Gold Oil And Currencies

Gold, Oil, Fiat Currencies, & Where We’re Headed    This is a little different from my other Scribd postings, perhaps this is the beginning  of a blog. I don’t know, I don’t have the time to write a blog consistently and since I  prefer charts & graphs, blogging isn’t in my future. But we’ll see how this goes.    At any rate, a number of things have crossed both my screen and desk the past few  days. So I wanted to take a step back and do something people just don’t seem to do  anymore: step back, assess the big picture, and see what we can gleen.     A lot has been made of the Fisk story in The Independent earlier this week. With  reporting like this, can you blame people for making a fuss?   

  ‐ Robert Fisk “The demise of the dollar” The Independent – 10/6/09    It sounds bleak, and it gets worse.   

 

    ‐ Robert Fisk “The demise of the dollar” The Independent – 10/6/09    For kicks and giggles, I put the following table and chart together. First, the chart.  It’s a 5 year daily chart that shows gold in terms of dollars, oil, euros, yen, and  reminbi. I indexed price levels back to the 10/6/04 level to create an index by which  to compare relative price movements. Take a look at the next page to see the chart.   

Gold vs. USD, Oil, EUR, RMB & JPY 400.00

350.00

Index (10/6/04 = 100)

300.00

250.00

200.00

150.00

100.00

50.00

GLD/$

GLD/Oil

GLD/EUR

GLD/RMB

8/6/2009

6/6/2009

4/6/2009

2/6/2009

12/6/2008

8/6/2008

10/6/2008

6/6/2008

4/6/2008

2/6/2008

12/6/2007

10/6/2007

8/6/2007

6/6/2007

4/6/2007

2/6/2007

12/6/2006

8/6/2006

10/6/2006

6/6/2006

4/6/2006

2/6/2006

12/6/2005

8/6/2005

10/6/2005

6/6/2005

4/6/2005

2/6/2005

12/6/2004

10/6/2004

0.00

GLD/JPY

  To me, this is simply a dollar punt. The dark blue GLD/$ line represents the dollar  price of gold and you can see the dollar has weakened more than the other  currencies. It’s not that the Japanese, Europeans, and Chinese have done better jobs  managing their economies fundamentally, it’s simply that right now the world  doesn’t want to hold dollars. To me, it’s more of a tell regarding market psychology  than anything else. One other thing to think about: gold in barrels of oil. It’s only  been in the past year where you can see a pronounced move higher in gold vis‐à‐vis  oil. So I thought I’d include this chart that shows that. This is a 4 year daily chart of  gold priced in barrels of crude. Note how stable this ratio has been up until the past  year.   

 

Gold Priced in Barrels of WTI Crude

30

30

25

25

20

20

15

15

10

10

5

5 06 Source: Haver Analytics

07

08

09

  Another way to look at the data here is to look at a correlation matrix that looks at  the indices. The table below shows the correlations between all of the indices:   

    But what else is going on right now? The dollar’s demise is thoroughly playing itself  out in the press, but it’s not the only story. Well, for starters, we can juxtapose the  death of the dollar with some comments I saw from Mark Sunshine on a post at  riskcenter.com   

 

    ‐Mark Sunshine “And Now for Some Really Bad Economic News…” www.riskcenter.com – 10/6/09    Here are some charts of the money supply metrics Sunshine is talking about. First, is  the monthly chart for velocity of money.    

Velocity of Money: Ratio of Nominal GDP to Money Supply M2 R ati o

2.100

2.100

2.025

2.025

1.950

1.950

1.875

1.875

1.800

1.800

1.725

1.725

1.650

1.650 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Source: Macroeconomic Advisers/Federal Reserve Board/Haver Analytics

  Next is a chart of the M1 money multiplier:   

09

 

    To get the dollar collapse we would need to see a for a hyperinflationary scenario to  take hold, demand for something would have to spiral out of control so fast it would  cause the indicators Sunshine wrote about to reverse course. I don’t know what it  would be, but I do know that it probably won’t be gold. And unless people want to  start building grain silos, or oil and gas storage facilities, it won’t be some other  commodity.    Putting it all together, it seems there are two things I can take away from all of this:  1) It’s inevitable to me that the forces of deflation we see in the monetary aggregate  data and the market’s perception of dollar hyperinflation are on a collision course.  The monetary aggregate data points to a strengthening dollar while the price of gold  indicates a weakening one. 2) When looking at gold’s price moves relative to crude,  it’s way overdone. The ratio of barrels of oil to an ounce of gold is double what it has  been for the part 4 – 5 years. If you believe in mean reversion, that means one of two  things has to play itself out: oil has to start heading higher or gold is headed lower.  Either way, it speaks to a possibility of seeing crude outperform gold and the trade  to put on here would be to skewed to playing crude to the long side and gold to the  short side. And nobody can seem to make a case for a strong move to higher crude  oil prices, we could see a lot of long gold positions put on over the past 6 months get  wiped out.     One other thing to think about is this: there are lot of prognosticators that believe  gold is headed to $1,500 ‐ $2,000 an ounce. Not a lot of folks have talked about a  timeframe for the move or if there’s a move back to $850 along the way to their  price target. Since risk is always two‐sided, it begs to ask how long it will take to get  to those levels as well as the trajectory of the move. I have a sneaky suspicion that 

the gold trade has gotten awfully crowded now and the next big move is actually to  the downside – not up.