Macro - Resumen Recomendado.pdf

Unidad 1: Conceptos básicos y mediciones macroeconómicas 1.Concepto de macroeconomía. Macro y Micro. Objetivos e instrumentos de la macroeconomía. Las políticas y objetivos macroeconómicos. La macroeconomía es el estudio del comportamiento de la economía en su conjunto. Examina el nivel global de producción, empleo y precios de un país. Las preocupaciones fundamentales de la política macroeconómica son: Ciclos económicos: son los patrones de expansión y contracción que muestra una economía. Crecimiento económico: Proceso a largo plazo en el cual aumenta el producto potencial de la economía (PBI real). Recesiones: Crisis económica en la que la producción real disminuye durante uno o dos años y la diferencia entre la producción efectiva y la producción potencial es pequeña. (brecha pequeña entre el PBI potencial y el efectivo) Depresiones: Crisis económica en la que la producción disminuye durante una largo período de tiempo y existe una gran diferencia entre la producción efectiva y la potencial. (Brecha grande entre el PBI potencial y el efectivo) Objetivos e instrumentos de la macroeconomía: La macroeconomía tiene como objetivos 3 cuestiones fundamentales: Mantener la estabilidad del nivel de precios, determinando las causas de la inflación. Durante los periodos en que los precios suben rápidamente, el patrón de medida pierde su valor. Las rápidas oscilaciones de los precios provocan ineficiencia económica. Asegurar un elevado nivel de producción y bajo nivel de desempleo involuntario, reduciendo la gravedad de las recesiones cíclicas. Su objetivo es conseguir un elevado empleo. Población activa (PEA): personas con ocupación o que sin tenerla la buscan activamente. Tiende a variar con el ciclo económico, cuando Tasa de Desocupación= (desempleados/PEA) x 100 disminuye la producción, desciende la demanda de trabajo y aumenta la tasa de desempleo. Procurar un elevado nivel de producción y rápido crecimiento económico. El crecimiento del potencial productivo de un país es el factor principal que determina el crecimiento de los salarios reales y el nivel de vida de la población. Para lograr estos objetivos los gobiernos cuentan con: Las políticas utilizadas por los gobiernos son (instrumentos): La política fiscal, que se refiere a la utilización de los impuestos y el gasto público. El gasto público afecta el nivel global de gasto de la economía y por lo tanto influye en el nivel del PBI. (compras del Estado + Transferencias del Estado). Determina la parte del PBI que se consume colectivamente. Los impuestos, reducen las rentas de los individuos, afectando los niveles de consumo y ahorro, privando e influyendo así de manera significativa en la producción y la inversión a corto y largo plazo. Afectan además, a los precios de los bienes y de los factores de producción y por lo tanto a los incentivos y a la conducta. La política monetaria, es la forma en que el banco central controla la oferta monetaria y la relación entre el dinero, la producción y la inflación. Alterando la oferta monetaria (cantidad de dinero del que dispone una economía), el banco central puede influir en muchas variables financieras y económicas, como las tasas de interés, los precios de las acciones, los precios de las viviendas y los tipos de cambios. Esta política influye significativamente tanto en el PBI efectivo como en el potencial. La política de rentas, es un intento de los gobiernos de moderar la inflación por medio de medidas directivas, ya sea la persuasión verbal o el control legislado de los precios y salarios. La política comercial y la gestión financiera internacional, son las medidas utilizadas por los gobiernos para vigilar sus relaciones económicas internacionales. La política comercial consiste en aranceles, promociones y otros mecanismos que restringen o fomentan las exportaciones y la importaciones. La gestión financiera internacional es una medida dirigida específicamente al sector exterior, controlada por políticas de tipos de cambios. Exportaciones = X ; Importaciones= M ; X-M= exportaciones netas Si X>M Superávit ; Si X< M Déficit

2. Medición de la actividad económica. PBI. PBN. IN. GN. Pautas y métodos de cálculo. PBN real y nominal. Deflactores. Índices de precios. Del PBN al bienestar económico. Producto Bruto Interno: Es el valor monetario total de los bienes y servicios finales que produce dentro de las fronteras de un país. PBI = C + Ib + G + Xn El PBI puede medirse de dos formas: el PBI nominal y el PBI real. El PBI Nominal representa el valor monetario total de los bienes y servicios finales producidos en un año dado, donde los valores se expresan en los precios corrientes del mercado de cada año. El PBI Real elimina las variaciones de los precios del PBI nominal y calcula el PBI en precios constantes. Dado que definimos el deflactor del PBI (P) como el precio del PBI, tenemos que: Deflactor= PBI Nominal/ PBI Real Deflactor: media ponderada de las variaciones de los precios de todas las mercancías del PBI; cada bien recibe como peso su importancia porcentual en el PBI total. Es un índice de precios calculado para eliminar la inflación. El deflector considera todos los precios de los bienes de la economía y ayuda así a estimar el crecimiento real del PBI. El PBI real es el mejor indicador que existe del nivel y el crecimiento de la producción. PBI Potencial: Representa la cantidad máxima que puede producir la economía manteniendo los precios razonablemente estables. Cuando una economía se encuentra en su nivel potencial, el desempleo es bajo y la producción elevada. La producción potencial depende de la capacidad productiva de la economía, la cuál depende a su vez de los factores existentes y de la eficiencia tecnológica del país. El PBI potencial tiende a crecer de una manera lenta e interrumpida, ya que algunos factores, como el trabajo y el capital cambian a un ritmo bastante lento con el paso del tiempo. PBI Efectivo: sufre grandes fluctuaciones cíclicas si los patrones de gasto cambian bruscamente. La política económica puede afectar rápidamente la producción efectiva pero de forma lenta la producción potencial. Durante los ciclos económicos, el PBI efectivo suele alejarse del potencial debido a capacidad productiva ociosa. Al momento del cálculo del PBI, debe tenerse en cuenta que su contabilización no registra opciones como: - Transacciones no vinculadas con la producción: Ventas de 2da mano, ya que no representa producción efectiva y daría lugar a una doble contabilidad, y transacciones estrictamente finales, entre ellas, transacciones de títulos o activos finales, trasferencias públicas y privadas. - Activos que no se declaran al Estado, como el juego, la prostitución o el narcotráfico (economía sumergida). - Ciertos activos legales que producen externalidades negativas. Producción: Valor monetario de bienes y servicios (tanto finales como insumos diferentes y bienes intermedios) generados en un período. Producto: Valor monetario de bienes y servicios finales generados en un periodo. El Producto Nacional (PBI) puede medirse como un flujo de productos o como una suma de ingreso, bajo los supuestos que: No hay ni Estado, ni comercio exterior, ni inversión, nuestra economía solo produce bienes de consumo. El producto y la producción que se determinan sin deducir esta depreciación se llaman a su vez, producto bruto y producción bruta. Y si se le resta se denominan producto neto y producción neta. El PBI puede ser calculado de tres formas: Método del gasto final Este enfoque establece que el público consume una amplia variedad de bienes y servicios. Pero no todo lo que se produce se consume, el público dedica una parte de las posibilidades de producción de la sociedad a la formación de capital, por lo que el producto debe incluir la inversión neta. El Estado también compra los bienes de consumo y de inversión (Gasto Público) y también esta

formado por las exportaciones netas. PBI= Y = C + I + Gs + (X - Q) C Consumo: bs y ss adquiridos por economías domésticas. (bs duraderos, no duraderos y de servicios) I Inversión: bs que se compran para utilizarlos en el futuro. Inversión bruta: todos los bs de inversión producidos y no se ajusta para tener en cuenta la depreciación. Inversión neta: Inversión bruta - Depreciación. Gs Compras del Estado: gastos del Estado destinados a pagar a sus empleados y los bienes que consume. Para financiarlos recurre a impuestos: Indirectos: incorporados al precio del producto, de modo que la empresa que los abona en primera instancia los traslada en definitiva al adquiriente del producto (el IVA por ejemplo). Regresivos. Directos: no se incorporan al precio del producto, se aplican sobre el beneficio de la empresa para sustraer una parte del mismo al dueño de la firma, quien debe soportarlos sin poder trasladarlos a nadie. Progresivos. Xn Exportaciones netas: tienen en cuenta el comercio con otros países. Método del ingreso o del costo Este enfoque establece que el PBI puede calcularse como el total de ingresos de los factores, que son los costos de la producción de los bienes finales de la sociedad. PBI= Y= w + r + i + b Y= ingreso; w= salario; r= renta; i= intereses; b= beneficio Método del valor agregado Esta concentración establece que el PBI es igual a la suma del valor agregado por todas las empresas de cada sector del país y por el gobierno en un período dado. PBI= ∑ VPB - Insumos (de cada sector) PBI= ∑ del VA Comprende a la inversión bruta, debe sumarse el valor agregado por el sector primario, secundario y terciario. Producto Neto Interno: Es el producto final total que se produce dentro de un país durante un año, en el cuál se incluye la inversión neta. PNI= PBI - Depreciación PNI= C + In + G + Xn Comprende la inversión neta, y la depreciación es muy difícil de calcular. Producto Bruto Nacional: Es el producto total producido por factores que son propiedad de los residentes de un país durante un año. PBN= PBI ± INFE INFE representa el ingreso neto de factores del exterior, es decir el saldo del balance de rentas.

Producto Neto Nacional: PNN = PBN - depreciación PBI a costo de factores y a precios de mercados PBI a costo de factores: Es lo que cuesta al productor llevar a cabo su producción, puede ser visto también como las remuneraciones de los factores productivos. El PBIcf es igual a la renta disponible. En este te excluyen los imp. Indirectos. PBIcf = C + Ib PBI a precios de mercado: Se calcula deduciendo del PBIcf los subsidios sumándole los impuestos

indirectos. El PBIpm es igual a la renta nacional. PBIpm= PBIcf + Impuestos Indirectos - Subsidios Renta Nacional: Es igual a la remuneración total del trabajo, los intereses netos, la renta de los propietarios y los beneficios de las sociedades. RN= PBI - impuestos indirectos netos de subsidios - depreciación Renta Disponible: Mide las rentas totales, incluidas las transferencias menos los impuestos directos, de los hogares. La RD es lo que el público divide entre: gasto de consumo y ahorro personal. RD= Yd = Y - T + Tr Rd = RN - Impuestos directos + transferencias Y: renta; T: Tributo; Tr: Transferencias; C: Consumo; S: Ahorro. De todo esto se extrae que: PBIpm= Y = Gasto (Oferta) (Demanda) OA = DA

Y - C - T = C + I + G + Xn - T - C Y-C-T=S S = I + (G - T) + Xn I = S + (T - G) + Xn Condición de equilibrio Donde I: inversión; S; Ahorro privado; T-G: Ahorro Público; Xn: Ahorro Externo. Esta última ecuación es la condición de equilibrio para una economía con Estado y sector externo, donde la inversión es igual al ahorro privado (S), más el ahorro público (T-G), más el ahorro externo (Xn). Reagrupando y pasando de miembro los componentes de esta ecuación obtendremos otra ecuación denominada Modelo de Brechas: Xn = (S - I) + (T - G) Este modelo demuestra que si a lo largo de los años un país gasta o absorbe internamente más bienes y servicios de los que produce, alguien se los envía desde el exterior.

PBI + Pago factores nacionales en extranjero - Pago factores extranjeros en la nación ---------------------------------------------PBN - Depreciación ---------------------------------------------PNN - Impuestos indirectos ---------------------------------------------Renta Nacional - Impuestos directos + Transferencias ---------------------------------------------Renta Disponible

Flujo del Ingreso del sistema económico

Índices de precios Un índice de precios es una media ponderada de los precios de una serie de bienes y servicios. Para su elaboración los economistas ponderan cada uno de los precios según la importancia económica de cada bien. Existen dos tipos de índices, según la metodología utilizada: El índice de Laspeyres, que se confecciona sobre la base de una canasta determinada en el periodo base (q0) y calcula el valor de dicha canasta en cada periodo (p1). Ejemplos: IPC, IPM.

IL = Pt x Q0/(P0 x Q0) x 100 El índice de Paaschee, que establece una canasta en cada período (q1) y compara los valores de ese momento (p1) con los periodos anteriores(p0). Por ejemplo: El índice de precios implícitos del PBI.

IP = Pt x Qt / (P0 x Qt) x 100 IPC: El índice de precios al consumidor mide la evolución de los precios de un conjunto de bienes y servicios, representativos del gasto de consumo de los hogares, en comparación con los precios vigentes en el año base. IPC (Σ Qo x Pt)/(Σ Qo x Po) x 100 IPM: El índice de precios al por mayor mide la evolución de los precios de todos los bienes comercializados en la economía, sobre la base del precio de la 1° venta. El nivel general de este índice está compuesto por 3 grandes rubros: Productos agropecuarios nacionales. Productos no agropecuarios nacionales. Productos no agropecuarios importados. El deflector del PBI se diferencia del IPC en que es un índice de ponderaciones variables, y que tiene en cuenta los precios de todos los bienes y servicios finales de una economía, no solo los de una canasta determinada.

Tasa de inflación: Es la tasa de variación del nivel general de precios. Tasa de inflación= {[Nivel de precios - Nivel de precios]/Nivel de precios } x 100 (año t) (año t) (año t -1) (año t -1) Tasa de desempleo: Es el porcentaje de la población activa que está desempleado y busca empleo

activamente. Tasa de desocupación = ( Desempleados/PEA ) X 100 Bienestar económico neto: se basa en el PBI y comprende solamente los elementos del consumo y de la inversión que contribuyen directamente al bienestar económico. Indicador ajustado a la producción Nacional total. Aumentos: valor del tiempo dedicado al ocio, los servicios realizados en el hogar y las actividades ¨ hágalo usted mismo ¨, la economía sumergida. Minoraciones: deterioro del medio ambiente ( contaminación)

Ingreso y Gasto Nacional Gasto: El representado por el total de los 4 sectores económicos ( familiar, gubernamental, empresarial y exterior) en la producción nacional de bienes y servicios. Ingreso: PNI = Bienes y servicios producidos en el país. Es la suma de ingresos percibidos por los factores productivos de los residentes de un país (no incluye transferencias). Ahorro e Inversión Suponiendo una economía sin Estado y sin sector externo: - La Inversión (I) es la parte de la producción que no es consumida. - El Ahorro (A) es la parte de la RD que no es consumida. I=A El Ahorro Bruto (AB) está formado por: - Ahorro Personal: RD= C + AP - Ahorro Bruto de las Sociedades: ABS= Depreciación - Beneficios obtenidos - Superávit del Estado: SE = T- Tr - G. Entonces: INB = AB I + X = AP + ABS + SE -AB = PBI - Bienes de Consumo -AN = AB - Reservas por Depreciación Variables: De flujo: Representan la variación por unidad de tiempo, como el flujo de ingresos y gastos de una empresa.(por ejemplo inversión) De stock: Representa el nivel de una variable. (por ejemplo capital) Nominales: A precios corrientes. Reales: A precios constantes (de un año base). Endógenas: se determinan dentro de modelo. Exógenas: se determinan fuera del modelo.

Unidad 2: ¨ Introducción al análisis de la OA y la DA ¨ 1. La producción de bienes y servicios: factores de la producción. El PBI de una economía depende de: - su cantidad de factores de producción. - su capacidad para transformar factores en productos. Factores de producción: Elementos utilizados para producir bienes y servicios - Tierra (T): amplitud natural del suelo destinado a la producción. - Trabajo (L): tiempo que dedica la gente a trabajar. - Capital (K): herramientas que usan los trabajadores. Sectores de la economía: Se denomina sector al conjunto de las unidades productivas que actúan en la economía y que tienen en común ciertas características referidas al tipo de bienes que producen o a las tecnologías utilizadas. A estos agrupamientos los llamamos sectores productivos.

La producción de bienes o servicios resulta de la colaboración de cuatro elementos básicos, llamados factores productivos los cuáles se diferencian entre si por la función que cumplen en el proceso productivo, recibiendo cada uno de ellos una remuneración específica por su participación: Trabajo --- Salario o Sueldo Capital --- Interés Tierra --- Renta Empresa --- Beneficio La demanda de bienes y servicios En una economía cerrada, los bienes y servicios que se producen se utilizan en tres formas distintas: consumo, inversión y compras del Estado. Y=C+I+G

2. Fundamentos analíticos de la oferta agregada. Distintos enfoques: Neoclásico y Keynesiano. Producción de equilibrio con pleno empleo y desempleo. Oferta agregada: Curva que describe la cantidad total de bienes y servicios que las empresas de un país están dispuestas a producir y vender en un determinado periodo (manteniéndose todo lo demás constante). Tiene pendiente positiva. La oferta agregada depende de - el nivel de precios que pueden cobrar las empresas - de la capacidad productiva (producción potencial) de las empresas - del nivel de costos (capital, trabajo y tecnología). Producción Potencial: determinada por los factores productivos existentes y la eficiencia de la gestión y de la técnica que se utiliza para combinarlos.

Determinantes de la Oferta Agregada (OA): El coste de los factores de trabajo y capital. La disponibilidad de recursos. Los incentivos fiscales. El entorno legal e institucional. El poder de mercado.

Demanda agregada: Es la cantidad total que los diferentes sectores de la economía están dispuestos a gastar en un determinado período. Es la suma del gasto de los consumidores, las empresas y los gobiernos; y depende de: - el nivel de precios - la política monetaria y fiscal. Su curva tiene pendiente negativa.

Equilibrio macroeconómico La intersección de las curvas DA y OA en el punto E determina el nivel de producción de equilibrio, Y°, y el nivel de precios de equilibrio, P°. En este punto los demandantes están dispuestos a comprar lo que las empresas están dispuestas a vender. Un equilibrio macroeconómico es una combinación de la cantidad y el precio globales con los que ni los compradores ni los vendedores desean alterar sus compras, ventas o precios.

Las escuelas macroeconómicas Enfoque Clásico. Tiene sus raíces en Adam Smith, J. B. Say y John Stuart Mile. Sostiene que los precios y los salarios son flexibles, por lo que la economía se desplaza automáticamente y muy rápido a su equilibrio a largo plazo pleno empleo. Ley de los mercados de Say Su análisis giraba en torno a la ley de los mercados de Say, la cuál establece que la superproducción es imposible por naturaleza propia, actualmente esta ley se expresa a veces diciendo que ¨ la oferta crea su propia demanda ¨. Se basa en la idea de que no existe ninguna diferencia esencial entre una economía monetaria y una economía de trueque, de que los trabajadores pueden comprar cualquier cosa que las fábricas puedan producir. La teoría clásica tiene dos conclusiones que son de vital importancia para la política económica (o consecuencias) 1. La economía solo se aleja breve y temporalmente del pleno empleo y de la utilización de la capacidad a pleno rendimiento. No se producen largas y duraderas recesiones o depresiones y los trabajadores cualificados pueden encontrar empleo rápidamente al salario vigente en el mercado. Esta análisis no implica que no hay desempleo, pues las fricciones y el poder de mercado pueden generar despilfarro microeconómico, distorsiones e ineficiencia. 2. La política macroeconómica relacionada con la demanda agregada no puede influir en el nivel de desempleo y de producción real. La política fiscal y monetaria solo pueden influir en el nivel de precios de la economía, junto con la composición del PBI real. Los macroeconomistas clásicos llegan a la conclusión de que la economía siempre funciona en el nivel de pleno empleo, es decir, en el nivel de producción potencial. (2.1)

Enfoque Keynesiano de la Oferta Agregada: Hasta 1929 existieron las ideas clásicas, pero en la crisis de éste año el desempleo aumentó muchísimo (gran depresión). Así, en 1936 surgió la ¨ Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero ¨ de Keynes, que se debe a dos elementos: Presentación del concepto de DA Teoría Keynesiana de la OA Esta sostiene que: Los salarios y los precios son rígidos, por lo tanto la curva OA es horizontal y que la oferta no crea su propia demanda por lo que la producción puede alejarse de su nivel potencial durante largos períodos. Esto es así porque no existe ningún mecanismo auto corrector o ¨ mano invisible ¨ que conduzca a la economía al pleno empleo. no necesariamente pleno empleo Sostiene también que el Estado puede estimular la economía y ayudar a mantener unos elevados niveles de producción y de empleo. Si el Estado aumenta el gasto público, DA se trasladaría a DA’ y el punto de equilibrio de A a B. La política monetaria y fiscal pueden regular los ciclos económicos estimulando a la economía en las recesiones y frenando la DA en expansiones para impedir la inflación. (2.2)

Enfoque monetarista (Friedman) Sostiene que la oferta monetaria es el principal determinante de las variaciones a corto plazo del PBI nominal y de las variaciones a largo plazo de los precios. Para comprender este enfoque introduciremos los dos siguientes: 1. La velocidad del dinero: mide la velocidad a la que el dinero cambia de manos o circula a través de la economía. 2. Teoría cuantitativa de los precios: se parte de un supuesto clave la velocidad del dinero es relativamente estable y predecible. Según esta teoría los precios varían proporcionalmente con la oferta monetaria. Suponían que había pleno empleo la producción real = PBI Potencial. Enfoque monetarista moderno: Creado por Friedman después de la 2° Guerra Mundial. Los puntos esenciales de este pensamiento: 1. La oferta monetaria es el principal determinante sistemático del crecimiento del PBI Nominal: sostiene que la DA depende principalmente de las variaciones de la OM. 2. Los precios y los salarios son realmente flexibles: sostienen que en el modelo OA-DA, la curva OA a corto plazo es muy inclinada. 3. El sector privado es estable: la economía privada no es propensa a la inestabilidad. Las fluctuaciones del PBI nominal se deben a la intervención del gobierno y a las variaciones de la OM, que dependen de las medidas del Bco. central. Regla monetaria la política monetaria óptima consiste en establecer una tasa fija de crecimiento de la OM y aferrarse a ella en todas las situaciones económicas. Creen que esta eliminaría la fuente de inestabilidad de una economía moderna y las variaciones de la política monetaria. Enfoque de la nueva macroeconomía clásica: Esta teoría llamada nueva macroeconomía clásica fue desarrollada por Robert Lucas, Thomas Sargent y Robert Barro. Se parece mucho en su espíritu al clásico analizado antes al poner énfasis en el papel de la flexibilidad de los salarios y los precios, pero añade un nuevo rasgo, llamado expectativas racionales, para explicar observaciones como la curva de Philips.

