World Gold Council Primer

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pìééäó=~åÇ=ÇÉã~åÇ=

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ëÜçïë= íÜ~íI= çîÉê= íÜÉ= é~ëí= ÑáîÉ= óÉ~êëI= êÉÅóÅäÉÇ= ÖçäÇI= ä~êÖÉäó= Ñêçã=íÜÉ=àÉïÉääÉêó=ã~êâÉíI=Ü~ë=êÉéêÉëÉåíÉÇ=~=èì~êíÉê=çÑ=ÖçäÇ= ëìééäóI=ÑçääçïÉÇ=Äó=ë~äÉë=çÑ=ÖçäÇ=Äó=ÅÉåíê~ä=Ä~åâëK= = ^ååì~ä=ÇÉã~åÇ=Ñçê=ÖçäÇ=Ñ~ääë=áåíç=íÜêÉÉ=ã~áå=Å~íÉÖçêáÉëI=íÜÉ= ä~êÖÉëí= çÑ= ïÜáÅÜ= áë= íÜÉ= àÉïÉääÉêó= ã~êâÉíI= ïÜáÅÜ= ï~ë= ïçêíÜ= AQQ=Äáääáçå=áå=OMMSK=fåÇìëíêá~ä=ÇÉã~åÇ=Ñçê=ÖçäÇ=áë=Ççãáå~íÉÇ= Äó= íÜÉ= ÉäÉÅíêçåáÅë= ëÉÅíçêI= Äìí= ~äëç= áåÅäìÇÉë= ÇÉåíáëíêó= ~åÇ= çíÜÉê= áåÇìëíêá~ä= ~åÇ= ÇÉÅçê~íáîÉ= ~ééäáÅ~íáçåëK= qÜÉ= Ñáå~ä= ÅçãéçåÉåí=çÑ=ÇÉã~åÇ=áë=áåîÉëíãÉåíK=_ÉÅ~ìëÉ=~=ëáÖåáÑáÅ~åí= éçêíáçå=çÑ=áåîÉëíãÉåí=ÇÉã~åÇ=áë=íê~åë~ÅíÉÇ=áå=íÜÉ=çîÉêJíÜÉJ ÅçìåíÉê= ã~êâÉíI= áí= ÇçÉë= åçí= äÉåÇ= áíëÉäÑ= íç= É~ëÉ= çÑ= ãÉ~ëìêÉãÉåíK=qÜÉ=áåîÉëíãÉåí=ÑáÖìêÉ=ëÜçïå=áå=íÜÉ=Çá~Öê~ã= ~ÄçîÉ= áåÅäìÇÉë= Ä~ê= Üç~êÇáåÖI= çÑÑáÅá~ä= ÅçáåëI= ãÉÇ~äë= ~åÇ= áãáí~íáçå=ÅçáåëI=“çíÜÉê=êÉí~áä=áåîÉëíãÉåíÒ=~åÇ=áåîÉëíãÉåí=áå= ÉñÅÜ~åÖÉ=íê~ÇÉÇ=ÖçäÇ=ÑìåÇë=~åÇ=êÉä~íÉÇ=éêçÇìÅíëK= = fÇÉåíáÑá~ÄäÉ=áåîÉëíãÉåí=ÇÉã~åÇ=áåÅêÉ~ëÉÇ=ëíêçåÖäó=áå=OMMSI= ìé=UB=áå=îçäìãÉ=íÉêãë=~åÇ=çîÉê=QRB=áå=Ççää~ê=íÉêãë=çå=íÜÉ= éêÉîáçìë=óÉ~êK= == qÜÉ= tçêäÇ= dçäÇ= `çìåÅáä= éìÄäáëÜÉë= èì~êíÉêäó= ëìééäó= ~åÇ= ÇÉã~åÇ= ëí~íáëíáÅëI= ïÜáäÉ= íÜÉ= dcjp= ^ååì~ä= dçäÇ= pìêîÉó= éêçîáÇÉë= ÉñíÉåëáîÉ= Ä~ÅâÖêçìåÇ= áåÑçêã~íáçå= çå= íÜÉ= ìåÇÉêäóáåÖ=íêÉåÇëK= =

jáåÉ=éêçÇìÅíáçå== = fí= áë= âåçïå= íÜ~í= íÜÉ= bÖóéíá~åë= ãáåÉÇ= ÖçäÇ= ÄÉÑçêÉ= OMMM= _`= ~åÇ= íÜÉ= Ñáêëí= Åçáå= Åçåí~áåáåÖ= ÖçäÇ= ï~ë= ëíêìÅâ= áå= íÜÉ= ÉáÖÜíÜ= ÅÉåíìêó= _`K= fí= áë= ÄÉäáÉîÉÇ= íÜ~í= íÜÉ= Ñáêëí= éìêÉ= ÖçäÇ= Åçáå= ï~ë= ëíêìÅâ= çå= íÜÉ= çêÇÉêë= çÑ= háåÖ= `êçÉëìë= çÑ= ióÇá~= áå= íÜÉ= ëáñíÜ= ÅÉåíìêó=_`K= = qÜÉ= ÄÉëí= Éëíáã~íÉë= ~î~áä~ÄäÉ= ëìÖÖÉëí= íÜ~í= íÜÉ= íçí~ä= îçäìãÉ= çÑ=ÖçäÇ=ãáåÉÇ=çîÉê=Üáëíçêó=áë=~ééêçñáã~íÉäó=NRUIMMM=íçååÉëI= çÑ= ïÜáÅÜ= ~êçìåÇ= SSB= Ü~ë= ÄÉÉå= ãáåÉÇ= ëáåÅÉ= NVRMK= qÜÉ= ìéï~êÇ=íêÉåÇ=áå=~ååì~ä=éêçÇìÅíáçå=áë=åçï=äÉîÉääáåÖ=çÑÑI=ÇìÉ= åçí= äÉ~ëí= íç= ~= ÅçåëáÇÉê~ÄäÉ= ëäçïÇçïå= áå= Éñéäçê~íáçå= ëéÉåÇáåÖ=áå=íÜÉ=ä~íÉ=NVVMëK=fåÇÉéÉåÇÉåí=~å~äóëíë=~êÉ=çÑ=íÜÉ= ÄÉäáÉÑ= íÜ~í= ãáåÉ= çìíéìí= ïáää= êÉã~áå= Ñä~í= Ñçê= íÜÉ= åÉñí= ÑÉï= óÉ~êë=~åÇ=ã~ó=ÉîÉå=Çêçé=ëäáÖÜíäóK= = dçäÇ= áë= éêçÇìÅÉÇ= Ñêçã= ãáåÉë= çå= ÉîÉêó= ÅçåíáåÉåí= ïáíÜ= íÜÉ= ÉñÅÉéíáçå= çÑ= ^åí~êÅíáÅ~= EïÜÉêÉ= ãáåáåÖ= áë= ÑçêÄáÇÇÉåFI= áå= çéÉê~íáçåë=ê~åÖáåÖ=Ñêçã=íÜÉ=íáåó=íç=íÜÉ=ÉåçêãçìëK=

