Vano Iousa

Reality Check:

Americký Armageddon:

Mýty verzus čísla Vladimír Vaňo

27. 10. 2009, A4 Pramene: NBER, BEA Fed, US Treasury, People’s Bank of China, NYSE, DoT, BBC, OECD

Zlatý štandard je nirvána (?) Pravidelné recesie zažívala ekonomika aj počas naviazania meny na zlato 10

Život hospodárstva prebieha v zákonitých cykloch Medziročný reálny rast amerického HDP od roku 1948 (v %)

8 6 4 2 0 -2 Prameň: Bureau of Economic Analysis

-4 1948 1952 1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008

Doláru už neveria. Najmä v kríze. (?) Po vypuknutí vážnych turbulencií na svetových trhoch na jeseň 2008 dolár prudko posilnil ako „bezpečný prístav“

14000

90

Burza na Wall Street verzus kurz dolára počas turbulencií

88

13000

86 12000 84 11000

82

Burza na Wall Street

10000

80 Index amerického dolára (USD voči svetovým menám)

9000

78 76

8000 74 7000

72

X-09

IX-09

VIII-09

VII-09

VI-09

V-09

IV-09

III-09

II-09

I-09

XII-08

XI-08

X-08

IX-08

VIII-08

VII-08

VI-08

V-08

IV-08

III-08

II-08

70 I-08

6000

Čína súťaží a vyhráva (?) Súčasťou čínskeho exportného úspechu je podhodnotená domáca mena, až do leta 2005 pevne naviazaná na dolár

9,0

Výmenný kurz USD v CNY

8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 1990

Výmenný kurz USD v CNY

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

Američania žobrú v Číne (?) Čínsky prebytok obchodnej bilancie nevedie k posilneniu kurzu, ale k rastu devízových rezerv, ktoré treba investovať

50 40 30 20

2500

Prebytok v obchode s USA zvyšuje devízové rezervy Číny Deficit obchodnej bilancie USA s Čínou (v mld. USD)

2000

Mesačný prírastok Čínskych devízových rezerv (v mld. USD) Čínske devízové rezervy (v mld. USD, pravá os)

1500

10 1000

0 -10

500 -20 -30 I-96

0 I-97

I-98

I-99

I-00

I-01

I-02

I-03

I-04

I-05

I-06

I-07

I-08

I-09

Peking si “kúpil” Washington (?) Portfólio existujúcich štátnych dlhopisov USA podľa krajín investorov RUSSIA ITALY ISRAEL POLAND THAILAND NETHERLANDS BELGIUM INDIA

TURKEY

ALL OTHER JAPAN

BRAZIL

IRELAND SWEDEN FRANCE SINGAPORE MEXICO NORWAY CANADA SWITZERLAND LUXEMBOURG HONG KONG KOREA

CHINA

GERMANY OPEC TAIWAN CARIBBEAN

UK

Rozmar Číny môže zraziť USA (?) Trans-pacifická symbióza: Aby Čína udržala podhodnotený výmenný kurz, musí nakupovať dolárové aktíva

800 700

Čínske portfólio amerických štátnych dlhopisov rastie po septembri 2008 ešte rýchlejšie (v mld. USD)

600 500 400 300

Čínske portfólio amerických štátnych dlhopisov

200 100 0 III.00

III.01

III.02

III.03

III.04

III.05

III.06

III.07

III.08

III.09

Obchodný deficit je jednosmerka (?) Oslabený kurz, no najmä recesiou a šetrnosťou oslabený domáci dopyt po importoch znížil deficit na dlhoročné minimá

0

Deficit americkej obchodnej bilancie (v mld. USD)

-10 -20 -30 -40 -50 -60

Deficit americkej obchodnej bilancie (v mld. USD)

-70

19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09

-80

Nechcené USA nemajú čo ponúknuť (?) Prílev zahraničného kapitálu do USA (dôvera v dlhopisy, či účastiny firiem na burze) pokračuje (pomáha financovať obchodný deficit)

Čistý mesačný dopyt zahraničia po amerických cenných papieroch (v mld. USD, 3-mes. priemer)

50

Čistý prílev zahraničného kapitálu do Treasuries Čistý prílev zahraničného kapitálu do amerických akcií

40

30

20

10

0

-10 I.07

IV.07

VII.07

X.07

I.08

IV.08

VII.08

X.08

I.09

IV.09

VII.09

Americké domácnosti sú nepoučiteľné (?) Poučenie z ťažkých časov a krízy nebonitných hypoték: zvýšenie miery úspor

