Story

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Bloomberg Markets J a p a n July 2007

’07香港

C O V E R S T O RY

輝きを取り戻した 東洋の真 珠

ダイナミックな経済を象徴する香港の高層ビル群。 だが、大気汚染は悪化の一途をたどっている。

香港が中国に返還されてから早や10年。その間に発生し たアジア通貨危機や不動産の大暴落,さらにSARSを乗り 越えた「東洋の真珠」は今日, 急成長する中国経済の後押 しを受けひときわ明るく輝いている。 By ウイリアム・メラー

PHOTOGRAPHS BY NATALIE BEHRING

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Bloomberg Markets J a p a n July 2007

ゴ

C O V E R S T O RY : H O N G KO N G 2 0 0 7

1984年、鄧小平とマーガレット・サッチャー首相の間 で行われた会談。この席で香港返還が合意された(右)。 1997年の返還式典に参列する中国軍(下)。

ールドマン・サックス・グ ループのアジア副会長を務 めるティム・フレッシュウ

ォーター(62歳)は、68階のオフィスから 香港の摩天楼を一望し、中国人民解放 軍の兵舎となっている長方形のビルに 視線を落とした。そして1997年7月1日 未明の出来事を思い出しつつ、「人民 解放軍が入城した日の騒ぎを覚えてい るかね」と尋ねた。10年前のその日、 156年間継続した英国の植民地統治に終 止符が打たれ、香港の主権が中国に返 還されたわずか数時間後、4,000人の中 国兵が国境を越えて行進してきたの だ。「英国戦没者記念碑がどうなって しまうのか、あらゆる憶測が飛び交っ ていた」とフレッシュウォーターは回 想する。 10年の今日でも、戦没者記念碑は手つ かずのまま保存されている。専ら宿舎 の周辺だけで行動する人民解放軍を取 り囲んでいるのは、急速に増え続けるバ ンカーやファンド・マネージャー、 弁護士、 会計士の一群である。彼らをはじめとす るニューフェース達は、ロ ン ド ンや ニューヨークに匹敵する 0.09 ㎡当たり 17.50米ドルという賃貸料を支払い、 中国 軍事力の象徴と化したベージュ色の 28 階建てビルを見下ろす鋼鉄とガラスの高 層ビルに、 先を争うように入居している。 7月1日の返還記念日にこの繁華な特 別行政区を訪れる中国の政府代表は、植 民地時代に比べ資本主義色が濃くなっ たことに気付くはずだ。今日、珠江デ ル タの一画に浮かぶ面積1,165㎢の島にあ る株式市場は世界第5位の規模に成長し た (97 年は第 8 位 )。昨年は IPO 件数で ニューヨークを上回り、ロ ン ド ン市場

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に次ぐ世界第2位の水準まで

が、中下層階級の生活は可もなく不可も

追い上げた。

ないという程度に過ぎない。今日の香港

ビクトリア・ピークの斜面

経済は金融セ ク ターに過度に依存して

に根を下ろし、あたかも重力

いるため、景気が悪化に転じれば直ちに

に逆らうように屹立するマン

悪影響を被る可能性がある」と述べる。

ション群の眼下には、点在す

「一国二制度」の旗印の下、香港は97

る島々と共に世界第2位の取

年に中華人民共和国の特別行政区となっ

引高を誇るコ ン テ ナ港が広

た。防衛および外交問題を除き、中国政

がっている。1月、 米ワシント

府の指導者は香港に 50 年間の自治を保

ンの研究機関であるヘリテー

証し、この地のライフスタイルや自由放

ジ財団は世界の経済自由度番

任政策についても干渉しないことを確

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付を発表し、低税率、無関税、 約している。通貨は米ド ルに連動した 投資に対する低い障壁等を理

独自の香港ド ルを発行し、英国コ モ ン・

由に、13年連続で香港を第1

ローの法体系を維持している。従って、

位に選出している。曽蔭権香港特別行

香港の裁判官は馬の毛でできた伝統的

政区行政長官は、 「我々の目的は、香港を

なかつらをつける習慣を続けている。中

東アジア圏におけるニューヨークあるい

国政府はさらに、香港が世界貿易機関

はロ ン ド ンのような都市にすることだ」 (WTO)に個別に加盟することなど、経済 しかしながら、返還後の改変がすべて

今年3月に再選され、2期目となる5年間の任期についた 曽蔭権行政長官(上)。中国の主権下にあるものの、香港 では市民の抗議活動が許されている。曽行政長官が発表 した香港政府の予算案に抗議する香港市民(上段)。

