Play1_strategy.pdf 13 Sep

Play of the day C AP I T A L N O M U R A S E C U R I T I E S

Volatile

14 September 2009

Stock performance (Previous day) Closed

Change

%change

SET Index

707.81

4.72

0.67

High-Low

High

Low

Value (MB)

710.90

704.04

26,493.81

INVESTMENT STRATEGY

CNS Daily picks Stock

Rec.

Closed

FP.

Sup.

SAT

Buy

11/11.4

Buy

10.40 29.50

10.0/9.7

TTA

10.40 26.75

Res.

26/25.25

28/28.5

Note-TradB=Trading Buy, FP=Fair price, Sup.=Support, Res.=Resistance, BOW=Buy on weakness, TP=Take Profit, TP@R=Take Profit at resistance, Buy@S.=Buy at support *Bloomberg Consensus

กลยุทธการลงทุน €ทิศทางตลาดหุน

Global Market Movement Equity Market DJIA (USA) NASDAQ FTSE (UK) NIX (Japan) HSKI (HongKong)

Closed 9,587.28 2,080.90 4,987.68 10,444.33 21,161.42

Change -40.20 -3.12 holiday -69.34 91.86

%Change -0.42 -0.15 holiday -0.66 0.44

Buy 4,247.12 5,062.72 17,183.98

Sell 4,945.70 3,361.49 18,186.63

Net -698.58 1,701.23 -1,002.65

Investor Data–Daily (THBmn) Institution Foreign Customer

Commodity Prices & Index NYMEX (US$/bbl) GRM (US$/bbl) Gold (Ounc/US$) BDI CRB Index VIX Index TED Spread (%) DXYO (Dollar index)

Latest 69.29 2.92 1004.85 2,468 417.62 24.15 0.17 76.61

Last 71.94 3.71 995.50 2,492 420.15 23.55 0.16 76.82

%Change -3.68 -21.29 0.94 -0.96 -0.60 2.55 2.71 -0.27

Strategies

Monthly (ก.ย.09) ปจจัยสนับสนุนตลาดหุนในเดือนกันยายน พบวาหลายปจจัยดีกวาคาด สงผลใหดัชนีฯปรับขึ้นมากกวาคาด จาก 1) เศรษฐกิจไทยและเศรษฐกิจโลก ฟนตัวดีกวาคาด 2) Earnings Revision ที่บวกมากกวาคาดสูงสุดในรอบ 3ป 3) ผลสํารวจผูจัดการกองทุนลาสุดเพิ่มน้ําหนักตลาดหุนไทย 4) ความเสี่ยงทาง การเมืองยังไมมีสัญญาณความรุนแรง หรือเกิดการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง ครั้งใหญ 5) ตลาดหุนไทยยังคงถูกอยูเมื่อเที่ยบกับภูมิภาค 6) การยายการ ลงทุนจากประเทศที่อิงการบริโภคในประเทศ เชน จีน อินเดีย ฯลฯ มายัง ประเทศที่อิงการสงออกมากขึ้น 7) กลุม G-20 ยังคงสนับสนุนนโยบายอัตรา ดอกเบี้ยต่ํา อัดฉีดมาตรการกระตุนเศรษฐกิจ และไมเรงรีบที่จะออก Exit Strategy สงผลใหดอลลออน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรต่ํา 8) เอเชียฯ ยกเวนญี่ปุน ไมไดรับผลกระทบรุนแรงเหมือนกับสหรัฐฯ ยุโรป 9) ผลสํารวจ ผูจัดการกองทุนญี่ปุน ยังคงมีน้ําหนักเชิงบวกตอตลาดหุนมากกวาตลาด พันธบัตร (Update) ปรับเปาหมายสูงขึน้ เปน 708/715 จุด โดยบริเวณ 688 จุด จะกลายเปนแนวรับสําคัญ สวนแนวรับยอยอยูที่ 682/676 จุด (จุดขายตัด ขาดทุนยกขึ้นเปน 666 จุด ปจจัยเสี่ยงที่ยังคงรอความชัดเจน อาจมีผลตอการปรับลดพอรตในระยะยาว หากเกิดขึ้นจริง ไดแก 1) การฟนตัวของเศรษฐกิจจะเปนรูปแบบ W-Shape หรือ U-Shape 2) สภาพคลองสวนเกินในตลาดหุน ปรับลดลง 3) ความไม แนนอนของการเมืองในประเทศยังเปนปจจัยเสี่ยงหลัก หุน แนะนํารายเดือน Buy: IRPC SSI DTAC CPF Sell: KSL STA HMPRO KEST LST

Thanomsak Saharatchai – Analyst No. 14501 Wikij Tirawannarat - Analyst No. 18251 Play of the Day

TODAY REPORTS

ผันผวน (ขึ้นแรง เปนจังหวะขายเลนรอบ) แนว รับ 700/696 จุด แนวตาน 715/720 จุด รายวันแนะนํา Let Profit Run LH HANA BCP TTA : PSL SSI ITD BAY MINT PTTAR TASCO ACL TOP PTT สวนระยะเดือน แนะนํา SSI BH CPF IRPC DTAC Weekly report , Media-Ads spending (News comment) Fund flows : Telecom insight, Quants Dynamic-Asia value rally (Strategy note)

1-1

รายวัน: ผันผวน (ขึ้นแรง เปนจังหวะขายเลนรอบ) แนวตาน 715/720 จุด แนวรับ 700/696 จุด วันศุกรที่ผานมา (+): ตลาดหุนเอเชียสวนใหญ ปรับตัวสูงขึ้นเล็กนอย ยกเวน ญี่ปุน0.66% สิงคโปร -0.04% โดยตลาดหุนไทย เกาหลีใต อินโดนีเซีย เปน 3 ประเทศใน เอเชียฯที่สรางสถิติสูงสุดปนี้ใหม สรุปตลาดหุนไทยเมื่อวันศุกร ปดตลาดที่ 707.81 จุด +4.72จุด +0.67% วอลุมซื้อขายลดลงเปน 26,493.81ลานบาท โดยการ เคลื่อนไหวของดัชนีฯ คลายกับวันพฤหัสบดี คือ ขึ้นไปสรางจุดสูงสุดใหมในภาคเชา (จุดสูงสุดใหมปนี้ อยูที่710.90 จุด) และออนตัวในภาคบายจากแรงขายทํากําไร (ต่ําสุด 704.04 จุดในชวงเปดตลาดภาคบาย) ทั้งนี้ตลาดหุนเอเชียแปซิฟค สวนใหญ ปดบวก d-d โดยประเทศที่ปรับเพิ่มขึ้น (เรียงจากมากไปนอย) ไดแก จีน +2.2% ฟลิปปนส +1.23% ไทย +0.67% ฮองกง +0.44% เกาหลีใต +0.43% อินโดนีเซีย +0.17% ไตหวัน +0.07% ประเด็นที่นาสนใจ 1) (+) สัปดาหที่ผานมา ตลาดหุนไทยปรับเพิ่มขึ้นสูงสุดในเอเชียแปซิฟค +5.89% w-w โดย กลุมปโตรเคมีนําตลาด +11.01%w-w รองลงมาคือ ขนสง +9.33% ww พลังงาน +7.91% w-w 2) (-) คาดตลาดหุนสัปดาหนี้มีโอกาสปรับฐาน เหตุผลคือ 1.คาเงินดอลล สหรัฐฯมีแนวโนมฟนตัว จากการเขาแทรกแซงของธนาคารกลางในเอเชีย เพื่อสนับสนุนธุรกิจสงออก 2.ระดับราคาหุนของตลาดหุนไทยเริ่มไมถูก มากเหมือนในอดีต หลังจาก +8.35%Mtd สูงเปนอันดับ2 รองจากจีน) 3. ปญหาการคาระหวางประเทศอาจสะดุด หลังจากจีนกลาวหาสหรัฐฯ กีด กันทางการคา และไมดําเนินตามนโยบายจี-20 หลังโอบามาเห็นชอบให เพิ่มภาษีนําเขายางรถยนตโดยสารและบรรทุกขนาดเล็กจากจีนเพิ่มขึ้น จาก4% เปน 35%ในปแรก และลดลงเหลือ 30% ในปที่สองและ 25% ใน ปที่สาม จากขอเสนอ 55% จากสหภาพยางรถยนตสหรัฐฯ 3) (+) รายงาน Economic Weekly สัปดาหนี้ : Nomura ออกรายงานพิเศษเรื่อง เศรษฐกิจประเทศกําลังพัฒนามีแนวโนมดีกวาประเทศพัฒนา เชน สหรัฐฯ ซึ่งอยู ระหวางรอ ภาคการจางงานปรับสูงขึ้น ตอเนื่องจาก การปรับตัวดีขึ้นของตลาด บาน และภาคอุตสาหกรรม 4) (+) รายงาน Fund Flows สัปดาหนี้ : Nomura ออกรายงาน Fund Flow ระหวาง 3-9 กย พบวา ตลาดหุนไทยมีแรงซื้อสุทธิสูงสุดตั้งแตตนเดือนมิย.09 และจีนเปน ตลาดหุนที่มีแรงซื้อคืนสูงสุด (กลับมาสมดุลย หลังจากขายสุทธิตั้งแตกลางเดือน สค) 5) (+) รายงานพิเศษ : Nomura แนะนํา นักลงทุนระยะยาว เลือกลงทุนหลักทรัพยที่มี คา PER ต่ํา แทนหลักทรัพยที่มีคา P/BV ต่ํา หลังเดือนส.ค.พบวา อัตราผลตอบแทน จาก P/BVต่ํา เริ่มเปนลบ สําหรับหุนเดนจากประเด็น Low PER และ High Growth EPS 2011F ไดแก SSI SAT TTA STANLY TVO PTT KBANK BBL 6) (-) สัญญาณเทคนิครายวัน รายสัปดาห รายเดือน ตางเขาสูเขตระดับซื้อมาก เกินไปแลว (Overbought) 7) หุนเดนทางเทคนิคเมื่อวันศุกร TTA TMB SAT AOT TASCO TICON AMATA (แนะนํา St-trading วันนี้: TTA TMB TICON SAT) www.cnsrealtime.com