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mêçÇìÅíáçå= Åçëíë= î~êó= ïáÇÉäóI= ~ÅÅçêÇáåÖ= íç= íÜÉ= å~íìêÉ= çÑ= íÜÉ= ãáåÉI= ÄÉ= áí= çéÉå= éáí= çê= ìåÇÉêÖêçìåÇ= ~åÇ= ~í= ïÜ~í= ÇÉéíÜI= íÜÉ= å~íìêÉ= ~åÇ= ÇáëíêáÄìíáçå= çÑ= íÜÉ= çêÉÄçÇó= E~åÇ= Äó= áãéäáÅ~íáçå= íÜÉ= ãÉí~ääìêÖó= ïÜáÅÜ= ~ÑÑÉÅíë= éêçÅÉëëáåÖ= íÉÅÜåáèìÉëF= ~åÇ= íÜÉ= Öê~ÇÉK= ^îÉê~ÖÉ= èìçíÉÇ= Å~ëÜ= Åçëíë= Ñçê= OMMS= ïÉêÉ= Éëíáã~íÉÇ= Äó= dcjp= ~í= rpAPNTLçìåÅÉ= ïáíÜ= íçí~ä= Å~ëÜ= Åçëíë= EáåÅäìÇáåÖ=ÇÉéêÉÅá~íáçåI=~ãçêíáë~íáçåI=êÉÅä~ã~íáçå=~åÇ=ãáåÉ= ÅäçëìêÉ=ÅçëíëF=~í=rpAQMNLçìåÅÉK= kçíÉ= ~äëç= íÜ~í= íÜÉëÉ= ÑáÖìêÉë= Çç= åçí= áåÅäìÇÉ= ÖêÉÉåÑáÉäÇ= Éñéäçê~íáçå= ~åÇ= çíÜÉê= ~åÅáää~êó= Åçëíë= ~åÇ= ëç= ãçëí= ãáåáåÖ= ~å~äóëíë=~ÇÇ=~=ÑìêíÜÉê=~åÇ=çÑíÉå=ëáÖåáÑáÅ~åí=ëìãI=ÇÉéÉåÇáåÖ= çå=íÜÉ=ãáåáåÖ=Åçãé~åó=ÅçåÅÉêåÉÇI=íç=ÅçãÉ=íç=~å=Éëíáã~íÉ= çÑ= íêìÉ= íçí~ä= ÅçëíëK= qÜáå= ã~êÖáåë= ã~ÇÉ= Äó= íÜÉ= ãáåáåÖ= Åçãé~åáÉë= áå= íÜÉ= ëÉÅçåÇ= Ü~äÑ= çÑ= íÜÉ= NVVMë= ãÉ~åí= íÜ~í= Éñéäçê~íáçå=ÉñéÉåÇáíìêÉ=íÉåÇÉÇ=íç=ëìÑÑÉêK= =

`Éåíê~ä=_~åâë= = `Éåíê~ä= Ä~åâë= ~åÇ= ëìéê~å~íáçå~ä= çêÖ~åáë~íáçåë= ÜçäÇ= ~êçìåÇ= çåÉ=ÑáÑíÜ=çÑ=ÖäçÄ~ä=~ÄçîÉJÖêçìåÇ=ëíçÅâë=çÑ=ÖçäÇ=~ë=~=êÉëÉêîÉ= ~ëëÉíI= ~= ÑáÖìêÉ= íÜ~í= áë= ÇÉÅêÉ~ëáåÖ= ëíÉ~Çáäó= çîÉê= íáãÉK= qÜÉ= ÑáÖìêÉ=çÑ=OUIRMM=íçååÉë=ëÜçïå=áå=íÜÉ= ^ÄçîÉJÖêçìåÇ=ëíçÅâë= ÅÜ~êí=~ÄçîÉ=ÉñÅäìÇÉë=ÖçäÇ=çïåÉÇ=Äó=ÅÉåíê~ä=Ä~åâë=~åÇ=çìí= çå=äç~åX=áÑ=ÖçäÇ=çìí=çå=äç~å=ïÉêÉ=áåÅäìÇÉÇ=íÜÉ=ÑáÖìêÉ=ïçìäÇ= ÄÉ=ëäáÖÜíäó=ÜáÖÜÉêK=qÜÉëÉ=ëíçÅâë=~êÉ=çïåÉÇ=ä~êÖÉäó=Äó=ÅÉåíê~ä= Ä~åâë= áå= bìêçéÉ= ~åÇ= kçêíÜ= ^ãÉêáÅ~= ~åÇ= ïÉêÉ= ~ÅèìáêÉÇ= éêÉÇçãáå~åíäó=áå=íÜÉ=ÅçåíÉñí=çÑ=íÜÉ=`ä~ëëáÅ~ä=dçäÇ=pí~åÇ~êÇK= lå= ~îÉê~ÖÉI= ÅçìåíêáÉë= ÜçäÇ= NMB= çÑ= íÜÉáê= êÉëÉêîÉë= áå= ÖçäÇI= ~äíÜçìÖÜ= íÜÉ= éêçéçêíáçå= î~êáÉë= ïáÇÉäó= Ñêçã= çåÉ= Åçìåíêó= íç= ~åçíÜÉêK== =

