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OPERACIONES FINANCIERAS DE CRÉDITO

I.

A) Pagaré: Se hace un solo pago al vencimiento del periodo.

A) ELEMENTOS: a) Principal: Es la deuda inicial b) Cuota (C): Es el monto que se paga en cada período, está compuesto de dos partes: Amortización e Interés c) Amortización (A): Parte de la cuota que representa el pago del principal. d) Interés (I): Parte de la cuota que representa el pago que se le hace al prestamista por el uso de su dinero. Se obtiene en base a la deuda del periodo correspondiente (Saldo deudor) e) Saldo Deudor Inicial (SDI): Deuda al inicio del período f) Saldo Deudor Inicial (SDF): Deuda al final del período g) Otros: Gastos y/o pagos adicionales, como son: Comisión, Retención, Seguro, Gastos administrativos, etc. h) Calendario de pago: Cuadro en donde se registran los pagos y las deudas de cada periodo. Saldo Deudor Inicial Amortización Interés Cuota Saldo Deudor Final Otros SDI

A

I

C

SDF

TIPOS DE CRÉDITO

Otros

B) Crédito de cuotas iguales: La cuota a pagar es constante. Se cumple que:  A  C=P  , i, n   P 

C) Crédito de cuotas decrecientes (Cuota a rebatir ó Amortización constante): La amortización a pagar es constante. Se cumple que: 

A=

P n

Fórmulas: 1)

C k  Ak  I k

2)

Ik  SD Ik  i

3)



4)

S D Fk  S D I k  Ak

5)

S D I k  S D F k 1



I1  i  P



C 1  A  I1



g  i A

A  P

D) Crédito de cuotas Crecientes Se cumple que: 

S 

n ( n  1) 2



Ak 

1

k n

 S

1. EX1 (18-1 / Prof. Cisneros) La siguiente tabla calendario de una deuda bancaria no considera período de gracia:

REFINANCIACIÓN o RENOVACIÓN Definición La refinanciación de deudas se basa en la solicitud de un nuevo préstamo que anule y reemplace el anterior

Se pide lo siguiente: a) Determine el principal, la modalidad y la tasa de interés del préstamo b) Si el préstamo tuviera una comisión de apertura del

2% a pagarse al inicio, cuál sería el costo financiero del préstamo, presentando previamente el DFC y utilizando los factores.

2. EX1 (18-1 / Prof. Cisneros) El banco BCP otorga un crédito por S/. 50,000 a una TEA del 20%, en un plazo de 48 meses en la modalidad de cuotas mensuales uniformes. Adicional y mensualmente se cobran dos conceptos: i. Envío de estado de cuenta en forma digital: S/. 10.00 ii. Seguro de desgravamen: Se inicia con S/.37.60 con la primera cuota, y sigue una gradiente lineal o aritmética, decreciente, hasta hacerse CERO en la última cuota. Con esta información conteste lo siguiente: a) Prepare el Diagrama de Flujo de Caja (DFC) del préstamo b) Calcule su TCEA c) Si el banco optara por ofrecer un esquema para que pague una sola cuota uniforme (constante en el tiempo) que incluyan todos los conceptos (envío y seguro incluidos), ¿de cuánto sería ésta? 3. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros) Usted está evaluando el costo financiero de un préstamo que está negociando con su banco. Luego de algunas conversaciones el banco le propuso las siguientes condiciones: - Plazo: 1 año, que empieza el 1º de enero del 2018 - TEA: 26.80% - Comisión de desembolso: 3% - Devolución en cuotas uniformes mensuales de S/.500.00 a) Si, por conveniencia de usted, requiriera que las cuotas uniformes sean bimestrales, empezando la primera el 31 de enero del 2018, ¿de cuánto serían éstas? b) Plantear la ecuación que le permita calcular el costo financiero de esta forma alterna de devolución, utilizando los factores correspondientes, y resuélvala expresando el resultado en su valor anual

Características  La tasa de interés del nuevo préstamo suele ser mayor que el original  Al momento de refinanciar se pagan como mínimo los intereses acumulados hasta el momento de la refinanciación, así tenemos: I C o m p e n s a to r io  D e u d a  i C o m p e n s a to r ia

I M o r a to r io  D e u d a  i M o r a to r io

4. EX1 (11-2 / Prof. Romero) La empresa FRIOSAC necesita obtener para Capital de Trabajo la suma de 40,000 nuevos soles, y para tal fin solicita el Banco Perú un pagaré a 90 días, aceptando una comisión de evaluación del crédito del 2% y una tasa de interés del 2.5% mensual. Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no cumplió con cancelar el pagare. El gerente de Finanzas de FRIOSAC se apersona al Banco 20 días después, para arreglar su deuda, solicitando un nuevo pagaré a 45 días. El sectorista le manifestó que la refinanciación procedería solo después que el cliente haya cancelado el interés compensatorio correspondiente, un interés moratorio del 4% mensual, y efectúe una amortización del 50% del monto del pagaré original. Asimismo, le manifestó que las condiciones del nuevo pagaré a 45 días serían las siguientes: Una tasa de interés del 3.5% mensual para el primer mes, y del 4.5% mensual para el segundo mes. El monto de los intereses se pagará por adelantado. También se cobrará una comisión de refinanciación del 2.5% Si el Gerente de Finanzas logra efectuar la refinanciación ese día pagando con sus recursos. Se pide: a) Indique que monto solicitó al Banco para obtener los S/. 40,000 que necesitaba la empresa para Capital de Trabajo. Presente el diagrama de flujo del pagaré original y calcule su costo efectivo. b) Indique los conceptos y montos por lo que pagó el día de la refinanciación. c) Presente el diagrama de flujo del nuevo pagaré y calcule su costo efectivo. d) Presente el diagrama de flujo de toda la operación y calcule su costo efectivo. 5. EX1 (11-2 / Prof. Romero) Una empresa industrial recibió un préstamo de 100,000 soles del Banco Perú a devolver en 8 cuotas mensuales. Las 4 primeras cuotas son constantes por un monto de S/. 8,000 y las restantes 4 cuotas por un valor constante a determinar.

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Si la tasa de interés es de 60% nominal anual, con capitalización mensual, se pide: a) Calcular el valor de la cuota de los últimos cuatro pagos. b) Presentar el flujo del préstamo, el calendario de pagos y determine el costo efectivo mensual. La empresa por no tener liquide suficiente dejo de pagar la cuota 5 y 6. Al final del mes 7 el Banco acepta la refinanciación del préstamo con la condición que se cancelen los intereses compensatorios y una amortización del 20% del saldo de la deuda del principal. Las condiciones acordadas son:  Plazo : 6 meses, con 2 meses de gracia  Tasa : 7% mensual con intereses por adelantado  Modalidad : Cuotas crecientes mensuales Método de la suma de dígitos  Comisión : 2.5% Refinanciación Se solicita c) Determinar los conceptos y montos que pagó el día de la refinanciación. d) Elabore el flujo del nuevo préstamo y determine su costo efectivo mensual. e) Presente el flujo de toda la operación y determine su costo efectivo mensual.

DEVALUACIÓN   A) Definición Es la pérdida del valor de una moneda frente a otras monedas extranjeras. B) Devaluación en un período:  

T C F in a l T C In ic ia l

 : D e v a lu a c ió n e n u n p e r ío d o 1   T C : T a s a d e C a m b io

C) Devaluación acumulada 



TCn

1

TC0

0 n

Además se cumple:  0 n

 1   1   1  

2



 1  

n

1

Donde:   : Devaluación acumulada desde “0” hasta “n” 0 n



 t : Devaluación en el período t.

Caso particular: Si   c te 



 1  



n

1

0 n

D) Conversión de tasa D ó la r  S o l





i  1  i  1   S /.

$

1

S o l  D ó la r

1 i i  $

S /.

1

1

6. EX1 (18-2 / Prof. Miranda) Una empresa extranjera ha decidido incursionar en el sector construcción en el Perú atraída por la fuente demanda y la subida de los precios de los departamentos. Tras haber elaborado un presupuesto, determina que requiere S/. 2 136 000 en efectivo y espera obtenerlos de un préstamo otorgado por el Banco Perú bajo las condiciones siguientes: Moneda: soles Plazo: 7 bimestres con 1 bimestre de gracia Tasa: 21% nominal anual capitalización bimestral Modalidad de pago: amortización constante con pagos bimestrales Comisión de evaluación: 1% del préstamo Retención: 10% del préstamo, que ganara una tasa de 4% nominal anual capitalización diaria a) Determine el monto del préstamo que solicito la empresa extranjera al banco, presente el flujo de caja, elabore el calendario de pagos y determine su TCEA

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La empresa no cumple con el pago de la cuota del cuarto bimestre y hoy día, 20 días después de vencida esta, solicita al banco la refinanciación del préstamo, el cual se acepta siempre que la empresa cubra: - El pago de los intereses compensatorios - El pago de los interese moratorios, con una tasa de 3% efectiva mensual - La amortización de una parte del saldo de la deuda del principal El banco Perú le ofrece una refinanciación en dólares bajo las siguientes condiciones: Moneda: dólares Plazo: 6 bimestres Tasa: 6% nominal semestral capitalización bimestral e intereses pagados por adelantado Modalidad de pago: amortización constante con pagos bimestrales También le ofrece la posibilidad de una refinanciaron en euros bajo las siguientes condiciones: Moneda: euros Plazo: 18 meses Tasa de interés: 2% mensual Modalidad de pago: cuotas iguales, pagos mensuales Comisión de evaluación: 1% del nuevo préstamo La empresa no cuenta con dinero por lo que el banco autoriza que la empresa pueda disponer de la retención, pero perderá los intereses acumulados a la fecha. La retención se usara exclusivamente para los conceptos solicitados por el banco b) Calcule el TCEA en soles de las dos opciones de refinanciación y determine cual le conviene más a la empresa c) Para la mejor opción de refinanciación, determine los conceptos y montos que la empresa deberá desembolsar el día de hoy, así como el monto a refinanciar. Responda en términos de la moneda de la opción seleccionada d) Presente el flujo de caja de la refinanciación con sus montos respectivos e indique el TCEA en su respectiva moneda e) ¿Cuál es el monto equivalente en “soles” de la última cuota de la refinanciación? Información adicional: Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación): 1 dólar = 2.68 soles Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación): 1 euro = 1.30 dólares Tasa de devaluación del sol respecto del dólar: 1.0% mensual Tasa de devaluación del dólar respecto del euro: 0.5% mensual Asumir devaluación constante en todos los casos Considerar que 1 año = 360 días

7. EX1 (18-2 / Prof. Quiroz) La empresa ABC solicito al “Banco Nacional” un préstamo en soles por un monto de S/. 120 900 con las siguientes características: - Plazo del préstamo: 7 bimestres (incluido 2 bimestres de gracia) - Retención remunerada:10% del principal, que remunera 15% efectivo anual - Tasa de interés:69.63% nominal anual, capitalización cuatrimestral - Modalidad de pago: cuotas bimestrales amortizaciones crecientes (*) (*) En esta modalidad de pagos se acuerda que la amortización de cualquier periodo será siempre el doble de la amortización del periodo anterior. Se pide: a) Elaborar el calendario de pagos, plantear el flujo de caja del préstamo y determinar la expresión para calcular el costo financiero del crédito b) Después de 17 días de la cancelación de la cuarta cuota, la tasa de interés se incrementa a 79,02% nominal anual, también con capitalización cuatrimestral. ¿Cómo cambia el calendario de pagos para las cuotas que faltan desembolsar? c) Por no disponer de efectivo suficiente la empresa incumple el pago de la sexta cuota (considere el cambio de tasas de la pate b), por lo que hoy día, habiendo incurrido en 25 días de retraso, se solicita al Banco Nacional la refinanciación del préstamo. Este banco establece como condiciones previas a la refinanciación, el pago de los intereses compensatorios acumulados a la fecha y el pago de una amortización mínima equivalente al 15% del saldo deudor. Para hacer frente a estos compromisos la empresa puede solicitar la devolución de la retención, recibiendo también los intereses acumulados a la fecha. La refinanciación seria mediante un crédito en dólares, con las siguientes condiciones: - Plazo de la refinanciación: 8 bimestres (que incluyen 2 bimestres de gracia) - Tasa de interés: 48,96% nominal anual, capitalización trimestral - Modalidad de pago: cuotas bimestrales, amortización constante con el pago de intereses por adelantado. Por otro lado, se conoce que la empresa ABC podría acceder a un crédito en libras que viene ofreciendo un banco irlandés que recientemente ha incursionado en el mercado. Las características de este préstamo en libras son las siguientes: - Plazo: 2 años - Tasa de interés: 17% nominal trimestral, capitalización continua - Modalidad de pago: cuotas anuales iguales - Comisión de estudio: 2.5% Información adicional:

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-

Tipo de cambio hoy: 1 dólar = 3.30 soles Tipo de cambio hoy: 1 sol = 0.23 libras Tipo de cambio estimado dentro de un año: 1 dólar= 3.47 soles ¿Cuál es el costo financiero de cada alternativa de refinanciación? ¿Para qué valor de devaluación de la libra respecto al sol, conviene una u otra alternativa? d) Si se espera que dentro de un año el tipo de cambio sea de 1 sol = 0.28 libras. ¿Qué alternativa conviene? Indicar los montos y conceptos a desembolsar el día de hoy. Formule el flujo de caja de toda la operación. 8. EX1 (18-2 / Prof. Romero) La empresa ALBIS desea comprar un soporte para compresor cuyo valor es de S/. 40 000 para tal fin solicita al Banco Perú un pagare a 45 días, aceptando una comisión de evaluación del crédito del 2.5% y una tasa de interés para el primer mes del 4% y a partir del segundo mes del 5% Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no cumplió con cancelar el pagare. El gerente de finanzas de ALBIS logra reunir S/. 15 000 y se apersona al Banco Perú 10 días después, solicitando una refinanciación. El sectorista le manifestó que la refinanciaron procedería solo después que el cliente haya cancelado el interés compensatorio correspondiente, un interés moratorio del 2% mensual, y efectúe una amortización parcial del pagare original. Asimismo, le manifestó que se le otorgarían dos opciones para la refinanciación: i) La primera opción es un pagare en soles a 45 días con una renovación por 45 días más. La tasa de interés es adelantada, el primer mes será del 6%, el segundo mes del 7% y el tercer mes del 8%. Se cobrara una comisión de refinanciación del 1% del monto del nuevo pagare y a la renovación a los 45 días una comisión de renovación del 1.5% ii) La segunda opción es un pagare en dólares a 90 das con intereses pagados por adelantado, la tasa del primer mes es del 4%, la del segundo mes del 5% y el tercer mes del 6%. Pagará también una comisión de refinanciación del 1% del monto del nuevo pagare. Si el gerente de Finanzas logra efectuar la refinanciación ese día. Se pide: a) Indique que monto solicito la empresa al banco para comprar el soporte para compresor. Presente el flujo del pagare original y determine su costo efectivo mensual b) Determine el costo efectivo mensual de las dos opciones de refinanciamiento e indique que pagare le conviene tomar c) Si el cliente refinancio su deuda, especifique solo para el pagare elegido porque conceptos y montos pago ese día d) Presente el flujo del nuevo pagare y determine su costo efectivo mensual

e) Presente el flujo de toda la operación y determine su costo efectivo mensual Tipo de cambio: 3.50 soles por dólar Tasa de devaluación: 2.5% mensual 9. EX1 (18-2 / Prof. Romero) La empresa FERROCENTER obtuvo un préstamo de S/. 45 000 del Banco Perú, bajo las siguientes condiciones financieras: • Plazo: 6 bimestres, con 2 bimestres de gracia • Taza de interés: 7% bimestral, intereses pagados por adelantado • Modalidad: cuotas crecientes bimestrales. Método de la suma de dígitos • Comisión de evaluación: 3.0% del préstamo • Retención: 10% del préstamo, que ganara una tasa de interés del 20% efectivo anual La empresa cumplió con cancelar hasta el cuarto bimestre inclusive. Sin embargo, al día de hoy ya han transcurrido 18 días de retraso en el pago correspondiente al quinto bimestre. El gerente Financiero ha logrado reunir S/. 13 000 y se acerca al Banco para solicitar la refinanciación de la deuda. El sectorista del Banco Perú le informa que debe pagar los intereses compensatorios y un interés moratorio del 2% mensual. Asimismo, debe amortizar parte del saldo de la deuda. El sectorista acuerda también devolverle el dinero de la retención con los intereses ganados y no cobrarle penalidad alguna. Las condiciones del nuevo préstamo son las siguientes: Plazo: 4 trimestres Tasa de interés: 3.5% mensual los primeros cuatro meses, 4% mensual los siguientes cuatro meses y 4.5% mensual en adelante. Intereses pagados por adelantado. Modalidad: al rebatir pagos trimestrales Comisión de refinanciación: 3% del monto otorgado La empresa también puede obtener del Banco Internacional un crédito en dólares Plazo: 1 año Tasa de interés: 3.5% mensual Modalidad: Pagos mensuales. Cuotas iguales Comisión de evaluación: 1.5% del monto otorgado Datos adicionales: Tipo de cambio hoy: 3.50 soles por dólar Tasa de devaluación mensual: 1.5% Se solicita: a) Presente el diagrama de flujo, el calendario de pagos y el costo efectivo del préstamo original b) Determine cuál de las dos alternativas de crédito es la que más le conviene c) Únicamente para la mejor alternativa especifique porque conceptos y montos se desembolsó para lograr la refinanciación d) Presente el flujo del nuevo préstamo y determine su costo electivo Presente el flujo de toda la operación

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10. EX1 (18-1 / Prof. Quiroz) Con la finalidad de adquirir un equipo cuyo costo al contado fue de S/ 291 900 la empresa LOS ANDES solicitó un préstamo en soles al Banco del Sur con las siguientes características:  Plazo : 24 meses (incluidos 3 periodos de gracia)  Tasa de interés : 34,49% efectivo anual  Modalidad : Pagos mensuales uniformes  Comisión : 1,6%  Retención: 15% que remunera 7% efectivo anual. a) Determine el monto del préstamo solicitado y el flujo de caja. Formule también la expresión para calcular el costo efectivo del crédito. b) Si después de realizar el pago correspondiente al décimo mes le informan que a partir de ese momento en adelante la tasa de interés será de 44,25% efectivo anual, calcular los nuevos pagos y el segmento del calendario de pagos correspondiente a los meses 12, 13 y 14. c) La empresa incumple con los pagos correspondientes a los meses 15, 16 y 17 (considere el cambio de tasa de la parte b), por lo que el día de hoy (12 días después de vencida la cuota del mes 17) la empresa LOS ANDES decide solicitar una refinanciación de su deuda. A la fecha solo dispone de S/. 31 500 (producto de sus ingresos por ventas de las últimas semanas) y estima destinar este monto para cubrir los compromisos de la refinanciación. El Banco del Sur le propone refinanciar el préstamo, para lo cual deberá pagar previamente los intereses acumulados a la fecha. La refinanciación se otorgaría en soles bajo las condiciones siguientes:  Plazo : 3 semestres  Tasa de interés : 45,6% nominal anual con capitalización mensual  Modalidad : pagos semestrales uniformes  Comisión de refinanciación : 2,2% En este caso, LOS ANDES podría solicitar la devolución de la retención, perdiendo los intereses acumulados a la fecha. Por otro lado, la empresa LOS ANDES podría solicitar un crédito en pesos a la Financiera Latinoamericana, a una tasa de interés de 16% nominal semestral, con capitalización continúa. Los pagos serían trimestrales iguales, con intereses pagados por adelantado y el plazo previsto sería de seis trimestres (incluido dos trimestres de gracia). Determinar el costo financiero para cada alternativa de refinanciación disponible el día hoy. ¿Para qué valores de “devaluación del sol respecto al peso” conviene una u otra alternativa? Datos adicionales: Tipo de cambio hoy: 1 peso = 0,48 soles Asuma devaluación constante en los períodos que se requieran. d) Si se estima que el tipo de cambio esperado dentro de un año será de 0,53 soles por peso, determinar la alternativa más conveniente para refinanciar la deuda. Indicar los conceptos y montos a desembolsar al

momento de solicitar la refinanciación. Formule el flujo de caja de la refinanciación. 11. EX1 (18-1 / Prof. Romero) La empresa FRIOTEC no dispone de liquidez y necesita comprar un soporte de refrigeración cuyo valor es de S/. 25,000; por lo que decide acudir al Banco Perú y solicitar un pagaré por 90 días, aceptando una comisión de evaluación del crédito del 2% y una tasa de interés del 2.5% mensual. Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no cumplió con cancelar el pagaré. El Gerente de Finanzas de FRIOTEC se apersonó al Banco 10 días después, solicitando una renovación del pagaré por 60 días más, comprometiéndose a pagar con recursos propios todos los pagos que solicite el Banco. El sectorista le manifestó que la refinanciación procedería sólo después que hubiere cancelado el interés compensatorio correspondiente, un interés moratorio del 4% mensual, y efectúe como mínimo una amortización del 30% del monto del pagaré original. Asimismo, le manifestó que se le otorgarían dos opciones para la refinanciación: I. La primera opción es un pagaré en soles a 60 días, con intereses pagados por adelantado. La tasa de interés es del 3.0% para el primer mes y del 3.5% para el segundo mes. Se cobrará una comisión de refinanciación del 3.0% del monto del nuevo pagaré. II. La segunda opción es un pagaré en dólares a 30 días que sería renovado por 30 días más. La tasa de interés es adelantada, el primer mes es del 2.5% y la del segundo mes es del 3.0%. Pagará también una comisión de refinanciación del 1.0% del monto del nuevo pagaré y por la renovación a los 30 días una comisión del 1.5%. Si el Gerente de Finanzas logra efectuar la refinanciación ese día. Se pide: a) Indique que monto de préstamo solicitó al banco, presente el flujo del pagaré original y determine su costo efectivo mensual. b) Determine el costo efectivo mensual de las dos opciones de refinanciamiento e indique que pagaré le conviene tomar. c) Si el cliente refinanció su deuda, especifique sólo para el pagaré elegido porque conceptos y montos pagó ese día. d) Presente el flujo con los montos exactos del nuevo pagaré y determine su costo efectivo mensual e) Presente el flujo de toda la operación y determine su costo efectivo mensual Tipo de cambio: 3.40 soles por dólar Tasa de devaluación: 2% mensual. 12. EX1 (18-1 / Prof. Romero) Una empresa industrial recibió un préstamo de 100,000 soles del Banco Perú a devolver en 8 cuotas mensuales, Las 4 primeras cuotas son constantes por un monto de S/. 8,000 y las restantes 4 cuotas por un valor constante a determinar.

