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APUNTE DEL CURSO

Econom´ıa y Regulaci´ on de Bancos Una mirada al sistema financiero chileno IN5326-2 Profesor: Carlos Pulgar

Fecha: 26 de enero de 2018

´Indice 1. Introducci´ on

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1.1. Qu´e es un banco y qu´e hacen los bancos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.2.

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1.1.1.

Los servicios de liquidez y de pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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1.1.2.

La transformaci´ on de activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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1.1.3.

La gesti´ on del riesgo

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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1.1.4.

La supervisi´ on y el procesamiento de informaci´on . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

7

La banca en la teor´ıa del equilibrio general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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1.2.1.

El consumidor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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1.2.2.

La empresa

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

8

1.2.3. El banco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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1.2.4.

Equilibrio general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

9

1.2.5. Resultado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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1.3. SBIF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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1.4. Banco Central (BCCh)

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1.4.1. Principales Objetivos del BCCh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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1.4.2. Pol´ıticas del Banco Central . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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1.4.3. Funciones del BCCh . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. Bancos y Sistema financiero chileno 2.1. Repaso: An´ alisis del Balance

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2.2. Balance representativo de un banco comercial

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2.2.1. Componentes del balance: Activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.2.2. Componentes del balance: Pasivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.2.3. Caracter´ısticas sobresalientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.3. Ejemplos en Chile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.3.1. ¿D´ onde se pueden observar balances de bancos e instituciones financieras? . . . . . . . . .

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2.3.2. Sistema Financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.4. Principales riesgos que enfrentan los bancos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.5. Relaciones de los bancos con el resto del Sistema Financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.5.1. Fondos mutuos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.5.2. Empresas y Personas naturales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.5.3. Sistema de pensiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.5.4. Mercado interbancario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.5.5. Tasa interbancaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.5.6. Banco Central . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.6. ¿Para qu´e sirven los bancos?

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.6.1. Colocaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.6.2. Otras clasificaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.7. Racionamiento de cr´edito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.8. Recuerdo: Teor´ıa de Juegos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.9. Modelo de Riesgo Moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2.9.1. Otros Resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3. Regulaci´ on Bancaria

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3.1. Motivaci´ on . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3.2. Corridas Bancarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3.2.1. Modelo Diamond y Dybvig adaptado: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3.3. Seguro de dep´ osito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3.4. Regulaci´ on internacional de bancos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3.4.1. Reforma a la LGB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3.4.2. Escenario actual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3.4.3. Gobierno Corporativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3.4.4. Basilea III . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3.5. Comportamiento de los Bancos, enfoque desde la Organizaci´on Industrial . . . . . . . . . . . . .

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3.5.1. Competencia vs Estabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3.5.2. Competencia vs Estabilidad. Caso chileno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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4. Par´ ametros de Riesgo de Cr´ edito

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4.1. Probabilidad de Incumplimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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4.2. P´erdida Dado el Incumplimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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4.3. Exposici´ on al Incumplimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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4.4. C´ omo influye en un banco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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4.5. Tipos de An´ alisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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4.5.1. Riesgo de cr´edito grupal: Sistemas de Score . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5. Problemas resueltos

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5.1. Bancos y Sistema Financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.2. Riesgo Moral y Racionamiento de Cr´edito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.3. TMP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.4. Competencia y estabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.5. Riesgo de Cr´edito y Scoring . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.6. Garant´ıa Estatal de los Dep´ ositos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.7. Impacto del Cambio de TMC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.8. Regulaci´ on Bancaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.9. Resoluci´ on Bancaria y Bancos Sist´emicamente Importantes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.10. ALM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.11. Pricing de Tasa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5.12. Manejo de Liquidez en la Banca . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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6. Ejercicios resueltos

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7. Preguntas generales y noticias

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8. Bibliograf´ıa

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1. 1.1.

Introducci´ on Qu´ e es un banco y qu´ e hacen los bancos

Una primera definici´ on de banco que emplean los responsables de regular las instituciones financieras cuando tienen que decidir si un intermediario financiero ha de someterse o no a las reglamentaciones cautelares vigentes a las que est´ an sujetas los bancos [1] Un banco es una instituci´ on cuyas operaciones habituales consisten en conceder pr´estamos y recibir dep´ ositos del p´ ublico. [1] Una de las principales razones de la fragilidad del sector bancario (y que por ende, se deba regular) radica en el hecho de ofrecer pr´estamos y dep´ ositos, las que posteriormente se restringuen a activos negociables (narrow banking) o fondos de inversi´ on, que por una parte invierten los dep´ositos del p´ ublico en t´ıtulos negociados y por otra entidades financieras o instituciones crediticias, financian pr´estamos emitiendo deudas o acciones. [1] Finalmente, el t´ermino p´ ublico, destaca el hecho de que los bancos prestan servicios u ´nicos (liquidez y medio de pago) al p´ ublico en general. Sin embargo, el p´ ublico a diferencia de los inversores profesionales, no posee los medios necesarios para evaluar la seguridad y la solidez de las instituciones financieras (Pregunta para el lector: ¿Qu´e ocurre en las corridas bancarias? ¿Quienes c¸orren”primero?). En contraparte, los bancos suministran el acceso a un sistema de pago ”seguro y eficiente”que justifican la existencia de regulaciones e intervenciones en las actividades bancarias. [1]. Cabe destacar la constante evoluci´ on que los mercados financieros han tenido y las responsabilidades de los entes involucrados en las regulaciones. Por ejemplo, una empresa que participa en el comercio internacional se puede proteger contra el riesgo de tipo de cambio, a trav´es del mercado de futuro, antes que se desarrollaran los mercados de futuros, se habria asignado esa funci´on a la actividad de los bancos. La teor´ıa actual de la banca clasifica las funciones de los bancos en cuatro grandes categor´ıas: [1] 1. Facilitan el acceso a un sistema de pago. 2. Transforman activos. 3. Gestionan el riesgo. 4. Procesan la informaci´ on y supervisan a los prestatarios. 1.1.1.

Los servicios de liquidez y de pago

Hist´ oricamente, los bancos desempe˜ naban dos funciones diferentes en la gesti´on del dinero fiduciario: cambiaban dinero (entre diferentes monedas emitidas) y suministraban servicios de pagos, los que abarcaban gesti´ on de cuentas de los clientes y la ¨ırrevocabilidad”de los pagos, es decir, la garnt´ıa del banco de que la deuda del pagador contra´ıda con el tomador se ha saldado por medio de una transferencias de dinero. [1] Cambio de dinero Etimologicamente, banco se refiere al banco en que se colocaban las monedas preciosas de quienes cambiaban dinero. Es evidente que la diferencia de liquidez entre las monedas (por ejemplo nacionales y extranjeras) eran tan importante que los bancos ten´ıan un claro papel que desempe˜ nar en el cambio de dinero. La gesti´ on de los dep´ ositos, est´ a relacionada con el cambio de dinero. Los primeros bancos de dep´ ositos eran primitivos debido a la necesidad de que tanto el tomador (bnaco dep´osito) como el pagador se reunieran con un notario, guard´ andose muchas veces en cajas fuertes (dinero retenido). En principio se supon´ıa que estos dep´ ositos no se prestaban. Por lo tanto, se supon´ıa que los bancos de dep´osito no eran bancos prestamistas y probablemente la confianza de los depositantes depend´ıa que esta informaci´on fuera p´ ublica y cre´ıble. (¿Qu´e sucederia si te informaran que todo tu dinero fue pr´estado y que si lo vas a buscar no lo puedes retirar?) Eso significa que los bancos de dep´ ositos trataban de ganarse la reputaci´on de estar libres de riesgos. [1]

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Servicios de pago El dinero en efectivo resultaba ser poco adecuado para efectuar grandes pagos, sobre todo a distancia, debido a los costes y riesgos que implicaba su transporte. Los grandes desequilibrios de efectivo entre los comerciantes eran frecuentes durante las ferias comerciales y los bancos desempa˜ naban un importante papel en la compensaci´ on de sus posiciones. Las actividades de compensaci´on cobraron especial importancia en EE.UU y Europa a finales del siglo XIX, creando el concepto de sistemas de pagos, que son redes que facilitan las transferencias de fondos de las cuentas bancarias de unos agentes econ´omicos a otros. La seguridad y la eficiencia de estos sistemas de pagos han sido un motivo fundamental de preocupaci´on para los gobiernos y los bancos centrales, sobre todo desde la liberalizaci´ on y la internacionalizaci´on de los mercados financieros, que han tra´ıdo consigo un gran aumento de los pagos interbancarios, tanto a nivel nacional como internacional. [1] 1.1.2.

La transformaci´ on de activos

Hay 3 tipos de transformaci´ on de activos: La conveniencia de la denominaci´on, la transformaci´ on de calidades y la transformaci´ on de vencimientos. La conveniencia de la denominaci´ on significa que el banco elige la magnitud unitaria (denominaci´ on) de sus productos (dep´ositos y pr´estamos) que conviene a sus clientes. Normalmente se considera que es una de las principales justificaciones de la intermediaci´on financiera. Los intermediarios financieros se justifican afirmando que sirven de nexo entre los productos financieros que quieren emitir las empresas y los que desean los peque˜ nos inversores. Los bancos desempe˜ nan, el mero papel de intermediarios recibiendo los peque˜ nos dep´ ositos e invirtiendo los ingresos en grandes pr´estamos, los cuales podr´ıan estar incluso libres de riesgos en este contexto. [1] La transformaci´ on de calidades se produce cuando emitiendo un t´ıtulo propio, un banco ofrece una combinaci´ on mejor de riesgo y rendimiento que vendiendo (o titulizando) una cartera de pr´estamos. Eso puede ocurrir cuando hay indivisibilidades en la inversi´on, en cuyo caso un peque˜ no inversor no puede diversificar su cartera. Tambi´en ocurre cuando hay asimetr´ıas de informaci´on, en la que los bancos tienen mejor informaci´ on que los depositantes. En ese tipo de situaci´on, la transformaci´on de calidades se encontraria en la frontera entre la transformaci´ on de activos y la cuarta funci´on de los bancos, es decir, el procesamiento de informaci´ on. [1] Transformar los t´ıtulos de corto plazo, ofrecidos a los depositantes, en t´ıtulos a largo plazo que desean los prestararios se conoce como transformaci´ on de vencimientos lo que implica un riesgo, ya que los activos de los bancos no son l´ıquidos, dados los derechos de los depositantes. No obstante, los pr´estamos interbancarios y los instrumentos financieros derivados (swaps, futuros) permiten limitar este riesgo. [1] 1.1.3.

La gesti´ on del riesgo

Normalmente se definen 3 grandes fuentes de riesgos que afectan a los bancos: El riesgo crediticio, el riesgo de tipos de inter´es y el riesgo de liquidez. Estimaci´ on del riesgo de los pr´ estamos bancarios Cuando un banco concede un pr´estamo totalmente garantizado, su actividad no es intr´ınsecamente distinta de la de una casa de empe˜ nos. En cambio, cuando los pr´estamos realizados por un banco son arriesgado, los contratos se vuelven m´ as complejos, ya que entran en juego algunos t´opicos relacionados con aversi´ on al riesgo y con el riesgo moral. [1] La banca moderna debe evaluar el riesgo y estimar la correlaci´on del rendimiento y riesgo de un pr´estamo bancario, Gesti´ on del riesgo de tipos de inter´ es y del riesgo de liquidez La funci´ on de los bancos de transformaci´on de activos tambi´en tiene consecuencias en su gesti´ on de los riesgos. De hecho, cuando un banco transforma vencimientos o cuando emite dep´ositos l´ıquidos garantizados por pr´estamos no l´ıqudios (aun cuando est´en libres de riesgo) corre un rriesgo, ya que el coste de los fondos (que depende de los tipos de inter´es a corto plazo) puede aumentar por encima de la renta procedente de intereses, determinada por los tipos de inter´es (fijos) concedidos por el banco. Incluso cuando no se paguen intereses por los dep´ ositos, el banco puede encontrarse ante unos reintegros imprevistos, lo que obligar´ıa a buscar fuentes m´ as caras de financiaci´ on. Como consecuencia, tendr´ıa que gestionar el riesgo total de su cartera, tanto el riesgo de

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los tipos de inter´es (debido diferencias vencimientos) como el riesgo de liquidez (debido a la diferencia entre las posibildades de negociar los t´ıtulos que se emiten y las posibilidades de negociar los titulos que se poseen). [1] Las operaciones fuera de balance Desde los 80 se utilizan t´ecnicas avanzadas para la gesti´on de liquidez, como compromisos de pr´estamos, l´ıneas de cr´edito y garant´ıas, swaps y transacciones de cobertura y t´ıtulos garantizados. Desde un punto de vista contable, ninguna de estas operaciones corresponde a unverdadero pasivo (o activo) del banco, sino s´ olo a un flujo de caja aleatorio, clasificados como operaciones fuera de balance.[1] Es evidente que si los bancos han adquirido experiencia en la gesti´on de los riesgos, lo l´ogico es que compren y vendan activos riesgosos, independientemente de que los tengan o no en sus balances. Seg´ un la combinaci´ on de riesgo-rendimiento que se observer que tienen estos activos, es posible que los bancos quieran cubrir su riesgo (comportarse como el que suscribe un seguro) o por el contrario, est´en dispuestos a asumir un riesgo (y comportarse como el que vende un seguro). Dado que la quiebra de un banco puede tener importantes externalidades, las autoridades encargads de regular los bancos deben vigilar atentamente las operaciones fuera de balance. [1] 1.1.4.

La supervisi´ on y el procesamiento de informaci´ on

Es razonable suponer que los bancos desempe˜ nan una funci´on espec´ıfica en la gesti´on de algunos problemas que plantea la informaci´ on imperfecta sobre los prestarios. Los bancos pueden invertir en tecnolog´ıa inform´ atica que les permita seleccionar las diferentes demandas de pr´estamos que reciben y as´ı supervisar los proyectos, con el fin de limitar el riesgo de que el prestatario realice un proyecto diferente del que se acord´o inicialmente. Esta actividad de supervisi´ on implica que las empresas y los intermediarios financieros establescan unas relaciones a largo plazo, reduciendo as´ı los efectos del riesgo moral. Esta es claramente una de las principales diferencias entre los pr´estamos bancarios y la emisi´on de t´ıtulos en los mercados financieros. Implica que mientras que los precios de los bonos reflejan la informaci´on del mercado, el valor de los pr´estamos de un banco es el resultado de esta relaci´on a largo plazo y es una inc´ognita a priori, tanto para el banco como para las autoridades encargadas de regular la banca. El papel de los bancos en el proceso de asignaci´ on de los recursos Los bancos desempe˜ nan una importante funci´on en la econom´ıa debido a la demanda de diferentes tipos de dinero: de pasivos divisibles, de bajo riesgo y a corto plazo, de capital indivisible, arriesgado y a largo plazo, y de supervisi´ on de los proyectos (grandes proyectos). Los bancos ejercen una influencia fundamental en la asignaci´ on del capital, en el reparto del riesgo y en el crecimiento econ´omico.

1.2.

La banca en la teor´ıa del equilibrio general

A continuaci´ on se presenta un modelo sencillo de equilibrio general del tipo Arrow y Debreu, pero con un sector bancario. Para simplificar lo m´ as posible el an´alisis, en este modelo se utiliza un marco determinista, si bien se podr´ıa introducir incertidumbre sin alterar significativamente los resultados, partiendo del supuesto de que los mercados financieros son completos (Arrow, 1953). En este sencillo modelo, las decisiones financieras de los agentes econ´omicos se presentan por medio de un diagrama adjunto, en el que se introducen las notaciones. Cada tipo de agente est´a representado por un sub´ındice: f en el caso de las empresas, h en el de las econom´ıas dom´esticas y b en el de los bancos. Para simplificar el an´ alisis, no introducimos el sector p´ ublico (el Estado y el banco central).

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Para simplificar el an´ alisis, se examinar´a un modelo de dos periodos (t = 1, 2) en el que hay un u ´nico bien f´ısico, que inicialmente es propiedad de los consumidores. Una parte se consume en el periodo 1 y el resto es invertido porl as empresas para producir un consumo en el periodo 2. Todos loa gentes se comportan competitivamente. Para simplificar las notaciones, el modelo supone que hay una empresa representativa, un consumidor representativo y un banco representativo. El super´ındice + representa una oferta y el super´ındice una demanda. Cabe mencionar que en las pr´ oximas secciones del apunte se ahondar´a en estos t´opicos con mayor profundidad. 1.2.1.

El consumidor

El consumidor elige un perfil de consumo (C1 , C2 ) y una distribuci´on de ahorros, S, entre los dep´ ositos bancarios, D+ , y los t´ıtulos, Bh , que maximicen su funci´on de utilidad, u, sujeta a sus restricciones presupuestarias: max u(C1 , C2 ) s.a C1 + Bh + D+ = ω1 , C2 = πf + πb + (1 + r)Bh + (1 + rD )D+ donde ω1 representa su dotaci´ on inicial del bien de consumo; πf y πb representan, respectivamente, los beneficios de la empresa y del banco (repartidos entre los consumidores-accionistas en el periodo t=2); y r y rD son los tipos de inter´es pagados por los t´ıtulos y los dep´ositos. Dado que en este mundo simplificado los t´ıtulos y los dep´ ositos bancarios son sustitutos perfectos, es evidente que el programa del consumidor (Ph ) s´olo tiene una soluci´ on interior cuando estos tipos de inter´es son iguales: r = rD 1.2.2.

La empresa

La empresa elige el nivel de inversi´ on I y su financiaci´on (por medio de cr´edito bancario L y de la emisi´ on de t´ıtulos Bf ) que maximizan sus beneficios: 8

max πf s.a πf = f (I) − (1 + r)Bf − (1 + rL )L− I = Bf + L− donde f representa la funci´ on de producci´on de la empresa representativa y rL es el tipo de inter´es de los pr´estamos bancarios. Una vez m´ as, como en este caso los pr´estamos bancarios y los t´ıtulos son sustitutos perfectos, (Pf ) s´ olo tiene una soluci´ on interior cuando r = rL 1.2.3.

El banco

El banco elige la oferta de pr´estamos L+ , la demanda de dep´ositos D− y la emisi´on de t´ıtulos Bb , que maximizan sus beneficios: max πb s.a πb = rL L+ − rBb − rD D− 1.2.4.

Equilibrio general

El equilibrio general se caracteriza por un vector de tipos de inter´es (r, rL , rD ) y tres vectores de niveles de demanda y de oferta −(C1 , C2 , Bh , D+ ) en el caso del consumidor, (I, Bf , L− ) en el de la empresa y (L+ , Bb , D− ) en el del banco, de tal forma que: Cada agente se comporta ´ optimamente (es decir, sus decisiones determinan (Ph , Pf , Pb ), respectivamente). cada mercado se vac´ıa. • I = S (mercado de bienes) • D+ = D− (mercado de dep´ ositos) • L+ = L− (mercado de cr´edito) • Bh = Bf + Bb (mercado financiero). De las observaciones anteriores r = rD y r = rL se desprende claramente que el u ´nico equilibrio posible es aquel en el que todos los tipos de inter´es son iguales r = rL = rD . En ese caso, es evidente por (Pb ) que los bancos obtienen necesariamente unos beneficios nulos en condiciones de equilibrio. Por otra parte, sus decisiones no influyen en otros agentes, ya que las econom´ıas dom´esticas son totalmente indiferentes en lo que se refiere a las distinciones entre los dep´ositos y los t´ıtulos y las empresas son totalmente indiferentes en lo que se refiere a la distinci´on entre el cr´edito bancario y los t´ıtulos. 1.2.5.

Resultado

Si las empresas y las econom´ıas dom´esticas tienen un acceso ilimitado a unos mercados financieros perfectos, en condiciones de quilibrio competitivo. Los bancos obtienen un beneficio nulo. La magnitud y la composici´ on del balance de los bancos no influye en otros agentes econ´omicos.

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Este resultado bastante decepcionante se extiende f´acilmente al caso en el que hay incertidumbre, siempre que lso mercados financieros sean completos. De hecho, es posible determinar para cada estado futuro del mundo s (con s ∈ Ω) el precio ps del derecho contingente que paga una unidad de cuenta en el estado s y nada en los dem´ as estados. Supongase ahora que un banco emite (o compra) un t´ıtulo j (que se puede interpretar como un dep´ osito o un pr´estamo) caracterizado por el vector xjs (s ∈ Ω) de sus rendimicentos en todos los futuros estados del mundo. AL no existir la oportunidad de arbitraje, el precio del t´ıtulo j tiene que ser. [1] X Zj = ps xjs s∈Ω

Una consecuencia inmediata es que todos los bancos siguen obteniendo unos beneficios nulos, independientemente del volumen y de las caracter´ısticas de los t´ıtulos que compren y vendan, lo cual explica por qu´ e el modelo de quilibrio general con mercados financieros completos no puede utilizarse para estudiar el sector bancario.[1] Por consiguiente, el paradigma de Arrow y Debreu lleva a un mundo, en el que los bancos son instituciones redundantes y no tiene en cuenta las complejidades del sector bancario. Existen esencialmente dos maneras (complementarias) de evitar este decepcionante resultado: [1] El paradigma de la informaci´ on incompleta, que explica por qu´e los mercados financieros no pueden ser completos y muestra por qu´e existen los bancos (y, en t´erminos m´as generales, los intermediarios financieros). El enfoque de la banca basado en la organizaci´on industrial, que considera que los bancos ofrecen esencialmente servicios a los consumidores (depositantes y prestatarios) y que las transacciones financieras no son m´ as que el hom´ ologo visible de estos servicios. Como consecuencia, hay que introducir el coste de prestar estos servicios, as´ı como un cierto grado de diferenciaci´on del producto.

1.3.

SBIF

La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) es una instituci´on p´ ublica creada en 1925, aut´ onoma, con personalidad jur´ıdica de duraci´on indefinida y se relaciona con el gobierno a trav´es del Ministerio de Hacienda. El mandato que le impone la Ley General de Bancos a la SBIF es supervisar las empresas bancarias as´ı como de otras entidades, en resguardo de los depositantes u otros acreedores y del inter´es p´ ublico y su misi´ on es velar por el buen funcionamiento del sistema financiero. Su visi´ on como organizaci´ on es la de ser una instituci´on aut´onoma y de excelencia, que promueve pol´ıticas p´ ublicas, reconocida nacional e internacionalmente por implementar las mejores pr´acticas de supervisi´ on para fortalecer la gesti´ on de las entidades fiscalizadas y aportar a la sustentabilidad del sistema financiero. Para cumplir con dicha tarea la SBIF cuenta con un equipo humano del m´as alto nivel, que vela por la estabilidad y confianza en el sistema financiero, contribuyendo a su sustentabilidad a trav´es de una regulaci´ on de calidad, difusi´ on oportuna de informaci´on y supervisi´on eficaz de las instituciones fiscalizadas, en resguardo de los clientes finales. A trav´es de este sitio web esta Superintendencia da a conocer de manera permanente la actividad que lleva a cabo, ofreciendo adem´ as la informaci´ on referida a los mercados supervisados; la legislaci´on y normativa que los regula y, aquellos antecedentes de car´ acter p´ ublico, proporcionados a la SBIF por las entidades supervisadas. [2]

1.4.

Banco Central (BCCh)

El Banco Central de Chile es un organismo aut´onomo y de rango constitucional, de car´acter t´ecnico, con personalidad jur´ıdica y patrimonio propio, que tiene por objeto velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos en Chile; para ello tiene diversas atribuciones en materias monetarias, financieras, crediticias y de cambios internacionales. 10

El Banco Central tiene como objetivo principal el velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos. Para esos efectos, tiene atribuciones para la regulaci´ on de la cantidad de dinero y de cr´edito en circulaci´on, la ejecuci´on de operaciones de cr´edito y cambios internacionales, como, asimismo, la dictaci´ on de normas en materia monetaria, crediticia, financiera y de cambios internacionales. El Banco Central tiene la facultad exclusiva de emitir billetes y acu˜ nar monedas, conforme al art´ıculo 28o y siguientes de su Ley Org´ anica Constitucional, teniendo la propiedad intelectual sobre los dise˜ nos de los billetes y monedas en actual circulaci´ on, seg´ un consta la inscripci´on N o 115.594 del Departamento de Propiedad Intelectual, por lo que se encuentra prohibida la publicaci´on o reproducci´on de ellos en forma total o parcial sin su consentimiento. [3] 1.4.1.

Principales Objetivos del BCCh

a) Estabilidad de la moneda La actual ley org´ anica constitucional del Banco Central de Chile establece, en su art´ıculo 3o , que uno de los objetivos b´ asicos del instituto emisor es velar por la estabilidad de la moneda. Esto significa evitar que el valor de la moneda se deteriore como resultado de la inflaci´on de precios. As´ı, es tarea del Banco Central preocuparse de que la inflaci´ on sea baja y estable. La importancia del objetivo de estabilidad de la moneda radica en los costos que introduce la inflaci´ on. Por un lado, una mayor inflaci´ on tiende a distorsionar el sistema de precios en la econom´ıa, y por ende la informaci´ on que estos entregan no permite asignar eficientemente los recursos. Por otro lado, desde una perspectiva distributiva, la inflaci´ on tiende a perjudicar a aquellos que tienen una mayor proporci´on de su riqueza en dinero, es decir, los m´ as pobres. De esta forma, una mayor tasa de inflaci´on produce efectos negativos sobre el nivel de actividad econ´ omica y sobre el bienestar de la poblaci´on. [3] b) Normal funcionamiento de los pagos internos El art´ıculo 3o de la ley org´ anica constitucional del Banco Central de Chile establece el segundo objetivo b´ asico del instituto emisor: el velar por el normal funcionamiento de los pagos internos. Se entiende por sistema de pagos internos el conjunto de instituciones e instrumentos que facilitan la realizaci´ on de transacciones en la econom´ıa. Por lo general se incluyen como componentes principales dentro de este el circulante y los dep´ ositos a la vista (cheques) en los bancos. Estos son los instrumentos m´as usados en las transacciones que realizan los agentes econ´omicos; una falla en su normal funcionamiento afectar´ıa todo el sistema de pagos, con graves da˜ nos reales para la econom´ıa. Los dep´ ositos en cuenta corriente representan aquella parte del sistema de pagos que est´a directamente ligada con el sistema financiero. En efecto, una de las funciones b´asicas del sistema bancario es proveer de medios de pago a la econom´ıa, para lo cual emite dep´ositos en cuenta corriente, los que pueden ser retirados en cualquier momento a su valor par. Si por alguna raz´on los documentos representativos de estos dep´ ositos (cheques) perdieran su valor como medio de pago (por ejemplo, por una situaci´on de desconfianza generalizada), entonces una parte importante del sistema de pagos se ver´ıa afectado. [3] c) Normal funcionamiento de los pagos externos El art´ıculo 3o de la ley org´ anica constitucional establece, finalmente, que el Banco Central de Chile debe velar por el normal funcionamiento de los pagos externos. Se entiende por pagos externos el conjunto de transacciones que los residentes de un pa´ıs realizan con no residentes, las que a su vez se registran en la balanza de pagos. Luego, velar por su normal funcionamiento significa evitar crisis de balanza de pagos que interrumpan dichas transacciones. El normal funcionamiento de los pagos externos es de vital importancia para una econom´ıa como la chilena, abierta al comercio internacional de bienes, servicios y activos. Una parte importante de la producci´on nacional se exporta, a la vez que una parte importante de los insumos y bienes de capital necesarios para la producci´ on interna se importa desde el resto del mundo. Adem´as, la econom´ıa chilena est´a integrada financieramente a la econom´ıa mundial, con el consiguiente alto intercambio de activos financieros entre nacionales y extranjeros. Si por un problema de financiamiento estas transacciones entre residentes y no residentes se interrumpieran, se producir´ıa un grave da˜ no a la econom´ıa nacional.