9

Miera úspor ako % disponibilného príjmu

8 7 6 5 4 3 2

Miera úspor ako % disponibilného príjmu

1 0 1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

Vinník: lacné peniaze FED-u (?) Populárne nedorozumenie: kľúčová sadzba Fedu je JEDNOdňový úrok (p.a.), hypotéky na 30 rokov ovplyvňuje dlhopisový trh

10

Úroky centrálnej banky, úročenie štátnych dlhopisov a hypoték (30-r) v USA (v % od roku 1996)

9 8 7 6 5 4 3

Základná 1-dňová sadzba Fedu

2

Výnos do splatnosti z 30-ročných amerických štátnych dlhopisov

1

Priemerná sadzba zo štandardnej 30-ročnej hypotéky

0 96

97

98

99

00

01

02

03

04

05

06

07

08

Washington to s kreditkou prehnal (?) Skôr, než sa dlžník dostane do neudržateľnej situácie, dostane trhový signál formou nárastu požadovaných úrokov

10

Cena 10-ročných pôžičiek americkej vlády (v %)

9 8 7 6 5 4 3 2

Výnos do splatnosti z amerických 10ročných štátnych dlhopisov

1

Kľúčová sadzba Fedu 2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

0

Vláda USA: Najväčší dlžník sveta (?) Poradie 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

Krajina Zimbabwe Japan Lebanon Jamaica Italy Singapore Greece Sudan Belgium Egypt Seychelles Bhutan Iceland Israel Sri Lanka Hungary France Portugal Germany Canada Ghana Jordan India United States Cote d'Ivoire Austria Morocco Uruguay Kenya Netherlands

Prameň: World Factbook

Verejný dlh (% HDP) 259.40 173.00 164.30 109.60 105.90 99.20 97.40 93.50 89.10 85.90 82.10 81.40 80.90 78.00 76.70 68.60 68.10 66.40 64.40 63.80 62.30 62.30 61.30 60.80 60.30 60.20 59.70 59.70 58.30 58.20

Dátum 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2004 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2007 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est. 2008 est.

Deficit rozpočtu je vždy zlý (?) Prehĺbenie deficitu môže byť dôsledkom cyklického oslabenia príjmov, ale aj opatrení na podporu oživenia rastu

8 6

Deficit rozpočtu a kondícia hospodárstva Deficit fed. rozpočtu (% HDP) Medziročný rast HDP (%)

4 2 0 -2 -4

19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08

-6

FED tlačí inflačné peniaze (?) Bez komentára.

15

Medziročný rast M1, M2 a CPI v USA (v %)

13 11 9 7 5 3 1 -1

Medziročný rast M1 Medziročný rast M2 Medziročný rast CPI

-3 -5 I-90

I-92

I-94

I-96

I-98

I-00

I-02

I-04

I-06

I-08

Matematický model nahradí znalosť terénu (?) Nesplácané nebonitné hypotéky v Clevelande, Ohiu, sprostredkovane (po sekuritizácii) vlastnené klientmi investičnej banky z Frankfurtu, Nemecka

Lehman Bros. dostali, čo zaslúžili (?) September 2008 recesiu nezačal, no výrazne prehĺbil

5,5

200

September 2008

5,0

100

4,5

0

4,0

-100

3,5

-200

3,0 -300 2,5 -400

2,0

-500

1,5 1,0

Prírastok/úbytok počtu pracovných miest v USA (v tis., pravá os)

-600

0,5

Kľúčová sadzba Fedu (v %, ľavá os)

-700 VII.09

V.09

III.09

I.09

XI.08

IX.08

VII.08

V.08

III.08

I.08

XI.07

IX.07

VII.07

V.07

III.07

-800 I.07

0,0

Pochybenie trh nepotrestal (?) Hodnota majetku akcionárov finančného sektora počas ostatných dvoch rokov nezanedbateľne klesla.

10000

NYSE index akcií finančného sektora v USA

9000 8000 7000 6000 5000 4000 NYSE index akcií finančného sektora

3000

IX-09

VII-09

V-09

III-09

I-09

XI-08

IX-08

VII-08

V-08

III-08

I-08

XI-07

IX-07

VII-07

V-07

III-07

I-07

2000

Recesia 07-09: Čas zúčtovania (?)

George Orwell: Zvieracia farma

Jedna rodina, jedno dieťa!