MARCO TEORICO
El mercado accionario es muy volátil, sus precios suben y bajan constantemente, estos efectos en las fluctuaciones en los precios de las acciones entre la que se encuentra Bancolombia se deben a situaciones externas e internas dentro de la empresa. Las situaciones internas son causa del manejo dentro de la empresa y se pueden controlar, mientras que las situaciones externas son causa de los imprevistos de la economía Colombiana y la economía internacional que afecta directamente nuestro país como lo vimos en la crisis económica que se origino en Estados Unidos en el año 2008, debido a un alto precio de las materias primas, la sobrevalorización del producto, la amenaza de una recesión en todo el mundo, y una de las causas más importantes fue la crisis crediticia e hipotecaria. Esto afecto las exportaciones Colombianas disminuyéndolas lo que afecto a las empresas y tuvo como causa el despido de muchos empleados aumentando el desempleo en nuestro país. Por estas razones queremos utilizar un modelo econométrico que nos ayude a observar en que proporción explican las variables económicas el comportamiento en los precios de la acción de Bancolombia. Analizaremos variables como la TRM, la tasa de interés, el índice Dowj, la Libor, el Embi, el Producto Interno Bruto y el desempleo. En este modelo utilizaremos la Hipótesis de Mercados Eficientes, cuando alguien se refiere a mercados eficientes de capital quiere implicar que los precios de los títulos reflejan totalmente toda la información disponible sobre ellos. Esta es una hipótesis muy fuerte. Una condición necesaria para que los inversores tengan un incentivo para negociar hasta que los precios reflejen totalmente toda la información relativa a ellos, es que el coste de adquisición de la información y negociación sea cero. TRM: Mide el precio relativo de dos monedas es decir, expresa la cantidad de unidades monetarias que es necesario entregar para obtener una unidad monetaria externa. La TRM es un promedio aritmético simple de las tasas ponderadas de las operaciones de compra y venta de divisas efectuadas en los bancos comerciales y corporaciones financieras en las ciudades de Bogotá, Cali, Medellín y Barranquilla.
Tasa de Interes: Tasa de colocación de créditos por parte de los intermediarios del sistema financiero colombiano. Incluye créditos de cartera ordinaria, tarjetas de crédito y créditos con tasa preferencial. INDICE DOWJONES: Índice bursátil norteamericano, que recibe su nombre del editor de Wall Street Journal. Sus cálculos se verifican a partir de una muestra compuesta por los treinta mayores valores industriales, los blue chips. TASA LIBOR (LODÓN INTERBANK OFFERED RATE): Crédito que se utiliza como base para las operaciones de euro créditos, los cuales son otorgados por bancos privados (consorcios o sindicatos) que en su mayoría pertenecen a países europeos y cuyo crédito es otorgado en moneda local, generalmente en dólares, en forma de préstamos o líneas de crédito a plazos de amortización mayores de un año. Tasa de interés interbancaria que funciona en el mercado de Londres y que generalmente se encuentra medio punto por debajo de la tasa prima (prime rate). Esta tasa mundial varía constantemente en función de la demanda del crédito y de la oferta monetaria y se utiliza como parámetro de las demás tasas mundiales. Es el tipo e interés ofrecido sobre los depósitos en los bancos comerciales que operan en el mercado de eurodivisas de Londres. DESEMPLEO: Situación de uno o varios individuos que forman parte de la población en edad de trabajar y con disposición de hacerlo, pero que no tienen una ocupación remunerada; es decir, no desempeñan actividad económica alguna. Ocio involuntario de una persona que desea trabajar a los tipos de salarios actuales, pero que no puede encontrar empleo, el término se puede aplicar a otro tipo de factores tales como capital, tierra, ahorro y otros. TASA DE DESEMPLEO: Se define como la razón entre la población desocupada y la población económicamente activa. Se determina de la siguiente forma TD= (D/PEA)*100 El PIB: el producto interno bruto es el valor económico total de la producción de bienes y servicios de un país durante un período. El PIB contabiliza los bienes y servicios producidos durante la etapa de estudio; es bruto porque, se refiere a que no se contabilizan la variación de inventarios ni las depreciaciones o apreciaciones del capital. El EMBI: es el principal indicador de riesgo país, es la diferencia de tasas de interés que pagan los bonos denominados en dólares, y emitidos por países subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que se consideran libres de riesgo; Este indicador revela la probabilidad que tiene un país emergente de incumplir en el pago de su deuda externa.
