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ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CAPITAL DE TRABAJO NETO Contenido: Definición. Componentes. Fuentes. Aplicaciones y Factores determinantes del Capital de Trabajo. Resolución de Ejercicios y Análisis de Casos Prácticos El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al comparar el total de activos circulantes, en una fecha determinada, con el total de pasivos, también circulantes o de corto plazo. El resultado de dicha comparación señala los recursos con los cuales la empresa atiende sus actividades operacionales y financieras, sin tener que acudir a fondos extraordinarios. Conocer e identificar, pues, los cambios en los componentes del capital neto de trabajo son de extrema importancia para los administradores de una empresa por las siguientes razones, entre otras: a. Identificar la necesidad de obtener recursos mediante pasivos a largo plazo para poder financiar las operaciones corrientes; b. La falta de capital de trabajo puede afectar el acceso a recursos nuevos para el desarrollo normal de las actividades del ente económico; c. Existe una opinión generalizada respecto a que, en la medida en que los activos circulantes superen a los pasivos circulantes, la empresa estará en mejores condiciones para atender oportunamente sus obligaciones, lo que permite mejores condiciones de negociación con proveedores y otros suministradores de bienes, servicios y recursos financieros. Finalmente, también es importante recalcar que los conceptos “Capital de trabajo” y “Capital neto de trabajo” se interpretan de manera distinta, pues la diferencia entre activos y pasivos circulantes corresponde al capital neto de trabajo propiamente dicho, en tanto que el total de los activos circulante es el capital de trabajo. Sabido es que el “Activo Circulante” tiene dos fuentes de financiamiento: la interna o aportación de los dueños, que es el Capital; y, la externa, proveniente de los proveedores y prestamistas, o sea el Pasivo. Por lo tanto, el análisis del Capital de Trabajo Neto tendrá como finalidad conocer las condiciones crediticias o estado de solvencia de la empresa. Igualmente, permite enjuiciar la gestión administrativa del negocio; ya que la insuficiencia o mala administración del mismo es una causa importante del fracaso de los negocios. El capital de trabajo debe ser suficiente en cantidad para capacitar a la compañía para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones financieras, y para hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero. Un capital de trabajo adecuado permite:




Proteger al negocio del efecto adverso por una disminución en los valores del activo circulante. Hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar las oportunidades de descuentos por pronto pago o de contado. Asegura en alto grado el mantenimiento del crédito de la compañía y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como huelgas, inundaciones e incendios.

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Permite tener los inventarios a un nivel que capacitará al negocio para servir satisfactoriamente las necesidades de los clientes. Capacita a la compañía a otorgar condiciones de crédito favorables a sus clientes. Capacita a la compañía a operar su negocio más eficientemente porque no debe haber demora en la obtención de materiales, servicios y suministros debido a las dificultades en el crédito. Capacita al negocio a soportar periodos de depresión.

Un capital de trabajo excesivo, especialmente en forma de efectivo y valores negociables, puede ser tan desfavorable como un capital de trabajo insuficiente, debido al gran volumen de fondos que no son usados productivamente. Fondos que no se emplean constituyen una pérdida de interés o de utilidad, estimulan los pagos excesivos de dividendos y a menudo conducen a inversiones en proyectos indeseables o en medios y equipos de fábrica innecesarios.

REPRESENTACIÓN GRÁFICA: CAPITAL DE TRABAJO Y CAPITAL DE TRABAJO NETO |

C A P I T A L D E T R A B A J O

Caja y Bancos

Efectos por pagar

Efectos por cobrar

Cuentas por pagar

Cuentas por cobrar

Acumulaciones por pagar

Inversiones temporales CAPITAL

Inventario de mercancía

Hipoteca por pagar

NETO

Gastos pagados por anticipado Acumulaciones por cobrar

Terrenos

I N M O B I L I Z A D O

Equipos

E X T E R N O

DE TRABAJO

Acciones comunes Acciones preferentes

C A P I T A L

F I N A N C I A M I E N T O

Edificios Maquinarias

+

F I N A N C I A M I E N T O

Vehículos Superávit …… Intangibles

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P R O P I O

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FORMULA CAPITAL DE TRABAJO NETO CTN = C – Af + Pf En donde: C : Capital Af: Activo Fijos Pf: Pasivos a largo plazo

ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS Un estado de origen y aplicaciones de fondos del capital de trabajo neto indica cómo se adquiere y emplea el capital de trabajo neto. Las transacciones de una compañía en el curso normal de sus actividades, transforman el capital de trabajo neto y otras lo afectan. Las transacciones pueden ser clasificadas de la siguiente manera. 1. Transacciones que resultan en un aumento o disminución en las cuentas circulantes del balance general: a. Ciertas transacciones en el estado de ganancias y perdidas b. Transacciones que afectan las cuentas circulantes y no circulantes del balance general ( o estado de situación). 2. Transacciones que no aumentan o disminuyen las cuentas circulantes netas del balance general: a. Cambio dentro de la estructura circulante del balance general que no tienen efecto sobre el saldo neto. b. Transacciones que afectan solamente las cuentas no circulantes del balance general. Las primeras sección las transacciones transforman el capital de trabajo neto y son explicadas en el estado de origen y aplicación de fondos de capital de trabajo neto. Por ejemplo: las ventas normalmente aumentan el efectivo o las cuentas por cobrar, mientras que los gastos tales como sueldos, alquileres, seguros y los impuestos disminuyen el efectivo o aumentan las cuentas por pagar. En el caso de las transacciones que afectan las cuentas circulantes como las no circulantes dentro del balance general también transforman el capital de trabajo neto. Por ejemplo: el efectivo (parte del capital de trabajo neto) aumenta cuando pedimos prestado a base de un pagaré a largo plazo (cuenta no circulante del balance general). Por el contrario el capital de trabajo disminuye al reducirse la deuda a largo plazo, o al adquirir acciones de la propia compañía. En el caso del segundo caso, las transacciones no afectan el capital de trabajo neto. Por ejemplo: si se cobran efectivo sobre las cuentas por cobrar, o éstas pudieran convertirse en pagarés por pagar a corto plazo. Este tipo de operaciones causan cambios dentro del capital de trabajo neto pero no aumentan ni disminuyen el balance neto. También existen transacciones que sólo afectan las cuentas no circulantes del balance general. Los gastos de depreciación, reducen los activos fijos. El capital de trabajo neto no aumenta ni disminuye. De ahí que en la entrada neta de capital de trabajo neto por concepto de operaciones, los gastos de depreciación sean sumados a la utilidad neta para contrarrestar el efecto de la deducción por depreciación. Otro ejemplo pudiera ser, que los pagarés a largo plazo pudieran cambiarse por acciones de capital o pudiera adquirirse una inversión a largo plazo mediante la emisión de acciones de capital. Estas transacciones no aumentan ni disminuyen el capital de trabajo neto. FUENTES DE CAPITAL DE TRABAJO NETO:
Operaciones normales del negocio tales como: utilidad neta, conversión de activos fijos en capital de trabajo mediante proceso de depreciación, amortización o agotamiento;
Inversiones por parte de los dueños;
Emisión de obligaciones a largo plazo;
Venta de inversiones a largo plazo;
Venta de activos de planta; Prof. Omaira M. Barca P. Unidad IV: CAPITAL DE TRABAJO NETO

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Descuentos de efectos por cobrar;
Reintegro de gastos o impuestos. Cuadro Resumen Del Efecto De Ciertas Partidas Del Estado De Ganancias Y Pérdidas sobre el Capital de Trabajo Neto: Partida del Estado de Cambios en los Activos y Efectos sobre el Capital de Ganancias y Perdidas Pasivos Trabajo Neto Ventas Aumento en cuentas por Aumento en el capital de trabajo cobrar o en efectivo Ganancias en la venta de Parte del aumento del capital Excluido el capital de trabajo activos fijos o de planta de trabajo neto surge de la neto recibido por concepto de operaciones. venta de activos de planta Costo de vendida

la

mercancía Disminuye el inventario

Salarios, alquileres, reparaciones y otros gastos operacionales que son pagaderos a corto plazo

Disminuye el trabajo neto.