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Con este objetivo, la ley faculta al Banco Central para a determinar la pol´ıtica cambiaria del pa´ıs. Actualmente, esto se traduce en que el mercado determina el tipo de cambio de referencia, en un contexto de flotaci´ on cambiaria libre. El Banco Central tiene facultades para intervenir en circunstancias excepcionales en el mercado cambiario, ante las cuales justifica e informa p´ ublicamente estas intervenciones. [3] 1.4.2.

Pol´ıticas del Banco Central

Se presenta a continuaci´ on alguna de las pol´ıticas m´as conocidas del BCCh: a) Pol´ıtica monetaria El dinero juega un rol fundamental en el funcionamiento adecuado de cualquier econom´ıa. Para preservar ese rol, la pol´ıtica monetaria del Banco Central debe proteger el valor de la moneda nacional, el peso, buscando que la inflaci´ on sea baja y estable. El prop´osito de mantener una inflaci´on baja y estable, que es la forma en que se interpreta en la pr´ actica el concepto de estabilidad de precios, no es un capricho de la ley, sino que sirve al objetivo m´ as amplio de encaminar a la econom´ıa nacional por una ruta de crecimiento sostenido, de pleno empleo y, en general, de progreso y bienestar para la poblaci´on. En efecto, la mayor contribuci´ on del Banco Central al crecimiento y al progreso radica en la confianza en el futuro que se asocia a la estabilidad de precios. Esta es un aliciente para el ahorro, la inversi´on y las ganancias de productividad, todos ellos elementos indispensables para el crecimiento econ´ omico. Una inflaci´on baja y estable es, adem´as, beneficiosa desde un punto de vista distributivo, porque favorece el crecimiento del empleo y protege el ingreso de los sectores m´ as indefensos de la sociedad. La pol´ıtica monetaria no puede influir sobre la trayectoria de crecimiento de largo plazo m´as all´ a de su contribuci´ on a la estabilidad de precios. Los efectos de la pol´ıtica monetaria sobre la actividad econ´omica y el empleo, a corto y mediano plazo, surgen de los distintos canales por los cuales se transmiten los cambios en la pol´ıtica monetaria hasta llegar a afectar la inflaci´on. Por esta raz´on, la pol´ıtica monetaria sigue una orientaci´ on antic´ıclica que, adem´ as de preservar la estabilidad de precios, busca evitar las variaciones extremas del gasto global, o demanda interna, conducentes a riesgos innecesarios en los mercados financieros y a situaciones aflictivas en materia de recesi´ on y desempleo. En este sentido, el foco de la pol´ıtica monetaria del Banco Central de Chile es la estabilidad de precios a trav´es del tiempo, tomando en cuenta los efectos de esa pol´ıtica sobre la actividad econ´ omica y el empleo en el corto y mediano plazo. [3] b) Pol´ıtica cambiaria En septiembre de 1999, el objetivo nominal sobre el tipo de cambio —representado en la existencia de una banda cambiaria— fue abandonado, adopt´andose un r´egimen de flotaci´on cambiaria. Ello elimin´ o una posible fuente de incoherencia en el dise˜ no de r´egimen de pol´ıtica; el u ´nico compromiso del Banco Central es ahora mantener la inflaci´ on en la meta, adem´as de reflejar la confianza de la autoridad en el mercado para determinar de manera aut´ onoma el valor de la moneda nacional. En un mundo de alta volatilidad internacional y apertura de capitales, el mantener un compromiso cambiario no es solo una tarea dif´ıcil sino que, como bien lo ense˜ nan recientes experiencias, potencialmente muy costoso. La flexibilidad cambiaria elimina este compromiso, centrando todos los esfuerzos del Banco Central en la meta de inflaci´on, la cual se convierte en el ancla nominal de la econom´ıa, evitando posibles confusiones. Adicionalmente, la flotaci´on cambiaria confiere a la econom´ıa flexibilidad para enfrentar los shocks externos, facilitando un ajuste que de lo contrario podr´ıa ser pospuesto y, por ende, m´ as complejo. La flexibilidad cambiaria, sin embargo, no significa que el Banco Central de Chile no pueda intervenir en el mercado cambiario en situaciones excepcionales, si es que considera que la trayectoria de la moneda se ha alejado mucho de su valor de equilibrio, y es posible que existan costosas reversiones en el futuro. Tales intervenciones, sin embargo, son medidas transparentes y fundadas, defini´endose de manera expl´ıcita los plazos y montos involucrados, adem´ as de fundamentarse con claridad las razones que motivan estas acciones de excepci´ on. [3] c) Pol´ıtica financiera Una econom´ıa estable y de crecimiento sostenido requiere de un sector bancario s´olido y seguro, que pueda asignar recursos en una combinaci´ on eficiente de riesgo y retorno, asegurando el funcionamiento del sistema de pagos.

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El Banco Central es el prestamista de u ´ltima instancia de la econom´ıa, y por tanto provee liquidez a las instituciones que enfrentan problemas temporales de caja. El Banco Central tambi´en tiene facultades regulatorias en los pagos de intereses sobre cuentas corrientes y razones de cr´edito. A su vez, el Banco Central ha ayudado de manera directa tanto a completar los mercados como a aumentar su profundidad. La emisi´ on de instrumentos reajustables en relaci´on con la variaci´on del tipo de cambio ha entregado al mercado cobertura frente a ese riesgo. El canje de pagar´es pagaderos en cupones por pagar´es cero cup´ on ha satisfecho la demanda por instrumentos de mayor duraci´on, adem´as de permitir la construcci´ on de una curva de rendimiento cero cup´ on que sirve de eje para la operatoria del mercado de derivados de tasas de inter´es. Para un desarrollo m´ as eficiente del mercado cambiario, tambi´en se han autorizado pr´estamos interbancarios y pactos entre instituciones financieras en moneda extranjera. En la actualidad, los riesgos enfrentados por los bancos se encuentran adecuadamente acotados. El Banco Central ha introducido paulatinamente, importantes mejoras a la normativa sobre calce de activos y pasivos en moneda extranjera, plazos y tasas de inter´es. En el plano externo, la madurez de la econom´ıa chilena, junto con la adopci´on del r´egimen de flotaci´ on, permite que hoy se cuente con plena movilidad de capitales, al eliminarse de manera definitiva los controles y restricciones a los flujos de capitales extranjeros. De todas formas, el Banco Central participa en la regulaci´ on de la inversi´ on de los bancos en el exterior, tanto en el ´ambito cambiario como en el ´area de la regulaci´on financiera, vigilando los intereses de los depositantes en operaciones como la adquisici´on de acciones e instalaci´on de filiales y sociedades, o la regulaci´ on de las inversiones financieras y los cr´editos internacionales. En este u ´ltimo ´ ambito, el Banco Central cuenta con facultades propias y comparte responsabilidades con la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) en el establecimiento de requisitos patrimoniales y de provisiones para efectuar dichas operaciones. [3] 1.4.3.

Funciones del BCCh

Para cumplir con sus objetivos, el Banco Central dispone de una serie de funciones y atribuciones operacionales relacionadas con las siguientes materias: emisi´on de billetes y monedas, regulaci´on de la cantidad de dinero en circulaci´ on y de cr´edito, regulaci´on del sistema financiero y del mercado de capitales, facultades para cautelar la estabilidad del sistema financiero, funciones en car´acter de agente fiscal, atribuciones en materia internacional, facultades relativas a operaciones de cambios internacionales y funciones estad´ısticas. A continuaci´ on se describen las caracter´ısticas esenciales de dichas funciones y atribuciones: Emisi´ on: El Banco Central tiene la potestad exclusiva para emitir billetes y acu˜ nar monedas. Los billetes y monedas emitidos por el Banco Central son los u ´nicos medios de pago con poder liberatorio, circulaci´ on ilimitada y curso legal en todo el pa´ıs.[3] Regulaci´ on de la cantidad de dinero en circulaci´ on y de cr´ edito: El Banco Central puede abrir l´ıneas de cr´edito, otorgar refinanciamiento y descontar y redescontar documentos negociables en moneda nacional o extranjera, a las empresas bancarias y sociedades financieras; fijar las tasas de encaje que, en proporci´ on a sus dep´ ositos y obligaciones, deban mantener esas entidades y las cooperativas de ahorro y cr´edito; ceder documentos de su cartera de colocaciones o de inversiones a bancos y financieras y adquirir de las mismas, documentos de sus carteras de colocaciones o de inversiones, y, finalmente, realizar operaciones de mercado abierto.[3] Regulaci´ on del sistema financiero y del mercado de capitales: El Banco Central est´a facultado para regular las captaciones de fondos del p´ ublico por parte de las empresas bancarias, sociedades financieras y cooperativas de ahorro y cr´edito; fijar los intereses m´aximos que puedan pagar las mismas entidades sobre dep´ ositos a la vista; dictar las normas y limitaciones a que deben sujetarse los bancos y financieras en materia de avales y fianzas en moneda extranjera; fijar las relaciones entre las operaciones activas y pasivas de las empresas bancarias, sociedades financieras y cooperativas de ahorro y cr´edito; reglamentar el funcionamiento de las c´ amaras compensadoras; y autorizar los sistemas de reajuste que utilicen en sus operaciones de cr´edito de dinero en moneda nacional las empresas bancarias, sociedades financieras y cooperativas de ahorro y cr´edito. En las operaciones de cr´edito de dinero en moneda nacional en que no es parte alguna de estas entidades, se puede pactar libremente cualquier sistema de reajuste, sin necesidad de autorizaci´ on del Banco Central.[3]

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Facultades para cautelar la estabilidad del sistema financiero: Estas atribuciones son fundamentalmente dos: primero, conceder a las empresas bancarias y sociedades financieras cr´editos en caso de urgencia por un plazo no superior a noventa d´ıas, cuando estas presenten problemas derivados de una falta transitoria de liquidez, operaciones que est´an dentro de la funci´on de prestamista de u ´ltima instancia que corresponde a los bancos centrales, y segundo, conceder cr´editos o adquirir activos a esas mismas entidades cuando hayan presentado proposiciones de convenio o hayan sido declaradas en liquidaci´on forzosa.[3] Funciones del Banco como agente fiscal: El Banco Central, a solicitud del Ministro de Hacienda, puede actuar como agente fiscal en la contrataci´on de cr´editos externos e internos y en aquellas operaciones que sean compatibles con las finalidades de la instituci´on.[3] Atribuciones en materias internacionales: Son facultades del Banco, entre otras, participar y operar con los organismos financieros extranjeros o internacionales; contratar toda clase de cr´editos en el exterior; emitir t´ıtulos y colocarlos en el extranjero; conceder cr´editos a estados extranjeros, bancos centrales o entidades bancarias o financieras extranjeras o internacionales, cuando dichos cr´editos tengan por finalidad facilitar el cumplimiento de los objetivos del Banco; y mantener, administrar y disponer de sus reservas internacionales, ya sea en el pa´ıs o en el exterior.[3] Facultades en materia de operaciones de cambios internacionales: El Banco Central tiene la potestad para formular y administrar las pol´ıticas cambiarias. No obstante, las pol´ıticas de comercio exterior corresponden al Presidente de la Rep´ ublica, las cuales son implementadas a trav´es de diversos ministerios y el Servicio Nacional de Aduanas. El Banco Central mantiene, sin embargo, sistemas de informaci´ on de las operaciones de comercio exterior en relaci´on con sus implicancias cambiarias (retorno y liquidaci´ on de exportaciones y cobertura de importaciones).[3] Funciones estad´ısticas: El Banco Central debe publicar oportunamente las principales estad´ısticas macroecon´ omicas nacionales, incluyendo aquellas de car´acter monetario y cambiario, de balanza de pagos y las cuentas nacionales. [3]

2.

Bancos y Sistema financiero chileno

De acuerdo al Art´ıculo 40 de la Ley General de Bancos, un banco es toda sociedad an´onima especial que, autorizada en la forma indicada por la dicho cuerpo legal ”se dedique a captar o recibir en forma habitual dinero o fondos del p´ ublico, con el objeto de darlos en pr´estamo, descontar documentos, realizar inversiones, proceder a la intermediaci´ on financiera, hacer rentar estos dineros y, en general, realizar toda otra operaci´on que la ley le permita”.[4]. Para conocer a los bancos, en primera instancia es importante recordar conceptos financieros vistos en cursos introductorios con el fin de poder comparar distintas instituciones, por ejemplo, en t´erminos de l´ıquidez.

2.1.

Repaso: An´ alisis del Balance Activos tienen distintas clasificaciones • Seg´ un su tendencia a la liquidez: ◦ Activo Circulante (Corriente): posee alta tendencia a la liquidez. Se produce y consume dentro del ciclo de maduraci´on del negocio. ◦ Activo Fijo (No Corriente): posee muy poca o nula tendencia a la liquidez. Tiene una duraci´ on m´ as larga que el ciclo de maduraci´on del negocio. • Seg´ un su pertenencia con el giro del negocio: ◦ Funcional: pertenece al giro del negocio. ◦ Extrafuncional: no poertenece al girop del negocio Pasivos: Se pueden clasificar seg´ un su tendencia a la exigibilidad. • Pasivo Exigible: son aquellos pasivos de los que m´as se debe preocupar la empresa, ya que debe responder por ellos ante un agente externo a ella. 14

◦ Exigible Corto Plazo: tambi´en conocido como pasivo de corto plazo o deuda de corto plazo. Tienen una tendencia a la exigibilidad muy r´apida ◦ Exigible Largo Plazo: tambi´en conocido como pasivo de largo plazo, o deuda de largo plazo. Tienen una tendencia a la exigibilidad lenta. • Pasivo No Exigible: tambi´en conocido como Capital Propio o Patrimonio. Tiene nula tendencia a la exigibilidad. ◦ Capital Social: es el valor de los bienes que los socios de una sociedad (entendida como una empresa, conjunto de bienes, sociedad limitada, soceidad an´onima, etc.) le ceden a ´esta sin derecho de devoluci´ on y queda contabiulizado en sus documentos contables. ◦ Reservas: a grandes rasgos, las reservas son beneficios obtenidos por la empresa que no han sido distribuidos entre sus propietarios. Equilibrio Contable: Activos = P asivos = P atrimonio + Exigible Equilibrio Financiero: La fuerza de liquidez de los activos, debve contrarrestar la fuerza de exigilibdad de los pasivos.

2.2.

Balance representativo de un banco comercial

Con el fin conocer las diferencias que tienen los bancos con un balance tradicional, se muestra a continuaci´ on un balance representativo de la banca chilena, normalizado en 100. Cabe mencionar que la cantidad de ´ıtems est´ a bastante reducida (se recomienda analizar con mayor detalle en el sitio web de la sbif que se ejemplificar´ a en las pr´ oxima secciones). Activos Efectivo y reservas (5) Otros activos l´ıquidos (15) Inversiones (5) Cr´editos (70) Otros activos (5) Total activos (100) 2.2.1.

Pasivos Dep´ositos a la vista (30) Dep´ositos a plazo (50) Deudas con el BC (5) Otros pasivos (10) Capital (5) Total pasivos (100)

Componentes del balance: Activos

Efectivo y reservas: Se utilizan para financiar operaciones interbancarias y para cumplir con los requerimientos de reservas especificados por los BCs. Otros activos l´ıquidos: Consisten en activos que pueden ser tranformados en efectivo r´apidamente, y sin p´erdidas (EX: bonos del tesoro) Inversiones: Tenencia de t´ıtulos emitidos por los gobiernos, y algunos casos por firmas. Cr´ editos: Com´ unmente el componente m´as importante de los activos. Agrupa a colocaciones de consumo, comerciales y para vivienda. Otros activos: Pr´estamos interbancarios, activos fijos, etc. 2.2.2.

Componentes del balance: Pasivos

Dep´ ositos a la vista: Dep´ ositos que pueden ser retirados sin previo aviso (EX: Cuentas corrientes). Dep´ ositos a plazo: Dep´ ositos que se pueden retirar en un periodo de tiempo fijado al inicio. Deudas con el BC: Cr´editos que el BC otorga a los bancos comerciales. Otros pasivos: Bonos, pr´estamos interbancarios, etc. Capital: Desembolso de capital hecho por los accionistas del banco. 15

2.2.3.

Caracter´ısticas sobresalientes

Muy escaso capital Alt´ısimo endeudamiento. Dep´ ositos a plazo es la fuente m´as importante del financiamiento de los bancos. Los pr´estamos son el mayor componente de los activos. Acreencias riesgosas (riesgo de cr´edito). Pasivos de r´ apida maduraci´ on vs activos de alta maduraci´on (transformaci´on de madurez) Es dif´ıcil imaginar un balance que inspire menos confianza al depositante! Entonces porqu´e depositamos nuestros ahorros en los bancos?

2.3.

Ejemplos en Chile

2.3.1.

¿D´ onde se pueden observar balances de bancos e instituciones financieras?

Se recomienda extraer esta informaci´ on a trav´es del sitio web de la SBIF (www.sbif.cl), una vez ingresada la direcci´ on, se filtra la b´ usqueda en el recuadro de color negro indicado tal como se indica en la siguiente imagen:

Una vez seleccionada la instituci´ on, permite encontrar la siguiente informaci´on: Estado de Situaci´ on Estado de resultados Adecuaci´ on de capital Hechos esenciales, Ficha de banco Ficha de banco 16

2.3.2.

Sistema Financiero

Para comprender la din´ amica enmarcada en el mundo bancario, es importante tener en cuenta que gran parte del sistema financiero chileno est´ a compuesto por las siguientes entidades: [5] Asesor´ıas Financieras Auditores Externos Bancos Oficinas de Representaci´ on de Bancos Extranjeros Cooperativas de Ahorro y Cr´edito Sociedades Evaluadoras Firmas Evaluadoras de Instituciones de Garant´ıa Rec´ıproca Firmas Evaluadoras de Almacenes Generales de Dep´osito Sociedades de Apoyo al Giro Bancarias Sociedades de Apoyo al Giro de Cooperativas Sociedades de Leasing Inmobiliario Sociedades de Cobranza Sociedades de Factoring Instituciones de Garant´ıa Rec´ıproca y Fogape Almacenes Generales de Dep´ osito registrados en SBIF Administradores de Mandato registrados en SBIF Emisores de Tarjetas de Cr´edito Operadores de Tarjetas de Pago En la actualidad existen 20 bancos establecidos y operando en el pa´ıs (ver listado detallado de las Instituciones Fiscalizadas).De dichos bancos hay 14 que se consideran como ”Bancos Establecidos en Chile”, que son los siguientes:Banco de Chile, Banco Internacional, Scotiabank Chile, Banco de Cr´edito e Inversiones, Banco Bice, HSBC Bank (Chile), Banco Santander-Chile, Ita´ u-Corpbanca, Banco Security, Banco Falabella, Banco Ripley, Banco Consorcio, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, Chile (BBVA) y Banco BTG Pactual Chile. Adem´ as de los anteriores, hay 5 Sucursales de Bancos Extranjeros, que son:Banco do Brasil S.A., JP Morgan Chase Bank, N. A., Banco de la Naci´on Argentina, The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, LTD y China Construction Bank, Agencia en Chile. Finalmente, existe un Banco Estatal, que corresponde al Banco del Estado de Chile .A todos ellos se agrega el Banco Central de Chile que no es fiscalizado por esta Superintendencia. [6]

17

A continuaci´ on se muestran algunas tablas Pasar a formato tabla ordenado en t´erminos generales de pasivos y activos, para el caso particular de Banco Estado, Bancho de Chile y Banco Santander considerados relativamente conocidos por los estudiantes universitarios.

18

2.4.

Principales riesgos que enfrentan los bancos

El concepto de riesgo bancario se refiere a todos los distintos tipos de riesgos que enfrentan las instituciones bancarias cuando llevan a cabo sus actividades. Normalmente, ´este var´ıa dependiendo del tipo de negocios que desarrolle dicha instituci´ on. En cada pa´ıs existen dichos entidades reguladoras, como normalmente son las Superintendencia Bancaria y el Banco Central de cada pa´ıs (casi siempre el emisor de la moneda). Sin embargo, a nivel mundial, el mayor representante de estos esfuerzos es el Comit´e de Basilea para la Supervisi´ on Bancaria (llamado as´ı porque se re´ une en Basilea, Suiza), que agrupa a los representantes de bancos centrales y supervisores de entidades financieras de 10 pa´ıses. Este Comit´e trabaja identificando pr´ acticas bancarias sanas, con las que reconoce principios b´asicos, los cuales difunde mundialmente. En los pr´ oximos cap´ıtulos del apunte se ver´an con mayor detalle los distintos tipos de riesgos, los principales riesgos que enfrentan los bancos son los siguientes: Riesgo de Cr´edito: Riesgo de no pago o default del deudor. Riesgo de Mercado: Riesgo relacionados con el ciclo econ´omico y sus principales variables (tasas, tipo de cambio, ´etc). En particular se puede analizar por ejemplo, el riesgo cambiario: posibilidad de p´erdidas por las variaciones en las tasas de cambio de las diferentes monedas con las cuales una instituci´on financiera realiza operaciones o tiene recursos invertidos. Riesgo Operacional: Riesgo relacionados con problemas en la operatoria y procesos de las operaciones. 19

Riesgo de Liquidez: Riesgo relacionados con descalce de pagos. Se puede analizar un breve ejemplo que muestra el descalce total de la banca chilena tal como se muestra en la siguiente imagen:

En color azul la diferentria entre los pasivos y los activos ,sobre el capital b´asico. (El “capital b´asico” se defini´ o como la suma del capital pagado y reservas, y otras cuentas patrimoniales conforme a las instrucciones de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, “SBIF”. Las otras formas de capital comprenden bonos subordinados y provisiones generales (o adicionales)). Graficamente se puede identificar las ocaciones en que, s´ı se puede hacer frente a los descalces. ¿Qu´e ocurre si se dispone de una deuda a corto plazo que no se puede cubrir con activos circulantes? ¿Qu´e ocurre si aumenta el descalce? ¿Qu´e podr´ıan hacer los agentes reguladores?

2.5.

Relaciones de los bancos con el resto del Sistema Financiero

Los bancos mantienen relaciones fundamentales con: Fondos mutuos Fondos de pensiones Empresas Personas naturales Otros bancos (mercado interbancario) Banco Central Etc.

20

Los Fondos de Pensiones y Fondos Mutuos son parte fundamental del financiamiento de los bancos chilenos, ya que mantienen posiciones importantes de dep´ositos a plazo. Como estos inversionistas institucionales presentan comportamiento de manada, una alta exposici´ on de estos a dep´ ositos a plazo puede ser una fuente de inestabilidad del sistema bancario chileno. Que se puede esperar si: (1) la autoridad ampl´ıa el l´ımite de inversi´on en el exterior de los Fondos de Pensiones?; y (2) hay se˜ nales de debilidad de la banca dom´estica. 2.5.1.

Fondos mutuos

Se llama Fondo Mutuo a la suma de aportes en dinero entregados por personas naturales y jur´ıdicas a una sociedad an´ onima o administradora, para que la invierta en diferentes tipos de instrumentos financieros que sean valores de oferta p´ ublica o incluso bienes, con el objetivo de conseguir una ganancia, que luego es repartida entre todos quienes hicieron un aporte. [7] Son un tipo de inversi´ on y, a diferencia del ahorro tradicional, las sumas invertidas en Fondos Mutuos no tienen una ganancia garantizada, ya que involucran el riesgo de que las inversiones realizadas no entreguen la rentabilidad esperada.

2.5.2.

Empresas y Personas naturales

Por el lado de los pasivos, las personas naturales y empresas son parte fundamental del financiamiento de los bancos, ya que mantienen importantes posiciones en dep´ositos a plazo y dep´ositos a la vista. Por el lado de los activos, las empresas demandan cr´editos comerciales, mientras que las personas naturales demandan cr´editos de consumo y cr´editos hipotecarios.

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2.5.3.

Sistema de pensiones

Las AFP En noviembre de 1980 se public´ o el D.L. 3.500, que estableci´o un nuevo sistema de pensiones de Vejez, Invalidez y Sobrevivencia, sobre la base del ahorro de los trabajadores y la capitalizaci´on en cuentas individuales. El sistema de pensiones incorpora el concepto de propiedad de los ahorros previsionales por parte de los trabajadores afiliados, enfatizando la estrecha correspondencia entre el esfuerzo de ahorro realizado a lo largo de la vida activa de una persona y los beneficios en pensiones de vejez, invalidez y sobrevivencia que ´esta recibe. As´ı tambi´en, se instaura la administraci´on de los ahorros por empresas privadas (AFP), con giro u ´nico y con el rol de otorgar beneficios y prestaciones previsionales. La normativa que regula a estas instituciones, adem´ as de la ley, es dictada por la Superintendencia de AFP, la que adem´as fiscaliza el adecuado funcionamiento de estas sociedades. ¿En qu´e consiste el sistema? El actual sistema de pensiones se basa en la capitalizaci´on individual obligatoria del ahorro previsional de los afiliados. Esto significa que cada trabajador afiliado efect´ ua mensualmente un aporte previsional del 10 % de su remuneraci´ on, el cual es acumulado en una Cuenta de Capitalizaci´on individual, que aumenta de acuerdo a los aportes que realiza el trabajador y a la rentabilidad obtenida con la inversi´on de sus fondos. El dinero acumulado en la cuenta es de propiedad de cada trabajador afiliado y opera como patrimonio independiente de la AFP. ¿Qu´e beneficios otorga el sistema de pensiones? El sistema de pensiones protege al afiliado ante la vejez y los riesgos de invalidez y muerte. La protecci´ on se efect´ ua mediante el otorgamiento de prestaciones econ´omicas peri´odicas llamadas pensiones, que son canceladas directamente al afiliado por las AFP o una compa˜ n´ıa de seguros o una compa˜ n´ıa de seguros, de vida, o bien, a los componentes del grupo familiar, si ´este fallece. Las pensiones se reajustan mensualmente de acuerdo a la variaci´on del ´Indice de precios al Consumidor y, por lo tanto, est´ an protegidas de la inflaci´ on. ¿Qui´en administra los dineros de los afiliados? La administraci´ on de los fondos acumulados por cada trabajador es realizada por entidades privadas (sociedades an´ onimas) denominadas Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), que fueron creadas especialmente para estos fines. Ellas son las encargadas de recaudar las cotizaciones previsionales, mantener al d´ıa las Cuentas Individuales de los afiliados, invertir los recursos de los fondos y otorgar las pensiones a los beneficiarios. [8].