1.1 PLANTEAMIENTO DEL MODELO El modelo Quiere explicar el comportamiento de la acción de Bancolombia en función de las variables independientes seleccionadas. Para la escogencia de las variables independientes, tomamos las variables que a nuestro criterio son más representativas a la hora de poder explicar la variable dependiente. Variables explicativas seleccionadas: TRM: Mide el precio relativo de dos monedas. La divisa es una de las variables que afecta el comportamiento de las tasas de interés y por ende el movimiento de la bolsa, pero en ciertos periodos de turbulencia. De acuerdo a este análisis se esperaría un signo negativo puesto que los periodos en que se va a evaluar el modelo hay periodos con turbulencias en la economía mundial. Tasa de Interes: Tasa de colocación de créditos por parte de los intermediarios del sistema financiero colombiano. Esta variable es muy importante ya que si las tasas de interés suben se invierte más y el precio de la acción aumenta, entonces el signo que se esperaría es positivo. INDICE DOWJONES: Índice bursátil norteamericano, que recibe su nombre del editor de Wall Street Journal. Sus cálculos se verifican a partir de una muestra compuesta por los treinta mayores valores industriales, los blue chips. La escogimos porque nos pareció importante ya que si este índice aumenta es porque las personas están invirtiendo en el extranjero y no en Colombia entonces la acción de Bancolombia cae y su efecto seria inverso. TASA LIBOR (LODÓN INTERBANK OFFERED RATE): Crédito que se utiliza como base para las operaciones de euro créditos, TASA DE DESEMPLEO: es un porcentaje de la población activa que no tiene
trabajo, es un indicador que afecta notablemente el precio de una acción ya que a mayor desempleo menor inversionista en el mercado accionario El PIB: el producto interno bruto es el valor económico total de la producción de bienes y servicios de un país durante un período. Si el PIB crece es porque hay más productividad y por lo tanto as perspectivas respecto a os precios de las acciones son favorables. El EMBI: es el principal indicador de riesgo país, es la diferencia de tasas de interés que pagan los bonos denominados en dólares, y emitidos por países subdesarrollados. Este indicador da confianza al inversionista extranjero
principalmente en la medida en que su nivel de puntos tienda a la baja, caso contrario ocurre cuando los puntos tienden al alza ya que la prima de riesgo tendría un precio bastante alto, se esperaría un signo negativo en esta variable. MODELO EN SU FORMA FUNCIONAL: BCOL = C(1) + C(2)*TRM + C(3)*TASAI + C(4)*DOWJ + C(5)*LIBOR + C(6)*EMBI + C(7)*PIB + C(8)*DESEM
Para tener un modelo funcional y tratar de expresar los coeficientes de manera optima, se transformaron las variables IGBC y TRM en LOG (IGBC) y LOG (TRM) puesto que estos se encontraban en unidades de miles y las otras variables en porcentaje, para tratar de que los valores se ajusten y se pueda manejar de forma practica el análisis de los coeficientes ANALISIS ESTADISTICO CONVENCIONAL: BANCOLOMBIA VS TRM:
En éste grafico podemos observar que la variable BANCOLOMBIA vs la TRM son variables totalmente inversas y se puede notar por la pendiente negativa de -7E07, también podemos observar que la variable TRM explica en un 79,12% a la variable BANCOLOMBIA.
BANCOLOMBIA VS TASA DE INTERES:
En éste grafico podemos observar que la variable BANCOLOMBIA vs INTERES son variables totalmente inversas y se puede notar por la pendiente negativa de -8E-06, también podemos observar que la variable INTERES explica en un 74,55% a la variable BANCOLOMBIA. BANCOLOMBIA VS DOWJONES:
En éste grafico podemos observar que la variable BANCOLOMBIA vs DOWJONES son variables directas y se puede notar por la pendiente positiva de 0,1951, también podemos observar que la variable DOWJONES explica en un 42,19% a la variable BANCOLOMBIA. BANCOLOMBIA VS LIBOR:
En éste grafico podemos observar que la variable BANCOLOMBIA vs LIBOR son variables indirectas y se puede notar por la pendiente negativa de -3E-06, también podemos observar que la variable LIBOR explica en un 49,39% a la variable BANCOLOMBIA.
BANCOLOMBIA VS EMBI:
En éste grafico podemos observar que la variable BANCOLOMBIA vs EMBI son variables indirectas y se puede notar por la pendiente negativa de -0,0424, también podemos observar que la variable EMBI explica en un 81,14% a la variable BANCOLOMBIA.
BANCOLOMBIA VS PIB:
En éste grafico podemos observar que la variable BANCOLOMBIA vs PIB son variables indirectas y se puede notar por la pendiente negativa de -2E-06, también podemos observar que la variable PIB explica en un 2,73% a la variable BANCOLOMBIA.
