Down Down 22.9.08

‫‪22.9.08‬‬ ‫"טיפוס לבטן האדמה" (אוקסימורון)‬ ‫בתקווה שאצליח לסיים את הסקירה עד היום בלילה (אמצע הלילה) תישלח סקירה עם‬ ‫קישור למייל שלכם‪,‬‬ ‫חשוב לי לשלוח מייל זה כרגע כדי שיהיה רלבנטי באמצע יום המסחר של היום‪ ,‬מי שנכנס‬ ‫לשוק בימים האחרונים נפגע מאש ידידותית ‪ ):‬לפי הז'רגון הצבאי ירי של כוחותינו על‬ ‫כוחותינו‪.‬‬ ‫כפי שזה נראה אין שינוי מגמה (היום אשלח גרפים רלבנטים) במצב השוק‪ ,‬אנשים קנו‬ ‫מניות אתמול (יום א') מתוך חשיבה כי מדובר בהימור בטוח‪ ,‬עם הדגש על המילה הימור‪,‬‬ ‫מצב הבנקים בארה"ב לא השתנה למרות הידיעות על הזרמת כספים‪ ,‬איכשהו נוצר הרושם‬ ‫כי לממשל בוש יש תוכנית להזרים ‪ 700‬מיליארד דולר למשק וכי מדובר בצ'ק פתוח‪.‬‬ ‫צ'ק פתוח‪)?( :‬‬ ‫‪http://finance.walla.co.il/?w=//1349775‬‬ ‫אובמה‪( :‬לא צ'ק פתוח)‬ ‫‪http://finance.walla.co.il/?w=/2/1350292‬‬ ‫ולראייה בנק נוסף "אמריבנק" קרס בסוף שבוע האחרון (הבנק ה‪ 12-‬שקורס)‬ ‫‪http://finance.walla.co.il/?w=/112/1349577‬‬ ‫גולדמן זאקס ומורגן סטנלי גם על הכוונת יהפכו לבנקים בפיקוח ממשלתי‪:‬‬ ‫‪http://www.ynet.co.il/articles/0,7340,L-3600146,00.html‬‬ ‫המשבר לא נגמר‪ ,‬בטח שלא בזריקת עידוד בדוגמת צ'ק של ‪ 700‬מיליארד דולר‪ ,‬בארה"ב‬ ‫המשקיעים בפאניקה‪ ,‬הממשל גם‪ ...‬קצת‪ ,‬נאסרה המכירה בשורט על ‪ 800‬מניות פיננסית‬ ‫והאיסור בשורט מתרחב לשווקים נוספים‪ ,‬ה ‪ SEC‬הטיל מגבלות שמשמעותן הפסקה‬ ‫מוחלטת של יכולת המכירה בחסר (שורט)‪ ,‬לאיסור הצטרפו צרפת‪ ,‬אירלנד‪ ,‬גרמניה‪,‬‬ ‫המשמעות של המהלך היא חמורה‪ ,‬צריך לזכור ששורטים הם גורם מאזן בשוק‪ ,‬ושוק‬ ‫משוכלל צריך לאפשר את שני המצבים‪ ,‬השורטים מאפשרים לגוון את תיק ההשקעות‬ ‫ולעיתים ליצור קורלציות הפוכות על מנת להגן על התיק ולאזן אותו מול שווקים אחרים או‬ ‫מול מדדים מסוימים‪ ,‬כך שמי שמחזיק בתיק מניות נדלן יכול לקנות את מדד הנדל"ן בחסר‬ ‫או ממונף בחסר ולנסות להגן על התיק מפני ירידות‪ ,‬עצם הרעיון להפסיק שורטים דומה‬ ‫לרעיון להוריד לרכב את ההילוך האחורי ולאפשר לו לנסוע רק קדימה‪ ,‬אלא אם כן מישהו‬ ‫רוצה לרדת מהרכב ולדחוף אותו לאחור‪.‬‬ ‫מי שמעוניין לקרוא עוד בהרחבה מוזמן להיכנס לקרוא בלינק הבא‪ ,‬המרצה שלי לשעבר‬ ‫לתורת ההשקעות נתן שם נאום נחמד‪ ,‬פרופ' אמיר ברנע‪" :‬פרופ' אמיר ברנע‪ :‬האיסור על‬ ‫ביצוע השורטים בארה"ב הוא הצבעת אי אמון בשווקים‪ .‬זה משחק שאסור לשחק אותו יותר‬ ‫מדי זמן"‬ ‫קישור לכתבה‪:‬‬ ‫‪http://www.haaretz.co.il/hasite/pages/ShArtPE.jhtml?itemNo=1023529&contra‬‬ ‫‪ssID=2&subContrassID=17&sbSubContrassID=0‬‬