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Si la tasa de interés es de 60% nominal anual, con capitalización mensual, se pide: a) Calcular el valor de la cuota de los últimos cuatro pagos b) Presentar el flujo del préstamo, el calendario de pagos y determine el costo efectivo mensual. La empresa por no tener liquidez suficiente dejó de pagar la cuota 5 y 6. Al final del mes 7 el Banco le informa al Gerente que sólo le refinanciará el 80% del saldo de la deuda del principal y que todo lo demás deberá ser pagado inmediatamente por la empresa. Las condiciones acordadas para el nuevo préstamo son las siguientes:  Plazo : 6 meses con 2 meses de gracia  Tasa : 7% mensual con intereses por adelantado  Modalidad : Cuotas crecientes mensuales Método de la suma de dígitos  Comisión refinanciación : 2.5% del monto a refinanciar Se solicita: c) Determinar los conceptos y montos que pagó el día de la refinanciación d) Elabore el flujo del nuevo préstamo y determine su costo efectivo mensual e) Presente el flujo de toda la operación y determine su costo efectivo mensual. 13. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros) Considere las condiciones del siguiente préstamo: - Moneda: US$ - Principal: US$ 100,000 - Plazo: 15 meses - Cuotas: mensuales uniformes, sin plazo de gracia - Tasa: 3% efectiva mensual - Comisión de evaluación: 2% NOTA: - Suponga que la comisión se deduce del principal desembolsado El TC al momento del desembolso del préstamo fue S/. 1

3.40/ US$ , y se preveía que la devaluación durante el plazo del crédito sería de -0.25% mensual (revaluación en lugar de devaluación). Con esta información primaria, se pide lo siguiente: a) Prepare el Diagrama de Flujo de Caja (DFC) del préstamo en US$, y calcule su TCEA previsto en su equivalente en S/. Luego de un año se verificó que la devaluación tuvo un comportamiento diferente: fue en promedio un equivalente a 0.25% mensual en los doce meses transcurridos (sí hubo devaluación). Con esta información adicional se pide lo siguiente: b) Suponiendo que la devaluación en los últimos tres meses del crédito será del 0% mensual, dibuje el DFC correspondiente en S/. y calcule el costo financiero equivalente en S/. resultante de toda la operación crediticia. Luego de cancelar la cuota 12, el prestatario atravesó un problema financiero; la cuota 13 del préstamo no se pudo cancelar en la fecha prevista, y no se sabía si habría algo

de liquidez en las siguientes semanas. El contrato de crédito suscrito con el banco estipulaba que “a las 00:00 hrs del día siguiente del vencimiento en el pago de cualquiera de las cuotas, se resolvía el contrato (terminaba el crédito), reconociéndose como impago el total del saldo adeudado en ese momento, y devengando a partir de ese momento los intereses moratorios que correspondan sobre dicho saldo, aparte de los intereses compensatorios”. En otra cláusula de dicho contrato se fijaba una tasa de interés moratoria del 2% mensual. c) Calcule los importes en US$ (y sus equivalentes en S/.) de lo que tendría que pagar el prestatario si cancelara la deuda 15 días luego del vencimiento de la cuota 13, de acuerdo con el contrato suscrito Nota: 1 Suponga

que todos los meses del año tienen 30 días, y que la devaluación se calcula precisamente con los datos del día 30 de cada mes

14. EX2 (18-0 / Prof. Miranda) La empresa Estrata Gold Mining, necesita prestarse dinero explorar un nuevo potencial yacimiento de oro en la sierra central del Perú. Para este propósito necesita maquinaria valorizada en USD 30 MM (treinta millones de dólares). Asimismo, requiere USD 12 MM para capital de trabajo. Para poder realizar su negocio solicita un crédito de libre disponibilidad al Banco HSBK bajo las condiciones siguientes: Plazo : 42 meses. Tasa de interés del préstamo: 18% nominal anual; capitalización semestral. Modalidad de pago : cuotas iguales semestrales Comisión de desembolso: 1% del préstamo al momento de recibir el dinero. Garantía: 3% del crédito que serán depositados en una cuenta que le daría un interés del 2% anual. Nota: Asuma meses de 30 días. Se pide: a) El monto a solicitar al banco sabiendo que la empresa no cuenta con nada de dinero para realizar la exploración. El calendario de pagos del préstamo, el diagrama de flujo de caja y costo efectivo anual del crédito. Meses después de lanzar la exploración la empresa no logra los resultados esperados y enfrenta problemas financieros. La empresa solo puede cumplir con el pago de las 4 primeras cuotas. Pasados 90 días de vencida la quinta cuota, (la cual no se pudo cancelar), la empresa se acerca al Banco a solicitar el refinanciamiento del préstamo.

Para concretar esta operación el banco HSBK exigió además del pago de los intereses compensatorios, cancelar intereses moratorios para lo cual aplicó una tasa del 3% efectiva bimestral; y estableció las siguientes condiciones de refinanciamiento:

Plazo : 14 meses. Tasa de interés: 3 % efectiva bimestral, pagos por adelantado. Modalidad de pago: cuotas bimestrales con amortización constante.

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Comisión de refinanciación: 2% del monto a refinanciar. La empresa dispone de USD 7,5 MM para refinanciar la deuda y debe incluir todos los pagos a realizar ese día, incluida la comisión de refinanciamiento. Se pide: b) Determine los conceptos y montos que se desembolsarán al momento de solicitar la refinanciación. Determine la tasa de costo efectivo anual del refinanciamiento y compárelo con la operación original. Comente. 15. EX2 (18-0 / Prof. Quiroz) Con la finalidad de adquirir un equipo cuyo costo al contado fue de S/ 291 900 la empresa LOS ANDES solicitó un préstamo en soles al Banco del Sur con las siguientes características: • Plazo : 24 meses (incluidos 3 periodos de gracia) • Tasa de interés : 34,49% efectivo anual • Modalidad : Pagos mensuales uniformes • Comisión : 1,6% • Retención : 15% que remunera 7% efectivo anual. a) Determine el monto del préstamo solicitado y el flujo de caja. Formule también la expresión para calcular el costo efectivo del crédito. b) Si después de realizar el pago correspondiente al décimo mes le informan que a partir de ese momento en adelante la tasa de interés será de 44,25% efectivo anual, calcular los nuevos pagos y el segmento del calendario de pagos correspondiente a los meses 11, 12 y 13. c) La empresa incumple con los pagos correspondientes a los meses 14, 15 y 16 (considere el cambio de tasa de la parte b), por lo que el día de hoy (12 días después de vencida la cuota del mes 16) la empresa LOS ANDES decide solicitar una refinanciación de su deuda. A la fecha solo dispone de S/. 33 500 (producto de sus ingresos por ventas de las últimas semanas) y estima destinar este monto para cubrir los compromisos de la refinanciación. El Banco del Sur le propone refinanciar el préstamo, para lo cual deberá pagar previamente los intereses acumulados a la fecha. La refinanciación se otorgaría en soles bajo las condiciones siguientes: • Plazo : 3 semestres • Tasa de interés : 45,6% nominal anual con capitalización mensual • Modalidad : pagos semestrales uniformes • Comisión de refinanciación : 2,2% En este caso, LOS ANDES podría solicitar la devolución de la retención, perdiendo los intereses acumulados a la fecha. Por otro lado, la empresa LOS ANDES podría solicitar un crédito en pesos a la Financiera Latinoamericana, a una tasa de interés de 16% nominal semestral, con capitalización continua. Los pagos serían trimestrales iguales, con intereses pagados por adelantado y el plazo previsto sería de seis trimestres (incluido dos trimestres de gracia). Determinar el costo financiero para cada alternativa de refinanciación disponible el día hoy. ¿Para qué valores

de “devaluación del sol respecto al peso” conviene una u otra alternativa? Datos adicionales: Tipo de cambio hoy: 1 peso = 0,48 soles Asuma devaluación constante en los períodos que se requieran. d) Si se estima que el tipo de cambio esperado dentro de un año será de 0,52 soles por peso, determinar la alternativa más conveniente para refinanciar la deuda. Indicar los conceptos y montos a desembolsar al momento de solicitar la refinanciación. Formule el flujo de caja de la refinanciación. 16. EX2 (18-0 / Prof. Romero) Usted es ejecutivo de cuenta de una importante financiera y está preocupado porque uno de sus estimados clientes hace 15 días que no cumplió con pagar la última cuota de pago bimestral de su préstamo. Mañana a primera hora viene el Gerente de la empresa y usted está en casa preparando la propuesta de refinanciación correspondiente. Lamentablemente usted ha perdido la información de su Laptop, pero sabe que el préstamo fue por cuatro bimestres en cuotas iguales y se cobró una comisión de evaluación del crédito del 2% del monto del préstamo. Sólo ha logrado recuperar los siguientes datos del calendario de pagos:

Se le pide que: - Calcule la tasa de interés que el banco cobró por el préstamo - Complete el calendario de pago (utilice dos decimales) - Determine el monto del préstamo - Calcule el costo efectivo del préstamo Usted logra reconstruir toda su información, y atenderá mañana a su estimado cliente quien vendrá con 10,000 soles para refinanciar su deuda. El cliente deberá cancelar sus intereses compensatorios, se le cobrará un interés moratorio del 2% mensual, y debe amortizar lo que pueda de su deuda. Por otro lado las condiciones del nuevo préstamo son las siguientes: Un pagaré en soles a 30 días con una renovación por 30 días más. La tasa del primer mes será del 5% y del segundo mes del 6%. Se cobrará una comisión del 1.5% del monto del pagaré y por la renovación una comisión del 2%. También se le da la alternativa de tomar un pagaré en dólares a 60 días con intereses pagados por adelantado. Se le cobrará una tasa de interés en dólares del 3% para el primer mes y del 4% para el segundo mes. Pagará también una comisión del 1% del monto del pagaré. Se le pide que:  Determine que pagaré le conviene tomar, en soles o en dólares  Si el cliente logró la refinanciación, indique porque conceptos y montos pagó ese día

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

Presente el flujo del nuevo pagaré y calcule su costo efectivo  Presente el flujo de toda la operación y calcule su costo efectivo Tipo de cambio mañana: 3.40 soles por dólar Tasa de devaluación: 1% mensual 17. EX1 (17-2 / Prof. Quiroz) La empresa ALPHA solicitó un préstamo en soles con el objetivo de financiar la ampliación de sus almacenes de productos terminados. El monto total requerido para implementar dicho proyecto de ampliación fue de S/. 46 760 y el crédito fue otorgado por el Banco Norte con las siguientes características:  Plazo : 7 bimestres (que incluyen 2 bimestres de gracia)  Tasa de interés: 36% nominal anual, capitalización bimestral  Modalidad de pago : cuotas bimestrales con amortización constante  Retención: 15% del principal, que remunera el 9% efectivo anual.  Comisión de estudio : 1,5% Se pide: a) Hallar el monto del préstamo. Formular el calendario de pagos, el flujo de caja y la expresión para hallar el costo financiero del crédito. b) La empresa cumple con el pago de las tres primeras cuotas, según las condiciones iniciales; sin embargo, 27 días después de vencida la tercera cuota la tasa de interés cambió a 44.4% nominal anual, con capitalización bimestral. Calcular el valor de las cuotas restantes. c) Por falta de efectivo, la empresa ALPHA no cumple con el pago de la quinta cuota (considere el cambio de tasa de la parte b), por lo que hoy, 15 días después del vencimiento de dicha cuota, se acerca al Banco Norte para consultar la posible refinanciación del crédito. El asesor del banco le informa que es posible la refinanciación, pero antes debe aceptar las siguientes condiciones:  Amortizar como mínimo el 20% del saldo deudor.  Pago de los intereses compensatorios atrasados.  Pago de intereses moratorios con una tasa de 5,5% efectivo mensual. La empresa le indica al banco que cuenta con S/. 7 000 en efectivo para hacer frente a los pagos exigidos; en caso no le alcance el banco podría devolverte una parte de retención para cubrir el monto faltante, pero perdería los intereses acumulados. La refinanciación sería mediante una línea de crédito en dólares con las siguientes características:  Plazo : 4 trimestres  Tasa de interés : 8% efectiv2 o trimestral los primeros trimestres y 6,5% efectivo trimestral en adelante.  Modalidad de pago : Pagos trimestrales con Amortización constante e Intereses pagados por adelantado  Comisión de Refinanciación : 2,5%

Adicionalmente se conoce que la empresa ALPHA también puede solicitar al Banco Sur América un crédito en pesos (moneda más débil que el sol), las características de este nuevo crédito son:  Modalidad: Cuotas bimestrales iguales con pago de intereses por adelantado  Plazo: 6 bimestres (que incluyen 2 bimestres de gracia)  Tasa de interés: 23% nominal semestral, Capitalización continúa Determine el costo financiero para cada alternativa de refinanciación disponible el día hoy. ¿Para qué valores de “devaluación del peso respecto al sol” conviene una u otra alternativa? Información adicional:  Tipo de cambio hoy : 1 dólar = 3,30 soles 1 sol = 18,50 pesos  Devaluación estimada del sol respecto al dólar: 6% anual  Asuma devaluación constante en los periodos que usted requiere. d) Si se estima que el tipo de cambio esperado dentro de un año será de 21 pesos por sol, determinar la alternativa más conveniente para financiar la deuda. Indicar los conceptos y montos a desembolsar al momento de solicitar la refinanciación. Formule el flujo de caja de la refinanciación. 18. EX1 (17-2 / Prof. Romero) La empresa AGROMAQ obtuvo un préstamo del Banco Perú, bajo las siguientes condiciones:  Monto Préstamo : S/. 193,200  Plazo : 8 bimestres, con 2 de gracia.  Tasa de interés : 18% semestral, capitalización Bimestral.  Modalidad : pagos bimestrales, cuotas iguales  Retención : 12% del monto del préstamo, que ganará una tasa de interés efectiva del 10% anual. La empresa cumplió con cancelar hasta el cuarto bimestre inclusive. Sin embargo, al día de hoy ya han trascurrido 15 días de retraso en el pago correspondiente al quinto bimestre. El Gerente Financiero ha logrado reunir S/. 11,500 y ha solicitado la refinanciación de la deuda. El sectorista del Banco le informa que debe pagar los intereses compensatorios y un interés moratorio del 2% mensual. Asimismo, debe amortizar parte del saldo de la deuda. El sectorista acepta devolver el dinero de la retención con los intereses ganados y sin cobro de penalidad alguna. Las condiciones del nuevo préstamo son las siguientes: Nuevo Plazo : 1 año Tasa de interés : 44% anual, capitalización trimestral. Tasa adelantada Modalidad : Pagos trimestrales, al rebatir Comisión de Refinanciación : 2% del monto otorgado Por otro lado, la empresa se informa que puede obtener un crédito en el Banco Internacional en dólares a una tasa de 3.0% mensual, intereses pagados por adelantado, con pagos en cuotas iguales mensuales, plazo 12 meses y una comisión de estudio del 1.5%.

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Datos: Tipo de cambio hoy: 3.00 soles por dólar Tasa de devaluación mensual: 1.5% Se pide: a) Presente el diagrama de flujo, el calendario de pagos y el costo efectivo del préstamo original. b) Determine cuál de las dos alternativas de crédito es la que más le conviene. c) Únicamente para la mejor alternativa especifique por qué conceptos y montos se pagó el día hoy, para lograr la refinanciación. d) Presente el diagrama de flujo y el costo efectivo del nuevo préstamo. e) Presente sólo el diagrama de flujo de la operación total. 19. EX1 (17-2 / Prof. Romero) Una empresa necesita comprar un equipo cuyo valor es de S/. 35,000.00 para ello el Gerente Financiero acude al Banco Perú y se le ofrece las siguientes alternativas de financiamiento: Alternativa A Un pagaré en soles a 30 días, renovado por 30 días más. La tasa del primer mes será del 5% y del segundo mes del 6%. Se cobrará una comisión de evaluación del 1.5% del monto del pagaré y por la renovación una comisión del 2%. Alternativa B Un pagaré en dólares a 60 días con intereses pagados por adelantado. Se le cobrará una tasa de interés del 3% para el primer mes y del 4% para el segundo mes. Pagará también una comisión de evaluación del 1% del monto del pagaré. Datos: Tipo de cambio: 3.00 soles por dólar Tasa de devaluación: 1% mensual Se pide: a) Determine el monto del préstamo a solicitar al banco para cada alternativa. b) Presente el gráfico de cada pagaré y calcule el costo efectivo de cada alternativa, determine cual pagaré le conviene tomar. c) Elabore un gráfico de costo mensual en soles (eje Y) versus tasa de devaluación mensual del sol respecto del dólar    (eje X) y analice que es lo que más le conviene a la empresa. a) Determine los conceptos y montos por desembolsar. b) Prepare el calendario de pagos de la refinanciación. c) Grafique el flujo de caja de la refinanciación y determine su tasa de costo efectivo. Compare este costo con el del crédito original y comente. 20. EX1 (17-1 / Prof. Cisneros) La empresa Impulso solicitó un préstamo de S/. 100,000 del Banco Wessex con las siguientes características: Moneda: Soles Plazo: 6 bimestres (incluye 1 bimestre de gracia) Tasa de interés: 4% efectiva bimestral Modalidad de pago: cuotas bimestrales iguales con cuotas

dobles en el cuarto y sexto bimestre. Comisión de evaluación: 2% NOTA: - Suponga que la comisión se deduce del principal Se pide lo siguiente: a) Presente el Diagrama de flujo de caja (DFC), calcule la TCEA y desarrolle el calendario de pagos para empresa Impulso. La empresa no cumple con el pago de la cuarta cuota y hoy día, 40 días después de vencida ésta, decide solicitar el refinanciamiento de su deuda. En el contrato de crédito firmado por la empresa se estipulaba expresamente que al día siguiente del incumplimiento de una cuota se declaraba resuelto el contrato (o sea, se terminaba) y la empresa se obligaba a pagar el total del saldo adeudado en ese día, caso contrario se aplican los cargos por mora. Sin perjuicio de lo anterior, el Banco Wessex, le informa que es posible la refinanciación, pero éste estaría sujeto a aceptar las siguientes condiciones: - Pago de los intereses compensatorios atrasados. - Pago de intereses moratorios correspondientes (que según contrato se calculan con una tasa del 4% mensual, con un pago mínimo S/. 5,000). La empresa Impulso no cuenta con los fondos necesarios para esta refinanciación, pero le indica al banco que en el corto plazo tendría ingresos suficientes para cumplir con sus futuras obligaciones. Luego de revisado el caso, el banco finalmente acepta la refinanciación sin las condiciones anteriores, y por ello financiaría todos los conceptos adeudados e incluiría la comisión de refinanciación de la nueva línea de crédito, siendo las condiciones las siguientes: Moneda: Soles Nuevo plazo: 1 año (incluye 1 trimestre de gracia) Tasa de interés: 36.0489% efectiva anual Modalidad de pago: amortización constante Periodicidad de cuotas: trimestral Comisión de refinanciación: 1.8% Por otro lado, el Banco Bernanke le ofrece a la empresa Impulso un crédito para solventar su deuda del otro banco con las siguientes características: Monto del crédito: El que solicite el cliente Moneda: Euros Plaz : 12 meses Modalidad de pago: cuotas constantes mensuales Tasa de interés del préstamo: 1.8% efectiva mensual en euros Comisión : 0% b) Elija la alternativa de refinanciación más conveniente para la empresa Impulso, indicando los rubros e importes que se financiarán. c) Graficar el flujo de caja de toda la operación de Impulso según la decisión de refinanciación que tomaría Información adicional: Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación): 1 euro = 1.098 dólares 1 dólar = 3.27 soles

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Se estima que en este período de refinanciación la devaluación del sol respecto al euro será 0.70% mensual y se asume que se mantendrá constante durante todo el año. 21. EX1 (17-1 / Prof. Quiroz) La empresa IMPULSO S.A. solicitó un préstamo de S/. 100 000 del Banco Wessex con las siguientes características: Moneda : Soles Plazo : 6 bimestres (incluye 1 bimestre de gracia) Tasa : 12% nominal semestral, con capitalización bimestral Modalidad de pago : Cuotas bimestrales iguales con cuotas dobles en el cuarto y sexto bimestre. Comisión de evaluación : 2% Se pide: a) Determine el monto recibido, el flujo de caja, el costo efectivo del crédito y desarrolle el calendario de pagos para empresa Impulso. La empresa no cumple con el pago de la cuarta cuota y hoy día, 40 días después de vencida ésta, decide solicitar el refinanciamiento de su deuda. El Banco Wessex, le informa que es posible la refinanciación pero antes deberá aceptar las siguientes condiciones:  Pago de los intereses compensatorios atrasados.  Pago de intereses moratorios con una tasa del 4% efectiva mensual (pago mínimo S/. 5 000). La empresa IMPULSO no cuenta con efectivo al momento de solicitar la refinanciación, pero le indica al banco que en el corto plazo tendrá ingresos suficientes para cumplir con sus futuras obligaciones. A pesar de este inconveniente el banco aceptaría la refinanciación, para tal fin, el banco financiaría todos los conceptos adeudados a la fecha más la comisión de refinanciación de la nueva línea de crédito. La línea de crédito de la refinanciación tiene las siguientes características: Moneda : Soles Nuevo plazo : 1 año (incluye 1 trimestre de gracia) Tasa de interés: 32% nominal anual, capitalización trimestral Modalidad de pago: cuotas trimestrales crecientes (suma de dígitos). Comisión de refinanciación: 1,8% Por otro lado, el Banco Bernanke le ofrece a la empresa Impulso un crédito para solventar su deuda con las siguientes características: Monto del crédito: A solicitud del cliente Moneda: Euros Plazo: 12 meses Modalidad de pago: cuotas constantes mensuales Tasa de interés del préstamo: 1,8% efectiva mensual en euros e intereses pagados por adelantado b) Determine el costo efectivo de las dos alternativas de refinanciación disponible el día de hoy. ¿Cuál de las alternativas es la más conveniente para la empresa IMPULSO? c) En base a lo obtenido en la parte (b) explique cómo deberá refinanciar su deuda indicando los conceptos y montos a desembolsar el día de hoy, asimismo, indicar

el monto solicitado y el recibido de la alternativa seleccionada. d) Si la tasa de interés del préstamo del Banco Bernanke sube a 2,5% efectiva mensual en euros e interés pagado por adelantado, ¿cambiará su decisión? Si cambia, explique cómo deberá refinanciar su deuda indicando los conceptos y montos a desembolsar el día de hoy, asimismo, indicar el monto solicitado y el recibido de la refinanciación. e) Graficar el flujo de caja de toda la operación de IMPULSO según la decisión que tomaría en la parte (d). Información adicional: Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación): 1 euro = 1,098 dólares 1 dólar = 3,27 soles Hoy fecha de refinanciación se estima que la devaluación del sol respecto al euro será 0,70% mensual y se asume que se mantendrá constante durante todo el año. 22. EX1 (17-1 / Prof. Rocca) La empresa Impulso solicitó un préstamo de S/. 100 000 del Banco Wessex con las siguientes características: Moneda : Soles Plazo : 6 bimestres (incluye 1 bimestre de gracia Tasa : 4% nominal bimestral capitalización bimestral Modalidad de pago: cuotas bimestrales iguales con cuotas dobles en el cuarto y sexto bimestre Comisión de evaluación : 2% a) Determine el monto recibido, el flujo de caja, al costo anual del crédito y desarrolle el calendario de pagos para la empresa Impulso. La empresa no cumple con el pago del 4to bimestre y hoy día, 40 días después de vencida ésta, decide solicitar el refinanciamiento de su deuda. El Banco Wessex, le informa que es posible la refinanciación pero antes deberá aceptar las siguientes condiciones: – Pago de los intereses compensatorios atrasados. – Pago de los intereses moratorios con una tasa del 4% efectiva mensual (pago mínimo de S/. 5 000). La empresa Impulso no cuenta con efectivo al momento de solicitar la refinanciación pero le indica al banco que en el corto plazo tendrá ingresos suficientes para cumplir con sus futuras obligaciones. A pesar de este inconveniente el banco aceptaría la refinanciación, para tal fin, el banco financiaría todos los conceptos adecuados a la fecha más la comisión de refinanciación de la nueva línea de crédito. La línea de crédito de la refinanciación tiene las siguientes características Moneda : Soles Nuevo plazo: 1 año (incluye 1 trimestre de gracia) Tasa de interés: 32% nominal anual capitalización trimestral Modalidad de pago: cuotas trimestrales crecientes (Suma de dígitos). Comisión de refinanciación : 1.8%

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Por otro lado, el Banco Bernanke le ofrece a la empresa Impulso un crédito para solventar su deuda con las siguientes características: Monto del crédito: a solicitud del cliente Moneda : euros Plazo : 12 meses Modalidad de pago : cuotas iguales mensuales Tasa de interés del préstamo: 1.8% efectiva mensual en euros e intereses pagados por adelantado b) Determine el costo anual de las 2 alternativas de refinanciación disponible el día de hoy. ¿Cuál de las dos alternativas es la más conveniente para la empresa Impulso? c) En base a lo obtenido en b) explique cómo deberá refinanciar su deuda indicando los conceptos y montos a desembolsar el día de hoy, asimismo, indicar el monto solicitado y el recibido de la alternativa seleccionada. d) Si la tasa de interés del préstamo del Banco Bernanke sube a 2.5% efectiva mensual en euros e interés pagado por adelantado, ¿cambiará su decisión?, si cambia, explique cómo deberá refinanciar su deuda indicando los conceptos y montos a desembolsar el día de hoy, asimismo, indicar el monto solicitado y el recibo de la refinanciación. e) Graficar el flujo de caja de toda la operación de Impulso según la decisión que tomaría en d). Información adicional: Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación): 1 euro = 1.098 dólares 1 dólar = 3.27 soles Hoy, fecha de refinanciación, se estima que la devaluación será 0.70% mensual y se asume que se mantendrá constante durante todo el año. 23. EX1 (17-1 / Prof. Romero) Una empresa recibió un préstamo de S/.160, 000 del Banco Perú, a pagar en forma mensual, en un plazo de 6 meses con 1 mes de gracia. La primera cuota fue el pago de gracia, las siguientes dos cuotas son iguales y de un monto de S/.24, 000, las últimas 3 cuotas mensuales también son iguales y de un monto a determinar. Si la tasa de interés que cobra el Banco Perú es del 5% mensual, se pide: a) Presente el flujo del préstamo y determine su costo efectivo b) Presente el calendario de pago completo La empresa cumple con el pago de las dos primeras cuotas, pero por falta de disponibilidad de efectivo deja de cancelar las cuotas del mes 3 y 4 La empresa logra reunir la suma de S/. 45,000 los cuales destina a la refinanciación de la deuda. Es por esta razón que hoy día, 15 días después del vencimiento de la cuarta cuota, se está analizando la mejor forma de refinanciar el crédito. La primera alternativa de refinanciación es la que ofrece el Banco Perú, la cual será posible siempre y cuando la empresa cumpla con pagar los intereses compensatorios y

amortice parte del saldo de la deuda. Asimismo cumpla con el pago de un interés moratorio del 3% mensual. Las condiciones del nuevo préstamo son las siguientes:    

Plazo :4 meses Tasa de interés :5% mensual, adelantados Modalidad :Al rebatir, pagos mensuales Comisión :2% del nuevo préstamo

intereses

También puede solicitar un préstamo en dólares en el Banco América con las siguientes condiciones:    

Plazo :4 meses Tasa de interés :4.5% mensual Modalidad : cuotas iguales mensuales Comisión :2% del préstamo

Se pide: c) Determine el costo efectivo de las dos alternativas de refinanciación y diga cual conviene d) Únicamente para la mejor alternativa: determine los conceptos y montos que se desembolsaron hoy día. Presente el gráfico del nuevo préstamo con los montos exactos e indique su costo efectivo e) Presente el grafico del flujo de caja de toda la operación Datos: Tipo de cambio hoy: 3.50 soles por dólar Tasa de devaluación esperada: 2.0% mensual 24. EX1 (17-1 / Prof. Romero) La empresa ALBIS desea comprar un soporte para compresor cuyo valor es de S/. 40,000; para tal fin solicita al Banco Perú un pagaré a 60 días, aceptando una comisión de evaluación del crédito del 2.5% y una tasa de interés para el primer mes del 4% y a partir del segundo mes del 5%. Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no cumplió con cancelar el pagaré. El Gerente de Finanzas de ALBIS logra reunir S/. 15,000 y se apersona al Banco Perú 10 días después, solicitando una refinanciación. El sectorista le manifestó que la refinanciación procedería solo después que el cliente haya cancelado el interés compensatorio correspondiente, un interés moratorio del 2% mensual, y efectué una amortización parcial del pagaré original. Asimismo, le manifestó que se le otorgaría dos opciones para la refinanciación: I) La primera opción es un pagaré en soles a 30 días con una renovación por 30 días más. La tasa de interés es adelantada, el primer mes será del 5% y el segundo mes del 6%. Se cobrará una comisión de refinanciación del 1.5% del monto del nuevo pagaré y por la renovación a los 30 días una comisión del 2%. II) La segunda opción es un pagaré en dólares a 60 días con intereses pagados por adelantado, la tasa del primer mes es del 4.5% y la del segundo mes del 5.5%. Pagará también una comisión de refinanciación del 1.5% del monto del nuevo pagaré.

