5º TALLER PARA EMPRENDEDORES Consideraciones financieras
RAUL ARMANDO CARDONA M. Julio 23 de 2012
EAFIT-GPG
Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Función del área financiera Objetivo financiero básico
• Maximizar el valor de la empresa o riqueza de los accionistas • En proyectos de creación de empresa,
sostenibilidad, generación de utilidades y crecimiento.
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Evaluación de proyectos
•Idea •Estudios legales •Estudio de mercado(tamaño, ubicación): Resultado proyección de demanda y de ventas, según horizonte •Estudio técnico o de ingeniería. -Resultado Ppto. de inversiones (costo del proyecto o costos de inversión). - Costos de operación •Estudio organizacional: resultado gastos de administración y ventas, inversión en dotaciones). •Estudio económico y financiero: Resultados el P&G, Balance General, Flujos de caja e indicadores de rentabilidad. Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Evaluación financiera Es una evaluación de largo plazo para determinar la rentabilidad de la inversión. Debe diferenciar:
1.
Costos de inversión (Costo del proyecto: Activos fijos, capital de trabajo (cuentas x cobrar, inventarios, efectivo) y gastos de organización. CAPEX, presupuesto de capital). Los activos fijos se deprecian; activos intangibles se amortizan.
2.
Costos de operación (EN EFECTOVO O NO). Los costos de operación se clasifican en :
2.1. Fijos (No cambian en el corto plazo si aumenta el volumen de operación y ventas) 2.2. Variables (Aumentan en proporción a las ventas) 3.
Gastos de administración y ventas- 3.1. Fijos. 3.2. Variables A más nivel de actividad, menores costos por producto. Porqué???? Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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$ Inversiones iniciales realizadas en la etapa de planeación y ejecución del proyecto)
•ACTIVOS FIJOS Generan otros gastos operacionales en efectivo como seguros, mantenimiento, capacitación, consumo energía, etc.. Se deprecian a varios años (gasto que no es en efectivo). Depende del tipo de activos: vehículos a 5 años, maquinaria y equipo y muebles y enseres a 10 años y edificios a 20 años, terreno no se deprecia. Se deben planear inversiones de reposición en el horizonte de evaluación del proyecto, para garantizar la competitividad del negocio). •ACTIVOS INTANGIBLES: software, compra de franquicias, registro patentes, pago de licencias, etc. •CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (CTO) Efectivo mínimo (para cubrir meses de gasto y desfases entre ingresos y gastos, antes de llegar al Punto de Equilibrio). Incluye además cuentas x cobrar e inventarios. Se deben planear inversiones incrementales cada año en función del crecimiento de las ventas (aumento en unidades y variación de precios). Las cuentas x pagar a proveedores son financiación y se toman posteriormente, si es conveniente (CTON). •GASTOS PREOPERATIVOS O DE ORGANIZACIÓN O Todos aquellas erogaciones en las que se incurre, antes de iniciar operaciones. Se Taller 5 Iniciativas Empresariales. amortizan a varios años ( gasto que no esRaúl enArmando efectivo). Módulo Financiero. Cardona 5 M. EAFIT
Punto de equilibrio • PE operativo: cuantas unidades de bienes o servicios necesito vender para cubrir los costos variables y los fijos Fórmula: PE udds= CF / (Pv - Cv) PE $ = CF / % Marg.contrib ó PEuds*Pv Incluyendo gastos financieros: – PE Fciero uds=(CF+gtos financ)/(Pv - Cv) Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Flujo de efectivo libre para evaluar proyectos Mide solamente movimientos en efectivo. -Maneja el concepto de caja y no de causación
- Depreciaciones y amortizaciones se tienen en cuenta sólo para calcular el ahorro de impuestos, dado que no son gastos en efectivo Por varios años, ayuda a determinar resultados financieros del proyecto como negocio .
A.
B.