Play of the day

ระยะสัปดาห : คาดดัชนีฯสัปดาหนี้ ผันผวน (Volatile) โดยดัชนีฯมีแนวโนมสรางจุดสูงสุดใหม แนวตาน 715 จุด/730จุด และมีโอกาสปรับฐานจากการขายทํากําไร กลยุทธรายสัปดาหแนะนํา เลนรอบ (ขึ้นขาย ลงซื้อ) โดยเฉพาะบริเวณ 688จุดยังคงเปนแนวรับสําคัญสําหรับการซื้อเพิ่มปจจัยสนับสนุนตลาดหุนสัปดาหนี้ จะมาจาก 1) รายงานเศรษฐกิจไทยและเศรษฐกิจโลก คาดสงสัญญาณฟนตัวตอเนื่องจาก Inventory Restocking คาดเปนบวกตอ หุนกลุม เรือ สงออก 2) ประเด็นการลงทุนที่เปนบวกตอตลาด ไดแก i) การควบรวมกิจการ กลุมพลังงาน ปโตรฯ และ แบงก ii) License 3G ของกลุมสื่อสาร (แนะนํา PTTAR ADVANC DTAC) 3) คาด สว.จะผานราง พรบ.งบประมาณป 2553 สัปดาหนี้ และสงผลตอความเชื่อมั่นตอการใชจายและการลงทุนภาครัฐฯ (แนะนํา TASCO TSTH PS) 4)รายงาน สินเชื่อเดือน ส.ค.ของกลุมธนาคารฯคาดขยายตัว m-m 5) Fund Flow สัปดาหกอน เขามาในตลาดหุนไทยสูงสุดตั้งแตตน เดือนมิย. สอคคลองกับ Earning revision index เดือนสค.ที่ไทยเปนอันดับ 1 สูงสุดในรอบ 3 ป และการเพิ่มน้ําหนัก ลงทุนของผูจัดการกองทุนตางประเทศ ฯลฯ สวนปจจัยเสี่ยง จะมาจาก 1) ดอลลสหรัฐฯมีแนวโนมแข็งคาระยะสั้น จากธนาคารกลางของแตละประเทศ เขา แทรกแซงคาเงินของตัวเอง เพื่อชวยเหลือธุรกิจสงออก และคาดวา จะเปนความเสี่ยงตอการปรับฐานของตลาดหุน ภูมิภาคในระยะสั้นๆ 2) การเมืองในประเทศใหน้ําหนักกับการเคลื่อนไหวของกลุมเสื้อแดงชวงปลายสัปดาห (19 ก.ย.) และขาวลือตางๆ ที่เปนลบตอเสถียรภาพของรัฐบาล 3) PE ตลาดหุนไทย เริ่มเขาสูระดับไมถูกมากเหมือนเดือนกอน (Oversold to Neutral) หลังตลาดหุนไทย MTD +8.35% สูงสุดเปนอันดับตนๆของเอเชีย แนวโนมตลาดหุนไทยวันนี้ : ขึ้นแรง เปนจังหวะขายเลนรอบ คาดดัชนีฯ ผันผวน โดยมีแนวรับที่ 700/696 จุด แนวตานที่ 715/720 จุด แนะนําขายเลนรอบที่แนวตาน แมจะมีปจจัย บวกจากแรงซื้อสุทธิตอเนื่องของนักลงทุนตางชาติ และรายงานตัวเลขเศรษฐกิจที่ดีขึ้น แตปจจัยเสี่ยงระยะสั้น จาก 1) ดอลลสหรัฐฯมีแนวโนมแข็งคาระยะสั้น จาก ธนาคารกลางของแตละประเทศ เขาแทรกแซงคาเงินของตัวเอง เพื่อ ชวยเหลือธุรกิจสงออก 2) การเมืองในประเทศใหน้ําหนักกับการเคลื่อนไหวของกลุมเสื้อแดงชวงปลายสัปดาห (19 ก.ย.) และขาวลือตางๆ ที่เปนลบตอเสถียรภาพของรัฐบาล 3) PE ตลาดหุนไทย เริ่มเขาสูระดับไมถูกมากเหมือนเดือนกอน (Oversold to Neutral) หลังตลาดหุนไทย MTD +8.35% สูงสุดเปนอันดับ 2 รองจากจีน จะสงผลใหโอกาสถูกขายทํา กําไรมีสูงในสัปดาหนี้ Stock

PSL

Close

Target

Bt/Share

Bt/Share

18.20

%Upside

Consensus

Resistance

Support

CNS/SAA/BB

Bt/Share

Bt/Share

Reason

20.00

9.89%

20.60

19.3/20

17.7/17.20

MINT

10.70

11.50

7.48%

10.91

11.5/12

10.4/9.95

High Yield Stock Recovery Play

TASCO

22.30

23.80

6.73%

21

23.8/24.40

21.9/20.8

Benefit from Mega Projects

ITD

3.32

3.54

6.63%

3.12

3.54

3.24/3.12

Benefit from Mega Projects

BAY

18.30

19.50

6.56%

19.80

19.50

18.2/17.7

High Beta Play-higher ROE from M&A

TOP

47.25

5.82%

52.00

49.5/50.5

44.75/43.5

Chep in refinery sector

SSI

1.04

1.10

5.77%

1.05

1.1/1.13

1/0.97

Recovery earnings

ACL

8.90

9.35

5.06%

7.94-15.88

9.25/9.8

8.4/8.1

M&A Theme

PTT

265.00

PTTAR TTA

Stock

26.50 26.75

Close Bt/Share

50.00

4.91%

345.00

278/298

255/249

27.75

278.00

4.72%

21.70

27.75/29

24.8/24.20

Spread margin better than expected

28.00

4.67%

27.56

28/30

25.25/24.7

High correlate to BADI

%Upside

Consensus

Resistance

Support

Target

CNS/SAA/BB

Bt/Share

Bt/Share

6.35

6.80

7.09%

6.28

6.8/7.0

6.25/6.10

BCP

14.50

15.50

6.90%

16.85

15.5/16.5

14.2/13.90

HANA

19.40

20.90

7.73%

21.50

20.9/21.60

19.30

LH

Bt/Share

Laggard Value Stock

Reason

Brighten 2H09 Earnings Outlook Refinery Margin improving Recovery Play-Book to Bill>1x

กลยุทธลงทุน : แนะนํา Let Profit Run LH HANA BCP TTA PSL SSI ITD BAY MINT PTTAR TASCO ACL TOP PTT สวนระยะเดือน แนะนํา SSI BH CPF IRPC DTAC

www.cnsrealtime.com

1-2

14 September 2009

Play of the day

หลักทรัพย/กลุมอุตสาหกรรมที่มีประเด็น ไดแก 1. หุนกลุมสินคาโภคภัณฑ (Selective) คาดวา การผันผวนของคาเงินดอลลสหรัฐฯที่อาจเกิดขึ้นในสัปดาหนี้ จะสงผลตอ การผันผวนของราคาหุนกลุมสินคาโภคภัณฑ แนะนําออนตัวซื้อ TTA PSL และเก็งกําไร PTTAR 2. หุนกลุมที่อยูอาศัย + ( Update ดูรายงาน Property Sector วันที่ 9/9/09 หุน Top Pick ไดแก LH QH PS ราคา เปาหมายป 2010F อยูที่ 7.48 บาท 2.43 บาทและ 13.80 บาท) AREA รายงานโครงการที่อยูอาศัยเปดขายใหมใน เดือน ส.ค. 09 จํานวน 20 โครงการ มูลคาโครงการรวม 14,170 ลานบาท เพิ่มขึ้น 11%m-m แตลดลง 2.1%y-y และมี จํานวนรวม 4,428 หนวย เพิ่มขึ้น 24%m-m แตลดลง 7.3%y-y ทั้งนี้จํานวนหนวยที่เปดขายทั้งหมดใน ส.ค. 09 แบงเปน บานเดี่ยว 18.0% ทาวนเฮาส 42.2% บานแฝด 3.3% และคอนโดมิเนียม 36.4% ราคาขายเฉลี่ย 3.2 ลานบาทตอยูนิต (10.7%m-m, +4.6%y-y) สัดสวนการขายได (Take up rate) ในเดือน ส.ค. 09 เฉลี่ยเพียง 9% ลดลงมากเมื่อเทียบกับ 34% ในเดือน ก.ค. 09 สาเหตุหลักจากสัดสวนการขายที่คอนขางต่ําของโครงการคอนโดมิเนียมเพียง 9% ลดลงจาก 80% และ 54% ในเดือน มิ.ย. และ ก.ค. 09 ตามลําดับ ซึ่งโดยสวนใหญเปนโครงการคอนโดมิเนียมจากผูประกอบการขนาด กลางที่ไมไดจดทะเบียนในตลาดฯ อาจสงผลใหการตอบรับจากลูกคานอยกวาเมื่อเทียบกับผูประกอบการรายใหญ ที่ เปดตัวไปแลวในชวง 2 เดือนที่ผานมา ไดแก LPN, AP ในขณะที่สัดสวนการขายไดของตลาดบานเดี่ยวและทาวนเฮาสมี การปรับเพิ่มขึ้นจากเดือนกอน จาก 3% เปน 14% และ 6% เปน 8% ตามลําดับ สะทอนถึงแนวโนมของความตองการที่ อยูอาศัยในแนวราบที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเราเชื่อวาสวนหนึ่งเปนเพราะ แรงสนับสนุนจากมาตรการทางภาษีกระตุนภาคอสังหาฯ ที่ จะหมดอายุในชวง มี.ค. 10 3. หุนกลุมสื่อสาร (+ แนะนํา DTAC ADVANC ราคาเปาหมาย 46 บาทและ 120 บาท ) บอรดกทช.สัปดาหกอนอนุมัติรางระเบียบประมูล 3G แลว และเตรียมทําประชาพิจารณ 28 กย. (บวกตอกลุมสื่อสาร แนะนํา ADVANC DTAC) ทั้งนี้ ราง 3G TOR มีแนวโนมที่จะประกาศบังคับใชในเดือนตุลาคม และ การประมูล ใบอนุญาต 3G นาจะเริ่มดําเนินการไดในชวง 2009 โดยกรอบเวลาสําหรับการประมูลดังกลาวถือวาเร็วกวาที่ตลาดคาด เราปรับราคาเปาหมายใหม โดยอิงจากราคาเหมาะสมป 2010F แทนป 2009 Forecasts and Valuations Year-end Net profit (THBmn) 31 Dec 2009F 2010F ADVANC 12,951 15484 DTAC 5,745 6,233 TRUE 2,544 2,181 SECTOR 21,240 23,898

EPS (THB) 2009F 2010F 4.37 5.23 2.43 2.63 0.36 0.31

EPS growth (%) 2009F 2010F (21.1) (19.6) (38.4) 8.5 Nm (14.3)

EBITDA (THBmn) 2009F 2010F 44,453 44,033 18,989 19,848 19,807 19,791 83,249 83,672

Fair Value (THB/share) 120.00 46.00 2.60

Implied Upside (%) 26 16 (10)

Rating BUY BUY REDUCE Bullish

4. ประเด็นขาวหุนรายตัว : a) Key Take away from Road Show in Japan ( 8-9/9/09) : PSL TUF BH Precious Shipping (PSL) • PSL มองวาปจจุบันการสงออกนําเขาของจีนมีผลกระทบตอความผันผวนของ BDI เพราะจีนนําเขาสินคาเปนลอต ใหญๆ มากกวาการทยอยลอตเล็ก ทําใหมีความตองการเรือในระยะสั้นมากขึ้น • PSL คาดวา BDI ยังมีโอกาสปรับตัวลดลงอีกในระยะสั้นถึงกลาง มาจากปจจัยดาน supply โดยคาดวายังมีเรือที่ตอ เสร็จแลวออกมาอยางตอเนื่อง ถึงแม demand ของการขนสงยังมีการเติบโตแตไมนาจะเพียงพอรองรับปริมาณ supply ใหมที่จะออกมา • PSL ในปนี้มีแผนจะขายเรือ 25 ลํา (จากตนป 09 ที่มีอยู 44 ลํา) ซึ่งเปนเรืออายุมาก และกําลังมองหาโอกาสในการ ซื้อเรือใหมเขามา เพื่อทําใหอายุเฉลี่ยของเรือในกองทั้งหมดลดลง (จากตนปที่อายุเฉลี่ย 21 ป ขณะที่เรือสวนใหญจะ หยุดใชงานเมื่ออายุ 25-27 ป เนื่องจากรายไดไมคุมคาใชจาย) และทําใหบริษัทมีกําไรจากการขายเรือดวย Thai Union Frozen Product (TUF) • แนวโนมของธุรกิจอาหารยังสดใสอยู คาดยอดขายในป 09 จะเติบโตไมมากคือ 5% แตกําไรสุทธิอาจโตถึง 20% เพราะตนทุนทั้งวัตถุดิบและบรรจุภัณฑลดลงตามราคา commodity ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในป 09 ไมคอยมี ผลกระทบตอ TUF เนื่องจากทูนากระปองเปนสินคาจําเปน นอกจากนี้กุงแปรรูปไดรับความนิยมจากลูกคากลุม ภัตตาคาร เพราะทําใหภัตตาคารมีเมนูราคาประหยัดมากขึ้น รวมทั้งลดพื้นที่ครัวไดมากขึ้น • ทิศทางคาเงินบาทมีผลตอการดําเนินงานของ TUF แตบริษัทพยายามทําสัญญาปองกันความเสี่ยงไวเชนกัน • การยายโรงงานทูนาในอเมริกันซามัวมายังสหรัฐ รวมทั้งปรับโครงสรางการผลิตในสหรัฐ ทําใหคาดวาในอนาคตมาร จิ้นของ TUF ดีขึ้น • M&A : TUF ยังคงมองหาแบรนดในยุโรป เพื่อชวยทําใหบริษัทสามารถขยายตลาดไดมากขึ้น Bumrungrad Hospital (BH) • ภาพรวมธุรกิจโรงพยาบาลจะผันแปรตามภาวะเศรษฐกิจ โดยในป 2009 BH มีจํานวนลูกคาลดลง แตมี GPM สูงขึ้น เพราะลูกคาที่ลดลงเปนลูกคาที่รักษาโรคธรรมดาซึ่งมีมารจิ้นต่ํา ขณะที่ลูกคาที่เขามารับการรักษาโรครายแรง ยังซึ่งมีมารจิ้นสูงกวา ยังคงเติบโตอยางตอเนื่องถึงแมภาวะเศรษฐกิจจะชะลอตัวลง ทั้งนี้ BH มีสัดสวนโครงสราง รายไดจากลูกคาตางประเทศ 55% และลูกคาในประเทศ 45% สําหรับลูกคาตางประเทศมีทั้งคนที่ทํางานในไทยและ