Disminuye el efectivo o las Disminuye cantidades pagadas por trabajo. adelantado o aumenta los pasivos circulantes.

el

capital

de

capital

de

Depreciación, agotamiento o Disminuyen los activos de No afectan el capital de amortización. planta o intangibles. trabajo. Es por ello, que la utilidad neta se calcula nuevamente para reflejar el flujo de capital de trabajo neto por concepto de operación sumándole o restándole partidas que no afectan el capital de trabajo neto por concepto de operaciones: Utilidad neta XXX Súmese la depreciación XXX XXX Menos ganancia en venta de activo de planta (XXX) Flujo de capital de trabajo neto por concepto de operaciones XXX USOS DE CAPITAL DE TRABAJO NETO: Adquisición de inversiones, activos de planta u otros activos no circulantes; El retiro de deudas a largo plazo o la redención de una emisión de acciones de capital; La adquisición de acciones de tesorería; El pago de dividendos; Pérdidas involuntarias en las operaciones. Un estado de origen y aplicación de fondos de capital de trabajo neto puede prepararse a partir de una serie comparativa de balances generales y de datos de estados de ganancias y pérdidas del período, así como de datos complementarios. El procedimiento siguiente permite el análisis de las fuentes y usos de los fondos del capital de trabajo: 1. Calcular los aumentos o disminuciones en el capital de trabajo neto 2. Determinar el capital de trabajo neto suministrado por las operaciones. 3. Analizar los cambios en los activos, y en el pasivo y capital no circulantes, a fin de determinar el efecto de los cambios sobre el capital de trabajo neto. Con el paso 1 calculamos aumentos o disminuciones de capital de trabajo neto, y los pasos 2 y 3 explican cómo se obtiene este aumento o disminución.








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EJERCICIO RESUELTO INTEGRAL Un balance comparativo para el año 2000 y 2001 con fecha 31 de diciembre y un estado de ingresos al 2001, son suministrados por PRODUCTOS ANGELA, C.A. y mostrados a continuación: PRODUCTOS ANGELA, C. A. BALANCE GENERAL COMPARATIVO 31 de diciembre de 2001 y 200 (Expresado en miles de bolívares) ACTIVO Activos Circulantes Caja Valores negociables Cuentas por cobrar Inventarios TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES Pasivo Circulante Cuentas por pagar Salarios por pagar Impuesto sobre la renta est. Por pagar Dividendos por pagar TOTAL PASIVO CIRCULANTE Capital de trabajo neto Inversiones en Azteca, C. A. Activo de planta neto Menos: Pagarés a largo plazo por pagar Bonos por pagar Participación de los accionistas Detalle de la participación de los accionistas: Capital recibido de los accionistas Utilidades retenidas Total de la participación de los accionistas

2001

2000

CAMBIOS AUMENTO

22.100,00 14.000,00 43.200,00 76.200,00 155.500,00

18.300,00 15.000,00 44.900,00 67.100,00 145.300,00

10.300,00 8.500,00 56.100,00 6.000,00 80.900,00 74.600,00 26.000,00 82.000,00 182.600,00 25.000,00 25.000,00

11.500,00 8.100,00 52.400,00 5.000,00 77.000,00 68.300,00 64.000,00 132.300,00 15.000,00 35.000,00 50.000,00

157.600,00

82.300,00

60.000,00 97.600,00

15.000,00 67.300,00

157.600,00

82.300,00

DISMINUCION

6.300,00 26.000,00 18.000,00 10.000,00 35.000,00

45.000,00 30.300,00 85.300,00

85.300,00

DATOS ADICIONALES: 1. Productos Ángela, C. A. pagó Bs. 26.000,00 en 2001 por una inversión en acciones de Azteca, C. A. 2. Detalle de los activos de planta: Planta y equipos 96.000,00 76.000,00 Depreciación acumulada - 14.000,00 - 12.000,00 TOTAL ACTIVO FIJO 82.000,00 64.000,00 Durante el año fueron vendidos equipos por un valor de Bs. 12.000,00 con depreciación acumulada de Bs. 5.000,00. 3. No se hizo ningún pago sobre los pagarés a largo plazo en 2001. 4. Los bonos por pagar fueron convertidos en capital en acciones. Prof. Omaira M. Barca P. Unidad IV: CAPITAL DE TRABAJO NETO