‫חזרה לתיק‪ ,‬שבוע שעבר יצאתי מהשורטים ביום רביעי מתוך חשיבה שהתיק הרביץ תשואה‬ ‫יפה ו"שחזיר קטן אוכל הרבה וחזיר גדול אוכלים אותו" השוק המשיך לרדת גם אחרי שיצאתי‬ ‫עד לעלייה החזקה של אתמול יום א'‪ ,‬בדיעבד ההחלטה לצאת כבר אז התבררה כנכונה‪,‬‬ ‫לאלו מכם שלא יצאו מהשורטים על המדדים וחטפו אתמול חזק ועדיין מחזיקים אני מצרף‬ ‫את רשימה הנקודות לקטיעת הפסד שאמורה להיכנס לשקלול של ניהול הסיכונים‪,‬להלן‬ ‫הסטופים למדדים (לפי שיטת המדרגות ‪ -‬הגרפים שצורפו בסקירה של ה ‪)14.9.08‬‬ ‫בשורט הסטופ לוס (הוראה לקטיעת הפסד) ממוקמת מעל ולא מתחת למחיר הנייר‪/‬מדד‬ ‫מכיוון שאנו קוטעים הפסד כאשר יש עליות‪.‬‬ ‫סטופ לוס בנקים ‪1032‬‬ ‫סטופ לוס נדל"ן ‪350 15‬‬ ‫סטופ לוס ת"א ‪957.04 100‬‬ ‫סטופ לוס ת"א ‪702.45 75‬‬ ‫סטופ לוס ת"א ‪1029.3 25‬‬ ‫כמו כן נכנסה לתיק תעודת סל בשורט על הנדל"ן פי ‪( 2‬תכלית שורט נדלן פי ‪ )2‬שכרגע מכל‬ ‫המדדים היא הכי קרובה לנקודת קטיעת ההפסד שלה מה שאומר שמבחינת ניהול סיכונים‬ ‫יש לי סטופ קטן יותר שזה אומר הפסד קטן יותר במידה והפוזיציה תלך נגדי‪.‬‬ ‫נכנסה לתיק תעודת סל תכלית ת"א ‪ 75‬כפליים‬ ‫כפי שהדברים נראים פני השוק הם למטה‪ ,‬אלא אם כן ינסו לעשות עוד פעם איזה שינוי‬ ‫קיצוני‪ ,‬או כפי שאני מכנה את זה‪ ,‬ימצאו אקמול חדש שיריץ את השוק למעלה‪ ,‬אני חוזר על‬ ‫היעד של התבנית ב ‪ 640-700‬של תבנית ראש וכתפיים ששלחתי ב ‪ 14.9.08‬לרשימת‬ ‫התפוצה‪ ,‬במקום לחפש אקמולים ולנסות לפתור כאבי ראש כדי שינסו לטפל בבעיה עצמה‬ ‫וינסו למנוע מקרים שחוזרים על עצמם‪.‬‬ ‫דבר אחד מפריע לי הוא שאני קורא בעיתונות הכלכלית‪ ,‬לאורך כל התקופה האחרונה שכל‬ ‫מי שמתעסק בעיקר בניתוח פונדמנטלי טוען שמניות בעיקר הבנקים נסחרים מתחת לשווי‬ ‫הכלכלי שלהם‪ ,‬ולכן כדי לקנות‪ ,‬האומנם ? כל מי שקנה כולל בעלי העניין בעצמם מופסדים‬ ‫בצורה די רצינית על האחזקות שלהם (צרת רבים חצי נחמה או נחמת טיפשים?!) העניין הוא‬ ‫שניתוח פונדמנטלי (ואני בעד ניתוח פונדמנטלי) לא שווה כרגע כלום‪ ,‬אלא אם כן אתם מסוג‬ ‫המשקיעים שקונים נייר ומתכוונים להחזיק אותו ‪ 10‬שנים ולא מושפעים ממה שקורה‬ ‫בחודשים שנה שנתיים קרובות‪.