Aug 15

วิธล ี งทุนของผม 1001ii

4 แนวคิดการลงทุน “แหกคอก” ของผม 1. 2. 3. 4.

หุน ้ ท่ค ี วรลงทุนระยะยาวคือหุน ้ เติบโตเท่านัน ้ จงลงทุนแบบ “แมวมอง” เราคิดผิดได้เสมอ จะลงทุนให้สำาเร็จ ต้อง นาน...นาน ซ้ือที

1. หุ้นท่ีควรลงทุนระยะยาวคือหุ้นเติบโตเ ท่านัน ้  ความลับของ

บิล มิลเลอร์  ถ้าลงทุนระยะยาวได้ ก็อย่ากลัวความผันผวน  Value กับ Growth ไม่ใช่คำาตรงกันข้าม 

Yes, you can have best of both worlds! Value

Growth

High

Low

High

CPALL

ITD

Low

BEC

หุ้นท่ี “เขาว่า” น่าลงทุนระยะยาว

 SCC  SAUC

E  DTC  EGCO  SCC

Mkt Ca p 1996 9,67 2 3,31 2 1,71 0

Mkt Ca p 2008 2,04 7 4,39 2 1,65 7

หุ้นเติบโต  BIGC  CPN  SE-ED  BANPU  PTTEP

Mkt Cap Mkt Cap 1996 2008 7,37530,656 8,90031,157 570 1,894 25,25261,958 114,700 353,858

2. จงลงทุนแบบ “แมวมอง”  แมวมอง

สนใจแต่ “คนท่ไี ม่ดัง” แต่คิดว่าจะดัง แล้ว bet กับคนคนนัน ้  ดาราท่ด ี ังแล้ว ก็เหมือน ม้าท่เี ข้าเส้นชัยไปแล้ว (CPALL???)  เคล็ดลับของการกำาไรหุน ้ คือ การมอง Upside vs. Downside  นักลงทุนจะ “เจ๊ง” จากหุ้น 2 ประเภทเท่านัน ้  ลองนึกดูว่า อีกห้าปี ข้างหน้า ธุรกิจของบริษท ั จะเปล่ย ี นไปมากแค่ไหน  จงเป็ นตัวของตัวเอง

3. เราคิดผิดได้เสมอ  บุคลิกภาพท่ีเหมาะกับหุน ้  จุดบอดของ

VI คือ การ Assume ว่าส่งิ ท่เี รา “คิด” นัน ้ ถูกต้องเสมอ 



ถ้าหุ้นท่ีเราซ้ือไปแล้ว ถูกลงไปอีก ย่ิงต้องรีบซ้ือเพ่ิม ย่ิงถูกย่ิงซ้ือ Diversify ทำาไม ถ้าเจอหุ้นดี ย่ิงต้องรีบเอาเงินทัง้หมดมาซ้ือ

 จงคิดไว้เสมอว่า 



ต่อให้เราดูดีแค่ไหนก็ยังผิดพลาดได้

ธุรกิจเต็มไปด้วยปั จจัยท่ีควบคุมไม่ได้ มองเห็นล่วงหน้าก็ไม่ได้ นักลงทุนจะหมดตัวกับหุ้นตัวท่ีมัน ่ ใจอย่างไร้ขีดจำากัด

วิธีบริหารพอร์ตของผม

ตัง้ Exposure Limit ไว้เสมอสำาหรับทุกๆ โอกาส (ไม่เกิน 35% ของ Net Worth)  

  

เป็ นการลิมิตผลขาดทุนเอาไว้ ในกรณีท่ีเราคิดผิดนัน ่ เอง เป็ นทัง้การ Diversify และ Asset Allocation ในเวลาเดียวกัน แต่ใช้ง่ายกว่า ทำาให้ไม่ต้องไปคิดว่าจะต้องมีหุ้นก่ีตัวในพอร์ต ไม่ควรซ้ือเฉล่ียขาลง เม่ ือหุ้นตก วิธีท่ีดีท่ีสุดคือ การอยู่เฉยๆ ถ้าต้องการซ้ือเฉล่ียขาลง ต้องมีจุด Limit Exposure ท่ีแน่นอน ถ้าซ้ือเฉล่ียจนเต็มลิมิตแล้ว หุ้นยังลงต่อ จงยอมรับความผิดพลาด อย่าเพ่ิม Exposure อีกเป็ นอันขาด