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Si el Gerente de Finanzas logra efectuar la refinanciación ese día. Se pide: a) Indique que monto solicito al banco para obtener los S/. 40,000 soles que necesita la empresa. Presente el flujo del pagaré original y determine su costo efectivo mensual b) Determine el costo efectivo mensual de las dos opciones de refinanciamiento e indique que pagaré le conviene tomar. c) Si el cliente refinancio su deuda, especifique sólo para el pagaré elegido porque conceptos y montos pago ese día d) Presente el flujo del nuevo pagaré y determine su costo efectivo mensual e) Presente el flujo de toda la operación y determine su costo efectivo mensual. Tipo de cambio: 3.50 soles por dólar Tasa de devaluación: 2% mensual 25. EX2 (17-0 / Prof. Cisneros) Para un proyecto de una empresa se requiere S/. 500,000 de inversión para una ampliación de operaciones. El Banco Americano le ofrece el crédito con las siguientes condiciones:  Moneda: Soles  Plazo: 12 meses  Cuotas iguales mensuales  Tasa de interés: 2.5% mensual  Comisión de evaluación: 1.5% Luego de cancelar la cuota correspondiente al mes 5, se avizoran problemas financieros, motivo por el cual se prevé que no se va a poder cancelar la #6: El refinanciamiento con el mismo banco tiene las siguientes condiciones:  Moneda: Soles  Plazo: 12 meses  Cuotas iguales mensuales  Tasa de interés: 3 % mensual efectiva  Comisión de refinanciación: 2% Antes de aceptar, se decide consultar líneas de crédito en otros bancos, teniendo las siguientes dos alternativas: Banco Panamericano, con las siguientes condiciones: • Moneda: US$ • Plazo: 12 meses • Cuotas iguales trimestrales • TEA en US$: 20% • Comisión de evaluación: 2.5% Banco Afro-Latino, con las siguientes condiciones: • Moneda: Soles • Plazo: 24 meses • Cuotas iguales mensuales • TEA: 42.58% • Comisión de evaluación: 3% NOTAS:  Suponga que del principal del préstamo se deduce la comisión; no es necesario aumentar el principal  Considere un TC = S/. 3.30 / 1 US$ y una devaluación prevista del 16% anual

Se requiere: a) Presentar el DFC, y calcular la cuota, el costo financiero del préstamo original y el saldo de este préstamo luego de la cuota 5 b) Suponiendo que se procede precavidamente con la refinanciación el día que paga la cuota 5 según lo arriba descrito: i. Seleccione la opción más apropiada ii. Prepare el DFC del préstamo total resultante, original más refinanciación, iii. Plantee la ecuación incluyendo gradientes que le permita calcular el costo financiero de la operación completa, no requiere resolverla NOTA: en el DFC debe identificar los gradientes que puedan existir y las cotas correspondientes c) Suponiendo que no tiene la previsión de refinanciar el préstamo original, y la cuota #6 se atrasa 45 días, calcule el monto total a pagar que le exigiría el banco si éste decide ejecutar la resolución del contrato de crédito (vale decir, que el banco le exige el importe total por la cuota en mora y el saldo total del préstamo en el día 45 de atraso). Considere una tasa de interés moratorio (simple) del 2% mensual 26. EX2 (17-0 / Prof. Quiroz) La empresa BERTISA solicitó un préstamo en soles con el fin de adquirir un moderno equipo para su línea de envasado. El precio al contado de dicho equipo fue de S/. 70 140 y el crédito fue otorgado por el Banco Norte con las siguientes características: • Plazo : 7 bimestres (que incluyen 2 bimestres de gracia) • asa de interés : 36% nominal anual, capitalización bimestral • Modalidad de pago : cuotas bimestrales con amortización constante

•

Retención : 15% del principal, que remunera el 10% efectivo anual

• Comisión de estudio : 1,5% Se pide: a) Hallar el monto del préstamo. Formular el calendario de pagos, el flujo de caja y la expresión para hallar el costo financiero del crédito. b) La empresa cumple con el pago de las tres primeras cuotas, según las condiciones iniciales; sin embargo, 26 días después de vencida la tercera cuota la tasa de interés cambió a 44,6% nominal anual, con capitalización trimestral. Calcular el valor de las cuotas restantes. c) Por falta de efectivo, la empresa BERTISA no cumple con el pago de la quinta cuota (considere el cambio de tasa de la parte b), por lo que hoy, 15 días después del vencimiento de dicha cuota, se acerca al Banco Norte para consultar la posible refinanciación del crédito. El sectorista del banco le informa que es posible la refinanciación pero antes debe aceptar las siguientes condiciones:  Amortizar el 10% del saldo deudor.  Pago de los intereses compensatorios atrasados.

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 Pago de intereses moratorios con una tasa de 5,5% efectivo mensual La refinanciación sería mediante una línea de crédito en dólares con las siguientes características: • Plazo : 4 trimestres • Tasa de interés : 8% efectivo trimestral los primeros 2 trimestres y 6,5% efectivo trimestral en adelante. • Modalidad de pago : Pagos trimestrales con amortización constante e Intereses pagados por adelantado • Comisión de refinanciación : 2,5 % La empresa le indica al banco que cuenta con S/. 9 000 en efectivo para hacer frente a los pagos exigidos; asimismo el sectorista del banco le manifiesta que debe de desembolsar necesariamente todos los conceptos indicados para proceder con la refinanciación, en caso no le alcance el banco podría devolverle una parte de la retención para cubrir el monto faltante, pero perdería los intereses acumulados. Adicionalmente se conoce que BERTISA también puede solicitar al Banco Sur América un crédito en pesos (moneda más débil que el sol); las características de este nuevo crédito son: • Modalidad : Cuotas bimestrales crecientes (suma de dígitos), intereses pagados por adelantado • Plazo : 6 bimestres (que incluyen 2 bimestres de gracia) • Tasa de interés : 24% nominal semestral, capitalización continua Determinar el costo financiero para cada alternativa de refinanciación disponible el día hoy. ¿Para qué valores de “devaluación del peso respecto al sol” conviene una u otra alternativa? (2,5 puntos) Información adicional: • Tipo de cambio hoy : 1 dólar = 3,40 soles 1 sol = 16,50 pesos • Devaluación estimada del sol respecto al dólar: 6,5% anual. • Asuma devaluación constante en los períodos que usted requiera. d) Si se estima que el tipo de cambio esperado dentro de un año será de 19 pesos por sol, determinar la alternativa más conveniente para refinanciar la deuda. Indicar los conceptos y montos a desembolsar al momento de solicitar la refinanciación. Formule el flujo de caja de la refinanciación. 27. EX2 (17-0 / Prof. Romero) La empresa FRIOTEC, no dispone de liquidez y necesita comprar un soporte de refrigeración cuyo valor es de S/. 25,000; por lo que decide acudir al Banco Perú y solicitar un pagaré por 90 días, aceptando una comisión de evaluación del crédito del 2% y una tasa de interés del 2,5% mensual. Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no cumplió con cancelar el pagaré. El Gerente de Finanzas de FRIOTEC se apersonó al Banco 10 días después, solicitando una renovación del pagaré por 60 días más, comprometiéndose a pagar con recursos propios todos los pagos que solicite el Banco. El sectorista le manifestó que la refinanciación procedería sólo después que hubiere cancelado el interés compensatorio correspondiente, un interés moratorio del

4% mensual, y efectúe como mínimo una amortización del 30% del monto del pagaré original. Asimismo, le manifestó que se le otorgarían dos opciones para la refinanciación: I) La primera opción es un pagaré en soles a 60 días, con intereses pagados por adelantado. La tasa de interés es del 3.0% para el primer mes y del 3.5% para el segundo mes. Se cobrará una comisión de refinanciación del 3.0% del monto del nuevo pagaré. II) La segunda opción es un pagaré en dólares a 30 días que sería renovado por 30 días más. La tasa de interés es adelantada, el primer mes es del 2.5% y la del segundo mes es del 3.0%. Pagará también una comisión de refinanciación del 1.0% del monto del nuevo pagaré y por la renovación a los 30 días una comisión del 1.5%. Si el Gerente de Finanzas logra efectuar la refinanciación ese día. Se pide:  Indique que monto de préstamo solicitó al banco, presente el flujo del pagaré original y determine su costo efectivo mensual.  Determine el costo efectivo mensual de las dos opciones de refinanciamiento e indique que pagaré le conviene tomar.  Si el cliente refinanció su deuda, especifique sólo para el pagaré elegido porque conceptos y montos pagó ese día.  Presente el flujo con los montos exactos del nuevo pagaré y determine su costo efectivo mensual.  Presente el flujo de toda la operación y determine su costo efectivo mensual. Tipo de cambio: 3.50 soles por dólar Tasa de devaluación: 2% mensual 28. EX2 (17-0 / Prof. Romero) Una empresa tomó un crédito en el Banco Perú, en las siguientes condiciones: Monto solicitado : S/.50,000 Plazo : 6 bimestres con 2 bimestres de gracia Tasa de interés : 3% mensual Modalidad : Cuotas bimestrales iguales Comisión de estudio : 2% del monto solicitado La empresa cumplió con cancelar puntualmente hasta el cuarto bimestre inclusive. Sin embargo debido a gastos inesperados no efectuó el quinto pago. Después de 10 días del vencimiento de la quinta cuota, la empresa reúne S/. 10,000 y acude al banco a solicitar la refinanciación de la deuda. El sectorista le manifiesta que debe amortizar parte de la deuda, pagar los intereses compensatorios y además tendrá que pagar un interés moratorio del 1.5% mensual. Las condiciones del refinanciamiento en el Banco Perú son las siguientes: Nuevo Plazo : 4 bimestres Tasa de interés : 3.5% mensual los primeros 5 meses y 4% mensual en adelante Modalidad : Al rebatir, pagos bimestrales, intereses pagados por adelantado Com. refinanciación : 2% del monto otorgado

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Por otro lado, la empresa se informa que puede obtener un crédito en el Banco Internacional en dólares a una tasa del 3.0% mensual, intereses pagados por adelantado, con pagos en cuotas iguales mensuales, plazo 12 meses y una comisión de estudio del 1.5%. Datos adicionales: Al momento de refinanciar la deuda el tipo de cambio es de S/.3.50 por dólar y la tasa de devaluación esperada es del 1.5% mensual. Se solicita: • Elabore el flujo y el calendario de pagos del préstamo original y calcule su costo efectivo • Determine el costo efectivo de las dos alternativas: Banco Perú y Banco Internacional • Sólo para la mejor alternativa, determine los conceptos y montos exactos por los que se pagaron ese día • Presente el flujo de caja de toda la operación 29. EX1 (16-1 / Prof. Cisneros) Como jefe de familia usted está encargado de evaluar un préstamo hipotecario (para adquisición de vivienda) por S/. 150,000, que requiere para completar el precio de un nuevo departamento en Miraflores. Tiene dos propuestas que le ha hecho el Banco República, una en Soles y la otra en US$, según el siguiente detalle: Préstamo en MN:  Tasa de interés: 14% efectiva anual  Plazo: 10 años  Modalidad de pago: mensual con cuotas constantes  Comisión de apertura: 2.5%  Seguro de desgravamen: 2% de la cuota Préstamo en ME:  Moneda: US$  Tasa de interés: 9% efectiva anual  Plazo: 120 meses  Plazo de gracia: 2 trimestres (se paga solo intereses, y ello le permitirá hacer los arreglos antes de la mudanza)  Modalidad de pago: trimestral con cuotas constantes  Comisión de apertura: 3%  Seguro de desgravamen: 2% de la cuota El tipo de cambio hoy del US$ es S/. 3.20 / US$, y se estima una devaluación anual promedio de 5% en los próximos años. a) Construya el DFC de cada préstamo y elija por el que optará, formulando para ello las ecuaciones correspondientes de cada préstamo usando los factores. Luego de dos años del préstamo, por razones que escaparon a su control, usted incurre en mora en la cuota que correspondía a dicho momento. La tasa de interés moratorio es del 3% mensual (se asume que la mora se calcula con interés simple). Por ello es necesario que evalúe: b) Si la mora se extiende por 20 días de vencida la cuota correspondiente, calcule el importe del pago total de dicha cuota.

c) En el caso hipotético que en dicho momento, a los 20 días de mora, el banco resolviera (dejara sin efecto) el contrato de crédito, y le exigiera el pago del total adeudado ¿cuál es el saldo del préstamo que debería cancelar al banco aparte de lo relativo a la cuota atrasada? No se dio el caso hipotético antes referido, y usted, luego de cancelada la cuota en mora, podía seguir con el crédito. Pero coincidentemente el Banco Comercial le ofreció “comprar” la deuda que tiene con el Banco República (“comprar” la deuda: otorgar un préstamo en determinadas condiciones para cancelar la deuda de otro banco). Las condiciones de este nuevo préstamo son las siguientes: Préstamo en MN-2:  Tasa de interés: 13.5% efectiva anual  Plazo: 10 años  Modalidad de pago: mensual con cuotas constantes  Comisión de apertura: 2.75%  Seguro de desgravamen: 2% de la cuota d) Si usted no tiene restricciones de efectivo para la cuota que resulte, decida si acepta o no esta posibilidad de traslado de la deuda al Banco Comercial. e) Suponiendo que independientemente de su respuesta anterior usted toma el nuevo préstamo del Banco Comercial, prepare el DFC del total resultante de ambos préstamos, y formule la ecuación correspondiente que le permita calcular el costo financiero de toda la operación para usted, usando los factores (NOTA: no se le pide hacer el cálculo, pero si desea puede hacerlo). 30. EX1 (15-2 / Prof. Cisneros) Usted está encargado de evaluar un préstamo de S/15,000 que requiere a partir de dos propuestas que le ha hecho el banco, una en Nuevos Soles y la otra en US$. Las propuestas son: Préstamo en MN:  Tasa de interés: 32% efectiva anual  Plazo: 3 años  Modalidad de pago: mensual con cuotas constantes  Comisión de apertura: 2.5% Préstamo ME:  Moneda: US$  Tasa de interés: 21.55% efectiva anual  Plazo: 36 meses  Plazo de gracia: 1 trimestre (se paga solo intereses)  Modalidad de pago: trimestral con cuotas constantes  Comisión de apertura: 2.75% El tipo de cambio hoy es del US$ es S/3.20 / US$, y se estima una devaluación anual promedio de 5% en los próximos años.

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a) Construya el DFC de cada préstamo y elija por el que optará, formulando para ello las ecuaciones correspondientes de cada préstamo usando los factores. b) ¿Cómo variaría el costo financiero del préstamo en ME si no tuviera plazo de gracia? Usted prevé que luego de un año de tomar el préstamo tendrá que viajar por unos 10 o 15 días fuera del país por cuestiones de su trabajo (es consultor y trabaja por su cuenta), y por ello quizás por esa razón demore el pago de la cuota que corresponda (al mes 12, o trimestre 4, según el préstamo que tome). Sabe que el banco no perdona y la tasa de interés moratorio es del 3% mensual (se asume que la mora se calcula con interés simple). Por otro lado, por los ingresos que obtendrá por dicho trabajo, es posible que pueda cancelarle al banco la deuda si así lo quisiera. Por ello es necesario que evalúe: c) En el caso hipotético de uso del préstamo en ME, calcule el importe de la cuota correspondiente modificada (incluyendo el castigo por la mora), suponiendo que se paga luego de 15 días de su vencimiento. d) En el caso hipotético de uso del préstamo en MN, calcule el importe del pago total que haría si decidiera en ese día 15 de cuota demorada, cancelar la totalidad del préstamo. Si el viaje no le resultó del todo bien, y al regresar requiere refinanciar el préstamo seleccionado por un plazo igual al original; y si el banco le pone como condición el aumento de la tasa de interés y de la comisión en un punto porcentual cada uno, se pide: e) Prepare el DFC del total resultante del préstamo (incluida la refinanciación), y formule la ecuación correspondiente, que le permita calcular el costo financiero final para usted, usando los factores (NOTA: no se le pide hacer el caculo, pero si quiere puede hacerlo). 31. EX1 (15-2 / Prof. Quiroz) La empresa BERTISA solicitó un préstamo en soles con el fin de adquirir un moderno equipo para su línea de envasado. El precio al contado de dicho equipo fue de S/. 70 140 y el crédito fue otorgado por el Banco Norte con las siguientes características: - Plazo: 7 bimestres (que incluyen 2 bimestres de gracia) - Tasa de interés: 36% nominal anual, capitalización bimestral - Modalidad de pago: cuotas bimestrales con amortización constante - Retención: 15% del principal, que remunera el 10% efectivo anual - Comisión de estudio: 1,5% Se pide: a) Hallar el monto del préstamo. Formular el calendario de pagos, el flujo de caja y la expresión para hallar el costo financiero del crédito. b) La empresa cumple con el pago de las tres primeras

cuotas, según las condiciones iniciales; sin embargo, 26 días después de vencida la tercera cuota la tasa de interés cambió a 43,2% nominal anual, con capitalización bimestral. Calcular el valor de las cuotas restantes. c) Por falta de efectivo, la empresa BERTISA no cumple con el pago de la quinta cuota (considere el cambio de tasa de la parte b), por lo que hoy, 20 días después del vencimiento de dicha cuota, se acerca al Banco Norte para consultar la posible refinanciación del crédito. El sectorista del banco le informa que es posible la refinanciación pero antes debe aceptar los siguientes conceptos: - Amortizar el 10% del saldo deudor. - Pago de los intereses compensatorios atrasados. - Pago de intereses moratorios con una tasa de 5,5% efectivo mensual. La refinanciación sería mediante una línea de crédito en dólares con las siguientes características: - Plazo : 4 trimestres - Tasa de interés: 8% efectivo trimestral los primeros 2 trimestres y 6,5% efectivo trimestral en adelante. - Modalidad de pago : Pagos trimestrales con amortización constante e Intereses pagados por adelantado - Comisión de refinanciación : 2,5 % La empresa le indica al banco que cuenta con S/. 10 000 en efectivo, sin embargo, el sectorista del banco le manifiesta que debe de desembolsar necesariamente todos los conceptos indicados para proceder con la refinanciación, en caso no le alcance el banco aceptará devolver una parte de la retención acumulada que le permita cubrir el monto faltante. Adicionalmente se conoce que BERTISA también puede solicitar al Banco Sur América un crédito en pesos (moneda más débil que el sol); las características de este nuevo crédito son: Modalidad : Cuotas bimestrales crecientes (suma de dígitos), intereses pagados por adelantado Plazo: 6 bimestres (que incluyen 3 bimestres de gracia) Tasa de interés: 24% nominal semestral, capitalización continua Determinar el costo financiero para cada alternativa de refinanciación disponible el día hoy. ¿Para qué valores de “devaluación del peso respecto al sol” conviene una u otra alternativa? Información adicional: - Tipo de cambio hoy

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1 dólar = 3,20 soles 1 sol = 16,50 pesos - Devaluación estimada del sol respecto al dólar: 7,2% anual. - Asuma devaluación constante en los períodos que usted requiera

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d)

Si se estima que el tipo de cambio esperado dentro de un año será de 20 pesos por sol, determinar la alternativa más conveniente para refinanciar la deuda. Indicar los conceptos y montos a desembolsar al momento de solicitar la refinanciación. Formule el flujo de caja de la refinanciación.