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¿C´ omo opera? El objetivo del Sistema de Pensiones es proveer ingresos de reemplazo para los trabajadores que dejan la vida activa o laboral y cubrir los riesgos de invalidez (total o parcial) y de muerte del trabajador (sobrevivencia), de manera de proteger al afiliado y a su grupo familiar. [10] Este sistema se basa en el ahorro y la capitalizaci´on Individual. Los trabajadores dependientes cotizan obligatoriamente en las AFP y los independientes lo hacen en forma voluntaria. Los trabajadores son due˜ nos de su ahorro previsional y de ellos depende la responsabilidad de preocuparse de su pensi´ on, sin perjuicio que el Estado garantice pensiones m´ınimas. El trabajador puede elegir la administradora que gestione sus ahorros previsionales y cambiarse cuando lo desee, as´ı como decidir la edad a la que quiere pensionarse (jubilaci´on por vejez o anticipada) y la modalidad de pago de pensi´ on (retiro programado, renta vitalicia o retiro programado con renta vitalicia diferida). Asimismo, puede elegir el Tipo de Fondo en donde se invertir´an sus ahorros. La administraci´ on de los fondos, reunidos durante la vida laboral, est´a a cargo de sociedades an´ onimas especializadas, denominadas Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP). Cada AFP administra cinco Fondos, que se dividen de acuerdo al tipo de instrumentos en que se invierten los recursos (de acuerdo al perfil de riesgo que tenga el cotizante). Existe una total separaci´ on entre la sociedad administradora y los fondos que administra, por lo que la contabilidad de los Fondos se lleva por separado de aquella de las propias AFP, de modo que el dinero acumulado en la cuenta de Capitalizaci´ on Individual es de propiedad de cada trabajador afiliado y opera como patrimonio independiente al de la Administradora. El Estado cumple un rol subsidiario (garante) y contralor del sistema, vali´endose de organismos como las Superintendencias de AFP y de Valores y Seguros. Cada fondo est´ a invertido en instrumentos de renta fija e instrumentos de renta variable. Los distintos tipos de Fondos de Pensiones se diferencian por la proporci´on de sus recursos invertidos en t´ıtulos financieros de renta variable, los cuales se caracterizan por tener un mayor riesgo y una mayor rentabilidad esperada.

2.5.4.

Mercado interbancario

Es aquel mercado en el que participan, de manera exclusiva, las entidades bancarias y los bancos centrales con el fin de realizar operaciones de cr´edito de corto plazo (duraci´on media de 1 d´ıa). En este mercado, los bancos que requieren liquidez para sus operaciones regulares piden cr´editos a aquellos bancos que tienen exceso de liquidez. El problema de selecci´ on adversa tambi´en se presenta en este mercado. Algunos economistas plantean que este problema fue una de las causas de la crisis de los subprime (un banco puede tener duda de la solvencia de otro banco, cort´ andole el cr´edito). 2.5.5.

Tasa interbancaria

Es la tasa a la cual los bancos se prestan dinero entre s´ı a 1 d´ıa. Es una tasa que se mueve de acuerdo a la oferta y demanda por dinero o liquidez del sistema. El Banco Central act´ ua para que esta tasa est´e al nivel de la TPM (ver m´as adelante).

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A trav´es de la tasa interbancaria el Banco Central influye sobre el resto de tasas de mercado (ver m´ as adelante). Fuera de Chile, la tasa interbancaria m´as com´ un es la LIBOR (London Interbank Offered Rate). Mercado interbancario y crisis En tiempos de incertidumbre, los bancos pierden confianza y se dejan de prestar, lo que incrementa la tasa LIBOR y el spread TED.

2.5.6.

Banco Central

El BC de Chile fija una TPM con el objeto de mantener la infaci´on la mayor parte del tiempo en 3 % . Luego de fijar la TPM en un cierto nivel, el BC de Chile operacionaliza su pol´ıtica monetaria influyendo en la oferta de fondos, para que la tasa de inter´es interbancaria resultante se iguale a la TPM fijada.

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Demanda por fondos: 1. Requerimientos legales de encaje y reserva t´ecnica.1 2. Liquidaci´ on de transacciones (EX: transacciones entre privados que se concretan mediante el pago de cheques o de transferencias electr´ onicas a cuenta de los fondos que los clientes tienen en su banco particular) Oferta de fondos: 1. Excesos de fondos de aquellos bancos que observan una oportunidad de invertirlos en el mercado interbancario. 2. Se suma la oferta neta de liquidez del BC de Chile mediante sus operaciones monetarias. Implementaci´ on Operacional de la pol´ıtica monetaria El principal instrumento de la pol´ıtica monetaria en Chile lo constituye la Tasa de Pol´ıtica Monetaria (TPM), la que se revisa mensualmente por el Consejo del BCCh, en Reuniones de Pol´ıtica Monetaria (RPM). Mediante dicha tasa, el BCCh orienta a los agentes econ´omicos respecto a las condiciones monetarias y financieras que considera adecuadas para lograr la meta de inflaci´on definida por el Banco. El BCCh ajusta la TPM con el objeto de mantener la inflaci´ on la mayor parte del tiempo en 3 %, con un desv´ıo de +/- 1 %, considerando un horizonte de pol´ıtica en torno a 2 a˜ nos, siendo ´este el principal objetivo del BCCh. Adem´as de lo se˜ nalado anteriormente, el BCCh debe velar por el normal funcionamiento de los pagos internos y externos (art´ıculo 3o de su Ley Org´ anica Constitucional). [9] Por otra parte, un pilar fundamental del marco de la pol´ıtica monetaria es el r´egimen de flotaci´on cambiaria, que permite una pol´ıtica monetaria independiente, que facilita la tarea de la pol´ıtica de tasas de inter´es para lograr el objetivo inflacionario. [9] La pol´ıtica monetaria se ejecuta mediante la proyecci´on y administraci´on de la oferta monetaria, ajust´ andola para satisfacer la demanda de reservas bancarias y de circulante (Base Monetaria). Lo anterior facilita que la tasa media del mercado de pr´estamos interbancarios a un d´ıa plazo, sea cercana a la TPM. [9] La tasa de pr´estamos interbancarios diaria constituye el objetivo operacional del BCCh. Dicha tasa corresponde al promedio ponderado diario de los pr´estamos overnight no colateralizados entre los bancos, que el BCCh calcula y publica diariamente. [9] La tasa de los pr´estamos interbancarios diarios debe fluctuar en torno a la TPM. De esa manera, el BCCh ancla operacionalmente la TPM y facilita, en base a dicha tasa de inter´es y su evoluci´on esperada por el mercado, el mecanismo de transmisi´ on hacia las tasas de inter´es pasivas y activas de los bancos, como las de los cr´editos hipotecarios, de los instrumentos de deuda (bonos y otros t´ıtulos de deuda); as´ı como los efectos esperados en el tipo de cambio, y en los activos financieros de la econom´ıa. [9] Dicha transmisi´ on de tasas y su efecto sobre el precio de los activos financieros, afecta el comportamiento de los agentes econ´ omicos, ajustando la demanda agregada de la econom´ıa para que en el horizonte de pol´ıtica se tienda a cumplir la meta de inflaci´ on. [9] Instrumentos para la ejecuci´ on de pol´ıtica monetaria Los instrumentos para implementar la pol´ıtica monetaria est´an dise˜ nados para ser eficaces en la tarea encomendada y facilitar la eficiencia en la orientaci´on de tasas a partir de la Tasa de los Pr´ estamos Interbancarios diarios (TIB), primer eslab´ on del mecanismo de transmisi´on de tasas. [9] Operaciones de Mercado Abierto (OMA). Es la principal modalidad del BCCh para ajustar la liquidez de la econom´ıa. Mediante estas operaciones el Banco puede efectuar ajustes estructurales o permanentes y tambi´en ajustes de corto plazo o transitorios de la liquidez. [9] 1 En Chile a los dep´ ositos a la vista se les exige un 9 % de encaje y a los a plazo un 3,6 %. La reserva t´ ecnica corresponde a un encaje de 100 % a todos los dep´ ositos a la vista que superen 2,5 veces el capital de un banco.

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Una primera OMA la constituyen las licitaciones peri´odica de Pagar´es (t´ıtulos de deuda entre 1 y 12 meses plazo) y Bonos, denominados Cupos, que corresponde a la oferta de venta t´ıtulos de deuda por reservas bancarias. Mediante este mecanismo, el BCCh ajusta la oferta monetaria para satisfacer la demanda, compensando la emisi´ on generada por los vencimientos de pagar´es y bonos en el per´ıodo de proyecci´on de la liquidez. Dicho per´ıodo corresponde a un mes y coincide con la medici´on del encaje exigido o reservas legales de los bancos. [9] Los Cupos de Pagar´es (PDBC) y Bonos permiten el ajuste agregado y permanente de la oferta de liquidez. Corresponde a la proyecci´ on inicial de la demanda de liquidez de los bancos y su satisfacci´on mediante la graduaci´ on de la emisi´ on del BCCh para lograr el objetivo operacional del banco. [9] Adicionalmente, el BCCh dispone de otras OMA que son utilizadas para efectuar ajustes de corto plazo y transitorios de la liquidez. Estas OMA corresponden a las operaciones de compra de t´ıtulos de deuda elegibles por parte del BCCh, con pacto de retroventa al vencimiento de las operaciones de inyecci´on de liquidez (REPO). Alternativamente, el Banco puede ofrecer Dep´osito de Liquidez (DL), permitiendo que los bancos con excedentes de fondos los depositen en el BCCh. Ambas operaciones se realizan ocasionalmente a plazos cortos, de 1 a 15 d´ıas, mediante operaciones por ventanilla y a la TPM vigente. [9] Otra OMA destinadas a modificar la liquidez de corto y mediano plazo son los Swap de monedas, donde se ofrecen contratos de compra y venta de moneda extranjera, spot y forward, a cambio de moneda dom´estica. Mediante este instrumento el BCCh ha prestado d´olares a plazos entre 30 a 180 d´ıas con el objeto de otorgar liquidez en divisas. [9] Los Swap tambi´en se pueden utilizar en la eventualidad de que la disponibilidad de colaterales elegibles para REPO sea insuficiente para la inyecci´on deseada de liquidez por parte del BCCh, utilizando divisas como colateral mediante las operaciones Swap. [9] Finalmente, y de acuerdo al marco de pol´ıticas vigente, las operaciones de compra o venta de d´ olares realizadas en forma excepcional, tienen efectos en la liquidez y generalmente son esterilizadas. [9] Vale decir, si se compra d´ olares spot, los pesos inyectados se drenan colocando Bonos y PDBC o abriendo la ventanilla de DL y mediante la Facilidad Permanente de Dep´osito (FPD). Si se vende d´olares, la contracci´on de pesos se esteriliza efectuando operaciones inversas a las se˜ naladas precedentemente Estas operaciones no tienen por objetivo fijar un valor o rango del tipo de cambio, y el Banco, en forma transparente y con anticipaci´ on, anuncia sus razones, modalidades de operaci´on, montos y el per´ıodo en que se efectuar´ an, y si se llevar´ a a cabo en el mercado spot o mediante instrumentos para cobertura cambiaria. [9] Facilidades Permanentes de Liquidez y de Dep´ osito. Existen dos modalidades de Facilidades Permanentes, tanto para inyectar como para drenar reservas bancarias. Las Facilidades Permanentes est´ an siempre disponibles al final de cada d´ıa, en condiciones financieras determinadas y los bancos las utilizan seg´ un sus necesidades. Las facilidades fijan una banda de contenci´ on para las fluctuaciones de la TIB (banda de +/- 25 puntos bases (pb) en torno a la TPM). La tasa de la Facilidad Permanente de Liquidez (FPL) para prestar reservas, es 25 pb sobre la TPM, la tasa de la Facilidad Permanente de Dep´ osito (FPD) para drenar reservas, es 25 pb bajo la TPM. Estas operaciones son overnight. Ambas Facilidades fijan un corredor para la TIB de 50 pb, cuyo centro es la TPM. [9] La FPL es un REPO overnight (compra de t´ıtulos de deuda con pacto de retroventa). Fija un techo pues corresponde a una ventanilla abierta ilimitada, cuya principal restricci´on es disponer de los colaterales elegibles para la mencionada operaci´ on. Lo anterior implica que cuando alguna empresa bancaria no dispone de colaterales suficientes y tiene l´ıneas limitadas para operar en el mercado interbancario, eventualmente se pueden realizar operaciones interbancarias por encima de la tasa de la FPL (TPM+25 pb), situaci´on que se produce en escasas oportunidades. La FPD fija el piso de la banda, pues tambi´en es una ventanilla abierta ilimitada. Son dep´ ositos overnight, que s´ olo en situaciones especiales, se puede transar bajo la tasa de la FPD (TPM-25 pb). [9] El “corredor” para la fluctuaci´ on de la tasa de los pr´estamos interbancarios, determinado por la FPL (techo) y la FPD (piso), facilita que la tasa interbancaria tienda a converger con la TPM. [9] Reservas legales Este requerimiento legal no se utiliza como instrumento monetario para modificar la liquidez. En efecto, las tasas de encaje se han mantenido casi sin variaci´on desde 1980. Los requisitos de reservas afectan la oferta de dinero ocasionando que su multiplicador cambie. Una disminuci´on del encaje exigido aumenta el monto de

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dep´ ositos que pueden ser sustentados por un determinado nivel de Base Monetaria y tender´a a producir un aumento de ´estos. Ello aumenta la oferta monetaria y tiende a disminuir la tasa interbancaria (TIB). [9] Al no utilizar este instrumento para modificar el nivel de la liquidez, el BCCh privilegia la transparencia, de manera que la banca disponga en forma conocida e invariable, este elemento de su estructura de costo para la intermediaci´ on financiera. La modificaci´ on de las reservas se efect´ ua con instrumentos indirectos, m´as eficientes y con orientaci´ on de mercado, como son las OMA. El objetivo del encaje para el BCCh es principalmente se˜ noreaje. [9] Finalmente, debe mencionarse que el BCCh remunera el encaje exigido sobre los dep´ositos a plazo mayores de 30 d´ıas, con la mitad de la variaci´ on del IPC mensual de dos meses previos.[9] A modo de resumen se tiene lo siguiente: Operaciones de mercado abierto (OMA) Es la forma m´ as usada del BC de Chile para ajustar la liquidez de la econom´ıa. Una primera OMA la constituyen las licitaciones peri´odica de Pagar´es y Bonos (ajuste permanente). Un tipo de OMA que son utilizadas para efectuar ajustes de corto plazo y transitorios de la tasa interbacaria son las REPO o ANTIREPO (ajuste transitorio). Otro tipo de OMA para ajustes de corto plazo son los Dep´ositos de Liquidez: bancos con excedentes de fondos pueden depositar en el BC a TPM (ajuste transitorio). SWAPS de moneda. Facilidades permanentes de liquidez (FLP) y de dep´osito (FLD) Las OMA a veces no son suficientes para igualar la tasa interbancaria a la TPM. La FLP y FDL fijan una banda de contenci´on para las fluctuaciones de la tasa interbancaria (banda de +/- 25 pb en torno a la TPM). FLP: El BC otorga cr´editos overnight exigiendo un colateral autorizado, a tasa TPM + 25 pb. FDL: Dep´ ositos overnight en el BCCh, a la tasa TPM menos 25 puntos bases. En la pr´ actica, en los u ´ltimos a˜ nos no se han observado desviaciones significativas o sistem´aticas entre la tasa de inter´es interbancaria y la tasa de pol´ıtica monetaria

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2.6.

¿Para qu´ e sirven los bancos?

Primero, se debe entender el concepto de Activos Financieros: 1 La primera caracter´ıstica que un inversos analiza es la rentabilidad. La tasa de rentabilidad de un activo, es el ingreso recibido durante el periodo expresado como porcentaje del precio pagado por el activo. 2 El riesgo, la posibilidad de sufrir p´erdidas, es otra caracter´ıstica relevante en un activo. Se espera que a mayor riesgo de un activo, mayor es la rentabilidad esperada (potencial). De esta forma se compensa el mayor riesgo que asume quien invierte. 3 La liquidez corresponde a la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo. Todos desean liquidez. Como en el caso de riesgo, tambi´en ha una relaci´on con la rentabilidad. En este caso es inversa: si un activo es m´ as l´ıquido, menor ser´a su rentabilidad esperada. 4 Valor en el tiempo es otra caracter´ıstica importante. A mayor plazo se exige mayor rendimiento. No se puede disponer del dinero por mayor tiempo y hay un costo de oportunidad importante. Las caracter´ısticas que se han explicado est´an presentes en el negocio de los bancos, y se ver´a c´omo se ven reflejadas en el mismo. ¿Qu´e se entiende por tasa de inter´es? Regulan los flujos entre ahorrantes y deudores. Determinan las cantidades efectivas de fondos que se comerciar´an en los mercados financieros. ¿Y si la tasa de inter´es es elevada? La regulaci´ on se realiza considerando que por s´ı solo el mercado no producir´a en forma eficiente (menor costo). Es el ecaso de un mercado que no es competitivo o si lo es podr´ıa dejar de serlo en el futuro. Tambi´en est´ a el caso en que existe una falla de mercado. 28

¿C´ omo se puede definir un mercado de capitales? Se deben identificar las partes involucradas, las unidades deficitar´ıas y las unidades con super´avit. El rol de este mercado se puede mirar desde el punto de vista del bienestar, de un agente individual y la existencia o no, de este mercado. Por ejemplo, supondremos que hay dos agentes quienes pueden maximizar de forma inter-temportal (en dos per´ıodos: 1,2) (X e Y ) con una dotaci´ on inicial de (x1 , x2 ) y (y1 , y2 ) respectivamente, lo que se puede modelar de la siguiente forma:

Si se supone: U = U (cx1 , xx2 ) La restricci´ on presupuestaria intertemporal indica que: cx2 = F (x2 , x1 − cx1 ) Luego el consumo de equilibrio es: U1 = F0 U2 Por otro lado, un resumen del proceso de intermediaci´on se podr´ıa resumir de la siguiente forma: Una vez comprendido los aspectos definidos anteriormente (y en la introducci´on del presente apunte), una parte de la existencia se puede explicar considerando los siguientes aspectos: 1. Requerimientos para prestamista y deudores: Las funciones de utilidad de ambos difieren en varios aspectos, lo que favorece la intermediaci´ on financiera y los bancos juegan un rol en esto. 29

Transformaci´ on de tama˜ no Transformaci´ on de maduraci´ on Transformaci´ on de riesgo 2. Costos de transacci´ on: Con conocimiento perfecto los intermediarios no ser´ıan necesarios. Sin embargo, existe incertidumbre, por ejemplo, en el ´exito o fracaso de alg´ un proyecto de inversi´on. Los costos de transacci´ on se agrupan en cuatro grandes categor´ıas Costos Costos Costos Costos

de de de de

b´ usqueda verificaci´ on monitoreo ejecuci´ on

3. Asimetr´ıas de informaci´ on: Diferencias en el acceso a informaci´on Riesgo moral Selecci´ on adversa Los bancos deben solucionar estos problemas a trav´es de contratos. Se puede utilizar la teor´ıa de agenteprincipal para explicar la naturaleza de los contratos siguientes: Accionistas del banco (principal) y sus administradores (agente). El banco (principal) y sus funcionarios (agente). El banco (principal) y sus deudores (agente) Los depositantes (principal) y el banco (agente). Los problemas surgen porque el principal no puede observar y/o tener informaci´on sobre las acciones de la gente. Por ejemplo, los accionistas de un banco determinado enfrentan problemas de agencia si los ejecutivos de la instituci´ on maximizan sus propias funciones de utilidad, por lo que el comportamiento de la administraci´ on no estar´ a alineado con el interes de los accionistas El banco enfrenta una curva de dep´ ositos SD y tiene una oferta de pr´estamos SD . DL es la demanda por pr´estamos e i∗ la tasa de inter´es de equilibrio. El panorama descrito de forma simplificada, es el siguiente:

El rol de los bancos tiene que ver con la funci´on de intermediarios y ser un agente que puede tomar riesgos. El t´ermino riesgo se utilizar´ a como incertidumbre (el cual com´ unmente se tiende a asociar a p´erdidas financieras). De forma similar a lo mencionado en secciones anteriores, los principales riesgos que enfrentan los bancos: 30

1. Riesgo operacional:Se define como el riesgo de p´erdida que resulta de procesos internos inadecuados o fallidos, gente y sistemas, o de efectos externos. Aqu´ı se incluye al riesgo legal, pero se excluye a los riesgos reputacional y estrat´egico (pendientes). De esta forma, se incluyen p´erdidas por eventos tales como: fraude interno o externo; pr´acticas de empleo y seguridad en el trabajo; clientes, productos y pr´acticas de negocio; da˜ no a activos f´ısicos e interrupci´ on del negocio y fallas del sistema. 2. Riesgo de mercado: Es el riesgo por movimientos en los precios de mercado. Estos movimientos pueden ocurrir en: tasas de inter´es, tipos de cambio, precios de acciones, precios de commodities, etc. 3. Riesgo de l´ıquidez:Liquidez es la capacidad de financiar aumentos en activos y cumplir con las obligaciones a su vencimiento. Es crucial para la viabilidad de cualquier instituci´on bancaria. “Pedir corto y prestar largo” y desajustes en el financiamiento. 4. Riesgo de cr´edito:Potencial de que el prestatario o contraparte del banco no vaya a cumplir sus obligaciones en los t´erminos acordados. Es el factor m´as importante que amenaza la solvencia de las instituciones financieras y al sistema como un todo. Este riesgo incorpora no s´olo la posibilidad de que el deudor caiga en incumplimiento tambi´en que caiga el rating crediticio del mismo. ¿Pr´estamos a corto plazo tienen asociado un mayor/menor nivel de riesgo de cr´edito que pr´estamos a largo plazo? 2.6.1.

Colocaciones

Captaci´ on: Obtenci´ on de recursos de terceros en forma de pr´estamo o cr´edito. Las instituciones financieras mantienen permanentemente distintas formas de captaci´on de fondos de personas naturales o jur´ıdicas: pagar´es, fondos mutuos, debentures, bonos, certificados de dep´ositos, etc. [11] Colocaci´ on: Negociaci´ on destinada a la venta de una nueva emisi´on de valores, o a la concesi´ on de un pr´estamo a largo plazo. [11]

Tasa de Inter´ es de Colocaci´ on Es un porcentaje del cr´edito que se expresa en un monto de dinero. Normalmente se paga de manera adicional a la cantidad de dinero que se est´a pidiendo al banco. [11]

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2.6.2.

Otras clasificaciones

La Ley General de Bancos no establece diferencias y determina que los negocios de los bancos son de car´ acter general y su apertura y funcionamiento es fiscalizado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF). No obstante lo anterior, es posible clasificar a los bancos de diferentes maneras y en este art´ıculo entregamos algunas de las m´ as utilizadas. Una clasificaci´ on habitual es la que se hace de acuerdo a la propiedad del banco; all´ı es posible encontrar: Bancos P´ ublicos: son los bancos cuyo capital es aportado por el Estado del pa´ıs; en el caso chileno se trata del ”BancoEstado”. Bancos Privados: son los bancos cuyo capital es aportado por accionistas particulares y en el caso de nuestro pa´ıs corresponde a todas las restantes instituciones del sistema bancario. Bancos Mixtos: son los bancos cuyo capital es aportado tanto por privados y por el sector p´ ublico y se mantiene as´ı por el tiempo. Otra clasificaci´ on utilizada es la que separa los bancos por su origen, entre nacionales y extranjeros aunque el tipo de actividades que realicen sea similar. Por u ´ltimo, est´ a la clasificaci´ on tiene que ver con el tipo de operaciones que realizan. En Chile se puede ver como varios de los grandes bancos realizan algunas de estas actividades. En este caso, se pueden distinguir los siguientes: Banco Central o Emisor: siempre es un solo banco en el pa´ıs y est´a encargado de emitir los billetes y monedas que est´ an en circulaci´ on. Bancos Comerciales: son los m´ as habituales y se caracterizan por ofrecer todas las operaciones que requieren los clientes de un banco, tales como captar dep´ositos, prestar dinero, mantener cuentas corrientes, financiar operaciones de diferente tipo dentro y fuera del pa´ıs, entre otras. Bancos de Empresas: su foco de atenci´on son las corporaciones de diversos tama˜ nos y por ello no tienen clientes personales, ya que s´ olo cuentan con productos orientados a las operaciones comerciales de grandes clientes. 32

Bancos de Consumo o Retail: se denomina de esta manera a los bancos que se enfocan s´olo a las personas y por ello los productos que ofrecen est´an referidos a cuentas corrientes, tarjetas de cr´edito y cr´editos de consumo. Normalmente se destacan por el gran n´ umero de sucursales, muchas de ellas cercanas o ubicadas en centros comerciales. Bancos de Tesorer´ıa: se dedican a grandes operaciones entre corporaciones o incluso entre bancos, por lo que no requieren de gran capacidad o sucursales instaladas. Bancos Hipotecarios: son aquellos que se encargan de atender las necesidades de financiamiento que tienen los clientes que desean adquirir viviendas nuevas o usadas o tambi´en, para obtener cr´editos dejando como garant´ıa, una vivienda de su propiedad. Bancos de Inversi´ on: son los bancos que act´ uan como asesores de clientes de todo tipo, que est´an interesados en ese tipo de operaciones tanto en el pa´ıs como fuera de ´el. Una de sus operaciones m´as habituales es la compra de acciones para luego hacer la colocaci´on de ´estas entre sus clientes. Cajas de Ahorro: son entidades sin fines de lucro y con marcado car´acter social, orientadas a apoyar el ahorro generalmente de personas con bajos montos de operaci´on. Oficinas de Representaci´ on: son las encargadas de desarrollar y llevar en el pa´ıs, los negocios que genera un banco existente en el extranjero pero que no est´a presente a nivel nacional. Debido a esta caracter´ıstica, s´ olo puede realizar las operaciones que la ley le permita. Finalmente se debe indicar que de acuerdo al art´ıculo 39 de la Ley General de Bancos, s´olo las entidades autorizadas por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras podr´an usar la palabra ”banco.en su nombre. [11]

Peque˜ no Glosario Siglas relacionadas con las TIB en Chile.

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´Indice de C´ amara Promedio (ICP) es un instrumento que representa el costo de fondos resultante de financiar una posici´ on a la tasa overnight (a un d´ıa), utilizando para ello la Tasa de Inter´es Promedio Interbancaria (TIB) informada por el Banco Central de Chile. ´Indice de C´ amara Promedio Real (ICPR) es lo mismo que lo anterior, pero utilizando tambi´en el valor de la UF diaria. Tasa Promedio C´ amara: Es la que corresponde a la media de las tasas interbancarias promedio publicadas por el Banco Central de Chile en su informativo diario, durante cada uno de los d´ıas comprendidos en un Per´ıodo de Intereses. Tasa Activa Bancaria (TAB): Tasa de inter´es promedio, ponderada de captaci´on para operaciones reajustables a 90, 180 y 360 d´ıas que para cada d´ıa h´abil bancario determina por la Asociaci´on de Bancos e Instituciones Financieras (ABIF).