www.cnsrealtime.com

1-3

14 September 2009

Play of the day

• •

คนที่เดินทางเขามาในไทยเพื่อรับการรักษาโดยเฉพาะ โดยลูกคากลุมหลังมักจะเปนผูที่ไมมีประกันสุขภาพ ครอบคลุม เนื่องจากลูกคาจายคาใชจายเองจึงตองเลือกสถานที่รักษาที่คาใชจายต่ํากวาสหรัฐหรือยุโรป รวมทั้งไทย มี image ที่ดีในการบริการและดูแลคนไข ภาพรวมธุรกิจในป 2010F คาดวาจะฟนตัวตามภาวะเศรษฐกิจโลก ปจจุบัน BH กําลังเพิ่มความสามารถในการ รองรับคนไขนอก (IPD) และคนไขใน (OPD) โดยการสรางตึกผูปวยนอกใหมอีก 1 ตึก และเพิ่มจํานวนเตียงสําหรับ ผูปวยใน กลยุทธในการขยายธุรกิจของ BH คือศึกษาหากลุมลูกคาที่มีมารจิ้นสูงและทําการเจาะตลาดมากขึ้น

2) หุนรายตัว : STEC + Backlog ในมือ 21,899 ลานบาท รวมสายสีมวง: ปจจุบัน STEC มี Backlog ในมือจํานวน 21,899 ลานบาท เพิ่มขึ้น 81% จากสิ้นปกอนที่ 12,099 ลานบาท จากการเซ็นสัญญางานใหม และรวมโครงการรถไฟฟาสายสีมวงสัญญาที่ 2 มูลคา 13,100 ลานบาท ที่คาดวาจะเซ็นสัญญกอสรางในปลายเดือน ก.ย. นี้ สําหรับมูลคาของงานที่กําลังดําเนินการที่ สําคัญไดแกโครงการ Pluto LNG Project ซึ่งเปนการกอสราง Primary Module Fabrication มูลคา 5,069 ลานบาท สวน 2H09 บริษัทคาดวาจะมีการเซ็นสัญญางานใหมประมาณ 2,000 ลานบาท STEC’s currently project Contract Value (THBmn) Active major projects SBIA Rail Link & City Air Terminal, SRT Building A, Government Center, Dhanarak Car Park B and Convention Hall, Dhanarak Utilities, Government Center, Dhanarak Drainage & Pumping System – SBIA, RID Water Supply System, Nakorn Ratchasima Roof Structure for Maharatana Cloister Pluto LNG Plant Modules, STPI GLOW SPP, Marubeni Building, Sport Authority DOW – SPE II, Siam Poly DOW – SE, Civil Work, Siam Synthetic Newly - signed contracts (2009) DOW – SE Mechanical, Siam Synthetic DOW – HPPO2, Civil Work, Solvay Rachapruk Road, DoRR DOW – Thai growth project, MTP HPPO To be signed contracts DOW – Thai growth project, MTP HPPO Building, Navy Public Work Dept. Purple Line Package II, MRTA

13,355 4,197 1,787 1,051 2,763 2,246 2,183 5,069 791 882 711 280 509 191 184 454 212 425 13,100

Source: STEC

+Potential Future Project จาก Stimulus Package II: STEC คาดวาโครงการ Mega Project ของภาครัฐฯ จะเปน ประโยชนตอกลุมกอสราง เนื่องจาก 70% ของวงเงิน 1,431 พันลานบาท จะเปนการลงทุนในโครงการระบบขนสง, โครงการ ชลประทาน และโครงการดานพลังงาน ซึ่งจะนําไปสูการกอสรางระบบรถไฟฟา, เขื่อน, ทอสงน้ํา, โรงบําบัดน้ําเสีย และการ ขยายโรงไฟฟา ทั้งขนาดกลางและเล็ก โดย STEC มีสวนแบงตลาดสูงสุดสําหรับการกอสรางโรงไฟฟา สําหรับโครงการลงทุน ในระบบรถไฟฟาและระบบราง เปนโครงการที่มีเม็ดเงินมากที่สุด โดยคาดวารถไฟฟาสายตอไปที่จะเปดประมูลหา ผูรับเหมากอสรางจะไดแก สายสีแดง สีน้ําเงิน และสายสีเขียว Progress of Future Mass Transit Project Route Purple lines (Bangsue – Bangyai) Red lines Bangsue – Talingchan Bangsue – Rangsit Bangsue – Phayathai – Huamak Blue lines (Bangsue – Taphra, Hualumpong - Bangkae) Light-green line (Bae Ring – Samut Prakan) Dark-green line (Mo Chit – Saphan Mai)

Budget (THBmn) 56,599

Distance (km.) 23.0

12,806 77,563 36,924 79,904 25,248 32,052

15.0 26.3 19.0 27.0 9.0 11.4

Design

EIA OK

Cabinet Approved OK

Source Of fund OK

Bidding Plan OK

OK OK OK OK OK OK OK

OK OK OK OK OK OK

OK OK NA OK OK OK

OK OK NA OK OK OK

OK 3Q09 3Q11 1Q10 3Q10 3Q10

Source: STEC

คาดอัตรากําไรขัน้ ตนดีขึ้นใน 2H09: STEC ยืนยันวาอัตรากําไรขั้นตน (GPM) ใน 2H09 จะสูงกวา 1H09 (ซึ่งอยูที่ระดับ 3.9%) เนื่องจากโครงการ Airport Rail Link ซึ่งเปนโครงการที่มีอัตรากําไรต่ํารับรูรายไดเต็มที่แลว สวนโครงการที่เหลืออยูจะ เปนโครงการที่มีอัตรากําไรสูงกวา

www.cnsrealtime.com

1-4

14 September 2009

Play of the day มีฐานะการเงินเปน net cash position: ณ 2Q09 STEC มี Interest bearing D/E 0.1 เทา ปจจุบันชําระคืนหนี้ระยะยาวที่ คงเหลืออยูประมาณ 100 ลานบาท สิ้นเสร็จแลว จึงมีฐานะการเงินเปนเงินสดสุทธิ คาด Consensus จะคงประมาณการกําไรป 09F แตอาจปรับประมาณการป 10F: ในป 2009F Consensus คาดวา STEC จะมีกําไรสุทธิ 246 ลานบาท ขณะที่ในชวง 1H09 บริษัทมีกําไรสุทธิ 90 ลานบาท คิดเปนสัดสวน 37% ของประมาณ การทั้งป หมายถึงประมาณการโดยสวนใหญไดรวมประเด็นที่คาดวากําไรใน 2H09 ของ STEC จะสูงกวา 1H09 ไปแลว อยางไรก็ตามคาดวาจะมีการปรับประมาณการกําไรป 10F เพิ่มขึ้น จาก Backlog Potential ที่จะเพิ่มเติมเขามา แมวาราคาหุนจะปรับเพิ่มขึ้นมาก แต P/BV ยังคงต่าํ กวาคาเฉลี่ยในอดีต: ราคาหุน STEC ปรับตัวเพิ่มขึ้นอยางตอเนื่อง โดยเพิ่มขึ้นถึง 120% นับตั้งแตตนปที่ผานมา จากแนวโนมผลประกอบการที่ฟนตัว และแผนใชจายลงทุนของภาครัฐฯ อยางไรก็ตามราคาตลาดปจจุบันยังมี P/BV เพียง 1.4 เทา (Consensus คาด BVS ป 09F อยูที่ 3.86 บาท/หุน) เทียบกับ คาเฉลี่ยในอดีตยอนหลังระหวางชวงป 2003 – 2H09 ที่ P/BV 2.4 เทา

ปจจัยที่ตองติดตาม

1. +/- Fund Flow : ตางชาติซื้อตอเปนวันที่ 7 แตนักลงทุนสถาบันในประเทศกลับมาเริ่มขายสุทธิวันแรก +/-Daily Flow : ตางชาติฯซื้อสุทธิเปนวันที่ 7 แตนักลงทุนสถาบันในประเทศ ขายวันแรก หลังซื้อ 6 วัน (วันศุกร ที่ผานมา นักลงทุนตางชาติ ซื้อสุทธิ +1,701.23 ลานบาท รวม 7 วันซื้อสุทธิ +12,725.35 ลานบาท สวน นักลงทุน สถาบันในประเทศ กลับมาขายสุทธิเปนวันแรก -698.58 ลานบาท หลังจาก 6 วันที่ผานมา ซื้อสะสม +6,451.94 ลาน บาท สําหรับเดือนกันยายน : 9 วันทําการที่ผานมา นักลงทุนตางชาติซื้อสุทธิรวม +11,621.72ลานบาท (เทียบกับ เดือน สิงหาคม +3.22 พันลานบาทและเดือนกรกฎาคม + 9.04 พันลานบาท) สวนนักลงทุนสถาบันในประเทศ (ซื้อ 7 วัน ขาย 2 วัน) ซื้อสุทธิสะสม +5,647.30 ลานบาท (เทียบกับเดือนสิงหาคม -1.11 พันลานบาท และเดือนกรกฎาคม -2.9 พันลานบาท) Unit : Bt bn Sep(MTD) Aug July June May April March

Foreign

Total(Bn Bt)

11.62 3.22 9.04 13.80 8.09 3.86 2.15

Local Institution 5.647 -1.11 -2.90 -5.86 -2.35 0.24 0.55

51.78

-5.78

+Weekly Flow (ดูรายงาน Fund Flow วันจันทรที่ 14/9/09) ตลาดหุน Asia Ex-Japan มีแรงซื้อสุทธิรวมเพิ่มขึ้น เปน +$2,306mn.(จากสัปดาหกอน +$1,170mn) โดย Mutual Funds และ Fund Investors ซื้อสุทธิตอเนื่องเปน สัปดาหที่3 จํานวน +$286mn (จากสัปดาหกอน +$67mn) และนักลงทุนตางชาติ( Foreign Investors) ซื้อสุทธิ +$2,020mn(สูงขึ้น จากสัปดาหกอนที่ +$1,103mn.) สําหรับ Mutual Funds Investors ตลาดหุนที่มีแรงซื้อสุทธิสูงสุด ไดแก ไตหวัน -$176mn ฮองกง -$72mn และสูงสุด ไดแก จีน +$598mn ออสเตรเลีย +$138mn ขณะที่ Foreign Investors มีแรงขายสุทธิเฉพาะตลาดหุนฟลิปปนส -$24mn ขณะที่ตลาดหุนที่มีแรงซื้อสุทธิสูงสุด ไดแก ไตหวัน +$1245mn อินเดีย +$474mn ไทย +$209mn สวน ตลาดหุนไทย แรงซื้อสุทธิจากตางชาติสูงสุดตั้งแต 10 มิย.09 เปน +$266mn จากสัปดาหกอน -$53mn ( นัก ลงทุนประเภท Mutual Funds กลับมาซื้อสุทธิ +$57mn (จากสัปดาหกอน -$16mn) และนักลงทุนประเภท Foreign Investors กลับมาซื้อสุทธิ +$209mn(จากสัปดาหกอน -$37mn) Weekly Fund Flow Asia Ex Japan($mn) Mutual Funds FI Thailand Mutual Funds FI SET Index(points) Close beginning Close Ending Chg %Chg