32. EX1 (15-2 / Prof. Romero) La empresa REFRISUR desea comprar un soporte de refrigeración cuyo valor es de S/. 40,000; para tal fin solicita al Banco Perú un pagaré a 60 días, aceptando una comisión de evaluación del crédito del 2.5% y una tasa de interés para el primer mes del 4% y a partir del segundo mes del 5% Llegada la fecha de vencimiento, la empresa no cumplió con cancelar el pagaré. El Gerente de Finanzas de REFRISUR logra reunir S/. 15,000 y se apersona al Banco Perú 10 días después, solicitando una refinanciación. El sectorista le manifestó que la refinanciación procedería solo después que el cliente haya cancelado el interés compensatorio correspondiente, un interés moratorio del 2% mensual, y efectúe una amortización parcial del pagaré original. Asimismo, le manifestó que se le otorgarían dos opciones para la refinanciación. I) La primera opción es un pagaré en soles a 30 días, que sería renovado por 30 días más. La tasa de interés es adelantada, el primer mes será del 5% y del segundo mes del 6%. Se cobrará una comisión de refinanciamiento del 1.5% del monto del nuevo pagaré y por la renovación a los 30 días una comisión del 2% II) La segunda opción es un pagaré en dólares a 60 días con intereses pagados por adelantado, la tasa del primer mes es del 4.5% y la del segundo mes es del 5.5%. Pagará también una comisión de refinanciación del 1.5% del monto del nuevo pagaré. Si el Gerente de Finanzas, logra efectuar la refinanciación ese día. Se pide: a) Indique que monto solicitó al banco para obtener los S/. 40,000 soles que necesita la empresa. Presente el flujo del pagaré original y determine su costo efectivo mensual. b) Determine el costo efectivo mensual de las dos opciones de refinanciamiento e indique que pagaré le conviene tomar c) Si el cliente refinanció su deuda, especifique porque conceptos y montos pagó ese día d) Presente el flujo del nuevo pagaré y determine su costo efectivo mensual e) Presente el flujo de toda la operación y determine su costo efectivo mensual Tipo de cambio: 3.0 soles por dólar. Tasa de devaluación: 2% mensual

33. EX1 (15-2 / Prof. Romero) Una empresa recibió un préstamo de S/. 160,000 del Banco Perú, a pagar en forma mensual, en un plazo de 6 meses con 1 mes de gracia. La primera cuota fue el pago de gracia, las siguientes dos cuotas son iguales y de un monto de S/. 24,000, las ultimas 3 cuotas mensuales también son iguales y de un monto a determinar. Si la tasa de interés que cobra el Banco Perú es del 5% mensual, se pide: a) Presente el flujo del préstamo y determine su costo efectivo b) Presente el calendario de pago completo La empresa cumple con el pago de las dos primeras cuotas, pero por falta de disponibilidad de efectivo deja de cancelar las cuotas del mes 3 y 4. La empresa logra reunir la suma de S/. 45,000 los cuales destina a la refinanciación de la deuda. Es por esta razón que, hoy día, 15 días después del vencimiento de la cuarta cuota, se está analizando la mejor forma de refinanciar el crédito. La primera alternativa de refinanciación es la que ofrece el Banco Perú, la cual será posible siempre y cuando la empresa cumpla con pagar los intereses compensatorios y amortice parte del saldo de la deuda. Asimismo cumpla con el pago de un interés moratorio del 3% mensual. Las condiciones del nuevo préstamo son las siguientes:  Plazo : 4 meses  Tasa de interés : 5% mensual, interés adelantados  Modalidad : Al rebatir, pagos mensuales  Comisión : 2% del nuevo préstamo También puede solicitar un préstamo en dólares en el Banco América con las siguientes condiciones:  Plazo : 4 meses  Tasa de interés : 4.5% mensual  Modalidad : cuotas iguales mensuales  Comisión : 2% del préstamo Se pide: c) Determine el costo efectivo de las dos alternativas de refinanciación y diga cual conviene. d) Únicamente para la mejor alternativa: determine los conceptos y montos que se desembolsaron hoy día. Presente el grafico del nuevo préstamo con los montos exactos e indique su costo efectivo e) Presente el gráfico del flujo de caja de toda la operación Datos: Tipo de cambio hoy: 3.00 soles por dólar Tasa de devaluación esperada: 2.0% mensual 34. EX1 (15-1 / Prof. Cisneros) La empresa G&H está remodelando parte de sus almacenes para lo cual debe pagar a los contratistas de dicha remodelación. El presupuesto de esta remodelación supera los 90 mil soles, y la empresa consideró necesario financiarlo con un préstamo de S/. 100,000 con el Banco del País, según las siguientes condiciones:  Moneda: Soles.

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 Plazo: 1 año (incluido el período de gracia).  Modalidad: Amortización constante.  Cuotas: Bimestrales.  Período gracia: 1 bimestre.  Tasa: 40% efectiva anual.  Comisión Evaluac.: 3% del monto solicitado. Se pide: a) Presentar el calendario de pagos y prepare el diagrama de flujo separando los flujos de amortización e intereses. b) Determine el costo efectivo anual del préstamo. c) Hallar el valor del parámetro G de su flujo mostrado en (a) y presente una ecuación de equivalencia en t=0 utilizando en sus factores al parámetro mencionado. No la resuelva (la solución ya la tiene de la pregunta anterior). Por razones que escaparon a su control, G&H no pudo pagar la cuota #5, y hoy día, 45 días después, solicita al banco la refinanciación de la deuda. Luego de evaluar el caso el banco acepta, siempre y cuando se cumplan las siguientes condiciones:  El pago, hoy, de la cuota en mora (adeudada) con los intereses compensatorios correspondientes.  El pago, hoy, de los intereses moratorios, que según contrato son el 2% mensual.  La amortización del 20% del saldo de la deuda calculada al día de hoy.  Financiar la deuda con una línea de crédito de US$ según el siguiente detalle:  Moneda: US$.  Plazo: 6 meses (sin período de gracia).  Modalidad: cuotas constantes.  Cuotas: Bimestrales.  Tasa: 18% efectiva anual.  Comisión Refinanc.: 2% del monto. solicitado. d) Determine los importes de los conceptos que G&H debería desembolsar hoy si quiere aceptar la refinanciación. e) Si hoy el TC 1US$ / S/. es de 3.00, y la devaluación esperada del S/. es del 2% mensual, presente el diagrama de flujo de caja en US$ de la refinanciación, y calcule su costo financiero equivalente en S/. Supóngase que, el día de hoy también, H&G recibe la propuesta de refinanciación que le hace llegar el Banco de la Ciudad, que cubriría el total de las obligaciones con el primer banco, vale decir: la cuota en mora más sus intereses compensatorios, los intereses moratorios, y el 80% de la deuda del primer banco (que con el 20% que pagaría H&G cumpliría con el 100%). Las condiciones son:  Moneda: Soles  Plazo: 6 meses (sin período de gracia).  Modalidad: cuotas constantes.  Cuotas: mensuales.  Tasa: 42% efectiva anual.  Comisión Refinanc.: 3% del monto solicitado. f) Elija entre los dos bancos a la mejor opción de refinanciamiento de adeudos.

g) Calcule el costo financiero equivalente en S/. del total de la operación crediticia, en el supuesto que se cumple con el calendario de refinanciación. 35. EX1 (15-1 / Prof. Quiroz) La empresa ACEROS S.A. solicitó al “Banco del País” un préstamo en soles por un monto de S/. 96,000 con las siguientes características:  Plazo del préstamo : 6 bimestres (incluidos 2 bimestres de gracia)  Retención remunerada : 10% del principal, que remunera 14% efectivo anual  Tasa de interés : 56.43% nominal anual, capitalización cuatrimestral  Modalidad de pago : Cuotas bimestrales amortizaciones crecientes (*) (*) En esta modalidad de pagos se acuerda que la amortización de cualquier periodo será siempre el doble de la amortización del periodo anterior. Se pide: a) Elaborar el calendario de pagos, plantear el flujo de caja del préstamo y determinar la expresión para calcular el costo financiero del crédito. b) Después de 16 días de la cancelación de la tercera cuota, la tasa de interés se incrementa a 70.98% nominal anual, también con capitalización cuatrimestral, ¿cómo cambia el calendario de pagos para las cuotas que faltan desembolsar? c) Por no disponer de efectivo suficiente la empresa incumple el pago de la quinta cuota (considere el cambio de tasas de la parte b), por lo que hoy día, habiendo incurrido en 15 días de retraso, se solicita al “Banco del País” la refinanciación del préstamo. Este banco establece como condiciones previas a la refinanciación, el pago de los intereses acumulados a la fecha, el pago de un interés moratorio (tasa moratoria: 7,5% efectivo mensual) y el pago de una amortización mínima equivalente al 10% del saldo deudor. Para hacer frente a estos compromisos la empresa puede solicitar la devolución de la retención, perdiendo por ello los intereses acumulados a la fecha. La refinanciación sería mediante un crédito en dólares, con las siguientes condiciones:  Plazo de refinanciación : 8 bimestres (que incluyen 3 bimestres de gracia)  Tasa de interés : 44.50% nominal anual, capitalización trimestral  Modalidad de pago : Cuotas bimestrales, amortización constante con el pago de intereses por adelantado.

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Por otro lado, se conoce que le empresa ACEROS S.A. podría acceder a un crédito en libras que viene ofreciendo un banco irlandés que recientemente ha incursionado en el mercado. Las características de este préstamo en libras irlandesas son las siguientes:  Plazo : 1 año  Tasa de interés : 17.40% nominal trimestral, capitalización continua  Modalidad de pago : Cuotas semestrales iguales  Comisión de estudio : 2% Información adicional: - Tipo de cambio hoy: 1 dólar = 3.15 soles 1 sol = 0.26 libras - Tipo de cambio estimado dentro de un año: 1 dólar = 3.45 soles ¿Cuál es el costo financiero de cada alternativa de refinanciación? ¿Para que el valor de devaluación de la libra respecto al sol, conviene una u otra alternativa? d) Si se espera que dentro de un año el tipo de cambio sea de 1 sol = 0.33 libras, ¿Qué alternativa conviene? Indicar los montos y conceptos a desembolsar el día de hoy. e) Formular el flujo de caja de toda la operación de crédito 36. EX1 (12-1 / Prof. Quiroz) Una empresa extranjera ha decidido incursionar en el sector construcción en el Perú, atraída por la fuerte demanda y la subida de los precios de los departamentos. Tras haber elaborado un presupuesto, determine que requiere S/. 2’136,000 en efectivo y espere obtenerlos de un préstamo otorgado por el Banco Perú bajo las condiciones siguientes: Moneda : soles Plazo : 7 bimestres con 1 bimestre de gracia Tasa : 21% nominal anual capitalización bimestral Modalidad de pago : Al rebatir (amortización constante) con pagos bimestrales Comisión de : 1% del préstamo evaluación Retención : 10% del préstamo, que ganará una tasa de 4% nominal anual capitalización diaria. a) Determine el monto del préstamo que solicitó la empresa extranjera al banco. b) Presente el flujo el préstamo original, elabore el calendario de pagos y determine su costo efectivo. La empresa no cumple con el pago de la cuota del cuarto bimestre y hoy día, 20 días después de vencida ésta, solicita al banco la refinanciación del préstamo, el cual se acepta siempre que la empresa cubra:  El pago de los intereses compensatorios.

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El pago de los intereses moratorios, con una tasa de 3% efectiva mensual.  La amortización de una parte del saldo de la deuda principal. El banco le ofrece una refinanciación en dólares bajo las siguientes condiciones: Moneda : dólares Plazo : 6 bimestres Tasa : 6% nominal semestral capitalización bimestral e intereses pagados por adelantado Modalidad de pago : Al rebatir (amortización constante) con pagos bimestrales También le ofrece la posibilidad de una refinanciación en euros bajo las siguientes condiciones: Moneda : euros Plazo : 18 meses Tasa de interés : 2% mensual Modalidad de pago : cuotas iguales, pagos mensuales Comisión de : 1% del nuevo préstamo evaluación La empresa no cuenta con dinero por lo que el banco autoriza que la empresa pueda disponer de la retención, debiendo pagar una tasa de penalidad del 4% nominal anual capitalización diaria. c) Calcule el costo efectivo mensual en soles de las dos opciones de refinanciación y determine cuál le conviene más a la empresa. d) Para la mejor opción de refinanciación, determine los conceptos y montos que la empresa deberá desembolsar el día de hoy, así como el monto a refinanciar. e) Presente el flujo del nuevo préstamo con sus montos exactos y calcule su costo efectivo. f) Muestre el flujo de toda la operación Información adicional:  Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación: 1 dólar = 2.68 soles  Tipo de cambio hoy (fecha de refinanciación: 1 euro = 1.30 dólares  Tasa de devaluación del sol respecto del dólar: 1.0% mensual  Tasa de devaluación del dólar respecto del euro: 0.5% mensual 37. EX1 (11-1 / Prof. Romero) Una empresa recibió un préstamo de S/. 160,000 del Banco Perú, a pagar en forma mensual, en un plazo de 6 meses con 1 mes de gracia. La primera cuota fue el pago de gracia, las siguientes dos cuotas son iguales y de un monto de S/. 24,000, las últimas 3 cuotas mensuales también son iguales y de un monto a determinar. Si la tasa de interés que cobra el Banco Perú es del 5% mensual. Se pide: - Calcular el valor de las cuotas de los últimos tres pagos, ¿Cuál fue el costo efectivo del préstamo original?

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- Presente el calendario de pago completo. La empresa cumple puntualmente con el pago de las cuotas acordadas hasta el mes 2 inclusive, pero por falta de disponibilidad de efectivo deja de cancelar las cuotas del mes 3 y 4.La empresa logra reunir la suma de S/. 45,000 los cuales destina a la refinanciación de la deuda. Es por esta razón que, hoy día, 15 días después del vencimiento de la cuarta cuota se está analizando la forma más adecuada para refinanciar el crédito. La primera alternativa de refinanciación es la que ofrece el Banco Perú, la cual será posible siempre y cuando la empresa cumpla con pagar los intereses compensatorios y amortice parte del saldo de la deuda. Asimismo cumpla con el pago de un interés moratorio del 3% mensual. Las condiciones del nuevo préstamo son las siguientes:  Plazo : 4 meses  Tasa : 5% mensual, intereses adelantados  Modalidad : Al rebatir, pagos mensuales  Comisión : 2% del nuevo préstamo También se puede solicitar un préstamo en dólares en el Banco América con las siguientes condiciones:  Plazo : 4 meses  Tasa : 3.5% mensual, intereses adelantados  Modalidad : cuotas iguales mensuales  Comisión : 2% del nuevo préstamo Se pide: - Determine el costo efectivo de las dos alternativas de refinanciación. - Determine los conceptos y montos por los que tuvo que desembolsar hoy día (únicamente para la mejor alternativa de refinanciación). - Presente el grafico del nuevo préstamo con los montos exactos e indique su costo efectivo. - Presente el gráfico del flujo de caja de toda la operación y calcule su costo efectivo. Datos: Tipo de cambio hoy: S/. 3.50 por dólar Tasa de devaluación esperada: 2.0% mensual 38. EX1 (11-1 / Prof. Romero) Usted es ejecutivo de cuenta de una importante financiera y está preocupado porque uno de sus estimados clientes hace 15 días que no cumplió con pagar la última cuota de pago bimestral de su préstamo. Mañana a primera hora viene el Gerente de la empresa y usted está en casa preparando la propuesta de refinanciación correspondiente. Lamentablemente usted ha perdido la información de su Laptop, pero sabe que el préstamo fue por cuatro bimestres en cuotas iguales y se cobró una comisión de evaluación del crédito del 2% del monto del préstamo. Solo ha logrado recuperar los siguientes datos del calendario de pagos.

Se le pide que: - Calcule la tasa de interés que el banco cobró por el préstamo. - Complete el calendario de pago (utilice dos decimales) - Determine el monto del préstamo - Calcule el costo efectivo del préstamo Usted logra reconstruir toda su información, y atenderá mañana a su estimado cliente quien vendrá con 10,000 soles para refinanciar su deuda. El cliente deberá cancelar sus intereses compensatorios, se le cobrará un interés moratorio del 2% mensual, y debe amortizar lo que pueda de su deuda. Por otro lado las condiciones del nuevo préstamo son las siguientes: Un pagaré en soles a 30 días, renovable por 30 días más. La tasa del primer mes será del 5% y de segundo mes del 6%. Se cobrará una comisión del 1.5% del monto del pagaré y por la renovación una comisión del 2%. También se le da la alternativa de tomar un pagaré en dólares a 60 días con intereses pagados por adelantado. Se le cobrara una tasa de interés en dólares del 3% para el primer mes y del 4% para el segundo mes. Pagará también una comisión del 1% del monto del pagaré. Se le pide que: - Determine el costo efectivo del nuevo préstamo, indique que pagaré le conviene tomar, en soles o en dólares. - Si el cliente refinanció su préstamo en la reunión del día siguiente, especifique porque conceptos y montos pagó ese día. - Presente el flujo de toda la operación y determine el costo efectivo de toda la operación con el pagaré que le conviene tomar. Tipo de cambio mañana: 3.50 soles por dólar. Tasa de devaluación: 1% mensual.

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CRÉDITO COMERCIAL Definición Crédito a corto plazo ofrecido por las casas comerciales Características:  Se da a interés simple  Es un crédito a corto plazo  El pago es a cuota constante  El costo efectivo del crédito se calcula en base al precio al contado mínimo del mercado.

C 

( P L  C I )  (1  i F la t  n ) n

Donde: P L : Precio de Lista P C : Precio al Contado P C * : Precio al Contado mínimo del mercado C I : Cuota Inicial n : Numero de cuotas C : Cuota i F la t : Interés Flat (Se da a interés simple) 39. EX1 (18-2 / Prof. Romero) Una empresa está evaluando la compra de una maquina teniendo los siguientes proveedores: CASA USAMAQ Precio de lista: 100 000 dólares Precio contado: 100 000 dólares CASA TECNOEUROPA Precio de lista: 75 000 libras esterlinas Precio contado: 10% de descuento del precio de lista Cuota inicial: 15% del precio lista Plazo: 8 meses Tasa: 1.5% flat mensual Además, se ha estudiado las siguientes fuentes adicionales de financiamiento: ALTERNATIVA A): Pagare a 90 días en soles con dos renovaciones Monto máximo: S/. 280 000 Tasa: 3.5% mensual intereses pagados por adelantado

Plazo: 90 días Comisión: 1.5% del monto del préstamo La empresa proyecta que de tomarse este crédito, sería necesario renovar dos veces el pagare por 90 días cada vez, pagando en cada oportunidad una comisión de renovación del 2% ALTERNATIVA B): Crédito en dólares Monto máximo: US$ 50 000 Tasa: 24% anual nominal capitalización mensual Forma de pago: al rebatir, pagos mensuales, pago de intereses por adelantado Plazo: 6 meses en total, incluye dos meses de gracia Comisión de evaluación: 2.5% del monto del préstamo ALTERNATIVA C): Crédito en pesos Monto máximo: 467 000 pesos Tasa: 2% mensual Forma de pago: cuotas crecientes mensuales, donde la amortizaciones son proporcionales a 3. 4, 5 y 6 Plazo: 4 meses Comisión de evaluación: 1.5% del monto del préstamo Comisión administrativa: 10% de cada monto de amortización al momento de efectuar cada pago Datos: 1 dólar: 3.50 soles 1 dólar: 9.34 pesos 1 dólar: 0.6287 libras esterlinas Tasa de devaluación del sol respecto del dólar: 1% mensual Tasa de devaluación de la libra respecto del dólar: 1% mensual Tasa de devaluación del peso respecto del dólar: 2% mensual Se pide: a) Determine el valor de la maquina en soles, dólares y libras esterlinas y diga donde debe comprarla b) Calcule el costo efectivo ANUAL EN SOLES de cada fuente de financiamiento y digo como debe la empresa financiar la compra de la maquina c) Si tiene la alternativa de prestarse en soles de Banco Perú a una tasa que pueda negociar, y estimara que la tasa de devaluación del sol la libra y el peso respecto al dólar serán nulas en el periodo de la deuda. ¿Qué tasa máxima estaría dispuesto a pagar? Justifique cuantitativamente y explique su respuesta. d) Considerando su respuesta en b) ¿Cuánto debería ser la tasa de interés flat mensual de la casa TECNNOEUROPA para que se convierta en la alternativa más conveniente para la compra al crédito? 40. EX1 (18-2 / Prof. Miranda) La empresa DIRECTION desea adquirir un tráiler nuevo modelo XYZ pero no dispone del monto total, sin embargo, sabe que sus futuros ingresos le permitirán cubrir con cualquier compromiso de pago generado por la compra del tráiler. Averiguando líneas de financiamiento, encontró las siguientes alternativas.

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CASA DEL TRAILER: El precio de contado del tráiler XYZ asciende a US$ 100 000. También podría comprar al crédito pagando una cuota inicial de US$ 18 000 y 36 cuotas mensuales iguales. La tasa de interés establecida para este financiamiento es de 12.683% efectivo anual. Además, la tasa empresa DIRECTION deberá pagar por única vez gastos notariales por US$ 1 400 al momento de comprar el tráiler y afiliarse a un seguro de desgravamen que se pagara en cada cuota por US$ 100 (a partir de la primera cuota) durante el mismo plazo del financiamiento. CASA MULTITRAILER (dólares) Precio de lista: US$ 122 000 Precio al contado: 15% de descuento sobre le precio de lista Cuota inicial: US$ 20 000 Pagos: 30 cuotas mensuales iguales Valor de cuota: US$ 4 420 BACO MIAMI (dólares) Monto máximo: $ 150 000 Interés: 21% nominal anual capitalización bimestral. Intereses pagados por adelantado Plazo de pago: 12 bimestres Modalidad: cuotas bimestrales con amortización constante BANCO PERU (soles) Monto máximo: S/. 150 000 Interés: 15% nominal anual capitalización semestral Plazo de pago: 2 años Modalidad: cuotas crecientes semestrales donde las amortizaciones serán proporcionales a 3, 4, 5 y 6, y pago de intereses por adelantado Comisión de estudio: 1% Por otro lado, tiene la posibilidad de emitir BONOS (soles) con las siguientes características: Valor nominal: S/.1 000 Precio de colocación: 105% del valor nominal Vida del bono: 2 años Tasa del cupón: 23% efectiva anual Frecuencia de pago: cuatrimestral Gastos de emisión: 1.5% Emisión máxima: 300 bonos Información adicional Tipo de cambio (hoy): 1 dólar= 3.3 soles Se pide: a) Determinar el TCEA en soles de cada una de las fuentes de financiamiento en función de la devaluación asumiendo que es constante b) Presente un gráfico mostrado el TCEA en S/. (eje Y) vs. La tasa de devaluación anual del sol respecto del dólar (eje X), de cada una de las fuentes de financiamiento. Muestre también los intervalos de la devaluación que podrían afectar la estructura de financiamiento. c) Si la empresa no cuenta con efectivo. Indique como financiara y donde adquirirá el equipo compactador

si las proyecciones del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) muestran que la devaluación anual del sol respecto al dólar será: - 0.5% constante - 5.0% constante Explique detalladamente su respuesta indicando la casa comercial y /o líneas de financiamiento seleccionadas y cuanto solicita y cuanto recibe, según sea el caso. Si eligiera bonos, indicar la cantidad de bonos necesaria a emitir 41. EX1 (18-2 / Prof. Quiroz) Carlos López, propietario de la empresa MOLINOS S.A., está evaluando la compra de un equipo para la línea de envasado, cuyo precio de mercado es S/. 88 900. Después de investigar las alternativas de créditos comerciales se dispone de la siguiente información: Casa “Nacional”: crédito en soles Precio de Lista: S/. 105 000 Precio Contado: Descuento del 7% sobre el PL Cuota inicial: 18% del PL Numero de pagos: 7 pagos bimestrales Valor de cada pago: S/. 15 430 bimestrales Casa “Todo al Crédito”: crédito en euros Precio de Lista: €31 000 Venta al crédito: 12 cuotas mensuales iguales sin intereses (esta casa comercial no ofrece compra al contado) Casa “Euro Company”: crédito en euros Ofrece el equipo a un precio de lista de 30 000 euros. Para la venta al crédito exige una cuota inicial del 20% del precio de lista y el saldo se financia a dos años, pagadero con cuotas iguales trimestrales a una tasa del 7% efectivo trimestral. Sin embargo, si el cliente se decide por la compra al contado, se ofrece un descuento del 4% del valor del equipo. Además se conoce que el señor López puede acceder a otras alternativas de financiamiento disponibles en el mercado: Casa Empeño (en soles) Otorga préstamos con la garantía de objetos de oro que son tasados a valores atractivos. Se puede solicitar el 80% del valor de tasación de las joyas y cobra una tasa en soles de 3,5% efectiva mensual. El plazo del préstamo será un año y para la devolución se exigen pagos semestrales, considerando un periodo de gracia. Por custodia del objeto se cobra el 2,5% del valor tasado en el momento de dejar las joyas en prenda. El señor López considera que podría empeñar las joyas familiares, las cuales calcula que están valorizadas (tasadas) en S/. 50 000 BANCO EUROS: Crédito en Euros Monto Máximo: €20 500 Plazo: 2 años Tasa de interés: 45% efectivo anual el 1er año y 51% efectivo anual el 2do año

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Modalidad: cuotas bimestrales iguales Comisión: 2.5% Dato adicional: tipo de cambio el día de hoy: 3,84soles / euro. Se pide: a) Evaluar el costo anual en soles de cada una de las alternativas de financiamiento en función de la devaluación esperada del sol respecto al euro b) Si se espera que en un año el tipo de cambio sea 4,20 soles /euro. ¿Cómo debe financiar la compra de este equipo la empresa MOLINOS S.A 42. EX1 (18-1 / Prof. Quiroz) La empresa textil TEPCOK S.A. necesita un moderna maquinaria para mejorar su línea de producción, cuyo precio de mercado es S/ 172 250. Luego de investigar las alternativas de crédito comercial, se dispone de la siguiente información: Comercial Textiles (en soles)  Precio de lista : S/ 195 000  Precio al contado : 8% de descuento sobre el precio de lista  Cuota inicial : 10% del precio de lista  Pagos: 12 pagos bimestrales de S/. 20 390 cada uno Casa Dicoimport (en dólares)  Precio de lista : US$ 60 000  Precio al contado : US$ 55 500  Cuota inicial : 11% del precio de lista  Pagos : 8 pagos trimestrales iguales  Tasa de interés : 5,9% efectiva trimestral  Comisión de estudio : 1,5% del precio de lista Además se conoce que TEPCOK S.A. puede solicitar crédito a ciertas entidades financieras, disponiendo para ello de la siguiente información: Financiera Confianza Crédito en dólares  Monto máximo : US$ 50 000  Tasa del préstamo : 28% efectivo anual el primer año y 32% efectivo anual el segundo año  Plazo de pago : 2 años  Modalidad : Cuotas bimestrales iguales  Comisión : 1,8% Banco Perú Crédito en soles  Monto máximo : S/ 145 000  Tasa del préstamo : 42,81% efectivo anual  Plazo de pago : 2 años  Modalidad : Cuotas semestrales que crecen a razón de 10% semestral  Comisión : 2,5% Banco Nacional Crédito en soles  Monto máximo : S/ 120 000  Tasa del préstamo : 26% nominal anual, capitalización semestral  Plazo de pago : 2 años (incluye un semestre de gracia)

 

Modalidad: cuotas crecientes semestrales donde las amortizaciones serán proporcionales a 3, 5 y 7; y pago de intereses por adelantado. Comisión de estudio : 1%

Información adicional  

El tipo de cambio (hoy) es 1 dólar = 3,25 soles. Se estima que dentro de un año el tipo de cambio será: 1 dólar = 3,46 soles. Para los próximos años considere una devaluación estimada constante. Se pide: a) Determinar el costo financiero en soles de cada una de las fuentes de financiamiento. b) ¿Cómo se debe financiar la compra del moderno equipo? Determine la casa comercial o línea(s) de crédito seleccionada(s), indicando cuánto se solicita y cuánto se recibe, según el caso. 43. EX1 (18-1 / Prof. Romero) El Gerente del área de producción de una empresa metal mecánica ha solicitado al área de Logística la compra de una máquina dobladora automática de gran potencia, en vista que la actual ha quedado obsoleta frente a los requerimientos de producción existentes. El encargado de Logística solicitó cotizaciones a dos casas comerciales y obtuvo la siguiente información: Empresa Importaciones Nuevo Mundo S.A. Precio de Lista: US$ 16,000 Precio al Contado: 90% del precio de lista Cuota Inicial: 12.5% del precio de lista Pagos: 6 cuotas trimestrales iguales de US$ 2,600 Empresa Comercial Metalmac S.A. Precio de Lista: US$ 16,800 Precio al Contado: 85% del precio de lista Cuota Inicial US$ 1,000 Interés Flat: 0.4% mensual Pagos: Cuotas iguales mensuales durante dos años La empresa afronta problemas de liquidez por lo que no puede, en estos momentos, efectuar la compra al contado con recursos propios, los cuales sólo le alcanzarían para cubrir la cuota inicial de las importadoras. El Gerente de Finanzas en busca de fuentes de financiamiento consigue información de los siguientes bancos: Banco Credifácil: otorga créditos en dólares por un monto máximo de US$ 20,000, con un interés del 25.29% nominal anual, capitalización trimestral. Los pagos son trimestrales y al rebatir, con intereses pagados por adelantado. Plazo 2 años. Banco Sol de Oro: otorga créditos en dólares sin límite de monto máximo y con un interés del 2.8% mensual. Los pagos son cancelados en dos años y con cuotas mensuales iguales. a) ¿En qué casa comercial se hará la compra, se realizará al contado o al crédito y qué fuente de financiamiento se utilizará?