La nueva macroeconomía sostiene que: 1. Los precios y los salarios son flexibles. Este conocido supuesto significa simplemente que se ajustan rápidamente para equilibrar la oferta y la demanda. 2. Los individuos utilizan toda la información de que disponen. Se basa en avances modernos registrados en áreas como la estadística y la conducta en condiciones de incertidumbre. Según esta hipótesis, los individuos forman sus expectativas basándose en la mejor información de que disponen. Los gobiernos no pueden engañar a la opinión pública, pues ésta tiene acceso a la misma información que ellos.

Estos dos postulados constituyen la esencia del nuevo enfoque clásico de la macroeconomía. Expectativas racionales: Son importantes en la vida económica, influyen en la forma en que muchos inversores gastan en bienes de inversión y la decisión de los consumidores de gastar o ahorrar para el futuro. Los nuevos macroeconomistas clásicos tratan estas expectativas a través de la hipótesis de las expectativas racionales, según la cuál las predicciones no están sesgadas y se basan en toda la información que se dispone. Implicaciones para la macroeconomía: 1. El desempleo. Afirmamos que el desempleo involuntario es una situación en la que los trabajadores cualificados no encuentran trabajo al salario vigente, los nuevos macroeconomistas clásicos piensan, en oposición al pensamiento keynesiano, que la mayor parte del desempleo es voluntaria. Desde su punto de vista, los mercados de trabajo se ajustan rápidamente después de las perturbaciones, ya que los salarios varían para equilibrar de nuevo a la oferta y la demanda. 2. La curva de Philips ilusoria. (2.3) Uno de los principales retos para cualquier teoría macroeconómica es explicar las principales regularidades del ciclo económico de una manera coherente consigo misma y con otras características de la vida económica. Pero el reto es explicar importantes características de los ciclos económicos, como la curva de Philips o la ley de Okun. Los nuevos macroeconomistas clásicos apuntan a los errores de percepción de los individuos como la clave de los ciclos económicos. Creen que el desempleo aumenta porque los trabajadores están equivocados respecto a la situación económica existente y abandonan voluntariamente su empleo con la esperanza de encontrar otro mejor pero se sorprenden cuando se encuentran en la oficina de desempleo. El análisis puede realizarse utilizando la curva de Philips de la teoría de inflación:

3. Extensiones. La teoría de los ciclos económicos reales (CER) explica los ciclos económicos puramente como desplazamientos de la oferta agregada, sin hacer referencia a las fuerzas monetarias u otras fuerzas del lado de la demanda. Las perturbaciones de la tecnología, la inversión o la oferta de trabajo desplazan la curva OA vertical. Estas se transmiten a la producción efectiva por medio de la vibración de la oferta agregada y son totalmente independientes de DA. La teoría de los salarios de eficiencia desarrollado por Edmund Phelps, Joseph Stiglitz, Janet Yellen y otros, atribuye la rigidez de los salarios reales y la existencia de desempleo involuntario a los intentos de mantener los salarios por encima del nivel que vacía el mercado para aumentar la productividad. La sorprendente característica de esta teoría es que el desempleo involuntario es un rasgo de equilibrio y no desaparece con el tiempo. Enfoque del Ultraclasicismo A principios de los 80’, Arthur Laffer, Paul Craig Roberts, etc. Características principales: Nuevo énfasis en los incentivos: se refieren al rendimiento satisfactorio del trabajo, el ahorro y la iniciativa empresarial. Gran reducción de los impuestos: los economistas sostienen que los gobiernos utilizan con gran frecuencias los impuestos para recaudar ingresos o fomentar la demanda sin tener en cuenta su influencia negativa en los incentivos. Política Fiscal no keynesiana: que se centre en el medio plazo, evite la sintonización perfecta de

la economía y reste importancia a las variaciones de la DA.

3. Conceptualización de los componentes de la demanda agregada. Modelo simple de determinación del ingreso. Los ciclos económicos: Es una oscilación de la producción, la renta y el empleo de todo el país, que se caracteriza por continuas presentaciones de expansiones y contracciones de la mayoría de los sectores de la economía.

Luego de tocar fondo se presenta una etapa de recuperación, denominada expansión. Las expansiones son periodos de prosperidad, caracterizados por una elevada demanda, abundante empleo y mejora del nivel de vida, una rápida suba inflacionista de los precios y especulación, que termina en una cima y es seguida por una recesión. La recesión es la fase descendente del ciclo, que se caracteriza por una disminución en el consumo, acumulación de stocks y reducción de los beneficios empresariales, que provocan una caída del PBI real, que repercute en la inversión; incremento del desempleo, etapas de deflación y bajas tasas de interés. Teorías de los ciclos económicos Los economistas consideran que los ciclos económicos se deben a causas externas o internas. Las teorías externas buscan la raíz del ciclo económico en las fluctuaciones de factores que están fuera del sistema económico. Por ejemplo las guerras, avances científicos, elecciones, etc. En cambio, las teorías internas buscan mecanismos dentro del propio sistema económico que dan lugar a ciclos económicos que se autogeneran. En este enfoque, toda expansión produce una recesión y una contracción, y toda contracción produce una reanimación y una expansión en una cadena casi irregular y repetitiva. Dentro de las teorías internas hay quienes consideran que las fluctuaciones cíclicas de la producción, el empleo y los precios suelen deberse a desplazamiento de la DA, que se produce cuando los consumidores, las empresas o el Estado alteran el gasto total. Ante este planteo deben tenerse en cuenta ciertos factores que perturban a la DA: Factores monetarios, que hacen fluctuar la demanda de dinero. El Modelo del Multiplicador y el acelerador. La utilización de políticas fiscales y monetarias por parte del estado. Por otro lado, el enfoque clásico atribuye el origen de los ciclos económicos a perturbaciones de la OA. Componentes de la demanda Agregada La DA es la cantidad total o agregada de producción que se comprará voluntariamente a un determinado nivel de precios, manteniéndose todo lo demás constante. Tiene cuatro componentes: DA = C + I + G + Xn C Consumo: Determinado por la renta disponible, la riqueza de las economías domésticas y el nivel agregado de precios. Yd = Y - T Consumo real = consumo nominal o monetario/ índice de precios de consumo I Inversión: Incluye las comprar privadas de bienes de capital y la acumulación de existencias. Sus principales determinantes son el nivel de producción, el tipo de interés y las expectativas. G Gasto Público: Compuesto por las compras del Estado. Xn Exportaciones Netas: Determinadas por la renta nacional y la extranjera, por lo precios relativos y por los tipo de cambio.

Curva de demanda agregada La curva de DA tiene pendiente negativa, es decir que manteniéndose todo los demás constante, el nivel de gasto real disminuye conforme aumenta el nivel general de precios de la economía, debido principalmente al efecto de la oferta monetaria (OM). OM real = OM nominal/ nivel de precios Cuando los precios suben, la OM real disminuye, cuando esta se contrae el dinero se vuelve relativamente escaso. Las tasas de interés aumentan, lo que reduce el nivel de inversión y consumo. Todo esto se traduce en un movimiento a lo largo de la curva. Esto es distinto a un desplazamiento de la curva, que se produce por algún cambio en alguno de sus determinantes (C, I, G, Xn). Las variables para influir en la DA se dividen en variables de política incluyen a la política monetaria, (las medidas por medio de las cuales el BCRA puede influir en la OM y en las condiciones crediticias, para alterar la tasa de interés y elevar así del nivel de inversión y consumo) y la política fiscal (política basada en los impuestos y el gasto público). Las variables exógenas incluyen a la producción extranjera, el valor de los activos, los avances tecnológicos, entre otras cosas. Variables que determinan el desplazamiento de la DA Variables de política: a. Política Monetaria: el aumento de la OM reduce los tipos de interés y mejora las condiciones crediticias, incrementando el nivel de inversión y de consumo de bienes duraderos. (aumenta la DA) b. Política Fiscal: el aumento de los gastos en bienes y servicios, aumenta directamente el gasto; la disminución de los impuestos o el incremento de las transferencias, aumenta la renta y el consumo. (aumenta la DA) Variables Exógenas: a. Producción Extranjera: el crecimiento de esta variable provoca un aumento de las exportaciones netas. b. Valor de los activos: el aumento del precio de las acciones o las viviendas, aumenta la riqueza de las economías domésticas y el consumo. También provoca una disminución del costo del capital y así eleva la inversión empresarial. c. Avances de la tecnología: brindan nuevas oportunidades de inversión empresarial y de consumo. d. Otras: los acontecimientos políticos, los acuerdos de libre comercio y el fin de la guerra fría fomentan la confianza de las empresas. Y de los consumidores. El multiplicador en el modelo OA-DA El análisis del multiplicador es útil cuando hay recursos desempleados, es decir cuando el nivel de producción es menor que el potencial. Cuando hay recursos desempleados, un aumento de la DA puede elevar el nivel de producción. En cambio, si una economía está produciendo a pleno empleo, no es posible una expansión cuando aumenta DA. En este caso, los aumentos de la demanda provocan una subida de los precios en lugar de aumentar la producción.

Forma directa de calcular el multiplicador: En economía cerrada sin sector público: Y=C+I Y = (Co + C1 Y) + I Y - C1Y = Co + I Y (1-C1) = Co + I Y = (1/1-C1) (Co + I) Donde 1/(1- C1)= k

Multiplicador

En economía cerrada con sector público: Y=C+I+G Y = (Co + C1 Yd) + I + G Y = Co + C1 (Y - T) + I + G Y = Co + C1Y - C1T + I + G Y - C1Y = Co - C1T +I + G Y (1-C1)= Co - C1T +I + G Y = (1/1-C1) (Co - C1T +I + G) Y= [(Co + I + G )/1-C1] - [C1T/1-C1] Donde k Co, I, G = 1/1-C1 Multiplicador Y kT = - C1/(1-C)1 Multiplicador de los impuestos (negativo) Si el gobierno aumentó los impuestos (T) y lo aplica al gasto público (G), el ingreso aumenta más de los que decayó por el T. Cuando la recaudación impositiva depende del ingreso, el tributo se calcula como porcentaje del ingreso: Y=C+I+G Y = Co + C1 (Y - tY ) + I + G Y = Co + C1Y - C1tY + I + G

Y - C1Y + C1tY = Co + I + G Y(1 - C1 + C1t) = Co + I + G Y = Co + I + G / 1 - C1 + C1t Donde k Co, I, G = 1/ (1 - C1 + C1t) < 1/(1 - C1) Multiplicador de las transferencias = multiplicador de los impuestos, pero con signo positivo. Los impuestos proporcionales resultan ser estabilizadores automáticos, porque al crecer la actividad económica, crece la recaudación. Al ser menor el multiplicador, la disminución del PBI también es menor. En economía abierta: Y = C + I + G + (X - Q) Las importaciones dependen de Y Q = qY Y = Co + C1 (Y - tY ) + I + G + X - qY q= Proporción MG a Importar Y = Co + C1Y - C1tY + I + G + X - qY Y - C1Y + C1tY + qY = Co + I + G + X Y(1 - C1 + C1t + q) = Co + I + G + X Y = Co + I + G + X/ 1 - C1 + C1t + q Donde k Co, I, G, x = 1/(1 - C1 + C1t + q) El multiplicador es menor cuando la economía es abierta, el impacto de la oferta no es tan grande cómo en una economía cerrada, porque ésta es equilibrada con la demanda externa. Y = Co + C1 (Y + Tr - T - tY ) + I + G Y = Co + C1Y +C1Tr - C1T - C1tY + I + G Y - C1Y + C1tY = Co + C1Tr - C1T + I + G Y (1- C1 + C1t) = Co + C1Tr - C1T + I + G Y = Co + C1Tr - C1T + I + G/1- C1 + C1t Donde k Co, I, G, = 1/1 - C1 + C1t kT = - C1/1 - C1 + C1t kTr = C1/1 - C1 + C1t Si el Estado cobra impuestos y los distribuye el ingreso no se modifica. Si el Estado cobra impuestos y lo invierte en gasto público el ingreso aumenta.

Unidad 3: ¨ Análisis de los componentes de la demanda agregada ¨ 1. Consumo y Ahorro: distintas teorías. El comportamiento del consumo y ahorro nacional. Consumo El consumo es el gasto en bienes y servicios finales comprados por la satisfacción que reportan o por las necesidades que satisfacen. Existe una regularidad predecible en la manera en que las familias distribuyen sus gastos entre los alimentos, el vestido y otros artículos importantes. Estos patrones de gasto vienen dados por las diferentes elasticidades renta (Ey= ∆Q/∆Y) de los bienes, que permite clasificarlos en bienes de 1° necesidad (o<Ey<1) y bienes de lujo (Ey>1). El mayor lujo de todos es el ahorro.

Distintas teorías del Consumo Teoría keynesiana: Hay tres conjeturas de Keynes: - La PMC se encuentra entre o y 1. Sostenía que la gente está dispuesta, a aumentar su consumo cuando aumenta su ingreso, pero en una cantidad menor. - La PMeC, disminuye conforme aumenta la renta disponible. Keynes creía que el ahorro era un lujo, por lo que esperaba que los ricos ahorraran una proporción mayor de su renta que los pobres. - El Y era el principal determinante del consumo y el tipo de interés no desempeñaba una parte relevante.

Estancamiento secular, Simon Kuznets y el enigma del consumo: Aunque la función de consumo keynesiana tuvo algunos éxitos iniciales, surgieron 2 anomalías. Se refieren a la conjetura de Keynes de que la PMeC disminuye cuando aumenta Y. 1° anomalía: quedó patente cuando algunos economistas hicieron una alarmante predicción (que luego resultaría errónea), durante la II Guerra Mundial. Estos predijeron que la economía experimentaría lo que llamaron un ¨ Estancamiento secular ¨ (larga depresión de duración indefinida) a menos que se utilizara la política fiscal para incentivar la DA. Pero a fin de la II Guerra Mundial ningún país cayó en depresión. 2° anomalía: surgió cuando el economista Kutnets elaboró nuevos datos sobre el consumo y la renta. Descubrió que el cociente entre el consumo y la renta era notablemente estable de una década a otra. Aunque la renta experimentó un gran aumento. El fracaso de esta hipótesis y los resultados de Kuznets indicaban ambos que la PMeC se mantiene relativamente constante durante largos períodos de tiempo. En el caso de datos de hogares o de series temporales cortas, parecía que la función de consumo keynesiana era perfectamente satisfactoriamente. Sin embargo, en el caso de series temporales largas, parecía que la función de consumo tenía PMeC constante.

Irving Fisher y La Elección Temporal Cuando la gente decide cuanto va al consumo y cuanto va a ahorrar, considera tanto el presente como el futuro. Desarrolló el modelo que se utiliza para ver como toman decisiones intertemporales (decisiones en las que intervienen distintos períodos de tiempo) los consumidores racionales y previsores. El modelo muestra las restricciones a las que están sometidos los consumidores y la forma en que eligen su consumo y ahorro. Restricción presupuestaria Intertemporal: La razón por la cual las personas consumen menos de lo que desean, se halla en que su renta restringe su consumo, ósea la cantidad que pueden gastar esta sujeta a un límite llamado ¨ Restricción presupuestaria ¨. Cuando deciden cuanto van a consumir hoy y cuanto van a ahorrar para el futuro se enfrentan a una ¨ Restricción presupuestaria Intertemporal ¨. Análisis de un consumidor que vive solamente dos períodos: C1 + C2/(1 + r) = Y1 + Y2/(1 + r) C1 Consumo Presente C2/(1 + r) Valor actual del C futuro. Y1 Ingreso Presente Y2/(1 + r) Valor actual Y Futuro Si r = 0 El C de los dos períodos es igual al Y de los 2 períodos. Si r > 0 El C futuro y el Y futuro se descuentan mediante un factor (1 + r). Este descuento se debe a intereses ganados por los ahorros. Restricción Presupuestaria del Consumidor: (3.1)

Preferencias del consumidor: (3.2)

La pendiente de la curva de indiferencia en cualquiera de sus puntos muestra cuanto consumo exige el consumidor en el 2° periodo para sentirse compensando por una reducción del consumo en el 1° periodo en una unidad. Esta pendiente se llama ¨ Relación Marginal de Sustitución ¨ entre el consumo del 1° periodo y el del 2° periodo. El consumidor prefiere las curvas más altas a las más bajas. El óptimo del consumidor:

El consumidor consigue su máximo nivel de satisfacción eligiendo el punto de la restricción presupuestaria que se encuentra en la curva de indiferencia más alta. El óptimo O es donde la curva de indiferencia es tangente a la recta presupuestaria. Punto O

RMS = 1 + r

El consumidor elige el consumo de los 2 periodos de tal manera que RMS = 1 + r

Cómo afectan al Consumo las variaciones de la renta: Consideran dos casos: - En el que el consumidor inicialmente ahorra. - En el que el consumidor inicialmente pide un préstamo. La influencia de una subida del tipo de interés real en el consumo tiene dos efectos: 1) Efecto- renta: es la variación que experimenta el consumo como consecuencia del traslado a una curva de indiferencia más alta. Como el consumidor es un ahorrador en lugar de prestatario, la subida del tipo de interés mejora su bienestar. 2) Efecto- Sustitución: es la variación que experimenta el consumo cuando varia el precio relativo del consumo en los 2 periodos. Cuando sube el tipo de interés, el consumo del 2° periodo se abarata en relación con el 1° periodo. La decisión del consumidor depende tanto del efecto-renta como del efecto-sustitución. Ambos efectos elevan la cantidad de consumo del 2° periodo, por lo tanto, un aumento del tipo de interés real eleva el consumo del 2° periodo. Pero para del 1° periodo, ambos efectos tienen consecuencias contrarias, por lo tanto, una subida del tipo de interés podría tanto reducir el consumo del 1° periodo como elevarlo. Restricciones Crediticias: (3.3) El modelo de Fisher supone que el consumidor puede pedir préstamos y ahorrar. La posibilidad de pedir préstamos permite que el consumo actual sea superior a la renta actual. La imposibilidad de pedir préstamos impide que el consumo sea superior a la renta actual.

La restricción crediticia

Y1 ≥ C1

Franco Modigliani y la Hipótesis del ciclo vital: De acuerdo con el modelo de Fisher el consumo de una persona depende de la renta que percibe a lo largo de toda su vida. Hizo hincapié en que la renta varía sistemáticamente a los largo de toda la vida de la gente, y que el ahorro permite a los consumidores trasladar la renta de las épocas de la vida en que éstas es alta a las épocas en que es baja. Hipótesis: razón importante por la que la renta varía a lo largo de la vida de una persona es la ¨ jubilación ¨. Consideramos un consumidor que espera vivir otros T años, tiene una riqueza de W y espera percibir una renta Y hasta que se jubile dentro de R años. C = (W + R.Y)/T = W/T + R.Y/T = (1/T)W + (R/T)Y

Función de consumo individual

El consumo depende tanto de la riqueza como de la renta: C = αW + βY α PMC a partir de la riqueza β PMC a partir de la renta La PMeC es por lo tanto: C/Y = α W/Y + β El modelo del ciclo vital establece que el consumo depende tanto de la riqueza como de la renta. O sea, la ordenada en el origen de la función de consumo depende de la riqueza. Si el consumo depende de la riqueza, un aumento de la riqueza desplaza la función de consumo en sentido ascendente. Y un aumento de la renta provoca un movimiento a lo largo de la misma recta de consumo. - Como la riqueza no varía proporcionalmente con la renta de una persona a otra o de un año a otro, hay que observar que una elevada renta corresponde a una baja de PmeC. - Cuando se analizan largos periodos de tiempo, la riqueza y la renta crecen al unísono W/Y es constante PMeC es constante. El consumo, la renta y la riqueza a los largo del ciclo vital: Si el consumidor equilibra su consumo a lo largo de su vida, ahorrará y acumulará riqueza durante sus años de trabajo y desahorrará y recurrirá a su riqueza a partir de la jubilación.

Milton Friedman y la Hipótesis de la renta permanente: La hipótesis de la renta permanente hace hincapié en que la renta muestra una distribución uniforme a lo largo de la vida de una persona; pone énfasis en que la renta de la gente experimenta variaciones aleatorias y temporales de un año a otro. Concibe a la renta actual, Y, como la suma de dos componen: - La Renta Permanente (Yp) - La Renta Transitoria (Yt) Y= Yp + Yt - Renta permanente: es la parte de la renta que la gente espera que persista en el futuro. - Renta media: si una persona trabaja, lo que genera lo va a tener durante toda su vida laboral. - Renta transitoria: es la parte de la renta que la gente no espera que se mantenga. El consumo de una persona va a depender básicamente de Yp en base a la cuál tomará decisiones: - Si ↑ Yp, ↑ C corriente - Si ↑ Yt, ↑ Ahorro - Yt la mayor parte se ahorra. Friedman argumentó que el consumo dependerá principalmente de la renta permanente, porque la gente utiliza el ahorro y los préstamos para equilibrar el consumo ante variaciones transitorias de la renta. Los consumidores gastan su renta permanente, pero ahorran la mayor parte de su renta transitoria en lugar de gastarla. Función de consumo : C = α . Yp El consumo es proporcional a la renta permanente, α constante. Consecuencias: La hipótesis de Friedman respecto a la PMeC: PMeC = C/Y = (α . Yp)/Y De acuerdo con la hipótesis de la renta permanente, la PMeC depende del cociente entre la renta permanente y la renta actual. Cuando la renta actual aumente temporalmente, con respecto a la renta permanente, la PMeC disminuye temporalmente y viceversa. Friedman argumentó que las fluctuaciones interanuales de la renta se deben principalmente a la renta transitoria. Por lo tanto, los años de elevada renta deben ser años de baja PMeC. Pero en periodos largos de tiempo, las variaciones de la renta se deben al componente permanente en series largas, deberíamos observar que PMeC es constante.