および司法上の独立性を維持すること についても認可している。

の面でポ ジ ティブな結果をもたらした

それでも、84年から97年の間に人口

わけではない。例えば今日、香港の環境

の12分の1に当たる54万5,000人 ─ 主

問題は著しく深刻化している。大気汚

に共産主義から逃避してきた亡命者や

染は特にひどく、 昨年、 政府が喘息や心臓

その子孫 ─ が香港から海外に移住した。

疾患を抱える市民に外出を控えるよう勧

香港で最も長い歴史を持つ英国企業、

告した日数は41日に達した。

ジャーディン・マセソン・ホールディング

上海やシンガポールをはじめとする他 都市との競争も激しさを増している(囲

スは本社機能をバ ミューダに移し、上場 先をシ ン ガ ポール証券取引所に移した。

み記事「シンガポールの挑戦」を参照)。 米経済誌「フォーチュン 」は「香港の死」 香港政府は公約である民主的改革の実現

というタ イ ト ルの特集記事を掲載し、 米

に取り組んでいるが、貧富の格差は拡大

国のノーベル賞経済学者、 故ミルトン・フ

する一方だ。

リード マ ンは、返還後2年以内に中国政

この地で 34年間にわたって資産運用 に携わり、現在も3億ド ル規模の資金を

府が資本規制を推進させ、香港ド ルを廃 止に追い込むと予言した。

運用しているマーク・フェイ バー (61歳)

だが、中国は協約を破るようなことを

は、 「香港では経済の二極化が進んでい

していない、とスワイア・パシフィック

る。金融ゲームのプレーヤーや弁護士と

のク リ ス・プ ラット会長(50歳)は言う。

いった富裕層は豊かな生活を営んでいる

137年前、香港で事務所を構えた最初の

GETTY IMAGES (TOP LEFT); DYLAN MARTINEZ/GETTY IMAGES (BOTTOM LEFT)

と語る。

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香港経済の活況は街中の混雑振りにも見て取れる(最下 段)。しかし、経済発展はすべての人々に豊かさをもたら したわけではない(下)。

