Alt - Thang Long

Phân tích Alta Phân loại ngành Sector: Publishing-Books Ngành: In ấn

Cơ cấu cổ đông Cổ đông/Nhóm CĐ Cổ đông nhà nước Cổ đông nội bộ Cổ đông ngoài

■

Alta

08/12/06

Công ty Cp Văn hóa Tân Bình

Công ty cổ phần văn hoá Tân Bình tiền thân là Công ty văn hoá Tổng hợp Tân Bình, vốn là 1 doanh nghiệp nhà nước được thành lập năm 1989, hoạt động theo cơ cấu "Dịch vụ - Thương mại và sản xuất". Công ty được thành lập mới với tên gọi: Công ty cổ phần Văn hoá Tân Bình (ALTA) theo Quyết định số 3336/QĐ-UB-KT ngày 26/06/1998 của UBND.TPHCM Tỷ lệ Công ty chủ yếu sản xuất kinh doanh ngành in ấn, ngành ảnh, ngành bao bì, đồ chơi trẻ em, thiết bị giáo dục; phát hành sách báo, băng đĩa từ; kinh doanh thương mại tổng hợp; sản xuất nguên liệu ngành bao bì,sản xuất nguyên liệu nhựa tổng hợp composite; sản xuất mực in; xây dựng dân dụng, công nghiệp;sản xuất giấy và các sản phẩm từ giấy,... Alta - Tóm tắt tình hình tài chính Các thông tin cơ bản

Doanh thu của công ty chủ yếu từ sản phẩm in ấn và bao bì, năm 2005 doanh thu tăng trưởng đáng kể do mặt hàng bao bì nhựa có tốc độ tăng đến 26%. Nguyên liệu chính chủ yếu nhập khẩu vói giá cả thường xuyên biến động nên tỷ suất lợi nhuận tương đối thấp. Trong những năm tới, do chủ động được một số nguyên liệu nhựa: hạt CaCo3,.. khả năng gía vốn giảm.

Doanh thu (tỷ đồng)

2003

2004

2005 2006E 2007E 2008E

118.5

160.8

164.8

169.0

180.0

190.7

Lãi ròng (tỷ đồng)

2.20

2.55

3.14

3.75

4.16

4.12

Lãi ròng/doanh thu (%)

1.9%

1.6%

1.9%

2.2%

2.3%

2.2%

13.3

22.0

22.0

Vốn điều lệ (tỷ đồng) EPS ('000)

13.35

12.80

2.001

2.455

2.812

1.892

1.872

Tăng trưởng EPS (%)

21.4%

22.7%

14.6%

-32.7%

-1.1%

Lãi ròng/VCSH (ROE)

12.5%

14.3%

15.2%

11.8%

11.4%

12.5%

13.0%

13.0%

15%

Cổ tức/CP (Cổ tức/Vốn DL) (%)

1.649

12.75

TB ngành

Các thông tin khác Do những năm qua công ty tăng cường hoạt động đầu tư nên nợ dài hạn khá cao, cùng với tình trạng luôn thiếu vốn lưu động làm cho hệ số nợ của công ty khá cao. Hệ số thanh toán hiện thời thấp có thể gây rủi ro về khả năng thanh toán.

Hệ số thanh toán hiện thời (x) 1.2 1.0 1.0 Hệ số thanh toán nhanh (x) 0.56 0.39 0.39 Tổng nợ/Tổng tài sản (%) 84.1% 84.7% 83.2% Tổng nợ/Vốn chủ sở hữu (x) 5.28 5.54 4.97 Lợi nhuận gộp/Doanh thu (%) 6.5% 5.3% 6.8% Lợi nhuận/Tổng tài sản (%) 1.8% 1.9% 2.4% Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu (%) 11.1% 12.5% 14.3% Nguồn: Báo cáo của Alta Ghi chú: Số liệu năm 2006, 2007,2008 là số liệ dự báo của TSC

●

Đánh giá môi trường kinh doanh Cơ hội: Nền kinh tế tăng trưởng mạnh và ổn định hàng năm khiến cho nhu cầu về sản phẩm in ấn, bao bì nhựa tiếp tục tăng trưởng. Bên cạnh đó, với đặc của công ty là hoạt động đa ngành nghề, có nhiều loại sản phẩm nên có cơ hội để công ty mở rộng quy mô hoạt động của mình. Khó khăn: Sản phẩm in ấn cạnh tranh gay gẳt do sự ra đời của nhiều nhà in tư nhân, có chất lượng thấp và giá giảm. Bao bì nhựa năng lực sản xuất còn thấp do vậy khó có khả năng cạnh tranh về giá với hàng Trung Quốc, Indonesia, ...

●

Đánh giá khả năng tăng trưởng

Theo quy hoạch phát triển ngành nhựa đến năm 2010, ngành bao bì nhựa có mức tăng trưởng bình quân 25% Trung Quốc, Indonesia cóa các nhà máy bao bì nhựa có công suất lớn 2000-4000 tấn/tháng, Việt Nam chỉ có tối đa 500 tấn/tháng.

Công ty đã đầu tư nâng công suất in từ 6 tỷ lên 9 tỷ trang/năm; đầu tư các sản phẩm mới: bao bì tự hủy, nguyên liệu nhựa Composite, hạt chủ màu,… Năm 2005, giá nguyên liệu nhập khẩu tăng 10-30%so với cùng kì trong khi giá bán khó tăng theo tương ứng Có khả năng tăng trưởng ổn định nhưng không cao.

