Paper Sub Urban Final

STUDI KASUS KELOMPOK

VALUATION IN ACQUISITION SUBURBAN ELECTRONICS Dosen: Boyke R. Purnomo, SE, MM.

Diajukan Oleh: Kusno Bari Joyo Luthfi Mahmudania Kahfi Meishkafadiah Alkaff Mohammad Fardhani Dzulhikam Permada Wirapranata Sandy Renaldy Kelas Eksekutif 23B

PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS UNIVERSITAS GADJAH MADA JAKARTA 2009

I.

Pendahuluan Suburban Electronics merintis bisnisnya sejak tahun 1977. Perusahaan mempunyai motto “Kita tidak akan pernah merasa puas sampai pelanggan puas”. Sejak lebih dari 30 tahun, Suburban Electronics telah menawarkan produk-produk yang berkualitas tinggi, pelayanan yang tinggi, dan

dengan harga yang

terjangkau. Seiring berkembangnya teknologi, Suburban Electronics terus mengupayakan produk-produknya untuk menjadi pemimpin pasar dan menjadi pilihan nomor satu untuk penggantian komponen elektronik. II.

Permasalahan Permasalahan pada kasus Suburban Electronic adalalah: 1. Berapa growth rate untuk sales, net income after tax dan EPS? 2. Berapa range of values untuk Suburban Economic’s common stock per share? 3. Berapa harga saham yang reasonable untuk Suburban Electronics? Apakah wajar harga tersebut bilda dibandingkan dengan harga perusahaan sejenis pada industri? Informasi keuangan apa saja yang dibutuhkan untuk melakukan penilaian harga saham? 4. Motivasi apa yang membuat Marris dan Mack untuk tetap berkeinginan memiliki control terhadap perusahaan setelah go-public? 5. Apakah seharusnya saham Suburban Electronics dijual secara kesuluruhan kepada public? 6. Apakah pengaruh semakin meningkatnya perekonomian perusahaan terhadap Suburban Electronic? 7. Apa yang harus dilakukan oleh Suburban Electronics untuk tetap bertahan selama 5 -10 tahun yang akan dating?

III.

Analisa Berdasarkan data Suburban Electronics Company, selama 11 tahun dari 1982 –

1992 didapatkan growth rate untuk sales sebesar 20,41%, growth rate untuk net income after-tax sebesat 18,78%, dan growth rate untuk EPS sebesar 18,67% (Tabel 1). Perhitungan tersebut didapat berdasarkan rumus: Financial Management

2

Growth Rate For Sales = Σ Sales n – Sales (n-1) Sales (n-1) Lalu growth rate dirata-ratakan, dan begitu selanjutnya dengan Net Income After Tax dan EPS. Range of Value untuk Suburban Electronic’s Common Stock pershare sebesar 37,56% - 43,82% (Tabel 2).

Range tersebut didapat berdasarkan analisis market

multiple, dimana range didapat dari hail perkalian antara P/E Ratio x EPS. Berdasarkan market multiple analysis, didapatkan estimasi harga saham yang reasonable adalah $ 7,83 per share (Tabel 3). Harga tersebut dikatakan reasonable karena harga berada dibawah market value yaitu $ 15. Karena harga saham berada di bawah market value maka diharapkan ketertarikan investor untuk membelinya tinggi. Harga saham suburban, bila dibandingkan dengan harga sama perusahaan sejeni pada indutri jauh berbeda. Karena industri menawarkan harga yang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan harga saham. Maka dinilai wajar bagi Suburban Electronics sebagai perusahaan baru untuk go-public menaruh harga sebesar $ 7,83 dengan harapan harga dapat terus meningkat seiring dengan perkembangan perusahaan. Untuk melakukan penilaian harga saham, terdapat tiga data yang dibutuhkan yaitu jumlah hutang, jumlah modal dan jumlah saham. Maka informasi yang disajikan Tabel 2 pada soal, belum cukup. Seberapa besar wewenang pemegang saham, terdapat pada berapa banyak jumlah saham yang dimilikinya. Jika setelah melakukan go-public, namun Marris dan Mack tetap ingin mengontrol perusahaan, maka kepemilikan saham oleh Marris dan Mack harus lebih dari 50%. Hal ini wajar dilakukan oleh Marrris dan Mack, adanya keinginan untuk tetap mempertahankan melakukan pengontrolan pada perusahaan. Dilihat dari usahadari awal yang telah dilakukan oleh Marris dan Mack hingga perusahaan dapat go-public. Dengan semakin meningkatnya penjualan dan pendapatan, maka Suburban Electronics

yaitu

Marris

dan

Mack

harus

dapat

mempertahankan

serta

meningkatkannya. Ketika melakukan go-publis, saham lebih baik untuk tidak dijual secara ekseluruhan. Karena hal ini berdampak pada bersarnya kontrol dan pengaruh Marris dan Mack pada perusahaan. Selain itu dengan meningkatnya perekonomian Financial Management

3

perusahaan, maka Suburban Electronics dapat melakukan ekspansi usaha dan dapat lebih meyakinkan kepada calon investor mengenai kesehatan perusahaan. IV.

Rekomendasi Untuk lima sampai sepuluh tahun mendatang, Suburban Elctronics dapat

melakukan peningkatan pada sales, net income after tax dan EPS untuk tetap bertahan pada industri dan bisa tetap terus go-public.

LAMPIRAN

Financial Management

4

Tabel 1. Growth Rate For Sales, Net Income After Tax & EPS Tahun 1982

Sales 1,292,00

Growth

Net Income After Tax

0

Growth

155,040

EPS

Growth

0.52

1,550,00 1983

0

19.97%

217,000

39.96%

0.72

38.46%

20.06%

241,930

11.49%

0.80

11.11%

2.10%

247,000

2.10%

0.82

2.50%

5.79%

241,000

-2.43%

0.82

0.00%

16.92%

258,500

7.26%

0.85

3.66%

20.00%

338,400

30.91%

1.13

32.94%

27.09%

430,080

27.09%

1.43

26.55%

28.35%

552,000

28.35%

1.83

27.97%

35.87%

717,200

29.93%

2.38

30.05%

0 28.00% Total 204.14% Rata-rata 20.41% 1993 115% 9,200,000

811,448

13.14% 187.80% 18.78%

2.70

13.45% 186.69% 18.67%

1,861,00 1984

0 1,900,00

1985

0 2,010,00

1986

0 2,350,00

1987

0 2,820,00

1988

0

1989

0

3,584,00 4,600,00 1990

0

1991

0

6,250,00 8,000,00 1992

116% 3.13

Tabel 2. Range Of Value P/E Ratio EPS Stock value Market value of stock

12 % 3.13 37.56 % 15 %

14 % 3.13 43.82 % 25 %

Tabel 3. Estimasi Stock Price Per Share & Total Value Debt (25% dari Aset)

Financial Management

725,00 0

5

Aset (Rp 2.900.000) Total Value MV of equity Debt Total Value

2,350,00 0 725,00 0 3,075,00 0

Estimasi Stock Price per Share 3,075,00 Total Value 0 725,00 Debt 0 2,350,00 0 300,00 Number of Stock 0 Estimated stock price 7.83

Financial Management

6