4. อยาก “ลงทุน” ให้สำาเร็จ ต้อง นาน...นาน ซ้ือที  พฤติกรรมการซ้ือหุ้นของวอเรน 

บัฟเฟต

บัฟเฟตบอกว่า ปี ท่ีตลาดหุ้นร่วงแรงๆ หุ้นถูกจะหาง่าย

 ธรรมชาติของตลาดหุ้น

เวลาหุ้นถูกมักถูกพร้อมๆ กัน เวลาหุน ้ แพงมักแพงพร้อมๆ กัน 

ซ้ือต้นปี 2008 ขาดทุนเกือบทุกตัว ซ้ือปี 2544 กำาไรเกือบทุกตัว

 อยากถือยาวแล้วไม่เจ๊ง

ไปเลย 

ต้องนานๆ ซ้ือที แล้วอยู่เฉยๆ

ต้องเป็ นนักรอคอย การถือหุ้นยาวนัน ้ ไม่ยาก การรอท่ีจะซ้ือจนกว่าราคาจะเหมาะสมนัน ้ ยากกว่า

เทคนิคในการรอคอย  ถ้ายังเห็น

Upside ไม่ถึง 50% ขึ้นไป อย่าไปคิดเร่ ืองการถือยาว  รู้จักรักษาระยะห่างจากตลาดหุ้นท่เี หมาะสม

สรุปหลักการลงทุนง่ายๆ ของผม  เน้นลงทุนแต่ใน

Growth Stock หลายๆ ตัว  ซ้ือลงทุนเม่ ือคิดว่ามี Upside อย่างน้อย 50% ขึน ้ ไป  Limit Exposure ไว้ตัวละไม่เกิน 35% ของ Net Worth เสมอ  ถือไว้ตราบเท่าท่ค ี ิดว่ายังเป็ นธุรกิจเติบโตอยู่ Holding Period ตัวละประมาณ 1-5 ปี (เหมาะกับ Growth Stock บ้านเรา)  ถือเงินสดไว้บ้างตามปั จจัยมหภาค ไม่ควรใช้มาร์จิน ้

จงค้นหาแนวทางท่ีเหมาะกับตัวคุณเอง

เป้ าหมายผลตอบแทน  เงิน

1 ล้านบาท จะกลายเป็ น … ผลตอบแทนต่อปี ลงทุน 10 ปี ลงทุน 15 ปี ลงทุน 30 ปี 10% 2.6 ล้าน 4.2 ล้าน 17 ล้าน 15% 4 ล้าน 8 ล้าน ล้าน 20% 6 ล้าน 15 ล้าน 237 ล้าน

66

การทดลองท่น ี า่ สนใจ 80.00% 66.60% 60.00%

41%

40.00%

26.70%

ผลตอบแทนเฉ 20.00% ลี่ยต่อปี

16.90%

0.00% -20.00% -40.00%

1

-36.60%

2

5 -11%

10.10% -4

-31.60%

-60.00% ระยะเวลาถือครองหุ้น (ปี)

12.60% 10.60% 2.60% 1% 20

30

สไตล์การลงทุนท่ีเหมาะสมกับเป้ าหมาย โอกาส 10%

Passive Investing ซื้อสะสมกองทุนดัชนีไปตลอดชีวิต

15%

Active Investing (Average Person)

20%

Active Investing (Warren Buffett)

40% 100%

Speculation (Full time Average Person) Speculation (George Soros)