2.7.

Racionamiento de cr´ edito

El mercado del cr´edito no puede ser analizado como cualquier otro mercado de bienes. Por ejemplo: En el mercado de los autos, una persona dispuesta a pagar el precio de mercado de un auto simplemente se lo compra (mercado an´ onimo). Sin embargo, en el mercado del cr´edito, existen personas que, estando dispuestas a pagar la tasa de inter´es que los bancos fijan, no lo obtienen (mercado discriminatorio).

Por Racionamiento de cr´ edito, se dice que hay racionamiento de cr´edito cuando se rechaza el cr´edito a ciertas personas, incluso si estas est´ an dispuestas a pagar la tasa de inter´es de mercado. Baltensperger (1978), Las respuestas de los economistas es que el racionamiento de cr´edito es un fen´omeno de equilibrio dado las asimetr´ıas de informaci´ on entre prestamistas (bancos) y prestatarios (empresarios). En particular, se han desarrollado modelos de selecci´on adversa y riesgo moral para explicar porque los bancos no est´ an dispuesto a subir la tasa de los cr´editos, incluso si los empresarios est´an dispuestos a pagarla. • Selecci´ on adversa: Hay firmas buenas y malas en el exterior, y los bancos no pueden distinguirlas. • Riesgo moral: Los bancos no pueden observar las acciones que realizan las empresas una vez que se les otorga el cr´edito. La intuici´ on es que una tasa de inter´es m´as alta hace que el empresario se preocupe menos del proyecto (se reduce la porci´ on del pastel que le toca en caso que el proyecto tenga ´exito). • Si el proyecto tiene ´exito, el ingreso del empresario es menor. • Si el proyecto fracasa, la mayor tasa no tiene efecto. En modelos de riesgo moral, una menor porci´on del pastel desmotiva al empresario, induciendolo a tomar proyectos con beneficios privados m´as altos (ex: diversi´on de fondos para uso privado, favorecer a parientes, elegir una implementaci´ on f´acil del proyecto o arrancarse con los recursos de la empresa.) En modelos de selecci´ on adversa, las mayores tasas de cr´editos atraen a empresarios de menor calidad (estos empresarios tienen una mayor probabilidad de fracaso, por lo que les afecta menos una mayor tasa de inter´es).

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2.8.

Recuerdo: Teor´ıa de Juegos Un juego en forma normal se compone de: • Los jugadores i ∈ I = {1, . . . , n} • Las estrategias si ∈ Si de cad jugador. • Los pagos ui (s) que recibren los jugadores Notaci´ on: • S−i = S1 × . . . × Si−1 × Si+1 times . . . × Sn • s−i = (s1 , . . . , si−1 , si+1 , si+1 , . . . , sn ) Una estrategia s∗i del jugador i es mejor respuesta a las estrategias de los dem´as jugadores s−i si: (∀si ∈ Si )ui (s∗i , s−i ) ≥ ui (si , s−i ) Una estrategia s¯i del jugador i est´ a estrictamente dominada por otra estrategia s∗i si: (∀s−i ) ∈ S−i )ui (s∗i , s−i ) > ui (¯ si , s−i ) Sea G = hI, (Si )i∈I , (ui )i∈I i un juego en forma normal: La funci´ on de mejor respuesta del jugador i se define como la plicaci´on BRi : S−i → Si , que a cad perfil de estrategias de los dem´ as jugadores s−i le asocia la mejor respuesta s∗i del jugador i, es decir: BRi (s−i ) = argmaxsi

inSi ui (si , s−i )

Un vector de estrategias s∗ = (s∗1 , . . . , s∗n ) constituye un equilibrio de Nash si: (∀i ∈ I)(∀si ∈ Si )ui (s∗i , s∗−i ) ≥ ui (si , s∗−i ) Equivalentemente, se dice que s∗ es un EN si t odos los jugadores juegan su mejor respuesta a lo que juegan los dem´ as: s∗i = BRi (s∗−i )∀i ∈ I De manera a´ un m´ as sencilla, un perfil de estrategias es EN ssi ning´ un jugador tiene incentivos al desvio. Una estrategia mixta σi : Si → [0, 1] es una distribuci´on de probabilidad, que le asigna la probabilidad σi (si ) a que el jugador i use su estrategia si El pago para el jugador i de la combinaci´on de estrategias mixtas σ es:  ui (σi , σ−i ) =

X

n Y

 s inS

 σj (sj ) ui (s)

j=1

Un equilibrio de Nash (ENEM) es una combinaci´on de estrategias σ ∗ = (σ1∗ , . . . , σn∗ ) tal que: ∗ ∗ ui (σi∗ , σ−i ) ≥ ui (σi , σ−i )∀i ∈ I, ∀σ

En un equilibrio de Nash en estrategias mixtas, todos los jugadores ponen peso positivo s´olo a las estrategias que maximizan su utilidad.

35

2.9.

Modelo de Riesgo Moral En el mercado existen muchos empresarios neutrales al riesgo, todos con diferentes dotaciones de capital inicial. • El empresario z tiene un capital inicial de Kz , donde z ∈ [0, 1] y si z > z ∗ entonces Kz > Kz∗ . Cada empresario tiene un proyecto que requiere una inversi´on inicial de I > Kz . Es decir, el empresario z requiere un cr´edito de monto I − Kz . • Si su proyecto tiene ´exito retorna R. Si el proyecto fracasa, retorna 0. El ´exito del proyecto depende del esfuerzo del empresario (riesgo moral). El banco no puede observar si el empresario se esfuerza. • Si el empresario se esfuerza, la probabilidad de ´exito del proyecto es pH . Si el empresario flojea, la probabilidad de ´exito del proyecto baja a pL < pH , pero crea un beneficio privado para el empresario de B. Llamamos a ∆p = pH − pL > 0. Linea temporal del modelo:

Se asume que los proyectos son viables (V P N > 0) solo si el empresario se comporta: pH R − I > 0 > pL R + B − I

(1)

lo que implica que no se otorgar´ a el cr´edito si el empresario es incentivado a no esforzarse. Se asume que los bancos son neutrales al riesgo y competitivos, en el sentido que un pr´estamo les otorga cero utilidades. ¿C´ omo puede el banco establecer un contrato de deuda que incentive al empresario a comportarse? El contrato de deuda estipula lo siguiente: • Si el proyecto tiene ´exito, al banco se le paga (1 + rz )(I − Kz ), mientras que el empresario queda con R − (1 + rz )(I − Kz ). • Si el proyecto es fracaso, todos reciben 0. La competencia entre bancos implica que: pH (1 + rz )(I − Kz ) − (I − Kz ) = 0 ⇒ 1 + rz =

1 >1 pH

(2)

es decir, hay un premio por riesgo de cr´edito rz > 0. Adem´ as, los empresarios deben tener los incentivos adecuados para que se esfuercen: pH (R − (1 + rz )(I − Kz )) ≥ pL (R − (1 + rz )(I − Kz )) + B B ⇒ R − (1 + rz )(I − Kz ) ≥ ∆p

(3) (4)

En palabras, el empresario z se le debe dar una porci´on de pastel suficiente (R − (1 + rz )(I − Kz )) para que tenga incentivos al esfuerzo.

36

Ingresando la tasa de inter´es (2) en la ecuaci´on de incentivos (4), obtenemos el u ´ltimo empresario que obtiene el financiamiento: Kz ≥ K ≡ I − pH (R −

B ) ∆p

(5)

Es decir, un empresario debe tener suficiente capital para que tenga acceso al cr´edito De la ecuaci´ on (5), podemos decir que los bancos no le prestan a los pobres (alguien se opone?). Intuici´ on del modelo: Un empresario con pocos activos iniciales debe pedir un pr´estamo muy grande, por lo que debe comprometer una larga porci´on del retorno de su proyecto al banco en caso de ´exito. De esta manera, el empresario se queda con una peque˜ na porci´on del pastel y se desmotiva. Resultado del modelo: Existe racionamiento de cr´edito en equilibrio. 2.9.1.

Otros Resultados

Capital reputacional: A mayor reputaci´on del empresario (menor B), m´as f´acil obtener el cr´edito. Monitoreo bancario: El banco puede monitorear al empresario y reducir el beneficio de no esforzarse (bajar B). De esta manera, m´ as empresarios pueden acceder al cr´edito. Desarrollo del sistema financiero: Mayor protecci´on de los derechos de los acreedores hace m´ as dif´ıcil para los empresarios el mal comportamiento (menor B), lo que aumenta el cr´edito agregado. T´ ecnicas usadas para disminuir los problemas de informaci´ on asim´ etrica Los bancos han desarrollado t´ecnicas para discriminar entre buenos y malos deudores. Por ejemplo, en econom´ıas emergentes: • Prestamistas formales (bancos comerciales): tienen informaci´on limitada del empresario, por lo que usualmente demandan colateral para separar los buenos de los malos empresarios. • Prestamistas informales: utilizan el monitoreo como sustituto del colateral. Cobran tasas mayores. Cr´editos relacionales (relational loans): cuando un empresario se ha relacionado con un banco por largo tiempo, el banco tiene informaci´ on que es u ´til y que ning´ un otro banco tiene (ex: historial de pago). De esta manera, el banco sabe si es un buen deudor o no. • Problema: el banco puede quedar con poder de mercado, ya que el empresario le es dif´ıcil cambiarse de banco.

3. 3.1.

Regulaci´ on Bancaria Motivaci´ on

Seg´ un una serie de indicadores, la banca chilena ocupa una posici´on intermedia, entre pa´ıses desarrollados y emergentes. [12] En perspectiva internacional, considerando indicadores de solvencia, calidad crediticia, rentabilidad y profundidad del mercado del cr´edito, Chile ocupa una posici´on intermedia entre pa´ıses desarrollados y emergentes.[12] Los indicadores de rentabilidad de la banca local est´an por sobre los observados en la mayor´ıa de las econom´ıas m´ as desarrolladas, y por debajo de los de econom´ıas en v´ıas de desarrollo. Los indicadores de riesgo de cr´edito se sit´ uan dentro de rangos acotados. La banca chilena exhibe buenos niveles de solvencia. 37

El desaf´ıo es continuar avanzando para mejorar esa posici´on y acercarse a est´andares de pa´ıses m´ as avanzados.[12] La profundidad del sistema bancario chileno es consistente con el nivel de desarrollo del pa´ıs, a´ un cuando hay un desaf´ıo en el proceso de bancarizaci´on. [12]

Indicadores de fortalezas y debilidades de sistemas bancarios posicionan favorablemente a Chile, incluso bajo condiciones de estr´es sist´emico. [12]

La banca debe mantener suficiente capital y provisiones para enfrentar entornos adversos que pueden distanciarse de la percepci´ on de normalidad.[12] La banca requiere mantener respaldos de provisiones y de capital, tanto para enfrentar p´erdidas esperadas como inesperadas provenientes del entorno macroecon´omico y financiero.Esto constituye un pilar fundamental para una adecuada administraci´ on de riesgo. [12]

38

El principio es que la banca debe estar en todo momento preparada para enfrentar tensiones macroecon´ omicas y para absorber los distintos shocks sin generar disrupciones en su actividad habitual. [12] Hay 4 razones para regular el sector bancario 1. Protecci´ on al depositante: Las operaciones internas de los bancos no las pueden observar los depositantes. Se espera que los depositantes asuman algo de responsabilidad en la labor de monitorear y obtener informaci´ on, pero comunmente se necesita del gobierno para asegurar que los bancos entreguen informaci´ on adecuada. 2. Poder de mercado: si los bancos tienen poder de mercado, pueden imponer un m´argen de inter´es alto que no refleje los riesgos reales. 3. Actividades ilegales: Agentes que cometen fraude financiero, lavado de dinero o evasi´on de impuestos. 4. Externalidades: La acciones de agentes puede comprometer la estabilidad del sistema financiero. Los instrumentos regulatorios usados en el sistema bancario se pueden clasificar en 6 tipos: • Limites a las tasas de cr´editos o dep´ositos (EX: Tasa m´axima convencional en Chile). • Restricciones a la entrada, branching, y fusiones. • Restriciones de portafolio, incluyendo requerimientos de reservas • Seguro de dep´ osito • Requerimientos de capital • Supervision y monitoreo regulatorio (incluye pol´ıticas de cierre de bancos)

3.2.

Corridas Bancarias

Una corrida bancaria (bank run) es una retirada masiva de dep´ositos bancarios llevada a cabo por gran ´ cantidad de clientes de un banco. Estos retiran sus dep´ositos debido a que creen que el banco es, o podr´ıa ser, insolvente.

Como la hoja de balance en detalle no es informaci´on p´ ublica, la reputacion de los bancos es muy importante. Por lo anterior, cualquier rumor puede repercutir en la confianza de los depositantes y producir una corrida, incluso en bancos sanos. Algunos definiciones importantes: 1. Contagio: Ocurre cuando la perdida de confianza de un banco (ex: un banco que se declara en quiebra) causa la corrida en otro banco, ya que los depositantes, creyendo lo peor, retiran sus dep´ositos. 2. Riesgo sist´ emico: riesgo que se origina cuando problemas en un banco puede afectar al sector financiero en su completo, via contagio2 2 Notar que con el colapso del sistema bancario se pierde el proceso de intermediaci´ on, la transmisi´ on monetaria y los servicios de liquidez ofrecidos por los bancos, lo que causar´ a finalmente una asignaci´ on ineficiente de recursos en la econom´ıa

39

3. Regulaci´ on micro-prudencial: Supervisi´on que se centra en la estabilidad de los componentes del sistema financiero. 4. Regulaci´ on macro-prudencial: Supervisi´on que se centra en la estabilidad del sistema como un todo, en vez de sus componentes. 3.2.1.

Modelo Diamond y Dybvig adaptado:

Juego entre dos depositantes, que deciden entre retirar dep´osito (R) o mantenerlo (N). Solo la opci´ on N le permite al banco prestar recursos y obtener retornos. Dos casos: (1) altas reservas, donde siempre es posible devolver los fondos a los depositantes; y (2) reservas bajas, donde solo hay fondos para el primer depositante que llega al banco. Asumimos que si el banco no tiene fondos, quiebra. Los pagos son netos, y son los siguientes:

En el caso de reservas altas, el NE es mantener (N). En el caso de reservas bajas, hay m´ ultiples equilibrios: (N,N) y (R,R). Cual ser´a el equilibrio final? Depender´ a de la confianza del p´ ublico. Es decir, la corrida bancaria puede ser una profec´ıa autocumplida: ocurre porque todos esperan que as´ı ocurra. En cambio si nadie piensa que habr´a una corrida bancaria, entonces no ocurrir´a. Conclusiones centrales del modelo: Enfatiza la funci´ on de los bancos como intermediarios financiero que elevan el bienestar agregado, pero son a su vez instituciones intr´ınsecamente vulnerables a corridas por su iliquidez. 3 Corridas bancarias pueden ser producto solo de un cambio en las expectativas de los agentes y que tendr´ıa las caracter´ıstica de ser una profec´ıa autocumplida Se justifica el rol de un seguro de dep´osito bancario y para que haya un prestamista de u ´ltima instancia que permita eliminar las expectativas del escenario de no pago. 3 La liquidez hace referencia a la calidad o naturaleza de los activos que les permiten convertirse en efectivo r´ apidamente. Hace referencia a la capacidad que tiene la empresa para disponer de una determinada cantidad de efectivo [dinero contante y sonante] en un momento dado.

La solvencia hace referencia a la capacidad que tiene la empresa para pagar o cubrir sus deudas u obligaciones. A la capacidad que tiene para garantizarlas, aunque ello no necesariamente implique su capacidad para pagarlas en efectivo [liquidez]. La solvencia econ´ omica al ser la capacidad que tiene la empresa para cubrir deudas, no necesariamente requiere de liquidez, puesto que la garant´ıa de una deuda puede estar en un activo que no se considera l´ıquido.

40

3.3.

Seguro de dep´ osito Una forma de t´ıpica que usan los gobiernos para eliminar las corridas bancarias es el seguro de dep´ osito: en caso de quiebra del banco, el gobierno o un seguro privado le pagan al depositante si el banco no responde. Para el caso de chile, la garant´ıa de dep´osito tiene las siguientes caracter´ısticas4 : 1. 100 % dep´ ositos en CC y cuentas de ahorro a la vista. 2. 90 % depositos a plazo, con tope m´aximo de 180 UF. Un efecto adverso es el desarrollo de riesgo moral del banco asegurado. Una vez que el depositante es asegurado, el ya no tiene el incentivo de monitorear al banco y mantiene su dep´ osito. Sabiendo esto, el gerente del banco puede tomar posiciones m´as riesgosas.

Rolnick(1993) muestra como el seguro de dep´osito crea moral hazard en el banco asegurado.

Asuma que el banco Chin ofrece una tasa de dep´osito mayor que la competencia, y logra captar $900 en dep´ ositos.

Chin invierte los fondos del banco en la ruleta (inversi´on riesgosa). Como los depositantes no lo monitorean y mantienen sus dep´ ositos ($900), Chin no tiene problemas en seguir esta arriesgada estrategia. De esta manera, apuesta todos los activos del banco ($1000) al negro, y $100 de su propia inversi´on en el rojo (diversifica su propio riesgo). 4 Como operan los seguros de dep´ ositos var´ıa de pa´ıs en pa´ıs, pero la idea es la misma: dar seguridad a los depositantes sobre sus dep´ ositos.

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Si sale rojo, el banco quiebra y su accion vale 0.

Si sale negro, Chin pierde sus $100, pero el banco gana $1000.

Este ejemplo ilustra los incentivos de los due˜ nos del banco a tomar excesos de riesgo cuando hay seguro de dep´ osito. Efecto similar ocurre en las instituciones denominadas TOO BIG TO FAIL o cuando hay un prestamista de u ´ltima instancia (lender of last resort). Bhattacharya et. al. (1998) argumenta que es la existencia de seguros de dep´ositos que provee la motivaci´ on para regular. Una forma de afrontar este problema es hacer un link entre el capital del banco con el riesgo del banco.

3.4.

Regulaci´ on internacional de bancos

Durante las u ´ltimas d´ecadas se ha ido desarrollando un complejo entramado de instituciones que regulan el sistema financiero internacional. Sus normas afectan a todos los sectores del sistema financiero y, por regla general, no tienen car´ acter vinculante aunque ejercen un gran poder de persuasi´on. La integraci´on creciente de los mercados y las crisis financieras recurrentes han puesto de m´axima actualidad este tipo de regulaci´ on, en lo 42

que ha venido en llamarse la nueva arquitectura financiera internacional. Este art´ıculo analiza las ventajas, las dificultades y los riesgos de la coordinaci´ on financiera internacional mediante un recorrido por los principales foros y normas actualmente existentes. [13] El contenido de la regulaci´ on internacional del sistema financiero es similar al de la regulaci´on nacional. Engloba b´ asicamente las siguientes funciones: Autorizar a las entidades para que puedan operar en sus respectivos mercados. Fijar los requisitos de informaci´ on que han de suministrar las entidades financieras. Supervisar su funcionamiento. Sancionar a quienes incumplan las normas. Modificar la normativa a medida que sea necesario. Evitar que los agentes escapen a la regulaci´on a trav´es de terceros pa´ıses no sujetos a coordinaci´ on. Esta funci´ on es especialmente importante en el ´ambito que aqu´ı estudiamos, no s´olo como forma de evitar la competencia normativa entre pa´ıses, sino porque los agujeros normativos pueden dar lugar a contagios que impidan ejercer adecuadamente las cinco funciones anteriores.[13] El conjunto de entidades que pueden ser objeto de regulaci´on son todas las que operan en el sistema financiero, fundamentalmente bancos y dem´as entidades de cr´edito, entidades de seguros, fondos de pensiones, instituciones de inversi´ on colectiva y empresas de servicios de inversi´on.[13] Respecto al alcance de la regulaci´ on financiera internacional, hay que decir que, a diferencia de la dom´estica, exige una cesi´ on de soberan´ıa no siempre f´ acil de aceptar. Tal vez por ello, la coordinaci´on se haya llevado a cabo a trav´es de ((normas blandas))1, aparentemente voluntarias, desarrolladas en grupos de trabajo poco conocidos por la opini´ on p´ ublica, de car´ acter muy t´ecnico, donde est´an representados los principales pa´ıses desarrollados y con poco nivel de autonom´ıa respecto de las autoridades nacionales. Con esto no queremos decir que sea necesaria una autoridad financiera mundial , de car´acter internacional y alto grado de independencia. Un exceso de coordinaci´ on financiera internacional bien pudiera ser tan negativo, como la ausencia total de la misma. [13] Dos quiebras de grandes bancos en 1974 (Bankhaus Herstatt and Franklin National Bank) result´ o en la formaci´ on del comit´ e de Basilea, donde participan los pa´ıses del G-10 (Belgium, Canada, France, Germany, Italy, Japan, Netherlands, Sweden, the UK and USA) m´as Luxembourg and Switzerland. Principales propositos del comit´e de Basilea: • Formula est´ andares y pautas generales de supervisi´on bancaria. • Emite declaraciones de mejores pr´acticas, a fin que las autoridades individuales tomen las medidas necesarias para aplicarlas de la forma que mejor convenga a sus propios sistemas nacionales. • Constituye un foro de debate para la resoluci´on de problemas espec´ıficos de supervisi´on. • Coordina la distribuci´ on de las competencias supervisoras entre las autoridades nacionales, a fin de garantizar una supervisi´ on eficaz de las actividades bancarias. Los principales est´ andares planteados por Basilea son: • Indice de Basilea: IB =

Cm AP RC + 12, 5 ∗ RM + 12, 5 ∗ RO

Donde Cm= Capital m´ınimo APRC= Activos Ponderados por Riesgo RM= Requisito de capital por riesgo de mercado RO= Requisito de capital por riesgo operacional

43

• Indice de Cobertura de liquidez: LCR =

Activos l´ıquidos de Alta calidad Descalce de 30D

• Indice de financiaci´ on estable neta: N SF R =

Cantidad de financiaci´on estable disponible Cantidad de financiaci´on estable requerida

Al retomar lo que se mencion´ o al comienzo de la secci´on, en cuanto a regulaci´on, algunos aspectos importantes son: 1 Riesgo Privado: Los bancos son controlados por privados y tienen apetito por riesgo. 2 Protecci´ on a los depositantes: La garant´ıa estatal de los dep´ositos genera riesgo moral. 3 Protecci´ on a los deudores: Existe una profunda asimetr´ıa entre deudores y bancos. 4 Actividades ilegales: Agentes que cometen fraude financiero, lavado de dinero o evasi´on de impuestos. 5 Externalidades: Las acciones de los bancos puede comprometer la economia nacional e internacional: a b c d e

Contagio (fundado?) en todos los bancos Disminuci´ on de inversi´ on local Disminuci´ on de inversi´ on extranjera Desempleo Importante gasto p´ ublico en rescate de bancos

Es necesario generar una regulaci´ on bancaria eficiente y sostenible. 3.4.1.

Reforma a la LGB

La Ley General de Bancos est´ a vigente desde mediados de los 80, redactada como respuesta a la crisis de la deuda. Fij´ o l´ımites de capital y liquidez m´as estrictos que en el resto del mundo, lo que permiti´o dar solidez al sistema financiero local.Durante la crisis financiera de 2008-09 la solvencia de la banca se mantuvo estable. Sin embargo, la rigidez de la LGB no ha permitido adoptar algunas recomendaciones del Comit´e de Basilea (ej.: incorporar riesgo operacional y de mercado, regulaci´on prudencial, requerimientos de informaci´on, etc.)

44

Desde 1996 que Chile no satisface los est´andares del Comit´e de Basilea en lo referente al marco de capital. Como alternativa, la SBIF ha ido ajustando su normativa operativa para intentar emular los principios de Basilea, al menos en parte. ¿Por qu´e cerrar la brecha? Multilaterales y OCDE (medida de buena pr´actica). Est´ andar internacional. Sensibilidad a los riesgos. Internacionalizaci´ on bancos locales. 3.4.2.

Escenario actual

SANTIAGO.(2017). Proyecto de Ley que moderniza la legislaci´on bancaria, una iniciativa que busca fortalecer la institucionalidad y dotar de mayores herramientas al regulador de los bancos en Chile. Seg´ un el superintendente, esta reforma va a representar uno de los cambios m´as grandes en las u ´ltimas d´ecadas, ya que las u ´ltimas modificaciones que se le hicieron a la LGB fueron en 1997. Los tres ejes de la reforma En primer lugar, el fortalecimiento de los requerimientos de capital en base a Basilea III, explic´ o Parrado haciendo referencia al conjunto de iniciativas promovidas por el Fondo de Estabilidad Financiera y el G-20, para fortalecer el sistema financiero tras la crisis subprime. Dentro de las propuestas del acuerdo BASILEA III, a las que Chile suscribi´o, destacan: la obligaci´ on a los bancos de aumentar sus reservas de capital para protegerse de posibles ca´ıdas (Tier 1 aumenta de un 4.5 % a un 6 % de los activos ponderados por riesgo, manteniendo el nivel m´ınimo de patrimonio en 8 %). La incorporaci´ on de un conlch´ on de conservaci´ on de capital -2.5 % de los activos ponderados por riesgo por sobre el m´ınimo establecido - para evitar que las instituciones paguen altos dividendos y bonos incluso cuando sufren un deterioro de capital; y la exigencia de tener un colch´ on de car´ acter anti-c´ıclico- m´ aximo de 2.5 % de los activos podenrados por riesgo- para proteger el sistema en per´ıodos de expansi´on de cr´edito. 45

En segundo lugar , el fortalecimiento del gobierno corporativo del supervisor bancario a trav´ es de su incorporaci´ on a la Comisi´ on de Mercado Financiero (CMF), indic´o el superintendente. Traspasar´ an a CMF, todas las competencias que la ley vigente le reconoce a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF). En tercer lugar, Parrado destac´ o que entrega herramientas que hacen mucho m´ as eficiente la resoluci´ on bancaria cuando alg´ un banco est´ a en problemas o cuando entramos a una crisis bancaria. En este u ´ltimo eje, el proyecto incorpora un plan de regularizaci´ on como herramienta para normalizar la situaci´ on de un banco respecto del cual existen indicios de problemas financieros o en su administraci´ on, y de esta forma evitar que el banco caiga en situaciones de insolvencias que conduzcan a su liquidaci´ on. Vittorio Corbo, ex presidente del Banco Central y economista del Centro de Estudios P´ ublicos (CEP) se˜ nal´ o que hoy la mayor parte de los grandes pa´ıses de Am´erica Latina se han subido a esta carrera y Chile estaba qued´ andose atr´ as, es por esto que respald´ o la modernizaci´on e indic´o que ten´ıamos que ponerlos al d´ıa[...]. El actual presidente, Mario Marcel resalt´ o que se trata de un proyecto que tiene la mayor importancia para la econom´ıa chilena, es una legislaci´ on que nos pone al d´ıa con una serie de normas internacionales que terminan de estructurar la institucionalidad reguladora financiera en Chile. 24 Enero - 2018. La comisi´ on de Hacienda del Senado aprob´o el proyecto que moderniza la Ley de Bancos. La iniciativa pasar´ a a la sala de la C´ amara Alta.