Aug-05 3,419 872 2547 21 -158 179

Aug-12 147 -27 174 - 210 -232 22

Aug-19 - 328 -810 482 - 216 -78 -138

Aug-26 1,557 169 1388 61 12 49

Sep-02 1,170 67 1103 - 53 -16 -37

Sep-09 2,306 286 2020 266 57 209

614.88 640.16 25.28 4.11%

640.16 643.02 2.86 0.45%

643.02 631.28 - 11.74 -1.83%

631.28 658.28 27.00 4.28%

658.28 654.12 - 4.16 -0.63%

654.12 695.59 41.47 6.34%

+US$ Currency Indicator: ดอลลออนคาตอเนื่องทําสถิติต่ําสุดตอเนื่องเทียบสกุลหลัก และเอเชีย พฤติกรรมการลงทุนของนักลงทุนตางชาติ หันมาถือครองสินทรัพยเสี่ยงเพิ่มขึ้น พิจารณาจากคาเงินดอลล สหรัฐฯ เทียบกับตะกรา 6 สกุลหลัก (Bisnews Code: DXYO) ยังคงสรางสถิติต่ําสุดรอบ 12 เดือนอยางตอเนื่อง และ www.cnsrealtime.com

1-5

14 September 2009

Play of the day

ลดลงติดตอกัน 6 วันทําการ โดย คาเงินดอลลสหรัฐฯ วันศุกรที่ผานมา ปดที่ 76.608 -0.27%d-d -1.96%w-w และจุด ต่ําสุดอยูที่ 76.457 ดอลล (เชานี้อยูที่ 76.67 +0.08%) (ความสัมพันธคือ คาเงินดอลลออนคาลง ทิศทางตลาดหุนจะปรับ สูงขึ้น/แตหากดอลลแข็งคาขึ้น ตลาดหุนจะปรับลดลง) และยังคงออนคาเทียบเยน อยูที่ 90.72เยน/US -1.1%d-d 2.44%w-w แตเริ่มทรงตัวเทียบกับคาเงินยูโร US$/EU อยูที่ $1.4570 -0.05%d-d +1.96%w-w 11-ก.ย.

Exchange rate (Compared to US$) US$(DXYO) Korea Won Taiwan Dollar Indonesia Rupiah Thai Baht Japan Yen US$/EU Yen/EU

76.61 1,221.00 32.63 9,925.00 33.93 90.72 1.4570 132.11

%Chg d-d -0.27% -0.16% -0.03% -0.05% -0.21% -1.11% -0.05% -1.23%

%w-w -1wk -1.96% -1.13% -0.64% -1.83% -0.32% -2.44% 1.96% -0.58%

%w-w -2wk -0.24% -0.79% -0.12% 0.85% 0.12% -0.64% -0.09% -0.78%

%w-w(27Wks) Since 6/3/09 -13.49% -20.92% -5.85% -17.22% -5.70% -7.78% 15.27% 6.25%

Sep MTD -2.19% -2.16% -0.82% -1.39% -0.24% -2.50% 1.70% -0.89%

2. * Economic Indicators: รายงานตัวเลขเศรษฐกิจวันนี้ มีอิทธิพลตอตลาดหุน ลดลง วานนี้ a. จีน –Real industrial Production เดือนสค. ดีกวาคาดการณ +12.3%y-y จาก +10.8% ในเดือนกค , Nominal Urban fixed-asset investment(FAI) เดือนสค. YTD+33%y-y (จากเดือนกค. +32.9%y-y YTD), ยอดคาปลีกเดือนสค.ดีกวาคาด +15.4%y-y จาก +15.2% ในเดือนกค. และ CPI เดือน สค.-1.2%y-y จาก 1.8%y-y ในเดือนกค ขณะที่ PPI -7.9%y-y b. สหรัฐฯ-ตัวเลข Consumer Sentiment เดือน กย.ดีขึ้นเปน 70.2 จากคาดการณ 67.5 และเดือนสค.56.7 จุด Date Time

Survey

Prior

09/14/2009

Japan

Event

Industrial Production (%m-m)

JUL F

--

1.90%

09/14/2009

Japan

Industrial Production %y-y%

JUL F

--

-22.90%

09/14/2009

Hong Kong

Industrial Production (%y-y)

2Q

--

-10.20%

09/14/2009 09/14/2009

Hong Kong Euro

2Q JUL

---

-1.40% -17.00%

14-17 SEP 14-17 SEP 14-17 SEP 14-18 SEP 15-18 SEP

Korea China Korea Thailand Korea

Producer Price (%y-y) Euro-Zone Ind. Prod. wda (%yy) Import Price Index (%y-y) Actual FDI YTD %y-y Export Price Index (%y-y) Total Car Sales Department Store Sales %y-y

AUG AUG AUG AUG AUG

------

-12.90% -20.30% -2.70% 43156 4.00%

CNS Note

ก.ค. เบื้องตนนั้นเพิ่มขึ้น m-m เปนเดือนที่ 5 ติดตอกัน ก.ค. เบื้องตน ลบ y-y เปนเดือนที่ 10; แยสุด = 38.4% เมื่อ ก.พ.09 แยสุดที่ -10.9% เมื่อ 4Q08 ;1Q09 ลบy-y11 ไตรมาสแลว 1Q09 ที่ -1.4% นั้นเปนลบครังแรกนับแต 2Q03 ลาสุด ลบ y-yเปนเดือนที่ 14 ติดตอกัน เคยแยสุดเมื่อ เม.ย09 ที่ -21.2% ตัวเลขลาสุด ลบ y-y เปนเดือนที่ 4 ติดตอกัน 2008 = +23.6%% ตัวเลขลาสุด ลบ y-y เปนเดือนที่ 3 ติดตอกัน Jul-09 = -3.6%y-y; -0.6% m-m 2008 = 5.9% y-y ; Jun-09 = +3.6%y-y

สวนวันนี้ ตัวเลขเศรษฐกิจที่ตองติดตาม (ดูตาราง) ไดแก ญี่ปุน-Industrial production เดือนกค. ฮองกง-Industrial Production 2Q09 และProducer Price 2Q09 เกาหลีใต-Export-Import Price Index เดือนสค. ฯลฯ 3.*การประกาศจายปนผลระหวางกาล จะมีอิทธิพลตอตลาดลดลง CNS คาดวา การประกาศจายปนผลระหวางกาล จะมีอิทธิพลตอตลาดลดลง หลังจากบจ.ขนาดใหญ จํานวนมากไดขึ้น เครื่องหมาย XD ไปเปนสวนใหญแลว สวนบจ.ที่จะขึ้นเครื่องหมาย XD สัปดาหนี้ (ดูตาราง) อยางไรก็ดี คาดวา หุนปนผล สูง ซึ่งมีอัตราผลตอบแทนมากกวา 5% ตอป จะยังคงเปนหุนทางเลือกของนักลงทุนตางชาติและสถาบันในประเทศ โดยเฉพาะตางชาติ ที่คาดวาจะมีการยายการลงทุนจากสหรัฐฯและยุโรป มายังเอเชีย โดยไทยและไตหวัน จัดเปนตลาดที่ มีอัตราผลตอบแทนปนผลสูง Stock

Operation Period

JCT

01/01/2009-30/06/2009

Dividend (THB) 2

Payment Date

X-Date

01/10/2009

14/09/2009

TVO

01/01/2009-30/06/2009

0.95

02/10/2009

17/09/2009

ROJNA

01/01/2009-30/06/2009

0.25

08/10/2009

18/09/2009

STPI

01/01/2009-30/06/2009

1

05/10/2009

21/09/2009

MBK

01/01/2009-30/06/2009

2.25

27/11/2009

23/09/2009

4. การเมือง – การพิจารณาแกไขรธน.ของสองสภาฯ และการชุมนุมของกลุมเสื้อแดง จะเปนไฮไลทที่มีผลตอ ตลาดหุนไทยสัปดาหนี้ +วันที่14 กย.วุฒิสภาพิจารณาพรบ.งบประมาณป2553 กอนที่จะมีการนําขึ้นทูลเกลาทูลกระหมอมถวายพระบาทสมเด็จ พระเจาอยูหัว เพื่อทรงลงพระปรมาภิไธย คาดวาจะเปนวันที่ 17 กย. www.cnsrealtime.com

1-6

14 September 2009

Play of the day

+/- วันที่ 16-17 กย. การเปดประชุมรวม 2 สภาฯเพื่ออภิปรายทั่วไปโดยไมตองลงมติ พิจารณาแกไขรธน หลัง คณะกรรมการสมานฉันทเพื่อการปฏิรูปการเมืองและศึกษาการแกไขรัฐธรรมนูญไดสงรายงานเสนอใหแกไขรธน.6 ประเด็นเมื่อ 16 ก.ค. 09 ดังนี้ 1) เรื่องการยุบพรรคการเมือง และการเพิกถอนสิทธิเลือกตั้งของหัวหนาพรรคการเมือง และกรรมการบริหารพรรค การเมือง (มาตรา 68 และมาตรา 237) –เสนอใหยกเลิกการยุบพรรคการเมือง ตามมาตรา 237 2) เรื่องที่มาของสมาชิกสภาผูแทนราษฎร (มาตรา 93-98) - เสนอใหสส.มาจากการเลือกตั้งแบบเขตเดียวคนเดียว (รัฐ ธรรมนูญฯ ป 2550 -ใชแบบแบงเขตเรียงเบอร) จํานวน 400 คน และจากบัญชีรายชื่อจํานวน 100 คน (รธน.50- มี จํานวน 80 คน) 3) เรื่องที่มาของวุฒิสมาชิก(มาตรา 111-121)- เสนอใหที่มาของวุฒิสมาชิกมาจากการเลือกตั้ง จํานวน 200 คน โดยใช เขตจังหวัดเปนเขตเลือกตั้ง 4) เรื่องการทําหนังสือสัญญาที่ตองไดรับความเห็นชอบของรัฐสภา (มาตรา 190) -เสนอแกไข วรรค 5 โดยใหมีอํานาจ กําหนดประเภทของหนังสือสัญญา ที่จะตองไดรับความเห็นชอบจากรัฐสภาและใหมีอํานาจทบทนทวนประเภทของ หนังสือสัญญาตามระยะเวลาอันเหมาะสม 5) มาตรา 265 การดํารงทางการเมืองของสมาชิกสภาผูแทนราษฎร -เสนอใหส.ส. สามารถดํารงตําแหนงทางการเมือง ได อาทิ ตําแหนงเลขานุการและที่ปรึกษารัฐมนตรี 6) มาตรา 266 การแกไขปญหาความเดือดรัอนใหกับประชาชนของสมาชิกสภาผุแทนราษฎร - เสนอใหตัดมาตรา 266 (1) ออก - วันที่ 19 กย. กลุมเสื้อแดงนัดชุมนุมใหญ เพื่อขับไลรัฐบาล คาดจะมีผูชุมนุมนับแสนคน 5. ขาวการควบรวมกิจการของบริษัทในเครือ ปตท. + ดูรายงานSector Update เรื่อง Countdown the consolidation of PTT’s affiliates วันจันทร ที่ 7 กย.) แนะนํา ซื้อ PTTAR เก็งกําไร PTTCH IRPC //////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////

สรุป พอรตการลงทุน : (CNS ‘ PORTFOLIO) : 1) พอรตลงทุน Events Play : CNS แนะนําออนตัวซื้อเพิ่ม LH HANA BCP TTA PSL SSI ITD BAY MINT PTTAR TASCO ACL TOP PTT สวนระยะเดือน คงคําแนะนํา ซื้อ SSI BH CPF IRPC DTAC Port’s latest performance : นับตั้งแตแนะนํา พอรตเดิม LH HANA BCP ใหผลตอบแทน -3.14% (ไมรวมกําไรที่รับรูไป แลว +2.06%) สวนพอรตใหม TTA PSL SSI ITD BAY MINT PTTAR TASCO ACL TOP PTT ใหผลตอบแทนเฉลี่ย +9.60% 2) พอรตหุนปนผลสูง (อัตราผลตอบแทนปนผลป 09 สูงกวา 4% และ ราคาหุนมี Upside มากกวามูลคาพื้นฐาน มากกวา 10%) MCS PSL SPALI CPF TVO ADVANC BECL Port Performance:+31.14% (ไมรวม Ex-Dividend) ตั้งแตแนะนําเมื่อ 10 กค.09 และ +0.79% d-d Stock MCS* PSL* SPALI* CPF* TVO ADVANC* BECL TOP*

Close Price 11-ก.ย. 3.58 18.20 5.10 6.75 18.20 97.00 18.70 47.25

Recommend 10-ก.ค. 2.84 15.90 3.24 4.80 13.40 90.50 16.60 30.50

%Chg Since Recommend 26.06% 14.47% 57.41% 40.63% 35.82% 7.18% 12.65% 54.92%

DPS 1H09 0.15 0.40 0.25 0.23 0.95 3.00 0.55 1.05

%Interim Div.Yield 4.19% 2.20% 4.90% 3.41% 5.22% 3.09% 2.94% 2.22%

Dividend 2009F 0.35 1.73 0.48 0.53 1.42 6.30 0.99 2.03

% yearly Div.Yield 9.78% 9.51% 9.41% 7.85% 7.80% 6.49% 5.29% 4.30%

Fair Price (bt/share) 3.94 21.80 6.40 8.70 20.44 116.00 25.00 52.00

% Upside 10.06% 19.78% 25.49% 28.89% 12.31% 19.59% 33.69% 10.05%

3) พอรตลงทุนรวมของ CNS: แบงเปน a) 60% ของพอรตรวม เปนการลงทุนระยะยาว ไดแก ADVANC BANPU BBL BEC CPALL CPN BANK KSL LH PTTEP TOP TUF b) 5% ลงทุนกลุมสินคาโภคภัณฑ ไดแก PTT PTTEP BANPU TOP c) 5% กลุมปนผลดี ไดแก ADVANC MCS SPALI BECL d) 5% ลงทุนใน หุนแนะนํารายเดือน e) 10% ลงทุนใน สัญญา Short สัญญา S50U09 ทําไวที่ 448.60 จุด f) ที่เหลือ 15% เปนเงินสด

www.cnsrealtime.com

1-7

14 September 2009

Play of the day Portfolio Update Long-term (12 months) Commodity(3-6 Months) Dividend Play(1-3 Months) Monthly Play(1 Month) SHORT S50U09 Cash Total

% of total Portfolio 60 5 5 5 10 15 100

Start %YTD Return %YTD SET Return 30-พ.ย. 65.73% 60.33% 29-พ.ค. 20.88% 8.35% 08-มิ.ย. 25.23% 17.96% 31-ก.ค. 7.95% 8.35% 12-มิ.ย. -11.85% -6.70% 30-พ.ย. 0.50% 0.50% 6.84 6.22

Compare to Benchmark 5.41% 12.53% 7.26% -0.40% -5.15% 0.00% 0.62%

สําหรับอัตราผลตอบแทนรวมของ CNS (YTD) ใหอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของทุกพอรตลงทุนอยูที่ 6.84% ดีกวาตลาดฯที่ อัตราผลตอบแทน +6.22% โดยพอรตลงทุน Long-term ใหผลตอบแทนเฉลี่ยสูงสุด +65.73% รองลงมาคือ Dividend Play +25.23% Commodity Play +20.88% (ทั้งนี้ ไมรวมอัตราผลตอบแทนจาก Realized Gain หุนกลุม High Beta เฉลี่ย 5.7% การลงทุนรายเดือนมิถุนายน กรกฎาคม สิงหาคม ที่ใหผลตอบแทน -0.22% -0.96% และ +0.84% และปน ผลของหุนที่จายปนผลระหวางกาล) สวนหุนแนะนําเดือนกันยายน (Monthly Report) ตั้งแตวันที่ 1 กันยายน เปนตนไป (สัดสวน 5%ของพอรตลงทุนรวม) แนะนํา ซื้อ SSI BH CPF IRPC DTAC และขาย KSL STA HMPRO KEST LST โดยอัตราผลตอบแทนเฉลี่ย +7.95% ใกลเคียงกับตลาดฯที่ใหอัตราผลตอบแทน +8.35% Monthly port-September (5% of portfolio) Stock Buy SSI BH CPF IRPC DTAC Return on BUY SELL KSL STA HMPRO KEST LST Return on SELL Net Return SET

Price 31-ส.ค. 0.91 26.50 6.00 3.84 34.25

14.30 13.30 7.00 13.00 3.18

653.25

Chg 11-ก.ย. 1.04 26.25 6.75 4.32 43.50

14.40 14.80 6.95 14.70 3.22

707.81

0.13 - 0.25 0.75 0.48 9.25

0.10 1.50 - 0.05 1.70 0.04

% Chg 14.29% -0.94% 12.50% 12.50% 27.01%

% Avg Return

65.35%

13.07%

0.70% 11.28% -0.71% 13.08% 1.26% 25.60%

54.56

5.12% 7.95% 8.35%

///////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////

สรุปการเปลี่ยนแปลงของตลาดหุนไทย เอเชีย และสหรัฐฯ วันศุกรที่ 11 กันยายน : 1) ตลาดหุนไทย : สราง New High ใหมเปนวันที่ 7 ติดตอกัน สรุปตลาดหุนไทยเมื่อวันศุกร ปดตลาดที่ 707.81จุด +4.72จุด +0.67% วอลุมซื้อขายลดลงเปน 26,493.81 ลานบาท โดยการเคลื่อนไหวของดัชนีฯ คลายกับวันพฤหัสบดี คือ ขึ้นไปสรางจุดสูงสุดใหมในภาคเชา (จุดสูงสุดใหมปนี้ อยูที่ 710.90 จุด) และออนตัวในภาคบายจากแรงขายทํากําไร (ต่ําสุด 704.04 จุดในชวงเปดตลาดภาคบาย) กลุมอุตสาหกรรมที่ปรับตัวสูงกวาดัชนีตลาดฯ ไดแก ขนสง +4.68% อสังหาฯ +2.18% ธนาคารฯ +0.88% วัสดุกอสราง +0.71% สวนกลุมอุตสาหกรรมที่ปรับขึ้นนอยกวาตลาด ไดแก ปโตรเคมี -2.63% สื่อสาร +0.01% พลังงาน +0.48% รายสัปดาห : กลุมอุตสาหกรรมที่ปรับขึ้นสูงสุดในสัปดาหทีผานมา ไดแก 1.ปโตรเคมี +11.01%w-w 2. พลังงาน +7.91% 3. สื่อสาร +6.17% สวนกลุมที่แยสุด คือ พาณิชย +0.87%w-w อสังหาฯ +4.55% Index ICT Petrochem Energy Comm SET Conmat Bank Property Transport

11-ก.ย.

%Chg

%w-w

%w-w

%w-w(27Wks)

Sep

Aug

YTD

82.96 505.65 16,673.13 5,325.63 707.81 5,596.86 264.92 109.32 94.64

d-d 0.01% -2.63% 0.48% 0.65% 0.67% 0.71% 0.88% 2.18% 4.68%

-1wk 6.17% 11.01% 7.91% 0.88% 5.89% 6.58% 5.39% 4.55% 9.33%

-2wk 9.18% 4.56% -0.99% 2.40% 1.74% 4.68% 0.62% 3.90% 2.17%

Since 6/3/09 32.25% 160.27% 76.83% 30.61% 68.72% 108.59% 80.54% 102.41% 120.45%

MTD 15.96% 15.81% 8.41% 2.13% 8.35% 11.85% 6.46% 8.47% 13.64%

%Chg 2.63% 8.55% 2.99% 1.39% 4.69% 7.31% 1.77% 15.93% 14.96%

%Chg 34.11% 117.67% 50.79% 33.10% 57.31% 96.89% 86.81% 82.32% 100.51%

www.cnsrealtime.com

1-8

Highest This year 84.08 524.84 16,807.15 5,346.92 710.90 5,617.72 266.86 109.61 95.02

When 11/09/2009 11/09/2009 11/09/2009 11/09/2009 11/09/2009 11/09/2009 11/09/2009 11/09/2009 11/09/2009

14 September 2009

Play of the day

สําหรับหลักทรัพยที่มีการซื้อขายสูงสุด 20 อันดับแรก มีจํานวนหุน ปดสูงขึ้น 13 บริษัท เทียบกับวันกอนหนา 17 บริษัท โดยหลักทรัพยที่ซื้อขายสูงสุด 5 อันดับแรก ไดแก TTA +1.50 PTT +1 ITD +0.26 PTTEP +1 IRPC +0.04 และ หลักทรัพยอื่นๆที่นาสนใจ ไดแก PTTCH -3 DTAC -1.50 AOT +3.75 BBL +2 2) ตลาดหุนเอเชียอื่นๆ : วันศุกรที่ผานมา ตลาดหุนเอเชียสวนใหญ ปรับตัวสูงขึ้นเล็กนอย ยกเวน ญี่ปุน-0.66% สิงคโปร -0.04% โดยตลาด หุนไทย เกาหลีใต อินโดนีเซีย เปน 3 ประเทศในเอเชียฯที่สรางสถิติสูงสุดปนี้ใหม ทั้งนี้ตลาดหุนเอเชียแปซิฟค สวนใหญปดบวก d-d โดยประเทศที่ปรับเพิ่มขึ้น (เรียงจากมากไปนอย) ไดแก จีน +2.2% ฟลิปปนส +1.23% ไทย +0.67% ฮองกง +0.44% เกาหลีใต +0.43% อินโดนีเซีย +0.17% ไตหวัน +0.07% รายสัปดาห : ตลาดหุนไทยเปนตลาดหุนที่ปรับเพิ่มขึ้นสูงสุด +5.89%w-w รองลงมาคือ จีน +4.48% ฮองกง +4.15% สวนตลาดหุนที่แยสุด คือ ฟลิปปนส +1.41%w-w สิงคโปร +2.22% Index

11-ก.ย.

SSEC PHCOMP SET HSKI KS11 JKSE TWII FTSTI Nasdaq DJIA NIX

2,989.79 2,870.83 707.81 21,161.42 1,651.70 2,415.95 7,337.14 2,681.03 2,080.90 9,605.41 10,444.33

%Chg d-d 2.22% 1.23% 0.67% 0.44% 0.43% 0.17% 0.07% -0.04% -0.15% -0.23% -0.66%

%w-w -1wk 4.48% 1.41% 5.89% 4.15% 2.66% 4.01% 2.57% 2.22% 3.08% 1.74% 2.52%

%w-w -2wk 0.03% -1.84% 1.74% 1.09% 0.06% -2.29% 5.04% -0.76% -0.49% -1.08% -3.29%

%w-w(27Wks) Since 6/3/09 36.33% 49.51% 68.72% 77.51% 56.55% 87.76% 57.66% 77.19% 60.83% 44.94% 45.60%

Sep MTD 12.07% -0.46% 8.35% 7.29% 3.76% 3.18% 7.49% 2.90% 3.58% 1.15% -0.46%

Aug %Chg -21.81% 3.07% 4.69% -4.13% 2.22% 0.79% -3.56% -2.02% 1.54% 3.54% 1.31%

YTD %Chg 64.20% 53.29% 57.31% 47.08% 46.89% 78.24% 59.81% 52.20% 31.95% 9.45% 17.89%

Highest This year 3,478.01 2,906.56 710.90 21,322.55 1,653.77 2,425.39 7,363.11 2,700.78 2,088.93 9,649.85 10,767.00

When 04/08/2009 28/08/2009 11/09/2009 10/09/2009 11/09/2009 11/09/2009 10/09/2009 04/08/2009 11/09/2009 11/09/2009 31/08/2009

3) ตลาดหุนสหรัฐฯ : ตลาดหุนดาวโจนส ปดลดลงวันแรก หลังสูงขึ้น 5 วันตอเนื่อง : DJIA ปด 9,605.41จุด -22.07จุด -0.23% และ Nasdaq ปดที่ 2,080.90จุด -3.12จุด -0.15% เปนผลจาก การวิตกตอ ราคาหุนที่ปรับสูงขึ้น อาจจะไมสอดคลองกับผลกําไรของบริษัทจดทะเบียน แมรายงานตัวเลขเศรษฐกิจ ความเชื่อมั่น ผูบริโภคสหรัฐฯ และเศรษฐกิจจีนที่ดีกวาคาด จะเปนปจจัยบวกมากตอตลาดก็ตาม รายสัปดาห : ตลาดหุนสหรัฐฯกลับมาปดสูงขึ้น โดยดาวโจน +1.74%w-w Nasdaq +3.08%w-w //////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////

สรุปราคาสินคาโภคภัณฑ ที่สําคัญ วันศุกรที่ 11 กย.(ดอลลออน เปนบวกตอราคาสินคาโภคภัณฑ) a) สัญญาน้ํามันดิบเดือนตค.ในตลาด Nymexลดลงครั้งแรก หลังขึ้นตอเนื่อง 5 วันทําการ: ราคาน้ํามันดิบ ปดที่ระดับ $69.29/บารเรล -$2.65 -3.68% เปนผลจาก 1. แรงขายทํากําไร หลังไมสามารถผานแนวตานสําคัญเหนือ 72 ดอลลตอบารเรล โดยจํานวน ณ สิ้นสุดวันศุกรอยูที่ 6.88 แสนสัญญา เพิ่มขึ้น 28 %จากคาเฉลี่ยชวง 3 เดือนกอน 2. คาดฤดูหนาวปนี้อาจไมรุนแรงเมือเทียบคาเฉลี่ยปกติ ทั้งนี้ โพลบลูมเบิรก สํารวจจากเทรดเดอรและนักวิเคราะห 31 ราย พบวา 14 รายหรือ 45 % คาดน้ํามันดิบสัปดาหนี้จะ ปรับลดลง สวน 32% คาดจะปรับสูงขึ้น และ 7% คาดไมเปลี่ยนแปลง b) - คาระวางเรือ สัญญา Spot ปดลดลงวันแรก และสัญญาลวงหนา ปดลบเปนวันที่ 3 : สัญญา Spot ปดที่ 2468 จุด -24จุด -0.96% (วันกอนหนา +1 +29 +33 +14 +1 +1 -10 +2 -4 -2 -49 -31 -66 -80 -90 70 +22 +67 +73 จุด ตามลําดับ) สวนสัญญาณลวงหนา 1 เดือน ปดลบเปนวันที่ 3 โดยปดที่ 2130จุด -60จุด -2.74%(วันกอนหนา ปด -70 -15 +15 -35 +90 +35 -65 -155 +25 -25 +100 -35 +80 จุด ตามลําดับ ) สัญญาลวงหนาใน 4Q09F ปดลบเปนวันที่ 2 โดยปดที่ 1905 จุด -25จุด -1.30% (วันกอนหนาปด -50 -15 +20 -40 จุด) c) - คาการกลั่นในตลาดสิงคโปร ปดลบตอเนื่อง (ปดลดลงเปนวันที่ 5 ใน 10 วันที่ผานมา):ปดที่ $2.92/ บารเรล -$0.79 -21.29%d-d จากการปรับสูงขึ้นของราคาน้ํามันดิบ ขณะที่ราคาน้ํามันสําเร็จรูปปรับขึ้นไมทัน d) - ราคาถานหิน ลวงหนา 3 เดือนในตลาด API กลับมาปดลดลงเล็กนอย : ลาสุดปด ที่ $72.30/ ตัน -$0.50/ตัน 0.69% สําหรับราคาถานหินใน BJI สัปดาหที่ผานมา 17 กย.09 ปดที่ระดับ $66.40 -$1.45 -2% ซึ่งเปนการลดลง ตอเนื่องเปนสัปดาหที่ 6 จากระดับสูงสุด $76.15/ตัน เมื่อสิ้นเดือนกรกฎาคม 09

www.cnsrealtime.com

1-9

14 September 2009

Play of the day

ประเด็นอื่นๆ ที่นาสนใจ 1. Nomura ออกรายงาน Quantitative เรื่อง Asia Value Rally: From PBR to PER? วันพฤหัสบดีที่ 9กย.09: ซึ่ง สอดคลองกับรายงานลาสุด Quantitative insight เรื่อง E/P leads amid earnings revisions เมื่อวันพุธที่ 8 กย. 06 : แนะนําซื้อหลักทรัพยอิงจาก PER ต่ํา แทนที่ PBR ต่ํา แทน Nomura พบวา ตลาดหุนเอเชียฯปรับสูงขึ้นตั้งแตเดือนมีนาคม 09 เปนตนมา จากความเสี่ยงของตลาดหุนที่ปรับลดลง และหากพิจารณาจากอัตราผลตอบแทนอิงจาก PBR(P/BV) และ PER(P/E) จะใหอัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 20% และ 17% ตามลําดับ ขณะที่ในญี่ปุน อัตราผลตอบแทนจาก PER ใหผลตอบแทนเปนลบ 20% สวนอิง PBR ใหผลตอบแทน มากกวา 40% Performance of PBR and PER strategy in Asia-Pacific

Diverse effect of PBR and PER performance in Japan

Note: Universe is based on the constituents of MSCI Japan, Data run to 4 September 2009. Source: Worldscope, I/B/E/S, Nomura Quantitative Strategies

ดังนั้น Nomura ศึกษาความสัมพันธ ระหวางอัตราผลตอบแทน Vs Low PBR และ Low PER โดยอิงหุนจาก MSCI ฮองกง ไตหวัน เกาหลีใต สิงคโปร ออสเตรเลีย ตั้งแตเดือนมีนาคมเปนตนมา พบวาอัตราผลตอบแทนจาก PER ต่ําสุดเมื่อ เทียบกับ กรณี Low PBR & Low PER, หรือ Low PRB เทานั้น โดยปจจัยสนับสนุนมาจาก 1. ระดับ PBV ในชวงเดือนมีนาคม เปนระดับใกลต่ําสุดรอบ 10 ป และสวนใหญต่ํากวาระดับ 1 เทาของ BV (Terminal Value) 2. Negative Earnings Forecasts ตั้งแตปลายป 08 เปนตนมา อยางไรก็ดี หากเทียบอัตราผลตอบแทน กับ PBR รายเดือนจะพบวา เดือนสิงหาคม เริ่มกลับมามีอัตราผลตอบแทนเปน ลบ ครั้งแรก หลังจากแนวโนมรายงานผลการดําเนินงานสวนใหญ จะออกมาเปนบวก และเปนแนวโนมขาขึ้น เห็นไดจาก

www.cnsrealtime.com

1-10

14 September 2009

Play of the day

ประมาณการเติบโตป 10-11F ของ5ประเทศเติบโตเฉลี่ยกวา 10% และจากอัตราผลตอบแทนรายเดือนที่ปรับเปนบวก ตั้งแตเดือนมิย.เปนตนมา โดยเฉพาะหากใช PER ของ Earnings ป 2011F Improvement of PER factor impact

Note: FY2010 and FY2011 PER are calculated using available FY2010 and FY 2011 earnings estimates, respectively. Source: Worldscope, I/B/E/S, Nomura Quantitative Strategies

A shift to FY2011 earnings forecast since June

Note: We replace FY 2011 earnings with FY 2010 earnings when the data is not available between March and April. Data run to 4 September 2009. Source: Worldscope, I/B/E/S, Nomura Quantitative Strategies

Investment Theme: “risk-relief” rally สําหรับหุนแนะนํา ใน Theme เดียวกัน ไดแก SSI SAT TTA STANLY TVO PTT KBANK BBL พิจารณาจาก เกณฑ PER 2011F ที่ต่ํากวา 10 เทา และมี EPS Growth >10% และ Upside > 10% Stock

Upside(%)

Fair price (THB)

PE (x)

PBV (x)

EPS growth (%)

2010F

2011F

2010F

2011F

2010F

2011F

Current Price

SSI

24.76

1.30

6.18

4.53

0.72

0.63

997.49

36.56

1.04

SAT

28.85

13.40

6.99

5.67

0.95

0.84

75.46

23.34

10.40

TTA

30.84

35.00

10.78

7.58

0.69

0.65

23.97

42.21

26.75

STANLY

14.17

127.30

8.76

7.88

1.08

0.98

42.51

11.15

111.50

TVO

12.30

20.44

8.01

7.26

2.86

2.42

12.13

10.38

18.20

PTT

30.19

345.00

10.40

8.92

1.58

1.41

19.44

16.65

265.00

KBANK

21.80

95.00

10.99

9.13

1.39

1.25

14.17

20.36

78.00

BBL

21.89

142.00

10.22

9.14

1.08

0.99

13.68

11.78

116.50

www.cnsrealtime.com

1-11

14 September 2009

Play of the day

Market PBR and PER

Note: Figures are market cap-weighted multiples. Note: Data run to August 2009. Source: Worldscope, I/B/E/S, Nomura Quantitative Strategies

Average PBR for value stocks (Rising to over 1x PBR)

Note: Figures are market cap-weighted PBR for the bottom quintile portfolio by PBR. Data run to August 2009. Source: Worldscope, I/B/E/S, Nomura Quantitative Strategies

(Rising earnings prospect) Percentage of firms with negative forecast earnings

Source: Worldscope, I/B/E/S, Nomura Quantitative Strategies

www.cnsrealtime.com

1-12

14 September 2009

Play of the day

Monthly factor return of PBR (1st time Negative performance in latest month)

Source: Worldscope, I/B/E/S, Nomura Quantitative Strategies

Rising Earnings Prospect Earnings growth expectation Forecast EPS growth (%) Hong Kong

2009

2010

2011

(8.87)

14.35

19.68

Korea

44.54

30.52

13.80

Taiwan

10.04

57.53

26.06

Singapore Australia

(16.97)

12.95

13.54

(1.55)

11.05

19.58

Note: Data as of 31 August. Source: Thomson Reuters Datastream, I/B/E/S, Nomura Quantitative Strategies

2) Nomura รายงาน Fund Flow รายสัปดาห (27 สิงหาคม – 2 กันยายน) ดูรายละเอียดใน Fund Flow วันนี้ สัปดาหที่ผานมา ตลาดหุนทั่วโลก MSCI All World Index +4.6%w-w และตลาดหุนเอเชียแปซิฟคไมรวมญี่ปุน MSCI APxJ +5.3%w-w (จากสัปดาหกอนหนา -2.5%w-w และ -1.1%w-w ตามลําดับ) แมวา นักลงทุนสถาบันที่ ลงทุนในทกภูมิภาค (Mutual Funds) ขายสุทธิตอเนื่องเปนสัปดาหที่สองอีก -$2.3bn (จากสัปดาหกอน -$4.9bn.) สวน ตลาดหุนไทย กลับมาเปน ซื้อสุทธิ +$266mn จากสัปดาหกอน -$53mn ( นักลงทุนประเภท Mutual Funds กลับมาซื้อ สุทธิ +$57mn (จากสัปดาหกอน -$16mn) และนักลงทุนประเภท Foreign Investors กลับมาซื้อสุทธิ +$209mn(จาก สัปดาหกอน -$37mn)– ดูรายงาน Strategy Note - Fund Flow วันนี้ • ดัชนี MSCI AW +4.6%w-w แตนักลงทุนตางชาติประเภท Mutual Funds ที่ลงทุนในทุกภูมิภาค (Regional Funds) ขายสุทธิตอเนื่องเปนสัปดาหที่สอง -$2.3bn (6 สัปดาหกอน -$4.9bn +$7.8bn $3.3bn +$2.5bn +$9.8bn , +10bn.สูงสุดรอบปนี้ ตามลําดับ) • สรุปแรงซื้อ/ขายสุทธิในแตละภูมิภาคมีดังนี้ 1.Asia Ex-Japan +$286mn. (จากสัปดาหกอน +$67mn.) 2.Japan +$182mn (จากสัปดาหกอน +$7mn.) 3.Developed Europe +$815mn โดยเปนการซื้อสุทธิเปน สัปดาหที่ 7 ใน 8 สัปดาหที่ผานมา (จากสัปดาหกอน -$304mn) 4. Latin America กลับมาซื้อสุทธิ +$150mn.(จากสัปดาหกอน -$1,186mn.) 5.EMEA +$45mn (จากสัปดาหกอน +$80mn.) 6.GEM กลับมา ขายสุทธิ -$45mn(จากสัปดาหกอน +$714mn.) 7.International +$901mn(จากสัปดาหกอน +$408mn.) และ USA - $4.7bn.(จาก 6 สัปดาหกอน -$4.29bn +$4.8bn -$2.8bn +962mn.+$5.5bn, +$6.1bn. 32-wk high) • ดัชนีตลาดหุน MSCI APxJ +5.3%w-w : ตลาดหุน Asia Ex-Japan มีแรงซื้อสุทธิรวมเพิ่มขึ้นเปน +$2,306mn.(จากสัปดาหกอน +$1,170mn) โดย Mutual Funds และ Fund Investors ซื้อสุทธิตอเนื่องเปน สัปดาหที่3 จํานวน +$286mn (จากสัปดาหกอน +$67mn) และนักลงทุนตางชาติ( Foreign Investors) ซื้อสุทธิ +$2,020mn(สูงขึ้น จากสัปดาหกอนที่ +$1,103mn.) สําหรับ Mutual Funds Investors ตลาดหุนที่มีแรงซื้อ สุทธิสูงสุด ไดแก ไตหวัน -$176mn ฮองกง -$72mn และสูงสุด ไดแก จีน +$598mn ออสเตรเลีย +$138mn ขณะที่ Foreign Investors มีแรงขายสุทธิเฉพาะตลาดหุนฟลิปปนส -$24mn ขณะที่ตลาดหุนที่มีแรงซื้อสุทธิ สูงสุด ไดแก ไตหวัน +$1245mn อินเดีย +$474mn ไทย +$209mn www.cnsrealtime.com

1-13

14 September 2009

Play of the day

• ตลาดหุนจีน มีแรงซื้อสุทธิจาก Mutual Fund เปนสัปดาหที่สาม +$599mn สุงสุดรอบ 6 สัปดาห และเพิ่มขึ้น มากเมื่อเทียบกับสัปดาหกอน +$206mn. ทั้งนี้แรงซื้อสุทธิ 3 สัปดาหที่ผานมา เทากับแรงขายสุทธิที่ไหลออก ตั้งแตกลางเดือนสค.เปนตนมาสวนตลาดหุนฮองกง มีแรงขายสุทธิเปนสัปดาหที่สอง หลังซื้อสุทธิตอเนื่อง 8 สัปดาห จํานวน -$72mn.(สัปดาหกอน -$90mn) • สวนตลาดหุนอินเดีย เกาหลีใต ไตหวัน จะเหมือนกัน โดยนักลงทุนประเภท Mutual Funds ยังคงเปน ผูขายสุทธิตอเนื่อง และนักลงทุนประเภท Foreign Investors เปนผูซื้อสุทธิตอเนื่อง โดย ตลาดหุน ไตหวัน มีแรงขายสุทธิตอเนื่องเปนสัปดาหที่ 5 จากนักลงทุน Mutual Funds โดยขายสุทธิ -$175mn (จาก สัปดาหกอน -$164mn) แต Foreign Investors ซื้อสุทธิเปนสัปดาหที่ 3 ดวยจํานวนสูงสุดรอบ 8 สัปดาหืที่ +$1.2bn (จากสัปดาหกอน +$880mn) • ตลาดหุนเกาหลีใต นักลงทุน Mutual Funds ขายสุทธิเปนสัปดาหที่สอง หลังจากซื้อตอเนื่อง 6 สัปดาห จํานวน -$6mn (จากสัปดาหกอน -$55mn) สวนนักลงทุนประเภท Foreign Investors ซื้อตอเนื่องเปนสัปดาหที่ 11 แต ดวยจํานวนทีนอยสุดในรอบ 11 สัปดาหที่ +$41mn (จากสัปดาหกอน +$107mn ) โดย 11 สัปดาหซื้อสุทธิ สะสมไปแลว +$8.24bn. • ตลาดหุนอินเดีย ถูกขายสุทธิเปนสัปดาหที่สอง จาก Mutual Funds โดยขายสุทธิ -$10mn.(สัปดาหกอน $25mn) สวน Foreign Investors ซื้อสุทธิตอเนื่องอีก +$474mn.(จากสัปดาหกอน +$314mn) • ตลาดหุน ไทย+อินโดนีเซีย+ฟลิปปนส (TIPs) มีแรงซื้อสุทธิตอเนื่องจากนักลงทุน Mutual Fund อีก +$73mn.(จากสัปดาหกอน +$161mn) และ Foreign Investors กลับมาซื้อสุทธิ +$260mn. (จากสัปดาห กอน -$199mn.) โดยอินโดนีเซีย มีแรงซื้อสุทธิรวมเพิ่มขึ้นเปน +$121mn (จากสัปดาหกอน +$49mn.) และ ฟลิปปนส แตไทยและฟลปปนส ขายตอเนื่องอีก -$53mn (จากสัปดาหกอน -$33mn) • ตลาดหุนออสเตรเลีย ซื้อสุทธิเพิ่มขึ้น +$137mn (จากสัปดาห +$48mn.) ขณะที่ตลาดหุนสิงคโปร กลับมาซื้อสุทธิ +$75mn (จากสัปดาหกอน -$9mn) และมาเลเซีย กลับมาขายสุทธิ -$9mn.(จากสัปดาหกอน +$18mn) Fund Flow (Weekly as of Sept 9) Regional country (Unit: $mn)

Mutual Funds

Foreign Investors

This week

Last week

YTD

This week

Last week

YTD

Asia Ex-Japan

286

67

14,029

2,020

1,388

35,893

Developed EU

815

-304

- 2,636

n.a.

EMEA

44

80

26

n.a. n.a.

Latin America

150

-1,186

5,638

-4,736

-4,294

- 47,568

Japan

182

7

- 2,847

Total

-3,259

-5,630

- 33,358

This week

Last week

YTD

This week

Last week

YTD

- 10

- 24

3,252

474

314

7,899

46

190

2,728

75

- 141

1,071 15,798

US

Asia Ex-Japan (Unit: $mn) Inida Indonesia Korea

Mutual Funds

n.a. - 32

- 1,070

-2,737

Foreign Investors

-6

- 56

2,720

41

107

Philippines

- 29

- 13

104

- 24

- 20

277

Taiwan

-176

-164

2,919

1,245

880

6,756

Thailand

57

- 16

394

209

- 37

970

Australia

138

48

3,477

China

598

206

7,611

Hongkong

- 72

- 90

1,870

Malaysia

- 11

17

347

-

-

4

Singapore

75

-9

636

TIP

74

161

3,226

260

- 198

2,318

New Zealand

www.cnsrealtime.com

1-14

14 September 2009

Play of the day

ตลาดตางประเทศและตลาดสินคาพื้นฐาน ดาวโจนส และ NASDAQ

ตลาดหุน สหรัฐฯ สรุปตลาดวานนี้ : ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนสปดลบ 22.07 จุด หรือ 0.23 %สู 9,605.41, ดัชนี S&P 500 ปดขยับลง 1.41 จุด หรือ 0.14 % สู 1,042.73และดัชนี Nasdaq ปดรวงลง 3.12 จุด หรือ 0.15 % สู 2,080.90 ขาวประเด็นวันนี้ : ตลาดหุนสหรัฐปดรวงลงในวันศุกร (11 ก.ย.) หลังบวกติดตอกัน 5 วัน โดยราคาน้ํามันดิบที่ทรุดตัวลงเปนปจจัยถวงตลาด สรุปปจจัยที่สงผลตอดัชนี • สัญญาน้ํามันดิบลวงหนาสงมอบเดือนต.ค.ที่ตลาด NYMEX ที่ทรุดตัวลงเกือบ 4 % หลัง มีการเปด เผยสต็อกน้ํามันกลั่นของสหรัฐ ที่สูงกวาตัวเลขคาดการณ สงผลใหหุนกลุม พลังงานตางปรับตัวลง • สวนขอมูลที่แสดงใหเห็นถึงการปรับตัวดีกวาคาดของดัชนีความเชื่อมั่นผูบริโภค และ แนวโนมผลประกอบการที่สดใสของบริษัทเฟดเอ็กซ ยังไมเพียงพอที่จะกระตุนใหนัก ลงทุนเขาซื้อหุนในตลาด ซึ่งรอยเตอร/มหาวิทยาลัยมิชิแกนเปดเผยดัชนีความเชื่อมั่น ผูบริโภคขั้นตนเดือนก.ย.อยูที่ 70.2 เพิ่มขึ้นจาก 65.7 ในเดือนส.ค. โดยเปนระดับสูงสุด นับตั้งแตเดือนมิ.ย. สูงกวาตัวเลขคาดการณของนักวิเคราะหที่ 67.3 • ทั้งหุนและน้ํามันตางก็รวงลง หลังจากที่นักลงทุนตางโยกเงินออกจากดอลลารและหันเขา ลงทุนในหุน และดันหุนกลุมพลังงานขึ้นในสัปดาหที่ผานมา ซึ่งตราบใดที่ดอลลารยังคง ออนแอ ตลาดก็จะไมเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ เนื่องจากนักลงทุนโยกยายเงินสด ออกจากดอลลารเขาสูสินทรัพยที่มีความเสี่ยง

อัตราแลกเปลี่ยน US$/Yen

ตลาดเงิน สรุ ป ตลาดวานนี้ : ดอลลาร อ ยู ที่ 90.640 เยน เที ย บกั บ ระดั บ ป ด ตลาดวั น พฤหั ส บดี ที่ 91.740 เยน สวนยูโรอยูที่ 1.4582 ดอลลาร และ 132.17 เยน เทียบกับระดับปดตลาดวัน พฤหัสบดีที่ 1.4577 ดอลลารและ 133.75 เยน ขาวประเด็นวันนี้ : ดอลลารออนคาลงเทียบเงินหลายสกุลในวันศุกร (11 ก.ย.) โดยแตะ ระดับต่ําสุด ในรอบเกือบ 1 ป สงผลใหดอลลารทําสถิติทรุดตัวลง มากที่สุดในรอบกวา 3 เดือนเมื่อเทียบรายสัปดาห นอกจากนี้ ดอลลาร ยังรวงลงแตะระดับต่ําสุดครั้งใหมในปนี้ เทียบยูโร แตก็สามารถฟนตัวขึ้นในเวลาตอมา สรุปปจจัยที่สงผลตอตลาดเงิน • แนวโนมการฟนตัวทางเศรษฐกิจ และอัตราดอกเบี้ยที่ต่ําในสหรัฐ เปนปจจัยหนุนใหนัก ลงทุนโยกยายเงินออกจากดอลลารเขาสูสินทรัพยที่มีความเสี่ยงมากขึ้นในสกุลเงินอื่น • นักลงทุนเทขายดอลลารในสัปดาหที่ผานมา เนื่องจากมีสัญญาณวาเศรษฐกิจโลก ไดฟน ตัวขึ้นจากหนึ่งในวิกฤติการเงินครั้งรุนแรงที่สุดในศตวรรษนี้แลว สงผลให นักลงทุนมี ความกลาที่จะลดการลงทุนในดอลลารซึ่งถูกมองวาเปนสินทรัพยปลอดภัย และหันเขา ลงทุนในสินทรัพยที่มีความเสี่ยงมากขึ้น เชน หุน, สกุลเงินที่เกี่ยวของกับสินคาโภคภัณฑ รวมทั้งลงทุนในตลาดเกิดใหม • ดอลลารทรุดตัวลง 2.5 % ในสัปดาหนี้เทียบเยน ขณะที่ยูโรออนคาลง 1.2 % เทียบเยน • เยนแข็งคาขึ้นเทียบเงินหลายสกุล โดยการรวงลงของตลาดหุนวอลลสตรีท และการทรุด ตัวของราคาน้ํามัน เปนปจจัยลดผลบวกจากการพุงขึ้นของดัชนีความเชื่อมั่นผูบริโภค ของสหรัฐ และจุดปะทุความตองการลงทุนในเยน

www.cnsrealtime.com

1-15

14 September 2009

Play of the day

Nymex

ตลาดสินคาพืน้ ฐาน สรุปตลาดวานนี้ : ราคาน้ํามน NYMEX สัญญาเดือนต.ค. ลดลง 2.65 ดอลลาร หรือ -3.68% มาปดตลาดที่ 69.29 ดอลลาร/บารเรล คาการกลั่น : ปดที่ US$2.92bbl ลดลง US$0.79bbl เปลี่ยนแปลง -21.29% แนวโนมวันนี้ : ราคาน้ํามันดิบในตลาดลวงหนา NYMEX ดิ่งลงกวา 3 % ในวันศุกร โดย ได รั บ แรงกดดั น จากความกั ง วลเรื่ อ งอุ ป สงค หลั ง จากสหรั ฐ รายงานว า สต็ อ กผลิ ต ภั ณ ฑ ปโตรเลียมพุงขึ้นอยางแข็งแกรง สรุปปจจัยที่สงผลตอราคาน้ํามัน • แรงกดดันจากตัวเลขสต็อกผลิตภัณฑน้ํามันบดบังแรงบวกที่ราคาน้ํามันไดรับจากตัวเลข ความเชื่อมั่นผูบริโภคที่ทะยานขึ้นในชวงตนเดือนก.ย. • EIA รายงานในวันพฤหัสบดีที่ผานมาวา สต็อกน้ํามันดิบลดลง 5.9 ลานบารเรลสู 337.5 ลานบารเรลในชวงสัปดาหสิ้นสุดวันที่ 4 ก.ย., สต็อกน้ํามันกลั่นเพิ่มขึ้น 2ลานบารเรล สู 165.6 ลานบารเรล และ สต็อกน้ํามันเบนซินเพิ่มขึ้น 2.1 ลานบารเรลสู 207.2 ลาน บารเรล • ปริมาณการนําเขาน้ํามันดิบของจีนเพิ่มขึ้น 18 % ตอปในเดือนส.ค. แตลดลงจากเดือน ก.ค. ในขณะที่ปริมาณผลผลิตจากโรงกลั่นน้ํามันจีนเติบโตอยางรวดเร็วยิ่งขึ้น และไต สูงขึ้นเปนเดือนที่ 7 ติดตอกัน

Baltic Dry Index

ดัชนีคาระวางเรือ : เมื่อวานนี้ปดที่ 2,468 ปรับตัวลดลง 24 จุด เปลี่ยนแปลง -0.96% ดัชนี Baltic Dry Index เปนดัชนีที่เปนตัวแทนของคาระวางเรือโดยรวม โดยเฉพาะในเรือขนาด ใหญ อยางไรก็ตาม ดัชนีคาระวางเรือนั้นมีความสัมพันธกับหุนกลุมเดินเรือ เชน TTA PSL อยางมีนัยสําคัญทางสถิติโดยเฉพาะ TTA ดังนั้นการปรับลดลงของดัชนีคาระวาง BADI คาด วาจะสงผลตอการซื้อเก็งกําไรหุน กลุมเดินเรือเทกอง ราคาทองคํา Spot : เมื่อวานนี้ปดที่ US$1004.85 ออนซ เพิ่มขึ้น US$9.35/ออนซ เปลี่ยนแปลง 0.94%

ที่มา: Infoquest, Bisnews และ CNS

www.cnsrealtime.com

1-16

14 September 2009

Play of the day

คําแนะนําการลงทุน และความหมายของคําแนะนําการลงทุน (สําหรับบทวิเคราะหที่เผยแพรตั้งแต 2 มี.ค.52 )

Stock Rating หมายถึง การใหน้ําหนักการลงทุนของบริษัท แบงเปน 3 ระดับ Buyหมายถึง ราคาพื้นฐานสูงกวาราคาตลาด 15% หรือมากกวา Neutral หมายถึง ราคาพื้นฐานสูงกวาราคาตลาดไมเกิน 15% หรือต่ํากวาราคาตลาดไมเกิน 5% Reduceหมายถึง ราคาพื้นฐานต่ํากวาราคาตลาด 5% หรือมากกวา

คําแนะนําการลงทุน และความหมายของคําแนะนําการลงทุน (สําหรับบทวิเคราะหที่เผยแพรกอน 2 มี.ค. 52)

Stock Rating หมายถึง การใหน้ําหนักการลงทุนของบริษัท แบงเปน 5 ระดับ Strong Buy หมายถึง ราคาพื้นฐานสูงกวาราคาตลาดมากกวา 20% Buyหมายถึง ราคาพื้นฐานสูงกวาราคาตลาดระหวาง 10-20% Neutral หมายถึง ราคาพื้นฐานสูงกวาหรือต่ํากวาราคาตลาดไมเกิน 10% Reduceหมายถึง ราคาพื้นฐานต่ํากวาราคาตลาดระหวาง 10-20% Sell หมายถึง ราคาพื้นฐานต่ํากวาราคาตลาดมากกวา 20%

คําจํากัดความ (ไมเปลี่ยนแปลง)

Sector หมายถึง กลุมอุตสาหกรรมที่บริษัทจัดอยู Sector Rating หมายถึง การใหน้ําหนักการลงทุนของกลุมอุตสาหกรรม แบงเปน 3 ระดับ Bullish หมายถึง หุนสวนใหญในกลุมอุตสาหกรรมไดรับคําแนะนํา “Buy” หรือคําแนะนําเฉลี่ยถวงน้ําหนักของกลุมอุตสาหกรรมคือ “Buy” Neutral หมายถึง หุนสวนใหญในกลุมอุตสาหกรรมไดรับคําแนะนํา “Neutral” หรือคําแนะนําเฉลี่ยถวงน้ําหนักของกลุมอุตสาหกรรมคือ “Neutral” Bearish หมายถึง หุนสวนใหญในกลุมอุตสาหกรรมไดรับคําแนะนํา “Reduce” หรือ “Sell” หรือคําแนะนําเฉลี่ยถวงน้ําหนักของกลุมอุตสาหกรรมคือ “Reduce” หรือ “Sell” Current หมายถึง การใหน้ําหนักการลงทุนของบริษัท ณ ปจจุบัน Previous หมายถึง การใหน้ําหนักการลงทุนของบริษัท กอนหนานี้ Market Prices หมายถึง ราคาหุน ณ ปจจุบัน Fair Price หมายถึง ราคาที่เหมาะสมตามปจจัยพื้นฐาน Net Profit หมายถึง กําไรสุทธิ (ลานบาท) EPS หมายถึง กําไรสุทธิตอหุน (บาท) EPS Growth หมายถึง อัตราการขยายตัวของกําไรตอหุน (%) PER หมายถึง ราคาหุนปจจุบัน / กําไรสุทธิตอหุน (เทา) P/BV หมายถึง ราคาหุนปจจุบัน / มูลคาทางบัญชีตอหุน (เทา) EBITDA หมายถึง กําไรกอนหักดอกเบี้ย ภาษี คาเสื่อมราคา และ คาตัดจําหนาย (บาท) EBITDA Growth หมายถึง อัตราการขยายตัวของ กําไรกอนหักดอกเบี้ย ภาษี คาเสื่อมราคา และ คาตัดจําหนาย (%) EV / EBITDA หมายถึง มูลคากิจการ / กําไรกอนหักดอกเบี้ย ภาษี คาเสื่อมราคา และ คาตัดจําหนาย (เทา) DPS หมายถึง เงินปนผลตอหุน (บาท) Dividend Yield หมายถึง อัตราผลตอบแทนของเงินปนผล (%) เอกสารฉบับนี้จัดทําขึ้นโดยบริษัทหลักทรัพยพัฒนสิน จํากัด (มหาชน) ("บริษัท") ขอมูลที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้จัดทําโดยอาศัยขอมูลที่จัดหามาจากแหลงที่เชื่อหรือควรเชื่อวามี ความนาเชื่อถือ และ/หรือถูกตอง อยางไรก็ตาม บริษัทไมยืนยัน และไมรับรองถึงความครบถวนสมบูรณหรือถูกตองของขอมูลดังกลาว และไมไดประกันราคาหรือผลตอบแทน ของหลักทรัพยที่ปรากฏขางตน แมวาขอมูลดังกลาวจะปรากฏขอความที่อาจเปนหรืออาจตีความวาเปนเชนนั้นไดบริษัท จึงไมรับผิดชอบตอการนําเอาขอมูล ขอความ ความเห็น และหรือบทสรุปที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ไปใชไมวากรณีใดๆ บริษัท รวมทั้งบริษัทที่เกี่ยวของ ลูกคา ผูบริหารและพนักงานของบริษัทตางๆอาจจะทําการลงทุนใน หรือซื้อ หรือ ขายหลักทรัพยที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ไดทุกเวลา ขอมูลและความเห็นที่ปรากฏอยูในเอกสารฉบับนี้ มิไดประสงคจะชี้ชวน เสนอแนะ หรือจูงใจใหลงทุนใน หรือซื้อ หรือขาย หลักทรัพยที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ และขอมูลอาจมีการแกไขเพิ่มเติมเปลี่ยนแปลงโดยมิตองแจงใหทราบลวงหนา ผูลงทุนควรใชดุลยพินิจอยางรอบคอบในการลงทุนในหรือซื้อ หรือขายหลักทรัพยบริษัทสงวนลิขสิทธิ์ในขอมูลที่ปรากฏในเอกสารนี้ หามมิใหผูใดใชประโยชน ทําซ้ํา ดัดแปลง นําออกแสดง ทําใหปรากฏ หรือเผยแพรตอสาธารณชน ไมวาดวย ประการใด ๆ ซึ่งขอมูลในเอกสารนี้ ไมวาทั้งหมดหรือบางสวน เวนแตไดรับอนุญาตเปนหนังสือจากบริษัทเปนการลวงหนา การกลาว คัด หรืออางอิง ขอมูลบางสวนตามสมควรใน เอกสารนี้ ไมวาในบทความ บทวิเคราะห บทวิจัย หรือในเอกสาร หรือการสื่อสารอื่นใดจะตองกระทําโดยถูกตอง และไมเปนการกอใหเกิดการเขาใจผิดหรือความเสียหายแก บริษัท ตองรับรูถึงความเปนเจาของลิขสิทธิ์ในขอมูลของบริษัท และตองอางอิงถึงฉบับที่และวันที่ในเอกสารฉบับนี้ของบริษัทโดยชัดแจง การลงทุนในหรือซื้อหรือขายหลักทรัพย ยอมมีความเสี่ยง ทานควรทําความเขาใจอยางถองแทตอลักษณะของหลักทรัพยแตละประเภท และควรศึกษาขอมูลของบริษัทที่ออกหลักทรัพยและขอมูลอื่นใดที่เกี่ยวของกอน การตัดสินใจลงทุนในหรือซื้อหรือขายหลักทรัพย

www.cnsrealtime.com

1-17

14 September 2009