=P=

World Gold Holdings, 2006 Rest of World 12% Asia 6%

Euro area 38%

Other Western Europe 6%

BIS+IMF 11%

USA 27%

Data: IMF/World Gold Council

= kÉ~êäó= ~ää= ÅÉåíê~ä= Ä~åâë= êÉéçêí= íÜÉáê= ÖçäÇ= ÜçäÇáåÖë= ÉîÉêó= ãçåíÜ= íç= íÜÉ= fåíÉêå~íáçå~ä= jçåÉí~êó= cìåÇ= EfjcF= ~åÇ= íÜÉëÉ= ~êÉ=éìÄäáëÜÉÇ=ãçåíÜäó=áå=íÜÉ=cìåÇÛë=éìÄäáÅ~íáçå=fåíÉêå~íáçå~ä= cáå~åÅá~ä=pí~íáëíáÅëK=qÜìë=ÅÜ~åÖÉë=áå=íÜÉëÉ=ÜçäÇáåÖë=Å~å=É~ëáäó= ÄÉ= ãçåáíçêÉÇK= eçïÉîÉêI= ~= ëã~ää= åìãÄÉê= çÑ= ÅÉåíê~ä= Ä~åâë= Ü~îÉ= ÖçäÇ= ÜçäÇáåÖë= ïÜáÅÜ= ~êÉ= åçí= ÇÉÉãÉÇ= íç= ÄÉ= é~êí= çÑ= çÑÑáÅá~ä=êÉëÉêîÉë=~åÇ=~êÉ=íÜÉêÉÑçêÉ=åçí=êÉéçêíÉÇK=få=~ÇÇáíáçå= íÜÉêÉ= ~êÉ= ~äëç= ~= ÑÉï= èì~ëáJ= çê= ëÉãáJçÑÑáÅá~ä= ÄçÇáÉë= ïÜçëÉ= ÜçäÇáåÖë= ~êÉ= åçí= êÉéçêíÉÇK= jçåáíçêáåÖ= íÜÉëÉ= ÜçäÇáåÖë= áë= íÜÉêÉÑçêÉ=ãçêÉ=ÇáÑÑáÅìäíK== =

oÉÅóÅäÉÇ=ÖçäÇ=

gold scrap (tonnes)

gold price - US$/oz.

= ^äíÜçìÖÜ= ~= åìãÄÉê= çÑ= ÅÉåíê~ä= Ä~åâë= Ü~îÉ= áåÅêÉ~ëÉÇ= íÜÉáê= dçäÇ=áë=îáêíì~ääó=áåÇÉëíêìÅíáÄäÉ=ëç=íÜ~íI=ìåäÉëë=áí=Ü~ë=ÄÉÉå=äçëíI= ÖçäÇ= êÉëÉêîÉë= çîÉê= íÜÉ= é~ëí= ÇÉÅ~ÇÉI= íÜÉ= ëÉÅíçê= ~ë= ~= ïÜçäÉ= ~ää=íÜÉ=ÖçäÇ=ÉîÉê=ãáåÉÇ=ëíáää=ÉñáëíëK=fí=áë=~äëç=É~ëáäó=êÉÅçîÉê~ÄäÉ= Ü~ë=ÄÉÉå=~=åÉí=ëÉääÉêI=ÅçåíêáÄìíáåÖ=~å=~îÉê~ÖÉ=çÑ=ROT=íçååÉë= Ñêçã=ãçëí=çÑ=áíë=ìëÉë=~åÇ=Å~é~ÄäÉ=çÑ=ÄÉáåÖ=ãÉäíÉÇ=ÇçïåI=êÉJ íç= ~ååì~ä= ëìééäó= Ñäçïë= ÄÉíïÉÉå= OMMO= ~åÇ= OMMSK= páåÅÉ= êÉÑáåÉÇ= ~åÇ= êÉìëÉÇK= fí= Ñçääçïë= íÜ~í= íÜÉ= ëìééäó= çÑ= êÉÅóÅäÉÇ= pÉéíÉãÄÉê=NVVVI=íÜÉ=Äìäâ=çÑ=íÜÉëÉ=ë~äÉë=Ü~îÉ=ÄÉÉå=ÅçîÉêÉÇ= ÖçäÇI= çê= ëÅê~éI= áë= ~å= áãéçêí~åí= é~êí= çÑ= íÜÉ= Çóå~ãáÅë= çÑ= íÜÉ= ìåÇÉê= íÜÉ= `Éåíê~ä=_~åâ=^ÖêÉÉãÉåí=çå=dçäÇ=E`_d^FK= ^= åÉï= ÖçäÇ=ã~êâÉíK= `_d^I= ÅçîÉêáåÖ= íÜÉ= éÉêáçÇ= Ñêçã= pÉéíÉãÄÉê= OMMQ= íç= = pÉéíÉãÄÉê=OMMV=ï~ë=~ååçìåÅÉÇ=áå=j~êÅÜ=OMMQK= få=íÜÉ=ëí~íáëíáÅëI=ëÅê~é=áë=ÇÉÑáåÉÇ=~ë=ÄÉáåÖ=ÖçäÇ=íÜ~í=Ü~ë=ÄÉÉå= = ëçìêÅÉÇ= Ñêçã= çäÇ= Ñ~ÄêáÅ~íÉÇ= éêçÇìÅíë= íÜ~í= Ü~îÉ= ÄÉÉå= få= ~ÇÇáíáçå= íç= ÄìóáåÖ= ~åÇ= ëÉääáåÖI= ÅÉåíê~ä= Ä~åâë= ~äëç= ~ÑÑÉÅí= êÉÅçîÉêÉÇ= ~åÇ= êÉÑáåÉÇ= Ä~Åâ= áåíç= Ä~êëK= fí= ÇçÉë= åçí= áåÅäìÇÉ= íÜÉ= ÖçäÇ= ã~êâÉí= íÜêçìÖÜ= íÜÉáê= äÉåÇáåÖI= ëï~éë= ~åÇ= çíÜÉê= àÉïÉääÉêó=íÜ~í=Ü~ë=ëáãéäó=ÄÉÉå=íê~ÇÉÇ=áå=~åÇ=êÉëçäÇ=ïáíÜçìí= ÇÉêáî~íáîÉ= ~ÅíáîáíáÉëX= íÜÉó= ~êÉ= íÜÉ= ã~áå= E~äíÜçìÖÜ= åçí= íÜÉ= ÄÉáåÖ=êÉJêÉÑáåÉÇI=çê=êÉëçäÇ=áåîÉëíãÉåí=Ä~êë=~åÇ=ÅçáåëK= çåäóF= ëìééäáÉê= çÑ= äÉ~ëÉÇ= ÖçäÇ= íç= íÜÉ= ã~êâÉíK= _ìääáçå= Ä~åâë= = ïÜç=Äçêêçï=ëìÅÜ=ÖçäÇ=ã~ó=ëÉää=áí=áåíç=íÜÉ=ã~êâÉí=íç=ÜÉÇÖÉ= jçëí= êÉÅóÅäÉÇ= ÖçäÇ= ÖÉåÉê~íÉÇ= çêáÖáå~íÉë= Ñêçã= àÉïÉääÉêóK= íÜÉáê=çïå=íê~åë~ÅíáçåëI=Ñçê=Éñ~ãéäÉ=ïáíÜ=ãáåáåÖ=Åçãé~åáÉë= pã~ääÉê= ~ãçìåíë= ÅçãÉ= Ñêçã= êÉÅìéÉê~íÉÇ= ÉäÉÅíêçåáÅë= ïÜç=~êÉ=ëÉääáåÖ=ëìÅÜ=ÖçäÇ=Ñçêï~êÇK=tÜÉå=íÜÉ=äç~å=Ñêçã=íÜÉ= ÅçãéçåÉåíë=~åÇI=~í=íáãÉëI=Ñêçã=áåîÉëíãÉåí=Ä~êë=~åÇ=ÅçáåëK= ÅÉåíê~ä= Ä~åâ= Ñ~ääë= ÇìÉI= áí= ïáää= Supply of old gold scrap (1996 - 2006), tonnes ÄÉ=êÉé~áÇI=ìåÇÉê=~=Ä~ëáÅ=Ñêçã= 700 1200 çÑ= íê~åë~ÅíáçåI= ïáíÜ= íÜÉ= ÖçäÇ= Data: GFMS Ltd. Ñêçã= íÜÉ= Äìääáçå= Ä~åâÛë= 600 ÅçìåíÉêé~êíó= EÉKÖK= íÜÉ= ÖçäÇ= 1000 íÜ~í= ï~ë= ëçäÇ= Ñçêï~êÇ= Äó= íÜÉ= 500 ãáåáåÖ= Åçãé~åó= çåÅÉ= áí= Ü~ë= 800 ~Åíì~ääó= ÄÉÉå= ãáåÉÇFK= qÜáë= 400 ãÉÅÜ~åáëã= íÜìë= ~ÑÑÉÅíë= íÜÉ= 600 íáãáåÖ= çÑ= ÖçäÇ= ëìééäó= íç= íÜÉ= 300 ã~êâÉíK= råÇÉê= íÜÉ= `Éåíê~ä= 400 _~åâ= dçäÇ= ^ÖêÉÉãÉåí= íÜÉ= 200 ëìééäó= çÑ= ëìÅÜ= ÖçäÇ= íç= íÜÉ= ã~êâÉí= Äó= ëáÖå~íçêáÉë= ï~ë= 200 100 Å~ééÉÇ= ~í= íÜÉ= äÉîÉä= 0 0 çìíëí~åÇáåÖ= ~í= pÉéíÉãÄÉê= 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 NVVVK= =Q=