3.4.3.

Gobierno Corporativo

1 Incorporaci´ on a la CMF 2 Elecci´ on de 4 comisionados por periodos fijos (6 a˜ nos), con ratificaci´on del Senado 3 Presidente del Consejo designado por el Presidente de la Rep´ ublica 4 Protecci´ on legal de todo el personal, as´ı como del administrador provisional e inspector delegado 5 R´egimen post empleo 3.4.4.

Basilea III

Los principales est´ andares planteados por Basilea III son: Indice de Basilea: IB =

Cm AP RC + 12, 5 ∗ RM + 12, 5 ∗ RO

Donde Cm= Capital m´ınimo APRC= Activos Ponderados por Riesgo RM= Requisito de capital por riesgo de mercado RO= Requisito de capital por riesgo operacional

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Indice de Cobertura de liquidez: LCR =

Activos l´ıquidos de Alta calidad Descalce de 30D

Indice de financiaci´ on estable neta: N SF R =

Cantidad de financiaci´on estable disponible Cantidad de financiaci´on estable requerida

47

48

Basilea III: Buffer de Capital Buffer contrac´ıclico: Para reducir la prociclicidad del sistema financiero, un buffer de capital de entre un 0 % y un 2.5 %, que debe acumularse en los a˜ nos de bonanza para utilizarse en los periodos de estr´es. Buffer de conservaci´ on: Endurece los requerimientos incorporando un buffer de conservaci´on del capital del 2.5 % cuyo incumplimiento restringe el pago de dividendos y de bonos. Capital Nivel 1, Adicional de Nivel 1 y Nivel 2: Basilea III modifica el tipo de instrumentos que pueden formar parte del capital tier 1 y tier 2, y elimina el concepto de capital tier 3. Bancos Sist´ emicamente Importantes En noviembre del a˜ no 2011, el Comit´e de Basilea dio a conocer la metodolog´ıa para determinar los bancos de importancia sist´emica a nivel mundial (G-SIB). Sin embargo, el concepto de TBTF no s´olo existe a nivel global, sino que tambi´en existe a escala local (D-SIB). Informe Filtrado por ABIF, menciona a los bancos Santander, BCI, Chile, Estado y Corpbanca. Esta metodolog´ıa propone la creaci´ on de 4 categor´ıas principales: tama˜ no; interconexi´on; sustituibilidad y; complejidad.

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Resoluci´ on Bancaria: Contagio y Riesgo Sistem´ atico Primero, algunas definiciones importantes: 1. Contagio: Ocurre cuando la perdida de confianza de un banco (ex: un banco que se declara en quiebra) causa la corrida en otro banco, ya que los depositantes, creyendo lo peor, retiran sus dep´ositos. 2. Riesgo sist´ emico: riesgo que se origina cuando problemas en un banco puede afectar al sector financiero en su completo, via contagio5 3. Regulaci´ on micro-prudencial: Supervisi´on que se centra en la estabilidad de los componentes del sistema financiero. 4. Regulaci´ on macro-prudencial: Supervisi´on que se centra en la estabilidad del sistema como un todo, en vez de sus componentes. La p´erdida de confianza puede acabar con un banco. Un ejemplo de contagio entre instituciones financieras es el caso Penta. El caso Penta o Pentagate es un caso judicial chileno de car´acter penal, referido principalmente, a un fraude al Fisco de Chile por parte de Empresas Penta, mediante la utilizaci´on de facturas y boletas de honorarios ideol´ ogicamente falsas. Esta operaci´on se traduce en que Banco de Chile adquiri´o la cartera de cr´edito y Security la Banca Privada, que incluye Penta Corredores de Bolsa y Penta Administradora General de Fondos (AGF) 6 . Siempre es bueno, tener en cuenta el Art´ıculo 90 LGB:- En caso de quiebra o liquidaci´on de un banco, el Superintendente o el liquidador, con autorizaci´on de aqu´el, podr´a encomendar a otra instituci´on bancaria la atenci´ on de las comisiones de confianza que estaban a cargo de la empresa declarada en quiebra o en liquidaci´ on. Lo mismo se aplicar´ a si una empresa bancaria, por motivos calificados por el Superintendente, no debiere o no pudiere seguir atendiendo comisiones de confianza. Por otro lado, La regulaci´ on bancaria de Chile es redise˜ nada a partir de la crisis bancaria de 1983. Es b´ asicamente un sistema privado basado en mecanismos y la liquidaci´on de los bancos insolventes, cuando los mecanismos no funcionan. Adem´ as la SBIF y el BCCh pueden intervenir en el caso de una crisis bancaria. Cuando un banco est´ a en problemas.Hay tres grandes etapas: 1. Capitalizaci´ on preventiva. Llamar a los accionistas a aumentar el capital. 2. Insolvencia y Propuestas de Arreglo: Es bail-in (opuesto a Bailout). 3. Liquidaci´ on forzosa: Las autoridades venden el banco. Adicionalmente, los supervisores pueden imponer medidas administrativas al interior del banco, antes o durante las etapas 1 y 2, limitando el accionar de los administradores del banco. Los gatilladores de las etapas son: Etapa 1: • ´Indice de Apalancamiento < 3 % • ´Indice de Solvencia < 8 % • P´erdidas significativas en el resultado (mayores de 6 meses). Etapa 2: • ´Indice de Apalancamiento < 2 % • ´Indice de Solvencia < 5 % 5 Notar que con el colapso del sistema bancario se pierde el proceso de intermediaci´ on, la transmisi´ on monetaria y los servicios de liquidez ofrecidos por los bancos, lo que causar´ a finalmente una asignaci´ on ineficiente de recursos en la econom´ıa 6 La Tercera 10/07/2015

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• Pr´estamos vencidos con BCCh no se renuevan. Etapa 3: • Falla etapa 2. • SBIF declara insolvente. • SBIF declara que el banco es riesgoso. Se critican 4 aspectos b´ asicamente: 1 El aumento de capital es dif´ıcil de lograr, pues: • Es voluntario • Muchas contrapartes • Las etapas del proceso son prolongadas 2 El supervisor tiene recursos limitados. En bancas peque˜ nas parece razonable empoderarse de la situaci´ on, pero que pasa con econom´ıas donde se tienen m´as de 5000 bancos. 3 El mecanismo no distingue a los bancos Domestic SIB, por lo que genera riesgo moral de estos. Una forma de afrontar este problema es hacer un link entre el capital del banco con el riesgo del banco. 4 Desactualizaci´ on con nuevo requerimiento de capital. TENDENCIAS EN REGULACION Y SUPERVISION BANCARIA Esta peque˜ na secci´ on se puede considerar complemento a lo anterior, es un reporte de un discurso realizado el 2004 por el superintendente de aquella ´epoca; Enrique Marshall Superintendente de Bancos e Instituciones Financieras. Discurso

TENDENCIAS EN REGULACION Y SUPERVISION BANCARIA

Quiero aprovechar esta oportunidad para referirme a las principales tendencias que orientan la regulaci´ on y supervisi´ on bancaria en nuestro pa´ıs. El objetivo de un sistema de regulaci´on y supervisi´on bancaria es preservar la estabilidad y brindar protecci´ on a los depositantes. Ello no implica reducir a cero la probabilidad de fracaso de cada una de las instituciones bancarias. Los riesgos bancarios no se pueden eliminar. S´ olo se pueden acotar, reducir o mitigar. Por ello, la regulaci´on debe contemplar mecanismos o f´ ormulas para solucionar ordenadamente los problemas que puedan enfrentar las instituciones. Es importante se˜ nalar al mismo tiempo que la estabilidad no es un objetivo absoluto. Este debe ser compatibilizado con otros igualmente importantes como la eficiencia, la innovaci´on y la competencia entre las instituciones que conforman el sistema financiero. Las tendencias que voy a mencionar responden en buena medida a nuestra realidad, al camino que hemos recorrido y al que tenemos a´ un por delante, pero recogen tambi´en las recomendaciones internacionales emanadas de instituciones como el Comit´e de Basilea y otras que se ocupan de estas materias. En el ´ ambito de la regulaci´ on y supervisi´on bancaria, quiz´a m´as que en ning´ un otro ´ambito financiero, se ha avanzado en el establecimiento de est´andares globales, que operan como una verdadera ley blanda que se aplica a los distintos pa´ıses que aspiran a formar parte de la comunidad bancaria y financiera global. 1.- Perfeccionamiento de la regulaci´ on prudencial La primera tendencia se refiere a la regulaci´ on prudencial, que es aquella orientada a prevenir la inestabilidad y las crisis. Ejemplos de este tipo de normativa son: - Las exigencias de capital para cubrir los riesgos no esperados asociados a esta actividad. - Las normas sobre clasificaci´ on de la cartera y constituci´on de provisiones para cubrir los riesgos esperados.

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La tendencia observada es hacia el perfeccionamiento de estas regulaciones. Lo que se persigue es favorecer una mejor gesti´ on de los riesgos, obtener estimaciones m´as finas y precisas de estos u ´ltimos, y asegurar que los resguardos sean proporcionales a los compromisos efectivamente asumidos. En esta perspectiva, cabe destacar la iniciativa emprendida por el Comit´e de Basilea, en orden a poner en aplicaci´ on un nuevo acuerdo de capital. Este se propone establecer requerimientos m´as sensibles a los riesgos asumidos, basados en estimaciones m´as finas y elaboradas. En nuestro pa´ıs, hemos dado recientemente un paso importante en esta direcci´on. La Superintendencia ha emitido una nueva normativa en materia de clasificaci´on de cartera y constituci´on de provisiones. Lo que hemos hecho es dejar atr´ as un sistema bastante r´ıgido, muy anclado en la crisis financiera que vivimos en los 80s. Se ha introducido una normativa mucho m´as flexible, que conduce a una clasificaci´on bastante m´ as fina de los deudores, y que permite la utilizaci´on de metodolog´ıas propias. Al mismo tiempo, sit´ ua bien la responsabilidad donde debe estar, esto es, en las propias instituciones financieras. Esperamos que esta reforma se traduzca en un significativo mejoramiento en la gesti´on de los riesgos de cr´edito. Esperamos que las instituciones incorporen en sus an´alisis modelos m´as sofisticados; que calculen y apliquen probabilidades de incumplimiento; que se efect´ uen an´alisis de sensibilidad ante cambios en los par´ ametros macroecon´ omicos como el tipo de cambio o el nivel de la tasa de inter´es; y que se sometan las carteras a an´ alisis de estr´es. Una vez que los bancos cuenten con suficiente informaci´on y hayan modelado las p´erdidas esperadas estar´ an en condiciones de extender esos modelos para estimar las p´erdidas inesperadas y los consiguientes requisitos de capital, siguiendo las recomendaciones del nuevo acuerdo de capital. 2.- Focalizaci´ on de la supervisi´ on en la gesti´ on de los riesgos Una segunda tendencia es la focalizaci´ on de la supervisi´ on en la gesti´ on de los riesgos. Tradicionalmente, la supervisi´on bancaria estuvo referida a la verificaci´ on del cumplimiento de disposiciones legales o reglamentarias, como por ejemplo, aquellas que imponen determinados coeficientes, l´ımites o m´argenes. Esta era y sigue siendo una fiscalizaci´on importante, pero por su propia naturaleza no permite anticipar la ocurrencia de problemas, m´ as bien los verifica con posterioridad. Frecuentemente, esta supervisi´ on se torna formal e inefectiva. La tendencia moderna es a desplazar la atenci´on a la gesti´on integral de las instituciones. El supuesto impl´ıcito es que un factor clave para preservar la estabilidad de las instituciones, es la gesti´on que ellas hacen de sus riesgos. Debemos tener siempre presente que los bancos trabajan con un alto grado de apalancamiento, lo que implica que el patrimonio por s´ı solo no es suficiente para garantizar la estabilidad. Por ello, los bancos requieren contar no s´ olo con una s´ olida base patrimonial, sino tambi´en con una gesti´on de calidad. El modelo de supervisi´ on que aplicamos en nuestro pa´ıs desde hace ya algunos a˜ nos recoge estos conceptos. El foco de atenci´ on se ha ubicado en la gesti´on de los riesgos. Los que se consideran relevantes para estos efectos son los riesgos de cr´edito y de mercado, y los operacionales. La Superintendencia eval´ ua esta gesti´on en cada una de las instituciones y propone acciones correctivas cuando ´estas son necesarias. En este modelo de supervisi´ on, el cumplimiento de la normativa es uno de m´ ultiples antecedentes que se tienen en cuenta para la evaluaci´ on integral de la gesti´on. 3.- Flexibilidad para la gesti´ on comercial Una tercera tendencia es el otorgamiento de flexibilidad para la gesti´ on comercial. En el pasado, con relativa frecuencia, la regulaci´on fue m´as all´a de lo estrictamente necesario por razones prudenciales. Se establecieron prohibiciones, restricciones o limitaciones, que a la luz de estos tiempos, resultan innecesarias y costosas.

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La tendencia moderna es a despejar la normativa de todo lo que no tiene un car´acter preventivo y a dejar suficiente espacio para que las instituciones realicen adecuadamente su gesti´on comercial. Con ello se favorece el desarrollo y la innovaci´ on financiera. En nuestro pa´ıs, son muchos los ejemplos que podr´ıamos dar de regulaciones que han sido removidas o simplificadas en el curso de los u ´ltimos a˜ nos, gener´andole a las instituciones mayores espacios para el desarrollo de sus actividades y negocios. 4.- Fortalecimiento de los gobiernos corporativos. Una cuarta tendencia es el fortalecimiento de los gobiernos corporativos.El tema de la gobernabilidad ha adquirido un creciente inter´es e importancia en el u ´ltimo tiempo, especialmente despu´es de los esc´andalos contables y financieros ocurridos en los pa´ıses industrializados. En nuestro pa´ıs, mucho antes de estos acontecimientos, este tema hab´ıa sido puesto en la agenda p´ ublica y se hab´ıan adoptado decisiones a trav´es de reformas legales y normativas. La SBIF, por ejemplo, a partir de mediados de los 90s, emiti´o recomendaciones en orden a fortalecer el funcionamiento de los directorios, los que adoptaron una estructura basada en el funcionamiento de comit´es. A la luz de la experiencia acumulada, la SBIF emiti´o el a˜ no pasado una nueva normativa sobre el funcionamiento de los comit´es de auditor´ıa en las instituciones supervisadas, en concordancia con pr´acticas internacionales y con las normas contenidas en la Ley de Mercado de Valores. En esta misma l´ınea, hemos impulsado acciones para que los directorios asuman grados crecientes de responsabilidad en una serie de materias, como por ejemplo: la evaluaci´on del riesgo pa´ıs en las operaciones internacionales, la adecuaci´ on de las provisiones, y la definici´on de las pol´ıticas sobre prevenci´on del lavado de activos. Pero el tema de la gobernabilidad no se refiere u ´nicamente al funcionamiento de los directorios. Nos remite tambi´en a otros asuntos de alta importancia, como la idoneidad profesional de la alta administraci´ on, el manejo de los conflictos de inter´es, la segregaci´on de funciones, el control interno, y en u ´ltimo t´ermino, la conducta en los negocios y la aplicaci´ on de una ´etica corporativa. 5.- Transparencia y disciplina de mercado Una quinta tendencia consiste en impulsar la transparencia y la disciplina de mercado. El objetivo perseguido es reforzar la vigilancia privada, la que ejerce el propio mercado, complementando la supervisi´on oficial. Los actores que est´ an en condiciones de ejercer efectivamente vigilancia privada son los inversionistas institucionales, los bancos internacionales con posiciones acreedoras, y los clientes de mayor tama˜ no no cubiertos expl´ıcitamente por la garant´ıa del Estado para los dep´ositos. Todos ellos est´an calificados para procesar la informaci´ on que proporcionan las entidades bancarias y evaluar sus riesgos. Para que esta vigilancia funcione se requiere que los bancos entreguen informaci´on v´alida y confiable sobre sus exposiciones y riesgos. Tambi´en supone la aplicaci´on de normas contables en l´ınea con est´andares internacionales, con el objeto de facilitar la lectura de los estados financieros, y sobre todo las comparaciones a trav´es del tiempo y entre bancos. En este orden de materias, los auditores externos y las firmas clasificadoras de riesgo desempe˜ nan funciones claves. En nuestro pa´ıs esta vigilancia se ha ido fortaleciendo a trav´es del tiempo. En esa perspectiva, hemos iniciado un proyecto que busca la convergencia de las normas contables locales a est´andares internacionales. Este proyecto facilitar´ a la aplicaci´ on de las recomendaciones de transparencia contenidas en el nuevo acuerdo de capital. 6.- Perfeccionamiento de la transparencia frente a los clientes, las pr´ acticas comerciales y la protecci´ on de los peque˜ nos clientes. La sexta tendencia que quiero mencionar se refiere al perfeccionamiento de la transparencia frente a los clientes, las pr´acticas comerciales y la protecci´on de los clientes peque˜ nos. Esta es una tendencia relativamente nueva entre nosotros. Se relaciona directamente con la incorporaci´ on de nuevos segmentos de la poblaci´ on a los servicios financieros y con la creciente importancia asignada a los derechos de los consumidores. 54

En varios pa´ıses, estos temas est´ an entregados a una autoridad especializada, distinta de la bancaria. En otros pa´ıses, estas materias est´ an asignadas al mismo supervisor prudencial. En Chile, la Superintendencia, en el marco de su mandato legal, ha incorporado gradualmente estos temas a su agenda de trabajo. En esa perspectiva, hemos adoptado una serie de medidas que apuntan a transparentar la informaci´ on sobre tasas de inter´es y comisiones. Simult´aneamente, hemos reforzado nuestro servicio de informaci´on, consultas y reclamaciones. Esperamos seguir avanzando en esta misma l´ınea. 7.- Sobre la auto-regulaci´ on Antes de finalizar me gustar´ıa hacer una reflexi´on sobre la auto-regulaci´ on. ¿Existe espacio para la auto-regulaci´ on en este sector? ¿Es conveniente avanzar en esa direcci´on? La banca es un sector regulado y lo seguir´ a siendo. En ese sentido, la completa auto-regulaci´on no est´a planteada. Pero s´ı es conveniente avanzar, como lo hemos se˜ nalado, en la perspectiva de fortalecer los gobiernos corporativos y gesti´ on interna de las instituciones en el marco de las reglas de juego definidas por la regulaci´ on. Es importante reconocer que no todo puede ser regulado ni supervisado hasta en sus m´as m´ınimos detalles. En muchas ´ areas, una buena auto-regulaci´on puede brindar una mejor soluci´on que una regulaci´on impuesta por la autoridad. Dir´ıa, para concluir, que la auto-regulaci´on en la banca es una tendencia necesaria y deseable, pero en ning´ un caso suficiente. Muchas gracias Santiago, 16 de abril de 2004

3.5.

Comportamiento de los Bancos, enfoque desde la Organizaci´ on Industrial

Modelo Tradicional Es el t´ıpico modelo que sale en los libros intermedios de econom´ıa Se asume que el banco tiene la siguiente hoja de balance. Activos L Cr´editos R Reservas

Pasivos D Dep´ositos

Si llamamos k al ratio de reserva impuesto por el regulador (R = kD), entonces: L = D − R = D − kD = (1 − k)D

(6)

La base monetaria (H) es la suma del dinero en circulaci´on (C) m´as las reservas de los bancos (R). De esta manera, podemos dividir la ecuaci´on (1) por H:   (1 − k)D L= H (7) C +R Dividiendo el numerador y el denominador del t´ermino de la derecha de la ecuaci´on (2) por D, y asumiendo que c = C/D y k = R/D son constantes, podemos representar el multiplicador del cr´edito:   1−k ∆L = ∆H (8) c+k Similarmente, el multiplicador de los dep´ositos es:   1 ∆H ∆D = c+k

(9)

Por otra parte, el gobierno (incluyendo el Banco Central) financia su d´eficit G emitiendo bonos ∆B e imprimiendo moneda ∆H: G = ∆H + ∆B (10) 55

Finalmente, reordenando las ecuaciones (3), (4) y (5), tenemos que:   1−k ∆L = (G − ∆B) c+k   1 ∆D = (G − ∆B) c+k

(11) (12)

Es decir, el sistema bancario oferta cr´edito y capta dep´ositos de acuerdo a una relaci´on fija con el presupuesto del gobierno. Algunas cr´ıticas a este modelo: Se trata al sistema bancario como un agente pasivo en el mecanismo de transmisi´on monetaria. El ratio dinero sobre dep´ ositos c es una decisi´on end´ogena del p´ ublico, afectado por las tasas que los bancos cobran. En la vida real se tiene que R ≥ kD, no necesariamente una igualdad. La oferta de moneda ∆H del gobierno no es ex´ogena en la vida real, ya que var´ıa con las necesidades de liquidez del sistema bancario. Modelo con competencia bancaria Damos m´ as realismo a la hoja de balance del modelo anterior asumiendo que existe un mercado de activos l´ıquidos y libres de riesgo T , que paga una tasa de inter´es rT > 1 (ex: podemos pensar en un mercado de bonos). Introducimos tambi´en una funci´ on C(D, L) que describe los costos de administrar dep´ositos y cr´editos7 . Como hay competencia perfecta en la banca, un banco individual toma los precios rL > 1 y rD > 1 como datos. Lo que maximiza es su utilidad8 : M ax Π = rL L + rT T + R − rD D − C(D, L) s.t.

(13)

L+T +R=D

(14)

R ≥ kD

(15)

CL 0 = rL − rT

(16)

En el equilibrio: 0

CD = rT (1 − k) − rD

(17)

Resultados 1. Un banco competitivo ajustar´ a sus volumenes de cr´editos y dep´ositos de una manera tal que los correspondientes margenes de intermediaci´on rL − rT y rT (1 − k) − rD , igualan a sus costos marginales de administraci´ on. 2. Como consecuancia, un incremento de rD implica una disminuci´on de la demanda del banco por dep´ ositos. Similarmente, un incremento de rL incrementar´a la oferta del banco de cr´editos. 3. Cual es el signo de los efectos cruzados? El calculo depender´a del signo de

∂2C ∂D∂L

Cr´ıtica a este modelo: El supuesto de que los bancos son tomadores de precios es restrictivo La competencia perfecta en la banca no es realista, ya que en la realidad existen importantes barreras de entrada. 7 Esta 8 Se

funci´ on se asume creciente en ambos argumentos asume que las reservas mantenidas en el BC no pagan intereses

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Modelo de banco monopolista En este modelo hay un solo banco que representa a la industria bancaria como un todo. Por ejemplo, pensemos en un banco que ha invertido en recursos para obtener informaci´on de un cliente. Esta informaci´ on es valiosa y puede hacer que el cliente le sea costoso cambiarse de banco. Es por esta raz´on que en cierto modo el banco tiene poder de mercado sobre el cliente. Asumimos que el banco monopolista enfrenta una curva de demanda por cr´edito L(rL ) decreciente en rL , y una curva de dep´ osito D(rD ) creciente en rD . Para simplificar el an´alisis, asumimos que el mercado de bonos es competitivo. El resto del modelo es igual al caso de competencia perfecta. El problema que resuelve el banco es: M ax Π = rL (L)L + rT T + R − rD (D)D − C(D, L) s.t.

(18)

L+T +R=D

(19)

R ≥ kD

(20)

∗ − rT − CL 0 1 rL = ∗ ∗) rL eL (rL

(21)

∗ − CD 0 rT (1 − k) − rD 1 = ∗ ∗ ) rD eD (rD

(22)

En el equilibrio:

0

L (rL ) donde eL (rL ) = − rLL(r > 0 y eD (rD ) = L) la oferta de dep´ ositos, respectivamente.

rD D 0 (rD ) D(rD )

> 0 es la elasticidad de la demanda de cr´editos y de

Resultados 1. Un banco monopolista fija su volumen de cr´editos y dep´ositos de una manera tal que el ´ındice de Lerner (adaptado a la banca) es igual al inverso de las elasticidades. 2. El caso competitivo corresponde al caso de elasticidades infinitas. 3. Qu´e pasa si aparecen sustitutos de los productos bancarios en los mercados financieros (ex: si los hogares tienen acceso a fondos mutuos donde pueden invertir sus ahorros, o cuando las firmas pueden emitir bonos como sustituto de cr´editos)? Modelo de Oligopolio Por supuesto, uno puede cuestionar la relevancia pr´actica de los resultados obtenidos anteriormente, ya que la industria bancaria claramente no tiene un solo banco. Asumimos ahora que existen N bancos iguales que compiten a la cournot. Por simplicidad asumimos la siguiente funci´on de costos: C(D, L) = γD D + γL L

(23)

El banco i enfrenta el siguiente problema: M ax Πi = rL (Li + L−i )Li + rT Ti + Ri − rD (Di + D−i )Di − γD Di − γL Li s.t.

Li + Ti + Ri = Di Ri ≥ kDi

donde L−i =

P

j6=i

Lj y D−i =

P

j6=i

Dj . 57

(24) (25) (26)

En el equilibrio: ∗ rL − rT − γL 1 = ∗ ∗) rL N eL (rL ∗ 1 rT (1 − k) − rD γD = ∗ ∗ ) rD N eD (rD

(27) (28)

Resultados 1. Cuando N = 1 volvemos al caso de monopolista, mientras que cuando N = +∞ volvemos al caso de competencia perfecta. ∗ ∗ 2. De las ecuaciones (22) y (23) se tiene que la sensibilidad de rL y rD ante cambios en la tasa de inter´es de mercado rT depende del grado de competencia N . Asumiendo elasticidades constantes por simplicidad, se tiene que: ∗ 1 ∂rL = ∂rT 1 − N1eL

y

∗ ∂rD 1−k = ∂rT 1 + N1eD

(29)

∗ ∗ Por lo tanto, a medida que aumenta la competencia (aumenta N), rL (respectivamente rD ) se vuelve menos (respectivamente m´ as) sensible a la tasa de mercado rT .

3.5.1.

Competencia vs Estabilidad

Competencia entre bancos es buena o mala? Ha sido una pregunta recurrente por muchos a˜ nos. El argumento general en favor de la competencia en cualquier industria reside en su contribuci´ on a la eficiencia de mercado. Sin embargo, en la industria bancaria, la respuesta no es trivial por la delicada relaci´on entre competencia y estabilidad. Con la crisis subprime, los temas de competencia en el sector financero han vuelto a tomar importancia (ex-ante hab´ıa mucha competencia, ex-post fusiones han aumentado la concentraci´on). Vives (2010) divide la historia del sector financiero: 1940-1970: Periodo de fuerte regulaci´on, intervenciones y estabilidad. Se pensaba que la competencia aumentaba la inestabilidad.9 La competencia se limit´o, por ejemplo, regulando tasas de inter´es, actividades bancarias e inversiones, o restringiendo las expansiones geogr´aficas. 1970-a la fecha: Liberalizaciones financieras e inestabilidad. Se pensaba que la que la competencia aumentaba la eficiencia. La liberalizaci´on implic´o un relaj´o a los controles de las tasas y actividades bancarias, o a limitaciones geogr´ aficas. Tambi´en implic´o avances en el uso de nuevas tecnologias, procesos de transacci´ on (cajeros autom´ aticos) o mejor manejo de riesgos (derivados). 9 De hecho, bancos centrales y reguladores se mostraban complacidos con la colusi´ on de bancos, prefiriendo tener un sector concentrado y con poca competencia.

