At Capital Weekly 18 January 2009

18 January 2009    

AT CAPITAL RESEARCH

       Asian Tiger Capital Partners 

Weekly News Update 

         AT Capital Weekly Update                                                                 

Key themes in this issue are:   Bangladesh Overview:  • Last  week,  Bangladesh  Bank  (BB)  Governor  Salehuddin  Ahmed  presented  the Bank’s  Monetary  Policy Statement for the second half of FY 09 (Jan‐June 2009).   • It  was  a  relatively  upbeat  assessment  of  the  major  trends  in  the  economy  and  underlined  the  continued  resilience  of  the  Bangladesh  economy,  despite  the  clear  ongoing  deterioration  in  the  global macroeconomic backdrop.  • We  discuss  some  of  the  highlights  inside  but  remain  concerned  that  the  risks  to  the  Bangladesh  growth picture in 2009 are greater than the BD authorities assume.   • The evidence we have highlighted in recent weeklies of a worsening global economic backdrop has  been re‐enforced but what appears to be a new wave of the banking crisis in the face of the USD  15bn Q4 loss from Merrill Lynch forcing a USD 123bn package for Bank of America.   • Kuwaiti Foreign Minister Sheikh Mohammad al‐Sabah stated on Jan 16 that that about 60 percent  of  development  projects  "have  either  been  postponed  or  cancelled"  by  the  six‐nation  Gulf  Cooperation  Council  (GCC)  states  because  of  the  global  meltdown.  It  is  difficult  not  to  expect  a  slowdown in BD remittances given this backdrop.  • Fazlul  Hoque,  president  of  Bangladesh  Knitwear  Manufacturers  and  Exporters’  Association  suggested  that  the  government  should  immediately  form  a  high‐profile  taskforce  to  weigh  and  monitor impacts of global recession on Bangladesh’s export sector.
  • The  new  government  appears  cognizant  of  the  need  to  prepare  for  deterioration  in  economic  conditions. The Coordination Council on Monetary Policy and Exchange Rate of the finance ministry  is  expected  to  meet  at  the  end  of  this  month  to  explore  strategies  for  bringing  stability  in  the  country’s  balance  of  payments  to  contain  inflation  and  keep  the  exchange  rate  of  taka  “at  a  reasonable level”    Special Focus:    th On  Saturday  17   January  2009  Asian  Tiger  Capital  Partners  hosted  a  pharma  sector  strategy  • meeting on ‘Challenges and Opportunities for the Pharmaceutical Sector in Bangladesh’.  • The  meeting  was  attended  and  supported  by  the  CEO  and  management  team  of  the  most  EDITORS  important pharmaceutical companies along with representatives of the Bangladesh Pharmaceutical                                                                        Society, the Directorate of Drug Administration      • Although  Bangladeshi  pharmaceutical  exports  have  shown  significant  growth  over  the  last  few    Ifty Islam  years, the total sales (approximately USD 50mn) still fall short of the total import of raw materials    Managing Partner  (Active  Pharmaceutical  Ingredients  (API))  required  to  manufacture  finished  pharmaceutical    ifty.islam@at‐capital.com  products which is over USD 100mn.      • The meeting discussed strategies to maximize opportunities for BD Pharma companies to globalize  Syeed Khan    and expand exports    Partner    syeed.khan@at‐capital.com          Jisha Sarwar    Senior Research Associate  Global Banking Nerves Resurface   jisha.sarwar@at‐capital.com          Asian Tiger     Capital Partners         UTC Building, Level 16    8 Panthapath, Dhaka‐1215    Bangladesh    Tel: 8155144, 8110345    Fax: 9118582      www.at‐capital.com     

18 January 2009                                                                                

AT CAPITAL RESEARCH

   

Contents  

Page 

 

Bangladesh Overview  

 3 

Global economic backdrop continues to worsen   BKMEA President argues for a financial taskforce  Finance Coordination Council to meet 

3 3  3 

 

Highlight of the Bangladesh Bank Monetary Policy Statement 

 4 

 

 

 

 

 

 

 

Special Focus   Asian  Tiger  Capital  Pharma  Sector  Strategy  Meeting  ‐  ‘Challenges  and  Opportunities  for  the  Pharmaceutical  Industry  in   6  Bangladesh’   

  Stock Market Weekly 

 

Weekly Stock Market Commentary  Stock Market News 

9 10

  Economics  Economics News    Sector News 

 

Food & Agriculture 

15 

Banking/ Aviation 

16 

Infrastructure & Energy 

17 

 8 

12  13    15 

Real Estate/ Telecoms 

19 

Textiles 

20 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

2 

18 January 2009                                                                                        

Bangladesh Overview    Global economic backdrop continues to worsen    Last  week,  Bangladesh  Bank  (BB)  Governor  Salehuddin  Ahmed  presented  the  Bank’s  Monetary  Policy  Statement  for  the  second  half  of  FY  09  (Jan‐June  2009).  It  was  a  relatively  upbeat  assessment  of  the  major  trends  in  the  economy  and  underlined  the continued resilience of the Bangladesh economy, despite the  clear  ongoing  deterioration  in  the  global  macroeconomic  backdrop  (We  comment  on  the  highlights  of  the  BB’s  statement  below). One has to respect the ongoing strength of the economic  data itself. However, we have been relatively more bearish on the  economic  outlook,  arguing  that  the  external  impact  of  the  slowdown  in  both  RMG  and  especially  remittances  is  likely  to  come through with a lag in the 2009 data. We still believe this to  be the case.     The evidence we have highlighted in recent weeklies has been re‐ enforced but what appears to be a new wave of the banking crisis  in the face of the USD  15bn Q4 loss from Merrill Lynch forcing a  USD 123bn package for Bank of America. Citigroup has been split  in two as a result of USD  6 bn+ Q4  losses and whose stock price  has  fallen  almost  40%  in  the  past  week  or  so.  Perhaps  more  concerning  was  the  25%  collapse  in  the  last  hour  of  Thursday’s  trading in the stock price of Barclays Bank, the only UK bank not to  accept  any  government  funding.  The  UK  Treasury  and  Bank  of  England are working flat out over the weekend to pull together a  fresh  capital  injection  into  the  UK  banking  system  that  may  involve the “Bad Bank” model employed by  the Swiss authorities  to put UBS’s toxic assets in a new holding structure. But ITEM has  forecast  2009  UK  growth  of  ‐2.7%  with  2010  also  seeing  a  contraction in GDP The German economics minister suggested his  country will likely see 2009 growth of ‐2.5% or worse.     Arab leaders will hold their first ever economic summit on January  19‐20  will  discuss  the  impact  of  the  worldwide  economic  melt  own  on  the  22  Arab  countries.  Kuwaiti  Foreign  Minister  Sheikh  Mohammad  al‐Sabah  stated  on  Jan  16  that  "The  Arab  world  has  lost 2.5 trillion dollars in the past four months" as a result of the  global  financial  crisis.  He  also  said  that  about  60  percent  of  development projects "have either been postponed or cancelled"  by the six‐nation Gulf Cooperation Council (GCC) states because of  the  global  meltdown.  It  is  difficult  not  to  expect  a  slowdown  in  remittances given this backdrop.     BKMEA President argues for a financial taskforce    Fazlul  Hoque,  president  of  Bangladesh  Knitwear  Manufacturers  and  Exporters’  Association.    Earlier,  the  Bangladesh  Garment  Manufacturers  and  Exporters’  Association  president,  suggested  that  the  government  should  immediately  form  a  high‐profile  taskforce  to  weigh  and  monitor  impacts  of  global  recession  on  Bangladesh’s  export  sector.    In  an  interview  with  New  Age  on  Saturday,  the  BKMEA  head  claimed  that  global  recession  had  already started to bite Bangladesh’s export trades, though not by    

AT CAPITAL RESEARCH

  Ifty Islam, Managing Partner   ifty.islam@at‐capital.com     pushing  down  the  export  volumes  but  by  cutting  the  prices.  He  stated that   ‘Industry insiders are already counting the number of  bites  of  global  recession  on  Bangladesh’s  exports.  Importers  are  cutting further and further the prices and agreed orders are being  deferred increasingly”.    Referring to the seesaw growth in export  earnings traced in October and November by the government, he  said such fluctuations indicated unrest among the importers.    Interestingly,  when  asked  whether  a  devaluation  of  the  local  currency  would  bolster  the  exporters,  Hoque  suggested  that  might  not  be  the  right  strategy    saying  he  understands  that  a  weaker  currency  could  instigate  rise  in  inflation  again  by  making  imported commodities costlier.   He argued that  ‘The government  can provide incentives to exporters through funds like the Export  Performance  Scheme.  Such  funds  will  help  exporters  offset  the  price  erosions  and  stay  competitive,’  and  pointed  out  that  with  the Turkish knitwear industry struggling hard in recent times due  to  increased  cost  of  production,  Bangladesh’s  knitwear  industry  sees  the  opportunity  to  become  second  to  China  on  the  global  market of imported knitwear within three years.    Finance Coordination Council to meet    The  new  government  appears  cognizant  of  the  need  to  prepare  for  deterioration  in  economic  conditions.  The  Coordination  Council  on  Monetary  Policy  and  Exchange  Rate  of  the  finance  ministry is expected to meet at the end of this month to explore  strategies  for  bringing  stability  in  the  country’s  balance  of  payments to contain inflation and keep the exchange rate of taka  “at  a  reasonable  level”.    A  senior  Finance  ministry  official  was  quoted as stating that  ‘The council meeting will decide strategies  for implementing the monetary policy recently announced by the  central  bank  and  harmonising  it  with  government’s  fiscal  policy,’.   The  official  said  the  meeting  also  would  examine  the  country’s  current  balance  of  payments  situation,  budget  deficit  and  inflation.  .    Finance  minister  Abul  Maal  Abdul  Muhith  will  chair the council meeting at the ministry, with commerce minister  Faruk  Khan,  planning  minister  AK  Khandokar,  Bangladesh  Bank  governor  Salehuddin  Ahmed,  finance  secretary  Mohammed  Tareq,  National  Board  of  Revenue  chairman  Abdul  Mazid,  and  planning  secretary  Zafar  Ahmed  Chowdhury  expected  to  be  attending.    Finance  ministry  sources  said  the  ministry  sent  a  letter  last  week  to  the  central  bank  asking  it  to  prepare  three  papers  –  one  on  the  current  BoP  situation,  one  on  inflation,  and  the  last  on  exchange  rate  of  taka  –  to  be  tabled  at  the  meeting.    The  ministry  also  asked  the  Bangladesh  Bank  to  send  three  experts  on  the  above  three  subjects  to  the  coordination  council  meeting.    The  last  meeting  of  the  council  was  held  in  June 2008 before announcing the national budget by the interim  government.  The  renewed  strengthening  of  the  USD  is  recent  weeks as illustrated in the chart below of the Dollar Index is likely  to  see  a  re‐newed  consideration  of  whether  a  BDT  depreciation  makes  sense.  But  appears  from  all  the  comments  from  Bangladesh  Bank  officials  that  any  early  move  on  the  exchange  rate is unlikely.    