แมงเม่า

ต้องอุทิศชีวิต ในกับการลงทุน

ประสบการณ์การลงทุนของ ผมในอดีต

เสาหลัก 3 ต้นของการเลือกหุน ้ เติบโต

Growth Story

Quality

Margin of Safety

BH 

จุดเร่ิมต้นท่ีทำาให้สนใจ 



Growth Story   



อาคาร 22 ชัน ้ จำานวนคนไข้เพ่ิมขึ้นเฉล่ีย 22% ตลอด 7 ปี อัตราการใช้เตียงเต็ม 100%

ทดลองวัดมูลค่าหุ้น 



บทสัมภาษณ์ในผูจ้ ด ั การรายเดือน – Good Strategy (Value)

Upside 50%

ขาย 

วันออกมาตรการ 30%

ผู้จดั การรายเดือน มิถนุ ายน 2545

PTTEP  จุดเร่ิมต้น

 เว็บไซต์ของบริษัทมีประมาณการ

(Growth Story)

 ความแข็งแกร่งของธุรกิจ  เป็ น

output ท่ีชัดเจน

Strategic Business ของรัฐบาลไทย  Economic ของบริษัทสำารวจและผลิตปิ โตรเลียมทัว ่ โลก

 วัดมูลค่าหุ้น  Upside

 ขาย

40%

Output โตน้อยแล้ว

ณ ปี ท่ีตัดสินใจลงทุน

ณ ปั จจุบัน

PS  จุดเร่ิมต้น

 ทัง ้ มาร์จิน ้ และอัตราหมุนสูงกว่าเจ้าตลาด

แล้วจะขายบ้านแพงไปทำาไม  คู่แข่งมีต้นทุนก่อสร้างเท่ากันหมด แต่บริษัทแข่งขันด้วยเทคโนโลยี

 การจัดการและกลยุทธ์ท่ด ี ี

-

Share คือ BTE ท่ีแท้จริง  การคุมงานก่อสร้างเองเป็ นปั จจัยท่ีทำาให้คู่แข่งเลียนแบบ ไม่ได้  Market

 โอกาสในการเติบโต  มูลค่าหุ้น

หุ้นอีกหลายตัวท่ีเคยลงทุน  OISHI  S&P  HMPRO  SF  PG  UMS

หุ้นเติบโตท่ีน่าสนใจ : BANPU 

รายได้ปัจจุบันคือ ขายถ่านหินในต่างประเทศ 90% 



Output ถ่านหินจะเพ่ิมขึ้นเฉล่ีย 18% ต่อปี ในช่วง 3 ปี ข้างหน้า  

 

 

รายได้ไฟฟ้ า RATCH, BLCP

สัมปทานเหมืองในจีน (ร่วมทุน) เพ่ิมเหมืองท่ีอน ิ โด + ขยายท่าเรือ

โรงไฟฟ้ าท่ีจีนจะเร่ิมมีรายได้กลางปี 2552 นี้ ราคาขายถ่านหินล่วงหน้า (76% ของการขาย) ในปี 2551 ดีท่ีสุดเป็ นประวัติการณ์ $75 ช่วงเวลาท่ีน่าสนใจ : ต้นปี 2552 ปั จจัยเส่ียง : นโยบายราคาของจีน ,ส่ิงแวดล้อม

วัดมูลค่าหุ้นอย่างง่าย ๆ  ทำากำาไรให้เป็ นกำาไรปกติ  มองราคาเทียบกับ   

Earnings Forecast

โตเท่าเงินเฟ้ อ พีอี 7 เท่า โต 10% ใน 5 ปี พีอี 10 เท่า โต 20% ใน 5 ปี พีอี 15 เท่า

 ธุรกิจ

OEM พีอี 7 เท่า เสมอ ไม่ว่าจะโตได้เท่าไร  โตเกิน 20% มักไม่ยัง ่ ยืน จึงควรให้พีอีไม่เกิน 15 เท่า  ถ้างบดุลไม่แข็งแรง ต้องเผ่ อ ื เพ่ิมทุนไว้ล่วงหน้าเสมอ

Any Questions?