= qÜÉ= ëìééäó= çÑ= ëÅê~é= ÇÉéÉåÇë= ä~êÖÉäó= çå= ÉÅçåçãáÅ= ÅáêÅìãëí~åÅÉë=~åÇ=çå=íÜÉ=ÄÉÜ~îáçìê=çÑ= íÜÉ= ÖçäÇ= éêáÅÉK= fí=áë= Åçããçå=éê~ÅíáÅÉ=áå=íÜÉ=jáÇÇäÉ=b~ëí=~åÇ=^ëá~=Ñçê=ÅìëíçãÉêë= íç= íê~ÇÉ= áå= çåÉ= éáÉÅÉ= çÑ= àÉïÉääÉêó= áå= ÉñÅÜ~åÖÉ= Ñçê= ~åçíÜÉêI= ~åÇ= íÜÉ= éáÉÅÉ= íê~ÇÉÇ= áå= ã~ó= ÄÉ= ãÉäíÉÇ= Ççïå= ê~íÜÉê= íÜ~å= ëáãéäó=ÄÉáåÖ=êÉëçäÇK=_ìí=ÖçäÇ=Å~å=~äëç=ÄÉ=ëçäÇ=Ñçê=Å~ëÜ=ÉáíÜÉê= áÑ= íÜÉ= çïåÉê= Ü~ë= åÉÉÇ= çÑ= ãçåÉó= çê= áÑ= íÜÉ= çïåÉê= ï~åíë= íç= Å~ëÜ= áå= ~= éêçÑáí= ÑçääçïáåÖ= ~= êáëÉ= áå= íÜÉ= ÖçäÇ= éêáÅÉK= fí= Ñçääçïë= íÜ~í=ëÅê~é=ëìééäó=íóéáÅ~ääó=êáëÉë=áå=íáãÉë=çÑ=ÉÅçåçãáÅ=ÇáëíêÉëë= çê=ÑçääçïáåÖ=~=éêáÅÉ=êáëÉK= = qÜÉ=ÅÜ~êí=~ÄçîÉ=ëÜçïë=Üçï=íÜÉ=ëìééäó=çÑ=ëÅê~é=Ü~ë=ÅÜ~åÖÉÇ= çîÉê=íÜÉ=ä~ëí=íÉå=óÉ~êëK=qÜÉ=éÉ~â=áå=NVVU=ï~ë=íÜÉ=êÉëìäí=çÑ= ÇáëÜç~êÇáåÖ=ÇìêáåÖ=íÜÉ=^ëá~å=Åêáëáë=çÑ=NVVTJVUK=^êçìåÇ=PMM= íçååÉë= çÑ= íÜÉ= íçí~ä= Å~ãÉ= Ñêçã= pçìíÜ= hçêÉ~I= éêáã~êáäó= ~ë= ~= êÉëìäí=çÑ=íÜÉ=å~íáçå~ä=ÖçäÇ=ÅçääÉÅíáçå=Å~ãé~áÖå=áåëíáíìíÉÇ=áå= çêÇÉê= íç= ÜÉäé= ãÉÉí= ~= ëÜçêí~ÖÉ= çÑ= ÑçêÉáÖå= ÉñÅÜ~åÖÉK= fåÇáîáÇì~äë=ÅçåíêáÄìíÉÇ=íÜÉáê=ÖçäÇ=Ó=~å=~îÉê~ÖÉ=çÑ=SR=Öê~ãë= éÉê= ÜçìëÉÜçäÇ= Ó= áå= ÉñÅÜ~åÖÉ= Ñçê= ïçåJÇÉåçãáå~íÉÇ= ÄçåÇëK= qÜÉ= êáëÉ= áå= ëÅê~é= ÖÉåÉê~íáçå= áå= OMMN= ~åÇ= OMMOI= ~åÇ= ~Ö~áå= êÉÅÉåíäóI= ï~ë= éêáã~êáäó= ~= êÉëìäí= çÑ= éêçÑáí= í~âáåÖ= ëéìêêÉÇ= Äó= íÜÉ=êáëÉ=áå=íÜÉ=ÖçäÇ=éêáÅÉK= =