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

3 

18 January 2009                                                                                

AT CAPITAL RESEARCH

 

 

       Highlights of the Bangladesh Bank Monetary Policy Statement    BB Optimistic that growth will remain resilient but we see risks  on export demand and remittances in 2009    BB:  “Attainment  of  the  initially  projected  6.5  percent  FY09  real  GDP growth therefore still remains a realistic possibility subject to  export  growth  not  weakening  very  substantially;  and  even  in  a  more downbeat scenario of  significant slowdown in  export, FY09  real  GDP  growth  can  be  expected  to  be  above  or  around  6.0  percent.  The  overall  growth  outlook  will  be  clearer  in  Q3  FY09,  with  information  on  post  Christmas  export  trends  to  North  American  and  European  markets…  Because  of  the  limited  openness  and  exposure  to  short  term  external  capital  flows,  the  Bangladesh  economy  has  thus  far  remained  well  shielded  from  the  financial  turmoil  and  credit  crunch  in  the  global  financial  market.”   

  BB  expects  Inflation  to  decline  but  we  see  risks  of  it  slowing  faster than expected given commodity trends  BB:  “CPI  inflation  is  expected  to  decline  further,  to  around  8.5  percent  by  the  end  of  FY09,  against  the  initial  projection  of  9.0  percent in the MPS issued in July 08.”    

    ATC Comment: We are more pessimistic on Bangladesh’s growth prospects in calendar year 2009 given the downwards risks to remittances and the likely pressures on non-RMG sectors such as frozen food and jute. Even with RMG there is a risk significant margins squeeze from global clothing retailers as the global economic outlook turns more grim. Our central expectations are for GDP growth to be 5% 5.5% for calendar year 2009 versus the 6.5% forecast from BB.        

    BB does not plan any easing of monetary policy conditions  BB:  “The  revised  outlook  for  FY09  GDP  growth  and  CPI  inflation  mentioned above warrant no major change in the monetary policy  stance  announced  in  the  July  08  issue  of  MPS  seeking  to  ensure  adequate  monetary  accommodation  for  6.5  percent  real  GDP  growth in a scenario of 9.0 percent CPI inflation. Unlike economies  facing  heavy  capital  outflows  and  credit  crunch  in  the  current  global  turmoil,  credit  and  liquidity  conditions  remain  easy  in  the  Bangladesh  economy,  with  no  need  for  any  blanket,  economy‐ wide  monetary  or  fiscal  stimulus.  However,  problems  and  weaknesses if any arising in specific sectors will be addressed with  appropriate monetary and fiscal support.”   

 

 

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

4 

18 January 2009                                                                                  

AT CAPITAL RESEARCH

 

 

 

 

Source: Bangladesh Bank 

 

Source: Bangladesh Bank 

  BB remains concerned that strong credit growth is fuelling asset  price bubbles, especially in housing    BB:  “The  year‐on‐year  growth  of  domestic  credit  has  remained  high (24.01 percent as of November 08, with 24.3 percent growth  in credit to private sector) in H1 FY 09, well above what would be  warranted for the initially projected 6.5 percent real GDP growth  and 9.0 percent CPI inflation or for the  revised  projections made  here. Apart from delaying pass through of declining international  prices into domestic consumer prices, this high credit growth has  created  bubble‐like  pressures  on  real  estate  prices,  and  is  also  causing  high  asset  growth  in  non‐essential,  even  wasteful  ‘lifestyle’  loans  for  such  purposes  as  ostentatious  wedding  festivities, holidaying abroad, conspicuous consumption etc.”   

 

                   

  BB  will  look  to  target  credit  growth  towards  Agriculture  and  SMEs and away from consumption    BB:  “BB  will  continue  to  support  adequate  credit  growth  for  activities facilitating production and supply of goods and services,  providing  refinance  against  lending  in  the  priority  sectors  (SME,  agriculture,  low  cost  housing  etc.)  under‐served  by  the  market;  while discouraging excessive expansion of non‐essential consumer  credit and similar other demand‐side lending… BB policies accord  priority to expansion of relative shares of supply side loans such as  those for agriculture and SMEs, and not of non‐essential demand  side  consumer  loans.  This  does  not  mean  that  consumer  lending  must  necessarily  decline  or  stagnate,  but  that  it  should  grow  no  faster than the overall growth rate of bank lending.”    BB focusing on increasing bank capital ratios and equity base to  reduce excessive leverage    BB:  “BB  has  introduced  Basel  II  capital  adequacy  assessment  for  banks  from  January  2009  (initially  on  a  parallel  run  side  by  side  with  the  requirements  based  on  Basel  I)  to  instill  precise  quantitative awareness in banks about all material risks associated  with  their  operations  vis‐à‐vis  their  capital  bases.  Further,  to  prevent  the  kind  of  gross  risk  management  failure  that  brought  many major global financial institutions down to their knees in the  ongoing global financial turmoil, BB has initiated steps to get the  core  risk  management  guidelines  issued  in  2003  revised  and  updated by the local bankers associations, in line with subsequent  developments  in  global  best  practices  compiled  and  issued  from  time  to  time  by  the  Basel  Committee  for  effective  Bank  Supervision  (BCBS).  The  tendency  in  Bangladesh  of  dependence  on high borrowing instead of equity has strained the availability of  lending  resources  for  financing  new  growth  supportive  projects,  especially large infrastructure or manufacturing projects. BB feels  that  it  is  high  time  for  introducing  mandatory  safe  limits  of  debt  equity ratios in bank lending to projects, to prevent tendencies of  excessive  leveraging,  a  major  factor  deepening  the  financial  distresses and economic slowdown in the current turmoil.” 

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

5 

18 January 2009                                                                                  

Special Focus    Asian Tiger Capital Pharma Sector Strategy Meeting  ‘Challenges and Opportunities for the Pharmaceutical Industry in  Bangladesh’    On Saturday 17th January 2009 Asian Tiger Capital Partners hosted  the  pharma  sector  strategy  meeting  ‘Challenges  and  Opportunities  for  the  Pharmaceutical  Sector  in  Bangladesh’  at  their  corporate  offices  in  UTC  Tower,  Level  16  at  8  Panthapath,  Dhaka. This was the start of an important initiative to explore how  Bangladesh  can  take  advantage  of  the  globally  changing  pharmaceutical  environment.  The  meeting  was  attended  and  supported  by  the  CEO  and  management  team  of  the  most  important  pharmaceutical  companies  along  with  representatives  of the Bangladesh Pharmaceutical Society, the Directorate of Drug  Administration,  Ministry  of  Health  and  Family  Welfare  and  international  representatives.  It  was  widely  covered  on  all  the  national news media.                                        The  participants  discussed  Global  Market  Trends  following  a  presentation  by  Mr  Aminur  Rahman,  Managing  Director  of  IMS  Bangladesh  and  Sri  Lanka.  Mr  Rahman  highlighted  seven  challenges  facing  the  global  industry.  Pharmaceutical  growth  in  the  top  seven  markets  is  waning.  US  and  Europe  reported  sales  growth  of  4‐5%  while  in  Japan  the  figure  was  1‐2%.  These  are  historic  low  figures  for  all  these  markets.  In  contrast  many  emerging  and  frontier  markets  have  seen  a  reverse  trend  of  increasing  growth.  China,  Brazil,  Mexico,  South  Korea,  India,  Turkey and Russia all grew at 12‐13% in 2008 and has a collective  market  of  $85‐90bn.  India’s  contribution  to  growth  in  2011  is  forecasted  to  increase  from  16  to  21%  making  it  the  second  highest  growth  contributor  after  China.  Bangladesh  has  also  maintained  double‐digit  growth  and  is  expected  to  be  a  $1bn  market by 2018 according to IMS trend analysis.     Patent expiration of many blockbuster drugs is one reason for the  downturn  in  growth.  Approximately  $13bn  in  annual  sales  was  lost due to patent expiry in 2007 while in 2008 it was even higher  at $20bn. It is forecast that by 2012 almost $60bn in lost revenue  will be due to patent expiration. Undoubtedly this will result in a    

