I]^c\hI]Vi
OXBOUFEOPJTFJTUIFOVNCFSPOFDPNQMBJOUJO"NFSJDBT 6 DJUJFT BOEJUJTUIFEJSFDUSFTVMUPGNPSFQFPQMFMJWJOHDMPTFS UPHFUIFSJODPOEPNJOJVNT BQBSUNFOUT BOEIPNFT "TBSFTVMUPGQBTUFYQFSJFODFXJUIVOXBOUFEOPJTF TBWWZ IPNFCVZFSTPGUFOBTLJGOPJTFXBTUBLFOJOUPBDDPVOUXIFOB IPNFXBTCVJMU&YQFSJFODFEIPNFPXOFST XIPIBWFCFFO TVCKFDUFEUPJOUSVTJWFOPJTFJOTJEFIPNFTUIFZWFPXOFEJOUIF QBTU BSFPGUFOTFBSDIJOHGPSXBZTUPCSJOHBMJUUMFRVJFUJOUP UIFJSMJWFTɨ FHPPEOFXTJTUIBUTPNFOFXFSBQQSPBDIFTPĊFS UPEBZTIPNFPXOFSUIFPQQPSUVOJUZUPBDIJFWFBIJHIRVBMJUZ OPJTFGSFFMJWJOHFOWJSPONFOU 0SJHJOBMMZQVCMJTIFEJO /FX&OHMBOE$POEPNJOJVNNBHB[JOF 'FCSVBSZ XXXDPOEPNBHB[JOFTDPN J /ĖĨ&ğĘĝĒğĕ$ĠğĕĠĞĚğĚĦĞ J )HEUXDU\
8)"5*4"26*&5 )0.& 5PCFUUFSVOEFSTUBOEIPXUP NBLFBIPNFRVJFU JUJTOFDFT TBSZUPEFmOFXIBUUIFXPSE RVJFUBDUVBMMZNFBOT5PQJO U EPXOUIBUNFBOJOHSFRVJSFTB MJUUMFCBDLHSPVOEJOGPSNBUJPO BCPVUTPVOEMFWFMT XIJDIBSF NFBTVSFEJOEFDJCFMT PSE# BOE4PVOE5SBOTNJTTJPO$MBTT 45$ SBUJOHT 4PVOE5SBOTNJTTJPO$MBTT PS 45$ JTBNFBTVSFPGIPXNVDI TPVOEJTMPTUBTBTPVOEXBWF QBTTFTUISPVHIBXBMMɨ FNFB TVSFEFmOFTUIFEJĊFSFODFCF UXFFOUIFTPVOEPOPOFTJEFPG UIFXBMMBOEUIFTPVOEJOUIFBEKBDFOU BSFB PWFSTFWFSBMGSFRVFODZSBOHFT ɨ FTPVOEJTNFBTVSFEJOEFDJCFMT PS E##VJMEJOHDPEFTJOUIF6OJUFE 4UBUFTSFRVJSFUIBUNPTUNVMUJGBNJMZ DPOTUSVDUJPONFFUBO45$SBUJOHPG POUIFiQBSUZ wPSTIBSFE XBMMTCF UXFFOVOJUTɨ JTSBUJOHNFBOTUIBUB OPJTFXJMMNFBTVSFE#MFTTPOUIF PUIFSTJEFPGBXBMMUIBUDBSSJFTUIBU SBUJOH"O45$SBUJOHPGPSNPSF JTSFDPNNFOEFEJOIJHIFSRVBMJUZ DPOTUSVDUJPO QBSUJDVMBSMZJOIPUFMT IJHIFOEUPXOIPNFTBOEDPOEPT BOEIPNFUIFBUFSTɨ FIJHIFSUIF 45$SBUJOH UIFMFTTOPJTFXJMMUSBWFM UISPVHIXBMMT "HPPEFYBNQMFPGIPXUIFSBUJOH TZTUFNXPSLTJTPĊFSFECZUIFIPNF UIFBUFS XIJDINBZQSPEVDFTPVOET XJUIBQFBLWPMVNFPGoE# J /ĖĨ&ğĘĝĒğĕ$ĠğĕĠĞĚğĚĦĞ J)HEUXDU\