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Evoluci´ on de teor´ıas sobre Competencia vs Estabilidad Primera rama (m´ as antigua): Encuentra que m´ as competencia implica mayores incentivos de los bancos a tomar m´as riesgos, lo que genera mayor inestabilidad. Intuici´ on: La competencia solamente se modela por el lado de los dep´ositos (pasivos), asumiendo que el retorno de los activos no depende del grado de competencia (la inversi´on en activos se modela con un problema de portfolio). Con este setup, mayor competencia implica una mayor tasa de dep´osito, lo que reduce las rentas de los accionistas y/o gerentes (charter value). De esta manera, la mayor tasa de dep´ osito que los bancos tienen que pagar, implica un aumento de los incentivos a invertir en activos m´as riesgosos. Algunos de estos estudios son: Keeley (1990), Allen and Gale (2000), Hellman, Murdock and Stiglitz (2000), Matutes and Vives (2000), Cordella and Yeyati (2002) y Repullo (2004). Segunda rama (m´ as nueva): Algunos de estos estudios encuentran que mayor competencia siempre genera m´as estabilidad, mientras que otros encuentran una relaci´ on incierta. Intuici´ on: En estos estudios la competencia si impacta en los retornos de los activos de los bancos. La idea es que mayor competencia disminuye las tasas de los pr´estamos, haciendo que los empresarios elijan proyectos menos riesgosos, lo que mejora el pool de inversiones de los bancos (Risk shifting effect.o RSE). Algunos de estos estudios son Boyd and DeNicolo (2005) y Boyd et al. (2006). Otro estudio: Gonz´ alez y G´ omez-Lobo [2010] argumentan que mayor competencia aumenta la innovaci´ on de productos financieros, lo que permite mayor diversicaci´on a los bancos. Tercera rama (´ ultimos documentos): La competencia y estabilidad tienen una relaci´on en forma de U.

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Intuici´ on: Al igual que en Boyd and DeNicolo (2005), se reducen el riesgo de la cartera, sin embargo se reduce tambi´en el spread de los bancos (”Margin Effect.o ME). Esto hace que aumente el riesgo bancario. Sus resultados muestran que el Risk shifting effect”tiende a dominar en mercados monopol´ısticos, mientras que el ”Margin Effect”domina es mercados competitivos. Este estudio es de Martinez-Miera and Repullo (2008) y se ha replicado en t´erminos emp´ıricos en diversas naciones.

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3.5.2.

Competencia vs Estabilidad. Caso chileno Columna de opini´ on

Competencia en el mercado financiero

Una de los resultados de la crisis de 2008 es un profundo examen al funcionamiento del sector financiero del mundo desarrollado. El sector fue el detonante de la crisis y muchas entidades financieras debieron ser rescatadas, a costo fiscal, debido a que hab´ıan tomado riesgos excesivos. Asimismo, los reguladores y otros mecanismo que deb´ıan controlar esa tendencia de las empresas financieras fallaron catastr´ oficamente. En resumen, el apetito de los controladores de empresas financieras por mayor riesgo -para aumentar una rentabilidad erosionada por la competencia, combinado con una regulaci´on deficiente, en parte motivada por razones ideol´ ogicas y en parte debido a la timidez y a incompetencia, dieron origen a una crisis en las que el sector financiero debi´ o ser rescatado por los gobiernos, e indirectamente, por los ciudadanos. En un enfoque m´ as sist´emico, la causa profunda de la crisis fueron los desbalances globales entre pa´ıses con d´eficit y otros con excedentes gigantes, pero sus efectos fueron exacerbados por el sistema financiero. A diferencia de lo que ocurri´ o en pa´ıses desarrollados, en Chile casi no se observaron efectos en el sector financiero: la crisis econ´ omica nos afect´o por la ca´ıda en los precios de nuestros exportables, pero no hubo p´erdida de confianza en el sector financiero, salvo en los momentos ´algidos de la crisis, en que el temor era global, y dur´ o poco. ¿A qu´e se debe la confianza en nuestro sistema financiero? Una posible explicaci´ on son las estrictas y bien supervisadas normativas de la Superintendencia de Bancos, o incluso la mayor prudencia de nuestros banqueros, que a´ un recuerdan la crisis de 1982. A estos motivos debe agreg´arsele otro: un bajo grado de competencia en nuestro sistema financiero, lo que acaso tambi´en se debe a las regulaciones de la Superintendencia. Las instituciones financieras son intermediarios entre quienes disponen recursos pues ahorran para el futuro o tienen un exceso de l´ıquidez, y quienes necesitan recursos para invertir o consumir. El problema es que hay un descalce en los plazos del sector financiero: un ahorrante desea poder disponer de sus recursos en corto plazo (especialmente cuando hay temores sobre el sector financiero), pero los pr´estamos se usan en inversiones que demoran en madurar, por lo que no est´an disponibles en el corto plazo. Las instituciones financieras estiman la posibilidad de que un dep´ osito sea retirado, o que algunos de los pr´estamos no se paguen, y disponen del colch´ on de su capital y reservas, para hacer frente a la posibilidad de que los retiros de fondos excedan lo normal. Este colch´ on est´ a regulado, pero les resulta caro a los bancos, pues no puede invertirse en forma rentable. En los mercados financieros competitivos, los m´arguenes son bajos, por lo que solo se pueden obtener buenas rentabilidades si el capital y reservas de los bancos son una peque˜ na proporci´on de las colocaciones, es decir, est´ an muy apalancados. Los menores m´argenes definen un mercado financiero eficiente, pero inestable, pues si los ahorrantes aumentan su preferencia por l´ıquidez, los bancos no tienen reservas para responder a las peticiones de retiros. Los controladores de los bancos, pueden obtener altas rentabilidades mientras el sistema no colapse, en cuyo caso debe intervenir el Estado en el rescate del sector financiero. En un mercado menos competitivo como el chileno, los m´argenes son mayores, por lo que hay menos incentivos a estar muy apalancado. La menor resistencia a shocks de un mayor apalancamiento pone en riesgo sus altas rentabilidades. En 1982 los controladores de bancos aprendieron que en una crisis pueden perder sus bancos. En resumen, un mercado financiero puede ser m´as eficiente, pero menos resisten a shocks, o menos competitivo y m´ as estable. Como pa´ıs, hemos elegido la segunda opci´on desde 1982, y la u ´nica duda es si elegimos la mejor combinaci´ on, o si deber´ıamos admitir m´as competencia para reducir el costo del cr´edito, a´ un a costa de aumentar algo el riesgo del sistema financiero. Ronald Fischer, Centro de econom´ıa aAplicada, Ingenier´ıa Industrial, U. de Chile. De forma complementaria a lo anterior, se incorpora lo siguiente:

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Recordando, lo visto en cursos de organizaci´on industrial: El ´Indice de Herfindahl o ´Indice de Herfindahl e Hirschman (IHH) es una medida, empleada en econom´ıa, que informa sobre la concentraci´on econ´ omica de un mercado. O, inversamente, la medida de falta de competencia en un sistema econ´omico. Un ´ındice elevado expresa un mercado muy concentrado y poco competitivo. El ´ındice se calcula elevando al cuadrado la cuota 1002 de mercado que cada empresa posee y sumando esas cantidades. Los resultados van desde , siendo N el N n´ umero total de empresas que operan en el mercado, se produce cuando todas las empresas tienen la misma cuota de mercado (competencia perfecta) a 10.000 (control monop´olico). El ´ındice es la suma de la fracci´ on del mercado al cuadrado de las n empresas que lo componen:

H=

N X

s2i H =

N X

s2i

i=1

i=1

En la gr´ afica anterior, se identifican con n´ umeros las fusiones cuantitativamente m´as relevantes dentro de las u ´ltimas dos d´ecadas: 1) Jun-1996: Santander (7o ) / Osorno (57o ), 2) Dic-1996: Santiago (4o ) / O’Higgins (5o ), 3) Dic-2001: Chile (2o ) / Edwards (6o ), 4) Jul-2002: Santander (4o ) / Santiago (2o ), y 5) Ene-2008: Chile (2o ) / Citibank (11o ). El lugar que ocupa la instituci´on en las participaciones de mercado previas a las respectivas fusiones se consignan entre par´entesis.

62

63

El Foro Econ´ omico Mundial eval´ ua la materia sobre la base de tres factores: estabilidad monetaria, riesgo soberano y estabilidad bancaria. En este u ´ltimo ´ambito, las mediciones destacan la baja frecuencia de las crisis bancarias; la calidad de la supervisi´ on y la fortaleza de la banca. [14] 1. En la tramitaci´ on de las fusiones, el supervisor bancario ha puesto especial ´enfasis en la evaluaci´ on de la gesti´ on de los riesgos y la solvencia de las instituciones involucradas.[14] 2. En la pr´ actica los procesos de fusi´ on conllevan en si mismos riesgos tecnol´ogicos, operacionales y reputacionales. La exigencia de una autorizaci´on previa especial ha facilitado el monitoreo y las respuestas tempranas por parte del supervisor bancario.[14] 3. La industria bancaria en Chile cuenta con una alta participaci´on extranjera. Los mayores bancos de la plaza poseen dicha caracter´ıstica y han logrado sus tama˜ nos tras procesos de fusiones y adquisiciones. El supervisor bancario ha puesto especial atenci´on dentro de la evaluaci´on, a la solvencia de las entidades matrices y a la calidad de la supervisi´on financiera en los pa´ıses de origen.[14] 4. Las actuaciones de los reguladores y supervisores financieros no inhiben ni han inhibido las actuaciones y facultades de los organismos de libre competencia del pa´ıs.[14] 5. La mayor concentraci´ on exhibida por la banca local durante la u ´ltima d´ecada, no ha afectado la estabilidad del sistema. En ese marco, durante el periodo, la banca ha mostrado un desempe˜ no positivo, creciente profundidad y, por cierto, resiliencia.[14] 6. Como materias de estudio y de eventuales perfeccionamientos de la regulaci´on pueden considerarse: (i) el tratamiento de situaciones d´ onde la participaci´on de mercado significativa se alcanza por crecimiento normal; (ii) la pertinencia de aplicar limitaciones al margen de financiamiento interbancario; (iii) analizar a la luz de la experiencia reciente con la crisis financiera internacional cu´al es el mercado relevante en que resulta riesgoso una participaci´ on significativa de mercado (colocaciones, derivados, dep´ositos, pr´estamos interbancarios).[14]

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Columna de opini´ on PULSO, 2012

Trade-off entre competencia y estabilidad financiera

El exceso de competencia en el sector financiero norteamericano, en particular en los cr´editos hipotecarios, fue uno de los motivos que llev´ o a los bancos a buscar nuevos sectores donde invertir sus excesos de liquidez y, con ello, a la crisis financiera. Es as´ı como ciertos agentes de la econom´ıa, que en situaciones normales no podr´ıan acceder al cr´edito por ser muy riesgosos, obtuvieron una hipoteca y pudieron comprar sus casas. El aumento en la demanda dio origen a una burbuja (t´ıpico s´ıntoma de una crisis) en el sector inmobiliario que, al reventar, colaps´ o los sistemas financieros y se traspas´o a la econom´ıa real. Hoy, casi cuatro a˜ nos despu´es, todav´ıa apreciamos los efectos nocivos de una crisis que al inicio se ve´ıa inofensiva y contenida, en tanto que la palabra “rescate” es pan de cada d´ıa en los medios de comunicaci´on. A partir de estos hechos, la pregunta natural que surge es si el exceso de competencia puede ser nocivo para la estabilidad del sector financiero. Esta interrogante no es nueva y ha sido estudiada por a˜ nos. El argumento cl´ asico es que a mayor competencia aumenta la inestabilidad, ya que los controladores de los bancos, cuando enfrentan m´ as competencia, toman mayores riesgos para recuperar rentabilidad. Esta forma de riesgo moral, agudizada cuando existe un seguro de dep´osito y responsabilidad limitada, es particularmente grave cuando se acerca la insolvencia Este an´ alisis, sin embargo, es incompleto, ya que no toma en cuenta que los incentivos de los usuarios de cr´editos dependen de las condiciones pactadas en los pr´estamos. Cuando la competencia es menor, los bancos pueden cobrar tasas m´ as altas por sus cr´editos. Este aumento de tasas se traduce en una mayor probabilidad de que los deudores entren en insolvencia y posterior no pago. Adicionalmente, al igual como los bancos tienden a tomar m´ as riesgos cuando las tasas de dep´ositos aumentan, un empresario financiado tiende a implementar su proyecto de forma m´ as riesgosa cuando la tasa que debe pagar por su pr´estamo es mayor. El resultado es que un menor grado de competencia podr´ıa aumentar el riesgo de cr´edito de los bancos, increment´ andose la inestabilidad del sistema financiero. Raya para la suma, parece ser que la relaci´on entre competencia y estabilidad financiera es m´ as compleja de lo que se pensaba. Sin embargo, s´ı parece razonable pensar que tanto los sistemas financieros con excesiva competencia o altamente monopolizados pueden llegar a ser inestables. Para el caso de Chile, la mayor parte de los especialistas cree que hay poca competencia. Sin embargo, no existe un banco con caracter´ısticas de monopolio o l´ıder de la industria (de 24 bancos establecidos y operando en el pa´ıs en abril de 2012, ninguno ten´ıa m´as de 20 % de los activos totales del sistema bancario). Esta caracter´ıstica de la industria quiz´ a ha contribuido a que nuestro sistema financiero se haya mantenido firme frente a las posteriores crisis que hemos vivido luego de la de 1982. Frente a la actual crisis de deuda de Europa, el desaf´ıo que enfrentar´ a nuestro sistema financiero ser´a mayor. Felipe J. Ram´ırez, Centro de Finanzas y del Centro de Econom´ıa Aplicada , Ingenier´ıa Industrial, Universidad de Chile.

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Columna de opini´ on, DII-2013

“Competencia bancaria y estabilidad econ´omica”

En un trabajo reciente, Nicol´ as Inostroza, Felipe Ram´ırez y yo, hemos desarrollado un modelo te´ orico alternativo que muestra que la competencia bancaria aumenta la inestabilidad del sistema bancario, as´ı como la inestabilidad de la econom´ıa. El modelo supone que los bancos pueden ser afectados por un shock real, como ocurri´ o con el virus ISA que afect´ o a la industria salmonera. Estos shocks hacen que las empresas afectadas deban renegociar sus cr´editos o hagan default. Al retrasarse o reducirse los repagos de cr´editos, los bancos terminan con menos capital que sin shock, pues los depositantes y ahorrantes tienen primera prioridad sobre los recursos del banco. Debido a que los bancos deben respetar normas de adecuaci´on de capital, al reducirse su capital y reservas se ven obligados a reducir sus pr´estamos. En particular, deben reducir los pr´estamos de capital de trabajo, lo que afecta la actividad de todos los sectores. Este efecto amplifica el shock inicial, ya que los bancos prestan m´ ultiplos de su capital y reservas. Debido a que la competencia aumenta el apalancamiento de los bancos, este efecto amplificador del shock inicial ser´a mayor en un sistema bancario m´as competitivo. En tal caso, m´ as competencia tiene asociada m´as inestabilidad del sistema bancario y de la econom´ıa nacional. El modelo permite explicar fen´ omenos que se observan en las crisis, tales como la relajaci´ on regulatoria (regulatory forbearance). En una crisis del sector bancario, el regulador acostumbra hacer la vista gorda a violaciones de las reglas de adecuaci´ on de capital. Esto reduce el impacto amplificador del shock inicial sobre el resto de la econom´ıa. El modelo muestra que esto es lo que ocurre si la relajaci´on es una sorpresa para los bancos. Sin embargo, el modelo tambi´en permite deducir que si los bancos suponen que el regulador relajar´ a las reglas en respuesta a un shock, aumentar´an sus pr´estamos, por lo que el efecto de la anticipada relajaci´ on regulatoria es ambiguo, y podr´ıa aumentar la profundidad de la crisis. Ronald Fischer, Centro de Finanzas Ingenier´ıa Industrial, Universidad de Chile De forma breve, para el caso chileno se tiene lo siguiente; • Comparativamente Chile no exhibe un alto nivel de concentraci´on en la industria bancaria. • Chile est´ a entre dentro de los 24 paises con menores ´ındices de concentraci´on —medida por la participaci´ on de mercado de los tres principales bancos— y por debajo de muchos pa´ıses desarrollados. • El nivel de concentraci´ on de la industria bancaria chilena est´a por debajo del promedio de los pa´ıses de altos y medios ingresos. • Sin embargo, exhibe un margen de tasas de inter´es relativamente elevado. El margen de tasas (medido como la tasa promedio de colocaci´on menos la tasa promedio de captaci´on) en Chile es alto comparado con pa´ıses de ingresos altos, pero bajo si se compara con el promedio de pa´ıses de ingresos medios altos y medios bajos. Pr´ acticas potencialmente abusivas: • Costos de cambios. • Ventas atadas. • Falta de transparencia. Barreras de Entradas • Legales: Aprobaci´ on y requerimiento de capital • Tecnol´ ogicas: Sistema inform´ aticos, red de sucursales y cajeros autom´aticos, marca de la instituci´ on. • Acceso a los servicios de apoyo al giro: Plataformas de pagos, red de cajeros, sistemas de transacciones electr´ onicas, etc.

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4.

Par´ ametros de Riesgo de Cr´ edito

4.1.

Probabilidad de Incumplimiento

La definici´ on de Incumplimiento var´ıa dependiendo del objetivo, pero en general se considera lo siguiente: ( 1, si M orap,i ≥ 90 d´ıas, con p ∈ {1, 2, ..., 12} dft,i = 0, en otro caso. Debe capturar la capacidad de pago del deudor. Se considera una ventana de desempe˜ no prospectiva de 12 meses, ie, p ∈ {1, 2, ..., 12}. De todas maneras, existen las siguientes consideraciones: Tasa de Incumplimiento v/s Probabilidad de Incumplimiento. Factores de Riesgo. Point in Time v/s Through the Cycle.

4.2.

P´ erdida Dado el Incumplimiento

Existen tres instancias de PDI, las cuales se refieren a: 1 Recuperaci´ on por Saneamiento (T´ecnica). 2 Recuperaci´ on por Ejecuci´ on de Garant´ıas. 3 Recuperaci´ on por Liquidaci´ on de Empresa. En general se sigue la f´ ormula: ( LGDt,i = m´ ax 1 −

Pt+∆ j≥t

Ri,j (ri,t ) − Gi,j (ri,t ) EADt,i

) ;0

Donde, Ri,j (r) y Gi,j (r) corresponden a la recuperaci´on total y a los gastos/costos asociados a la operaci´ on i, respectivamente, en el periodo j. Ambos, en valor actualizado al momento del incumplimiento t a la tasa de descuento ri,t . En la mayor´ıa de los casos la tasa de recuperaci´on es bimodal; concentraci´on de la masa muestral en las colas de la distribuci´ on. O no se recobra nada o se recobra todo. En ocasiones tomar el ratio de recuperaci´on medio como indicador, puede llevar a conclusiones err´ oneas.

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4.3.

Exposici´ on al Incumplimiento

En general, la exposici´ on al Incumplimiento puede variar de forma importante entre el Periodo Pivote y el momento del incumplimiento. El efecto m´ as importante se considera en los cr´edito contingente. En general se considera: EADt,i = Capitalt,i + F Ci × CDi,t Donde, F Ct,i =

U sot+p,i − U sot,i CDt,i

Es importante en las l´ıneas y tarjetas de cr´edito. Adem´ as est´ a el efecto de los Avales.

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4.4.

C´ omo influye en un banco

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4.5.

Tipos de An´ alisis

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Sistema de Ratings para Empresas de Standard & Poors’s Calificaciones de Riesgo y Tasa de Default Promedio (tasa anual promedio de default 1981-2004) AAA BBB0.39 % AA+ 0.00 % BB+ 0.56 % AA BB 0.95 % AA0.02 % BB1.76 % A+ 0.05 % B+ 3.01 % A 0.04 % B 8.34 % A0.04 % B12.15 % BB+ 0.22 % CCC/C 28.83 % BBB 0.28 % Fuente S&P’s Riesgo de cr´edito individual: Sistemas de Rating. Ejemplo con el m´etodo hist´orico. 4.5.1.

Riesgo de cr´ edito grupal: Sistemas de Score

Modelo Real de Rating Score = ln(odds) =

n X i=1

[−(woei · βi +

β0 )] n

Donde WOE (weight of evidence) permite categorizarLos porcentajes corresponde al total que caen en la categor´ıa. 100 · ln( %buenos %malos ).El WOE de cada grupo debe ser significativamente distinto de aquel correspondiente al grupo siguiente. Los m´etodos de scoring, tipicamente se trabajan con regresiones log´ısticas, para una posterior construccipon de Scorecard que permite realizar an´ alisis posteriores. Peque˜ no Glosario Industria o sector Se refiere al grado de competencia en el mercado en que est´a inserto el deudor, la sensibilidad del sector a las fluctuaciones c´ıclicas de la econom´ıa y de otros factores de exposici´on al riesgo que acompa˜ nan a la industria de que se trate.[15] Situaci´ on del negocio: Considera la posici´on relativa de la empresa en los mercados en que ´esta participa y su capacidad operacional y administrativa para, al menos, mantener esa posici´on. Se deben tener en cuenta aspectos tales como tama˜ no de la empresa, participaciones de mercado, diversificaci´on de productos, brechas tecnol´ ogicas en relaci´ on a los est´ andares de la industria, m´argenes de comercializaci´on y flexibilidad operacional.[15] Socios y administraci´ on: Se refiere al conocimiento de los socios o propietarios de la empresa, y en algunos casos tambi´en de los administradores. En este sentido, resulta relevante saber si ellos tienen experiencia comprobada en el negocio, su antig¨ uedad, honorabilidad en los negocios y nivel de endeudamiento, como asimismo el grado de compromiso de su patrimonio.[15] Situaci´ on financiera y capacidad de pago: Se refiere al an´alisis de la situaci´on financiera del deudor, basado en el uso de indicadores tales como: liquidez, calidad de los activos, eficiencia operacional, rentabilidad, apalancamiento y capacidad de endeudamiento, etc., debiendo compararse los indicadores pertinentes con aquellos de la industria en que se inserta la empresa. En relaci´on con la capacidad de pago del deudor, se examinar´ an las caracter´ısticas de su endeudamiento global y se estimar´an sus flujos de caja, incorporando para el efecto, distintos escenarios en funci´ on de las variables de riesgo claves del negocio[15]. Asimismo, deben considerarse en forma expl´ıcita los posibles efectos de los riesgos financieros a que est´ a expuesto el deudor y que pueden repercutir en su capacidad de pago, tanto en lo que concierne a los descalces en monedas, plazos y tasas de inter´es, como en lo que toca a operaciones con instrumentos derivados y compromisos por avales o cauciones otorgadas.[15]

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Comportamiento de pago: Se refiere al an´alisis de la informaci´on acerca del deudor que permite conocer el grado de cumplimiento de sus obligaciones en general, esto es, tanto el comportamiento hist´orico de pagos en el banco como en el sistema financiero, como asimismo el cumplimiento de sus dem´as obligaciones, siendo antecedentes relevantes, por ejemplo, las infracciones laborales, previsionales o tributarias. [15] Regulaci´ on en Chile

Grupal (Vivienda)

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Grupal (Vivienda): Construcci´ on

Quedan pendientes los modelos est´ andar de Consumo y Comercial Grupal. Por otro lado, existen dos mecanismos en Basilea III para la estimaci´on de ponderadores de riesgo de cr´ edito (PRC). M´etodo IRB (M´etodo basado en rating Internos):

Correlaci´ on(R) = 0.12 ·

 K = LGD · N

1 1−R

1 − e−50·P D 1 − e−50

0.5

 · G (P D) +

! + 0.24 ·

R 1−R

0.5

1−

1 − e−50·P D 1 − e−50

!

 · G (0.999) − P D · LGD

Activos Ponderados por Riesgo(RW A) = K · 12.5 · EAD

1 Enfoque Avanzado: los bancos deben calcular el vencimiento efectivo (M) y ofrecer sus propias estimaciones de PD, LGD y EAD. 2 Enfoque B´ asico: los bancos s´ olo estimar´ıan el par´ametro PD, bajo previa aprobaci´on del regulador. Los otros par´ ametros deben ser se˜ nalados por el regulador. En general, para la cartera grupal Basilea II propone aplicar las mismas f´ormulas salvo peque˜ nos ajustes por tama˜ no, por madurez, por la correlaci´on, etc. M´etodo IRB (M´etodo basado en rating Internos): OK M´etodo Est´ andar. .

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Empresas Leverage 1x-3x Leverage 3x-5x Leverage >5x Negative Equity

Consumo

Revenue ≤ 5m 100 % 110 % 130 % 300 % Regulatory retail exposures 75 %

5m
50m
Revenue >1bn 60 % 70 % 90 % 300 %

Other 100 %

Soberanos RW

AAA to AA0%

A+ to A20 %

BBB+ to BBB50 %

BB+ to B100 %

Below B150 %

Unrated 100 %

Bancos Net NPA ratio ≤ 1 % 1 % 3 %

CET1 ratio ≥ 12 % 30 % 45 % 60 %

12 % >CET1 ratio ≥ 9.5 % 40 % 60 % 80 %

9.5 % >CET1 ratio ≥ 7 % 60 % 80 % 100 %

7 % >CET1 ratio ≥ 5.5 % 80 % 100 % 120 %

5.5 % >CET1 ratio ≥ 4.5 % 100 % 120 % 140 %

CET1 ratio <4.5 % 300 % 300 % 300 %

Vivienda DTI <30 % Otros

LTV <40 % 25 % 30 %

40 % ≤ LT V <60 % 30 % 40 %

60 % ≤ LT V <80 % 40 % 50 %

Hipotecarios FFGG Exposures secured by comercial real estate

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80 % ≤ LT V <90 % 50 % 70 %

LTV <60 % 25 %

90 % ≤ LTV <100 % 60 % 80 %

60 % ≤ LTV <75 % 100 %

LTV ≥ 100 % 80 % 100 %

LTV ≥ 75 % 120 %

5. 5.1.

Problemas resueltos Bancos y Sistema Financiero Problema 1:

¿Por qu´e existen los bancos?, ¿cu´al es su funci´on principal?