AT CAPITAL RESEARCH

  new wave of generic drugs entering the marketplace and both the  volume  and  market  share  of  generic  drugs  will  continue  to  increase.  About  10%  by  sales  of  all  pharmaceutical  products  is  already  generics  and  in  many countries  national  and  stakeholder  pressure will only increase generic substitution.    Bangladesh  has  a  successful  generic  pharmaceutical  manufacturing  base  with  12%  average  growth  over  the  last  5  years.  Pharmaceutical  sales  have  crossed  4,000  crore  (nearly  $600m).  There  are  245  registered  companies  that  are  producing  over 5000 brands in  more than  8000 different  dosage  forms  and  strengths. Recent years has seen significant capital investment to  upgrade and build new manufacturing facilities that are compliant  with  international  standards.  Square,  Renata  and  Eskayef  have  facilities  that  are  certified  by  overseas  agencies.  These  new  facilities  will  permit  growth  in  the  exportation  of  medicinal  products to overseas markets.    Although  Bangladeshi  pharmaceutical  exports  have  shown  significant  growth  over  the  last  few  years  the  total  sales  (approximately  $50m)  still  fall  short  of  the  total  importation  of  raw material (Active Pharmaceutical Ingredients (API)) required to  manufacture  finished  pharmaceutical  products  which  is  over  $100m.  This  is  in  stark  contrast  to  the  $10bn  export  market  captured  by  ready‐made  garment  sector.  There  is  fierce  competition in sourcing generic drugs in most countries, especially  in  the  larger  regulated  and  more  mature  markets.  How  can  Bangladesh  compete  in  this  global  arena  and  provide  quality  medicines  at  low  prices  overseas  without  neglecting  the  local  market? Which markets should be targeted with which products?  What  are  the  regulatory  requirements  to  enter  these  markets?  These  were  all  important  challenges  that  were  discussed  at  the  meeting  in  order  to  find  the  opportunities  that  clearly  exist  for  Bangladesh.                                        Nazmul  Hassan,  Managing  Director  of  Beximco  and  Secretary  General of the Bangladesh Association of Pharmaceutical Industry  asked  at  the  meeting  whether  pharmaceuticals  can  become  a  major export sector for Bangladesh. Mr Hasan presented data that  shows labor and white collar labor is both cheaper in Bangladesh.  The 2008 IMF country report monthly wage for Bangladeshi labor  in $56 compared to $324 for India. Non labor wage costs are also    

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

6 

18 January 2009                                                                                   higher  in  many  countries  in  the  region  compared  to  Bangladesh.  Pharmacists and engineers can be employed in Bangladesh at half  the cost f neighboring India. Power  is another  major cost for the  generic pharma manufacturing industry. Bangladeshi pharma uses  gas  which  makes  it  one  of  the  lowest  power  costs  in  the  world.  While  this  is  all  encouraging  but  Mr  Ifty  Islam  asked  My  Nazmul  Hassan  to  explain  why  cheaper  manufacturing  base  and  lower  power and labor cost has not resulted in increasing market share  overseas.  Mr  Hassan  is  confident  that  what  we  are  seeing  is  a  natural  lag  phase  since  the  investment  in  overseas  accredited  manufacturing facilities and the drive to capture export orders is a  recent  phenomenon.  Even  with  this  lag  phase  some  felt  that  Bangladesh  faces  challenges  both  in  the  medicines  produced  for  the  local  market  as  well  as  securing  pharmaceutical  exports  overseas.  Bangladesh  will  need  to  ensure  that  the  quality  of  the  medicines  produced  for  the  local  market  meets  local  regulatory  standards  and  similarly  cGMP  certification  and  overseas  accreditation  of  new  manufacturing  facilities  need  to  remain  compliant  with  these  standards.  Even  when  good  quality  medicines  are  produced  many  regulated  markets  will  require  bioequivalence testing to ensure that the products are handled by  the  patient  identically  to  the  reference  drug.  Depending  on  the  markets and volumes considered these tests may be prohibitively  expensive and moreover there are no local accredited facilities to  conduct Bioavailability and Bioequivalence (BABE) testing.                                      There  are  about  450  generic  compounds  registered  as  medicinal  products  in  Bangladesh.  Many  manufacturers  produce  their  own  brands  of  these  compounds  which  is  why  there  are  over  5000  brands  on  the  market.  In  many  regulated  markets  the  manufacturer  is  required  to  demonstrate  that  these  brands  are  ‘Bioequivalent’  (BE)  and  that  not  only  the  same  chemicals  have  been  used  in  the  manufacture  but  also  that  the  human  body  handles the absorption, distribution, metabolism and excretion of  these  brands  identically.  These  BE  studies  are  not  required  in  some countries such as Bangladesh and therefore Bangladesh has  not developed facilities to conduct these clinical BE studies locally.  However,  if  Bangladesh  wants  to  increase  exports  of  drugs  to  regulated  markets  these  studies  have  to  be  carried  out.  This  requires investment in people, processes and equipment and over  the  longer  term  may  add  value  to  the  pharmaceutical  sector  in  Bangladesh. This is thus both a challenge and an opportunity.      

AT CAPITAL RESEARCH

                                      Mr  Kaiser  Kabir,  Managing  Director  Renata  made  a  passionate  plea  for  the  Government  of  Bangladesh  to  permit  companies  to  make  overseas  acquisitions.  With  regards  to  the  pharma  sector  this is particularly important since it takes a considerable period of  time to prepare and submit regulatory dossiers fro drug approval  and  marketing  authorizations  for  each  drug.  Acquisition  of  an  overseas pharmaceutical company in a regulated market will allow  almost immediate access to the regulated market. Mr Kabir gave  examples of how India has in recent years invested in great brands  overseas  such  as  Landrover,  Jaguar,  Corus  Steel  and  the  German  pharma  company  BetaPharm.  He  showed  that  over  the  last  10  years Indian and Chinese companies have been transformed from  inward‐looking,  rent‐seeking,  low  value‐added  operations  to  world class entities shaking up the global corporate landscape.  A  significant  proportion  of  the  capital  for  these  overseas  investments are raised overseas and there would naturally be all  the appropriate diligence to ensure that all local and international  standards are adhered to.    Asian  Tiger  Capital  Senior  Advisor,  Dr  Iqbal  Hussain,  responsible  for the pharma and healthcare business and the moderator of the  meeting, offered his support to parties that may be interested in  engaging  ATC  in  doing  feasibility  studies  and  formally  exploring  any of the opportunities that were discussed. Indeed Bangladesh  has immense opportunities in the pharma sector both locally and  overseas. Asian Tiger Capital, with its corporate HQ in Dhaka has a  global  reach  to  provide  support  of  any  number  of  pharma  and  healthcare projects. Mr Ifty Islam and Dr Hussain offered to meet  with  interested  parties  to  discuss  the  framework  by  which  these  collaborations and cooperative alliances can be developed.       Dr. Iqbal F Hussain   BSc MBBS FRCS MSc(Urol)  Senior Advisor  Asian Tiger Capital Partners Ltd.   

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

7 

18 January 2009                                                                                  

Stock Market Weekly       

DSE performance: 52 weeks 

Market news

                 

                           

•   •

LankaBangla to open three more branches 

•

Investor  sentiment  softens  for  Banks  with  concerns  over 2009 earnings outlook 

•

Bangladesh  Bank  announces  further  regulation  for  Banks 

Market fall driven by banks falling 4% 

  

• Retail speculation : Seven out of  the top ten gainers    were Z‐list stocks        Regional stock market performance (last week)      

DSE performance: 30 days 

                        Market summary     Index performance    Opening of this week      Closing of this week      Change within a week   (%)      Change within a week   (Point)        Capitalization and turnover     Number of Trading Days  Market Capitalization (USD bn)   Total Turnover (USD mn)   Daily Avg. Turnover (USD  mn)   Total Volume (mn)  Daily Avg. Volume (mn)      

AT CAPITAL RESEARCH

       

Weighted avg. P/E Ratio* 

   This Week  Last Week   % Change 

*Weighted on Market Cap. 

17.34 17.83 -2.7%

                      Valuation snapshot    

DSE General  Index 

DSE 20 

2760.67 2695.58 -2.4% -65.1

2,271.2 2,199.3 -3.2% -71.9

This Week 

Last Week 

% Change 

5 15.15 255 50.91 156

4 15.12 236 59.02 136

31

34

   0.24% 7.8% -13.7% 14.6% -8.3%

Issues 

       

Advanced  Declined  Unchanged 

 

Not Traded 

This  Week  104 158 2 31 

Last  Week  155 102 4 31

    Banks  Cement  Ceramic  Engineering  Food & Allied  Fuel & Power  Insurance  Investment  IT  Jute  Miscellaneous  Paper & Printing  Pharmaceuticals  Service & Real  Estate  Tannery  Textiles 

Aug‐08  19.08  10.96  49.92  39.11  17.85  17.81  23.17  45.08  41.44  16.16  25.46  8.36  23.97  20.57  19.05  15.74 

Sector P/E  Sep‐08  Oct‐08  Nov‐08  18.24  15.62  15.62  10.34  10.32  8.91  43.93  41.76  32.17  41.36  40.8  31.94  19.44  17.09  14.77  20.2  19.14  16.29  24.77  23.12  17.69  55.48  28.93  21.42  45.64  47.89  33.96  16.16  14.18  14.18  33.95  32.2  23.32  8.08  9.97  7.32  28.45  30.25  26.26  22.87  23.55  18.74  19.89  18.44  14.87  15.45  14.55  12.43  Source: Dhaka Stock Exchange 