La función de Consumo (3.4)

C = Co + C1 Yd Co Consumo autónomo. El consumo que la sociedad realiza aunque su renta fuese cero. C1 Propensión marginal al consumir. (PMC = ∆C/∆RD). La PMC es la pendiente de la función de consumo, y mide la variación que experimenta el consumo por cada variación de la renta disponible en una unidad. PMC: La propensión marginal a consumir es la cantidad adicional que consumen los individuos cuando reciben un dólar adicional de renta. Representa la pendiente de la función de consumo. PMeC: C/Y Si la RD es baja; PMC ( 1) - PMA ( O); La inversión es baja; la productividad no aumenta; PBI Circulo de pobreza. La recta de 45° de la gráfica representa la recta presupuestaria, es decir, la cantidad de renta percibida.

bajo -

La intersección entre la función de consumo y la recta presupuestaria, es denominada punto de nivelación (A), en él la renta es consumida en su totalidad. A la derecha de A el consumo es menor que la renta, y la diferencia entre ambas funciones es el ahorro. Ahorro El ahorro es la parte de la renta disponible que no se consume, es decir que es igual a la renta menos el consumo.

La función de Ahorro (3.5)

S = So + S1 Yd

S1 Propensión marginal a ahorrar.(PMA= ∆S/∆Yd). La PMA es la pendiente de la función ahorro, y mide la variación que experimenta el ahorro por cada variación de la renta disponible en una unidad. PMC + PMA= 1 ; PMA = 1 - PMC PMA: La propensión marginal a ahorrar es el ahorro adicional generado por un dólar más de renta. Gráficamente es la pendiente de la función ahorro. PMeA: A/Y Esta función de ahorro procede directamente de la función de consumo:

S= -Co + (1 - C1) Yd Al punto de nivelación ¨A¨ de la función de consumo le corresponde el punto ¨A¨ de nivel de ahorro nulo de la función de ahorro. A la derecha del punto de nivelación el ahorro es positivo, mientras que a su izquierda hay desahorro, es decir, se tiende a gastar más de lo que se gana, reduciendo así el ahorro acumulado o endeudándose.

Consumo y Ahorro Nacional Consumo Nacional: Constituye un gran componente del gasto agregado. Un país invierte lo que no se consume (lo que se ahorra) y la inversión es la fuerza motriz del crecimiento económico a largo plazo. Determinantes del consumo(fuerzas que afectan el gasto de los consumidores): La renta disponible de cada año. La renta permanente y el modelo del consumo basado en el ciclo vital. La riqueza y otras influencias. Ahorro Nacional: Es la suma de ahorro personal, el ahorro público y el ahorro de las empresas. Cuando un país ahorro mucho, su stock de capital aumenta rápidamente y la producción potencial crece rápidamente. Cuando la tasa de ahorro de un país baja, su equipo y sus fábricas se vuelven obsoletos y su infraestructura comienza a deteriorarse. Causas de la disminución del ahorro: El sistema de seguridad social. Muchos economistas afirman que este sistema ha eliminado en parte la necesidad de ahorro privado. El Estado recauda cotizaciones a la seguridad social y concede prestaciones sociales, reduciendo así en parte la necesidad de ahorro privado para la jubilación. Otros sistemas similares: seguros para agricultores, seguro de desempleo, etc. Los mercados de capitales. Hasta hace poco tenían resultaba difícil pedir préstamos con fines que merecían la pena. Al desarrollarse los mercados de capitales, a menudo con la ayuda del Estado, surgieron nuevos instrumentos crediticios, que permiten solicitar créditos con mayor facilidad. El lento crecimiento de las rentas. Cuando la renta crece rápidamente, la economía genera un volumen considerable de inversión neta simple para mantener el mismo cociente entre la riqueza y la renta. En una economía estacionaria el cociente dado entre la riqueza y la renta exige una tasa nula de ahorro y de inversión neta.

2. Capital e inversión: los determinantes de la inversión. La decisión de invertir: beneficios esperados y costo del capital. La inversión y la tasa de interés. Volatilidad de la inversión. Inversión Es el segundo gran componente del gasto privado, y desempeña 2 funciones en la macroeconomía. En 1er. lugar como es un gran componente volátil del gasto, sus acusadas variaciones pueden afectar considerablemente a la DA, lo cuál afecta a la producción y el empleo. Y en 2do. lugar, la inversión

genera además una acumulación de capital. Aumentando la cantidad de edificios y equipos, ↑ la producción potencial del país y fomenta el crecimiento económico a LP. Curva de demanda de Inversión: La curva de demanda de inversión muestra la relación entre las tasas de interés y el gasto en inversión. Un desplazamiento positivo de la curva puede deberse a un aumento de la producción; una disminución de lo impuestos, o un optimismo empresarial. La curva de demanda de inversión de pendiente negativa muestra la cantidad que invertirían las empresas a cada tipo de interés. En la curva de demanda de la inversión, un aumento del PBI desplazaría a esta hacia la derecha, provocando un aumento en la inversión; una subida de los impuestos sobre la renta de capital generaría una retracción o disminución de dicha curva y una ola de pesimismo en las empresas sería otro caso generador de un desplazamiento negativo de dicha curva.

Existen tres tipos de gasto de inversión: Inversión en Bienes de Capital: comprende el equipo y las estructuras que compran las empresas para producir. Inversión en construcción: comprende la nueva vivienda, tanto de compra como de alquiler. Inversión en existencias o variación de existencias (no planeada): comprende los bienes que almacenan las empresas, incluidas las materias primas, los bienes semiacabados y los bienes acabados. 1. Inversión en bienes de capital: Determinantes de la inversión: Ingresos: una inversión genera a la empresa unos ingresos adicionales si le ayuda vender más. Eso induce a pensar que un determinante muy importante de la inversión es el nivel global de producción (o PBI). Cuando las fábricas permanecen ociosas, las empresas tienen relativamente poca necesidad de construir más, por lo que la inversión es baja. Una importante teoría sobre la conducta de la inversión es el principio acelerador, según el cuál la tasa de inversión depende principalmente de la tasa de variación de la producción. Costes: cuando un bien comprado dura muchos años, debemos calcular el coste de capital en función del tipo de interés de los créditos. Los inversores suelen obtener los fondos necesarios para comprar bienes de capital pidiendo préstamos. El tipo de interés es el precio que se paga por el dinero prestado durante un periodo de tiempo. ( ↑r, ↓ I ) El Estado, a veces utiliza la política fiscal para influir en la inversión en sectores específicos. Los impuestos y subsidios del Estado afectan al coste de inversión. Expectativas: las expectativas y la confianza de los empresarios es otro de los elementos determinantes de la inversión. La inversión es, sobre todo, una apuesta sobre el futuro, una apuesta a que el rendimiento de una inversión será mayor que los costes. Las empresas dedican muchas energías a analizar las inversiones y a tratar de reducir la incertidumbre sobre sus inversiones. La inversión depende, entonces de que las expectativas de rendimientos futuros sean mayores que la tasa de interés. Cuando cae la confianza en el futuro y las previsiones de beneficios no son favorables, el costo que hay que pagar a los proveedores de riqueza para que se desprendan de su dinero, excederá al tipo esperado de rendimiento.

La Eficacia Marginal del Capital (EMK) Determina la cuantía de la nueva inversión, así como también el volumen del empleo dada la PMC. Esta hace referencia al rendimiento sobre el costo de un bien de capital y la eficacia marginal es el tipo más elevado de rendimiento sobre el costo que se espera de unidad adicional. La EMK es la razón de dos elementos: - Los rendimientos esperados de un activo. - El precio de la oferta o costo de reposición del Activo que constituye la fuente de los rendimientos previstos. Como el EMK se expresa en un valor anual puede ser comparado con el tipo de interés. Por lo tanto, si la tasa de interés del mercado es menos que la EMK, el inversor se beneficiará tomando préstamos. Cuanto menos es el tipo de interés, mayores serán las inversiones. La inversión depende de dos factores: - Tasa de interés (i) >i, < I I Si ↑i ↑ costo de capital ↓ beneficio ↓ inversión - Ingresos (Y) Y, > I La inversión y la expectativa de beneficios Pasos a seguir por una empresas para ver si le conviene comprar o no una máquina: 1) Debe estimar su duración: para determinar la depreciación de la máquina se debe suponer que pierde su utilidad a una tasa anual δ. δ Tasa de depreciación: mide la pérdida de utilidad de la máquina de un año a otro. 2)La empresa debe calcular el valor actual descontado de los beneficios: Sea el beneficio ∏ por máquina en términos reales. Si la empresa compra una máquina en el año t, esto genera su primer beneficio en el año (t+1). Sea ∏e (t+1) el beneficio esperado. El valor actual en el año t de este beneficio esperado en el año t+1 viene dado por: 1/(1+r) x ∏e (t+1) r= Tasa real (nominal - inflación) En el año siguiente, como consecuencia de la depreciación, solo queda (1-δ ) de la máquina, por lo que se espera que el beneficio sea igual a (1-δ ) ∏e (t+1). El valor actual de este beneficio en el año t es: 1/(1+r)(1+r)x (1-δ ) ∏e (t+2). El valor actual esperado = valor descontado del beneficio esperado el próximo año + valor descontado del beneficio esperado dentro de dos años, etc. Por lo tanto tenemos que el valor actual de los beneficios esperados es simplemente el cociente entre los beneficios y la suma del tipo de interés real y la tasa de depreciación: V ∏e t = ∏/ (r + δ) 3) La empresa debe decidir entonces, si compra o no la máquina, depende de la relación entre el valor actual de los beneficios esperados y el precio de la máquina. Si el valor actual es menos que el precio real, la empresa no debe comprar. Si el valor actual es mayor que el precio real, la empresa tiene un incentivo para comprar. Costo de capital En cada período de tiempo durante el cuál arriendo una unidad de capital, la empresa arrendadora soporta tres costes: 1) Si la empresa pide un préstamo para comprar el capital, debe pagar intereses por el préstamo. Si Pk es el precio de compra de una unidad de capital e i es el tipo de interés nominal, entonces: i Pk Coste de intereses 2) El precio de capital puede variar. Si baja la empresa pierde y si sube gana, ya que el valor de su activo habrá aumentado. El coste de esta pérdida o ganancia es -∆ ∆Pk 3) El capital sufre un proceso de desgaste llamado depreciación. Si δ es la tasa de depreciación, el costo monetario de esta es δPk El costo total de arrendar una unidad de capital es:

Costo total

i Pk -∆ ∆Pk + δPk

Supongamos que el precio de los bienes de capital sube con los de los otros bienes. En este caso podemos expresar el costo de capital:

Costo de capital

Pk (r + δ)

El costo de capital depende del precio de capital, del tipo de interés y de la tasa de depreciación.

2. Inversión en construcción: Comprende la construcción o la compra de nuevas viviendas, tanto de personas que piensan vivir en ellas como aquellas que desean alquilarlas. El precio de las viviendas nuevas depende de: - Costo de producción - Precio de mercado de viviendas nuevas. 1° El mercado de stock existente de viviendas determina su precio de equilibrio. 2° El precio de las viviendas determina el flujo de inversión en construcción.

a) La oferta y la demanda de stock existente de viviendas determina su precio relativo Pv/P. El stock se representa por medio de una curva de oferta vertical. La curva de demanda de viviendas tiene pendiente negativa, porque los precios elevados llevan a la gente en viviendas más pequeñas. b) El precio relativo de la vivienda determina la oferta de nuevas viviendas. Sus costes dependen del nivel general de precios (P) y sus ingresos dependen del precio de las viviendas (Pv). Cuanto más alto sea el precio relativo de la vivienda, mayor será el incentivo de construir. El flujo de nuevas viviendas depende del precio de equilibrio fijado en el mercado para las viviendas existentes 3. Inversión en existencias: Es uno de los componentes más pequeños del PBI. En las recesiones, las empresas dejan de reponer sus existencias, con lo cuál, la inversión se hace negativa. Dependen mucho de las expectativas, por lo que es el componente más volátil de la inversión. - Si ↑ el costo de almacenamiento, ↓ la inversión de existencias. - Si ↑ la tasa de interés, ↓ la inversión de existencias. - Si ↑ las expectativas, ↑ la inversión de existencias. Modelo de existencias basado en el acelerador Supone que las empresas tienen un volumen de existencias proporcional a su nivel de producción. Razones de supuesto: - Cuando la producciones elevada, las empresas necesitan más MP y tienen más bienes en proceso de producción. - Cuando la economía experimenta una expansión, las empresas minoristas quieren tener más mercaderías para sus clientes. Si N es el volumen de existencias de la economía e Y es la producción, entonces: N=βY β es el parámetro que indica cuantas existencias desean tener las empresas en proporción a la producción. La inversión en existencias (I) es igual a las variaciones del volumen de existencias (∆N), entonces; I = ∆ N = ∆β Y La inversión en existencias es proporcional a las variaciones de la producción. - Cuando ↑ la producción, ↑ el volumen de existencias de la economía, ↑ inversión. - Cuando ↓ la producción, ↓ el volumen de existencias de la economía, ↓ inversión.

Las Existencias y el Tipo de Interés Real Cuando una empresa tiene un bien en existencia y lo vende mañana en lugar de hoy, renuncia a los intereses entre hoy y mañana. Por lo que el tipo de interés real mide el costo de oportunidad a tener existencias. Cuando aumenta el tipo de interés real, tener existencias es más caro, por lo tanto, las empresas tratan de reducirlas y también reduce la inversión en existencias. Si ↑ i ↓ inversión de existencias. Determinación de la producción con ahorro e inversión Supuestos: - La inversión es una variable exógena fija, que prescinde del efecto del dinero y del crédito. - La curva OA es plana. - La economía no se encuentra en pleno empleo.

El nivel de producción de equilibrio (q*) viene dado por la intersección de las curvas de ahorro e inversión. En el punto ¨ E ¨ el ahorro deseado por los hombres es igual a la inversión deseada por las empresas. En equilibrio las empresas no acumulan existencias, ni se ven obligadas por el ritmo de ventas a producir más bienes. Por lo tanto, la producción, el empleo, la renta y el gasto continúan siendo iguales. El PBI se mantiene en equilibrio. En el caso en el que el PBI fuese superior a ¨ E ¨ (A>I), las empresas tendrían pocos clientes, y sus existencias se acumularían y el consumo bajaría. Esto haría que los deseos de invertir, por parte de las empresas, en una economía deprimida se frenen por causa de la incertidumbre. (contracción) Determinación de la producción por el consumo y la inversión El nivel de producción de equilibrio se encuentra en el punto ¨ E ¨ donde la curva de GASTO TOTAL (C + I) (que muestra el gasto deseado por los consumidores y las empresas, correspondiente a cada nivel de producción) es igual a la recta de 45° (que muestra el nivel total de producción).

En situación de equilibrio, ni la producción, ni la renta, ni el gasto tienden a variar, el PBI no aumenta ni disminuye. En el caso en el que el PBI fuese inferior a ¨ E ¨ (C + I> 45° producción planeada), los consumidores querrían comprar más bienes de los que los fabricantes producen. En esta situación de desequilibrio, los vendedores responderán aumentando los pedidos, volviendo a contratar empleados y expandiendo sus líneas de producción. El multiplicador de la inversión El modelo del multiplicador muestra que un aumento de la inversión eleva el PBI en una cantidad ampliada , mayor que la cantidad invertida, ya que esta pone en marcha una cadena de gasto secundario.

Número por el cuál debe multiplicarse la variación de la inversión para determinar el cambio resultante de la producción total. Depende de cuan grande sea el PMC o el PMA. Variación de la producción = 1/PMA x variación de la inversión Variación de la producción = 1/1- PMC x variación de la inversión Cuando varía la inversión, la producción varía en la misma cantidad que el multiplicador, Pero a medida que los receptores de la renta, ponen en marcha una cadena de gasto de consumo secundario adicional y empleo. Cuanto mayor sea el gasto secundario de consumo (PMC), mayor será el multiplicador. Relación entre la inversión y la tasa de interés (3.6) Esta relación es muy importante porque, es principalmente a través de la influencia política monetaria en los tipos de intereses, como el Estado influye en la inversión. Esta curva muestra la cantidad de inversión que se realizará a cada tipo de interés. Es una función del tipo de interés con pendiente negativa.

Volatilidad de la inversión: La inversión se comporta de una forma impredecible, ya que depende de factores inciertos como el éxito o fracaso de productos nuevos y no ensayados; de las variaciones de los tipos impositivos y de los tipos de intereses; de las actitudes y métodos políticos para estabilizar la economía; y otros acontecimientos variables de la vida económica. Esta es mucho más volátil que el consumo aunque solo representa el 15 % del PBI en comparación al 69% que representa el consumo.

3. Sector Gobierno: Ingresos y Gastos Fiscales. Distintos tipos. Presupuesto público. Superávit y Déficit fiscal, su medición. Efectos de la política fiscal sobre el ingreso y la demanda agregada. Sector Gobierno: (sector público) Los participantes del Estado en las economías modernas es fundamental para incrementar la eficiencia y equidad. Muchas veces, en condiciones de crisis, el sector privado es incapaz de lograr un equilibrio entre la oferta y la demanda agregada, y es necesario un impulso del sector público para atenuar las fluctuaciones de la inversión, la producción y el empleo, y esto es posible mediante la

utilización de políticas fiscales y monetarias. Gasto Público: Constituye una aplicación de recursos del Estado para la consecución de sus fines. El gasto público se divide en: a) Gastos corrientes: aquellos que atienden al normal funcionamiento del Estado. Ejemplo: salarios, pago de intereses, bienes de consumo, etc. b) Gastos de capital e inversión: son aquellos cuyo objetivo es aumentar la capacidad productiva del sector público. Ejemplo: construcción de carreteras, escuelas, etc. c) Gastos de transferencia: son erogaciones que realiza el Estado y que no generan obligaciones o contraprestación por parte de los beneficiarios. Ejemplo: jubilaciones, pensiones.

Multiplicador del Gasto Público:

A nuestra curva de gasto agregado, ahora le agregamos la variable gasto público, y vemos que la política fiscal también produce efectos multiplicadores en la producción, ya que un aumento del gasto público eleva el PBI en una cantidad ampliada poniendo en marcha una cadena de gasto secundario.

Gasto público Nacional: Considera los gastos y los recursos del Estado a nivel nacional. Gasto Público consolidado: Incluye la administración central, los organismo públicos descentralizados, las instituciones de la seguridad social y las cajas provisionales de previsión social. Ingreso Público: Son recursos que posee el Estado y que afecta al logro de sus fines.

Ingresos corrientes: Aquellos que logra el Estado sin contraer endeudamiento ni disminuir sus activos. A1) Recursos Tributarios: Son fuentes de ingreso y se constituyen como instrumentos de política fiscal. Hay tres categorías:

1) Impuestos: Son aportes que el Estado exige a los ciudadanos con carácter obligatorio, sin contrapartida directa en bienes y servicios. El monto es fijado por el Estado de acuerdo a su capacidad contributiva. Estos se dividen en: - Directos: tienen como base imponible la propiedad, la riqueza o el ingreso de las personas. Son absorbidos por el individuo y no son trasladables. Impuesto a las ganancias. - Indirectos: Gravan el consumo y las transacciones económicas. Pueden ser trasladados porque el contribuyente carga el precio de venta y recae sobre los consumidores. IVA. - Progresivos: imponen un sacrificio mayor sobre los individuos con mayor capacidad contributiva. - Neutros: cuando gravan un porcentaje constante de la renta. - Regresivos: cuando imponen mayor sacrificio a las personas con menor capacidad contributiva. 2) Aportes a la seguridad social: son aquellos tributos aplicados sobre la nómina salarial, cuyo fin es el financiamiento de los beneficios de la seguridad social, ya sean de naturaleza previsional (jubilaciones, pensiones) o no (desempleo, salud). 3) Aranceles al Comercio Exterior: aquellos tributos que el Estado impone a las importaciones y las retenciones a las exportaciones. A2) Recursos Ni Tributarios: Son aquellos que el Estado obtiene de modo coercitivo y cuentan con una contrapartida directa. 1) Tasas: Recursos abonados por individuos o empresas, por la prestación de servicios administrativos, alumbrado, etc. Son distintas a las tarifa, las que hacen referencia al pago por un bien o servicio que el individuo puede o no consumir, resultando o no la obligación de pago. 2) Contribuciones: surgen cuando un individuo como consecuencia de la realización de una obra pública (construcción de un puente) resulta beneficiado en forma directa, y por ello, el Estado puede imponer una contribución especial de carácter obligatorio. Son ingresos que el Estado obtiene coercitivamente y tienen una contrapartida directa. Ingresos no corrientes: Son aquellos que modifican la deuda o el patrimonio del Estado. B) Endeudamiento Público: 1)Uso del crédito: son los préstamos contratados por el gobierno con instituciones financieras del país y del exterior. 2)Títulos Públicos: son instrumentos del crédito a través de los cuales el Estado toma fondos prestados de pequeños ahorristas, particulares, empresas, que adquieren esos títulos. C) Devolución de Créditos y Ventas de Activos del Estado: Son de menor significación, aunque cobran importancia con los procesos de privatización de las empresas públicas realizados en el país.

