akan mempengaruhi kenaikan harga atau meningkatkan volurne pembelia saham. Hipotesis pasar efisien mengasumsikan bahwa harga saham t akan dipengaruhi oleh biaya iklan tersebut ar dan biaya iklarn 5. Pasar manajer dapat memanipulasi teknik data akuntansi atau prosedur- prosedur untuk memberi gambaran perusahaan yang berbeda. Mereka dapat memanipulasi dengan mengumumkan laba lembar saham yang cenderung naik. Dengan laba yang meningkat, meningkatkan harga saham di pasar. Meskipun, terdapat informasi pengumuman laba yang demikian, para analis akan menyesuaikan dengan data akuntansi yang benar sebagai akibatnya harga saham tetap pada titik yang benar dan merefleksikan gambaran perusahaan yang benar. Jadi, pada pasar efisien, manipulasi prosedur akuntansi tidak mempunyai dampak harga saham. 6. Di pasar efisien, para investor tidak memerlukan sumber informasi lain Informasi siap direfleksikan pada harga saham. Para investor tidak khawatir membeli saham pada harga yang cukup optimistik. Mereka menilai harga yang benar adalah seperti apa yang mereka lihat di pasar Pemahaman mengenai hal-hal di atas, menjadikan para analis pasar modal dapat mengambil kebijakan investasi dengan tepat. KARAKTERISTIK PASAR EFISIEN suatu tingkatan. Tingkatan-tingkatan karakteristik suatu pasar efisien juga akan Menurut kualifikasi pada pasar modal efisien, efisiensi pasar menunjukkan bervariasi dari suatu pasar modal ke pasar modal yang lain 1. Harga saham akan merefleksikan secara cepat dan akurat terhadap semua 2. Harga saham bersifat random, jadi harga tidak mengikuti beberapa kecenderungan dan informasi masa lalu dan tidak digunakan untuk menentukan kecenderungan harga 3. Saham-saham yang menguntungkan (profitable) tidak mudah untuk diprediksi Berikut adalah beberapa karakteristik pasar modal efisien secara umum bentuk informasi baru. kecenderungan dan informasi masa lalu dan tidak digunakan untuk menentukan kecenderungan harga. Jadi, para analis dan investor mempunyai kesiapan informasi penting dalam menentukan harga saham. Di samping itu mereka tidak menggunakan informasi publikasi untuk memprediksi return atau profit dari pasar modal.

RANDOM WALK Apabila pasar dikatakan efisien berarti bahwa harga sekuritas sekarang td dapat mencerminkan perubahan harga masa lalu. Jadi, harga saham sekaran tidak mencerminkan informasi historis. Kondisi yang krusial adalah bahwa perubahan dalam harga masa datang tidak bisa dicerminkan pada harga mas lalu. Hal itu berarti harga sekuritas bersifat random atau acak

Jka pasar efisien, harga saham sekarang merefleksikan semua informasi yang relevan dengan harga sekuritas. Dalam arti informasi yang sudah diketahui direfleksikan dalam harga pasar. Informasi yang tidak direfleksi adalah informasi yang belum diketahui dan kemungkinan besar tidak bisa diketahui. Informasi ini merupakan informasi yang tidak dapat diprediksi. Namun demikian harga saham akan mereaksi dengan informasi yang diketahui yang tersedia di pasar modal secara random. Jadi, kenaikan dan penurunan harga saham itu sesuai dengan informasi yang diterima di pasar modal.

RINGKASAN Dalam pasar modal efisien, harga sekuritas mencerminkan semua informasi ng diketahui atau relevan dalam suatu pasar modal. Dalam situasi itu, baik orang yang mengetahui informasi atau tidak mengetahui, tidak akan memperoleh keuntungan karena semua informasi sudah direfleksikan dalam harga sekuritas ya dan tidak ada satupun harga yang terlalu tinggi atau terlalu rendah Pasar modal yang efisien diklasifikasikan dalam tiga macam, tergantung kepada informasi yang direfleksikan pada sekuritas. Apabila harga sekuritas mencerminkan kecenderungan harga masa lalu, maka dikatakan bahwa pasar modal efisien dalam bentuk lemah. Dari sisi lain, jika harga sekuritas merefleksikan informasi publikasi misalnya laporan keuangan dan pengumuman dividen, dikatakan bahwa pasar daldalam keadaan eisien setengah kuat. Tetapi, apabila semua informasi masa blikasi, dan informasi yang belum diketahui (inside information) direfleksikan aan efisien dalam harga saham dikatakan bahwa modal sudah dalam kead dalam bentuk kuat.