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

8 

18 January 2009                                                                                

Weekly Stock Market Commentary  The  market  was  down  by  2.4%  this  week,  following  the  1.7%  decline  in  the  previous  week.  The  daily  average  turnover  of  this  week was USD 50.91mn, 13.7% lower than the previous week. Out  of  295  issues,  104  advanced,  158  declined,  2  remain  unchanged  and 31 not traded.                                     Banks  and  Non  Bank  Financial  Institution  stocks  saw  the  largest  falls  down  around  4%  in  the  week.  The  weekly  drop  was  largely  driven by the fall in this sector as they collectively constitute 51%  of listed  stocks.  We  believe investor  sentiment  has softened  due  the following reasons:    1. Lower than expected full year 2008 earnings: With full year  results  season  underway  for  Banks,  we  expect  earnings  will  fall  short  of  expectations  in  the  second  half  of  the  year,  as  the sector was under pressure as a result of the global crisis,  as banks faced liquidity pressure with difficulties opening LC’s  as their international counterparties remain under pressure,  and commodities  derived  trade  finance  revenues fallings,  as  commodities and fuel prices plummeted. That said 2008 has  not been a bad year, with first half year profits up 48% from  prior  year  amongst  private  commercial  banks.  However,  there  was  likely  an  expectation  of  the  second  half  to  follow  suit in the price.    2. In  2009  Trade  Finance  earnings  are  expected  to  remain  under pressure: We expect a continuation of pressures felt in  Q3  2008,  with  commodities  prices  remaining  low.  A  large  component of banking earnings is derived from the provision  of Trade Finance for the import of materials into the country.  To  a  lesser  extent  we  expect  remittance  related  banking  revenues  to also face pressures as  the  recession  deepens  in  the global economy.    3. Bangladesh  Bank  Monetary  Policy  statement:  In  the  policy  statement Bangladesh Bank (‘BB’) discussed:    a. Increased  regulation  and  a  move  to  increase  equity  component  of  lending  may  limit  risk  taking:  BB  has  initiated  steps  to  revise  the  core  risk  management  guidelines  issued  in  2003,  in  line  with  subsequent  developments  in  global  best  practices  compiled  and  issued  from  time  to  time  by  the  Basel  Committee  for 

AT CAPITAL RESEARCH

effective  Bank  Supervision  (BCBS).  The  tendency  in  Bangladesh of dependence on high borrowing instead of  equity has  strained the  availability  of lending  resources  for financing new growth supportive projects, especially  large  infrastructure  or  manufacturing  projects.  BB  feels  that it is high time for introducing mandatory safe limits  of  debt  equity  ratios  in  bank  lending  to  projects,  to  prevent excessive leveraging.    b. Basel  II  compliance  to  come  into  force  from  January  2009:  Basel  II  capital  adequacy  requirements  and  the  consequent  need  to  raise  capital  through  either  Tier  1  and  Tier  2  capital  will  mean  for  those  banks  that  have  yet  to  meet  the  requirements,  they  are  likely  to  issue  equity..    While quality stocks fell, the rise of Z‐list stocks is indicative of the  speculative and retail driven nature of the market. Z‐list stocks are  categorised  by  virtue  of  their  lack  of  compliance  with  SEC  regulations  (eg  filing  of  accounts)  or  are  unprofitable  –  so  are  largely  constituted  of  companies  lacking  fundamental  qualities  –  that  said  there  are  some  ‘good’  stocks,  such  as  Lafarge  which  is  emerging  from  its  green  field  investment  stage.    Among  the  top  ten  gainers  of  the  last  week  seven  companies  were  from  ‘Z’  category  shares.  A  few  of  the  Z‐  list  companies    announced  dividends which likely pulled up prices partially.  Titas Gas was the  turnover  leader  with  shares  worth  BDT  1.76bn  (USD  25.56mn)  traded,  accounting  for  about  10.2%  of  the  week's  total  market  turnover.    

 

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

9 

18 January 2009                                                                                

AT CAPITAL RESEARCH

 

Stock Market News    LankaBangla to open three more branches  The Daily Star, Monday January 12, 2009    LankaBangla Securities plans to open at least three more branches  in and outside Dhaka this year. At present, LankaBangla has seven  branches across the country ‐‐ three in Dhaka and Chittagong each  and  one  in  Sylhet.  LankaBangla,  an  authorized  brokerage  house,  also  plans  to  organise  road  shows  abroad  to  attract  foreign  investors to the Bangladesh stock market.    The  brokerage  house  said  it  would  develop  internal  resources  such as upgrading IT infrastructure and enlarging the capacity and  quality  of  its  research  team  through  training.  LankaBangla  retained its position as the most active member for a third year on  the Dhaka Stock Exchange and for a fourth year on the Chittagong  Stock Exchange.    LankaBangla  accounted  for  15%  of  the  total  trading  on  the  DSE  and  28%  on  the  CSE  in  2008.  LankaBangla  is  a  subsidiary  of  LankaBangla  Finance,  a  joint  venture  financial  institution  established with multinational collaboration. Sampath Bank of Sri  Lanka,  First  Gulf  Asia  Holdings,  and  local  entities  such  as  One  Bank,  SSC  Holdings  and  Shanta  Apparels  own  stakes  in  LankaBangla Finance.    The other top nine brokers in terms of turnover in 2008 were ICB  Securities Trading Company, AB Bank Foundation, IDLC Securities,  Prime  Finance  and  Investment  Securities,  Multi  Securities  and  Services,  NCC  Bank,  Dhaka  Bank,  CMSL  Securities  and  Wifang  Securities.    There are 238 members on the DSE and 137 on the CSE.    http://www.thedailystar.net/story.php?nid=70934 

 

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

10 

AT CAPITAL RESEARCH

18 January 2009                                                                                      

   

DGEN Performance YTD 

DGEN Performance LTM 

               

                       

Turnover leaders  (All figures in mn)  BDT  1370  Titas Gas Shinepukur Ceramics 1291  Limited 1195  BEXIMCO 1154  Summit Power 759  Beximco Pharma 525  Grameen One: Scheme2 515  Aims 1st M.F. 446  ACI Formulation Ltd. 302  Summit Alliance Port Ltd. 286  Keya Cosmetics

Best performers*  USD  19.9  18.8  17.4  16.8  11.0  7.6  7.5  6.5  4.4  4.2 

Source: Dhaka Stock Exchange 

Market cap. by sector*  Banks  Fuel & Power  Pharmaceuticals  Insurance  Cement  Miscellaneous  Engineering  Foods  Textile  Service & Real Estate  Tannery  Ceramics  IT  Paper & Printing  Jute  Total 

51.0%  13.8%  11.6%  5.5%  5.1%  3.0%  2.4%  2.1%  1.9%  1.2%  1.2%  0.7%  0.5%  0.1%  0.03%  100% 

Worst performers* 

   Al-Haj Textile Maq Paper Quasem Textile Quasem Silk M. Hossain Garments

% Change  61.7% 32.7% 31.4% 31.3% 30.2%

Beximco Synthetics Meghna PET Beach Hatchery Ltd. Sinobangla Industries Dynami Textile

28.4% 24.4% 23.3% 20.8% 19.1%

% Change  -19.7% -16.8% -12.0% -11.0% -10.2%

Lexco Metalex Corporation Wata Chemicals ICB Islamic Bank Ltd. Golden Son National Housing Finance and Investment Ltd. Pharma Aid 2nd ICB M.F Apex Adelchi Footwear 1st Lease International

-9.7% -9.5% -9.3% -8.3% -7.6%

  *By closing price  Source: Dhaka Stock Exchange  

Correlation  with other indices*    

S&P500 

S&P500 

1 

Sensex 

NIKKEI225 

 

   

Hangseng 

DSE 

 

KSE100   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Sensex 

0.609533 

1 

NIKKEI225 

0.479296 

0.57751 

1 

KSE100

0.137983

0.245628

0.136849

1

SSECI

0.315464

0.411735

0.245613

0.09449

SSECI 

FTSE100 

1 

 

FTSE100 

0.843726 

0.610483 

0.494904 

0.238387 

0.431538 

1 

Hangseng 

0.704434 

0.677905 

0.526227 

0.110829 

0.509843 

0.786434 

DSE 

0.161589 

0.193995 

0.103366 

 

  1 

‐0.05588  0.035032  0.131261  0.143725                                                                                    * Based on the last 86 months’ USD returns                                                                                                                      Source: AT Capital Research 

  1 

*As of November 30, 2008 

  Research Team      Ifty Islam  Managing Partner 

Syeed Khan 

 

Partner 

ifty.islam@at‐capital.com 

 

syeed.khan@at‐capital.com 

  Mohammad Emran Hasan  Senior Associate 

 

emran.hasan@at‐capital.com 

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

11 

AT CAPITAL RESEARCH

18 January 2009                                                                                

Economics       Selected macroeconomic indicators   

Market news

13‐Jan‐08 

06‐Jan‐09 

13‐Jan‐09 

Forex reserves (USD mn) 

5112.05 

5349.17 

5471.15 

USD‐BDT average rate 

68.5800 

68.9500 

68.9500 

2.95 

9.42 

9.32 

Call money rate 

Dec‐07  Remittances (USD mn)   Annual %age change 

Dec‐08 

635.34 

765.79 

7,914.78 

14.46 

20.53 

32.39 

P

Oct‐07  Imports (USD mn)  Annual %age change 

Oct‐08  

Annual %age change 

2007‐08 

1,649.90 

2,090.40 

21,629.00 

27.18 

26.70 

26.07 

P

Nov ‐07  Exports (USD mn) 

2007‐08 

Nov ‐08  

2007‐08 

1144.47 

1297.47 

14,110.80 

24.94  

13.37 

15.87 

•   •

BB  decides  to  set  a  minimum  credit  target  for  agriculture   BB fixes a target for private sector credit growth 

  •

Govt.  sees  90pc  ADP  implementation:  Six  months'  achievement only 24pc 

•

Market lukewarm to price pledges 

•

Exports post 13% rise 

   

Latest treasury yields

Auction date P

Sep‐07  Current A/C Balance (USD mn) 