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tonnes

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India

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05.Q2 05.Q3 05.Q4

03.Q3 03.Q4 04.Q1 04.Q2 04.Q3 04.Q4 05.Q1

03.Q1 03.Q2

00.Q3 00.Q4 01.Q1 01.Q2 01.Q3 01.Q4 02.Q1 02.Q2 02.Q3 02.Q4

00.Q1 00.Q2

-

Source: GFMS Ltd.

Competition bñÅÉéí= áå= íÜÉ= ãçêÉ= íê~Çáíáçå~ä= ã~êâÉíëI= ÖçäÇ= =R=

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Source: GFMS, WGC

tonnes

India fåÇá~=áë=íÜÉ=ïçêäÇÛë=ä~êÖÉëí=ÖçäÇ=àÉïÉääÉêó=ã~êâÉí=Äó=îçäìãÉ= ~ÅÅçìåíáåÖ=Ñçê=~êçìåÇ=ROO=íçååÉë=çÑ=Åçåëìãéíáçå=ÇÉã~åÇ= áå=OMMSK=qê~Çáíáçå~ääó=ÖçäÇ=áë=OO=Å~ê~íK=dçäÇ=àÉïÉääÉêó=ÄìóáåÖ= áë= ~ëëçÅá~íÉÇ= ïáíÜ= ~= åìãÄÉê= çÑ= ÑÉëíáî~äë= ~åÇI= áå= é~êíáÅìä~êI= ïáíÜ=ïÉÇÇáåÖëK=qÜÉ=ÖçäÇ=ÖáîÉå=~í=ïÉÇÇáåÖë=áë=áãéçêí~åí=Ñçê= ïçãÉå=~ë=áí=íê~Çáíáçå~ääó=êÉã~áåë=ÜÉê=éêçéÉêíóK=cçê=ÑÉëíáî~äëI= aáï~äá= áë= ~= íê~Çáíáçå~ä= ÖçäÇ= Chinese Gold Jewellery Demand ÖáîáåÖ= çÅÅ~ëáçåK= ^âëÜ~ó~= 300.0 qêáíó~= Ü~ë= ÄÉÅçãÉ= áãéçêí~åí= 18-carat (K-gold) áå= íÜÉ= ëçìíÜI= ÉåÅçìê~ÖÉÇ= Äó= 24-carat (chuk kam) 250.0 td`=éêçãçíáçåëK= = ^=ÑÉ~íìêÉ=çÑ=fåÇá~å=ÇÉã~åÇ=áë= 200.0 áíë=ÉñíêÉãÉ=ëÉåëáíáîáíó=íç=éêáÅÉ= îçä~íáäáíó= Ó= íÜáë= áë= íÜÉ= Åçìåíêó= 150.0 ïÜÉêÉ= íÜ~í= Ñ~Åíçê= áë= çÑ= ãçëí= áãéçêí~åÅÉ= áå= ~ÑÑÉÅíáåÖ= ÖçäÇ= 100.0 ÇÉã~åÇK= = 50.0 lîÉê= Ü~äÑ= çÑ= ÇÉã~åÇ= ÅçãÉë= Ñêçã= êìê~ä= çê= êìê~ä= íçïå= ~êÉ~ëK=aÉã~åÇ=ÜÉêÉ=áë=ä~êÖÉäó= 0.0 2001 2002 2003 2004 íê~Çáíáçå~äK= fí= áë= ~ÑÑÉÅíÉÇ= Äó=