BANCOLOMBIA VS DESEMPLEO:
En éste grafico podemos observar que la variable BANCOLOMBIA vs DESEMPLEO son variables indirectas y se puede notar por la pendiente negativa de -2E-07, también podemos observar que la variable PIB explica en un 1% a la variable BANCOLOMBIA. PRUEBA GRAFICA:
22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2008M04
2008M07
2008M10
2009M01
BCOL
Como podemos observar el comportamiento de la acción de BANCOLOMBIA durante el último año presenta unos picos ya sea al alza o a la baja donde el precio de la acción se ha visto afectado muy seguramente por el ciclo económico de recesión que se vive a nivel mundial. Pero al analizar de manera general el comportamiento de la acción se puede concluir que tiene una tendencia alcista durante el año 2008-2009 hasta el momento. Con la prueba gráfica se puede determinar que Bancolombia tiene comportamiento no estacionario.
PRUEBA DE DICKEY- FULLER: Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level
0.587329 -3.455387
0.9892
5% level 10% level
-2.872455 -2.572660
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(BCOL) Method: Least Squares Date: 11/15/09 Time: 12:01 Sample (adjusted): 1/11/2008 9/26/2008 Included observations: 260 after adjustments Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
BCOL(-1) C
0.004461 -44.59023
0.007596 108.9068
0.587329 -0.409435
0.5575 0.6826
R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat
0.001335 -0.002536 295.5341 22533828 -1847.004 1.741159
Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)
18.46154 295.1602 14.22311 14.25050 0.344955 0.557497
“Cuando las series en una regresión no son estacionarias, el uso del estadístico t para contrastar hipótesis δ = 0 es inadecuado pues este no sigue la distribución t − Student. En estos casos, el estadístico t debe ser comparado con los valores de una distribución especial originalmente tabulada por Dickey y Fuller”ii.Para el análisis de esta prueba se requiere que la probabilidad se mayor que el nivel de significancia que es 0.05 luego según los resultados obtenidos se tiene: 0,9892> 0.05 No se rechaza Ho, por lo tanto tiene raíz unitaria, luego la serie se comporta como NO ESTACIONARIA.
PRUEBA DE SIGNIFICANCIA CONJUNTA:
Dependent Variable: BCOL
Method: Least Squares Date: 11/15/09 Time: 11:29 Sample (adjusted): 1/10/2008 9/26/2008 Included observations: 261 after adjustments Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C TRM TASAI DOWJ LIBOR EMBI PIB DESEM
5354.972 146100.4 -25026.67 1.426098 -96053.68 -8.389448 13606.86 2996.194
2554.824 69926.72 7605.644 0.137765 11099.71 1.002784 4709.119 5725.934
2.096024 2.089336 -3.290540 10.35164 -8.653715 -8.366159 2.889470 0.523267
0.0371 0.0377 0.0011 0.0000 0.0000 0.0000 0.0042 0.6012
R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat
0.940135 0.938479 605.9401 92892353 -2038.450 0.409881
Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)
14157.01 2442.970 15.68161 15.79087 567.6002 0.000000
Estimation Command: ===================== LS BCOL C TRM TASAI DOWJ LIBOR EMBI PIB DESEM Estimation Equation: ===================== BCOL = C(1) + C(2)*TRM + C(3)*TASAI + C(4)*DOWJ + C(5)*LIBOR + C(6)*EMBI + C(7)*PIB + C(8)*DESEM Substituted Coefficients: ===================== BCOL = 5354.972388 + 146100.4372*TRM - 25026.67469*TASAI + 1.426097616*DOWJ 96053.6814*LIBOR - 8.389447699*EMBI + 13606.85809*PIB + 2996.194169*DESEM
Al correr el modelo y hacer las pruebas de significancia con un nivel de significancia del 0,05 podemos observar que todas las variables que escogimos para el modelo son significativas excepto el desempleo y las variables explican el modelo en un 93,84%. PRUEBA WHITE
Dependent Variable: BCOL