Influencia de los impuestos en la DA (3.7)

29 La suba de los impuestos reducen nuestra renta disponible, lo cual tiende a reducir nuestro gasto de consumo, a la vez la reducción del consumo reduce el PBI y el empleo. Este nivel de impuestos puede representarse mediante un desplazamiento de la función de consumo. Multiplicador de los impuestos Las variaciones de los impuestos son un poderoso instrumento para influir en la producción. Pero su efecto multiplicador es menor que el del gasto, ya que aumentar el nivel de G-I repercute directamente

en el PBI, mientras que reducir los impuestos lo hace de forma indirecta, aumentando por un lado C y por otro S.

mimp = PMC/ 1- PMC Si hay impuestos el multiplicador del gasto es : mg = 1/1-C1(1-t) Presupuesto Público: Es el documento que contiene la proyección de la actividad financiera del Estado en un periodo determinado. El mismo es aprobado por la ley, es decir, que es la autorización que otorga el Congreso al Poder Ejecutivo para obtener los recursos y utilizarlos a fin de financiar sus actividades. El presupuesto público debe presentar como resultado un déficit o superávit. Déficit Fiscal: El presupuesto tiene la posibilidad de preveer los desequilibrios. En su implementación se producen acontecimientos no previstos que se transforman en desequilibrios reales entre egresos e ingresos de la Tesorería de la Nación. Estos desequilibrios, a veces, requieren financiarse y no pueden realizarse con recursos ya presupuestados, entonces el financiamiento puede hacerse con: - Letras de tesorería: a corto plazo. - Libramientos impagos y residuos pasivos: obligaciones impagas al fin del periodo. No hay que confundir el déficit fiscal con los desequilibrios de la Tesorería. El déficit fiscal es un concepto más relacionado con las necesidades de financiamiento de todo el sector público consolidado, que incluye: Administración Central, Poder Ejecutivo Nacional, Poder Legislativo y Judicial; la Administración provincial y municipal; los organismos descentralizados (ANSES, Universidades) y las empresas públicas. Deuda Pública: Conformada por el conjunto de obligaciones que tiene el Estado con los individuos y organismos del país y del exterior. Es interna cuando es con personas del país y es externa cuando se tiene con instituciones financieras extranjeras. Un mayor gasto hoy financiado con endeudamiento provoca que en el futuro se paguen más impuestos o se recorten los gastos en otras áreas, debido a que se deben asignar recursos para pagar la deuda y sus intereses. El tipo de interés con el que se paga la deuda puede ser: - tasa flexible: el monto del interés a pagar esta sujeto a las fluctuaciones de dicha tasa. - tasa fija: eliminan el riesgo de las variaciones, pero , por lo general, éstas son mayores que las flexibles. La deuda pública puede ser: -flotante: cuando se contrae para atender necesidades transitorias de la tesorería nacional, comprende créditos a corto plazo (menos de un año) -consolidada: cuando comprende formas de endeudamiento a mediano y largo plazo. (mediano entre 1 y 5 años, largo más de 5 años) La deuda pública puede tener una función fiscal, para solventar gastos o una monetaria, ya que la venta y compra de títulos públicos en mercado abierto altera la oferta monetaria. Restricción presupuestaria del sector público: Partiendo de un presupuesto equilibrado, el gobierno baja los impuestos y provoca un déficit. El déficit en el año t: Déficit = r . B(t-1) + Gt - Tt r tipo de interés real (i - Π) tasa nominal de interés menos la tasa de inflación. B(t-1) Deuda pública existente al final del año t-1 r . B(t-1) Intereses pagados por la deuda pública existente Gt Gasto público en bienes y servicios en el año t Tt Impuestos menos las transferencias en el año t La restricción presupuestaria del sector público establece que la variación experimentada por la deuda pública durante el año t es igual al déficit existente en el año t: Bt - B(t-1) = déficit Medida oficial del déficit: iB + G - T Indica realmente la ∆ de la deuda nominal: - Si es positiva, el sector público está gastando más de lo que ingresa, por lo tanto, emite deuda. - Si es negativa, el Estado amortiza parte de la deuda. Pero no es una medida exacta de la variación de la deuda real, es decir, de la variación de lo que

debe el Estado, expresado en bienes y no en término monetario. La medida correcta del déficit es: =iB+G-T-Π.B = (i - Π). B + G - T = r. B + G - T El déficit presupuestario es igual al gasto, incluidos los intereses pagados, menos los impuestos una vez descontadas las transferencias. Si el sector público incurre en déficit, la deuda pública aumenta. Si experimenta superávit, la deuda pública disminuye. Bt - B(t-1) = r . B(t-1) + Gt - Tt G-T= Déficit primario; Bt - B(t-1) = Intereses pagados Reorganizando: Bt = (1 + r) B(t-1) + Gt - Tt Bt = Deuda existente al final del año t B(t-1) = Deuda existente al final del año t-1 Impuestos Actuales vs. Impuestos Futuros - Supongamos una situación en la que hasta el año 0, el sector público ha equilibrado su presupuesto, por lo que la deuda es igual a cero. El gobierno baja los impuestos en el año 0 y decide devolver totalmente la deuda en el año 1. La restricción presupuestaria del año 1 es: B1 = (1 + r)B0 + (G1 - T1) La deuda existente al final de ese año es igual a cero: - Caso 1: Si el gobierno decide devolver la deuda al año siguiente , la misma será a fin del año 1 de cero. 0= (1+r) + (G1 - T1) T1 - G1 = (1+r) B1: 0; B0 : 1 Para devolver totalmente la deuda en el año 1, el sector público debe experimentar un superávit primario igual a 1+r (la deuda más intereses). Los medios para lograrlo serán reduciendo el gasto o subiendo los impuestos. - Caso 2: Supongamos que el gob. decide esperar t años para subir los impuestos y devolver la deuda, hasta entonces el déficit primario (G1 - T1) es igual a 0. Por lo tanto: B1 = (1 + r)B0 + 0= 1+r B2 = (1 + r)B0 + 0= (1+r)(1+r) = (1+r)2 Mientras el gobierno mantenga un déficit primario igual a 0, la deuda crece a una tasa igual al tipo de interés y por lo tanto la deuda existente al final del año t-1 viene dado por B(t-1) = (1+r)t-1 En el año t la restricción presupuestaria será: Bt = (1 + r)Bt-1 + G - T 0= (1+r) (1+r)t-1+ G - T T1 - G1 = (1+r)t Para devolver la deuda el sector público debe experimentar un superávit primario igual a (1+r)t . Por lo tanto si el gasto no varía, una reducción de los impuestos debe ser contrastada a la larga por una subida en el futuro. Cuanto más espere el gobierno a subir los impuestos o cuanto más alto sea el tipo de interés, mayor será la subida final de los impuestos. - La deuda y los superávit primarios: Ahora supongamos que el gobierno decide estabilizar la deuda a partir del año 1. La restricción presupuestaria del año 1 B1 = (1 + r)B0 + (G1 - T1). Estabilizar la deuda significa que la deuda es igual al final del año 1 a la deuda existente al final del año 0 B1 = B0 = 1 1=(1 + r) + (G1 - T1) T1 - G1 = (1+r) -1 = r Para evitar un nuevo aumento de la deuda en el año 1, el sector público debe experimentar un superávit primario igual a los intereses reales pagados por la deuda existente. También debe hacerlo en los años siguientes. Tasa de endeudamiento (o cociente entre la deuda y el PBI)

(Bt /Yt)- (B(t-1)/ Y(t-1)) = (r -g)(B(t-1)/Y(t-1)) + (Gt - Tt /Yt) B(t-1)/ Y(t-1) Tasa inicial de endeudamiento Gt - Tt Déficit Yt PBI (producción real) primario g Tasa de crecimiento de la producción. La tasa de endeudamiento muestra como evoluciona la deuda con respecto a la producción. La Equivalencia Ricardiana En una teoría que establece que teniendo en cuenta la restricción presupuestaria, ni los déficit ni la deuda influyen en la actividad económica. La decisión por parte del gobierno de bajar los impuestos este año en nada afecta al consumo, ya que el público ahorrará más en previsión de los impuestos más altos que pagará en el futuro. La proposición de la equivalencia ricardiana indica que si un gobierno financia una senda dada de gasto por medio del déficit, el ahorro privado aumenta, en la misma cuantía en que disminuye el ahorro público, por lo que el ahorro total no varía y la inversión no resulta afectada. Pero es probable que la equivalencia ricardiano falle, en la medida que lo consumidores no tengan en cuenta las futuras subidas de los impuestos, cuando éstas parezcan distantes e inciertas. En conclusión los déficit influyen significativamente en la actividad económica. A corto plazo, es probable que un aumento de los déficit eleve la demanda y la producción. Sin embargo, a largo plazo un aumento de la deuda pública reduce la acumulación de capital y por ende, la producción. - Déficit Ajustado Cíclicamente (DAC): Constituye un punto de referencia para valorar el rumbo de la política fiscal. Si el déficit efectivo es elevado, pero el déficit ajustado cíclicamente es cero, la política fiscal vigente es coherente con una ausencia de aumento sistemático de la deuda con el paso del tiempo. La deuda aumentará en medida en que la producción sea inferior a su nivel natural, pero cuando la producción retorne a su nivel natural, los déficit acabarán desapareciendo y la deuda se estabilizará. Si por ejemplo, en una recesión el déficit ajustado cíclicamente fuera positico, el retorno de la producción a su nivel natural no estabilizará la deuda y el gobierno tendrá que tomar medidas específicas para reducir el déficit. Peligros de una deuda muy elevada Una deuda pública elevada significa menos acumulación de capital, impuestos más altos y por lo tanto distorsiones mayores, también provoca círculos viciosos y dificulta la gestión de la política fiscal. Supongamos una elevada tasa de endeudamiento y que el gobierno incurre en un superávit primario suficiente para mantener dicha tasa constante. Ahora supongamos también que los inversores fin comienzan a exigir una prima de riesgo para mantener bonos nacionales, y que el Banco Central quiere mantener el tipo de cambio, por el cuál el tipo de interés, tiene que subir. El elevado tipo de interés provoca una recesión y la tasa de crecimiento cae a 0%. Ahora el sector público deberá de incurrir en mayores superávit para mantener constante el cociente entre la deuda y el PBI, y empiezan los círculos viciosos. (se puede hacer elevando el déficit primario) Las medidas posibles como la reducción del gasto o la suba de los impuestos son costosas desde el punto de vista político, generan incertidumbre política y obligan a subir todavía más el tipo de interés para mantener el tipo de cambio. La brusca contracción fiscal provoca una recesión incluso peor (reduciendo mas la tasa de crecimiento). Cuando las tasas de endeudamiento son muy altas, también se plantea la solución alternativa de suspender el pago de la deuda, lo que resulta bueno en cuanto a que bajan los impuestos, se reducen las distorsiones; pero si el gobierno se niega a devolver la deuda, puede tener muchas dificultades para volver a conseguir préstamos. Negarse a pagar la deuda es el recurso de última instancia.

La teoría de la Q de Tobin Existe una relación entre las fluctuaciones de la inversión y las fluctuaciones de la Bolsa de Valores. Los precios de las acciones reflejan los incentivos para invertir. Según Tobin, las empresas basan sus decisiones de inversión en el siguiente cociente, que actualmente se denomina ¨ q de Tobin¨

q = Valor del mercado de capital instalado/Coste de reposición del capital instalado El numerador es el valor del capital de la economía determinado por la Bolsa de Valores. El denominador es el precio del capital si se comprara hoy. Según Tobin la inversión neta depende de que ¨q¨ sea mayor o menor que 1. Si es mayor que 1, la Bolsa concede el capital instalado a un valor superior a su coste de reposición. En este caso, las empresas pueden aumentar el valor de mercado de acciones comprando más capital. Si ¨ q ¨ es menor que 1, la Bolsa concede al capital un valor inferior a su coste de reposición, aquí las empresas no reponen el capital conforme me desgasta. La ¨ q ¨ de Tobin depende de los beneficios actuales y futuros esperados generados por el capital instalado. Estos beneficios hacen que sea deseable ser propietario de las empresas arrendadoras, lo que eleva el valor de mercado de las acciones de estas empresas y el valor de q. La ventaja de la q de Tobin reside en que refleja la rentabilidad futura esperada del capital, así como la actual. Los beneficios esperados elevan hoy mismo el valor de las acciones y la ¨q¨ de Tobin, por lo que fomentan la inversión presente. La teoría de la inversión basada en la q de Tobin hace hincapié en que las decisiones de inversión dependen no solo de la política económica actual, sino también de la que se espera que se adopte en el futuro. Como el coste de reposición del capital es bastante estable. Una bajada de la Bolsa de Valores normalmente va acompañada de una reducción de la ¨ q ¨ de Tobin, esto provoca una disminución de la inversión, lo que podría reducir la demanda agregada.

Unidad 4: ¨ El rol de la moneda ¨ 1. Dinero. Significado del dinero. Funciones del dinero. La teoría cuantitativa del dinero. Velocidad de circulación del dinero. Coeficiente de monetización. Dinero El dinero es todo aquello que constituye un medio de cambio o pago comúnmente aceptado. Su evolución es la siguiente: Trueque: Se denominaba así al intercambio de unos bienes por otros. Su principal desventaja era que convertía una transacción en dos y era necesaria una doble coincidencia de deseos para que este te llevara a cabo. Dinero Mercancía: emplear algunas cosas como dinero tales como la plata, oro, diamantes, cobre, hierro, aceite de oliva, ganado, sal, etc, tiendo igual valor como unidad monetaria que como mercancía. Ya en el siglo XIX, el dinero mercancía se limitaba exclusivamente a metales preciosos. Dinero papel: el uso del papel-moneda se ha extendido mucho porque los billetes y monedas son fáciles de transportar y almacenar. Como los particulares no pueden crearlo a voluntad, es escaso, por lo que tiene valor. Son aceptados como medio de pago. Dinero bancario: depósitos en los bancos, cajas de ahorro, cajas de crédito y compañía financieras. Actualmente hay una continua evolución en los distintos tipos de dinero existente, innovaciones, lo cual trae problemas a los bancos centrales, que están encargados de medir y controlar la oferta monetaria. Funciones del dinero Medio de cambio: Es el bien generalmente aceptado por la sociedad para realizar transacciones y pagar deudas. Depósito de valor: Es una importante propiedad, que posibilita que las personas puedan ahorrar permitiendo transportar valor a lo largo del tiempo. Pero este debe conservar su valor para que funcione con justicia el intercambio y para que las personas puedan ahorrar. Unidad de cuenta: En dinero se expresan los precios de todas las mercancías, lo que permite a los consumidores comparar y tomar decisiones. Características del dinero -Aceptable. - Durable (mantiene su valor en el tiempo) - Transportable. - Divisible (se puede dividir sin perder valor). - Homogéneo - De oferta limitada (para tener valor económico) Dinero frente a bonos El dinero puede utilizarse para realizar transacciones y no rinde intereses. Es más líquido. Los bonos no pueden utilizarse para realizar transacciones pero rinden un tipo de interés positivo. Renta: es lo que ganamos procedente de nuestro trabajo, de alquileres, intereses o dividendos. Es un flujo se expresa por unidad de tiempo. Ahorro: es la parte de la renta después de los impuestos que no se consume, también es un flujo. Riqueza: es el valor de todos nuestros activos financieros menos nuestros pasivos financieros, es una variable de stock en un momento. Dinero: Los activos financieros que pueden utilizarse directamente para comprar bienes, también es una variable de stock. Inversión: Adquisición de nuevos bienes de capital, por ejemplo, máquinas. Inversión financiera: compra de acciones u otros activos financieros. Los individuos pueden tener su riqueza en dinero o en bonos. La proporción de cada uno es una decisión que depende de: a. Nivel de transacciones: queremos tener suficiente dinero, en promedio, para no tener que vender bonos con demasiada frecuencia. (demanda para transacción) b. Tipo de Interés (relación inversa): A mayor tasa de interés tendremos más bonos. A menor tasa de interés tendremos más dinero. (demanda por especulación)

Riqueza total = Dinero + Bonos Teoría cuantitativa del dinero Fisher le dio importancia al concepto de ¨ Velocidad de circulación del dinero ¨ a lo que conceptualiza como el número de veces que pasa dicho dinero de una mano a otra: MxV=PxQ M: Cantidad de dinero, oferta monetaria. V: Velocidad de circulación del dinero. P: Nivel general de precios. Q: Volumen de bienes y servicios producidos. (o también T vol. de transacciones) Si V y T son constantes, el nivel de precios (P) es proporcional a la cantidad de dinero (M). Esta conclusión nos lleva a la ¨ teoría cuantitativa del dinero ¨: M x V = P x Q Si el Estado a través del Banco Central, aumenta la cantidad de dinero (M), subirá el nivel de precios (P) Crea inflación. Luego, debido al difícil cálculo de las transacciones, se hace una teoría cuantitativa más restringida. MxV=PxY PBI Nominal = P x Y PBI Real = Y V = PBI/M V es la inversa de la demanda de dinero, cuando aumenta una disminuye la otra. Si V tiende a infinito Hiperinflación (desmonetización de la economía). Para el enfoque clásico V es constante y el nivel de precios (P) es proporcional a la cantidad de dinero (M). En cambio Keynes decía que V era variable, por lo que no existía relación directa entre M y P. Monetización de la economía: se dice que la economía se monetiza cuando aumentan los agregados monetarios, por lo contrario se habla de desmonetización.

3. Oferta monetaria. Concepto. Oferta Monetaria Es la cantidad de dinero en efectivo en manos del público (billetes y monedas) más los depósitos en los bancos. M = C + Depósitos C: Circulación de billetes y monedas. Agregados monetarios La medición de la cantidad de dinero de una economía se realiza en distintos paquetes, cada uno de estos paquetes o agregados son variables. Los agregados monetarios agrupan instrumentos que son dinero y se conforman de acuerdo con el grado de liquidez de sus componentes. Liquidez: cualidad de los instrumentos que hace que los podamos considerar dinero de distinta categoría. Un activo es liquido cuando su conversión en dinero implica un costo o un período. Mo = Circulación monetaria de particulares (concepto más líquido de la OM) M1 = Mo + Depósitos en c/c (comienzo de la creación secundaria del dinero) M2 = M1 + Depósitos en caja de ahorro (dinero en sentido amplio) M3 = M2 + Depósitos a plazo fijo (idem. anterior) Creación primaria del dinero: Los bancos son intermediarios financieros, reciben fondos de los individuos y las empresas y lo utilizan para hacer préstamos y comprar bonos. La autoridad monetaria o Banco Central tiene, en todos los países del mundo, el monopolio de la emisión de billetes y el control del buen funcionamiento de las variables monetarias. Está a cargo del BCRA y consiste en la emisión de billetes y monedas, es decir, aumentando la base monetaria.

Base monetaria (BM): Circulante + Reservas de los bancos La base monetaria constituye el pasivo fin del BCRA. Cuando una persona acude al Banco Central a pedir dólares a cambio de sus pesos, le está exigiendo la cancelación de la deuda que representan los billetes. La deuda se extingue cuando es pagada, por lo que los billetes dejan de existir como dinero y salen de circulación. M = E + D ; BM = E + R Entonces la creación primaria del dinero es el proceso que culmina con la entrada en circulación de billetes recién impresos y monedas recién acuñadas. Es el incremento de la Base Monetaria. A la inversa, la destrucción de la base o absorción, será el proceso por el cuál la base monetaria disminuye su valor. Este proceso esta activamente dirigido por el BCRA. Modificaciones de la Base Monetaria: La BM aumentará cuando el banco central realice operaciones que incrementen su activo (y simultáneamente, su pasivo). Estas se originan por: Compra de oro y divisas: aumento de las reservas internacionales Creación primaria de dinero vía Sector Externo. Aumento de los créditos al Sector Privado: otorgamiento de redescuentos (préstamos que concede al Banco Central a todos los bancos)- bajando tasa de redescuentoCreación primaria de dinero vía relación Banco Central con Bancos Comerciales. Aumento de los créditos al Sector Público Operaciones de Mercado Abierto: compra de títulos públicos (TP) Relación Banco Central con Sector Público Destrucción de la BM: Venta de oro o divisas Disminución de créditos al Sector Privado Disminución de créditos al Sector Público Venta de TP Factores de creación y absorción de BM (o aumento y destrucción): Creación Absorción Operaciones no controlables por el BCRA Superávit del balance de pagos.

Operaciones no controlables por el BCRA Déficit del balance de pagos.

Déficit presupuestario financiado con emisión de moneda (solo si se emiten billetes). Operaciones controlables por el BCRA

Operaciones controlables por el BCRA

Otorgamiento o aumento de créditos al sistema financiero privado o público.

Reducción o cancelación de los créditos al gobierno nacional o al sistema financiero.

Compras en el mercado abierto.

Ventas en el mercado abierto.