ɨ FOPJTFMFWFMJOBUZQJDBMiRVJFU SPPNwNFBTVSFTBCPVUoE#'PS UIFTMFFQEFQSJWFEDPOEPPXOFS XIPTFCFESPPNBCVUTBOFJHICPSTMJW JOHSPPNBOEIPNFUIFBUFS XIJDISF MJBCMZQSPEVDFTTPVOEQFBLTPG E# UIBUXPVMENFBOJOTUBMMJOHBXBMM CFUXFFOUIFUXPUIBUDBSSJFEB45$ SBUJOHPG o ɨ FTUVEZPGOPJTFBOEIPXUP DPOUSPMJUJTOUMJNJUFEUP64 SFTFBSDI"OPUIFSQFSTQFDUJWFDPNFT GSPNUIF/BUJPOBM3FTFBSDI$PVODJM PG$BOBEB UIF$BOBEJBOHPWFSO NFOUTQSFNJFSPSHBOJ[BUJPOGPSSF TFBSDIBOEEFWFMPQNFOUɨ FDPVODJM DPNQMFUFEBOFYUFOTJWFTVSWFZPGDPO EPNJOJVNSFTJEFOUTUPDPNQBSFUIF EJTTBUJTGBDUJPOSFTJEFOUTGFMUBCPVUBN CJFOUOPJTFXJUIUIFBDUVBM45$SBU JOHTPGUIFXBMMTJOUIFJSVOJUTɨ F
SFTVMUEFNPOTUSBUFEUIBUDPN QMBJOUTXFSFSFEVDFEXIFOXBMMT XFSFSBUFEBUPSCFUUFS$PN QMBJOUTBMNPTUDPNQMFUFMZEJTBQ QFBSFEJGUIFVOJUTXFSF FRVJQQFEXJUIXBMMTUIBUDBSSJFE 45$SBUJOHTPGPSBCPWF 8JUIUIFEBUBTPDMFBS XIZ BSFPVSIPNFTTPOPJTZ "TUBO EBSEXBMMBTTFNCMZ XJUITJOHMF XPPETUVET JOTVMBUJPO BOEŁ JODIESZXBMMPOCPUITJEFT DBS SJFTBO45$SBUJOHPG*GUIBU XBMMXBTTIBSFEXJUIUIFIPNF PXOFSXIPTFMJWJOHSPPNXBT PVUmUUFEXJUIUIBUIPNFUIFBUFS TZTUFN UIFOFJHICPSJOHSPPN XPVMEIBWFOPJTFMFWFMTBUE# PSNPSF E#NJOVTE#
XIJDIJTGBSUPPMPVEGPSDPNGPSUBCMF DPOWFSTBUJPO MFUBMPOFTMFFQ*G POUIF PUIFSIBOE UIFXBMMXBTCVJMUUPBO 45$PG UIFBEKBDFOUSPPNXPVME IBWFTPVOEMFWFMTPGE# PSBCPVUBT RVJFUBTBMJCSBSZ
5040-7&5)& 130#-&. ,/08 5)&.:5)4 0WFSUIFZFBST HPPEQSPHSFTTIBT CFFONBEFUPEFWFMPQOFXTPMVUJPOT UPOPJTFQSPCMFNT CVUNBOZNZUIT BCPVUIPXUPSFEVDFOPJTFQFSTJTU*G ZPVSFDIBMMFOHFECZBOPJTZOFJHICPS JUTJNQPSUBOUUPCFJOGPSNFEBCPVU UIFEBUBCFDBVTFZPVNBZWFSZXFMM FODPVOUFSXFMMNFBOJOHTQFDJmFST JODMVEJOHBSDIJUFDUTBOECVJMEJOHDPO USBDUPSTCVJMEFSTBOENFSDIBOUTXIP