Soluci´ on: El principal rol es hacer de intermediario entre los agentes que necesitan liquidez y quienes est´ an dispuestos a prestar. Existen porque al hacer de intermediarios los agentes no incurren en el costo de b´ usqueda por ellos mismos. Problema 2: ellas

En la intermediaci´ on los bancos hacen una serie de transformaciones. Explique cada una de

Soluci´ on: Transformaci´ on de tama˜ no: los que necesitan en general requieren grandes montos y los que pueden prestar est´ an dispuestos a hacerlo en cantidades menores. Entonces las IFIs juntan fondos de varios prestamistas para dar cr´edito a un prestatario. Transformaci´ on de madurez: los que necesitan requieren el dinero por per´ıodos m´as largos de tiempo (por ejemplo mientras dura un proyecto de inversi´on) en comparaci´on a los que prestan, que est´ an interesados en tener liquidez. Transformaci´ on de riesgo: los que invierten generalmente lo hacen en cosas o proyectos con alg´ un grado de riesgo. En cambio los que prestan quieren tener acceso al dinero de forma inmediata.

Problema 3:

Explique los costos de transacci´on que enfrentan las instituciones financieras.

Soluci´ on:

Costos de monitoreo: monitorear el cumplimiento de las condiciones durante el pr´estamo. Costo de verificaci´ on: verificar el uso de recursos. Costo de b´ usqueda: hacer el match entre prestamistas y prestatarios. Costo de ejecuci´ on: hacer cumplir el contrato en los t´erminos acordados.

Problema 4: Suponga que en Chile, producto de la crisis internacional, la banca nacional empieza a mostrar fuertes se˜ nales de debilidad. Por qu´e es esperable que los dep´ositos de los fondos mutuos o fondos de pensiones se retiren antes que los dep´ositos de la se˜ nora Juanita? ¿Siempre se les deber´ıa prohibir a los bancos el financiamiento de fuentes mayorista para evitar inestabilidad? Soluci´ on: Los fondos mutuos y fondos de pensiones constituyen a los principales depositantes mayoristas en el pa´ıs. En general, su comportamiento es contingente a la situaci´on econ´omica, es decir, bajo un escenario de inestabilidad r´ apidamente no renuevan o retiran sus dep´ositos para invertirlos en alg´ un otro lugar. Dicho comportamiento no se da para los depositantes minoristas (se˜ nora Juanita). Si se prohibiese el fondeo en base a fuentes mayoristas, los bancos no obtendr´ıan financiamiento, pues representa un alto porcentaje del total de las captaciones. Y si no obtienen financiamiento no podr´ıan dar pr´estamos.

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Problema 5: Cu´ al es la relaci´ on entre las Administradoras de Fondos (AFP o Agencias de Fondos Mutuos) y los bancos? Explique brevemente qu´e efecto directo les pasar´ıa a los bancos si de un momento a otro, se eliminan las AFP y los fondos se repartiesen inmediatamente de los trabajadores (1,0 ptos). Soluci´ on: Las AFP o Agencias de Fondos Mutuos invierten en un portfolio el cual posee diferentes instrumentos, entre los cuales est´ an los de tipo renta variable (acciones y fondos de inversi´on) y los de renta fija (bonos y dep´ ositos a plazo). Los Dep´ ositos a plazo son el principal financiamiento de la banca, y por ende ante una eventual eliminaci´ on de las AFP conllevar´ıa un desfinanciamiento de los bancos. Las repercusiones directas est´ an asociadas al manejo de liquidez pues si no existe renovaci´on de los dep´ositos los bancos: i) Los bancos bien probablemente (el retiro es sorpresivo) tendr´ıan problemas para pagar sus compromisos contractuales futuros. Esto es porque asum´ıan que no iba a haber un retiro masivo de los dep´ ositos a plazo. . ii) No podr´ıan seguir colocando cr´editos, pues no tienen liquidez para otorgar cr´editos comerciales, hipotecarios o de consumo.

Problema 6: Se˜ nale y explique 3 aspectos que hacen al balance que se mostrar´a a continuaci´ on, particularmente riesgoso Soluci´ on: El balance se˜ nalado es particularmente riesgoso por diversos motivos entre los cuales destacan: i) Alto nivel de Cr´editos. En rigor, los cr´editos pueden o no ser pagados (riesgo de cr´edito). Si se considera que un 50 % de los cr´editos no es pagado debido a una recesi´on econ´omica, inmediatamente pasa a ser un balance insolvente (75 > 50). . ii) Bajo nivel de Capital. El financiamiento del banco es fundamentalmente a trav´es de dep´ ositos, lo cual hace que el banco no est´e manejando su dinero por lo que podr´ıa tener un comportamiento m´ as riesgoso del que ser´ıa si estuviese 100 % capitalizado. iii) Todos los Dep´ ositos son a la vista. Los dep´ositos a la vista son aquellos que son exigibles inmediatamente, sin considerar ning´ un plazo de por medio. Si un 50 % de sus depositantes decide retirar sus dineros, el banco no poseer´ a Efectivo y reservas para solventar dichas solicitudes (100 > 50).

Cuadro 1: Problema 6 Activos Pasivos Efectivo y reservas (50) Dep´ositos a la vista(200) Otros activos l´ıquidos (50) Capital (50) Cr´editos (150) Total activos (250) Total pasivos (250) Problema 7: ¿Qu´e caracter´ıstica especiales tiene el balance de un banco t´ıpico, en comparaci´ on a organizaciones de otros mercados?. Explique utilizando una hoja de balance. Soluci´ on: a. Muy escaso capital. b. Alt´ısimo endeudamiento. Dep´ ositos a plazo es la fuente m´as importante del financiamiento de los bancos. c. Los pr´estamos son el mayor componente de los activos. Acreencias riesgosas (riesgo de cr´edito). d. Pasivos de r´ apida maduraci´ on vs activos de alta maduraci´on (transformaci´on de madurez).

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Cuadro 2: Problema 7 Activos Pasivos Efectivo y reservas (5) Dep´ositos a la vista (30) Otros activos l´ıquidos (15) Dep´ositos a plazo (50) Inversiones (5) Deudas con el BC (5) Cr´editos (70) Otros pasivos (10) Otros activos (5) Capital (5) Total activos (100) Total pasivos (100)

Problema 8: Nombre al menos 3 organizaciones vista en clases, que se relacionan directamente con los bancos, y explique su relaci´ on. Soluci´ on: 1. Fondos Mutuos. Son fundamentales en cuanto a la cantidad de dep´ositos a plazo que generan. . 2. Fondos de pensiones. Son fundamentales en cuanto a la cantidad de dep´ositos a plazo que generan. 3. Empresas. Son fundamentales en cuanto a la cantidad de pr´estamos comerciales que solicitan. 4. Banco Central. De manera de ajustar la tasa promedio interbancaria, a la tasa de pol´ıtica monetaria, otorgan distintas facilidades de liquides mediante bonos, programas de facilidades, etc.

Problema 9: ¿Por qu´e es frecuente observar en los diferentes pa´ıses que el Estado genera protecciones a los dep´ ositos a plazo y a la vista? Lo anterior, ¿qu´e consecuencias trae en el comportamiento de la banca? Soluci´ on: El Estado genera protecciones debido a que necesita que los depositantes tengan seguridad, y as´ı NO tener corridas bancarias. Se sabe que las corridas bancarias son un comportamiento de equilibrio en el caso de ausencia de protecciones. Las consecuencias que trae lo anterior es que los depositantes no fiscalizan el comportamiento del banco, lo que conlleva a que el banco tome decisiones m´as riesgosas. Problema 10: Suponga que usted decide comprar con el dinero de su cuenta corriente un televisor que cuesta 200 pesos. Adem´ as suponga que inicialmente ten´ıa 100 pesos en su cuenta corriente, la cual tiene adherida una l´ınea de cr´edito importante. Explique donde debe asignar contablemente en el balance del banco (Activo y Pasivo) los montos antes y despu´es de la compra y la cantidad. Se˜ nale a qu´e montos se le llama Colocaci´ on y Captaci´ on. Soluci´ on: Antes de la compra, los 100 pesos corresponden a un Pasivo para el banco (Dep´osito a la vista). Captaci´ on. Despu´es de la compra, los 100 pesos corresponden a un Activo para el banco (Cr´edito). Colocaci´ on.

5.2.

Riesgo Moral y Racionamiento de Cr´ edito Problema 11: De acuerdo al modelo de riesgo moral visto en clases, ¿cu´al es la intuici´on que explica que los empresarios de poco capital no tengan acceso al cr´edito? ¿C´omo se llama este efecto? Soluci´ on: Un empresario con poco capital inicial debe pedir un pr´estamo muy grande, por lo que debe comprometer una larga porci´ on del retorno de su proyecto al banco en caso de ´exito. De esta manera, el empresario se queda con una peque˜ na porci´ on del pastel y se desmotiva. Luego el empresario tiende a comportarse m´as probablemente de manera negligente con el resultado del proyecto.

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Problema 12: Intuitivamente, ¿qu´e deber´ıa suceder con el racionamiento, si tras el desarrollo de la LIR (Ley de Insolvencia y Re-emprendimiento), los acreedores logran recuperar mucho m´as en las quiebras de las empresas? Soluci´ on: Debiese disminuir el racionamiento debido a que el banco (acreedor) tiene menos que perder en caso de no pago.

5.3.

TMP Problema 13: El Banco Central, cuando fija una TPM, que es lo que desea fijar realmente? Si la TPM sube, qu´e se espera que suceda en el mercado del cr´edito? Explique el mecanismo. Soluci´ on: El mecanismo se describe de la siguiente forma: 1. (Este paso es omitible) El Banco central de forma nominal, aumenta la TPM. 2. El Banco Central disminuye la oferta de liquidez. Con esto los Bancos obtienen menor financiamiento. Al tener menor financiamiento a trav´es del BCCh, los bancos elevan su costo de fondo (ofrecen tasas de dep´ ositos m´ as atractivas, es decir, elevadas) de manera de obtener financiamiento a trav´es de dep´ ositos (a plazo y vista). Esto es para que la tasa interbancaria se alinee a la TPM. 3. Como la tasa de los Dep´ ositos aumenta, se vuelve m´as atractivo para las personas (jur´ıdicas y naturales) ahorrar y no consumir. 4. Como se consume menos, disminuye la inflaci´on.

5.4.

Competencia y estabilidad Problema 14: Se˜ nale por qu´e hay literatura que se˜ nala que mayor competencia bancaria, podr´ıa ser perjudicial para el bienestar social. Soluci´ on: La rama m´ as antigua de la literatura asociada a “competencia v/s estabilidad” modela la competencia con un aumento de la tasa de los dep´ ositos. Esto presionar´ıa a: 1) Colocar cr´editos en segmentos m´as riesgosos. 2) Reducci´ on en el margen (“Margin Effect”). Esto conllevar´ıa a mayor inestabilidad, generando potencialmente una p´erdida importante del bienestar social. Problema 15: Describa el efecto denominado “Risk shifting effect” o RSE. ¿Qu´e lo produce? ¿C´ omo afecta RSE al riesgo bancario? Soluci´ on: El RSE es el efecto que tiene la mayor competencia sobre la disminuci´on de las tasas de los pr´estamos haciendo que los empresarios elijan proyectos menos riesgosos, lo que mejora el pool de inversiones de los bancos. Lo produce la competencia y disminuye el riesgo bancario. Problema 16: Describa el efecto denominado “Margin Effect” o ME. ¿Qu´e lo produce? ¿C´omo afecta ME al riesgo bancario? Soluci´ on: El ME es el efecto que tiene la mayor competencia en la reducci´on de los spread bancarios. Lo produce la competencia y aumenta el riesgo bancario.

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Problema 17: En India, al abrirse las barreras a los bancos internacionales, ingresaron m´as bancos al mercado local y en consecuencia no se otorgaron m´as cr´editos de consumo. Explique utilizando los conceptos vistos en clase. Soluci´ on: Efecto RSE (5 %). Los cr´editos de consumo son a personas y son, en general, m´as riesgosas (2 %) y por tanto a mayores tasas. La competencia fue en tasa de colocaci´on, otorgando cr´editos a corporaciones o empresas grandes (3 %) a tasas inferiores. Esto genera disminuci´on de cr´editos a tasas altas.

5.5.

Riesgo de Cr´ edito y Scoring Problema 18: Se˜ nale la diferencia en el tratamiento por parte de los bancos en el riesgo de cr´edito, entre las Empresas Medianas y Grandes (Cr´editos comerciales indivuales) versus las Personas Naturales y Empresas PyMe (Cr´editos comerciales en cartera grupal o de consumo e hipotecarios). dsasdasdsadsadsadsadsa Soluci´ on: Por un lado, los cr´editos a Empresas Medianas y Grandes se gestionan en t´erminos cualitativos donde el estudio del comportamiento es individual. Por otro lado, en la cartera grupal (cr´editos m´as peque˜ nos) se gestiona mediante modelos cuantitativos (scoring).

Problema 19: Se˜ nale los dos par´ ametros que se deben estimar, al momento de calcular la P´erdida Esperada. Describa ambos par´ ametros Soluci´ on: La P´erdida Esperada se calcula como la ponderaci´on de la probabilidad de incumplimiento (PD o PI) y la p´erdida dado el incumplimiento (LGD o PDI). La PD es la probabilidad de que un deudor deje de cumplir con sus obligaciones contractuales. La LGD es la p´erdida del acreedor (banco) en caso de incumplimiento del deudor y se mide como una proporci´ on de la exposici´on. Problema 20: ¿Por qu´e se se˜ nala que la medida de incumplimiento es prospectiva, es decir, relativo al futuro? ¿Cu´ antos meses se utilizan como horizonte para el an´alisis de incumplimiento? Soluci´ on: La probabilidad de incumplimiento se estima visualizando el comportamiento del deudor en el futuro, con informaci´ on hist´ orica. Esto es para que los par´ametros que servir´an para la gesti´on de riesgo, no sean prociclicos. Para ello el incumplimiento se estima con la probabilidad de que el deudor tenga una mora superior a 90d en un plazo futuro inferior a 12 meses.

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Problema 21: ¿Qu´e entiende por booms crediticios?, ¿son buenos/malos?, ¿c´omo se podr´ıan identificar y qu´e herramienta podr´ıa utilizarse frente a crecimientos excesivos? Comente sobre las metodolog´ıas de an´ alisis vistas en clase con sus ventajas/desventajas. Soluci´ on: Booms en general se entienden como crecimientos anormales del nivel de cr´editos en la econom´ıa. No se puede concluir si son buenos o malos. La idea del an´alisis es tener una alerta de crecimientos anormales del nivel de cr´editos en base a alg´ un criterio. Existen varias mediciones de booms, por ejemplo el ratio del stock de cr´editos sobre el PIB, en base a desviaciones de la tendencia usando alg´ un filtro econom´etrico (en clases vimos el de Hodrick-Prescott), tambi´en se podr´ıa usar alguna tendencia simple, etc. El mayor problema de las herramientas es que se debe definir alg´ un umbral bajo el cual se considere como “algo normal” y sobre el cual efectivamente se considere como boom. Discutimos que esto queda a criterio del autor en base a su conocimiento o referencias anteriores, lo que dista de ser algo totalmente objetivo. Adem´ as planteamos que en estos casos es mejor tener una base real sobre la cual basar la discusi´on. Por ejemplo alg´ un modelo explicativo (econom´etrico) que nos permita tener mayores luces de las variables que son importantes y poder hacer predicciones al futuro. Problema 22: exposici´ on?

¿Cu´ ales son las tres instancias de recuperaci´on que tienen los bancos para recuperar su

Soluci´ on: Recuperaci´ on T´ ecnica: Cuando el deudor paga la deuda morosa. Recuperaci´ on por liquidaci´ on de garant´ıa: Cuando el banco ejecuta las garant´ıas para poder pagar la deuda. Recuperaci´ on por liquidaci´ on de la empresa: Cuando el banco recupera a trav´es de la liquidaci´ on de los activos de la empresa, tras un proceso de quiebra. Pueden tener diferentes nombres las tres instancias, pero la explicaci´ on tiene que ser la misma. Problema 23: ¿En qu´e consiste el indicador LTV?, ¿Por qu´e este indicador ayuda a estimar la LGD? Explique. Soluci´ on: El LTV es el saldo de la deuda sobre el valor de la propiedad. La Recuperaci´on Neta es el inverso del LTV descontado de los costos. Luego la LGD es 1-Recuperaci´on Neta.

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5.6.

Garant´ıa Estatal de los Dep´ ositos Problema 24: Considere el siguiente modelo: Inicialmente (en t=0) hay dos depositantes que tienen $1 peso y que est´ an pensando en depositarlo en un banco. El banco tiene la siguiente opci´on de inversi´on: El banco por 1 peso invertido en t=0 obtiene 0.6 en t=1. El banco por 1 peso invertido en t=1 obtiene 1.2 en t=2. El banco por 1 peso invertido en t=2 obtiene 1.8 en t=3. Los depositantes deciden entregar sus respectivos pesos en t=0 para que el banco pueda invertirlos. La pregunta que se hace cada depositante es cuando retirar (si en t=1, t=2 o t=3). El contrato bancario (ex´ ogeno) permite a cada agente a retirar la cantidad inicialmente depositada sin penalizaci´on en las fechas 1 y 2, pero el inter´es se puede recoger s´ olo si el agente espera hasta la fecha 3. Asuma que el banco NUNCA se queda con plata, y que si dos depositantes deciden retirar al mismo tiempo se reparten a medias lo que tiene el banco. Si ambos depositantes deciden depositar inicialmente 1 peso, entonces la matriz de pagos de cada depositante queda como sigue:

Jugador 1 (filas)

Cuadro 3: Problema 24 Jugador 2 (columnas) 1 2 3 1 0.6 ; 0.6 1 ; 0.24 1 ; 0.432 2 0.24 ; 1 0.72 ; 0.72 1 ; 0.792 3 0.432 ; 1 0.792 ; 1 1.296 ; 1.296

a) Encuentre los equilibrios de Nash. Si en las noticias se puede percibir que el entorno econ´omico se est´ a deteriorando, cual es el equilibrio m´ as probable? Suponiendo que son los dos u ´nicos financiamientos, que suceder´ıa con la solvencia del banco bajo dicha situaci´on? (10 ptos.) Soluci´ on: Los equilibrios de Nash son que ambos retiren en 1, o bien ambos retiren en 3. Si el entorno econ´ omico se est´ a deteriorando entonces, lo m´ as probable es que el equilibrio sea (1,1). En dicho caso el banco quiebra. b) Para qu´e se crearon los Seguros Estatales de Dep´ositos? Qu´e problema inducen los Seguros Estatales de Dep´ ositos en el comportamiento del Banco? A partir de lo anterior, justifique la existencia de otra entidad y def´ınala. (20 ptos.) Soluci´ on: El Estado genera protecciones debido a que necesita que los depositantes tengan seguridad, y as´ı NO tener corridas bancarias. Se sabe que las corridas bancarias son un comportamiento de equilibrio en el caso de ausencia de protecciones, como se muestra en el ejercicio. Las consecuencias que trae lo anterior es que los depositantes no fiscalizan el comportamiento del banco, lo que conlleva a que el banco tome decisiones m´as riesgosas.

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Problema 25: Se˜ nale cual es la raz´on por la cual existe la garant´ıa estatal de los dep´ositos (0,5 ptos). Adem´ as explique el efecto negativo que genera la garant´ıa estatal de los dep´ositos en el comportamiento de la banca (0,5 ptos). Soluci´ on: La garant´ıa estatal de los dep´ ositos existe para que eliminar el equilibrio de retiro masivo de los dep´ ositos. Esto es porque si est´ a garantizado el pago, entonces no habr´a un comportamiento estrat´egico de corrida bancaria. Sin embargo, al existir dicha Garant´ıa hace que los depositantes no fiscalicen al Banco acerca de la gesti´ on de sus fondos. Lo que acarrea que eventualmente los bancos pod´ıan tener un comportamiento m´as riesgoso que lo socialmente ´ optimo.

5.7.

Impacto del Cambio de TMC Problema 26: ¿Qu´e significa TIC? ¿Qu´e significa TMC y cu´al es su objetivo? ¿Cu´al es la relaci´ on que se daba (y a´ un se da en la mayor´ıa de los categor´ıas TMC) entre estas tasas? Soluci´ on: TIC= Tasa de inter´es corriente. TMC= Tasa m´axima convencional. Su objetivo es fijar un l´ımite para proteger a la gente menos informada e impedir que las instituciones financieras, y de retail, saquen provecho de esto. Problema 27: ¿Que se˜ nala la ABIF sobre la cantidad de deudores, frente a la disminuci´on de la TMC del tramo UF 0-200? ¿Por qu´e? Soluci´ on: En t´erminos generales, la ABIF se˜ nala que la cantidad de deudores de cr´editos con montos inferiores a UF 200 ha disminuido en forma importante, debido a la disminuci´on de la TMC en dicho segmento. Esto es porque, la tasa de costo de los deudores excluidos en general, es superior a la tasa m´axima, y por lo tanto se des-bancarizar´ıan. Problema 28: ¿Cu´ ales son los productos (cr´editos en cuotas, l´ıneas o tarjetas) que tienen una mayor tasa de inter´es promedio? ¿Por qu´e es conveniente que los usuarios de tarjetas de cr´edito aumenten su cupo total? Soluci´ on: Los productos que tienen una mayor tasa, son las l´ıneas de cr´edito en la cuenta corriente. Luego est´ an las tarjetas de cr´edito (ambas respuestas son aceptadas). Es conveniente que los usuarios de tarjetas de cr´edito aumenten su cupo total, porque de esta manera cambiar´ıan de categor´ıa TMC (sobre UF 200) y por lo tanto, estar´ıan m´ as restringidas las tasas que les cobrar´ıa a los usos que potencialmente tendr´ıan.

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5.8.

Regulaci´ on Bancaria Problema 29: Se˜ nale y explique 3 razones por las que se justifica la regulaci´on bancaria Soluci´ on: 1. Riesgo Privado: Los bancos son controlados por privados y tienen apetito por riesgo. 2. Protecci´ on a los depositantes: La garant´ıa estatal de los dep´ositos genera riesgo moral. 3. Protecci´ on a los deudores: Existe una profunda asimetr´ıa entre deudores y bancos. 4. Actividades ilegales: Agentes que cometen fraude financiero, lavado de dinero o evasi´on de impuestos. 5. Externalidades: Las acciones de los bancos puede comprometer la econom´ıa nacional e internacional: Contagio (fundado?) en todos los bancos Disminuci´ on de inversi´ on local Disminuci´ on de inversi´ on extranjera Desempleo Importante gasto p´ ublico en rescate de bancos

Problema 30: Se˜ nale y explique brevemente 4 instrumentos regulatorios usados en el sistema bancario Soluci´ on: 1. L´ımites a las tasas de cr´editos o dep´ositos (EX: Tasa m´axima convencional en Chile). 2. Restricciones a la entrada, y fusiones. 3. Restricciones de portafolio, incluyendo requerimientos de reservas t´ecnica y encaje. 4. Garant´ıa estatal de los dep´ ositos 5. Requerimientos de capital 6. Supervisi´ on y monitoreo regulatorio (incluye pol´ıticas de cierre de bancos)

Problema 31: ¿Por qu´e es adecuado realizar una supervisi´on macro prudencial (que considere simult´ aneamente a los distintos actores del mercado financiero, como son AFP s, Bancos, etc.)? Se˜ nale un ejemplo de arbitraje regulatorio (los privados rentan producto de la falta de supervisi´on macro prudencial) (0,8 puntos) Soluci´ on: Hay varias razones posibles: 1. Diagnosticar la incubaci´ on y/o desarrollo del riesgo sist´emico. 2. Regular los posibles arbitrajes regulatorios de conglomerados. 3. Generar colaboraci´ on en t´erminos de informaci´on entre los distintos reguladores microprudenciales. Por ejemplo, la situaci´ on en que una AFP invierte de forma importante en una empresa riesgosa (problemas incorregibles de solvencia), para que esta obtenga financiamiento y as´ı esta pueda solventar sus deudas. Esto es porque simult´ aneamente la empresa adeuda un cr´edito importante con un banco, el cual es parte del mismo conglomerado de la AFP. Una vez que se haya pagado el total del cr´edito al banco, se sincera la situaci´ on de insolvencia de la empresa, cayendo as´ı el precio de la acci´on de forma importante. El banco recibi´ o sus pagos (no hay problema con SBIF), y la AFP no incurri´o en una ilegalidad pues desde el punto de vista micro regulatorio, la acci´ on cay´ o por falta de transparencia (caen los fondos de todos los trabajadores afiliados a la AFP).

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Problema 32: ¿Por qu´e es importante que el regulador financiero est´e continuamente monitoreando indicadores de balance de los bancos? D´e un ejemplo de indicador. ¿Por qu´e pareciera que el regulador financiero protege a los bancos en temas de competencia? Soluci´ on: Los bancos tienen incentivos a mantener un bajo nivel de Capital, descalces altos (los egresos muy cortos y los ingresos a largo), a asumir m´ as riesgo del socialmente ´optimo, etc. Indicadores que manejan los puntos se˜ nalados anteriormente son: Capital Activos descalce Capital Activos ponderados por riesgo Pareciera que el regulador protege a los bancos, porque vela por la estabilidad de los mismos (busca que no quiebren) y no permite ingreso de otros bancos.

5.9.

Resoluci´ on Bancaria y Bancos Sist´ emicamente Importantes Problema 33: ¿Por qu´e se se˜ nala que los bancos en Chile no quiebran? Explique los conceptos de bail-in y bail-out Soluci´ on: Se se˜ nala que no quiebra, pues el mecanismo de resoluci´on considera la venta de partes del banco en caso de un problema de solvencia. Adicionalmente el regulador puede intervenir, tomando el control del banco si esto es necesario. Bail-in se se˜ nala a los procedimientos privados de rescate que no requieren intervenci´on directa del Estado, sino s´ olo de los depositantes y due˜ nos del capital. Bail-out se relaciona con el salvataje estatal de los bancos. Problema 34: ¿Que es el ´ındice de Basilea y como se construye? (5 ptos.) ¿Cu´al es la principal misi´ on del Comit´e de Basilea? Soluci´ on: El ´ındice de Basilea es un indicador de solvencia del banco, que se compone del capital regulatorio sobre los activos ponderados por riesgo de cr´edito. Dependiendo de la versi´on del Indicador, es que se pueden considerar el capital requerido por riesgo de mercado y por riesgo operacional en el denominador. El mandato del comit´e es fortalecer la regulaci´on, supervisi´on y buenas pr´acticas a nivel global con el prop´ osito de mejorar la estabilidad financiera. Problema 35: ¿Por qu´e se se˜ nala que seg´ un la nueva metodolog´ıa propuesta por Basilea, hay bancos “m´ as” sist´emicamente importantes que otros sist´emicamente importantes? Soluci´ on: Esto es porque seg´ un el puntaje obtenido bajo las distintas categor´ıas (Tama˜ no, Interconexi´on, Sustituibilidad, Complejidad), se asigna en distinto segmento de aumento de capital. Es as´ı, como los bancos con un mayor puntaje pueden llegar a tener un aumento de capital de 3,5 % en el ´ındice de Basilea.

5.10.