Creación secundaria del dinero Recibe el nombre de creación de dinero bancaria y son los bancos los principales encargados dE crear otros instrumentos que serán considerados dinero, en interacción con sus clientes. Acá la M será superior que la BM. Este proceso se da cuando los bancos otorgan créditos que acreditan a las cuentas de sus clientes, ampliando la cantidad total de instrumentos que cuenten como dinero. Supuestos: El público no mantiene dinero en efectivo. Los bancos no guardan reservas por encima de las exigidas por el BCRA. Coeficiente de encaje o tasa de encaje: El sistema de encaje fraccionario obliga a los bancos a guardar como reservas de seguridad una determinada fracción de los depósitos que usaran para hacer frente a las necesidades financieras diarias. r = Reservas/Depósitos Relación entre el dinero del Banco Central y la oferta monetaria (OM)

M = mm x BM mm: multiplicador monetario BM= E + R Controlada por el Banco Central OM= E + D Suponemos una economía sin efectivo: E = 0; BM = R; M = D R=rxD D = 1/r x R M = 1/r x BM mm: 1/r multiplicador monetario para economía sin efectivo. La oferta monetaria es igual a la base monetaria por el multiplicador monetario. Éste es la inversa del coeficiente de reservas. Suponemos una economía con efectivo: La demanda de efectivo es una proporción ¨ e ¨ de la demanda de Depósitos a la vista E = e x D. Es el número que representa el porcentaje que la gente te queda de efectivo y no deposita, depende del tipo de transacciones que realice la gente y del costo de retirar efectivo de la cuenta corriente. BM = E + R =exD+rxD = (e + r ) D

e=E/D

BM = (e + r) D o D = BM/ (e + r) mm = (1 + e)/(e + r) multiplicador monetario para economía con efectivo. La oferta monetaria es igual a la base monetaria por el multiplicador monetario (que es mas complejo que el anterior)

2. Demanda del dinero. Concepto. Motivos para demandar dinero: transacción, precaución y especulación. La demanda de dinero transaccional y la demanda por selección de cartera. La demanda de dinero Los hogares deben decidir qué parte de su riqueza tendrán en dinero y que parte en bonos. La demanda de dinero indica la cantidad de dinero que los agregados económicos desean tener a cada nivel de tasa de interés en un momento dado. Md: Demanda de dinero Bd : Demanda de bonos $ Riqueza: En un momento corriente

riqueza financiera de las personas $Riqueza = Md + Bd La demanda de dinero de una economía depende del nivel global de transacciones y del tipo de interés. Resulta difícil medir el nivel de transacciones, por lo que se usa la renta nominal ($Y), que es proporcional. Md = $Y x L (i) Relación LM La demanda de dinero es igual a la renta nominal multiplicada por una función del tipo de interés, representada por L(i). Demanda de dinero La curva representa la demanda de dinero correspondiente al nivel de renta $Y. Tiene pendiente negativa, porque una reducción del tipo de interés provoca un aumento de la demanda de dinero.

Motivos por los cuáles se demanda dinero: Teoría Keynesiana Transacción: Considera al dinero como el único bien que es aceptado para todas las transacciones. Trata de cubrir la necesidad de dinero para los gasto planeados. La demanda para transacciones es proporcional al nivel de renta. Precaución: Los individuos consideran prudente mantener dinero para aquellos gastos no planeados que surjan en el período. La demanda por precaución también depende del nivel de renta. Especulación: Keynes consideraba un solo activo como sustituto del dinero, los bonos que rinden una renta fija en dinero. La demanda de dinero depende de las expectativas de los agregados económicos sobre la evolución de la tasa de interés. Cuando esta es baja, la gente demandará más dinero. La demanda especulativa se convierte en una función negativa de la tasa de interés. El enfoque de Cambridge Demanda del dinero transaccional: La cantidad de dinero que un individuo quiere poseer depende de la cantidad de transacciones que quiera realizar, cuantas más transacciones quiera realizar, más dinero deseará mantener. Demanda de dinero por selección de cartera: La demanda de dinero, además de depender del volumen de transacciones, depende del nivel de riqueza y del costo de oportunidad de mantener el dinero. Considerando que la riqueza fin está dada, los hogares deben decidir cuanta van a tener en dinero y cuanta en bonos. Todo esto depende de la tasa de interés, y de cómo cada individuo, en base a ésta, diversifique su cartera, teniendo en ella diferentes tipos de inversiones y un bajo margen de M’, ya que el interés nominal del efectivo es cero, y mantener dinero en efectivo implica el costo de oportunidad de no tener otros activos que rindan unas tasas de interés más altas (bonos). Determinación del tipo de interés: Suponiendo que la M es constante, la intersección de las curvas determina el tipo de interés de mercado. Si la tasa de interés fuera mayor a la de equilibrio, la gente querrá deshacerse de sus tenencias de dinero comprando bonos, presionando al alza de sus precios y reduciendo así la tasa de interés. El interés es el precio del dinero por su utilización. La tasa de interés real mide el rendimiento de los inversores en bienes y servicios reales y no en términos monetarios, puede ser calculada como la tasa de interés nominal menos la tasa de inflación.

El Banco Central de la República Argentina El BCRA es una entidad autárquica del Estado nacional, cuya misión primaria y fundamental es preservar el valor de la moneda, controlar la oferta monetaria y las condiciones crediticias del país. Sus funciones son: Responsabilidad por la política monetaria: Debe asegurar que la oferta sea coherente con los objetivos de políticas del gobierno. Regulación de la circulación monetaria: Tiene el monopolio de la emisión de billetes y monedas, el retiro de circulación y el canje de estos. Banco del Gobierno: Es el responsable de las finanzas del Estado y gestor de la deuda pública. Banco de bancos: Custodia el sistema de créditos y las reservas líquidas de los bancos y otorga descuentos a entidades con problemas de liquidez. Gestión de las reservas de moneda: Es el responsable de la custodia y el uso de las reservas que posee el país. Superintendencia: Controla el sistema financiero. Política monetaria: Mecanismo de transmisión monetaria: vía por la que las variaciones de la oferta monetaria se traducen en variaciones de la producción, el empleo, los precios y la inflación. Instrumentos de política monetaria: Operaciones de mercado abierto: La compraventa de títulos del Estado en el mercado abierto constituye el instrumento estabilizador más importante de que dispone un banco central, ya que por medio de este se puede influir en el nivel de reservas de los bancos. Estas operaciones pueden ser: - Expansivas: aquellas en las que el Banco Central aumenta la oferta monetaria. Compa bonos, creando dinero. Al comprar bonos aumenta su demanda, por lo tanto sube su precio. Baja el tipo de interés. - Contractivas: cuando el Banco Central quiere disminuir la oferta monetaria. Vende bonos, por lo tanto baja su precio. Sube el tipo de interés. Si el BCRA vende títulos públicos disminuye el activo los títulos son pagados con cheque contra un banco común disminuyen los depósitos disminuye OM contracción. Política de tasa de descuento: La tasa de descuento es la tasa de interés que el BCRA cobra por los créditos otorgados a los bancos comunes. A través de esta puede influir en el nivel de reservas, ya que afecta la cantidad de préstamos que los bancos querrán contraer. Política respecto de los requisitos de reservas o encajes: Estos requisitos legales de reservas constituyen un importante mecanismo mediante el cuál el BCRA controla la oferta de dinero bancario. Determinado el nivel de reservas el BCRA puede ejercer control sobre las tasas de interés a corto plazo. Una suba del coeficiente de encaje provocaría una suba de las tasas de interés, una gran escasez de crédito y una gran reducción de la inversión, el PBI y el empleo. En una economía abierta el nivel de reservas bancarias se encuentra influenciado por perturbaciones internacionales, las cuales pueden contrarrestarse si el banco central esteriliza los movimientos internacionales a través de operaciones de mercado abierto. Política monetaria restrictiva: (4.3) Si el BCRA le interesa controlar la inflación podría: Tomar medidas destinadas a reducir las reservas de los bancos, para así, por efecto del multiplicador, reducir la oferta monetaria. Esta reducción de la M tiende a elevar las tasas de interés y a endurecer las condiciones crediticias, también disminuye el valor de los activos del público, reduciendo los precios de los bonos y acciones. Al subir las tasas de interés y disminuir la riqueza, tiende a reducirse el gasto agregado, que a su vez afecta a la demanda agregada, reduciendo la renta, la producción, el empleo y la inflación.

Baja de R Baja de M real e inflación.

Suba de i

disminución de C, I, Xn

disminución de DA

Disminución del PBI

Unidad 5: ¨ Interacción de los mercados de bienes y financieros ¨ 1. El mercado de bienes y la relación Ahorro-Inversión. La inversión, las ventas y el tipo de interés. La obtención de la relación IS. Desplazamiento de la curva de IS. IS

Equilibrio en el mercado real (mercado de bienes) Para que haya equilibrio en el mercado de bienes es necesario que la producción, Y, sea igual a la demanda Z. Llamamos relación * IS * a esa condición, porque puede interpretarse como la condición de que la Inversión debe ser igual al Ahorro I=S El equilibrio es Y = C ( Y - T ) + I + G La inversión, las ventas y el tipo de interés La inversión depende principalmente de dos factores: Nivel de ventas: Las empresas que tengan un elevado nivel de ventas y necesiten incrementar la producción, querrán comprar más máquinas y construir más plantas, las que tengan pocas ventas realizarán pocas ventas realizarán pocas inversiones. Tipo de interés: cuanto más alto sea el tipo de interés, menos probable es que la empresa pida un préstamo. Relación de inversión

I = ( Y, i ) ( +, - ) La inversión es la función del nivel de rentas y la tasa de interés. Un aumento de la producción provoca un aumento de la inversión (por eso el signo positivo) y una subida del tipo de interés provoca una reducción de la inversión (signo negativo).

Acelerador de la inversión: Relación que existe entre la tasa de crecimiento del producto y el nivel de inversión. A más producción, mas inversión. Si no hay incremento de la producción, no se induce a un aumento de la inversión. Acelerador ≠ multiplicador: El multiplicador de la inversión implica que, por una variación de la ¨ Demanda exógena de la inversión ¨, se produce una variación de la renta. Mientras que el acelerador de la inversión plantea que si se produce un aumento de la demanda por una ¨ Medida Política ¨ implementada por el gobierno, puede suceder que temporalmente te sobrepase el nivel deseado de crecimiento (ya que dicho incremento de la demanda hace que la inversión crezca a mayor ritmo). La curva IS La relación IS muestra el equilibrio en el mercado de bienes, donde la inversión es igual al ahorro. La curva IS muestra en el nivel de producción de equilibrio en función de tipo de interés. Su ecuación es : r = (Co + Io + Go + Xo - Mo )/I1 - [(I - C1(1-t) + M1)Y]/I1 El último miembro de la ecuación representa su pendiente, que es negativa por la inversión mantiene una relación inversa con la tasa de interés. La pendiente depende de t, M, C1 Y I1.

Donde r1>r2>r3 Desplazamientos de la curva IS La curva IS se desplazará cuando cualquier factor, dado el tipo de interés, modifique el nivel de producción de equilibrio. Si lo reduce, se desplazará a la Izquierda lo cuál ocurre con: una disminución del gasto público, una subida de impuestos o una disminución de la confianza de los consumidores. Por el contrario si lo eleva al nivel de producción, la curva se desplazará a la derecha debido a: aumento del gasto público, reducción de impuestos o un aumento de la confianza de los consumidores. Casos especiales: a) Inversión insensible al tipo de interés: b) Inversión con sensibilidad que tiende a Infinito:

2. Los mercados financieros y la relación Demanda y Oferta de saldos reales. La cantidad de dinero, el ingreso real y el tipo de interés. La obtención de la relación LM. Desplazamientos de la curva LM. LM

Equilibrio en el Mercado Financiero (mercado monetario)

M=L M = $Y . L(i)

Oferta monetaria = Demanda monetaria (determinada por (Función de la renta nominal el Banco Central) y el tipo de interés)

La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interés

Dividiendo ambos miembros por el nivel de precios (P), obtenemos que: M/P = Y . L (i) Ecuación o relación LM OM/P = a oferta monetaria real (cantidad de dinero expresada en términos de bienes) $Y. L(i) = b demanda real de dinero (depende de la renta real y el tipo de interés) Curva LM La relación LM muestra el equilibrio en el mercado financiero, donde la demanda de dinero es igual a la OM/P (oferta monetaria real). Con un nivel de renta dado y , la curva LM se desplazará ante variaciones de OM/P.

La curva LM representa el tipo de interés en función del nivel de renta. Suponemos que la demanda de dinero depende del tipo de interés y el nivel de ingresos y que la oferta monetaria es una variable exógena determinada fuera modelo. Desplazamientos de la curva LM Los aumentos del dinero desplazan la curva LM hacia la derecha (abajo), y las reducciones de dinero la desplazan hacia la izquierda (arriba). a) Política monetaria expansiva: (por ejemplo, bajando el coeficiente de reservas) Suponiendo que el ingreso permanece constante aumenta OM/P y LM se desplaza a la derecha.

b) Política monetaria contractiva: (por ejemplo, por venta de bonos del Banco Central) Manteniendo constante el nivel de renta menos Ms y se desplaza LM a la izquierda.

Casos especiales: a) Cuando la demanda de dinero no depende del tipo de interés, la curva LM es vertical.

b) Cuando la curva tiene una sensibilidad que tiende a infinito con respecto a la tasa de interés, LM es horizontal.

3. La interacción de ambos mercados. Las políticas fiscales y monetarias, su relación con la actividad económica y el tipo de interés. Combinación de políticas económicas. Interacción de ambos mercados: En E se encuentran en equilibrio simultáneo el mercado de bienes (ahorro = inversión) y el mercado monetario (OM=DM). Unimos las relaciones IS Y LM: Relación IS Y = C (Y-T) + I (Y, i) + G Relación LM OM/P = Y . L(i)

La Política Fiscal: La subida de los impuestos provoca una reducción de la renta disponible, lo que lleva a los individuos a consumir menos. El resultado a través del efecto multiplicador es una disminución de la producción y la renta, la cual reduce la demanda de dinero y provoca un descenso del tipo de interés. Gráficamente, el efecto neto de esta política es un desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda y un movimiento de la economía a lo largo de la curva LM de E a E’. Como conclusión una disminución del déficit puede reducir la inversión, al menos a corto plazo. ∆Y ∇I ; ↓r ↑I

Un ↑ del déficit presupuestario, provocado x un ↑G o una ↓ T

Expansión Fiscal

Una ↓ del déficit presupuestario provocado x una ↓ G o un ↑ T

Contracción Fiscal

La curva se desplaza en respuesta a una variación de una variable exógena, si esta aparece en la ecuación de la curva La Política Monetaria: Una política monetaria puede ser expansiva, cuando aumenta la oferta monetaria, o restrictiva , en el caso contrario. Supongamos una expansión monetaria, en la que el banco Central eleva la cantidad nominal de dinero (M), por medio de una operación de mercado abierto, aumentando así la cantidad real de dinero (M/P). El aumento del dinero provoca una reducción del tipo de interés, la cuál da lugar a un aumento de la inversión y, a través del multiplicador, a un incremento de la demanda y de la producción, lo que se ve con un desplazamiento descendente de la curva LM.

- Expansivas: LM hacia ↓ ↓ i ; ↑ I ;↑ Demanda;↑ Y - Contractivas: LM hacia ↑ ↑ i; ↓ I; ↓Demanda; ↓Y Políticas fiscales - Expansivas; IS hacia derecha ↑G o ↓T; ↑Yd; ↑Y; ↑i; ↓I - Contractivas: IS hacia la izquierda ↓G o ↑T; ↓Yd;↓Y; ↓i; ↑ I

Políticas monetarias

Combinación de Políticas económicas: Combinando una política monetaria expansiva con una contracción fiscal, es posible bajar el tipo de interés reduciendo poco o nada la producción.

Introducción a la dinámica: Una contracción monetaria desplaza la curva LM hacia arriba, y dado el nivel de renta, eleva el tipo de interés. La producción no varía inmediatamente ya que tarda en responder a la reducción de las ventas y los consumidores. En cambio, los tipos de intereses se ajustan muy deprisa a las variaciones de la oferta y la demanda en la mayoría de los mercados financieros, y por lo tanto son los responsables de realizar todo el ajuste: la subida del tipo de interés provoca con el paso del tiempo, una reducción de la inversión, una reducción de la demanda de bienes y una reducción de la producción, por lo que esta última disminuye y la economía se mueve a lo largo de LM’. Obsérvese que la subida final del tipo del interés es menos que la inicial, debido a que cuando se

contrae la producción. También se contrae la demanda de dinero.

Unidad 6: ¨ Análisis conjunto de todos los mercados ¨ 1. La demanda agregada: definición. Fundamentos analíticos de la demanda agregada. Pendiente, movimientos y desplazamiento. Factores que influyen en la demanda. Su importancia relativa. Demanda agregada: Muestra las combinaciones del nivel de precios y el nivel de producción con los que los mercados de bienes y de dinero se encuentran simultáneamente en equilibrio. Las medidas expansivas desplazan la curva de DA a la derecha. También influye en ella la confianza de los consumidores y de los inversores. Cuando aumenta, la DA se desplaza a la derecha; cuando disminuye, la DA se desplaza a hacia la izquierda. La DA depende de la Oferta monetaria real , se representa M/P, cuando este aumenta, los tipos de interés bajan y la inversión sube, lo que provoca un aumento de la demanda global. Una disminución de M/P, reduce la inversión y la DA. - El equilibrio del mercado de bienes y de los mercados financieros : IS Y = C (Y-T)+ I (Y, i) + G LM M/P= Y. L(i)

- la relación negativa implícita entre Y y el nivel de precios se representa por medio de la curva DA, de pendiente negativa. Dada una oferta monetaria fija cualquiera, la ecuación cuantitativa fija el valor nominal de la producción, P.Y. Si aumenta el nivel de precios, P, la producción Y debe bajar. Desplazamiento de la curva de demanda: 1)Desplazamiento hacia adentro: Una ∆OM desplaza la curva de DA. Dado un nivel cualquiera de precios (P), una ↓OM implica que los saldos reales (M/P) son menores y por lo tanto que la producción (Y) es menor.

2)Desplazamiento de DA hacia afuera: Dado un nivel cualquiera de precios, un ↑OM implica que los saldos reales (M/P) son mayores, y por lo tanto, que la producción (Y) es más elevada. Así pues, un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva de DA de DA1 a DA2.

3)Desplazamiento de DA a LP: Una reducción de la oferta monetaria desplaza la DA en sentido descendente de DA1 a DA2. El equilibrio de la economía se traslada del punto A al B. Como la curva de OA es vertical a LP, la reducción de la DA afecta el nivel de precios pero no al nivel de producción.

4)Desplazamiento de DA a CP: Una reducción de la oferta monetaria desplaza la DA en sentido descendente de DA1 a DA2. El equilibrio se traslada del punto A al B. Como la curva de OA es horizontal a CP, la disminución de la DA reduce el nivel de producción.

2. La oferta agregada: definición. Determinantes. La producción potencial. Los costos de los factores. La oferta agregada al corto y largo plazo. Oferta Agregada: Describe la cantidad de bienes y servicios que se producen con un determinado nivel de precios. La curva de OA describe la cantidad de producción que están dispuestas a ofrecer las empresas a cada nivel de precios, manteniéndose todo lo demás constante (ceteris paribus). Las escuelas Clásica y Keynesiana reconocen dos pendientes distintas de la curva OA para el corto y el largo plazo. La curva de oferta Clásica (a largo plazo): Y= F( K; N ) = Y La producción no depende del nivel de precios. Es la misma para todos los niveles de precios. La intersección de la curva de OA y DA determina el nivel de precios. Si la curva OA es vertical, las variaciones de la DA afectan a los precios pero no a la producción. Este nivel de producción a largo plazo se denomina ¨ Nivel natural de producción ¨ o ¨ Nivel de producción de pleno empleo ¨ y es el nivel en el que el desempleo se encuentra a su tasa natural.

La curva de oferta Keynesiana (a corto plazo): La curva de OA a CP es horizontal, lo que indica que las empresas ofrecerán la cantidad de bienes que se demande al nivel de precios vigente. La curva Keynesiana se basa en la idea de que como hay desempleo, las empresas pueden conseguir tanto trabajo como deseen al salario vigente. Se supone que sus costes medios no varían cuando varían sus niveles de producción. En la curva de OA a CP el nivel de precios no depende del PBI.

Conclusión: Por debajo de la producción potencial Y*, la curva de OA es bastante plana. En cambio, cuando la producción es superior a la potencial, la curva de OA es inclinada y los precios tienden a subir continuamente. Determinantes de la OA: Producción Potencial (capacidad productiva): es la cantidad máxima que puede producir la economía manteniendo estables los precios. Es decir es la cantidad máxima que puede producirse dada la tecnología, la capacidad de gestión, el capital, el trabajo y los recursos existentes. A largo plazo, la OA depende de la producción potencial OA viene determinada por los mismos factores anteriores (nivel de tecnología, cantidad de L existente y su calidad, etc.) PBI Potencial es el mayor nivel de producción nacional que puede mantenerse. Se mide tomando el nivel de producción que se obtendría si la tasa de empleo se encontrara en un nivel de referencia denominado ¨ tasa natural de desempleo ¨ A medida que crece la economía, aumenta la producción potencial y la curva de OA se desplaza a la derecha. Entonces, la producción potencial y la OA aumentan cuando: - Crecen los factores (existencias de K, L Y T ) - hay innovación y mejora de tecnología

Los costes de los factores: cuando éstos aumentan, las empresas están dispuestas a ofrecer una determinada cantidad, únicamente a un precio más alto. La curva de OA se desplazaría en forma descendente o hacia la izquierda. Algunos componentes de los costos que afectan a la OA: - Salarios: un reducción de W, provoca una ↓ de los costes (manteniendo todo lo demás constante). Una reducción en los costos con una determinada producción potencial, significa que la cantidad ofrecida es mayor en todos los niveles de $. - Precios de las M: cuando disminuyen los precios extranjeros o se aprecia el tipo de cambio, disminuyen los precios de las M, lo cual reduce los costos de producción y aumenta la OA. - Otros costos: una reducción de los precios del petróleo o de la normativa sobre el medio ambiente, reduce los costo de producción y eleva la OA.