NBZTVHHFTUBQQSPBDIFTUIBUBSFCBTFE POPMEPSJODPNQMFUFEBUBɨ FNPTU DPNNPOTPVOEQSPPmOHNZUITBSF MJTUFEJOUIFUBCMFBUSJHIU "IPNFPXOFSXIPIBTUBLFOUIF USPVCMFUPQVSTVFPOFPGUIFTFiTPMV UJPOTwJTTVSFUPCFEJTBQQPJOUFE CFDBVTFBoE#JNQSPWFNFOUJT CBSFMZOPUJDFBCMFUPUIFIVNBOFBS BVOIBQQZSFTVMUHJWFOUIFUJNF NBUFSJBMT BOEFYQFOTFSFRVJSFEUP JOTUBMMBOZPGUIFTPMVUJPOT 5PBDIJFWFBSFEVDUJPOJOTPVOE USBOTNJTTJPOPGBUMFBTUE# FHHDBS UPOTBOEWJOZMKVTUXPOUEPUIFKPC
)DOODF\
:KDWLW DFWXDOO\GRHV
:KDWWKH\VDLG
53"%*5*0/""1130"$)&4$"/803, 8BMMTXJUIIJHIFS45$WBMVFT IBWFCFFOBDIJFWFEGPSZFBSTVTJOH BWBSJFUZPGDPOTUSVDUJPOUFDIOJRVFT "OE GBMMBDJFTBOENZUITBTJEF UIFSF BSFQSPEVDUTUIBUXJMMXPSLJGUIFZBSF VTFEDPSSFDUMZ
SFTJMJFOUDIBOOFMT$PSSFDUJOTUBMMBUJPO XJMMDIBMMFOHFFWFOFYQFSJFODFEDPO TUSVDUJPOQSPGFTTJPOBMT CFDBVTFBTUIF TDSFXTBSFQMBDFEJOUPUIFESZXBMMJUJT BMNPTUJNQPTTJCMFUPEFUFDUJGPOFIBT 3FTJMJFOU$IBOOFMT UPVDIFEBTUVEPSBOZPCKFDUPUIFS 0OFDPNNPOMZVTFEUFDIOJRVF UIBOUIFDIBOOFM*UJTEJċ DVMUUP DBMMFEUIFSFTJMJFOUDIBOOFM 3$
XBT LOPXJGUIFSFRVJSFNFOUTIBWFCFFO EFWFMPQFEJOUIFT3FTJMJFOU NFUXJUIPVUUFTUJOHUIFXBMMBTTFNCMZ DIBOOFMTBSFNFUBMDIBOOFMTUIBUBSF MBUFS QMBDFEQFSQFOEJDVMBSUPFJUIFSNFUBMPS 3FDFOUJOWFTUJHBUJPO PGUFOUIFSF XPPETUVET%SZXBMMJTUIFOTDSFXFE TVMUPGMJUJHBUJPO IBTEFNPOTUSBUFE JOUPUIFDIBOOFM,FZUPUIFTVDDFTTPG UIBU3$DPOTUSVDUJPOIBTBWFSZIJHI UIJTDPOTUSVDUJPOUFDIOJRVFJTUIBUOP SBUFPGQPTUDPOTUSVDUJPOGBJMVSF'BJM TDSFXTEJSFDUMZUPVDIBTUVEɨ FDIBO VSFJOUIJTDBTFNFBOTUIBUUIFXBMM OFMTJTPMBUFUIFESZXBMMGSPNUIFTUVET EPFTOUEFMJWFSUPJUTEFTJHOTQFDJmDB UIFSFCZDBSSZJOHMFTTOPJTFBOEWJCSB UJPO BOEUIFSBUFPGGBJMVSFJTQFHHFE UJPOUPUIFPVUFSXBMM BUBEJTIFBSUFOJOHQFSDFOU 7FSZDBSFGVMDPOTUSVDUJPOJTSFRVJSFE .BOZPGUIFESBXCBDLTPDDVSXIFO UPBDIJFWFUIFIPQFEGPSCFOFmUTPG BXBMMCVJMUXJUISFTJMJFOUDIBOOFMJT )HEUXDU\