ハッピーバレー競馬場(上)。当地での競馬人気は非常に高い。香港ジョッキー・クラブは地域最大の納税者である。

英国企業である同社は、時価総額で世界

語で「上級管理者」を意味する「大班」

第8位の航空会社、キャセイ・パシフィッ

と呼ばれた。これらの「行」のなかに、

ク航空の親会社である。97年当時、キャ

世界的な企業に発展した 4 社があった。

セ イは中国本土路線を持っていなかっ

前出のス ワ イ ア・パ シ フィックの他、

たが、現在では外資系航空会社としては

1865年に香港で設立され、現在は時価総

最大の週400便を傘下会社のドラゴン航

額で世界第4位の銀行に成長したHSBC

空を通じて運行している。キャセ イは

ホール ディン グ ス、 大富豪の李嘉誠が保

昨年、まだ保有していなかったドラゴン

有する世界最大の港湾オ ペ レーターで

航空の株式82.2%を11億ド ルで取得し、 あるハチソン・ワンポア(和記黄埔)、か 中国国際航空の保有株式数も17.5%に倍

つて「太子行」と呼ばれたウィリ ア ム・

増させた。 「我々は、 中国が香港に関する

ジャーディンの子孫で、ホ テ ル・チェー

約束を守ると確信していた」とプ ラッ

ンのマンダリン・オリエンタルを運営す

トは言う。

るケズウィック家が支配していたジャー ディン・マセソンである。

阿片戦争 興隆と衰退のサ イ ク ルを何度となく繰

歴史の波

り返してきた香港は、中国南部の沿岸1.6

第2次世界大戦中、ウィンストン・チャー

キ ロの沖合に浮かぶ面積 67.6 ㎢の花崗

チ ル英国首相は香港を防衛するのは不

岩でできた島だ。阿片の密輸が引き起

可能だと感じていたが、その予想は的中

こした戦争が終結したのち英国はこの

した。真珠湾攻撃から一夜明けた 1941

島を占領し、1841年に統治を開始した。 年12月8日、日本軍は香港を攻略し、新 1860年、中国は隣接する九龍半島の先端

界に引かれた防衛線(ジン・ドリンカーズ・

部も割譲し、英国は1898年に99年間の

ラ イ ン)を1日で突破した。英軍は1週

期限付きで「新界」と呼ばれる中国本

間にわたり応戦した後、ク リ ス マ スの

土の区域を租借、香港領土を2倍以上に

日に降伏した。

拡張した。

3年8 ヵ月後に捕虜収容所から帰還し

香港に設立された英国企業は「行(貿

た英国人が目にしたのは、廃墟と化した

易会社)」と称され、その支配人は広東

香港の街だった。人口は戦前の160万人

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から60万人にまで激減したが、中国の内

70年代末には、新界租借権の更新に関

溢れた。脱出目的で空港に殺到した者も

戦と毛沢東率いる共産党から逃れてき

する疑問が浮上するようになり、英国は

少なくなかった。翌年、それまでの7年

た数百万の難民が流入し、香港はたちま

中国と香港の将来について協議する必

間で平均11.5%だった中国の経済成長率

ち膨れ上がった。

要が出てきた。84年、当時の中国最高実

は4.1%に落ち込んだ。

中国人の実業家と廉価な労働力が原

力者だった鄧小平とマーガ レット・サッ

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91年に中国経済が勢いを取り戻すと、

動力となって香港経済は活気を取り戻し、 チャー英国首相は、2047 年まで一国二

外国のパ ス ポートを手に香港に戻る者

時代の変化に順応した。しかし文革の渦

制度を認める解決策を保証する共同声

が増え、90 年代中盤までに入国者が出

中にあった67年、危機は再び中国国境を

明に署名した。

国者を上回るようになった。返還の年、

越えてやって来た。 「毛沢東語録」を振

再び将来に対する不安が募ったのは

香港のハンセン指数は8年前の天安門事

りかざした暴徒が路上の自動車を横転さ

89年、天安門広場に集結していたデ モ隊

件当時から奇しくも8倍に上昇し、不動

せたほか、ホテルに投石するなどして警

が人民解放軍によって鎮圧された時だ。 産価格も過去最高水準に達していた。

官隊と衝突する事件を起こし、その直後

香港では株式市場が3週間で37%暴落し、

に株式市場と不動産市場は暴落した。

街頭は抗議活動を行う100万人の市民で

ところが、返還からわずか 1 日後の 97 年 7 月 2 日、タイ・バーツの暴落に端 を発した金融危機がア ジ ア中を駆け巡 り、香港の株式市場は続く 1 年間に 60% 下落した。 2003年には、肺炎に似た症状の伝染病、 重症急性呼吸器症候群(SARS)が発生し て299名が死亡。香港の商店、ホ テ ル、 レストラン、 地下鉄、 航空会社から中心部 の銀行ビ ルをつなぐエ ド ワード様式の 路面電車に至るまで、一夜にして顧客を 失った。敢えて外出する者も、一様に白 や青の医療用マ ス クを着用しなければ ならなかった。 戦時下に幼少時代を過ごした経験を 持つ香港証券取引所の夏佳理会長(69歳) は、 「SARS はある意味で日本軍の占領 よりもひどかった。顔のない敵に対処 する術はない」と語る。 その後、2005年まで続いたデフレ・ス パイラルで不動産の価値は3分の1にま で下落した。モルガン・スタンレーの元 不動産アナリストで、 現在は不動産コン サルタント会社リム・アドバイザーズ(香 港)のディレ ク ターを務めるピーター・ チャーチハウス(57歳)は、 西側諸国でこ れほど極端な住宅価格の急落は考えら れないと言う。同氏は「欧米でこんな ことが起これば暴動になるだろう」と コメントしている。 そんな折、困窮していた香港に中国が 救いの手を差し伸べた。中国政府は香港 企業がより簡単に中国市場にアクセスで

M.N. CHAN/ GETTY IMAGES FOR BLOOMBERG NEWS (TOP CENTER)

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東亜銀行の李国寶会長は、今日では中国本土の銀行が競 争相手になったと言う。

港の重要性ははるかに大きくなってい る」と同氏は述べる。 中国国内にも上海と深圳の株式市場

未曾有の繁栄

があるが、世界で最も急激に成長してい

香港証券取引所の時価総額に占める中国

る中国経済にとって香港は依然として

企業の割合は今日、10年前の10%から

最大の資本調達先であり続けている。香

50％に増加している。ハンセン指数構

港で実施された新規株式公開(IPO)から

成銘柄で規模が最大の上位15社中8社は

調達された資金は、97年の100億ドルか

中国企業である。過去3年間に香港経済

ら 2006 年の 430 億ド ルに大きく上昇し

は年率7.6%の勢いで成長し、購買力平

た。これには、中国最大の銀行である中

価に換算した今年の1人当たりGDPは

国工商銀行(ICBC)が昨年10月に行った

きるよう、貿易協定を一層自由化する文

3万7,385ドルで、植民地統治時代の3万

世界最大規模のIPO(220億ド ル)のうち

書に調印した。この協定で中国人の香

1,585ドルを上回った。前出のリム・ア

160億ド ル分が含まれている(60億ド ル

港への渡航制限が緩和され、SARSで大

ドバイザーズによると、商業地区の中

は上海市場で調達 )。ICBC の株価は上

打撃を受けた観光業は息を吹き返した。 心にあるオフィス向け不動産やビクト

場後に40%上昇し、時価総額で世界第9

「この協定は、景気回復の強力な牽引役と

リア・ピーク地区の高級マンションお

位の銀行となった(5月9日の株価は4.31

なった」と話すのは、CLSAア ジ ア・パ

よび住宅の価格も、97年の水準まで回

香港ドル)。

シ フィック・マーケッツのア ナ リ ス ト、 復している。 ア マール・ギ ル(43歳)だ。政府系の英字

UBSのア ジ ア太平洋地域(香港)で富

ハーバード・ビ ジ ネ ス・ス クールの元

裕層向け資産運用マ ネージャーを務め

新聞「中国日報」も同じ見解を示しており、 教授で、ウォルマート・ストアーズやター

るキャスリン・シーによると、 香港は保有

自由貿易協定は「中央政府から香港への

ゲット等の小売業者に中国製品を供給

資産10億米ド ル以上の富裕層の人口比

大きな贈り物だった」と評価している。

している利豊の会長を務める馮国經(62

率が世界で最も高い(700万人中29人)地

中国の大手国営企業による香港市場

歳)は、香港経済が再びバ ブ ル崩壊に向

域である。統計上は、香港に在住する50

での上場枠も拡大され、中国企業はこの

かうことはないと予想する。 「振り返っ

人に1人が100万ド ル以上の資産を保有

年 1 月 の 最 高 値 20,971 か ら 4 月 11 日 に

てみると、97年はバ ブ ルの盛りだった。 しているとメリルリンチとキャップジェ

20,449.43にまで下落した株価を再び押し

現在の景気は強固な地盤の上に成り

ミ ニが昨年の調査でリ ポートしている。

上げるのに貢献した。

立っているし、 金融セ ン ターとしての香

香港証券先物委員会によると、香港の運

激動の10年

2005年3月：

10年前に中国政府に返還されて以来、香港はさまざまな上下を繰り返してきた。

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董建華行政長官が辞任。

1997年6月30日：

香港が中国の主権下に返還される。

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ハンセン指数

2001年1月：

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不動産価格が下落。物件によっては3分の 1の価格に落ち込んだ。