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ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 5. Acciones de capital adicionales fueron emitidas a los accionistas en 2001 como dividendos. Los dividendos en acciones sumaron Bs. 10.000,00. También se declararon dividendos en efectivo por un valor de Bs. 21.600,00. 6. Un estado de cambios en la utilidad retenida se muestra a continuación: Balance de las utilidades retenidas al comienzo 2001 67.300,00 Utilidad Neta 2001 61.900,00 129.200,00 Menos: Dividendos en acciones 10.000,00 Dividendos en efectivo 21.600,00 31.600,00 Utilidades retenidas al final del 2001 97.600,00 PRODUCTOS ANGELA, C. A. ESTADO DE INGRESOS Para el año terminado el 31 de diciembre de 2001 (Expresado en miles de bolívares) VENTAS Y OTROS INGRESOS Ventas Netas Ganancias en Ventas de Equipos SUB TOTAL COSTOS Y GASTOS Costos de Mercancía Vendida Gastos Operacionales, incluyendo Depreciación Bs. 7.000,00 Gastos por concepto de Intereses Impuesto sobre la Renta TOTAL COSTOS Y GASTOS UTILIDAD NETA

326.400,00 3.200,00 329.600,00 149.800,00 57.800,00 4.000,00 56.100,00 267.700,00 61.900,00

Procedimiento para el análisis de las fuentes y usos de los fondos del capital de trabajo:

1. CALCULOS DE AUMENTOS Y DISMINUCIONES EN EL CAPITAL DE TRABAJO: PRODUCTOS ANGELA, C. A. ANEXO DE CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO PARA EL AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2001 (Expresado en Bolívares) 31 de Diciembre 2001

2000

CAPITAL DE TRABAJO NETO AUMENTO DISMINUCIONE S S

ACTIVOS CIRCULANTES Caja

22.100,00

18.300,00

Valores Negociables

14.000,00

15.000,00

1.000,00

Cuentas por Cobrar

43.200,00

44.900,00

1.700,00

Inventarios

76.200,00

67.100,00

9.100,00

TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES

155.500,00

145.300,00

12.900,00

Cuentas por Pagar

10.300,00

11.500,00

1.200,00

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3.800,00

2.700,00

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Salarios por Pagar Impuesto sobre la Renta Est. Por Pagar

8.500,00

8.100,00

400,00

56.100,00

52.400,00

3.700,00

Dividendos por Pagar

6.000,00

5.000,00

1.000,00

TOTAL PASIVOS CIRCULANTES

80.900,00

77.000,00

1.200,00

CAPITAL DE TRABAJO NETO

74.600,00

68.300,00

14.100,00

7.800,00

14.100,00

6.300,00 14.100,00

AUMENTO EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO

5.100,00

2. CAPITAL DE TRABAJO PROVENIENTE DE OPERACIONES: UTILIDAD NETA ≠ CAPITAL DE TRABAJO NETO por concepto de operaciones Existen transacciones que afectan la utilidad neta sin alterar el capital de trabajo neto. 1. La utilidad neta año 2001 Bs. 61.900,00 incluye Bs. 7.000,00 por concepto de depreciación. Y como la depreciación no reduce el capital de trabajo neto, el efecto de la deducción es eliminado cuando se vuelve a sumar la utilidad neta. 2. La ganancia por venta del equipo representa una entrada de capital de trabajo neto, pero es deducida de la utilidad neta en el cálculo del flujo neto de capital de trabajo neto por concepto de operaciones. Para ello se reduce la ganancia en el cálculo del flujo de capital de trabajo neto por concepto de operaciones. Utilidad Neta 61.900,00 + Depreciación 7.000,00 Sub Total 68.900,00 - Ganancia por venta de equipo 3.200,00 FLUJO DE CAPITAL NETO POR CONCEPTO DE OPERACIONES 65.700,00

3. ANALISIS DE LAS PARTIDAS NO CIRCULANTES Y DETERMINAR EL EFECTO DE LOS CAMBIOS SOBRE EL CAPITAL DE TRABAJO NETO 1. INVERSIÓN EN AZTECA, C. A. Aumentada en Bs. 26.000,00. Como no indica nada adicional se supone que se utilizo capital de trabajo neto para adquirir la inversión. 2. ACTIVO DE PLANTA (en bruto) Aumento en Bs. 20.000,00. Antes de rebajar la depreciación nuestra un aumento de Bs. 20.000,00. Siendo que se indica que se vendieron un activo por un valor de Bs. 12.000,00, y esto disminuyó los activos de planta y equipo, sin embargo, los activos aumentaron en una cantidad neta de Bs. 20.000,00 y se concluye que se adquirieron activos por Bs. 32.000,00. COSTO DE LOS ACTIVOS ADQUIRIDOS 32.000,00 Menos: COSTO DE LOS ACTIVOS VENDIDOS 12.000,00 AUMENTO NETO EN ACTIVO 20.000,00 COSTO EQUIPO VENDIDO Menos: DEPRECIACIÓN ACUMULADA VALOR NETO EN LIBROS EQUIPO VENDIDO GANANCIA EN VENTA DE EQUIPO VALOR VENTA EQUIPO