Sep‐08  

20.00  

Tax revenue (USD mn)  Annual %age change 

Weighted average yield

2007‐08 

46.00  P

Nov‐07 

Tenor & security type

Nov‐08  

672.00 

2007‐08 

Dec-08

91-day T-bill

7.91%

Dec-08

182-day T-bill

8.16%

Dec-08

364-day T-bill

8.58% 10.60%

506.24 

551.57 

6,868.43 

Dec-08

5-year T-bond

26.59 

8.96 

27.06 

Dec-08

10-year T-bond

11.72%

Source: Bangladesh Bank Source: Selected indicators by Bangladesh Bank, 14 January 2008 

Exports went up by 13.37 % in November 2008  following negative growth in October 

Latest Bangladesh Inflation Rates   Sep‐08  General 

Nov‐08 

209.31 

10.19 

7.26 

6.12 

227.66 

226.88 

223.98 

    Inflation  Food 

Oct‐08 

210.14 

207.14 

    Inflation 

12.07 

8.08 

6.68 

Non‐food 

187.10 

186.13 

184.95 

5.95 

5.25 

    Inflation 

7.19 

Source: Bangladesh Bank 

Jisha Sarwar 

Source: EPB

Senior Research Associate  Jisha.sarwar@at‐capital.com  

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

12 

18 January 2009                                                                                

Economic News    BB decides to set a minimum credit target for agriculture   The Daily Star, Friday January 16th, 2009                      The  Bangladesh  Bank  (BB)  has  decided  to  set  a  minimum  requirement  for  the  amount  that  private  local  banks  and  foreign  commercial  banks  should  lend  to  farmers,  in  order  to  boost  agricultural production.      In  FY  2008,  30  private  commercial  banks  (PCBs)  disbursed  BDT  15.6bn (USD 0.23bn) in farm loans, while nine foreign commercial  banks (FCBs) disbursed only BDT 8.5bn (USD 0.12bn).    According  to  a  central  bank  official,  “The  contribution  of  the  private  local  and  foreign  banks  in  agricultural  lending  still  remained  poor  compared  to  that  of  the  state‐owned  and  specialized lenders”.    Four state‐owned and five specialised banks, including Bangladesh  Krishi  Bank  (BKB),  disbursed  BDT  61.67bn  (USD  0.90bn)  and  BDT  52.93bn (USD 0.77bn) for agricultural purposes in FY 08 and FY 07  respectively.    FCBs  operating  in  Bangladesh  did  not  disburse  any  agricultural  loan  before  the  last  fiscal  year  ended  in  June  2008,  according  to  BB statistics.    Regarding  the  poor  presence  of  some  PCBs  and  FCBs  in  rural  areas,  the  official  said  the  central  bank  has  asked  the  banks  to  collaborate  with  other  banks  and  NGOs  located  in  rural  areas  to  disburse farm credit.    http://www.thedailystar.net/story.php?nid=71508 

  BB fixes a target for private sector credit growth  The Daily Star, Thursday January 15th, 2009    Bangladesh Bank (BB) yesterday fixed the target for private sector  credit  growth  at  18.5  %,  bringing  it  down  by  6.44  percentage  points.     The  BB  in  its  monetary  policy  statement,  which  was  released  yesterday, said private sector credit growth, which was 24.94 % in  FY 08, rose to 26.5 % in September 2008 and was brought down to  24.31 % in November. There is a plan to bring it down to 18.5 % by  June.    However,  public  sector  credit  growth  including  net  government  credit will be increased by 15.38 percentage points to 27.25% by  June 2009, up from  11.87 % in  FY 08.  In  November  public  sector  credit growth increased to 23.02 %. 

AT CAPITAL RESEARCH

                                The  monetary  policy  also  stated,  "BB  will  continue  to  support  adequate  credit  growth  for  activities  facilitating  production  and  supply of goods and services, providing refinance against lending  in  the  priority  sectors  such  as  SME,  agriculture  and  low‐cost  housing under‐served by the market."    The  central  bank  will  discourage  excessive  expansion  of  non‐ essential consumer credit.    The BB said attaining the initially projected 6.5 % real GDP growth  in  FY09  still  remains  realistic,  given  that  export  growth  will  not  slow substantially.    http://www.thedailystar.net/newDesign/news‐details.php?nid=71384 

  Govt.  sees  90pc  ADP  implementation:  Six  months'  achievement  only 24pc  The Daily Star, Wednesday January 14th, 2009    The  new  government  expects  to  implement  90  %  of  the  Annual  Development  Programme  (ADP)  by  the  end  of  the  fiscal  year,  although  only  24  %  has  been  implemented  during  the  first  six  months.    Out  of  BDT  256.00bn  (USD  3.72bn)  allocated  for  the  ADP,  BDT  60.23bn  (USD  0.87bn)  was  implemented  during  the  July‐ December period.    http://www.thedailystar.net/newDesign/news‐details.php?nid=71237 

  Market lukewarm to price pledges  The Daily Star, Tuesday January 13th, 2009    Prices of some basic commodities like rice and edible oil fell in the  local  market  recently.  The  beginning  of  this  year's  Aman  harvest  and the fall in the price of soybean oil in the global market explain  the decline in prices.    Over the last two weeks, the price of coarse rice dropped by over  12  %,  while  the  price  of  fine  and  medium  quality  rice  has  also  declined.          

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

13 

18 January 2009                                                                                   According  to  traders  the  new  government's  pledges  to  reduce  prices of essentials and an overall drop in global commodity prices  have increased consumers' expectations about price cuts.    The price of soybean oil, for both pre‐packed and open varieties,  fell  by  15  to  20  %  since  December  28,  2008,  according  to  the  Trading Corporation of Bangladesh data.                                                         On  the  other  hand,  prices  of  some  other  essentials  like  potato,  onion  and  winter  vegetables  rose  by  as  much  as  a  100  %  during  the last two weeks, due to a scarce supply.    Traders  said  that  the  foggy  weather  is  partly  to  blame  for  the  shortage  in  supply  of  certain  vegetables.  The  prices  of  onions,  a  bulk  of  which  comes  from  India,  also  soared  in  local  markets,  following the jump in  prices in the Indian market which was also  caused due to unpredictable weather conditions.     http://www.thedailystar.net/story.php?nid=71064    Exports post 13% rise  The Daily Star, Monday January 12th, 2009    Exports went up by 13.37 % in November 2008 following negative  export  growth  in  October.  In  October  2008,  the  country's  export  earnings fell by 7.48 % from a year ago, standing at USD 867.69mn  compared  to  USD  941.48mn  in  October  2007.  Exports  earnings  stood at USD 6.6bn during July – Nov 2008, up by 26.8% from the  same period a year ago.     Chemical  products  earned  USD  168.48mn  posting  a  120.38  %  growth,  tobacco  USD  23.53mn  growing  by  over  80  %,  petroleum  by‐products  USD  79.69mn  with  67.73  %  growth  and  agro‐ processed food earned USD 23.20mn growing by over 50 %.    

AT CAPITAL RESEARCH

                                    But  vegetables,  camera  parts,  cut  flower/foliage,  raw  jute,  handicrafts,  jute  goods  and  electronics  posted  negative  growth  during the period.     Talking  about  the  export  performance,  President  of  Bangladesh  Garment  Manufacturers  and  Exporters  Association  (BGMEA)  Anwar‐Ul‐Alam  Chowdhury  Parvez  said  despite  a  fall  in  October,  the overall  export in December‐January period would be positive  as  the  RMG  sector  received  a  good  number  of  export  orders  for  the time.     http://www.thedailystar.net/newDesign/news‐details.php?nid=70932 

                                                             

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

14 

18 January 2009                                                                                

Sector News 

AT CAPITAL RESEARCH

 

 

Food & Agriculture    Grameen Danone Foods enters  The Daily Star, Sunday, January 18, 2009    Grameen  Danone  Foods  Ltd  entered  Dhaka’s  market  with  its  nutrient‐rich 'Shakti' brand food items. The company plans to sell  its products at higher prices in Dhaka for the time being in order  to  compensate  for  selling  at  cheaper  rates  in  rural  areas.  The  company  will  sell  its  items  at  BDT  10  and  BDT  12  in  Dhaka  compared to BDT 5 to BDT 7 charged in the northern part of the  country.  Grameen  Danone,  a  joint  venture  between  Grameen  Group  and  global  leader  for  food  products  Groupe  Danone,  entered  Dhaka’s  market  as  it  was  incurring  losses  due  to  selling  products at lower prices in rural areas.    http://www.thedailystar.net/story.php?nid=71797    Fertilizer  prices  halved:  Markdown  to  give  Boro  major  boost;  govt. subsidy for non‐urea fertilizers will now stand at BDT 27bn  (USD 394mn)  The Daily Star, Thursday, January 15, 2009    The  government  cut  prices  of  non‐urea  fertilizers  by  almost  half  per  kilogram  to  help  farmers  during  the  country's  Boro  crop  season.  The  following  graph  reflects  different  price  changes  of  different fertilizers.     Farmers,  however,  will  have  to  buy urea  at the previous  price  of  BDT  12  a  kg.  The  move  is  meant  to  bring  down  the  prices  of  essentials  by  cutting  the  farmers'  production  cost,  which  soared  recently  because  of  a  rise  in  prices  of  diesel  and  fertilizer.  The  government  cut  prices  of  non‐urea  fertilizers  after  reducing  the  price  of  diesel.  Agriculture  experts  say  the  reduction  in  prices  of  non‐urea  fertilizers  and  diesel  would  help  farmers  reduce  production  cost  by  BDT  1‐2.5  a  kg.  The  subsidy  for  non‐urea  fertilizers  has  been  increased  to  55%  from  15%  previously.  This  means  total  subsidy  to  bail  out  the  existing  stock  of  non‐urea  fertilizers might stand at over BDT 27bn (USD 394mn) in fiscal year  2009. During the beginning of the current fiscal year the caretaker  government allocated about BDT 43bn (USD 628mn) in subsidy for  fertilizer, electricity and others, up from BDT 40bn (USD 584mn) in  FY 07. Despite a gradual drop in  non‐urea fertilizer prices  on the  global market since  last August, the prices  remained high on the  local  market,  which  discouraged  farmers  to  use  the  inputs.  This  resulted  in  a  huge  amount  of  unsold  non‐urea  fertilizers  at  the  dealers' level.         

