Tipm Bab 17.pptx

BAB 17 MODEL PERHITUNGAN RETURN TAKNORMAL Oleh : 1. Monika Sri Utami 2. Silmi Agustin 3. Shinta Dwi Rahayu

B200160349 B200160365 B200160369

Return Taknormal Return Taknormal merupakan kelebihan dari return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal

RTNi,t = R i,t − E[R i,t ]

• Return Normal(Ekspektasian) = return yang diharapkan investor • Return Sesungguhnya(Realisasian) = return yang sesungguhnya terjadi pada waktu ke-t

Return Realisasian “Selisih harga sekarang relatif dengan harga sebelumnya” Pi,t − Pi,t−1 Pi,t−1

Return Ekspektasian Return yang harus diestimasi Model Estimasi(Brown & Wanner 1985) : 1. Mean-Adjusted Model (Model Sesuaian Rata-rata) 2. Market Model (Model Pasar) 3. Market-Adjusted Model (Model Sesuaian Pasar)

Mean Adjusted Model “return ekspektasian bernilai konstan yang sama dengan ratarata return realisasian sebelumnya selama periode estimasi”

periode estimasi

periode jendela

t1

t2 t3

E[R i,t ] =

σt2 j=t1 R i,j T

t0

t4

Contoh Mean Adjusted Model -4 -3

-203

E[R i,t ] =

R i,t =

0

σ−203 j=−4 𝑅1, 𝑗 200

Pi,t −Pi,t−1 Pi,t−1

RTNi,t = R i,t − E[R i,t ]

+3

Market Model • •

Membentuk model ekspektasi dengan menggunakan data realisasi selama periode estimasi Menggunakan model ekspektasi untuk mengestimasi return ekspektasian di periode jendela

R i,j = αi + βi . R Mj + εi,j

R Mj =

IHSGj −IHSGj−1 IHSGj−1

E(R i,t ) = αi + βi . E(R Mt )

Market Adjusted Model “Penduga yang terbaik untuk mengestimasi return adalah return indeks pasar pada saat tersebut” Contoh : R Mt = 18% sama E(R i,t ) R i,t = 35% RTNi,t = Ri, t − E[Ri, t] RTNi,t = 35% - 18% = 17%

Rata rata Return Taknormal σki=l RTNi,t RRTNt = k Notasi RRTNt = rata-rata taknormal (average abnormal return) pada hari ke-t RTNi,t = return taknormal (abnormal return) untuk sekuritas ke-I pada hari ke-t k = jumlah sekuritas yang terpengaruh oleh pengumuman peristiwa

Contoh Hasil Rata-Rata Return taknormal Menggunakan Model Pasar Hari ke-t

Rata-rata return taknormal (RRTNt)

-3

(0,01+0,01+…+0,00)/k=0,005

-2

(0,01+0,02+…+0,01)/k=0,007

-1

(0,02+0,01+…+0,02)/k=0,017**

0

(0,04+0,01+…+0,03)/k=0,090***

+1

(0,07+0,00+…+0,09)/k=0,075***

+2

(0,02+0,01+…+0,03)/k=0,010**

+3

(0,01+0,00+…+0,02)/k=0,003*

Keterangan : * = signifikan pada tingkat 10% ** = signifikan pada tingkat 5% *** = signifikan pada tingkat 1%

AKUMULASI RETURN TAKNORMAL t

ARTNi,t = ෍ RTNi,a a=t3

Notasi ARTNi,t = akumulasi return taknormal sekuritas ke-i pada hari ke-t, yang diakumulasi dari return taknormal (RTN) sekuritas ke-I mulai hari awal periode peristiwa (t3) sampai hari ke-t RTNi,a = return taknormal untuk sekuritas ke-i pada hari ke-a, yaitu mulai t3 (hari awal periode jendela) sampai hari ke-t

Jika terdapat k buah sekuritas, maka : σki=l ARTNi,t ARRTNt = k

Notasi ARRTNt = akumulasi rata-rata return takormal pada hari ke-t ARTNi,t = akumulasi return taknormal sekuritas ke-I pada hari ke-t k = jumlah sekuritas yang terpengaruh oleh pengumuman peristiwa

Contoh Hasil Akumulasi RataRata Return taknormal Menggunakan Model Pasar Hari ke-t

Rata-rata return taknormal (RRTNt)

Akumulasi rata-rata return taknormal (ARRTNt)

-3

0,005

0+0,005=0,005

-2

0,007

0,005+0,007=0,012

-1

0,017

0,012+0,017=0,029

0

0,090

0,029+0,090=0,119

+1

0,075

0,119+0,075=0,194

+2

0,010

0,194+0,010=0,204

+3

0,003

0,204+0,003=0,207

Pengujian Statistik Terhadap Return Tak Normal Pengujian ini mempunyai tujuan untuk melihat signifikansi return tidak normal yang ada di periode peristiwa. Pengujian –t yang menguji hipotesis nol β

t=Kesalahan Standar Estimasi

Kesalahan Standar Estimasi Berdasarkan Rata rata Return Periode Estimasi Menghitung kesalahan standar estimasi berdasarkan deviasi nilai-nilai return dari nilai rata-rata return selama periode estimasi.

KSEi =

ഥ 2 σt2 j=t1(R ij − R) T1 − 2

Kesalahan Standar Estimasi Berdasarkan Prediksi Return Periode Estimasi menghitung kesalahan standar estimasi berdasarkan deviasi nilai-nilai return dari nilai estimasinya selama periode estimasi.

KSEi =

2 σt2 j=t1(R ij − E R ij )

T1 − 2

Kesalahan Standar Estimasi Cross Section Perhitungan kesalahan Standar estimasi didasarkan pada deviasi standar return-return tak normal dari sekuritas secara cross section untuk setiap hari di periode peristiwa

KSEt =

σki=1(RTNit − RTN)2 1 . (k − 1) k

Penjelas Return Tidak Normal Beberapa penelitian berusaha untuk menemukan faktor-faktor spesifik perusahaan yang dapat menjelaska terjadinya abnormal return tersebut .

Teknik regresi:

ARTNi.t4 =f(factor-faktor spesifik perusahaan)

TERIMAKASIH