Utilidad Neta (no icluye intereses) + depreciaciones + amortizaciones= FLUJO OPERACIONAL DESPUES DE IMPUESTOS (Efectivo Generado en la Operación) - INVERSIONES (AUMENTO ACTIVOS)
C. = FLUJO DE CAJA LIBRE
D. Cálculo de indicadores de evaluación financiera (rentabilidad del proyecto y otros) Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Taller Sol y Luna . Adaptado del propuesto por el profesor Dpto. Finanzas Ramiro Gamboa Horizonte de evaluación del proyecto Vida Económica 4 Años Información del mercado El precio proyectado para el primer año es de $3.000 por unidad y se espera un incremento por unidad de la inflación esperada del 3% anual. Las ventas proyectadas para el primer año son 13.000 unidades, y se espera un crecimiento del 30 % para el segundo año, 15% para el tercer año y 3% para el 4 año. Información Técnica Costos fijos de producción - sin depreciación $10.000.000 por año. Costos variables (% del precio de venta) 55% Gastos de administración fijos, sin amortización $4.000.000 por año. Inversiones Activos fijos, local $ 50.000.000. Maquinaria $ 35.000.000 - Depreciación línea recta. Capital de trabajo - El efectivo mínimo para iniciar operaciones es de $1.000.000 y se espera que crezca en $ 500.000 en cada uno de los periodos siguientes. - El inventario se mantiene en 60 días del costo del producto y se requiere para comenzar operaciones. - Las cuentas por cobrar se mantienen en 90 días de ventas, se generan al comienzo del período de operación y se cargan al final del año. Activo diferido: Costos de organización $3.000.000 - Amortización línea recta a 3 años Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Solución al taller
Compañía Sol y Luna Años Horizonte Evaluación del proyecto Información del Mercado Precio año 1
4 Año 3.000 crecim año 2 crecim año 3 crecim año 4
Ventas undades año 1 años Crecim % unidades año Inflación Información Técnica Costos fijos de producción Costos VarIables Gastos de administración fijos
13.000 0
1
2 30%
3 15%
4 3%
3% anual
10.000.000 Sin depreciación 55% Precio de venta 4.000.000 Sin amortización Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Solución al taller años 0 1 Proyección de Ventas anuales (Prec udd x Q) Precios unidad año 3.000 Ventas udds año 13.000 Ventas $ año 39.000.000
2
3
4
3.090 16.900 52.221.000
3.183 19.435 61.855.775
3.278 20.018 65.622.791
Proyección de Costos variables (CV udd x Q) Costos Variables udd Ventas udds año Costos totales variables $ año
1.650 13.000 21.450.000
1.700 16.900 28.721.550
1.750 19.435 34.020.676
1.803 20.018 36.092.535
Margen de Contribución $ ( Ventas $ - Costos Cariables 17.550.000 $)
23.499.450
27.835.099
29.530.256
Margen de Contribución % (Marg Contrib / Ventas en $)45,0% Margen de Contribución % ( P V - CV / PV) 45,0% MG = 100% - % CV
45,0% 45,0%
45,0% 45,0%
45,0% 45,0%
Punto equiibrio unidades (CF totales / (Pv - CV) 15.556 al final del año 2 Punto equiibrio $ ( PE udd * Prec venta) 46.666.667 Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Solución al taller Inversiones Activos fijos Depreciación linea recta Años Local 50.000.000 Maquinaria y equipos 35.000.000 Total gasto deprec año (no es en efectivo)
Deprec año 20 2.500.000 10 3.500.000 6.000.000
Capital de trabajo Efectivo minimo inicial 1.000.000 N Veces (360 / N días) Aumento efectivo minimo anual 500.000 Días Año 360 Inventario (sobre costo variable) en días 60 6 Cuentas por cobrar en días ( sobre las ventas) 90 4 Activo diferido Costos de organización Amortización por año Información financiación Tasa Mínima de retorno COI Tax
3.000.000 amortizar en línea recta a 3 años 1.000.000
20% 33% Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Solución al taller Proyecciones AÑOS Efectivo minimo Ingresos CxC en pesos (sobre ventas totales) Costos V. totales Inventario en $ (sobre Costso Variables) Inversiones Capital de trabajo Cuentas por pagar Capital de trabajo neto
0
1
2
3
4
1.000.000 39.000.000 9.750.000 21.450.000 3.575.000
1.500.000 52.221.000 13.055.250 28.721.550 4.786.925
2.000.000 61.855.775 15.463.944 34.020.676 5.670.113
2.500.000 65.622.791 16.405.698 36.092.535 6.015.423
14.325.000
19.342.175
23.134.056
24.921.120
14.325.000
19.342.175
23.134.056
24.921.120
(3.791.881)
(1.787.064)
0
(3.791.881)
(1.787.064)
0
Total Inversiones año Total K de W operativo inicial e incremental (14.325.000) (5.017.175) Inversiones en gastos preoperativos (3.000.000) + Inversiones en activos fijos (85.000.000) Total Inversiones (102.325.000) (5.017.175) Total Inversiones en el año 0 es el Costo del proyecto (presupuesto de Capital)