2005

2006

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~êÉ=áåíêáåëáÅ=íç=íÜÉ=íÜêÉÉ=ëÜçééáåÖ=ÑÉëíáî~äë=~=óÉ~êW=íÜÉ=aìÄ~á= pÜçééáåÖ= cÉëíáî~ä= áå= íÜÉ= É~êäó= ãçåíÜëX= aìÄ~á= pìããÉê= pìêéêáëÉëX=~åÇ=aìÄ~á=Ó=`áíó=íÜ~í=`~êÉë=ÇìêáåÖ=o~ã~Ç~åK Turkey qÜÉ= qìêâáëÜ= ÖçäÇ= àÉïÉääÉêó= ã~êâÉí= Ü~ë= ìåÇÉêÖçåÉ= ~= ã~àçê= êÉîáî~ä= ëáåÅÉ= íÜÉ= É~êäó= NVVMë= ïáíÜ= íÜÉ= íê~Çáíáçå~ä= ~åÇ= äçåÖJ ëí~åÇáåÖ= ÜáëíçêáÅ~ä= ~ÑÑáåáíó= Ñçê= ÖçäÇ= àÉïÉääÉêó= ~ÇàìëíÉÇ= Ñçê= ãçÇÉêå= í~ëíÉëK= qÜÉ= ÇÉîÉäçéãÉåí= çÑ= ÖççÇ= èì~äáíó= ã~åìÑ~ÅíìêáåÖ= Ü~ë= ã~ÇÉ= íÜÉ= áåÇìëíêó= ~= ëìÄëí~åíá~ä= ëìÅÅÉëë= åçí=àìëí=äçÅ~ääó=Äìí=~äëç=áå=Å~íÉêáåÖ=Ñçê=íçìêáëíë=~åÇ=áå=~=äáîÉäó= Éñéçêí= ÄìëáåÉëëK= qìêâÉó= áë= åçï= íÜÉ= ïçêäÇÛë= ÑçìêíÜ= ä~êÖÉëí= ã~êâÉí= Ñçê= ÖçäÇ= àÉïÉääÉêóI= áíë= íÜáêÇ= ä~êÖÉëí= ã~åìÑ~ÅíìêáåÖ= ÅÉåíêÉ= ~åÇ= áíë= ëÉÅçåÇ= ÄáÖÖÉëí= ÉñéçêíÉêK= ^= ÅçãÄáå~íáçå= çÑ= ÉÅçåçãáÅ= êÉîáî~ä= ~åÇ= ëìÅÅÉëëÑìä= éêçãçíáçåë= ë~ï= àÉïÉääÉêó= ÇÉã~åÇ= ~í= ~= êÉÅçêÇ= áå= OMMRI= ~äíÜçìÖÜ= íÜáë= ÑÉää= ëÜ~êéäó= áå= OMMS= ÇìÉ= íç= ÅçåÅÉêåë= êÉÖ~êÇáåÖ= éêáÅÉ= îçä~íáäáíóI= êÉÖáçå~ä= ëÉÅìêáíó= ~åÇ= éçäáíáÅ~ä= áåëí~ÄáäáíóI= ïÜáÅÜ= ÇáëêìéíÉÇ= íÜÉ= íçìêáëí= ã~êâÉíK Italy fí~äó= Ü~ë= äçåÖ= ÄÉÉå= íÜÉ= ïçêäÇÛë= äÉ~ÇáåÖ= ÖçäÇ= àÉïÉääÉêó= ã~åìÑ~ÅíìêáåÖ=ÅÉåíêÉ=~åÇ=íÜÉ=äÉ~ÇÉê=çÑ=àÉïÉääÉêó=Ñ~ëÜáçåK=fí= Ü~ë= Ñ~ÅÉÇ= ëìÄëí~åíá~ä= ÅçãéÉíáíáçå= Ñêçã= äçïÉêJÅçëí= ã~åìÑ~ÅíìêáåÖ=ÅÉåíêÉë=áå=êÉÅÉåí=óÉ~êë=~åÇ=áíë=Ñ~ÄêáÅ~íáçå=Ü~ë= ÇÉÅäáåÉÇK= fíë= ÇçãÉëíáÅ= ÅçåëìãÉê= ã~êâÉí= Ü~ë= ëìÑÑÉêÉÇ= íççI= ~Ö~áåëí= íÜÉ= Ä~ÅâÖêçìåÇ= çÑ= ~= ëäìÖÖáëÜ= ÉÅçåçãó= ~åÇ= áåÅêÉ~ëÉÇ= ÅçãéÉíáíáçåK= aÉëéáíÉ= íÜáëI= fí~äó= êÉã~áåë= íÜÉ= ìåÇáëéìíÉÇ= äÉ~ÇÉê= çÑ= Ñ~ëÜáçå~ÄäÉ= ~åÇ= ÜáÖÜ= èì~äáíó= àÉïÉääÉêó= ÇÉëáÖå= ~åÇ= íÜÉ= Åáíó= çÑ= sáÅÉåò~= Üçëíë= íÜÉ= äÉ~ÇáåÖ= íê~ÇÉ= Ñ~áê= É~ÅÜ= óÉ~êK= tÜáäÉ= ÇÉã~åÇ= Ñçê= Ä~ëáÅ= éêçÇìÅíë= áë= ÇÉÅäáåáåÖI= íÜ~í= Ñçê= ãçêÉ= áååçî~íáîÉ= ~åÇ= ÜáÖÜ= èì~äáíó= éáÉÅÉë= áë= åçï= ëÜçïáåÖ=ÜÉ~äíÜó=ÖêçïíÜK= =

fåÇìëíêá~ä=aÉã~åÇ= Current use fåÇìëíêá~ä= ~åÇ= ÇÉåí~ä= ìëÉë= ~ÅÅçìåí= Ñçê= ~êçìåÇ= NOB= çÑ= ÖçäÇ= ÇÉã~åÇI= çê= ~å= ~ååì~ä= ~îÉê~ÖÉ= çÑ= ~êçìåÇ= QMM= íçååÉë= Ñêçã= OMMO=íç=OMMS=áåÅäìëáîÉK= = lîÉê= Ü~äÑ= çÑ= áåÇìëíêá~ä= ~åÇ= ÇÉåí~ä= ÇÉã~åÇ= Ó= ~êçìåÇ= TB= çÑ= íçí~ä=ÇÉã~åÇ=Ó=áë=íÜÉ=ìëÉ=çÑ=ÖçäÇ=áå=ÉäÉÅíêçåáÅ=ÅçãéçåÉåíë= ÇìÉ= íç= áíë= ÜáÖÜ= íÜÉêã~ä= ~åÇ= ÉäÉÅíêáÅ~ä= ÅçåÇìÅíáîáíó= ~åÇ= áíë= çìíëí~åÇáåÖ=êÉëáëí~åÅÉ=íç=ÅçêêçëáçåK=qÜÉ=ëÜ~êÉ=çÑ=ÉäÉÅíêçåáÅë= áå=íçí~ä=ÖçäÇ=ÇÉã~åÇ=Ü~ë=Öêçïå=çîÉê=íÜÉ=é~ëí=ÇÉÅ~ÇÉ=Äìí=áí= ~äëç=ÑäìÅíì~íÉë=~ÅÅçêÇáåÖ=íç=ÖäçÄ~ä=dam=~åÇ=íÜÉ=ÑçêíìåÉë=çÑ= =T=