3. Las variaciones de la producción y de los precios. Los efectos de las políticas monetarias y de las políticas fiscales. Ajuste hacia el equilibrio. Los efectos sobre el nivel de actividad y del nivel de empleo. Las variaciones de la producción y de los precios: Podría decirse que la producción tiende a retomar con el tiempo su nivel natural. Dado que el nivel esperado de precios influye tanto en el nivel efectivo de precios de la OA, la dinámica de la producción y de los precios depende extraordinariamente de cómo formen sus expectativas los encargados de fijar los salarios. - En el año t, las curvas de DA y OA están en equilibrio (punto A). Los mercados de bienes, financieros y de trabajo están en equilibrio. Los niveles de precios y producción son Pt y Yt. - Como su posición depende del nivel de precios del año pasado (puede ser cualquiera), la curva de OA puede encontrase en cualquier lugar de la figura. - Como Yt > Yn, la economía se encuentra por encima de su nivel natural. OA depende del nivel de precios del año anterior. La economía logra estabilizarse a lo largo del tiempo, cuando llega al nivel Yn.

Conclusión: - A corto plazo: la producción puede ser superior o inferior a su nivel natural. Las variaciones de cualquiera de las variables que figuran en la relación de OA o DA, alteran la producción y los precios. - A largo plazo: la producción acaba retomando su nivel natural. El ajuste te realiza a través de los precios. Cuando la producción es mayor a Yn aumentan los precios, lo cual reduce la D y la producción. Cuando Y es menor a Yn disminuyen los precios , lo que eleva la D y la producción. Efectos de la política fiscal: Una expansión fiscal (↑G ; ↓imp) desplaza la curva de DA a DA. El nuevo equilibrio en el corto plazo esta en E’ donde la producción y el empleo aumentan sin verse afectados por los precios. A largo plazo, bajo el supuesto del pleno empleo, las empresas no pueden conseguir el trabajo que necesitan para producir más y la oferta no puede responder al aumento de la demanda, lo que presiona al alza sobre los salarios y sobre los costes de producción, por lo que deben cobrar unos precios más altos. La subida de los precios reduce la cantidad real de dinero y provoca una reducción del gasto, desplazando la economía en sentido ascendente a lo largo de la curva DA’ hasta E*, donde el gasto es compatible con la producción de pleno empleo.

Hay un grupo de políticos que utilizan el termino ¨ economía de oferta ¨ para referirse a la idea de que una reducción de los tipos impositivos eleva la OA, porque consideran que aumentan los incentivos para trabajar, elevan las tasas de crecimiento de la producción potencial y por lo tanto desplazan la OA hacia la derecha.

Efectos de la política monetaria: Supongamos una expansión monetaria, en que la cantidad nominal de dinero aumenta, los niveles de precios son mayores y los tipos de interés más bajos, por lo que la demanda de producción aumenta y la curva DA se desplaza en sentido ascendente. En el modelo Keynesiano con un nivel inicial de precios Po, hay un exceso de demanda (A), que las empresas buscaran satisfacer contratando más trabajo, elevando la producción, lo que presionará a la suba de los precios y ubicará a la economía en el punto E. En el nuevo punto de equilibrio la producción efectiva es mayor de lo normal, por lo que los precios siguen subiendo. Las empresas trasladan la suba de los salarios en forma de un desplazamiento ascendente de la curva OA, y la subida resultante de los precios reduce los salarios reales, eleva los tipos de interés y reduce la renta y el gasto de equilibrio. La economía se ubica en E’’, donde la producción es menos en comparación al primer período y los precios son más altos. Entramos en una fase del proceso de ajuste en la que la expansión inicial comienza a invertirse. La curva de OA seguirá desplazándose en sentido ascendente, mientras las posiciones de equilibrio a CP Y LP se encuentren a la derecha de Y*, hasta cortar la curva de DA’ en E’’, punto en el que la economía a retornado al pleno empleo.

Conclusión: Un aumento de la cantidad nominal de dinero, eleva el nivel de precios en la misma proporción, sin alterar la producción real. Por lo que a LP el dinero se define como neutral, es decir, las variaciones de su cantidad solo alteran el nivel de precios y no afectan ninguna variable real. - Perturbaciones de la oferta: Es una perturbación que afecta a la economía (P y Q) y cuya primera consecuencia es un desplazamiento de la curva de OA. - Medidas acomodaticias: Medidas monetarias y fiscales que desplazan la curva DA. El porqué de la OA horizontal a CP: La OA horizontal se debe a que algunos elementos de los costos de las empresas son inflexibles o rígidos a corto plazo, es decir, que necesitan de tiempo para ajustarse, como consecuencia de lo cual las empresas pueden beneficiarse del aumento del nivel de demanda agregada produciendo más. Debido a que el mayor % de los costos de las empresas es de los salarios, atribuimos dicha rigidez a los mismos. Las razones por las que los salarios son rígidos son: - Problemas de coordinación: Como las empresas de una economía no pueden reunirse para coordinar las subas de sus precios, cada uno los sube lentamente, a medida que se dejan sentir los efectos del aumento de la demanda de bienes a los precios existentes. Esto explica porque los salarios son rígidos también a la baja, ya que si alguna empresa bajara sus salarios mientras otras no, sus trabajadores se encontrarían molestos y se marcharían. - Los salarios de eficiencia y los costes de la modificación de los precios: La teoría de los salarios de eficiencia considera que el salario es un instrumento para motivar a los trabajadores. Las empresas pueden querer pagar unos salarios superiores a los que vacían el mercado para conseguir que sus empleados trabajen con entusiasmo y así aumentar la productividad. Uno de los costes de esta teoría, es que contribuye a la existencia de desempleo. - Los contratos y las relaciones a largo plazo: El mercado de trabajo implica una relación a largo plazo entre las empresas y los trabajadores. La mayoría de los trabajadores esperan seguir ocupando el mismo puesto durante algún tiempo. Las condiciones laborales, incluido el salario, se renegocian periódicamente, pero no frecuentemente, ya que es costoso. - La información imperfecta - equilibrio del mercado: Este punto supone que en un contexto en el que

los mercados se vacían, los salarios son totalmente flexibles pero se ajustan lentamente porque las expectativas de los trabajadores sobre la causa de la suba de sus salarios (nivel general de precios o suba por el tipo de trabajo) son temporalmente erróneas Ajuste gradual de los salarios y la producción: Al aumentar la demanda, los trabajadores presionan para que se suba el salario base, pero pasa algún tiempo hasta que se renegocian todos los salarios y no tofos se negocian al mismo tiempo, sino que las fechas están escalonadas. Se tardan un par de meses de la variación de la cantidad de dinero, para que comience el ajuste. Los trabajadores no tratan de ajustar totalmente su salario base hasta el nivel que llevaría la economía al equilibrio a largo plazo, ya que, si lo hicieran, sus salarios serían muy altos en relación con otros y las empresas preferirían dar empleo a trabajadores cuyos salarios no hubieran subido todavía. Por lo tanto los salarios solo se ajustan en parte y no llegan al nivel de equilibrio. Este proceso continúa, la curva de oferta aumenta de un periodo a otro a medida que se suceden las subas salariales hasta que la economía se encuentre de nuevo en el equilibrio de pleno empleo con los mismos salarios reales. A medida que se produce este ajuste de salarios las empresas también reajustan sus precios, que se suponen flexibles. Mecanismo de ajuste de precios:

P(t+1)= Pt [1+α (Y - Y*)] α Parámetro del ritmo de ajuste de los precios. Si el valor de α es alto, la curva de OA se desplaza rápidamente, si en cambio el valor de α es bajo, los precios se ajustan a un ritmo muy lento. Se podrían utilizar políticas de demanda para acelerar el proceso. Ya vimos que mientras la producción efectiva (Y) es superior a la potencial (Y*) los precios suben y son más altos en el siguiente periodo, si la producción es inferior a la potencial, los precios descienden y son más bajos en los siguientes periodos. Los precios continúan subiendo y bajando a lo largo del tiempo hasta que la producción retorna a su nivel potencial. El futuro nivel de precios es igual al actual si y solo si la producción es igual a la potencial. Derivación de la curva OA: Los 3 componentes de la curva OA son : - La función de producción f(T,K, N) = Y - La relación entre los precios y los costes P = [(1+Z)W]/q - La curva de Philips Wt-1 = Wt [1 + E (N-N*/N*)] (La curva de Phillips es la relación entre el salario de este periodo, el salario del periodo anterior y el nivel efectivo de empleo) A través de la combinación de estas se obtiene la siguiente formula: OA = P(t+1)= Pt [1+α (Y - Y*)] Esta curva OA se basa en la curva WN (relación directa entre empleos y salarios) y cumple con dos supuestos:

- El margen es fijo e igual a Z - La producción es proporcional al empleo. En esta curva los salarios no son totalmente flexibles.

Unidad VII: ¨ La Economía Abierta ¨ 1. La contabilidad de la economía abierta: el rol de las exportaciones netas. El Balance de Pagos: La cuenta corriente y la cuenta capital. Los flujos internacionales de capitales. La apertura de los mercados de bienes y financieros: 1) La apertura de los mercados de bienes: es la oportunidad de los consumidores y de las empresas de elegir entre los bienes interiores y los extranjeros. Esta posibilidad puede tener restricciones, como por ejemplo aranceles, que son impuestos sobre los bienes importados y cuotas, que son restricciones de las cantidades de bienes que pueden importase. 2) La apertura de los mercados financieros: es la oportunidad de los inversores financieros de elegir entre los activos financieros interiores y los extranjeros. Existen controles de capitales, que son rigurosas restricciones de los activos extranjeros que los residentes de un país pueden tener, así como los activos interiores que los extranjeros pueden tener. 3)La apertura de los mercados de factores: es la oportunidad de las empresas de elegir el lugar en que quieren producir y la posibilidad de los trabajadores de elegir el lugar donde quieren trabajar y de emigrar o no. Supuesto: las empresas están dispuestas a ofrecer todo lo que se demande al nivel de precios existentes. Q+T+S=I+G+X Apertura del mercado de bienes: Las exportaciones netas (Xn)= X - Q El gasto de un país puede ser distinto de su producción. El gasto interior total es igual al C + I + G, pero debe diferenciarse el producto nacional total por dos razones: 1) Una parte del gasto interior se destina a las importaciones (Q o M). 2) Una parte de la producción son las exportaciones (X). Para calcular la demanda total de bienes y servicios tenemos que incluir la demanda interior y la exterior. Determinantes de las Xn: - Exportaciones (X): dependen de las rentas y de los productos de nuestros socios comerciales, de los precios relativos de nuestras exportaciones y de los bienes con los que se compite. Cuando ↑la producción extranjera o el tipo de cambio de nuestra moneda ↓; el valor de nuestras exportaciones ↑. - Importaciones (M): las importaciones de nuestro país están relacionadas positivamente con la renta y la producción de nuestro país. El volumen y el valor de las importaciones depende de los precios relativos de los bienes nacionales y extranjeros. - Tipo de Cambio: es el precio al que se intercambia la moneda de un país por la del otro. La propensión marginal a Importar: La curva de DA tiene una pendiente menos que la de la demanda interior. Esto se debe a que existe una filtración adicional del gasto hacia las importaciones. Para tener esto en cuenta, es necesario introducir la ¨ Propensión Marginal a Importar ¨ (PMm). PMm aumento que experimentan las importaciones por cada aumento del PBI de $1. Esta muy relacionada con la PMC.

Demanda nacional de bienes ≠ Demanda de bienes interiores Una parte de la demanda nacional corresponde a bienes extranjeros, y una parte de la demanda de bienes interiores procede de extranjeros. Demanda de bienes interiores

Z = C+I+G - εQ + X

Los determinantes de la demanda de bienes interiores: Lo que decidan gastar los consumidores depende de su renta y su riqueza. Aunque el tipo de cambio real afecta la composición del gasto de consumo en bienes nacionales y extranjeros, no debería afectar al nivel global de consumo. Lo mismo pasa con la inversión. Entonces C(Y-T) + I(Y; r) + G Importaciones (εQ):

M= M0 + M1.Y + M2 . εr

Las Importaciones son la parte de la demanda nacional que recae en los bienes extranjeros. Se

multiplica por el tipo de cambio real (ε) para expresar el valor de las importaciones en bienes nacionales. Determinantes de las importaciones: - El nivel global de demanda nacional (Y): cuanto mayor es la demanda nacional, mayor es la demanda de todos los bienes, tanto interiores como extranjeros. - El tipo de cambio real (εr): cuanto más alto es el precio de los bienes extranjeros en relación con los interiores, menor es la demanda relativa de bienes extranjeros y menos la cantidad de importaciones. X= X0 + X1 . Ye + X2 . εr Exportaciones (X): Las Exportaciones constituyen la demanda de bienes y servicios interiores que procede del extranjero. Determinantes de las exportaciones: - Ingreso del Exterior (Ye): las exportaciones dependen de forma directa del ingreso de los demás países, cuando este aumente las exportaciones también lo harán. - Tipo de cambio real(εr): un aumento de este hace que los bienes nacionales sean relativamente más atractivos que los de otros países, y por lo tanto, provoca un aumento de las exportaciones. Balance de pagos Serie de cuentas, en forma sistemática, que registran el conjunto de transacciones económicas realizadas entre los residentes de un país y los del resto del mundo durante un periodo determinado. Cada transacción implica un crédito y un débito simultáneo, y la sumatoria de los saldos de los rubros que componen la cuenta corriente y la cuenta capital y financiera más los errores y omisiones es equivalente al de la variación de reservas internacionales. Cuenta Corriente Exportaciones Impo Importaciones

698 804

Balanza Comercial (déficit) (1)

-106

Renta de inversiones Recibida

134

Renta de inversiones Pagada

150

Renta Neta de inversiones (2)

-16

Transferencias Netas Recibidas (3)

-34

Balanza por Cuenta Corriente (déficit) 1+2+3

156

Cuenta Capital Aumento de las tenencias extranjeras de activos argentinos

314

Aumento de las tenencias argentinas de activos extranjeros

125

Aumento neto de las tenencias extranjeras o entradas netas de capital en Argentina

189

Discrepancia estadística

33

Cuenta Corriente: registra los pagos efectuados a y por el resto del mundo, que son las ¨ Transacciones por Cuenta Corriente ¨. La balanza por Cuenta Corriente es igual a la suma de la Balanza Comercial, la Renta Neta de Inversiones (renta de inversiones que reciben los residentes argentinos por su tenencia de activos extranjeros menos renta que reciben los residentes extranjeros por la tenencia de activos argentinos) y transferencias netas recibidas (ayuda prestada menos ayuda recibida). Cuenta Capital: las ¨ Transacciones por Cuenta de Capital ¨, que se consideran dentro de esta cuenta, son los flujos de capital procedentes del resto del mundo menos los flujos de capital hacia el resto del mundo. La discrepancia estadística es la diferencia entre las dos cuentas Los déficit por Cuenta Corriente se financian con flujos netos de capital procedentes del resto del mundo, por lo tanto, por medio de un superávit de la Cuenta Capital. Así mismo, los superávit por Cuenta Corriente corresponden a déficit por Cuenta de Capital.

2. Tipos de cambio: concepto. Distintos sistemas cambiarios. Tipo de cambio nominal y real: sus determinantes. Apreciación y depreciación. Tipo de cambio: Tipo de cambio nominal: Es el número de unidades de la moneda nacional que podemos obtener por una unidad de la moneda extranjera expresado en la moneda nacional. Sistemas cambiarios Tipo de cambio fijo: Es aquel en el que el Banco Central se compromete a mantener una relación fija con alguna moneda extranjera. Para referirse a las variaciones de este, se utilizan los términos ; devaluación que es cuando la moneda nacional pierde valor frente a la moneda extranjera y el tipo de cambio aumenta y revaluación, en el caso contrario. Si el tipo de cambio es fijo Ete = Et Ete = Tipo de cambio extranjero ; Et = Tipo de cambio nacional. Si el gobierno eligiera por este tipo de cambio, estaría adoptando una actividad monetaria pasiva, en la cual la cantidad de dinero circulante es determinada por el público, lo que implicaría la renuncia por parte del Estado a usar políticas monetarias. Tipo de cambio flexible: - Con flotación limpia: cuando el tipo de cambio es determinado por el mercado, sin intervención del Estado. - Con flotación sucia: cuando el sistema de cambio es libre, pero con intervención de las autoridades monetarias. Ante este tipo de sistema cambiario se utilizan los términos apreciación y depreciación en lugar de revaluación y devaluación. Control de cambio: En este caso se fija un tipo de cambio, y se presentan restricciones significativas a los particulares, los mismos solo pueden comprar o vender divisas cuando el gobierno lo autoriza. Convertibilidad: Posibilidad de cambiar pesos por dólares a la autoridad monetaria Tipo de cambio real: Es el precio de los bienes extranjeros expresados en bienes nacionales.

εR = (EN P*)/P εR P* P EN

Tipo de cambio real Precio de los bienes extranjeros en su moneda (deflactor del PBI) Precio de los bienes nacionales en pesos (deflactor) Tipo de cambio nominal

El tipo de cambio real es un número índice, cuyas variaciones indican si los bienes extranjeros están volviéndose más o menos caros que los interiores. Una subida del precio relativo de los bienes interiores

expresado en bienes extranjeros se denomina depreciación real. Determinantes del tipo de cambio real: Para analizar los determinantes del tipo de cambio real, debemos ver lo que se denomina condición de paridad de los tipos de interés. La Apertura de los Mercados Financieros permite a los inversores mantener tanto activos nacionales como extranjeros, diversificar sus carteras y especular sobre las variaciones de los tipos de interés extranjeros frente a los nacionales, los tipos de cambio, etc. Un inversor financiero debe estudiar la decisión de elegir entre los activos nacionales y los activos extranjeros. Denominaremos i al tipo de interés nominal nacional, por lo que, al invertir en bonos nacionales obtendremos (1+i) pesos al año siguiente. En cambio, si decidiéramos invertir en bonos americanos deberíamos tener en cuenta el tipo de cambio nominal (EN) y la tasa de interés nominal de dichos bonos (i*). Luego de un año tendríamos (1/EN)(1+i*) dólares, pero debemos convertir dicha suma en pesos, por lo que la multiplicamos por Et+1e , que es el tipo de cambio esperado luego de un año. El inversor querrá tener aquel activo con mayor rendimiento, aunque en situación de equilibrio da lo mismo tener bonos nacionales o extranjeros, ya que se espera que tengan la misma tasa de rendimiento: (1+i) = (1/EN)(1+i*)(Et+1e ) Esto es lo que se denomina como condición de paridad de los tipos de interés. Reagrupando esta ecuación podemos ver que: i = i* + (Et+1e + Et)/Et El tipo de interés nacional debe ser igual al extranjero más la tasa esperada de depreciación de la moneda nacional. De esto podemos extraer que si i > i* es porque se espera una depreciación de la moneda que equipare los rendimientos. Esto es para el tipo de cambio nominal pero también los podemos expresar para el tipo de cambio real, siendo: (1+r )n = (1/ERt)(1+r*). Eet→n (1+r )n es el rendimiento del equivalente de un bien nacional en n periodos a la tasa real de interés r y Eet→n es el tipo de cambio real esperado a largo plazo. Despejando: ERt = Eet→n / 1+n (r - r*) Podemos ahora identificar sus determinantes: Determinantes del tipo de cambio real actual: - La diferencia entre el tipo de interés real a largo plazo nacional y el extranjero(r - r*). Una suba del tipo de interés real a largo plazo nacional s/el extranjero (r >r*) provoca una reducción del tipo de cambio real, es decir, una apreciación real. - El tipo de cambio real a largo plazo (Eet→n ). A largo plazo es razonable suponer que el comercio estará más o menos equilibrado, si esto es así, el tipo de cambio debe ser tal que garantice el equilibrio comercial. Los determinantes del tipo de cambio real nos permiten extraer la conclusión de que, cuanto más se aprecie hoy la moneda nacional, más se espera que se deprecie en el futuro. Por lo tanto, la moneda nacional se aprecia hoy hasta el punto en el que la depreciación futura esperada contrarreste el hecho de que el tipo de interés real nacional a largo plazo sea más alto que el extranjero. Ahora que conocemos todos los componentes de las DA podemos expresar su ecuación completa:

Y= C(Yd) + I (Y, r) + G + XN (Y, Ye, εR)

La distancia de ZZ a AA es constante y marca las exportaciones (que no dependen de la producción nacional). La distancia de AB son las importaciones y de BC las XN, en la intersección entre ZZ y DD, al nivel de producción YTB, la balanza comercial se encuentra en Ep; a un nivel de producción menor se experimenta superávit y a un nivel mayor déficit. Saldo Balanza de Pagos (SBP)= Saldo Cta. Cte. (SCC) + Saldo Cta. Cap (SCK) SBP = [(X0 + X1 . Ye + X2 . εr) P/tc - (M0 + M1.Y + M2 . εr)P] + (ko + k1r) SBP = [exportaciones en divisas - importaciones en divisas] - SCK SBP Saldo en divisas de la balanza de pagos Esta es la recta del balance de pagos, cuando se encuentra en equilibrio (=0), en relación a ¨ Y ¨ y ¨ r ¨. Por debajo de SBP el desequilibrio es negativo, por encima es positivo (superávit). Su pendiente depende de la movilidad de capitales. Si la movilidad es perfecta la curva SBP es horizontal, debido a que r = r*.