2003年3月：

SARSの犠牲者が299人に達する。 ���

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出所：ブルームバーグ

KATSUMI KASAHARA/AP WIDEWORLD; EUGENE HOSHIKO/AP WIDEWORLD; NATALIE BEHRING / BLOOMBERG NEWS; BOBBY YIP/AP WIDEWORLD (GRAPH PHOTOS LEFT TO RIGHT)

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用されている資産総額は5,790億ド ルで、

調達できるとは誰も想像しなかっただ

2000年から3倍に増えている。

ろう」と、フレッシュウォーターは語る。

顕著に伸びている投資銀行および富

過去40年のうち30年間を香港で過ごし

裕層向け資産運用ビ ジ ネ スに着目した

たこの英国人銀行家は、84 年には香港

外国銀行も、香港での事業拡大に余念が

律師会の会長として、サッチャー首相と

ない。昨年、ブ ルーム バーグのラ ン キ

鄧最高指導者の協定署名に立ち会った。

ン グで香港および中国企業の外国株式

メリルリンチの一部門であるアジア・

販売仲介業務で1位となったUBSは、こ

オ リ ジ ネーション(香港)のK.L.ウォン

の3年間で香港オ フィスのス タッフを2

会長(57歳)によると、香港での資本調達

倍の 2,000 人に増員したとシーは言う。

が極めて好調になったため、ニューヨー

UBS が昨年仲介した中国株式の販売額

ク市場で同時に上場させる必要がなく

は74億ド ル相当で、このなかには融資

なったという。 「昨年行われた史上最大

残高で中国第2位の中国銀行がIPOで調

の IPO は、香港市場に限定されたもの

達した112億ドルの一部も含まれている。

だった。規制体制、ガバナンス、 流動性

UBS の欧州および米国株式資本チー ムの元責任者で、 現在はア ジ ア株式資本 市場を統括するスティーブン・バーグ(45 歳)は、 「今日の香港に比肩するビジネス・