íÜÉ= ÉäÉÅíêçåáÅ= áåÇìëíêóK= jçëí= ÖçäÇ= ã~åìÑ~ÅíìêáåÖ= çÑ= ÉäÉÅíêçåáÅ= ÅçãéçåÉåíë= çÅÅìêë= áå= kçêíÜ= ^ãÉêáÅ~I= tÉëíÉêå= bìêçéÉ=çê=b~ëí=^ëá~K=qÜáë=ä~ëí=êÉÖáçå=áë=Ö~áåáåÖ=ã~êâÉí=ëÜ~êÉ= ~ë=Åçãé~åáÉë=êÉäçÅ~íÉ=Ñ~ÅíçêáÉë=íÜÉêÉ=íç=í~âÉ=~Çî~åí~ÖÉ=çÑ= íÜÉ= äçïÉê= Åçëí= Ä~ëÉK= cçê= ÑìíìêÉ= áåÇìëíêá~ä= ÇÉã~åÇI= áí= áë= ÅäÉ~êäó= áãéçêí~åí= íÜ~í= åÉñí= ÖÉåÉê~íáçå= ÉäÉÅíêçåáÅ= ÇÉîáÅÉë= ~åÇ= ÅçåëìãÉê= ÖççÇë= ÅçåíáåìÉ= íç= ìëÉ= ÖçäÇ= ïáíÜáå= ÅçãéçåÉåí= é~êíëK= qÉÅÜåáÅ~ääóI= íÜÉêÉ= ~êÉ= ÖççÇ= êÉ~ëçåë= ïÜó= íÜáë=áë=äáâÉäó=íç=ÄÉ=íÜÉ=Å~ëÉI=~åÇ=ïáíÜ=ÅçåëìãÉê=ÇÉã~åÇ=Ñçê= ~Çî~åÅÉÇ=ÉäÉÅíêáÅ~ä=ÖççÇë=äáâÉäó=íç=ÖêçïI=íÜáë=ÅçìäÇ=ïÉää=Ü~îÉ= ~=éçëáíáîÉ=ÉÑÑÉÅí=çå=ÖçäÇ=ÇÉã~åÇ=áå=íÜáë=~êÉ~K= = dçäÇÛë= ãÉÇáÅ~ä= ìëÉ= Ü~ë= ~= äçåÖ= ÜáëíçêóX= áíë= ÄáçJÅçãé~íáÄáäáíóI= êÉëáëí~åÅÉ=íç=Ä~ÅíÉêá~ä=Åçäçåáë~íáçå=~åÇ=íç=Åçêêçëáçå=~ë=ïÉää= ~ë= áíë= ã~ääÉ~Äáäáíó= ãÉ~å= íÜ~í= áí= Å~å= ÄÉ= ìëÉÇ= ëìÅÅÉëëÑìääó= áåëáÇÉ= íÜÉ= Üìã~å= ÄçÇóK= qçÇ~ó= î~êáçìë= ÄáçãÉÇáÅ~ä= ~ééäáÅ~íáçåë= áåÅäìÇÉ= íÜÉ= ìëÉ= çÑ= ÖçäÇ= ïáêÉë= áå= ÜÉ~êí= íê~åëéä~åíë= ~åÇ= ÖçäÇJéä~íÉÇ= ëíÉåíë= íç= ëìééçêí= ïÉ~â= ÄäççÇ= îÉëëÉäëK=fíë=ÄÉëíJâåçïå=~åÇ=ãçëí=ïáÇÉJëéêÉ~Ç=ìëÉI=ÜçïÉîÉêI= áë= áå= ÇÉåíáëíêóK= aÉåí~ä= ìëÉ= ÅìêêÉåíäó= ~ÅÅçìåíë= Ñçê= àìëí= ìåÇÉê= OB= çÑ= ÖçäÇ= ÇÉã~åÇI= ~= ëÜ~êÉ= ïÜáÅÜ= áë= ÉëëÉåíá~ääó= ëí~ÄäÉK= g~é~åI= rp^= ~åÇ= dÉêã~åó= ~êÉ= íÜÉ= íÜêÉÉ= äÉ~ÇáåÖ= ÅçìåíêáÉë= ã~åìÑ~ÅíìêáåÖ=ÇÉåí~ä=~ääçóëK= = dçäÇ= áë= ~äëç= ìëÉÇ= áå= ~= åìãÄÉê= çÑ= çíÜÉê= áåÇìëíêá~ä= ~åÇ= ÇÉÅçê~íáîÉ=éìêéçëÉë=ëìÅÜ=~ë=ÖçäÇ=éä~íáåÖ=~åÇ=Åç~íáåÖ=~åÇ=áå= ÖçäÇ= íÜêÉ~Ç= EëìÅÜ= ~ë= à~êá= áå= fåÇá~FK= s~êáçìë= íÉÅÜåáèìÉë= ~êÉ= ìëÉÇ=íç=Éå~ÄäÉ=ÖçäÇ=íç=ÄÉ=ìëÉÇ=áå=ÇÉÅçê~íáîÉ=ÑáåáëÜÉëK=líÜÉê= ~ééäáÅ~íáçåë= í~âÉ= ~Çî~åí~ÖÉë= çÑ= ÖçäÇÛë= êÉÑäÉÅíáîáíó= çÑ= ÜÉ~í= ~åÇ= ä~ëÉêë= ~åÇ= áíë= çéíáÅ~ä= éêçéÉêíáÉëK= lîÉê~ää= íÜÉëÉ= ìëÉë= çÑ= ÖçäÇ=~ÅÅçìåí=Ñçê=OJPB=çÑ=íçí~ä=ÇÉã~åÇK= = ^= ëã~ää= ëÜ~êÉ= çÑ= íÜÉ= ~ãçìåí= çÑ=ëÅê~é=ÖçäÇ=ÖÉåÉê~íÉÇ=É~ÅÜ= 1200 óÉ~ê= ÅçãÉë= Ñêçã= êÉÅä~áãÉÇ= 1000 áåÇìëíêá~ä=ÖçäÇI=éêáã~êáäó=Ñêçã= ÉäÉÅíêçåáÅë=ìëÉK