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Cuadro Costo Volumen Utilidad año 1 -Caso Sol y LunaSolución al taller Unidades escen Actual 1.000 3.000 5.000 7.000 9.000 11.000 13.000
Ingresos 39.000.000 3.000.000 9.000.000 15.000.000 21.000.000 27.000.000 33.000.000 39.000.000
Tot Cost y Gtos 42.450.000 22.650.000 25.950.000 29.250.000 32.550.000 35.850.000 39.150.000 42.450.000
Util y Perd (3.450.000) (19.650.000) (16.950.000) (14.250.000) (11.550.000) (8.850.000) (6.150.000) (3.450.000)
15.000 17.000
45.000.000 51.000.000
45.750.000 49.050.000
(750.000) 1.950.000
19.000
57.000.000
52.350.000
4.650.000
70.000.000 60.000.000 50.000.000 40.000.000 30.000.000
Tot Ingresos Tot Costos y Gastos
20.000.000
Util (Pérdida) 10.000.000 -
1.000 (10.000.000)
3.000
5.000
7.000
9.000 11.000 13.000 15.000 17.000 19.000
(20.000.000) (30.000.000)
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Solución al taller AÑOS 0 TOTAL COSTOS Y GASTOS AÑOS Costos Fijos Gastos de administración fijos Otros gastos Gastos Depreciación Amortización gastos preoperativos Total Gastos y Costos fijos con deprec y amortización Costos Variables Total fijos y variables
1
3
4
10.000.000 4.000.000
10.300.000 4.120.000
10.609.000 4.243.600
10.927.270 4.370.908
6.000.000 1.000.000 21.000.000
6.000.000 1.000.000 21.420.000
6.000.000 1.000.000 21.852.600
6.000.000 0 21.298.178
21.450.000 42.450.000
28.721.550 50.141.550
34.020.676 55.873.276
36.092.535 57.390.713
2 52.221.000 28.721.550 23.499.450 10.300.000 4.120.000
3 61.855.775 34.020.676 27.835.099 10.609.000 4.243.600
4 65.622.791 36.092.535 29.530.256 10.927.270 4.370.908
9.079.450 6.000.000 1.000.000 2.079.450
12.982.499 6.000.000 1.000.000 5.982.499
14.232.078 6.000.000 0 8.232.078
2.079.450 727.807 1.351.643
5.982.499 2.093.874 3.888.624
8.232.078 2.881.227 5.350.851
1.351.643 6.000.000 1.000.000 8.351.643 (3.791.881)
3.888.624 6.000.000 1.000.000 10.888.624 (1.787.064)
5.350.851 6.000.000 0 11.350.851 -
4.559.761
9.101.560
11.350.851
Año 0 1 Ingresos 39.000.000 Costos variables 21.450.000 Margen de Contribución 17.550.000 Costos Fijos 10.000.000 Gastos Fijos 4.000.000 Otros gastos Utilidad operativa Antes Deprec y amortiz Inter e Imptos (UOAIIDA) 3.550.000 Depreciación 6.000.000 Amortización 1.000.000 Utilidad operativa AII (UOAII) (3.450.000) Gastos Financieros (Intereses + gto comisión) Utilidad operativa antes impuestos (UOAI) (3.450.000) Impuestos (1.207.500) Utilidad neta (2.242.500) Flujo de caja Utilidad neta + Deprecación +Amortizac Flujo de caja operativo despues de impuestos (FCL) - Inversión Capital de trabajo (14.325.000) - Inversiones Gastos Organización (3.000.000) - Invers activos fijos (85.000.000) Flujo de caja libre (FCL) (102.325.000)
2
(2.242.500) 6.000.000 1.000.000 4.757.500 (5.017.175)
(259.675) Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Apoyo financiero. Fondo Emprender, Colciencias, concursos Capital semilla; Capitales Ángeles; Fondos de Capital de Riesgo; préstamos bancarios o informales
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Función del área financiera CUIDADO: Las estadísticas dan cuenta de la baja tasa de supervivencia empresarial (10% de empresas llegan a 10 años de existencia). Persistencia, disciplina, organización, trabajo en equipo, el trabajo duro y entidades de apoyo pueden ayudarlo.
Invertir en la creación de un nuevo negocio no es tener el dinero para montarlo, es tener los recursos para sostenerlo, al menos hasta que sea autosuficiente, además de conocer el negocio y estudiar el mercado que atenderá. Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Gestión Financiera Una adecuada gestión financiera no es la garantía del éxito de un negocio, pero un negocio exitoso sin adecuada gestión financiera puede conducir al fracaso y a la pérdida económica de todo lo que se ha logrado. Raúl Armando Cardona M Necesitan reforzar el equipo? Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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Valoración Social, creación de empresas como elección de carrera. Fuente GEM 93,0%
92,0% 92,0%
91,0%
90,0% 90,0%
89,0%
89,0% 89,0%
88,6% 88,0%
88,0%
87,0%
86,0% 2006
2007
2008
2009
2010
2011
Adelante y muchos éxitos Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
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