香港市場で上場する中国企業の増加に伴い、外国の金融 機関も人員の増強を図っている。

条件を満たしている」と同会長は言う。 同社は昨年、ICBCによる記録的な株式

200 人増えている。 「返還後の 10 年間、 発行の仲介業務に携わった。

チャン スはこれまでに見たことがない」 ア ジ アでのゴール ド マ ンはかろうじて と語る。

のどれをとっても香港市場は十二分に

収支ラ イ ンを維持してきたが、 現在では

新規上場を果たした中国のメ ガ バ ン クは、香港銀行業界の構図も一変させつ

完全に世界戦略の第3の軸になった」と、 つある、と話すのは、ケンブリッジ大学

アジア圏の「収益の軸」

同社のアジア副会長を務めるフレッシュ

で学んだ経験を持つ東亜銀行 ( 香港 ) の

2005年以降、ゴールドマン・サックスで

ウォーターは語る。同社は昨年、中国銀

李国寶会長(68歳)だ。香港返還に際し、

はア ジ アからの収益が欧州を上回るよ

行の株式発行引受を含む70億ド ル規模

中国政府にさまざまな助言を行った同

うになり、 昨年のア ジ アでの収益は前年

の仲介業務を実行するなど、中国のIPO

会長は、 英国からナ イ トの称号を授与さ

比2倍以上の40億2,000万ド ルに達した

引受で第2位の実績を残した。また、株

れている。 「我々は今でも弱い立場に置

(欧州での収益は30億1,000万ドル)。

式上場前に ICBC に投資した 26 億ド ル

かれている。植民地時代には英国の大

から87億5,000万ドルの評価益を計上し

手行が脅威だったものだが、今では別の

ゴール ド マ ン香港支社の従業員数は 2003 年から現在までに 800 名から 1,300

ている。 「香港市場に上場することで、 大銀行の影に怯えるようになってし

名に増加し、昨年は北京のス タッフも

これほどの資金がこれほどの短期間で

まった」と李会長は言う。 同会長は「弱い立場」と言うが、東亜

進む香港の中国化

ハンセン指数の上位10銘柄に占める中国本土企業の数は、10年前の1社から5社に増加している。 時価総額による順位

英国

年の純利益は27億8,000万香港ドルから 34億3,000万香港ド ルに25%も成長した。

2

5 月 9 日までの 1 年間に、同行の株価は

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HSBCホールディングス

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HSBCホールディングス

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新鴻基不動産

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中国移動通信

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和記黄埔

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和記黄埔

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恒生銀行

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長江実業

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倍以上、セ ク ター別指数であるハ ン セ

47% 上昇して 47.55 香港ド ルを付けた。 この伸び率はハンセン指数の上昇率の2

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香港テレコム

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中国人寿保険

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ン金融指数の上昇率の 4 倍に相当する。

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長江実業

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中国海洋石油

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恒基不動産

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新鴻基不動産

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中国政府に太いパ イ プを持つ李会長率

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CITICパシフィック

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中国建設銀行

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スワイア・パシフィック

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ICBC 3

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恒生銀行

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中国

1

銀行は中国での事業戦略が功を奏し、昨

九龍倉集団

1997年6月30日時点  4月11日現在  中国工商銀行                    出所： ブルームバーグ、HISサービシズ 2

3

いる東亜銀行は、シティグループの2倍 近い31支店を中国国内で展開している。 香港の富裕層市場は、同地で150年近 く事業を続けてきた英国の2銀行 ─ 香

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シンクタンクのヘリテージ財団は、13年連続で香港を経 済自由度世界一に選出した。

港ド ル紙幣を発行している HSBC とス

好景気から恩恵を受けているのは何

(62歳)は、この先5年間の2期目の任期に

タ ン ダード・チャータード ─ にとって

も銀行ばかりではない。50 年前からサ

おける優先課題の1つとして、東京やシ

格好の市場であり続けている。ス タ ン

ムズ・テーラーを営んでいるマヌ・メルワ

ンガポール、そして中国国内の金融中

ダ ー ド・チ ャ ー タ ー ド は 利 益 の 26%、 ニは、近年はボーナ ス時期になると売上

枢である上海との競争を挙げる。警察

HSBCは23.5%をそれぞれ香港で上げて

が急増すると言う。主な顧客が英軍の将

官の息子として生まれ、返還前に英国

いる。 「人口700万人の香港が、グ ルー

校から銀行家や弁護士、会計士に取って

からナイトの称号を授与された曽長官

プ最大の収益源であることは驚愕に値

代わったからだ。

は、香港の規制の行き届いた市場、英

する」と話すのは、スタンダード・チャー

米法体系の司法制度、メディアによる

タ ー ド 香 港 の ピ ー タ ー・サ リ バ ン

中国でない中国

取材の自由、最小限の汚職など、外国

CEO(59歳)である。

今年3月に再選された曽蔭権行政長官

人投資家にとっての多くの利点につい

シンガポールの挑戦 シンガポールは、新たな減税措置の実施やカジノ

ル)の会長で、アジアのヘルスケア企業や高級リ

の営業を許可するなど、香港に追い付くためにさ

ゾートに投資しているアニル・タダーニは指摘

まざまな対策を打ち出している。数十億ドル規模

し、この国では規制緩和の速度が極度に遅いた

の国家予算を運用する目的でファンド・マネージ

め、香港に太刀打ちできないと主張する。「シン

ャーを雇い入れたのもその一環だ。これらはすべ

ガポールには不必要な規制が多すぎる。人々は生

て、香港との競争に勝って国際投資を呼び込むた

まれたときから、何をやって、何を言うべきかま

めの方策である。

で命令されているので、一念発起して起業家にな

両都市国家の規制当局によると、香港のファンド

ろうという気をいない。考え方を改めるまでには

マネージャーが運用する資産は、2000年から

もう1世代かかるだろう」とタダーニは言う。

2005年にかけて3倍に増加し、5,790億ドルに

香港のエコノミスト、アンディ・シエは、シンガ

達し、一方シンガポールの運用資産は2倍以上に

ポール経済は政府が主導しているので、民間企業

増加して4,720億ドルとなっている。香港株式

育成にかけては香港の敵ではないと言う。アジア

ン・スタンレーのチーフ・アジア・エコノミスト

市場の時価総額はシンガポールの5倍以上に膨れ

最大の富豪である李嘉誠は、1940年に中国から

を辞めた。「シンガポールでは、政府のイニシア

上がっている。

の難民として香港の土を踏んで以来、情報通信、

ティブがすべてを左右する」。

シンガポールでは、国内の大手企業から新聞社に

不動産、港湾、小売業といった事業を網羅する巨

かつての英国植民地であるシンガポール(人口

至るまで、政府の経済規制が行き渡っている。香

大財閥を築き上げた。「強大な政府と強力な民間

450万)と香港の間には共通点が多い。どちらの

港に繁栄をもたらしている起業家精神が、ここで

セクターが共存できるはずがない」と、上海生ま

経済も貿易、金融、国際投資を基礎として成り立

は握り潰されてしまっていると、シンフォニー・

れのシエは指摘する。シエはシンガポールを批判

っている。IMFの推計によれば、購買力平価に基

キャピタル・パートナーズ・アジア(シンガポー

する電子メールを書いた後に、前職であるモルガ

づく香港の今年の1人当たりGDPが約3万

政府は規制緩和を実施したが、多くの禁止事項が今でも 施行されている。 MUNSHI AHMED/BLOOMBERG NEWS (BOTTOM)