áåÅäìÇáåÖ= Å~í~äóëíë= áå= ÑìÉä= ÅÉääëI= ÅÜÉãáÅ~ä= éêçÅÉëëáåÖ= ~åÇ= ÅçåíêçääáåÖ=éçääìíáçåK=^=åìãÄÉê=çÑ=Åçãé~åáÉë=~êÉ=âåçïå=íç= ÄÉ= ÇÉîÉäçéáåÖ= áåÇìëíêá~ä= Å~í~äóëíë= Ä~ëÉÇ= çå= ÖçäÇ= ~åÇ= íÜáë= ÅçìäÇ=äÉ~Ç=íç=áãéçêí~åí=åÉï=ÇÉã~åÇ=Ñçê=íÜÉ=ãÉí~äK=få=íÜÉ= ê~éáÇäó= ÇÉîÉäçéáåÖ= ÑáÉäÇ= çÑ= å~åçíÉÅÜåçäçÖó= íÜÉêÉ= ~êÉ= ã~åó= éçëëáÄäÉ= ìëÉë= áåÅäìÇáåÖ= áãéêçîÉÇ= i`a= Çáëéä~óë= ìëáåÖ= ÖçäÇ= å~åçêçÇëI= Ñçê= Éñ~ãéäÉ= áå= ãçÄáäÉ= éÜçåÉë= ~åÇ= ä~éíçéëK= qÜÉ= ìëÉ= çÑ= ÖçäÇ= áå= Åç~íÉÇ= ëìéÉêÅçåÇìÅíçêë= ÅçìäÇ= ~äëç= ÅêÉ~íÉ= ëáÖåáÑáÅ~åí=åÉï=áåÇìëíêá~ä=ÇÉã~åÇ=Ñçê=ÖçäÇK== == qÜÉ= tçêäÇ= dçäÇ= `çìåÅáä= çêÖ~åáëÉë= ~= ÅçåÑÉêÉåÅÉ= çå= åÉï= áåÇìëíêá~ä= ~ééäáÅ~íáçåë= Ñçê= ÖçäÇ= ÉîÉêó= íÜêÉÉ= óÉ~êëK= `çåí~Åí= áåÇìëíêó]ÖçäÇKçêÖ=Ñçê=ÑìêíÜÉê=áåÑçêã~íáçåK=

fåîÉëíãÉåí=aÉã~åÇ = dçäÇÛë=ìëÉ=~ë=~å=áåîÉëíãÉåí=áë=êççíÉÇ=áå=Üáëíçêó=~åÇ=ÇÉêáîÉë= Ñêçã= áíë= êçäÉë= ~ë= ~= ë~ÑÉ= Ü~îÉåI= ~= ëíçêÉ= çÑ= î~äìÉ= ~åÇ= ~= ãçåÉí~êó= ~ëëÉíK= páåÅÉ= ÖçäÇ= áë= åçí= ~= äá~Äáäáíó= çÑ= ~åó= ÖçîÉêåãÉåí= çê= Åçêéçê~íáçå= áí= ÇçÉë= åçíI= ìåäáâÉ= ÅìêêÉåÅáÉëI= ÄçåÇë= ~åÇ= ÉèìáíáÉëI= êìå= ~åó= êáëâ= çÑ= ÄÉÅçãáåÖ= ïçêíÜäÉëë= íÜêçìÖÜ= íÜÉ= ÇÉÑ~ìäí= çÑ= íÜÉ= áëëìÉêK= få= ãçêÉ= êÉÅÉåí= íáãÉë= áíë= êçäÉ= ~ë= ~å= ÉñÅÉääÉåí= éçêíÑçäáç= ÇáîÉêëáÑáÉê= ~ë= ~= êÉëìäí= çÑ= íÜÉ= ÖçäÇ=éêáÅÉÛë=ä~Åâ=çÑ=ÅçêêÉä~íáçå=ïáíÜ=ã~áåëíêÉ~ã=áåîÉëíãÉåíë= ~åÇ=áíë=êçäÉ=~ë=~=ÅìêêÉåÅó=~åÇ=áåÑä~íáçå=ÜÉÇÖÉ=Ü~îÉ=~äëç=ÄÉÉå= êÉÅçÖåáëÉÇK= = cçê= ãçêÉ= áåÑçêã~íáçå= çå= íÜÉ= áåîÉëíãÉåí= Å~ëÉ= Ñçê= ÖçäÇI= ~ë= ïÉää= ~ë= Üçï= íç= áåîÉëí= áå= ÖçäÇ= ~åÇ= ÅçìåíêóJëéÉÅáÑáÅ= áåÑçêã~íáçå=çå=ïÜÉêÉ=íç=áåîÉëíI=éäÉ~ëÉ=îáëáí=çìê=fåîÉëíáåÖ=áå= dçäÇ=ïÉÄëáíÉ=EïïïKáåîÉëíKÖçäÇKçêÖFK== World Investment 2001-2005

New uses of gold oÉëÉ~êÅÜ= çîÉê= íÜÉ= ä~ëí= ÇÉÅ~ÇÉ= Ü~ë= ìåÅçîÉêÉÇ= ~= åìãÄÉê= çÑ= éçëëáÄäÉ= åÉï= éê~ÅíáÅ~ä= ìëÉë= Ñçê= ÖçäÇ= ëçãÉ= çÑ= ïÜáÅÜ= ~ééÉ~ê= íç= Ü~îÉ= ëìÄëí~åíá~ä= éçíÉåíá~ä= áå= áåÅêÉ~ëáåÖ= íÜÉ= áåÇìëíêá~ä= ìëÉ= çÑ= íÜÉ= ãÉí~äK= qÜáë= áåÅäìÇÉë= íÜÉ= ìëÉ= çÑ= ÖçäÇ= ~ë= ~= Å~í~äóëí=

tonnes

800 600 400 200

0 -200

2001

2002

Implied Net Investment*

2003 Official Coins

2004 Medals/Imitation Coin

2005 Bar Hoarding

2006 Gold ETFs

Data: GFMS Ltd. * Implied net investment is the residual from combining all of the other GFMS data on supply and demand.

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