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b) ¿Cuánto debería ser la tasa de interés flat mensual de Metalmac para que se convierta en la alternativa más conveniente para la compra al crédito? c) Si tanto Credifácil como el Banco Sol de Oro le informaran que sólo pueden prestarle hasta un monto máximo de US$ 10,000 cada uno, siendo las demás condiciones de los créditos las mismas que las arriba indicadas. ¿Cuál debería ser la mejor decisión de compra y financiamiento a tomarse en este caso? a) financiar el equipo? 44. EX2 (18-0 / Prof. Miranda) Como parte de un proyecto de inversión, la empresa KPR S.A.C. importará un equipo de producción, el área de Logística ha identificado las siguientes casas comerciales (2 alternativas):

Con esta información, el área de Finanzas determina que la empresa si cuenta con el efectivo para por lo menos cubrir la cuota inicial de cualquiera de ambas casas comerciales, además ha conseguido las siguientes líneas de crédito:

Se pide: a) Calcule el costo financiero anual en soles de cada una de las fuentes de financiamiento. b) Determine como se debe financiar esta compra. Datos adicionales: Tipo de cambio actual: 3.5

Revaluación de sol con respecto al dólar (constante): 10% anual.

45. EX2 (18-0 / Prof. Quiroz) Carlos López propietario de la empresa ABEDE está evaluando la compra de un equipo, cuyo precio de mercado es S/ 85 900. Después de investigar las alternativas de créditos comerciales se dispone de la siguiente información: Casa “Nacional” Crédito en soles Precio de Lista : S/ 105 000 Precio Contado : Descuento del 6% sobre el PL Cuota Inicial : 18% del PL Número de pagos : 7 pagos bimestrales Valor de cada pago : S/ 14 800 bimestrales Casa “Todo al Crédito” Precio de Lista

Crédito en euros :

€ 29 100

Venta al crédito

:

12 cuotas mensuales iguales sin intereses (esta casa comercial no ofrece compra al contado)

Casa “Euro Company” Crédito en euros Ofrece el equipo a un valor de 30 000 euros. Para la venta al crédito exige una cuota inicial del 20% del valor del equipo y el saldo se financia a dos años, pagadero con cuotas iguales trimestrales a una tasa del 7% efectivo trimestral. Sin embargo, si el cliente se decide por la compra al contado, se ofrece un descuento del 4% del valor del equipo Además se conoce que el señor López puede acceder a otras alternativas de financiamiento disponibles en el mercado: Casa Empeño (en soles) Otorga préstamos con la garantía de objetos de oro que son tasados a valores atractivos. Se puede solicitar el 80% del valor de tasación de las joyas y cobra una tasa en soles de 3,6% efectiva mensual. El plazo del préstamo será un año y para la devolución se exigen pagos semestrales, considerando un periodo de gracia. Por la custodia del objeto se cobra el 2,5% del valor tasado en el momento de dejar las joyas en prenda. El señor López considera que podría empeñar las joyas familiares, las cuales calcula que están valorizadas (tasadas) en S/.50 000. BANCO EUROS Crédito en Euros Monto máximo : € 22 000 Plazo : 2 años Tasa de interés : 45% efectivo anual el 1er.año y 51% efectivo anual el 2do. año Modalidad : Cuotas bimestrales iguales Comisión : 2,5% Dato adicional: Tipo de cambio el día de hoy: 3,95 soles/euro. Se pide: a) Evaluar el costo anual en soles de cada una de las alternativas de financiamiento, en función de la devaluación esperada del sol respecto al euro. b) Si se espera que en un año el tipo de cambio sea 4,4 soles/euro ¿cómo debe financiar la compra de este equipo la empresa ABEDE? 46. EX2 (18-0 / Prof. Romero) Una empresa está evaluando la compra de un equipo compactador que puede adquirir en el mercado por US$ 45,500 y también dispone de información de dos casas comerciales: CASA SODIMAR (Nuevos Soles) Precio de lista : S/. 169,000 Precio Contado : Descuento del 7% sobre el precio lista Cuota inicial : 10% del precio lista Número de pagos : 7 pagos bimestrales Interés Flat : 3.5% bimestral CASA MOLICENTER (Dólares) Precio de lista : US$ 48,000 Precio Contado : Descuento del 5% sobre el precio lista Cuota inicial : 5% del precio lista

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Número de pagos : 12 pagos mensuales Interés Flat : 1.0% mensual Adicionalmente se tiene disponible las siguientes líneas de financiamiento: BANCO PERÚ - Línea en soles. Monto máximo : S/. 170,000 Plazo : 2 años Tasa de Interés : 11.66% nominal cuatrimestral, capitalización bimestral Modalidad : Pagos cuatrimestrales, al rebatir Comisión de estudio : 2.31% del préstamo BANCO AMÉRICA - Línea en dólares Monto máximo : US$ 45,000 Plazo : 6 trimestres, con 2 trimestres de gracia Tasa de Interés : 25% nominal anual, capitalización mensual Modalidad : Pagos trimestrales, cuotas iguales El tipo de cambio al día de hoy es de 3.40 nuevos soles por dólar

Se pide:

a) Determine cual es el valor del equipo y donde conviene comprar b) Halle el costo efectivo anual en soles de cada una de las alternativas de financiamiento c) Presente un gráfico mostrando el costo efectivo anual de cada una de las fuentes de financiamiento (EJE Y) vs la tasa de devaluación anual esperada (EJE X) d) Analizando el gráfico anterior, elabore un reporte a Gerencia detallando cómo se debe financiar la compra del equipo, e indicando los montos exactos que se deben solicitar en cada entidad 47. EX1 (17-2 / Prof. Quiroz) La empresa Frutos Perú S.A está evaluando la compra de un moderno equipo de producción para su planta del norte del país. El valor de mercado de este equipo es US$ 82 800. Luego de analizar las distintas alternativas de crédito comercial, dispone de la siguiente información: CASA AGROTECH Precio de Lista : S/. 310 000 Precio Contacto : Descuento del 7% sobre el PL Cuota Inicial : 12% del PL Número de pagos : 8 pagos bimestrales Valor de cada cuota : S/. 39 300 IMPORTADORA EL SOL Precio de Lista : US$ 84 000 Precio de Contacto : Descuento del 3,5% sobre el PL Número de pagos : 6 pagos trimestrales iguales, con Pagos dobles en el tercer y sexto Trimestre Valor de cada cuota : $ 13 790 Comisión de estudio : 1,5% del PL (que se paga al inicio Del crédito) Por otro lado, la empresa puede solicitar financiamiento a entidades bancarias, disponiendo para ello de las siguientes alternativas:

BANCO SOLVENCIA Crédito en Dólares Monto máximo : US$ 100 000 Plazo : 2 años (que incluye 1 semestre de gracia) Tasa de interés: 6,75% nominal trimestral, Capitalización mensual. Modalidad: Cuotas semestrales crecientes (suma de dígitos) Retención: 15% del principal, que remunera 6% efectivo anual. PRESTA PERU Crédito en Soles Monto máximo : S/. 270 000 Plazo : 2 años Tasa de interés: 32,40% nominal anual, capitalización mensual Modalidad: Cuotas cuatrimestrales iguales; pago de intereses por adelantado FINANCIERA AMERICANA Crédito en Dólares Monto máximo : US$ 92 000 Plazo : 6 trimestre (incluyendo 2 trimestres de gracia) Tasa de interés : 5% efectiva trimestral Modalidad : Pagos trimestrales con amortización Constante Intereses pagados por adelantado. Comisión administrativa : 1,5% Gastos administrativos: Adicionalmente, se pagará un recargo del 2% sobre el monto de la amortización en cada pago. Información adicional: Tipo de cambio hoy 3,30 soles/dólar Se pide: a) Evaluar el costo anual en soles de cada una de las alternativas de financiamiento; en función de la devaluación anual esperada del sol respecto al dólar. b) ¿Para qué valor de devaluación anual del sol respecto al dólar, le sería conveniente optar por una u otra alternativa de financiamiento? Determine el plan de financiamiento óptimo para cada rango de su análisis, indicando cómo se debe financiar la compra de este equipo: la cada comercial o línea(s) de crédito seleccionadas(s), montos solicitados y montos recibidos. 48. EX1 (17-2 / Prof. Romero) La empresa MAQUICENTER requiere financiar la compra de una máquina troqueladora cuyo precio en el mercado es del orden de los 22,500 dólares. Negociando con la Empresa “Cómprale al Perú” ha obtenido una cotización por 21,500 dólares. Una distribuidora americana también ofrece el equipo con las siguientes condiciones:

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Adicionalmente, se dispone de las siguientes líneas de financiamiento: Línea 1: Banco El Sol (En soles)

Línea 2: Casa de empeño (En dólares) Se puede solicitar sólo el 50% del valor de tasación de los objetos de oro y sobre ese monto se cobra una tasa en dólares de 11% trimestral, a pagar dentro de 3 meses tanto lo prestado como los intereses generados. Por la custodia del objeto se cobra el 10% del valor tasado en el momento de dejar el objeto en prenda. El dueño de MAQUICENTER podría empeñar una pieza de oro de la empresa, la cual ha sido tasada por un valor de US$ 20,600. Línea 3: Banco Perú (En soles)

Línea 4: Banco Miami (En dólares)

Información adicional Tipo de cambio (hoy):1 dólar = 3.0 soles Devaluación mensual:   so l/d ó lar   2 .0 % Se pide que: -

-

Determine cuál es el precio de la máquina troqueladora y donde se debe comprar. Determine el costo efectivo mensual en soles de cada fuente de financiamiento. Para la tasa de devaluación   so l/d ó la r  del 2% mensual. ¿Cómo se debe financiar la compra de la máquina troqueladora? Presente una tabla resumen con la estructura de financiamiento. Determine todas las estructuras de financiamiento que serían convenientes, para diferentes niveles de tasa de devaluación mensual del sol respecto del dólar   so l/d ó la r  . Desarrolle su respuesta con la ayuda de un gráfico. Eje X: tasa de devaluación mensual del sol respecto del dólar   so l/d ó la r  . Eje Y:

costo efectivo mensual en soles y determine los montos exactos a solicitar a cada fuente de financiamiento. 49. EX1 (17-1 / Prof. Quiroz) Carlos Díaz propietario de la empresa ABEFE está evaluando la compra de un equipo, cuyo precio de mercado es S/. 87 990. Después de investigar las alternativas de créditos comerciales dispone de la siguiente información: Casa “Latin Company” Crédito en dólares Ofrece el equipo a un valor de 31 000 dólares. Para la venta al crédito exige una cuota inicial del 20% del valor del equipo y el saldo se financia a dos años, pagadero con cuotas iguales trimestrales a una tasa del 7% efectivo trimestral; adicionalmente, el cliente deberá pagar una comisión administrativa del 1% del precio de lista. Sin embargo, si el comprador se decide por la compra al contado, se ofrece un descuento del 4% del valor del equipo. Casa “Nacional” Crédito en soles Precio de Lista: S/. 106 000 Precio Contado: Descuento del 6% sobre el PL Cuota Inicial: 15% del PL Número de pagos: 7 pagos bimestrales de S/. 15 550 cada uno Casa “Todo al Crédito” Crédito en dólares Precio de Lista: $ 33 300 Venta al crédito: 12 cuotas mensuales iguales sin intereses (esta casa comercial no ofrece compra al contado) Además, se conoce que el señor Díaz puede acceder a otras alternativas de financiamiento disponibles en el mercado: Casa Empeño (en soles) Otorga préstamos con la garantía de objetos de oro que son tasados a valores atractivos. Se puede solicitar el 80% del valor de tasación de las joyas y cobra una tasa en soles de 3,6% efectiva mensual. El plazo del préstamo será un año y para la devolución se exigen pagos semestrales, considerando un periodo de gracia. Por la custodia del objeto se cobra el 3% del valor tasado en el momento de dejar la joya en prenda. El señor López considera que podría empeñar las joyas familiares, las cuales calcula que están valorizadas (tasadas) en S/. 65 000. Financiera Credimak (en dólares) Monto máximo : $ 23 000 Interés : 39% nominal anual, con capitalización bimestral Plazo de pago : 5 bimestres (incluido 2 periodos de gracia) Modalidad: Cuotas bimestrales crecientes, donde la amortización de un periodo es siempre el doble de la amortización anterior. Adicionalmente cobra el 2% sobre el monto a amortizar al momento de cada pago por concepto de servicio de cobranza. Banco Solvencia (en soles) Monto: S/. 70 000 Plazo: 5 trimestres (incluido 1 periodo de gracia9 Tasa de interés: 46.80% nominal anual, capitalización mensual

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Modalidad: Cuotas trimestrales con amortización constante e intereses pagados por adelantado. Dato adicional: Tipo de cambio el día de hoy: 3,40 soles/dólar. Se pide: a) Determinar el costo anual en soles de cada una de las alternativas de financiamiento, en función de la devaluación esperada del sol respecto al dólar. b) Considerando solamente las alternativas de menor costo en cada moneda, ¿para qué valor de devaluación del sol respecto al dólar será indiferente endeudarse en soles o en dólares? c) Si se espera que en un año el tipo de cambio sea 3,70 soles/dólar ¿cómo se debe financiar la compra de este equipo? Determine la casa comercial o línea(s) de crédito seleccionada(s), indicando cuánto se solicita y cuánto se recibe, según sea el caso. 50. EX2 (17-0 / Prof. Quiroz) La empresa DIRECTION desea adquirir un tráiler nuevo modelo TR-01 pero no dispone del monto total; sin embargo, sabe que sus futuros ingresos le permitirán cubrir con cualquier compromiso de pago generado por la compra del tráiler. Averiguando líneas de financiamiento, encontró las siguientes alternativas comerciales: CASA DEL TRAILER El precio de contado del tráiler TR-01 asciende a US$ 92 000. También podría comprar al crédito pagando una cuota inicial de US$ 16 500 y 30 cuotas mensuales iguales. La tasa de interés establecida para este financiamiento es 2,6% efectivo mensual. Además, la empresa DIRECTION deberá pagar por única vez una comisión administrativa der US$ 590 al momento de solicitar el crédito. CASA MULTITRAILER Precio de lista : US$ 112 000 Precio al contado : 13% de descuento sobre el precio de lista Cuota inicial : US$ 18 000 Pagos : 24 pagos mensuales de US$ 3 990 cada uno Comisión de estudio : 1% del precio de lista Asimismo la empresa DIRECTION podría acceder a las siguientes opciones de financiación: BANCO LATINO (soles) Monto máximo : S/. 200 000 Interés : 26,25% efectivo anual Plazo de pago : 2 años Modalidad : cuotas iguales trimestrales Comisión : 1,5% Retención : 12% del principal (no gana intereses) BANCO MIAMI (dólares) Monto máximo : US$ 140 000 Interés : 17,4% nominal anual capitalización bimestral Intereses pagados por adelantado Plazo de pago : 3 años Modalidad : Cuotas cuatrimestrales con amortización constante.

BANCO PERU (soles) Monto máximo : S/. 220 000 Interés : 22% nominal anual capitalización semestral Plazo de pago : 2 años Modalidad : cuotas crecientes semestrales donde las amortizaciones serán proporcionales a 3, 4, 5 y 6 Comisión evaluación : 2,5% Información adicional Tipo de cambio (hoy) : 1 dólar = 3,40 nuevos soles Se pide: a) Determinar el costo anual en soles de cada una de las fuentes de financiamiento en función de la devaluación del sol respecto al dólar, asumiendo que es constante. b) Si la empresa no cuenta con efectivo. Indique cómo financiará y dónde adquirirá el tráiler si las proyecciones del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) muestran que la devaluación anual del sol respecto al dólar será 6,5% anual. Explique detalladamente su respuesta indicando la casa comercial y/o línea(s) de financiamiento seleccionada(s) y cuánto solicita y cuánto recibe, según el caso. c) ¿Cuánto deberá ser la expectativa de la devaluación anual (del sol respecto al dólar) para que sea indiferente tomar el crédito en el Banco Perú o en el Banco Miami? 51. EX1 (15-2 / Prof. Quiroz) Carlos López propietario de la empresa ABEDE está evaluando la compra de un equipo, cuyo precio de mercado es S/. 85 900. Después de investigar las alternativas de créditos comerciales se dispone de la siguiente información: Casa “Nacional” Crédito en soles Precio de Lista : S/. 105 000 Precio Contado: Descuento del 6% sobre el PL Cuota Inicial : 18% del PL Número de pagos : 7 pagos bimestrales Interés Flat : 3,2% Casa “Todo al Crédito” Crédito en euros Precio de Lista : € 29 400 Venta al crédito: 12 cuotas mensuales iguales sin intereses (esta casa comercial no ofrece compra al contado) Casa “Euro Company” Crédito en euros Ofrece el equipo a un valor de 30 000 euros. Para la venta al crédito exige una cuota inicial del 20% del valor del equipo y el saldo se financia a dos años, pagadero con cuotas iguales trimestrales a una tasa del 7% efectivo trimestral. Sin embargo, si el cliente se decide por la compra al contado, se ofrece un descuento del 4% del valor del equipo. Además se conoce que el señor López puede acceder a otras alternativas de financiamiento disponibles en el mercado:

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Casa Empeño (en soles) Otorga préstamos con la garantía de objetos de oro que son tasados a valores atractivos. Se puede solicitar el 80% del valor de tasación de las joyas y cobra una tasa en soles de 4% efectiva mensual. El plazo del préstamo será un año y para la devolución se exigen pagos semestrales, considerando un periodo de gracia. Por la custodia del objeto se cobra el 3% del valor tasado en el momento de dejar la joya en prenda. El señor López considera que podría empeñar las joyas familiares, las cuales calcula que están valorizadas (tasadas) en S/.60 000. BANCO EUROS Crédito en Euros Monto máximo : €20000 Plazo : 1 año Tasa de interés: 41% nominal anual, capitalización trimestral Modalidad: Cuotas trimestrales iguales (2do y 4to pago serán cuotas dobles) Comisión : 2% Dato adicional: Tipo de cambio el día de hoy: 3,7 soles/euro. Se pide: a) Evaluar el costo anual en soles de cada una de las alternativas de financiamiento, en función de la devaluación esperada del sol respecto al euro. b) Si se espera que en un año el tipo de cambio sea 4,2 soles/euro ¿cómo debe financiar la compra de este equipo la empresa ABEDE? 52. EX1 (15-2 / Prof. Romero) Una empresa está devaluando la compra de una maquina cuyo valor de mercado local es de US$ 100,000 dólares. También se tiene la siguiente opción: CASA TECNOEUROPA Precio de Lista : 75,000 Libras Esterlinas Precio Contado : 10% de descuento Cuota Inicial : 15% del precio lista Plazo : 8 meses Tasa : 1.5% flat mensual Además se ha estudiado las siguientes opciones adicionales de financiamiento: ALTERNATIVA A): Pagaré a 90 días en soles con dos renovaciones Monto máximo : S/. 280,000 Tasa : 3.5% mensual, intereses pagados por adelantado Plazo : 90 días Comisión de crédito : 1.5% del monto del préstamo La empresa proyecta que de tomarse este crédito, sería necesario renovar dos veces el pagaré por 90 días cada vez, pagando en cada oportunidad una comisión de renovación del 2%

ALTERNATIVA B): Crédito en dólares Monto máximo : US$ 50,000 Tasa : 24% anual nominal , capitalización mensual Forma de pago : Al rebatir, pagos mensuales , pago de intereses por adelantado Plazo : 6 meses en total, incluye dos meses de gracia Comisión de evaluación: 2.5% del monto del préstamo ALTERNATIVA C): Crédito en pesos Monto máximo : 467,000 Pesos Tasa : 2% mensual Forma de Pago : Cuotas crecientes mensuales , donde las amortizaciones proporcionales a 3, 4, 5 y 6 Plazo : 4 meses Comisión de evaluación: 1.5% del monto del préstamo Comisión administrativa: 10% de cada monto de amortización al momento de Efectuar cada pago Datos: 1 dólar: 3.00 Nuevos soles 1 dólar: 9.34 Pesos 1 dólar: 0.6287 Libras Esterlinas Tasa de devaluación de la libra respecto del dólar: 1% mensual Tasa de devaluación del peso respecto del dólar: 2% mensual Se pide: a) Determine el precio de la máquina y para qué valores de tasa de devaluación anual del sol respecto al dólar (ψ), le sería conveniente optar por una u otra fuente de financiamiento. Las tasas de devaluación de la libra y del peso respecto al dólar se mantienen en 1% y 2% mensual, respectivamente. Grafique la tasa de interés efectiva anual en soles versus la tasa de devaluación anual del sol respecto del dólar (ψ). Analice y justifique su respuesta. b) Determine para cada rango establecido en la pregunta anterior, los montos exactos a solicitar a cada fuente de financiamiento. c) Si la tasa de devaluación anual de sol respecto del dólar (ψ) fuera del 12.68%, determine el costo efectivo anual de cada alternativa y presente en un cuadro el detalle de su Plan de Financiamiento que más conviene a la empresa. d) Si tiene la alternativa de prestarse en soles de otro Banco a una tasa que puede negociar, y estima que la tasa de devaluación del sol, la libra y el peso respecto al dólar serán nulas en el periodo de la deuda, ¿Qué tasa máxima estaría dispuesto a pagar? Justifique cuantitativamente y explique su respuesta. e) Considerando su respuesta en c) ¿Cuánto debería ser la tasa de interés flat mensual de la casa TECNOEUROPA para que se convierta en la alternativa más conveniente para la compra al crédito?