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て言及している。

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業が上海でも追加上場するケースが増

は、中国はいずれド ルや他通貨と人民元

国際的な汚職防止活動団体のト ラ ン

加している。国際会計事務所プ ラ イ ス

の交換を自由化すると見ている。 「香港

スペアレンシー・インターナショナル(ベ

ウォーターハウスクーパース(ニューヨー

の株式市場が活況なのは、現在は外国人

ルリン)がまとめた2006年汚職認知指数

ク)によると、昨年、中国の株式市場で調

がA株に投資できないからだ。それが変

によると、香港の汚職清潔度は163 ヵ国

達された 620 億ド ルの 71% は香港から

わった途端、我々はこぞって上海に移る

中15位で、米国、日本、ド イ ツを上回っ

だったが、今年は推定580億ド ルの64%

だろう。中国で魚を釣りたければ、上海

た(中国は70位)。 「香港は中国の一部だが、 が上海と深圳で調達されると予想され

で釣り糸を垂れなければならない。香

独特の一面がある。本土にはない多く

ている。理由は、香港で上場している企

港からでは、とても長い釣竿が必要にな

を我々は持っている」と曽行政長官は

業が中国国内での株式販売を増加させ

る」とマレー会長は言う。

胸を張る。2008年の北京五輪では、香港

ているからだ。 「油断していたら、その

でも祭典の一部が開催される予定だ。マ

うち追い越される」と警鐘を鳴らすのは、 大気汚染は香港のアキレス腱？

カ オを除き中国で競馬が唯一合法化さ

曽長官の下で金融国庫局長官を務める

マレーによると、深刻な大気汚染も投

れている香港で、馬術競技が開催される

馬時亨である。運用資産総額 7 億 5,000

資家を香港から遠ざけている要因の1つ

ことになっているのだ。

万ドルのプライベート・エクイティ・ファ

だ。「金融センターとして成功するに

ンド、ゼネラル・エンタープライズ・マネ

はシステムの透明性も重要だが、呼吸

ジメント・サービシズ(香港)を創設した

する空気も同じようにクリーンでなけ

曽長官にとって最も手強いラ イ バ ルは、 サ イ モ ン・マ レー会長(67歳)は、 「すで

ればならない」とマラソン・ランナー

中国の商都・上海である。上海の株式

に香港は勢いを失いつつあるのかもし

でもあるマレーは言う。

市場では中国本土投資家のみが人民元

れない」と述べる。ドイツ銀行グループ・

80年代から90年代を通じて、多くの

で投資できるA株が主に取引されている

アジアの元会長で、 香港最大のコングロ

香港企業は労働力が廉価な中国広東省

が、近年では香港市場に上場済の中国企

マ リット和記黄埔でCEOを務めた同氏

に製造拠点を移した。今日、6万件の工

7,385ドルであるのに対し、シンガポールでは

せることだ。ただ清潔で、緑豊かで、能率的で、

ルにまで拡大した。政府は7棟の建物からなるサ

3万1,165ドルである。

費用効率が高いだけでは十分と言えない。同時に

イエンス・パーク「バイオポリス」に5億シンガ

シンガポールの発展は、政府主導の計画という基

革新、創造、そして起業家精神が必要だ」と語っ

ポールドルの投資を行った。この施設には国内最

礎の上に築かれてきた。政府系投資会社で運用資

ている。

高の研究機関が入っている。国際投資の誘致を担

産総額約850億ドルの テマセク・ホールディン

李元首相は、電子機器や化学製品製造などの国策

当する国家機関である経済開発庁によると、この

グスは、同国の最大手企業10社のうち7社(シン

産業を育成し、安価な土地と優遇税制でロイヤル

政策はメルクやファイザーなど、100社を超え

ガポール航空を含む)の支配権を握っている。

・ダッチ・シェルを始めとする企業を誘致した。

る医薬品メーカーやバイオケミカル企業の誘致に

シンガポール政府は半導体、コンピューター用デ

シンガポール経済は輸出主導型で発展し、

貢献した。米国と英国からは、トップレベルの研

ィスクドライブ、携帯電話の製造業に対する依存

1965年の89億シンガポールドルから2006年

究者16人がシンガポールに拠点を移している。

度を引き下げるため、経済の一段の多角化を促進

の2,100億シンガポールドル(1,370億ドル)ま

このなかには、クローン羊「ドリー」の研究に加

したいとしている。2005年に政府はカジノへの

で成長した。「起業を奨励し、下からの発展を促

わったアラン・コールマンも含まれている。

規制を撤廃し、ラスベガス・サンズとマレーシア

すのではなく、シンガポールは大規模な投資を含

それでも香港には、シンガポールがどうあがいて

のゲンティングから約66億ドルの投資を誘致し

む開発を促進している。強大で干渉の多い政府は

もアクセスできないアドバンテージが1つあると

た。デジタルメディアやバイオテクノロジーとい

確かに効果的かもしれない」と分析するのは、キ

テンプルトン・アセット・マネジメントで

った業種の企業の誘致も行っている。近代国家と

ャピタル・エコノミクス(ロンドン)のチーフ国際