J
/ĖĨ&ğĘĝĒğĕ$ĠğĕĠĞĚğĚĦĞ
J
iTIPSUDJSDVJUFEwɨ FFSSPSTDBOCF BUUSJCVUFEUPNPSFUIBOBEP[FOGBD UPST JODMVEJOH
QSPWJEFBOTXFST"OEUIFHPPEOFXT JTUIBUOFXBQQSPBDIFTUPSFEVDJOH TPVOEDBOPĊFSTJNQMFS NPSFSFMJBCMF TPVOEQSPPmOHBOEBMPXFSQSJDFUBH tJGSFTJMJFOUDIBOOFMTBSFQMBDFEUPP 0OFTVDIBQQSPBDIJTBTQFDJBMMZ DMPTFUPHFUIFSPOBXBMM FOHJOFFSFEUZQFPGTPVOEQSPPGESZ tJGUIFZBSFJOTUBMMFEJNQSPQFSMZPS XBMMUIBUJTCVJMUGSPNNVMUJQMFMBZFST VQTJEFEPXO PGNBUFSJBMTBOEWJTDPFMBTUJDQPMZNFST tJGUIFSFTJMJFOUDIBOOFMFYUFOETUPP ɨ FQBOFMT BMPOHXJUIUIFJSQPMZNFST GBSBOEUPVDIFTBOBEKPJOJOHXBMMPS DPOWFSUBDPVTUJDFOFSHZUPIFBUFOFS nPPS PS HZ XIJDIZPVDBOUIFBS1BOFMTBSF tJGUIFESZXBMMXBTJNQSPQFSMZ BWBJMBCMFJOBMPXQSJDFEESZXBMMUIBU JOTUBMMFE TPIFBWZQBOFMTTBHBOE BSFTVJUBCMFGPSSFUSPmUQSPKFDUTJOTJEF UPVDIUIFnPPS UIFIPNF UPBIJHIQFSGPSNBODF 3FTJMJFOUDIBOOFMTDBOQSPWJEFHPPE 5)9DFSUJmFEQBOFMGPSIJHIFOE SFTVMUT CVUHFUUJOHUIFSFTVMUZPVXBOU TUVEJPTBOEUIFBUFST0OFNBOVGBD DBOCFBDIBMMFOHF*GUIFJOTUBMMBUJPO UVSFSTQSPEVDUTIBWFIBTCFFOVTFEJO JTOUTVDDFTTGVMPSFYFDVUFEQSPQFSMZ UIPVTBOETPGQSPKFDUTCZNBKPSCVJME UIFJOWFTUNFOUDBOHPUPXBTUF FST JOCPUIOFXDPOTUSVDUJPOBOE SFNPEFMT BDSPTTBSBOHFPGTUZMFTBOE *OOPWBUJWF4UVE%FTJHO QSPKFDUCVEHFUT*NQPSUBOUMZ TVDI "OPUIFSDPOTUSVDUJPOUFDIOJRVF QSPEVDUTDBOCFJOTUBMMFEBOEmOJTIFE UIBUSFEVDFTUIFUSBOTNJTTJPOPGOPJTF MJLFSFHVMBSESZXBMM BOEXJUIPVUBOZ SFMJFTPOBNPSFDPNQMFYBSSBOHFNFOU EFNPMJUJPOGPSSFNPEFMQSPKFDUT PGTUVET JODMVEJOHTUBHHFSFETUVEBOE ɨ FSFTVMUTDBOCFJNQSFTTJWF*OUIF EPVCMFTUVE CPUIPGXIJDIJODSFBTF QBTU BEEJOHBTIFFUPGTUBOEBSEŁ UIF45$SBUJOH8IJMFUIFUFDIOJRVF JODIESZXBMMUPBUZQJDBMESZXBMMBOE