      

 

  The  demand for urea  during January‐March, the peak  season  for  Boro cultivation, has been forecast at over 1.2mn tonnes and the  total  demand  for  urea  in  the  current  fiscal  year  is  projected  at  2.85mn  tonnes.  The  demand  for  non‐urea  fertilizers  for  the  January‐March period has been projected at about 0.3mn tonnes  against a yearly projected demand of about 1.1mn tonnes for the  current  fiscal  year.  Presently  about  4,900  dealers  distribute  fertilizers across the country.  http://www.thedailystar.net/story.php?nid=71394 

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

15 

18 January 2009                                                                                  

Aviation    Best Air grounded for tax dodging  The New Nation, Thursday January 15, 2009     The  National  Board  of  Revenue  has  sent  a  letter  to  the  Civil  Aviation Authority of Bangladesh requesting to cancel all Best Air  flights as the private airlines failed to pay travel taxes. In its letter,  sent to the CAAB on January 13, the NBR stated that Best Air had  not paid travel taxes of around BDT 20mn for a long time.    Best  Air  now  operates  flights  to  Singapore  and  Malaysia.  Their  Dubai,  Bangkok,  Colombo  and  Male  routes  are  suspended.  Best  Air  started  operations  in  1999  as  a  Helicopter  operator  and  started its journey as a Freighter Airline in the beginning of 2000.  Best  Air  obtained  its  License  in  2006  from  CAAB  to  operate  passenger  service  in  the  international  and  domestic  sectors  and  started flights with a Boeing 737 aircraft.    The  NBR  also  has  due  travel  tax  from  Biman  Bangladesh  Airlines  Limited  and  GMG  Airlines.  Biman  in  November  paid  BDT  150mn  (USD  2.18mn)  as  travel  tax  while  GMG  paid  BDT  5.5mn  (USD  0.1mn). These two airlines also have unpaid travel taxes.    The revenue board received BDT 2110mn (USD 30.65mn) in travel  taxes  from  different  airlines  that  operate  flights  in  Bangladesh  during  the  first  six  months  of  this  fiscal  year,  compared  to    BDT  2295mn (USD 33.33mn) during the same period in FY 08.     http://nation.ittefaq.com/issues/2009/01/15/news0702.htm   

Banking    Trade tops bank loan  The Daily Star, Sunday January 18th, 2009                              Central  bank data  shows that a  majority of  bank  credit has  been  allocated for trade financing.     In  September  08  about  35.4  %  of  total  bank  credit  was  kept  for  trade financing, up significantly from 18.7 % in March.    Up to September, bank advances for industrial purposes reached  21.1 % from 27.2 % six months ago.    BB  data  show  domestic  credit  increased  by  BDT  174.13bn  (USD  2.53bn)  or  7.0%  during  July‐October  2008  from  BDT  100.08bn  (USD 1.45bn) during the same period a year earlier. On the other  

AT CAPITAL RESEARCH

  hand, private sector credit grew by BDT 103.71bn (USD 1.51bn) or  5.45 % during July‐October 2008 compared to a 5.65 % rise in the  same period a year earlier.    Only 21.1 % of total bank advances were for industry, 35.4 % for  trade, 2.3 % for transport and communication, 16.0 % for working  capital, 6.8 % for agriculture and 18.4 % for other purposes.  As per BB data on bank advances up to March 2008, 27.2 %  was  industrial, 24.7 % working capital and 18.7 % for trade on year‐on‐ year basis.    http://www.thedailystar.net/newDesign/news‐details.php?nid=71794 

  Rupali Bank seeks BDT 20bn for its recapitalisation  The Financial Express, Sunday January 18th, 2009    Rupali  Bank  Limited,  a  largely  state‐owned  entity,  has  asked  for  about BDT 20bn from the government to improve its capital base.    According  to  the  MD  of  Rupali  bank,  the  proposal  for  the  much‐ needed  fund  for  recapitalization  has  been  sought  in  order  to  implement  the  bank’s  five‐year  plan.  The  plan  that  has  already  been submitted to the Bangladesh Bank (BB) was prepared as per  a  Memorandum  of  Understanding  (MoU)  between  the  bank  and  the central bank last year.    The BB has been assigned to look after the ongoing restructuring  programme of state‐owned commercial banks (SCBs).    The  classified  loan  of  the  bank  in  which  the  government  held  more than 93 % stakes was about BDT 18.29bn (USD 0.27bn) until  2007. The classified loan representing 39% of the bank's total loan  increased by 51% in 2007 as it was BDT 12.12bn (USD 0.18bn) in  2006, according to a BB report.    The  proposed  recapitalization  fund  might  be  offered  through  a  number  of  ways  such  as  writing‐off  the  classified  loans  the  bank  has  with  the  state‐owned  enterprises  by  providing  cash  and  issuance of bonds.     The central bank is expected to consult with the finance ministry  on  Rupali's  five‐year  plan,  which  also  includes  other  issues  like  recruitment  of  fresh  manpower  and  time‐bound  targets  on  loan  disbursement and recovery.    http://www.thefinancialexpress‐bd.info/2009/01/18/56294.html 

  BB hikes cash reserve ratio for banks  The Daily Star, Wednesday January 14th, 2009    Bangladesh  Bank  yesterday  increased  the  rate  for  daily  cash  reserve requirement  (CRR)  against  deposits by  50 basis  points  to  help banks manage liquidity better.    In line with past rules, all banks had maintained a monthly CRR of  5 % on average. On a daily basis, the rate had been no less than  4% ‐‐ a ratio which was hiked to a minimum requirement of 4.5 %  by the central bank yesterday.    But  the  BB  official  would  not  see  the  latest  move  as  a  tight  monetary policy. 

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

16 

18 January 2009                                                                                   The  required  reserve  ratio  is  a  bank  regulation  that  sets  the  minimum reserves each bank must hold to customer deposits. The  reserves  are  designed  to  satisfy  withdrawal  demands  and  would  normally be in the form of fiat currency, or with a central bank.    The reserve ratio is sometimes used as a tool in monetary policy,  influencing the economy, borrowing and interest rates.    http://www.thedailystar.net/newDesign/news‐details.php?nid=71221 

  BB intensifies monitoring of bank lendings  The Financial Express, Tuesday January 13th, 2009    The central bank has intensified its monitoring and supervision to  help commercial banks avoid risks by making only quality lending.    Under the move, the central bank is strictly monitoring the credit  deposit  ratio  (CDR)  of  the  banks,  credit  flow,  particularly  in  nonproductive sectors, and implementation of credit risk grading  manual (CRGM).     The  BB  has  asked  about  four  commercial  banks  for  taking  initiatives  to  bring  down  their  CDR  to  a  rational  level,  as  these  banks have CDR of over 100 % instead of the standard 82 %. The  central bank is also strictly monitoring the implementation of the  CRGM  for  all  exposures,  other  than  those  covered  under  consumer  and  small  enterprises,  agricultural  and  micro‐credit.     Loans  will  be  divided  into  eight  categories  ‐‐  superior,  good,  acceptable, marginal, special mention, sub‐standard, doubtful and  bad.    At  the  pre‐sanction  stage,  such  credit  grading  helps  the  sanctioning  authority  to  decide  on  lending,  loan  price,  extent  of  exposure,  appropriate  credit  facility,  and  various  risk  mitigation  tools to put a cap on the risk level.     At the post‐sanction stage, the bank can decide about the depth  of the review  or renewal, frequency of review,  periodicity of  the  grading, and other precautionary measures.    http://www.thefinancialexpress‐bd.info/2009/01/12/55656.html 

  BB spots suspicious transactions  The Daily Star, Monday January 12th, 2009                          Bangladesh Bank (BB) received 466 suspicious transaction reports  (STR)  in  fiscal  year  2008,  an  increase  of  412%  from  91  cases  reported during the previous fiscal year. 102 STRs were filed with  the BB in FY 06. About 25 commercial banks, mostly private, have  

AT CAPITAL RESEARCH

  been  penalized  for  suspicious  transactions  as  they  violated  the  Money  Laundering  Prevention  Act  2002.  Seventeen  banks  were  punished in FY 07, and 14 were punished in FY 06.    The  BB  has  fined  most  of  the  banks  charged  with  suspicious  transactions. Considering the gravity of the case, the central bank  can  also  ask  banks  to  suspend  their  officials  responsible  for  the  transactions.  The  central  bank  can  also  file  cases  against  a  bank.  The  BB  is  empowered  to  deal  with  the  issue  under  the  Money  Laundering  Prevention  Act  2002  and  Money  Laundering  Prevention Ordinance 2008.    http://www.thedailystar.net/newDesign/news‐details.php?nid=70933 

 