Điểm mạnh: Công ty hoạt động lâu năm trong lĩnh vực có kinh nghiệm và lượng khách hàng nhất định, đồng thời trong những năm qua công ty đã chú trọng đầu tư nên công nghệ khá hiện đại và có nhiều sản phẩm mới với công nghệ tiên tiến. Điểm yếu: Vẫn phải nhập khẩu nguyên liệu chính nên biến động giá ảnh hưởng nhất định đến hiệu quả hoạt động. Hoạt động kinh doanh tiếp thị còn chưa ngang tầm với thực tiến sản xuất kinh doanh nên thị phần phát triển chậm, hiệu quả kinh doanh chưa tương xứng với đầu tư. Khả năng tăng trưởng: Hiện nay trong cơ cấu sản phẩm dịch vụ của công ty chỉ có ngành bao bì nhựa là có khả năng tăng trưởng cao, ngành in ấn của công ty đang gặp khó khăn về cạnh tranh, tuy nhiên công ty vẫn có khả năng tăng trưởng ở mức 6-7%/năm

Phân tích Alta -

08/12/06

So sánh với các công ty trong nước

So với các công ty trong ngành, công ty hoạt động tương đối hiệu quả.

Mã CP Tên

Giá

EPS (*)

ALT PNC FHS

23.0 24.3 10.2

2.812 1.417 0.774

Cty CP Văn hoá Tân Bình Cty Cp Văn hóa Phương Nam Cty CP Phát hành sách TPHCM

G 4.5 5.0 5.0

Trung bình ngành

PE (x)

PEG

8.2 17.1 13.2

1.8 3.4 2.6

15.17

PB (x) ROE (%) 1.34 1.81 0.76

14.3% 18.7% 7.7%

1.3

(*) Dự tính EPS cho năm 2006 Trên thế giới ngành in ấn-phát hành sách tuy khả năng sinh lời không cao nhưng vẫn được đánh giá tốt với chỉ số PE khá cao.

So sánh với khu vực và quốc tế Mã CP Tên CRRC Courier Corp. SCHL Scholastic Corp.

Giá 40.7 33.7

EPS 1.91 1.01

G 7.19 23.41

Trung bình

PE (x) 21.1 32.8

PEG 3.44 1.31

26.9

PB (x) ROE (%) 2.93 15.09 1.40 4.46 2.2

Ghi chú: EPS - Lợi nhuận ròng/CP (VDL) năm gần nhất, G - mức tăng trưởng EPS 5 năm tới, PE - Hệ số Giá/EPS, PEG - Hệ số PE/G, PB - Hệ số giá/Giá trị sổ sách, ROE - Lợi nhuận ròng/Vốn chủ sơ hữu

■ Yếu tố ảnh hưởng tới giá giao dịch Thương hiệu chưa mạnh, quy mô vốn nhỏ là yếu tố khiến giá cổ phiếu của công ty chưa được đánh giá cao. ■ Đánh giá chung và kiến nghị đầu tư Theo đánh giá có thể thấy đây là một công ty có tiềm năng phát triển với những sản phẩm mới có công nghệ tiên tiến, tuy nhiên do hiệu quả đầu tư còn chưa cao là một yếu tố rủi ro cho hoạt động công ty. Bộ phận phân tích đề nghị xem xét đầu tư tại mức giá 23.000-30.000 đồng.

Hội Sở 273 Kim Mã, Ba Đình, Hà Nội T: (4) 726 2600 F: (4) 726 2601 Hỗ trợ khách hàng: 84-4-7262600

Những thông tin trong Bản báo cáo này được lấy từ những nguồn tin được coi là đáng tin cậy. Tuy nhiên, do khả năng chủ quan, nguyên nhân khách quan hoặc do nguồn tin, đối với Báo này hoặc những báo cáo khác, công ty TNHH Chứng khoán Thăng Long không bảo đảm tính chính xác, đầy đủ và toàn diện của bất kỳ thông tin nào cũng như không chịu trách nhiệm với bất kỳ những sai sót hoặc kết quả do việc sử dụng toàn bộ hoặc một phần thông tin trong Báo cáo này.

Phòng giao dịch

14C Lý Nam Đế, Hoàn Kiếm, Hà nội

T: (4) 733 7671

F: (4) 733 7670

Chi nhánh HCM

2 Tôn Đức Thắng, Q1, TP HCM

T: (8) 910 2215

F: (8) 910 2216

Khối Phân tích & Đầu tư, Công ty TNHH Chứng khoán Thăng Long Nhân viên phụ trách ngành:

Trưởng phòng: Nguyễn Đức Thắng

Nguyễn Thi Thu Trà

Chuyên viên Phân tích: Nguyễn Huy Thưởng, Đỗ Hiệp Hoà, Hồ Ngọc Bạch, Chu Thế Huynh, Nguyễn Hiền Lương, Nguyễn Tuyết Nga, Nguyễn Hoài An, Nguyễn Thị Thu Trà, Văn Tuyết Nga, Đỗ Phương Linh, Trần Anh Thư

T:(84-8) 910 2215 (EXT: 21) M: