Phan Tich Ky Thuat Trong Dau Tu Chung Khoan

  • June 2020
  • PDF

This document was uploaded by user and they confirmed that they have the permission to share it. If you are author or own the copyright of this book, please report to us by using this DMCA report form. Report DMCA


Overview

Download & View Phan Tich Ky Thuat Trong Dau Tu Chung Khoan as PDF for free.

More details

  • Words: 43,323
  • Pages: 113
Më ®Çu

ThÞ tr−êng chøng kho¸n tËp trung t¹i ViÖt Nam ®· ®i vµo ho¹t ®éng ®−îc h¬n 4 n¨m, ®¸nh dÊu b−íc ngoÆt quan träng trong qu¸ tr×nh x©y dùng vµ hoµn thiÖn c¬ cÊu nÒn kinh tÕ thÞ tr−êng nãi chung vµ thÞ tr−êng tµi chÝnh ë n−íc ta nãi riªng. ThÞ tr−êng chøng kho¸n tËp trung ra ®êi ®· më ra mét kªnh huy ®éng vèn míi cho nÒn kinh tÕ. Tuy quy m« cßn nhá bÐ, vai trß t¸c ®éng ®Õn nÒn kinh tÕ ch−a lín nh−ng TTCK ViÖt Nam thêi gian qua ®· cã nh÷ng b−íc tiÕn quan träng. §iÒu ®¸ng ghi nhËn tr−íc hÕt lµ sù vËn hµnh vµ ho¹t ®éng su«n sÎ, an toµn cña thÞ tr−êng ®· thu hót ®−îc sè ®«ng c¸c nhµ ®Çu t− tham gia vµ dÇn h×nh thµnh thãi quen, tËp qu¸n ®Çu t− chøng kho¸n trong c«ng chóng. Bªn c¹nh ®ã, sù tr−ëng thµnh c¶ vÒ sè l−îng vµ chÊt l−îng cña c¸c chñ thÓ quan träng kh¸c tham gia thÞ tr−êng nh− c¸c tæ chøc niªm yÕt, c«ng ty chøng kho¸n còng lµ mét dÊu hiÖu tÝch cùc. TTCK lµ lo¹i thÞ tr−êng ®Æc biÖt, ë ®ã c¸c ph¸p nh©n vµ c¸ nh©n tham gia giao dÞch trªn thÞ tr−êng ®Òu ph¶i th«ng qua c¸c c«ng ty chøng kho¸n. Kh¸ch hµng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n chÝnh lµ c¸c chñ thÓ tham gia TTCK, víi t− c¸ch lµ ng−êi ®¹i diÖn cho nguån cung vµ cÇu chøng kho¸n. Kh¸ch hµng cña c«ng ty chøng kho¸n còng rÊt ®a d¹ng, bao gåm c¸c doanh nghiÖp, nhµ ®Çu t−, quü b¶o hiÓm, quü t−¬ng hç, ChÝnh phñ, chÝnh quyÒn ®Þa ph−¬ng … nªn cã nhiÒu nhu cÇu kh¸c nhau. Khi thiÕt lËp mèi quan hÖ giao dÞch gi÷a kh¸ch hµng vµ c«ng ty chøng kho¸n, c¶ hai bªn th−êng t×m hiÓu nh÷ng vÊn ®Ò liªn quan ®Õn nhau vµ ph¶i tu©n thñ nh÷ng nguyªn t¾c nhÊt ®Þnh. MÆt kh¸c, mèi quan hÖ nµy cßn mang tÝnh nh©n b¶n: tr¸ch nhiÖm tõ khÝa c¹nh ®¹o ®øc, v¨n ho¸ øng xö, bæ sung thªm cho v¨n ho¸ ®Çu t− ®−îc lµnh m¹nh vµ hiÖu qu¶. HiÖn nay chóng ta ®ang x©y dùng LuËt Chøng kho¸n, c¸c vÊn ®Ò liªn quan ®Õn c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng míi chØ ®−îc ®Ò cËp r¶i r¸c trong mét sè v¨n b¶n. ViÖc nghiªn cøu vÊn ®Ò nµy sÏ lµm s¸ng tá mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng. 1

§Ó thùc hiÖn ®−îc môc tiªu chiÕn l−îc ph¸t triÓn TTCK ®Õn n¨m 2010, ®Æc biÖt chó träng ph¸t triÓn TTCK c¶ vÒ quy m« vµ chÊt l−îng ho¹t ®éng nh»m b¶o vÖ lîi Ých hîp ph¸p cña nhµ ®Çu t−, mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng lµ vÊn ®Ò kh«ng nhá, t¹o nªn chÊt xóc t¸c quan träng trong viÖc thu hót c¸c nhµ ®Çu t− ®Õn víi c¸c dÞch vô mang tÝnh chuyªn nghiÖp cao. ViÖc nghiªn cøu vÊn ®Ò nµy còng cã ý nghÜa thùc tiÔn phï hîp víi ®Þnh h−íng ph¸t triÓn cña c¸c ®Þnh chÕ trung gian thÞ tr−êng trong nh÷ng n¨m s¾p tíi. T×nh h×nh nghiªn cøu trong vµ ngoµi n−íc: ë ngoµi n−íc, vÊn ®Ò nµy ®· ®−îc quy ®Þnh trong c¸c LuËt chøng kho¸n, nh÷ng Quy ®Þnh, Quy chÕ cña Së Giao dÞch vµ mét sè v¨n b¶n ph¸p quy kh¸c. Ngoµi ra, vÊn ®Ò nµy th−êng rÊt ®−îc chó träng trong c¸c ch−¬ng tr×nh gi¶ng d¹y vµ s¸t h¹ch cho c¸c nh©n viªn muèn lµm viÖc t¹i c¸c c«ng ty chøng kho¸n; ë trong n−íc, c¸c v¨n b¶n ph¸p quy míi ®Ò cËp r¶i r¸c mét sè nguyªn t¾c vÒ mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng. Nh− vËy, mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng nªn ®−îc nghiªn cøu ®Çy ®ñ vµ cã hÖ thèng h¬n trªn ph−¬ng diÖn c¸c dÞch vô mµ c«ng ty chøng kho¸n cung cÊp th× tÝnh thùc tiÔn sÏ cao h¬n. Môc tiªu nghiªn cøu cña ®Ò tµi: - §Ò tµi tËp trung nghiªn cøu nh÷ng vÊn ®Ò c¬ b¶n trong mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng; - HÖ thèng ho¸ c¸c v¨n b¶n ph¸p lý quy ®Þnh c¸c mèi quan hÖ trªn; - Nghiªn cøu thùc tr¹ng cña mèi quan hÖ nµy t¹i ViÖt Nam; - Nghiªn cøu mèi quan hÖ tõ khÝa c¹nh ®¹o ®øc; - §Ò xuÊt mét sè gi¶i ph¸p ®Ó hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng theo xu h−íng ph¸t triÓn cña TTCK t¹i ViÖt Nam. 2

Ph¹m vi nghiªn cøu: §Ò tµi nghiªn cøu t×nh h×nh ho¹t ®éng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng cña hä trong mèi quan hÖ giao dÞch tõ hai khÝa c¹nh: quy ®Þnh ph¸p lý vµ ®¹o ®øc. Ph−¬ng ph¸p nghiªn cøu: Trong ®Ò tµi cã sö dông c¸c ph−¬ng ph¸p nh− thèng kª, tæng hîp, c¬ së lý luËn cña chñ nghÜa M¸c Lªnin vµ chñ nghÜa duy vËt biÖn chøng. Néi dung cña ®Ò tµi gåm 3 ch−¬ng: - Ch−¬ng 1: Nh÷ng vÊn ®Ò c¬ b¶n vÒ mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng; - Ch−¬ng 2: Thùc tr¹ng mèi quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng t¹i ViÖt Nam; - Ch−¬ng 3: Gi¶i ph¸p hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng.

3

Ch−¬ng I Nh÷ng vÊn ®Ò c¬ b¶n vÒ mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng

1.1 . C«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng §Ó h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn thÞ tr−êng chøng kho¸n (TTCK) cã hiÖu qu¶, mét trong c¸c yÕu tè kh«ng thÓ thiÕu ®−îc lµ c¸c chñ thÓ tham gia kinh doanh trªn thÞ tr−êng cïng víi ®«ng ®¶o c¸c nhµ ®Çu t− chøng kho¸n. C¸c nhµ ®Çu t− tham gia TTCK kh«ng chØ víi môc tiªu lµm lîi cho m×nh mµ chÝnh lµ tham gia vµo qu¸ tr×nh tÝch tô vèn ®Çu t− dµi h¹n cho ph¸t triÓn kinh tÕ vµ t¹o ra tÝnh thanh kho¶n cho c¸c lo¹i chøng kho¸n. Nh−ng ho¹t ®éng cña TTCK ph¶i ®−îc ®iÒu tiÕt trËt tù, c«ng b»ng vµ hiÖu qu¶ nªn cÇn vµ ph¶i cã c¸c ®Þnh chÕ trung gian víi t− c¸ch lµ c¸c tæ chøc kinh doanh, dÞch vô chøng kho¸n t¹o nªn mèi liªn kÕt gi÷a c¸c nhµ ®Çu t− víi ho¹t ®éng cña thÞ tr−êng. Tõ ý nghÜa ®ã, c¸c tæ chøc ho¹t ®éng kinh doanh, dÞch vô chøng kho¸n mµ cô thÓ h¬n lµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ c¸c nhµ ®Çu t− - nh÷ng kh¸ch hµng cña c«ng ty chøng kho¸n cã vai trß ®Æc biÖt ®èi víi TTCK. 1.1.1. C«ng ty chøng kho¸n LÞch sö h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn cña TTCK cho thÊy, khi nhu cÇu mua b¸n chøng kho¸n xuÊt hiÖn sÏ t¹o nªn nh÷ng tô ®iÓm mua, b¸n chøng kho¸n s¬ khai vµ sau ®ã h×nh thµnh nªn TTCK. Còng nh− c¸c thÞ tr−êng kh¸c, lóc ®Çu nh÷ng ng−êi tham gia mua, b¸n chøng kho¸n lµ nh÷ng c¸ nh©n së h÷u chøng kho¸n. VÒ sau, khi thÞ tr−êng ph¸t triÓn, khèi l−îng vèn lu©n chuyÓn ngµy cµng lín, ®ßi hái ph¶i cã nh÷ng tæ chøc trung gian ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n. C¸c ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n tõ ®ã còng ®a d¹ng h¬n. Tuy nhiªn, ho¹t ®éng kinh doanh, dÞch vô chøng kho¸n do c¸c tæ chøc thùc hiÖn chung quy vÉn ®−îc gäi lµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n, lµ chñ thÓ mµ ®Ò tµi nµy nghiªn cøu. 4

C«ng ty chøng kho¸n lµ mét chñ thÓ kinh doanh chøng kho¸n nªn còng cã nh÷ng ®Æc ®iÓm t−¬ng ®ång víi tæ chøc vµ ho¹t ®éng cña c«ng ty kh¸c nãi chung. Còng cÇn hiÓu r»ng, tiÕn hµnh ho¹t ®éng kinh doanh, dÞch vô chøng kho¸n kh«ng chØ cã c«ng ty chøng kho¸n mµ cßn bao hµm c¶ nh÷ng lo¹i h×nh kh¸c nh− c«ng ty qu¶n lý quü, c«ng ty t− vÊn ®Çu t−... C«ng ty chøng kho¸n ®−îc hiÓu lµ mét tæ chøc ®−îc thµnh lËp theo ph¸p luËt, tiÕn hµnh c¸c ho¹t ®éng kinh doanh, dÞch vô chøng kho¸n. Theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt ViÖt Nam, c«ng ty chøng kho¸n lµ c«ng ty cæ phÇn hoÆc c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n ®−îc thµnh lËp ®Ó ho¹t ®éng kinh doanh, dÞch vô chøng kho¸n víi c¸c lo¹i h×nh (hay nghiÖp vô) kinh doanh chÝnh: m«i giíi chøng kho¸n, tù doanh chøng kho¸n, qu¶n lý danh môc ®Çu t− chøng kho¸n, b¶o l·nh ph¸t hµnh chøng kho¸n, t− vÊn tµi chÝnh vµ ®Çu t− chøng kho¸n. Nh−ng do tÝnh chÊt ®Æc thï cña hµng ho¸ trong kinh doanh chøng kho¸n (chøng kho¸n) nªn chñ thÓ kinh doanh (c«ng ty chøng kho¸n) ph¶i tu©n theo nh÷ng yªu cÇu ®Æc biÖt nh− ph¶i cã tiÒm lùc vÒ tµi chÝnh, c¬ së vËt chÊt phôc vô ho¹t ®éng kinh doanh, tr×nh ®é chuyªn m«n vµ ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp. Vai trß cña c«ng ty chøng kho¸n: TTCK kh«ng thÓ ho¹t ®éng nÕu kh«ng cã chñ thÓ kinh doanh chøng kho¸n mµ cô thÓ lµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n tham gia. §iÒu ®ã còng ®ång nghÜa víi vai trß hÕt søc quan träng cña c«ng ty chøng kho¸n, ®−îc coi nh− mét nguyªn lý khi tæ chøc vµ vËn hµnh TTCK. Tr−íc hÕt, c«ng ty chøng kho¸n cã vai trß quan träng trong viÖc huy ®éng vèn, cã nghÜa lµ c¸c tæ chøc nµy chÝnh lµ chiÕc cÇu nèi vµ lµ kªnh dÉn vèn tõ mét bé phËn nµo ®ã cña nÒn kinh tÕ cã sù d− thõa vèn ®Õn c¸c bé phËn kh¸c cña nÒn kinh tÕ ®ang thiÕu vèn vµ cã nhu cÇu huy ®éng vèn. Qu¸ tr×nh ®ã diÔn ra kh«ng ph¶i theo mét quy −íc nh− lµ mét lÏ tù nhiªn: khi doanh nghiÖp cÇn huy ®éng vèn ®Ó ®Çu t− ph¸t triÓn s¶n xuÊt, kinh doanh, hä sÏ vµ cã thÓ ph¸t hµnh chøng kho¸n (cæ phiÕu hoÆc tr¸i phiÕu). Nh−ng hä kh«ng thÓ lµm hoµn h¶o viÖc ®ã bëi kh«ng cã bé m¸y chuyªn nghiÖp. C«ng ty chøng 5

kho¸n víi nghiÖp vô chuyªn m«n, kinh nghiÖm nghÒ nghiÖp, c¬ chÕ huy ®éng vµ bé m¸y tæ chøc thÝch hîp sÏ ®ãng vai trß trung gian, m«i giíi mua b¸n, ph¸t hµnh chøng kho¸n, t− vÊn ®Çu t− vµ thùc hiÖn c¸c dÞch vô kh¸c kh«ng chØ cho ng−êi ph¸t hµnh mµ cho c¶ ng−êi ®Çu t−. Nhê c¸c c«ng ty chøng kho¸n mµ c¸c cæ phiÕu vµ tr¸i phiÕu ®−îc l−u th«ng, mua b¸n trªn TTCK vµ qua ®ã, mét l−îng vèn ngµy cµng lín ®−îc tËp hîp tõ nh÷ng nguån nhá, lÎ ®Ó ®−a vµo ®Çu t− ph¸t triÓn doanh nghiÖp nãi riªng vµ nÒn kinh tÕ nãi chung. §¸nh gi¸ chung sau 4 n¨m ra ®êi vµ ph¸t triÓn cña TTCK cã thÓ nãi r»ng, ViÖt Nam ®· x©y dùng vµ vËn hµnh ®−îc TTCK cã tæ chøc, vÒ c¬ b¶n ®· h×nh thµnh kh¸ ®Çy ®ñ c¸c chñ thÓ tham gia thÞ tr−êng, b−íc ®Çu ®· thùc hiÖn huy ®éng vèn ®Çu t− cho doanh nghiÖp th«ng qua TTCK, cung cÊp cho nÒn kinh tÕ mét kªnh ®Çu t− tµi chÝnh míi. Trong ®ã, kh«ng thÓ kh«ng nãi ®Õn vai trß c«ng ty chøng kho¸n víi t− c¸ch lµ mét chñ thÓ kh«ng thÓ thiÕu trªn TTCK. Vai trß quan träng tiÕp theo cña c«ng ty chøng kho¸n lµ cung cÊp mét c¬ chÕ gi¸ c¶ trong giao dÞch, mua b¸n chøng kho¸n. C«ng ty chøng kho¸n th«ng qua Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n (Së giao dÞch chøng kho¸n), cã chøc n¨ng cung cÊp mét c¬ chÕ gi¸ c¶ nh»m gióp c¸c nhµ ®Çu t− (kh¸ch hµng cña c«ng ty) cã ®−îc sù ®¸nh gi¸ ®óng thùc tÕ vµ chÝnh x¸c vÒ gi¸ trÞ kho¶n ®Çu t− cña m×nh. Ngoµi ra, c«ng ty chøng kho¸n cßn cã chøc n¨ng quan träng lµ can thiÖp trªn thÞ tr−êng, gãp phÇn ®iÒu tiÕt gi¸ chøng kho¸n. Vai trß nµy ®−îc thÓ hiÖn râ h¬n ë c¸c TTCK ph¸t triÓn, cßn ®èi víi TTCK míi h×nh thµnh hoÆc TTCK míi næi ë c¸c n−íc ®ang ph¸t triÓn, vai trß nµy cßn phô thuéc vµo c¸c yÕu tè kinh tÕ, chÝnh trÞ, x· héi kh¸c. C«ng ty chøng kho¸n cßn cung cÊp c¬ chÕ chuyÓn ra tiÒn mÆt cho c¸c nhµ ®Çu t−, gióp cho c¸c nhµ ®Çu t− gi¶m thiÓu rñi ro, thiÖt h¹i khi tiÕn hµnh ®Çu t−. C¸c nhµ ®Çu t− lu«n muèn cã ®−îc kh¶ n¨ng chuyÓn tiÒn mÆt thµnh chøng kho¸n cã gi¸ vµ ng−îc l¹i trong mét m«i tr−êng ®Çu t− æn ®Þnh. §Ó ®¶m b¶o quyÒn vµ lîi Ých ®ã, c«ng ty chøng kho¸n sÏ gióp hä. 6

Trong ho¹t ®éng kinh doanh, c«ng ty chøng kho¸n kh«ng chØ thùc hiÖn mÖnh lÖnh cña kh¸ch hµng (mua, b¸n chøng kho¸n) mµ cßn tham gia vµo nhiÒu dÞch vô t− vÊn kh¸c th«ng qua viÖc nghiªn cøu thÞ tr−êng ®Ó cung cÊp th«ng tin vµ h−íng dÉn kh¸ch hµng cña m×nh tham gia ®Çu t− trªn thÞ tr−êng. Vai trß t− vÊn ®Çu t− ngµy cµng cã ý nghÜa khi tÝch luü cña nÒn kinh tÕ quèc d©n t¨ng lªn bëi lÏ viÖc tÝch luü vµ nhu cÇu ®Çu t− ngµy cµng ®a d¹ng sÏ khiÕn nhu cÇu t− vÊn cña kh¸ch hµng vµ nhu cÇu qu¶n lý tµi s¶n cña hä còng ngµy cµng t¨ng lªn. Ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n cßn t¹o ra s¶n phÈm míi, gãp phÇn quan träng trong sù ph¸t triÓn n¨ng ®éng cña TTCK. Vai trß nµy cµng thÓ hiÖn râ h¬n trong nh÷ng n¨m gÇn ®©y trong bèi c¶nh c¸c c«ng cô chøng kho¸n ph¸t triÓn víi tèc ®é rÊt nhanh do dung l−îng thÞ tr−êng vµ biÕn ®éng thÞ tr−êng ngµy cµng lín, c¸c nhµ ®Çu t− nhËn thøc râ rµng h¬n vµ tiÕp cËn nhiÒu h¬n víi thÞ tr−êng tµi chÝnh cïng víi sù nç lùc trong tiÕp thÞ cña c«ng ty chøng kho¸n. Ngoµi cæ phiÕu, tr¸i phiÕu th«ng th−êng, nhiÒu s¶n phÈm míi th«ng qua c«ng ty chøng kho¸n ®· ®−îc mua b¸n, giao dÞch nh− tr¸i phiÕu chÝnh phñ, chøng quyÒn, tr¸i quyÒn, c¸c hîp ®ång lùa chän, hîp ®ång t−¬ng lai vµ c¸c s¶n phÈm lai t¹o ®a d¹ng kh¸c ®· lµm cho TTCK ngµy cµng s«i ®éng vµ ph¸t triÓn m¹nh mÏ. Víi TTCK ViÖt Nam, tuy quy m« cßn nhá bÐ nh−ng ®· ®−îc h×nh thµnh ®ång bé vµ tõng b−íc ph¸t triÓn, trong ®ã c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®¶m ®−¬ng vai trß kh«ng thÓ thiÕu trªn TTCK. Tõ con sè Ýt ái khi míi thµnh lËp TTCK víi 7 c«ng ty chøng kho¸n, ®Õn nay ®· cã 13 c«ng ty chøng kho¸n ®−îc cÊp phÐp ho¹t ®éng víi xuÊt xø tõ nhiÒu lÜnh vùc quan träng nh− ng©n hµng, b¶o hiÓm,... C¸c c«ng ty chøng kho¸n nµy cã sù ph¸t triÓn tèt, thÓ hiÖn ë sè l−îng tµi kho¶n giao dÞch cña kh¸ch hµng t¨ng liªn tôc qua c¸c n¨m, tõ kho¶ng 500 tµi kho¶n ban ®Çu vµ ®Õn th¸ng 5/2004 ®· cã 18.777 tµi kho¶n cña c¸c nhµ ®Çu t− më t¹i c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®Ó giao dÞch, mua b¸n chøng kho¸n. Tuy ch−a thÓ so s¸nh víi c¸c TTCK ph¸t triÓn nh−ng ®iÒu ®ã chøng tá 7

trong sù khëi ®Çu vµ hoµn toµn míi mÎ, c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®· t¹o ®−îc sù tin cËy ®èi víi kh¸ch hµng cña m×nh mµ ®a sè lµ nhµ ®Çu t− c¸ nh©n, nhá lÎ, ®iÒu nµy t¹o tiÒn ®Ò cho sù ph¸t triÓn cña TTCK ViÖt Nam. 1.1.2. C¸c nghiÖp vô kinh doanh chñ yÕu cña c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng cña c«ng ty chøng kho¸n C¸c c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ kh¸c nhau, tuú theo lo¹i h×nh dÞch vô hay s¶n phÈm cung cÊp vµ c¸ch t¹o ra doanh thu (c¸c lo¹i phÝ hay thu nhËp). Theo nh÷ng ®iÓm kh¸c biÖt nµy, c¸c c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ thùc hiÖn 5 lo¹i h×nh nghiÖp vô chÝnh: - M«i giíi - Tù doanh - Qu¶n lý doanh môc ®Çu t− - B¶o l·nh ph¸t hµnh - T− vÊn ®Çu t− §èi víi mäi nghiÖp vô kinh doanh, c«ng ty chøng kho¸n ®Òu cã c¸c ®èi t−îng kh¸ch hµng cña m×nh víi nh÷ng nhu cÇu dÞch vô kh¸c nhau. 1.1.2.1. NghiÖp vô m«i giíi Vai trß chÝnh cña c¸c nhµ m«i giíi lµ gióp cho kh¸ch hµng cña hä mua hoÆc b¸n chøng kho¸n. Nh×n chung, kh¸ch hµng cã thÓ ®−îc ph©n thµnh 2 nhãm sau: - Kh¸ch hµng cã tæ chøc: lµ c¸c quü t−¬ng hç hoÆc c«ng ty b¶o hiÓm huy ®éng nh÷ng nguån vèn tõ nh÷ng ng−êi ®Çu t− kh¸c nhau vµ thay mÆt hä tiÕn hµnh c¸c ho¹t ®éng ®Çu t−. - Kh¸ch hµng c¸ nh©n lµ nh÷ng ng−êi ®Çu t− c¸ nh©n mua b¸n chøng kho¸n cho b¶n th©n. Doanh thu tõ nghiÖp vô m«i giíi lµ phÝ hoa hång m«i giíi ®−îc tÝnh theo theo tû lÖ phÇn tr¨m trªn gi¸ trÞ giao dÞch. 8

Mét c«ng ty m«i giíi chøng kho¸n còng t−¬ng tù nh− mét c«ng ty s¶n xuÊt, s¶n phÈm cña c«ng ty lµ dÞch vô cung cÊp cho kh¸ch hµng. Qu¸ tr×nh thùc hiÖn nghiÖp vô m«i giíi chøng kho¸n bao gåm: më tµi kho¶n cho kh¸ch hµng, nhËn lÖnh giao dÞch (mua, b¸n) chøng kho¸n cña kh¸ch hµng, chuyÓn lÖnh giao dÞch cña kh¸ch hµng ®Õn ®¹i diÖn cña c«ng ty t¹i c¸c thÞ tr−êng phï hîp ®Ó thùc hiÖn, x¸c nhËn kÕt qu¶ giao dÞch vµ thanh to¸n giao dÞch víi kh¸ch hµng. Qu¸ tr×nh nµy thÓ hiÖn mèi quan hÖ g¾n bã hÕt søc chÆt chÏ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n víi kh¸ch hµng. Trong mèi quan hÖ nµy, c«ng ty chøng kho¸n kh«ng chØ cung cÊp dÞch vô mua, b¸n chøng kho¸n cho kh¸ch hµng mét c¸ch ®¬n thuÇn mµ cßn lµ sù hîp t¸c nh©n qu¶ cho c¶ c«ng ty lÉn kh¸ch hµng trong ho¹t ®éng kinh doanh - ®Çu t− chøng kho¸n. Cã thÓ ®−a ra thÝ dô cô thÓ: c¸c nh©n viªn marketing cã nhiÖm vô ph¶i t×m hiÓu vµ quyÕt ®Þnh vÒ lo¹i chøng kho¸n mµ c«ng chóng ®ang quan t©m dùa trªn ®iÒu kiÖn kinh tÕ, xu h−íng t¨ng tr−ëng kinh tÕ dù to¸n, ®iÒu kiÖn thÞ tr−êng hiÖn t¹i, nh÷ng vÊn ®Ò mµ c¸c kh¸ch hµng ®ang t×m hiÓu vµ bµn t¸n… NÕu hä sai lÇm trong viÖc ®¸nh gi¸, c«ng ty cã thÓ mÊt c¬ héi phôc vô kh¸ch hµng vµ hiÓn nhiªn lµ cã thÓ mÊt kh¸ch hµng hoÆc nh©n viªn cña bé phËn hç trî khi vµo sæ, lªn c©n ®èi vµ hoµn tÊt c¸c bót to¸n mét c¸ch thµnh thôc th× t¹o ra mét c¶m gi¸c su«n sÎ vµ tho¶ m·n cho c¸c kh¸ch hµng, xö lý giao dÞch mét c¸ch chuyªn nghiÖp ®Ó t¹o lßng tin cho hä, t¹o dùng h×nh ¶nh tèt ®èi víi hä sao cho kh¸ch hµng vui lßng tiÕp tôc ho¹t ®éng kinh doanh víi c«ng ty. Bªn c¹nh ®ã, phÇn lín c¸c nguyªn t¾c trong quan hÖ kh¸ch hµng vµ c«ng ty m«i giíi còng do bé phËn ký quü (hay tÝn dông) thùc hiÖn; bé phËn nµy theo dâi c¸c tµi kho¶n cña kh¸ch hµng ®Ó ®¶m b¶o r»ng mäi tµi kho¶n ®Òu ho¹t ®éng trong khu«n khæ quy ®Þnh. Theo ®Æc ®iÓm nµy, kh¸ch hµng ph©n lo¹i thµnh: kh¸ch hµng giao dÞch th«ng th−êng vµ kh¸ch hµng giao dÞch ký quü. - Kh¸ch hµng giao dÞch th«ng th−êng: + §èi víi mäi giao dÞch ®−îc thùc hiÖn th«ng qua ng−êi m«i giíi, kh¸ch hµng ph¶i tr¶ cho ng−êi m«i giíi sè tiÒn ph¶i thanh to¸n hoÆc giao cho 9

ng−êi m«i giíi sè l−îng chøng kho¸n d−íi h×nh thøc ®−îc chÊp nhËn hoÆc ®¶m b¶o r»ng ng−êi m«i giíi ®· nhËn ®−îc sè tiÒn hoÆc sè l−îng chøng kho¸n ®ã (®iÒu nµy kh«ng ¸p dông trong tr−êng hîp ng−êi m«i giíi ®ang gi÷ tiÒn hoÆc chøng kho¸n ®Ó thay mÆt kh¸ch hµng thanh to¸n giao dÞch). + Tuy nhiªn, nÕu kh¸ch hµng kh«ng tu©n thñ quy ®Þnh trªn, ng−êi m«i giíi cã thÓ b¸n sè l−îng chøng kho¸n ®· mua trong tr−êng hîp giao dÞch mua chøng kho¸n vµ vay, mua chøng kho¸n ®Ó thanh to¸n cho giao dÞch b¸n chøng kho¸n. - Kh¸ch hµng giao dÞch ký quü: + Ng−êi m«i giíi qu¶n lý tµi kho¶n cã thÓ yªu cÇu kh¸ch hµng ®Æt cäc hay ký quü b»ng tiÒn mÆt, chøng kho¸n hoÆc tµi s¶n kh¸c theo quy ®Þnh. + §èi víi tµi kho¶n ký quü, kh¸ch hµng th−êng ®−îc vay tÝn dông tèi ®a b»ng mét tû lÖ nhÊt ®Þnh trªn tæng gi¸ trÞ thÞ tr−êng tµi s¶n thÕ chÊp víi c«ng ty m«i giíi. + NÕu kh¸ch hµng kh«ng thanh to¸n kho¶n ký quü nªu trªn hoÆc bÊt kú kho¶n ph¶i tr¶ nµo kh¸c th× ng−êi m«i giíi cã quyÒn khãa tµi kho¶n ký quü, b¸n ®i sè l−îng chøng kho¸n ®ang gi÷ vµ dïng sè tiÒn thu ®−îc vµ kho¶n ký quü b»ng tiÒn mÆt ®Ó trang tr¶i cho c¸c kho¶n nî cña kh¸ch hµng. + Trong tr−êng hîp kh¸ch hµng giao dÞch ký quü kh«ng tr¶ tiÒn hoÆc giao chøng kho¸n ®Ó thùc hiÖn thanh to¸n, kh¸ch hµng sÏ ph¶i chÞu tr¸ch nhiÖm nh− kh¸ch hµng giao dÞch th«ng th−êng. Tãm l¹i, c«ng ty m«i giíi chøng kho¸n ph¶i coi viÖc cung cÊp c¸c dÞch vô cho kh¸ch hµng nh− mét phÇn quan träng trong s¶n phÈm cña c«ng ty khi thùc hiÖn c¸c quy tr×nh ho¹t ®éng. Khi thùc hiÖn nghiÖp vô m«i giíi chøng kho¸n, c«ng ty chøng kho¸n cã hai nhiÖm vô chÝnh nh− sau: Mét lµ cung cÊp th«ng tin vµ t− vÊn cho kh¸ch hµng: th«ng qua nh©n viªn hµnh nghÒ, c«ng ty chøng kho¸n cung cÊp cho kh¸ch hµng c¸c b¸o c¸o nghiªn cøu vµ c¸c khuyÕn nghÞ ®Çu t−; 10

Hai lµ cung cÊp c¸c s¶n phÈm vµ dÞch vô tµi chÝnh, gióp kh¸ch hµng thùc hiÖn giao dÞch theo yªu cÇu vµ v× lîi Ých kh¸ch hµng. Víi nhiÖm vô nµy, nh©n viªn m«i giíi nhËn ®¬n ®Æt hµng tõ kh¸ch hµng vµ thùc hiÖn giao dÞch cho hä. Qu¸ tr×nh nµy bao gåm c¸c t¸c nghiÖp tõ h−íng dÉn kh¸ch hµng më tµi kho¶n t¹i c«ng ty, tiÕn hµnh truyÒn lÖnh, x¸c nhËn giao dÞch, thanh to¸n vµ chuyÓn kÕt qu¶ giao dÞch cho kh¸ch hµng. Kh«ng chØ dïng l¹i ë ®ã, sau khi giao dÞch ®−îc thùc hiÖn, ng−êi m«i giíi cßn ph¶i tiÕp tôc qu¶n lý tµi kho¶n cña kh¸ch hµng, ®−a ra nh÷ng khuyÕn c¸o vµ cung cÊp th«ng tin, theo dâi ®Ó n¾m b¾t nh÷ng thay ®æi trong ®êi sèng, c«ng viÖc cña kh¸ch hµng mµ cã thÓ dÉn ®Õn nh÷ng thay ®æi trong t×nh tr¹ng tµi chÝnh vµ th¸i ®é chÊp nhËn rñi ro cña kh¸ch hµng, tõ ®ã ®Ò xuÊt chiÕn l−îc ®Çu t− míi thÝch hîp h¬n. Trªn thÞ tr−êng s¬ khai, khi s¶n phÈm hµng ho¸ cßn ®¬n gi¶n, nhµ ®Çu t− cã thÓ ch−a cã nhu cÇu sö dông dÞch vô t− vÊn. Tuy nhiªn, ngµy nay, ho¹t ®éng m«i giíi ®Çu t− chøng kho¸n ®ång thêi chøa ®ùng hµm l−îng t− vÊn ®Çu t− kh¸ cao. Ng−êi ®Çu t− tr«ng chê ng−êi m«i giíi cho biÕt khi nµo th× nªn mua chøng kho¸n, lóc nµo th× nªn b¸n chøng kho¸n vµ cung cÊp th«ng tin vÒ t×nh h×nh diÔn biÕn trªn thÞ tr−êng. Ng−êi m«i giíi giái nghÒ d−êng nh− cã mét n¨ng lùc tiÒm Èn trong viÖc biÕn nh÷ng dßng th«ng tin liªn tôc nµy thµnh nh÷ng khuyÕn nghÞ ®Çu t− ®óng ¸p dông cho môc tiªu cña tõng kh¸ch hµng riªng biÖt. Nh÷ng ng−êi m«i giíi lu«n ®¹i diÖn cho c«ng ty chøng kho¸n trong mäi hµnh ®éng cña m×nh, do vËy, ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp cña ng−êi m«i giíi lu«n lµ vÊn ®Ò ®−îc quan t©m hµng ®Çu. ChÝnh nh÷ng ng−êi m«i giíi giái, cã uy tÝn lµ yÕu tè thu hót kh¸ch hµng cho c«ng ty. §¹o ®øc nghÒ nghiÖp cña ng−êi m«i giíi ®−îc quy ®Þnh râ trong quy chÕ qu¶n lý néi bé cña tõng c«ng ty, th«ng qua quy chÕ nµy, ng−êi m«i giíi thùc hiÖn viÖc kiÕm thu nhËp, lµm giµu vµ b¶o vÖ quyÒn lîi cho kh¸ch hµng, ®¶m b¶o r»ng mäi kh¸ch hµng ®Òu ®−îc ®èi xö b×nh ®¼ng trong mäi hoµn c¶nh. Mét thÞ tr−êng chøng kho¸n kh«ng cã sù b×nh ®¼ng gi÷a c¸c

11

kh¸ch hµng th× ngµnh c«ng nghiÖp chøng kho¸n sÏ mÊt ®i lßng tin tõ c«ng chóng. 1.1.2.2. NghiÖp vô tù doanh §©y lµ nghiÖp vô cña c«ng ty chøng kho¸n khi c«ng ty tù mua hoÆc b¸n chøng kho¸n cho chÝnh m×nh ®Ó t¹o ra thu nhËp tõ nh÷ng giao dÞch cã l·i. C«ng ty ®ãng vai trß cña nh÷ng nhµ t¹o lËp thÞ tr−êng trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n. Khi thùc hiÖn nghiÖp vô nµy, c«ng ty chøng kho¸n ®ãng vai trß lµ nhµ ®Çu t− cã tæ chøc trªn thÞ tr−êng. Ho¹t ®éng tù doanh cña c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ ®−îc thùc hiÖn trªn c¸c thÞ tr−êng giao dÞch tËp trung (Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n, Së giao dÞch chøng kho¸n) hoÆc trªn thÞ tr−êng OTC víi môc ®Ých thu lîi cho chÝnh m×nh víi c¸c nghiÖp vô: mua, b¸n chøng kho¸n cho chÝnh c«ng ty ®Ó thu lîi nhuËn tõ chªnh lÖch gi¸ qua c¸c lÇn mua, b¸n chøng kho¸n; t¹o lËp thÞ tr−êng (mua vµo khi gi¸ chøng kho¸n gi¶m vµ b¸n ra khi gi¸ chøng kho¸n t¨ng nh»m gi÷ gi¸ chøng kho¸n). Khi c«ng ty chøng kho¸n võa thùc hiÖn nghiÖp vô tù doanh, võa thùc hiÖn nghiÖp vô m«i giíi cã thÓ ph¸t sinh xung ®ét lîi Ých gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng. V× vËy, khi tiÕn hµnh nghiÖp vô nµy, c«ng ty chøng kho¸n ph¶i tu©n thñ mét sè quy ®Þnh nh−: kh«ng ®−îc mua b¸n cïng lo¹i chøng kho¸n trong mét ngµy giao dÞch, −u tiªn thùc hiÖn lÖnh cña kh¸ch hµng tr−íc lÖnh cña c«ng ty, kh«ng ®−îc lîi dông c¸c th«ng tin vµ quyÕt ®Þnh ®Çu t− cña kh¸ch hµng ®Ó mua b¸n tr−íc, kh«ng ®−îc xói giôc kh¸ch hµng mua chøng kho¸n mµ c«ng ty muèn b¸n, kh«ng ®−îc sö dông tµi s¶n cña kh¸ch hµng ®Ó kinh doanh cho chÝnh m×nh, kh«ng ®−îc tiÕn hµnh c¸c giao dÞch tr¸ h×nh lµ c¸c giao dÞch lµm dÞch chuyÓn quyÒn së h÷u lµm ¶nh h−ëng ®Õn gi¸ chøng kho¸n vµ ®Æc biÖt ph¶i cung cÊp th«ng tin ®Çy ®ñ vµ trung thùc vÒ c¸c chøng kho¸n mµ c«ng ty ®ang giao dÞch cho kh¸ch hµng… 1.1.2.3. NghiÖp vô qu¶n lý danh môc ®Çu t− C«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn nghiÖp vô qu¶n lý danh môc ®Çu t− cã nghÜa lµ thay mÆt kh¸ch hµng qu¶n lý mét tËp hîp tµi s¶n ®Çu t−. Nh− vËy, 12

thùc tÕ lµ kh¸ch hµng (tæ chøc vµ c¸ nh©n) ñy th¸c c«ng ty chøng kho¸n ®−a ra c¸c quyÕt ®Þnh ®Çu t− cho hä vµ kh¸ch hµng tr¶ phÝ cho dÞch vô nµy cña c«ng ty. Cã thÓ nãi, khi thùc hiÖn nghiÖp vô nµy, c«ng ty chøng kho¸n võa b¶o qu¶n hé chøng kho¸n, võa ®Çu t− hé chøng kho¸n cho kh¸ch hµng. Muèn vËy, hä ph¶i t×m hiÓu râ vÒ kh¸ch hµng: tæ chøc hay c¸ nh©n, sè tiÒn vµ nguån gèc tiÒn ®Þnh ®Çu t−, môc ®Ých ®Çu t−, thêi h¹n ®Çu t−… §ång thêi c«ng ty còng ph¶i cho kh¸ch hµng biÕt vÒ kh¶ n¨ng chuyªn m«n vµ kh¶ n¨ng kiÓm so¸t néi bé cña m×nh ®Ó võa cã thÓ mang l¹i lîi nhuËn cho kh¸ch hµng, võa ®¶m b¶o an toµn tµi s¶n cho hä. Qu¶n lý danh môc ®Çu t− gåm c¸c b−íc c¬ b¶n sau: -

T×m hiÓu nhu cÇu cña kh¸ch hµng (chñ ®Çu t−), ®Æc tÝnh kh¸ch

hµng, môc tiªu vµ h¹n chÕ ®Çu t− cña kh¸ch hµng. -

§Þnh gi¸ chøng kho¸n - x¸c ®Þnh toµn bé tµi s¶n ®Çu t− ®Ò −íc

tÝnh lîi nhuËn vµ rñi ro cã kh¨ n¨ng x¶y ra; -

QuyÕt ®Þnh ph©n bæ tµi s¶n –ph¶i x¸c ®Þnh tµi s¶n sÏ ®−îc ph©n

bæ nh− thÕ nµo; lùa chän mét trong nhiÒu ph−¬ng ¸n ®Çu t− ®−îc ®−a ra, ®Çu t− vµo cæ phiÕu, ®Çu t− vµo tr¸i phiÕu hay ®Çu t− c¶ 2 lo¹i chøng kho¸n; -

Tèi −u ho¸ danh môc ®Çu t−. Trong b−íc nµy ph¶i c©n nh¾c rñi ro

vµ lîi nhuËn nh»m lùa chän chøng kho¸n ®−a vµo danh môc ®Çu t−, x¸c ®Þnh danh môc ®Çu t− chøng kho¸n nµo sÏ cho lîi nhuËn cao nhÊt øng víi mét møc rñi ro dù kiÕn; -

§¸nh gi¸ kÕt qu¶ thùc hiÖn. Trong ®ã ph¶i ph©n lo¹i kÕt qu¶ thùc

hiÖn (rñi ro) cña tõng lo¹i chøng kho¸n thµnh lo¹i mang tÝnh hÖ thèng, lo¹i liªn quan ®Õn thÞ tr−êng vµ lo¹i mang tÝnh ®Æc tr−ng ngµnh c«ng nghiÖp, cña chøng kho¸n (phÇn kh«ng mang tÝnh hÖ thèng). Tãm l¹i, thùc chÊt nghiÖp vô qu¶n lý danh môc ®Çu t− chøng kho¸n lµ qu¸ tr×nh qu¶n lý vèn cña kh¸ch hµng bao gåm tõ viÖc ®Þnh gi¸, ph©n tÝch chøng kho¸n, lùa chän ®Çu t−, theo dâi c¸c kÕt qu¶ ®Çu t− vµ ph©n bæ vèn ®Çu 13

t−, vµ ®¸nh gi¸ kÕt qu¶ ®Çu t− v× lîi Ých cña kh¸ch hµng trªn c¬ së hîp ®ång ký kÕt. Tõ b¶n chÊt nµy, khi thùc hiÖn nghiÖp vô qu¶n lý danh môc ®Çu t−, c¸c c«ng ty chøng kho¸n cÇn: -

§¶m b¶o tÝnh sinh lêi vµ an toµn cña danh môc ®Çu t− th«ng qua

viÖc ®a d¹ng ho¸ hîp lý thµnh phÇn c¸c tµi s¶n hay chøng kho¸n trong danh môc ®Çu t−; -

§¶m b¶o ®¸p øng nhu cÇu ®a d¹ng cña nhãm c¸c nhµ ®Çu t− cã

môc ®Ých vµ cã ®é m¹o hiÓm kh¸c nhau; -

§¶m b¶o an toµn vÒ ph¸p lý, tu©n thñ c¸c quy ®Þnh cña ph¸p luËt

vÒ ®Çu t−, quy ®Þnh cña c¬ quan qu¶n lý, Uû ban Chøng kho¸n vµ c¸c Trung t©m giao dÞch, c¸c c¬ quan tù qu¶n nh− HiÖp héi kinh doanh chøng kho¸n vµ quyÒn së h÷u hîp ph¸p cña c¸c nhµ ®Çu t−; -

§¶m b¶o tÝnh linh ho¹t trong ®Çu t−, tÝnh dÔ dµng chuyÓn nh−îng

vµ ph¶n øng hîp lý tr−íc nh÷ng diÔn biÕn cña thÞ tr−êng còng nh− diÔn biÕn cña c¸c c¸n c©n kinh tÕ vÜ m«; -

§¶m b¶o c¬ chÕ kiÓm so¸t néi bé vµ b¸o c¸o th«ng tin vÒ ho¹t

®éng qu¶n lý danh môc ®Çu t−. 1.1.2.4. NghiÖp vô b¶o l∙nh ph¸t hµnh Kh¸ch hµng chñ yÕu cña nghiÖp vô nµy lµ c¸c doanh nghiÖp huy ®éng vèn hoÆc tiÒn th«ng qua viÖc ph¸t hµnh chøng kho¸n. C«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn nghiÖp vô nµy th«ng qua hai h×nh thùc phæ biÕn: ph¸t hµnh lÇn ®Çu ra c«ng chóng (IPO) vµ ph¸t hµnh riªng lÎ. C«ng ty chøng kho¸n ph¶i tæ chøc mét m¹ng l−íi ph©n phèi chøng kho¸n bao gåm c¸c c«ng ty chøng kho¸n hoÆc c¸c c«ng ty m«i giíi kh¸c nh»m më réng thÞ tr−êng vµ chia sÎ rñi ro b¶o l·nh ph¸t hµnh. ChiÕn dÞch qu¶ng c¸o tiÕp thÞ còng cã thÓ ®−îc tiÕn hµnh nh»m n©ng cao danh tiÕng cña tæ chøc ph¸t hµnh tr−íc nh÷ng ng−êi ®Çu t− trong vµ ngoµi n−íc, ®Æc biÖt nh÷ng ng−êi ®Çu t− cã tæ chøc lµ ng−êi cã thÓ mua phÇn lín khèi l−îng chøng kho¸n s¾p ph¸t hµnh. Ho¹t ®éng b¶o l·nh ph¸t hµnh th−êng ®−îc thùc hiÖn theo c¸c h×nh thøc cam kÕt ch¾c ch¾n, b¶o 14

l·nh cè g¾ng tèi ®a, b¶o l·nh ®¶m b¶o tÊt c¶ hoÆc kh«ng. Tuy nhiªn, ho¹t ®éng b¶o l·nh ph¸t hµnh tiÒm Èn nhiÒu rñi ro. Do ®ã, c«ng ty thùc hiÖn nghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh cÇn cã vèn ph¸p ®Þnh lín, thËm chÝ lín nhÊt so víi vèn ph¸p ®Þnh cho ho¹t ®éng m«i giíi vµ tù doanh. C«ng ty chøng kho¸n ë c¸c n−íc ph¸t triÓn rÊt chó träng ®Õn nghiÖp vô cña ng©n hµng ®Çu t− - ®Þnh chÕ tµi chÝnh chuyªn m«n hãa trªn thÞ tr−êng s¬ cÊp. Thùc hiÖn nghiÖp vô nµy, c«ng ty chøng kho¸n ®ãng vai trß trung gian gi÷a tæ chøc ph¸t hµnh vµ ng−êi mua chøng kho¸n cuèi cïng - hai ®èi t−îng kh¸ch hµng cña c«ng ty. C«ng ty chøng kho¸n t− vÊn cho tæ chøc ph¸t hµnh vÒ viÖc x¸c lËp gi¸ ph¸t hµnh chøng kho¸n theo h×nh thøc ch¾c ch¾n, ký tháa thuËn b¶o l·nh dù phßng víi tæ chøc ph¸t hµnh ®Ó mua toµn bé sè l−îng chøng kho¸n kh«ng ph©n phèi hÕt trong tr−êng hîp ph¸t hµnh quyÒn mua cæ phiÕu, ®ãng vai trß ®¹i lý theo h×nh thøc nç lùc tèi ®a trong c¸c ®ît chµo b¸n kh¸c (cæ phiÕu ®−îc chµo b¸n ra c«ng chóng tr−íc) vµ ®ãng vai trß “b×nh æn” gi¸ trªn thÞ tr−êng thø cÊp trong kho¶ng thêi gian sè cæ phiÕu ch−a ph©n phèi hÕt. 1.1.2.5. NghiÖp vô t− vÊn ®Çu t− T− vÊn ®Çu t− ®Ò cËp ®Õn dÞch vô t− vÊn vµ tham vÊn cña c«ng ty chøng kho¸n cho c¸c kh¸ch hµng tïy theo yªu cÇu cña hä theo mét sè néi dung sau: -

Yªu cÇu vÒ lîi tøc, nghÜa lµ tËp trung vµo thu nhËp hiÖn hµnh,

t¨ng tr−ëng vèn dµi h¹n hoÆc phßng tr¸nh l¹m ph¸t; -

Møc ®é chÞu ®ùng rñi ro, nghÜa lµ møc ®é biÕn ®éng cña gi¸ trÞ

danh môc ®Çu t− mµ kh¸ch hµng cã thÓ chÊp nhËn ®−îc; -

Yªu cÇu vÒ tÝnh thanh kho¶n vµ tÝnh kh¶ m¹i, nghÜa lµ yªu cÇu vÒ

møc ®é thanh kho¶n dùa trªn nhu cÇu chuyÓn ®æi thµnh tiÒn mÆt; -

Ph−¬ng diÖn thêi gian: ®©y lµ yÕu tè ¶nh h−ëng ®Õn tÝnh biÕn

®éng cña danh môc ®Çu t− mµ kh¸ch hµng cã thÓ chÊp nhËn ®−îc; -

C©n nh¾c vÒ thuÕ: ®©y lµ vÊn ®Ò cÇn ®−îc ®Ò cËp nh»m tèi ®a hãa

lîi tøc sau thuÕ cho kh¸ch hµng; 15

-

Rµng buéc ph¸p lý, nh÷ng vÊn ®Ò liªn quan ®Õn viÖc chÊp hµnh

mäi quy ®Þnh ph¸p luËt liªn quan; -

Nhu cÇu, së thÝch cña kh¸ch hµng vÒ ®Çu t− hoÆc kh«ng ®Çu t−

trong mét sè tr−êng hîp… Kh¸ch hµng sÏ tr¶ phÝ cho dÞch vô t− vÊn mµ c«ng ty chøng kho¸n cung cÊp. §Ó t¨ng c−êng vµ t¹o ®iÒu kiÖn cho chøc n¨ng t− vÊn ®Çu t−, víi môc ®Ých t¹o dùng vµ duy tr× mét h×nh ¶nh ®¸ng tin cËy ®èi víi kh¸ch hµng hiÖn t¹i vµ kh¸ch hµng tiÒm n¨ng, hÊp dÉn nh÷ng kh¸ch hµng cã tæ chøc (kÓ c¶ n−íc ngoµi) vµ më réng kh¸ch hµng, c«ng ty chøng kho¸n ph¶i tæ chøc cung cÊp nh÷ng chiÕn l−îc cho kh¸ch hµng, ph¸t triÓn chiÕn l−îc kinh doanh míi ®Ó nhê ®ã nhu cÇu cña kh¸ch hµng ®−îc tèi −u hãa. 1.2. B¶n chÊt mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng 1.2.1. B¶n chÊt vµ ®Æc ®iÓm mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng Nh− chóng ta ®· biÕt, mét trong nh÷ng nguyªn t¾c quan träng cña giao dÞch trªn TTCK lµ nguyªn t¾c trung gian: c¸c nhµ ®Çu t− mong muèn mua, b¸n c¸c lo¹i chøng kho¸n niªm yÕt trªn thÞ tr−êng kh«ng thÓ tiÕn hµnh giao dÞch trùc tiÕp, mµ ph¶i ký hîp ®ång më tµi kho¶n t¹i mét c«ng ty chøng kho¸n nhÊt ®Þnh, vµ chÝnh c«ng ty chøng kho¸n ®ã sÏ ®ãng vai trß nh− ng−êi ®¹i diÖn cña nhµ ®Çu t−. Nh− vËy, gi÷a nhµ ®Çu t− vµ c«ng ty chøng kho¸n ®· h×nh thµnh mèi quan hÖ phøc t¹p xÐt c¶ trªn gãc ®é d©n sù vµ h×nh sù, tïy thuéc vµo b¶n chÊt cña c¸c giao dÞch. VÒ c¬ b¶n, mèi quan hÖ gi÷a nhµ ®Çu t− vµ c«ng ty chøng kho¸n lµ mèi quan hÖ gi÷a th©n chñ vµ ®¹i diÖn. Trªn gãc ®é d©n sù, c¸c giao dÞch cña nhµ ®Çu t− ®¬n thuÇn lµ c¸c ho¹t ®éng kinh tÕ, kh«ng nh÷ng bÞ ®iÒu chØnh bëi nh÷ng ®iÒu luËt kinh tÕ mµ cßn chÞu sù ®iÒu chØnh cña c¸c ®iÒu luËt vÒ chøng kho¸n vµ TTCK. Tuy nhiªn, tÝnh phøc t¹p cña c¸c giao dÞch vµ cña mèi quan hÖ gi÷a nhµ ®Çu t− víi c«ng ty chøng kho¸n ®¹i diÖn cho hä kh«ng dõng l¹i trong khu«n khæ c¸c ®iÒu luËt nªu trªn mµ ®«i khi cßn thuéc ph¹m vi ®iÒu 16

chØnh cña c¸c ®iÒu luËt h×nh sù kh¸c. Do ®ã, mèi quan hÖ nµy tÊt n¶y sinh c¸c quyÒn vµ nghÜa vô cña c¸c bªn tham gia. §Ó hiÓu râ h¬n vÒ b¶n chÊt cña mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng, chóng ta t×m hiÓu thªm vÒ ®Æc ®iÓm cña mèi quan hÖ nµy. Nh− ®· ®Ò cËp ë trªn, vÒ c¬ b¶n mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng lµ mèi quan hÖ gi÷a th©n chñ vµ ®¹i diÖn. Rowlatt, t¸c gi¶ cña cuèn “Chøc n¨ng cña c¸c c«ng ty m«i giíi vµ tù doanh chøng kho¸n” (XuÊt b¶n n¨m 1991) ®· m« t¶ rÊt râ vÒ c¸c chøc n¨ng cña c«ng ty m«i giíi chøng kho¸n. Theo «ng, c«ng viÖc cña mét ng−êi m«i giíi chøng kho¸n lµ mua vµ b¸n hµng hãa trªn thÞ tr−êng. Trªn thùc tÕ, ng−êi m«i giíi ®ã kh«ng kú väng lµ b¶n th©n anh ta ph¶i tr¶ tiÒn cho sè hµng hãa ®ã hay tù ph¶i chÞu tr¸ch nhiÖm cuèi cïng ®Ó hoµn thµnh giao dÞch ®ã bëi v× anh ta mua hoÆc b¸n cho th©n chñ cña m×nh - ng−êi mµ anh ta cho lµ ph¶i chÞu tr¸ch nhiÖm cuèi cïng. Ng−êi m«i giíi chøng kho¸n ®−îc h−ëng hoa hång tõ th©n chñ. Râ rµng, khi kh¸ch hµng yªu cÇu c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn viÖc mua hoÆc b¸n chøng kho¸n th× c«ng ty chøng kho¸n ®ã ®ãng vai trß lµ mét ®¹i diÖn vµ khi ®ã c¸c quy ®Þnh ph¸p luËt ®−îc ¸p dông trong mèi quan hÖ nµy. Trong tr−êng hîp ®¬n gi¶n nµy, nghÜa vô vµ quyÒn lîi cña c¶ hai bªn ph¶i ®−îc tu©n thñ: tr¸ch nhiÖm cña c«ng ty chøng kho¸n lµ thùc hiÖn ®óng, ®Çy ®ñ, hîp ph¸p c¸c lÖnh do kh¸ch hµng ®−a ra vµ c«ng ty chøng kho¸n cã lîi Ých tõ kho¶n hoa hång ®−îc h−ëng, ngoµi ra c«ng ty chøng kho¸n cßn gióp cñng cè lßng tin cña kh¸ch hµng nãi riªng vµ c«ng chóng ®Çu t− nãi chung ®èi víi ho¹t ®éng c«ng khai, minh b¹ch cña thÞ tr−êng. Trong khi ®ã, kh¸ch hµng cã nghÜa vô tu©n thñ c¸c quy ®Þnh vÒ giao dÞch, t«n träng c¸c cam kÕt trong hîp ®ång gi÷a kh¸ch hµng vµ c«ng ty theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt, ®ãng gãp ®Çy ®ñ c¸c kho¶n phÝ hoa hång, phÝ vµ lÖ phÝ kh¸c theo quy ®Þnh vµ kh¸ch hµng cã lîi Ých tõ c¸c dÞch vô t− vÊn, m«i giíi, b¶o l·nh ph¸t hµnh cña c«ng ty vµ tõ c¸c kho¶n ®Çu t− cña m×nh.

17

Tuy nhiªn trong mét sè tr−êng hîp kh¸c, mét c«ng ty chøng kho¸n kh«ng chØ thùc hiÖn nghiÖp vô t− vÊn vµ m«i giíi cho kh¸ch hµng mµ cßn thùc hiÖn nghiÖp vô tù doanh, tøc lµ mua hoÆc b¸n chøng kho¸n trªn thÞ tr−êng b»ng chÝnh tµi kho¶n cña c«ng ty. Khi c«ng ty nµy tham gia giao dÞch víi mét c«ng ty kh¸c, th× mét trong hai c«ng ty sÏ gi÷ vai trß th©n chñ hoÆc ®¹i diÖn tïy vµo viÖc mua hay b¸n chøng kho¸n cña c«ng ty. Nh− vËy, ngoµi c¸c lîi Ých vµ nghÜa vô mµ mét c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn ®èi víi kh¸ch hµng, c«ng ty ®ã cßn cã c¸c lîi Ých kh¸c cÇn quan t©m vµ theo ®uæi. C«ng ty chøng kho¸n ph¶i th«ng b¸o cho kh¸ch hµng nh÷ng tr−êng hîp giao dÞch mµ nã ho¹t ®éng nh− mét th©n chñ. Nh− vËy, ®iÒu quan träng vµ c¬ b¶n nhÊt ®èi víi bÊt cø mét c«ng ty chøng kho¸n nµo lµ ph¶i thùc hiÖn c¸c lÖnh kh¸ch hµng ®−a ra. 1.2.2. Tr¸ch nhiÖm vµ quyÒn cña c«ng ty chøng kho¸n víi kh¸ch hµng Tr¸ch nhiÖm cña c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ ®−îc xem xÐt d−íi hai khÝa c¹nh: tr¸ch nhiÖm mang tÝnh ph¸p lý vµ tr¸ch nhiÖm mang tÝnh lu©n lý. 1.2.2.1. Tr¸ch nhiÖm mang tÝnh ph¸p lý Nh− chóng t«i ®· tr×nh bµy ë trªn, quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ nhµ ®Çu t− lµ mèi quan hÖ gi÷a th©n chñ vµ ®¹i diÖn vµ mèi quan hÖ nµy lµm n¶y sinh c¸c quyÒn vµ nghÜa vô cña c¸c bªn tham gia. ë phÇn nµy cña ®Ò tµi, chóng t«i sÏ xem xÐt c¸c tr¸ch nhiÖm ph¸p lý cña c«ng ty chøng kho¸n ®èi víi kh¸ch hµng trong kinh doanh chøng kho¸n. Nh×n chung, c¸c tr¸ch nhiÖm nµy th−êng ®−îc qui ®Þnh râ trong LuËt chøng kho¸n vµ trong c¸c Bé §¹o ®øc nghÒ nghiÖp cña c¸c tæ chøc tù qu¶n. Theo th«ng lÖ quèc tÕ th× c¸c tæ chøc tù qu¶n ®−îc trang bÞ mét sè quyÒn h¹n nhÊt ®Þnh nh»m c−ìng chÕ c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ c¸c t¸c nghiÖp viªn trªn thÞ tr−êng tu©n thñ, kh«ng chØ theo c¸c qui ®Þnh trong Bé §¹o ®øc nghÒ nghiÖp, mµ cßn c¶ c¸c qui ®Þnh trong luËt chøng kho¸n hoÆc c¸c qui chÕ ®Æt ra bëi c¸c c¬ quan qu¶n lý thÞ tr−êng. •

Tu©n thñ c¸c yªu cÇu cña kh¸ch hµng 18

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i thùc hiÖn c¸c yªu cÇu cña kh¸ch hµng theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt. NÕu nh− c«ng ty kh«ng xem xÐt ®Õn c¸c yªu cÇu cña kh¸ch hµng, th× c«ng ty tù m×nh chÞu rñi ro. Nãi c¸ch kh¸c, nÕu c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn yªu cÇu cña kh¸ch hµng, dï trong tr−êng hîp c¸c quyÕt ®Þnh cña kh¸ch hµng kh«ng phï hîp víi lîi Ých thùc tÕ, kh¸ch hµng kh«ng cã lý do g× ®Ó phµn nµn. Do ®ã, thÝ dô, khi c¸c tr−êng hîp thay ®æi gi÷a thêi gian nhËn lÖnh vµ thêi gian c«ng ty m«i giíi chøng kho¸n thùc hiÖn lÖnh, c«ng ty nªn lu«n cè g¾ng liªn hÖ víi kh¸ch hµng ®Ó nhËn ®−îc c¸c yªu cÇu chØnh ®æi cña hä. NÕu c«ng ty kh«ng thùc hiÖn c¸c yªu cÇu cña kh¸ch hµng, c«ng ty sÏ kh«ng cã quyÒn nhËn tiÒn hoa hång vµ cã thÓ mÊt quyÒn båi th−êng cho c¸c nhiÖm vô trªn c¬ së ®¹i diÖn cña kh¸ch hµng, cã thÓ chÞu tr¸ch nhiÖm víi kh¸ch hµng ®èi víi nh÷ng thiÖt h¹i g©y ra. Ngoµi ra, c«ng ty chØ ®−îc phÐp thùc hiÖn c¸c giao dÞch khi vµ chØ khi cã sù ®ång ý cña kh¸c hµng. •

LËp th«ng b¸o giao dÞch

Mét c«ng ty chøng kho¸n ph¶i th«ng tin bÊt cø giao dÞch nµo thùc hiÖn trªn c¬ së ®¹i diÖn cña kh¸ch hµng th−êng trùc c¸c quy ®Þnh ®Òu chØ ra viÖc th«ng b¸o giao dÞch nh− thÕ nµo, h×nh thøc th«ng b¸o vµ néi dung th«ng b¸o. •

Kh«ng c¹nh tranh víi kh¸ch hµng

C«ng ty chøng kho¸n, còng nh− c¸c c«ng ty kh¸c, ®Òu cã c¸c lîi Ých tµi chÝnh cña m×nh theo luËt ph¸p. Tuy nhiªn, khi lîi Ých cña c«ng ty m©u thuÉn víi lîi Ých cña kh¸ch hµng, luËt th−êng cã c¸c giíi h¹n rÊt nghiªm ngÆt cho viÖc hä theo ®uæi c¸c lîi Ých riªng ®ã. C«ng ty chøng kho¸n cã tr¸ch nhiÖm thµnh thËt ®èi víi kh¸ch hµng ®Ó tr¸nh c¸c kh¶ n¨ng m©u thuÉn hay m©u thuÉn thùc sù gi÷a tr¸ch nhiÖm vµ lîi Ých khi c«ng ty chøng kho¸n giao dÞch víi kh¸ch hµng, c«ng ty ph¶i thùc hiÖn víi sù thµnh thËt tuyÖt ®èi vµ ph¶i hoµn toµn c«ng khai tÊt c¶ c¸c tr−êng hîp

19

quan träng vµ tÊt c¶ sù viÖc c«ng ty coi ®ã lµ cã liªn quan tíi giao dÞch, ¶nh h−ëng tíi sù tham gia cña kh¸ch hµng. Khi ho¹t ®éng nh− mét ®¹i diÖn, c«ng ty chøng kho¸n nªn ®Æt lîi Ých cña kh¸ch hµng trªn lîi Ých cña c«ng ty, −u tiªn thùc hiÖn lÖnh mua - b¸n chøng kho¸n cô thÓ cña kh¸ch hµng… Tuy nhiªn, sù chÆt chÏ nµy kh«ng ¸p dông khi kh¸ch hµng cã c¸c ®iÒu kiÖn vÒ ®Æt gi¸ vµ c«ng ty chøng kho¸n kh«ng thÓ thùc hiÖn lÖnh cña kh¸ch hµng v× c¸c ®iÒu kiÖn ®ã. Khi ho¹t ®éng nh− mét th©n chñ, c«ng ty chøng kho¸n kh«ng ®−îc phÐp thùc hiÖn lÖnh cña kh¸ch hµng trong viÖc mua b¸n c¸c chøng kho¸n mµ kh«ng th«ng b¸o cho kh¸ch hµng biÕt c«ng ty ho¹t ®éng nh− mét th©n chñ. VÝ dô, mét c«ng ty chøng kho¸n kh«ng thÓ b¸n c¸c cæ phiÕu cña chÝnh c«ng ty cho kh¸ch hµng, trõ khi hä th«ng b¸o th«ng b¸o cho kh¸ch hµng tõ tr−íc vµ cã sù ®ång ý cña hä. NÕu kh«ng cã sù ®ång ý, cho tíi khi kh¸m ph¸ sù thËt, kh¸ch hµng cã quyÒn kh−íc tõ viÖc giao dÞch. Bªn c¹nh ®ã, khi c«ng ty chøng kho¸n göi bÊt kú th«ng b¸o tíi kh¸ch hµng t− vÊn mét lo¹i chøng kho¸n cô thÓ, c«ng ty ph¶i c«ng khai bÊt cø lîi Ých g× mµ c«ng ty cã trong c¸c chøng kho¸n ®ã. •

Gi¸m ®èc vµ nh©n viªn c«ng ty chøng kho¸n cïng tu©n thñ

c¸c quy ®Þnh trong giao dÞch kinh doanh chøng kho¸n Nh©n viªn cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n thµnh viªn kh«ng thÓ giao dÞch chøng kho¸n nÕu kh«ng cã sù ®ång ý cña Gi¸m ®èc c«ng ty b»ng v¨n b¶n viÕt cho phÐp giao dÞch. C¸c gi¸m ®èc cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n thµnh viªn ph¶i cã sù ®ång ý b»ng v¨n b¶n viÕt tõ Héi ®ång qu¶n trÞ c«ng ty thµnh viªn tr−íc khi hä cã thÓ ®iÒu hµnh giao dÞch. Gi¸m ®èc vµ nh©n viªn c¸c c«ng ty chøng kho¸n ph¶i tu©n thñ c¸c quy ®Þnh qu¶n lý cña c¸c c¬ quan qu¶n lý thÞ tr−êng chøng kho¸n.

20



Gi÷ c¸c tµi kho¶n cña kh¸ch hµng t¸ch biÖt

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i gi÷ c¸c tµi s¶n cña kh¸ch hµng t¸ch biÖt víi tµi kho¶n cña chÝnh c«ng ty, gi÷ c¸c ghi chÐp kÕ to¸n mét c¸ch hîp lý ®Ó cho phÐp nhËn d¹ng tµi s¶n cña kh¸ch hµng. C«ng ty chøng kho¸n kh«ng ®−îc dïng chøng kho¸n cña kh¸ch hµng lµm vËt thÕ chÊp ®Ó vay vèn trõ tr−êng hîp ®−îc kh¸ch hµng ®ång ý b»ng v¨n b¶n. C¸c tµi kho¶n l·i vµ lç vµ b¶ng c©n ®èi kÕ to¸n ph¶i ®−îc chuÈn bÞ tèt vµ ®iÒu chØnh theo thùc tÕ. ë c¸c n−íc, bé phËn gi¸m s¸t thÞ tr−êng cña c¸c së giao dÞch hay thùc hiÖn c¸c kiÓm to¸n bÊt ngê ®èi víi c«ng ty chøng kho¸n vµ ®Õn c«ng ty chøng kho¸n ®Ó x¸c minh vµ kiÓm tra c¸c ghi chÐp kÕ to¸n cña hä. •

M©u thuÉn lîi Ých

Nh×n chung, c¸c m©u thuÉn cã thÓ ph¸t sinh gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng trong 3 lo¹i h×nh kinh doanh chøng kho¸n: giao dÞch, m«i giíi, b¶o l·nh ph¸t hµnh do mét c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn. Trong mçi tr−êng hîp, ®iÒu quan träng lµ nhËn ra m©u thuÉn vµ tr¸ch nhiÖm cña c«ng ty chøng kho¸n. -

C«ng ty chøng kho¸n trong sù c¹nh tranh víi kh¸ch hµng:

+ M©u thuÉn: C«ng ty mua vµ b¸n tr−íc kh¸ch hµng vµ cã ®−îc gi¸ tèt h¬n so víi kh¸ch hµng. + Gi¶i quyÕt: C«ng ty chøng kho¸n ph¶i −u tiªn lÖnh cña kh¸ch hµng. -

C«ng ty chøng kho¸n ho¹t ®éng nh− mét th©n chñ ®èi víi kh¸ch

hµng: + M©u thuÉn: Lîi Ých cña c«ng ty chøng kho¸n ®Ó ®¹t ®−îc gi¸ tèt nhÊt cho b¶n th©n c«ng ty cã thÓ m©u thuÉn víi tr¸ch nhiÖm cña c«ng ty trong viÖc cã ®−îc gi¸ tèt nhÊt ®èi víi kh¸ch hµng. Kh¸ch hµng cã thÓ cã kh¶ n¨ng mua/ b¸n chøng kho¸n víi gi¸ tèt h¬n ë mét n¬i nµo kh¸c.

21

+ Gi¶i quyÕt: C«ng ty ph¶i c«ng khai viÖc c«ng ty ho¹t ®éng nh− mét th©n chñ. Ngay c¸c m©u thuÉn lîi Ých tiÒm n¨ng c«ng ty còng ph¶i nhËn ra vµ c«ng khai hoµn toµn vÒ lîi Ých vµ kh¶ n¨ng lîi Ých trong giao dÞch. -

C«ng ty chøng kho¸n lµ ng−êi b¶o l·nh ph¸t hµnh cæ phiÕu vµ cã

thÓ ®¹i diÖn cho kh¸ch hµng mua cæ phiÕu: + M©u thuÉn: C«ng ty chøng kho¸n cã thÓ bÞ lç nÕu cæ phiÕu b¶o l·nh kh«ng ®−îc mua hoµn toµn. Do ®ã, v× lîi Ých cña m×nh, c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ khuyÕn khÝch kh¸ch hµng mua c¸c chøng kho¸n nµy, t¹o sù m©u thuÉn víi tr¸ch nhiÖm cña c«ng ty trong viÖc ho¹t ®éng v× lîi Ých cao nhÊt cña kh¸ch hµng. + Gi¶i quyÕt: C«ng ty chøng kho¸n c«ng khai viÖc c«ng ty ho¹t ®éng nh− mét b¶o l·nh ph¸t hµnh, v× vËy kh¸ch hµng cã thÓ nhËn ra r»ng lêi t− vÊn cã thÓ cã ý nghÜa ng−îc l¹i. -

C«ng ty chøng kho¸n cã thÓ së h÷u c¸c cæ phiÕu vµ t− vÊn c¸c cæ

phiÕu ®ã cho kh¸ch hµng, tuy nhiªn kh«ng kinh doanh trùc tiÕp víi hä. + M©u thuÉn: C«ng ty chøng kho¸n cã lîi Ých trong viÖc t¨ng gi¸ cæ phiÕu cña chÝnh c«ng ty. Gi¸ c¸c cæ phiÕu nµy cã kh¶ n¨ng t¨ng lªn nÕu kh¸ch hµng mua c¸c cæ phiÕu nµy. + Gi¶i quyÕt: C«ng ty chøng kho¸n ph¶i c«ng khai b¶n chÊt cña viÖc n¾m gi÷ c¸c cæ phiÕu ®ã tíi c¸c kh¸ch hµng, do ®ã c¸c kh¸ch hµng biÕt r»ng t− vÊn cña c«ng ty cã thÓ cã ý nghÜa ng−îc l¹i. Trªn ®©y lµ c¸c tr¸ch nhiÖm mang tÝnh rµng buéc mµ bÊt kú c«ng ty chøng kho¸n nµo còng ph¶i tu©n thñ. C¸c tr¸ch nhiÖm nµy ®−îc thÓ chÕ hãa b»ng c¸c qui ®Þnh ph¸p luËt. Tuy nhiªn, cã thÓ thÊy lµ c¸c tr¸ch nhiÖm nµy tuy rÊt cÇn thiÕt nh−ng l¹i ch−a ®ñ ®Ó cã thÓ ®¶m b¶o sù bÒn v÷ng cña mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ nhµ ®Çu t−.

22

1.2.2.2. Tr¸ch nhiÖm mang tÝnh ®¹o ®øc Ngoµi nh÷ng tr¸ch nhiÖm mang tÝnh ph¸p lý võa nªu ë trªn. Quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng cÇn ph¶i ®−îc lµm giµu thªm bëi nh÷ng tr¸ch nhiÖm mang tÝnh ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp. Mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng ®−îc thÓ hiÖn b»ng tiÕng Anh lµ “fiduciary relationship”. NÕu hiÓu theo nghÜa th«ng th−êng, ®ã lµ mèi quan hÖ “cÈn thËn” hay “thËn träng”, nh−ng hiÓu trong khung c¶nh cña vÊn ®Ò chóng ta quan t©m, nã cã mét ý nghÜa s©u sa vµ nh©n b¶n h¬n: ®ã lµ “tËn tuþ”, “tr¸ch nhiÖm cao”. C¸c tr¸ch nhiÖm mang tÝnh ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp ®−îc thÓ chÕ hãa d−íi c¸c h×nh thøc lµ c¸c qui chÕ trong Bé §¹o ®øc nghÒ nghiÖp cña c¸c tæ chøc tù qu¶n mµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n - c¸c thµnh viªn cña c¸c tæ chøc nµy - cã tr¸ch nhiÖm ph¶i tu©n thñ trong khi t¸c nghiÖp. Nh÷ng qui ®Þnh nµy ®−îc c¸c tæ chøc tù qu¶n x©y dùng ra nh»m môc ®Ých b¶o vÖ nhµ ®Çu t− còng nh− n©ng cao hiÖu qu¶ cña ngµnh kinh doanh chøng kho¸n. Th«ng th−êng th× c¸c tr¸ch nhiÖm trong c¸c bé ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp cã thÓ ®−îc chia thµnh bèn nhãm: ph¶i ®¶m b¶o sù phï hîp, kh«ng ®−îc l¹m dông kh¸ch hµng thùc hiÖn hµnh vi churning, tr¸ch nhiÖm gi¸m s¸t, vµ ph¶i ®¶m b¶o t− c¸ch, ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp. •

§¶m b¶o sù phï hîp:

C¸c nhµ m«i giíi chØ ®−îc phÐp t− vÊn cho kh¸ch hµng nh÷ng lo¹i chøng kho¸n phï hîp víi hä, dùa theo môc ®Ých ®Çu t− còng nh− kh¶ n¨ng ®Çu t−, t×nh h×nh tµi chÝnh cña nhµ ®Çu t−. B»ng c¸ch nµy, c¸c c«ng ty chøng kho¸n, mét mÆt sÏ h¹n chÕ bít nh÷ng rñi ro cã thÓ x¶y ra ®èi víi kh¸ch hµng, mÆt kh¸c còng ®¶m b¶o kh«ng biÕn thÞ tr−êng chøng kho¸n trë thµnh nh÷ng sßng b¹c ®èi víi c¸c kh¸ch hµng kh«ng tù l−îng ®−îc søc m×nh. Nh− vËy, tr−íc khi ®−a ra t− vÊn cho kh¸ch hµng, c«ng ty chøng kho¸n ph¶i t×m hiÓu kü môc ®Ých ®Çu t− cña kh¸ch hµng, kiÕn thøc vµ kinh nghiÖm trong viÖc kinh doanh c¸c chøng kho¸n, t×nh h×nh tµi chÝnh vµ c¸c th«ng tin kh¸c ®Ó xem xÐt 23

vµ kh¼ng ®Þnh tÝnh thÝch hîp ®èi víi kh¸ch hµng vÒ giao dÞch ®−îc t− vÊn thùc hiÖn. C«ng ty chøng kho¸n còng ph¶i c«ng khai víi kh¸ch hµng c¸c rñi ro tiÒm Èn liªn quan tíi yªu cÇu cña kh¸ch hµng vµ ®¶m b¶o r»ng kh¸ch hµng cã kiÕn thøc vµ kinh nghiÖm ®Ó ®¸nh gi¸ rñi ro nµy, cã kh¶ n¨ng tµi chÝnh ®Ó chÞu c¸c rñi ro cña yªu cÇu mµ kh¸ch hµng ®Ò nghÞ c«ng ty thùc hiÖn. •

Kh«ng l¹m dông kh¸ch hµng

C¸c c«ng ty chøng kho¸n kh«ng ®−îc phÐp thùc hiÖn hµnh vi l¹m dông quyÒn qu¶n lý tµi s¶n kh¸ch hµng vµ thùc hiÖn c¸c giao dÞch qu¸ lín hoÆc thùc hiÖn qu¸ nhiÒu (hµnh vi l¹m dông churning). C¸c giao dÞch nµy ®−îc c¸c c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn chØ nh»m môc ®Ých thu lÖ phÝ m«i giíi mµ bá qua môc ®Ých vµ quyÒn lîi ®Çu t− cña kh¸ch hµng. Hµnh vi churning th−êng hay ®−îc c¸c c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn ®èi víi c¸c nhµ ®Çu t− khi hä “ngÇm” cho phÐp c¸c c«ng ty nµy ®−îc toµn quyÒn quyÕt ®Þnh vµ thùc hiÖn c¸c lÖnh giao dÞch. Cã thÓ nãi, hai nhãm tr¸ch nhiÖm trªn nh»m môc ®Ých ®¶m b¶o r»ng, c¸c c«ng ty chøng kho¸n kh«ng ®Æt lîi Ých c¸ nh©n lªn trªn lîi Ých kh¸ch hµng vµ hä ph¶i rÊt thËn träng khi t− vÊn cho kh¸ch hµng cña m×nh. •

Tr¸ch nhiÖm gi¸m s¸t

C¸c tæ chøc tù qu¶n yªu cÇu c¸c c«ng ty chøng kho¸n ph¶i cã nh÷ng qui chÕ néi bé bao trïm tÊt c¶ c¸c qui ®Þnh cña luËt chøng kho¸n còng nh− c¸c qui ®Þnh cña c¸c tæ chøc tù qu¶n ®èi víi c¸c ho¹t ®éng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ c¸c t¸c nghiÖp viªn. C¸c c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ cã nh÷ng qui chÕ néi bé nghiªm ngÆt h¬n so víi c¸c qui ®Þnh cña luËt ph¸p còng nh− cña c¸c tæ chøc tù qu¶n. VÝ dô, mét sè c¸c c«ng ty chøng kho¸n x©y dùng nh÷ng tiªu chuÈn cao h¬n nh− cho phÐp khãa tµi kho¶n nh»m b¶o vÖ kh¸ch hµng khi hä thùc hiÖn nh÷ng giao dÞch qu¸ m¹o hiÓm.

24



Cã ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i gi÷ ch÷ tÝn, ®¶m b¶o ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp, thùc hiÖn c¸c giao dÞch mét c¸ch c«ng b»ng, trung thùc, kh«ng thiªn vÞ. VÝ dô, mét nhµ m«i giíi ®ang cÇn ph¶i b¸n gÊp mét l−îng chøng kho¸n nµo ®ã vµ nÕu nh− anh ta t×m ®−îc mét kh¸ch hµng quen thuéc muèn mua l−îng chøng kho¸n nµy th× nhµ m«i giíi kia còng kh«ng nªn thu mét møc phÝ hoa hång cao h¬n b×nh th−êng (cho dï nh− anh ta cã thÓ lµm thÕ ®−îc). HoÆc, nhµ m«i giíi kh«ng ®−îc phÐp lîi dông sù hiÓu biÕt cña kh¸ch hµng trôc lîi b»ng c¸ch ®Æt nhê mét sè lÖnh cho c¸ nh©n m×nh xen kÏ gi÷a c¸c lÖnh cña kh¸ch hµng hoÆc thùc hiÖn hµnh vi ”mua nÉng tay trªn” (front-running) cña kh¸ch hµng. Tr¸ch nhiÖm nµy th−êng ®−îc níi réng ra, vµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n th−êng ph¶i cã tr¸ch nhiÖm t¹o th−¬ng vô tèt nhÊt cho kh¸ch hµng, cô thÓ: nÕu c«ng ty m«i giíi chøng kho¸n cã thÓ mua víi gi¸ thÊp h¬n gi¸ ®−a ra cña kh¸ch hµng, vµ nÕu cã thÓ b¸n víi gi¸ cao h¬n gi¸ ®Æt ra, th× c«ng ty nªn thùc hiÖn cho kh¸ch hµng. Mét c«ng ty chøng kho¸n nªn cã sù cÈn träng, kü n¨ng vµ c¶ sù siªng n¨ng, mÉn c¸n trong viÖc thùc hiÖn c¸c nhiÖm vô cña m×nh, −u tiªn thùc hiÖn lÖnh cña kh¸ch hµng theo thø tù mµ c«ng ty ®−îc nhËn, kh«ng kÓ ®Õn ®ã lµ kh¸ch hµng c¸ nh©n hay tæ chøc. Ngoµi c¸c tr¸ch nhiÖm trªn, c«ng ty chøng kho¸n ph¶i hÕt søc trung thùc, quan t©m vµ ph¶i cã tr¸ch nhiÖm ®èi víi c¸c danh môc ®Çu t− cña kh¸ch hµng. C«ng ty chøng kho¸n ph¶i th−êng xuyªn cËp nhËt cho kh¸ch hµng nh÷ng th«ng tin thÞ tr−êng cã ¶nh h−ëng ®Õn quyÒn lîi cña kh¸ch hµng vµ ph¶i cã nh÷ng hµnh ®éng b¶o vÖ quyÒn lîi kh¸ch hµng mét c¸ch chñ ®éng vµ tù nguyÖn trong mäi t×nh huèng. C«ng ty chøng kho¸n ph¶i lu«n ®Æt lîi Ých cña kh¸ch hµng lªn trªn lîi Ých c¸ nh©n. Bëi v× xÐt vÒ b¶n chÊt th× lîi Ých cña kh¸ch hµng còng sÏ lµ lîi Ých cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n, nãi ®óng h¬n, ®ã lµ nguån sinh lîi cho c«ng ty chøng kho¸n.

25

Cã thÓ nãi, c¸c tr¸ch nhiÖm mang tÝnh ®¹o ®øc nªu trªn th−êng rÊt khã c−ìng chÕ. NÕu c«ng ty chøng kho¸n kh«ng coi ®ã lµ tr¸ch nhiÖm cña m×nh th× hä còng kh«ng vi ph¹m ph¸p luËt tuy cã thÓ ph¶i chÞu tr¸ch nhiÖm thanh to¸n cho c¸c thiÖt h¹i tõ bÊt cø tæn thÊt nµo do thiÕu sù cÈn träng t¹o nªn. 1.2.2.3. QuyÒn cña c«ng ty chøng kho¸n T¹i c¸c n−íc cã thÞ tr−êng chøng kho¸n ph¸t triÓn, quyÒn cña c«ng ty chøng kho¸n th−êng ®−îc quy ®Þnh trong LuËt së giao dÞch. Nh×n chung, c«ng ty chøng kho¸n cã c¸c quyÒn chÝnh nh− nhËn tiÒn hoa hång, quyÒn ®−îc båi th−êng, quyÒn nhËn thÕ chÊp phô thuéc vµo luËt ph¸p cña tõng n−íc. •

QuyÒn nhËn tiÒn hoa hång: C«ng ty chøng kho¸n cã quyÒn

nhËn c¸c kho¶n thanh to¸n cña kh¸ch hµng theo quy ®Þnh cho viÖc thùc hiÖn nhiÖm vô cña m×nh. •

QuyÒn ®−îc båi th−êng: NÕu c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn

c¸c yªu cÇu, chØ dÉn cña kh¸ch hµng, c«ng ty nµy, theo luËt th«ng dông, cã quyÒn ®−îc båi th−êng cho bÊt cø giao dÞch nµo ®−îc thùc hiÖn trªn c¬ së ®¹i diÖn cho kh¸ch hµng. ThÝ dô, c«ng ty ®−îc b¶o vÖ mét c¸ch hîp ph¸p trong tr−êng hîp: kh¸ch hµng kh«ng thanh to¸n giao dÞch, th× c«ng ty mua chøng kho¸n cã quyÒn b¸n l¹i c¸c chøng kho¸n ®ã hoÆc c«ng ty b¸n chøng kho¸n cã quyÒn mua chøng kho¸n ®Ó chÊp hµnh c¸c quy ®Þnh “giao tr¶” chøng kho¸n t¹m thêi, khi mét kh¸ch hµng kh«ng giao tr¶ chøng kho¸n t¹m thêi. Ng−îc l¹i, c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ mÊt quyÒn båi th−êng nÕu nã ho¹t ®éng ngoµi ph¹m vi quyÒn h¹n hoÆc nã ho¹t ®éng trong hoµn c¶nh mµ nã biÕt lµ kh«ng hîp ph¸p. •

QuyÒn nhËn thÕ chÊp: C«ng ty chøng kho¸n cã quyÒn l−u gi÷

c¸c chøng kho¸n cña kh¸ch hµng cho tíi khi c«ng ty nhËn ®−îc c¸c kho¶n thanh to¸n ®Çy ®ñ tõ kh¸ch hµng. Kho¶n thanh to¸n nµy kh«ng nhÊt thiÕt liªn quan trùc tiÕp chøng kho¸n n¾m gi÷. Trong tr−êng hîp nÕu kh¸ch hµng cã kho¶n tiÒn nî víi c«ng ty chøng kho¸n th× luËt th−êng cho phÐp c«ng ty 26

chøng kho¸n ký quü c¸c chøng kho¸n t¹m thêi cña kh¸ch hµng, nh− mét kho¶n ®¶m b¶o cña kho¶n vay cho tíi khi c¸c kho¶n nî nµy hoµn toµn ®−îc kh¸ch hµng tr¶ cho c«ng ty. 1.2.3. Tr¸ch nhiÖm vµ quyÒn cña kh¸ch hµng 1.2.3.1. Tr¸ch nhiÖm cña kh¸ch hµng Kh¸ch hµng cã nghÜa vô tu©n thñ c¸c quy ®Þnh vÒ giao dÞch, t«n träng c¸c cam kÕt trong hîp ®ång gi÷a kh¸ch hµng vµ c«ng ty theo quy ®Þnh ph¸p luËt, cung cÊp ®Çy ®ñ th«ng tin ®ãng gãp ®Çy ®ñ c¸c kho¶n vÒ tr¶ phÝ hoa hång, c¸c kho¶n phÝ, lÖ phÝ kh¸c theo quy ®Þnh. Ngoµi ra, kh¸ch hµng lµ c¸ nh©n cßn cã tr¸ch nhiÖm nghiªn cøu, häc tËp vµ n©ng cao tr×nh ®é hiÓu biÕt cña b¶n th©n m×nh ®Ó cã kiÕn thøc tèt h¬n khi tham gia vµo thÞ tr−êng chøng kho¸n. 1.2.3.2. QuyÒn cña kh¸ch hµng NhiÒu bé luËt giao dÞch chøng kho¸n cña c¸c n−íc quy ®Þnh kh¸ch hµng cã quyÒn khiÕu n¹i (b»ng v¨n b¶n) ®Õn Së giao dÞch vÒ c«ng ty thµnh viªn hay ®¹i diÖn cña ng−êi kinh doanh vÒ giao dÞch kinh doanh chøng kho¸n t¹i Së giao dÞch. C¸c c«ng ty thµnh viªn thiÕt lËp vµ thùc hiÖn c¸c thñ tôc trong viÖc gi¶i quyÕt khiÕu n¹i cña kh¸ch hµng, ®¶m b¶o tÊt c¶ c¸c khiÕu n¹i ph¶i ®−îc ®iÒu tra vµ gi¶i quyÕt mét c¸ch kÞp thêi. Mçi c«ng ty thµnh viªn cö ra mét nh©n viªn ®Ó gi¶i quyÕt tÊt c¶ c¸c khiÕu n¹i mµ kh¸ch hµng hay c«ng chóng nép, tªn cña nh©n viªn nµy ph¶i ®−îc biÕt réng r·i trong c«ng chóng. Bªn c¹nh ®ã, khi ®iÒu tra, Së Giao dÞch cã quyÒn nép c¸c khiÕu n¹i lªn c¬ quan qu¶n lý thÞ tr−êng chøng kho¸n ®Ó xem xÐt vµ ph©n xö. QuyÕt ®Þnh cña c¬ quan qu¶n lý sÏ rµng buéc c«ng ty thµnh viªn hoÆc ®¹i diÖn cña ng−êi kinh doanh vµ kh¸ch hµng khiÕu n¹i. Cßn quyÕt ®Þnh cña Së Giao dÞch còng cã thÓ bÞ kh¸ch hµng kh¸ng c¸o lªn c¬ quan qu¶n lý nÕu ng−êi nµy cã ®¬n thØnh cÇu tíi c¬ quan qu¶n lý trong mét thêi gian nhÊt ®Þnh nµo ®ã sau ngµy quyÕt ®Þnh cña Së giao dÞch. Kh¸ch hµng sÏ ®−îc båi th−êng tõ quü båi th−êng do Së giao dÞch 27

qu¶n lý nÕu sau khi c¸c c¬ quan h÷u quan ®iÒu tra viÖc khiÕu n¹i cña hä vµ ®−a ra quyÕt ®Þnh r»ng kh¸ch hµng bÞ thiÖt h¹i. ë ViÖt Nam, nhµ ®Çu t− khi ký hîp ®ång më tµi kho¶n giao dÞch chøng kho¸n t¹i c¸c c«ng ty chøng kho¸n, ngoµi c¸c quyÒn dµnh riªng cho kh¸ch hµng cña mçi c«ng ty chøng kho¸n ®Òu ®−îc h−ëng c¸c quyÒn lîi chung theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt vÒ chøng kho¸n vµ thÞ tr−êng chøng kho¸n, bao gåm c¸c quyÒn sau: -

Së h÷u hîp ph¸p tiÒn, chøng kho¸n mµ kh¸ch hµng ñy th¸c cho

c«ng ty chøng kho¸n l−u gi÷ vµ c¸c kho¶n lîi nhuËn; -

NhËn c¸c kho¶n lîi nhuËn hîp ph¸p g¾n liÒn víi chøng kho¸n

thuéc quyÒn së h÷u cña kh¸ch hµng bao gåm cæ tøc, l·i suÊt tr¸i phiÕu, cæ phiÕu th−ëng; -

Thùc hiÖn c¸c quyÒn hîp ph¸p cña ng−êi së h÷u chøng kho¸n

nh− quyÒn biÓu quyÕt cña cæ ®«ng, quyÒn cña chñ së h÷u tr¸i phiÕu víi t− c¸ch lµ chñ nî; -

H−ëng l·i suÊt kh«ng kú h¹n trªn sè d− tiÒn mÆt trong tµi kho¶n

cña kh¸ch hµng; -

§Æt lÖnh giao dÞch th«ng qua c«ng ty chøng kho¸n;

-

NhËn b¸o c¸o vÒ giao dÞch kh¸ch hµng ®· thùc hiÖn;

-

Yªu cÇu rót tiÒn, chøng kho¸n khái tµi kho¶n vµ chÊm døt hîp

®ång hoÆc chuyÓn mét phÇn tiÒn, chøng kho¸n sang tµi kho¶n cña kh¸ch hµng t¹i c«ng ty chøng kho¸n kh¸c. -

§−îc båi th−êng thiÖt h¹i nÕu c«ng ty vi ph¹m nghÜa vô quy ®Þnh

t¹i c¸c hîp ®ång ký víi kh¸ch hµng.

28

1.3. C¬ chÕ gi¸m s¸t mèi quan hÖ giao dÞch gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng ë trªn chóng ta ®· ®Ò cËp ®Õn c¸c khÝa c¹nh cña mèi quan hÖ ph¸p lý gi÷a c¸c ®èi t−îng kh¸ch hµng vµ c«ng ty chøng kho¸n trong giao dÞch, kinh doanh chøng kho¸n. ViÖc ph©n tÝch mèi quan hÖ nµy d−íi gãc ®é tr¸ch nhiÖm vµ nghÜa vô cña hai bªn sÏ lµ c¬ së ®Ó qu¶n lý hä. Th−êng trong luËt chøng kho¸n hoÆc LuËt Së giao dÞch ë c¸c n−íc ®Òu ®−a néi dung trªn mét c¸ch râ rµng vµ phï hîp víi ®iÒu kiÖn thÞ tr−êng cña tõng n−íc. Theo ®ã, c¬ quan qu¶n lý tiÕn hµnh c¸c ph−¬ng thøc qu¶n lý chÆt chÏ vµ phï hîp. 1.3.1. Môc tiªu gi¸m s¸t Còng nh− viÖc qu¶n lý c¸c tæ chøc trung gian thÞ tr−êng nãi chung, viÖc gi¸m s¸t mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng nh»m: -

Duy tr× sù an toµn, c«ng b»ng vµ minh b¹ch cña thÞ tr−êng,

®¶m b¶o cho c¸c c«ng ty chøng kho¸n ho¹t ®éng æn ®Þnh, hiÖu qu¶. -

B¶o vÖ nhµ ®Çu t−

1.3.2. Khung ph¸p lý ViÖc ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n nãi chung, ho¹t ®éng cña c¸c nh©n viªn cña c«ng ty chøng kho¸n nãi riªng trong mèi quan hÖ víi kh¸ch hµng cña hä ®−îc qu¶n lý b»ng viÖc ¸p dông LuËt (LuËt C«ng ty, LuËt chøng kho¸n, LuËt giao dÞch, LuËt Th−¬ng m¹i, LuËt hîp ®ång, LuËt b¶o vÖ ®Çu t− vµ c¸c quy ®Þnh, quy chÕ t−¬ng øng… Ngoµi ra, c¸c yªu cÇu ®èi víi mèi quan hÖ trªn cßn ë quy ®Þnh ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp trong kinh doanh chøng kho¸n. 1.3.3. C¬ quan qu¶n lý gi¸m s¸t ViÖc ®iÒu hµnh, gi¸m s¸t thÞ tr−êng nãi chung ë mçi n−íc kh¸c nhau, th−êng ë 2 cÊp ®é c¬ quan qu¶n lý cña ChÝnh phñ vµ tæ chøc tù qu¶n. -

C¬ quan qu¶n lý chÝnh phñ gåm Uû ban chøng kho¸n vµ mét sè

Bé, Ngµnh liªn quan. VÒ gãc ®é qu¶n lý, gi¸m s¸t mèi quan hÖ giao dÞch gi÷a 29

c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng, c¸c c¬ quan nµy cã thÈm quyÒn ban hµnh c¸c quy ®Þnh ®iÒu chØnh ®Ó t¹o nªn c¬ së cho c¸c tæ chøc tù qu¶n trùc tiÕp thùc hiÖn trùc tiÕp c¸c chøc n¨ng ®iÒu hµnh, gi¸m s¸t. Uû ban chøng kho¸n lµ c¬ quan qu¶n lý chuyªn ngµnh cña Nhµ n−íc trong lÜnh vùc chøng kho¸n cã chøc n¨ng kiÓm so¸t vµ gi¸m s¸t mäi ho¹t ®éng trªn thÞ tr−êng, ph¸t hiÖn, xö lý c¸c tr−êng hîp gian lËn trong ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n, c¸c vi ph¹m nÕu tæ chøc tù qu¶n kh«ng xö lý ®−îc vµ thanh tra ®èi víi c¸c c¸ nh©n hay tæ chøc ®Ó b¶o vÖ lîi Ých chung cña c«ng chóng ®Çu t− trong tr−êng hîp cã vi ph¹m ph¸p luËt. - C¸c tæ chøc tù qu¶n thùc hiÖn qu¶n lý, gi¸m s¸t thÞ tr−êng nãi chung trªn c¬ së tu©n thñ c¸c quy ®Þnh cña c¸c tæ chøc qu¶n lý vµ gi¸m s¸t thÞ tr−êng cña ChÝnh phñ. Nh×n chung, c¸c tæ chøc tù qu¶n gåm cã: Së giao dÞch, HiÖp héi c¸c nhµ kinh doanh chøng kho¸n. Ho¹t ®éng cña c¸c tæ chøc nµy sÏ tËp trung vµo qu¶n lý vµ gi¸m s¸t c¸c ho¹t ®éng gi¸o dôc gi÷a c¸c c«ng ty thµnh viªn vµ kh¸ch hµng cña hä, qu¶n lý vµ gi¸m s¸t c«ng ty chøng kho¸n, gi¶i quyÕt c¸c tranh chÊp vµ tiÕn hµnh xö lý c¸c tr−êng hîp vi ph¹m. Trong tr−êng hîp vi ph¹m nghiªm träng ®Õn c¸c quy ®Þnh cña ngµnh chøng kho¸n, c¸c tæ chøc nµy cã thÓ b¸o c¸o lªn c¸c c¬ quan cã thÈm quyÒn cao h¬n ®Ó gi¶i quyÕt. 1.3.4. Néi dung qu¶n lý, gi¸m s¸t 1.3.4.1. Qu¶n lý cÊp phÐp kinh doanh ViÖc ®−a ra c¸c tiªu chuÈn ®Ó cÊp phÐp ho¹t ®éng cho mét c«ng ty chøng kho¸n mét c¸ch chÆt chÏ lµ mét “®Çu vµo” hiÖu qu¶ do kh¼ng ®Þnh c¸c c«ng ty ®ñ tiÒm lùc vÒ tµi chÝnh, nh©n sù, c¬ së vËt chÊt,... ®Ó cã thÓ ho¹t ®éng v× lîi Ých cña ng−êi ®Çu t−. Tuú theo ®iÒu kiÖn cña mçi n−íc mµ c¸c ®iÒu kiÖn cÊp phÐp còng kh¸c nhau vÒ vèn ph¸p ®Þnh theo h×nh thøc nghiÖp vô kinh doanh ®¨ng ký, lo¹i c«ng ty, thùc tr¹ng tµi chÝnh, kÕ ho¹ch kinh doanh, ®éi ngò l·nh ®¹o vµ nh©n viªn. §©y coi nh− lµ cæng vµo duy nhÊt ®Ó mét tæ chøc cã thÓ tham gia thÞ tr−êng chøng kho¸n, nªn nã lµ phÇn rÊt quan träng trong qu¸ tr×nh qu¶n lý c¸c c«ng ty chøng kho¸n. 30

-

T×nh h×nh tµi chÝnh: C¸c c«ng ty chøng kho¸n ho¹t ®éng kinh

doanh vµ cÇn vèn. C¸c c«ng ty nµy còng n¾m gi÷ mét sè l−îng vèn vµ tµi s¶n lín cña kh¸ch hµng. §Ó ®¶m b¶o lîi Ých cña c¸c nhµ ®Çu t−, mét viÖc quan träng lµ ®−a ra c¸c quy ®Þnh tµi chÝnh ®Ó ®¶m b¶o cho c¸c c«ng ty chøng kho¸n khi giao dÞch víi kh¸ch hµng ph¶i cã t×nh h×nh tµi chÝnh tèt vµ cã n¨ng lùc cung cÊp ®Çy ®ñ dÞch vô cho kh¸ch hµng. HÇu hÕt c¸c quèc gia ph¸t triÓn ®Òu sö dông c¸c quy chÕ vÒ nguån lùc tµi chÝnh dùa trªn hÖ sè rñi ro ®Ó ®¶m b¶o t¹i mäi thêi ®iÓm, c¸c c«ng ty ®Òu cã thÓ s½n sµng thanh to¸n c¸c kho¶n nî ®Õn h¹n vµ phßng ngõa c¸c rñi ro thÞ tr−êng vµ rñi ro tÝn dông. Do vËy, c¸c c«ng ty chøng kho¸n cã tiÒm lùc tµi chÝnh m¹nh vµ ®−îc kiÓm so¸t b»ng c¸c luËt lÖ chÆt chÏ lµ ®iÒu kiÖn rÊt quan träng ®Ó ®¶m b¶o tÝnh æn ®Þnh vµ minh b¹ch, an toµn cña TTCK. -

CÊp phÐp hµnh nghÒ: Nh©n viªn hay c¸c ®¹i diÖn cña c«ng ty

chøng kho¸n lµ nh÷ng ng−êi trùc tiÕp giao dÞch víi kh¸ch hµng vµ ¶nh h−ëng ®Õn lîi Ých cña kh¸ch hµng. ë hÇu hÕt c¸c n−íc, viÖc cÊp phÐp cho c¸c nh©n viªn c«ng ty chøng kho¸n ®−îc coi lµ mét trong nh÷ng ph−¬ng thøc qu¶n lý trùc tiÕp hiÖu qu¶ cña c¬ quan qu¶n lý. HÖ thèng cÊp giÊy phÐp hµnh nghÒ ph¶i ®¶m b¶o r»ng tÊt c¶ nh÷ng ai tham gia kinh doanh ®Òu ph¶i “phï hîp” vµ ®ñ tiªu chuÈn. Hä ph¶i chøng minh hä cã nguån lùc phï hîp ®Ó ®¶m b¶o viÖc tu©n thñ ph¸p luËt còng nh− lµm viÖc v× lîi Ých cña ng−êi ®Çu t−. 1.3.4.2. Qu¶n lý, gi¸m s¸t theo mét sè quy ®Þnh quan träng trong mèi quan hÖ giao dÞch -

Quy ®Þnh vÒ b¶n hîp ®ång: LuËt C«ng ty quy ®Þnh nh÷ng yªu cÇu

chi tiÕt ®èi víi c¸c nhµ giao dÞch vÒ viÖc vËn dông vµ viÖc giao c¸c b¶n hîp ®ång, yªu cÇu vÒ viÖc th«ng b¸o cho kh¸ch hµng vÒ c¸c giao dÞch ®· lµm cho hä. -

Quy ®Þnh b¾t buéc ®èi víi c«ng ty chøng kho¸n vÒ viÖc th«ng

b¸o cho kh¸ch hµng khi c«ng ty hµnh ®éng nh− th©n chñ, nh− chóng ta ®· cã dÞp ®Ò cËp ë trªn. 31

-

Quy t¾c −u tiªn kh¸ch hµng:

ViÖc giao dÞch chÆn tr−íc mét giao dÞch cña kh¸ch hµng hay giao dÞch dùa trªn c¬ së nh÷ng th«ng tin ®· biÕt vÒ mét lÖnh kh¸ch hµng lµ sù l¹m dông tiÒm tµng trong mèi quan hÖ kh¸ch hµng vµ c«ng ty chøng kho¸n. C¸i gäi lµ “giao dÞch ch¹y tr−íc” cã thÓ lµ giao dÞch néi gi¸n, nh−ng dï ®ã cã ph¶i mét giao dÞch néi gi¸n hay kh«ng th× giao dÞch nµy còng ®Æc biÖt bÞ cÊm t¹i c¸c tÊt c¶ c¸c n−íc. §iÒu kho¶n nµy cÊm c¸c nhµ giao dÞch mua b¸n chøng kho¸n ®−îc yÕt gi¸ trªn mét së giao dÞch cho chÝnh m×nh trong tr−êng hîp mét trong nh÷ng kh¸ch hµng ®· ®−a lÖnh cho nhµ giao dÞch ®ã thùc hiÖn mét giao dÞch cïng lo¹i nh−ng l¹i ch−a ®−îc hoµn thµnh. Tuy nhiªn, nÕu v× kh¸ch hµng ®Æt gi¸ hoÆc c¸c ®iÒu kiÖn kh¸c trong lÖnh ch−a ®−îc thÝch hîp mµ lÖnh ch−a ®−îc thùc hiÖn th× giao dÞch kh«ng bÞ ng¨n cÊm ®èi víi giao dÞch nµy, hä cã thÓ thùc hiÖn giao dÞch ®ã cho chÝnh m×nh. -

ViÖc c«ng bè vÒ lÖ phÝ/ lîi nhuËn:

Mét nhµ giao dÞch m«i giíi chøng kho¸n hoÆc mét nhµ t− vÊn ®Çu t− nh÷ng ng−êi ®−a ra lêi khuyªn vÒ chøng kho¸n ph¶i cho kh¸ch hµng biÕt mäi chi tiÕt vÒ phÝ hoa hång, vµ c¸c lîi Ých kh¸c mµ kh¸ch hµng cã thÓ nhËn ®−îc hoÆc cã thÓ ¶nh h−ëng tíi kh¶ n¨ng suy xÐt cña kh¸ch hµng. UBCK óc coi viÖc c«ng bè ®Çy ®ñ vÒ hoµn c¶nh xung ®ét nh− mét phÇn quan träng cña khung qu¶n lý. Uû ban ®· c«ng bè mét sè b¶n tµi liÖu thùc hµnh (Practice Notes) nªu lªn quan ®iÓm râ rµng vÒ nh÷ng g× ph¶i ®−îc c«ng bè, vÝ dô bao gåm c¶ c¸i gäi lµ “tho¶ thuËn dollar mÒm” (trong tho¶ thuËn nµy nhµ t− vÊn chøng kho¸n thu ®−îc lîi nhuËn b»ng hiÖn vËt tõ nh÷ng ng−êi cã thÓ thu ®−îc lîi nhê lêi khuyªn cña nhµ t− vÊn ®ã). -

Quy t¾c “BiÕt râ kh¸ch hµng vµ s¶n phÈm cña b¹n”. §©y còng lµ

c¸c thñ tóc mµ nh÷ng ng−êi m«i giíi, t− vÊn ph¶i tu©n thñ ®Ó ®¶m b¶o c¸c tiªu chuÈn chuyªn nghiÖp. C¸c b−íc nµy rÊt quan träng vµ sÏ h×nh thµnh c¬ së cho mèi quan hÖ kinh doanh. Mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n víi kh¸ch

32

hµng cã thÓ lµ ng¾n h¹n hay dµi h¹n, thËm chÝ cã thÓ tiÕp tôc trong nhiÒu n¨m, vµ qua nhiÒu thÕ hÖ… -

C¸c th«ng tin ®−îc thu thËp hoÆc cung cÊp tr−íc khi t− vÊn mét

kh¸ch hµng míi: Ng−êi t− vÊn kh¸ch hµng yªu cÇu thu thËp vµ cung cÊp c¸c th«ng tin quan träng tr−íc khi ®−a ra nh÷ng lêi khuyªn hoÆc nhËn xÐt tíi kh¸ch hµng míi mµ liªn quan ®Õn viÖc mua, b¸n c¸c lo¹i chøng kho¸n. Th«ng tin kh¸ch hµng: vµo thêi gian b¾t ®Çu mèi quan hÖ kinh doanh, ng−êi m«i giíi ph¶i ®−a ra mét “chØ dÉn c¸c dÞch vô t− vÊn cho kh¸ch hµng”. C¸c môc tiªu ®Çu t− cña kh¸ch hµng: -

C¸c chi tiÕt vÒ nhu cÇu cña kh¸ch hµng vÒ thu nhËp, t¨ng tr−ëng

vèn, vËt ®¶m b¶o, tÝnh thanh kho¶n, møc ®é dÔ dµng chuyÓn ®Çu t− sang tiÒn mÆt, møc ®é −a thÝch rñi ro vµ bÊt cø yªu cÇu nµo vÒ thêi gian. T×nh h×nh tµi chÝnh cña kh¸ch hµng -

Chi tiÕt cña c¸c tµi s¶n së h÷u bëi mét m×nh kh¸ch hµng, chung,

hoÆc h−ëng cïng víi mét ng−êi kh¸c. -

Chi tiªu vµ thu nhËp hiÖn t¹i vµ dù tÝnh trong t−¬ng lai, t×nh h×nh

thuÕ, vµ kh¶ n¨ng tiÕt kiÖm. -

Møc ®é vµ lo¹i h×nh cña tiÒn h−u trÝ.

-

C¸c chi tiÕt kh¸c nh− tuæi, gia ®×nh, kh¶ n¨ng ®−îc b¶o hiÓm x·

héi. C¸c th«ng tin nµy nªn ®−îc duy tr× bëi ng−êi t− vÊn nh»m t¸i tiÕp cËn vµ cËp nhËn ®Þnh kú, nhÊt lµ khi c¸c nhËn xÐt cuèi cïng ®−îc ®−a ra. ý kiÕn vÒ rñi ro cña kh¸ch hµng: C¸c nhµ t− vÊn ph¶i x¸c ®Þnh ý kiÕn vÒ rñi ro cña kh¸ch hµng vµ ®−a ra c¸c t− vÊn dùa theo ®ã. NÕu nh− kh¸ch hµng lµ “mét ng−êi hay lo nghÜ” vÒ viÖc thÞ tr−êng suy gi¶m cã thÓ n¶y sinh c¸c vÊn ®Ò. C¸c nhµ t− vÊn cÇn ph¶i 33

®−a ra mét b¶n tiÕp cËn ý kiÕn vÒ rñi ro cña kh¸ch hµng vµ sau ®ã khíp víi c¸c t− vÊn vÒ ®Çu t− mét c¸ch thÝch hîp. ViÖc nµy sÏ liªn quan tíi sù c©n b»ng gi÷a c¸c lîi Ých dµi h¹n cña bÊt cø kho¶n ®Çu t− nµo víi møc ®é lo l¾ng cña kh¸ch hµng. VÝ dô nh− mét sè kh¸ch hµng lµ “nh÷ng ng−êi dÔ bÞ lo l¾ng”. Hä lu«n lu«n tá ra biÕt mét ng−êi nµo ®ã mÊt tiÒn trong mét ®Çu t− thÊt b¹i. Th«ng th−êng nh©n tè g©y ra lo l¾ng hoÆc ho¶ng sî lµ v× kh«ng cã kinh nghiÖm, thiÕu hiÓu biÕt vÒ ®Çu t− hoÆc vÒ c¸c thÞ tr−êng ®Çu t−. NÕu nh− mét kh¸ch hµng chÊp nhËn rñi ro ®Ó kiÕm lîi nhuËn lín/ nhanh, ng−êi t− vÊn cÇn thiÕt ph¶i th«ng b¸o cho kh¸ch hµng c¸c vÊn ®Ò vµ c¸c rñi ro cao ®i kÌm víi mét chiÕn l−îc cô thÓ. Ng−êi t− vÊn ph¶i xem xÐt liÖu r»ng mét kh¸ch hµng cã kh¶ n¨ng cho phÐp mét phÇn kho¶n tiÒn ®Çu t− cña hä ®−îc ®Çu t− theo khuynh h−íng t¸o b¹o/t¨ng tr−ëng. CÇn nhËn thøc r»ng sù chÊp nhËn rñi ro cña kh¸ch hµng chØ lµ mét trong nh÷ng nh©n tè kh¼ng ®Þnh ý kiÕn cña hä vÒ rñi ro. Gi¶i thÝch c¸c lîi nhuËn vµ c¸c rñi ro liªn quan tíi c¸c ®Çu t− kh¸c nhau lµ rÊt quan träng, v× thÕ mµ c¸c lùa chän cho ®Çu t− cã thÓ ®−îc th¶o luËn. Ng−êi t− vÊn ph¶i cã mét c¬ së t−¬ng ®èi cho viÖc ®−a ra lêi t− vÊn vµ ph¶i dµnh thêi gian ®Ó lËp ra mét b¶n tiÕp cËn trung thùc ý kiÕn cña kh¸ch hµng vÒ rñi ro. B¶n tiÕp cËn ý kiÕn rñi ro sÏ ®−îc thùc hiÖn bëi kh¸ch hµng, bao gåm c¸c néi dung: - Tuæi - Nh÷ng ng−êi phô thuéc - Tr¸ch nhiÖm - Thêi gian ®Çu t− - Nhu cÇu tiÒn trong t−¬ng lai - Kinh nghiÖm ®Çu t− - C¸ch nh×n nhËn vÒ ®Çu t− vµ kiÕn thøc vÒ thÞ tr−êng ®Çu t− - C¸c môc tiªu

34

- TÇm quan träng t−¬ng ®èi cña danh môc ®Çu t− vÒ mÆt cña c¶i hoÆc lèi sèng cña hä. Thu nhËn th«ng tin tõ phÝa kh¸ch hµng: Ng−êi m«i giíi ph¶i: - Cã nhËn thøc vÒ nh÷ng kú väng cña kh¸ch hµng - khi c¸c kh¸ch hµng liªn l¹c, liÖu r»ng ®ã ®· lµ c¬ së cho r»ng: kh«ng cã ý ®Þnh t×m kiÕm t− vÊn riªng cho cæ phiÕu, hoÆc t¹o nªn mét quü ®Çu t− cæ phiÕu. - Kh¼ng ®Þnh liÖu r»ng mét kh¸ch hµng lµ chØ muèn thùc hiÖn mét th−¬ng vô - phæ biÕn nhÊt víi tªn gäi chØ lµ mét giao dÞch mµ th«i. - §ßi hái nh÷ng hiÓu biÕt vÒ t×nh h×nh tµi chÝnh cña kh¸ch hµng vµ ý kiÕn vÒ rñi ro khi kh¸ch hµng t×m kiÕm t− vÊn vÒ quü ®Çu t−. §Ó tiÕp cËn c¸c nhu cÇu vÒ ®Çu t− cña mét kh¸ch hµng, ng−êi m«i giíi nªn hái mét sè c©u hái nhá rÊt lÞch sù vÒ t×nh h×nh tµi chÝnh nãi chung cña hä vµ khíp víi chiÕn l−îc rñi ro vµ lîi nhuËn cña hä. §iÒu ®ã sÏ ®−a ra ý t−ëng chung vÒ lo¹i cæ phiÕu g× ®−îc mua/ b¸n. Trong t×nh huèng thu thËp cæ phiÕu hoÆc t− vÊn vÒ quü ®Çu t−, môc ®Ých cña quü ®Çu t− bao gåm: - Yªu cÇu vÒ tiÒn mÆt hiÖn t¹i vµ t−¬ng lai. - Yªu cÇu t¨ng tr−ëng vèn vµ thu nhËp. - LiÖu r»ng yªu cÇu cæ phiÕu tr¶ tiÒn cæ tøc mét phÇn hay toµn bé. Cung cÊp th«ng tin tíi kh¸ch hµng Nh÷ng nh©n viªn m«i giíi th«ng qua c¸c c«ng ty cña hä th−êng sÏ ph¶i trao cho kh¸ch hµng mét quyÓn s¸ch nhá h−íng dÉn c¸c dÞch vô t− vÊn, s¬ l−îc ®iÒu g× kh¸ch hµng mong ®îi tõ viÖc giao dÞch víi c«ng ty. BiÕt s¶n phÈm cña m×nh - ph©n tÝch ®Çu t− Ng−êi t− vÊn còng ph¶i nghiªn cøu vµ ph©n tÝch c¸c s¶n phÈm ®Çu t−. ViÖc më réng c¸c ho¹t ®éng nghiªn cøu nµy sÏ phô thuéc vµo b¶n chÊt cña 35

s¶n phÈm ®−îc kiÓm tra. ViÖc t×m kiÕm cña ng−êi t− vÊn sÏ t¹o nªn c¬ së cho nh÷ng nhËn xÐt cô thÓ, ®ång thêi xem xÐt ®Õn nhu cÇu cña kh¸ch hµng ®−îc t− vÊn. C¸c th«ng tin cÇn thiÕt cho sù ph©n tÝch cã thÓ ®Õn tõ c¸c b¶n c¸o b¹ch, c¸c b¸o c¸o cña Së giao dÞch (trong tr−êng hîp c¸c chøng kho¸n ®−îc niªm yÕt), c¸c b¸o c¸o cña c¸c nhµ qu¶n lý vèn, vµ c¸c b¸o c¸o kh¸c vµ c¸c ph©n tÝch ®−îc chuÈn bÞ bëi c¸c chuyªn gia thÞ tr−êng (vÝ dô nh− c¸c tæ chøc ®Þnh møc tÝn nhiÖm, c¸c c¬ quan trong ngµnh chøng kho¸n). NÕu nh− c¸c nguån bªn ngoµi ®−îc sö dông, c¸c nhµ t− vÊn còng ph¶i ®¸nh gi¸ chÊt l−îng vµ hiÖu qu¶ cña nã ®Ó ®¶m b¶o tÝnh hîp lý vµ chÝnh x¸c trong mäi tr−êng hîp. ViÖc vi ph¹m c¸c ®iÒu kho¶n trªn cã thÓ bÞ quy tr¸ch nhiÖm h×nh sù lÉn d©n sù. Bøc t−êng Trung Hoa Ng−êi t− vÊn cã nh÷ng th«ng tin mµ th«ng th−êng c«ng chóng kh«ng biÕt tíi, LuËt chuyªn ngµnh vÒ chøng kho¸n nghiªm cÊm ng−êi t− vÊn cung cÊp th«ng tin ®ã tíi bÊt kú mét bé phËn nµo cña c«ng ty liªn quan tíi viÖc kinh doanh hoÆc t− vÊn vÒ chøng kho¸n. §Ó ®¶m b¶o th«ng tin ®ã kh«ng bÞ rá rØ tíi c¸c bé phËn kinh doanh hoÆc t− vÊn, c¸c nhµ m«i giíi chøng kho¸n ®Æt v¨n phßng t¸ch biÖt hoµn toµn gi÷a hai phßng ban. Sù t¸ch biÖt nµy ®−îc gäi lµ “Bøc t−êng Trung Hoa”. Bªn c¹nh ®ã, th«ng th−êng, c¸c nh©n viªn cã c¸c b¶n khai b¸o víi ch÷ ký x¸c nhËn r»ng hä ®· ®äc néi dung vÒ “Bøc t−êng Trung Hoa” vµ ®ång ý tu©n thñ. Së dÜ ph¶i nghiªm cÊm nh− vËy lµ v×: -

§¶m b¶o sù c«ng b»ng trªn thÞ tr−êng - tÊt c¶ c¸c bªn tham gia

trªn thÞ tr−êng ®−îc tiÕp cËn c«ng b»ng víi th«ng tin. -

§¶m b¶o tÝnh thèng nhÊt cña thÞ tr−êng. 36

-

Tr¸ch nhiÖm uû th¸c cña nh©n viªn c«ng ty ®èi víi c«ng ty vµ c¸c

cæ ®«ng. -

Phßng tr¸nh tæn thÊt tíi c«ng ty ph¸t hµnh chøng kho¸n (trong

tr−êng hîp c«ng ty chøng kho¸n ®¶m nhËn nghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh), c¸c cæ ®«ng vµ c¸c nhµ ®µu t−. C¸c yªu cÇu vÒ kÕ to¸n vµ kiÓm to¸n: LuËt c«ng ty luËt chøng kho¸n th−êng bao gåm nh÷ng quy ®Þnh chi tiÕt vÒ c¸c thñ tôc kÕ to¸n vµ kiÓm to¸n cho c¸c c«ng ty chøng kho¸n. Nh÷ng quy ®Þnh nµy bao gåm c¶ viÖc yªu cÇu c¸c c«ng ty gi÷ nh÷ng b¸o c¸o kÕ to¸n chi tiÕt, h¹ch to¸n riªng biÖt tÊt c¶ c¸c giao dÞch vµ viÖc chØ ®Þnh c¸c kiÓm to¸n viªn. Qu¶n lý tµi kho¶n tÝn th¸c vµ l−u ký: + C¸c c«ng ty ph¶i më vµ duy tr× nh÷ng tµi kho¶n tÝn th¸c ®Ó nhËn tiÒn cña kh¸ch hµng tr¶ vµo. + ChØ ®−îc rót tiÒn tõ tµi kho¶n tÝn th¸c ®Ó dïng cho môc ®Ých ®−îc phÐp, vÝ dô tr¶ tiÒn m«i giíi hoÆc c¸c lo¹i phÝ thÝch hîp kh¸c. + TiÒn trong mét tµi kho¶n tÝn kh¸c cña mét nhµ giao dÞch kh«ng ®−îc dïng ®Ó tr¶ cho c¸c kho¶n nî cña nhµ giao dÞch ®ã. + Chøng tõ cña mét nhµ giao dÞch nhËn göi cho mét kh¸ch hµng ph¶i ®−îc b¶o qu¶n an toµn. Nh÷ng quy ®Þnh trªn lµ thiÕt yÕu nh»m qu¶n lý chÆt chÏ c¸c c«ng ty chøng kho¸n. Kh¸ch hµng ph¶i ®−îc ®¶m b¶o r»ng nÕu hä giao phã tµi s¶n së h÷u cã gi¸ trÞ cho c«ng ty th× c¸c tµi s¶n ®ã sÏ kh«ng ®−îc ®em thanh to¸n cho c¸c kho¶n nî c¸ nh©n cña c¸c nhµ trung gian chøng kho¸n ®ã. C«ng ty ph¶i t¸ch biÖt tµi kho¶n së h÷u cña hä khái tµi kho¶n së h÷u cña kh¸ch hµng. - Kª khai ®¨ng ký lîi Ých: Ban Gi¸m ®èc, Héi ®ång qu¶n lý nh©n viªn hµnh nghÒ quy ®Þnh ph¶i ghi chÐp ®Çy ®ñ, chi tiÕt c¸c chøng kho¸n n¾m gi÷. 37

LuËt nhiÒu n−íc ®· cho phÐp ñy ban chøng kho¸n cã thÓ yªu cÇu b¶n sao sæ s¸ch ®ã khi cÇn, trong khi c«ng chóng kh«ng cã quyÒn kiÓm tra. 1.3.4.3. Gi¸m s¸t viÖc thùc thi ph¸p luËt - Thµnh tè cuèi cïng cña c«ng viÖc qu¶n lý lµ viÖc gi¸m s¸t thùc hiÖn c¸c quy ®Þnh víi c¸c biÖn ph¸p trõng ph¹t thÝch hîp. ViÖc gi¸m s¸t thùc hiÖn kh«ng nªn chØ dùa vµo duy nhÊt hoÆc chñ yÕu ë luËt h×nh sù mµ nªn bao gåm nh÷ng lo¹i c«ng cô kiÓm so¸t x· héi kh¸c. ThÝ dô: T¹i óc, UBCK −u tiªn thu håi l¹i c¸c kho¶n tiÒn, b¶o toµn c¸c tµi s¶n, ¸p dông c¸c hµnh ®éng d©n sù, vµ sau ®ã míi t×m tßi c¸c hµnh ®éng h×nh sù. Theo quan ®iÓm nµy, tuú thuéc vµo møc ®é nghiªm träng cña hµnh vi vi ph¹m sÏ cã c¸c biÖn ph¸p trõng ph¹t nh− c¶nh c¸o, khiÓn tr¸ch (néi bé hoÆc c«ng khai), ph¹t tiÒn, ®×nh chØ, rót giÊy phÐp ®¨ng ký kinh doanh. T¹i mét sè n−íc, c¸c nhµ qu¶n lý TTCK ®éc lËp ®−îc trao quyÒn qu¶n lý vµ gi¸m s¸t réng r·i ®èi víi c¸c tæ chøc trung gian. Trong khi ®ã, t¹i mét sè n−íc kh¸c, quyÒn lùc cña c¸c nhµ qu¶n lý ®éc lËp lµ cã giíi h¹n nhÊt ®Þnh nh»m ®¶m b¶o TTCK vËn hµnh su«n sÎ nh−ng còng kh«ng ®Æt g¸nh nÆng qu¸ lín cho c¸c tæ chøc trung gian. Tãm l¹i, ®iÒu g× lµ tèt nhÊt cho thÞ tr−êng th× ph¶i quan t©m tr−íc tiªn khi thiÕt lËp quyÒn lùc, mét thÝ dô phæ th«ng: UBCK cã kh¶ n¨ng tiÕn hµnh c−ìng chÕ thùc thi ph¸p luËt trong mét sè tr−êng hîp vµ b¾t buéc ph¶i ®−a ra toµ ¸n mét sè tr−êng hîp nghiªm träng kh¸c… - ViÖc thu håi vµ ®×nh chØ giÊy phÐp kinh doanh: BiÖn ph¸p trõng ph¹t quan träng vµ hiÖu qu¶ nhÊt ®èi víi viÖc vi ph¹m c¸c tiªu chuÈn lµ c¬ quan qu¶n lý thÞ tr−êng cã thÓ thu håi giÊy ph¸p cña c«ng ty chøng kho¸n do:

38

+ C«ng ty vi ph¹m luËt chøng kho¸n hoÆc vi ph¹m ®iÒu kho¶n cÊp phÐp; + C¬ quan qu¶n lý thÊy r»ng c¸c c¸n bé chñ chèt cña c«ng ty thiÕu c¸c ®iÒu kiÖn ®µo t¹o thÝch ®¸ng hoÆc thiÕu kinh nghiÖm hoÆc mét c¸n bé chñ chèt bÞ cÊm hµnh nghÒ; + C¬ quan qu¶n lý cã lý do ®Ó tin ch¾c r»ng c«ng ty kh«ng thùc hiÖn nghÜa vô cña m×nh mét c¸ch hiÖu qu¶, trung thùc vµ c«ng b»ng. - LÖnh cÊm hµnh nghÒ hoÆc thu håi, ®×nh chØ, chøng chØ hµnh nghÒ ®èi víi c¸c nh©n viªn c«ng ty chøng kho¸n: C¬ quan qu¶n lý còng ®−a ra nh÷ng c¨n cø ®Ó cã ®ñ lý do cÊp hµnh nghÒ, thu håi chøng chØ hµnh nghÒ do nh÷ng hµnh vi vi ph¹m cña c¸c nh©n viªn c«ng ty chøng kho¸n. - QuyÒn lùc toµ ¸n: ë nhiÒu n−íc (óc, Hång K«ng, Malaysia…) toµ ¸n tè c¸o trong ph¹m vi thÈm quyÒn ®−îc trao quyÒn h¹n ®−a ra c¸c lÖnh kh¸c nhau gåm c¶ lÖnh cÊm giao dÞch chøng kho¸n khi mét ng−êi vi ph¹m luËt c«ng ty hoÆc c¸c ®iÒu kho¶n, nh÷ng ®iÒu cÊm trong giÊy phÐp. Nh÷ng lÖnh mµ toµ ¸n cã thÓ thùc hiÖn bao gåm lÖnh ng¨n c¶n nh÷ng ng−êi tiÕp tôc kinh doanh nh− mét nhµ giao dÞch hoÆc nhµ t− vÊn ®Çu t−. Toµ ¸n còng cã thÓ tuyªn bè r»ng c¸c giao dÞch chøng kho¸n lµ kh«ng cã hiÖu lùc vµ cã thÓ chØ thÞ cho mäi ng−êi thùc hiÖn hoÆc kh«ng thùc hiÖn nh÷ng hµnh ®éng cô thÓ theo quy ®Þnh, xa h¬n n÷a, toµ ¸n cã quyÒn niªm phong tµi s¶n, ban lÖnh vµ b¾t buéc tu©n thñ c¸c quy t¾c kinh doanh hoÆc niªm yÕt cña së giao dÞch . - QuyÒn thanh tra vµ gi¸m s¸t: ë c¸c n−íc, luËt chøng kho¸n trao cho uû ban chøng kho¸n quyÒn h¹n lín ®Ó thanh tra vµ ®iÒu tra c¸c c«ng ty chøng kho¸n gi¸m s¸t viÖc thùc hiÖn ph¸p luËt. ñy ban cã thÓ kiÓm tra sæ s¸ch, tiÕn hµnh ®iÒu tra vµ b¾t buéc c«ng bè th«ng tin. Ch−¬ng tr×nh gi¸m s¸t h÷u hiÖu vµ quyÒn ®iÒu tra lµ cÇn thiÕt ®Ó ng¨n c¶n nh÷ng kÎ ph¹m ph¸p. Nh−ng nÕu viÖc gi¸m s¸t vµ qu¶n lý tuú tiÖn th× 39

kh«ng chØ g©y ra sù l·ng phÝ vµ tÖ quan liªu mµ cßn cã thÓ c¶n trë lín ®Õn viÖc kinh doanh chøng kho¸n hîp ph¸p. Trong qu¸ tr×nh giao dÞch víi c«ng ty chøng kho¸n, quyÒn vµ lîi Ých cña kh¸ch hµng ph¶i ®−îc b¶o ®¶m ®Õn møc tèi ®a. §ã kh«ng chØ lµ yªu cÇu kh¾t khe cña kh¸ch hµng mµ còng lµ môc tiªu cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n. ChÝnh v× vËy, muèn thu hót ®−îc kh¸ch hµng, c¸c c«ng ty chøng kho¸n ph¶i lu«n coi träng kh¸ch hµng. Nh− trong nghiÖp vô m«i giíi, ®Ó thµnh c«ng trong c«ng viÖc cña m×nh, ng−êi m«i giíi ph¶i ®Æt kh¸ch hµng lªn trªn hÕt vµ doanh thu ®−îc ®Æt ë hµng thø hai. HoÆc mét nhµ t− vÊn kh«ng tèt sÏ bÞ kh¸ch hµng tÈy chay, c«ng ty sÏ gÆp khã kh¨n. Còng nh− nh÷ng ho¹t ®éng kinh doanh kh¸c, c¹nh tranh ®Ó thu hót kh¸ch hµng lµ ®iÒu dÔ hiÓu, nh−ng kh«ng thÓ v× lîi Ých cña kh¸ch hµng mµ c¹nh tranh b»ng bÊt cø gi¸ nµo. Kh¸ch hµng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n sÏ kh«ng khã nhËn ra lîi Ých cña hä khi c«ng ty trë nªn g¾n bã víi m×nh. ë §µi Loan, cã c«ng ty chøng kho¸n ®· ®−a ra mét ph−¬ng thøc khiÕn kh¸ch hµng rÊt hoan nghªnh: nÕu cã mét nhµ ®Çu t− chøng kho¸n muèn më tµi kho¶n ®Ó giao dÞch, c«ng ty sÏ tÆng ngay mét m¸y tÝnh vµ kÕt nèi vµo hÖ thèng giao dÞch cña c«ng ty. Ph−¬ng thøc nµy cã thÓ nãi lµ thuËn tiÖn ®Õn møc tèi ®a cho kh¸ch hµng vµ cßn thÓ hiÖn ý thøc coi kh¸ch hµng lµ “th−îng ®Õ” cña c«ng ty chøng kho¸n. Tuy nhiªn, còng cÇn hiÓu r»ng, trong ®Çu t− chøng kho¸n, nhµ ®Çu t− khi mua, b¸n chøng kho¸n ph¶i chÞu tr¸ch nhiÖm ®èi víi hËu qu¶ kinh tÕ cña giao dÞch mµ chÝnh hä quyÕt ®Þnh. V× vËy, tÝnh kh¸ch quan vµ chÝnh x¸c trong nghiÖp vô vµ dÞch vô mµ c«ng ty chøng kho¸n cung cÊp cho kh¸ch hµng lµ sù ®¶m b¶o mèi quan hÖ g¾n bã gi÷a c«ng ty vµ kh¸ch hµng. C«ng ty chøng kho¸n kh«ng chÞu tr¸ch nhiÖm vÒ sù thua lç cña kh¸ch hµng nh−ng còng kh«ng thÓ chèi bá tr¸ch nhiÖm nÕu cã sai lÇm trong ho¹t ®éng m«i giíi, t− vÊn cho kh¸ch hµng. Mèi quan hÖ nµy hÕt søc nh¹y c¶m, ®ßi hái bÊt kú c«ng ty chøng kho¸n nµo còng ph¶i cã tr¸ch nhiÖm cao nhÊt víi kh¸ch hµng cña m×nh. 40

1.4. Quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng - LÞch sö vµ hiÖn t¹i Sau ThÕ chiÕn thø I, trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n Mü l−u hµnh mét l−îng chøng kho¸n trÞ gi¸ kho¶ng 50 tû ®« la Mü. Tuy nhiªn, mét nöa sè chøng kho¸n tr«i næi nµy lµ kh«ng cã gi¸ trÞ. §iÒu ®ã lµ tÊn bi kÞch cho hµng ngh×n c«ng chóng ®Çu t−, nh÷ng ng−êi ®· bá toµn bé vèn liÕng, hoÆc tiÒn tiÕt kiÖm c¶ ®êi vµo nh÷ng chøng kho¸n v« gi¸ trÞ nµy, vµ g©y ra cuéc khñng ho¶ng tµi chÝnh n¨m 1929. Ng−êi ta cho r»ng, chÝnh sù v« tr¸ch nhiÖm cña c¸c nhµ b¶o l·nh ph¸t hµnh, c¸c nhµ tù doanh, m«i giíi chóng kho¸n, hä ®· kh«ng trung thùc, kh«ng thËn träng trong t− vÊn kh¸ch hµng lµ nguyªn nh©n g©y nªn sù ®Çu t− qu¸ møc nµy. Hä ®· khuyÕn khÝch c«ng chóng ®Çu t− vµo tÊt c¶ c¸c doanh nghiÖp mµ kh«ng cã bÊt kú sù ph©n tÝch nµo cho nhµ ®Çu t−. Cuéc khñng ho¶ng tµi chÝnh n¨m 1929 ®· khiÕn c¸c nhµ qu¶n lý thÞ tr−êng Mü ph¶i suy nghÜ tíi ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp cña c¸c tæ chøc trung gian thÞ tr−êng. Cuèi cïng, ng−êi ta ®· quyÕt ®Þnh thay thÕ nguyªn t¾c “caveat emptor”1 trong quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ nhµ ®Çu t− b»ng mét lo¹t nh÷ng tr¸ch nhiÖm cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n dùa trªn nguyªn t¾c theo ®ã th× ng−êi qu¶n lý tµi s¶n cña ng−êi kh¸c ph¶i thùc hiÖn nh÷ng tr¸ch nhiÖm cña ng−êi ®−îc ñy th¸c (trustee duties). Ngµy nay, nhiÒu ng−êi cho r»ng, nÒn kinh tÕ Mü ph¸t triÓn hïng m¹nh trong suèt b¶y thËp kû qua, kÓ tõ cuéc §¹i khñng ho¶ng n¨m 1930 chÝnh lµ nhê sù chuyªn nghiÖp cao vµ ®¹o ®øc kinh doanh cña ngµnh chøng kho¸n. Ngµnh chøng kho¸n ph¸t triÓn ®· t¹o nªn mét thÞ tr−êng vèn hiÖu qu¶, mét kªnh chuyÓn vèn v« cïng quan träng trong ph¸t triÓn kinh tÕ. Ngµy nay, nh÷ng yÕu tè mµ v× chóng, c¸c nhµ qu¶n lý thÞ tr−êng kh«ng thÓ kh«ng quan t©m ®Õn mèi quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng, ®ã chÝnh lµ xu h−íng héi nhËp quèc tÕ vµ sù ®ét ph¸ cña c«ng nghÖ cao.

1

Nguyªn t¾c ng−êi mua ph¶i chÞu tr¸ch nhiÖm vÒ hµng ®· nhËn

41

Sù héi nhËp s©u réng gi÷a c¸c thÞ tr−êng tµi chÝnh th−êng ®−îc thùc hiÖn dùa trªn mét sè c¸c ®iÓm chÝnh sau: - Tù do hãa thÞ tr−êng tµi chÝnh, nh÷ng rµo c¶n kü thuËt trong c¬ chÕ ®iÒu hµnh thÞ tr−êng chøng kho¸n dÇn dÇn bÞ lo¹i bá; - Nh÷ng rµo c¶n ph¸p lý vµ kü thuËt nh»m ng¨n chÆn c¸c giao dÞch xuyªn biªn giíi còng dÇn dÇn bÞ dì bá. C¸c ranh giíi ®Þa lý ®· kh«ng cßn lµ rµo c¶n dßng ch¶y vèn. KÓ c¶ nh÷ng ng−êi t×m c¬ héi ®Çu t− còng nh− nh÷ng ng−êi t×m vèn ®Òu cã thÓ tiÕp cËn mäi thÞ tr−êng ë kh¾p mäi n¬i trªn thÕ giíi nh»m tháa m·n nhu cÇu cña m×nh víi mét møc ®é lîi nhuËn mµ ng−êi ta cho lµ tèi −u nhÊt; §ång hµnh víi xu h−íng héi nhËp lµ sù ph¸t triÓn mang tÝnh ®ét ph¸ cña c«ng nghÖ th«ng tin. Sù ph¸t triÓn cña c«ng nghÖ ®· lµm t¨ng hiÖu qu¶ cña thÞ tr−êng, ®Èy nhanh tèc ®é trao ®æi th«ng tin. Trong vßng vµi ba thËp kû trë l¹i ®©y, c¸c c«ng cô nh− m¸y tÝnh c¸ nh©n, c¸c m¹ng côc bé, nh÷ng siªu m¸y tÝnh cïng víi nh÷ng phÇn mÒm hiÖn ®¹i ®· ph¸t triÓn vµ ®−îc b¸n ë kh¾p thÕ giíi. Sù ph¸t triÓn cña c«ng nghÖ th«ng tin vµ c«ng nghÖ m¸y tÝnh ®· lµm cho thÞ tr−êng trë nªn hiÖu qu¶ h¬n, minh b¹ch h¬n vµ cã kh¶ n¨ng thùc hiÖn c¸c giao dÞch víi sè l−îng ngµy cµng lín. C«ng nghÖ th«ng tin ph¸t triÓn ®· cã ¶nh h−ëng s©u réng ®Õn mäi khÝa c¹nh cña c¶ ngµnh chøng kho¸n chø kh«ng chØ h¹n chÕ trong c¸c ho¹t ®éng cña thÞ tr−êng chøng kho¸n. Ngµy nay, bÊt kÓ mét nhµ ®Çu t− nµo, chØ cÇn trang bÞ m¸y tÝnh c¸ nh©n vµ modem, lµ cã thÓ tiÕp cËn víi c¸c nhµ ®Çu t− kh¸c vµ cã thÓ tiÕp cËn víi bÊt kú mét thÞ tr−êng n−íc ngoµi nµo chØ b»ng mét có nhÊn chuét vµ hä cã thÓ ®Çu t− vµo bÊt kú n¬i nµo mµ hä cho lµ an toµn vµ lîi nhuËn cao nhÊt. Trong khi ®ã, c¸c ®Þnh chÕ thÞ tr−êng nh− c«ng ty chøng kho¸n, c«ng ty qu¶n lý quü, tæ chøc gi¸m s¸t, tæ chøc l−u ký vµ thanh to¸n, bï trõ ®Òu cã xu h−íng më réng ho¹t ®éng ra bªn ngoµi, cung cÊp dÞch vô xuyªn biªn giíi. Nh− vËy, trong bèi c¶nh héi nhËp quèc tÕ, c¸c thÞ tr−êng chøng kho¸n ®ang cã sù c¹nh tranh khèc liÖt. C¸c c«ng ty chøng kho¸n, kh«ng ph©n biÖt 42

quèc tÞch, còng ®ang ph¶i c¹nh tranh víi nhau. Trong khi ®ã kh¸ch hµng l¹i cã rÊt nhiÒu sù lùa chän. Nh− vËy, ®Ó c¸c c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ ®øng v÷ng trong cuéc c¹nh tranh nµy, mèi quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ nhµ ®Çu t− ph¶i ®−îc nh×n nhËn d−íi gãc ®é nh©n b¶n h¬n, kh«ng chØ ®¬n thuÇn lµ c¸c tr¸ch nhiÖm ph¸p lý. Mèi quan hÖ nµy ph¶i ®−îc n©ng lªn tÇm cao míi. Tuy nhiªn, c¸c c«ng ty chøng kho¸n kh«ng chØ ph¶i chó träng trong cung cÊp dÞch vô, trong quan hÖ ®èi t¸c víi c¸c nhµ ®Çu t− n−íc ngoµi, mµ víi ngay c¶ c¸c nhµ ®Çu t− trong n−íc, bëi v× hä còng hoµn toµn cã kh¶ n¨ng chuyÓn h−íng ®Çu t− sang mét thÞ tr−êng kh¸c nÕu nh− quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ hä kh«ng ®−îc quan t©m mét c¸ch ®óng mùc. Tuy nhiªn, nÕu nh− mét sè c«ng ty chøng kho¸n ph¶i chÞu ph¸ s¶n v× cã quan hÖ kh«ng tèt víi kh¸ch hµng, dÉn ®Õn mÊt sù tÝn nhiÖm cña kh¸ch hµng, th× ®iÒu nµy còng chØ lµ mét hiÖn t−îng rÊt b×nh th−êng trong kinh tÕ thÞ tr−êng. §iÒu mµ chóng ta, nh÷ng ng−êi qu¶n lý thÞ tr−êng ph¶i thËt sù quan t©m, ®ã lµ khi mèi quan hÖ nµy kh«ng ®−îc quan t©m ®óng mùc mét c¸ch cã hÖ thèng, cã nghÜa lµ khi c«ng chóng ®Çu t− mÊt hoµn toµn niÒm tin vµo sù trung thùc cña thÞ tr−êng nãi chung, mÊt niÒm tin vµo toµn bé hÖ thèng trung gian thÞ tr−êng chø kh«ng ph¶i ®èi víi mét sè c«ng ty chøng kho¸n riªng lÎ. Khi lßng tin cña c«ng chóng ®Çu t− vµo mét thÞ tr−êng trung thùc bÞ xãi mßn th× hÖ lôy cña nã lµ sù sôt gi¶m ®Çu t− trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n. LÞch sö còng ®· cho thÊy r»ng, sù sôt gi¶m thÞ tr−êng chøng kho¸n th−êng g©y ¶nh h−ëng nghiªm träng ®Õn c¸c chØ sè kinh tÕ vÜ m« kh¸c, vµ ®Æc biÖt sù ®Çu c¬ qu¸ møc lµ nguyªn nh©n trùc tiÕp lµm suy sôp c¶ nÒn kinh tÕ. Mét sè c¸c diÔn biÕn trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n Mü gÇn ®©y còng chøng tá suy luËn nµy lµ ®óng. ThËt vËy, trong mét nghiªn cøu c¸ch ®©y vµi n¨m, mét sè nhµ khoa häc quan s¸t r»ng l−îng d©n c− ®Çu t− vµo cæ phiÕu t¨ng tõ 31.6% vµo n¨m 1989 tíi 49% n¨m 1998 vµ l−îng tµi s¶n d©n c− ®Çu t− vµo thÞ tr−êng chøng kho¸n t¨ng tõ 15% n¨m 1983 tíi 35% n¨m 19892. Sau ®ã, gi¸ cæ phiÕu t¨ng vät bÊt 2

Chi tiÕt xem Carol Bertaut & Martha Starr-McCluer, “Household Portfolios in the United States”, working paper ngµy 26 th¸ng 4 n¨m 2000, Federal Reserve Board of Governors,

43

chÊp mét sè lêi khuyÕn c¸o vÒ “bong bãng tµi chÝnh” cña c¸c nhµ ph©n tÝch. TiÕp theo lµ sù sôt gi¶m trªn thÞ tr−êng. Ng−êi ta tÝnh r»ng tõ ®Ønh ®iÓm cña thÞ tr−êng vµo th¸ng 3 n¨m 2000 cho tíi khi thÞ tr−êng sôt gi¶m, thÞ tr−êng Mü mÊt kho¶ng 4900 tû ®« la3. LÇn ®Çu tiªn kÓ tõ sau thÕ chiÕn thø II, thu nhËp cña ng−êi d©n Mü bÞ sôt gi¶m, kÐo theo ®ã lµ lßng tin cña d©n chóng vµo c¸c chÝnh s¸ch kinh tÕ vÜ m«. Hai phÇn ba sè ng−êi ®−îc pháng vÊn vµo thêi ®iÓm ®ã cho r»ng nÒn kinh tÕ ®ang l©m vµo t×nh tr¹ng khñng ho¶ng. Sù mÊt niÒm tin nµy ®· g©y ra rÊt nhiÒu khã kh¨n cho c¸c nhµ qu¶n lý trong ho¹ch ®Þnh chÝnh s¸ch vÜ m« ®Ó b×nh æn nÒn kinh tÕ, kh¾c phôc nh÷ng hËu qu¶ cña cuéc khñng ho¶ng trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n. Tõ bµi häc trªn, theo chóng t«i, c¸c c«ng ty chøng kho¸n, c¸c trung gian thÞ tr−êng trong kiÒm chÕ ph¶i ®ãng vai trß tÝch cùc, chñ ®éng h¬n n÷a trong quan hÖ víi kh¸ch hµng ®Æc biÖt ph¶i h¹n chÕ sù ®Çu c¬ qu¸ møc cña c«ng chóng ®Çu t−. Sau cuéc §¹i khñng ho¶ng, John Keynes cho r»ng, ®ång hµnh víi sù phæ biÕn cña ®Çu t− chøng kho¸n trong céng ®ång d©n c− lµ sù xuÊt hiÖn cña mét bé phËn ngµy cµng t¨ng c¸c nhµ ®Çu t− kh«ng cã mét chót kiÕn thøc g× vÒ chøng kho¸n còng nh− ®Çu t− trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n4. KÐo theo ®ã lµ “hiÖu øng ®¸m ®«ng” víi viÖc mua hoÆc b¸n mét lo¹i chøng kho¸n mét c¸ch å ¹t, kh«ng dùa trªn gi¸ trÞ thùc cña chøng kho¸n, còng nh− t×nh h×nh tµi chÝnh, kinh doanh cña tæ chøc ph¸t hµnh ra lo¹i chøng kho¸n ®ã. Vµ trong hoµn c¶nh ®ã, th× thËm chÝ mét nhµ ®Çu t− chuyªn nghiÖp còng bÊt lùc vµ còng sÏ ph¶i ch¹y theo thÞ tr−êng thùc hiÖn c¸c chiÕn l−îc ®Çu t− duy lý trÝ. HiÖn t−îng nµy còng ®· lÆp l¹i trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n Mü n¨m 2000 trong vÝ dô mµ chóng t«i võa tr×nh bµy ë trªn. Nh− vËy, mét hÖ thèng ®Þnh chÕ trung gian chuyªn nghiÖp víi c¸c c«ng ty chøng kho¸n thËt sù cã tr¸ch nhiÖm sÏ hoµn toµn cã thÓ ph¸ vì “hiÖu øng ®¸m ®«ng” ngay tõ khi nã xuÊt hiÖn. Bëi v× c¸c nhµ m«i giíi chuyªn nghiÖp vµ cã tr¸ch nhiÖm sÏ cã nh÷ng ®Þnh h−íng kÞp thêi, khoa häc, hä sÏ t− vÊn nh÷ng chiÕn l−îc ®Çu t− cho c¸c nhµ ®Çu t− kh«ng 3 4

Chi tiÕt xem Robert J Samuelson, “Into the Great Unknown”, Washington Post ngµy 21 th¸ng 3 n¨m 2001. Chi tiÕt xem John Keynes, “The General Theory of Employment, Interest and Money” (1936), tr. 153

44

chuyªn. Tõ bµi häc trªn ®©y, cã thÓ nãi, mét hÖ thèng c¸c c«ng ty chøng kho¸n chuyªn nghiÖp, cã tr¸ch nhiÖm vµ ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp cao lµ v« cïng cÇn thiÕt cho mét thÞ tr−êng cßn non trÎ nh− ViÖt Nam.

45

Ch−¬ng II Thùc tr¹ng mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng t¹i viÖt nam

2.1. C¨n cø ph¸p lý cho viÖc thùc hiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng 2.1.1. Kh¸i qu¸t chung vÒ khung ph¸p lý ®iÒu chØnh ho¹t ®éng cña TTCK Trong giai ®o¹n ®Çu khi TTCK míi ®i vµo ho¹t ®éng, v¨n b¶n cã hiÖu lùc ph¸p lý cao nhÊt chi phèi c¸c ho¹t ®éng trªn TTCK lµ NghÞ ®Þnh 48/1998/N§-CP ngµy 11/7/1998 cña ChÝnh phñ vÒ chøng kho¸n vµ TTCK. Tuy nhiªn, sau mét thêi gian ¸p dông, NghÞ ®Þnh nµy ®· béc lé nhiÒu h¹n chÕ, bÊt cËp nh− ®èi t−îng ®iÒu chØnh hÑp, ch−a cã sù t¸ch b¹ch gi÷a ph¸t hµnh vµ niªm yÕt chøng kho¸n, c¸c ®iÒu kiÖn niªm yÕt qu¸ cao kh«ng ®¸p øng nhu cÇu t¹o hµng cho thÞ tr−êng, ch−a g¾n kÕt víi qu¸ tr×nh cæ phÇn ho¸,… C¸c v¨n b¶n ph¸p luËt cã liªn quan vµ c¸c v¨n b¶n h−íng dÉn thùc hiÖn NghÞ ®Þnh 48 ch−a t¹o ra mét khung ph¸p lý ®ång bé, ®Çy ®ñ vµ nhÊt qu¸n, nhiÒu vÊn ®Ò quan träng nh− thuÕ, ngo¹i hèi vµ c¸c −u ®·i khuyÕn khÝch ®Çu t− vµo chøng kho¸n ch−a ®−îc ®iÒu chØnh mét c¸ch tho¶ ®¸ng, ho¹t ®éng chuyÓn nh−îng chøng kho¸n ngoµi hÖ thèng giao dÞch, viÖc uû quyÒn trong giao dÞch chøng kho¸n ch−a cã nh÷ng quy ®Þnh h−íng dÉn thèng nhÊt, c¸c quy ®Þnh vÒ giao dÞch chøng kho¸n cña c¸c nhµ ®Çu t− n−íc ngoµi ch−a thùc sù th«ng tho¸ng. Nh÷ng tån t¹i nµy ®· trùc tiÕp hoÆc gi¸n tiÕp ¶nh h−ëng ®Õn ho¹t ®éng qu¶n lý, ®iÒu hµnh TTCK ViÖt Nam. §−îc sù quan t©m cña ChÝnh phñ vµ c¸c bé, ngµnh, nh÷ng v−íng m¾c, tån t¹i cña khung ph¸p lý vÒ chøng kho¸n vµ TTCK t¹i ViÖt Nam ®· tõng b−íc ®−îc th¸o gì. ViÖc ChÝnh phñ ban hµnh NghÞ ®Þnh sè 144/2003/N§-CP ngµy 28/1/2003 thay thÕ NghÞ ®Þnh 48 vµ mét lo¹t c¸c v¨n b¶n h−íng dÉn thùc 46

hiÖn nghÞ ®Þnh nµy ®· ®¸nh dÊu mét b−íc tiÕn míi trong qu¸ tr×nh hoµn thiÖn ph¸p luËt ViÖt Nam vÒ chøng kho¸n vµ TTCK. NhiÒu quy ®Þnh tr−íc ®©y kh«ng râ rµng, thiÕu ®ång bé vµ khã thùc thi ®· ®−îc thay thÕ hoÆc söa ®æi. Tuy nhiªn, viÖc xem xÐt vµ ®¸nh gi¸ hiÖu qu¶ vµ t¸c ®éng cña NghÞ ®Þnh 144 ®Õn TTCK cÇn ph¶i cã mét thêi gian nhÊt ®Þnh. Tuy nhiªn, v¨n b¶n cã hiÖu lùc ph¸p lý cao nhÊt chØ ë møc NghÞ ®Þnh nªn tÝnh ph¸p lý ch−a cao, ch−a ®ång bé, kh«ng thÓ gi¶i quyÕt ®−îc mét c¸ch triÖt ®Ó nh÷ng m©u thuÉn, xung ®ét víi c¸c v¨n b¶n ph¸p luËt kh¸c cã liªn quan do ho¹t ®éng chøng kho¸n bÞ chi phèi bëi nhiÒu quy ®Þnh kh¸c nh− LuËt §Çu t− n−íc ngoµi, LuËt c¸c tæ chøc tÝn dông, NghÞ ®Þnh vÒ cæ phÇn ho¸. Do ®ã, ch−a t¹o ra mét m«i tr−êng ph¸p lý ®Çy ®ñ, æn ®Þnh ®Ó ®iÒu chØnh mäi ho¹t ®éng trªn TTCK phï hîp víi ®iÒu kiÖn thùc tÕ hiÖn nay vµ phï hîp víi ®Þnh h−íng, chiÕn l−îc ph¸t triÓn TTCK ViÖt Nam trong ®iÒu kiÖn héi nhËp kinh tÕ quèc tÕ. ChÝnh v× vËy, nhiÖm vô quan träng hµng ®Çu trong viÖc hoµn thiÖn khung ph¸p lý vÒ chøng kho¸n vµ TTCK hiÖn nay chÝnh lµ x©y dùng LuËt chøng kho¸n. LuËt chøng kho¸n víi nh÷ng −u thÕ rÊt lín, sÏ t¹o ra mét m«i tr−êng ph¸p lý æn ®Þnh, v÷ng ch¾c, b¶o vÖ quyÒn vµ lîi Ých cña c¸c chñ thÓ tham gia thÞ tr−êng, gãp phÇn x©y dùng vµ ph¸t triÓn TTCK trë thµnh kªnh huy ®éng vèn quan träng vµ thiÕt yÕu, ®¸p øng cho sù nghiÖp c«ng nghiÖp ho¸ vµ hiÖn ®¹i ho¸ ®Êt n−íc. Theo NghÞ quyÕt sè 12/2002/QH11 vÒ Ch−¬ng tr×nh x©y dùng luËt, ph¸p lÖnh cña Quèc héi kho¸ XI, Dù ¸n LuËt chøng kho¸n sÏ ®−îc triÓn khai x©y dùng trong giai ®o¹n 2002 - 2007. Do vËy, viÖc x©y dùng LuËt chøng kho¸n lµ mét vÊn ®Ò cÊp b¸ch vµ ®ßi hái ph¶i cã sù nghiªn cøu vµ triÓn khai tiÕn hµnh mét c¸ch khÈn tr−¬ng trong giai ®o¹n hiÖn nay. Víi sù hç trî cña Ng©n hµng Ph¸t triÓn Ch©u ¸ (ADB), UBCKNN hiÖn ®ang triÓn khai dù ¸n hç trî x©y dùng LuËt chøng kho¸n vµ hy väng LuËt chøng kho¸n sÏ sím ®−îc ChÝnh phñ th«ng qua trong kú häp Quèc héi n¨m 2006. 2.1.2. C¨n cø ph¸p lý ®iÒu chØnh mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng 47

2.1.2.1. C¸c quy ®Þnh ®èi víi c«ng ty chøng kho¸n • Tr¸ch nhiÖm cña c«ng ty chøng kho¸n C¬ së ph¸p lý cho viÖc tæ chøc vµ ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n ®−îc quy ®Þnh t¹i NghÞ ®Þnh 144/2003/N§-CP ngµy 28/1/2003 cña ChÝnh phñ vÒ chøng kho¸n vµ TTCK vµ QuyÕt ®Þnh sè 55/2004/Q§-BTC ngµy 17/6/2004 cña Bé tr−ëng Bé Tµi chÝnh vÒ viÖc ban hµnh Quy chÕ tæ chøc vµ ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n. Cô thÓ nh− sau: VÒ lo¹i h×nh c«ng ty: C«ng ty chøng kho¸n lµ c«ng ty cæ phÇn, c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n, c«ng ty liªn doanh ®−îc thµnh lËp theo ph¸p luËt ViÖt Nam ®Ó kinh doanh chøng kho¸n theo giÊy phÐp kinh doanh chøng kho¸n do UBCKNN cÊp. VÒ cÊp phÐp ho¹t ®éng kinh doanh: §Ó ®−îc cÊp giÊy phÐp kinh doanh, c«ng ty chøng kho¸n ph¶i ®¸p øng c¸c ®iÒu kiÖn sau: -

Cã ph−¬ng ¸n ho¹t ®éng kinh doanh phï hîp víi môc tiªu ph¸t

triÓn kinh tÕ, x· héi vµ ph¸t triÓn ngµnh chøng kho¸n. -

Cã ®ñ c¬ së vËt chÊt kü thuËt cho kinh doanh chøng kho¸n.

-

Cã ®ñ møc vèn ph¸p ®Þnh.

-

Gi¸m ®èc, Phã Gi¸m ®èc (Tæng Gi¸m ®èc, Phã tæng gi¸m ®èc),

c¸c nh©n viªn kinh doanh cña c«ng ty chøng kho¸n ph¶i cã chøng chØ hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n do Uû ban Chøng kho¸n Nhµ n−íc cÊp. C«ng ty chøng kho¸n ph¶i lµm c¸c thñ tôc xin cÊp phÐp kinh doanh theo quy ®Þnh. Trong qu¸ tr×nh ho¹t ®éng, c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ bÞ ®×nh chØ, thu håi giÊy phÐp kinh doanh khi kh«ng ®¸p øng ®ñ c¸c ®iÒu kiÖn cÊp phÐp vµ thùc hiÖn c¸c hµnh vi bÞ cÊm theo quy ®Þnh cña NghÞ ®Þnh 144 (giao dÞch néi gi¸n, lòng ®o¹n thÞ tr−êng, th«ng tin sai sù thËt, b¸n khèng, lµm thiÖt h¹i lîi Ých cña ng−êi ®Çu t−). 48

VÒ t×nh h×nh tµi chÝnh cña c«ng ty: C¸c c«ng ty chøng kho¸n muèn tiÕn hµnh ho¹t ®éng kinh doanh th× cÇn ph¶i cã mét l−îng vèn nhÊt ®Þnh. H¬n n÷a, c¸c c«ng ty nµy còng n¾m gi÷ mét l−îng vèn vµ tµi s¶n lín cña kh¸ch hµng. §Ó ®¶m b¶o lîi Ých cña c¸c nhµ ®Çu t− ®−îc b¶o vÖ, cÇn cã nh÷ng quy ®Þnh vÒ tµi chÝnh ®Ó ®¶m b¶o c¸c c«ng ty chøng kho¸n cã t×nh h×nh tµi chÝnh tèt vµ cã n¨ng lùc cung cÊp ®Çy ®ñ c¸c dÞch vô cho kh¸ch hµng. §iÒu 66 NghÞ ®Þnh 144 quy ®Þnh møc vèn ph¸p ®Þnh theo tõng lo¹i h×nh kinh doanh chøng kho¸n nh− sau: -

M«i giíi chøng kho¸n: 3 tû ®ång ViÖt Nam

-

Tù doanh chøng kho¸n: 12 tû ®ång ViÖt Nam

-

Qu¶n lý danh môc ®Çu t− chøng kho¸n: 3 tû ®ång ViÖt Nam

-

B¶o l·nh ph¸t hµnh chøng kho¸n: 22 tû ®ång ViÖt Nam

-

T− vÊn tµi chÝnh vµ ®Çu t− chøng kho¸n: 3 tû ®ång ViÖt Nam

Nh− vËy, nÕu mét c«ng ty chøng kho¸n muèn thùc hiÖn c¶ 5 lo¹i h×nh nghiÖp vô trªn th× cÇn møc vèn ph¸p ®Þnh lµ 43 tû ®ång ViÖt Nam. §iÒu 25 trong Quy chÕ tæ chøc vµ ho¹t ®éng cña c¬ quan ban hµnh theo QuyÕt ®Þnh sè 55/2004/Q§-BTC ngµy 17/6/2004 quy ®Þnh vÒ møc vèn kh¶ dông cña c«ng ty chøng kho¸n: -

Trong qu¸ tr×nh ho¹t ®éng, c«ng ty chøng kho¸n ph¶i duy tr× tû lÖ

vèn kh¶ dông tèi thiÓu 5% trªn tæng vèn nî ®iÒu chØnh. -

Trong thêi h¹n tèi ®a 48 giê kÓ tõ khi ph¸t hiÖn møc vèn kh¶

dông xuèng thÊp h¬n møc 5%, c«ng ty chøng kho¸n ph¶i b¸o c¸o b»ng v¨n b¶n víi UBCKNN vµ thùc hiÖn c¸c biÖn ph¸p cÇn thiÕt ®Ó tu©n thñ møc vèn kh¶ dông tèi thiÓu trong thêi h¹n tèi ®a 6 ngµy giao dÞch. -

Thùc hiÖn chÕ ®é tµi chÝnh, kÕ to¸n theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt.

49

ViÖc quy ®Þnh vÒ c¸c nguån lùc tµi chÝnh nh»m ®¶m b¶o h¹n chÕ tèi ®a c¸c tæn thÊt g©y ra cho kh¸ch hµng khi c«ng ty chøng kho¸n gÆp ph¶i rñi ro. VÒ c«ng bè th«ng tin: §Ó ®¶m b¶o lîi Ých cña c¸c nhµ ®Çu t− vµ ®¶m b¶o tÝnh minh b¹ch, c«ng khai cña TTCK, NghÞ ®Þnh 144 quy ®Þnh cô thÓ vÒ ®èi t−îng c«ng bè th«ng tin gåm cã Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n, Së giao dÞch chøng kho¸n, tæ chøc ph¸t hµnh, tæ chøc niªm yÕt, c«ng ty chøng kho¸n, c«ng ty qu¶n lý quü ph¶i thùc hiÖn chÕ ®é c«ng bè th«ng tin kÞp thêi, chÝnh x¸c vµ theo ®óng quy ®Þnh cña ph¸p luËt. NghÞ ®Þnh ®· quy ®Þnh c¸c th«ng tin ph¶i c«ng bè ®Þnh kú hoÆc tøc thêi mét c¸ch râ rµng, cô thÓ vµ thiÕt thùc h¬n ®èi víi c¸c nhµ ®Çu t−. Theo §iÒu 56, NghÞ ®Þnh 144 quy ®Þnh vÒ tr¸ch nhiÖm c«ng bè th«ng tin cña c«ng ty chøng kho¸n -

C«ng ty chøng kho¸n cã tr¸ch nhiÖm cung cÊp c¸c th«ng tin cho

nhµ ®Çu t− vÒ tæ chøc niªm yÕt vµ quü ®Çu t− chøng kho¸n. -

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i thu thËp ®Çy ®ñ th«ng tin vÒ t×nh h×nh

tµi chÝnh vµ môc tiªu ®Çu t− cña kh¸ch hµng, cung cÊp th«ng tin thÞ tr−êng ®Çy ®ñ, kÞp thêi, chÝnh x¸c cho kh¸ch hµng, b¶o mËt th«ng tin cho kh¸ch hµng trõ nh÷ng tr−êng hîp theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt. -

Trong vßng 10 ngµy, kÓ tõ khi cã b¸o c¸o kiÓm to¸n tµi chÝnh

n¨m, c«ng ty chøng kho¸n ph¶i c«ng bè kÕt qu¶ ho¹t ®éng kinh doanh cña m×nh trªn c¸c ph−¬ng tÞªn th«ng tin cña Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n, Së giao dÞch chøng kho¸n. -

C«ng ty chøng kho¸n cã tr¸ch nhiÖm c«ng khai th«ng tin vÒ c¸c

h×nh thøc dÞch vô; ph−¬ng thøc ®Æt lÖnh, nhËn lÖnh, thùc hiÖn khíp lÖnh; møc phÝ giao dÞch; danh s¸ch thµnh viªn Héi ®ång qu¶n trÞ, Ban Gi¸m ®èc; ®Þa chØ trô së giao dÞch vµ nh÷ng thay ®æi liªn quan ®Õn nh÷ng néi dung nµy cho nhµ ®Çu t− biÕt.

50

-

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i b¸o c¸o Uû ban Chøng kho¸n Nhµ

n−íc vµ Trung t©m Giao dÞch chøng kho¸n trong vßng 24 giê ®Ó c¸c tæ chøc nµy c«ng bè th«ng tin theo quy ®Þnh khi x¶y ra mét c¸c sù kiÖn sau ®©y: + C«ng ty, thµnh viªn Héi ®ång qu¶n trÞ, thµnh viªn Ban Gi¸m ®èc, KÕ to¸n tr−ëng bÞ c¬ quan ph¸p luËt khëi tè ®iÒu tra. + C«ng ty dù ®Þnh s¸p nhËp víi mét c«ng ty kh¸c. + C«ng ty bÞ tæn thÊt tõ 10% gi¸ trÞ tµi s¶n trë lªn. + C«ng ty cã sù thay ®æi vÒ cæ ®«ng (thµnh viªn) chi phèi. + C«ng ty bæ nhiÖm hay miÔn nhiÖm Gi¸m ®èc (Tæng Gi¸m ®èc). + C«ng ty cã nh÷ng thay ®æi quan träng trong ho¹t ®éng kinh doanh. Quy ®Þnh c«ng bè th«ng tin nh− vËy ®¶m b¶o yªu cÇu c«ng khai ho¸ th«ng tin cho c¸c nhµ ®Çu t−, gióp nhµ ®Çu t− cã ®−îc c¸c th«ng tin ®Çy ®ñ, chÝnh x¸c vµ cËp nhËt th−êng xuyªn vÒ t×nh h×nh ho¹t ®éng c«ng ty chøng kho¸n, c«ng ty niªm yÕt vµ c¸c lo¹i chøng kho¸n. VÒ nh©n viªn hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n (nh©n viªn cña c«ng ty chøng kho¸n) -

VÒ chøng chØ hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n: Th«ng t− sè

58/2004/TT-BTC ngµy 17/6/2004 cña Bé Tµi chÝnh h−íng dÉn vÒ Thµnh viªn vµ Giao dÞch chøng kho¸n quy ®Þnh c¸c nh©n viªn kinh doanh chøng kho¸n ph¶i ®−îc cÊp phÐp hµnh nghÒ vµ giÊy phÐp cã gi¸ trÞ trong mét thêi h¹n nhÊt ®Þnh (3 n¨m), hÕt h¹n, c«ng ty chøng kho¸n cã c¸c nh©n viªn hµnh nghÒ ph¶i ®Ò nghÞ UBCKNN gia h¹n giÊy phÐp cho nh©n viªn cña m×nh. ViÖc quy ®Þnh nh− vËy nh»m ®¶m b¶o c¸c nh©n viªn nµy ph¶i cã mét tr×nh ®é nhÊt ®Þnh, ®−îc ®µo t¹o c¸c kiÕn thøc c¬ b¶n vµ chuyªn s©u vÒ lÜnh vùc chøng kho¸n vµ TTCK, th−êng xuyªn cËp nhËt kiÕn thøc, thÓ hiÖn vai trß cña mét nhµ m«i giíi hoÆc t− vÊn tin cËy, cã n¨ng lùc. §©y còng lµ mét yªu cÇu quan träng nh»m ®¶m b¶o duy tr× mèi quan hÖ tin cËy vµ hiÖu qu¶ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ c¸c kh¸ch hµng. 51

-

C¸c ®iÒu kiÖn ®Ó mét c¸ nh©n ®−îc cÊp chøng chØ hµnh nghÒ kinh

doanh chøng kho¸n: +

Cã ®ñ n¨ng lùc ph¸p luËt vµ n¨ng lùc hµnh vi d©n sù,

+

Tèt nghiÖp ®¹i häc trë lªn,

+

Cã ®ñ chøng chØ chuyªn m«n vÒ chøng kho¸n do Uû ban Chøng

kho¸n Nhµ n−íc cÊp, bao gåm 3 chøng chØ: c¬ b¶n, luËt, ph©n tÝch vµ ®Çu t− chøng kho¸n. +

Kh«ng thuéc tr−êng hîp ®ang bÞ truy cøu tr¸ch nhiÖm h×nh sù

hoÆc ®ang ph¶i chÊp hµnh h×nh ph¹t tï hoÆc bÞ Toµ ¸n t−íc quyÒn hµnh nghÒ theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt. -

Nh÷ng h¹n chÕ ®èi víi ng−êi hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n

+

Ng−êi hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n chØ ®−îc më tµi kho¶n

giao dÞch chøng kho¸n cho chÝnh m×nh t¹i c«ng ty chøng kho¸n n¬i lµm viÖc. +

Ng−êi hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n kh«ng ®−îc:

+

Lµm Gi¸m ®èc hoÆc cæ ®«ng së h÷u trªn 5% cæ phiÕu cã quyÒn

biÓu quyÕt cña mét tæ chøc ph¸t hµnh chøng kho¸n, trõ tr−êng hîp lµm ®¹i diÖn cho c«ng ty chøng kho¸n t¹i c¸c tæ chøc ph¸t hµnh n¬i c¬ quan tham gia ®Çu t− hoÆc gãp vèn. +

§ång thêi lµm viÖc cho hai hay nhiÒu c«ng ty chøng kho¸n.

-

Gia h¹n, thu håi giÊy chøng chØ hµnh nghÒ kinh doanh chøng

kho¸n: +

Chøng chØ hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n cã thêi h¹n lµ 3

n¨m, khi hÕt thêi h¹n, chøng chØ hµnh nghÒ ®−îc gia h¹n l¹i khi nh©n viªn hµnh nghÒ ®¹t yªu cÇu trong kú thi s¸t h¹ch. Quy ®Þnh nµy ®ßi hái nh©n viªn hµnh nghÒ ph¶i th−êng xuyªn cËp nhËt kiÕn thøc chuyªn ngµnh vµ ph¸p luËt chøng kho¸n ®Ó phôc vô kh¸ch hµng cña m×nh ®−îc tèt h¬n. 52

+

Nh©n viªn hµnh nghÒ bÞ thu håi chøng chØ hµnh nghÒ khi kh«ng

cßn ®¸p øng c¸c ®iÒu kiÖn cÊp chøng chØ hµnh nghÒ, hoÆc kh«ng cßn lµm viÖc cho c«ng ty chøng kho¸n hoÆc cã hµnh vi vi ph¹m theo quy ®Þnh. VÒ triÓn khai c¸c ho¹t ®éng nghiÖp vô: C¸c yªu cÇu ®èi víi c«ng ty chøng kho¸n khi thùc hiÖn 5 ho¹t ®éng nghiÖp vô ®−îc quy ®Þnh râ t¹i §iÒu 19, 20, 21, 23, 24 Th«ng t− sè 55/2004/Q§-BTC ngµy 17/6/2004 cña Bé tr−ëng Bé Tµi chÝnh vÒ viÖc ban hµnh Quy chÕ tæ chøc vµ ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n. -

§èi víi ho¹t ®éng m«i giíi:

+

Khi thùc hiÖn giao dÞch mua, b¸n chøng kho¸n cho kh¸ch hµng,

c«ng ty chøng kho¸n ph¶i më tµi kho¶n giao dÞch chøng kho¸n cho tõng kh¸ch hµng trªn c¬ së hîp ®ång ký kÕt gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng. +

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i më tµi kho¶n tiÒn göi chuyªn dïng

kh«ng kú h¹n b»ng VN§ vµ ngo¹i tÖ tµi mét ng©n hµng th−¬ng m¹i ®Ó l−u gi÷ toµn bé tiÒn göi giao dÞch chøng kho¸n cña kh¸ch hµng. C«ng ty chØ ®−îc sö dông tµi kho¶n nµy ®Ó thanh to¸n c¸c giao dÞch chøng kho¸n cña kh¸ch hµng t¹i c«ng ty hoÆc tr¶ l¹i tiÒn cho ®óng kh¸ch hµng ®øng tªn më tµi kho¶n nÕu cã yªu cÇu. +

C«ng ty chøng kho¸n kh«ng ®−îc nhËn uû quyÒn cña kh¸ch hµng

thùc hiÖn chuyÓn tiÒn gi÷a tµi kho¶n cña c¸c kh¸ch hµng më t¹i c«ng ty chøng kho¸n. -

§èi víi ho¹t ®éng tù doanh:

+

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i ®¶m b¶o cã ®ñ tiÒn vµ chøng kho¸n ®Ó

thanh to¸n c¸c lÖnh giao dÞch cña chÝnh m×nh. +

Khi tiÕn hµnh ho¹t ®éng tù doanh, c«ng ty chøng kho¸n chØ ®−îc

tiÕn hµnh ®Çu t− vµo cæ phiÕu víi mét tû lÖ nhÊt ®Þnh.

53

-

Ho¹t ®éng t− vÊn tµi chÝnh vµ ®Çu t− chøng kho¸n:

Khi tiÕn hµnh t− vÊn ®Çu t− chøng kho¸n trùc tiÕp cho kh¸ch hµng, c«ng ty chøng kho¸n vµ c¸c nh©n viªn kinh doanh cña c«ng ty ph¶i tu©n thñ ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp, b¶o ®¶m tÝnh ®éc lËp, trung thùc, kh¸ch quan vµ khoa häc cña ho¹t ®éng t− vÊn; kh«ng ®−îc tiÕn hµnh c¸c ho¹t ®éng cã thÓ lµm cho kh¸ch hµng vµ c«ng chóng hiÓu lÇm vÒ gi¸ c¶, gi¸ trÞ vµ b¶n chÊt cña bÊt kú lo¹i chøng kho¸n nµo. -

Ho¹t ®éng b¶o l·nh ph¸t hµnh

+

Tæ chøc b¶o l·nh ph¸t hµnh chøng kho¸n ra c«ng chóng ph¶i cã

GiÊy phÐp ho¹t ®éng b¶o l·nh ph¸t hµnh vµ kh«ng ph¶i lµ ng−êi cã liªn quan ®Õn tæ chøc ph¸t hµnh. +

Tæ chøc b¶o l·nh chØ ®−îc phÐp b¶o l·nh ph¸t hµnh tæng gi¸ trÞ cl

kh«ng qu¸ 15% vèn tù cã cña tæ chøc ®ã. -

Ho¹t ®éng qu¶n lý danh môc ®Çu t−

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i më tµi kho¶n tiÒn göi ®øng tªn c«ng ty t¹i mét ng©n hµng th−¬ng m¹i cho tõng kh¸ch hµng uû th¸c vµ chØ ®−îc sö dông tiÒn trong tµi kho¶n theo ®óng quy ®Þnh. C«ng ty chøng kho¸n ph¶i cã nghÜa vô th«ng b¸o ngay cho kh¸ch hµng uû th¸c trong tr−êng hîp cã biÕn ®éng bÊt th−êng vÒ gi¸ c¶ chøng kho¸n. • QuyÒn cña c«ng ty chøng kho¸n: +

§−îc lµm thµnh viªn cña Trung t©m Giao dÞch chøng kho¸n, tiÕn

hµnh mua, b¸n chøng kho¸n vµ thùc hiÖn c¸c dÞch vô cho kh¸ch hµng cña m×nh. +

§−îc thu phÝ ®èi víi kh¸ch hµng theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt khi

cung cÊp dÞch vô cho kh¸ch hµng, thùc hiÖn c¸c uû quyÒn hîp ph¸p kh¸c theo tho¶ thuËn cña kh¸ch hµng. §−îc thanh to¸n c¸c chi phÝ hîp lý ®Ó thùc hiÖn c¸c c«ng viÖc ®Çu t− do kh¸ch hµng uû th¸c. 54

+

Yªu cÇu kh¸ch hµng cung cÊp th«ng tin, tµi liÖu vµ ph−¬ng tiÖn

cÇn thiÕt ®Ó thùc hiÖn c«ng viÖc ®Çu t− do kh¸ch hµng uû th¸c. +

§Ò nghÞ TTGDCK lµm trung gian hoµ gi¶i khi cã tranh chÊp liªn

quan ®Õn ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n. 2.1.2.2. C¸c quy ®Þnh ®èi víi kh¸ch hµng • -

Tr¸ch nhiÖm cña kh¸ch hµng Ng−êi ®Çu t− chøng kho¸n cã nghÜa vô më tµi kho¶n giao dÞch

chøng kho¸n vµ ký quü sè tiÒn ®Æt mua hoÆc sè l−îng chøng kho¸n ®Æt b¸n theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt vµ tù chÞu tr¸ch nhiÖm vÒ quyÕt ®Þnh ®Çu t− cña m×nh. -

Ng−êi ®Çu t− khi thùc hiÖn giao dÞch t¹i c«ng ty chøng kho¸n,

ph¶i tr¶ phÝ vµ lÖ phÝ cho c«ng ty chøng kho¸n theo quy ®Þnh. -

Quy ®Þnh vÒ ký quü:

Khi ®Æt lÖnh b¸n chøng kho¸n, kh¸ch hµng ph¶i cã ®ñ sè l−îng chøng kho¸n ®Æt b¸n trªn tµi kho¶n chøng kho¸n më t¹i thµnh viªn. Khi ®Æt lÖnh mua chøng kho¸n, sè d− tµi kho¶n b»ng tiÒn cña kh¸ch hµng më t¹i thµnh viªn ph¶i ®¸p øng c¸c ®iÒu kiÖn vÒ tû lÖ ký quü giao dÞch do Chñ tÞch UBCKNN quy ®Þnh. Yªu cÇu vÒ ký quü giao dÞch trªn nh»m ®¶m b¶o viÖc mua, b¸n chøng kho¸n cña c¸c nhµ ®Çu t− qua c«ng ty chøng kho¸n diÔn ra mét c¸ch tr«i tr¶y, thuËn lîi, h¹n chÕ rñi ro thanh kho¶n cho nhµ ®Çu t−. -

VÒ ph−¬ng thøc giao dÞch:

+

Nhµ ®Çu t− kh«ng ®−îc phÐp ®ång thêi ®Æt lÖnh mua vµ b¸n ®èi

víi mét lo¹i cæ phiÕu, chøng chØ quü ®Çu t− trong cïng mét ngµy giao dÞch. +

Nhµ ®Çu t− chØ ®−îc cã mét tµi kho¶n giao dÞch chøng kho¸n vµ

chØ ®−îc më t¹i mét c«ng ty chøng kho¸n duy nhÊt. • QuyÒn cña kh¸ch hµng 55

-

Së h÷u tiÒn, chøng kho¸n vµ c¸c kho¶n lîi nhuËn tõ viÖc ®Çu t−

chøng kho¸n. -

KiÓm tra, gi¸m s¸t viÖc ®Çu t− do c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn.

-

§−îc båi th−êng thiÖt h¹i nÕu c«ng ty chøng kho¸n vi ph¹m

nghÜa vô quy ®Þnh trong hîp ®ång. 2.1.2.3. C¸c quy ®Þnh ®èi víi mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng •

VÒ giao dÞch cña kh¸ch hµng t¹i c«ng ty chøng kho¸n:

§Ó thùc hiÖn viÖc giao dÞch mua b¸n chøng kho¸n, c¸c thµnh viªn tham gia TTCK, trong ®ã cã c«ng ty chøng kho¸n vµ c¸c nhµ ®Çu t− ph¶i tu©n thñ c¸c ®Æc ®iÓm vµ c¬ chÕ giao dÞch do UBCKNN quy ®Þnh. §Æc ®iÓm vµ c¬ chÕ giao dÞch ®−îc quy ®Þnh t¹i phÇn III, Th«ng t− 58/2004/TT-BTC ngµy 17/6/2004 h−íng dÉn vÒ Thµnh viªn vµ Giao dÞch chøng kho¸n. Quy tr×nh giao dÞch chøng kho¸n: gåm 5 b−íc B−íc 1: Nhµ ®Çu t− ®Õn më tµi kho¶n vµ ®Æt lÖnh mua hay b¸n chøng kho¸n t¹i mét c«ng ty chøng kho¸n. §èi víi nhµ ®Çu t−, khi më tµi kho¶n ph¶i ®¶m b¶o yªu cÇu vÒ ký quü. C«ng ty chøng kho¸n ph¶i ký hîp ®ång b»ng v¨n b¶n víi kh¸ch hµng vÒ c¸c ho¹t ®éng dÞch vô mµ c«ng ty chøng kho¸n nhËn thùc hiÖn. B−íc 2: C«ng ty chøng kho¸n chuyÓn lÖnh ®ã ®Õn cho ®¹i diÖn cña c«ng ty t¹i Trung t©m Giao dÞch chøng kho¸n ®Ó nhËp vµo hÖ thèng giao dÞch cña Trung t©m. B−íc 3: Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n thùc hiÖn ghÐp lÖnh vµ th«ng b¸o kÕt qu¶ giao dÞch cho c«ng ty chøng kho¸n. B−íc 4: C«ng ty chøng kho¸n th«ng b¸o kÕt qu¶ giao dÞch cho nhµ ®Çu t−. B−íc 5: Nhµ ®Çu t− nhËn ®−îc chøng kho¸n hoÆc tiÒn trªn tµi kho¶n cña m×nh t¹i c«ng ty chøng kho¸n sau 3 ngµy lµm viÖc kÓ tõ ngµy mua b¸n chøng 56

kho¸n nÕu quy ®Þnh vÒ thêi gian thùc hiÖn thanh to¸n bï trõ chøng kho¸n lµ T+3. Ph−¬ng thøc giao dÞch: Theo 2 ph−¬ng thøc: -

Ph−¬ng thøc khíp lÖnh: lµ ph−¬ng thøc giao dÞch ®−îc hÖ thèng

giao dÞch thùc hiÖn trªn c¬ së c¸c lÖnh mua vµ lÖnh b¸n chøng kho¸n cña kh¸ch hµng theo nguyªn t¾c x¸c ®Þnh gi¸ theo quy ®Þnh. -

Ph−¬ng thøc tho¶ thuËn: lµ ph−¬ng thøc giao dÞch trong ®ã c¸c

thµnh viªn tù tho¶ thuËn víi nhau vÒ c¸c ®iÒu kiÖn giao dÞch. • VÒ t¸ch biÖt gi÷a tµi s¶n cña kh¸ch hµng víi tµi s¶n cña c«ng ty chøng kho¸n: ViÖc t¸ch biÖt gi÷a gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng ®−îc quy ®Þnh rÊt râ t¹i §iÒu 70, NghÞ ®Þnh 144: Qu¶n lý t¸ch biÖt tµi s¶n, tiÒn vµ chøng kho¸n cña c«ng ty víi tµi s¶n, tiÒn vµ chøng kho¸n cña kh¸ch hµng, sö dông tiÒn göi trªn tµi kho¶n cña kh¸ch hµng theo ®óng hîp ®ång víi kh¸ch hµng, t¸ch biÖt tµi s¶n, tiÒn vµ chøng kho¸n cña tõng kh¸ch hµng. C«ng ty chøng kho¸n ph¶i t¸ch biÖt ho¹t ®éng tù doanh víi ho¹t ®éng m«i giíi, qu¶n lý danh môc ®Çu t− vµ b¶o l·nh ph¸t hµnh, t¸ch biÖt ho¹t ®éng kinh doanh cña chñ së h÷u c«ng ty víi c¸c ho¹t ®éng kinh doanh cña c«ng ty chøng kho¸n. C¸c quy ®Þnh vÒ t¸ch biÖt nµy hoµn toµn phï hîp víi th«ng lÖ quèc tÕ, ®¶m b¶o tÝnh minh b¹ch trong ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n, c«ng ty chøng kho¸n kh«ng lîi dông vÝ trÝ vµ chøc n¨ng ho¹t ®éng cña m×nh g©y ¶nh h−ëng ®Õn tµi s¶n vµ lîi Ých cña kh¸ch hµng. • VÒ quyÒn −u tiªn ®èi víi giao dÞch cña kh¸ch hµng: C«ng ty chøng kho¸n ph¶i −u tiªn thùc hiÖn lÖnh cña kh¸ch hµng tr−íc lÖnh cña c«ng ty chøng kho¸n. • VÒ hµnh vi bÞ cÊm vµ h¹n chÕ trong giao dÞch: 57

C¸c hµnh vi bÞ cÊm ®èi víi c¸c thµnh viªn tham gia TTCK, trong ®ã cã c«ng ty chøng kho¸n ®−îc quy ®Þnh t¹i Ch−¬ng XI, NghÞ ®Þnh 144. C¸c hµnh vi nµy bao gåm: -

Giao dÞch néi gi¸n: C¸c c¸ nh©n lµm viÖc trong c¸c tæ chøc trung

gian trªn TTCK (trong ®ã cã c¸c c«ng ty chøng kho¸n) khi thùc hiÖn mét trong c¸c hµnh vi sau ®©y ®−îc coi lµ cã hµnh vi giao dÞch néi gi¸n: + Sö dông th«ng tin néi bé ®Ó mua, b¸n chøng kho¸n cho chÝnh m×nh hoÆc bªn thø ba. + TiÕt lé, cung cÊp th«ng tin néi bé hoÆc t− vÊn cho bªn thø ba mua, b¸n chøng kho¸n trªn c¬ së th«ng tin néi bé. Th«ng tin néi bé lµ th«ng tin cã ¶nh h−ëng lín ®Õn gi¸ chøng kho¸n trªn thÞ tr−êng, ch−a c«ng bè hoÆc kh«ng ®−îc c«ng bè ra c«ng chóng. -

Lòng ®o¹n thÞ tr−êng: C¸c c«ng ty chøng kho¸n, nh©n viªn c«ng

ty chøng kho¸n kh«ng ®−îc trùc tiÕp hoÆc gi¸n tiÕp tham gia vµo c¸c ho¹t ®éng sau: + Giao dÞch chøng kho¸n mµ kh«ng thay ®æi quyÒn së h÷u chøng kho¸n. + Th«ng ®ång ®Ó thùc hiÖn viÖc mua, b¸n chøng kho¸n nh»m t¹o cung, cÇu gi¶ t¹o. + Tham gia hoÆc l«i kÐo ng−êi kh¸c liªn tôc mua, b¸n thao tóng gi¸ chøng kho¸n. + Th«ng tin sai sù thËt: T¹o dùng, truyÒn b¸ th«ng tin sai sù thËt, g©y ¶nh h−ëng nghiªm träng tíi c¸c ho¹t ®éng giao dÞch chøng kho¸n. B¸n khèng: B¸n chøng kho¸n mµ kh«ng së h÷u chøng kho¸n vµo thêi ®iÓm giao dÞch. Ho¹t ®éng tÝn dông vµ cho vay chøng kho¸n: C«ng ty chøng kho¸n kh«ng ®−îc ho¹t ®éng tÝn dông vµ cho vay chøng kho¸n. Lµm thiÖt h¹i lîi Ých cña c¸c nhµ ®Çu t−: C¸c hµnh vi sau ®©y ®−îc coi lµ lµm thiÖt h¹i lîi Ých cña c¸c nhµ ®Çu t−: + Lµm tr¸i lÖnh ®Æt mua, b¸n chøng kho¸n cña ng−êi ®Çu t−. 58

+ Kh«ng cung cÊp x¸c nhËn giao dÞch theo quy ®Þnh. + Tù ý mua, b¸n chøng kho¸n trªn tµi kho¶n cña kh¸ch hµng hoÆc m−în danh nghÜa kh¸ch hµng ®Ó mua, b¸n chøng kho¸n. Ph¸p nh©n lÊy danh nghÜa c¸ nh©n më tµi kho¶n mua, b¸n chøng kho¸n còng bÞ coi lµ hµnh vi vi ph¹m. •

VÒ xö ph¹t vi ph¹m:

ViÖc xö ph¹t vi ph¹m hiÖn ®−îc quy ®Þnh cô thÓ t¹i NghÞ ®Þnh sè 161/2004/N§-CP ngµy 7/9/2004 cña ChÝnh phñ vÒ xö ph¹t vi ph¹m hµnh chÝnh trong lÜnh vùc chøng kho¸n vµ TTCK. Tuú theo néi dung vµ møc ®é vi ph¹m cã biÖn ph¸p vµ møc xö ph¹t kh¸c nhau. Tuy nhiªn, viÖc xem xÐt xö lý vi ph¹m theo NghÞ ®Þnh nµy chØ trªn gi¸c ®é hµnh chÝnh lµ ph¹t c¶nh c¸o, ph¹t tiÒn, tÞch thu c¸c kho¶n thu, t−íc quyÒn sö dông giÊy phÐp ho¹t ®éng vµ ¸p dông c¸c biÖn ph¸p kh¾c phôc hËu qu¶. Møc ph¹t tiÒn tèi ®a 70 triÖu lµ cßn thÊp so víi nh÷ng thiÖt h¹i vµ tæn thÊt g©y ra cho c¸c nhµ ®Çu t− vµ c¸c ®èi t−îng tham gia thÞ tr−êng, nhÊt lµ khi quy m« thÞ tr−êng t¨ng lªn, gi¸ trÞ giao dÞch lín. •

VÒ thanh tra, gi¸m s¸t c¸c c«ng ty chøng kho¸n:

Thùc hiÖn tèt c«ng t¸c thanh tra, gi¸m s¸t ho¹t ®éng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n lµ mét trong nh÷ng vÊn ®Ò quan träng nh»m ®¶m b¶o mèi quan hÖ minh b¹ch, c«ng khai vµ ®¶m b¶o quyÒn vµ lîi Ých hîp ph¸p cña kh¸ch hµng. HiÖn t¹i, cã mét c¨n cø ph¸p lý lµm c¬ së cho c«ng t¸c thanh tra, gi¸m s¸t ®èi víi ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n, ®ã lµ: -

Ph©n ®Þnh tr¸ch nhiÖm gi÷a Trung t©m Giao dÞch chøng kho¸n

(Phßng Gi¸m s¸t giao dÞch) vµ UBCKNN (Thanh tra): quy ®Þnh t¹i QuyÕt ®Þnh sè 259/Q§-UBCK ngµy 27/9/2004 cña Chñ tÞch UBCKNN vÒ viÖc ban hµnh Quy tr×nh vµ ph©n ®Þnh tr¸ch nhiÖm gi÷a Trung t©m Giao dÞch chøng kho¸n víi c¸c ®¬n vÞ chøc n¨ng cña UBCKNN trong viÖc gi¸m s¸t TTCK. Cô thÓ nh− sau:

59

+ TTGDCK: cã tr¸ch nhiÖm tæ chøc thùc hiÖn gi¸m s¸t c¸c ho¹t ®éng giao dÞch trªn thÞ tr−êng ®Ó kÞp thêi ph¸t hiÖn “giao dich nghi vÊn” cã dÊu hiÖu vi ph¹m giao dÞch néi gi¸n, thao tóng thÞ tr−êng hoÆc vi ph¹m c«ng bè th«ng tin; Tæ chøc thu thËp c¸c chøng cø cã liªn quan b¸o c¸o UBCKNN. + UBCKNN: cã tr¸ch nhiÖm ®iÒu tra, kÕt luËn c¸c dÊu hiÖu giao dÞch cã vi ph¹m trªn thÞ tr−êng; ¸p dông c¸c biÖn ph¸p c−ìng chÕ theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt nh»m ®¶m b¶o ho¹t ®éng giao dÞch trªn thÞ tr−êng theo ®óng chÕ ®é quy ®Þnh, b¶o vÖ c¸c nhµ ®Çu t−. -

Quy tr×nh vµ kü thuËt thanh tra c«ng ty chøng kho¸n:®−îc quy

®Þnh râ t¹i QuyÕt ®Þnh sè 258/Q§-UBCK ngµy 27/9/2004 cña Chñ tÞch UBCKNN vÒ viÖc ban hµnh Quy ®Þnh vÒ quy tr×nh vµ kü thuËt thanh tra c«ng ty chøng kho¸n. -

HÖ thèng chØ tiªu gi¸m s¸t tµi chÝnh: quy ®Þnh t¹i QuyÕt ®Þnh sè

92/2004/Q§-BTC ngµy 30/11/2004 cña Bé tr−ëng Bé Tµi chÝnh. HÖ thèng chØ tiªu nµy nµy lµ c«ng cô hç trî Uû ban Chøng kho¸n Nhµ n−íc theo dâi, kiÓm tra t×nh h×nh ho¹t ®éng kinh doanh vµ viÖc chÊp hµnh c¸c chÝnh s¸ch ph¸p luËt nhµ n−íc cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n nh»m gi¸m s¸t ho¹t ®éng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®Ó n¾m b¾t kÞp thêi thùc tr¹ng, hiÖu qu¶ ho¹t ®éng, ph¸t hiÖn sím nh÷ng tr−êng hîp cã nguy c¬ g©y ¶nh h−ëng ®Õn t×nh h×nh giao dÞch chøng kho¸n vµ rñi ro cña c¸c nhµ ®Çu t− trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n. Ngoµi ra, viÖc xem xÐt hÖ thèng chØ tiªu gi¸m s¸t tµi chÝnh nµy gióp ®¸nh gi¸ hiÖu qu¶ ho¹t ®éng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ cã biÖn ph¸p xö lý kÞp thêi ®èi víi c«ng ty ho¹t ®éng yÕu kÐm. HÖ thèng chØ tiªu gi¸m s¸t c«ng ty chøng kho¸n bao gåm: -

Nhãm chØ tiªu ®¸nh gi¸ vÒ ho¹t ®éng chung: tû lÖ thay ®æi nguån

vèn, tû lÖ trÝch sù phßng gi¶m gi¸ chøng kho¸n, tû lÖ thay ®æi doanh thu, tû lÖ chi phÝ ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n trªn doanh thu thuÇn.

60

-

Nhãm chØ tiªu ®¸nh gi¸ vÒ lîi nhuËn: tû suÊt lîi nhuËn trªn doanh

thu, tû suÊt lîi nhuËn trªn vèn kinh doanh, tû suÊt lîi nhuËn trªn vèn chñ së h÷u, tû lÖ thu nhËp tõ ®Çu t− tù doanh trªn tµi s¶n ®Çu t− tù doanh. -

Nhãm chØ tiªu ®¸nh gi¸ tÝnh thanh kho¶n: tû lÖ c«ng nî trªn tµi

s¶n cã tÝnh thanh kho¶n, tû lÖ nî ph¶i thu trªn nguån vèn. 2.1.3. Mét sè nhËn xÐt vÒ khung ph¸p lý ®iÒu chØnh mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng 2.1.3.1. ¦u ®iÓm -

§· thiÕt lËp ®−îc c¬ së ph¸p lý ban ®Çu cho viÖc b¶o vÖ quyÒn vµ

lîi Ých hîp ph¸p cña nhµ ®Çu t−. C¸c quy ®Þnh hiÖn hµnh ®· trùc tiÕp ®iÒu chØnh nh÷ng quan hÖ ph¸t sinh trong lÜnh vùc giao dÞch chøng kho¸n, qua ®ã b¶o vÖ quyÒn vµ lîi Ých cña nhµ ®Çu t−. §ã lµ quy ®Þnh vÒ c¬ chÕ vµ ®Æc ®iÓm giao dÞch, viÖc ®¨ng ký, thanh to¸n bï trõ vµ l−u ký chøng kho¸n, ho¹t ®éng thanh tra, gi¸m s¸t vµ xö lý vi ph¹m trªn TTCK, c«ng bè th«ng tin,… -

ViÖc x©y dùng khung ph¸p lý ®Ó b¶o vÖ quyÒn vµ lîi Ých hîp

ph¸p cña nhµ ®Çu t− vµ b¶o vÖ quyÒn lîi cña c«ng ty chøng kho¸n lµ phï hîp víi hoµn c¶nh vµ ®iÒu kiÖn ViÖt Nam. Qu¸ tr×nh x©y dùng khung ph¸p lý vÒ chøng kho¸n vµ TTCK lµ kÕt qu¶ cña sù nghiªn cøu, t×m tßi, tham kh¶o kinh nghiÖm cña thÕ giíi ®Ó cã thÓ ¸p dông vµo ViÖt Nam. Do ho¹t ®éng giao dÞch chøng kho¸n lµ ho¹t ®éng hoµn toµn míi mÎ, phÇn lín nhµ ®Çu t− ch−a quen víi tËp qu¸n vµ nghiÖp vô ®Çu t− chøng kho¸n, kh¶ n¨ng øng dông c¸c thµnh tùu cña c«ng nghÖ th«ng tin vµo giao dÞch ch−a cao nªn ®ßi hái c¸c quy ®Þnh vÒ giao dÞch vµ nh÷ng vÊn ®Ò b¶o vÖ nhµ ®Çu t− ph¶i râ rµng, dÔ hiÓu, phï hîp víi tr×nh ®é vµ sù hiÓu biÕt cña c«ng chóng ®Çu t−. -

§· ph©n ®Þnh râ chøc n¨ng gi¸m s¸t c«ng ty chøng kho¸n gi÷a

UBCKNN (Thanh tra) vµ TTGDCK.

61

-

ViÖc x©y dùng ®−îc hÖ thèng chØ tiªu gi¸m s¸t, quy tr×nh nghiÖp

vô thanh tra, gi¸m s¸t t¹o ®iÒu kiÖn cho viÖc triÓn khai c«ng t¸c thanh tra, gi¸m s¸t c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®−îc thuËn lîi vµ h÷u hiÖu h¬n. 2.1.3.2. H¹n chÕ -

HiÖu lùc ph¸p lý cña c¸c v¨n b¶n ch−a cao

Nh− ®· nãi ë trªn, NghÞ ®Þnh 144 lµ v¨n b¶n ph¸p quy c¬ b¶n nhÊt ®iÒu chØnh ho¹t ®éng cña thÞ tr−êng chøng kho¸n, c¸c quy ®Þnh nh»m ®¶m b¶o quyÒn lîi cña nhµ ®Çu t− ®· ®−îc ®Ò cËp ë nhiÒu ®iÒu nh−ng ch−a tËp trung vµ cßn thiÕu cô thÓ. Ch−a cã mét Ch−¬ng riªng hoÆc mét v¨n b¶n riªng quy ®Þnh vÒ b¶o vÖ lîi Ých cña c¸c nhµ ®Çu t− hay xung ®ét ph¸t sinh trong mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng kÌm theo biÖn ph¸p xö lý xung ®ét. -

Mét sè quy ®Þnh ch−a th«ng tho¸ng, h¹n chÕ quyÒn lîi cña nhµ

®Çu t− trong giao dÞch vµ ¶nh h−ëng ®Õn quyÒn lîi cña c«ng ty chøng kho¸n. §iÓm 13.1, Th«ng t− 58 H−íng dÉn vÒ thµnh viªn vµ giao dÞch chøng kho¸n quy ®Þnh “nhµ ®Çu t− kh«ng ®−îc ®Æt lÖnh mua vµ b¸n mét lo¹i cæ phiÕu trong ngµy giao dÞch” cho thÊy c¸c nhµ ®Çu t− ho¹t ®éng trªn TTCK ®· bÞ h¹n chÕ quyÒn cña m×nh khi tham gia. §ång thêi quy ®Þnh nµy còng lµm gi¶m tÝnh thanh kho¶n cña c¸c chøng kho¸n niªm yÕt nªn lîi Ých cña nhµ ®Çu t− vµ kÕ ®Õn lµ cña c«ng ty chøng kho¸n trong ho¹t ®éng giao dÞch còng bÞ ¶nh h−ëng theo. -

Ch−a t¹o ra nhiÒu c«ng cô ®Ó nhµ ®Çu t− cã thÓ tù b¶o vÖ m×nh.

Nh×n chung c¸c quy ®Þnh vÒ giao dÞch vµ b¶o vÖ quyÒn vµ lîi Ých cña nhµ ®Çu t− trong giao dÞch ch−a t¹o ra c¬ chÕ ®Ó nhµ ®Çu t− cã thÓ tù b¶o vÖ m×nh,hËn chÕ ®Õn møc thÊp nhÊt c¸c rñi ro cã thÓ x¶y ra, vÝ nh− c¸c nghiÖp vô ®Çu t− chøng kho¸n ch−a ®−îc ®a d¹ng ho¸, ch−a h×nh thµnh c¸c tæ chøc ®Þnh møc tÝn nhiÖm, h×nh thøc, néi dung vµ ph−¬ng tiÖn c«ng bè th«ng tin ch−a phong phó, ch−a t¹o ra c¬ së ph¸p lý ®Ó cã thÓ ¸p dông linh ho¹t c¸c gi¶i ph¸p kü thuËt nh»m ph¸t triÓn thÞ tr−êng. 62

-

Nh÷ng quy ®Þnh vÒ ho¹t ®éng kiÓm so¸t néi bé cña c«ng ty

chøng kho¸n ch−a ®−îc h−íng dÉn ®Çy ®ñ nªn ch−a buéc c¸c c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn nghiªm tóc c¸c quy ®Þnh nµy.

2.2. Thùc tr¹ng mèi quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng 2.2.1. NghiÖp vô m«i giíi §èi víi ho¹t ®éng cña c¸c thÞ tr−êng chøng kho¸n ph¸t triÓn, vÞ trÝ cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n lµ c¸c nhµ t¹o lËp thÞ tr−êng, cô thÓ c¸c c«ng ty chøng kho¸n cã tr¸ch nhiÖm cïng gi÷ cho ho¹t ®éng giao dÞch ®−îc diÔn ra liªn tôc b»ng c¸ch can thiÖp trùc tiÕp vµo thÞ gi¸ chøng kho¸n ®Ó ®iÒu tiÕt cung cÇu. Trong ho¹t ®éng m«i giíi, c¸c c«ng ty chøng kho¸n lu«n ®Æt môc tiªu ®¶m b¶o tõng kh¸ch hµng sÏ nhËn ®−îc nh÷ng lêi t− vÊn tèt nhÊt. Trong giai ®o¹n hiÖn nay, khi tr×nh ®é cña c¸c nhµ ®Çu t− chøng kho¸n ViÖt Nam cßn ch−a cao th× nghiÖp vô mèi giíi ®−îc coi lµ nghiÖp vô hµng ®Çu cña c¸c c«ng ty. KÓ tõ khi thÞ tr−êng chøng kho¸n ®−îc h×nh thµnh ë ViÖt Nam, nghiÖp vô m«i giíi vÉn lµ mét trong c¸c nghiÖp vô ®−îc c¸c c«ng ty triÓn khai tÝch cùc nhÊt. VÒ hiÖu qu¶ ho¹t ®éng, nÕu nh− ngµy ®Çu thÞ tr−êng míi ®i vµo ho¹t ®éng chØ cã kho¶ng 500 tµi kho¶n ng−êi ®Çu t− më t¹i c¸c c«ng ty chøng kho¸n th× ®Õn cuèi th¸ng 5/2004 ®· cã 18.777 tµi kho¶n, trong ®ã cã 170 nhµ ®Çu t− cã tæ chøc vµ h¬n 190 nhµ ®Çu t− n−íc ngoµi, ®Æc biÖt, sè l−îng tµi kho¶n míi më trong 5 th¸ng ®Çu n¨m 2004 t¨ng 20% so víi sè tµi kho¶n ®Õn cuèi n¨m 2003. (Xem b¶ng 1)

63

B¶ng 1: Sè l−îng tµi kho¶n giao dÞch cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n §¬n vÞ: tµi kho¶n N¨m Tæng sè tµi kho¶n

2001

2002

2003

Th¸ng 5/2004

8.779

13.607

16.486

18.777

(Nguån: T¹p chÝ Chøng kho¸n th¸ng 7/2004) Nh×n chung, c¸c c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn kh¸ chÝnh x¸c c¸c lÖnh giao dÞch cña kh¸ch hµng. Khi cã sai sãt trong viÖc thùc hiÖn lÖnh, c¸c c«ng ty chøng kho¸n cïng hîp t¸c, trî gióp nhau kh¾c phôc. H×nh thøc nhËn lÖnh cña kh¸ch hµng còng phong phó h¬n tr−íc víi c¸c h×nh thøc nh− nhËn lÖnh qua ®iÖn tho¹i, qua fax, qua Internet, nhê ®ã gãp phÇn gióp c¸c c«ng ty chøng kho¸n më réng ®èi t−îng kh¸ch hµng. Ngoµi ra, c¸c c«ng ty chøng kho¸n còng ®· thùc hiÖn tèt c¸c dÞch vô phô trî cho ho¹t ®éng m«i giíi nh− cung cÊp miÔn phÝ c¸c b¸o c¸o giao dÞch cho ng−êi ®Çu t−, tæ chøc c¸c buæi ph©n tÝch diÔn biÕn t×nh h×nh thÞ tr−êng cho ng−êi ®Çu t−, phèi hîp víi c¸c ng©n hµng th−¬ng m¹i (NHTM) thùc hiÖn dÞch vô cÇm cè chøng kho¸n, øng tr−íc tiÒn b¸n chøng kho¸n. Nhê ®ã, kh¸ch hµng cã thÓ ®−a ra c¸c quyÕt ®Þnh ®óng ®¾n, kÞp thêi vµ gia t¨ng kho¶n ®Çu t− cña m×nh, c«ng ty chøng kho¸n còng gia t¨ng gi¸ trÞ giao dÞch. ChÝnh s¸ch phÝ m«i giíi còng ®−îc c¸c c«ng ty chøng kho¸n ¸p dông linh ho¹t trªn c¬ së møc trÇn do ph¸p luËt quy ®Þnh. Møc phÝ th−êng ®−îc −u ®·i ®èi víi nh÷ng lÖnh giao dÞch lín vµ víi kh¸ch hµng cã gi¸ trÞ giao dÞch lín tÝnh trong mét kho¶ng thêi gian nhÊt ®Þnh (hµng tuÇn, hµng th¸ng). Møc phÝ m«i giíi hiÖn nay còng ®−îc coi lµ mét c«ng cô ®Ó c¸c c«ng ty chøng kho¸n c¹nh tranh víi nhau. Bèn c«ng ty chøng kho¸n B¶o ViÖt, c«ng ty chøng kho¸n Sµi Gßn, c«ng ty chøng kho¸n Ng©n hµng §Çu t− vµ Ph¸t triÓn vµ c«ng ty chøng kho¸n ACB ®−îc biÕt ®Õn lµ 4 ®¬n vÞ cã thÞ phÇn m«i giíi lín nhÊt.

64

2.2 .2. NghiÖp vô qu¶n lý danh môc ®Çu t− chøng kho¸n Qu¶n lý danh môc ®Çu t− chøng kho¸n lµ viÖc c«ng ty chøng kho¸n x©y dùng mét danh môc c¸c lo¹i chøng kho¸n, tµi s¶n ®Çu t− ®¸p øng tèt nhÊt nhu cÇu cña kh¸ch hµng vµ sau ®ã thùc hiÖn theo dâi ®iÒu chØnh c¸c danh môc nµy nh»m ®¹t ®−îc nh÷ng môc tiªu ®Çu t− ®Ò ra. YÕu tè quan träng ®Çu tiªn mµ kh¸ch hµng quan t©m ®ã lµ møc ®é rñi ro mµ hä chÊp nhËn, vµ ®©y lµ c¬ së ®Ó c«ng ty thùc hiÖn qu¶n lý danh môc ®Çu t− x¸c ®Þnh danh môc ®Çu t− sao cho lîi tøc thu ®−îc lµ tèi −u víi rñi ro kh«ng v−ît qu¸ møc chÊp nhËn ®· ®Þnh tr−íc. Do vËy, c«ng ty chøng kho¸n chÞu tr¸ch nhiÖm ®èi víi danh môc ®Çu t− chøng kho¸n cña kh¸ch hµng (lµ c¸c c¸ nh©n hoÆc tæ chøc ®Çu t−). C«ng ty ®−îc h−ëng phÝ qu¶n lý danh môc ®Çu t− vµ cã quyÒn tù quyÕt ®Þnh viÖc lËp danh môc ®Çu t− cho kh¸ch hµng trong khu«n khæ vµ h¹n chÕ tho¶ thuËn víi kh¸ch hµng. Rñi ro, lîi nhuËn còng nh− thua lç cña danh môc ®Çu t− ®Òu do kh¸ch hµng ®−îc h−ëng hoÆc g¸nh chÞu trong ph¹m vi ®· tho¶ thuËn víi c«ng ty chøng kho¸n. §Õn nay t¹i ViÖt Nam ®· cã 13 c«ng ty chøng kho¸n ®−îc cÊp phÐp ho¹t ®éng nghiÖp vô qu¶n lý danh môc ®Çu t− trong ®ã cã 3 c«ng ty lµ C«ng ty chøng kho¸n §Çu t−, C«ng ty chøng kho¸n B¶o ViÖt, C«ng ty chøng kho¸n Th¨ng Long ®· triÓn khai thùc hiÖn nghiÖp vô nµy. N¨m 2004, nghiÖp vô m«i giíi chøng kho¸n ®· ®−îc triÓn khai m¹nh h¬n ë mét sè c«ng ty chøng kho¸n. B»ng chøng lµ ®· cã thªm C«ng ty chøng kho¸n ACB, C«ng ty chøng kho¸n N«ng nghiÖp b¾t ®Çu triÓn khai nghiÖp vô nµy víi c¸c hîp ®ång cã gi¸ trÞ lín hµng tr¨m, hµng chôc tû ®ång. Tuy nhiªn, nghiÖp vô qu¶n lý danh môc ®Çu t− vÉn ch−a ph¶i lµ nghiÖp vô ®−îc c¸c c«ng ty triÓn khai tÝch cùc, doanh sè giao dÞch cña nghiÖp vô nµy kh«ng cao, cßn rÌ dÆt, mang tÝnh tËp d−ît. §iÒu nµy mét phÇn lµ do xu h−íng cña ng−êi ®Çu t− trong giai ®o¹n ®Çu th−êng thÝch tù m×nh ®Çu t− h¬n lµ ñy th¸c cho ng−êi kh¸c qu¶n lý, ®Çu t− hé m×nh. Thªm vµo n÷a, ®©y lµ nghiÖp vô ®ßi hái tÝnh chuyªn nghiÖp cao trong khi kh¶ n¨ng ®¸p øng cña c«ng ty chøng kho¸n trong giai ®o¹n ®Çu cßn rÊt khiªm tèn. Ngoµi ra, do hµng hãa trªn thÞ tr−êng ch−a nhiÒu, sè l−îng cæ phiÕu thùc ®−îc giao dÞch 65

thÊp h¬n nhiÒu so víi sè l−îng chøng kho¸n ph¸t hµnh do tû lÖ cæ phÇn cña Nhµ n−íc ë c¸c doanh nghiÖp nµy cßn lín, ch−a ®a d¹ng nªn kh«ng cã ®iÒu kiÖn triÓn khai. 2.2.3. NghiÖp vô t− vÊn Nh×n chung, nghiÖp vô t− vÊn bao gåm nhiÒu néi dung nh− t− vÊn ®Çu t− danh môc, t− vÊn ®Çu t− cæ phiÕu, t− vÊn ®Çu t− c¸c s¶n phÈm ph¸i sinh,t− vÊn ®Çu t− danh môc tr¸i phiÕu,… vµ ®−îc gäi chung lµ t− vÊn tµi chÝnh, t− vÊn cæ phÇn ho¸, t− vÊn niªm yÕt,.… Trong nghiÖp vô t− vÊn tµi chÝnh, ng−êi t− vÊn ®ãng vai trß rÊt quan träng trong viÖc ra quyÕt ®Þnh ®Çu t− cña kh¸ch hµng. ViÖc ra quyÕt ®Þnh nµy phô thuéc vµo khèi l−îng th«ng tin mµ nhµ t− vÊn cung cÊp, thêi ®iÓm cung cÊp th«ng tin vµ ®é chÝnh x¸c cña th«ng tin ®ã. Nh÷ng th«ng tin mµ nhµ t− vÊn cã thÓ cung cÊp cho kh¸ch hµng bao gåm th«ng tin vÒ t×nh h×nh thÞ tr−êng, gi¸ c¶ chøng kho¸n, chØ sè, th«ng tin vÒ nhãm ngµnh cô thÓ (®Ó thÊy ®−îc m«i tr−êng kinh doanh cña nhãm ngµnh, vÞ trÝ, vai trß cña nhãm ngµnh ®èi víi nÒn kinh tÕ còng nh− c¬ héi ph¸t triÓn trong t−¬ng lai, møc ®é quan t©m cña c«ng chóng…). H¬n n÷a, ng−êi t− vÊn cßn ph¶i ®¶m b¶o cung cÊp th«ng tin ®Çy ®ñ cho kh¸ch hµng vµ gi¶i thÝch râ rµng vÒ c¸c rñi ro mµ kh¸ch hµng cã thÓ ph¶i g¸nh chÞu, ®ång thêi, hä kh«ng ®−îc kh¼ng ®Þnh vÒ lîi nhuËn cña c¸c kho¶n ®Çu t− mµ hä t− vÊn. HiÖn nay c¶ 13 c«ng ty chøng kho¸n ®Òu ®−îc cÊp phÐp thùc hiÖn nghiÖp vô nµy. Nh÷ng ngµy ®Çu thÞ tr−êng míi ®i vµo ho¹t ®éng, c¸c c«ng ty chøng kho¸n còng lµ nh÷ng chñ thÓ gãp phÇn tuyªn truyÒn, phæ biÕn kiÕn thøc vÒ chøng kho¸n cho c«ng chóng ®Çu t−. §Õn nay, ngoµi viÖc duy tr× ho¹t ®éng t− vÊn ®Çu t− trùc tiÕp cho kh¸ch hµng, cung cÊp miÔn phÝ c¸c b¸o c¸o giao dÞch ®Þnh kú cã ph©n tÝch, khuyÕn c¸o, gióp cho ng−êi ®Çu t− nh×n nhËn diÔn biÕn thÞ tr−êng, lùa chän chøng kho¸n ®Çu t− d−íi con m¾t cña ng−êi ®Çu t− chuyªn nghiÖp, c«ng ty chøng kho¸n ®· më réng h×nh thøc t− vÊn cã tÝnh chÊt chuyªn m«n s©u h¬n nh− t− vÊn ph¸t hµnh cho mét sè c«ng ty niªm yÕt trªn 66

Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n cã ý ®Þnh ph¸t hµnh thªm, t− vÊn t¸i cÊu tróc tµi chÝnh, t− vÊn dù ¸n cho c¶ doanh nghiÖp trong n−íc vµ doanh nghiÖp n−íc ngoµi. §Æc biÖt trong thêi gian qua, c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®· tÝch cùc tham gia m¹nh mÏ vµo tiÕn tr×nh cæ phÇn hãa b»ng viÖc t− vÊn cæ phÇn hãa, ®Þnh gi¸ doanh nghiÖp, tæ chøc b¸n ®Êu gi¸ cæ phÇn cho c«ng ty cæ phÇn. Trong ®ã, ®Æc biÖt cã hîp ®ång lín nh− hîp ®ång t− vÊn cæ phÇn hãa cho Tæng c«ng ty Saigontourist, tæ chøc ®Êu gi¸ cho C«ng ty b¶o hiÓm B¶o Minh, Tæng c«ng ty s÷a ViÖt Nam (Vinamilk). Còng nh− nghiÖp vô m«i giíi, c¸c c«ng ty chøng kho¸n lín nh− C«ng ty chøng kho¸n B¶o ViÖt, C«ng ty chøng kho¸n Sµi Gßn, C«ng ty chøng kho¸n Ng©n hµng §Çu t− vµ Ph¸t triÓn, C«ng ty chøng kho¸n ACB thùc hiÖn phÇn lín c¸c hîp ®ång t− vÊn, sè Ýt cßn l¹i thuéc vÒ c¸c c«ng ty nh− C«ng ty chøng kho¸n §Ö NhÊt vµ C«ng ty chøng kho¸n Ng©n hµng C«ng th−¬ng. Cã thÓ nãi ®©y lµ nghiÖp vô cã tÝnh chuyÓn biÕn râ rÖt nhÊt trong sè c¸c nghiÖp vô c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®· thùc hiÖn. Ngoµi ra, cïng víi sè l−îng c«ng ty ®−îc niªm yÕt trªn Trung t©m giao dÞch t¨ng lªn còng lµ tõng ®ã sè c«ng ty cæ phÇn ®−îc c«ng ty chøng kho¸n t− vÊn niªm yÕt thµnh c«ng. VÒ ho¹t ®éng t− vÊn ph¸t hµnh vµ t− vÊn niªm yÕt, ngoµi viÖc phô thuéc vµo n¨ng lùc chuyªn m«n cña c«ng ty chøng kho¸n, cßn phô thuéc rÊt lín vµo t×nh h×nh giao dÞch trªn thÞ tr−êng chÝnh thøc. Trong giai ®o¹n thÞ tr−êng ®i xuèng (tõ cuèi n¨m 2001 ®Õn hÕt quý III n¨m 2003), viÖc t− vÊn niªm yÕt vµ t− vÊn ph¸t hµnh lµ ®Æc biÖt khã kh¨n, nhiÒu hîp ®ång ®· ®−îc ký kÕt nh−ng vÉn trong giai ®o¹n triÓn khai do thÞ tr−êng ch−a thuËn lîi mÆc dï vÉn ®−îc c¸c c«ng ty chøng kho¸n duy tr×. V× thÕ sè l−îng c«ng ty cæ phÇn ®−îc c«ng ty chøng kho¸n t− vÊn niªm yÕt thµnh c«ng kh«ng ®Òu qua c¸c n¨m nh− n¨m 2002 cã thªm 11 c«ng ty, n¨m 2003 cã thªm 2 c«ng ty niªm yÕt vµ 5 th¸ng ®Çu n¨m 2004 cã thªm 3 c«ng ty. Mét sè c«ng ty ®· tiÕn hµnh rÊt cã hiÖu qu¶ nghiÖp vô t− vÊn cæ phÇn ho¸. NghiÖp vô nµy mang l¹i cho kh¸ch hµng cña c¸c c«ng ty nhiÒu lîi Ých. Thø nhÊt, nh©n viªn t− vÊn sÏ gióp doanh nghiÖp lËp ra mét quy tr×nh thùc 67

hiÖn cæ phÇn ho¸ hiÖu qu¶, hç trî ®¾c lùc cho viÖc qu¶ng b¸ tªn tuæi, thu hót c«ng chóng quan t©m ®Õn viÖc ®Çu t− vµo doanh nghiÖp. Nhê ®ã viÖc b¸n cæ phÇn sÏ ®−îc thùc hiÖn dÔ dµng h¬n vµ nhiÒu kh¶ n¨ng doanh nghiÖp sÏ b¸n ®−îc cæ phÇn víi gi¸ cao h¬n mÖnh gi¸. Ngoµi ra, trong mét sè tr−êng hîp c¸c c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ ®øng ra b¶o l·nh ph¸t hµnh cho doanh nghiÖp cæ phÇn, ®¶m b¶o viÖc b¸n cæ phÇn sÏ ®−îc thùc hiÖn nhanh chãng. Thø hai, t− vÊn cæ phÇn ho¸ còng sÏ cung cÊp dÞch vô qu¶n lý danh s¸ch c¸c cæ ®«ng, gióp gi¸m ®èc c¸c doanh nghiÖp n¾m râ c¸c ®èi t−îng gãp vèn vµo doanh nghiÖp m×nh. B¶ng 2. Doanh thu ho¹t ®éng t− vÊn cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n §¬n vÞ: triÖu ®ång N¨m

2001

2002

2003

Doanh thu t− vÊn

1.593

1.364

4.388

(Nguån: T¹p chÝ Chøng kho¸n th¸ng 7/2004) 2.2.4. NghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh B¶o l·nh ph¸t hµnh lµ viÖc hç trî ®¬n vÞ ph¸t hµnh huy ®éng vèn b»ng c¸ch b¸n chøng kho¸n trªn thÞ tr−êng. Sù hç trî ®ã gióp ®¬n vÞ ph¸t hµnh n¾m ch¾c kh¶ n¨ng huy ®éng vèn vµ cã kÕ ho¹ch sö dông vèn huy ®éng. HiÖn nay cã 9 c«ng ty chøng kho¸n ®−îc cÊp phÐp thùc hiÖn nghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh, tuy nhiªn, kh«ng ph¶i c«ng ty nµo còng ®ñ n¨ng lùc tµi chÝnh ®Ó cã thÓ thùc hiÖn nhiÒu hîp ®ång b¶o l·nh trong cïng thêi ®iÓm vµ ®ñ tr−êng vèn ®Ó cã thÓ bao tiªu hÕt c¸c s¶n phÈm ®· b¶o l·nh trong thêi gian dµi. Mét sè c«ng ty chøng kho¸n lín ®· b¾t ®Çu tËp trung vµo nghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh tr¸i phiÕu ChÝnh phñ, vÝ dô nh− C«ng ty chøng kho¸n B¶o ViÖt ®· cã b−íc ®ét ph¸ trong nghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh, ngoµi ra, B¶o ViÖt lµ c«ng ty chøng kho¸n ®Çu tiªn b¶o l·nh ph¸t hµnh thµnh c«ng lo¹i tr¸i phiÕu cã kú h¹n dµi 10 n¨m vµ 15 n¨m, ®©y lµ nh÷ng lo¹i tr¸i phiÕu dµi h¹n ®Çu tiªn 68

trªn thÞ tr−êng tµi chÝnh ViÖt Nam, t¹o tiÒn ®Ò vÒ l·i suÊt cho c¸c lo¹i chøng kho¸n cã kú h¹n sau nµy. B¶o ViÖt còng lµ c«ng ty tÝch cùc tham gia vµo thÞ tr−êng ®Êu thÇu tr¸i phiÕu ChÝnh phñ víi tæng khèi l−îng tróng thÇu chiÕn ®Õn 38% tæng khèi l−îng tr¸i phiÕu ph¸t hµnh qua TTGDCK Thµnh phè Hå ChÝ Minh trong n¨m 2002. 2.2.5. NghiÖp vô tù doanh §©y lµ nghiÖp vô kinh doanh do c«ng ty thùc hiÖn v× lîi Ých cña chÝnh m×nh. Nh− vËy khi thùc hiÖn nghiÖp vô nµy, c«ng ty chøng kho¸n ®ãng vai trß lµ ng−êi ®Çu t− cã tæ chøc trªn thÞ tr−êng. Cïng víi nghiÖp vô m«i giíi, nghiÖp vô tù doanh còng ®−îc c¸c c«ng ty chøng kho¸n chó träng thùc hiÖn. NhiÒu c«ng ty ®· t¨ng vèn ®iÒu lÖ ®Ó thùc hiÖn nghiÖp vô nµy nh− CTCK Sµi Gßn t¨ng tõ 11 tû ®ång lªn 20 tû ®ång, CTCK Th¨ng Long t¨ng vèn tõ 9 tû lªn 43 tû ®ång, CTCK Ng©n hµng §Çu t− vµ Ph¸t triÓn vµ CTCK Ng©n hµng N«ng nghiÖp vµ ph¸t triÓn n«ng th«n t¨ng vèn lªn 100 tû ®Ó gia t¨ng tiÒm lùc tµi chÝnh. Tæng gi¸ trÞ giao dÞch vµ doanh thu tù doanh ®· t¨ng m¹nh qua c¸c n¨m mÆc dï møc ®é t¨ng cã kh¸c nhau ë tõng c«ng ty. HiÖn ®· cã sù thay ®æi vÒ kÕt cÊu danh môc ®Çu t− chøng kho¸n tù doanh ë c¸c c«ng ty. NÕu nh− trong hai n¨m ®Çu tiªn sau khi thÞ tr−êng thµnh lËp, c¸c c«ng ty chØ tËp trung vµo tù doanh cæ phiÕu ch−a niªm yÕt th× b¾t ®Çu tõ nöa cuèi n¨m 2002 ®Õn nay, c¸c c«ng ty l¹i tËp trung vµo tù doanh tr¸i phiÕu vµ cæ phiÕu ch−a niªm yÕt. Nh÷ng c«ng ty tù doanh nhiÒu cæ phiÕu gåm C«ng ty chøng kho¸n §Ö nhÊt, C«ng ty chøng kho¸n ACB; nh÷ng c«ng ty tù doanh nhiÒu tr¸i phiÕu lµ C«ng ty chøng kho¸n Ng©n hµng N«ng nghiÖp vµ ph¸t triÓn n«ng th«n, C«ng ty chøng kho¸n Ng©n hµng Ngo¹i th−¬ng, C«ng ty chøng kho¸n Ng©n hµng C«ng th−¬ng, C«ng ty chøng kho¸n Ng©n hµng §Çu t− vµ ph¸t triÓn. GÇn ®©y, gi¸ trÞ tr¸i phiÕu tù doanh gia t¨ng lµ do c¸c c«ng ty thùc hiÖn nghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh tr¸i phiÕu ChÝnh phñ theo h×nh thøc cam kÕt ch¾c ch¾n vµ thùc hiÖn giao dÞch tr¸i phiÕu theo hîp ®ång cã kú h¹n.

69

B¶ng 3: Tæng gi¸ trÞ giao dÞch tù doanh vµ doanh thu tù doanh cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n §¬n vÞ: tû ®ång Th¸ng

N¨m

2001

2002

2003

Tæng gi¸ trÞ giao dÞch tù doanh

34

186

6.870

6.464

Doanh thu tù doanh

8

7

18

N/A

5/2004

(Nguån: T¹p chÝ Chøng kho¸n th¸ng 7/2004)

Qua ®¸nh gi¸ viÖc thùc hiÖn c¸c nghiÖp vô trªn, nhãm nghiªn cøu cã mét sè nhËn xÐt sau: VÒ c¸c c«ng ty chøng kho¸n: HiÖn nay, ë ViÖt Nam cã 13 c«ng ty chøng kho¸n ®· ®−îc cÊp phÐp lµm thµnh viªn cña Trung t©m Giao dÞch chøng kho¸n víi tæng sè vèn ®iÒu lÖ lµ 608 tû ®ång. MÆc dï thêi gian ho¹t ®éng kh«ng dµi, quy m« cßn nhá bÐ nh−ng cã thÓ nãi c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®· cã nh÷ng ®ãng gãp ®¸ng kÓ cho sù ph¸t triÓn cña TTCK ViÖt Nam trong thêi gian qua. §Æc ®iÓm cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n ë ViÖt Nam hiÖn nay lµ: C«ng ty chøng kho¸n ®−îc thµnh lËp víi hai lo¹i h×nh lµ c«ng ty cæ phÇn hoÆc c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n. PhÇn lín c¸c c«ng ty chøng kho¸n do mét c«ng ty tµi chÝnh hoÆc mét ng©n hµng thµnh lËp vµ nhËn ®−îc sù hç trî cña c¸c tæ chøc nµy trong qu¸ tr×nh ho¹t ®éng. TiÒm lùc tµi chÝnh cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n ch−a m¹nh, møc vèn ®iÒu lÖ cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®Òu d−íi 100 tû ®ång, trong sè 13 c«ng ty chøng kho¸n chØ cã 2 c«ng ty cã sè vèn ®iÒu lÖ ®¹t 100 tû ®ång. NÕu so s¸nh víi c¸c c«ng ty chøng kho¸n ë c¸c n−íc trong khu vùc vµ trªn thÕ giíi th× møc vèn nµy lµ qu¸ nhá bÐ. VÒ c¸c nghiÖp vô kinh doanh chøng kho¸n: HÇu hÕt c¸c c«ng ty chøng kho¸n (10 c«ng ty) tham gia ®Çy ®ñ 5 lo¹i h×nh nghiÖp vô: m«i giíi, tù doanh, b¶o l·nh ph¸t hµnh, qu¶n lý danh môc ®Çu t−, t− vÊn chøng kho¸n. Tuy nhiªn 70

ch−a cã mét c«ng ty nµo thùc sù næi bËt ë mét m¶ng ho¹t ®éng cô thÓ. MÆc dï nghiÖp vô m«i giíi ®−îc c¸c c«ng ty thùc hiÖn tÝch cùc nhÊt, cã sù gia t¨ng tuyÖt ®èi vÒ sè l−îng tµi kho¶n cña ng−êi ®Çu t− nh−ng hiÖn míi chØ cã 0.025% d©n sè ViÖt Nam tham gia ®Çu t− chøng kho¸n (gÇn 20.000 tµi kho¶n giao dÞch chøng kho¸n trªn so víi 80 triÖu d©n). Ngoµi nguyªn nh©n thiÕu sù hiÓu biÕt cña ng−êi d©n vÒ chøng kho¸n vµ TTCK th× chÊt l−îng t− vÊn ®Çu t− trùc tiÕp cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n ch−a ®¸p øng ®−îc ®ßi hái cña ng−êi ®Çu t− còng lµ mét nguyªn nh©n dÉn ®Õn t×nh tr¹ng nµy. Trong viÖc thùc hiÖn nghiÖp vô t− vÊn tµi chÝnh vµ ®Çu t− chøng kho¸n ®· xuÊt hiÖn t×nh tr¹ng c¹nh tranh kh«ng lµnh m¹nh khi tham gia ®Êu thÇu c¸c hîp ®ång t− vÊn, ®Æc biÖt lµ gi÷a c¸c c«ng ty trong cïng ®Þa bµn. Trong viÖc t− vÊn ph¸t hµnh, t− vÊn niªm yÕt, c¸c c«ng ty chøng kho¸n míi chØ thÓ hiÖn vai trß quan viÖc chuÈn bÞ hå s¬ xin niªm yÕt. Vai trß t− vÊn sau niªm yÕt ch−a ®−îc ph¸t huy, b»ng chøng lµ ®a phÇn c¸c c«ng ty niªm yÕt ch−a thùc hiÖn tèt c¸c quy ®Þnh vÒ c«ng bè th«ng tin vµ mét sè c«ng ty niªm yÕt cßn lóng tóng trong viÖc xö lý t×nh huèng bÊt lîi ph¸t sinh trong qu¸ tr×nh s¶n xuÊt kinh doanh. VÒ chÊt l−îng ®éi ngò nh©n viªn hµnh nghÒ: Tæng sè nh©n viªn ®−îc cÊp giÊy phÐp hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n ë c¸c c«ng ty hiÖn nay lµ 230 ng−êi. ChÊt l−îng nguån nh©n lùc cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n hiÖn nay ®· ®−îc c¸c c«ng ty chó träng. Yªu cÇu c«ng viÖc cao h¬n céng víi møc ®é c¹nh tranh ngµy cµng gia t¨ng khiÕn cho viÖc n©ng cao tr×nh ®é cña ®éi ngò nh©n viªn hµnh nghÒ lµ mét nhu cÇu cÊp b¸ch. §éi ngò nh©n viªn cña c¸c c«ng ty ®−îc t¨ng lªn c¶ vÒ sè l−îng vµ chÊt l−îng, nhiÒu c«ng ty ®· thu hót ®−îc c¸c chuyªn gia vÒ tµi chÝnh ®−îc ®µo t¹o bµi b¶n c¶ ë trong n−íc vµ n−íc ngoµi. TÝnh chuyªn nghiÖp trong thùc thi nghiÖp vô, giao tiÕp vµ phôc vô kh¸ch hµng ®· ®−îc c¶i thiÖn râ rÖt, nhê ®ã chÊt l−îng dÞch vô cung cÊp cho kh¸ch hµng còng ®−îc n©ng cao. §iÓn h×nh lµ c«ng ty chøng kho¸n Sµi Gßn víi chiÕn l−îc ®Çu t− m¹nh cho viÖc t×m kiÕm 71

nh©n sù cã tµi, cã kinh nghiÖm vµ am hiÓu thÞ tr−êng. §ång thêi víi viÖc x©y dùng ®éi ngò nh©n viªn hïng hËu, c«ng ty nµy cßn duy tr× ®−îc mét “v¨n ho¸ c«ng ty”, ®ã lµ viÖc x¸c ®Þnh gi¸ trÞ cèt lâi cña c«ng ty ®−îc x©y dùng trªn c¸c mèi quan hÖ bÒn v÷ng víi kh¸ch hµng, víi c¸c cæ ®«ng, c¸c ®èi t¸c, c¸c c¬ quan qu¶n lý còng nh− gi÷a c¸c nh©n viªn trong c«ng ty. Ph−¬ng ch©m cña SSI lµ “®éi ngò nh©n viªn giái t¹o nªn c«ng ty lín m¹nh.” ChÊt l−îng cña ®éi ngò nh©n viªn còng gãp phÇn rÊt lín trong viÖc t¹o nªn vµ duy tr× uy tÝn cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n. Mét trong nh÷ng yÕu tè ®Ó ®¸nh gi¸ chÊt l−îng chÝnh lµ viÖc tu©n thñ c¸c quy ®Þnh cña ph¸p luËt vÒ c¸c ho¹t ®éng cña c«ng ty, tu©n thñ c¸c quy ®Þnh néi bé. Tuy nhiªn, chÊt l−îng ®éi ngò nh©n viªn hµnh nghÒ hiÖn nay ch−a ®¸p øng ®−îc nh÷ng yªu cÇu ngµy cµng cao cña thÞ tr−êng. §éi ngò nh©n viªn mÆc dï ®−îc ®µo t¹o c¬ b¶n, hÇu hÕt cã tr×nh ®é ®¹i häc trë lªn, mét sè ®· lµm viÖc trong ngµnh tµi chÝnh ng©n hµng, mét sè Ýt ®· ®−îc cö tham gia c¸c kho¸ ®µo t¹o vÒ lÜnh vùc chøng kho¸n nh−ng thêi gian ®µo t¹o ng¾n, møc ®é chuyªn s©u ch−a cao nªn phÇn lín c¸c nh©n viªn c«ng ty chøng kho¸n ch−a cã nhiÒu kinh nghiÖm thùc tÕ. ViÖc ®µo t¹o cÊp chøng chØ hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n cßn nhiÒu h¹n chÕ vÒ gi¶ng viªn vµ gi¸o tr×nh gi¶ng d¹y, ch−a cã ch−¬ng tr×nh riªng cho tõng vÞ trÝ chuyªn m«n. 2.3. Thùc tr¹ng thanh tra, gi¸m s¸t ho¹t ®éng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n C¸c ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n cña c«ng ty chøng kho¸n ¶nh h−ëng nhiÒu tíi lîi Ých cña c¸c nhµ ®Çu t−. C¸c c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ cã nh÷ng hµnh vi vi ph¹m nguyªn t¾c ho¹t ®éng cña TTCK, ¶nh h−ëng tíi lîi Ých vµ quyÒn lîi cña c¸c nhµ ®Çu t− chøng kho¸n. MÆt kh¸c, víi sè l−îng c«ng ty chøng kho¸n ngµy cµng nhiÒu, ph¹m vi ho¹t ®éng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n ngµy cµng t¨ng, tÝnh chÊt ho¹t ®éng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n ngµy cµng më réng vµ ®a d¹ng, tÝnh c¹nh tranh gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n ngµy cµng gay g¾t tÊt yÕu khiÕn c¸c c«ng ty 72

chøng kho¸n dÔ gÆp nhiÒu rñi ro trong ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n cña m×nh, cã thÓ dÉn ®Õn ph¸ s¶n. ChÝnh v× vËy, viÖc thanh tra, gi¸m s¸t c¸c c«ng ty chøng kho¸n lµ mét yªu cÇu b¾t buéc ®Æt ra ®èi víi bÊt kú mét TTCK nµo, nh»m ®¶m b¶o quyÒn lîi cho c¸c nhµ ®Çu t−, qua ®ã ®¶m b¶o tÝnh minh b¹ch, an toµn vµ æn ®Þnh cña TTCK. Tiªu chÝ gi¸m s¸t TTCK tËp trung ®−îc chia thµnh 3 lo¹i, ®ã lµ tiªu chÝ ph¸t hiÖn giao dÞch thao tóng, tiªu chÝ ph¸t hiÖn giao dÞch néi gi¸n vµ tiªu chÝ ph¸t hiÖn viÖc t¹o dùng hoÆc truyÒn b¸ th«ng tin g©y ¶nh h−ëng ®Õn TTCK. ViÖc gi¸m s¸t giao dÞch thêi gian qua vÉn ®−îc thùc hiÖn t¹i Trung t©m Ggiao dÞch chøng kho¸n TP.HCM trªn c¬ së c¸c biÓu mÉu, b¸o c¸o vÒ giao dÞch ®−îc tæng hîp vµ ph©n tÝch. Khi ph¸t hiÖn hµnh vi sai ph¹m, Trung t©m Giao dÞch thu thËp c¸c th«ng tin cÇn thiÕt ®Ó chuyÓn lªn UBCKNN ®Ó lµm c¨n cø ra quyÕt ®Þnh thanh tra. ViÖc gi¸m s¸t ®èi víi c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®−îc thùc hiÖn víi c¸c néi dung: viÖc duy tr× vèn kh¶ dông cña c«ng ty chøng kho¸n, chÊt l−îng tµi s¶n cã, kÕt qu¶ kinh doanh, vèn thùc cã, nghÜa vô ®èi víi ng©n s¸ch nhµ n−íc, kÕt qu¶ qu¶n lý, ®iÒu hµnh, c¸c ®iÒu kiÖn quy ®Þnh trong giÊy phÐp ho¹t ®éng. Ho¹t ®éng gi¸m s¸t ®èi víi c¸c c«ng ty chøng kho¸n lµ mét ho¹t ®éng ®−îc tiÕn hµnh th−êng xuyªn, liªn tôc. 2.3.1. KÕt qu¶ thanh tra, gi¸m s¸t vÒ c¸c hµnh vi vi ph¹m cña c«ng ty chøng kho¸n -

Ho¹t ®éng néi gi¸n: Qua h¬n 4 n¨m TTCK ®i vµo ho¹t ®éng, mÆc

dï ch−a ph¸t hiÖn vµ xö lý ®−îc hµnh vi th«ng tin néi gi¸n nµo nh−ng qua nh÷ng diÔn biÕn trªn TTCK th× cã thÓ nhËn ®Þnh r»ng ®· cã nh÷ng dÊu hiÖu cña hµnh vi th«ng tin néi gi¸n. Nh÷ng dÊu hiÖu nµy biÓu hiÖn trªn thùc tÕ b»ng khèi l−îng giao dÞch, gi¸ chøng kho¸n giao dÞch,….tr−íc thêi ®iÓm c¸c th«ng tin quan träng ®−îc c«ng bè ra c«ng chóng nh− thay ®æi c¸c chÝnh s¸ch ¸p dông ®èi víi thÞ tr−êng (thay ®æi biªn ®é dao ®éng gi¸, khèi l−îng giao dÞch, 73

gi¶m ngµy thanh to¸n,…), c«ng bè ph¸t hµnh thªm cæ phiÕu, chia cæ tøc cña tæ chøc ph¸t hµnh, tæ chøc niªm yÕt. §èi víi TTCK ViÖt Nam trong giai ®o¹n ®Çu sÏ gÆp nhiÒu khã kh¨n trong viÖc nghiªm cÊm hµnh vi giao dÞch néi gi¸n do ph¸p luËt qu¶n lý th«ng tin kinh tÕ quan träng cña Nhµ n−íc, doanh nghiÖp ch−a ®ång bé, ®Çy ®ñ vµ hiÖu lùc ph¸p lý ch−a cao; doanh nghiÖp ch−a cã thãi quen vµ ch−a thÊy râ tr¸ch nhiÖm trong viÖc cung cÊp, qu¶n lý th«ng tin kinh tÕ trong nÒn kinh tÕ. Víi khung ph¸p lý hiÖn nay, viÖc nhËn diÖn vµ xö lý c¸c ®èi t−îng cã hµnh vi th«ng tin néi gi¸n sÏ rÊt khã thùc hiÖn bëi v× giao dÞch néi gi¸n theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt ®−îc hiÓu nh− mét ho¹t ®éng mua, b¸n chøng kho¸n tr−íc khi tæ chøc ph¸t hµnh c«ng bè ra c«ng chóng c¸c th«ng tin cã thÓ ¶nh h−ëng ®Õn gi¸ chøng kho¸n. Trong tr−êng hîp nµy, mét ng−êi ®Æt lÖnh mua, b¸n chøng kho¸n víi sè l−îng lín tr−íc ®ã còng khã cã c¬ së ®Ó chøng minh, kÕt luËn r»ng hä ®· sö dông c¸c th«ng tin néi gi¸n do nh©n viªn c«ng ty chøng kho¸n còng nh− c¸c c¬ quan cã liªn quan cung cÊp. -

Hµnh vi lòng ®o¹n thÞ tr−êng: Trong thêi gian qua, trªn TTCK

còng ®· xuÊt hiÖn mét sè vô viÖc cã biÓu hiÖn cña hµnh vi lòng ®o¹n thÞ tr−êng nh−ng qua qu¸ tr×nh gi¸m s¸t, kiÓm tra trùc tiÕp, c¸n bé qu¶n lý vÉn ch−a cã ®ñ c¬ së ®Ó chøng minh vµ kÕt luËn ®ã lµ hµnh vi lòng ®o¹n thÞ tr−êng ®Ó xö lý theo quy ®Þnh hiÖn hµnh. -

VÒ c«ng bè th«ng tin: Thùc tÕ ®· cã mét vµi c«ng ty chøng kho¸n

kh«ng chÊp hµnh nghiªm chØnh chÕ ®é b¸o c¸o vµ c«ng bè th«ng tin nh− nép b¸o c¸o kh«ng ®óng h¹n, c«ng bè sè liÖu kh«ng khíp,… g©y ph¶n øng ®èi víi c¸c nhµ ®Çu t−. Víi c«ng t¸c gi¸m s¸t c¸c ho¹t ®éng giao dÞch, TTGDCK ®· ph¸t hiÖn 7 tr−êng hîp thµnh viªn chñ chèt cña c«ng ty niªm yÕt kh«ng c«ng bè th«ng tin vµ 1 tr−êng hîp cæ ®«ng lín giao dÞch lµm thay ®æi tû lÖ n¾m gi÷ 5% cæ phiÕu cña mét tæ chøc ph¸t hµnh nh−ng kh«ng thùc hiÖn b¸o c¸o theo quy ®Þnh.

74

Ngoµi ra, thêi gian c«ng bè th«ng tin cßn chËm, ch−a cã tÝnh chÊt cËp nhËt, tøc th×; h×nh thøc c«ng bè th«ng tin cßn nghÌo nµn, thñ c«ng nªn kh«ng phï hîp víi sù biÕn chuyÓn cña thÞ tr−êng; th«ng tin cßn thiÕu vµ viÖc tiÕp xóc víi c¸c c¬ quan h÷u quan ®Ó lÊy th«ng tin cßn gÆp nhiÒu khã kh¨n, ch−a ph¸t triÓn c¸c kªnh lÊy th«ng tin tù ®éng, c¸c trang web cßn s¬ sµi, tÝnh cËp nhËt ch−a cao. -

Hµnh vi tham gia ho¹t ®éng tÝn dông vµ cho vay b¶o chøng: KÓ

tõ khi TTCK ®i vµo ho¹t ®éng ®Õn nay th× c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng tham gia trªn thÞ tr−êng ®· tu©n thñ ®óng quy ®Þnh nµy. Tuy nhiªn, hiÖn nay cã hiÖn t−îng c¸c c«ng ty mÑ, c«ng ty b¶o l·nh ®øng ®»ng sau c¸c c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn ho¹t ®éng tÝn dông cho kh¸ch hµng cña c«ng ty chøng kho¸n do m×nh thµnh lËp. ViÖc nµy lµ hoµn toµn hîp lÖ, kh«ng vi ph¹m quy ®Þnh cña ph¸p luËt chøng kho¸n hiÖn hµnh. Tuy nhiªn, ®iÒu nµy còng ®ßi hái UBCKNN ph¶i th−êng xuyªn gi¸m s¸t vµ theo dâi m¶ng ho¹t ®éng nµy cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n v× rÊt dÔ ph¸t sinh hiÖn t−îng c¸c c«ng ty chøng kho¸n sö dông tiÒn cña kh¸ch hµng ®Ó tiÕn hµnh cho vay. 2.3.2. KÕt qu¶ kiÓm tra vÒ nghiÖp vô tµi chÝnh - ng©n quü cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n KÕt qu¶ kiÓm tra cña UBCKNN cho thÊy nh×n chung c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®Òu qu¶n lý chÆt chÏ nghiÖp vô tµi chÝnh – ng©n quü, ®¶m b¶o kh¶ n¨ng chi tr¶ kÞp thêi c¸c kho¶n ph¶i thanh to¸n, hÖ sè thanh to¸n hiÖn hµnh ®Òu duy tr× ë møc trªn 1. VÒ ho¹t ®éng qu¶n lý tµi kho¶n, tµi s¶n cña c¸c nhµ ®Çu t− trong thanh to¸n, cho vay øng vèn trong thanh to¸n, cÇm cè, kÕt qu¶ kiÓm tra cho thÊy c¸c nhµ ®Çu t− ®Òu ®−îc ®¶m b¶o kh¶ n¨ng thanh to¸n kÞp thêi c¸c kho¶n giao dÞch chøng kho¸n. 2.3.3. KÕt qu¶ kiÓm tra vÒ c«ng t¸c kiÓm so¸t rñi ro cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n 75

-

Rñi ro dÉn ®Õn c«ng ty chøng kho¸n thiÕu kh¶ n¨ng chi tr¶: KÕt

qu¶ kiÓm tra cho thÊy tÊt c¶ c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®−îc kiÓm tra ®Òu ®¶m b¶o ®¸p øng ®−îc kh¶ n¨ng chi tr¶ kÞp thêi tÊt c¶ c¸c kho¶n giao dÞch chøng kho¸n, kÓ c¶ tù doanh vµ cña kh¸ch hµng. Theo b¸o c¸o cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n, hiÖn nay, hÖ sè thanh to¸n hiÖn hµnh cña c¸c c«ng ty tõ 1,2 - 1,4 lÇn, lín h¬n 1, ®¶m b¶o kh¶ n¨ng thanh to¸n cho c¸c c«ng ty chøng kho¸n. -

Rñi ro vÒ thay ®æi gi¸ chøng kho¸n: HÇu hÕt c¸c c«ng ty chøng

kho¸n ®Òu chó träng xem xÐt rñi ro thay ®æi gi¸ chøng kho¸n trong ho¹t ®éng tù doanh b»ng viÖc ph©n t¸n rñi ro trong ®Çu t−, tËp trung ®Çu t− n¾m gi÷ c¸c lo¹i cæ phiÕu cã Ýt thay ®æi vÒ gi¸ c¶ hoÆc ®Çu t− vµo tr¸i phiÕu ChÝnh phñ. C¸c c«ng ty chøng kho¸n ®Òu thùc hiÖn trÝch dù phßng gi¶m gi¸ chøng kho¸n theo quy ®Þnh. 2.3.4. KÕt qu¶ gi¸m s¸t kh¸c -

VÒ gi¸m s¸t ho¹t ®éng tù doanh cña c«ng ty chøng kho¸n thµnh

viªn cho thÊy c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®· ®¶m b¶o lÖnh giao dÞch cña kh¸ch hµng ®−îc −u tiªn thùc hiÖn tr−íc lÖnh tù doanh cña c«ng ty chøng kho¸n. -

HÇu hÕt c¸c c«ng ty chøng kho¸n thµnh viªn thùc hiÖn ®óng quy

®Þnh vÒ nhËp lÖnh cho kh¸ch hµng, ®¶m b¶o sù c«ng b»ng cho kh¸ch hµng khi tiÕn hµnh giao dÞch: lÖnh ®−îc ®Æt tr−íc ®−îc nhËp vµo hÖ thèng giao dÞch tr−íc vµ theo ®óng thø tù −u tiªn. -

Tuy nhiªn, kÕt qu¶ cho thÊy trong thêi gian qua, ®· cã 24 tr−êng

hîp nhµ ®Çu t− võa ®Æt lÖnh mua, võa ®Æt lÖnh b¸n cæ phiÕu trong cïng mét phiªn giao dÞch, 262 nhµ ®Çu t− më cïng lóc nhiÒu tµi kho¶n giao dÞch, 6 tr−êng hîp vi ph¹m c«ng bè th«ng tin cña tæ chøc niªm yÕt, ®×nh chØ t− c¸ch ®¹i diÖn cña mét nhan viªn c«ng ty chøng kho¸n v× nhËp lÖnh kh«ng cã thùc vµo hÖ thèng.

76

-

Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n ch−a cã hÖ thèng tù ®éng gi¸m

s¸t, ph¸t hiÖn vµ c¶nh b¸o c¸c lÖnh kh«ng hîp lÖ, c¸c lÖnh thao tóng thÞ tr−êng; Ch−a theo dâi s¸t sao c¸c vi ph¹m thÞ tr−êng vÒ giao dÞch néi gi¸n, c«ng bè th«ng tin, viÖc xö lý diÔn ra chËm vµ cßn thiÕu tÝnh kiªn quyÕt. -

C¸c th«ng tin vÒ gi¸ giao dÞch vµ kÕt qu¶ khíp lÖnh ®−a ra chËm,

th−êng vµo ®Çu giê chiÒu, trong khi ®«i lóc kh¸ch hµng yªu cÇu ngay sai khi khíp lÖnh; C¸c lÖnh göi tõ c«ng ty chøng kho¸n ®Õn Trung t©m giao dÞch ch−a ®−îc tù ®éng ho¸, viÖc nhËp b»ng tay vµo hÖ thèng cña Trung t©m giao dÞch dÔ g©y nhÇm lÉn, sai sãt vµ kh«ng ®¶m b¶o ®−îc tèc ®é, do vËy, nhiÒu khi g©y thiÖt thßi cho c¸c nhµ ®Çu t−.

77

Ch−¬ng III Gi¶i ph¸p hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµnG

3.1. Quan ®iÓm, ®Þnh h−íng hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng Sù h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn cña TTCK lµ ®Ønh cao cña nÒn kinh tÕ thÞ tr−êng. §Ó ®¸p øng nhu cÇu ®a d¹ng cña c¶ bªn gäi vèn vµ bªn cung cÊp vèn, TTCK ®· s¸ng t¹o ra nh÷ng hµng ho¸ ngµy cµng ®a d¹ng. Theo ®ã, c¸c chñ thÓ tham gia thÞ tr−êng kh«ng chØ ngµy cµng ph¸t triÓn vÒ sè l−îng mµ trªn bÊt cø TTCK nµo, môc tiªu vÒ chÊt l−îng ho¹t ®éng lu«n ®−îc ®Æt lªn hµng ®Çu ®Ó cã ®−îc hiÖu qu¶ tèi ®a. §Ó ®¹t môc tiªu ®ã, viÖc hoµn thiÖn vµ ph¸t triÓn mèi quan hÖ gi÷a c¸c tæ chøc trung gian mµ ®Æc tr−ng lµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n víi kh¸ch hµng lµ mét yÕu tè mang tÝnh quyÕt ®Þnh cho c¶ sù tån t¹i vµ ph¸t triÓn cña TTCK nãi chung. V× vËy, víi bÊt cø c«ng ty chøng kho¸n nµo, mèi quan hÖ víi kh¸ch hµng lu«n ®−îc coi lµ sù sèng cßn, lµ chiÕn l−îc ®Ó ph¸t triÓn. Nã kh«ng chØ ®−îc quan t©m ë nh÷ng thÞ tr−êng ph¸t triÓn mµ víi nh÷ng thÞ tr−êng non trÎ nh− TTCK ViÖt Nam. Tuy nhiªn, ®Ó cñng cè quan hÖ nµy th× chóng ta, d−íi gãc ®é lµ c¬ quan qu¶n lý thÞ tr−êng, ph¶i cã nh÷ng ®Þnh h−íng cô thÓ vµ ng−êi thùc hiÖn trùc tiÕp nh÷ng ®Þnh h−¬ng ph¸t triÓn ®ã chÝnh lµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n. D−íi ®©y, chóng t«i xin tr×nh bµy mét sè quan ®iÓm vµ ®Þnh h−íng nh»m hoµn thiÖn mèi quan hÖ nµy, d−íi gãc ®é lµ c¬ quan qu¶n lý thÞ tr−êng còng nh− nh÷ng ®Þnh h−íng nh»m tù hoµn thiÖn m×nh cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n. 3.1.1. §èi víi c¸c c¬ quan qu¶n lý thÞ tr−êng §Ó hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n (chñ thÓ kinh doanh chøng kho¸n) víi kh¸ch hµng, tr−íc hÕt cÇn t¹o lËp ®Çy ®ñ m«i tr−êng 78

ph¸p lý trªn TTCK nãi chung, trong ®ã quy ®Þnh râ rµng vÒ mÆt ph¸p lý trong ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n nh»m ®¶m b¶o tÝnh c«ng b»ng, c«ng khai, minh b¹ch trªn thÞ tr−êng. TÝnh ph¸p lý trong ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n cÇn quy ®Þnh chÆt chÏ toµn bé nh÷ng vÊn ®Ò vÒ ph¹m vi, néi dung ho¹t ®éng, quyÒn vµ nghÜa vô cña c¸c chñ thÓ kinh doanh chøng kho¸n còng nh− cña c¸c ph¸p nh©n, thÓ nh©n ho¹t ®éng ®Çu t− trªn thÞ tr−êng. Víi TTCK ViÖt Nam, ph¸p luËt trong kinh doanh tuy ch−a ®ång bé, hoµn chØnh nh−ng b−íc ®Çu ®· t¹o ®−îc hµnh lang ph¸p lý phï hîp víi quy m« vµ ®Æc ®iÓm cña thÞ tr−êng, x¸c lËp ®−îc mèi quan hÖ gi÷a c¸c chñ thÓ kinh doanh chøng kho¸n vµ c¸c nhµ ®Çu t− víi t− c¸ch lµ kh¸ch hµng cña hä trªn c¬ së quy ®Þnh cña ph¸p luËt. Nh−ng thÞ tr−êng ngµy cµng ph¸t triÓn, tÝnh ®a d¹ng, tÝnh phøc t¹p ngµy cµng t¨ng, yªu cÇu hoµn thiÖn khung ph¸p lý cho thÞ tr−êng cµng bøc xóc. ViÖc hoµn thiÖn kh«ng chØ tÝnh ®Õn nh÷ng néi dung liªn quan ®Õn c¸c chñ thÓ kinh doanh chøng kho¸n mµ cßn ph¶i tÝnh ®Õn c¶ nh÷ng néi dung liªn quan ®Õn kh¸ch hµng cña hä. Khu«n khæ ph¸p lý cña TTCK ViÖt Nam hiÖn ch−a quy ®Þnh ®Çy ®ñ c¸c mèi quan hÖ, hoÆc ch−a cã nh÷ng chÕ tµi quy ®Þnh gi¶i quyÕt nh÷ng m©u thuÉn, xung ®ét cña mèi quan hÖ nµy. Kh«ng cã hoÆc ch−a cã nh÷ng quy ®Þnh cô thÓ mang tÝnh ph¸p lý, nhµ ®Çu t− dÔ n¶n lßng hoÆc dÔ vi ph¹m ph¸p luËt, kh«ng chØ víi nhµ ®Çu t− trong n−íc mµ c¶ víi nh÷ng c¸c nhµ ®Çu t− n−íc ngoµi. Mét sè ý kiÕn cho r»ng, c¸c ®iÒu kiÖn −u ®·i cña m«i tr−êng kinh doanh t¹i ViÖt Nam cã vÎ nh− ®ang ®−îc kiÕn t¹o cho ®Çu t− trùc tiÕp n−íc ngoµi h¬n lµ ®Çu t− n−íc ngoµi gi¸n tiÕp. §iÒu nµy cã vÎ ®óng, Ýt nhÊt lµ ®èi víi thùc tr¹ng ph¸p lý hiÖn nay vÒ lÜnh vùc chøng kho¸n cña ViÖt Nam. V× vËy, ®Ó TTCK ph¸t triÓn nhanh th× yªu cÇu hoµn thiÖn khung ph¸p lý trong ®ã cã ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n cµng trë nªn bøc xóc vµ nã kh«ng chØ ë yªu cÇu x©y dùng vµ hoµn thiÖn LuËt chøng kho¸n mµ cßn ®èi víi c¸c LuËt liªn quan nh− LuËt doanh nghiÖp, LuËt ®Çu t−, Bé luËt d©n sù...

79

Mét khung h×nh ph¸p lý ®ång bé hoµn thiÖn víi nh÷ng ®iÒu kho¶n qui ®Þnh ®Þnh tÝnh vµ ®Þnh l−îng nh»m x¸c ®Þnh râ rµng c¸c quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ c¸c kh¸ch hµng vÉn ch−a ®ñ ®Ó cñng cè quan hÖ nµy. Theo chóng t«i, c¸c c¬ quan qu¶n lý cÇn ph¶i cã mét c¬ chÕ qu¶n lý, gi¸m s¸t trong ®ã cã ph©n ®Þnh râ rµng vÒ chøc n¨ng, nhiÖm vô cña mçi c¬ quan nh»m gi¸n tiÕp cñng cè mèi quan hÖ nµy. Th«ng qua c¸c ho¹t ®éng cô thÓ cña m×nh, c¬ quan qu¶n lý nhµ n−íc sÏ ®Þnh h−íng mèi quan hÖ nµy d−íi ph−¬ng diÖn ph¸p lý. Cã thÓ nãi, ®èi víi bÊt kú mét thÞ tr−êng chøng kho¸n nµo còng ph¶i cã ®Þnh h−íng cho kh¶ n¨ng hÊp dÉn c¸c ®Çu t− cã chÊt l−îng kÓ c¶ c¸c nhµ ®Çu t− trong n−íc vµ quèc tÕ. VÊn ®Ò nµy ph¶i ®−îc c¸c c¬ quan qu¶n lý thÞ tr−êng hÕt søc quan t©m. Cïng víi viÖc quèc tÕ ho¸, héi nhËp nÒn kinh tÕ thÕ giíi, cµng ngµy sÏ kh«ng tån t¹i mét thÞ tr−êng chøng kho¸n chØ ®¬n thuÇn néi bé trong n−íc. H¬n n÷a, cïng víi viÖc chÊp nhËn lµ thµnh viªn ASEAN vµ c¸c tæ chøc th−¬ng m¹i quèc tÕ kh¸c, thÞ tr−êng chøng kho¸n ViÖt Nam nãi chung còng ph¶i h×nh thµnh dÇn c¸c b−íc tiÕp cËn vµ ph¸t triÓn theo c¸c tiªu chuÈn quèc tÕ ®Ó héi nhËp víi c¸c thÞ tr−êng chøng kho¸n trong khu vùc vµ thÕ giíi, kÓ c¶ trong lÜnh vùc hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng - mét trong nh÷ng yÕu tè chÝnh thóc ®Èy thÞ tr−êng ph¸t triÓn, ®¹t ®−îc sù tÝn nhiÖm t¹i thÞ tr−êng trong n−íc vµ quèc tÕ. 3.1.2. §èi víi c¸c c«ng ty chøng kho¸n Hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n víi kh¸ch hµng cßn lµ mét yªu cÇu ®èi víi b¶n th©n c«ng ty chøng kho¸n, nhÊt lµ trong bèi c¶nh héi nhËp vµ c¹nh tranh khèc liÖt nh− hiÖn nay. §Ó ®¹t ®−îc yªu cÇu nµy, c«ng ty chøng kho¸n kh«ng chØ h−íng tíi môc tiªu ph¸t triÓn s¶n phÈm vÒ dÞch vô trªn thÞ tr−êng mµ cßn hµng lo¹t môc tiªu kh¸c cÇn ®¹t ®−îc nh− c¶i thiÖn m«i tr−êng kinh doanh, gi¶m chi phÝ giao 80

dÞch, gãp phÇn h×nh thµnh nÒn v¨n ho¸ ®Çu t−, t¨ng tÝnh c¹nh tranh lµnh m¹nh, h×nh thµnh nh÷ng dÞch vô míi trong nÒn kinh tÕ, c¶i thiÖn vµ lµm phong phó thªm m«i tr−êng ®Çu t−. Ngay ë ViÖt Nam, mét c«ng ty chøng kho¸n míi ra ®êi ®· chó träng ngay ®Õn ph−¬ng thøc vµ tæ chøc ho¹t ®éng kinh doanh nªn trong bèi c¶nh chiÕc b¸nh cßn nhá l¹i ph¶i chia ra nhiÒu phÇn, c«ng ty chøng kho¸n nµy ®· cã l·i ngay trong n¨m ho¹t ®éng ®Çu tiªn. Tuy nhiªn, ®iÓm mÊu chèt trong mçi chiÕn l−îc nh»m cñng cè quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n víi kh¸ch hµng, chÝnh lµ chÝnh s¸ch con ng−êi cña mçi c«ng ty. §éi ngò ng−êi hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n lµ nh÷ng nh©n tè mang tÝnh quyÕt ®Þnh cho sù ph¸t triÓn hiÖu qu¶ cña c«ng ty chøng kho¸n vµ lµ nh©n tè quyÕt ®Þnh sù thµnh b¹i vµ ph¸t triÓn cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n. §ã lµ nh÷ng ®¹i diÖn trong giao dÞch chøng kho¸n, c¸c nh©n viªn t¸c nghiÖp, c¸c nh©n viªn gi¸m s¸t, c¸c nhµ ph©n tÝch, c¸c nhµ qu¶n lý... Hä ph¶i lµ nh÷ng lao ®éng cã kü n¨ng vµ ®¹o ®øc kinh doanh. Kinh doanh chøng kho¸n ®−îc coi lµ mét nghÒ ®ßi hái c−êng ®é lao ®éng cao vµ nh÷ng phÈm chÊt, kü n¨ng rÊt ®Æc biÖt. NghÒ cña hä kh«ngchØ lµ kÕt qu¶ ph¸t triÓn cña nÒn kinh tÕ thÞ tr−êng mµ ®ång thêi nã cßn cã vai trß ng−îc l¹i lµ thóc ®Èy sù ph¸t triÓn cña nÒn kinh tÕ vµ c¶i thiÖn m«i tr−êng kinh doanh. Khi thÞ tr−êng ®· ph¸t triÓn ®−îc mét c¬ së hµng ho¸ phong phó, nh÷ng trung gian tµi chÝnh vµ nh÷ng c«ng cô ph¸i sinh ®em ®Õn nh÷ng s¶n phÈm míi c¶i thiÖn vÒ chÊt l−îng so víi nh÷ng c«ng cô th«ng th−êng th× vai trß cña nh÷ng ng−êi hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n cµng quan träng. ChÝnh v× vËy, x©y dùng vµ ph¸t triÓn ®éi ngò nh÷ng ng−êi hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n lµ mét trong nh÷ng yÕu tè hÕt søc quan träng nh»m hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c¸c chñ thÓ kinh doanh chøng kho¸n víi kh¸ch hµng cña hä. 3.1.3. §èi víi c«ng chóng ®Çu t− §èi t¸c cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n chÝnh lµ c«ng chóng ®Çu t−. §Ó mèi quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ nhµ ®Çu t− ph¸t triÓn theo 81

h−íng cã lîi cho sù ph¸t triÓn chung cña thÞ tr−êng chøng kho¸n ®ßi hái c¸c nhµ ®Çu t− còng ph¶i cã nh÷ng kinh nghiÖm vµ kiÕn thøc nhÊt ®Þnh vÒ chøng kho¸n vµ ho¹t ®éng ®Çu t− chøng kho¸n. Khi c«ng chóng ®Çu t− cã mét sè kinh nghiÖm vµ kiÕn thøc vÒ chøng kho¸n, mèi quan hÖ t−¬ng t¸c gi÷a hä vµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n còng dÔ qu¶n lý h¬n, gi¶m bít g¸nh nÆng cña c¸c c¬ quan qu¶n lý thÞ tr−êng trong ®iÒu hµnh vµ ®Þnh h−íng mèi quan hÖ nµy. Nãi theo ng«n ng÷ th«ng th−êng th× hä trë nªn th«ng c¶m víi nhau h¬n trong c¸c quan hÖ chøng kho¸n. Chóng ta ph¶i nhí r»ng, c¸c chñ thÓ nµy n»m ë hai ®Çu cung vµ cÇu cña mét thÞ tr−êng chøng kho¸n. Mèi quan hÖ nµy cµng tèt ®Ñp sÏ t¹o tiÒn ®Ó ph¸t triÓn bÒn v÷ng hai bªn cung, cÇu cña thÞ tr−êng. Vµ ®ã chÝnh lµ mét trong nh÷ng ®éng lùc ph¸t triÓn thÞ tr−êng. Mét hÖ thèng c¸c c«ng ty chøng kho¸n cã chuyªn m«n ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp vµ mét x· héi ®Çu t− cã kiÕn thøc n»m trong mét hÖ thèng ph¸p lý th«ng tho¸ng lµ ®iÒu kiÖn cÇn vµ ®ñ ®Ó mét thÞ tr−êng chøng kho¸n ph¸t triÓn bÒn v÷ng vµ hiÖu qu¶. 3.2. Gi¶i ph¸p hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng Tõ c¸c néi dung tr×nh bµy ë nh÷ng ch−¬ng trªn, chung ta ®· cã mét bøc tranh toµn c¶nh vÒ c¸c mèi quan hÖ ®an xem gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng. Cã thÓ nh×n nhËn ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n tõ 2 khÝa c¹nh: thø nhÊt lµ mèi quan hÖ víi bªn ngoµi, mµ ë ®©y ®Æc biÖt lµ mèi quan hÖ víi kh¸ch hµng; thø hai lµ mèi quan hÖ bªn trong: chÝnh lµ c¸c ho¹t ®éng kinh doanh cña c«ng ty vµ ë mét møc ®é vµ hoµn c¶nh nµo ®ã, trùc tiÕp hoÆc gi¸n tiÕp, còng t¸c ®éng lªn mèi quan hÖ cña c«ng ty víi kh¸ch hµng. C¸c quy ®Þnh vÒ mèi quan hÖ nµy thÓ hiÖn trong c¸c Bé luËt nh− LuËt doanh nghiÖp, LuËt Hîp ®ång, LuËt Chøng kho¸n, c¸c quy t¾c giao dÞch trªn së giao dÞch chøng kho¸n, quy t¾c ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp. Tr¸ch nhiÖm cña kh¸ch hµng vµ c«ng ty

82

chøng kho¸n trong sù ph¸t triÓn chung cña TTCK kh«ng nh÷ng mang tÝnh ph¸p lý, mµ cßn cã tÝnh ®¹o ®øc, v¨n hãa øng xö, mang tÝnh chñ quan. 3.2.1. Hoµn thiÖn khung ph¸p luËt §èi víi lÜnh vùc míi mÎ vµ nh¹y c¶m nh− ho¹t ®éng thÞ tr−êng chøng kho¸n nãi chung, sù ®iÒu chØnh cña Nhµ n−íc th«ng qua c¸c quy ph¹m ph¸p luËt hÕt søc cÇn thiÕt vµ quan träng. ViÖc tiÕp tôc x©y dùng vµ hoµn thiÖn khung ph¸p luËt lµ mét nhiÖm vô träng t©m vµ l©u dµi, ®ßi hái sù quan t©m vµ phèi hîp cña ChÝnh phñ vµ c¸c Bé Ngµnh liªn quan. HiÖn nay, ®· cã mét sè quy ®Þnh ®Ó ®iÒu chØnh mèi quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n ViÖt Nam: NghÞ ®Þnh sè 144/2003/N§-CP ngµy 28-11-2003 cña ChÝnh phñ vÒ chøng kho¸n vµ thÞ tr−êng chøng kho¸n, QuyÕt ®Þnh sè 55/2004/Q§-BTC ngµy 17-62004 cña Bé tr−ëng Bé Tµi chÝnh vÒ viÖc ban hµnh Quy chÕ tæ chøc vµ ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n, NghÞ ®Þnh sè 161/2004/N§-CP ngµy 7-9-2004 cña ChÝnh phñ vÒ xö ph¹t vi ph¹m hµnh chÝnh trong lÜnh vùc chøng kho¸n vµ thÞ tr−êng chøng kho¸n... C¸c v¨n b¶n nµy ®· ®−a ra mét sè nguyªn t¾c quy ®Þnh cho mèi quan hÖ cña c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng nh− c¬ cÊu tæ chøc cña c«ng ty chøng kho¸n ph¶i ®¶m b¶o t¸ch biÖt gi÷a ho¹t ®éng kinh doanh cña chñ së h÷u c«ng ty chøng kho¸n víi ho¹t ®éng kinh doanh cña c«ng ty chøng kho¸n, t¸ch biÖt gi÷a ho¹t ®éng m«i giíi vµ tù doanh, gi÷a tù doanh víi ho¹t ®éng qu¶n lý danh môc ®Çu t−, th«ng tin cho kh¸ch hµng, thùc hiÖn nghÜa vô ®èi víi kh¸ch hµng... vµ x©y dùng quy tr×nh nh÷ng viÖc cÇn lµm trong qu¸ tr×nh c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn c¸c nghiÖp vô kinh doanh chøng kho¸n. Ngoµi ra còng ®· x¸c ®Þnh c¸c hµnh vi vi ph¹m vµ møc ®é xö ph¹t ®èi víi c¸c hµnh vi nµy trong giao dÞch, kinh doanh chøng kho¸n liªn quan tíi tr¸ch nhiÖm cña c«ng ty chøng kho¸n. ViÖc ban hµnh NghÞ ®Þnh 144/2004/N§- CP thay thÕ NghÞ ®Þnh 44/1998/ N§- CP vµ NghÞ ®Þnh 161/2004/N§- CP thay thÕ NghÞ ®Þnh 22/2000/N§-CP lµ mét b−íc tiÕn trong viÖc ph¸t triÓn khung ph¸p lý: më réng 83

ph¹m vi ®iÒu chØnh, hÖ thèng vµ phï hîp víi thùc tiÔn, yªu cÇu ph¸t triÓn thÞ tr−êng. Tuy nhiªn, ®Ó t¹o sù ®ång bé gi÷a c¸c v¨n b¶n ph¸p quy vµ cã hiÖu lùc cao h¬n, c¸c nguyªn t¾c vÒ mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng, tr¸ch nhiÖm vµ quyÒn lîi cña c¶ c«ng ty vµ kh¸ch hµng ph¶i ®−îc quy ®Þnh râ rµng trong luËt chøng kho¸n vµ ®−îc bæ sung ë luËt doanh nghiÖp, luËt hîp ®ång, t¹o sù th«ng suèt, ®ång bé vµ chÆt chÏ. LuËt Chøng kho¸n lµ luËt chuyªn ngµnh, cã hiÖu lùc ph¸p lý cao, t¹o ®−îc m«i tr−êng ph¸p lý cã tÝnh æn ®Þnh, bÒn v÷ng h¬n. Trong LuËt Chøng kho¸n cÇn xem xÐt cã h−íng t¸ch riªng LuËt vÒ kinh doanh chøng kho¸n cña c«ng ty chøng kho¸n. Ngoµi c¸c néi dung chung nh−: c¸c ®iÒu kiÖn cÊp phÐp ho¹t ®éng cho c«ng ty, c¸c quy ®Þnh cô thÓ liªn quan ®Õn ho¹t ®éng cña c«ng ty, liªn quan ®Õn c¬ chÕ tµi chÝnh, gi¸m s¸t, thanh tra, gi¶i quyÕt tranh chÊp, kh¸ch hµng n−íc ngoµi.. ph¶i quy ®Þnh râ rµng vÒ c¸c biÖn ph¸p b¶o vÖ kh¸ch hµng nh− thÕ nµo, c¸c biÖn ph¸p phßng ngõa giao dÞch kh«ng c«ng b»ng ra sao… Nhãm nghiªn cøu ®Ò tµi chØ xin ®−a ra mét sè ý kiÕn nh− sau: • C¸c h¹n chÕ vÒ kinh doanh + CÊm c¸c ho¹t ®éng kinh doanh kh¸c C«ng ty chøng kho¸n bÞ cÊm tham gia c¸c ho¹t ®éng kinh doanh kh¸c kinh doanh chøng kho¸n, trõ c¸c nghµnh kinh doanh ®−îc Bé tr−ëng Tµi chÝnh chÊp thuËn. + C¸c h¹n chÕ vÒ ®Þa ®iÓm nhËn ñy th¸c C«ng ty chøng kho¸n kh«ng ®−îc sö dông c¸c ®Þa ®iÓm kh¸c ngoµi trô së, chi nh¸nh, hoÆc c¸c v¨n phßng kinh doanh kh¸c ®Ó nhËn lÖnh thùc hiÖn giao dÞch cho kh¸ch hµng cña m×nh. C«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn lÖnh giao dÞch tõ kh¸ch hµng lu«n ph¶i ®¶m b¶o lÖnh nµy ®−îc thùc hiÖn qua thÞ tr−êng chÝnh thøc. •

C¸c biÖn ph¸p b¶o hé kh¸ch hµng

84

-

C¸c m©u thuÉn cã thÓ ph¸t sinh gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ

kh¸ch hµng trong ba lo¹i h×nh kinh doanh chøng kho¸n (giao dÞch, m«i giíi, b¶o l·nh ph¸t hµnh) do mét c«ng ty chøng kho¸n thùc hiÖn. Trong tr−êng hîp ®ã, c¸c quy ®Þnh sau sÏ ®−îc ¸p dông ®èi víi c«ng ty chøng kho¸n nh− lµ mét ph−¬ng thøc b¶o hé cho kh¸ch hµng (nhµ ®Çu t−). + Minh b¹ch vÒ lo¹i giao dÞch Khi nhËn mét lÖnh tõ bÊt kú kh¸ch hµng nµo cho mét giao dÞch chøng kho¸n, c«ng ty chøng kho¸n ph¶i lµm râ cho kh¸ch hµng ®ã lµ c«ng ty ®ã sÏ ho¹t ®éng nh− lµ mét bªn thø ba, hoÆc lµ nhµ m«i giíi, mét trung gian hay ®¹i lya ®Ó thùc hiÖn giao dÞch ®ã. + CÊm tù giao dÞch C«ng ty chøng kho¸n kh«ng ®−îc cïng lóc ®ãng vai trß nhµ giao dÞch vµ m«i giíi, mét trung gian hay mét ®¹i lý cho mét bªn kh¸c liªn quan ®Õn cïng mét giao dÞch + ChuyÓn giao b¸o c¸o giao dÞch Khi mua, b¸n hoÆc mét giao dÞch chøng kho¸n ®· ®−îc thùc hiÖn theo lÖnh cña kh¸ch hµng, c«ng ty chøng kho¸n ngay lËp tøc ph¶i chuÈn bÞ mét b¸o c¸o vÒ giao dÞch theo mÉu vµ chuyÓn giao b¸o c¸o nµy cho kh¸ch hµng • C¸c biÖn ph¸p phßng ngõa c¸c giao dÞch kh«ng c«ng b»ng -

CÊm viÖc g¹ gÉm kh«ng c«ng b»ng

C«ng ty chøng kho¸n hay c¸n bé hoÆc nh©n viªn kh«ng ®−îc lµm nh÷ng ®iÒu sau g©y h¹i tíi viÖc b¶o hé cho nhµ ®Çu t− hoÆc giao dÞch c«ng b»ng hoÆc g©y h¹i tíi uy tÝn cña ngµnh chøng kho¸n. + Cung cÊp lîi Ých cho kh¸ch hµng liªn quan ®Õn kinh doanh b¶o l·nh ph¸t hµnh. + G¹ gÉm giao dÞch chøng kho¸n b»ng c¸ch høa víi kh¸ch hµng sÏ chÞu phÇn lç ph¸t sinh do giao dÞch mang l¹i. 85

+ G¹ gÉm giao dÞch chøng kho¸n b»ng c¸ch cung cÊp ý kiÕn riªng cña m×nh vÒ gi¸ c¶ chøng kho¸n ®ã cho kh¸ch hµng. + Cung cÊp lîi Ých nh− lµ gi¶m phÝ hoa hång cho kh¸ch hµng hoÆc sÏ chÞu lç nÕu ph¸t sinh. + Hµnh ®éng nh− lµ trung gian hay ®¹i lý liªn quan ®Õn cho vay tiÒn hoÆc chøng kho¸n tõ mét bªn thø ba cho kh¸ch hµng. + Lîi dông th«ng tin tõ lÖnh cña kh¸ch hµng ®Ó giao dÞch tr−íc v× lîi Ých cña b¶n th©n hoÆc bªn thø ba. + Tham gia vµo mét giao dÞch do mét lÖnh cña kh¸ch hµng ©m m−u vi ph¹m c¸c quy ®Þnh vÒ giao dÞch néi gi¸n. + Sö dông c¸c biÖn ph¸p kh«ng hîp thøc ®Ó giÊu diÕm giao dÞch ph¹m ph¸p cña mét kh¸ch hµng liªn quan ®Õn giao dÞch chøng kho¸n. + C¸n bé hoÆc nh©n viªn cña mét c«ng ty chøng kho¸n kh«ng ®−îc cung cÊp hay tiÕt lé th«ng tin liªn quan vÒ viÖc mua, b¸n, giao dÞch chøng kho¸n cña kh¸ch hµng vµ sè tiÒn hay chøng kho¸n mµ kh¸ch hµng ký göi, trõ khi cã v¨n b¶n yªu cÇu hay chÊp thuËn tõ phÝa kh¸ch hµng. + Yªu cÇu th«ng tin vÒ mét kh¸ch hµng cã thÓ ®−îc phÐp trong c¸c tr−êng hîp sau: Toµ ¸n yªu cÇu ph¶i cung cÊp th«ng tin, hoÆc quan toµ ®−a yªu cÇu; Yªu cÇu tõ c¸n bé cao cÊp xö thuÕ; ñy ban chøng kho¸n cã yªu cÇu hoÆc tiÕt lé tiÕn hµnh thanh tra; C«ng tè viªn yªu cÇu tiÕn hµnh thanh tra cã yªu cÇu b»ng v¨n b¶n. §èi víi kh¸ch hµng, tõ viÖc hoµn thiÖn khung ph¸p lý, hä còng nh×n thÊy mét m« h×nh ®ång nhÊt b¶o vÖ ng−êi ®Çu t− trong toµn ngµnh chøng kho¸n, gióp cho hä hiÓu vµ so s¸nh c¸c dÞch vô tµi chÝnh kh¸c nhau ®¶m b¶o cho hä biÕt ®Õn c¸c tr¸ch nhiÖm vµ quyÒn cña hä ®Ó hä cã sù tin cËy khi ®Çu t− vµo thÞ tr−êng chøng kho¸n. 86

3.2.2. Hoµn thiÖn c¬ chÕ vµ chÝnh s¸ch qu¶n lý (d−íi gãc ®é quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng) Trªn quan ®iÓm chÝnh s¸ch, môc tiªu chÝnh cña viÖc qu¶n lý vµ gi¸m s¸t ho¹t ®éng thÞ tr−êng chøng kho¸n lµ: ®¶m b¶o ®ång thêi sù æn ®Þnh hÖ thèng cïng víi c¸c biÖn ph¸p cÇn thiÕt b¶o vÖ nhµ ®Çu t−, cô thÓ h¬n, thÞ tr−êng chøng kho¸n cÇn ph¶i æn ®Þnh, hiÖu qu¶, trung thùc, cã trËt tù, c«ng b»ng vµ cã c¸c biÖn ph¸p b¶o vÖ cÇn thiÕt cho nhµ ®Çu t− víi chi phÝ thÊp. §èi víi ñy ban chøng kho¸n Nhµ n−íc: lµ tæ chøc thuéc Bé tµi chÝnh, thùc hiÖn chøc n¨ng qu¶n lý Nhµ n−íc vÒ chøng kho¸n vµ thÞ tr−êng chøng kho¸n trùc tiÕp qu¶n lý, gi¸m s¸t ho¹t ®éng dÞch vô c«ng. Víi chøc n¨ng nµy, Uû ban chøng kho¸n Nhµ n−íc cã thÓ tËp trung vµo mét sè nguyªn t¾c sau ®Ó c¶i thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng: Ph©n ®Þnh râ tr¸ch nhiÖm gi¸m s¸t thÞ tr−êng cho Trung t©m Giao dÞch chøng kho¸n trong viÖc trùc tiÕp gi¸m s¸t ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n nãi chung, vµ mèi quan hÖ cña c«ng ty chøng kho¸n víi kh¸ch hµng nãi riªng; quy ®Þnh râ viÖc Trung t©m Giao dÞch Chøng kho¸n khi ph¸t hiÖn ra nh÷ng sai ph¹m g× ph¶i th«ng b¸o cho Uû ban Chøng kho¸n Nhµ n−íc xö lý. §èi víi c«ng ty chøng kho¸n: Cã tr¸ch nhiÖm ph¸p lý vÒ viÖc tu©n thñ thùc thi c¸c quy ®Þnh, vµ cô thÓ, ph¶i chÞu tr¸ch nhiÖm tr−íc Trung t©m Giao dÞch Chøng kho¸n vÒ thùc tr¹ng cña mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty m×nh vµ kh¸ch hµng. §èi víi HiÖp héi chøng kho¸n: §¶m ®−¬ng chøc n¨ng tù qu¶n ®èi víi ng−êi hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n, chÞu tr¸ch nhiÖm trong viÖc thóc ®Èy c¸c c«ng ty chøng kho¸n thùc thi ph¸p luËt. 3.2.3. X©y dùng mét Bé §¹o ®øc hoµn chØnh C¸c nguyªn t¾c, chuÈn mùc ®¹o ®øc trong kinh doanh chøng kho¸n th−êng cã néi dung bao hµm réng cho c¶ ho¹t ®éng C«ng ty còng nh− tõng c¸ nh©n hµnh nghÒ. ChÝnh v× vËy, c¸c nguyªn t¾c nµy lµ c¬ së x©y dùng c¸c 87

nguyªn t¾c kh¸c (nh− nguyªn t¾c cho nhµ t− vÊn, nguyªn t¾c b¸n hµng, nguyªn t¾c tiÕp thÞ, nguyªn t¾c qu¶n lý quü…). Bé §¹o ®øc nghÒ nghiÖp bao hµm c¸c nguyªn t¾c chung t¹o nªn sù linh ho¹t nhÊt trong viÖc h×nh thµnh c¸c mèi quan hÖ kh¸ch hµng víi tæ chøc trung gian vµ thÞ tr−êng. ThÞ tr−êng chøng kho¸n ViÖt Nam ®· ho¹t ®éng h¬n 4 n¨m. §©y ®· lµ thêi ®iÓm cÊp thiÕt ®Ó chóng ta x©y dùng Bé §¹o ®øc nghÒ nghiÖp trong kinh doanh chøng kho¸n ë ViÖt Nam. Tr−íc hÕt, Bé §¹o ®øc nghÒ nghiÖp ph¶i dùa trªn 9 nguyªn t¾c mµ IOSCO ®· ®−a ra, coi ®©y lµ c¸c tiªu chuÈn tèi thiÓu ®èi víi c«ng ty chøng kho¸n nh»m b¶o vÖ lîi Ých cña nhµ ®Çu t− vµ ®¶m b¶o c«ng ty thùc hiÖn mét c¸ch thÝch hîp, gãp phÇn duy tr× mét thÞ tr−êng c«ng b»ng vµ trËt tù. 3.2.3.1. Trung thùc vµ c«ng b»ng C«ng ty chøng kho¸n lu«n ph¶i hµnh ®éng mét c¸ch trung thùc vµ c«ng b»ng: -

Khi t− vÊn hoÆc ®¹i diÖn cho kh¸ch hµng, lu«n ph¶i v« t− hay ®éc

lËp trong mäi vÊn ®Ò liªn quan (kÓ c¶ nh÷ng h¹n chÕ vÒ c«ng bè th«ng tin). -

Kh«ng ®−îc vßi vÜnh hoÆc nhËn bÊt kú quµ tÆng hay phÇn th−ëng

khiÕn cho ng−êi nhËn c− xö thiªn vÞ. -

C¸c kho¶n phÝ thu cña kh¸ch hµng kh«ng ®−îc bÊt hîp lý trong

mäi hoµn c¶nh. 3.2.3.2. MÉn c¸n -

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i hµnh ®éng víi kü n¨ng, sù quan t©m

vµ mÉn c¸n v× lîi Ých cao nhÊt cña kh¸ch hµng vµ tiÕn hµnh ho¹t ®éng mét c¸ch thÝch hîp gãp phÇn duy tr× mét thÞ tr−êng c«ng b»ng vµ trËt tù: -

Hä ph¶i sö dông mäi biÖn ph¸p thÝch hîp ®Ó thùc hiÖn nhanh

chãng lÖnh giao dÞch cña kh¸ch hµng. 88

-

Hä lu«n ph¶i thùc hiÖn lÖnh cña kh¸ch hµng theo ®iÒu kiÖn tèt

nhÊt hiÖn cã. -

Khi t− vÊn ®Çu t− cho kh¸ch hµng hä kh«ng ®−îc gîi ý hoÆc thùc

hiÖn giao dÞch cho kh¸ch hµng trõ ®iÒu ®ã thÝch hîp cho kh¸ch hµng, chó ý ®óng møc ®Õn nh÷ng th«ng tin do kh¸ch hµng cung cÊp vµ chó ý ®Õn c¸c vÊn ®Ò kh¸c liªn quan ®ªn kh¸ch hµng mµ hä cÇn biÕt ®Ó ®¶m b¶o sù mÉn c¸n. -

C¸c giao dÞch ®−îc thùc hiÖn ph¶i ®−îc ghi nhanh chãng vµ

chÝnh x¸c lªn tµi kho¶n cña kh¸ch hµng theo ®óng chØ dÉn vµ ®óng nh− giao dÞch ®· diÔn ra. -

LÖnh cña mét kh¸ch hµng cã thÓ ®−îc gép chung víi lÖnh cña

kh¸ch hµng kh¸c hoÆc lÖnh tù doanh cña c«ng ty khi vµ chØ khi ®iÒu ®ã kh«ng g©y bÊt lîi cho kh¸ch hµng. 3.2.3.3. N¨ng lùc -

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i lu«n cã biÖn ph¸p cÇn thiÕt ®Ó ®¶m

b¶o r»ng c¸c nh©n viªn cña c«ng ty cã ®ñ n¨ng lùc chuyªn m«n vµ c«ng ty sö dông c¸c nguån lùc hîp lý (tµi chÝnh vµ ho¹t ®éng), vµ ¸p dông c¸c thñ tôc ®Ó ho¹t ®éng cña c«ng ty ®−îc tiÕn hµnh mét c¸ch hîp lý. -

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i cã nhøng thñ tôc kiÓm so¸t néi bé

thÝch hîp ®Ó b¶o vÖ ho¹t ®éng, kh¸ch hµng vµ c¸c c«ng ty kh¸c tr−íc nh÷ng tæn thÊt vÒ tµi chÝnh (do trém c¾p, lõa ®¶o, c¸c hµnh vi gian lËn kh¸c vµ nh÷ng sai sãt vµ khiÕm khuyÕt chuyªn m«n). 3.2.3.4. Th«ng tin vµ kh¸ch hµng -

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i cã biÖn ph¸p thu nhËp th«ng tin ®Çy

®ñ vÒ mçi kh¸ch hµng liªn quan ®Õn c¸c dÞch vô mµ c«ng ty cung cÊp cho kh¸ch hµng. -

Tr−êng hîp t− vÊn ®Çu t− cho kh¸ch hµng, c«ng ty cÇn n¾m ®−îc

c¸c th«ng tin sau vÒ kh¸ch hµng: 89

+ T×nh h×nh tµi chÝnh cña kh¸ch hµng + Kinh nghiÖm ®Çu t− cña kh¸ch hµng + Môc tiªu ®Çu t− cña kh¸ch hµng -

Yªu cÇu tèi thiÓu ®èi víi mçi kh¸ch hµng bao gåm:

+ Tªn vµ ®Þa chØ ®Çy ®ñ + B¶n sao bÊt kú tµi liÖu chÝnh thøc nµo gióp cho viÖc nhËn diÖn kh¸ch hµng + B¶n tho¶ thuËn quy ®Þnh nh÷ng ®iÒu kho¶n vµ ®iÒu kiÖn c«ng ty cung cÊp c¸c dÞch cô cho kh¸ch hµng + C¸c chi tiÕt ®Çy ®ñ vÒ t×nh tr¹ng tµi chÝnh, kinh nghiÖm ®Çu t− vµ môc tiªu ®Çu t− cña kh¸ch hµng liªn quan ®Õn c¸c dÞch vô c«ng ty cung cÊp cho kh¸ch hµng mµ c«ng ty thu thËp ®−îc b»ng nç lùc tèi ®a. 3.2.3.5. Th«ng tin cho kh¸ch hµng -

C«ng ty ph¶i c«ng khai víi kh¸ch hµng tÊt c¶ c¸c th«ng tin liªn

quan ®Õn c¸c giao dÞch víi kh¸ch hµng hoÆc giao dÞch ®¹i diÖn cho kh¸ch hµng, vµ ph¶i tr¸nh th«ng tin sai lÖnh hoÆc lõa dèi. -

Kh¸ch hµng ph¶i ®−îc cung cÊp th«ng tin ®Çy ®ñ vÒ c«ng ty bao

gåm ®Þa chØ giao dÞch, mäi h¹n chÕ trong ho¹t ®éng cña c«ng ty vµ nhËn diÖn mäi nh©n viªn cña c«ng ty (hoÆc nh÷ng ng−êi ®¹i diÖn) mµ kh¸ch hµng cã thÓ tiÕp xóc tr−íc thêi ®iÓm ký kÕt hîp ®ång kh¸ch hµng. -

Mäi tho¶ thuËn gi÷a c«ng ty vµ kh¸ch hµng ®Òu ph¶i thùc hiÖn

b»ng v¨n b¶n. -

Sau khi thùc hiÖn giao dÞch cho kh¸ch hµng, c«ng ty ph¶i x¸c

nhËn c¸c chi tiÕt quan träng cña giao dÞch cho kh¸ch hµng, cã thÓ nãi miÖng hoÆc b»ng v¨n b¶n, vµ c¸c chi tiÕt nµy cÇn bao gåm: + Ngµy vµ thêi gian giao dÞch 90

+ Tªn chøng kho¸n + Gi¸ mua hoÆc b¸n + Khèi l−îng mua hoÆc b¸n 3.2.3.6. ¦u tiªn kh¸ch hµng -

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i tr¸nh viÖc coi lîi Ých cña kh¸ch hµng

lµ thø yÕu so víi lîi Ých cña chÝnh m×nh, vµ ®¶m b¶o r»ng mäi kh¸ch hµng ®Òu lu«n ®−îc ®èi xö c«ng b»ng. -

V× vËy, hä ph¶i xö lý c¸c lÖnh cña kh¸ch hµng theo thø tù nhËn

®−îc lÖnh giao dÞch cña kh¸ch hµng cÇn ph¶i ®−îc −u tiªn tr−íc c¸c giao dÞch tù doanh. -

Hä kh«ng nªn l¹m dông viÖc tiÕp cËn víi c¸c th«ng tin nghiªn

cøu hoÆc ph©n tÝch: + Hä cã ®−îc kÕt qu¶ nghiªn cøu hoÆc ph©n tÝch cña b¶n th©n m×nh hoÆc cña ®ång nghiÖp kh«ng ®−îc sö dông cho b¶n th©n hoÆc cho mét kh¸ch hµng nµo ®ã tr−íc khi kÕt qu¶ nghiªn cøu hoÆc ph©n tÝch ®−îc cung cÊp cho c¸c kh¸ch hµng theo ®óng quy tr×nh nghiÖp vô. + Hä kh«ng ®−îc sö dông lîi thÕ vÒ th«ng tin cã ®−îc ®Ó g©y ¶nh h−ëng ®Õn gi¸ c¶ cña lo¹i chøng kho¸n nµo ®ã. + Hä kh«ng ®−îc cung cÊp kÕt qu¶ nghiªn cøu hoÆc ph©n tÝch cho mét sè ®èi t−îng ®Ó hy väng h−ëng lîi, trõ khi kÕt qu¶ nghiªn cøu hoÆc ph©n tÝch ®ã ®· ®−îc c«ng bè 3.2.3.7. Xung ®ét lîi Ých -

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i tr¸nh nh÷ng xung ®ét lîi Ých; tr−êng

hîp kh«ng thÓ tr¸nh ®−îc nh÷ng xung ®ét mét c¸ch hîp lý ph¶i cã biÖn ph¸p ®Ó ®¶m b¶o r»ng kh¸ch hµng ®−îc ®èi xö c«ng b»ng. -

Tr−êng hîp cã lîi Ých vËt chÊt trong giao dÞch víi hoÆc cho kh¸ch

hµng (hoÆc cã mèi quan hÖ cã thÓ dÉn ®Õn xung ®ét lîi Ých cã liªn quan ®Õn 91

giao dÞch ®ã), c«ng ty ®−îc t− vÊn cho kh¸ch hµng hoÆc thùc hiÖn giao dÞch trõ khi ®· th«ng b¸o tr−íc cho kh¸ch hµng vÒ lîi Ých ®ã vµ ®−îc kh¸ch hµng chÊp nhËn thùc hiÖn giao dÞch. -

Tr−êng hîp mét thµnh viªn hoÆc mét céng sù cña c«ng ty ho¹t

®éng trong lÜnh vùc tµi chÝnh doanh nghiÖp hoÆc ng©n hµng ®Çu t−, th«ng tin vÒ c¸c giao dÞch ®−îc thùc hiÖn trong c¸c nghiÖp vô ®ã kh«ng ®−îc cung cÊp cho nh©n viªn m«i giíi hoÆc kh¸ch hµng kinh doanh chøng kho¸n tr−íc khi th«ng tin ®ã ®−îc c«ng bè ®¹i chóng. 3.2.3.8. Tµi s¶n cña kh¸ch hµng -

C«ng ty chøng kho¸n ph¶i ®¶m b¶o r»ng tµi s¶n cña kh¸ch hµng

®−îc gi¶i tr×nh mét c¸ch nhanh chãng vµ thÝch hîp, vµ lu«n ®−îc b¶o vÖ. -

Tr−êng hîp c«ng ty l−u gi÷ tµi s¶n hiÖn vËt cña kh¸ch hµng, c¸c

tµi s¶n nµy ph¶i ®−îc t¸ch biÖt víi c¸c tµi s¶n cña kh¸ch hµng kh¸c vµ cña b¶n th©n. 3.2.3.9. Tr¸ch nhiÖm cña Ban Gi¸m ®èc C«ng ty Ban Gi¸m ®èc c«ng ty lµ nh÷ng ng−êi ®Çu tiªn ph¶i chÞu tr¸ch nhiÖm vÒ viÖc c¸c tiªu chuÈn nµy ®−îc duy tr× vµ tu©n thñ t¹i c«ng ty cña m×nh. §©y lµ 9 nguyªn t¾c chung, mµ dùa vµo ®ã, chóng ta cã thÓ so¹n th¶o c¸c nguyªn t¾c cho tõng ®èi t−îng (m«i giíi, t− vÊn, ….), ®óng theo tiªu chuÈn vµ quy tr×nh ®· quy ®Þnh. Tuy nhiªn, Bé §¹o ®øc nghÒ nghiÖp, ngoµi nh÷ng nguyªn t¾c cã tÝnh ph¸p lý, cßn ph¶i ®−îc x©y dùng víi tÝnh nh©n b¶n cao, ®Ò cao v¨n hãa øng xö. Cô thÓ h¬n, quan hÖ gi÷a c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng cÇn ph¶i ®−îc lµm giµu thªm nh÷ng tr¸ch nhiÖm mang tÝnh lu©n lý. §©y chÝnh lµ yÕu tè tiªn quyÕt trong thñ thuËt gi÷ kh¸ch. VÝ dô nh−: c«ng ty chøng kho¸n ph¶i trung thùc, quan t©m ®óng mùc, cã tr¸ch nhiÖm ®èi víi tµi kho¶n cña kh¸ch hµng vµ ph¶i th−êng xuyªn cËp nhËt cho kh¸ch hµng nh÷ng th«ng tin thÞ tr−êng ¶nh h−ëng ®Õn quyÒn lîi cña kh¸ch hµng, cÇn ph¶i cã nh÷ng hµnh 92

®éng b¶o vÖ quyÒn lîi kh¸ch hµng mét c¸ch tù nguyÖn, chñ ®éng, ph¶i gi¶i thÝch cho kh¸ch hµng nh÷ng rñi ro tiÒm Èn trong mçi giao dÞch, lu«n ®Æt lîi Ých cña kh¸ch hµng lªn trªn lîi Ých cña c¸ nh©n… 3.2.4. Hoµn thiÖn quy ®Þnh kiÓm so¸t néi bé cña c«ng ty chøng kho¸n -

C«ng ty chøng kho¸n lu«n cÇn ph¶i tæ chøc, qu¶n lý vµ vËn hµnh

c¸c nghiÖp vô mét c¸ch hîp lý ®Ó ®¶m b¶o: + Kh¶ n¨ng thùc hiÖn nghiÖp vô mét c¸ch trËt tù vµ hiÖu qu¶. + B¶o vÖ tµi s¶n cña chÝnh m×nh vµ cña kh¸ch hµng. + B¶o qu¶n c¸c hå s¬ thÝch hîp vµ duy tr× ®é tin cËy cña th«ng tin tµi chÝnh vµ th«ng tin kh¸c ®−îc sö dông vµ ®−îc t¹o ra tõ c¸c nghiÖp vô, + Tu©n thñ tÊt c¶ c¸c quy ®Þnh ph¸p luËt liªn quan. -

C«ng ty chøng kho¸n lu«n cÇn ph¶i tu©n thñ c¸c nguyªn t¾c sau

trong viÖc tæ chøc, qu¶n lý vµ vËn hµnh nghiÖp vô: + Qu¶n lý vµ gi¸m s¸t; thiÕt lËp, lËp hå s¬ vµ duy tr× mét c¬ cÊu tæ chøc vµ qu¶n lý hiÖu qu¶, ®¶m b¶o mäi ho¹t ®éng nghiÖp vô ®−îc tiÕn hµnh mét c¸ch v÷ng ch¾c, h÷u hiÖu vµ hiÓu qu¶. + Ph©n ®Þnh nhiÖm vô vµ chøc n¨ng: ph©n ®Þnh c¸c nhiÖm vô vµ chøc n¨ng chÝnh yÕu nÕu cã thÓ, ®Æc biÖt lµ c¸c nhiÖm vô vµ chøc n¨ng nÕu do cïng mét c¸ nh©n thùc hiÖn cã thÓ dÉn ®Õn nh÷ng sai sãt khã ph¸t hiÖn hoÆc cã thÓ dÔ bÞ l¹m dông khiÕn c«ng ty chøng kho¸n hoÆc kh¸ch hµng cã thÓ ph¶i ®èi mÆt víi nh÷ng rñi ro bÊt hîp lý. + Nh©n sù vµ ®µo t¹o: thiÕt lËp c¸c chÝnh s¸ch vÒ tuyÓn dông vµ ®µo t¹o nh©n sù thÝch hîp víi sù suy xÐt tho¶ ®¸ng vÒ nhu cÇu ®µo t¹o cho nh©n viªn ®Ó ®¶m b¶o viÖc tu©n thñ c¸c chÝnh s¸ch, quy tr×nh nghiÖp vô vµ thñ tôc kiÓm s¸t néi bé cña c«ng ty vµ c¸c quy ®Þnh ph¸p luËt liªn quan mµ c«ng ty vµ nh©n viªn ph¶i chÊp hµnh. 93

+ Qu¶n lý th«ng tin; thiÕt lËp c¸c chÝnh s¸ch vµ thñ tôc ®Ó ®¶m b¶o tÝnh c«ng minh, an toµn, s½n sµng, tin cËy vµ ®Çy ®ñ cña mäi th«ng tin, bao gåm tµi liÖu vµ c¸c d÷ liÖu l−u tr÷ ®iÖn tö, cã liªn quan ®Õn nghiÖp vô cña c«ng ty. + Tu©n thñ, thiÕt lËp vµ duy tr× c¸c chÝnh s¸ch vµ thñ tôc ®Ó ®¶m b¶o viÖc tu©n thñ mäi quy ®Þnh ph¸p luËt liªn quan còng nh− c¸c chÝnh s¸ch vµ quy tr×nh néi bé cña c«ng ty. + KiÓm to¸n: thiÕt lËp vµ duy tr× chÝnh s¸ch kiÓm to¸n vµ chøc n¨ng gi¸m s¸t ®Ó kiÓm tra, ®¸nh gi¸ vµ b¸o c¸o mét c¸ch kh¸ch quan vÒ tÝnh hîp lý, h÷u hiÖu vµ hiÖu qu¶ trong qu¶n lý, ho¹t ®éng vµ kiÓm so¸t néi bé cña c«ng ty . + KiÓm so¸t ho¹t ®éng: thiÕt lËp, duy tr× vµ ®¶m b¶o tu©n thñ c¸c chÝnh s¸ch thñ tôc vµ kiÓm so¸t ho¹t ®éng h÷u hiÓu liªn quan ®Õn ho¹t ®éng nghiÖp vô hµng ngµy cña c«ng ty ®¸nh gi¸ tÝnh h÷u hiÖu cña c¸c quy tr×nh vµ kiÓm so¸t ho¹t ®éng ®Ó ®¶m b¶o sù trao ®æi th«ng tin ®Çy ®ñ gi÷a c«ng ty vµ kh¸ch hµng, tÝnh c«ng minh trong ho¹t ®éng kinh doanh, b¶o vÖ tµi s¶n cña c«ng ty vµ cña kh¸ch hµng, b¶o qu¶n hå s¬ thÝch hîp vµ tu©n thñ c¸c quy ®Þnh ph¸p luËt liªn quan. + Qu¶n lý rñi ro; thiÕt lËp vµ duy tr× c¸c chÝnh s¸ch vµ thñ tôc h÷u hiÖu ®Ó ®¶m b¶o qu¶n lý thÝch hîp c¸c rñi ro mµ c«ng ty vµ kh¸ch hµng ph¶i ®èi mÆt. 3.2.5. N©ng cao chÊt l−îng ho¹t ®éng cña nh©n viªn hµnh nghÒ, nh÷ng ng−êi trùc tiÕp lµm viÖc víi kh¸ch hµng 3.2.5.1 §µo t¹o chuyªn m«n -

§éi ngò nh©n viªn hµnh nghÒ t¹i c¸c c«ng ty chøng kho¸n lµ

nguån nh©n lùc rÊt quan träng ®èi víi sù ph¸t triÓn cña TTCK nãi chung. Hä rÊt n¨ng ®éng, ph¹m vi ho¹t ®éng réng, cã nhiÒu mèi liªn hÖ trong nghÒ nghiÖp. §ång thêi, nh÷ng tiªu chuÈn chuyªn m«n ®ßi hái ë hä còng rÊt cao, thËm chÝ rÊt nghiªm ngÆt. MÆt kh¸c, muèn ho¹t ®éng trªn TTCK, hä buéc ph¶i cã chøng chØ hµnh nghÒ ®Ó ®−îc x· héi nh×n nhËn lµ nh÷ng ng−êi lµm 94

“nghÒ chøng kho¸n”. Ch−¬ng tr×nh ®µo t¹o c¬ b¶n, chuyªn s©u vÒ chøng kho¸n vµ TTCK lµ c¸c ch−¬ng tr×nh ®µo t¹o b¾t buéc. Trong t−¬ng lai, chóng ta ph¶i x©y dùng ®−îc c¸c ch−¬ng tr×nh ®µo t¹o riªng biÖt theo c¸c nghiÖp vô cña c«ng ty chøng kho¸n, nh©n viªn hµnh nghÒ cña lÜnh vùc nµo ph¶i qua ®µo t¹o, s¸t h¹ch lÜnh vùc Êy ®Ó cã nh÷ng kü n¨ng nghÒ nghiÖp gióp cho c«ng viÖc cña hä sau nay. ViÖc ®µo t¹o cËp nhËt, ®µo t¹o l¹i còng rÊt quan träng ®Ó c¸c kiÕn thøc chuyªn s©u vÒ ph©n tÝch ®Çu t−, kü thuËt nghiÖp vô, c¸c v¨n b¶n ph¸p lý lu«n ®−îc cËp nhËt vµ ph¸t triÓn, gióp hä trong viÖc cung cÊp c¸c dÞch vô ®èi víi kh¸ch hµng. -

Quan t©m tíi viÖc bè trÝ ng©n s¸ch ®Ó ®µo t¹o nguån nh©n lùc t¹i

n−íc ngoµi hoÆc thuª chuyªn gia n−íc ngoµi ®Õn gi¶ng d¹y. Do chøng kho¸n lµ mét ngµnh míi vµ rÊt phøc t¹p, muèn cã mét ®éi ngò chuyªn gia chøng kho¸n ®Çu ngµnh, chóng ph¶i cã c¸ch tiÕp cËn víi c¸c hÖ thèng ®µo t¹o chøng kho¸n chuÈn mùc cña quèc tÕ. §éi ngò nµy sau ®ã cã thÓ nh©n réng b»ng c¸ch hä sÏ truyÒn ®¹t l¹i nh÷ng kiÕn thøc ®· häc cho c¸c häc viªn cña c¸c khãa häc trong n−íc. -

Chó träng ®µo t¹o kü n¨ng thùc hµnh ®Ó c¸c nh©n viªn cã ®é

nh¹y bÐn khi xö lý c¸c t×nh huèng cña thÞ tr−êng. 3.2.5.2. Gi¸o dôc vÒ ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp, v¨n hãa øng xö -

§−a c¸c bµi gi¶ng vÒ ®¹o ®øc nghÒ nghiªp vµo trong néi dung

chÝnh cña ch−¬ng tr×nh ®µo t¹o b¾t buéc, nªn thiÕt kÕ bµi thi s¸t h¹ch vÒ ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp trong ®ã ®−a ra c¸c t×nh huèng thùc tÕ buéc hä ph¶i chØ ra quan ®iÓm vµ h−íng gi¶i quyÕt cña m×nh. -

Th−êng xuyªn tuyªn truyÒn vÒ nh÷ng chuÈn mùc ®¹o ®øc, lu©n

lý, lßng tù hµo nghÒ nghiÖp cho ®éi ngò nh©n viªn hµnh nghÒ chøng kho¸n ®Ó hä tù c¶m thÊy viÖc cÇn thiÕt ph¶i ®Æt lîi Ých cña kh¸ch hµng lªn trªn hÕt kh«ng nh÷ng do tr¸ch nhiÖm cña hä ®èi víi kh¸ch hµng mµ cßn do l−¬ng t©m hä buéc ph¶i lµm nh− vËy. 95

3.2.6. N©ng cao nhËn thøc cña kh¸ch hµng vÒ chøng kho¸n vµ ho¹t ®éng kinh doanh chøng kho¸n 3.2.5.1. Tuyªn truyÒn, phå cËp vµ n©ng cao d©n trÝ vÒ chøng kho¸n vµ TTCK cho c«ng chóng ®Çu t− -

Qua kh¶o s¸t thùc tÕ, sè ng−êi trong x· héi hiÓu biÕt vÒ chøng

kho¸n vµ TTCK cßn rÊt Ýt, thËm chÝ cã mét sè c¸n bé thuéc c¸c bé, ban, ngµnh còng cßn ch−a hiÓu cÆn kÏ vÒ nh÷ng vÊn ®Ò nµy. C«ng viÖc tuyªn truyÒn cho d©n chóng nãi chung lµ mét khèi l−îng c«ng viÖc l©u dµi vµ cßn rÊt nhiÒu khã kh¨n, vÊt v¶. Tuy nhiªn, tr−íc m¾t, chóng ta cã thÓ x¸c ®Þnh c¸c ®èi t−îng kh¸ch hµng tiÒm n¨ng, kÓ c¶ kh¸ch hµng tæ chøc vµ c¸ nh©n, ®Ó tuyªn truyÒn, ®µo t¹o hä tr−íc. Ngoµi c¸c kiÕn thøc c¬ b¶n vÒ chøng kho¸n vµ TTCK, nh÷ng ng−êi ®Çu t− rÊt cÇn biÕt c¸c quy ®Þnh qu¶n lý thÞ tr−êng, nh÷ng biÖn ph¸p b¶o vÖ hä, c¬ chÕ th«ng tin còng nh− nh÷ng ®¸nh gi¸ vÒ thÞ tr−êng. ViÖc ®µo t¹o, tuyªn truyÒn nh− vËy cã thÓ th«ng qua c¸c khãa ®µo t¹o miÔn phÝ, qua c¸c ph−¬ng tiÖn th«ng tin ®¹i chóng, c¸c héi th¶o,… UBCKNN nªn quan t©m chØ ®¹o cho xuÊt b¶n c¸c tê r¬i, sæ tay víi c¸c chñ ®Ò nhµ ®Çu t− quan t©m nh−: lµm thÕ nµo ®Ó ®Çu t− vµo TTCK ViÖt Nam? §Çu t− vµo TTCK kh¸ch hµng cã lîi g×? Thñ tôc giao dÞch t¹i c«ng ty chøng kho¸n?... Nh÷ng th«ng tin ®−a ra th−êng ®¬n gi¶n, dÔ hiÓu, ®Ó hä quan t©m vµ dÔ tiÕp cËn víi viÖc ®Çu t− cña thÞ tr−êng. -

§èi víi c¸c ®èi t−îng kh¸c ch−a hiÓu biÕt nhiÒu vÒ chøng kho¸n

vµ TTCK, chóng ta ph¶i x©y dùng c¸c kÕ ho¹ch l©u dµi h¬n - ChÝnh phñ, c¸c bé, ban, ngµnh quan t©m gióp ®ì UBCKNN trong viÖc tuyªn truyÒn, n©ng cao d©n trÝ vÒ chøng kho¸n vµ TTCK b»ng c¸c ch−¬ng tr×nh qu¶ng b¸ (roadshow) ë nhiÒu ®Þa ph−¬ng kh¸c nhau hoÆc th«ng qua c¸c ch−¬ng tr×nh truyÒn h×nh, truyÒn thanh víi ý nghÜa tuyªn truyÒn ®¹i chóng. -

Ph¸t triÓn c¸c trang web vÒ chøng kho¸n vµ TTCK: thêi gian gÇn

®©y, c¸c trang web cña UBCKNN, cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®Òu ®· ®−îc h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn. Ng−êi ®Çu t− tËp dÇn thãi quen truy cËp th«ng tin cho 96

b¶n th©n qua m¹ng. §Ó th«ng tin tiÕp nhËn ®Çy ®ñ h¬n, c¸c trang web cÇn ®−a thªm nhiÒu th«ng tin mang tÝnh ®¸nh gi¸ thÞ tr−êng, c¸c th«ng tin vÒ kinh tÕ nãi chung ®Ó gióp ng−êi ®Çu t− hiÓu vÒ TTCK trong ®iÒu kiÖn cña nÒn kinh tÕ, tham kh¶o c¸c rñi ro khi ®Çu t− vµo mét cæ phiÕu nhÊt ®Þnh nµo ®ã, xu h−íng cña thÞ tr−êng,… 3.2.5.2. N©ng cao nhËn thøc, v¨n hãa ®Çu t− chøng kho¸n §Çu t− vµo TTCK còng nh− c¸c ®Çu t− vµo thÞ tr−êng kh¸c, kh¸ch hµng ph¶i cã v¨n hãa ®Çu t−, kh¸ch hµng võa ph¶i cã tr×nh ®é hiÓu biÕt vÒ ®Çu t− trªn TTCK, hiÓu râ c¸c thuËn lîi còng nh− c¸c rñi ro ®Ó ®−a ra c¸c quyÕt ®Þnh phï hîp cña m×nh. C¸c yªu cÇu mµ kh¸ch hµng ®−a ra ®èi víi c«ng ty chøng kho¸n ph¶i lµ nh÷ng yªu cÇu ®óng ®¾n, tr¸nh tr−êng hîp c¸c ®iÒu kiÖn ®ßi hái qu¸ quy ®Þnh, g©y khã kh¨n cho viÖc gi¶i quyÕt c«ng viÖc cña c«ng ty. Còng nh− c¸c mèi quan hÖ kh¸c, nÕu kh¸ch hµng vµ c«ng ty chøng kho¸n lu«n giao dÞch trªn c¬ së thiÖn chÝ, cã v¨n hãa th× c«ng viÖc sÏ tr«i ch¶y, ®¹t kÕt qu¶ tèt nhÊt vµ c¶ hai bªn ®Òu cã lîi. 3.3. C¸c ®iÒu kiÖn ®Ó thùc hiÖn gi¶i ph¸p §Ó c¸c gi¶i ph¸p trªn cã thÓ thùc hiÖn ®−îc, tr−íc hÕt c«ng ty chøng kho¸n vµ sau ®ã lµ UBCKNN ph¶i t¹o lËp ®−îc mét sè ®iÒu kiÖn cÇn thiÕt nh− c¸c yÕu tè thóc ®Èy vµ cã ¶nh h−ëng ®Õn nhau trong qu¸ tr×nh hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng. 3.3.1. §èi víi c«ng ty chøng kho¸n 3.3.1.1. ChÝnh s¸ch con ng−êi Con ng−êi lµ nh©n tè quan träng nhÊt t¹o nªn mäi thµnh c«ng. V× vËy: -

Tr−íc hÕt ph¶i bæ sung, hoµn thiÖn ®éi ngò l·nh ®¹o c«ng ty cã

tr×nh ®é chuyªn m«n tèt, cã kü n¨ng l·nh ®¹o s¾c s¶o, chuyªn nghiÖp vµ ®−a ra c¸c quyÕt s¸ch phï hîp víi sù ph¸t triÓn cña c«ng ty còng nh− cña TTCK.

97

-

S¾p xÕp æn ®Þnh tæ chøc, nh©n sù ®èi víi ®éi ngò nh©n viªn hµnh

nghÒ giái theo c¸c chuyªn ngµnh kinh doanh, ®¶m b¶o viÖc ph©n t¸ch nh©n viªn m«i giíi, tù doanh, b¶o l·nh ph¸t hµnh vµ t− vÊn ®Çu t−. -

Chó träng viÖc ®µo t¹o ng¾n h¹n vµ dµi h¹n, n©ng cao tr×nh ®é t¸c

nghiÖp cho nh©n viªn cña c«ng ty, t¨ng c−êng gi¸o dôc ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp, coi yÕu tè chuyªn nghiÖp lµ yÕu tè quyÕt ®Þnh sù thµnh b¹i cña c«ng ty, lµ niÒm tù hµo cña mçi nh©n viªn hµnh nghÒ. -

Ph¸t huy vai trß cña bé phËn gi¸m s¸t néi bé, cã chÕ ®é th−ëng

ph¹t ph©n minh, râ rµng vµ kiªn quyÕt xö lý c¸c hµnh vi vi ph¹m cña nh©n viªn c«ng ty ®èi víi kh¸ch hµng. 3.3.1.2. ChiÕn l−îc kh¸ch hµng ChiÕn l−îc s¸ch kh¸ch hµng cã mét vÞ trÝ hÕt søc quan träng trong toµn bé ho¹t ®éng kinh doanh cña mét c«ng ty chøng kho¸n. Nã gãp phÇn lµm t¨ng tÝnh c¹nh tranh cña c«ng ty chøng kho¸n trªn thÞ tr−êng vµ do ®ã ¶nh h−ëng ®Õn hiÖu qu¶ ho¹t ®éng kinh doanh cña c«ng ty. Tuy nhiªn chiÕn l−îc s¸ch kh¸ch hµng cã thùc hiÖn ®−îc hay kh«ng phô thuéc vµo kÕt qu¶ cña viÖc kÕt hîp vµ sö dông nhiÒu yÕu tè cô thÓ kh¸c nhau, trong ®ã mçi yÕu tè ®ãng mét vai trß nhÊt ®Þnh nh−ng ®ång thêi l¹i cã mèi quan hÖ chÆt chÏ víi nhau. Cã thÓ ®−a ra mét c¸ch kh¸i qu¸t chiÕn l−îc kh¸ch hµng cña c«ng ty chøng kho¸n bao gåm: Lùa chän thÞ tr−êng tiÒm n¨ng: Lùa chän thÞ tr−êng tiÒm n¨ng ®−îc tiÕn hµnh trªn c¬ së cña viÖc ph©n ®o¹n thÞ tr−êng. Trong tr−êng hîp nµy ®o¹n thÞ tr−êng ®−îc hiÓu lµ mét nhãm c¸c nhµ ®Çu t− cã ph¶n øng nh− nhau ®èi víi cïng mét tËp hîp kÝch thÝch cña marketing. Cßn ph©n ®o¹n thÞ tr−êng lµ qu¸ tr×nh ph©n chia c¸c kh¸ch hµng thµnh c¸c nhãm trªn c¬ së nh÷ng ®iÓm kh¸c biÖt vÒ nhu cÇu, vÒ tÝnh c¸ch hay vÒ hµnh vi. Nh− vËy, vÒ thùc chÊt, ph©n ®o¹n thÞ tr−êng lµ viÖc ph©n chia theo c¸c tiªu thøc nhÊt ®Þnh thÞ tr−êng tæng thÓ quy m« lín, kh«ng ®ång nhÊt, mu«n h×nh mu«n vÎ vÒ nhu cÇu thµnh c¸c nhãm nhá h¬n ®ång nhÊt vÒ nhu cÇu. C¸c tiªu thøc cã thÓ dïng ®Ó ph©n ®o¹n thÞ tr−êng: + §èi víi nhµ ®Çu t− c¸ nh©n: 98

C¬ së ph©n ®o¹n

Tiªu thøc ph©n ®o¹n

§Þa lý

MiÒn (b¾c, trung, nam); vïng

D©n sè-x· héi

Tuæi, giíi tÝnh, thu nhËp, nghÒ nghiÖp, tr×nh ®é v¨n ho¸, t×nh tr¹ng h«n nh©n...

T©m lý

Th¸i ®é, c¸ tÝnh, lèi sèng, thãi quen...

Hµnh vi ®Çu t−

Lý do ®Çu t−, lîi Ých t×m kiÕm, sè l−îng vµ tû lÖ ®Çu t−

+ §èi víi nhµ ®Çu t− cã tæ chøc: C¸c tiªu thøc

Chñng lo¹i

Quy m«

Nhá, võa, lín

Lo¹i h×nh së h÷u

T− nh©n, Nhµ n−íc, Liªn doanh…

Lo¹i h×nh tæ chøc

S¶n xuÊt, kinh doanh, tæ chøc phi kinh tÕ...

§Þa ®iÓm tæ chøc

MiÒn, vïng, tØnh...

§Ó x¸c ®Þnh ®−îc mét ®o¹n thÞ tr−êng cã hiÖu qu¶ th× viÖc ph©n ®o¹n thÞ tr−êng ph¶i ®¹t ®−îc c¸c yªu cÇu sau: •

TÝnh ®o l−êng ®−îc (vÒ quy m« vµ hiÖu qu¶ cña ®o¹n thÞ tr−êng)

TÝnh tiÕp cËn ®−îc: c«ng ty ph¶i nhËn biÕt vµ phôc vô ®−îc ®o¹n ®o¹n thÞ tr−êng ®· ph©n chia theo c¸c tiªu thøc nhÊt ®Þnh. •

TÝnh quan träng: c¸c ®o¹n thÞ tr−êng ph¶i bao gåm c¸c kh¸ch hµng cã nhu cÇu ®ång nhÊt víi quy m« ®ñ lín ®Ó cã kh¶ n¨ng sinh lêi ®−îc. •

99

TÝnh kh¶ thi: cã ®ñ nguån lùc ®Ó h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn ch−¬ng tr×nh hµnh ®éng riªng biÖt cho tõng ®o¹n thÞ tr−êng. •

Tõ viÖc ph©n ®o¹n thÞ tr−êng, c«ng ty chøng kho¸n cÇn lùa chän thÞ tr−êng môc tiªu cho m×nh dùa trªn kÕt qu¶ ph©n tÝch m«i tr−êng kinh doanh, nhiÖm vô vµ môc tiªumµ c«ng ty mong muèn ®¹t tíi. Thùc chÊt cña viÖc chän thÞ tr−êng môc tiªu lµ lùa chän nh÷ng nhãm kh¸ch hµng tiÒm n¨ng mµ c«ng ty sÏ phôc vô víi c¸c dÞch vô nhÊt ®Þnh. Nh÷ng thÞ tr−êng môc tiªu ®−îc lùa chän cã thÓ lµ mét hay mét sè ®o¹n thÞ tr−êng hay chÝnh lµ toµn bé thÞ tr−êng. Khi lùa chän thÞ tr−êng môc tiªu, c¸c c«ng ty chøng kho¸n cÇn lµm râ c¸c vÊn ®Ò sau: •

Lo¹i h×nh dÞch vô nµo sÏ ®−îc mang ra phôc vô kh¸ch hµng;



Quy m« vµ kh¶ n¨ng t¨ng tr−ëng cña thÞ tr−êng;



Kh¶ n¨ng thu lîi nhuËn;

Møc ®é phï hîp gi÷a nhu cÇu cña kh¸ch hµng vµ kh¶ n¨ng ®¸p øng nhu cÇu ®ã cña c«ng ty chøng kho¸n. •

Tuú thuéc vµo viÖc ph©n tÝch, ®¸nh gi¸ nh÷ng vÊn ®Ò nãi trªn mµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n sÏ lùa chän ®−îc thÞ tr−êng tiÒm n¨ng tèt nhÊt cho m×nh. ChÝnh s¸ch vÒ gi¸: trong giai ®o¹n hiÖn nay, khi mµ cung cÇu chøng kho¸n trªn thÞ tr−êng th−êng xuyªn ë t×nh tr¹ng mÊt c©n ®èi, sè l−îng c¸c nhµ ®Çu t− tham gia trªn thÞ tr−êng ch−a ph¶i lµ nhiÒu th× c«ng ty chøng kho¸n nµo cã l−îng kh¸ch hµng lín h¬n sÏ ®−îc nh×n nhËn lµ cã lîi thÕ h¬n so víi c¸c c«ng ty kh¸c. ChÝnh v× vËy chiÕn l−îc kh¸ch hµng cña c«ng ty chøng kho¸n còng nªn tËp trung vµo viÖc lµm thÕ nµo ®Ó thu hót thËt nhiÒu c¸c nhµ ®Çu t− ®Õn víi c«ng ty, cã nghÜa lµ lµm sao ®Ó nhµ ®Çu t− lùa chän m×nh thay v× lùa chän c¸c c«ng ty chøng kho¸n kh¸c. Trong giai ®o¹n hiÖn nay, ®Ó thùc hiÖn ®−îc ®iÒu nµy cã lÏ chÝnh s¸ch −u ®·i vÒ gi¸ víi kh¸ch hµng tá ra vÉn kh¸ h÷u hiÖu. Do ®ã c«ng ty chøng kho¸n nªn xem xÐt ®Ó ®−a ra c¸c møc phÝ linh ho¹t trªn c¬ së c©n ®èi chÝ phÝ, lîi nhuËn, thÞ phÇn còng nh− c¸c môc tiªu kh¸c mµ c«ng ty ®ang theo ®uæi. Møc phÝ linh ho¹t mµ chóng t«i ®Ò cËp ®Õn lµ ph¶i linh ho¹t ®Ó phï hîp víi tõng ®èi t−îng kh¸ch hµng, tõng lo¹i h×nh dÞch vô, tõng thêi ®iÓm cô thÓ, sao cho

100

võa duy tr× ®−îc mèi quan hÖ l©u dµi víi kh¸ch hµng quen thuéc, võa thu hót ®−îc thªm c¸c kh¸ch hµng míi. §èi víi c¸c kh¸ch hµng lín, th−êng xuyªn cã sè d− tµi kho¶n vµ nh÷ng giao dÞch lín, c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ ¸p dông møc phÝ thÊp h¬n so míi møc phÝ hiÖn hµnh. §èi víi c¸c kh¸ch hµng míi lÇn ®Çu ®Õn víi c«ng ty, hiÓu biÕt cña hä vÒ c«ng ty sÏ lµ ch−a ®Çy ®ñ, do ®ã c¸c c«ng ty chøng kho¸n ph¶i chñ ®éng t¹o mèi quan hÖ tèt víi kh¸ch hµng. ChÝnh kh¸ch hµng míi sÏ lµ cÇu nèi cho c«ng ty ®Õn ®−îc víi c¸c kh¸ch hµng tiÒm n¨ng. - H×nh ¶nh cña c«ng ty ®èi víi kh¸ch hµng: chÊt l−îng h×nh ¶nh cña c«ng ty ®èi víi kh¸ch hµng sÏ ¶nh h−ëng ®Õn lîi thÕ vµ uy tÝn cña c«ng ty trªn thÞ tr−êng. ChÝnh v× vËy, c¸c c«ng ty chøng kho¸n cÇn ph¶i t¹o dùng ®−îc h×nh ¶nh ®Ñp cña c«ng ty tr−íc kh¸ch hµng, mµ c¸ch cô thÓ vµ trùc tiÕp nhÊt chÝnh lµ th«ng qua th¸i ®é cña nh©n viªn hµnh nghÒ cña c«ng ty ®èi víi kh¸ch hµng vµ ®èi víi c«ng viÖc. YÕu tè nghe cã vÎ nh− rÊt c¬ b¶n nµy l¹i lµ c¸i quyÕt ®Þnh møc ®é thµnh c«ng trong bÊt kú lÜnh vùc chuyªn m«n nµo cña c«ng ty chøng kho¸n. §Ó thµnh c«ng trong viÖc t¹o dùng h×nh ¶nh c«ng ty, nh©n viªn hµnh nghÒ cña c«ng ty cÇn ph¶i ®−îc ®µo t¹o kü n¨ng hµnh nghÒ chuyªn nghiÖp. VÒ c¬ b¶n, kü n¨ng ®ã ®−îc thÓ hiÖn qua bèn khÝa c¹nh chÝnh sau: + Th¸i ®é ®èi víi kh¸ch hµng vµ c«ng viÖc; + Nh÷ng tri thøc nhµ nghÒ; + N¨ng lùc truyÒn ®¹t th¸i ®é vµ kiÕn thøc mét c¸ch hiÖu qu¶; + Sù ph¸t triÓn kh«ng ngõng kü n¨ng c¸ nh©n vµ nghiÖp vô. - Häp mÆt kh¸ch hµng: häp mÆt kh¸ch hµng lµ mét trong nh÷ng c¸ch ®Ó c«ng ty chøng kho¸n lµm cho kh¸ch hµng cña m×nh c¶m thÊy ®−îc ch¨m sãc vµ ®−îc chia sÎ th«ng tin. Tæ chøc häp mÆt kh¸ch hµng t¹o cho kh¸ch hµng n¬i gÆp gì, häc hái, trao ®æi kinh nghiÖm kh«ng chØ tõ phÝa c«ng ty chøng kho¸n mµ cßn gi÷a b¶n th©n kh¸ch hµng víi nhau. §©y còng sÏ lµ c¸c c¬ héi tèt ®Ó c¸c bªn cã thÓ t×m hiÓu vµ biÕt thªm nhiÒu th«ng tin cã lîi cho m×nh. VÒ phÝa kh¸ch hµng, hä sÏ hiÓu thªm ®−îc nhiÒu ®iÒu vÒ c«ng ty chøng kho¸n, vÒ c¸c dÞch vô chÝnh còng nh− dÞch vô phô trî mµ c«ng ty chøng kho¸n cã thÓ cung cÊp cho hä, tõ ®ã hä sÏ ®¸nh gi¸ ®−îc c«ng ty chøng kho¸n mµ m×nh lùa 101

chän. §iÒu nµy sÏ lµm t¨ng thªm sù g¾n kÕt gi÷a c«ng ty chøng kho¸n víi kh¸ch hµng, còng nh− sÏ gióp mî réng m¹ng l−íi kh¸ch hµng cña c«ng ty. VÒ phÝa c«ng ty chøng kho¸n, häp mÆt kh¸ch hµng sÏ lµ dÞp ®Ó c«ng ty t×m hiÓu thªm nhu cÇu cña kh¸ch hµng, ®ång thêi còng lµ dÞp ®Ó c«ng ty thu nhËn c¸c ý kiÕn ph¶n håi tõ phÝa kh¸ch hµng vÒ c¸c dÞch vô mµ c«ng ty ®ang cung øng cho hä. §iÒu nµy sÏ thùc sù gióp Ých cho c¸c c«ng ty chøng kho¸n trong viÖc x©y dùng chiÕn l−îc kh¸ch hµng còng nh− chiÕn l−îc ho¹t ®éng c¶ c«ng ty. Chñ ®éng t×m kiÕm kh¸ch hµng: ®©y lµ mét ho¹t ®éng kh«ng thÓ thiÕu nh»m më réng quy m« vµ ®èi t−îng kh¸ch hµng cho c«ng ty. ChÝnh s¸ch nµy kh«ng chØ nh»m vµo c¸c nhµ ®Çu t− trong n−íc mµ nªn h−íng tíi c¶ c¸c nhµ ®Çu t− n−íc ngoµi, kh«ng chØ c¸c nhµ ®Çu t− c¸ nh©n mµ ®Æc biÖt chó träng tíi c¸c nhµ ®Çu t− cã tæ chøc. Ngoµi ra, ®Ó thu hót kh¸ch hµng, c¸c c«ng ty chøng kho¸n cÇn chó träng ®Õn viÖc ®Çu t− vµ n©ng cÊp th−êng xuyªn c¸c trang thiÕt bÞ phôc vô kh«ng chØ ho¹t ®éng kinh doanh cña c«ng ty mµ cßn ®Ó phôc vô kh¸ch hµng ngµy cµng tèt h¬n nh− cung cÊp mµn h×nh chÊt l−îng tèt, chç ngåi tho¶i m¸i, cã n¬i trao ®æi vµ tra cøu th«ng tin mét c¸ch dÔ dµng, tiÖn lîi. Ngoµi ra, tr−íc m¾t, c«ng ty chøng kho¸n cñng cè, hoµn chØnh l¹i bè m¸y tæ chøc cña c«ng ty, lËp ban kiÓm so¸t, chØ ®Þnh nh©n viªn chÞu tr¸ch nhiÖm gi¸m s¸t thùc thi ph¸p luËt trong c«ng ty,®Èy m¹nh ®µo t¹o,n©ng cao tr×nh ®é cho nh©n viªn nh»m ®¸p øng víi yªu cÇu c«ng viÖc chuyªn m«n, ®¶m b¶o vµ n©ng cao chÊt l−îng dÞch vô t− vÊn cung cÊp cho kh¸ch hµng, më réng ph¹m vi kinh doanh, ®Èy m¹nh h¬n n÷a c¸c ho¹t ®éng kinh doanh kh¸c nhau nh»m t¹o hµng ho¸ cho thÞ tr−êng. 3.3.1.3. ChiÕn l−îc ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n ChiÕn l−îc ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n lµ mét trong nh÷ng yÕu tè cùc kú quan träng t¸c ®éng trùc tiÕp ®Õn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng. §Ó duy tr× vµ t¨ng c−êng ®−îc mèi quan hÖ tèt ®Ñp víi kh¸ch hµng, c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®Òu ph¶i t×m c¸ch x©y dùng cho m×nh mét chiÕn l−îc kinh doanh nhÊt ®Þnh phï hîp víi quy m« vµ n¨ng lùc cña b¶n th©n c«ng ty. ChÝnh v× vËy, trong phÇn nµy chóng t«i muèn ®−a ra mét sè vÊn 102

®Ò ®Ó c¸c c«ng ty chøng kho¸n c©n nh¾c khi x©y dùng chiÕn l−îc ho¹t ®éng cho m×nh. ChiÕn l−îc ph¸t triÓn thÞ tr−êng chøng kho¸n ViÖt nam ®Õn n¨m 2010 ®· ®−îc Thñ t−íng ChÝnh phñ phª duyÖt vµo th¸ng 11 n¨m 2004, do vËy khi x©y dùng chiÕn l−îc ho¹t ®éng cho m×nh, c¸c c«ng ty chøng kho¸n nªn c¨n cø vµo ®Þnh h−íng chung vÒ ph¸t triÓn c¸c ®Þnh chÕ tµi chÝnh trung gian cho thÞ tr−êng chøng kho¸n ViÖt nam ®−îc ®−a ra trong chiÕn l−îc nµy. VÒ c¬ b¶n, viÖc ph¸t triÓn c«ng ty chøng kho¸n ®Õn n¨m 2010 sÏ ®−îc triÓn khai theo h−íng më réng ph¹m vi ho¹t ®éng kinh doanh, dÞch vô cho c¸c c«ng ty chøng kho¸n, tõ ®ã ph¸t triÓn c¸c c«ng ty chøng kho¸n theo hai lo¹i h×nh: c«ng ty chøng kho¸n ®a nghiÖp vô vµ c«ng ty chøng kho¸n chuyªn doanh. ChiÕn l−îc nµy ®· ®−îc x©y dùng dùa trªn thùc tÕ ho¹t ®éng cña thÞ tr−êng chøng kho¸n ViÖt nam trong thêi gian qua, ®ång thêi còng trªn c¬ së häc hái kinh nghiÖm tõ c¸c thÞ tr−êng ®· vµ ®ang ph¸t triÓn cña khu vùc vµ trªn thÕ giíi. ë nh÷ng n−íc cã thÞ tr−êng chøng kho¸n vµ hÖ thèng c«ng ty chøng kho¸n ph¸t triÓn, dÞch vô tµi chÝnh ®−îc cung øng bëi c¸c c«ng ty chøng kho¸n lµ rÊt ®a d¹ng. ViÖc ®a d¹ng ho¸ ho¹t ®éng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n t¹i c¸c thÞ tr−êng nµy lµ mét qu¸ tr×nh liªn tôc víi tèc ®é cao, mét phÇn ®Ó ®¸p øng ®−îc c¸c nhu cÇu ngµy cµng trë nªn ®a d¹ng cña ng−êi ®Çu t−, cña tæ chøc ph¸t hµnh vµ cña thÞ tr−êng, phÇn kh¸c ®Ó t¨ng søc c¹nh tranh cho chÝnh c¸c c«ng ty chøng kho¸n. Tõ nguyªn nh©n c¹nh tranh nµy, theo thêi gian c¸c c«ng ty chøng kho¸n còng ®· dÇn ph©n cÊp vµ chuyªn m«n ho¸ c¸c lo¹i h×nh dÞch vô cung cÊp cho kh¸ch hµng. Nh÷ng c«ng ty chøng kho¸n tiÒm lùc lín, nhiÒu vèn, cã h×nh thøc së h÷u ®¹i chóng th−êng tham gia vµo nhiÒu lo¹i h×nh kinh doanh chøng kho¸n, ®Çu t− vµo c¸c ho¹t ®éng nhiÒu rñi ro h¬n trªn thÞ tr−êng, trë thµnh c«ng ty chøng kho¸n ®a n¨ng. Ng−îc l¹i nh÷ng c«ng ty chøng kho¸n h¹n chÕ vÒ tiÒm lùc tµi chÝnh vµ nh©n lùc dÇn tËp trung vµo mét hoÆc mét sè nghiÖp vô mµ c«ng ty cã thÕ m¹nh, trë thµnh c¸c c«ng ty chøng kho¸n chuyªn doanh, ch¼ng h¹n nh− cã nh÷ng c«ng ty chøng kho¸n chØ chuyªn cung cÊp dÞch vô m«i giíi. KhuyÕn nghÞ cña chóng t«i ®èi víi c¸c c«ng ty chøng kho¸n khi x©y dùng chiÕn l−îc ho¹t ®éng cho m×nh trong thêi gian tíi tËp trung vµo nh÷ng vÊn ®Ò sau: 103

VÒ m« h×nh ho¹t ®éng: mét sè c«ng ty chøng kho¸n nhá nªn tiÕp tôc ph¸t triÓn c¸c nghiÖp vô nh− m«i giíi ®Ó trë thµnh nh÷ng c«ng ty chuyªn doanh trong nghiÖp vô nµy, mang l¹i chÊt l−îng dÞch vô chuyªn s©u vµ cao h¬n cho ng−êi ®Çu t− nhê chuyªn m«n ho¸. Nh−ng sè kh¸c, ch¼ng h¹n nh− c¸c c«ng ty chøng kho¸n thuéc khèi ng©n hµng, cÇn tËp trung vµo c¸c ho¹t ®éng kinh doanh cã nghiÖp vô phøc t¹p h¬n, ®ßi hái n¨ng lùc tµi chÝnh m¹nh nh− ho¹t ®éng b¶o l·nh ph¸t hµnh, tù doanh, tµi chÝnh c«ng ty. C¸c c«ng ty chøng kho¸n theo m« h×nh nµy cã thÓ dÇn ph¸t triÓn lªn thµnh c«ng ty chøng kho¸n ®a n¨ng. Thùc chÊt chuyªn m«n ho¸ vµ ®a d¹ng ho¸ kh«ng chØ mang l¹i lîi Ých cho ng−êi ®Çu t− vµ cho thÞ tr−êng chøng kho¸n ViÖt nam mµ cßn mang l¹i lîi Ých tr−íc tiªn cho b¶n th©n c¸c c«ng ty chøng kho¸n, thÓ hiÖn ë chç: Thø nhÊt, chuyªn m«n ho¸ vµ ®a d¹ng ho¸ sÏ gióp tr¸nh ®−îc t×nh tr¹ng c¹nh tranh trong ho¹t ®éng m«i giíi. ViÖc tÊt c¶ c¸c c«ng ty chøng kho¸n cïng tËp trung vµo ho¹t ®éng m«i giíi trong khi quy m« thÞ tr−êng l¹i qu¸ nhá sÏ g©y ®Õn t×nh tr¹ng hoÆc c¹nh tranh vÒ phÝ m«i giíi dÉn ®Õn gi¶m phÝ hoÆc sÏ cïng chia nhau “mét miÕng b¸nh nhá” cña thÞ tr−êng nh− hiÖn nay. KÕt qu¶ vÉn lµ nguån thu tõ ho¹t ®éng m«i giíi cña c«ng ty chøng kho¸n gi¶m. Ngoµi ra, phÝ m«i giíi lu«n biÕn ®éng cïng víi thÞ tr−êng, v× vËy qu¸ phô thuéc vµo ho¹t ®éng m«i giíi sÏ kh«ng thÓ ®em l¹i hiÖu qu¶ kinh tÕ cao cho c¸c c«ng ty chøng kho¸n. Thø hai, chuyªn m«n ho¸ vµ ®a d¹ng ho¸ sÏ gióp c¸c c«ng ty chøng kho¸n n©ng cao n¨ng lùc c¹nh tranh khi héi nhËp. C¸c cam kÕt vÒ dÞch vô tµi chÝnh cña ViÖt nam trong BTA chÝnh lµ nÒn t¶ng sau nµy ®èi víi viÖc më cöa thÞ tr−êng tµi chÝnh cña chóng ta. §iÒu nµy sÏ ®Æt ra c¶ c¬ héi vµ th¸ch thøc ®èi víi c¸c tæ chøc cung øng dÞch vô chøng kho¸n trong ®ã bao gåm c¶ c¸c c«ng ty chøng kho¸n, ®Æc biÖt khi ViÖt Nam ra nhËp AFTA vµ WTO. Bëi vËy, c«ng ty chøng kho¸n cÇn n©ng cao n¨ng lùc ®Ó cã thÓ c¹nh tranh ®−îc víi c¸c tæ chøc kinh doanh chøng kho¸n n−íc ngoµi, t¹o thÕ chñ ®éng cho m×nh khi héi nhËp. Thø ba, trong t−¬ng lai Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n Hµ Néi sÏ ph¸t triÓn lªn thµnh thÞ tr−êng OTC. Sù hiÖn diÖn cña c¸c trung gian tµi chÝnh víi vai trß cña nh÷ng nhµ t¹o lËp thÞ tr−êng trªn thÞ tr−êng OTC lµ rÊt cÇn 104

thiÕt. Khi ®ã, c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®a n¨ng ®ñ tiÒm lùc tµi chÝnh cã thÓ trë thµnh nh÷ng nhµ t¹o lËp thÞ tr−êng cho thÞ tr−êng OTC vµ ®ång thêi cho c¶ thÞ tr−êng tr¸i phiÕu. VÒ tµi chÝnh: n¨ng lùc tµi chÝnh lµ vÊn ®Ò quan träng nhÊt ®Ó c«ng ty chøng kho¸n quyÕt ®Þnh m« h×nh ho¹t ®éng cho m×nh VÒ nh©n sù: nh©n sù lu«n lµ vÊn ®Ò quan träng quyÕt ®Þnh ®Õn sù thµnh b¹i cña c«ng ty, v× vËy trong chiÕn l−îc ho¹t ®éng cña m×nh c¸c c«ng ty chøng kho¸n nªn chó träng ®Õn viÖc ph¸t triÓn nguån nh©n lùc cho c«ng ty, ®©y ®−îc coi lµ b−íc chuÈn bÞ cho viÖc thùc thi chiÕn l−îc l−îc ho¹t ®éng ®Ò ra. §Æc biÖt ®èi víi c¸c c«ng ty theo m« h×nh c«ng ty chøng kho¸n ®a n¨ng, c¸c nghiÖp vô nh− b¶o l·nh ph¸t hµnh, t− vÊn tµi chÝnh vµ ®Çu t−...®Òu lµ nh÷ng nghiÖp vô phøc t¹p ®ßi hái sù chuyªn s©u trong tõng nghiÖp vô, v× vËy yªu cÇu vÒ hµm l−îng chÊt x¸m lµ rÊt lín, do ®ã c«ng ty cÇn ph¶i cã chiÕn l−îc râ rµng vÒ nh©n sù, n©ng cao c¶ vÒ sè l−îng vµ chÊt l−îng ®Ó chuÈn bÞ cho viÖc triÓn khai c¸c nghiÖp vô nµy. Nh×n chung c¸c nghiÖp vô cña c«ng ty chøng kho¸n ®a n¨ng cßn kh¸ míi mÎ ®èi víi c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng ViÖt Nam. Mét sè c«ng ty chøng kho¸n ViÖt nam còng ®· b¾t ®Çu triÓn khai c¸c nghiÖp vô nh− b¶o l·nh ph¸t hµnh, ®¹i lý ph¸t hµnh, t− vÊn niªm yÕt, t− vÊn cæ phÇn ho¸, t− vÊn x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp...nh−ng cßn ë møc ban ®Çu. §Ó cã thÓ lµm tèt nghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh, nghiÖp vô t− vÊn tµi chÝnh vµ ®Çu t− chøng kho¸n, chóng t«i xin ®−a ra mét sè khuyÕn nghÞ nh− sau: §èi víi nghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh, ®©y lµ nghiÖp vô khã nh−ng nÕu thùc hiÖn thµnh c«ng sÏ mang l¹i doanh thu ®¸ng kÓ cho c«ng ty chøng kho¸n. §Ó chuÈn bÞ cho viÖc thùc hiÖn nghiÖp vô nµy, ngoµi sù chuÈn bÞ vÒ tµi chÝnh, c«ng ty chøng kho¸n nªn xem xÐt c¸c vÊn ®Ò liªn quan nh−: + X©y dùng chiÕn l−îc cho nghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh gåm: chiÕn l−îc vÒ kh¸ch hµng, chiÕn l−îc vÒ s¶n phÈm vµ chiÕn l−îc ph©n phèi s¶n phÈm; + Lùa chän ph−¬ng thøc b¶o l·nh thÝch hîp, x©y dùng quy tr×nh thùc hiÖn b¶o l·nh; + T¨ng c−êng c«ng t¸c t×m kiÕm vµ t− vÊn tµi chÝnh doanh nghiÖp. 105

§èi víi nghiÖp vô t− vÊn tµi chÝnh vµ ®Çu t− chøng kho¸n, ®©y lµ nghiÖp vô kh«ng yªu cÇu vèn lín, nh−ng ng−îc l¹i ®ßi hái hµm l−îng chÊt x¸m lín, do ®ã nh©n sù sÏ lµ kh©u quyÕt ®Þnh sù thµnh c«ng cña nghiÖp vô nµy. Thùc hiÖn thµnh c«ng nghiÖp vô nµy sÏ më ra c¸c c¬ héi cho viÖc thùc hiÖn nghiÖp vô b¶o l·nh ph¸t hµnh. C¸c c«ng ty chøng kho¸n nªn x©y dùng cho m×nh c¸c quy ®Þnh râ rµng vÒ quyÒn lîi, nghÜa vô cña c¸c bªn, vÒ ph¹m vi tr¸ch nhiÖm cña c«ng ty chøng kho¸n víi c¸c néi dung t− vÊn cho kh¸ch hµng. §ång thêi, c«ng ty chøng kho¸n còng cÇn ®−a ra c¸c h×nh thøc t− vÊn cô thÓ cho tõng ®èi t−îng kh¸ch hµng vµ theo ®ã x©y dùng cho m×nh mét biÓu phÝ t− vÊn râ rµng vµ linh ho¹t theo møc ®é g¾n kÕt vµ chia sÎ rñi ro cña c«ng ty chøng kho¸n víi kh¸ch hµng. - Ngoµi ra, chóng t«i cho r»ng ®Ó hç trî cho viÖc ph¸t triÓn tèt c¸c nghiÖp vô kinh doanh chÝnh th× còng cÇn ®Õn viÖc kh«ng ngõng ®a d¹ng ho¸ c¸c dÞch vô phô trî ®Ó gióp ®a d¹ng ho¸ c¬ cÊu kh¸ch hµng, qua ®ã lµ cÇu nèi ®Ó ®Õn ®−îc víi c¸c hîp ®ång cung cÊp dÞch vô chÝnh. Ch¼ng h¹n c¸c c«ng ty chøng kho¸n thuéc khèi ng©n hµng cã thÓ tËn dông lîi thÕ vÒ dÞch vô, c«ng nghÖ, m¹ng l−íi cña ng©n hµng mÑ ®Ó cung cÊp thªm c¸c tiÖn Ých trong giao dÞch cho kh¸ch hµng cña m×nh. Thêi gian qua nhiÒu c«ng ty chøng kho¸n ®· thùc hiÖn cung cÊp c¸c dÞch vô nh− cho vay cÇm cè chøng kho¸n, sö dông tµi kho¶n më t¹i ng©n hµng ®Ó thùc hiÖn giao dÞch chøng kho¸n, thùc hiÖn c¸c hîp ®ång mua l¹i ®èi víi tr¸i phiÕu chÝnh phñ vµ chøng kho¸n ch−a niªm yÕt…lµ nh÷ng dÞch vô phô ®· gãp phÇn h÷u hiÖu cho viÖc ph¸t triÓn c¸c dÞch vô kinh doanh chÝnh. V× thÕ trong thêi gian tíi c¸c c«ng ty chøng kho¸n nªn tiÕp tôc ph¸t huy, dÇn hoµn thiÖn c¸c dÞch vô cã tÝnh hç trî nµy.

3.3.2. §èi víi Uû ban Chøng kho¸n Nhµ n−íc 3.3.2.1. Hoµn thiÖn khung ph¸p lý ViÖc hoµn thiÖn khung ph¸p lý ®Ó b¶o vÖ quyÒn vµ lîi Ých hîp ph¸p cña nhµ ®Çu t− trong giao dÞch trªn TTCK lµ tiÒn ®Ò, c¬ së ph¸p lý c¬ b¶n nhÊt ®Ó ®iÒu chØnh c¸c mèi quan hÖ ph¸t sinh trong lÜnh vùc nµy, ®ång thêi ®Þnh ra h−íng ®i ®óng cho c¸c hµnh vi xö sù cña c¸ nh©n, tæ chøc liªn quan trong 106

khu«n khæ mµ ph¸p luËt quy ®Þnh. MÆt kh¸c, ph¶i cã sù dung hßa tÝnh chÊt hÊp dÉn vÒ mÆt kinh tÕ vµ tÝnh an toµn ph¸p lý cña ho¹t ®éng ®Çu t− chøng kho¸n. Cã nh− vËy th× sù ®iÒu chØnh cña ph¸p luËt míi cã hiÖu qu¶ vµ t¹o ®iÒu kiÖn cho c¸c nhµ ®Çu t− tham gia giao dÞch chøng kho¸n, ®¸p øng nhu cÇu huy ®éng vèn cña TTCK hiÖn nay. UBCKNN ®ang trong qu¸ tr×nh so¹n th¶o LuËt Chøng kho¸n. VÒ c¸c néi dung liªn quan ®Õn mèi quan hÖ giao dÞch gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng (nhÊt lµ quyÒn h¹n vµ tr¸ch nhiÖm cu¶ hai bªn ®èi víi tõng nghiÖp vô kinh doanh cô thÓ cña c«ng ty), viÖc vi ph¹m vµ xö lý vi ph¹m, khiÕu n¹i vµ båi th−êng ...ph¶i ®−îc quy ®Þnh râ rµng. -

C¸c quy ®Þnh vÒ cÊp phÐp vµ cÊp phÐp hµnh nghÒ cã sù nghiªn

cøu vµ xem xÐt thªm, nhÊt lµ ®éi ngò hµnh nghÒ. §Ó ®éi ngò nµy ®¶m b¶o chÊt l−îng chuyªn m«n vµ ®¹o ®øc, cã thÓ ph¶i bæ sung thªm mét sè thñ tôc nh−: xÐt hå s¬ ®−¬ng sù tõ khi häc tr−êng phæ th«ng, ®¸nh gi¸ qua c¸c nhËn xÐt cña gi¸o viªn, ®¸nh gi¸ cña n¬i c− tró… hoÆc c¸c kú thi s¸t h¹ch cÊp phÐp hµnh nghÒ ph¶i ®−îc tæ chøc vµ thiÕt kÕ ®Ó tr×nh ®é ng−êi dù thi ®−îc ph©n ®Þnh râ rµng. -

ThiÕt lËp tiªu chuÈn chuyªn m«n cña ®éi ngò hµnh nghÒ.

3.3.2.2 ChÝnh s¸ch qu¶n lý c¸c c«ng ty chøng kho¸n vÒ quan hÖ víi kh¸ch hµng •

HÖ thèng qu¶n lý: víi ®é phøc t¹p vµ tÇm quan träng cña TTCK

®èi víi nÒn kinh tÕ quèc d©n, viÖc qu¶n lý c«ng ty chøng kho¸n nãi chung, gi¸m s¸t mèi quan hÖ giao dÞch gi÷a c«ng ty vµ kh¸ch hµng nãi riªng ®−îc coi nh− mét c«ng cô quan träng ®Ó ®¶m b¶o tÝnh trung thùc cña thÞ tr−êng. C¸c thÞ tr−êng kh¸c nhau lùa chän c¸c ph−¬ng ph¸p qu¶n lý thÞ tr−êng kh¸c nhau. T¹i Hoa Kú, hÖ thèng qu¶n lý cña hä tËp trung vµo vÊn ®Ò thÞ tr−êng trung thùc vµ c«ng bè toµn bé th«ng tin (Disclosure-based Regulation). Trong khi ®ã, mét sè n−íc §«ng Nam ¸ (trong ®ã cã ViÖt Nam) chñ yÕu dùa vµo hÖ thèng qu¶n 107

lý b»ng c¸c quy ®Þnh chi tiÕt cô thÓ (merit regulation) ®Ó b¶o vÖ nhµ ®Çu t−. MÆc dï ph−¬ng ph¸p cã thÓ kh¸c nhau, chóng vÉn cã môc tiªu chung lµ ®¶m b¶o tÝnh æn ®Þnh cña hÖ thèng vµ c¸c nhµ ®Çu t− ®−îc b¶o vÖ khái bÞ gian lËn vµ lõa ®¶o. §èi víi thÞ tr−êng trong giai ®o¹n ®Çu ph¸t triÓn, ph−¬ng ph¸p nµy lµ phï hîp víi ViÖt Nam. Tuy nhiªn, trong t−¬ng lai, môc ®Ých cña chóng ta ph¶i lµ: X©y dùng hÖ thèng qu¶n lý mµ trong ®ã nghÜa vô qu¶n lý ®−îc thùc hiÖn nghiªm tóc vµ do ®ã sù tu©n thñ cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®−îc khuyÕn khÝch tèi ®a. Môc tiªu nµy cã thÓ ®¹t ®−îc b»ng c¸ch sÏ ph¶i thùc hiÖn viÖc xö lý c¸c hµnh ®éng vi ph¹m mét c¸ch khÈn tr−¬ng hiÖu qu¶, linh ho¹t nhÊt. ë ®©y, chóng ta ph¶i kÕt hîp viÖc qu¶n lý b»ng c¸c ®iÒu kiÖn gia nhËp thÞ tr−êng vµ kiÓm tra, gi¸m s¸t liªn tôc c¸c c«ng ty chøng kho¸n: + Duy tr× hÖ thèng cÊp giÊy phÐp ®Ó ®¶m b¶o r»ng tÊt c¶ nh÷ng ai tham gia kinh doanh ®Òu ph¶i phï hîp vµ ®ñ tiªu chuÈn. + Gi¸m s¸t c¸c yªu cÇu vÒ nguån lùc tµi chÝnh ®Ó ®¶m b¶o c¸c rñi ro mµ c«ng ty gÆp ph¶i kh«ng qu¸ møc so víi c¸c nguån dù tr÷ ®ã. + UBCKNN ban hµnh c¸c tiªu chuÈn kinh doanh cô thÓ h¬n ®Ó ®¶m b¶o ho¹t ®éng cña c«ng ty chøng kho¸n ®−îc tiÕn hµnh víi tÝnh trung thùc cao nh»m gióp kh¸ch hµng ®−îc ®èi xö c«ng b»ng. + Ngoµi hÖ thèng ph¸p luËt qu¶n lý, UBCKNN nªn ban hµnh c¸c h−íng dÉn nªu râ yªu cÇu, thùc hµnh tèt nhÊt mµ ch−a thÓ nªu ra trong c¸c v¨n b¶n ph¸p quy. + Cã hÖ thèng tèt vÒ gi¸m s¸t tµi chÝnh cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n. Võa qua, lÇn ®Çu tiªn, hÖ thèng c¸c chØ tiªu gi¸m s¸t tµi chÝnh ®èi víi c«ng ty chøng kho¸n (gåm 10 chØ tiªu) ®· ®−îc Bé Tµi chÝnh ban hµnh. ViÖc gi¸m s¸t tµi chÝnh cã thÓ bao gåm c¶ viÖc kiÓm tra tu©n thñ c¸c quy ®Þnh tµi chÝnh, tiÕp nhËn c¸c b¸o c¸o c¶nh b¸o, lËp hå s¬, b¸o c¸o ®Þnh kú cña c¸c c«ng ty, kiÓm to¸n ®éc lËp c¸c tµi kho¶n vµ c¸c kho¶n thu vµ b¸o c¸o c¸c vi ph¹m luËt ph¸p. 108

+ Mét thµnh tè then chèt cña viÖc gi¸m s¸t lµ thiÕt lËp c¸c cuéc thanh tra t¹i chç, ®Þnh kú c¸c c«ng ty chøng kho¸n ®Ó kiÓm tra viÖc tu©n thñ c¸c quy ®Þnh tµi chÝnh, luËt ph¸p vµ thùc hiÖn c¸c yªu cÇu kinh doanh. C¸c cuéc thanh tra cung cÊp mét c¬ héi duy nhÊt ®Ó quan s¸t t¹i chç c¸c ho¹t ®éng kinh doanh cña ng−êi giao dÞch còng nh− lµ thÈm tra viÖc tu©n thñ luËt vµ c¸c v¨n b¶n h−íng dÉn. §−êng h−íng thanh tra ph¶i tËp trung vµo viÖc t×m hiÓu viÖc kinh doanh cô thÓ cña ng−êi giao dÞch. + TiÕn hµnh ®¸nh gi¸ ®Ó biÕt r»ng viÖc kiÓm so¸t néi bé cã thÝch ®¸ng hay kh«ng, b¶o ®¶m r»ng C«ng ty v÷ng m¹nh vÒ tµi chÝnh, viÖc kinh doanh tr«i ch¶y vµ tµi s¶n cña c¸c nhµ ®Çu t− ®−îc b¶o vÖ thÝch ®¸ng. + C¸c hµnh vi kinh doanh vµ c¬ cÊu cña ng−êi kinh doanh còng ®−îc xem xÐt kü l−ìng ®Ó quyÕt ®Þnh liÖu cã mét giao dÞch nµo kh«ng hîp thøc hay vi ph¹m ®· x¶y ra. Hµnh ®éng cã hiÖu qu¶ nµy lµ mét t¸c nh©n ng¨n c¶n nhµ kinh doanh thùc hiÖn c¸c hµnh vi kh«ng lµnh m¹nh hay bÊt hîp ph¸p. Ngoµi ra, c¸c qu¸ tr×nh thanh tra sÏ phôc vô cho viÖc hoµn thiÖn mét sè chøc n¨ng thø cÊp nh− sau: -

Cung cÊp trî gióp vµ h−íng dÉn cho c¸c nhµ giao dÞch trong

nh÷ng vÊn ®Ò liªn quan ®Õn viÖc tu©n thñ luËt vµ viÖc ¸p dông c¸c tËp qu¸n tèt nhÊt. -

Cung cÊp ph¶n håi vÒ tÝnh thÝch hîp, hiÖu qu¶ vµ c¸c h¹n chÕ cña

c¸c quy ®Þnh vµ h−íng dÉn hiÖn hµnh lµm tiÒn ®Ò cho c¸c söa ®æi trong t−¬ng lai. -

Thu thËp d÷ liÖu ®Ó chuÈn bÞ cho c¸c thèng kª tµi chÝnh vµ ho¹t

®éng nghiÖp vô. • Thanh tra theo môc tiªu hay “chñ ®iÓm” Trong mét cuéc thanh tra ®Þnh kú, mäi khÝa c¹nh vÒ ho¹t ®éng cña mét c«ng ty chøng kho¸n ®Òu ®−îc thÈm tra, ng−îc l¹i, mét thanh tra ®Æc biÖt hay thanh tra theo chñ ®iÓm th× ph¹m vi thanh tra cã thÓ h¹n chÕ h¬n vµ b¶n chÊt cã thÓ cã tÝnh ®iÒu tra h¬n. 109

Thanh tra ®Æc biÖt th−êng ph¸t xuÊt tõ nh÷ng khiÕu n¹i hay cã liªn quan ®Õn c«ng viÖc ®iÒu tra. Chóng th−êng mang tÝnh ph¸p lý vµ ph¹m vi cña thanh tra sÏ thay ®æi, phô thuéc vµo b¶n chÊt cña c¸c khiÕu n¹i. KiÓm to¸n hay thanh tra theo chñ ®iÓm th× tËp trung h¬n. C¸c cuéc th¨m viÕng nµy tËp trung vµo c¸c lÜnh vùc môc tiªu (mµ th−êng ®−îc quyÕt ®Þnh tr−íc), ch¼ng h¹n nh− vÒ tho¶ thuËn l−u gi÷ b¶o ®¶m hoÆc vÒ tiÒn cña kh¸ch hµng h¬n lµ xem xÐt toµn bé c¸c vÊn ®Ò vÒ giao dÞch hay hµnh vi kinh doanh. • Gi¸m s¸t tõ xa §Ó ch−¬ng tr×nh gi¸m s¸t hoµn thiÖn, cÇn ph¶i cã mét qu¸ tr×nh gi¸m s¸t h÷u hiÖu tõ xa, b»ng c¸ch xem xÐt ®Þnh kú c¸c b¸o c¸o tµi chÝnh do c¸c nhµ giao dÞch hay kiÓm to¸n nép vµ thùc hiÖn c¸c cuéc ph©n tÝch chuyªn s©u vÒ c¸c b¸o c¸o nµy. C¸ch tiÕp cËn nµy nªu viÖc cÇn thiÕt ph¶i ®¸nh gi¸ c¸c th«ng tin ®−îc sö dông, gi¸m s¸t c«ng ty chøng kho¸n, còng nh− lµ xem xÐt l¹i c¸c ®¸nh gi¸ rñi ro cña hä. Môc tiªu cuèi cïng cña c¸c ®¸nh gi¸ nµy lµ x¸c ®Þnh “c¸c tÝn hiÖu b¸o ®éng ban ®Çu” cña c«ng ty, nhËn biÕt vµ c¶nh c¸o c¸c c«ng ty cã nguy c¬ cao tõ thÞ tr−êng vµ c«ng chóng ®Çu t− vµ x¸c ®Þnh c¸c vÊn ®Ò chÝnh hiÖn t¹i mµ hÇu hÕt c«ng ty ph¶i ®−¬ng ®Çu nh»m nªu ra c¸c môc tiªu tiÒm tµng cho viÖc thanh tra. Mét ch−¬ng tr×nh thanh tra hiÖu qu¶ vµ thµnh c«ng lµ khi c«ng viÖc gi¸m s¸t tõ xa ®−îc liªn kÕt víi c¸c cuéc thanh tra t¹i chç. C«ng t¸c qu¶n lý nh©n viªn hµnh nghÒ cÇn ph¶i ®−îc qu¶n lý chÆt chÏ, kiÓm tra, kiÓm so¸t th−êng xuyªn, tr¸nh tr−êng hîp nh©n viªn ch−a cã chøng chØ hµnh nghÒ vÉn tiÕp xóc, giao dÞch víi kh¸ch hµng. • Qu¶n lý ®¹i diÖn giao dÞch t¹i sµn Do vÞ trÝ vµ chøc n¨ng quan träng cña ®¹i diÖn giao dÞch t¹i sµn trong viÖc nhËp lÖnh chÝnh x¸c, tu©n thñ thø tù −u tiªn trong nhËp lÖnh, ®¶m b¶o c«ng b»ng gi÷a lÖnh cña nhµ ®Çu t− víi lÖnh tù doanh cña c«ng ty chøng kho¸n vµ gi÷a lÖnh cña c¸c nhµ ®Çu t− víi nhau nwn cÇn cã quy ®Þnh chÆt chÏ vÒ tr¸ch nhiÖm cña nh÷ng ng−êi nµy, thiÕt lËp c¬ chÕ gi¸m s¸t nghiªm kh¾c ®Ó 110

ph¸t hiÖn vµ xö lý nghiªm c¸c hµnh vi cè t×nh nhËp lÖnh sai, söa hoÆc huû lÖnh kh«ng theo quy ®Þnh. • C¸c vÊn ®Ò qu¶n lý quèc tÕ §Ó tiÕn tíi xu h−íng héi nhËp c¸c thÞ tr−êng chøng kho¸n trong khu vùc, chóng ta còng ph¶i tÝnh ®Õn c¸c gi¶i ph¸p ®Ó kÕt nèi c¸c thÞ tr−êng, tiÕp cËn dÇn víi c¸c tiªu chuÈn quèc tÕ vÒ Niªm yÕt, giao dÞch… + ChiÕn l−îc chÝnh ®−îc hÇu hÕt c¸c thµnh viªn, IOSCO ¸p dông qua viÖc ký c¸c biªn b¶n ghi nhí gi÷a c¸c c¬ quan qu¶n lý thÞ tr−êng. C¸c biªn b¶n ghi nhí nµy lµ c¸c v¨n b¶n tuyªn bè vÒ c¸c dù ®Þnh nh»m thóc ®Èy viÖc trao ®æi th«ng tin vµ hîp t¸c trong c¸c lÜnh vùc. + Riªng trong viÖc hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a C«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng, b−íc ®Çu chóng ta cã thÓ tham kh¶o c¸c tiªu chuÈn cÊp phÐp hµnh nghÒ cho nh©n viªn C«ng ty chøng kho¸n theo c¸c nghiÖp vô, cã thÓ cö ®i ®µo t¹o lÊy chøng chØ quèc tÕ qua c¸c ch−¬ng tr×nh ®µo t¹o liªn doanh, liªn kÕt hoÆc göi trùc tiÕp ®Õn c¬ së ®µo t¹o cña B¹n. DÇn dÇn, chóng ta sÏ tù thiÕt kÕ c¸c ch−¬ng tr×nh ®µo t¹o cÊp phÐp hµnh nghÒ phï hîp víi ®iÒu kiÖn cña ViÖt Nam vµ tiÕp cËn c¸c tiªu chuÈn, yªu cÇu cña quèc tÕ. Ngoµi ra, ph¸t triÓn c¸c ch−¬ng tr×nh ®µo t¹o c«ng chóng ®Çu t− b»ng c¸c h×nh thøc phong phó, ®Èy m¹nh qu¶ng c¸o ngoµi ®−êng phè, trªn c¸c ph−¬ng tiÖn th«ng tin ®¹i chóng vµ ph¶i cö ®i ®µo t¹o mét ®éi ngò thùc hiÖn viÖc ®µo t¹o c«ng chóng vÒ chøng kho¸n vµ TTCK chuyªn nghiÖp. 3.3.2.3. Thùc hiÖn nhiÖm vô ®µo t¹o vµ phæ cËp v¨n ho¸ ®Çu t− NhiÖm vô ®µo t¹o: Víi môc tiªu ph¸t triÓn TTCK c¶ vÒ quy m« vµ chÊt l−îng ho¹t ®éng, nh»m t¹o kªnh huy ®éng vèn trung vµ dµi h¹n cho ®Çu t− ph¸t triÓn, gãp phÇn ph¸t triÓn thÞ tr−êng tµi chÝnh ViÖt Nam, c¸c c«ng ty chøng kho¸n sÏ ph¶i t¨ng quy m« vµ ph¹m vi ho¹t ®éng nghiÖp vô kinh doanh, dÞch vô, ph¸t triÓn c«ng ty thµnh hai lo¹i h×nh: c«ng ty chøng kho¸n ®a nghiÖp vô vµ c«ng ty chøng kho¸n chuyªn doanh, nh»m t¨ng chÊt l−îng cung cÊp dÞch vô vµ kh¶ n¨ng chuyªn m«n ho¸ ho¹t ®éng nghiÖp vô. 111

§Ó ®¹t ®−îc môc tiªu nµy, chiÕn l−îc ®µo t¹o cña ngµnh ph¶i tËp trung vµo ®µo t¹o c¶ vÒ sè l−îng vµ chÊt l−îng nh©n viªn hµnh nghÒ kinh doanh chøng kho¸n, kÕt hîp víi viÖc ®µo t¹o vµ thùc hiÖn quy t¾c ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp. -

§µo t¹o c¬ b¶n vµ chuyªn s©u cho nh©n viªn hµnh nghÒ kinh

doanh chøng kho¸n; -

§µo t¹o n©ng cao, cËp nhËt c¸c kü n¨ng hµnh nghÒ;

-

§µo t¹o kÕt hîp víi gi¸o dôc vÒ ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp;

-

Phèi hîp víi chuyªn gia n−íc ngoµi tæ chøc héi th¶o, kho¸ ®µo

t¹o n©ng cao tr×nh ®é chuyªn m«n NhiÖm vô phæ cËp kiÕn thøc cho c«ng chóng ®Çu t−: §Ó thùc hiÖn ®−îc môc tiªu ph¸t triÓn c¸c nhµ ®Çu t− cã tæ chøc vµ c¸c nhµ ®Çu t− c¸ nh©n, thiÕt lËp ®−îc hÖ thèng c¸c nhµ ®Çu t− cã tæ chøc ®Ó tham gia TTCK mét c¸ch chuyªn nghiÖp, víi vai trß lµ nhµ t¹o lËp thÞ tr−êng, më réng vµ ph¸t triÓn c¸c lo¹i h×nh quü ®Çu t− chøng kho¸n, t¹o ®iÒu kiÖn cho c¸c nhµ ®Çu t− nhá tham gia thÞ tr−êng… chóng ta ph¶i ®Èy m¹nh th«ng tin, tuyªn truyÒn, phæ biÕn kiÕn thøc vÒ chøng kho¸n vµ TTCK cho c«ng chóng víi c¸c ®èi t−îng kh¸c nhau: - Tuyªn truyÒn cho c¸c doanh nghiÖp; - Tuyªn truyÒn cho c¸c nhµ qu¶n lý; - Tuyªn truyÒn cho c«ng chóng theo nhãm tuæi, tr×nh ®é… Kh«ng nh÷ng chØ tuyªn truyÒn gi¸o dôc c¸c kiÕn thøc c¬ b¶n khi tham gia ®Çu t− vµo TTCK, viÖc tuyªn truyÒn v¨n ho¸ ®Çu t− còng rÊt quan träng, t¹o nªn mét nÕp “nghÜ” vµ nÕp “lµm” cho kh¸ch hµng khi tham gia vµo TTCK.

112

KÕt luËn Sù h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn cña TTCK lµ ®Ønh cao cña nÒn kinh tÕ thÞ tr−êng. §Ó ®¸p øng nhu cÇu ®a d¹ng cña nÒn kinh tÕ, TTCK ®· t¹o ra nh÷ng hµng ho¸ ngµy cµng ®a d¹ng. Theo ®ã, c¸c chñ thÓ tham gia thÞ tr−êng kh«ng chØ ngµy cµng ph¸t triÓn vÒ sè l−îng mµ trªn bÊt cø TTCK nµo, môc tiªu vÒ chÊt l−îng ho¹t ®éng lu«n ®−îc ®Æt lªn hµng ®Çu ®Ó cã ®−îc hiÖu qu¶ tèi ®a. §Ó ®¹t môc tiªu ®ã, viÖc hoµn thiÖn vµ ph¸t triÓn mèi quan hÖ gi÷a c¸c tæ chøc trung gian mµ ®Æc tr−ng lµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n víi kh¸ch hµng lµ mét yÕu tè mang tÝnh quyÕt ®Þnh cho c¶ sù tån t¹i vµ ph¸t triÓn cña TTCK nãi chung. V× vËy, víi bÊt cø c«ng ty chøng kho¸n nµo, mèi quan hÖ víi kh¸ch hµng lu«n ®−îc coi lµ sù sèng cßn, lµ chiÕn l−îc ®Ó ph¸t triÓn. Nã kh«ng chØ ®−îc quan t©m ë nh÷ng thÞ tr−êng ph¸t triÓn mµ víi nh÷ng thÞ tr−êng non trÎ nh− TTCK ViÖt Nam. §Ó cã thÓ hoµn thiÖn mèi quan hÖ gi÷a c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng, cïng mét lóc chóng ta ph¶i thùc hiÖn ®ång bé nhiÒu gi¶i ph¸p víi sù kÕt hîp gi÷a c¸c bªn liªn quan, tõ c¬ quan qu¶n lý nhµ n−íc, c¸c c«ng ty chøng kho¸n vµ kh¸ch hµng cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n. Khi mèi quan hÖ nµy ®−îc ®iÒu chØnh vµ hoµn thiÖn sÏ lµ mét yÕu tè gãp phÇn kh«ng nhá vµo sù thµnh c«ng cña thÞ tr−êng, cña tõng c«ng ty chøng kho¸n vµ b¶n th©n quyÒn lîi cña c¸c kh¸ch hµng còng ®−îc b¶o vÖ. Nhãm ®Ò tµi xin ch©n thµnh c¶m ¬n sù hîp t¸c vµ gióp ®ì cña c¸c chuyªn gia thuéc Ban Qu¶n lý Kinh doanh chøng kho¸n, Thanh tra UBCKNN, Ban Hîp t¸c Quèc tÕ, mét sè nh©n viªn cña c¸c c«ng ty chøng kho¸n t¹i Hµ Néi vµ c¸c ®ång nghiÖp kh¸c ®· hç trî chóng t«i trong viÖc hoµn thµnh ®Ò tµi nµy.

113

Related Documents