12.000,00 5.000,00 7.000,00 3.200,00 10.200,00

Suponiendo que no se dan detalles de los activos de planta, se podría contabilizar como sigue: GASTOS DEPRECIACIÓN (Aumentos) 7.000,00 Menos: DEPR. ACUM. ELIMINADA POR VENTA DE EQUIPO 5.000,00 AUMENTO NETO EN LA DEPRECIACIÓN ACUMULADA 2.000,00 Prof. Omaira M. Barca P. Unidad IV: CAPITAL DE TRABAJO NETO

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ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 3. PAGARÉS A LARGO PLAZO Aumento Bs. 10.000,00. No se hizo ningún pago y el aumento indica que la cantidad se hizo con préstamo a largo plazo. 4. BONOS POR PAGAR Conversión Bs. 35.000,00. Los bonos por pagar se convirtieron en capital en acciones con ningún efecto sobre el capital de trabajo neto. Sólo ha habido cambio en la estructura financiera y se revela en el estado de cambios en la posición financiera. 5. CAPITAL EN ACCIONES Aumento Bs. 45.000,00. La conversión de bonos por pagar de Bs. 35.000,00 y de dividendos en acciones de Bs. 10.000,00 resultan en un aumento de Bs. 45.000,00. No existe ningún efecto sobre el capital de trabajo neto. El dividendo en acciones no genera cambios en la estructura financiera y no se reporta en el estado de cambios en la posición financiera. 6. UTILIDADES RETENIDAS Aumento Bs. 30.300,00. El estado de cambios en las utilidades retenidas muestra que se declararon dividendos en efectivo por valor de Bs. 21.600,00. El pago de estos dividendos redujeron el capital de trabajo neto.

4. ESTADO DE FUENTES Y USOS DE CAPITAL DE TRABAJO NETO PRODUCTOS ANGELA, C. A. ESTADO DE FUENTES Y USOS DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO Para el año que termina el 31 de diciembre de 2001 (Expresado en miles de bolívares) FUENTES DE CAPITAL DE TRABAJO NETO ACTIVIDAD OPERACIONAL: Ingreso Neto (Utilidad Neta) Mas: Depreciación SUB TOTAL Menos: Ganancia en Venta de Activo CAPITAL DE TRABAJO NETO POR CONCEPTO DE OPERACIONES Venta de Equipo Emisión de Pagares a Largo Plazo TOTAL DE FUENTES USOS DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO Inversiones en Azteca, C. A. Adquisición de Activos de Planta Dividendos Pagados en Efectivo TOTAL DE USOS AUMENTO NETO EN CAPITAL DE TRABAJO NETO

61.900,00 7.000,00 68.900,00 3.200,00 65.700,00 10.200,00 10.000,00 85.900,00 26.000,00 32.000,00 21.600,00 79.600,00 6.300,00

5. ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICIÓN FINANCIERA PRODUCTOS ANGELA, C. A. ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICIÓN FINANCIERA Para el año que termina el 31 de diciembre de 2001 (Expresado en miles de bolívares) FUENTES DE FONDOS ACTIVIDAD OPERACIONAL: 61.900,00 7.000,00 68.900,00

Ingreso Neto (Utilidad Neta) Mas: Depreciación SUB TOTAL

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ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Menos: Ganancia en Venta de Activo CAPITAL DE TRABAJO NETO POR CONCEPTO DE OPERACIONES Venta de Equipo Emisión de Pagares a Largo Plazo Capital en Acciones Emitido (Conversión Bonos por Pagar)

3.200,00 65.700,00 10.200,00 10.000,00 35.000,00

TOTAL DE FUENTES

120.900,00

USOS DE FONDOS Inversiones en Azteca, C. A. Adquisición de Activos de Planta Dividendos Pagados en Efectivo Bonos por pagar redimidos (por medio de emisión de capital en acciones) TOTAL USOS AUMENTO NETO DE FONDOS

26.000,00 32.000,00 21.600,00 35.000,00 114.600,00 6.300,00

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