Infrastructure & Energy   

Govt seeks WB fund for gas exploration  The Financial Express, Sunday January 18 2009    The  government  has  sought  funds  from  the  World  Bank  (WB)  to  explore natural gas in the country's two prospective blocks aiming  to  increase  supply  sources.  The  state‐owned  petroleum  exploration  and  production  company  ‐‐BAPEX,  could  not  start  geological and geophysical surveys at those prospective blocks in  the greater Mymensingh area due to fund shortages. As there is a  gas  shortage  in  Bangladesh,  the  government  has  decided  to  tap  various  sources  of  funds  to  discover  new  oil  and  gas  reserves  in  different blocks in the country.    BAPEX  has  planned  to  conduct  a  2400km  two‐dimensional  (2D)  seismic survey, geophysical and geological studies and delineation  of  drillable  subsurface  structure  to  identify  potential  reserves  in  the gas blocks.    BAPEX  has  so  far  discovered  gas  at  Semutang,  Begumganj,  Feni,  Kamta, Beanibazar, Fenchuganj, Shahbazpur and Saldanadi fields.    http://www.thefinancialexpress‐ bd.com/search_index.php?page=detail_news&news_id=56307   

BERC to decide on power tariff hike in May  The Daily Star, Friday January 16, 2009    The  Bangladesh  Energy  Regulatory  Commission  (BERC)  has  accepted proposals for electricity‐price readjustments at the retail  level  but  will  announce  its  decision  within  May  this  year  as  to  whether or not  it will allow the  power‐distribution companies  to  raise tariffs. Before the announcement, the BERC will hold a public  hearing  on  the  issue  in  February  to  gather  opinions  from  retail  customers and other stakeholders.    From early this month, four power‐distribution companies‐DPDC,  Desco,  Westzone  and  REB‐have  appealed  to  the  BERC  to  raise  their  tariff  rates  by  11%  to  15%  for  retail  customers.  Earlier  on  September  29,  the  BERC  allowed  Power  Development  Board  (PDB),  which  is  responsible  for  power  generation,  to  raise  the  power price at the bulk‐customer level by 16%.  http://www.thedailystar.net/story.php?nid=71524   

Govt lifts duty on solar energy tools    The Daily Star, Friday January 16, 2009   

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

17 

18 January 2009                                                                                   The  government  has  decided  to  withdraw  all  duties  from  solar  energy equipments to encourage use of solar energy, especially in  remote  and  economically  backward  locations.  With  over  0.3mn  households  already  using  solar  energy  equivalent  to  15MW,  mainly in the coastal southwestern region, this withdrawal would  reduce  around  BDT  1,500  per  solar  panel  worth  BDT  10,000.  Currently, there is a 15% VAT on renewable energy equipments.    This decision was made in line with the Renewable Energy Policy  of  Bangladesh,  approved  by  the  caretaker  government  on  December  18  and  made  effective  through  a  gazette  notification.  The policy follows the Vision and Policy Statement, 2000 that aims  at  providing  power  to  all  by  2020  in  phases.  The  policy  targets  developing  renewable  energy  resources  to  meet  5%  of  the  total  power demand by 2015 and 10% by 2020. It also says renewable  energy  project  investors  in  public  and  private  sectors  will  be  exempted from corporate income tax for five years from the date  of  notification  of  the  policy  and  it  will  be  extended  periodically  following  impact  assessment  of  tax  exemption  on  renewable  energy.    An institution ‐‐ Sustainable Energy Development Agency (SEDA) ‐‐  will be established under the Companies Act, 1994 as a focal point  for sustainable energy development and promotion. The SEDA will  coordinate  sustainable  energy  planning,  supporting  new  technologies and business models and establishment of small and  medium  renewable  energy  enterprises  and  providers.  Under  this  policy, electricity generated from renewable energy projects, both  in public and private sectors, may be purchased by power utilities  or any consumers through a mutual agreement.    http://www.thedailystar.net/story.php?nid=71531 

  Study finds BDT 500mn (USD 7.26mn) leakage in fuel subsidy last  year  The Financial Express, Friday January 16, 2009    In  a  workshop  organized  by  the  Bangladesh  Institute  of  Development Studies (BIDS) on diesel subsidy to the poor farmers,  chaired  by  BIDS  director  general  Dr.  Quazi  Shahabuddin,  BIDS  research  director  Dr.  MA  Asaduzzaman  and  World  Bank's  Delegator  Ninno  Carlo  presented  findings  from  a  study  on  diesel  subsidy.  The  report  stated  that  around  BDT  500mn,  which  was  meant for subsidizing diesel for farmers, was misplaced last year.     The  last  caretaker  government  disbursed  a  total  of  BDT  2.50bn  (USD  36.31mn)  as  cash  subsidy  for  diesel  to  the  farmers.  The  study  revealed  that  nearly  21%  of  the  fund  had  not  reached  the  farmers who were eligible to get the money. Some 26‐27% eligible  farmers  were  not  listed,  13%  ineligible  persons  received  subsidy  and 18% eligible listed farmers did not get the payment, it added.    http://www.thefinancialexpress‐ bd.com/search_index.php?page=detail_news&news_id=56087 

  WB to provide USD 100mn for renewable energy development  The Financial Express, Thursday January 15, 2009    The World Bank (WB) has decided to provide USD 100mn by June  this year to promote use of renewable energy, particularly solar    

AT CAPITAL RESEARCH

  power.  A  mission  from  the  World  Bank  visited  Bangladesh  last  week to explore the possibility of renewable energy development.    Bangladesh's primary source of energy ‐ natural gas ‐ is depleting  fast  and  the  present  recoverable  gas  reserve  will  meet  demand  only till 2012.  Bangladesh now has over 250 million cubic feet of  gas supply shortage per day (mmcfd) against the demand for over  2000mmcfd.     The  government  has  already  formulated  a  "renewable  energy  policy"  to  encourage  both  the  private  and  the  public  sectors  to  come forward for developing alternative sources of energy.     http://www.thefinancialexpress‐ bd.com/search_index.php?page=detail_news&news_id=56001   

GTCL in a quandary over awarding contracts  The Financial Express, Wednesday January 14, 2008    The  government  may  have  to  bear  additional  costs  of  over  BDT  1.40bn  (USD  20.33mn)  if  it  decides  to  award  work  orders  to  the  lowest  bidders  for  supplying  pipes  under  gas  transmission  line  projects.  The  additional  costs  would  be  on  account  of  the  large  gap in prices quoted in the bids and the existing market prices of  transmission  pipes  in  the  international  market.  The  state‐owned  Gas  Transmission  Company  Ltd  (GTCL)  has  almost  finalised  the  process  of  awarding  all  the  three  contracts  for  purchasing  American  Petroleum  Institute  (API)  standard  line  pipes  at  prices  which  were  very  high  when  bids  were  submitted.  The  current  international price of the project specific pipe is around USD 400  per  metre,  whereas  the  lowest  quoted  price  for  the  same  pipe  under one bid was USD 540 a metre.    The  three  gas  transmission  lines  to  be  installed  under  the  bids  include ‐ Monohordi to Jamuna Bridge (east side), Jamuna Bridge  (east  side)  to  Bheramara  and  Bheramara  to  Khulna.  The  GTCL  floated international  tenders to  purchase  API standard  line pipes  in July, 2008 for these three projects when the prices of iron pipes  were  very  high.  In  the  bids  accepted  by  the  GTCL,  there  is  a  provision  for  making  adjustments  to  fluctuations  in  prices  in  the  international  market.  The  company  had  earlier  floated  similar  tenders  in  the  early  part  of  2008,  when  prices  were  low,  and  subsequently  received  bids  from  a  number  of  international  bidders. But as international prices of pipes went up later, all the  bidders refused to extend the validity of their offers, which forced  the GTCL to scrap all the tenders.    http://www.thefinancialexpress‐ bd.com/search_index.php?page=detail_news&news_id=55823   

Diesel, kerosene prices lowered by BDT 2.0 (US 2.9 Cents) a litre  The Financial Express, Tuesday January 13, 2009    The  new  government  has  reduced  diesel  and  kerosene  prices  by  BDT 2.0 (US 2.9 Cents) per litre, with effect from 13th January this  year.  Fuel  oils  are  now  selling  at  BDT  44  (USD  0.64)  per  litre  following  the  reduction,  down  from  the  previous  rate  of  BDT  46  (USD 0.67).     This was a third cutback on fuel tariffs within three months in the  wake of sharp declines in oil prices in the international market.    

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

18 

18 January 2009                                                                                   The past caretaker government had reduced the price by 4.3% in  December 22, 2008.     http://www.thefinancialexpress‐ bd.com/search_index.php?page=detail_news&news_id=55738 

PDB claims USD 9mn from 3 rental power firms  The Daily Star, Tuesday January 13, 2009    Power Development Board (PDB) has claimed nearly USD 9mn in  liquidated  damages  from  three  rental  power  companies  that  failed  to  meet  the  project  deadline  or  achieve  the  guaranteed  power  generation  target.  A  top  power  ministry  official  said  that  PDB  has  already  realised  around  USD  1mn  from  Energyprima  of  Hosaf Group, British company Aggreko and local GBB.    Energyprima  is  facing  a  penalty  of  USD  7.33mn  for  delaying  two  50MW  three‐year  rental  projects.  Aggreko  is  facing  a  penalty  of  USD  0.38mn  for  delaying  its  40MW  three‐year  rental  plant  in  Khulna and GBB is facing a penalty of BDT 43.5mn (USD 0.63mn)  for delaying its 20MW Bogra 15‐year rental project. 

AT CAPITAL RESEARCH

  Landowners  in  the  area  said  they  received  offers  from  land  developers  and  businessmen  to  build  high‐rise  structures  for  commercial  purposes.  Mohammad  Nizamuddin,  who  owns  three  kathas  of  land  and  a  tin‐roofed  building  adjacent  to  the  road  in  Tejkunipara, said the price of a katha of land in the area shot up to  BDT 4mn (USD 58,000) from about BDT 1mn(USD 14,500) to BDT  1.5mn(USD 21,700) prior to the construction of the road. But the  people,  whose  lands  were  acquired  by  the  government  for  the  road, received BDT 0.8mn (USD 11,600) for a katha in addition to  50% compensation on the total cost of the land.    http://www.thedailystar.net/newDesign/news‐ details.php?nid=71065   

Telecoms    Mobile subscription grows 30% in 2008  The Daily Star, Wednesday January 14, 2009   

  http://www.thedailystar.net/story.php?nid=71132   

Dhaka‐Delhi talks on maritime boundary delimitation by March  The Financial Express, Monday January 12, 2008    Bangladesh  and  India  will  hold  bilateral  talks  over  the  maritime  boundary  delimitation  and  the  dispute  over  the  offshore  oil  and  gas blocks in the Bay of Bengal by March.     The  foreign  secretary  initiated  bilateral  discussions  with  the  two  neighbouring countries after the strife with India over establishing  oil  and  gas  exploration  rights  in  the  Bay  of  Bengal.  Three  Indian  vessels, one  survey ship aided by two other support vessels, had  entered  into  Bangladesh's  deep‐sea  block  14  on  December  25,  2008,  and  left  after  the  foreign  ministry  protested.  Bangladesh  had  a  similar  dispute  with  Myanmar  on  November  2008,  which  was also mitigated through diplomatic efforts.    Though  sea  boundary  demarcation  is  the  key  to  offshore  oil  and  gas explorations, Bangladesh is yet to resolve the disputes with its  maritime  neighbours  ‐  India  and  Myanmar.  According  to  the  UK‐ based  prestigious  global  firm,  Wood  Mackenzie,  neighbouring  countries  have  wholly  or  partly  licensed  a  total  of  12  gas  blocks  out of 28 offshore Bangladesh blocks.    http://www.thefinancialexpress‐ bd.com/search_index.php?page=detail_news&news_id=55667   

Real Estate    Bijoy Sarani‐Tejgaon link road drives land prices  The Daily Star, Tuesday January 13, 2009    The  newly  constructed  60‐foot  wide  road  stretching  from  Bijoy  Sarani to Tejgaon has increased the prices of land adjacent to the  area.  The  acceleration  in  prices  began  with  landowners  and  businessmen eyeing the property and hoping to develop the area  further. The 2400‐foot long link road connects the Old Airport   Road  at  Bijoy  Sarani  with  Tajuddin  Ahmed  Sarani  at  the  Nabisco  intersection  in  Tejgaon.  The  new  road  was  part  of  the  interim  government’s efforts to ease gridlock in the capital. 

  The  country's  six  mobile  phone  operators  added  10.27  million  customers  in  2008,  posting  a  30%  growth  compared  to  a  62%  growth  recorded  in  2007.  According  to  operators,  the  slower  growth  in  subscribers  was  due  to  the  economic  slowdown  and  increased  connection  fees.  Bangladesh's  total  mobile  subscribers  reached 44.64 million by the end of December 2008, compared to  34.37  million  at  the  end  of  2007,  according  to  Bangladesh  Telecommunication and Regulatory  Commission (BTRC)  statistics.  The subscriber acquisition growth was 103% and 62% in 2006 and  2007, respectively.    According to statistics, Grameenphone still holds the first position,  with  4.51  million  customers  in  2008.  The  company's  total  subscribers  were  20.99  million  as  of  December  2008,  up  from  16.48  million  in  December  2007.  Banglalink  added  3.25  million  customers  and  AKTEL  added  1.8  million  in  2008.  Banglalink  has  become  the  second  market  leader  with  10.33  million  customers,  followed by AKTEL's 8.20 million by December 2008.     Due  to  higher  taxes  on  SIMs,  operators  were  also  reluctant  to  offer  friendly  packages  targeting  rural  customers.  Operator's  marketing strategy in 2008 was mainly concentrated on activating  unused old connection rather than offering new packages.     The top operators hiked pre‐paid SIM card prices by nearly three  folds to BDT 400 (USD 5.8) and post‐paid SIM card prices  to BDT  1,000 from September 2008.     http://www.thedailystar.net/newDesign/news‐details.php?nid=71218   

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

19 

18 January 2009                                                                                

AT CAPITAL RESEARCH

   

 

Textiles    Waste treatment plants to be set up in EPZs  The Daily Star, Thursday, January 15, 2009    The government has decided to establish central waste treatment  plants  (ETPs)  in  all  the  export  promotion  zones  (EPZs)  to  reduce  environment  pollution.  Under  the  agreement,  the  Chittagong  Waste  Treatment  Plants  Ltd  (CWTPL)  will  establish  an  ETP  in  the  Chittagong  EPZ  (CEPZ),  which  will  treat  the  waste  output  of  144  factories there.  The ETP can be set up at a cost of USD 6.01mn in  18  months.  The  CEPZ  will  be  the  second  EPZ  to  have  an  ETP.  Presently, only the Dhaka EPZ has a central ETP.    

                   

http://www.thedailystar.net/story.php?nid=71356 

  Yarn makers demand stimulus package  The Daily Star, Tuesday, January 13, 2009    Yarn makers requested a stimulus package from the government  to  protect  the  sub‐sector  from  adverse  affects  of  the  global  financial  recession.  Producers  complained  that  they  had  suspended 30% of production in their spinning mills due to a drop  in  sales  in  the  local  market  and  cheap  imported  yarn.  Yarn  manufacturers pressed for increasing cash incentives to 10% from  the  existing  5%  and  introducing  a  5%  research  and  development  fund to maintain a vibrant textile sector. According to the former  president  of  the  BTMA,  Indian  yarn  producers  are  in  an  advantageous  position,  compared  to  Bangladeshi  producers  as  India  has  announced  a  stimulus  package  for  the  sector  and  is  providing R&D funds to manufacturers. Moreover, India produces  raw cotton and manufactures capital machinery.     According to Bangladesh Bank data, L/Cs (letters of credit) worth  USD  205.39mn  were  settled  during  July‐October  2008  compared  to  USD  142.70mn  during  the  same  period  a  year  ago  to  import  cotton  yarn.  In  July‐October  of  2008,  fresh  L/Cs  worth  USD  150.04mn  were  opened  to  import  cotton  yarn  compared  to  USD  141.77mn  during  the  same  period  in  2007.  According  to  BTMA  statistics,  43  new  spinning  mills  were  set  up  in  2008  (January‐ December) with 9,44,744 spindles, up from 28 mills installed with  4,42,848 spindles in 2007. The country has a total of 341 spinning  mills  with  an  annual  production  capacity  of  1,600mn  kg  of  yarn  and  the  total  investment  in  the  sector  is  EUR  4bn,  according  to  BTMA statistics.    http://www.thedailystar.net/story.php?nid=71066                                 

_______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

20 

AT CAPITAL RESEARCH

18 January 2009                                                                                    

 

AT Capital Team – Dhaka    Ifty Islam  Managing Partner    Syeed Khan  Partner    Akther Ahmed  Senior Advisor  Senior Advisor    Masud Khan       Jisha Sarwar  Senior Research Associate    Mohammad Emran Hasan  Senior Associate       Research Associate    Ahmad Sajid  Research Analyst    Abdullah‐Al‐Farooq  M. Emrul Hasan  Research Analyst    Md. Zahidur Rahman  IT Analyst    Sohana Alam Seraj  Office Manager         

(880‐2)‐8155144, ext. 132 

ifty.islam@at‐capital.com 

(880‐2)‐8155144, ext. 109 

syeed.khan@at‐capital.com 

(880‐2)‐8155144, ext. 108 

akther.ahmed@at‐capital.com 

(880‐2)‐8155144, ext. 113 

masud.khan@at‐capital.com 

 

 

(880‐2)‐8155144, ext. 119 

jisha.sarwar@at‐capital.com 

(880‐2)‐8155144, ext. 131 

emran.hasan@at‐capital.com 

 

 

(880‐2)‐8155144, ext. 135 

ahmad.sajid@at‐capital.com 

(880‐2)‐8155144, ext. 133 

abdullah.farooq@at‐capital.com 

(880‐2)‐8155144, ext. 138 

emrul.hasan@at‐capital.com 

(880‐2)‐8155144, ext. 140 

zahidur.rahman@at‐capital.com 

(880‐2)‐8155144, ext. 132 

sohana.alamseraj@at‐capital.com 

 

 

   

AT Capital Team – North America/Asia        Zarif Munir    Professor Jahangir Sultan, Ph.D.    M. Nasim Ali      Iqbal Hussain    Robert Kraybill            

Senior Advisor  Senior Advisor  Senior Advisor  Senior Advisor  Senior Advisor     

 

   

 

 

 

zarif.munir@at‐capital.com  jahangir.sultan@at‐capital.com  nasim.ali@at‐capital.com  [email protected]  robert.kraybill@at‐capital.com 

 

© Copyright 2008. Asian Tiger Capital Partners Limited, Level 16, UTC Tower, Panthapath, Dhaka – 1215, Dhaka, Bangladesh.  All rights reserved. When quoting please cite “AT Capital Research”. The above information does not constitute the provision  of  investment,  legal  or  tax  advice.  Any  views  expressed  reflect  the  current  views  of  the  author,  which  do  not  necessarily  correspond to the opinions of Asian Tigers Capital Partners or its affiliates. Opinions expressed may change without notice.  Opinions expressed may differ from views set out in other documents, including research, published by Asian Tigers Capital  Partners  Limited.  The  above  information  is  provided  for  informational  purposes  only  and  without  any  obligation,  whether  contractual  or  otherwise.  No  warranty  or  representation  is  made  as  to  the  correctness,  completeness  and  accuracy  of  the  information given or the assessments made. 

  _______________________________________________________________________________________ AT Capital Weekly Update  

 

 

 

21