Este gráfico muestra el equilibrio entre el mercado de bienes, el mercado monetario y el saldo de la balanza de pagos (=0), con perfecta movilidad de capitales.

Relación entre la tasa de interés y el tipo de cambio:

El tipo de interés y el tipo de cambio mantienen una relación negativa, es decir, a medida que el interés aumenta el tipo de cambio disminuye y la moneda se aprecia, reduciendo las Xn, y aumentando el ingreso de divisas. ∆r ∆ divisas ↓En ↓ Xn SBP= SCC (↓)C+ SCK (↑)

3. Las políticas monetarias y fiscales, los tipos de interés y los tipos de cambio. La política económica y las expectativas. Los tipos de cambio fijo y las crisis de tipo de cambio. Los efectos de la política económica: A) Política Fiscal En una política fiscal expansiva, un incremento de G eleva la producción y desplaza la curva IS hacia la derecha. El nuevo equilibrio se encuentra en un nivel de interés más alto, que reduce el tipo de cambio y aprecia la moneda, reduciendo el volumen de exportaciones y aumentando las importaciones, es decir, que disminuyen las Xn, lo que produce déficit presupuestario y empeora la balanza comercial. El aumento de r también hace que las inversiones nacionales se vuelvan más atractivas y produce un ingreso de capitales, gráficamente esto se ve cuando el nuevo punto de equilibrio se encuentra en SBP.

B) Política monetaria: Una contracción monetaria disminuye la cantidad de dinero en la economía, desplazando la curva LM hacia arriba, lo que disminuye la producción y aumenta el tipo de interés. Este aumento del tipo de interés reduce el tipo de cambio y aprecia la moneda, lo que reduce el nivel de Xn, empeorando la balanza comercial, pero mejorando el saldo de la cuenta capital.

En una economía abierta el efecto multiplicador del gasto es menor, debido a que el aumento de la demanda se dispersa en bienes interiores y bienes del exterior. m = 1/1-(C1-q1) ; ∆ = m . ∆ G ; ∆ Xn = -q1 . ∆ Y q1

PMg a Importar.

A) Política Fiscal con tipo de cambio fijo: Bajo los supuestos de tipo de cambio fijo, r = r* y perfecta movilidad de capitales, la aplicación de una política fiscal expansiva es totalmente eficaz. Una expansión fiscal desplaza la curva IS hacia la derecha, aumenta el tipo de interés y el nivel de ingreso. Este aumento de la tasa de interés provoca un ingreso de capitales que tendrá que apreciar la moneda. Pero el tipo de cambio fijo, por lo que, el Banco Central debe expandir la OM hasta el punto en que la curva LM retorne al tipo de interés a su nivel inicial. Esta política logra aumentar la producción sin alterara el tipo de interés, ni el tipo de cambio.

B) Política Monetaria con tipo de cambio fijo: En una economía con perfecta movilidad de capitales y un tipo de cambio fijo, la política monetaria es ineficaz. Una expansión monetaria desplaza la curva LM hacia abajo y provoca una caída de la tasa de interés y un aumento del ingreso vía el multiplicador. Pero en el nuevo punto de equilibrio (E1), la balanza de pagos tiene un gran déficit, porque la tasa de interés es menor que la internacional (r < r*), y se produce una fuga de capitales, esto hace que el tipo de cambio aumente y la moneda se devalúe. Pero el BCRA se comprometió a mantener un tipo de cambio fijo, por lo que aumentará la tasa de interés retirando dinero del mercado, vendiendo moneda extranjera y comprando moneda nacional. Como consecuencia la LM se traslada hacia arriba, hasta reestablecer el equilibrio en Yo.

Conclusión Mantener un tipo de cambio fijo implica dos importantes costos: 1) El BCRA renuncia a una política monetaria activa, debido a la imposibilidad de determinar el nivel de OM. 2) También renuncia a controlar su tipo de interés, lo cual lo obliga a responder a las variaciones del tipo de interés extranjero, arriesgándose a que eso afecte negativamente a su propia actividad económica. Los tipos de cambios fijos y las crisis de tipos de cambio: Las expectativas de los mercados financieros son un determinante sobre las futuras decisiones de que un gobierno está a punto de modificar el tipo de cambio puede desencadenar una crisis de tipos de cambios y llevar al gobierno a realizar reajustes aunque no tuviera intención de hacerlo. Por ejemplo, los mercados financieros pueden esperar una devaluación porque creen que: la moneda nacional esta sobrevalorada o que la situación interna exige una baja de los tipos de interés, y por lo tanto, una devaluación. Si el 50% cree que se mantendrá la paridad y el otro 50% que la moneda se devaluará un 10%, el término (Ee t+1 - Et)/Et , de la ecuación de paridad de los tipos de interés, ahora es igual a(0,5. ∞)+(0,5.10%)= 5%. Esto significa que, para mantener la paridad existente, el BCRA ahora debe ofrecer un tipo de interés mensual un 5% más alto, para convencer a los inversores de que tengan bonos nacionales. Ante esta situación las opciones del gobierno y el BCRA son: a) Pueden convencer a los mercados financieros de que no tienen intención alguna de devaluar. b)Subir el tipo de interés, pero menos de los necesario para satisfacer la ecuación. c) Validar las expectativas y devaluar, ya que unos intereses elevados a CP pueden tener consecuencias devastadoras para la demanda y la producción.

Unidad VIII: ¨ Temas Especiales ¨ 1. Inflación: concepto. Teorías que explican sus causas. Las consecuencias económicas de la inflación. Costos sociales: inflación prevista y no prevista. Inflación: Es el aumento sostenido en el nivel general de los precios. Debe ser ¨ persistente en el tiempo ¨ (no un cambio único y asilado, sino recurrente) y ¨ general ¨. Tasa de inflación = (Nivel de $ año 1 - Nivel de $ año 0)/Nivel de $ año 0 x 100 (año 1) Nivel de precios: media ponderada de los bienes y servicios de una economía. Índice de precios: medias ponderadas de cada uno de los precios según su importancia económica IPC, IPM, Deflactor del PBI. Tipos de inflación: Inflación moderada: se caracteriza por una lenta y predecible subida de los precios. Presenta tasas anuales de inflación de un digito. Los precios son relativamente estables, la gente confía en el dinero. Inflación galopante: tasas de inflación de dos o tres dígitos. Surgen grandes distorsiones económicas. La mayoría de los contratos se ligan a un índice de precios o a una moneda extranjera. El dinero pierde su valor deprisa. El público tiene la cantidad mínima para las transacciones diarias. Los mercados financieros desaparecen. La gente compra bienes. Hiperinflación: los precios suben un millón por ciento o un billón por ciento al año. Se detiene mediante un Programa de Estabilización. Inflación tendencial: es la tasa de inflación que se espera y se incorpora a los contratos y acuerdos informales. La inflación tendencial puede persistir durante mucho tiempo mientras las personas esperen que la tasa de inflación no varíe. En esta situación la inflación se incorpora al sistema. Tasa óptima de inflación: es un estado en el que se puede mantener y controlar, el desempleo y la inflación. A esta tasa, el nivel de precios es predecible, aceptable o levemente Teoría que explican sus causas: Enfoque monetario: A) Inflación de la demanda: Se produce cuando la demanda agregada aumenta más rápido que la capacidad productiva de la economía, elevando los precios para equilibrar la OA-DA. Al inicio de cada período hay un excedente de demanda (DA>OA) al nivel vigente de precios. Enfoque monetario: Para los monetaristas la inflación es siempre un fenómeno monetario en el sentido de que solo es y puede ser producida por un aumento más rápido de la cantidad de dinero que de la producción. Los monetaristas sostienen para las variaciones de la OM constituyen el principal factor que determina las variaciones de la producción y los precios. Se basan en el supuesto de que la velocidad del dinero es relativamente estable y predecible. P = MV/Q = (V/Q)M = KM

Enfoque keynesiano: El incremento de la DA puede producirse por un aumento autónomo de cualquiera de sus componentes. El impacto en los precios dependerá de la situación en que se encuentre la economía. (tramo horizontal, creciente o vertical de la OA)

Ec es el equilibrio para los clásicos, para ellos los aumentos que da la DA solo afectan al nivel de precios y no a la producción. Enfoque no monetario: B) Inflación de costos: Es la inflación provocada por un aumento de los costos durante los períodos de elevado desempleo y subutilización de los recursos. Este aumento de los costos de una empresa se traduce en un aumento de los precios de los productos y luego es imitado por las demás empresas, produciendo un espiral de precios - salarios. c) Inflación estructuralista: Este enfoque considera que la inflación es causada por la deficiencia estructural de la economía (esta escuela considera que la inflación se debe a desequilibrios sectoriales y microeconómicos y no a desajustes entre la oferta). Las asimetrías estructurales de la economía generan estrangulamientos e inflexibilidades de l oferta para adaptarse con rapidez a los cambios de la demanda provocando aumentos sectoriales de precios que, a veces, se hacen crónicos y luego se generalizan. Consideran que las expectativas o indexación no inician la inflación o su aceleración, pero si le dan persistencia. Es decir que ante un shock de oferta o demanda como presión inicial de la inflación, se podría llegar a altísimos niveles por los mecanismo de propagación e indexación. Para este tipo de inflación la política monetaria no sirve, se deben aplicar planes de desarrollo a largo plazo. Las expectativas pueden ser adaptativas, cuando los precios cambian con una indexación sobre períodos anteriores de inflación, o racionales, cuando individuos con información relevan se te adelantan en sus comportamientos a las decisiones de políticas fiscales o monetarias. La principal asimetría de la economía es que los precios son flexibles a las subas pero inflexibles a las bajas. Cuando un precio sube, los demás tienden a subir también, para igualarlo. Teoría moderna de la inflación: d) Tasa tendencial de inflación: Es la tasa que se espera que la gente prevea. Se tiene en cuenta en los contratos y acuerdos, representa un equilibrio a CP. Los principales tipos de perturbaciones provienen de tirones de la demanda o empujones de los costos (oferta). La inflación tiene esa inercia o impulso porque la mayoría de los precios y salarios se han fijado pensando en la situación económica futura. Consecuencias de la inflación: Durante los períodos inflacionarios, no todos los precios y los salarios varían de la misma manera cambian los precios relativos - Redistribuye la renta y la riqueza: La inflación es un impuesto, implícito y legal, indirecto y el más regresivo, cuya base imponible es la monda. Perjudica a la redistribución del ingreso, aumentando la brecha entre ricos y pobres. Es un coste de sociedad. - Distorsión del sistema de precios: La inflación perjudica a la eficiencia económica porque distorsiona las señales de los precios, desorientando a los consumidores y productores. - Influencia sobre el dinero: la inflación distorsiona la utilización del dinero, ya que el mismo pierde sus funciones durante épocas inflacionarias.

- Influencia en la eficiencia y el crecimiento macroeconómico: La inflación reduce la posibilidad de predecir lo que ocurrirá debido a la mayor incertidumbre, también genera fuga de capitales y deteriora el sector externo y la monetización de la economía. Produce desvíos de los esfuerzos de las actividades productivas hacia las especulativas, desalienta la inversión y frena el crecimiento. Siempre que la inflación amenaza con aumentar. El BCRA toma medidas para pararla en seco, reduciendo el crecimiento del dinero, elevando las tasas de interés y frenando así el crecimiento de la producción real y aumentando el desempleo. Costos sociales de la inflación: Inflación prevista: se prevé, será moderada, apenas afecta la eficiencia económica o la distribución de la renta y la riqueza . Los precios son únicamente patrón de medida al que los individuos adaptan su conducta. Inflación imprevista: una subida imprevista de los precios empobrece a unos y enriquece a otros. Los efectos pueden ser más sociales que económicos. Efecto de las devaluaciones: Una devaluación en países industriales mejora la Balanza comercial (↑X; ↓M). Ante el aumento del precio de los bienes importados, son reemplazados por bienes locales (productos industriales exportables). Este es el llamado ¨ Efecto precio ¨ (cambian los precios relativos). Si el país esta trabajando a pleno empleo, no disminuye el consumo, sino que hay un efecto reactivamente. En los países en desarrollo, se produce el ¨ Efecto ingreso ¨. Hay dos categorías de devaluaciones: - correctoras de inflación (provienen del gobierno): incentiva las exportaciones, redistribución del Y. - Obligada(finalidad: corregir déficit interno por el agotamiento de reservas). Aquí las M no son sustituibles en el CP. Las M sustituibles son poco sensibles a los cambios en el precio, porque se consumen por sector de altos ingresos. Las exportaciones agropecuarias no responden inmediatamente a las modificaciones en el tipo de cambio, porque las inversiones requieren un LP, por lo tanto, no aumentan las exportaciones y disminuyen las importaciones. El tipo de cambio influye sobre los costo industriales, ya que por el aumento de los insumos, M se traslada a los servicios ¨ Efecto propagación ¨. El tipo de cambio determina el precio interno de los bienes exportables, que suben como consecuencia de la devaluación ¨ Efecto arrastre ¨. Los dos efectos provocan un alza en el nivel de precios (inflación cambiaria), causada principalmente por un estrangulamiento en el mercado de divisas. Efecto Olivera - Tanzi: Cuando hay inflación es difícil recaudar lo suficiente en términos reales para cubrir gastos. La inflación produce déficit, y ese déficit que es cubierto por la emisión de OM, genera a su vez, inflación.

2.Desempleo: concepto. Medición del desempleo. Interpretación económica del desempleo. Duración del desempleo. Determinantes institucionales del mercado del trabajo. Desempleo Cuando disminuye la producción(recesión), las empresas empiezan a despedir o dejan de contratar trabajo y, como consecuencia, aumenta la tasa de desempleo. La relación entre la producción y el desempleo se conoce como: ¨ La ley de Okun ¨ Establece que por cada 2% que desciende el PBI en relación con el potencial, la tasa de desempleo aumenta 1%. De esta definición podemos extraer que el desempleo y la producción evolucionan al unísono y así usar esta ley para seguir la evolución del desempleo durante el ciclo económico. Consecuencias: - El PBI efectivo debe crecer tan deprisa como el potencial, solamente para impedir que aumente la tasa de desempleo. - Si se quiere disminuir la tasa de desempleo, el PBI efectivo debe crecer más deprisa que el potencial. * Elasticidad producto del empleo: sensibilidad de reacción de generación de empleo de la economía

ante el crecimiento económico. Efectos del desempleo: - Económicos: cuando aumenta la tasa de desempleo, la economía esta arrojando todos los bienes y servicios que podrían haber producido todos los trabajadores empleados, hay despilfarro de recursos. - Sociales: ninguna cifra monetaria refleja la carga humana y psicológica de los periodos de desempleo voluntario. Es una fuente de enormes sufrimientos, porque deben luchar con una renta menor. Deteriora la salud física y psicológica. Medición del desempleo:

Población Económicamente Activa (PEA): Personas que tienen empleo o que sin tenerlo lo buscan activamente. Constituye la oferta de trabajo. Esta compuesta por: - Ocupados: personas que desarrollan un actividad laboral, dentro de un período de referencia. Condiciones: 1) Haber trabajado por lo menos 1 hora remunerada. 2) Haber trabajado sin remuneración. 3) No haber trabajado en la semana de referencia por algún motivo circunstancial pero mantener el empleo. 4) Estar suspendido por un plazo menos a un mes o de 1 a 3 meses y que no haya buscado activamente trabajo. 4) Estar suspendido sin limite de tiempo, manteniendo la remuneración. Los trabajadores ocupados se pueden dividir según el total de hs trabajadas: * Ocupados plenos: entre 35 y 45 horas semanales. * Sobreocupados: Más de 45 horas. * Subocupados: Menos de 35 horas. - Desocupados: Personas que sin tener trabajo lo buscan activamente durante la semana de referencia (abierta). El desempleado puede ser: * Típico: personas que buscan el empleo para su supervivencia y la de su familia. * Marginal: personas que buscan el empleo, cuyo ingreso será destinado a contribuir a gastos fuera del presupuesto familiar básico o a solventar gastos personales. * Oculta: personas que no tienen una ocupación ni la buscan, debido a que se encuentran desalentados por la situación del mercado laboral. Pasan a ser parte de la PEI como inactivos marginales. Población Económicamente Inactiva (PEI): Esta integrada por las personas que no tienen empleo y no lo están buscando activamente. Por ejemplo, jubilados, estudiantes. - Inactivos Típicos: Personas que no tienen trabajo, ni lo buscan, no están dispuestos a incorporarse a la actividad laboral. - Inactivos Marginales: personas que se han retirado de la búsqueda activa de trabajo por falta de visualización de oportunidades, pero están dispuestos a trabajar.

Tasas: Tasa de activos: PEA/PT x 100 Tasa de empleo: Ocupados/PT x 100 Tasa de ocupación: Ocupados/PEA x 100 Tasa de sobreocupación: sobreocupados/PEA x 100 Tasa de subocupación: subocupados/PEA x 100 Tasa de desempleo: desempleados/PEA x 100 Tipos de desempleo: Desempleo Friccional: se debe al movimiento de las personas entre las regiones, puestos de trabajo o diferentes fases del ciclo vital. Es denominado como tasa natural de desempleo, la cuál es inevitable, debido a que no se puede solucionar con una política económica. Se piensa que este tipo de desempleo es voluntario. Incluye los despidos, los que abandonan sus puestos para buscar mejores, etc. - Tasa natural de desempleo: Tasa a la que las fuerzas ascendentes y descendentes, que influyen en la inflación de precios y salarios, se encuentran en equilibrio. A la tasa natural la inflación es estable. (a LP y vertical) Desempleo Estructural: se debe a un desajuste entre la demanda y la oferta de trabajo, este puede ser por la extensión de fuentes de trabajo o porque las características de los puestos disponibles no se adaptan a las aptitudes de los postulantes. Es el desempleo más grave y su solución no es posible en el CP. Desempleo Cíclico: el desempleo fluctúa junto con la actividad económica del país (ciclos económicos). En épocas de expansión económica, donde la actividad crece, el empleo también lo hace, y en las recesiones, cuando el gasto y la producción disminuyen, el desempleo aumenta. Desempleo Temporal o Estacional: desempleo característico de determinadas zonas geográficas, en las cuales la actividad económica se intensifica durante algún periodo del año y luego desciende. Por ejemplo, los centros vacacionales en verano. El Estado debe desarrollar actividades contraestacionales en estas zonas y así estimular la actividad con opciones alternativas.

Clasificación del desempleo: Desempleo Voluntario: para los clásicos este era el único empleo posible porque la economía tiende al pleno empleo, con salarios flexibles. E es el punto de equilibrio competitivo que vacía el mercado. Las empresas están dispuestas a contratar a todos los trabajadores cualificados que deseen trabajar al salario del mercado (W*). El tramo AE son los trabajadores ocupados, mientras que el segmento EF, muestra a los desempleados, aquellas personas que no quieren trabajar al asalario vigente de mercado, sino que prefieren el ocio u otras actividades.

Desempleo Involuntario: Este modelo se deriva del supuesto keynesiano de que los salarios son inflexibles. El segmento HG muestra la cantidad de trabajadores desempleados involuntariamente, aquellos cualificados que desean trabajar al salario vigente pero que no consiguen empleo. Esto se debe a que el mercado de trabajo se encuentra con un salario demasiado elevado como consecuencia de una perturbación económica. (sindicatos por ejemplo) W’ en lugar de W*. Los trabajadores que están dispuestos a trabajar se sitúan en el punto G de la curva de oferta, pero las

empresas solo quieren contratar H de la curva de demanda. Cuando el salario es superior al que vacía el mercado, hay un exceso de trabajadores.

¿Quienes son los desempleados? La desocupación no afecta a todos los grupos y sectores sociales por igual. El desempleo discrimina a la población: - Edad < 20 buscan ingresar al mercado laboral > 60 fueron despedidos y buscan otro trabajo - Educación Personas con escaso nivel educativo: Primario y/o secundario Incompleto. (núcleo de desocupación) - Razas grupos étnicos de inmigrantes. Duración del desempleo: En economías con tasas de desempleo que superan ampliamente a los niveles considerados normales, la duración de la desocupación conlleva consecuencias nefastas, por la caída del nivel de salarios, la reducción de la demanda efectiva y sus efectos recesivos. La duración del desempleo varia dependiendo del sector social. - Larga duración: plantea un problema social, ya que los recursos con los que dispone una familia comienzan a agotarse pasados unos meses. Durante las recesiones se tarda mucho tiempo en conseguir trabajo. - Corta duración: se produce porque los trabajadores cambian rápidamente de empleos en busca de uno mejor. Las rigideces en el mercado de trabajo: La idea dominante en Europa es que las rigideces en el mercado del trabajo imponen restricciones a las empresas, porque les impiden adaptarse a los cambios económicos. Esto hace que el costo de funcionamiento sea alto y surge el desempleo. Esta idea se la conoce como ¨ Euroesclerosis ¨. Principales rigideces: - Los salarios solo representan una parte de los costos laborales, deben añadirse las cotizaciones de los empresarios a la seguridad social, pensiones, etc. - Las altas indemnizaciones dificultan el despido de los trabajadores innecesarios; aumenta el costo de funcionamiento de las empresas. - Los sindicatos trabajan para conseguir precios más altos de los que vacían el mercado y al imponer restricciones a la organización del trabajo en las empresas, limitan las flexibilidad de adaptarse a los cambios, lo que eleva de nuevo los costos. - Las altas prestaciones por desempleo, reducen los incentivos de los desempleados a buscar trabajo. - Cuando los salarios son mínimos son altos en proporción al salario medio, que junto con los costes laborales no salariales, pueden hacer que no resulte rentable contratar L. Políticas contra el desempleo: Es imperativa la acción de los gobiernos para aliviar la situación de los grupos más vulnerables y excluidos. Los gobiernos reaccionan contra el desempleo aplicando un conjunto de programas y políticas que, por un lado, faciliten la reubicación laboral y por el otro, protejan los ingresos de los desempleados. Estas políticas pueden clasificarse en: - Activas: aquellas en las que hay una iniciativa y una acción gubernamental discrecional como programas de capacitación, intermediación laboral, programas de generación de empleo directo o subsidios a la generación de empleo privado. - Pasivas: implican programas y regulaciones que actúan en forma automática una vez producido el

desempleo, como los esquemas de retiro anticipado, los fondos individuales de compensación por desempleo o los seguros de desempleo.