300億ドル規模の資産を新興市場の株式で運用

してのシンガポールの基礎を築き、30年間にわ

エコノミスト、ジュリアン・ジェソップである。

しているマーク・モビアスは明言する。「今投資

たってこの都市国家の舵取りを担った李光耀元首

2000年に政府がバイオメディカルサイエンスを

するなら中国市場に限る。そして、香港は中国の

相は2005年に「今日のシンガポールにとって最

新たな成長のけん引役と認定して以来、医薬品と

一部なのだ」とモビアスは言う。

も重要な課題は、旧来のモデルから国民を決別さ

医療器具の生産高が4倍の230億シンガポールド

上海とのせめぎ合い

ユーリム・リー

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場から排出される汚染物質が国境を越

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が実情だ。

導入するよう求めている。曽長官は「努

えて流入し、大気汚染を一層悪化させて

フィリップ・イ ン グ(70歳)は、好景気

力して手を尽くし、最後には落とし所を

いる。メリルリンチは昨年11月、 大気汚

の波に乗り損ねた1人だ。著名な建築家

見つけるつもりだ」とコ メ ン トしてい

染問題が香港の「頭脳流出」を招く可

ノーマ ン・フォス ターが設計したHSBC

るが、中国政府指導者の態度はもっと慎

能性を懸念し、地元の不動産デ ベ ロッ

本社ビ ルの影の売店で、イ ン グはタ バ

重だとも言う。

パー 3社の格付けを引き下げた。 「香港

コや飲み物を売っている。週7日間働い

の大気は日常的に劣悪で、この都市国家

て手にする給与は月に 2,700 香港ド ル。 民主主義への地盤固め

の長期的競争力はかなり疑問視される」 他の独身男性 3 人と同居している 54 ㎡

香港の人権活動に関する2006年の米国

と、メリルリンチ(香港)の元アナリスト、 の共同住宅内にある11 ㎡の部屋の家賃

務省の報告によれば、香港に民主主義

スペンサー・ホワイトは、 顧客向けのメ

1,600香港ドルに食費を加えると、 後は何

は存在しないかもしれないが、メディ

モに書いている。人材コ ン サ ル ティン

も残らない。 「不動産業者か金融関係者

アへの検閲ないしは言論の自由に対す

グ会社ECAインターナショナル(ロンド

なら、今まさにこの世の春を謳歌してい

る弾圧は行われていない。返還以前、

ン)は、シンガポールはアジア主要都市

ることだろう。だが、我々のように底辺

民主主義活動家として指導的な立場に

のなかで大気の質が最高だが、香港の大

で生きる者にとって景気のいい話は縁

あった李柱銘立法会議員(69歳)は、英国

気汚染は上海よりもひどいと言う。

遠い。投資できる蓄えもないし、暮らし

が香港を去ればすぐに刑務所に送られ

向きは日増しに悪くなるばかりだ」と

るか、最悪の場合はもっとひどい目に

イングは言う。

遭うと信じていた人々から「殉教者

昨年10月、曽長官は電力会社に汚染物 質排出量の上限値を適用し、よりクリー ンな自動車に減税措置を講じる計画を

曽長官によると、経済問題に劣らず重

李」と呼ばれていた。英国で教育を受

明らかにした。曽長官はさらに、広東省

要なのが、香港市民と中国政府指導者の

けた李柱銘弁護士は、今でも立法会に

側の代表者とも協議中であることを明

双方から、民主的統治制度の導入につい

議席を持ち、法曹界で活躍すると同時

らかにした。 「香港でできることは確実

て承認を取り付けることだという。中

に中国政府と香港政府の双方を憲法違

に実行するが、それだけでは必要な措置

国は一党独裁国家だが、香港では市民が

反で追及している。

の半分にも満たない。今後5年間は、懸

行政長官を選出できるシ ス テ ムを維持

李によると、返還宣言は人民による香

命の努力と継続的な監視が必要になる」 すると中国政府は確約している。現在、 港の統治を約束しているが、曽長官と香 と曽長官は言う。

立法会議員60名のうち、直接選挙で選ば

港生まれの政権チームは、実際は香港問

れるのは30名に過ぎない。行政長官は、 題に全権を持つ曽慶紅国家副主席の代

貧富格差の拡大

大部分が親中派で占められる800名の選

弁者だという。 「大切な約束は反故にさ

公共事業への支出拡大と教育予算を増

挙委員によって選出される。

れた。香港市民はもはや香港の支配者

やすことで、貧富格差の縮小に努めて

曽長官は、2012 年に任期が満了する

ではなく、民主主義の達成には程遠い」

いると曽長官は力説する。香港の失業

前に、普通選挙制度の導入計画を立てる

率は2003年の8.6%から4.3%へと低下し

ことが目標だと言う。この改革に必要

殉教は免れたものの、天安門事件に対

たが、月収6,000香港ドル未満の世帯は

な承認を得るため、曽長官は中国政府に

する抗議デ モを香港で先導した後、李が

返還以降13%から22%に増加しているの

加え、香港立法会議員の3分の2から承

過去 18 年間で中国本土への入国を許可

認を得なければならない。曽

されたのは1回限り、わずか1日半だけ

長官は先の選挙で民主派弁護