‬‬ ‫מחיר של כל מוצר ונייר בשוק נקבע על פי היצע וביקוש‪ ,‬כן גם מה שאנחנו קונים‬ ‫בסופרמרקט‪ ,‬ולכן זה לא מעניין אף אחד בזמן משבר שנייר נסחר מתחת לשווי שלו‪ ,‬ברגע‬ ‫שיש יותר היצע מביקוש המחיר ירד‪ ,‬והמטרה שלי היא לזהות היצע שגדל על ביקוש‪ ,‬תקראו‬ ‫לזה ניתוח טכני‪ ,‬תקראו לזה איך שבא לכם‪ ,‬זה מה שחשוב‪ ,‬לזהות את כוחות ההיצע מול‬ ‫כוחות הביקוש‪ ,‬ככל שרצון המוכרים למכור את מרכולתם יגדל כך ירד המחיר של הניירות‬ ‫עצמם וכאשר אני שומע שאלפי אנשים פודים את קופות הגמל שלהם וקרנות ההשלמות‪ ,‬גם‬ ‫אם מנהלי התיקים חושבים שזו לא תקופה לממש‪ ,‬הם עומדים חסרי אונים מול פקודות‬ ‫המכירה שהם חייבים להעביר‪ ,‬וכך הם מורידים את המחירים על ידי יצירת היצע‪.‬‬

‫הציבור פודה מקרנות הנאמנות את הכספים‪ ,‬מקופות הגמל‪ ,‬קרנות ההשתלמות‪ ,‬כי הוא‬ ‫איבד עניין במנהלי התיקים‪ ,‬הוא יודע שהיכולת שלהם להיות גמישים לשינויים היא בכך‬ ‫שהם מתכנסים לועדות השקעה אחת לשבוע במקרה הטוב או אחת לשבועיים‪ ,‬הציבור רוצה‬ ‫גמישות ניהולית ורוצה מנהלי תיקים שהם סירת מרוץ שיודעת לתמרן מהר ולא משחתת‬ ‫שלוקח לה הרבה זמן לתמרן את גוף הסירה‪.‬‬ ‫שכתבתי ירי של כוחותינו על כוחותינו התכוונתי‪ ,‬שלמעשה אנו אלה שמזינים את הירידות‬ ‫עצמם‪ ,‬על ידי מכירות של ניירות‪ ,‬מי שיודע לנצל את כלי השורטים‪ ,‬וידע "להפוך את עורו"‬ ‫יכול לצאת בתקופה כזו עם רווח נאה ביד‪.‬‬ ‫הגרפים עדיין לא מוכנים אני אעלה אותם בהמשך היום‪ ,‬אני רק יכול להגיד שנכנסתי‬ ‫לשורטים על המדדים שהיו הכי קרובים לנקודת של קטיעת הפסד מבחינת סיכוי סיכון‪ ,‬קשה‬ ‫להיכנס למהלך באמצע‪ ,‬בטח שכאשר מדובר בתעודות סל ממונפות‪.‬‬

‫לסיכום‪,‬‬ ‫שתיקה רועמת או עיניים עצומות לרווחה ? את זה אני אתן לכם‪/‬ן להחליט‪,‬‬ ‫שיהיה בהצלחה לכולם ‪):‬‬ ‫‪------------------------------------------------------------------------------------‬‬‫סקירה זו אינה בגדר ייעוץ ואינה מהווה הצעה‪ /‬המלצה לרכישת אף אחת מהמניות המצוינות‬ ‫בה‪,‬‬ ‫הכותב משקיע בניירות ערך שונים‪ ,‬לרבות ני"ע אותם הוא מנתח ועליהם הוא כותב‪,‬‬ ‫ולכן יש לו או עשוי להיות לו עניין בחברות עליהן הוא כותב בסקירה זו‪ .‬הפעולות שהכותב‬ ‫עושה הינן צילום ישיר של פעולותיו ואינן מהוות המלצה לקניית‪ /‬מכירת הניירות‪,‬‬ ‫הכותב אינו בעל תעודה מוסמכת בניהול תיקים או ייעוץ השקעות‪,‬‬ ‫אין באמור משום ייעוץ או המלצה כלשהי לקנייה או מכירה של ניירות ערך ו‪/‬או מכשירים‬ ‫פיננסיים‪.‬‬