3. Curva de Phillips: inflación y desempleo. La dinámica salarios-precios. Las expectativas y la inercia de la inflación. La curva de Phillips Phillips halló una relación inversa entre el desempleo y las variaciones de los salarios monetarios. Observó que los W subían cuando el desempleo era bajo, y viceversa. Esto se debe a que los trabajadores presionan menos para conseguir subidas salariales cuando hay menos empleos. Esta curva es la relación inversa entre la tasa de desempleo y la tasa de crecimiento de los salarios nominales.

La curva de Phillips a corto plazo es una relación entre la inflación y el desempleo, cuando varía la demanda agregada y la OA permanece en su tasa tendencial. Movimientos y desplazamientos de la curva de Phillips a corto plazo; Habrá movimientos en la curva de Phillips a corto plazo cuando la DA se desplace y haga variar el nivel de producción. En una expansión económica, donde la producción aumenta, la tasa de desempleo desciende y los salarios y los precios comienzan a acelerarse, la economía se mueve, dentro de la CP cp, del punto A a B. En cambio, la CP cp se desplazará cuando la tasa tendencial de inflación varíe. En el punto B la tasa esperada de inflación aumenta y se incorpora a las decisiones sobre los salarios y los precios, haciendo que la CP cp se desplace en sentido ascendente hasta el punto C. A la nueva tasa de inflación, la economía frena su ritmo de actividad y se contrae devolviendo la producción. A su nivel potencial y el desempleo a su tasa sostenible (U*), haciendo que la tasa de inflación disminuya, como consecuencia del aumento del desempleo, del punto C al punto D. Estanflación: Es la situación en la que se presenta un elevado desempleo y una elevada inflación. La menor tasa sostenible de desempleo (U*): Es la tasa de desempleo a la que las fuerzas que influyen en la inflación de precios y salarios se encuentran en equilibrio, en ella la inflación es estable y no tiende a variar. La menor tasa sostenible en el menor nivel de desempleo que puede mantenerse durante mucho tiempo sin que existan presiones al alza sobre la inflación. La curva de Phillips a largo plazo: Es vertical en el nivel de menor tasa sostenible de desempleo (U*), este es el único nivel de desempleo compatible con una tasa de inflación estable. Este modelo incluye a las expectativas racionales, supone que los agentes económicos actúan racionalmente a partir de sus conocimientos sobre la actividad económica, saben lo que el gobierno va a hacer y lo adelantan. Esta teoría de la inflación brinda dos importantes implicaciones para la política económica. 1° Implica que existe un nivel mínimo de desempleo que una economía puede mantener a largo plazo. Según esto, un país no puede mantener el desempleo por mucho tiempo por debajo de su tasa

sostenible sin desencadenar un espiral inflacionario de precios y salarios. 2° Un gobierno podrá utilizar las políticas monetarias y fiscales para llevas a la tasa de desempleo por debajo de la sostenible y así disfrutar temporalmente de un bajo desempleo, pero a costa de una creciente inflación. Ecuación de la curva de Phillips Π = - E (U-U*) Π = Πe - E (U-U*) Π Tasa de inflación e Tasa esperada de inflación Π E Sensibilidad de los salarios al desempleo U Tasa de desempleo Si U > U*

Π ↓ ; U < U*

Π ↑ ; U = U*

Π constante

Relación entre precio - salario - productividad: Los precios se basan en los costes laborales medio por unidad de producto W . L/X = P W: Salario; L: Horas de trabajo; X: Producción

P es proporcional a:

Tasa de inflación = Tasa de crecimientos - Tasa de crecimiento de los salarios de la productividad La curva de Phillips ilustra la ¨ Teoría de la disyuntiva de la inflación ¨, según la cual, un país puede comprar un nivel más bajo de desempleo, si esta dispuesto a pagar el precio de una tasa de inflación más elevada (por esto es la pendiente negativa) La inflación inercial y los mecanismos de propagación: La inflación inercial está explicada por las expectativas. Si se supone la inercia inflacionaria, la inflación de hoy es igual a la e ayer más los choques de oferta y causas cíclicas de demanda. P = P - 1 + Choques de oferta + Causas cíclicas de demanda P-1 Tasa de inflación anterior Cuando las empresas fijan sus precios, formulan conjeturas sobre sus aumentos de costos, aumentos de precios, de otras empresas. P-1 puede ser estable, pero se pueden producir explosiones o ruidos y hacer que la inflación varíe. La persistencia tiene lugar por indexación formal o informal de los contratos. Los choques de oferta pueden ser aumentos de precios de productos agrícolas. Petróleo, devaluaciones. El público actuará de acuerdo con expectativas y fijará sus precios otorgando concesiones salariales conforme a la inflación esperada. Si todos los agentes actuaran de acuerdo a esas conjeturas, la inflación esperada será la inflación efectiva en un equilibrio de conjeturas racionales. La inflación y el financiamiento del déficit: Para los monetaristas las inflación alta es consecuencia de los déficit presupuestarios, debido a que el Estado financia sus mayores gastos con emisión monetaria, El déficit se puede financiar: ↑BM; ↑Deuda interna; ↑ Deuda Pública El Estado se endeuda emitiendo bonos para financiar su déficit ¨ monetización de la deuda ¨ pero normalmente te financian endeudándose. ∆ M/P = Déficit ∆ M/P Ingresos derivados de la creación de dinero : SEÑORIAJE (crecimiento de dinero x saldos reales) Indica que el Estado debe crear suficiente dinero para que el señoriaje sea suficiente para financiar el déficit real. Cuando aumentan los saldos reales aumenta la cantidad de señoriaje correspondiente a una determinada tasa de crecimiento del dinero. SEÑORIAJE ∆ M/M [Y . L (r + ∆ M/M )] Si el crecimiento del dinero aumenta:

- aumenta ∆ M/M - disminuye Y . L (r + ∆ M/M ) El señoriaje es una función creciente y luego decreciente del crecimiento. La inflación y los saldos reales: Según la relación LM M/P = Y L(i) Cuando aumenta la renta real (Y), el público tiene mayores saldos reales (M/P). Cuando aumenta i, aumenta el costo de oportunidad de tener dinero en lugar de bonos el público tiende a reducir sus saldos reales. En las épocas de hiperinflación: M/P = Y L (r + Πe) Suponiendo que Y y r son constantes, los saldos reales dependen principalmente de la inflación esperada. Entonces cuando la tasa de rendimiento del dinero ∆ M/M y por ende, la inflación, son elevadas, la reducción de los saldos reales causada por el crecimiento del dinero es cada vez mayor. Curva de Laffer: muestra la relación entre los ingresos fiscales y el tipo impositivo, cuando los impuestos son lo suficientemente altos, una subida puede provocar, en realidad una disminución de los ingresos fiscales. La inflación puede concebirse como un impuesto sobre los saldos reales. El tipo impositivo es la tasa de inflación, Π, que reduce el valor real de las tenencias de dinero; la base impositiva son los saldos reales, M/P. Al producto de las dos variables, Π . M/P, se lo llama ¨ Impuesto de inflación ¨. Lo que recibe el Estado no es el impuesto de la inflación, sino el señoriaje. Cuando el crecimiento de dinero se mantiene constante, la inflación debe ser igual al crecimiento del dinero. Impuesto a la inflación = Π . M/P Señoriaje = ∆ M/M . M/P

4. Crecimiento económico: la acumulación de capital. Estado estacionario. Crecimiento demográfico: sus efectos sobre el crecimiento y la acumulación del capital. Progreso tecnológico: sus efectos sobre el crecimiento.

Crecimiento económico: Se define como el proceso mediante el cuál se expande el producto potencial de la economía (o el PBI). Cuando existe crecimiento económico, la FPP de un país se desplaza hacia afuera. Está relacionado con la producción per cápita (PBI/ Población) determina la tasa a la que aumenta el nivel de vida de un país. Tasa de crecimiento (PBIt - PBIt-1)/PBIt-1 x 100 El crecimiento implica un cambio cuantitativo, es un medio para alcanzar una mejora en el nivel de vida de una población.

Determinantes del crecimiento económico/desarrollo: Los Recursos Humanos: son una variable de la función de producción, la cuál depende de la cantidad y calidad del trabajo. El capital humano (conjunto de cualificaciones que poseen los trabajadores de la economía) es un determinante fundamental de la productividad por trabajador, que al aumentar favorece al crecimiento económico. La formación de capital: la cantidad de capital que hay en la economía determina el nivel de producción que puede obtenerse. Este determina, a su vez, el nivel de ahorro y de inversión por lo tanto el grado de acumulación de capital. La cantidad de capital disponible por trabajador aumenta la productividad de los mismos contrarrestando los rendimientos decrecientes del trabajo. Los países que crecen rápidamente tienden a invertir mucho en nuevos bienes de capital. Capital social fijo: inversiones efectuadas por el Estado que preparan el terreno para que luego prospere el sector privado. Los recursos naturales: variable de la función de producción, la cual depende de la cantidad de recursos naturales existentes en la economía y de la inversión destinada a su explotación. El cambio tecnológico y las innovaciones: se refiere a cambios de los procesos de producción o a la

introducción de nuevos productos, que permitan obtener un volumen mayor o mejor de producción con el mismo conjunto de factores. Para introducir las innovaciones, es necesario fomentar la iniciativa empresarial. Función de la producción agregada (FPA) Es la cantidad de producción que genera el trabajador medio en función a la cantidad de capital.

El cambio tecnológico es el que nos demuestra que es posible obtener más producción con las mismas cantidades de capital y trabajo. Un avance tecnológico desplaza la función de producción agregada en sentido ascendente. Y = F ( K; N) K

Capital ; N

Trabajo

Fuentes de crecimiento la producción por trabajador puede aumentar por: 1) Acumulación de capital: para mantener un aumento constante de la producción por trabajador, es necesario elevar el nivel de capital por trabajador. 2) Proceso tecnológico: fuente de crecimiento duradero, una economía solo puede crecer a una tasa constante encontrando métodos más eficientes de producir bienes o para producir nuevos y mejores bienes. La acumulación de capital: El ahorro privado es una proporción de la renta: S = Sy ; 0 < S < 1 ; s tasa de ahorro Suponiendo una economía cerrada y que el déficit presupuestario es 0, en condiciones de equilibrio la inversión es igual al ahorro I=S A partir de esto obtenemos la inversión en función de la producción I = Sy Dado que el capital se deprecia a la tasa δ, la acumulación de capital viene dada por : K(t+1) = (1δ)kt + It Por lo que el stock de capital existente al año t+1 es igual al de este año ajustado para tener en cuenta la depreciación, más la inversión realizada en el año t. Sustituyendo la inversión por el ahorro y dividiendo los dos miembros por N, tenemos que: K(t+1) /N = (1-δ δ) (kt/N) + (sYt/N) Es decir, la cantidad de capital por trabajador de la economía en el año t+1. Reorganizando:

(K(t+1)/N) - (kt /N) = s(Yt /N) - δ(kt/N) Obtenemos la variación del stock de capital por trabajador, que es igual al ahorro por trabajador menos la depreciación por trabajador. La dinámica de la producción y el capital: Sustituyendo Yt /N de la ecuación anterior por su expresión en función del capital por trabajador (función de producción) tenemos que:

(K(t+1)/N) - (kt /N) = sf (Yt /N) - δ (kt/N)

∆ del capital = Inversión - depreciación Por lo tanto, el stock de capital existente este año determina el nivel de producción de este año, y dada la tasa de ahorro (S), esta producción determina, a su vez, la cantidad de ahorro y por lo tanto, de inversión realizada este año.

- Si la inversión es > a la depreciación, el capital aumenta. - Si la inversión es < a la depreciación, el capital disminuye.

La variación del capital por trabajador es la diferencia entre la inversión y la depreciación, por lo tanto A es positivo y esta dado por la ecuación CD = AC - AD. A medida que avanzamos hacia la derecha a lo largo del eje de abcisas y nos fijamos en niveles de capital cada vez más altos, la inversión aumenta cada vez menos, mientras que la depreciación continua aumentando en proporción al capital. En K*/N la inversión es suficiente solo para cubrir la depreciación, por lo que el capital por trabajador se mantiene constante. A la izquierda de K*/N, la inversión es superior a la depreciación, por lo que el capital y la producción aumentan durante un tiempo. A la derecha de K*/N la inversión es inferior a la depreciación, por lo que el capital y la producción disminuyen. El capital y la producción en el estado estacionario: El Estado en el que la producción y el capital por trabajador ya no varían se denomina estado estacionario de la economía. En este estado la cantidad de ahorro es justo la suficiente para cubrir la depreciación del stock de capital existente sf (K*/N)= δ (k*/N) Dado el capital por trabajador (K*/N), el valor de la producción en el estado estacionario (Y*/N) viene dado por la función de producción Y*/N= f (K*/N) Conclusiones sobre la tasa de ahorro y la producción: La tasa de ahorro no influye en la tasa de crecimiento de la producción a largo plazo, que es igual a 0. La tasa de ahorro determina el nivel de producción por trabajar a largo plazo. Los países que tienen una tasa de ahorro más alta consiguen un producción mayor a LP. Un aumento de la tasa de ahorro genera un crecimiento mayor durante un tiempo, pero no indefinidamente. La tasa de ahorro y la regla de oro: Un aumento del ahorro reduce inicialmente el consumo, pero el consumo puede disminuir no solo a CP, sino también a LP. Entre una tasa de ahorro = 0 (consumo nulo a LP) y una tasa de ahorro = 1 existe una valor de la misma con la cual el nivel de consumo en el estado estacionario alcanza un máximo. Dicho valor se denomina ¨ nivel de capital de la regla de oro ¨ y es el nivel de ahorro critico con el que se maximiza el consumo a LP, los aumentos del capital por encima del nivel de la regla de oro no hacen más que reducir el consumo. Por debajo de este nivel, un aumento actual del ahorro eleva el consumo en el futuro. Una variación de la tasa de ahorro este año no influye en la producción y la renta de este año. Profundizando un poco más y partiendo de que el estado estacionario: sf(K/N) = δ (K/N) Trabajando un poco esta expresión: Y/N = s/ δ Esto nos permite ver que la producción por trabajador es igual al cociente entre la tasa de ahorro y la de depreciación. Un aumento de la tasa de ahorro o una reducción de la de depreciación provocan un incremento del capital (a CP) y de la producción por trabajador (a LP).

Progreso tecnológico y el crecimiento: Los determinantes del progreso tecnológico son el resultado de las actividades de Investigación y desarrollo de las empresas. Consisten en ideas las cuales pueden ser usadas por varias empresas. La protección legal tiene como principal objetivo conceder a la empresa ideóloga, un derecho sobre el invento o producto nuevo. Es una manera que tiene el gobierno de impulsar el desarrollo tecnológico y asi el crecimiento. El progreso tecnológico depende de: - La fecundidad de la investigación: indica como se traduce el gasto en I+D, en nuevas ideas y productos. - La posibilidad de apropiarse de los resultados de la investigación: es el grado en que las empresas se benefician de los resultados de su I+D. Si no pueden aprovechar los beneficios, no invertirán en I+D y el progreso tecnológico será más lento. Factores: La naturaleza del proceso de investigación . Grado de protección que dan las leyes. El progreso tecnológico puede significar: - Aumento de la cantidad de producción con igual K e igual N. - Mejores productos - Nuevos productos - Más tipo de productos Desarrollo económico Proceso complejo que comprende el crecimiento como factor necesario, pero no suficiente, implica una mejora en la calidad de vida de la población. El desarrollo implica una mejora cualitativa. El desarrollo debe considerar: - Aumento de la actividad económica - Mejor distribución del ingreso - Continuidad en el tiempo (desarrollo sostenible y sustentable) Desarrollo sustentable: se da cuando un país puede financiar su propio crecimiento Desarrollo sostenible: busca complementar el crecimiento económico con el medio ambiente. En este caso se exigen cambios en el consumo y en la producción, ya que lo que se cuestiona es el ¿Cómo se crece? Un buen indicador del crecimiento económico es el PBI per cápita y del desarrollo es el ¨ índice de desarrollo humano ¨(IDH), el cual abarca al nivel de ingreso (PBI) y los aspectos relacionados con la salud y la educación. Es un número entre el o y el 1 y mientras más cerca del 1 este, más será el desarrollo de ese país. Características del subdesarrollo: - Reducida productividad y bajo ingreso, grandes diferencias en la distribución del ingreso y elevado desempleo. - Población sin aptitudes para impulsar la vida económica. - Condiciones de vida muy deterioradas. - Baja formación de capital. - Dependencia comercial, tecnológica y financiera con países desarrollados. Círculo de pobreza:

Para concluir con crecimiento y desarrollo definimos la función de producción agregada: Y/N= Tf (K/N, H/N, R/N) T Tecnología H/N Nivel de capital humano por trabajador.

5. Los ciclos económicos: características. Causas. Teorías de los ciclos económicos. Ciclos económicos: Es una oscilación de la producción, la renta y el empleo de todo el país que suele durar entre 2 y 10 años, y que se caracteriza por una contracción o expansión general de muchos sectores de la economía. Se suelen dividir en dos fases; recesión y expansión. - Recesión: periodo en que las compras de los consumidores bajan y las existencias de autos y bienes duraderos aumentan de manera imprevista. Al reaccionar, ↓ producción. Disminuye el PBI real y también se reduce la inversión empresarial. ↓ la demanda de trabajo y ↑ el desempleo. Al ↓producción, ↓ la inflación. Al ↓ la demanda de MP, bajan los precios. Los beneficios empresariales caen, axial como las cotizaciones en la Bolsa. - Expansiones: todos los factores anteriores en sentido contrario, empieza a aumentar Y luego empieza actuar el efecto multiplicador.

Las cimas y los fondos son los puntos de giro. El patrón cíclico es irregular, no existen dos ciclos económicos exactamente iguales. La magnitud de la recesión o expansión se llama ¨ Amplitud del Ciclo ¨. Teorías: 1) Un descenso de la DA provoca recesión económica: Si disminuye la DA hay una reducción del nivel de producción y de los precios. La brecha entre el PBI efectivo y el potencial aumenta.

2)Una perturbación de la OA provoca una reducción de la producción y una subida de precios: La curva OA puede ascender, por una subida de precio de importante factor como el petróleo por ejemplo, por lo tanto, disminuye la producción y aumenta el nivel de precios (sube la inflación).

Causas de los ciclos económicos: Hay dos clases de teorías: - Externas (exógenas): buscan la raíz del ciclo económico en las fluctuaciones de factores que están fuera del sistema económico(guerras, revoluciones, etc.). - Internas (endógenas): buscan mecanismos dentro del mismo sistema económico, que dan lugar a ciclos económicos que se autogeneran. Toda expansión provoca una recesión y una contracción. Y toda contracción produce una reanimación y expansión en cadena, casi regular y repetitiva. Teorías de los ciclos económicos: 1) Teorías monetaristas: atribuyen el ciclo económico a la expansión y la contracción del crédito y el dinero (Friedman) 2) Modelo del acelerador y el multiplicador: propone que las perturbaciones externas se propagan por medio del multiplicador y el acelerador, generando así. Fluctuaciones generales y cíclicas de la producción. (Samuelson) 3) Teorías políticas: atribuyen las fluctuaciones a los políticos que manipulan la política fiscal y monetaria para ser reelegidos. Históricamente, las elecciones fueron muy sensibles a la situación económica (Nordhaus, Kalecki, Tufte). 4) Teorías de los ciclos económicos de equilibrio: sostienen que las percepciones erróneas de las variaciones de los precios y salarios llevan a los individuos a ofrecer demasiado trabajo o excesivamente poco, lo que origina ciclos de la producción y el empleo. Según esta teoría, el desempleo aumenta en las recesiones porque los trabajadores piden salarios muy altos. (Lucas, Barro, Sargent). 5) Defensores de los ciclos económicos reales: sostienen que las perturbaciones positivas o negativas de la productividad de un sector pueden difundirse a toda la economía y provocan fluctuaciones, tales como alteraciones de costos de producción por mejora tecnológica, por ejemplo (Long). Todas estas teorías tienen una cierta validez, pero ninguna es válida en todas las épocas y en todos lo países. Un importante patrón para los ciclos económicos es que la compra de bienes de inversión y duraderos aumenta en las expansiones y disminuye en las contracciones. Hay veces que los ciclos económicos pueden predecirse mediante modelos econométricos, pero no es posible evitarlos. Es importante el hecho de conocer la macroeconomía para que los gobiernos adopten medidas monetarias y fiscales de manera de impedir que las recesiones se conviertan en una depresión.