Flash Risma

Hôtellerie

Cours au 19.10.09 : 269 MAD

19 Octobre 2009

Marché en ralentissement Au 19 octobre 2009 Dernier cours (MAD) Capitalisation (Md MAD) Capi Flottante (MMAD) VQM 2009 (MMAD)

269 1.68 419.65 0.62

CMP 2009 (MAD)

298

Plus haut 2009

307

Plus bas 2009

260

P/E 2009e

NS

P/B 2009e

1.5

D/Y 2009e

0.0%

Performance 1 mois (%) 3 mois (%) 12 mois (%)

Principaux actionnaires ACCOR SA ET FILIALES Divers actionnaires FINANCE.COM CFG GROUP MAGHREB SIYAHA FUND MCMA MAMDA CIMR SIET

32,53% 23,93% 12,00% 11,38% 8,01% 3,31% 3,31% 3,15% 2,38%

En MMAD (consolidés IFRS) Chiffre d'affaires Charges d'exploitation Résultat brut d'exploitation Résultat d'exploitation Marge opérationnelle Résultat financier Résultat Net Consolidé Marge nette ROE(%) ROA(%) Levier financier BPA (MAD)

S1 2008 577.4 395.5 181.9 104.3 18.06% -38.5 45.5 7.89%

S1 2009 474.3 371.6 102.7 19.0 4.00% -33.3 -58.8 -12.40%

4.3% 1.42% 58% 16.12

NS NS 63% NS

Var.% -17.9% -6.0% -43.6% -81.8% -14 points -229% -

1.26 1.26 -14.49

„ Le tourisme mondial connaît depuis le deuxième semestre 2008 une tendance négative qui s’est intensifiée en 2009, en raison de la détérioration rapide de l’économie mondiale (Taux de chômage de plus en plus élevé) et des effets de l’épidémie de la grippe A (H1N1). Selon l’Organisation Mondiale du Tourisme (OMT), les arrivées touristiques internationales dans le monde ont régressé de 7% au cours de la période jan.-Juil. 2009. Toutes les régions ont ainsi enregistré un déclin des arrivées à l’exception de l’Afrique (+4%), tirée principalement par les destinations méditerranéennes d’Afrique du Nord. „ Dans ce contexte, le Maroc enregistre une croissance de 9% des arrivées de touristes, s’affichant à 3,5 millions à fin juin 2009. En revanche, le nombre des nuitées au niveau national a fléchi de 3% à 7,8 millions (-5% pour les non-résidents et +6% pour les résidents). Ce recul des nuitées a été principalement ressenti sur Marrakech (-5%). En revanche, les autres destinations (Agadir, Essaouira et Fès) affichent des évolutions positives. „ Concernant RISMA, celle-ci, à l’image du marché, enregistre une évolution négative des nuitées de l’ordre de -8% au terme du premier semestre 2009. En dépit de cette baisse, RISMA maintient sa part de marché à 8% et confirme sa position de leader avec un taux d’occupation de 60% (vs. 41% au niveau national). Côté résultats, le chiffre d’affaires consolidé a fléchi de 18% à 474 MMAD à fin juin 2009. Notons à cet effet l’impact de la fermeture de l’Ex-Hilton (pour rénovation) sur le chiffre d’affaires Sofitel (39%, soit -142 MMAD). En revanche, les autres segments (milieu de gamme et économique) affichent des progressions favorables : - Le CA de l’Hôtellerie Economique (Ibis) a progressé de +6% (+12 MMAD) grâce au positionnement sur la clientèle nationale, moins volatile en cette période de crise internationale, - Le CA de l’hôtellerie milieu de gamme (Coralia, Novotel, et Mercure) s’est bonifié de +30% (+27 MMAD), dû en grande partie à la bonne performance du Novotel CCC (Casablanca City Center) et du Mercure Shéhérazade Rabat après sa rénovation. „ Sous l’effet combiné de l’augmentation des charges d’exploitation qui représentent 78% du CA à fin juin 2009 vs 68% à fin juin 2008 et de la hausse des amortissements, le résultat d’exploitation enregistre une régression de 82% à 19 MMAD. Pénalisé par le maintien du déficit du résultat financier à -33 MMAD à fin juin 2009 (hausse du ratio de levier financier de 5 points à 63% à juin 2009), le résultat net s’est établi à -59 MMAD à fin juin 2009 contre 45 MMAD à fin juin 2008, soit une baisse de 229%. „ En ce qui concerne les perspectives de la filiale d’Accor, RISMA continue sur son plan de développement, avec l’ouverture prochaine de plusieurs hôtels à horizon 2010, soit près de 1,3 Md MAD d’investissement: Sofitel Rabat (Ex Hilton Rabat, fermé pour rénovation depuis janvier 2009 pour une durée de 10 mois), Ibis Tanger (196 ch.), Sofitel Thalassa Resort Agadir (198 ch. et 21 ryads), et Sofitel CCC à Casablanca (171 ch.).

Analystes

„ Par ailleurs, RISMA a dévoilé son plan quinquennal qui devrait permettre au groupe de consolider ses assises, et ce, grâce à son parc hôteliers de 30 hôtels avec ses 4 644 chambres. Le groupe compte aussi concentrer son développement futur (post ouvertures 2010) sur des unités hôtelières économiques, peu capitalistiques (entrant dans le cadre notamment du contrat programme avec l’Etat de 1,4 Md MAD).

Salwa Jorho +212 5 22 43 98 34 [email protected] Imane Rahli +212 5 22 43 98 46 [email protected]

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Octobre 2009

Résultats semestriels 2009

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