EPFTSFEVDFOPJTFUSBOTNJTTJPO JUDBO TUVEXBMMSFEVDFETPVOEDPNJOH BMTPEPVCMFUIFDPTUTGPSNBUFSJBMTBOE UISPVHIUIFXBMMCZBCPVUEFDJCFMT MBCPS&YUSBTUVETBMTPUBLFVQWBMV #VUBEEJOHPOFTIFFUPGFOHJOFFSFE BCMFTQBDFJOBmOJTIFESPPNɨ JT ESZXBMMUPBUZQJDBMXBMMDVUTUIF TPMVUJPOJTCFTUJNQMFNFOUFEJOOFX TPVOEDPNJOHUISPVHIUIFXBMMCZ DPOTUSVDUJPOBOEJTOPUWFSZQSBDUJDBM BCPVUEFDJCFMT PSBQFSDFOU JOBSFNPEFM VOMFTTZPVSIPNF SFEVDUJPOJOTPVOE*OOFXDPO PXOFSTBTTPDJBUJPOJTXJMMJOHUPMFU TUSVDUJPO JGBTJOHMFTIFFUPGIJHI ZPVUFBSPVUUIFXBMMT QFSGPSNBODFFOHJOFFSFEESZXBMMJT JOTUBMMFEPOPOFTJEFPGBTJOHMFTUVE /FXFS"QQSPBDIFT 'PSUIFIPNFPXOFSTVĊFSJOHGSPN XBMM UIBUTIFFUXJMMBDIJFWFBO45$ SBUJOHPG FYDFFEJOHCVJMEJOHDPEF TFOTPSZPWFSMPBE UFDIOPMPHZDBOBMTP J /ĖĨ&ğĘĝĒğĕ$ĠğĕĠĞĚğĚĦĞ J )HEUXDU\
SFRVJSFNFOUTBOEQSPWJEJOHUIFTJN QMFTU MPXFTUDPTUNFBOTPGDVSUBJMJOH VOXBOUFETPVOE /FXBQQSPBDIFTFMJNJOBUFUIFOFFE GPSFYQFOTJWFBOEEJċ DVMUDPOTUSVD UJPOUFDIOJRVFT.PSFJNQPSUBOUMZ GPSUIFTMFFQEFQSJWFEIPNFPXOFS UIFTPVOEQSPPGESZXBMMDBOOPUCF TIPSUDJSDVJUFE TPSFTVMUTBSFDFSUBJO UPCFCFUUFS'PSCVJMEFST UIFOFX QSPEVDUTPĊFSBOBEEJUJPOBMCPOVT UIFSFBSFGFXFSMJUJHBUJPODPODFSOT QPTUDPOTUSVDUJPO #PBSENFNCFSTBOENBOBHFST XFBSZPGIFBSJOHTPNBOZDIPSVTFTPG i*IFBSNZOFJHICPS wTIPVMEUBLF IFBSUUIBUUIJTJTTVFIBTOPUGBMMFOPO EFBGFBSTJOUIFJOEVTUSZ"MUIPVHI UIFSFBSFNBOZBQQSPBDIFTUPFMJNJ OBUJOHOPJTF BEWBODFTJOUFDIOPMPHZ IBWFNBEFJUFBTJFSBOENPSFDPTU FĊFDUJWFGPSIPNFPXOFST CVJMEFST BOEPUIFSTUPUIJOLPGRVJFUBTTPNF UIJOHUIBUJTFBTJMZXJUIJOSFBDI 6WHYH:HLVVLV9LFH 3UHVLGHQWRI0DUNHWLQJ DW4XLHW6ROXWLRQ+H KDVPRUHWKDQ \HDUVRIKLJKWHFK PDQDJHPHQWH[SHULHQFH LQ6LOLFRQ9DOOH\DQGDWHFKQLFDO EDFNJURXQGIURP0,7+HFDQEH UHDFKHGDWVZHLVV#TXLHWVROXWLRQFRP