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53. EX1 (15-1 / Prof. Quiroz) La empresa textil Nuevo horizonte S.A. necesita un moderno equipo automatizado para su línea de producción, cuyo precio de mercado es S/. 165,690. Luego de investigar las alternativas de crédito comercial, se dispone de la siguiente información: Comercial Perú (en soles) - Precio de lista : S/. 182,000 - Precio al contado: 8% de descuento sobre el precio de lista - Cuota inicial : 10% del precio de lista - Pagos : 12 pagos bimestrales iguales - Interés Flat : 3.8% Casa Importek (en dólares) - Precio de lista : US$ 60,000 - Precio al contado: US$ 55,000 - Cuota inicial : 12% del precio de lista - Pagos : 8 pagos trimestrales iguales de US$ 8,450 - Comisión de estudio: 2% del precio de lista Además se conoce que la empresa puede solicitar crédito a ciertas entidades bancarias, disponiendo para ello de la siguiente información: Banco Nacional - Monto máximo - Tasa del préstamo - Plazo de pago - Modalidad - Comisión

Crédito en soles : S/. 120,000 : 41.61% efectivo anual : 2 años : Cuotas semestrales que crecen a razón de 10% semestral : 2.5%

Banco Presta Rápido Crédito en dólares - Monto máximo : US$ 40,000 - Tasa del préstamo : 25% efectivo anual el primer año y 30% efectivo anual el segundo año - Plazo de pago : 2 años - Modalidad : Cuotas mensuales iguales - Comisión : 2% Financiera Progreso Crédito en soles - Monto máximo : S/. 85,000 - Tasa de préstamo : 32.4% nominal anual, capitalización mensual - Plazo de pago : 2 años - Modalidad : Cuotas trimestrales iguales e intereses pagados por adelantado Información adicional: - El tipo de cambio (hoy) es 1 dólar = 3.15 soles. - Se estima que dentro de un año el tipo de cambio será: 1 dólar = 3.35 soles. Para los próximos años considere una devaluación estimada constante.

Se pide: a) Determinar el costo financiero en soles de cada una de las fuentes de financiamiento. b) ¿Cómo se debe financiar la compra del moderno equipo? Determine la casa comercial o línea(s) de crédito seleccionada(s), indicando cuánto se solicita y cuánto se recibe, según el caso. Considere que la empresa Nuevo Horizonte no cuenta con efectivo. 54. EX1 (12-1 / Prof. Quiroz) Analistas económicos estiman que las ventas de autos nuevos en el Perú crecerán 20% anual en los próximos dos años como resultado del dinamismo del consumo privado vinculado a mayores ingresos de las familias, el crecimiento de la generación de empleos y la introducción de opciones nuevas de financiamiento vehicular junto a la simplificación para la obtención de créditos. En este contexto, Andrés, ingeniero recién egresado de la universidad, desea adquirir un automóvil nuevo (chino) pero no dispone del monto total; sin embargo, sabe que sus ingresos futuros (en soles) le permitirán cumplir con cualquier compromiso de pago generado por la compra del vehículo que desea. Las alternativas disponibles para él son las siguientes:  Casa Automotriz: en la que el precio de lista asciende a US$11,800 pero le ofrece el vehículo a un precio al contado de US$10,000. También podría obtener un crédito directo pagando una cuota inicial mínima de US$1,800 y 36 cuotas mensuales iguales. La tasa de interés establecida para este financiamiento es de 12.683% efectivo anual. Además, Andrés deberá pagar gastos notariales por US$210 y afiliarse a un paquete de seguro de desgravamen y seguro vehicular por un pago mensual de US$40 por ambos, que se pagan como adicional a cada cuota durante el mismo plazo del financiamiento. 

Concesionario Multimarca: cuyo precio de lista es de US$12,200 pero le ofrece un 15% de descuento si paga al contado en esta misma semana. En caso contrario, le puede ofrecer un financiamiento con solo una cuota inicial de $2,000 y 30 cuotas mensuales iguales de interés flat de 1% mensual, que ya incluye el costo de los seguros.



Financiera MiAuto: le ofrece un crédito en dólares a sola firma por un monto máximo de US$9,000, sin cuota inicial ni comisiones de ningún tipo, pagadero en 20 cuotas mensuales cuya amortización se calcula por el método de la suma de dígitos, sujetos a una tasa de interés de 24% nominal anual con capitalización continua.

Por otro lado, su gran amiga Bárbara, viendo lo animado que está Andrés por tener un vehículo nuevo (aunque sea chino), le ha ofrecido prestarle el dinero que le haga falta y cobrarle una tasa de interés de tan solo 5% efectiva bimestral en dólares. Como condición le plantea que le devuelva el préstamo en el mismo número de

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pagos mensuales que le ofrezca el financiamiento de la tienda, solo que con intereses pagados por adelantado. a) Determine cuál es el precio de mercado del auto chino que quiere comprar Andrés. b) Calcule el valor del pago mensual total que corresponde al financiamiento de la Casa Automotriz, elabore el flujo de caja correspondiente para Andrés y determine el costo financiero. c) Halle el monto de la cuota del crédito ofrecido por el Concesionario Multimarca, diagrame el flujo de caja desde el punto de vista del comprador y determine el costo financiero respectivo. d) Establezca cuál es el monto total del pago que podría cobrar la Casa Automotriz mensualmente a sus clientes para no encarecer en exceso su crédito y competir en condiciones similares contra el Concesionario Multimarca. A partir de ello, determine la tasa de interés efectivo anual con capitalización mensual que podría fijar y analice. e) Teniendo en cuenta el costo financiero de todas las alternativas, explique detalladamente cómo Andrés comprará el automóvil que desea. Asuma que dispone del dinero suficiente para cancelar la cuota inicial y otros gastos requeridos para acceder al financiamiento elegido. f) Según las tendencias actuales del tipo de cambio S/. US$ y sus expectativas para los próximos seis meses, ¿le conviene en el corto plazo este panorama a la tienda o al cliente? Explique su respuesta. 55. EX1 (11-2 / Prof. Romero) Una empresa está evaluando la compra de un equipo compactador cuyo valor de mercado es de US$ 45,500 y se dispone de la siguiente información sobre alternativas de crédito comercial. CASA SODIMAR Precio de lista Precio Contado Cuota inicial Número de pagos Interés Flat

(Nuevos soles) : S/. 169,000 : Descuento del 7% sobre el precio de lista : 10% del precio lista : 7 pagos bimestrales : 3.5% bimestral

Tasa de interés

: 36% nominal anual , capitalización cuatrimestral Modalidad : Cuotas cuatrimestrales iguales Comisión de estudio : 2.5% BANCO AMERICA – Línea en dólares Monto máximo : US$ 45,000 Plazo : 6 trimestres (incluyendo 2 trimestres de gracia) Tasa de interés : 5% trimestral, intereses pagados por adelantado Modalidad : Pagos trimestrales con amortización constante Comisión de estudio : 2.5% Gastos bancarios : El banco cobra por gastos administrativos el 2% del monto de la amortización de cada pago El tipo de cambio al día de hoy es de 3.00 nuevos soles por dólar. Se pide: a) Determine cuál es el valor del equipo y donde conviene comprar. b) Hale el costo efectivo anual en soles de cada una de las alternativas de financiamiento. c) Presente un gráfico mostrando el costo efectivo anual de cada una de las fuentes de financiamiento (EJE Y) vs la tasa de devaluación anual esperada (EJE X). d) Analizando el gráfico anterior, elabore un reporte a Gerencia detallando cómo se debe financiar la compra del equipo, e indicando los montos exactos que se deben solicitar en cada entidad. 56. EX1 (09-0 / Prof. Romero) Ud. Acaba de ser designado como nuevo gerente del área de Finanzas de una empresa metal-mecánica, y como primer punto, se le pide que tome una decisión importante: Para cumplir con el plan de producción del período se necesita comprar cierta cantidad de latón, aluminio y acero. Para esto solicita cotizaciones a 4 proveedores, recibiendo la siguiente información: CONOR S.A

CASA MOLICENTER (Dólares) Precio de lista : US$ 48,000 Precio Contado : Descuento del 5% sobre el precio de lista Cuota inicial : 5% del precio lista Número de pagos : 12 pagos mensuales Interés Flat : 1.0% mensual

LEICA S.A

Adicionalmente se tiene disponible las siguientes líneas de financiamiento:

SVENSSON S.A

BANCO PERÚ – Línea en soles Precio de lista : S/. 170,000 Plazo : 2 años

SUAL S.A

Ofrece todo el pedido pero al contado: S/ 6000 por el latón, S/ 6000 por el aluminio y S/ 18000 por el acero. Ofrece todo el paquete con S/. 6000 de cuota inicial y 4 pagos mensuales constantes de S/. 6612 cada uno. Al contado en S/. 30000 Ofrece todo el paquete sin cuota inicial, ofreciendo el latón en 4 pagos mensuales de S/. 1500, el aluminio y el acero en 4 pagos, iniciándose con S/. 4000, luego con S/. 6000, S/. 8000 y S/. 10000 respectivamente. Al contado en S/. 30000. Ofrece todo por un pago inicial de S/. 10300 y seis pagos mensuales, siendo el primero de S/. 2500 y cada uno de los siguientes S/. 500 más que el inmediato anterior. Al contado en S/. 30000.

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Su empresa podría comprar todo al contado sin dificultad, es decir que cuenta con mucho más de S/. 30000. Además, se tiene la información de 4 bancos que están cobrando por préstamo. BANCO Alfa Beta Gamma Delta

TASA DE INTERES ACTIVA 21,37% nominal semestral, capitalización bimestral. 35,47% nominal anual, capitalización continua. 12% nominal trimestral, capitalización diaria. 58.27% efectivo anual.

Además la empresa tiene colocado todo su excedente de efectivo en acciones de la Bolsa de Valores, y se espera que la rentabilidad promedio de estas acciones sea 3.2% efectiva mensual. a) Calcule el costo efectivo del financiamiento de las casas comerciales: Leica, Sual y Svensson. b) Calcule el costo efectivo del financiamiento de los bancos: Alfa, Beta, Gamma y Delta. c) ¿Cómo debería efectuar la compra si todos los proveedores ofrecen entrega inmediata? d) Si LEICA decide rebajar el monto que cobra por sus pagos mensuales para convertirse en la alternativa más rentable, manteniendo fija su cuota inicial. ¿En cuánto deberá rebajar estos montos para lograr su objetivo? e) ¿A cuánto tendrá que disminuir SUAL el pago mensual por concepto del latón para que sea una alternativa tan rentable como SVENSSON? f) Si la rentabilidad promedio esperada de las acciones de la empresa en la Bolsa de Valores disminuye a 9.57% efectiva trimestral. ¿Afectaría esto a la decisión tomada en el punto (c)? ¿Y qué pasaría si disminuye hasta 40.92% efectivo anual?

cuatrimestral. Modalidad Comisión de estudio

: Cuotas cuatrimestrales iguales : 2,5%

LINEA 2 Crédito en Dólares Monto máximo : $ 110,000 Plazo : 6 trimestres (incluyendo 2 trimestres de gracia) Tasa de interés : 5% efectiva trimestral Modalidad: Pagos trimestrales con amortización constante, Intereses pagados por adelantado Comisión administrativa: 2,5% Este banco cobra un recargo del 2% sobre el monto de la amortización en cada pago. Dato adicional: Tipo de cambio el día de hoy: 2.80 soles/dólar. a) Evaluar el costo anual en soles de cada una de las alternativas de financiamiento, en función de la devaluación esperada del sol respecto al dólar. b) ¿Cómo debe financiar la compra de este equipo la empresa TEGESA?

57. EX1 (08-1 / Prof. Quiroz) La empresa TEGESA está evaluando la compra de un equipo, cuyo valor de mercado es de $93,500. Después de investigar las alternativas de créditos comerciales se dispone de la siguiente información: Casa “Curazzao” Crédito en soles Precio de lista : S/. 310,000 Precio Contado : Descuento del 6% sobre el PL Cuota inicial : 18% del PL Numero de pagos : 7 pagos bimestrales Interés Flat : 3,5% Caso “Todo al Crédito” Crédito en dólares Precio de Lista : $ 105,000 Venta al crédito : 8 cuotas mensuales iguales sin intereses (esta casa comercial no ofrece compra al contado) Además se conoce que la empresa puede solicitar crédito a ciertas entidades bancarias, disponiendo para ello de las siguientes posibilidades: LINEA 1 Crédito en Soles Monto máximo : S/. 250,000 Plazo : 2 años Tasa de interés : 36% nominal anual, capitalización

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BONOS 58. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros) El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) re-estructuró su deuda externa en el mercado de bonos cambiando deuda pactada en dólares y soles que vencía entre el 2017 y 2033 por un nuevo bono soberano, en soles, que vencerá en 2028. La emisión de este nuevo Bono Soberano 2028 en septiembre 2016 fue por un monto aproximado de S/10.250 millones, a una tasa de cupón de 6,375% y constituye una nueva referencia a 12 años en la curva de rendimientos en moneda local1. Lo captado se destinó íntegramente a la recompra y/o intercambio de los Bonos Globales en dólares al 2019, 2025, 2033 y 2037, así como de los Bonos Soberanos en soles a 2017, 2020, 2023 y 2026. El Bono Soberano 2023 fue emitido en septiembre 2013 por un monto aproximado de S/. 1,200 millones, con vencimiento en el año 2023, y fue adquirido tanto por inversionistas locales como por inversionistas extranjeros a un precio de 108,2620%. Esto se dio porque la demanda de este Bono superó en exceso a la oferta (casi 3 veces el monto colocado); y se supo además que la rentabilidad para el inversionista resultó en 6.00%. Se le pide analizar lo siguiente (considere para su solución un bono unitario de S/.100,000, e incluya el DFC): a) Calcule el precio de colocación del Bono 2028 si se sabe que los inversionistas que lo adquirieron tenían una rentabilidad esperada en el mercado de 6.50% b) Si los gastos de emisión del Bono 2023 fueron del orden de los S/. 9.6 millones, ¿Cuál fue el importe del cupón y el costo financiero para el Estado? c) ¿Cuál fue el mayor precio que el Estado pudo pagar en la recompra del Bono 2023, que realizó en septiembre 2016? 59. EX2 (18-0 / Prof. Miranda) Usted es el Gerente Financiero de una empresa agroindustrial azucarera y está evaluando la emisión de bonos para financiar la construcción de su nueva planta. El monto necesario para la inversión sería de $ 14 MM (14 millones de dólares americanos). Las características generales de la emisión serian las siguientes: Emisión de Bonos Valor nominal de cada bono: USD 10,000 Tasa cupón: 7% anual efectiva (pagos anuales) Precio de redención: 3% por encima del valor nominal Tiempo del bono: 5 años Comisión del agente: 2.5 % del valor nominal pagados al inicio de la emisión. Si la rentabilidad exigida para este tipo de instrumentos es del 11% efectiva anual, determinar cuál sería el precio máximo al que se podrían vender los bonos, la cantidad de bonos a emitir y el costo financiero de la operación para la empresa.

60. EX2 (18-0 / Prof. Romero) El Gerente General de una empresa transnacional para financiar sus operaciones en la región desea realizar una emisión de bonos y para ello solicita información.

Además recomienda las siguientes empresas de servicios financieros para realizar la colocación de bonos con las siguientes cotizaciones:

Asimismo la gerencia de Administración ha estimado los siguientes gastos fijos asociados a la emisión de bonos:

a) Determine el costo financiero de esta alternativa de financiamiento, si el Gerente General optó por la empresa de servicios financieros con menor costo y se estima colocar el 100% bonos a un precio de colocación de US$ 19 b) Lamentablemente la empresa de servicios financieros solo logra colocar el 60% de los bonos emitidos, entonces la transnacional debe vender el resto de bonos a un valor de colocación de US$ 18 cada uno. Determine el costo financiero de esta nueva situación. c) La empresa transnacional quiere evitar un desembolso muy fuerte al final de la vida útil de los bonos, por ello decide recomprar progresivamente a partir del segundo año de la emisión, 1 millón de bonos por año ofreciendo pagar el 95% del valor nominal del bono. Si aceptaran los tenedores de bonos esta opción ¿Cuál es el costo financiero al final de esta operación para la empresa? d) Los tenedores de bonos agrupados a través de un representante, ofrecen a la empresa aceptar la opción de recompra de bonos antes mencionada siempre y cuando esto signifique tener la misma rentabilidad promedio anual que ellos esperaban al final de los cinco años, ¿A qué precio deberían recomprar la empresa los bonos? ¿Cuánto será el costo financiero para la empresa de aceptar esto? 61. EX1 (17-1 / Prof. Cisneros) En agosto 2015 se realizó la colocación de bonos del estado peruano por US$ 1,250 millones; operación exitosa, con una demanda que superó en más de cuatro veces la oferta. Es así que se colocó el llamado Bono Global 2027, a una tasa cupón de 4.125% y un precio de 99.766% (del valor nominal). Este nuevo bono se convierte en la referencia líquida para el tramo medio de la curva de rendimientos del Perú. La emisión tuvo una demanda total de aproximadamente US$ 5,400 millones, 4.3 veces el monto ofertado, demostrando la confianza de los inversionistas en la economía peruana a pesar de la volatilidad

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experimentada en los mercados globales. De esta manera, 2 se logró un nuevo benchmark global en dólares americanos con un plazo al vencimiento a 12 años, y el menor cupón histórico de la República del Perú. Para lo que sigue se asume que el VN de cada bono es US$100,000. a) Construya el DFC para el inversionista, y calcule el rendimiento para el inversionista, presentando previamente la ecuación correspondiente con los factores. b) Si el estado peruano pago a los asesores (incluida la banca de inversión más los gastos de publicidad en el extranjero) un equivalente a US$ 10 millones para llevar a cabo esta emisión, calcule el costo financiero para el Perú, presentando previamente la ecuación correspondiente con los factores. c) Evalúe el siguiente caso hipotético para el Perú: En agosto 2023, nuestro país estaría consolidado económicamente y tendría acceso a líneas de crédito internacionales a una tasa efectiva entre 3.75% y 4% anual en US$. Por dicha razón tomaría dicho endeudamiento para recomprar la totalidad de la emisión materia del presente caso. Si el rendimiento esperado de los inversionistas tenedores de los bonos en dicho momento futuro fuera en promedio 5% en US$ ¿Cuál sería el precio mínimo del bono que dichos inversionistas aceptarían de parte del estado peruano? 62. EX2 (17-0 / Prof. Romero) La empresa INNOVA necesita incrementar su capacidad de producción para lo cual debe adquirir máquinas cuyo costo es $750,000, las que desea financiar a través de la emisión de bonos con las siguientes características:  Valor nominal: US$ 1000  Tasa de interés: 7% trimestral  Vida del bono: 3 años con pagos de intereses trimestrales  Comisión: 1% del precio de colocación El área financiera de la empresa ha determinado que para los potenciales clientes, la mejor alternativa de inversión en el mercado de valores les ofrece una rentabilidad del 30% efectiva anual. a) Determine el precio máximo de colocación que podrán pagar los clientes por los bonos emitidos por INNOVA. b) Determine la cantidad de bonos necesarios que deberá emitir la compañía y el monto que obtendrá por la venta de estos bonos. c) ¿Cuál es el costo financiero de esta fuente de financiamiento? d) Al final del segundo año la empresa desea recuperar el 75% de los bonos emitidos. Si INNOVA desea mantener el costo financiero del financiamiento. ¿Estarán los inversionistas dispuestos a vender sus bonos? 63. EX1 (16-2 / Prof. Cisneros) Se informó en febrero 2015 que la petrolera argentina YPF coloco en ese mes 500 millones de dólares de EUA (US$) en el mercado internacional a través de la emisión de bonos. Se trata de obligaciones denominadas Clase

XXVI y Clase XXVIII, con un rendimiento del 8,5 y 8,95 por ciento efectivo, y vencimiento en febrero 2018 y en febrero 2024, respectivamente; con pago trimestral de intereses. Participaron más de 120 inversores tanto de Estados Unidos de América como del continente europeo y asiático, y la colocación estuvo a cargo de los bancos Citibank, ITAU y JP Morgan. Se le pide lo siguiente: a) Explique por qué tendrían diferente rendimiento la Clase XXVI y la Clase XXVIII y calcule el cupón de cada uno. b) Si los inversionistas estadounidenses que participaron (los que manejan sus inversiones en US$) tienen una tasa de rendimiento en US$ esperado de sus inversiones transnacionales del orden del 8.75%, independiente del plazo ¿Cuánto habrían estado dispuestos a pagar por cada uno de las dos clases de bonos, cuyo valor nominal es US$ 10,000? c) Si uno de los inversionistas de la pregunta (b) decidiera vender sus bonos de la Clase XXVI en el mercado secundario luego de 30 meses, y sus expectativas de rendimiento en ese entonces fuera del 10% en US$ ¿Cuánto es el mínimo que aceptaría como pago? Compare y comente con relación a su respuesta en (b). d) Si una corporación peruana (que actualmente solo tiene inversiones en el Perú) hubiera querido participar adquiriendo el bono de Clase XXVI, y el rendimiento esperado que esta corporación tiene para sus inversiones en nuestro país está en el orden del 23% en S/. ¿Cuál es el precio del bono en US$ que hubiera estado dispuesta a pagar? Nota: Para responder esta pregunta suponga que la devaluación de la moneda peruana frente al dólar en 5% anual. 64. EX1 (16-1 / Prof. Cisneros) En agosto 2015 se realizó la colocación de bonos del estado peruano por US$ 1,250 millones; operación exitosa, con una demanda que superó en más de cuatro veces la oferta. Es así que se colocó el llamado Bono Global 2027, a una tasa cupón de 4.125% y un precio de 99.766% (del valor nominal). Este nuevo bono se convierte en la referencia líquida para el tramo medio de la curva de rendimientos del Perú. La emisión tuvo una demanda total de aproximadamente US$ 5,400 millones, 4.3 veces el monto ofertado, demostrando la confianza de los inversionistas en la economía peruana a pesar de la volatilidad experimentada en los mercados globales. De esta manera, se logró un nuevo benchmark2 global en dólares americanos con un plazo al vencimiento a 12 años, y el menor cupón histórico de la República del Perú. Para lo que sigue se asume que el VN de cada bono es US$100,000. a) Construya el DFC para el inversionista, y calcule el rendimiento para el inversionista, presentando previamente la ecuación correspondiente con los factores.

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b) Si el estado peruano pago a los asesores (incluida la banca de inversión más los gastos de publicidad en el extranjero) un equivalente a US$ 10 millones, calcule el costo financiero para el Perú, presentando previamente la ecuación correspondiente con los factores. c) Evalúe el siguiente caso hipotético para el Perú: En agosto 2023, nuestro país se ha consolidado económicamente y tiene acceso a líneas de crédito internacionales a una tasa efectiva entre 3.75% y 4% anual en US$, y por ello desea tomar dicho endeudamiento para recomprar la totalidad de la emisión materia del presente caso. Si el rendimiento esperado de los inversionistas tenedores de los bonos en dicho momento está en promedio en 5% en US$ ¿Cuál es el precio mínimo del bono que dichos inversionistas aceptarían de parte del estado peruano? 65. EX1 (15-1 / Prof. Cisneros) General Electric (GE) emitió bonos certificados hace tres años con valor nominal de $5 000 cada uno e intereses de 8% anual pagadero en forma semestral. En la oportunidad de la colocación de esta emisión GE obtuvo un precio de $4 850. Los bonos tienen una fecha de vencimiento de 20 años a partir de la fecha en que se emitieron, y para su emisión GE gastó un equivalente al 1.25% del valor nominal o facial del bono. a) Calcule el costo financiero que representa para GE la emisión. b) Si hoy la tasa de interés en el mercado de inversión es del orden del 12% anual ¿cuál sería el valor presente del bono para un inversionista – que llamaremos inversionista 2 - que quisiera comprarlo hoy en el mercado secundario?. c) Si luego de 16 años, el inversionista 2 deseara vender el bono comprado, y se estima que en el mercado de inversión los rendimientos esperados estén en el orden del 16%, ¿cuánto es el precio máximo que le podrían pagar?. Comente la racionalidad de las diferencias entre el precio de colocación y lo calculado en b) y c).