Method: Least Squares Date: 11/15/09 Time: 11:44 Sample (adjusted): 1/10/2008 9/26/2008 Included observations: 261 after adjustments White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C TRM TASAI DOWJ LIBOR EMBI PIB DESEM
5354.972 146100.4 -25026.67 1.426098 -96053.68 -8.389448 13606.86 2996.194
2427.796 71538.49 7276.575 0.134150 13018.60 1.083226 4563.017 4449.727
2.205693 2.042263 -3.439348 10.63062 -7.378190 -7.744873 2.981987 0.673343
0.0283 0.0422 0.0007 0.0000 0.0000 0.0000 0.0031 0.5013
R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat
0.940135 0.938479 605.9401 92892353 -2038.450 0.409881
Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)
14157.01 2442.970 15.68161 15.79087 567.6002 0.000000
Estimation Command: ===================== LS(H) BCOL C TRM TASAI DOWJ LIBOR EMBI PIB DESEM Estimation Equation: ===================== BCOL = C(1) + C(2)*TRM + C(3)*TASAI + C(4)*DOWJ + C(5)*LIBOR + C(6)*EMBI + C(7)*PIB + C(8)*DESEM Substituted Coefficients: ===================== BCOL = 5354.972388 + 146100.4372*TRM - 25026.67469*TASAI + 1.426097616*DOWJ 96053.6814*LIBOR - 8.389447699*EMBI + 13606.85809*PIB + 2996.194169*DESEM
CORREOGRAMA DE BANCOLOMBIA
Date: 11/15/09 Time: 11:48 Sample: 1/10/2008 1/06/2009 Included observations: 261 Autocorrelation .|******** .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|**** | .|**** | .|**** | .|**** | .|**** | .|**** | .|**** | .|**** | .|*** | .|*** | .|*** |
Partial Correlation .|******** *|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | *|. | .|* | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | *|. | .|. | .|. | *|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. |
AC 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36
0.980 0.958 0.936 0.915 0.896 0.877 0.858 0.841 0.822 0.801 0.784 0.766 0.748 0.732 0.716 0.702 0.688 0.677 0.666 0.657 0.647 0.636 0.624 0.609 0.593 0.577 0.559 0.541 0.523 0.507 0.492 0.479 0.465 0.450 0.436 0.423
PAC
Q-Stat
Prob
0.980 -0.071 0.011 0.003 0.042 -0.026 0.013 0.021 -0.037 -0.085 0.108 -0.038 -0.026 0.038 0.021 0.007 0.012 0.053 0.016 -0.000 0.019 -0.031 -0.047 -0.079 -0.021 -0.002 -0.071 -0.028 0.006 0.041 0.014 0.020 0.002 -0.039 0.027 0.040
253.54 496.53 729.52 953.03 1168.2 1375.1 1574.1 1765.9 1950.1 2125.6 2294.4 2456.3 2611.1 2759.9 2903.0 3041.0 3174.4 3303.7 3429.7 3552.5 3672.2 3788.5 3900.9 4008.3 4110.5 4207.7 4299.5 4385.7 4466.5 4542.9 4615.2 4683.9 4748.8 4810.0 4867.7 4922.4
0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Correlograma de la trm
Date: 11/15/09 Time: 11:49 Sample: 1/10/2008 1/06/2009 Included observations: 261 Autocorrelation .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|*******| .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|**** | .|**** |
Partial Correlation .|*******| .|. | .|. | .|. | .|* | .|* | .|* | .|* | *|. | .|. | .|* | *|. | .|. | *|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | .|. | *|. | .|. | .|. | .|. |
AC 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36
0.971 0.947 0.926 0.906 0.890 0.878 0.871 0.868 0.858 0.851 0.849 0.835 0.822 0.806 0.793 0.783 0.770 0.761 0.755 0.744 0.733 0.722 0.712 0.706 0.699 0.694 0.688 0.678 0.668 0.657 0.644 0.631 0.615 0.600 0.585 0.572
PAC
Q-Stat
Prob
0.971 0.065 0.045 0.021 0.066 0.081 0.116 0.083 -0.071 0.047 0.121 -0.162 -0.008 -0.064 0.031 0.027 -0.054 0.034 0.026 -0.057 -0.010 -0.019 0.050 0.053 0.040 0.006 -0.027 -0.032 -0.006 -0.046 -0.028 -0.023 -0.061 -0.053 -0.041 0.003
249.09 486.83 714.90 934.07 1146.3 1353.8 1559.0 1763.4 1964.1 2162.2 2360.1 2552.5 2739.7 2920.4 3096.0 3267.8 3434.4 3597.8 3759.5 3917.0 4070.5 4220.1 4366.5 4510.9 4653.1 4793.8 4932.7 5068.0 5200.0 5328.0 5451.7 5571.1 5685.2 5794.0 5898.1 5998.0