だった。 「世界中どこの国へも行けるが、

士の梁家傑候補(49歳)の挑戦

自分の国だけは例外だ」と話す李の父

を受け、649 票を獲得してい

親は、 国民党の将軍だった。

と李は批判する。

る。この梁家傑をはじめとす

それでも、香港市民のデ モが阻まれる

る民主派立法会議員らは、次

ことはなかった。2003年、前行政長官の

の選挙までに普通選挙制度を

董建華が国家安全条例を導入しようと

サムズ・テーラーの店主、マヌ・メルワ ニ。ボーナスで懐のふくらんだ銀行家の おかげで、以前よりもオーダーメー・ス ーツの売れ行きが好調になったと言う。

した時は、東亜銀行の李国寶会長を含む 50万人が街頭で抗議デモを行った。 今年、100年間にわたり香港島と九龍 を結んでいたス ター・フェリー (天星小

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輪)の中環ピ アが廃止された際には、民

が必要だったに違いない。同じ事態が

衆の怒りが政府に向けられた。

96 年に発生していたなら、そこまで困 難な決断ではなかったと言う者もいる。

曽長官のリーダーシップ

英国の統治下なら、決断を下すのはイ ン

民主化という公約の実現について曽長

グランド銀行だったのだから」とフレッ

官は、「自信云々の問題ではない。決

シュウォーターは語る。

心はついている」と言う。ゴールドマ

身長168cmの曽長官のト レード マー

ンのフレッシュウォーターは、曽長官

クは、 毎日執務時に締めている蝶ネ ク タ

が決意の固さを露にしたケースを引き

イだ。そんな曽長官も、すべての戦いに

合いに出す。98年に起こったアジア金

勝利してきたわけではない。物品サー

融危機のさなかに、タイ、インドネシ

ビ ス税の導入案は、立法会で否決された。

ア、韓国の各通貨の暴落で利益を貪っ

所得税と法人税の最高税率がそれぞれ

たヘッジファンド勢は、次の標的を香港

15%、17.5%である香港は、 今でも課税基

ドルに定めた。当時、金融国庫局長官を

盤の拡大が差し迫った課題だと、曽長官

務めていた曽長官は、これに対抗するた

は説明する。

非の打ち所がない」と曽長官は言う。 人民解放軍の施設を見下ろすゴール

めに150億ドルを投じて香港の優良株式 を買い上げ、市場を買い支えた。

香港の汚れきった空気よりも、シンガポールの澄んだ空 を好む外国人もいる。

ドマン・サックスのビルからは、フレッ

平静を保つ人民解放軍

シュウォーターにも、また同僚の目にも、

長官はこの時、市場介入後30分経って

曽長にとって1つ心配する必要が無いの

軍事活動の兆しは一切見えないという。

から、 ようやく中国当局に通知した。 「政

は人民解放軍である。湾仔の歓楽街で

とするならば、その兵舎こそ今日の香港

府のある役人からは、私が『虎の胆嚢を

乱痴気騒ぎを起こすことで悪名高かっ

で劇的な変化が起きていない唯一の場

飲み込んだに違いない』と言われた」と

た英軍兵士に比べ、中国軍ははるかに

所なのかもしれない。

同長官は言い相好を崩した。 「虎の胆嚢

規律正しく行動しているという。「人

を飲む」とは、予想外に屈強である者を

民解放軍はこれまで1度も問題を起こし

ウィリアム・メラー

形容する中国語の表現だ。

ていない。スピード違反で切符を切ら

香港支局

れたことさえない。彼らの振る舞いは

[email protected]

「あの電話を掛けるには、相当の度胸 B LO O M B E R G T O O L S

香港経済を分析する ブルームバーグの「世界経済指標(ECST)」機能を利用すれば、香港経

指標は1997年7月にピークをつけ、その後翌8月に最安値まで急落し

済の推移をさかのぼって検証することが可能だ。ECST HKと入

ている。今年1月には、1990年代のバブルとその崩壊以降、最高水準

力し、「不動産」をクリックすれば、右図のように、データのメニュ

に達した。

ー、香港の不動産に関するニュースとウェブサイトへのリンクが表示

香港のGDP成長率を追跡するには、WEと入力して、「世界の

される。例えば土地のオーナーシップに関する文書を保管している政

経済指標」画面を表示させる。3と入力すると、香港経済のデー

府機関のサイトを表示するには、「Land Registry」をクリックす

タとアジア諸国のデータを比較することが可能だ。   シン・ペイ

る。 不動産業を追跡する指標のメニューを表示す る場合は、「Hong Kong Real Estate」画 面上の「Property Equity Indexes」をクリ ックする。2と入力し、ハンセン不動 産指数の説明として表示されるポップアップ ・メニューの「DES」をクリックする。同 インデックスは不動産投資を行い、不動産の 開発と管理を行う香港企業5銘柄で構成され ている。過去14年間における同指数のパフ ォーマンスに関する月次データのグラフを表 示するには、GPMと入力する。この

ハンセン指数構成銘柄の値上がり/値下がり順位を表示するには、HSIMOVと入力。

PHILIPPE LOPEZ/GETTY IMAGES

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