INFLACIÓN 66. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros) Un inversionista compró un pozo petrolero en $170,000 y vendió toda la producción durante la vida útil del pozo, calculada en ocho años, quedándole una utilidad final de $5 dólares por barril vendido. Los especialistas determinaron que la producción del pozo sería de 16,000 barriles el primer año con una disminución de 2000 barriles cada año, hasta el octavo año en que el pozo se agotaría, momento en el cual las instalaciones ya no tendrían ningún valor (no se podrían vender). La tasa mínima atractiva de retorno (TMAR, o rentabilidad esperada) del inversionista excluyendo inflación es de 7% (en términos reales). Se tiene el supuesto que el precio del barril se mantendrá fijo a lo largo del plazo, independientemente del nivel de inflación. Defina cuál debería ser el nivel máximo que puede alcanzar la inflación para que el inversionista aún pueda ganar su rentabilidad deseada, y presente una tabla que muestre las cuotas deflactadas en cada año. 67. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros) Se tiene el siguiente préstamo de un banco local: Principal: US$. 2,000 Plazo: 2 años TEA $: 26.25% Comisión de desembolso: 3% (se paga antes del desembolso del préstamo) Forma de devolución: cuotas trimestrales uniformes (iguales) Se prevé que se tendrá un nivel de inflación anual de 3%. Por otro lado, la devaluación (el Sol frente al Dólar USA) prevista anual para los próximos años es de -3% (negativa). El tipo de cambio hoy es S/. 3.30 / 1 US$. Se pide lo siguiente a) Prepare el cuadro de devolución de la deuda (solo para los 4 primeros períodos), incluyendo las columnas necesarias para mostrar los Soles corrientes equivalentes, y los Soles de valor constante en t=0 (importes reales, excluyendo la inflación) b) Presente el DFC del préstamo en US$ y de su equivalente en S/. corrientes, y calcule el costo financiero anual en US$, y el costo financiero anual equivalente en S/. corrientes c) Calcule el costo financiero real anual (excluyendo la inflación) NOTA: Suponga que del principal del préstamo se deduce la comisión; no es necesario aumentar el principal 68. EX1 (16-2 / Prof. Cisneros) Con las tablas que más abajo se muestran, las que han sido publicadas por el Diario Oficial “El Peruano” y que tienen relación con el Índice de Precios al Consumidor (IPC), se pide calcular la inflación para los siguientes periodos:

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a) De setiembre 2015 a setiembre 2016. b) Acumulada en los últimos seis meses del 2015. NOTA: Recuerde que el índice representa a un promedio de los precios, el que por convención se asume que corresponde al final de cada mes.

69. EX1 (16-1 / Prof. Cisneros) Los cuadros que más abajo se presentan tienen información de la devaluación de la moneda peruana frente al US$, y también de la inflación medida para Lima Metropolitana (LM); la primera en forma trimestral y la segunda en forma mensual. A partir de ella se le pide lo siguiente: a) Calcule la devaluación ocurrida en el período junio 2012 a junio 2015. b) Calcule la inflación de LM para los últimos 6 meses del 2014 utilizando la información bimestral, y verifique luego con el cociente de índices. c) Si hubiera tenido S/. 1,000 que los mantiene en su poder desde fines de junio 2014 hasta fines de junio 2015 ¿Cuántos US$ menos podría comprar al final de dicho período?, y considerando la información de la inflación ¿qué poder adquisitivo –o capacidad de compra de un bien que sube de precio - perdió la moneda en dicho período?.

70. EX1 (15-2 / Prof. Cisneros) Los cuadros que más abajo se presentan tienen información de la devaluación de la moneda peruana frente al US$, y también de la inflación medida para Lima Metropolitana (LM); la primera en forma trimestral y la segunda en forma mensual. A partir de ella se le pide lo siguiente: a) Calcule la devaluación ocurrida en el periodo diciembre 2012 a diciembre 2014. b) Calcule la inflamación de LM para los primeros 6 meses del 2015 utilizando la información bimestral, y verifique luego con el cociente de índices c) Si hubiera tenido S/.1,000 que los mantiene en su poder desde fines de junio 2014 hasta fines de junio 2015 ¿Cuántos US$ menos podría comprar al final de dicho período?, y considerando la información de la inflación ¿qué poder adquisitivo – o capacidad de compra de un bien que sube de precio - perdió la moneda de dicho período?

NOTA: para la segunda parte de esta pregunta c), puede suponer un bien que a fines de junio 2014 costaba S/. 100.00

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OTROS 71. EX1 (18-2 / Prof. Miranda) El banco LA SOLUCION, con el objetivo de atraer depositantes, ha lanzado su nuevo programa donde ha ofrecido a los clientes tasas de interés que aumentan con el tamaño del depósito. Por ejemplo, de US$ 1 000 hasta US$ 9 999, la tasa de interés ofrecida es del 7.4% nominal anual en dólares con capitalización trimestral. Por encima de US$ 10 000 la tasa es del 9.8% nominal anual en dólares con capitalización continua para todo el deposito. Usted solo cuenta con US$ 7 000 para depositar y está pensando en solicitar un préstamo de US$ 3 000 de otro Banco con el objetivo de tener $10 000 con lo que podría aprovechar la tasa de interés más alta para sus ahorros. ¿Cuál es la tasa de interés en dólares efectiva anual máxima que podría pagar sobre los US$ 3 000 prestados que haría que su plan de endeudarse fuera al menos tan atractivo como no hacerlo? 72. EX1 (18-2 / Prof. Quiroz) La empresa ABEDE Import es una empresa que se dedica a la comercialización un único modelo de máquina de tejer electrónica. Actualmente las ventas a sus clientas las realiza de acuerdo a las dos modalidades siguientes: - S/. 16 200 como pago al contado - S/. 4 000 al momento de realizar la compra, S/. 6 000 el día 15 y S/. 7 000 el día 45 Dada la fuerte competencia existente en este sector el Gerente Financiero de la empresa desea implementar nuevas formas de pago con la finalidad de ampliar su mercado potencial. Además desea considerar una nueva modalidad de pago al contado, en la cual se brinde un “incentivo” bajo la forma de descuento sobre el precio de lista. El Gerente Financiero todavía no concluye el diseño de los nuevos modos de pago, sin embargo, tiene ya definidas las principales características: -

Modo 1: descuento del 10% sobre el precio de lista (PL) Modo 2: se paga el precio de lista: 50% de inicial y el otro 50% a N días, sin recargo Modo 3: Cuota inicial de 40% (del precio de lista) y por el saldo 10 pagos mensuales de igual valor X

Determinar los valores de PL, N y X si se desea mantener la tasa que cobra la empresa por el financiamiento. 73. EX1 (18-1 / Prof. Cisneros) Se desea llevar a cabo un proyecto que requiere de un crédito por S/. 300,000 en un plazo total de 5 años, para lo cual se están estudiando dos alternativas que da el BBVA, y que se resumen a continuación:

Considere que el TC al momento de iniciar el préstamo es de S/. 3.00 / 1 US$, y que la comisión de apertura se descuenta del desembolso que entrega el banco Se pide lo siguiente: a) ¿Qué nivel de devaluación promedio en los próximos años del S/. frente al US$ haría que resulte indiferente escoger entre una u otra alternativa? b) Supóngase que: (i) la devaluación que se estima ocurrirá en los próximos años es mayor que la calculada en la pregunta anterior, (ii) en el préstamo que – como consecuencia - termina eligiendo se incumple con la cuota No. 15, (iii) la cuota impaga puede ser cancelada solo luego de 40 días, y (iv) el contrato de crédito no se resuelve (vale decir, se sigue ejecutando el calendario luego de resolver la mora). Si la tasa de interés moratorio es del 3% mensual (y se calcula como interés simple), calcule el importe que tendría que cancelar para regularizar su crédito. c) ¿Cuánto tendría que cancelarse en el día 40 luego

del vencimiento de la cuota No. 15 de la pregunta anterior, si el contrato de crédito SÍ se resolviera?, vale decir que se obliga a cancelar el crédito al día siguiente del vencimiento de la cuota No. 15, y se entra en mora a partir de ese día. 74. EX1 (18-1 / Prof. Cisneros) InRetail (la empresa dueña de Mifarma, Inkafarma, Supermercados Peruanos y Real Plaza) realizó el mes pasado una emisión de bonos corporativos por US$500 millones. Esto tuvo como objetivo principal pagar el crédito puente1 que obtuvo para la compra de MiFarma a comienzos de este año; pero también para ser usado en distintos objetivos corporativos, según se indicó en un reporte de Credicorp Capital. Con la compra mencionada se conformó la unidad de negocios InRetail Pharma como subsidiaria farmacéutica, agrupando a Mifarma (QuiCorp) e Inkafarma. La emisión de bonos se dividió en dos monedas: US$400 millones emitidos en dólares de Estados Unidos de América, y el equivalente a US$100 millones correspondieron a una emisión en soles. Según LatinFinance, los bonos en US$ al 2023 (vencimiento abril 2023) por US$400 millones habrían alcanzado una tasa efectiva anual (del bono) de 5.375% en el mercado internacional, en el cual los inversionistas aspiran a rentabilidades de 5.8% anual en US$, por lo menos. A esta operación en US$ se sumó una colocación de bonos en

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soles en el mercado nacional por un equivalente de US$100 millones con plazo al 2025 (vencimiento abril 2025), alcanzando una tasa efectiva anual (del bono) de 6.375% en soles, en un mercado cuyos inversionistas pagaron un precio de colocación de 98.25% (entendiéndose este % sobre el VN). El pago de los cupones en ambos casos es semestral. Para los fines que se requiera considere que en abril 2018 el TC cerró en S/. 3.25/ 1 US$, y que para los próximos 7 años los especialistas han estimado que la devaluación del S/. Frente al US$ será de 1.003% anual (precisión derivada de un modelo econométrico) a) Construya los DFC para las dos clases de inversionistas, y calcule el precio máximo que los inversionistas internacionales habrían pagado, y la rentabilidad que los inversionistas nacionales estarían obteniendo, presentando previamente las ecuaciones correspondientes utilizando los factores NOTA: Para hacer más fácil el análisis y solución puede considerar que los VN de los bonos son $40,000 y S/. 10,000, respectivamente. b) Si los gastos en los que incurrió InRetail para el total de la emisión (pago a los asesores, más los gastos de publicidad en el Perú y el extranjero) resultaron en un equivalente a US$ 10 millones más un 0.5% sobre el total que resultó de la emisión: i. Presente el DFC (en S/.) desde el punto de vista del emisor en donde se integren las dos emisiones NOTAS: - Se requiere en este caso considerar el DFC del total de la emisión, en sus equivalentes expresados en millones de S/. - Se sugiere utilizar los análisis unitarios de la pregunta a) y la cantidad de bonos de cada emisión ii. iii.

Presente la ecuación correspondiente utilizando los factores para el cálculo del costo financiero del emisor. Calcule el costo financiero de la emisión total de bonos, equivalente en S/. de InRetail,

75. EX1 (18-1 / Prof. Quiroz) El señor Jorge Ruiz tiene la oportunidad de invertir en un negocio de corto plazo cuyas características son las siguientes:  Inversión: S/. 50 000  Utilidades mensuales: S/. 14 000 el primer mes que crecerá con un gradiente mensual de 8%  Plazo: 4 meses El señor Ruiz estima que podría reunir hasta el 75% del capital necesario para la inversión; sin embargo, se conoce que, dos amigos suyos, Antonio y Javier están interesados en invertir el monto faltante. Jorge aceptará sólo a un socio en su negocio y establece que el 60% de las utilidades mensuales serán necesariamente para él y el resto para su socio. Jorge recibirá las propuestas de ambos en sobre cerrado. Antonio evalúa el atractivo del negocio ofrecido por Jorge y en base a su gran trayectoria como “buen inversionista” decide ofrecer S/ 21 200. Por el contrario, Javier que es más

metódico y ordenado, decide evaluar cuidadosamente su propuesta, calculando para ello el monto máximo que estaría dispuesto a ofrecer. Se sabe que los costos de oportunidad de Antonio y Javier son 5,8% y 4,5% efectivo mensual respectivamente y que ninguno de ellos, conoce el costo de oportunidad del otro. Determinar: a) La rentabilidad que obtendría Jorge en este negocio si pudiese disponer de los S/ 50 000 requeridos. b) ¿A quién aceptará Jorge como socio? A partir de ello, ¿cuál sería la rentabilidad esperada de Jorge y cuál la rentabilidad de su posible socio? c) Si Javier conociera el costo de oportunidad de Antonio, ¿cuánto debería ofrecer para estar seguro de ser elegido como socio en el negocio? 76. EX2 (18-0 / Prof. Miranda) Usted es el Gerente Financiero de una empresa agroindustrial azucarera y está evaluando la emisión de bonos para financiar la construcción de su nueva planta. El monto necesario para la inversión sería de $ 14 MM (14 millones de dólares americanos). Las características generales de la emisión serían las siguientes: Emisión de Bonos Valor nominal de cada bono: USD 10,000 Tasa cupón: 7% anual efectiva (pagos anuales) Precio de redención: 3% por encima del valor nominal Tiempo del bono: 5 años Comisión del agente: 2.5 % del valor nominal pagados al inicio de la emisión. Si la rentabilidad exigida para este tipo de instrumentos es del 11% efectiva anual, determinar cuál sería el precio máximo al que se podrían vender los bonos, la cantidad de bonos a emitir y el costo financiero de la operación para la empresa. 77. EX2 (18-0 / Prof. Quiroz) La empresa Nacional S.A. dedicada al negocio de la imprenta está negociando un contrato con un banco local, por el cual se compromete a imprimir 4 400 chequeras mensuales durante 4 meses consecutivos. Dicho contrato establece que los pagos serían al contado y según la imprenta cumpliera con la entrega mensual pactada. La primera entrega será dentro de 30 días y el precio que pagará el banco por cada chequera es de S/ 1,40. El contrato establece que este precio se incrementará 1,5 % mensual. Hoy día, la imprenta Nacional S.A, ha propuesto hacer un descuento del 8% al banco si éste realiza los pagos mensuales por adelantado; es decir, que hoy día el banco tendría que efectuar el primer pago por las chequeras que reciba dentro de un mes, y así sucesivamente. El banco contesta inmediatamente y le presenta una contrapropuesta, en la cual le propone cancelar hoy día el importe total de todas las chequeras con un pago único de S/. 20 700 en lugar de los 4 pagos mensuales. ¿Le conviene a la imprenta Nacional S.A. aceptar esta propuesta del banco? Justifique su respuesta.

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78. EX1 (17-2 / Prof. Cisneros) Un equipamiento antiguo de una empresa que se usa hace varios años está produciendo una cantidad apreciable de piezas defectuosas. Se estima que en cada uno de los siguientes 4 años las piezas defectuosas sean 1,200, y que a partir del año 5 se incrementen en 150 piezas anualmente. El valor de cada pieza es de S/.10.00, y la empresa está haciendo un análisis en un horizonte de 8 años. Se pide lo siguiente: a) Dibuje un DFC que represente la situación descrita b) Si el equipamiento antiguo actual se podría vender hoy en el mercado a S/. 20,000, ¿cuánto estaría dispuesta esta empresa a invertir en un equipo nuevo – que remplace al anterior – y que evite las piezas defectuosas, si el valor del dinero que asume para sus negocios es del 12% anual? 79. EX1 (17-2 / Prof. Cisneros) Pacífico EPS, vinculada al mercado de planes de salud y de prestación de servicios de salud y que forma parte del Grupo Credicorp y del Grupo Banmédica, debutó en el mercado de capitales local con una exitosa colocación de bonos corporativos por S/ 130 millones. La transacción se realizó para un tramo a 20 años con una tasa iB de 6.594% anual (lo que destinados a la adquisición de inmuebles y el desarrollo de centros clínicos. La emisión fue estructurada por Credicorp Capital y estuvo dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales, obteniendo una demanda total de S/ 415 millones (sobredemanda). Dentro de los inversionistas que participaron destacaron las AFP, Entidades Públicas y compañías de seguro. Los excelentes resultados obtenidos por Pacífico EPS en esta emisión demuestran la ventaja del mercado de capitales como alternativa de financiamiento en términos de tasa y plazo, y también la profundidad del apetito de los principales inversionistas por nuevos emisores para diversificar su portafolio de inversiones. Para los fines de esta emisión, el contrato de Pacífico EPS con Credicorp Capital fijó honorarios de ésta en dos componentes: un pago fijo de S/. 1 millón, más un pago de 0.5% sobre la recaudación total. Adicionalmente Pacífico EPS tuvo que incurrir en otros gastos de emisión por S/. 350,000. El valor nominal de cada bono es de S/. 50,000, y se estima que las instituciones inversionistas interesadas en estos bonos buscan hoy una rentabilidad anual de 7.15% en sus portafolios (conjunto de inversiones). Se pide lo siguiente (se sugiere análisis unitario): a) Considerando la situación descrita, determine el precio de colocación máximo que pudo haberse pagado en esta emisión. b) Determine la cantidad de bonos necesarios de esta emisión de Pacífico EPS. c) ¿Cuál es el costo financiero para Pacífico EPS en esta fuente de financiamiento? d) Supóngase que ha trascurrido la mitad del plazo y

que en ese momento Pacífico EPS deseara recomprar una parte de los bonos emitidos, ofreciendo un precio S/. 48,600 por cada uno. Si la tasa de rentabilidad media del mercado para los

inversionistas es ahora (transcurrido la mitad del plazo) del 7% anual, ¿encontrará vendedores? 80. EX1 (17-2 / Prof. Cisneros) Librerías ABC ha solicitado el 30 de setiembre del 2016 un crédito bancario para financiar una importación que necesitaba en los siguientes meses para renovar locales (inventarios y mobiliario). Dicha solicitud de crédito le fue aceptada por el banco “X” en US$, y el desembolso se realizó el mismo día. Las condiciones fueron: • Moneda: US$ • Principal: US$ 200,000 • Plazo: 15 meses • Cuotas: mensuales uniformes, sin plazo de gracia • Tasa: 3% efectiva mensual • Comisión de evaluación: 2% El mismo banco “X” le había ofreció también un crédito en MN, en S/., que no fue tomado, y cuyas condiciones se resumen a continuación: • Moneda: S/. • Principal: el equivalente a US$ 200,000 • Plazo: 15 meses • Cuotas: mensuales uniformes, sin plazo de gracia • Tasa: 3.25% efectiva mensual • Comisión de evaluación: 1.50% NOTA: Suponga que en todos los créditos de este banco la comisión se deduce del principal 2 El TC el 30 de setiembre del 2016 fue S/. 3.40/ US$ , y la empresa preveía que la devaluación durante el plazo del crédito sería de -0.25% mensual (revaluación en lugar de devaluación) Con esta información primaria, se pide lo siguiente: a) Prepare el Diagrama de Flujo de Caja (DFC) del préstamo en US$, y calcule su TCEA previsto en su equivalente en S/. Ha transcurrido un año, y hoy, 30 de setiembre 2017, se verificó que la devaluación tuvo un comportamiento diferente: fue en promedio un equivalente a 0.25% mensual en los doce meses transcurridos (sí hubo devaluación). Con esta información adicional se pide lo siguiente: b) Suponiendo que estamos 30 de setiembre del 2017, y que la devaluación en los últimos tres meses del crédito será del 0% mensual, dibuje el DFC correspondiente en S/. y calcule el costo financiero equivalente en S/. resultante de toda la operación crediticia. c) Considerando el supuesto referido en b), estando 30 de setiembre del 2017 ¿se pudo haber afirmado que fue una buena decisión optar por el crédito en US$? Durante el mes de octubre, Librerías ABC atravesó un problema financiero ya que la cantidad de libros que había pensado vender en el año no fue como se creyó. La cuota de octubre 2017 no se pudo cancelar en la fecha prevista (el último pago que se cumplió fue el 30 de setiembre), y no se sabía si habría algo de liquidez el 15 de noviembre.

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El contrato de crédito suscrito con el banco estipulaba que “a las 00:00 hrs del día siguiente del vencimiento en el pago de cualquiera de las cuotas se resolvía el contrato, reconociéndose como impago el total del saldo adeudado en ese momento, y devengando a partir de ese momento los intereses moratorios que correspondan sobre dicho saldo, aparte de los intereses compensatorios”. En otra cláusula de dicho contrato se fijaba una tasa de interés moratoria del 2% mensual. d) Calcule el importe en US$ de lo que tendría que pagar Librerías ABC el 15 de noviembre de acuerdo con el contrato suscrito El banco “X” luego de evaluar la situación a pedido de Librerías ABC, le propuso el mismo 15 de noviembre un crédito en US$ por un plazo de seis meses sobre el total del saldo que tendría que pagar, en las condiciones siguientes:  Moneda: US$  Principal: el saldo por pagar  Plazo: 6 meses  Cuotas: mensuales uniformes, sin plazo de gracia  Tasa: 3.5% efectiva mensual  Comisión de refinanciación: 2% Con el objetivo de balancear su endeudamiento, vale decir tener menos crédito en moneda extranjera, Librerías ABC le contrapropuso al banco aceptar el crédito en US$ por el 50% del saldo, y completar el resto con un crédito en MN como el que hace más de un año se le había propuesto (y sobre el cual se mantenían sus condiciones de tasas y comisiones, pero ahora en un plazo de seis meses); lo que el banco finalmente aceptó. En ese entonces ya se prevé que la devaluación de los siguientes seis meses se mantendría en 0.25% mensual, a diferencia de lo que se creía el 30 de setiembre e) Prepare un DFC el total de la operación crediticia (el crédito original y la refinanciación mediante dos créditos) expresado en S/., y plantee la ecuación de equivalencia –utilizando los factores - que le permita calcular el costo financiero de todo el esquema financiero NOTA: Cuando considere el tramo en donde hay dos créditos simultáneos, dibuje la serie uniforme en la base 81. EX1 (17-2 / Prof. Quiroz) La compañía Friedman S.A vendió un suavizador de agua a un cliente. El precio de la unidad fue de US$ 5 500. El cliente pidió un crédito para pagarlo y Friedman accedió para lo cual se redactó un contrato. Las cláusulas del contrato indicaban lo siguiente: “El crédito será con pago único al final de un año y medio, y una tasa de interés de 28% nominal anual con capitalización trimestral, siempre que el cliente compre a Friedman S.A el repuesto de las sales que usa el suavizador de agua. Si el cliente deja de comprar las sales a Friedman S.A en cualquier momento anterior al año y medio, el pago completo que vencía al año y medio, el pago completo que vencía al año y medio, vencería en ese momento automáticamente incluyendo todos los intereses capitalizados hasta el año y medio” El cliente firmó el contrato, recibió el suavizador y un año

más tarde, el cliente decidió comprar las sales a otro proveedor y dejó de comprarlas a Friedman. La compañía pidió entonces el pago completo (según contrato). El cliente no estaba conforme, de manera que Friedman S.A ofreció aceptar US$ 5 500 del valor del suavizador con un interés de “tan sólo 18% nominal semestral, capitalización bimestralmente” por el año que el cliente había tenido el suavizador por agua, de tal forma que según Friedman el cliente terminaría “pagando un total de US$ 7 658,20” Se pide: a) ¿Cuál sería el monto a pagar luego del año, si cumpliese con el contrato y cuál sería el costo financiero del crédito para el cliente? b) Si según el contrato, se paga lo mismo dentro de un año que dentro de año y medio, ¿por qué sería perjudicial para el cliente pagarlo vencido el año? c) El cliente reclamó a Friedman que con la nueva tasa ofrecida no estaba cumpliendo su compromiso de cobrar US$ 7 658,20, a lo que Friedman contestó: “si usted considera que hay error, entonces, defina usted el tiempo de la capitalización”. En caso haya error, determine la capitalización de tal manera que el cliente no pague más de los US$ 7 658,20 ofrecidos por el proveedor. 82. EX1 (17-1 / Prof. Cisneros) Usted puede comprar una TV por S/. 1,400 de contado. Un plan alternativo de pago consiste en hacer la compra mediante 12 pagos bimestrales, más el pago de dos cuotas adicionales al final de los meses 11 y 23 después de hacer la compra. Entonces, al final de los meses 11 y 23, además de la cuota bimestral normal, se paga una extra (termina siendo una cuota doble). El primer pago se efectúa un mes después de la adquisición. Si el interés es de 16.08% efectivo anual, calcule el valor de la cuota normal (recuerde que son 10 normales y 2 dobles) con los cuales se liquida totalmente la deuda. 83. EX1 (17-1 / Prof. Cisneros) La empresa XYZ ante el requerimiento de fondos para cubrir sus operaciones en un mercado creciente solicitó un préstamo bancario. Antes, consultado este tema con sus asesores financieros, le recomendaron tomar dicho crédito en US$ ya que ellos preveían una devaluación de -17% anual (una revaluación del sol frente al US$). Así se hizo, y XYZ contrató este crédito con el BCCP el 30 de agosto del 2016 en los siguientes términos: - Moneda: US$ - Principal: US$200,000 - Plazo: 12 meses - Cuotas: mensuales uniformes, sin plazo de gracia - Tasa: 3% efectiva mensual - Comisión de evaluación: 2% NOTAS: 1 - El TC el 30 de agosto del 2016 fue S/. 2.50 / US$ - Suponga que la comisión se deduce del principal