0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Correlograma Bancolombia y trm Date: 11/15/09 Time: 12:31 Sample: 1/10/2008 1/06/2009 Included observations: 261 Correlations are asymptotically consistent approximations BCOL,TRM(-i)
BCOL,TRM(+i)
.|*********| .|*********| .|*********| .|*********| .|*********| .|*********| .|*********| .|*********| .|*********| .|*********| .|*********| .|*********| .|******** | .|******** | .|******** | .|******** | .|******** | .|******** | .|******** | .|******** | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** |
.|*********| .|*********| .|*********| .|*********| .|******** | .|******** | .|******** | .|******** | .|******** | .|******** | .|******** | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|******* | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|****** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|***** | .|**** |
i
lag
lead
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36
0.9037 0.9027 0.9017 0.9002 0.8964 0.8924 0.8867 0.8795 0.8699 0.8602 0.8534 0.8444 0.8335 0.8233 0.8129 0.8024 0.7909 0.7787 0.7652 0.7514 0.7375 0.7260 0.7161 0.7071 0.6982 0.6901 0.6812 0.6706 0.6610 0.6509 0.6405 0.6298 0.6188 0.6088 0.5988 0.5878 0.5768
0.9037 0.8877 0.8712 0.8550 0.8393 0.8261 0.8122 0.7984 0.7850 0.7714 0.7565 0.7437 0.7309 0.7187 0.7072 0.6955 0.6843 0.6727 0.6610 0.6500 0.6397 0.6300 0.6196 0.6086 0.5957 0.5830 0.5700 0.5559 0.5419 0.5277 0.5150 0.5030 0.4917 0.4804 0.4683 0.4560 0.4443
Histograma Bancolombia
50
Series: BCOL Sample 1/10/2008 1/06/2009 Observations 261
40 30 20 10 0 10000
12000
14000
16000
18000
Mean Median Maximum Minimum Std. Dev. Skewness Kurtosis
14157.01 13200.00 20400.00 9730.000 2442.970 0.550607 2.292747
Jarque-Bera Probability
18.62755 0.000090
20000
Histograma TRM 24
Series: TRM Sample 1/10/2008 1/06/2009 Observations 261
20 16 12 8 4 0 0.0175
0.0200
0.0225
0.0250
Mean Median Maximum Minimum Std. Dev. Skewness Kurtosis
0.021324 0.021765 0.025127 0.017695 0.002044 -0.204676 1.677852
Jarque-Bera Probability
20.83263 0.000030
Histograma PIB 120
Series: PIB Sample 1/10/2008 1/06/2009 Observations 261
100 80 60 40 20 0 -0.01
0.00
0.01
0.02
Mean Median Maximum Minimum Std. Dev. Skewness Kurtosis
0.000996 -0.004000 0.028000 -0.011000 0.015239 1.122121 2.461574
Jarque-Bera Probability
57.92591 0.000000
0.03
Histograma desempleo
32
Series: DESEM Sample 1/10/2008 1/06/2009 Observations 261
28 24 20 16 12 8 4 0 0.10
0.11
0.12
0.13
0.14
Mean Median Maximum Minimum Std. Dev. Skewness Kurtosis
0.117174 0.116500 0.142300 0.101200 0.011839 0.730356 2.979773
Jarque-Bera Probability
23.20824 0.000009
Area Bancolombia
PRUEBA WHITE
Dependent Variable: BCOL
Method: Least Squares Date: 11/15/09 Time: 11:44 Sample (adjusted): 1/10/2008 9/26/2008 Included observations: 261 after adjustments White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C TRM TASAI DOWJ LIBOR EMBI PIB DESEM
5354.972 146100.4 -25026.67 1.426098 -96053.68 -8.389448 13606.86 2996.194
2427.796 71538.49 7276.575 0.134150 13018.60 1.083226 4563.017 4449.727
2.205693 2.042263 -3.439348 10.63062 -7.378190 -7.744873 2.981987 0.673343
0.0283 0.0422 0.0007 0.0000 0.0000 0.0000 0.0031 0.5013
R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat
0.940135 0.938479 605.9401 92892353 -2038.450 0.409881
Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)
14157.01 2442.970 15.68161 15.79087 567.6002 0.000000
Estimation Command: ===================== LS(H) BCOL C TRM TASAI DOWJ LIBOR EMBI PIB DESEM Estimation Equation: ===================== BCOL = C(1) + C(2)*TRM + C(3)*TASAI + C(4)*DOWJ + C(5)*LIBOR + C(6)*EMBI + C(7)*PIB + C(8)*DESEM Substituted Coefficients: ===================== BCOL = 5354.972388 + 146100.4372*TRM - 25026.67469*TASAI + 1.426097616*DOWJ 96053.6814*LIBOR - 8.389447699*EMBI + 13606.85809*PIB + 2996.194169*DESEM