ALM

Problema 36: Seg´ un la exposici´ on de ALM, ¿Cu´ales son las dos grandes ´areas dentro del negocio de un banco? ¿Qu´e tipo de riesgos controla cada ´area? Soluci´ on: Dos ´ areas. La Banca Comercial que busca otorgar cr´editos a un bajo riesgo de cr´edito, y el ´area Financiera que busca financiarse lo m´ as barato posible cubri´endose del riesgo financiero y el riesgo de iliquidez.

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Problema 37: ¿Qu´e variables macroecon´omicas son fundamentales para el ´area de Asset & Liability Management (ALM)? Se˜ nale 2 y explique la relaci´on Soluci´ on: TPM. La tasa de pol´ıtica monetaria, pues refleja el financiamiento el cual tendr´a el banco. La predicci´ on de la TPM le ayudar´ a a conocer el financiamiento en el futuro. Inflaci´ on. La estimaci´ on de la inflaci´on futura, le ayudar´a a conocer la tasa nominal de la econom´ıa. Con ello podr´ a estimar, si es m´ as barato financiarse en UF o en pesos, comparando la inflaci´on proyectada con la propuesta por el mercado. Tasa de inter´es de la FED. Lo mismo que TPM pero en el mercado externo. Tipo de Cambio. Con la estimaci´ on del Tipo de Cambio futuro podr´ a saber, si es m´as barato financiarse en USD o en pesos, compar´ andolo con el propuesto por el mercado.

5.11.

Pricing de Tasa

Problema 38: Se˜ nale las 4 componentes asociadas al Pricing de Tasa. ¿A trav´es de qu´e mecanismos puede el banco obtener financiamiento para un cr´edito? ¿Cu´al mecanismo es m´as caro? Soluci´ on: Las 4 componentes son: TASA = Costo de Fondo a traves de pasivos + Costo de Fonde a traves de Capital + Gastos Administrativos + Prima por Riesgo de Cr´edito. La banca puede obtener financiamiento a trav´es de Pasivos (dep´ositos) o a trav´es de Capital. Este u ´ltimo es el m´ as caro, por el alto costo oportunidad que tienen los due˜ nos del banco (de hecho, los due˜ nos de los bancos podr´ıan en particular invertir en dep´ositos bancarios si estos fuesen m´as rentables). Es por esto que buscan en general minimizar el capital (aumentar pasivos), hasta donde el nivel de riesgo y la regulaci´on se los permita. Problema 39: . Explique por qu´e un due˜ no de un banco espera obtener un menor spread por la cartera hipotecaria residencial. Para ello refi´erase al ´Indice de Basilea y la ponderaci´on por riesgo asociada a dicha cartera. Soluci´ on: En el ´ındice de Basilea (´ındice de capital) la ponderaci´on por riesgo de la cartera hipotecaria residencial es de un 60 %. Es por ello que por cada mill´on en cartera hipotecaria el due˜ no del banco invierte menos cantidad de capital que en la cartera de consumo o comercial (ponderador de 100 %). Como invierte menos capital, entonces le es menos costosa la cartera y por ende, le ser´ıa razonable obtener un menor spread. Se podr´ıa argumentar que si fuese el mismo spread entre carteras entonces la competencia ser´ıa mayor en hipotecaria residencial, ya que ser´ıa m´as rentable. Las otras carteras se dejar´ıan, hasta que la competencia en hipotecaria residencial, fuese tal que har´ıa la cartera igual de rentable (competencia en multi-productos)

5.12.

Manejo de Liquidez en la Banca

Problema 40:

¿Cu´ al es la principal misi´on del Comit´e de Basilea?

Soluci´ on: El mandato del comit´e es fortalecer la regulaci´on, supervisi´on y buenas pr´acticas a nivel global con el prop´ osito de mejorar la estabilidad financiera.

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Problema 41: dez?

¿Cu´ ales son los dos indicadores que implementa Basilea para evitar problemas de iliqui-

Soluci´ on: Los indicadores son LCR (liquidity coverage ratio o raz´on de cobertura de liquidez RCL) y NSFR (net stable funding ratio o raz´ on de financiamiento estable neto). Problema 42: co.

Explicar el objetivo de un colch´on de activos l´ıquidos en la gesti´on de liquidez de un ban-

Soluci´ on: La funci´ on de mantener un stock de activos l´ıquidos es hacer frente a egresos inesperados, los cuales son principalmente la no renovaci´ on de dep´ositos (el banco debe pagar el dep´osito que constantemente se renovaba)

6.

Ejercicios resueltos Ejercicio 1 Sea el balance de un banco descrito por L+R=D+E, donde L es el stock de cr´editos, R son las reservas, D los dep´ ositos y E el capital. Los accionistas del banco, due˜ nos del capital, demandan una tasa de retorno de ρ El regulador impone dos restricciones al banco, un ratio de reserva sobre dep´ositos de k; y un ratio de capital sobre pr´estamos dado por b. Asuma que las reservas no otorgan inter´es. El banco es un monopolio en el mercado de dep´ositos, pero enfrenta un mercado de cr´editos perfectamente competitivo. La demanda por dep´ ositos est´a dada por rD = α − βD y las tasas de inter´es de cr´editos y dep´ ositos son rL y rD respectivamente. Los accionistas exigen un retorno mayor que los depositantes, por lo se cumple que ρ > rD Asuma que no hay costos de intermediaci´on (es decir, C(D, L) = 0. Se le pide que: (a) Escriba el problema de maximizaci´on del banco y resu´elvalo. (b) Cu´ al es el efecto de un incremento en el retorno del capital? Explique. (c) Cu´ al es el efecto si el regulador decide incrementar el ratio de capital sobre pr´estamos? Soluci´ on: El problema que enfrenta el banco es: maxLrL + R − DrD − Eρ Sujeto a L+R=D+E E b= L R k= D Luego, es equivalente a resolver: max

(1 − k) 1−k DrL + kD − D(α − βD) − b Dρ 1−b 1−b

La condici´ on de primer orden queda: 1−k (1 − k) rL + k − (α − 2βD) − b ρ=0 1−b 1−b Despejando:  D=

(1−k) 1−b (bρ

− rL ) − k + α 2β

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 L=

(1 − k) (1 − b) 

R=k

1−k 1−b (bρ



2β

1−k 1−b (bρ

− rL ) − k + α



2β 

1−k E=b 1−b

− rL ) − k + α

1−k 1−b (bρ

− rL ) − k + α



2β

b) Si aumenta el retorno del capital ρ entonces aumentan todas las variables. Esto es porque al hacerse m´ as alto el costo de capital, entonces genera mayor costo oportunidad y los bancos deben aumentar su tama˜ no de ´ manera de lograr utilidades. Optimamente preferir´an tener bancos m´as grandes, en todos los sentidos del balance. c) Si aumenta el valor de b, entonces hay dos efectos, pues puede realizarse mediante aumento de capital o bien una disminuci´ on de los prestamos. Para el caso de aumento de capital, debe conllevarse con un aumento de reservas y prestamos. A su vez el aumento de reservas con llevaran un aumento de los dep´ositos. Lo cual aumentar´a a su vez el tama˜ no del banco. Por otro lado, la disminuci´ on de los pr´estamos conlleva un efecto completamente inverso. El efecto que predomina depender´ a del valor de ρ principalmente, pues un banco muy grande requiere mucha inversi´on para capital, la cual es costosa. Ejercicio 2 Sea el balance de un banco descrito por l = d + e donde l es el stock de cr´editos, d los dep´ositos y e el capital. Los accionistas del banco, due˜ nos del capital, demandan una tasa de retorno de ρ. El banco es un oligopolio en el mercado de dep´ositos donde hay n bancos, pero enfrenta un mercado de cr´editos P perfectamente competitivo. La oferta de la banca por dep´ositos est´a dada por rD = α + βD, donde D = di y α, β > 0. Las tasas de inter´es de cr´editos y dep´ositos son rL y rD respeectivamente. Es rentable el negocio de intermediaci´ on, adem´ as de que los accionistas exigen un retorno mayor que los depositantes, por lo que se cumple que rL > ρ > rD . Asuma que hay costos cuadr´aticos en la captaci´on (es decir, C(d, l) = γl l2 ). Se le pide que:

1. Escriba el problema de maximizaci´on del banco i. 2. Encuentre las condiciones de primer orden en torno a las variables li y di . 3. Encuentre el equilibrio de Nash, aplicando la condici´on de que dj = d ∗ ∀j 4. Cu´ al es el efecto de un aumento del n´ umero de bancos (n) en los dep´ositos d∗ ? Explique. 5. Cu´ al es el efecto de un aumento del costo de capital (ρ) en los dep´ositos d∗ ? Explique. P 6. Encuentre D = di Derive dD on entre los Dep´ositos de esta econom´ıa y el dn para encontrar la relaci´ n´ umero de bancos. 7. Cu´ al es el efeceto de un aumento de n en la tasa de los dep´ositos d∗? Explique. 8. Una medida de solvencia de un banco es el ratio ei /li . En la regulaci´on actual se impone que este sea mayor a 3 % de manera de otorgar estabilidad al sistema financiero. Encuentre el ratio. 9. Qu´e sucede con el ratio ei li si aumenta la competencia (n). Explique se˜ nalando si eiste un trade off en este modelo entre Estabilidad y Competencia. 10. Qu´e hubiese pasado si el mercado de pr´estamos hubiese sido oligop´olico y competitivo el de dep´ ositos. Describa sin resolver.

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1. Soluci´ on: El problema que enfrenta el banco i es: maxli rL − di (α + β

X

dj ) − ei ρ − γl li2

Sujeto a: li = di + ei Luego, es equivalente a resolver: maxli rL − di (α + β

X

dj ) − (li − di )ρ − γl li2

2. La condici´ on de primer orden sobre li queda: rL − ρ − 2γl li = 0 Despejando li =

rL − ρ 2β

La condici´ on de primer orden sobre di queda: −α − β

X

dj − 2βdi + ρ = 0

j6=i

3. En equilibrio de nash: di =

ρ−α β(n+1)

4. Un aumento en n, repercute en una disminuci´on de los dep´ositos del banco i. Debido a que un nuevo banco exigir´ a financiamiento, lo cual lo vuelve m´as costoso y por ende es ´optimo para cada banco disminuir su tama˜ no. 5. Un aumento en ρ, repercute en un aumento de los dep´ositos del banco i. Debido a que se vuelve m´ as costoso el financiamiento via capital, lo cual es equivalente a se˜ nalar que se vuelve m´as barato el financiamiento v´ıa dep´ ositos (pasivo), en t´erminos relativos, y por lo tanto ser´a ´optimo para el banco financiarse mayormente a trav´es de estos u ´ltimos. 6. Se puede calcular D como sigue: D=

X

di =

X

ρ−α n ρ−α = · β(n + 1)2 n+1 β

ρ−α dD = >0 dn β(n + 1)2 7. Como D es creciente en n, entonces se cumple que rD = α + βD es creciente.Esto es intuitivo, pues a medida de que aumenta la competencia aumentan la tasa de los dep´ositos debido a que aumenta la demanda por fondos. 8. El ratio e/l queda de la siguiente forma: e l−d d = =1− =1− l l l

ρ−α β(n+1) rL −ρ 2β

9. El ratio e/l es creciente en el n´ umero de bancos, debido a que la competencia aumenta el costo asociado a Dep´ ositos y por lo tanto el banco preferir´a financiarse a trav´es de capital. Y seg´ un el indicador, mientras mayor cantidad de capital sobre activos, m´as estable el banco. En este modelo “Mayor competencia aumenta la estabilidad”. 10. En dicho caso, los Activos hubiesen disminuido porque la competencia hubiese disminuido la tasa de pr´estamos rL Como con la competencia caen los activos y se mantienen los dep´ositos (mercado competitivo), entonces el ratio de e/l ser´ıa decreciente en la competencia, lo cual indica que en este caso la estabilidad ser´ıa menor a mayor competencia. Esto hace 88 concluir que la relaci´on entre estabilidad y competencia no es clara, pues depende de la competencia en los mercados de dep´ositos (pasivos) y pr´estamos (activos).

Ejercicio 3 Sea el balance de un banco descrito por l = d + e donde l es el stock de cr´editos, d los dep´ositos y e el capital. Los accionistas del banco, due˜ nos del capital demandan una tasa de retorno ρ. Existen s´ olo 2 bancos, que enfrentan un mercado de dep´ositos perfectamente competitivo. La relaci´ on de la tasa de inter´es de pr´estamos con la cantidad de colocaciones (cr´editos) est´a dada por rL = 1 − L, donde L = l1 + l2 . Las tasas de inter´es de cr´editos y dep´ ositos son rl y rD respectivamente. Es rentable el negocio de intermediaci´ on, adem´ as de que los accionistas exigen un retorno mayor que los depositantes, por lo se cumple que rL > ρ > rD . Se le pide que: 1. ¿Qu´e efecto de los vistos en clases, explica que la tasa rL sea decreciente en el tama˜ no de la banca? 2. Explique por qu´e es razonable pensar que ρ > rD ¿Qu´e har´ıan los accionistas de los bancos si no se cumpliese dicha condici´ on? 3. El regulador les impone un capital m´ınimo de ci a cada banco, sobre el nivel de activo (ci ≥ ei /li ) Explique por qu´e dicha restricci´ on debiese cumplirse con igualdad. 4. Escriba el problema de maximizaci´on del banco i, con sus respectivas restricciones (balance y restricci´ on de capital). D´ejelo en funci´ on de l, d, e. 5. Defina rD + (ρ − rD )ci como los costos marginales cmi del banco i. ¿Por qu´e se pueden definir as´ı? Escribra el problema de maximizaci´ on del banco i, dej´andolo s´olo en funci´on de li . 6. Encuentre la condici´ on de primer orden en torno a la variable li . Note que depende de cmi , lj . 7. Encuentre el equilibrio de Nash, realizando un sistema de ecuaciones. 8. Qu´e sucede con l1 , l2 tras un aumento de cm1 ? ¿C´omo se explica esto? 9. Desde el punto de vista regulatorio, ¿qu´e impacto tendr´ıa exigir mayor capital a una instituci´ on en particular? Se˜ nale alguna regulaci´ on sobre exigencia de capital que sea diferenciada seg´ un las caracter´ısticas de cada banco. Soluci´ on 1. RSE. Efecto que se˜ nala que aumenta la estabilidad, en cuanto se disminuye el riesgo de cr´edito de las exposiciones 2. Los accionistas dejar´ıan de invertir en el banco para depositar el dinero en el banco, pues es m´ as rentable. 3. Un mismo nivel de activo puede financiarse con dep´ositos o capital. Sin embargo, al ser el capital m´ as costoso es ´ optimo mantener la condici´on activa, con lo que se cumplir´ıa ci = ei /li 4. El problema de maximizaci´ on quedar´ıa: max (1 − (li + lj )) li − rD di − ρei s.ali = di + ei ci · li = ei 5. Problema de maximizaci´ on: max (1 − (li + lj )) li − li (rD + (ρ − rD )ci ) Siendo cmi el seg´ undo t´ermino que acompa˜ na a li 6. La condici´ on de primer orden queda: 1 − 2li − lj − cmi = 0 1 − 2lj − li − cmj = 0 7. El equilibrio de Nash es: li =

1 + cmj − 2cmi 3

8. Si aumenta el cm1 entonces debe aumentar l2 y disminuir l1 . Esto significa que el banco se achica cuando 89 tiene mayores costos, y contrariamente se agranda cuand otiene menores costos relativos.

9. Exigir a un banco mayor capital que al resto, impl´ıcitamente genera presiones a la reducci´on de su balance. Esto podr´ıa pasar en la exigencia de capital adicional por: Buffer de capital para bancos sist´emicamente importantes. Buffer contra-c´ıclico para bancos “c´ıclicos”.

Ejercicio 4 Considera que trabaja en un banco y le piden estimar la LGD de dos carteras. Explique la forma de estimarla: a) (3 ptos.) La cartera hipotecaria para la vivienda. Para ello cuenta con los siguientes datos: Tasa de Recuperaci´ on T´ecnica (gesti´on)= 20 % Disminuci´ on del precio de la vivienda = 20 % Gastos involucrados en la venta de la vivienda y Factor de Descuento de las recuperaciones= 20 %. Adem´ as considere que la LGD no puede ser inferior a cero. Complete la tabla que se muestra a continuaci´ on y adem´ as compare sus resultados con la norma de provisiones local: c) Considere La cartera comercial sin garant´ıas. Para ello cuenta con los siguientes datos: Tasa de Recuperaci´ on T´ecnica (gesti´ on)= 0 % Tasa de Inter´es Anual para el descuento de las recuperaciones= 8 % Adem´ as un extracto del informe de Insolvencia y quiebra en Chile se˜ nala lo siguiente: Al comparar a Chile con el resto de los pa´ıses en el Rankinig Doing Business 2015, el rezago de nuestro pa´ıs en la materia es evidente. En particular, el proceso de quiebra en nuestro pa´ıs dura en promedio 3,2 a˜ nos, cuesta un 14.5 % del patrimonio y tiene una tasa de recuperaci´ on de un 30 %, las cuales contrastan de forma significativa con el promedio de los pa´ıses desarrollados que es 1.9 a˜ nos, 8.8 % y 70 % respectivamente. Incluso estamos por debajo del resto de los pa´ıses latinoamericanos. Calcule LGD para Chile y OCDE.

Tramo LTV [0 ; 40 %] [40;80 %] ]80;90 %] >90 %

Cuadro 4: Ejercicio 4 Comparaci´ on norma provisiones local LGD Tramo LTV [0 ; 40 %] [40;80 %] ]80;90 %] >90 %

LGD 0.02 % 2.20 % 21.55 % 27.20 %

Soluci´ on a) Hay que saber calcular LGD dado intervalos, para eso se toma el punto medio respectivo. Para el primer y segundo tramo, LGD=0, para el tercero 19.8 % , y para mayores que 90 % , 28.8 %.   (1 − 20 %)(1 − 20 %) LGD = (1 − 20 %) · 1 − 20 % b y c Son muy parecidos. En la norma local no se ha decidido asignar el valor nulo, pues generar´ıan nulas provisiones.   (1 − 14.5 %)(30 %) LGDChile = (1 − 0 %) · 1 − (1 + 8 %)3.2   (1 − 8.8 %)(70 %) LGDOCDE = (1 − 0 %) · 1 − (1 + 8 %)1.9 LGDChile =80 % ; LGDOCDE =45 %

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Soluci´ on: El problema que enfrenta el banco es: maxLrL + R − DrD − Eρ Sujeto a L+R=D+E E b= L R k= D Luego, es equivalente a resolver: max

(1 − k) 1−k DrL + kD − D(α − βD) − b Dρ 1−b 1−b

La condici´ on de primer orden queda: 1−k (1 − k) rL + k − (α − 2βD) − b ρ=0 1−b 1−b Despejando:  D=

(1−k) 1−b (bρ

(1 − k) (1 − b) 

R=k



2β 

L=

− rL ) − k + α

1−k 1−b (bρ



2β

1−k 1−b (bρ

− rL ) − k + α



2β 

1−k E=b 1−b

− rL ) − k + α

1−k 1−b (bρ

− rL ) − k + α



2β

b) Si aumenta el retorno del capital ρ entonces aumentan todas las variables. Esto es porque al hacerse m´ as alto el costo de capital, entonces genera mayor costo oportunidad y los bancos deben aumentar su tama˜ no de ´ manera de lograr utilidades. Optimamente preferir´an tener bancos m´as grandes, en todos los sentidos del balance. c) Si aumenta el valor de b, entonces hay dos efectos, pues puede realizarse mediante aumento de capital o bien una disminuci´ on de los prestamos. Para el caso de aumento de capital, debe conllevarse con un aumento de reservas y prestamos. A su vez el aumento de reservas con llevaran un aumento de los dep´ositos. Lo cual aumentar´a a su vez el tama˜ no del banco. Por otro lado, la disminuci´ on de los pr´estamos conlleva un efecto completamente inverso. El efecto que predomina depender´ a del valor de ρ principalmente, pues un banco muy grande requiere mucha inversi´on para capital, la cual es costosa.

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7.

Preguntas generales y noticias Pregunta 1: En la ley de capitalizaci´on de banco estado se inyect´o un total de US $ 450 millones. Se anuncia que tendr´ a un potencial de US $ 5.000 millones de nuevos cr´editos. ¿C´omo se explica esto? Soluci´ on: Al tener la banca dos fuentes de financiamiento y restricciones como el ´ındice de capitalizaci´on de 8 %, entonces con US $450 millones puede colocar hasta 450/8 %= US $5.625 millones. Estos deben financiarse, adicionalmente al capital, con captaciones (US $5.225 millones). Se considera que podr´ıa ser menor alrededor de US $5.000 millones porque Banco Estado probablemente desea tener un ´ındice de capital superior a 8 %. Pregunta 2: Resultados de la banca caen 15 % por disminuci´on de la inflaci´on, alza de impuestos y aumento de la TPM. Explique brevemente por qu´e cada uno de estos ´ıtems afecta a la utilidad de la banca (haga supuestos si lo desea). Soluci´ on: Inflaci´ on: Si los activos son en UF (futuros ingresos) y los pasivos (futuros egresos) en pesos, entonces si cae la inflaci´ on se tiene menores utilidades. Impuestos: Aumentos de impuestos por la reforma tributaria afectan directamente el resultado de la banca. Una mayor tasa de pol´ıtica monetaria, es decir, un costo de fondos m´as alto, genera un spread m´ as peque˜ no, es decir, menor utilidad Pregunta 3: Explique las siguientes frases del 18 de Noviembre: 1. Las clasificadoras de riesgo le han bajado a Corpbanca las notas a sus bonos, lo que hizo encarecer sus costos de financiamiento. 2. Corpbanca habr´ıa vendido cartera para ganar liquidez, perder´a 50 puntos base en participaci´ on de mercado en el cuarto trimestre. 3. Otra raz´ on que lo puede haber llevado a vender, fue para mantener el ´ındice de Basilea en torno a 13 %. Soluci´ on: 1. Las clasificadoras han notado que la situaci´on crediticia de Corpbanca ha empeorado y por lo tanto ha disminuido su clasificaci´ on crediticia. Como se muestra que son “peores pagadores” entonces se encarece su costo de financiamiento (rD ) debido a que menos depositantes est´an dispuesto a prestarle financiamiento (riesgosos). Corpbanca debe ofrecer una tasa m´as atractiva (m´as alta y m´as costosa para Corpbanca). 2. Vende cartera de clientes a otro banco para as´ı, obtener liquidez y poder pagar sus obligaciones de corto plazo. Habr´ıa vendido una parte importante del mercado (0.5 %). 3. El ´ındice de Basilea se compone de Capital Regulatorio sobre Activos Ponderados por Riesgo. En la medida de que disminuyan sus Activos Ponderados por Riesgo y no los coloque (prestar a otros clientes), mejorar´ a su ´ındice de Basilea.

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Pregunta 4: Relacionado a la columna de Ronald Fischer Competencia en el Mercado Financiero, describa que hacen los bancos cuando enfrentan mucha competencia, y por qu´e este comportamiento hace que el sistema financiero se torne inestable. Soluci´ on: En primera instancia, se debe conocer que existe un descalce de plazos en el sector financiero, un ahorrante desea poder acceder a sus ahorros en un corto plazo, en cambio, las colocaciones del banco tardan en madurar, por lo cual percibe el dinero en un largo plazo, lo que produce que cuando los ahorrantes buscan en masa su dinero (en caso de crisis por ejemplo), el banco necesita tener dinero, por lo cual el regulador lo obliga a guardar parte de sus ganancias en caso de que esto suceda. Los bancos al enfrentar mucha competencia se encuentran en un mercado donde los m´argenes son bajos, por lo que para obtener mayores rentabilidades deben mantener ese colch´on es peque˜ no, lo cual lo hace vulnerable a las crisis, lo que har´ıa que muchos bancos necesiten ser rescatados por instituciones del estado, generando un sistema inestable. Por lo tanto al tener un mercado competitivo se tiene un mercado que es eficiente, peor que es inestable en casos de shocks, en cambio un mercado menos competitivo genera un mayor costo para los depositantes (al no ser eficiente), pero permite una mayor estabilidad en el sistema financiero Pregunta 5:

Comentes

1. “Las clasificadoras de riesgo le han bajado (a Corpbanca) las notas a sus bonos. . . lo que hizo. . . encarecer sus costos de financiamiento”. 2. Corpbanca habr´ıa vendido cartera para ganar liquidez. . . perder´a 50 puntos base en participaci´ on de mercado en el cuarto trimestre”. Otra raz´on que lo puede haber llevado a vender, fue para mantener el ´ındice de Basilea en torno a 13 % 3. Con la disminuci´ on de los cajeros autom´aticos, se ha acusado a la banca de no reponerlos intencionalmente. Explique por qu´e se se˜ nala esto. Soluci´ on: 1. Las clasificadoras han notado que la situaci´on crediticia de Corpbanca ha empeorado y por lo tanto ha disminuido su clasificaci´ on crediticia. Como se muestra que son “peores pagadores” entonces se encarece su costo de financiamiento (rD ) debido a que menos depositantes est´an dispuesto a prestarle financiamiento (riesgosos). Corpbanca debe ofrecer una tasa m´as atractiva (m´as alta y m´as costosa para Corpbanca). 2. Vende cartera de clientes a otro banco para as´ı, obtener liquidez y poder pagar sus obligaciones de corto plazo. Habr´ıa vendido una parte importante del mercado. El ´ındice de Basilea se compone de Capital Regulatorio sobre Activos Ponderados por Riesgo. En la medida de que disminuyan sus Activos Ponderados por Riesgo y no los coloque (prestar a otros clientes), mejorar´a su ´ındice de Basilea. 3. El argumento es que los clientes del banco, al no poder extraer dinero del cajero se ver´ an forzados a utilizar la tarjeta al momento del pago. Esto le traer´ıa mayores utilidades al banco, pues en operaciones con tarjetas podr´ıa recibir ingresos por intereses.

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Bibliograf´ıa

Referencias [1] Xavier Freixas (Universitat Pompeu Fabra) , Jean-Charles Rochet (Universit´e des Sciences Sociales de Toulouse) Econom´ıa Bancaria. Versi´ on traducida por Mar´ıa Esther Rabasco y Luis Toharia [Universidad de Alcal´ a] , 1999. [2] Eric Parrado Herrera (Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras Chile), Carta de Presentaci´ on https://www.sbif.cl/sbifweb/servlet/ConozcaSBIF?indice=7.5.1.1&idContenido=10001 [3] Banco Central de Chile, Funciones del Banco Central de Chile http://www.bcentral.cl/web/guest/funciones [4] Ley General de Bancos Establece a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras su organizaci´ on y atribuciones. http://www.sbif.cl/sbifweb/internet/archivos/ley 551.pdf [5] Lista de Instituciones reguladas por SBIF https://www.sbif.cl/sbifweb/servlet/ConozcaSBIF?indice=7.5.1.1&idContenido=483 [6] Sistema Financiero de Chile https://www.sbif.cl/sbifweb/servlet/ConozcaSBIF?indice=7.5.1.1&idContenido=477

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[8] Sistema de Pensiones. Universidad de Chile http://ingenieria.uchile.cl/servicios-para-academicos/manual-de-

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