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- Suponga también que la devaluación negativa prevista es constante mes a mes (en los 12 meses llega al -17%) Con esta información primaria, conteste lo siguiente: a) Prepare el Diagrama de Flujo de Caja (DFC) del préstamo en US$, y calcule su TCEA Pasaron 8 meses, y ya el 30 abril 2017 (aunque parezca increíble) se había cumplido con aceptable exactitud la devaluación prevista. Se pide lo siguiente: b) Calcule el saldo deudor para esta fecha expresado en S/., y la TCEA equivalente en S/., suponiendo que para los meses restantes se mantendrá la predicción de la devaluación Precisamente el 30 de abril en cuestión, el BCCP le ofreció a XYZ pasar su crédito actual en US$ a otro es S/., con las siguientes condiciones (que el mismo banco calificaba de “excepcionales” por tratarse de un buen cliente): - Moneda: S/. - Principal: El saldo que resulte al 30 abril - Plazo: 4 meses - Cuotas: Uniformes, sin plazo de gracia - Tasa: 2.75% efectiva mensual - Comisión de traspaso: 1% c) Defina si debería aceptar XYZ el traspaso del crédito a S/. en el supuesto que se mantenga la devaluación prevista, y determine el valor de la devaluación esperada en los siguientes meses – supuesta constante - para que resulte indiferente a XYZ el traspasarse o no. d) Con el dato de la devaluación para los siguientes y últimos 4 meses que hace que a XYZ le sea indiferente la decisión de traspasarse o no (el de la pregunta anterior), prepare el DFC y plantee la ecuación utilizando factores y gradientes que le permita calcular la TCEA equivalente en S/. de la operación crediticia original – el crédito en US$ - en los 12 meses de plazo. No necesita resolverla, pero si desea lo puede hacer. 84. EX1 (17-1 / Prof. Quiroz) Anabela Sánchez ha decidido ahorrar el 30% de su sueldo en una institución financiera que paga 6% nominal semestral con capitalización mensual por los depósitos en dólares. Al final de 4 años desea comprar un departamento que estima costará en aquella fecha US$ 50 000. El sueldo de Anabela el primer mes será de S/. 6 800 el cual se incrementará a una tasa de 0,9% mensual. Anabela comprará dólares para ahorrarlos. Determinar si logrará su objetivo, si además se sabe que el tipo de cambio del dólar será S/. 3,40 cuando Anabela cobre su sueldo del primer mes, luego de lo cual se incrementará a una tasa de 0,5% mensual. En el caso que no pueda comprar el departamento que tiene planeado, hallar qué porcentaje de su sueldo debería ahorrar como mínimo para lograr su propósito.

85. EX2 (17-0 / Prof. Quiroz) El señor Jorge Ruiz tiene la oportunidad de invertir en un negocio de corto plazo cuyas características son las siguientes: : S/. 50 000  Inversión  Utilidades : S/. 15 000 el primer mes que crecerá con un gradiente mensual de 6%. mensuales : 4 meses  Plazo El señor Ruiz podría disponer hasta el 75% del capital necesario para la inversión; sin embargo, se conoce que, dos amigos suyos, Antonio y Javier estarían interesados en invertir el monto faltante. Jorge aceptará sólo a un socio en su negocio y establece que el 60% de las utilidades mensuales serán necesariamente para él y el resto para su socio. Jorge recibirá las propuestas de ambos en sobre cerrado. Javier evalúa el atractivo del negocio ofrecido por Jorge y en base a su gran trayectoria como “buen inversionista” decide ofrecer la suma de S/.21 990. Por el contrario, Antonio que es más metódico y ordenado, decide evaluar cuidadosamente su propuesta, calculando para ello el monto máximo que estaría dispuesto a ofrecer. Se sabe que los costos de oportunidad de Antonio y Javier son 5,4% y 6.7% efectivo mensual respectivamente y que ninguno de ellos, conoce el costo de oportunidad del otro. Determinar: a) La rentabilidad que obtendría Jorge en este negocio si pudiese disponer de los S/.50 000 requeridos. b) ¿A quién aceptará Jorge como socio? A partir de ello, ¿cuál sería la rentabilidad esperada de Jorge y cuál la rentabilidad de su posible socio? c) Si Antonio conociera el costo de oportunidad de Javier, ¿cuánto debería ofrecer para estar seguro de ser elegido como socio en el negocio? 86. EX1 (16-2 / Prof. Cisneros) a) Supóngase que usted desea un crédito de S/. 1,000 y pacta con su banco la devolución de la siguiente forma:  Plazo: 1 año  Pagos mensuales  TEA: 42.576%  4 amortizaciones al final de cada trimestre por S/. 150, 250, 250 y 350, respectivamente  Pago de intereses en forma mensual, al final de cada mes Se pide que construya el cuadro de devolución de deuda. b) Un banco local está anunciando un nuevo producto, “Pago sin intereses”, aplicable para un crédito de consumo en algunas tiendas que están en esta promoción, usando la tarjeta de crédito del mismo banco. Las características de este producto bancario son las siguientes:  TEA: 0.0%  12 cuotas iguales mensuales  Cobro por envío de estado de cuenta: S/. 9.00 mensuales

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

Cobro por Seguro de desgravamen mensual: S/. 6.00  Membresía: S/. 400, a pagar al final del mes 12 Prepare el DFC y calcule el costo financiero anual de este producto bancario para un monto de S/. 1,000. 87. EX1 (16-2 / Prof. Cisneros) Se requiere evaluar un préstamo que le han ofrecido a su empresa por S/. 150,000 y que le servirá para el reacondicionamiento de sus máquinas. Se tienen las siguientes propuestas que le ha hecho su banco, una en Soles y la otra en US$. Las propuestas se pueden resumir de la siguiente manera:

El tipo de cambio hoy del US$ es S/. 3.40 / US$, y se estima una devaluación anual promedio de 6% en los próximos años. a) Construya el DFC de cada préstamo y elija por el que optará, formulando previamente para ello las ecuaciones correspondientes de cada préstamo usando los factores. b) ¿Cómo variaría el costo financiero del préstamo en ME si no tuviera plazo de gracia? La disponibilidad de efectivo de la empresa estuvo complicada al cumplirse el año luego que se le otorgó el préstamo, lo que conllevo a imposibilitarle la cancelación de la cuota correspondiente. El banco – y usted, como representante de la empresa – especificaron en el contrato de crédito que suscribieron una tasa de interés moratorio es del 3% mensual (se asume que la mora se calcula con interés simple). Se requiere que evalúe lo siguiente: c) En el caso hipotético de uso del préstamo en ME, calcule el importe de la cuota correspondiente modificada (incluyendo el castigo por la mora), suponiendo que se paga luego de 15 días de su vencimiento. d) En el caso hipotético de uso del préstamo en MN, calcule el importe del pago total que haría si decidiera en ese día 15 de cuota demorada, cancelar la totalidad del préstamo. Si luego del problema coyuntural reseñado en el párrafo anterior (que ocurrió luego de un año de contratar el crédito) se requiere refinanciar el préstamo seleccionado, en la misma moneda inicialmente contratada y por un plazo igual al original. Si el banco le pone como condición el aumento de la tasa de interés y de la comisión en un punto porcentual cada uno, se pide: e) Prepare el DFC del total resultante del préstamo (incluyendo el atraso y la refinanciación), y formule la ecuación correspondiente, que le permita calcular

el costo financiero final para usted, usando los factores Nota: No se le pide hacer el cálculo, pero si quiere puede hacerlo 88. EX1 (15-2 / Prof. Cisneros) Chevron-Texaco (comparación multinacional de hidrocarburos y energética) espera que los ingresos provenientes de pozos Stripper (aquellos que producen menos de diez barriles diarios) disminuyan de acuerdo con un gradiente aritmético de $50 000 por año. Se espera que estos ingresos anulados sean de $280 000 (al final del año 1), y la compañía espera que la vida útil de los pozos sea de cinco años. Considerando una tasa de interés de 12% anula: a) ¿Cuál es el monto del flujo de efectivo en el año 3? b) ¿Cuál es el Valor Presente (VP) del flujo correspondiente a la vida útil? c) ¿Cuál es el valor anual uniforme equivalente para los años 1 a 5 del ingreso que generan los pozos? 89. EX1 (15-2 / Prof. Cisneros) Se informó en febrero 2015 que la petrolera argentina YPF colocó en ese mes 500 millones de dólares de EUA (US$) en el mercado internacional a través de la emisión de bonos. Se trata de obligaciones denominadas Clase XXVI y Clase XXVII, con un rendimiento del 8,5 y 8,95 por ciento, y vencimiento en febrero 2018 y en febrero 2024, respectivamente, con pago trimestral de intereses. Participaron más de 120 inversiones tanto de Estados Unidos de América como del continente europeo y asiático, y la colocación estuvo a cargo de los bancos Citibank, ITAU y JP Morgan. Se le pide lo siguientes: a) Explique por qué tendrían diferente rendimiento la Clase XXVI y la Clase XXVIII, y calcule el cupón de cada uno. b) Si los inversionistas estadounidenses que participaron (los que manejan sus inversiones en US$) tienen una tasa de rendimiento en US$ esperado de sus inversiones transnacionales del orden del 8.75%, independiente del plazo ¿Cuánto habrían estado dispuestos a pagar por cada uno de los dos clases de bonos, cuyo valor nominal es US$ 10,000? c) Si uno de los inversionistas de la pregunta (b) decidiera vender sus bonos de la Clase XXVI en el mercado secundario luego de 30 meses, y sus expectativas de rendimiento en ese entonces fuera del 10% en US$ ¿Cuánto es lo mínimo que aceptaría como pago? Compare y comente con relación a su respuesta en (b). d) Si una comparación peruana (que actualmente solo tiene inversiones en el Perú) hubiera querido participar adquiriendo el bono de Clase XXVI, y el rendimiento esperado que esta corporación tiene para sus inversiones en nuestro país está en el orden del 23% en S/. ¿Cuál es el precio en US$ que hubiera estado dispuesta a pagar?

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Nota: Para responder esta pregunta, previamente tendrá que hacer un supuesto razonable de la devaluación de la moneda peruana en base a la información en la tabla

90. EX1 (15-2 / Prof. Quiroz) El señor Jorge Ruiz tiene la oportunidad de invertir en un negocio de corto plazo cuyas características son las siguientes: : S/. 50 000 Inversión Utilidades mensuales : S/. 14 000 el primer mes que crecerá con un gradiente mensual de 8%. : 4 meses  Plazo El señor Ruiz estima que podría reunir hasta el 75% del capital necesario para la inversión; sin embargo, se conoce que, dos amigos suyos, Antonio y Javier están interesados en invertir el monto faltante. Jorge aceptará sólo a un socio en su negocio y establece que el 60% de las utilidades mensuales serán necesariamente para él y el resto para su socio. Jorge recibirá las propuestas de ambos en sobre cerrado. Antonio evalúa el atractivo del negocio ofrecido por Jorge y en base a su gran trayectoria como “buen inversionista” decide ofrecer S/. 21 500. Por el contrario, Javier que es más metódico y ordenado, decide evaluar cuidadosamente su propuesta, calculando para ello el monto máximo que estaría dispuesto a ofrecer. Se sabe que los costos de oportunidad de Antonio y Javier son 5,6% y 4,5% efectivo mensual respectivamente y que ninguno de ellos, conoce el costo de oportunidad del otro. Se pide: a) De terminar la rentabilidad que obtendría Jorge en este negocio si pudiese disponer de los S/. 50 000 requeridos. b) ¿A quién aceptará Jorge como socio? A partir de ello, ¿cuál sería la rentabilidad esperada de Jorge y cuál la rentabilidad de su posible socio? c) Si Javier conociera el costo de oportunidad de Antonio, ¿cuánto debería ofrecer para estar seguro de ser elegido como socio en el negocio?  

91. EX1 (15-1 / Prof. Quiroz) La empresa ABC Import es una empresa que se dedica a importar un único modelo de máquina de tejer electrónica. Las ventas a sus clientes las realiza a pedido y bajo las dos modalidades siguientes: - US$ 16,000 como pago al contado. - US$ 4,000 al momento de realizar el pedido; US$ 6,000 a la entrega de la máquina (15 días después de haber realizado el pedido) y US$ 6,000 a 30 días después de la entrega. El Gerente Financiero de la empresa desea implementar nuevas modalidades de pago con la finalidad de ampliar su mercado potencial. Además desea considerar una nueva modalidad de pago al contado, en la cual se brinde un “incentivo” bajo la forma de descuento sobre el precio de lista. El Gerente Financiero todavía no concluye el diseño de los nuevos modos de pago; sin embargo, tiene ya definidas las principales características: - Modo 1 : Descuento del 10% sobre el precio de lista (PL). - Modo 2 : Se paga el precio de lista: 50% de inicial y el otro 50% a N días, sin recargo. - Modo 3 : Cuota inicial de 40% (del precio de lista) y por el saldo 10 pagos mensuales de igual valor X. Determinar los valores de PL, N y X, si se desea mantener la tasa que cobra la empresa por el financiamiento. 92. EX1 (12-1 / Prof. Quiroz) Un importador desea relanzar en el mercado local un refrigerador industrial cuyo precio al contado es S/. 12,000 y para impulsar las ventas ofrece a sus clientes, sin costo adicional, afiliarse a una tarjeta de crédito, a través de la cual pueden acceder a un financiamiento por este equipo que consiste en el pago de una cuota inicial y 10 cuotas mensuales de S/. 1,300. El importador espera obtener una rentabilidad de 5% efectiva mensual por sus operaciones al crédito. Uno de los clientes regulares del importador es un próspero fabricante y comercializador al menudeo de helados artesanales, y está interesado en reemplazar sus congeladoras actuales por el nuevo refrigerador dadas las ventajas que le representan un menor consumo de energía y una mejor presentación de sus productos. El fabricante acude a usted para que le ayude a tomar una decisión respecto a esta compra. a) Determine cuál es el monto que, como mínimo, estaría dispuesto a recibir el importador por concepto de cuota inicial. b) En su análisis estableció que el fabricante tiene la oportunidad de rentabilizar su inversión en el negocio de helados artesanales a un 75% efectivo anual. Calcule cuál es el monto máximo que estaría dispuesto a aceptar el fabricante como pago de la cuota inicial, ¿compraría el equipo?

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c) Teniendo en cuenta lo anterior, determine cuál es el valor máximo de un regalo que el importador debería ofrecer al fabricante junto con el equipo para convencerlo de que lo compre. d) Si el fabricante, introduciendo al mercado una nueva línea de helados artesanales con sabores nativos, puede lograr una rentabilidad para su negocio de 85% efectiva anual, determine hasta qué monto estaría dispuesto a pagar como cuota inicial y si compraría el refrigerador. 93. EX1 (08-1 / Prof. Quiroz) Como una táctica para atraer depositantes, un banco ha ofrecido a los clientes tasas de interés que aumentan con el tamaño del depósito. Por ejemplo, de $ 1,000 hasta $ 9,999 la tasa de interese ofrecida es del 7.4% nominal anual, con capitalización trimestral. Por encima de $ 10,000, la tasa es del 9.8% nominal anual con capitalización continua para todo el depósito. Una persona que sólo cuenta con $ 7,000 para depositar, está pensando solicitar un préstamo $ 3,000 de un Fondo de Crédito Cooperativo de manera que tendría $ 10,000 y podría aprovechar la tasa de interés mas alta para sus ahorros. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva anual máxima que podría pagar sobre los $ 3, 000 prestados que haría que su plan de endeudarse fuera al menos tan atractivo como no hacerlo?

TEÓRICAS 94. EX1 (18-1 / Prof. Cisneros) Conteste en su cuadernillo si son verdaderas (V) o falsas (F), las siguientes cuestiones que abajo se proponen a) Un pagaré se puede considerar una modalidad de crédito solo en los casos que su plazo sea mayor a un año b) En la modalidad de crédito de cuotas uniformes o constantes, los importes de intereses van disminuyendo con el tiempo c) Se entiende que en las operaciones de bonos el PC siempre es menor que el VN d) La TCEA es equivalente a la TEA siempre y cuando la entidad financiera no incluya cargos adicionales al cliente e) La devaluación o depreciación de una moneda frente a otra se puede calcular a partir de los datos del tipo de cambio que relacione a ambas monedas f) Se puede calcular la inflación (ϕ) del Perú (o de otro pais) en un período de tiempo de 0 a “t”, con los datos oficiales del índice de precios al consumidor (IPC), según la siguiente fórmula:  0  t   IP C 0 / IP C t  1   1 0 0 %

95. EX2 (18-0 / Prof. Cisneros) Responda si es Verdadera (V) o Falsa (F) a las siguientes cuestiones que se exponen. a) La inflación es al TC, como la devaluación es al IPC b) En la terminología de bonos, el cupón es igual al valor numérico de la tasa de interés del bono c) Las Cuentas por Cobrar (CxP) están relacionadas con los proveedores, no con los clientes. d) Si una empresa adquiere bonos, estos resultan como parte del Activo No Corriente e) Las cuotas “deflactadas” (expresadas en t=0) en un flujo (corriente) de dinero de un préstamo, en caso de inflación resulta siempre en flujos mayores cuando la inflación es positiva f) La única cuenta que aparece siempre, tanto en el Balance General como en el Estado de Resultados, se llama Utilidades retenidas 96. EX1 (17-2 / Prof. Cisneros) a) Explique y relacione adecuadamente los conceptos siguientes que se manejan en el sistema financiero peruano: TEA, TCEA, TREA b) ¿Qué variables debe decidir una empresa que emite bonos, y de qué dependen? 97. EX1 (17-2 / Prof. Cisneros) Indique en su cuadernillo si son verdaderas (V) o falsas (F) las aseveraciones siguientes. No necesita sustentar su respuesta:

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a) El factor (P/G, i, n) sirve para trabajar con gradientes lineales, y se puede usar directamente sea para gradientes positivas (incrementos) como negativas (decrementos) b) En un crédito, quien recibe el dinero debe retribuir por el uso de éste al prestamista; y a esta retribución se le llama amortización. c) En la modalidad de crédito de amortización constante, los importes de las cuotas decrecen. d) El costo financiero de un crédito de moneda extranjera en su equivalente en moneda nacional no necesariamente es mayor que una alternativa de crédito en moneda nacional. e) El interés moratorio compensa la variación del valor del dinero en el tiempo. f) En la emisión de bonos el precio de colocación de

los mismos no puede ser menor a su valor nominal. 98. EX1 (17-1 / Prof. Saenz) Detalle brevemente: a) ¿Porque se emiten los bonos y cuál es su objetivo principal? b) ¿A qué se refiere la venta de un bono: “a la par”, “sobre la par” y ”bajo la par”? c) ¿A qué se refiere el término “cupón” en una operación de bono? d) Desde el punto de vista del inversionista que ha adquirido un bono, graficando el flujo de caja de la operación, explicando cada uno de sus componentes. 99. EX1 (17-1 / Prof. Cisneros) Conteste si son verdaderas (V) o falsas (F), las siguientes cuestiones que abajo se proponen a) En el manejo de equivalencias financieras en el tiempo se entiende por capitalización a una operación para calcular el valor presente a partir de uno o más valores futuros. b) Un pagaré no puede considerarse una modalidad de crédito cuando el rembolso al prestamista es en una sola cuota c) En la modalidad de crédito de amortización constante la variación que tiene la cuota a lo largo del plazo de crédito puede asimilarse a una gradiente geométrica d) Se entiende que en las operaciones de bonos los Gastos de emisión (GE) van a ocasionar que el valor del costo financiero para el emisor sea mayor que el valor del rendimiento que obtendría el inversionista e) La TCEA es a la TREA como la tasa de interés activa es a la tasa de interés pasiva. f) La tasa efectiva bimestral de una tasa nominal de 3% bimestral, capitalizable bimestralmente es 3%

b) En las operaciones con de bonos, se entiende por redención a la re-compra de un bono. c) El IPC es un índice calculado (mediante un procedimiento riguroso) y publicado por el BCRP d) El balance general es un estado financiero que acumula resultados desde el 1º de enero de cada período anual. e) Los cupones de bonos “reajustados” por inflación positiva, teniendo como referencia base t=0, resultan siempre en flujos mayores que el cupón original f) Si una empresa adquiere bonos, estos forman parte del Pasivo No Corriente g) En una venta al crédito, el dinero no lo recibe la empresa en el momento de la transacción, y su valor se tiene que anotar en las Cuentas por Cobrar (CxC) h) Las acciones son títulos mobiliarios de los dueños de una empresa 101. EX1 (16-2 / Cisneros) Conteste si son verdaderas (V) o falsas (F), las siguientes cuestiones que abajo se proponen. a) En el cálculo de la tasa de interés compuesta no aplica la proporcionalidad en el tiempo, mientras que en el cálculo con la tasa de interés sí. b) En todo crédito bancario, la Amortización es igual a la suma de los Intereses y el valor de la cuota. c) Para las equivalencias financieras, la gradiente geométrica recurre a una tasa de incremento (decremento) constante, mientras que la gradiente lineal se refiere a un importe constante de incremento (decremento). d) Se entiende que en las operaciones de bonos el valor facial es igual al precio de colocación más lo gastos de emisión. e) Las tasas pasivas se los bancos son siempre menores a las tasas activas. f) La devaluación depende de los datos que maneja y publica el INEI (“Instituto Nacional de Estadística e Informática”) 102. EX1 (16-1 / Cisneros) Revisando la teoría (para c/u: máxima extensión 3 líneas, más diagramas según sea el caso: a) Considerando la fórmula básica F= P*(1 + i)n, explique qué sentido o explicación puede tener si resulta en F < P. b) Ayudándose de una gráfica, explique la diferencia conceptual que existe entre la tasa de costo efectivo anual y la tasa efectiva anual que cobran los bancos. c) ¿Qué variables debe decidir una empresa que emite bonos, y de qué dependen?. d) ¿Cómo es posible medir la inflación?, ¿es

exacto?

100. EX2 (17-0 / Prof. Cisneros) Responda – en su cuadernillo - si es Verdadera (V) o Falsa (F) a las siguientes cuestiones que se exponen. a) La inflación es al TC, como la devaluación es al IPC

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103. EX1 (15-2 / Prof. Cisneros) Conteste si son verdaderos (V) o falsas (F), las siguientes cuestiones que abajp se proponena) La tasa de interés compuesta se aplica de acuerdo a la proporcionalidad en el tiempo, mientras que la tasa de interés simple no aplica ello. b) Para las equivalentes financieras, la gradiente geométrica recurre a una tasa de incremento (decremento) constante, mientras que la gradiente lineal se refiera a un importa constante del incremento (decremento) c) En todo crédito bancario, la Amortización es igual a la suma de los intereses y el Principal. d) Se entiende que en las operaciones de bonos el valor facial es lo mismo que el valor nominal. e) Para medir la inflamación se requiere de los datos que maneja y publica el BCRP (Banco Central de Reserva del Perú) La TCEA es la TREA como la tasa de interés activa es a la tasa de interés pasiva.

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